KIDERÜL, HOGYAN TELJESÍTETT A MAGYAR GAZDASÁG A HARMADIK NEGYEDÉVBEN A KSH kedden publikálja a GDP harmadik negyedéves adatának első becslését: várakozásunk szerint 2,5%-kal bővülhetett éves alapon a magyar gazdaság a júliusszeptemberi időszakban. A növekedést főleg a lakossági fogyasztás és a mezőgazdaság húzhatta, míg az ipar vártnál gyengébb teljesítménye lefelé mutató kockázatot jelent. A beruházások mértéke is nőhetett, ezt támasztja alá a kereskedelmi bankok hitelezési aktivitásának javulása. Egész évre átlagosan 2,3%-os GDP növekedést várunk idehaza 2015-höz képest. 2017-ben is a hazai magánfogyasztás lesz a fő hajtóereje a növekedésnek, emellett a beruházási aktivitás javulására is számítunk az uniós források és a hazai kereslet fokozódása, valamint a nagyszabású autóipari befektetések nyomán. Kedden egyébként az építőipar szeptemberi alakulásáról is képet kapunk, az augusztusi mérsékelt visszaesés után (9%) szeptemberben már kismértékű növekedést várunk éves alapon. Pénteken pedig sor kerül Magyarország hitelminősítésének utolsó idei felülvizsgálatára. A Fitch idén másodjára tart felülvizsgálatot nálunk: a májusi felminősítéssel a hazai adósságszint már befektetésre ajánlott kategóriába került. A jelenlegi BBB minősítés mellett Magyarország stabil kilátással rendelkezik, ami alapján nem várjuk, hogy pénteken módosítanának az adóskockázati besoroláson. Az EUR/HUF kurzus hétfőn átlépte felfelé a 310-es szintet, ahol utoljára két hónappal ezelőtt járt; a következő ellenállás 311,80 körül található, a kedvező GDP-adat azonban támogathatja a forintot. ELEMZŐI VÁRAKOZÁSOKAT MEGHALADÓ EREDMÉNY A RICHTERTŐL Az elemzői várakozásokat meghaladó eredményről számolt be november 3-án a hazai gyógyszergyártó cég. A 2016-ra vonatkozó egy részvényre jutó eredményterv 90%-a már teljesült, így a várakozásokhoz viszonyítva ismét kiemelkedő éve lehet a Richternek. Az európai, a kínai és az amerikai értékesítési forgalom is növekedni tudott, ami ellensúlyozta azt, hogy az orosz értékesítés kissé visszaesett, de még mindig az utóbbi adja a bevétel körülbelül 25%-át. 1
A bázisidőszakkal történő összehasonlítás nehézkes, mivel sok egyedi tétel merült fel a működés során. A menedzsment által prognosztizált javuló kilátások mellett optimisták vagyunk a hazai gyógyszercég jövőjével kapcsolatban. Pozitív hírt kapott november 14-én a Richter: az Európai Gyógyszerügynökség (EMA) Emberi felhasználásra szánt gyógyszerkészítmények bizottsága javasolja a forgalomba hozatali engedély kiadását a Richter teriparatide bioszimiláris készítménye, a Terrosa számára (férfiak és a poszt-menopauzás hölgyek esetében gyakori csonttörésekkel járó oszteoporózis kezelésére alkalmas). Az érvényben lévő licenc megállapodások értelmében a bioszimiláris teriparatide piaci bevezetését a földrajzi Európa területén a Richter és a STADA saját márkaneve alatt tervezi az originális termék szabadalmi védettségének lejáratát követően. ÚJ STRATÉGIA A MOL-NÁL A MOL 2015 harmadik negyedévéhez képest rosszabb, azonban az elemzői várakozásokhoz képest jobb eredményt publikált a 2016 harmadik negyedévéről. Az elemzői konszenzusok talán túlságosan is pesszimisták voltak, melyet az alacsonyabb olajár, a finomítói árrések szűkülése, valamint a petrolkémiai fedezet csökkenése indokolt. Ez utóbbi a MOL új 2030-as stratégiájának értelmében egyre hangsúlyosabb szerepet fog kapni. Az eredmények után a menedzsment megnövelte 2016-os kilátásait, így a korábbi 2 milliárd dolláros tiszta kamatfizetés, adózás és amortizáció előtti eredményét 2,2 milliárd dollárra, azaz 10%-kal felfelé módosította. 2016. október 13-án a MOL közgyűlése elfogadta az új hosszú távú tervét MOL GROUP 2030 ENTER TOMORROW címmel, amely szerint a Társaság megtartja és tovább erősíti piacvezető pozícióját Közép-Kelet-Európában. Olyan finomítók működtetése a cél, amelyek nettó készpénztermelő képességük alapján, már középtávon az európai finomítói élvonalba tartoznak. Kiemelt figyelmet kap a petrolkémia és a vegyipar. A hagyományos értelemben vett üzemanyag-kereskedelem átformálása fogyasztási cikkeket és szolgáltatásokat kínáló üzletággá. A hosszú távú stratégia mentén a MOL fokozatos beruházásokkal kívánja elérni azt, hogy az új üzleti irányok 2030-ra a csoportszintű EBITDA 10%-át tegyék ki. MAGASABB OSZTALÉK A TELEKOMTÓL? Az elemzői várakozásokat meghaladó eredményről számolt be november 9-én a Magyar Telekom. A költségcsökkentésnek és az alacsonyabb különadóknak köszönhetően a nettó eredménye jobb lett a konszenzusnál, így a társaság megemelte 2016-ra vonatkozó eredmény előrejelzését. A menedzsment által prognosztizált javuló eredmény miatt a Telekomnak még a jelenlegi 25 forintnál magasabb osztalék kifizetésére is lehetőség lenne 2017-ben. Az alacsony hozamkörnyezet miatt és az emelkedő osztalékvárakozások miatt pozitívan értékeljük a gyorsjelentést. 2
2008 ELŐTTI IDŐKET IDÉZŐ EREDMÉNY AZ OTP-TŐL Az elemzői várakozásokat meghaladó eredményről számolt be az OTP pénteken. Nettó eredménysoron 70 milliárd forint nyereséget ért el a bank, ami jelentősen felülmúlja az 54 milliárd forintos elemzői várakozásokat. Az elemzők által 2016-ra várt 199 milliárd forintos eredményből már 176 milliárd forintot teljesített a Társaság, így 2016 kiemelkedő év lehet. A menedzsment az év egészére 15%-os saját tőke arányos nyereséggel számol, de már ezt is sikerült meghaladni, jelenleg a mutató 17,7%-on áll. A hazai operáción kívül a román, bolgár, ukrán és az orosz leány is nyereséggel zárt 2016 harmadik negyedévében, így a második negyedév után ismét egy olyan időszakot tudhat maga mögött az OTP, amikor a hazai és a külföldi leányok egyszerre tudtak profitot felmutatni. Ez várakozásunk szerint a negyedik negyedévben is fennmaradhat. TRUMP RÉSZLETES GAZDASÁGI PROGRAMJÁT VÁRJÁK A BEFEKTETŐK Az előttünk álló napokban is az új amerikai elnök gazdaságprogramja marad a figyelem középpontjában. Az amerikai elnökválasztás eredménye mellett az arra adott piaci reakciók voltak csak meglepőbbek. A Donald Trump fölényét hozó eredményekre adott átmeneti, néhány óráig tartó eladási hullámot vételekre használták ki a befektetők, a dollár általunk várt gyengülése sem valósult meg. Ebben szerepet játszhatott, hogy a leendő elnök első, visszafogott beszédében infrastruktúra-fejlesztésről, munkahelyteremtésről és a gazdaság felpörgetéséről beszélt, választási programjának kritikus elemei (bevándorlás, kereskedelem) nem kerültek említésre. A dollár erősödését továbbra is azok a várakozások fűtik, hogy a megválasztott amerikai elnök adócsökkentést és kiadásnövelést célzó várható intézkedései mellett nagyobb sebességbe kapcsolhat az amerikai gazdaság és a magasabb várható infláció miatt folytatódhat a Fed kamatemelése. Az EUR/USD kurzus rövid távon további, átmeneti erősödést mutathat, erős támasz szintet jelent az idei mélypont, 1,0710 körül, ennek átlépése 1,0570-ig is megnyithatja az utat. A dollár lendületének a kereskedelempolitika várható irányának újabb részletei szabhatnak gátat, emellett a következő hetekben nagyobb volatilitást várunk a devizapiacon. Amellett hogy a várható lépések lökést adnak az amerikai gazdaságnak, magasabb adósságot is generálnak; az adósságlimit 2017 márciusáig van érvényben. Ugyan a törvényhozásban is fennmaradt a republikánus többség, ami a mozgásteret növelheti, az elszálló adósság finanszírozása is drágább lehet magasabb kamatszint mellett. Közben a Moody s nemzetközi hitelminősítő is felhívta a figyelmet arra, hogy a visszafogott növekedés mellett meghozott fiskális intézkedések számos kockázatot rejthetnek. 3
A héten nagy várakozás előzi meg a Fed elnökének féléves szenátusi meghallgatását is csütörtökön. A megjelenő makroadatok a választást megelőző időszakról szólnak. Kedden a kiskereskedelmi forgalom októberi adata már a negyedik negyedéves gazdasági növekedésre utalhat. Az inflációs adatok tekintetében míg a headline adat várhatóan kismértékű emelkedést mutathat, a tavalyi bázishatás miatt, addig a tisztított maginfláció esetében nem várunk érdemi emelkedést éves viszonylatban. ERŐSÖDTEK AZ OLASZ NÉPSZAVAZÁSSAL KAPCSOLATOS AGGODALMAK Az eurózónában kedden a harmadik negyedéves GDP-előzetest közlik, a piaci konszenzus szerint fennmaradhatott a második negyedévben látott 0,3%-os negyedéves szintű növekedési ütem. A GDP-adatokkal egyidőben a német Zew gazdasági bizalmi index emelkedését várjuk novemberre. Pénteken érdemes figyelni az ECB elnökének szavait, Draghi egy frankfurti gazdasági konferencián mond beszédet. Az amerikai elnökválasztást követően a december 4-én esedékes olasz alkotmányozó népszavazás ismét előtérbe került, erősödtek az aggodalmak, hogy nem lesz sikeres a népszavazás és az EU-ellenes pártok térnyerése erősödne egy esetleges új választás kiírásával. Az alkotmánymódosítással stabilabbá válhatna az olasz kormányzás, csökkenne a parlamenti tagok száma, megszűnne a szenátus törvényhozói hatásköre. Eddig minden törvényt meg kellett szavazni a felső- és az alsóházban is, ebben a rendszerben az elmúlt 70 évben több mint 60 kormánya volt Olaszországnak. dátum ország adat/esemény időszak Japán GDP-növekedés, előzetes harmadik negyedév 11.14. hétfő Magyarország Ipar, részletes szeptember 11.15. kedd Németország GDP-növekedés, előzetes harmadik negyedév Nagy-Britannia Fogyasztói árak szeptember Magyarország GDP-növekedés, előzetes harmadik negyedév Magyarország Építőipar szeptember Eurózóna GDP-növekedés, előzetes harmadik negyedév USA Kiskereskedelmi forgalom október 11.16. szerda USA Ipari termelés október Nagy-Britannia Kiskereskedelmi forgalom október 11.17. csütörtök 11.18. péntek Forrás: Bloomberg, MKB Fontos makroadatok és események az előttünk álló hét folyamán Eurózóna Fogyasztói árak, részletes október Eurózóna Építőipar szeptember USA Janet Yellen Kongresszusi meghallgatása - USA Fogyasztói árak október Kína Lakásárak október Eurózóna Draghi beszédet mond egy frankfurti konferencián - Eurózóna Fogyasztói bizalmi index, előzetes november Magyarország Fitch hitelminősítői felülvizsgálat - USA Gazdasági indikátorok kompozit indexe október 4
Kiemelt vállalati gyorsjelentések 11.14. hétfő RWE 11.15. kedd Home Depot, Merck 11.16. szerda Target, Cisco Best Buy, Wal-Mart, Gap, salesforce.com, Staples, 11.17. csütörtök Rába, FHB, ÁNY 11.18. péntek Foot Locker, PannErgy, ELMŰ, ÉMÁSZ Forrás: Bloomberg JOGI NYILATKOZAT 1. Jelen kiadványt az MKB Bank Zrt. (tev. eng. sz.: III/41.005-3/2001., a Budapesti Értéktőzsde tagja) készítette. 2. A kiadványban szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MKB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A megjelenő vélemények a kiadványt készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak. 3. Az árfolyamok múltbeli alakulásából nem lehetséges azok jövőbeni alakulására vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybe vételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról! 4. A kiadványban szereplő információk nem minősülnek vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MKB Bank Zrt. kizárja a felelősségét a kiadványban foglaltak esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető ezen kiadványban foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt azzal bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért. 5. Az MKB Bank Zrt. jogosult a kiadványban szereplő eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési szolgáltatási tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást nyújtani. 6. Jelen kiadvány a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MKB Bank Zrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azt többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MKB Bank Zrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja. 5