VÉGREHAJTÁSI ÉS KIEGÉSZÍTŐ VÉGREHAJTÁSI POLITIKA. Pannónia CIG Alapkezelő Zrt. A LEGKEDVEZŐBB VÉGREHAJTÁS SZABÁLYAI

Átírás

1 VÉGREHAJTÁSI ÉS KIEGÉSZÍTŐ VÉGREHAJTÁSI POLITIKA Pannóna CIG Alapkezelő Zrt. A LEGKEDVEZŐBB VÉGREHAJTÁS SZABÁLYAI 1. BEVEZETŐ A Pannóna CIG Alapkezelő Zrt. (a továbbakban: Társaság) mnt portfólókezelés tevékenységet és befektetés alapkezelés tevékenységet s végző befektetés alapkezelő kötelessége, hogy tsztességesen, méltányosan és szakma hozzáértéssel, valamnt az ügyfelek érdekének megfelelően lássa el feladatát. A Társaság kötelessége továbbá, hogy mndent megtegyen annak érdekében, hogy az ügyleteket az ügyfél és a kollektív befektetés forma számára a legkedvezőbb módon kösse meg harmadk személyekkel (úgy s mnt partnerek vagy más szerződő felek), azaz teljesítse a legjobb végrehajtás elvét. Ugyanez az rányadó abban az esetben s, amkor a Társaság megbízásokat ad, vagy közvetít partnereknek. Fent kötelezettségek teljesítése érdekében a Társaság úgy ítél meg, hogy ügyfele és a kollektív befektetés forma érdekenek védelme csak úgy érvényesülhet, ha a partnerek kválasztására és az ügyletek feléjük történő elosztására vonatkozó szabályok átláthatóak és egyértelműek. A Társaság hsz abban, hogy a legjobb végrehajtás elvét alkalmazva értéket teremt ügyfele számára. Általánosságban, a legkedvezőbb végrehajtás teljesítése érdekében, mnden portfólókezelőnek bztosítana kell a tranzakcó oly módon történő végrehajtását, hogy annak teljes költsége, lletve ellenértéke a lehető legkedvezőbbek legyenek az adott körülményeket fgyelembe véve. Ugyanakkor, mvel a legjobb végrehajtás elvének fogalma nem korlátozódk kzárólag a legjobb ár, lletve költség megszerzésére, ezért a partnerek teljes szolgáltatását fgyelembe kell venn többek között, úgymnt ár, nyújtott elemzések értéke, végrehajtás képessége, az ügylet végrehajtásának gyorsasága, valószínűsége és mnősége, az ügylet teljesítésének gyorsasága és valószínűsége, a partner pénzügy felelőssége, admnsztratív kapactása, az ügylet mérete és természete lletve az ügyfelek érdekenek fgyelembe vétele mnd rövd mnd hosszú távon. Ezen túlmenően, a legjobb végrehajtás érdekében a portfólókezelő számos végrehajtás módszert választhat, úgymnt megbízások kombnálása, átkötés (amennyben a hely szabályok engedélyezk), vagy a megbízások elektronkus rendszeren vagy szakosodott partneren keresztül való végrehajtása, amennyben ezek a végrehajtás eljárások konzsztensek a legjobb végrehajtás elvével. Az ügyeletek végrehajtása során a Társaság mnden esetben tekntettel van a kollektív befektetés forma tájékoztatója vagy létesítő okrata szernt, a kollektív befektetés formára jellemző célokra, annak befektetés poltkájára és kockázatara, valamnt a teljesítés helyére. A Társaság partnerenek kválasztására rányadó szabályok a legkedvezőbb végrehajtás követelményének megfelelően meghatározásra kerültek a jelen szabályzatban (a továbbakban: Szabályzat). Ezenfelül, a Szabályzat tartalmazza a partnerek teljesítményértékelésének alapelvet, és következményet valamnt a Szabályzat fgyelésének és felülvzsgálatának folyamatát. 2. CÉL ÉS HATÁLY A Szabályzat célja, hogy megfelelően szabályozza a partnerek kválasztásának folyamatát és így bztosítsa a Társaság ügyfele és a kollektív befektetés forma részére a lehető legkedvezőbb feltételeket a

2 pénzügy eszközökkel végzett ügyletek végrehajtása során. Jelen Szabályzat elérhető a Társaság ügyfele és a Társaság által kezelt kollektív befektetés forma számára a Társaság általános szerződés feltétele és üzletszabályzatában (továbbakban: Üzletszabályzat) meghatározott honlapján. Jelen szabályzat a Bszt., a Kbftv. és a befektetés alapkezelőre vonatkozó szervezet, összeférhetetlenség, üzletvtel és kockázatkezelés követelményekről szóló 344/2011. (XII. 29.) Korm. rendelet alapján készült. Jelen szabályzat hatálya azon ügyletekre, lletve pénzügy eszközre és pénzeszközre terjed k, amelyek a Társaság és ügyfele között, lletve a Társaság kezelt kollektív befektetés formák nevében köttetnek a portfólókezelés rányelvek alapján. 3. HITELVISZONYT MEGTESTESÍTŐ ÉRTÉKPAPÍROK Jelen 3. pont a partner kválasztásnak a folyamatát írja le a htelvszonyt megtestesítő értékpapírok esetében. Htelvszonyt megtestesítő értékpapír mnden olyan nyomda úton előállított (előállíttatható) vagy demateralzált értékpapír, lletve a tőkepacról szóló év CXX. törvény (a továbbakban: Tpt.) által értékpapírnak mnősített, jogot megtestesítő okrat, amelyben a kbocsátó (adós) meghatározott pénzösszeg rendelkezésére bocsátását elsmerve arra kötelez magát, hogy a pénz (kölcsön) összegét, valamnt annak meghatározott módon számított kamatát vagy egyéb hozamát, és az általa esetleg vállalt egyéb szolgáltatásokat az értékpapír brtokosának (a htelezőnek) a megjelölt dőben és módon megfzet, lletve teljesít. Ide tartozk különösen: a kötvény, a kncstárjegy, a letét jegy, a pénztárjegy, a célrészjegy, a takaréklevél, a jelzáloglevél, a hajóraklevél, a közraktárjegy, az árujegy, a zálogjegy, a kárpótlás jegy, a határozott dejű befektetés alap által kbocsátott befektetés jegy; (a továbbakban: Htelvszonyt megtestesítő értékpapírok). 3.1 A végrehajtás helyszínek Szabályozott pac - OTC A Társaság jogosult a Htelvszonyt megtestesítő értékpapírra vonatkozó megbízást függetlenül attól, hogy bármely szabályozott pacra bevezetésre kerültek a) szabályozott pacon, lletve b) az ügyfél előzetesen megadott hozzájárulása alapján amelyet jelen Szabályzat elfogadásával s megerősít, lletve elfogad - tőzsdén kívül (OTC) pacon s teljesíten abban az esetben, ha az alábbak teljesülnek: - a jutalékkal csökkentett vételár/eladás ár nem lehet vétel esetén magasabb, eladás esetén alacsonyabb a szabályozott pacon a megbízás volumenére s fgyelemmel elérhető pac árnál, - amennyben szabályozott pacra az adott Htelvszonyt megtestesítő értékpapír nncs bevezetve vagy a megbízásban meghatározott volumenre pac ár nem elérhető, akkor a jutalékkal csökkentett vételár/eladás ár nem lehet vétel esetén magasabb, eladás esetén alacsonyabb annál az árnál, amely a megbízásként történő teljesítés esetén a jutalékkal korrgált ár Befektetés jegyekre vonatkozó szabályok A Társaság a befektetés jegyekre és egyéb kollektív befektetés értékpapírokra vonatkozó megbízást első helyen - a megbízásban szereplő befektetés jegy/egyéb kollektív befektetés értékpapír Tájékoztatója szernt meghatározott napra rányadó nettó eszközértéken és az adott meghatározott feltételek szernt teljesít.

3 Amennyben az adott értékpapír szabályozott pacra s be van vezetve másodk helyen - a szabályozott pacra bevezetett értékpapírokra vonatkozó, jelen Szabályzatban meghatározott rendelkezések az rányadók. 3.2 Jóváhagyott partner-lsta Az ügyletek lebonyolításában csak olyan partnerek vehetnek rész, akk a Társaság által támasztott követelményeknek megfelelnek. A Társaság Kockázatkezelés Vezetője nylvántartást vezet azokról a partnerekről, akkkel a portfólókezelő kereskedést végezhet, lletve akk ügyfélmegbízásokat teljesíthetnek (a továbbakban: Jóváhagyott partnerlsta). A Jóváhagyott partnerlsta olyan partnereket tartalmazhat, akk a Társaság szernt a portfólókezelés során hozzáadott értéket képvselnek. A jóváhagyott partnerlsta, amely dőről dőre módosul, a Társaság Kockázatkezelés Vezetőjénél elérhető. Ha egy partner nem szerepel a jóváhagyott partner lstán, akkor a Társaság számára ügyleteket nem hajthat végre. Azonban, ha a portfólókezelő úgy ítél meg bzonyos körülményeket mérlegelve, hogy az adott partner partnerlstához való hozzáadása az ügyfeleknek a legjobb érdekét képvsel, akkor a lstát az új partnerrel bővíten lehet az előírt eljárás szernt. A jóváhagyott partnerlstát az ügyfél bármkor megteknthet. 3.3 A partnerek kválasztásának feltétele A Társaság csak olyan partnerekkel lletve partnereken keresztül kereskedk, akk szerepelnek a Jóváhagyott partnerlstán. A Társaság az ügyletek végrehajtása és partnerhez allokálása során számos körülményt mérlegel, melyek (ügyletenként nem szükségszerűen az összes) a következők: 1. A partnerek ügyletek lebonyolításáról szóló szabályzatának a mnősége és hatékonysága annak érdekében, hogy ügyfelenk számára a legjobb végrehajtás bztosított legyen; 2. a partner képes legyen a legjobb ár elérésére és maxmalzálja az esetleges kedvezőbb áron történő végrehajtás lehetőségét; 3. a partner képes legyen lkvdtást felkutatn és megszerezn, hogy mnmalzálja a pac hatásokat, és áthdaln a szokatlan pac feltételeket; 4. a partner megfelelő tőkével rendelkezzen az ügyletek teljesítéséhez; 5. a partner képes legyen az ügyletek gyors teljesítésére, és mnmalzálja a nem teljesült ügyletek számát; 6. rugalmasság: a partner képes legyen egyed kereskedés stratégák végrehajtására, és elszámoln szokatlan ügyleteket és mennységeket; 7. dszkrécó: az ügyletnformácók bzalmas kezelése, 8. a partner elszámolás folyamatának a hatékonysága és megbízhatósága, 9. az ügyletek dőben történő vsszagazolása; 10. a partner feladatát megfelelő szorgalommal és következetességgel teljesítse; 11. a partner képes legyen a kéréseket vagy hbás tranzakcókra vonatkozó panaszokat korrekten és kelégítő módon kezeln; 12. a partner képes legyen a kereskedésen kívül dőszak lefedésére; 13. nformácók mnősége és mennysége vállalat, parág, és nstrumentumok szntjén; 14. a partner és harmadk fél által nyújtott elemzések mnősége és elérhetősége; 15. a partner üzletkötőnek, stratégának és elemzőnek a mnősége és elérhetősége; 16. reakcó dő és megfelelő kommunkácós vonal a partner személyzetével; 17. a partner képes legyen hozzáférn alternatív kereskedés opcókhoz; 18. a partner megbízásának költsége ésszerűek legyenek.

4 Az ügyletek végrehajtása során a partnerek a fent feltételek (vagy azok egy csoportja) alapján kerülnek kválasztásra. Ezen túlmenően, a Társaság az ügylet specfkus feltételet, a végrehajtás helyszín tulajdonságat s vzsgálja a partner kválasztása során, amely többek közt magában foglalja az árat és költségeket, a pénzügy eszköz főbb jellemzőt, a végrehajtás dőgényét, a végrehajthatóság és teljesítés gyorsaságát és valószínűségét, valamnt a megbízás nagyságrendjét és természetét, valamnt az ügyfél kategóráját, mnősítését, továbbá bármely más szempontot, amely a megbízás végrehajtása tekntetében szóba jöhet. A Társaság a fent tényezők fontosságának meghatározásánál a következő szempontokat vzsgálja: a) a kollektív befektetés formát jellemző célok, befektetés poltka és kockázatok, a tájékoztatóban, vagy a kollektív befektetés forma alapszabályában vagy létesítő okratában jelzettek szernt; b) a megbízás jellemző; c) a megbízás tárgyát képező pénzügy eszköz jellemző, tulajdonsága; d) azon végrehajtás helyszínek jellemző, ahová a megbízás továbbítható; e) portfólókezelés esetén a megbízás természetét, f) portfólókezelés esetén az ügyfél mnősítését, és g) portfólókezelés esetén azon szabályozott pac, multlateráls kereskedés rendszer, rendszeres nternalzáló, árjegyző vagy egyéb más, a lkvdtás bztosítására létrejött személy vagy szervezet, lletve ezekhez hasonló funkcót ellátó harmadk országbel személy vagy szervezet tulajdonságat, amelyekhez a megbízás továbbítható. A portfólókezelők fgyelembe veszk a partnerek saját legjobb végrehajtásra vonatkozó poltkáját s. A Társaság bzonyos esetekben nem csak és kzárólag a legjobb áron hajtja végre az ügyletet, amennyben úgy ítél meg, hogy a több tényező fontossága matt az nem teljesít be a legjobb végrehajtás elvét. Általánosságban, a partnerek kválasztás folyamata a Htelvszonyt megtestesítő értékpapírok esetében ezen pac sajátosságan alapul, mely eltér a tagság jogokat megtestesítő értékpapíroktól. A Htelvszonyt megtestesítő értékpapírok jelentős részének lkvdtása meglehetősen alacsony, kereskedésük több esetben esetleges. Ennek eredményeként az ügyletek jelentős része kétoldalú alkudozás során jön létre, és nem szabályozott pacon vagy többszereplős kereskedés platformon. Ennek eredményeként több ár beszerzése ndokolt a partnerektől. Azonban amennyben a pac gyorsan mozog, olyan, a végrehajtás során mérlegelt fakorokból származó előnyök, mnt a végrehajtás sebessége felülmúlhatja a több forrásból beszerzett árból fakadó előnyöket. Tovább olyan karaktersztkája a Htelvszonyt megtestesítő értékpapírnak, melyek a Társaság számára relevánsak a legjobb végrehajtás szempontjából, hogy nem lletve sokkal korlátozottabb átláthatósággal rendelkeznek a részvénypacokhoz vszonyítva. Ezen tulajdonsága a Htelvszonyt megtestesítő értékpapírok pacának mnden fent említett szempontot közel egyformán fontossá tesz. A Társaság nem kér és nem fogad el olyan anyag vagy nem anyag természetű juttatást, előnyt, amelyet, lletve amely a) nem a kollektív befektetés forma vagy a kollektív befektetés forma javára eljáró harmadk személy részére vagy nem ezek részéről teljesítenek, b) nem olyan személy vagy szervezet részére vagy részéről, lletve nevében teljesítenek, amely esetében ba) az anyag vagy nem anyag természetű juttatás, lletve a juttatás mértékének számítása során használt módszer a kollektív befektetés forma előtt a szolgáltatás nyújtását megelőzően pontosan, következetesen és vlágosan feltárható, és bb) az anyag vagy nem anyag természetű juttatás a nyújtott szolgáltatás mnőségének javítása érdekében történk, és nem befolyásolja hátrányosan a Társaság azon kötelezettségének teljesítését, amely szernt a Társaság a befektetés alapkezelés és befektetés szolgáltatás tevékenysége során mndenkor a jogszabályokban foglaltaknak, a szakma szabályanak megfelelően, tsztességes és hatékony módon, a kollektív befektetés forma és más ügyfél érdekevel összhangban köteles eljárn.

5 c) nem a befektetés alapkezelés vagy befektetés szolgáltatás tevékenység ellátásával függ össze vagy hátrányosan befolyásolja a Társaság azon kötelezettségének teljesítését, amely szernt a Társaság a befektetés alapkezelés és befektetés szolgáltatás tevékenysége során mndenkor a jogszabályokban foglaltaknak, a szakma szabályanak megfelelően, tsztességes és hatékony módon, a kollektív befektetés forma és más ügyfél érdekevel összhangban köteles eljárn Jutalékok A Htelvszonyt megtestesítő értékpapírok esetében, amelyekkel kapcsolatban ezen Szabályzat az rányadó, elmondható, hogy jutalékok nncsenek, lletve azok elhanyagolhatóak Államkötvények, Jelzálogkötvények, Vállalat kötvények A Társaság hsz abban, hogy ügyfelenek legjobb érdekét képvsel, amennyben jelen Szabályzat előírása szernt cselekszk. A partnerek kválasztása a fent nstrumentumokra vonatkozó partnerlsta alapján történk. Általánosságban, a Társaság úgy látja, hogy hozzávetőleg egy tucat olyan potencáls partner van a magyar kötvénypacon, amely megfelelően magas színvonalú szolgáltatást képes nyújtan ügyfelenk számára. A partnerlsta összeállításával a Társaság bztosítan kívánja, hogy az azon szereplő partnerek számára a Társaság fontos ügyfél legyen, ahol a legjobb mnőség és árazás garantált a Társaság ügyfele számára. Az ügylet mérete és lkvdtása alapján a portfólókezelők döntenek a végrehajtás módjáról és a partner(ek) kválasztásáról. Ks és átlagos méretű lkvd kötvényügyletek legnkább, de nem kzárólag (amennyben a Társaság úgy ítél meg, hogy a legjobb végrehajtás más kvtelezést gényel) a Bloomberg elektronkus ügyletkötést támogató rendszeren keresztül, vagy telefonon versenyző módon kerül végrehajtásra a képernyőn lletve a telefonon kapott árak alapján. A kereskedhető, képernyőn vagy telefonon kapott árak összehasonlításra kerülnek, és az ügylet végrehajtása során mnmum két partnertől történő versenyző árkérés. A kválasztott partnereknek szerepelnük kell a jóváhagyott partnerlstán. Nagyobb méretű kötvényügyletek (1 mllárd fornt felett érték a lejárattól és/vagy a pac körülményektől függően, valamnt llkvd kötvények vagy llkvd pac körülmények között mérettől függetlenül), lmtáras megbízások (beleértve a partnerek által adott ajánlatokat) lkvd kötvények lletve lkvd pacon s jellemzően telefonon 1 partnerrel kerülnek végrehajtásra. Erre a pac megzavarását elkerülendő van szükség, hogy dszkrét és gyors végrehajtás legyen megvalósítható. Ezen kválasztott partnerek megtalálhatók a partnerlstán és a kérdéses kötvények, pacok specalstá, lletve jobb képességekkel rendelkeznek ezen kötvények, méretek végrehajtásában. Nap szntű ntenzív kapcsolat és nformácócsere van a partnerek és a portfólókezelők között a pac fejleményekről, ügyfélforgalomról, egyed kereslet lletve kínálat gényekről a pac több szegmensében. A partnerek nem versenyző tételekre történő kválasztása során a portfólókezelő a partnerlstán elfoglalt helyük mellett a fent említett nformácókhoz történő hozzáférést s fgyelembe vesz. 3.4 Partnerek értékelése A befektetés szakemberek (portfóló menedzser, elemző stb.) értékelk a partnereket különböző krtérumok alapján. A tranzakcók rendszeres áttekntésével a Társaság folyamatosan értékel a partnereket. Az értékelés során a végrehajtás mnőségét vzsgáljuk. Az értékeléssel a Társaság demonstrálja, hogy kötelességével összhangban mndent megtesz, hogy a lehető legjobb eredményt érje el ügyfele számára. Az értékelés a megállapításaval együtt nyomtatott vagy elektronkus formában dokumentálásra kerül.

6 A pénzügy szolgáltatók értékelése félévente történk és a Társaság front offce és back offce munkatársa végzk. Az értékelés kvaltatív szempontok alapján történk, az egyes szempontok azonos súllyal szerepelnek az értékelésben. A kvaltatív krtérumok számos tényezőn múlnak: elemzések, végrehajtás, a stratégák által adott ajánlások mnősége, a bróker back offce-ának teljesítménye stb. Az értékelésben az Társaság front és back offce részlege s részt vesz az adott tényező relevancájának vonatkozásában. Az egyes szempontok értékelése 1-5-g terjedő skálán történk. A két értékelőlap egy megbeszélés alkalmával összesítésre kerül. A Kockázatkezelés Vezető ezen nformácókat szolgáló dokumentumokat megőrz 3.5 Allokácó A szétosztás (allokácós) szabályok célja, hogy a portfólókezelés tevékenység során a Társaság több ügyfele nevében egydejűleg eljárva egyértelmű, előre lefektetett szabályok között, jól nyomon követhetően bonyolítsa le összevont ügyletek adását és a teljesítést követő szétallokálását. A szabályok kalakításánál elsődleges fontosságú annak a törvény elvnek a fgyelembevétele, mszernt általános eljárás gyakorlatként követendő az egyenlő elbánás elve. A Társaság portfólóügyletek végrehajtása során haladéktalanul és pontosan rögzít és allokálja a végrehajtott megbízást. A szétosztás (allokácós) szabályok: 1. A Társaság tevékenysége során törekszk arra, hogy azonos befektetés poltkájú ügyfelet azonos módon kezelje, és a portfólók kalakítása arra rányul, hogy azok kockázat profljukban egymásnak megfeleljenek. 2. Az azonos benchmarkkal és kockázat karaktersztkával rendelkező (rész)portfólókat egyenlő elbánásban kell részesíten az összevont ügyletek esetében. Az azonos befektetés poltkájú portfólók meghatározására az azonos benchmark-ndex szolgál. Azonosnak tekntendő az a több eszköztípusból álló portfóló s, amelynek bzonyos részportfólóját egy olyan benchmark-ndex jellemz, amely más esetekben egy különálló portfólót magában jellemezhet. 3. A Társaság tevékenysége során több ügyfélportfólóra összevontan lletve egyes portfólókra vonatkozóan önállóan s adhat le megbízást pénzügy eszközök adás-vételére. 4. A Társaság a megbízás adását megelőzően dokumentálja az egyes portfólók gényet. 5. Amennyben a megbízás alapján részteljesítés történk, az egyenlő elbánás elvét az előzetes gények szernt arányos darabszámmal, átlagárfolyamon történő allokácó bztosítja. 6. Általános rányelvként követendő, hogy az azonos befektetés poltkájú portfólók között allokácó azonos knduló portfóló-összetétel esetén tőkearányosan történk. A tőkearányos allokácó leírása a következő: Tőkearányos allokácó MV Cash T T MV Cash ahol: T :. portfólóra allokált névérték T: tranzakcó névértéke MV :. portfóló pac értéke (tranzakcó nélkül)

7 Cash : Független változó:. portfólóban lévő pénz a tranzakcó névértéke (T) 7. Abban az esetben, ha a knduló portfóló-összetétel az azonos befektetés poltkájú portfólókban nem azonos (amelynek oka pénz k és beáramlás, lletve kerekítések lehet), az allokácó során a 1. pontban megjelölt alapelvnek megfelelően a cél az, hogy a portfólók kockázat profljukban megfeleljenek egymásnak. Ebben az esetben az allokácó célja lehet a portfólóban egy, a modellportfólóban előre meghatározott súly beállítása a követezőek szernt: Adott súly beállítása TS T p MV T p t TT Cash ahol: TS: a megcélozott (target) súly pac értéken, T: a tranzakcó névértéke, p: az értékpapír ára TT: az adott értékpapírból a tranzakcó előtt lévő teljes állomány pac értéken (összes portfólóban) MV : portfóló pac értéke (tranzakcó nélkül) Cash: portfólókban lévő pénz Független változó: Vételnél: Eladásnál: a tranzakcó névértéke (T) A = MAX [(TS - W );0] A = MAX [(W - TS); 0] ahol: A : W : enny százalékot kell venn/eladn az adott papírból pac értéken, adott papír pac súlya az portfólóban T A MV Ca sh p Amennyben van olyan portfóló, amelyben a papír egyed súlya nagyobb/ksebb a célsúlynál vétel/eladás esetén, a célsúly nem lesz elérhető az adott tranzakcóval. Ekkor a célsúly elérése kezdődhet a legksebb/legnagyobb portfólóval, lletve bármlyen konzsztens eljárás megfelel. A cél, hogy mnél több portfóló érje el a célsúlyt, tehát célszerű lehet a legksebbekkel kezden. 8. Az előző két allokácós eljárás esetében (tőkearányos, adott súly beállítás) az ügyfélportfólót terhelő költségek s fgyelembe veendők. Azaz, amennyben a fent eljárások követése a portfóló méretéhez és az ügylet nagyságrendjéhez vszonyítva szuboptmáls eredményhez vezetnének, akkor az előző két allokácós elvtől el lehet térn ezen tekntetben. Szuboptmálsnak teknthetőek azon esetek, amelyek esetén az ügyfelek portfólójuk mérete (nagyságrend különbségek az azonos befektetés poltkájú ügyfelek között), az alkalmazn kívánt elszámolás módszerek különbözősége, lletve a különböző elszámolás módszerekhez kötődő költség (százalékos lletve mnmumdíjak) és dőkorlátok (aznap vagy T+1) matt az arányos allokácóból fakadóan kedvezőtlenebb helyzetbe jutnának, mntha egyedleg kerülnének az egyes tranzakcókból kelégítésre.

8 4. TAGSÁGI JOGOKAT MEGTESTESÍTŐ ÉRTÉKPAPÍR Jelen 4. fejezet a partner kválasztásnak a folyamatát írja le a tagság jogvszonyt megtestesítő értékpapírok esetében. A tagság jogokat megtestesítő értékpapírnak mnősül a részvény, az egyéb, gazdaság társaságban való részesedést megtestesítő értékpapír, valamnt bármely olyan értékpapír, amely jogot ad részvény vagy egyéb, gazdaság társaságban való részesedést megtestesítő értékpapír megszerzésére az értékpapír átváltása, vagy a benne megtestesített jog gyakorlása által, feltéve, hogy az értékpapírt a részvény vagy az egyéb, gazdaság társaságban való részesedést megtestesítő értékpapír kbocsátója, vagy vele azonos csoportba tartozó személy bocsátotta k (a továbbakban: Tagság jogvszonyt megtestesítő értékpapír). 4.1 Végrehajtás helyszínek Az alábbakban leírt kválasztás eljárás arról ad tájékoztatást, hogy mkor és mlyen esetben fordulhat elő tőzsdén kívül (OTC) ügylet és, mkor és mlyen esetben hajtja végre a partner az ügyletet szabályozott pacon, multlateráls kereskedelm rendszeren vagy más teljesítés helyen. A Társaság dőről dőre meghatározza /nylvántartásba vesz azokat a végrehajtás helyszíneket, amelyek megítélése szernt folyamatosan a legkedvezőbb végrehajtást eredményezk. 4.2 Jóváhagyott partner-lsta Az ügyletek lebonyolításában csak olyan partnerek vehetnek rész, akk a Társaság által támasztott követelményeknek megfelelnek. A Társaság Kockázatkezelés Vezetője nylvántartást vezet azokról a partnerekről, akkkel a portfólókezelő kereskedést végezhet, lletve akk ügyfélmegbízásokat teljesíthetnek. A jóváhagyott partnerlsta olyan partnereket tartalmazhat, akk a Társaság szernt a portfólókezelés során hozzáadott értéket képvselnek. A jóváhagyott partnerlsta, amely dőről dőre módosul, a Társaság Kockázatkezelés Vezetőjénél elérhető. Ha egy partner nem szerepel a jóváhagyott partner lstán, akkor a Társaság számára ügyleteket nem hajthat végre. Azonban, ha a portfólókezelő úgy ítél meg bzonyos körülményeket mérlegelve, hogy az adott partner lstához való hozzáadása az ügyfeleknek a legjobb érdekét képvsel, akkor a lstát az új partnerrel bővíten lehet az előírt eljárás szernt. A jóváhagyott partnerlstát az ügyfél bármkor megteknthet. 4.3 A partnerek kválasztásának feltétele A Társaság csak olyan partnerekkel lletve partnereken keresztül kereskedk, akk szerepelnek a jóváhagyott partnerlstán. A Társaság az ügyletek végrehajtása és partnerhez allokálása során számos körülményt mérlegel, melyek (ügyletenként nem szükségszerűen az összes) a következők: 1. A partnerek ügyletek lebonyolításáról szóló szabályzatának a mnősége és hatékonysága annak érdekében, hogy ügyfelenk számára a legjobb végrehajtás bztosított legyen 2. a partner képes legyen a legjobb ár elérésére és maxmalzálja az esetleges kedvezőbb áron történő végrehajtás lehetőségét 3. a partner képes legyen lkvdtást felkutatn és megszerezn, hogy mnmalzálja a pac hatásokat, és áthdaln a szokatlan pac feltételeket 4. a partner megfelelő tőkével rendelkezzen az ügyletek teljesítéséhez 5. a partner képes legyen az ügyletek gyors teljesítésére, és mnmalzálja a nem teljesült ügyletek számát 6. különleges pacokhoz való hozzáférés 7. rugalmasság: a partner képes legyen egyed kereskedés stratégák végrehajtására, és elszámoln szokatlan ügyleteket és mennységeket.

9 8. elektronkus és programozott kereskedés rendszerek mnősége és gyorsasága 9. dszkrécó: az ügyletnformácók bzalmas kezelése 10. a partner elszámolás folyamatának a hatékonysága és megbízhatósága 11. az ügyletek dőben történő vsszagazolása 12. a partner feladatát megfelelő szorgalommal és következetességgel teljesítse 13. a partner képes legyen a kéréseket vagy hbás tranzakcókra vonatkozó panaszokat korrekten és kelégítő módon kezeln 14. a partner képes legyen a kereskedésen kívül dőszak lefedésére 15. nformácók mnősége és mennysége vállalat, parág, és nstrumentumok szntjén 16. a partner és harmadk fél által nyújtott elemzések mnősége és elérhetősége 17. a partner üzletkötőnek, stratégának és elemzőnek a mnősége és elérhetősége 18. reakcó dő és megfelelő kommunkácós vonal a partner személyzetével 19. a partner képes legyen hozzáférn alternatív kereskedés opcókhoz 20. a partner megbízásának költsége ésszerűek legyenek. Az ügyletek végrehajtása során a partnerek a fent feltételek (vagy azok egy csoportja) alapján kerülnek kválasztásra. Ezen túlmenően, a Társaság az ügylet specfkus feltételet s vzsgálja a partner kválasztása során amely többek közt magában foglalja, az árat és költségeket, a pénzügy nstrumentum főbb jellemzőt, a végrehajtás dőgényét, a végrehajthatóság és teljesítés gyorsaságát és valószínűségét, valamnt a megbízás nagyságrendjét és természetét és az ügyfél kategóráját, mnősítését, továbbá bármely más szempontot, amely a megbízás végrehajtása tekntetében szóba jöhet. A Társaság a fent tényezők fontosságának meghatározásánál a következő szempontokat vzsgálja: a) a kollektív befektetés formát jellemző célok, befektetés poltka és kockázatok, a tájékoztatóban, vagy a kollektív befektetés forma alapszabályában vagy létesítő okratában jelzettek szernt; b) a megbízás jellemző; c) a megbízás tárgyát képező pénzügy eszköz jellemző, tulajdonsága; d) azon végrehajtás helyszínek jellemző, ahová a megbízás továbbítható; e) portfólókezelés esetén a megbízás természetét, f) portfólókezelés esetén az ügyfél mnősítését, és g) portfólókezelés esetén azon szabályozott pac, multlateráls kereskedés rendszer, rendszeres nternalzáló, árjegyző vagy egyéb más, a lkvdtás bztosítására létrejött személy vagy szervezet, lletve ezekhez hasonló funkcót ellátó harmadk országbel személy vagy szervezet tulajdonságat, amelyekhez a megbízás továbbítható. A portfólókezelők fgyelembe veszk a partnerek saját legjobb végrehajtásra vonatkozó poltkáját s. A Társaság bzonyos esetekben nem csak és kzárólag a legjobb áron hajtja végre az ügyletet, amennyben úgy ítél meg, hogy a több tényező fontossága matt az nem teljesít be a legjobb végrehajtás elvét. A Társaság úgy látja, hogy a pacon nagyjából 8-10 partner van, akk a lehető legmagasabb szolgáltatást tudják nyújtan a Tagság jogvszonyt megtestesítő értékpapírok esetében. Partner lstát megalkotva a Társaság bztosítan akarja, hogy az ezen a lstán szereplő partnerek a Társaságot egy fontos üzletfélnek tekntsék, és a lehető legjobb mnőséget és árazást garantálják a Társaság ügyfele számára. A Társaság nem kér és nem fogad el olyan anyag vagy nem anyag természetű juttatást, előnyt, amelyet, lletve amely a) nem a kollektív befektetés forma vagy a kollektív befektetés forma javára eljáró harmadk személy részére vagy nem ezek részéről teljesítenek, b) nem olyan személy vagy szervezet részére vagy részéről, lletve nevében teljesítenek, amely esetében ba) az anyag vagy nem anyag természetű juttatás, lletve a juttatás mértékének számítása során használt módszer a kollektív befektetés forma előtt a szolgáltatás nyújtását megelőzően pontosan, következetesen és vlágosan feltárható, és

10 bb) az anyag vagy nem anyag természetű juttatás a nyújtott szolgáltatás mnőségének javítása érdekében történk, és nem befolyásolja hátrányosan a Társaság azon kötelezettségének teljesítését, amely szernt a Társaság a befektetés alapkezelés és befektetés szolgáltatás tevékenysége során mndenkor a jogszabályokban foglaltaknak, a szakma szabályanak megfelelően, tsztességes és hatékony módon, a kollektív befektetés forma és más ügyfél érdekevel összhangban köteles eljárn. c) nem a befektetés alapkezelés vagy befektetés szolgáltatás tevékenység ellátásával függ össze vagy hátrányosan befolyásolja a Társaság azon kötelezettségének teljesítését, amely szernt a Társaság a befektetés alapkezelés és befektetés szolgáltatás tevékenysége során mndenkor a jogszabályokban foglaltaknak, a szakma szabályanak megfelelően, tsztességes és hatékony módon, a kollektív befektetés forma és más ügyfél érdekevel összhangban köteles eljárn. 4.4 Partnerek értékelése A befektetés szakemberek (portfóló menedzser, elemző stb.) értékelk a partnereket különböző krtérumok alapján. A tranzakcók rendszeres áttekntésével a Társaság folyamatosan értékel a partnereket. Az értékelés során a végrehajtás mnőségét vzsgáljuk. Az értékeléssel a Társaság demonstrálja, hogy kötelességével összhangban mndent megtesz, hogy a lehető legjobb eredményt érje el ügyfele számára. Az értékelés a megállapításaval együtt nyomtatott vagy elektronkus formában dokumentálásra kerül. A pénzügy szolgáltatók értékelése félévente történk és a Társaság front offce és back offce munkatársa végzk. Az értékelés kvaltatív szempontok alapján történk, az egyes szempontok azonos súllyal szerepelnek az értékelésben. A kvaltatív krtérumok számos tényezőn múlnak: elemzések, végrehajtás, a stratégák által adott ajánlások mnősége, a bróker back offce-ának teljesítménye stb. Az értékelésben az Társaság front és back offce részlege s részt vesz az adott tényező relevancájának vonatkozásában. Az egyes szempontok értékelése 1-5-g terjedő skálán történk. A két értékelőlap egy megbeszélés alkalmával összesítésre kerül. A Kockázatkezelés Vezető ezen nformácókat szolgáló dokumentumokat megőrz Jutalékok A jutalék mértéke függ a pactól. A Társaság dőről dőre újratárgyalja a jutalékszntet a brókerekkel és a jutaléksznt változhat a tranzakcó méretének és komplextásának függvényében. 4.5 Allokácó A szétosztás (allokácós) szabályok célja, hogy a portfólókezelés tevékenység során a Társaság több ügyfele nevében egydejűleg eljárva egyértelmű, előre lefektetett szabályok között, jól nyomon követhetően bonyolítsa le összevont ügyletek adását és a teljesítést követő szétallokálását. A szabályok kalakításánál elsődleges fontosságú annak a törvény elvnek a fgyelembevétele, mszernt általános eljárás gyakorlatként követendő az egyenlő elbánás elve. A Társaság portfólóügyletek végrehajtása során haladéktalanul és pontosan rögzít és allokálja a végrehajtott megbízást. A szétosztás (allokácós) szabályok:

11 1. A Társaság tevékenysége során törekszk arra, hogy azonos befektetés poltkájú ügyfelet azonos módon kezelje, és a portfólók kalakítása arra rányul, hogy azok kockázat profljukban egymásnak megfeleljenek. 2. Az azonos benchmarkkal és kockázat karaktersztkával rendelkező (rész)portfólókat egyenlő elbánásban kell részesíten az összevont ügyletek esetében. Az azonos befektetés poltkájú portfólók meghatározására az azonos benchmark-ndex szolgál. Azonosnak tekntendő az a több eszköztípusból álló portfóló s, amelynek bzonyos részportfólóját egy olyan benchmark-ndex jellemz, amely más esetekben egy különálló portfólót magában jellemezhet. 3. A Társaság tevékenysége során több ügyfélportfólóra összevontan lletve egyes portfólókra vonatkozóan önállóan s adhat le megbízást pénzügy eszközök adás-vételére. 4. A Társaság a megbízás adását megelőzően dokumentálja az egyes portfólók gényet. 5. Amennyben a megbízás alapján részteljesítés történk, az egyenlő elbánás elvét az előzetes gények szernt arányos darabszámmal, átlagárfolyamon történő allokácó bztosítja 6. Általános rányelvként követendő, hogy az azonos befektetés poltkájú portfólók között allokácó azonos knduló portfóló-összetétel esetén tőkearányosan történk. A tőkearányos allokácó leírása a következő: Tőkearányos allokácó MV Cash T T MV Cash ahol: T :. portfólóra allokált névérték T: tranzakcó névértéke MV :. portfóló pac értéke (tranzakcó nélkül) Cash :. portfólóban lévő pénz Független változó: a tranzakcó névértéke (T) 7. Abban az esetben, ha a knduló portfóló-összetétel az azonos befektetés poltkájú portfólókban nem azonos (amelynek oka pénz k és beáramlás, lletve kerekítések lehet), az allokácó során a 1. pontban megjelölt alapelvnek megfelelően a cél az, hogy a portfólók kockázat profljukban megfeleljenek egymásnak. Ebben az esetben az allokácó célja lehet a portfólóban egy, a modellportfólóban előre meghatározott súly beállítása a követezőek szernt: Adott súly beállítása TS T p MV T p t TT Cash ahol: TS: a megcélozott (target) súly pac értéken, T: a tranzakcó névértéke, p: az értékpapír ára TT: az adott értékpapírból a tranzakcó előtt lévő teljes állomány pac értéken (összes portfólóban) MV : portfóló pac értéke (tranzakcó nélkül) Cash: portfólókban lévő pénz Független változó: a tranzakcó névértéke (T)

12 Vételnél: Eladásnál: A = MAX [(TS - W );0] A = MAX [(W - TS); 0] ahol: A : W : enny százalékot kell venn/eladn az adott papírból pac értéken, adott papír pac súlya az portfólóban A MV Ca sh T p Amennyben van olyan portfóló, amelyben a papír egyed súlya nagyobb/ksebb a célsúlynál vétel/eladás esetén, a célsúly nem lesz elérhető az adott tranzakcóval. Ekkor a célsúly elérése kezdődhet a legksebb/legnagyobb portfólóval, lletve bármlyen konzsztens eljárás megfelel. A cél, hogy mnél több portfóló érje el a célsúlyt, tehát célszerű lehet a legksebbekkel kezden. 8. Az előző két allokácós eljárás esetében (tőkearányos, adott súly beállítás) az ügyfélportfólót terhelő költségek s fgyelembe veendők. Azaz, amennyben a fent eljárások követése a portfóló méretéhez és az ügylet nagyságrendjéhez vszonyítva szuboptmáls eredményhez vezetnének, akkor az előző két allokácós elvtől el lehet térn ezen tekntetben. Szuboptmálsnak teknthetőek azon esetek, amelyek esetén az ügyfelek portfólójuk mérete (nagyságrend különbségek az azonos befektetés poltkájú ügyfelek között), az alkalmazn kívánt elszámolás módszerek különbözősége, lletve a különböző elszámolás módszerekhez kötődő költség (százalékos lletve mnmumdíjak) és dőkorlátok (aznap vagy T+1) matt az arányos allokácóból fakadóan kedvezőtlenebb helyzetbe jutnának, mntha egyedleg kerülnének az egyes tranzakcókból kelégítésre. 5. KÜLÖNLEGES MEGBÍZÁSOK Mvel a portfólókezelés körében a Társaságot az ügyfél számára legkedvezőbb módon történő végrehajtásban nem akadályozhatja meg az ügyféltől kapott határozott utasítás, így a fent procedúrák határozzák meg a tranzakcók lebonyolítás módját. 6. A VÉGREHAJTÁSI SZABÁLYZAT ELLENŐRZÉSE ÉS ÁTTEKINTÉSE 6.1 A szabályzat hányosságanak feltárása A szabályzat eredményességének, hatékonyságának és pontosságának, valamnt a fent lefektetett alapelvek és procedúrák folyamatos fgyelemmel kísérése a Társaság Kockázatkezelés Vezetőjének feladata annak érdekében, hogy a Társaság folyamatosan képes legyen a befektetés vállalkozásokról és az árutőzsde szolgáltatásokról, valamnt az általuk végezhető tevékenységek szabályaról szóló év CXXXVIII. törvényben (a továbbakban: Bszt.) 62. (1) bekezdésében és a befektetés alapkezelőre vonatkozó szervezet, összeférhetetlenség, üzletvtel és kockázatkezelés követelményekről szóló 344/2011. (XII. 29.) Korm. rendelet 17. és 18. -aban foglalt kötelezettséget teljesíten, és azonosítsa, és szükség esetén kjavítsa az esetleges hányosságokat. 6.2 Éves felülvzsgálat Legalább évente - vagy gyakrabban, ha egy olyan jelentős esemény történk vagy olyan tényszerű változás következk be, amely szükségessé tesz a Bszt. 62 (1) bekezdésének és 63. (1) bekezdésének, valamnt a befektetés alapkezelőre vonatkozó szervezet, összeférhetetlenség, üzletvtel és kockázatkezelés követelményekről szóló 344/2011. (XII. 29.) Korm. rendelet 17. és 18. aban

13 foglaltak teljesülését, vagy hátrányosan érnt a Társaságnak azt a képességét, hogy a kezelt portfóló és kollektív befektetés forma számára továbbra s a lehető legjobb eredményt érje el a Társaság átteknt a jelen Szabályzatot annak érdekében, hogy a Társaság továbbra s képes legyen ügyfele számára a legjobb végrehajtást bztosítan, és szükség esetén haladéktalanul kezdeményez az esetleg tapaszt hbák javítását. 7. A SZABÁLYZAT MEGTEKINTHETŐSÉGE Jelen Szabályzat kvonata az ügyfelek rendelkezésre áll a Társaság Üzletszabályzatban megnevezett honlapján. A Szabályzatban történő jelentős változásokról a Társaság dőről-dőre tájékoztatja ügyfelet az Üzletszabályzatban meghatározott módon. 8. AZ ÜGYFELEK HOZZÁJÁRULÁSA A Társaság ügyfele a portfólókezelés szerződés megkötésével elfogadják a jelen Szabályzatot, különösen azokat a tranzakcókat, amelyek nem szabályozott pacokon történnek. A jelen Szabályzat módosítása a Társaság Igazgatósága által elfogadásával lépnek hatályba.

14