PÉNZÜGYI VÁLSÁGOK A FEJLŐDŐ ORSZÁGOKBAN

Méret: px
Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "PÉNZÜGYI VÁLSÁGOK A FEJLŐDŐ ORSZÁGOKBAN"

Átírás

1 Lámfalussy Sándor PÉNZÜGYI VÁLSÁGOK A FEJLŐDŐ ORSZÁGOKBAN Tanulmányok a globalizált pénzügyi rendszer sérülékenységéről Henry L. Stimson-előadások Yale Egyetem valamint a Görög Nemzeti Bank Xenophón Zolótasz előadása Athén AKADÉMIAI KIADÓ, BUDAPEST

2 Tartalom Az eredeti mű: Financial Crises in Emerging Markets: An Essay on Financial Globalisation and Fragility by Alexandre Lamfalussy 2000 All rights reserved Published by Yale University Press A könyv megjelentetésében közreműködött: Bencés Diákszövetség Mathias Corvinus Collegium Medium Pro Educatione Közhasznú Alapítvány Fordította: Halm Tamás (Előszó az angol kiadáshoz, I/1. fejezet, Függelék 1.), Komáromi András (I/2. és II. fejezet), Sándor László (I/3. és I/6. fejezet, Függelék 2., 3., Glosszárium), Tamás Katalin (I/4. és I/5. fejezet) ISBN Kiadja az Akadémiai Kiadó, az 1795-ben alapított Magyar Könyvkiadók és Könyvterjesztők Egyesülésének tagja 1117 Budapest, Prielle Kornélia u Első magyar nyelvű kiadás: by Alexandre Lamfalussy Hungarian translation Halm Tamás, Komáromi András, Sándor László, Tamás Katalin 2008 Akadémiai Kiadó Zrt., Budapest, 2008 Minden jog fenntartva, beleértve a sokszorosítás, a nyilvános előadás, a rádió- és televízióadás, valamint a fordítás jogát, az egyes fejezeteket illetően is. Printed in Hungary Előszó a magyar kiadáshoz Előszó az angol kiadáshoz I. Henry L. Stimson-előadások 1. Négy válság a fejlődő országokban. Áttekintés Négy válság a fejlődő országokban. Sajátosságok és közös jellemzők Súlyosbítja vagy enyhíti a pénzügyi globalizáció a piaci problémákat? A válságok megelőzése Válságmenedzsment Konklúzió II. A Görög Nemzeti Bank Xenophón Zolótasz előadása Monetáris politika és a rendszerszintű kockázat megelőzése. A központi bankok előtt álló kihívások Függelék 1. Kronológia A BIS éves jelentéséből a latin-amerikai válság előestéjén A G 10 jegybankelnökeinek nyilatkozata a nemzetközi hitelezésről, Glosszárium Tárgymutató

3 Előszó a magyar kiadáshoz Különös öröm és megtiszteltetés a Mathias Corvinus Collegium számára, hogy az Akadémiai Kiadóval együttműködve jelentetheti meg a közgazdaságtudomány magyar származású nemzetközi szaktekintélyének, védnöki testületünk tagjának, Lámfalussy Sándornak első magyarul is olvasható könyvét. Intézményünk, a Mathias Corvinus Collegium graduális szintű vezetőképzéssel foglalkozik. Elsődleges célja, hogy a jövő generációinak szakmailag kiválóan felkészült, határozott értékrend mentén dönteni tudó vezetőket adjon. Ezért fontos számunkra, hogy a legkiválóbb szaktekintélyek bevonásával azokra a problémákra koncentráljunk, melyek jó eséllyel kötik majd le a következő évtizedek elitjének figyelmét is. Minden, a globális pénzpiacokat érintő fejlemény, potenciális kockázat élénk figyelmet érdemel nem csupán az azt alapvetően alakító hatalmi központoktól, de legalább annyira az azoknak fokozottan kitett kicsi, nyitott gazdaságoktól, mint amilyen hazánké is. Alapvető érdekünk tehát, hogy behatóan tanulmányozzuk azokat a tudományos igényű munkákat, amelyek segítik a felkészülést az esős napokra. Az elmúlt hónapokban, sőt, fokozódó gyorsasággal az elmúlt hetekben a globális pénzügyi piac első számú vezetői kényszerültek távozni pozícióikból. Kiesésükkel egy időben sokan nem pusztán a globalizáció és pénzügyi rendszer sebezhetőségéről, hanem egyenesen a nemzetközi pénzpiac mélyreható válságáról beszélnek. Az ag- 7

4 godalmak nem alaptalanok már csak a pénzintézetek által bevallott veszteségeket tekintve sem. Az Egyesült Államokban kitört és Európára átterjedt, a nem teljesítő, ún. subprime jelzáloghitelek okozta válság nyomán mind a Fed, mind pedig az Európai Központi Bank kénytelen volt jelentős dollár- és eurómilliárdokkal javítani a pénzpiaci likviditást. Jelentős és nem mindig transzparens beavatkozások történtek. Ezek hatása még nem egyértelmű, és számos központi bankár az infláció elszabadulásáért aggódik. Mindenesetre még senki nem tudja, hogy milyen mélységű a probléma és mekkora kár várható a következőkben, de a legnagyobb nemzetközi bankok sebezhetetlenségéről kialakult vélemény lassan a múlté. Egyre több szakmai kommentár, tudományos vélemény foglalkozik a korábbi pénzügyi válságok elemzésével, összehasonlítva ezeket a jelenlegi helyzettel. Lámfalussy professzor már 1997-ben tervezett előadást tartani a Yale Egyetemen a globalizáció és a pénzügyi rendszer sebezhetőségéről. Aztán az akkor aktuális tapasztalatok (az ázsiai gazdasági válság) hatására inkább a fejlődő világbeli piacokra összpontosított. Jelen kötet e fenti, Henry L. Stimsonról elnevezett előadássorozat mellett magában foglalja a szerzőnek Athénban, a Görög Nemzeti Bank felkérésére tartott Xenophón Zolótasz előadását is. Ennek köszönhetően a magyar kiadvány az angol eredetihez képest jelentős új tartalmi elemekkel gazdagodott, és máshol nyomtatásban még meg nem jelent szövegeket is tartalmaz. A pénzvilág problémái jelenleg nem szorítkoznak kizárólag a feltörekvő piacokra. Mégis, az eurózónán egyelőre tartósan kívül maradó, megint kompországi státuszba szoruló Magyarország felelős vezetői akkor járnak el helyesen, ha nem mennek el csukott szemmel a közelmúlt tanulságai mellett, és tudatosan készülnek a várhatóan keményebb napokra. Végül szeretnék köszönetet mondani a Bencés Diákszövetségnek és a Medium Pro Educatione Alapítványnak a könyv hazai megjelenésében játszott közvetítő tevékenységéért. A fordításban és a szöveg gondozásában a Mathias Corvinus Collegium alumnusai vállaltak vezető szerepet, különösen Halm Tamás, Komáromi András, Sándor László, Tamás Katalin valamint Deli Gergely és Korner Veronika. Élményekben gazdag olvasást kívánva, Budapest, november Tombor András kurátor Mathias Corvinus Collegium 8 9

5 Előszó az angol kiadáshoz Könyvemben a pénzügyi globalizáció és a nemzetközi pénzügyi rendszer sebezhetősége közti összefüggést vizsgálom. E nagyon is szerteágazó témakört egy speciális szemszögből közelítem meg: négy olyan nagy válságot vizsgálok, melyek a fejlődő piacokon bontakoztak ki. Ezek a latin-amerikai ( ), a mexikói ( ), a kelet-ázsiai ( ) és az orosz válság (1998). Nem foglalkozom azokkal a válságokkal, amelyek jellemzően egy fejlett világbeli országot érintettek, és annak belső gazdasági folyamataival voltak összefüggésben, mint pl. az 1987-es tőzsdekrach az Egyesült Államokban vagy a skandináv bankválság az 1990-es évek elején. Könyvem két fő forrásból táplálkozik. Az egyiket azok a tapasztalatok jelentik, melyeket 1976 és 1993 között a BIS (Nemzetközi Fizetések Bankja) munkatársaként szereztem mind mikro-, mind makroprudenciális területen. Az ott töltött évek során ugyanis közelről figyelhettem a bankfelügyelet és -szabályozás fejlődését, és az egyre szorosabb és strukturáltabb együttműködést egyrészt a különböző országok bankfelügyeletei, másrészt pedig a bankfelügyeleti szervek és más pénzügyi felügyeleti hatóságok között. Így tettem szert a már említett mikroprudenciális ismereteimre. Eközben ugyanakkor aktív szerepet vállaltam egy a jegybankárok zsargonjában makroprudenciálisnak nevezett vállalkozásban is, ti. a G 10 jegybankok azon törekvéseiben, hogy a pénzügyi sérülékenységből származó kockázatokat rendszerszinten mérsékeljék. 11

6 Hogy ezek a kockázatok korántsem elhanyagolhatók, arra az 1970-es évek második felében, a nemzetközi banki hitelezés robbanásszerű növekedését vizsgálva ébredtem rá. Ez volt a pénzügyi globalizáció egyik első nagyszabású megnyilvánulása, amely kétségtelenül jelentős pozitív hatást gyakorolt a világgazdaságra, ugyanakkor viszont növelte az instabilitást is. Ezen aggodalmam, melyet a G 10 jegybankárok többsége is osztott, konkrét intézkedésekhez és pozitív eredményekhez vezetett: ezek egyike volt a BIS áthidaló hitelek folyósítása a válságba jutott fejlődő országok jegybankjainak az 1980-as évek első felében. Sor került jelentős megelőző intézkedésekre is: ilyen volt a nemzetközi banki hitelezésről rendelkezésre álló nyilvános adatok folyamatos bővítése, a nemzetközi banki tevékenységet érintő pénzügyi innovációkkal foglalkozó elemzések publikálása, és nem utolsósorban a G 10 bankárok egyre növekvő részvétele a nemzetközi fizetési, klíring- és elszámolási rendszerek biztonságának növelésében. Az érintettek helyesen ismerték fel ugyanis, hogy ezek azok a csatornák, amelyeken keresztül a helyi válságok megfertőzhetik az egész globális pénzügyi rendszert. Ezekről a kérdésekről sokat írtam a jegybankárok igen óvatos és visszafogott stílusában a BIS éves jelentéseiben, és számos konferencia-előadásban is foglalkoztam velük. Ahogy azonban közeledett a banktól való visszavonulásom időpontja, foglalkoztatni kezdett az ötlet, hogy hosszabb és személyesebb formában is kifejtsem véleményemet a kérdésről: e mű, ha alapvető tartalmában nem is különbözne a BIS kötelékében kifejtett véleményemtől, műfajából következően lehetővé tenné, hogy személyesebben és jóval kevésbé diplomatikusan fogalmazzak végén azonban kineveztek az Európai Monetáris Intézet élére, így kénytelen voltam elhalasztani ezt a vállalkozást. Három és fél évig a Gazdasági és Monetáris Unió harmadik fázisának előkészítése, vagyis az Európai Központi Bank működési keretének megalkotása kötötte le minden figyelmemet. Néhány hónappal azután, hogy 1997 júniusában leköszöntem elnöki tisztségemről, felkérést kaptam Gustav Ranistól, a Yale Center for International and Area Studies vezetőjétől az évi Henry L. Stimson-előadássorozat megtartására. Ez lehetőséget adott arra, hogy újra elővegyem régi tervemet. Megegyeztünk abban, hogy a globalizáció és a pénzügyi rendszer sebezhetősége témájáról fogok beszélni; az éppen zajló ázsiai válság hatására azonban úgy döntöttem, hogy a fejlődő világbeli válságokra fogok koncentrálni. Ezen előadások, melyeket 1998 márciusában és áprilisában tartottam meg, jelentik a könyv második forrását. A könyv lefedi mindazon kérdéseket, melyekkel az előadások során foglalkoztam, sőt néhol még bővebb is annál. Az nyári események hatására ugyanis úgy döntöttem, hogy az orosz válság rövid elemzésével kibővítem az eredeti tematikát. (Nem foglalkozom ugyanakkor a brazil válsággal valahol meg kellett húzni a határt.) Mindenképpen foglalkozni akartam az orosz válságra adott meghökkentő globális piaci reakciókkal, melyek számos szempontból különlegesek voltak. A részvényárak kezdeti drasztikus zuhanása a fejlett országokban még elemezhető volt túlzott korrekcióként, és a minőségbe menekülés is érthető reakció volt. Amit akkor sem és azóta sem értek, az az USA hitelpiacát megcélzó likviditásba való menekülés volt. Néhány héttel később ráadásul újabb kettős meglepetés ért: a részvényárak igen gyorsan helyreálltak, az USA hitelpiacán azonban csak jelentős késéssel, a Fed első két kamatcsökkentése és a részvénypiaci túlzott optimizmus újjáéledése után állt helyre a rend. Végül pedig újabb talánynyal szembesültem. Idén januárban lebegtetni kezdték az addig a dollárhoz kötött brazil reált; a várakozásokkal ellentétben azonban nemhogy nem következett be a rettegett globális pénzügyi összeomlás, hanem a kezdeti rövid sokk után globális pénzügyi eufória bontakozott ki. Kérdés azonban, hogy a jövő fejleményei vajon igazolják-e majd ezt az eufóriát

7 Milyen is ez a könyv jellegét tekintve? Erre a kérdésre azzal tudok válaszolni, hogy minek nem szánom ezt a könyvet. Semmiképp sem szánom a négy említett válság történeti igényű feldolgozásának, bár következtetéseim alátámasztására gyakran hozok majd történelmi példákat, párhuzamokat. Nem is tanulmány a globális pénzügyi rendszer sebezhetőségének elméleti közgazdaságtani vonatkozásairól, bár írás közben támaszkodom olyan közgazdasági fogalmakra és elméletekre, mint az üzleti ciklusok elmélete mellyel még egyetemi tanulmányaim során ismerkedtem meg, vagy mint az információs aszimmetria, kontraszelekció (adverse selection), erkölcsi kockázat (moral hazard) és a csordaszellem (herd behaviour) racionalitása hogy néhány újabb keletű fogalmat is említsek. Nem is memoár ez a könyv, bár jelentős mértékben alapul személyes szakmai tapasztalataimon, melyeket a BIS-nél, illetve 1976-ot megelőzően kereskedelmi bankoknál szereztem; hiszen éppen az 1970-es évek eleje volt az az időszak, amikor a bankok felfigyeltek a globalizáció nyújtotta profitlehetőségekre. Végül pedig szándékosan tartózkodtam attól, hogy javaslatot dolgozzak ki egy új nemzetközi pénzügyi architektúra kialakításáról, bár a válságmegelőzés és -kezelés számos kérdéséről kifejtem a véleményem. Az utolsó pont némi magyarázatra szorul. Szívesen tettem volna ilyen javaslatot, ha az új pénzügyi architektúra kifejezés pusztán az alábbi területeket takarná: nagyobb átláthatóság, jobb információáramlás (illetve a rendelkezésre álló információk jobb felhasználása), a pénzügyi közvetítőrendszerek reformja a fejlődő országokban, az intézmények és piacok jobb felügyelése, jobb makrogazdasági politika az adós országokban és a makrogazdasági politikák jobb összehangolása világszerte. Ezekről a kérdésekről ki is fejtem a véleményem a könyv két utolsó fejezetében. 1 Van azon- 1 Jelen kiadásban ez a két utolsó előtti fejezetet takarja, hiszen a könyv magyar változatát a szerző egy új fejezettel bővítette. ban az új pénzügyi architektúrának két olyan területe, amelyekkel tudatosan nem foglalkoztam. Egyrészt azokra a válságmegelőzési és -kezelési technikákra gondolok, amelyek jelentős jogi és pénzügyitermék-tervezési (financial engineering) tartalommal bírnak. Ezek olyan összetett kérdéseket vetnek fel, melyeket szakértői csoportoknak kell megvitatniuk, nem egyetlen szerzőnek és nem egy ilyen műfajú könyvben. A másik politikailag igen érzékeny téma az intézményi reform. Új mandátumot kell-e kapniuk az 1944-es Bretton Woods-i konferencián életre hívott intézményeknek, különösen a Nemzetközi Valutaalapnak (IMF)? Felül kell-e vizsgálni az IMF döntéshozatali és működési mechanizmusait? Egyszerű de némileg képmutató dolog lenne arra hivatkoznom, hogy e kérdések megítéléséhez nem rendelkezem elég belső információval és tapasztalattal. A valóság ennél azonban összetettebb. Nem értek ugyanis egyet azzal a manapság divatos tézissel, miszerint az IMF lenne a felelős a fejlődő piacokon kibontakozott válságok eszkalációjáért. Az IMF kétségkívül követett el hibákat a válságmegelőzés és -kezelés területén. De sok később hibásnak bizonyult döntésében pl. a tesobonók külföldi tulajdonosainak kimentése vagy a rubelben denominált orosz kötvények értékesítésének lehetővé tétele külföldiek számára az IMF a fő részvényesével teljes egyetértésben járt el. (S ekkor nagyon finoman fogalmaztam.) Azt pedig, hogy az IMF-megállapodásokban szerepelnie kell a tőkemozgások teljes liberalizációjának, tekintet nélkül arra, hogy annak adottak-e az előfeltételei, számos kormány, szakértő és kutató támogatta nem beszélve az üzleti körökről, és korántsem kizárólag amerikaiak. Tulajdonképpen egyetlen olyan jelentős hiba történt, amely közvetlenül és kizárólag az IMF számlájára írható: a költségvetési többlet előírása az ázsiai-válság sújtotta országok számára. De ki láthatta előre a japán belső kereslet drámai csökkenését? Figyelembe véve, hogy a pénzügyi globalizáció kihívásai rendkívül összetettek, és hogy releváns történelmi tapasztalat híján 14 15

8 gyakorlatilag ismeretlen vizeken hajózunk, erősen kétlem, hogy a hasonló hibákat kiküszöbölhetnénk az IMF döntéshozatali mechanizmusainak megváltoztatásával, az átláthatóság növelésével vagy azzal, hogy növeljük az IMF elszámoltathatóságát a nemzeti kormányok felé. A pénzügyi rendszer valós problémáin túlzott tőkeáttételek, tőke- és pénzpiaci, ún. eszközárbuborékok, a kockázati prémiumok eróziója aligha segítene az IMF intézményi reformja. Sőt, a reformok kérdése el is terelheti a figyelmet e jóval mélyebb és fontosabb problémákról. Végül egy megjegyzés a forrásaimról. Nagymértékben támaszkodtam a BIS jelentéseire és statisztikáira, több okból is. Egyrészt ezeket ismertem jól, és tisztában voltam előnyeikkel és hátrányaikkal. Másrészt úgy vélem, hogy a BIS a nemzetközi banki tevékenység, de általában a pénzügyi közvetítés és piacok tekintetében is előnyösebb helyzetben van, mint más nemzetközi intézmények, és én éppen ezeket a területeket vizsgáltam. Végül pedig az a körülmény, hogy egy forrásra támaszkodtam, biztosította az adatok konzisztenciáját és összehasonlíthatóságát. Biztos vagyok benne, hogy más intézmények statisztikáit használva ugyanezen következtetésekre jutottam volna. A könyv elkészítése során számos helyről kaptam jelentős segítséget. Sokat tanultam azokból a kérdésekből, amelyeket a Yale tanárai és diákjai tettek föl nekem a Henry L. Stimson-előadásaim végén. Hálával tartozom számos központi bankárnak, fiataloknak és időseknek, pályakezdőknek és vezető beosztásúaknak egyaránt, akik megtanították nekem, hogy a fogyasztói árindex stabilitását célzó monetáris politika nem feltétlenül biztosítja a pénzügyi rendszer stabilitását is. E két szakpolitikai cél összehangolásához szakértelemre, bölcsességre és találékonyságra van szükség és egy jó adag szerencsére. Külön köszönet illeti Andrew Crockettet, aki nyitott elmével és nagy érdeklődéssel közelített ehhez a témához. Volt kollégáim közül Bill White (a BIS közgazdasági tanácsadója), Joseph Bisignano, Claudio Borio, Philip Turner és sokan mások olvasták el a kézirat egészét vagy részeit: köszönöm értékes és hasznos megjegyzéseiket. Hálával tartozom Wilhelm Fritznek és statisztikus kollégáinak, akik segítettek eligazodni a statisztikák között, valamint a bank fordítóinak, hogy csiszolgatták a gyakran megbízhatatlan angolsággal írt mondataimat. Végül köszönetet mondok a Louvain-la-Neuve-i Katolikus Egyetem Európai Tanulmányok Intézetének, hogy otthonos környezetet és biztos hátteret nyújtott a könyv megírásához, valamint Fabienne Wilmèsnek a kézirat begépeléséért. Louvain-la-Neuve április Lámfalussy Sándor 16 17

9 Glosszárium Adósságkönnyítés: Az adós viselte teher enyhítése, mely öltheti a részleges vagy akár teljes elengedés vagy a törlesztési kötelezettségek enyhítésének formáját. (Debt relief) Áthidaló hitel: Rövid távú hitel egy hitelfelvevőnek, aki várhatóan megkap egy hosszú lejáratú hitelt, és a bevételből fizeti ki a hitelezőt. (Bridging loan) Bázeli Bizottság: A G 10 bankfelügyeleti szerveinek a svájci Bázelben találkozó bizottsága a BIS égisze alatt. L. Cooke-arányok; G 10. (Basel Committee) Bemártás (csőd esetén): A csődbe került piaci szereplő hitelezőinek és befektetőinek nemzetközi intézmények általi bevonása a csődbe jutott szereplő konszolidálásába, az ezzel felmerülő költségek átvállalása nélkül. (Bail-in) Cooke-arányok: Tőkekövetelmény (sajáttőke-feltételek, capital requirements) a bankok hitelezési kockázataira, melyet a G 10 felügyeletei hívtak életre, amikor Peter Cooke volt az elnökük. (Cooke ratios) Csúszó leértékelés: Árfolyam-szabályozás, ahol a valuta árfolyamának rögzítése előre meghatározott szabályok (pl. azonos időközönként meghatározott arányú leértékelés) szerint történik. L. Effektív árfolyamok; Rögzítés. (Crawling peg) Derivatívok, származtatott termékek: Más pénzügyi eszközökre vonatkozó pénzügyi termékek. L. Névleges (kölcsöntőke vagy összeg). (Derivatives) Effektív (nominális vagy reál) árfolyam: Egy ország valutájának nominális effektív árfolyama a kereskedelmi partnerek valutáival szembeni kereskedelmi volumenekkel súlyozott átlaga. Az effektív reálárfolyam a nominális effektív árfolyam a külföldi és hazai ár- vagy költségváltozások hányadosával deflálva. A reál effektív árfolyam növekedése az ország versenyképességének romlását mutatja, míg az esése ennek javulását. (Effective nominal or real exchange rates) Eurovaluta-piac: Piaci szereplők külföldi valutában bonyolított tőke- és pénzpiaci tranzakciói. Nevét az első ilyen piac, az európai szereplők dollárban kötött hitelügyletei után (eurodollár-piac) kapta. (Euro-currency market) 213

10 Értékpapírosodás: Szűk, technikai értelemben át nem ruházható banki követelések (például az ingatlanalapú jelzáloghitelek) értékpapírokká történő alakítását jelenti, amelyek már értékesíthetők a piacon. Tág értelemben az értékpapírok részesedésének növekedése a teljes hitelpiacon. (Securitization) FDI: Közvetlen külföldi tőkebeáramlás. (Foreign Direct Investment) Fedezeti vagy kockázati alapok: Jellemzően magas tőkeáttétellel dolgozó, agresszív befektetési stratégiát követő és magas hozamokat megcélzó, általában kis számú vagyonos befektető által birtokolt alapok. Néhány alap azonban valóban fedezi befektetéseit, lemondva a hozam egy részéről. (Hedge funds) G 10: A Tízek Csoportjának (mely valójában 11 országból áll) tagjai: Belgium, Kanada, Franciaország, Németország, Olaszország, Japán, Hollandia, Egyesült Királyság, Egyesült Államok, Svédország és Svájc. A csoport az 1970-es évek elején jött létre azzal a céllal, hogy elősegítse a pénzügyi együttműködést a legfejlettebb országok között. G 22: Az a huszonkét, a világgazdaságra legnagyobb hatással bíró ország, melyek pénzügyminiszterei és jegybankelnökei Washingtonban gyűltek össze 1998 áprilisában, hogy az Egyesült Államok kezdeményezésére megvizsgálják a nemzetközi pénzügyi rendszerrel kapcsolatos kérdéseket és a globális pénzpiacok működését. Kimentés (csőd esetén): Fizetésképtelenné váló piaci szereplő hitelezőinek és befektetőinek hivatalos szervek (pl. állam, nemzetközi pénzügyi szervezet) általi kifizetése vagy kivásárlása, ezáltal a hitelezők, illetve befektetők veszteségektől való megvédése. (Bail-out) Intervenció (jegybanki): Az ország valutájának piaci adása vagy vétele a monetáris hatóság által azzal a szándékkal, hogy növeljék vagy csökkentsék az értékét a rögzítéshez képest. Az intervenció intramarginális, ha a sávon belül történik. L. Rögzítés. (Exchange-market intervention) Kiadáselterelés versus kiadáscsökkentés: Kiadáselterelés történik, ha az ország folyó fizetési mérleg hiányát úgy igazítják ki (általában a valuta leértékelésével), hogy a visszaeső hazai kiadásoknak a gazdasági tevékenységre gyakorolt negatív hatását az export növekedése ellensúlyozza. Kiadáscsökkentés esetén a gazdasági kiigazítás a GDP csökkenésével jár együtt. (Expenditure switching versus expenditure cutting) Kínai falak: Szabályok egy pénzintézeten belül, hogy megakadályozzák a szabad információáramlást az intézet potenciálisan ütköző érdekű részlegei között. (Chinese walls) Kölcsönzői piac: Kínálati hitelpiaci helyzet, ami a hitelezők aktív versenyének következtében kedvező a hitelfelvevőknek. (Borrowers market) Likviditás: Egy piacot likvidnek nevezünk, ha egy pénzügyi eszköz eladója (vagy vevője) képes találni egy vevőt (eladót) anélkül, hogy ez jelentősen befolyásolná a piaci árat. (Liquidity) LTCM: Long-Term Capital Management, az egyik legismertebb, 1993-ban megjelent amerikai fedezeti alap, amely 1998 szeptemberében globális pénzügyi kockázatot előidézve csődközelbe jutott, de egy banki konzorcium kimentette a Federal Reserve Bank of New York égisze alatt. M2: A harmadik monetáris aggregátum, a bankrendszeren kívüli készpénz, a látra szóló és lekötött hazai és devizabetétek összege. Marking-to-market: Egy portfólió vagy egy kereskedési pozíció értékelése az érvényes piaci árak alapján. Monetáris bázis (M0): A legkisebb monetáris aggregátum, melyre a jegybanknak közvetlen hatása van. Értéke a készpénz és a kereskedelmi bankok jegybanki betétjének összege. (Monetary base) Morális kockázat: Felelőtlenül magas kockázat vállalásával járó pénzpiaci magatartás, amikor a pénzpiaci befektető annak reményében dönt a magas hozammal járó kockázatos befektetés mellett, hogy a hivatalos pénzügyi szervek kimentik abban az esetben, ha az adós mégsem képes teljesíteni kötelezettségeit. L. Kimentés; Bemártás. (Moral hazard) Névleges (kölcsöntőke vagy összeg): Olyan hipotetikus összeg, amelyen egy származtatott ügyletet kötnek. Notional (principal or amount) OTC (over the counter pult alatti ügyletek): Tőzsdén kívüli, ezért nem szabványosított pénzpiaci ügyletek. P/E-hányados: Egy eszköz (általában részvény) árának és hozamának hányadosa. (Price-earnings ratio) Reálerőforrás-transzfer: Kifelé irányuló reálerőforrás-transzfer esetében több jószág és szolgáltatás kerül exportra, mint importra. Befelé irányuló reálerőforrás-transzfer esetében fordított a helyzet. (Real resource transfer) Rögzítés: Egy valuta értékének rögzítése egy másik valutával vagy egy valutakosárral szemben. (Peg, pegging) Sterilizáció (jegybanki): Külföldi tőkebeáramlásból származó hazai pénzkínálat-növekedés jegybanki kivonása a pénzpiacról. (Sterilization) Tesobono: Dollár-indexált mexikói állampapír. Tőkeáttétel: A vállalati adósság és sajáttőke aránya. (Leverage) Változó kamatozású, rulírozó hitel: Tipikusan középtávú hitel rövid távú kamatlábbal, amit periodikusan hozzáigazítanak az érvényes piaci kamatlábhoz. (Rollover loan) VIBER: Valós Idejű Bruttó Elszámolási Rendszer esetében a bankközi átutalások teljesítése nettósítás nélkül és folyamatosan (azaz utasításról utasításra) megy végbe. (RTGS Real time gross settlement system)

11 Tárgymutató A tárgymutatót Horváth Zsuzsanna állította össze. 2. fejezetben leírt eljárások, 162 adósságenyhítés, 35, 36 adósságteher felhalmozása, 73 államadósság, 36 árfolyam stabilizációja, 52, 55, 60 árfolyampolitika, 52, 55 árfolyamrendszer, 52, 57, 66, 70, 76, 82, 136, 138, 170 árfolyamrögzítés, 42, 49, 76, 92, 136, 137, 138, 145 Argentína, 24, 28, 30, 33, 34, 53, 68, 81, 126, 137 áthidaló hitel, 12, 34 átláthatatlanság, 94, 95, 96, 108 átütemezés, 22, 35, 36, 54, 68 Ausztrália, 136 Ázsia, lásd még Kelet-Ázsia, 8, 11, 13, 15, 21, 22, 45, 46, 49, 50, 52 54, 57, 66 77, 79, 80, 82, 84, 89, 92, 98, 99, , 112, , 119, 122, 123, 125, 128, 130, 132, 137, 145, 146, 148, 156, 160, 168, Ázsiai Fejlesztési Bank, 44 Bangkok, 131 bankhitel, 39, 44, 46, 130, 194 banki adósság, eladósodottság, 22, 24, 25, 28, 30, 31, 34, 54, 80, 90, bankközi műveletek, 142 bankközpontú rendszer, 85, 177 bankügyek, 28, 90 bázeli bizottság, 150, 186 befektetési alap, 66, 69, 85, 86, 91, 98, 104, 125, 128, 153 belföldi bankrendszer szerepe, 77 bemártás (bail-in), 28, 54, 68, 96 biztosító társaságok, 121, 125 Brazília, 24, 28, 30, 33, 34, 53, 68, 80, 81, 112, 115, 133, 161 Bretton Woods-i konferencia, 15 bruttó és nettó banki eladósodottság alakulása, 28, 30 buborékok, 16, 46, 49, 90, 92, 99, 112, 114, 116, 123, 129, 133, 143, , 170, 171, 185, 191, 192, 197, 198 Burns, Arthur, 32, 134 Burns, kérdőív, 32 Camdessus, Michel, 56 Carmoy, Hervé, 26, 36 chiapasi felkelés, 42 Chile, 174 Cooke-arányok, 150 Crédit Lyonnais, 122 csordaszellem, nyájhatás, 14, 90, 91, 93, 97, 107, 132, 134, 137,

12 csődeljárás, 104, 159 csúszó leértékelés, 139, 213 Dealtry, Michael, 32 dereguláció (felszabadítás), 42, 43, 67, 70, 72, 75, 84, 85, 103, 104, 115, 121, 152, 170, 173, 188 devizakészlet, 24 dollár, 8, 13, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 33, 34, 37 41, 44, 45, 49 52, 55 61, 63, 67, 68, 71, 73, 81, 86 88, 103, 107, 108, , 122, 131, 137, 161, 168, 169, 173 dömpingellenes szabály, 168 egyesülések, 90, 121, 175 Egyesült Államok képviselőháza, 52, 108 erkölcsi kockázat, 14, 129, 132, 134, 135, 146, 153, 158, 163, 191, 198 értékpapírosodás, 54, 85, 86, 94, 95, 107 eszközár, 96, 99, 108, 109, 112, 172, 178, 191, 193, eszközárbuborékok, 16, 92, 170, 171, 178, 185, 191, 192 euró, 8, , 176, 189 Európa, 8, 23, 34, 49, 50, 56, 68, 73, 84, 85, 87, 98, 99, 100, 112, 118, 121, 125, 140, 145, 146, 169, 176, 177, 188, 190 Európai Központi Bank, 8, 12, 118, 176 Európai Monetáris Intézet, 12 falkland-szigeteki háború, 26, 31, 67 Fed, 8, 13, 32, 34, 97, 118, , 149, 187, 188, 191 fedezés, 33, 44, 51, 68, 70, 73, 108, 131, 150, 151 fedezeti alap, 85, 153, 175, 196 fejlett országok, 13, 23, 68, 88, 98, 106, 110, , 124, 125, 128, 135, 142, 147, 148, 151, 154, 168, 169, , 179, 180, 186, 190 Feldstein, Martin, 26 feltörekvő piaci indexek, 97 felügyelet és szabályozás, 11, 32, 42, 78, 104, 124, 134, 135, 140, 142, 150, 151, 152, 153, 154, 170, 175, 176, 180, 199 fennálló kötvény és jegyállomány, 86 fennálló nemzetközi banki követelésállomány, 86 fenntarthatatlan külső adósságteher felhalmozása, 73 fertőzés, 65, 68, 78, 79, 80, 82, 91, 96, 97, 100, 106, 107, 111, 112, 173, 189 fizetési haladékot nyújtó megállapodások nehézségei, 159 fizetési mérleg, 66 fizetésimérleg-hiány, 43, 46, 51, 70, 72, 76, 92, 114, 130, 136, 137, 168, 193 fizetésképtelenség, 77, 98, 123, 159, 165 fogyasztói árindex, 16, 115, 116, 144 Franciaország, 85 Fülöp-szigetek, 46, 49, 51, 52, 66, 80, 168 G 10 országok, 11 G 22 találkozó, 147 garantált árfolyam, 163, 164 Gazdasági és Monetáris Unió, 12, 176 gazdaságpolitika, 26, 57, 61, 71, 72, 82, 98, , 134, 136, 137, 156, , 169, 171, 179, 187 globális verseny, 90, 91, 131, 197 globalizáció, 7, 8, 11 15, 21, 23, 82 84, 88, 90, 92, 96, 97, 100, 101, 104, 105, 107, , 113, 122, 127, 133, , 155, 157, , 177, , 185, 193, Greenspan, Alan, 108 helyes gazdaságpolitika, 114 hitelelengedés, 160, 164 hitelező, 26, 29, 33, 43, 48, 50, 51, 54, 55, 58, 66, 68, 69, 73, 74, 75, 82, 86, 89, 90 92, 95, 96, 101, 104, 105, 107, 110, 111, , , 142, 148, 153, , 167, , 179 hitelfelvevők piaca, 24, 25, 31 hitelkockázat-besorolási feladat, 132 hitelrestrukturálás, 160, 161, 164 Hollandia, 79 Hongkong, 80 ikerdeficit, 72, 76, 193 IMF, 15, 16, 25, 29, 34, 35, 37,39, 44, 52, 53, 56, 58, 59, 60, 61, 63, 68, 78, 81, 96, 106, 114, , 156, , 165, 167, 180, 181 India, 52, 105, 156, 190 Indonézia, 45, 46, 49, 52, 53, 68, 81, 168 infláció, 43 információs aszimmetria, 14, információtudatosság javítása, 132 informáltság javítása, 129 ingatlan, 46, 48, 49, 51, 60, 116, 171, 192 ingatlanbefektetés, 47, 187 intervenció (jegybanki), 21, 118, 131, 139 Intézményes Forradalmi Párt, 41 Japán, 15, 34, 50, 51, 56, 67, 68, 71, 81, 85 87, 98, 100, 116, 117, 145, 169, 177, 192 jegyzés, 121 jen, 49, 50, 67, 73, 116, 117, 137, 169, 185 jól működő hazai pénzügyi közvetítők, 119 Kanada, 87 Kelet-Ázsia, 11, 21, 45, 46, 49, 50, 54, 57, 66, 67, 68, 71, 82, 84, 114, 132, 145, 156, 160, 168, Kelet-Európa, 23, 31, 68 Keynes, John Maynard, 93 kimentés (bail-out), 15, 45, 54, 68 Kína, 52, 105, 156, 190, 193, 194 kínai fal, 125 kínálat-kereslet, 74, 75, 82, 101, 122, 157, 171 kis és középvállalati szektor, 122, 126 kockázat szélesebb körben való terítése, 107 kockázati prémium, 16, 98, 112, 143, 146, 171, 180 kommunikációs technológia, 92, 93, 132, 172 kontraszelekció, 14, 129 Korea, 45 47, 49 53, 56, 66, 68, 80, 81, 131, 168 költségvetési hiány, 62, 67, 72, 172 kötvénypiacok, 78, 96, 99, 149, 194 kreatív rombolás, 102 Krugman, Paul R., 26, 36 küföldi közvetlen tőkebefektetés, 39, 59, 69, 74, 89, 141 külföldi hitelezők és befektetők, 51, 68, 136, 156, 157, 162, 165, 167 külföldi tulajdon, 15, 55, 126, 141 külső adósság, 26, 32, 54, 57, 58, 63, 70, 73, 74, 82 külső kitettség, 84, 85 Larosière, Jacques,

Dr. Vágyi Ferenc Róbert PhD.

Dr. Vágyi Ferenc Róbert PhD. Válság a pénzügyekben - Pénzügyek a válságban Szakmai Konferencia Nyugat-magyarországi Egyetem Közgazdaságtudományi Kar Dr. Vágyi Ferenc Róbert PhD. A pénzügyi válságok jellemzıi és kezelésük Lámfalussy

Részletesebben

Erre a 10 dologra figyelj 2015-ben! szombat, 09:10

Erre a 10 dologra figyelj 2015-ben! szombat, 09:10 Erre a 10 dologra figyelj 2015-ben! szombat, 09:10 Amikor elkezdődött az év, nem sokan merték felvállalni azt a jóslatot, hogy a részvénypiacok új csúcsokat fognak döntögetni idén. Most, hogy közeleg az

Részletesebben

A pénzügyi stabilitási statisztikák a növekvő nemzetközi követelmények tükrében 2010. november 29., Magyar Statisztikai Társaság

A pénzügyi stabilitási statisztikák a növekvő nemzetközi követelmények tükrében 2010. november 29., Magyar Statisztikai Társaság A pénzügyi stabilitási statisztikák a növekvő nemzetközi követelmények tükrében 2010. november 29., Magyar Statisztikai Társaság Kis Gábor Magyar Nemzeti Bank Statisztika Monetáris Statisztika vezetője

Részletesebben

Devizaárfolyam, devizapiacok. 2006. november 14.

Devizaárfolyam, devizapiacok. 2006. november 14. Devizaárfolyam, devizapiacok 2006. november 14. Az árfolyam fajtái 1. Az árfolyam a nemzeti pénz csereértéke Deviza = valutára szóló követelés Valutaárfolyam: jegybankpénz esetében Devizaárfolyam: számlapénz

Részletesebben

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Bemutatkozás Burány Gábor 2014-től SZÉCHENYI Kereskedelmi Bank Zrt. Befektetési Szolgáltatások, vezető üzletkötő 2008-2013 Strategon Értékpapír Zrt. üzletkötő, határidős

Részletesebben

Az IMF igazgatótanácsa jóváhagyta Magyarország számára a 12,3 milliárd euró értékű készenléti hitelt

Az IMF igazgatótanácsa jóváhagyta Magyarország számára a 12,3 milliárd euró értékű készenléti hitelt Sajtóközlemény száma: 08/275 AZONNALI KIADÁSRA 2008. november 6. Nemzetközi Valutaalap Washington, D.C. 20431 Amerikai Egyesült Államok Az IMF igazgatótanácsa jóváhagyta Magyarország számára a 12,3 milliárd

Részletesebben

A monetáris rendszer

A monetáris rendszer A monetáris rendszer működése, pénzteremtés Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@pszfb.bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A monetáris rendszer intézményi kerete Kétszintű bankrendszer,

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012.

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012. Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2012. december

Részletesebben

BEFEKTETÉST TÁMOGATÓ HÍRLEVÉL

BEFEKTETÉST TÁMOGATÓ HÍRLEVÉL biztosítás BEFEKTETÉST TÁMOGATÓ HÍRLEVÉL 2014. február 2 TARTALOM 2014. FEBRUÁR Eszközalapok nettó hozamai 3. oldal Eszközalapjaink teljesítménye 4. oldal Piaci körkép 5. oldal Magyarország Nagyobbat vágtak

Részletesebben

Növekedés válságban. Halpern László MTA KRTK Közgazdaság-tudományi Intézet. Növekedés 2013, Pivátbankár.hu Budapest, 2013. szeptember 18.

Növekedés válságban. Halpern László MTA KRTK Közgazdaság-tudományi Intézet. Növekedés 2013, Pivátbankár.hu Budapest, 2013. szeptember 18. Növekedés válságban Halpern László MTA KRTK Közgazdaság-tudományi Intézet Növekedés 2013, Pivátbankár.hu Budapest, 2013. szeptember 18. Válságok Gazdaságpolitika Növekedés 2 Válságok Adósság bank valuta

Részletesebben

A fizetési rendszer működésének alapjai. Fizetési rendszer. A végső kiegyenlítő Magyar Nemzeti Bank

A fizetési rendszer működésének alapjai. Fizetési rendszer. A végső kiegyenlítő Magyar Nemzeti Bank A fizetési rendszer működésének alapjai Pénzügytan 6. előadás Dr. Vigvári András vigvaria@inext.hu Fizetési rendszer Pénzforgalom: a fizetési műveletek összessége. A fizetési rendszer funkciója: a gazdaság

Részletesebben

A befektetési eszközalap portfolió teljesítményét bemutató grafikonok

A befektetési eszközalap portfolió teljesítményét bemutató grafikonok PÉNZPIACI befektetési eszközalap portfólió Benchmark: RMAX Típus: Rövid lejáratú állampapír Árfolyam 1,638 HUF/egység Valuta HUF Portfolió nagysága 8 180 498 608 HUF Kockázati besorolás: alacsony A bemutatott

Részletesebben

Globális pénzügyi válság, avagy egy új világgazdasági korszak határán

Globális pénzügyi válság, avagy egy új világgazdasági korszak határán Globális pénzügyi válság, avagy egy új világgazdasági korszak határán 2009. október 16. Dr. Bernek Ágnes főiskolai tanár Zsigmond Király Főiskola "A jelenlegi globális világgazdaságban mindössze csak két

Részletesebben

Kínai gazdaság tartós sikertörténet. Bánhidi Ferenc Konfuciusz Intézet 2008 március 25

Kínai gazdaság tartós sikertörténet. Bánhidi Ferenc Konfuciusz Intézet 2008 március 25 Kínai gazdaság tartós sikertörténet Bánhidi Ferenc Konfuciusz Intézet 2008 március 25 Főbb témák Az elmúlt harminc év növekedésének tényezői Intézményi reformok és hatásaik Gazdasági fejlődési trendek

Részletesebben

BAGER GUSZTÁV. Magyarorszá] =1828= AKADÉMIAI KIADÓ

BAGER GUSZTÁV. Magyarorszá] =1828= AKADÉMIAI KIADÓ BAGER GUSZTÁV Magyarorszá] =1828= AKADÉMIAI KIADÓ TARTALOMJEGYZÉK ELŐSZÓ I. RÉSZ - HÁTTÉR 1. BEVEZETÉS, 1.1. Az elemzés célja 5 1.2. A könyv szerkezete 6 2. A NEMZETKÖZI VALUTAALAP SZEREPVÁLLALÁSA, TEVÉKENYSÉGE

Részletesebben

VÁLLALKOZÁSOK PÉNZÜGYI ALAPJAI

VÁLLALKOZÁSOK PÉNZÜGYI ALAPJAI VÁLLALKOZÁSOK PÉNZÜGYI ALAPJAI Budapest, 2007 Szerző: Illés Ivánné Belső lektor: Dr. Szebellédi István BGF-PSZFK Intézeti Tanszékvezető Főiskolai Docens ISBN 978 963 638 221 6 Kiadja a SALDO Pénzügyi Tanácsadó

Részletesebben

A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS

A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS A pénzügyi piacok szerepe a pénzügyi rendszerben Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS? MEGTAKARÍTÓK MEGTAKARÍTÁSOK VÉGSŐ

Részletesebben

K&H szikra abszolút hozamú származtatott nyíltvégű alap

K&H szikra abszolút hozamú származtatott nyíltvégű alap K&H szikra abszolút hozamú származtatott nyíltvégű alap kereskedelmi kommunikáció 2014. november 2 háttér, piaci trendek 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15

Részletesebben

Monetáris Politika. Dr. Dombi Ákos (dombi@finance.bme.hu)

Monetáris Politika. Dr. Dombi Ákos (dombi@finance.bme.hu) Monetáris Politika Dr. Dombi Ákos (dombi@finance.bme.hu) Monetáris politika vitele (árfolyampolitika, kamatpolitika, pénzmennyiség szabályozása, a monetáris rezsim kialakítása) Pénzügyi stabilitás biztosítása

Részletesebben

Új szelek a monetáris politikában - mi változott a válság óta?

Új szelek a monetáris politikában - mi változott a válság óta? Új szelek a monetáris politikában - mi változott a válság óta? Matolcsy György 52. MKT Közgazdász-vándorgyűlés, Nyíregyháza 2014. szeptember 6. 1 Tartalom Örökségünk Inflációs célkövetés a válság után

Részletesebben

A befektetési eszközalap portfolió teljesítményét bemutató grafikonok

A befektetési eszközalap portfolió teljesítményét bemutató grafikonok PÉNZPIACI befektetési eszközalap portfólió Benchmark: RMAX Típus: Rövid lejáratú állampapír Árfolyam 1,657HUF/egység Valuta HUF Portfolió nagysága 7 625 768 268 HUF Kockázati besorolás: alacsony A bemutatott

Részletesebben

Lámfalussy Sándor: Pénzügyi válságok a fejlődő országokban

Lámfalussy Sándor: Pénzügyi válságok a fejlődő országokban KÖNYVISMERTETÉS Közgazdasági Szemle, LVI. évf., 2009. június (572 578 o.) Lámfalussy Sándor: Pénzügyi válságok a fejlődő országokban Tanulmányok a globalizált pénzügyi rendszer sérülékenységéről Akadémiai

Részletesebben

A fizetési mérleg alakulása a decemberi adatok alapján

A fizetési mérleg alakulása a decemberi adatok alapján A fizetési mérleg alakulása a 21. decemberi adatok alapján A 21. decemberi fizetési mérleg közzétételével egyidőben az MNB visszamenőleg módosítja az 2-21-re korábban közölt havi fizetési mérlegek, valamint

Részletesebben

Az eszközalap árfolyamokat és hozamokat folyamatosan nyomon követheti a www.nn.hu/hozamszamlalo oldalunkon.

Az eszközalap árfolyamokat és hozamokat folyamatosan nyomon követheti a www.nn.hu/hozamszamlalo oldalunkon. Kapcsolódó eszközalapok árfolyamai és visszatekintő hozamai Az alábbi táblázat tartalmazza a kapcsolódó eszközalapok - fejlécben megadott napon érvényes vételi nettó árfolyamait, valamint visszatekintő

Részletesebben

A fizetési mérleg alakulása a 2001. februári adatok alapján

A fizetési mérleg alakulása a 2001. februári adatok alapján A fizetési mérleg alakulása a 21. februári adatok alapján Az MNB téves jelentés korrekciója miatt visszamenőlegesen módosítja a 2. novemberi és az éves fizetési mérleg, valamint a 2. november 21. januári

Részletesebben

GYULAI LÁSZLÓ KIS- ÉS KÖZÉPVÁLLALKOZÁSOK ÜZLETFINANSZÍROZÁSA

GYULAI LÁSZLÓ KIS- ÉS KÖZÉPVÁLLALKOZÁSOK ÜZLETFINANSZÍROZÁSA GYULAI LÁSZLÓ KIS- ÉS KÖZÉPVÁLLALKOZÁSOK ÜZLETFINANSZÍROZÁSA Budapest, 2011 Szerzõ: Gyulai László fõiskolai docens TÁMOP pályázati lektor: Dr. Fazakas Gergely egyetemi adjunktus ISBN 978 963 638 380 0

Részletesebben

A világgazdaság a pénzügyi piacok szemüvegén át nézve Jaksity György, Concorde Értékpapír Rt.

A világgazdaság a pénzügyi piacok szemüvegén át nézve Jaksity György, Concorde Értékpapír Rt. A mulatságnak vége A világgazdaság a pénzügyi piacok szemüvegén át nézve Jaksity György, Concorde Értékpapír Rt. Az előadás célja Bemutatni a jelenlegi válsághoz vezető utat Elemezni a krízis legfontosabb

Részletesebben

Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap Féléves jelentés 2010.

Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap Féléves jelentés 2010. Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap Féléves jelentés 2010. I. A Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap (RUVA) bemutatása 1. Alapadatok Alap neve: Raiffeisen

Részletesebben

Budapesti Értéktőzsde

Budapesti Értéktőzsde Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság Pénztárak, mint a tőzsdei társaságok tulajdonosai Horváth Zsolt a BÉT vezérigazgatója Gondolkozzunk hosszú távon! A pénztárak természetükből adódóan hosszú távú befektetésekben

Részletesebben

Tartalomjegyzék HARMADIK RÉSZ ESETTANULMÁNYOK ÉS EMPIRIKUS FELMÉRÉSEK

Tartalomjegyzék HARMADIK RÉSZ ESETTANULMÁNYOK ÉS EMPIRIKUS FELMÉRÉSEK Tartalomjegyzék HARMADIK RÉSZ ESETTANULMÁNYOK ÉS EMPIRIKUS FELMÉRÉSEK (I) A pénzügyi integráció hozadékai a világgazdaságban: Empirikus tapasztalatok, 1970 2002.................................... 13 (1)

Részletesebben

Árfolyamok. Miskolci Egyetem mesterképzés

Árfolyamok. Miskolci Egyetem mesterképzés Árfolyamok Miskolci Egyetem mesterképzés 24 órás devizapiac (Forex) Dollár/euró árfolyam alakulása (1999-2014 hónapvégi,ecb) 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1 0,9 0,8 jan..99 jún..99 nov..99 ápr..00 szept..00

Részletesebben

1AB Felügyeleti mérleg (Eszközök könyv szerinti bruttó adatokkal)

1AB Felügyeleti mérleg (Eszközök könyv szerinti bruttó adatokkal) Sorszám Sorkód Megnevezés 1AB Felügyeleti mérleg (Eszközök könyv szerinti bruttó adatokkal) 001 1AB0 Eszközök összesen (2+10+75+102+114+275+302+316+333+357) 002 1AB1 Pénztár és elszámolási számlák (3+

Részletesebben

Monetáris politika mozgástere az árstabilitás elérése után

Monetáris politika mozgástere az árstabilitás elérése után Monetáris politika mozgástere az árstabilitás elérése után Dr. Kocziszky György A Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsának külső tagja Költségvetési Tanács Magyar Közgazdasági Társaság 2014. július 17.

Részletesebben

Budapest Ingatlan Alapok Alapja FÉLÉVES JELENTÉS 2013

Budapest Ingatlan Alapok Alapja FÉLÉVES JELENTÉS 2013 Budapest Ingatlan Alapok Alapja FÉLÉVES JELENTÉS 2013 Alapadatok Rövid neve Elnevezés angolul Rövid név angolul Harmonizáció Az alap típusa, fajtája Futamideje Indulás dátuma Az alapcímlet devizaneme Budapest

Részletesebben

24 Magyarország 125 660

24 Magyarország 125 660 Helyezés Ország GDP (millió USD) Föld 74 699 258 Európai Unió 17 512 109 1 Amerikai Egyesült Államok 16 768 050 2 Kína 9 469 124 3 Japán 4 898 530 4 Németország 3 635 959 5 Franciaország 2 807 306 6 Egyesült

Részletesebben

Tartalom. A bankrendszer működése a válság idején (mítoszok és a valóság) I. Milyen állapotban érte a válság a magyar gazdaságot és a bankrendszert?

Tartalom. A bankrendszer működése a válság idején (mítoszok és a valóság) I. Milyen állapotban érte a válság a magyar gazdaságot és a bankrendszert? 21.4.27. Dr. Nyers Rezső a Magyar Bankszövetség főtitkára Tartalom I. Milyen állapotban érte a válság a magyar gazdaságot és a bankrendszert? A bankrendszer működése a válság idején (mítoszok és a valóság)

Részletesebben

Budapest Értékpapír Alapok és a Devizapiac

Budapest Értékpapír Alapok és a Devizapiac Budapest Értékpapír Alapok és a Devizapiac Amikor befektetésekben gondolkozunk, akkor mindenki ismeri azt az általános szabályt, hogy osszuk meg megtakarításunkat különbözı befektetési lehetıségek között:

Részletesebben

Az államadósság kezelésének módszerei és ezek értékelése

Az államadósság kezelésének módszerei és ezek értékelése Az államadósság kezelésének módszerei és ezek értékelése Baksay Gergely, Magyar Nemzeti Bank IX. Soproni Pénzügyi Napok 2015. október 1. Az előadás felépítése 1. Az adósságkezelés szerepe, jelentősége

Részletesebben

Nemzeti Pedagógus Műhely

Nemzeti Pedagógus Műhely Nemzeti Pedagógus Műhely 2009. február 28. Varga István 2007. febr. 21-i közlemény A Gazdasági és Közlekedési Minisztériumtól: - sikeres a kiigazítás: mutatóink minden várakozást felülmúlnak, - ipari

Részletesebben

A ország B ország A ország B ország A ország B ország Külföldi fizetőeszköz hazai fizetőeszközben kifejezett ára. Mi befolyásolja a külföldi fizetőeszköz hazai fizetőeszközben kifejezett árát? Mit befolyásol

Részletesebben

BEFEKTETÉSEK ÉS A KÖLTSÉGVETÉS

BEFEKTETÉSEK ÉS A KÖLTSÉGVETÉS KOVÁCS ÁRPÁD EGYETEMI TANÁR, SZEGEDI TUDOMÁNYEGYETEM KÖLTSÉGVETÉSI TANÁCS ELNÖK MAGYAR KÖZGAZDASÁGI TÁRSASÁG ELNÖK BEFEKTETÉSEK ÉS A KÖLTSÉGVETÉS 2013 ŐSZ Tartalom 1. A 2013. évi költségvetés megvalósításának

Részletesebben

A nemzetközi fizetési mérleg. Nemzetközi gazdaságtan

A nemzetközi fizetési mérleg. Nemzetközi gazdaságtan A nemzetközi fizetési mérleg Nemzetközi gazdaságtan A nemzetközi fizetési mérleg szerepe Az NFM (Balance of Payments - BPM) egy adott ország vállalatai, háztartásai és kormánya, valamint a külföldi országok

Részletesebben

Budapest 2015 Alap FÉLÉVES JELENTÉS 2013

Budapest 2015 Alap FÉLÉVES JELENTÉS 2013 Budapest 2015 Alap FÉLÉVES JELENTÉS 2013 Alapadatok Elnevezés angolul Rövid neve Rövid név angolul Harmonizáció Az alap típusa, fajtája Futamideje Indulás dátuma Az alapcímlet devizaneme Budapest 2015

Részletesebben

A BÉT ma és holnap. a magyar gazdaság finanszírozási lehetőségei. Szécsényi Bálint Alelnök Budapesti Értéktőzsde. 2012. december

A BÉT ma és holnap. a magyar gazdaság finanszírozási lehetőségei. Szécsényi Bálint Alelnök Budapesti Értéktőzsde. 2012. december A BÉT ma és holnap a magyar gazdaság finanszírozási lehetőségei Szécsényi Bálint Alelnök Budapesti Értéktőzsde 2012. december Bankszektor: veszteségek és forráskivonás Bankszektor ROE mutatója % % 30 70

Részletesebben

Raiffeisen Fix Mix Tőkegarantált Származtatott Alap. Féléves jelentés 2010.

Raiffeisen Fix Mix Tőkegarantált Származtatott Alap. Féléves jelentés 2010. Raiffeisen Fix Mix Tőkegarantált Származtatott Alap Féléves jelentés 2010. I. A Raiffeisen Fix Mix Tőkegarantált Származtatott Alap bemutatása 1. Alapadatok Alap neve: Felügyeleti engedély száma: Alapkezelő

Részletesebben

SAJTÓKÖZLEMÉNY. A fizetési mérleg alakulásáról. 2015. I. negyedév

SAJTÓKÖZLEMÉNY. A fizetési mérleg alakulásáról. 2015. I. negyedév SAJTÓKÖZLEMÉNY A fizetési mérleg alakulásáról NYILVÁNOS: 2015. június 24. 8:30-tól 2015. I. negyedév 2015 I. negyedévében 1 a külfölddel szembeni nettó finanszírozási képesség (a folyó fizetési mérleg

Részletesebben

Pénzügytan szigorlat

Pénzügytan szigorlat GF KVIFK Gazdaságtudományi Intézet Pénzügy szakcsoport Pénzügytan szigorlat 4 29,5 33 pont jeles 25,5 29 pont jó 21,5 25 pont közepes 17,5 21 pont elégséges 17 pont elégtelen Név: Elért pont: soport: Érdemjegy:

Részletesebben

Bankrendszer I. Magyar Nemzeti Bank jogállása, alapvető feladatai Monetáris politika

Bankrendszer I. Magyar Nemzeti Bank jogállása, alapvető feladatai Monetáris politika Bankrendszer I. Magyar Nemzeti Bank jogállása, alapvető feladatai Monetáris politika Bankrendszer fogalma: Az ország bankjainak, hitelintézeteinek összessége. Ezen belül központi bankról és pénzügyi intézményekről

Részletesebben

KÜLFÖLDI TŐKE MAGYARORSZÁGON

KÜLFÖLDI TŐKE MAGYARORSZÁGON KÜLFÖLDI TŐKE MAGYARORSZÁGON Dr. Surányi György egyetemi tanár régió igazgató, KKE-régió Budapest 2013. november 7. KÖZVETLENTŐKE-BEÁRAMLÁS A RÉGIÓBA Forrás: UNCTAD, Magyarország: nem tisztított adat 2

Részletesebben

A fizetési rendszer. Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@bgf.hu. Pénzügy Intézeti Tanszék. Fogalmak

A fizetési rendszer. Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@bgf.hu. Pénzügy Intézeti Tanszék. Fogalmak A fizetési rendszer Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék Fogalmak Fizetési művelet: a fizetésre kötelezettés a kedvezményezettközötti tranzakció,

Részletesebben

Felépítettünk egy modellt, amely dinamikus, megfelel a Lucas kritikának képes reprodukálni bizonyos makro aggregátumok alakulásában megfigyelhető szabályszerűségeket (üzleti ciklus, a fogyasztás simítottab

Részletesebben

Pénzügytan szigorlat

Pénzügytan szigorlat GF KVIFK Gazdaságtudományi Intézet Pénzügy szakcsoport Pénzügytan szigorlat 3 29,5 33 pont jeles 25,5 29 pont jó 21,5 25 pont közepes 17,5 21 pont elégséges 17 pont elégtelen Név: Elért pont: soport: Érdemjegy:

Részletesebben

MONETÁRIS POLITIKAI DILEMMÁK

MONETÁRIS POLITIKAI DILEMMÁK MONETÁRIS POLITIKAI DILEMMÁK (ortodoxia vs. új monaterizmus) Kolozsvár 2013. 11. 22. Tartalomjegyzék 1. Gazdasági egyensúlytalanság okai? 2. Korlátlan pénzteremtés következményei? 3. Mi a megoldás? 1.

Részletesebben

2011.03.30. A pénzügyi közvetítő rendszer. A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata. A megtakarítások és a beruházások

2011.03.30. A pénzügyi közvetítő rendszer. A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata. A megtakarítások és a beruházások A pénzügyi közvetítő rendszer 7. előadás 1 A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata A közvetítő rendszer piacok, egyének, intézmények és szabályok rendszere Biztosítja a gazdaság működéséhez

Részletesebben

Dr. Vigvári András vigvaria@inext.hu. A monetáris rendszer

Dr. Vigvári András vigvaria@inext.hu. A monetáris rendszer Dr. Vigvári András vigvaria@inext.hu A monetáris rendszer Monetáris rendszer fogalma, elemei, pénzteremtés mechanizmusa 1. A bankrendszer alapjai 2. A pénzteremtés folyamata 3. Endogén-egzogén pénzteremtés

Részletesebben

Alkalmassági és Megfelelési teszt KÖZÜLETEKNEK

Alkalmassági és Megfelelési teszt KÖZÜLETEKNEK KÖZÜLETEKNEK Az Üzletszabályzat 19. sz. melléklete Az alábbi teszt kitöltését a befektetési vállalkozásokról és árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdaságtudományok tanszék Vállalkozási finanszírozás kollokvium E Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 43 50 pont jeles 35 42 pont jó 27 34 pont közepes 19 26

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdálkodási és Menedzsment Intézet Vállalkozási finanszírozás kollokvium G Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 43 50 pont jeles 35 42 pont jó 27 34 pont közepes

Részletesebben

Vállalatgazdaságtan A VÁLLALAT PÉNZÜGYEI. A pénzügyi tevékenység tartalma

Vállalatgazdaságtan A VÁLLALAT PÉNZÜGYEI. A pénzügyi tevékenység tartalma Vállalatgazdaságtan A VÁLLALAT PÉNZÜGYEI Money makes the world go around A pénz forgatja a világot A pénzügyi tevékenység tartalma a pénzügyek a vállalati működés egészét átfogó tevékenységi kört jelentenek,

Részletesebben

Big Investment Group 2010.05.26. BIG HÍRLEVÉL HÍREK FEKETÉN-FEHÉREN

Big Investment Group 2010.05.26. BIG HÍRLEVÉL HÍREK FEKETÉN-FEHÉREN Big Investment Group 2010.05.26. BIG HÍRLEVÉL Rekord magasságokban a hazai befektetési alapok Újabb csúcsra ért a magyar befektetési alapok vagyona áprilisban, köszönhetően a tavaly nyár óta tartó nettó

Részletesebben

o f) Egyéb korlátlan felelősségű forma

o f) Egyéb korlátlan felelősségű forma Megfelelési teszt jogi személyek és jogi személyiséggel nem rendelkező szervezetek részére Felhívjuk Tisztelt Ügyfelünk figyelmét, hogy a Random Capital Zrt. a befektetési szolgáltatási tevékenysége és

Részletesebben

Wolfhart Pannenberg METAFIZIKA ÉS ISTENGONDOLAT

Wolfhart Pannenberg METAFIZIKA ÉS ISTENGONDOLAT Wolfhart Pannenberg METAFIZIKA ÉS ISTENGONDOLAT Wolfhart Pannenberg METAFIZIKA ÉS ISTENGONDOLAT AKADÉMIAI KIADÓ, BUDAPEST Fordította GÁSPÁR CSABA LÁSZLÓ Lektorálta GÖRFÖL TIBOR ISBN Kiadja az Akadémiai

Részletesebben

ÖSSZEFOGLALÓ A SIGNAL BIZTOSÍTÓ ÁLTAL FORGALMAZOTT EURÓ ALAPÚ BEFEKTETÉSI ALAPOK ÖSSZETÉTELÉRŐL

ÖSSZEFOGLALÓ A SIGNAL BIZTOSÍTÓ ÁLTAL FORGALMAZOTT EURÓ ALAPÚ BEFEKTETÉSI ALAPOK ÖSSZETÉTELÉRŐL ÖSSZEFOGLALÓ A SIGNAL BIZTOSÍTÓ ÁLTAL FORGALMAZOTT EURÓ ALAPÚ BEFEKTETÉSI ALAPOK ÖSSZETÉTELÉRŐL 2014. október HANSAINVEST Hanseatische Investment Gmbh alapjai 2014. október Forrás: hansainvest.de HANSAinternational

Részletesebben

Az MNB szerepe a fizetési rendszerek fejlesztésében

Az MNB szerepe a fizetési rendszerek fejlesztésében Az MNB szerepe a fizetési rendszerek fejlesztésében 2001/2 Készítette a Pénforgalmi önálló osztály Vezetõ: Prágay István fõosztályvezetõ Kiadja a Magyar Nemzeti Bank Titkárságának Tájékoztatási Osztálya

Részletesebben

FÉLÉVES TÁJÉKOZTATÓ 2010.

FÉLÉVES TÁJÉKOZTATÓ 2010. (korábbi név: Reálszisztéma Értékpapír-befektetési Alap) FÉLÉVES TÁJÉKOZTATÓ 2010. REÁLSZISZTÉMA MARCO POLO SZÁRMAZTATOTT ABSZOLÚT HOZAM ALAP Féléves tájékoztató 2010. I. félévéről I. Alapkezelő: Reálszisztéma

Részletesebben

KÖZPÉNZÜGYI ALAPOK TÁVOKTATÁS II. KONZULTÁCIÓ (2012. NOVEMBER 17.)

KÖZPÉNZÜGYI ALAPOK TÁVOKTATÁS II. KONZULTÁCIÓ (2012. NOVEMBER 17.) KÖZPÉNZÜGYI ALAPOK TÁVOKTATÁS II. KONZULTÁCIÓ (2012. NOVEMBER 17.) Dr. Sivák József tudományos főmunkatárs, c. egyetemi docens sivak.jozsef@pszfb.bgf.hu Az állam hatása a gazdasági folyamatokra. A hiány

Részletesebben

Kezdhetjük úgy is, hogy a tavalyi év hozott hideget, meleget.

Kezdhetjük úgy is, hogy a tavalyi év hozott hideget, meleget. KEDVES ÜGYFELEINK, A 2012-es év portfolió jelentése. Kezdhetjük úgy is, hogy a tavalyi év hozott hideget, meleget. Ez így volt az utóbbi években mindig. Mindenki érezte a negatív gazdasági hatásokat, de

Részletesebben

Nemzetközi gazdaságtan

Nemzetközi gazdaságtan Nemzetközi gazdaságtan FEJLŐDŐ ORSZÁGOK: NÖVEKEDÉS, VÁLSÁGOK ÉS REFORMOK A vázlat alapjául szolgált: Krugman-Obstfeld-Melitz: International Economics Theory & Policy, 9th ed., Addison-Wesley, 2012 22-1

Részletesebben

Richter Csoport. 2014. 1-9. hó. 2014. I-III. negyedévi jelentés 2014. november 6.

Richter Csoport. 2014. 1-9. hó. 2014. I-III. negyedévi jelentés 2014. november 6. Richter Csoport 2014. I-III. negyedévi jelentés 2014. november 6. Összefoglaló 2014. I-III. III. negyedév Konszolidált árbevétel: -2,8% ( ), +1,2% (Ft) jelentős forgalom visszaesés Oroszországban, Ukrajnában

Részletesebben

Az eszközalap árfolyamokat és hozamokat folyamatosan nyomon követheti a www.nn.hu/hozamszamlalo oldalunkon.

Az eszközalap árfolyamokat és hozamokat folyamatosan nyomon követheti a www.nn.hu/hozamszamlalo oldalunkon. Kapcsolódó eszközalapok árfolyamai és visszatekintő hozamai Az alábbi táblázat tartalmazza a kapcsolódó eszközalapok - fejlécben megadott napon érvényes vételi nettó árfolyamait, valamint visszatekintő

Részletesebben

Euróválság, válságkezelés bankunió? Dr. Losoncz Miklós kutató professzor, BME GTK

Euróválság, válságkezelés bankunió? Dr. Losoncz Miklós kutató professzor, BME GTK Euróválság, válságkezelés bankunió? Dr. Losoncz Miklós kutató professzor, BME GTK Tartalomjegyzék A GMU szerkezeti hiányosságai A felügyelés erősítése 2010-ben Az integrált pénzügyi keret (bankunió) terve

Részletesebben

Budapest Arany Alapok Alapja FÉLÉVES JELENTÉS 2013

Budapest Arany Alapok Alapja FÉLÉVES JELENTÉS 2013 Budapest Arany Alapok Alapja FÉLÉVES JELENTÉS 2013 Alapadatok Elnevezés angolul Rövid neve Rövid név angolul Harmonizáció Az alap típusa, fajtája Futamideje Indulás dátuma Az alapcímlet devizaneme Budapest

Részletesebben

2004. évi éves jelentés a Budapest Ingatlan Alapok Alapjáról

2004. évi éves jelentés a Budapest Ingatlan Alapok Alapjáról 2004. évi éves jelentés a Budapest Ingatlan Alapok Alapjáról Alap megnevezése: Budapest Ingatlan Alapok Alapja Típusa: nyíltvégű értékpapír, befektetési alapba fektető befektetési alap Futamideje: nyilvántartásba

Részletesebben

H4K3 = BIRS t+1 BIRS t + KT i. H4K5 = BIRS t+1 BIRS t + KT i

H4K3 = BIRS t+1 BIRS t + KT i. H4K5 = BIRS t+1 BIRS t + KT i Kamatváltoztatási mutató a 3 18 éves futamidejű forinthitelek esetén: H4K3 = BIRS t+1 BIRS t + KT i Kamatváltoztatási mutató a 18-25 éves futamidejű forinthitelek esetén: H4K5 = BIRS t+1 BIRS t + KT i

Részletesebben

ESZKÖZÖK TERVEZÉSE millió Ft-ban 2014-12-31 2015-12-31 1. Pénzeszközök 410 420 MTB-nél lévő elszámolási számla

ESZKÖZÖK TERVEZÉSE millió Ft-ban 2014-12-31 2015-12-31 1. Pénzeszközök 410 420 MTB-nél lévő elszámolási számla ESZKÖZÖK TERVEZÉSE millió Ft-ban 214-12-31 215-12-31 1. Pénzeszközök 41 42 MTB-nél lévő elszámolási számla 22 23 pénztár és egyéb elszámolási számlák 19 19 2. Értékpapírok Hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok

Részletesebben

6. lépés: Fundamentális elemzés

6. lépés: Fundamentális elemzés 6. lépés: Fundamentális elemzés Egész mostanáig a technikai részre összpontosítottunk a befektetési döntéseknél. Mindazonáltal csak ez a tudás nem elegendő ahhoz, hogy precíz üzleti döntéseket hozzunk.

Részletesebben

Pénzügytan szigorlat

Pénzügytan szigorlat GF KVIFK Gazdaságtudományi Intézet Pénzügy szakcsoport Pénzügytan szigorlat 2 30,5 34 pont jeles 26,5 30 pont jó 22,5 26 pont közepes 18,5 22 pont elégséges 18 pont elégtelen Név: Elért pont: soport: Érdemjegy:

Részletesebben

Pénzkereslet, pénzkínálat, a pénzügyi szektor közvetítı szerepe

Pénzkereslet, pénzkínálat, a pénzügyi szektor közvetítı szerepe Pénzkereslet, pénzkínálat, a pénzügyi szektor közvetítı szerepe Pénzügy I. Sportszervezı II. évfolyam Onyestyák Nikolett A központi bank mérlege 1 A központi bank mérlege általunk használt formája A jegybank

Részletesebben

Hogyan mérjük egy ország gazdasági helyzetét? Mi a piac szerepe? Kereslet-Kínálat

Hogyan mérjük egy ország gazdasági helyzetét? Mi a piac szerepe? Kereslet-Kínálat Bevezetés a Közgazdaságtanba Vizvári Boglárka Témák Általános gazdasági fogalmak Gazdaság és nemzetközi szervezetek Külkereskedelem Általános Gazdasági Fogalmak Mivel foglalkozik a közgazdaságtan? Hogyan

Részletesebben

Nemzetközi összehasonlítás

Nemzetközi összehasonlítás 6 / 1. oldal Nemzetközi összehasonlítás Augusztusban drasztikusan csökkentek a feltörekvő piacok részvényárfolyamai A globális gazdasági gyengülés, az USA-ban és Európában kialakult recessziós félelmek,

Részletesebben

Banki kockázatok. Kockázat. Befektetési kockázat: Likviditási kockázat

Banki kockázatok. Kockázat. Befektetési kockázat: Likviditási kockázat Bankrendszer II. Banki kockázatok Kockázat A hitelintézet tevékenysége, a tevékenység tárgya alapján eredendően kockázatos Igen nagy, szerteágazó a pénzügyi szolgáltatások eredményét befolyásoló veszélyforrások

Részletesebben

Dr. Bozsik Sándor Pénzügyi Tanszék

Dr. Bozsik Sándor Pénzügyi Tanszék Bankmenedzsment Dr. Bozsik Sándor Pénzügyi Tanszék Tananyag: Pénzügytan II. Szöveggyűjtemény 7-8-9-10 fejezet (oktatási segédlet) Dr. Huszti Ernő: Banktan Tas Kft. 2003. Vizsgára bocsátás feltétele: Kiválasztott

Részletesebben

2008 júniusában a kincstári kör hiánya 722,0 milliárd forintot ért el. További finanszírozási igényt jelentett az MNB

2008 júniusában a kincstári kör hiánya 722,0 milliárd forintot ért el. További finanszírozási igényt jelentett az MNB 2 ában a kincstári kör hiánya 22, milliárd forintot ért el. További finanszírozási igényt jelentett az MNB kiegyenlítési tartalékának feltöltése címen kifizetett 2, milliárd forint. Csökkentette a finanszírozási

Részletesebben

AJÁNLOTT SZAKDOLGOZATI TÉMAKÖRÖK. Pénzügy - Számvitel szak részére (2012/13. Tanévre)

AJÁNLOTT SZAKDOLGOZATI TÉMAKÖRÖK. Pénzügy - Számvitel szak részére (2012/13. Tanévre) AJÁNLOTT SZAKDOLGOZATI TÉMAKÖRÖK Pénzügy - Számvitel szak részére (2012/13. Tanévre) Közgazdasági, Pénzügyi és Menedzsment Tanszék: Detkiné Viola Erzsébet főiskolai docens 1. Digitális pénzügyek. Hagyományos

Részletesebben

Lamanda Gabriella lamanda@finance.bme.hu 2014. október 22.

Lamanda Gabriella lamanda@finance.bme.hu 2014. október 22. Lamanda Gabriella lamanda@finance.bme.hu 2014. október 22. Hasznos Érinteni kívánt témák: Monetáris rendszer Pénzügyi piacok Pénzügyi ellenőrzés Tananyag: jegyzet és előadások és esetleges kiegészítések

Részletesebben

Az Egészségügy. Dr. Dombi Ákos (dombi@finance.bme.hu)

Az Egészségügy. Dr. Dombi Ákos (dombi@finance.bme.hu) Az Egészségügy Dr. Dombi Ákos (dombi@finance.bme.hu) 1. A rendszer felépítése és sajátosságai 2. Az egészségügy finanszírozása: forrásteremtés 3. Az egészségügy finanszírozása: forrásallokáció 4. Verseny

Részletesebben

Megnevezés Szakterület Név Telefon, e-mail cím

Megnevezés Szakterület Név Telefon, e-mail cím Az MNB-ben felvilágosítást adó bankszakmai felelősök jegyzéke Azono -sító kód D01 Megnevezés Szakterület Név Telefon, e-mail cím Operatív napi jelentés a hitelintézetek devizahelyzetének változásáról E04

Részletesebben

Az alap típusa, fajtája nyilvános, nyíltvégű alapokba befektető értékpapír befektetési alap

Az alap típusa, fajtája nyilvános, nyíltvégű alapokba befektető értékpapír befektetési alap ÉVES JELENTÉS 2010 Alapadatok Neve Budapest Ingatlan Alapok Alapja Az alap típusa, fajtája nyilvános, nyíltvégű alapokba befektető értékpapír befektetési alap Futamideje határozatlan Indulás dátuma 2003.

Részletesebben

A Növekedési Hitelprogram tanulságai és lehetőségei

A Növekedési Hitelprogram tanulságai és lehetőségei A Növekedési Hitelprogram tanulságai és lehetőségei Nagy Márton ügyvezető igazgató Vállalati finanszírozás 214 214. október 29. 1 Tartalom Az NHP eddigi eredményei Az NHP második szakasza folytatódik Az

Részletesebben

A gazdasági növekedés elırejelzésének nehézségei a pénzügyi válságban

A gazdasági növekedés elırejelzésének nehézségei a pénzügyi válságban A gazdasági növekedés elırejelzésének nehézségei a pénzügyi válságban Csermely Ágnes Államadósság és Gazdasági Növekedés A Költségvetési Tanács munkáját támogató szakmai konferencia 2012. Május 15. 2 Trend

Részletesebben

péntek, 2014. április 11. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. április 11. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. április 11. Vezetői összefoglaló Jelentős esés következett be a vezető tengerentúli részvényindexekben, Nyugat- Európában kisebb volt a csökkenés. Tartani tudta a forint az euróval szembeni

Részletesebben

K&H HOZAMLÁNC ÉLETBIZTOSÍTÁSHOZ VÁLASZTHATÓ NYÍLTVÉGŰ ESZKÖZALAPOK

K&H HOZAMLÁNC ÉLETBIZTOSÍTÁSHOZ VÁLASZTHATÓ NYÍLTVÉGŰ ESZKÖZALAPOK K&H HOZAMLÁNC ÉLETBIZTOSÍTÁSHOZ VÁLASZTHATÓ NYÍLTVÉGŰ ESZKÖZALAPOK K&H TŐKEVÉDETT PÉNZPIACI ESZKÖZALAP Az eszközalap kockázatviselő kategória szerinti besorolása: védekező A tőkevédett pénzpiaci eszközalap

Részletesebben

DE! Hol van az optimális tőkeszerkezet???

DE! Hol van az optimális tőkeszerkezet??? DE! Hol van az optimális tőkeszerkezet??? Adósság és/vagy saját tőke A tulajdonosi érték maximalizálása miatt elemezni kell: 1. A pénzügyi tőkeáttétel hatását a részvények hozamára és kockázatára; 2. A

Részletesebben

KILÁBALÁS -NÖVEKEDÉS. 2013. szeptember VARGA MIHÁLY

KILÁBALÁS -NÖVEKEDÉS. 2013. szeptember VARGA MIHÁLY KILÁBALÁS -NÖVEKEDÉS 2013. szeptember VARGA MIHÁLY Tartalom Kiindulóhelyzet Makrogazdasági eredmények A gazdaságpolitika mélyebb folyamatai Kiindulóhelyzet A bajba jutott országok kockázati megítélése

Részletesebben

Engelberth István főiskolai docens BGF PSZK

Engelberth István főiskolai docens BGF PSZK Engelberth István főiskolai docens BGF PSZK Gazdaságföldrajz Kihívások Európa előtt a XXI. században 2013. Európa (EU) gondjai: Csökkenő világgazdasági súly, szerep K+F alacsony Adósságválság Nyersanyag-

Részletesebben

A nemzetközi pénzügyi piacok szereplői

A nemzetközi pénzügyi piacok szereplői Pénzügyi válságok A nemzetközi pénzügyi piacok szereplői Nemzetközi pénzügyi intézmények (IMF, Világbank, EBRD stb.) Bankok Egyéb pénzügyi vállalkozások (befektetési alapok, biztosítótársaságok, nyugdíjalapok

Részletesebben

Kategóriák Fedezeti követelmények

Kategóriák Fedezeti követelmények 1 Válasszon kedvére a világ 20 különböző tőzsdéjét leképező 6.000 különböző CFD közül. Az elérhető tőkeáttétel akár 10-szeres is lehet. Long és short pozíció nyitására egyaránt van lehetőség, akár napon

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdaságtudományok tanszék Vállalkozási finanszírozás kollokvium Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 47 55 pont jeles 38 46 pont jó 29 37 pont közepes 20 28

Részletesebben

Az európaiság hatása: a Felügyelet következtetései, feladatok és célok a közeli jövőre

Az európaiság hatása: a Felügyelet következtetései, feladatok és célok a közeli jövőre Az európaiság hatása: a Felügyelet következtetései, feladatok és célok a közeli jövőre AZ EGYSÉGES EURÓPAI PÉNZÜGYI PIAC LEHETŐSÉGEK ÉS KÖVETKEZMÉNYEK FELÜGYELETI INTEGRÁLT PÉNZÜGYI KONFERENCIA Farkas

Részletesebben