www.kh.hu NYERSANYAGPIACI HÍRLEVÉL Összefoglaló A közel-keleti pánik sújtja az olajpiacokat, emeli az árakat Az Amerikai Mezőgazdasági Minisztérium (USDA) jelentésében magasabb búzatermelést tett közzé Tartalom Kőolaj és olajszármazékok 2 Mezőgazdasági termékek 4 Fémek 9 A hét ábrája Megnevezés Ár Változás * Brent USD/hordó 72.19 2.73 Dízel USD/t 644.63 4.14 Búza 166.5 1.68 Kukorica Repce Szójadara 167.25 1.67 347.25-0.29 308.333-1.31 Réz USD/t 6912.25 3.49 Alumínium USD/t 2259 13.70 * változás az elmúlt 14 napban, %-ban A Brent nyersolaj (USD/hordó) árfolyama a közel-keleti konfliktusok hatására megugrott (forrás: Bloomberg, CSOB) Makrogazdasági adatok Ország Dátum Idő Adat Egység Időszak 2018.04.13 16:00 Michigan Egyetem hangulatindex % 04/2018 *P Kína 2018.04.17 4:00 Ipari termelés m hordó 03/2018 KH előrejelzés Piaci várakozás Előző h/h év/év h/h év/év h/h év/év 101.0 101.4 6.20 16:30 EIA Heti gázolaj készletadat m hordó 04/2018 16:30 EIA Heti desztillátum készletadat m hordó 04/2018 16:30 EIA Heti nyersolaj készletadat ezer fő 04/2018 2018.04.23 15:45 ISM feldolgozóipari index % 04/2018 *P 55.6 2018.04.25 2018.04.25 2018.04.25 2018.04.26 16:30 16:30 16:30 14:30 EIA Heti gázolaj készletadat EIA Heti desztillátum készletadat EIA Heti nyersolaj készletadat Tartós fogyasztási cikkek m hordó m hordó 04/2018 04/2018 04/2018 03/2018 *P 1
2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019 2020 Kőolaj- és olajszármazékok Dízel swap görbe * Az olaj árfolyama elérte a 2014. November óta legmagasabb szintjét, jelenleg 72 dollár/hordó fölött jár. Csak az elmúlt héten a Brent közel 7%-ot emelkedett, főként azoknak a félelmeknek 540 520 500 480 460 440 Időszak 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2018FY 2019FY Dízel ()* 517.43 512.23 507.19 504.79 502.55 499.48 516.62 504.84 495.57 485.09 505.21 475.18 *indikatív swap árak köszönhetően, hogy a Közel-Keleten fegyveres konfliktus törhet ki. Ebben az olajtermelés szempontjából kulcsfontosságú régióban - amely a világszintű kitermelés több mint egyharmadát adja - a globális nagyhatalmak, és Oroszország valamint a régiós nagyhatalmak, Irán és Szaúd-Arábia összecsapása egyre fokozódott. A figyelem középpontjába ismét a szíriai konfliktus került, az Egyesült Államok arra törekszik, hogy határozott válasszal szolgáljon az állítólagos vegyi fegyverekkel elkövetett támadásokra, ezáltal szembekerülve Oroszországgal, az Asszad rezsim támogatójával. Habár Szíria maga nem egy jelentős olajtermelő ország, mégis a piac amiatt aggódik, hogy egy Szíriával szembeni rakéta csapás, - amelyről Donald Trump Twitter üzenetet tett közzé - súlyosbíthatja a helyzetet nemcsak Szíriában, hanem a környező országokban is. Mindkét ellenfél Szaúd- Arábia és Irán is jelen van Szíriában zajló háborúban, aktívan támogatják az Egyesült Államok és Oroszország hadi tevékenységét. Ugyanakkor, nem ez a két fél egyetlen indirekt konfliktusa, egy másik amelyre máig nem reagált érdemben az olaj piac több mint 3 éve tart Jemenben, ahonnan (feltételezhetően Iránból származó) rakéták rendszeresen szaúdi városokat vesznek célba. A legutóbbi rakétatámadás éles áremelkedést okozott, jelezve a fokozódó helyzetet a régióban és annak lehetőségét, hogy a konfliktus nagyobb befolyással lehet az olajpiacra. Ez egy részről azért történhet meg, mert jelenleg is számos további konfliktus található a régióban, másrészről pedig az olajpiac jelentősen szorosabb, mint a megelőző években volt. Más szóval a piac jelenleg nem támaszkodhat többletkészletekre, hogy csökkentse a geopolitikai súrlódások olajárra gyakorolt hatását. A jelenlegi közel-keleti helyzetre való tekintettel, némileg emeltük az átlagos olajár becslésünket erre az évre 64 dollár/hordó árra. Az elmúlt napok és hetek fejleményei véleményünk szerint elsősorban a negatív hangulatnak és nem pedig fundamentumoknak köszönhetőek, ez pedig a mi szemünkben, nem támasztja alá a 70 dollár feletti olajárat. Ezért azt gondoljuk, hogy ha nem eszkalálódik, tovább a Közel Keleti konfliktus akkor eshet az olajár az elkövetkezendő hónapokban és a jelenlegi geopolitikai kockázati felár is csökkenhet. Globális üzemanyag kitermelés és felhasználás millió hordó/nap 2016FY 2017FY 2018FY 2019FY OPEC-en kívüli országok 57.97 58.67 61.22 62.70 OPEC 39.23 39.28 39.21 39.52 Teljes kitermelés 97.20 97.95 100.42 102.21 változás 0.75 2.48 1.79 OECD 46.75 47.22 47.72 48.18 OECD-n kívüli országok 50.12 51.30 52.59 53.99 Teljes fogyasztás 96.87 98.52 100.31 102.16 változás 1.65 1.80 1.85 Készletek változása 0.33-0.57 0.11 0.05 Brent, átlag, dollár/hordó 44 54 64 59 A sötétkék számok előrejelzések. Forrás: EIA, ČSOB. 2
Brent (ICE) USD/hordó Gázolaj (ICE) USD/t Forward görbe aktuális (felső) és két hetes változás (alsó) Forward görbe aktuális (felső) és két hetes változás (alsó) Kereskedelmi célú nyersolaj készletek, (ezer hordó) Kereskedelmi célú fűtőolaj készletek, (ezer hordó) Szezonális grafikon, 2009-2016. Havi átlag Szezonális grafikon, 2009-2016. Havi átlag Nettó spekulatív pozícionáltság, WTI futures Nettó Money Managerek pozíciói WTI futures-re Forrás: Bloomberg Finance L.P., EIA, CFTC, ČSOB 3
Mezőgazdasági termékek Növényvilág egészségi állapota a kulcsfontosságú mezőgazdasági területeken Extrém gyenge feltételek 2018 12. hete Extrém erős feltételek A 40 alatti értékek a növényvilág egészségi állapotának stressz szintjét hivatott vizsgálni ami egy indirekt szárazsági indikátor Európa, Oroszország, Ukrajna Észak- és Dél-Amerika Kína, Kazasztán, India Ausztrália Forrás: NOAA STAR (http://www.star.nesdis.noaa.gov/smcd/emb/vci/vh/index.php), ČSOB. 4
Búza Az európai búza határidős ára májusi lejáratra több, mint 1%-kal emelkedett az elmúlt két hétben. Ára kezdetben havi csúcsára emelkedett, főként az Egyesült Államok folyamatos kedvezőtlen időjárási viszonyai hatására. Az elmúlt néhány napban azonban az európai mezőgazdasági termelők elvárásait az Amerikai Mezőgazdasági Minisztérium (USDA) legfrissebb jelentése töri le. Az előrejelzésben az USDA 3 millió tonnával növelte az idei globális termelési becslést, összesen 759,8 millió tonnára- különösen Marokkó miatt. Bár az USDA valamelyest felfelé módosította a búza iránti globális keresletet (köszönhetően az EU-nak és Indonéziának), és a zárókészletet is 2,3 millió tonnával emelte, így új rekordot, 270,2 millió tonnát elérve. Period Wheat () * Indikatív forward görbe 166.66 170.56 174.21 180 178 176 174 172 170 168 166 164 162 160 177.36 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Búza (EURONEXT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói búza futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Kanada Kína EU27 India Oroszország 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 ültetés 1 1 2 2 1 betakarítás 1 1 2 2 1 1 1 2 2 2 2 2 2 1 2 1 1 1 2 2 2 1 1 2 2 1 1 2 2 Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 5
Kukorica Az európai kukorica határidős ára júniusi lejáratra körülbelül 1, 5%-kal emelkedett az elmúlt két hétben. A kukoricaárak emelkedése főként Argentínában és Brazíliában történt fejleményekre vezethető vissza, melyek esetében az USDA csökkentette termelési becslését, mely 14,5 millió tonnával marad el a 2016/2017-es rekord évi termeléstől. Az USDA szintén látja ezen országok még alacsonyabb exportjából származó kockázatot, mely az amerikai termelőkre nehezedő versenynyomás csökkenéséhez vezethet. Másrészt a globális termelés kompenzálhatja ezeket a kieséseket, és a fogyasztáshoz hasonlóan, az USDA ezt is valamelyest módosította. Azonban, a készletek fogyasztáshoz viszonyított mutatószáma nem változott jelentősen. Period Maize * () Indikatív forward görbe 168.17 172.32 169.68 172.32 175 174 173 172 171 170 169 168 167 166 165 174.46 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Kukorica (EURONEXT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói kukorica futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Argentína Brazília Kína EU27 Mexikó Oroszország Ukrajna 1. betakarítás 2. betakarítás Észak Dél ősz- -nyár 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 1 1 1 2 2 2 2 2 ültetés 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 1 betakarítás 2 1 1 1 2 1 2 2 1 1 2 1 1 2 2 2 1 1 2 2 2 2 1 1 1 Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 6
Szójabab & szójadara A szójadara határidős ára májusi lejáratra körülbelül 1%-kal esett az utóbbi két hétben. Az esetleges kínai szója import vámok hírének enyhülését követően az USDA havi jelentése került a figyelem középpontjába. Az USDA alacsonyabb termelést vár Argentínától (7 millió tonnával kevesebbet, azaz 40 millió tonnát összesen), de Indiától és Uruguaytól is, melyet csak részben ellensúlyoz a magasabb brazil termelés (115 millió tonnás rekord). Annak ellenére, hogy a globális zárókészletek 3,6 millió tonnával csökkentek 90,8 millió tonnára, még mindig a 2006/2007-es rekord szint közelében tudtak maradni. Period Soybean meal * () Indikatív forward görbe 314.12 315.58 313.56 310.91 307.52 304.09 320 315 310 305 300 295 290 285 300.35 280 275 289.28 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama Szójaliszt (CBOT) Nettó spekulatív pozíció (CBOT, szerződések) t Nettó Money Manager-ek pozíciói szójbab futures-re, CBOT Havi ültetési és betakarítási naptár, kiemelt fontosságú termelők Argentína Brazília Kanada Kína India Ukrajna 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2 1 1 1 2 2 2 2 ültetés 1 1 1 1 1 2 2 2 2 1 betakarítás 1 2 Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 7
Repce Az európai repce májusi határidős ára csak kis mértékben változott az elmúlt két hétben. A jelentés szerint az USDA idén kissé nagyobb növekedést vár a globális repce kitermeléstől, főként a nagyobb mennyiségű fehérorosz betakarítás miatt. A francia zárókészletek emelkedése, a németországival együtt versenyben van a legjobb európai repcetermelő pozícióért, mely szintén enyhe árszint csökkenésként értelmezhető. Időszak Repce ()* Indikatív forward görbe 350.44 350.06 354.46 358.74 *Indikatív futures kontraktusok árfolyama 360 358 356 354 352 350 348 346 344 Repce (EURONEXT) A kiválasztott mezőgazdasági termékek teljes kitermelése, felhasználása és készletei millió tonna Termelés 15/16 16/17 Nyitókészlet 8 7 5 210 215 Felhasználás 71 72 73 Kukorica Búza Szójabab 232 218 241 70 71 74 973 1075 1042 735 751 759 314 968 1058 1074 712 739 743 313 333 Zárókészlet 7 5 6 215 232 199 241 253 Zárókészlet a fogyasztás %-ban Repce 17/18 15/16 16/17 17/18 15/16 16/17 17/18 15/16 16/17 253 78 78 351 343 269 78 97 94 9.3 7.5 8.5 22.2 21.9 18.5 33.9 34.2 36.2 25.0 29.0 17/18 97 341 27.5 Sötétkék színű adatok előrejelzések. Forrás: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB 8
Ipari fémek Réz (LME ) USD/t, t Alumínium (LME) USD/t, t Ár (bal oldal) és készletek (jobb oldal) Ár (bal oldal) és készletek (jobb oldal) Forward görbe aktuális (felső) és két héttel korábbi (alsó) Forward görbe aktuális (felső) és két héttel korábbi (alsó) Réz Alumínium Cink Ólom USD/t USD/t USD/t USD/t 6854 5543 2322 1878 3129 2531 2352 1903 6864 5539 2308 1862 3130 2526 2353 1899 6874 5532 2293 1845 3128 2518 2354 1894 6888 5530 2282 1832 3127 2511 2354 1890 6899 5525 2277 1824 3125 2503 2355 1886 6912 5522 2272 1815 3122 2018Q2 6854 5537 2321 1875 3129 2528 2018Q3 6887 5529 2019Q1 6950 5492 2259 1785 3113 2494 2355 1882 2284 1834 3127 2510 2354 2018FY 6887 5522 2291 1837 3125 2506 2019FY 6982 5452 2250 1757 3084 2408 2355 2352 1900 2018Q4 6921 5514 2268 1807 3120 2486 2355 1877 1890 2460 2355 1861 2354 1887 1839 Indikatív swap árak Forrás: Bloomberg Finance L.P., ČSOB Ez az elemzés nem tekinthető teljes körű tájékoztatásnak és a pénzügyi piaci eseményekre vonatkozó rövid távú előrejelzésen alapul. A nem garantálja, hogy az előrejelzésben megfogalmazottak bekövetkeznek, és nem tartozik felelősséggel a jelen dokumentum alapján meghozott döntésekből eredő közvetett, vagy közvetlen károkért. Az elemzés nem tekinthető személyre szabott pénzügyi, illetve befektetési tanácsadásnak és semmilyen körülmények között nem jelent pénzügyi termékre vonatkozó ajánlást. Az itt szereplő információk forrását a megbízhatónak tartja, ugyanakkor a nem vállal felelősséget az információk megfelelőségéért, azok kiegészítésre szorulhatnak, illetve nem teljes körű tájékoztatást jelentenek. Az elemzésben szereplő vélemények a -nek az itt rendelkezésre álló adatok alapján történő értékelését jelentik, amely értékelések erre vonatkozó értesítés nélkül is megváltozhatnak. 9