MKB HETI PÉNZ- ÉS TŐKEPIACI KITEKINTŐ MIRE SZÁMÍTSUNK AZ MNB KEDDI KAMATDÖNTŐ ÜLÉSÉN? Kedden az MNB Monetáris Tanácsának kamatdöntő ülését figyelik a befektetők itthon. Várakozásaink szerint a Monetáris Tanács nem változtat az alapkamat mértékén (0,9%). A júliusi kamatdöntő ülés jegyzőkönyvéből az olvasható ki, hogy az MNB huzamosabb ideig szeretné tartani az alapkamat jelenlegi mértékét, monetáris lazítást a későbbiekben az irányadó instrumentum korlátozásával (3 hónapos betét) hajthat végre. Ezen eszközzel kapcsolatos intézkedések bejelentése szeptemberben várható. Az ÁKK a csütörtöki (08.18) aukcióján az előzetesen tervezett 45 milliárd Ft helyett 66,5 milliárd Ft értékben adott el állampapírokat, vagyis a jelek szerint a jegybank lépése (ami még csak a tervezés fázisában van) elérte célját, mivel az átlaghozamok 5-10 bázisponttal csökkentek az elmúlt két hétben. Csütörtökön a júniusi kiskereskedelem alakulásának részleteit publikálja a KSH, előzetes adatok alapján a hazai üzletek forgalma 5,7%-kal bővült. YELLENRE FIGYELNEK A PIACOKON A hét második felében Jackson Hole-ban gyűlnek össze a gazdasági élet legfontosabb szereplői, az idei szimpózium a monetáris politika jövőbeli alkalmazkodóképességéről szól, pénteken felszólal a konferencián a Fed elnöke is. Janet Yellen várhatóan nem ad új információkat a következő kamatemelés időzítéséről, de megerősítheti az idei kamatemelés lehetőségét és optimistább lehet a korábbiaknál a kilátásokat illetően. A következő, szeptember 20-21-i kamatdöntő ülésig még fontos inflációs adatok és egy foglalkoztatási riport is megjelenik. Ha ezek kimagaslóan felülmúlják a várakozásokat, az megfordítaná a dollár elmúlt napokban látott gyengülését a főbb devizákkal szemben. A múlt héten közzétett júliusi kamatdöntési jegyzőkönyv szerint azonban nem egységes a döntéshozó testület. A kamatemelés mellett érvelők szerint közel a teljes foglalkoztatottság és hamarosan szükséges lesz a szigorítás, azonban több jegybankár szerint indokolt még a kivárás, hogy jobban megbizonyosodhassanak arról, hogy az infláció a 2%-os célérték felé mozdul el. A piaci szereplők szeptemberre mindössze 20% körüli valószínűséggel várnak kamatemelést, miközben az idei év végére is csak 40% a szigorítás valószínűsége. Ezek a számok nincsenek kőbe vésve, egy-egy jegybankári megszólalás vagy makroadat jelentősen változtathat az indikátorok értékén. Ha a makrogazdasági adatokat nézzük, a Markit kedden a feldolgozóipari, majd csütörtökön a szolgáltatóipari BMI-t közli. Pénteken a második negyedéves GDP újabb becslését ismertetik, itt kisebb korrekcióval számol a Bloomberg konszenzus: az eredetileg közölt 1,2%-os növekedést 1,1%-ra mérsékelhetik. 1
EURÓPÁBAN BIZALMI INDEXEK ÉS GDP-REVÍZIÓK JÖNNEK Az eurózónában és Németországban a feldolgozóipari és szolgáltatóipari BMI stagnálását közölhetik augusztusra. Németország kapcsán szerdán a második negyedéves GDPnövekedés részletes számait ismerhetjük meg. A két hete publikált előzetes adatok 0,4%-os negyedéves növekedésről szóltak, ezt megerősítheti a német statisztikai hivatal. A nettó export és a lakossági fogyasztás támogathatták a növekedést, míg a beruházások gyengíthették. Továbbá a múlt héten napvilágot látott kedvezőbb gazdasági hangulatindexet (Zew) követően az IFO üzleti bizalmi index is kismértékben javulhatott. A Volkswagen augusztus 22-től egy hétre felfüggeszti a Golf gyártását, amely mögött beszállítói vita áll; emiatt kb. 20 ezer munkást küldenek kényszerszabadságra. Ez becslések szerint akár 100 millió eurós bevételkieséssel járhat együtt, amely nem jó előjel a dízelbotrány miatt nehézségekkel küszködő autógyártó számára. A gyár megpróbálja a költségeket a lehető legalacsonyabban tartani, ugyanis egy-egy típuson alig 400 eurót keres a cég, ami 1,7%-os üzemi eredményhányadnak felel meg, szemben a Skodával, ahol közel 10% profit üti a VW markát. Mozgalmas hét elé néz Angela Merkel német kancellár, a hét elején a francia elnökkel és az olasz miniszterelnökkel folytat egyeztetéseket a legfontosabb gazdasági kérdésekben, (mi lesz a brit kilépés után, hogyan alakul Európa növekedése, migráns kérdés). A hét második felében, szerda és szombat között 13 uniós ország vezetőjével tárgyal, pénteken a visegrádi négyek vezetőivel is, a szeptemberi pozsonyi EU-csúcsot megelőzően. Nagy-Britanniában kedden a CBI ipari bizalmi index, pénteken a részletes GDP-adatok mozgathatják meg a font árfolyamát. A brit EU-kilépés hatása inkább a vállalatok várakozásaiban vehető ki, így a bizalmi index is visszaeshet várakozásunk szerint. A lakossági fogyasztás júliusban még jól tartotta magát a múlt heti, júliusra vonatkozó adatok alapján is. Az azonban kérdéses, ez meddig marad így, látva a lakáspiac gyengélkedését. 2
LEZÁRULT A 2016. ÉVI MÁSODIK NEGYEDÉVES GYORSJELENTÉSI SZEZON A csütörtöki Wal-Mart gyorsjelentéssel gyakorlatilag azt mondhatjuk, hogy képet kaphattunk arról, hogyan ment a vállalatoknak 2016 tavaszán, nyarán. Az elemzői várakozásokat a cégek több, mint 75%-a meghaladta. Bár nem kellett magas számokat produkálni ehhez, a befektetőket végső soron mégis csak az érdekli, hogy sikerült-e jobb eredményt elérni. Az előző heti anyagunkban taglalt kiskereskedelmi szektor jó negyedévet tudhat maga mögött, hiszen átlagban 10%-kal emelkedtek az árak a jelentést követő napon. A legtöbben reorganizációt, költségcsökkentést és a netes kereskedelem felfutását jelölték meg fő szempontnak, amelyek hatása majd a jövőben érezhető csak igazán. Nem ment jól a gyorséttermi láncoknak, pedig az ő aktivitásuk elég szoros kapcsolatban van a GDP irányával. A McDonald s, Starbucks és a Wendy s is lejjebb került, csak a Yum! Brands állja a kihívást, igaz ott a kínai egység leválasztására kerül sor az év végén, amely befektetőbarát sztori. Kijutott a félrekönyvelésekből is: az Orbital, amely a hadseregnek szállít nehézfegyverekhez töltényeket, nem képzett céltartalékot az egyik, 2012 és 2022 közötti megrendelésére, így 3 évre visszamenőleg az összes jelentését korrigálni kell. A veszteség 400-450 millió dollár lesz, amely erre a 10 évre oszlik, ennek ellenére az árfolyama több, mint 20%-kal került lejjebb a héten. Az élmény még friss, de azt gondoljuk, hogy egy olyan cégnél, amely egy negyedév alatt ér el 40-100 millió dollár szabad cash-flowt, túlreagált a hatalmas árfolyamveszteség; ám a befektetők most a bizonytalanságot árazzák. Az olajipari cégek nem tudtak semmi megnyugtatót felmutatni. 2020-ig körülbelül 1000 milliárd dollárral csökkentik a beruházásaikat, amely a gazdaság szempontjából ugyan rossz, de ezzel talán hamarabb kapcsolnak újból nyereséges üzemmódba. Az olajipari részvényeknél ennek kapcsán körvonalazódnak a jó befektetések, főleg ha valaki hosszabb időtávon is akar részvényt tartani, így fókuszba kerülhet az Exxon Mobil, a Chevron, a Sunoco, a Halliburton vagy a Devon Energy. A technológiai szektorban is látni lehetőséget: a Texas Instruments évek óta nem tud hibázni a negyedéves számokban, valamint a Qualcomm is erősödésről számolt be, főleg Kínában, ami a szektor cégeinek mindenképpen jó hír. 3
Az év elején a piacokat a közmű és a tipikusan defenzív szektorok vezették. Ez általában nem jó hír, de a Brexit és az utolsó negyedév óta ebbe a nagy emelkedésbe bekapcsolódott a technológia, amely a piac erejét mutatja. Persze ez még nem jelenti azt, hogy az S&P500 2200-nál lenne remek kockázat/hozammal kecsegtető befektetés. A magas árazás ellenére régen lehetett látni ilyen jó kockázat/hozam kombinációt az árfolyamdiagramon. A Brexit utáni nagy emelkedésben abszolút csúcsra ért a piac, és két hete konszolidál, így a longosok egy 2145 és 2120-as stoppal bízhatnak a még magasabb értékben. MELLÉKLET dátum ország adat/esemény időszak 08.22. hétfő - - - 08.23. kedd 08.24. szerda 08.25. csütörtök 08.26. péntek Fontos makroadatok és események az előttünk álló hét folyamán Eurozóna, Németország Markit szolgáltatóipari BMI, előzetes augusztus Eurozóna Fogyasztói bizalmi index, előzetes augusztus Eurozóna, Németország Markit feldolgozóipari BMI, előzetes augusztus Magyarország MNB kamatdöntő ülés - USA Új lakáseladások július USA Markit feldolgozóipari BMI, előzetes augusztus Németország Második negyedéves GDP, részletes második negyedév USA Használt lakáseladások július Magyarország Kiskereskedelem, részletes június Németország IFO üzleti bizalmi index augusztus USA Tartós fogyasztási cikkek megrendelései július Japán Fogyasztói árak július UK GDP-növekedés, előzetes második negyedév USA GDP-növekedés, előzetes második negyedév USA Michigani egyetem fogyasztói hangulatindex, végleges augusztus Kiemelt vállalati gyorsjelentések 08.22. hétfő - 08.23. kedd Toll Brothers, Best Buy 08.24. szerda Joy Global, Glencore 08.25. csütörtök Tiffany, Autodesk 08.26. péntek - * tervezett 4
JOGI NYILATKOZAT 1. Jelen kiadványt az MKB Bank Zrt. (tev. eng. sz.: III/41.005-3/2001.) készítette. Felhívjuk a figyelmet, hogy a kiadvány nem a befektetési elemzés függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült és nem vonatkozik rá a befektetési elemzés terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. Jelen kiadványban közölt megállapítások nem tekinthetők objektív és független magyarázatnak tekintettel arra, hogy az ajánlást készítő alkalmazottak szervezetileg nem különülnek el a befektetési szolgáltatási tevékenységet végző szervezeti egységektől. 2. A befektetési elemzésben szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MKB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A kiadványban szereplő adatok, számítások a befektetési elemzés készítésének idején elérhető információkon alapulnak. A megjelenő vélemények az elemzést készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak. 3. A befektetési elemzésben foglalt befektetési ajánlások nem személyre szabottak, nem feltétlenül felelnek meg az egyes befektetők befektetési céljainak, pénzügyi lehetőségeinek, kockázatviselő képességének és befektetési időtávjának. A pénzügyi eszközök és a befektetési ajánlások múltbeli teljesítményéből nem lehetséges azok jövőbeni teljesítményére vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetésekkel kapcsolatos kockázatok leírása nem teljes körű, ezért a befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybe vételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról! 4. A kiadványban szereplő befektetési elemzés nem minősül vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek az elemzésben szereplő pénzügyi eszközök vonatkozásában. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MKB Bank Zrt. kizárja a felelősségét a befektetési ajánlás esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető befektetési elemzésben foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt az elemzésekkel bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért. 5. Az MKB Bank Zrt. jogosult a kiadványban szereplő pénzügyi eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást, illetve egyéb pénzügyi vagy kiegészítő pénzügyi szolgáltatást nyújtani a kibocsátónak és egyéb személyeknek. A jelen elemzést készítő szakemberek javadalmazása, egyéb juttatása független az MKB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétől. 6. A befektetési elemzés a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MKB Bank Zrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azokat többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MKB Bank Zrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja. 5