QUAESTOR 7 Piaci előretekintő

Átírás

1 QUAESTOR 7 Piaci előretekintő január 27.

2 Mi várható a héten? A Fed-en múlik, maradnak-e a viharfelhők A befektetői hangulatot alapvetően a kockázatkerülés mozgathatja még a héten. A feltörekvő piaci devizák 5 éve nem látott mértékben borultak meg a múlt héten. A tőke a fejlődő országokból a fejlett ipari országok felé, azon belül is a kockázatosabb eszközökből a biztonságosabb eszközökbe áramlik. A hét egyik kiemelt eseménye a Fed szerdai kamatdöntő ülése lesz. A konszenzus szerint tovább csökkenhet a pénznyomtatás. Amennyiben a Fed úgy döntene, hogy az elmúlt hetekben beérkező gyengébb gazdasági mutatók és a borús piaci hangulat hatására mégsem faragja le a kötvényvásárlásokat, úgy a dollár gyengülne és a tőzsdék is támaszra lelnének. Ellenkező esetben a dollár is beáll a menedékvaluták sorába, amelyből kissé kilógott a múlt héten és tovább eshetnek a börzék, ill. gyengülhet tovább a forint. Az európai jelentési szezon felpörög a hónap utolsó hetében. A kezdést a Siemens adja meg, amelyből a befektetők arra lesznek kíváncsiak, mit kíván kezdeni a Társaság jelentős készpénzállományával, amely kb. 9,2 milliárd euróra rúg. Egyes várakozások szerint az új vezető Joe Kaesser felvásárlási lehetőségek után néz ezzel a hátérrel. A Santander is a héten jelenteti meg gyorsjelentését. Az eredmények várhatóan jobbak lesznek, mint az ingatlanüzlet által sújtott 2012-es esztendő volt, azonban a befektetői figyelem a növekedést biztosító kulcsrégiókra, Brazíliára, illetve az Egyesült Államokra fog fókuszálni. A gyógyszergyártók közül a Roche és a Novartis jelent majd. Előbbi számait a hektikus devizaárfolyamok nyomhatják lefelé, utóbbi pedig lefelé mozdíthatja a 2014-es évvel kapcsolatos várakozásait. A Royall Dutch Shell számait a finomítás rosszabb teljesítménye mellett a magasabb kitermelési költségek terelhetik lefelé. A héten a jelentési szempontból szuper csütörtökön hozza nyilvánosságra számait a Diageo, az Ericcson, a H&M, a Primark és az ASOS, valamint az LVMH, melyet a kínai romló eladások nyomhatnak lefelé. -2-

3 Várható piaci irányok Instrumentum DAX index (eqtrader: DAX.I) S&P500 index (CFD) (eqtrader: SP500.I) BUX index OTP MOL Richter EURHUF EURUSD USDHUF Nyersolaj (eqtrader: CLc1) Arany (eqtrader: XAUUSD) Heti várakozás Kommentár Jelentős csökkenéssel az emelkedő trendcsatorna alsó trendvonalának közelébe esett a német részvényindex, pont környékén fontos támaszok sorakoznak, amennyiben a szint nem kerül letörésre, hamarosan ismét emelkedés indulhat. A támasz letörése esetén azonban további csökkenés jöhet! Jelentős csökkenés az amerikai részvényindex árfolyamában is, az összeszűkült Bollinger-szalagok közül lefelé indult a jegyzés. A következő fontosabb támasz pontnál húzódik, melyet az emelkedő trendcsatorna alsó trendvonala követ pontnál. A pontos szint állította meg az emelkedést, majd éles fordulattal esés indult. A 200 napos mozgóátlag a következő fontosabb támasz, mely pontnál húzódik jelenleg, és erősíti a korábbi csökkenő trendvonal is. Itt jó eséllyel megállhat a csökkenő hullám. Ismét a Ft-os támaszra érdemes figyelni a hazai bankpapír árfolyamában, mely a következő meghatározó támasz-zóna. Az elmúlt héten több fontos támasz is elesett, így egyelőre csak ott található potenciális megálló az esésben. Hamarosan ismét tesztelésre kerülhet a november végén beállított lokális minimum, Ft-nál, miután a héten ismét lefordult az olajtársaság árfolyama. Ezzel egy november vége óta tartó emelkedő trendvonal kezd sérülni, mely újabb negatív jelzés a grafikonon. Másodszor sem sikerült áttörni a Ft-os szintet, így egy dupla tető alakzat rajzolódott ki a gyógyszergyártó grafikonján. Amennyiben a Ft-os szint tartósan sérül, a szeptember óta tartó emelkedő trendvonalat célozhatja meg, mely jelenleg Ft-nál húzódik. Folytatódott a hazai fizetőeszköz gyengülése, már a 307-es szinttel néz farkasszemet az euró-forint árfolyama. Mivel egy hosszú távon is kiemelten fontos szintről beszélhetünk, ebben a hullámban nem várható az áttörése, jó esély van egy felső sáv kialakulására között. Az 1,37-es ellenállást nem sikerül áttörni, de fontos támaszok is húzódnak a közelben, így jelenleg nincs túl nagy mozgástere az euró-dollár árfolyamának, 1,3635-nél több meghatározó támaszt találunk. A következő napokban magas napon belüli volatilitásra lehet számítani. A 200 napos mozgóátlag többszöri visszatesztelését követően továbbra is felfelé mutat a dollár-forint árfolyama, amennyiben a 224-es szint áttörése tartós lesz, jelentős emelkedő hullám indulhat hamarosan. Közép távon akár a 230-as szint tesztelése is szóba kerülhet. A nyersolaj árfolyama megakadt a lendületes emelkedés után, hamarosan jöhet az 50 napos mozgóátlag visszatesztelése 96 dollár alatt, ahol ismét kedvező vételi lehetőség adódhat. A korábban felvázolt dupla alj alakzat nyakvonala 100 dollár fölé tehető. A 100 napos mozgóátlagot tesztelte az arany árfolyama, miközben átlépte a fordított fej és vállak alakzat nyakvonalát. Így a technikai kép továbbra is pozitív, az dollárnál húzódó mozgóátlag áttörése esetén az dolláros szintet célozhatja meg a jegyzés. -3-

4 Feltörekvő-fejlődő piacok A feltörekvő piacokon tombol még a kockázatkerülő hangulat. 5 éve nem borultak meg olyan mértékben a feltörekvő devizák, mint most. A befektetők aggódnak, mi lesz, ha a Fed elzárja idén végleg a pénzcsapot, milyen tőkehiány rejtőzhet vajon az európai bankrendszerben, amit eddig nem mutattak ki, mi lesz a kínai ingatlanpiac túlfűtöttségével, valamint akkor, ha Ázsia gazdaságai tovább lassulnak? Nagyjából ezeket a kérdéseket tehetik fel a nagybefektetők, amikor az eladás gombra nyomnak. A tőzsdék, amelyek tavaly újabb és újabb csúcsokat döntöttek, most lefordultak, erős mínuszokat könyveltek el. A török lírát a jegybank (előre nem bejelentett, 2 éve nem látott mértékű) devizapiaci intervencióval próbálta védeni. Az ukrán hrivnya 4 éves mélyponton járt, a dél-afrikai rand 2008 októbere óta nem látott mélypontokat ostromolt, az argentin pesó pedig 12 éve (a nagy leértékelés óta) nem látott mértékben zuhant, 2 nap alatt 16,5%- ot esett a múlt héten. Az orosz rubel 5 éves mélypontra gyengült az euróval és az amerikai dollárral szemben, a brazil reál 5 havi mélypontra került. A devizatartalékok terhére fékezni a feltörekvő devizák mélyrepülését nem jó üzenet, elképzelhető, hogy hosszabb távon a kamatemeléseké lesz a főszerep, de ekkor csak még jobban behúznák a féket az érintett gazdaságok. Az IMF becslései szerint 2001 óta nem látott alacsony szintre esik idén a fejlődő országok gazdasági növekedés terén mutatott előnye a fejlett ipari országokkal szemben. Míg a fejlett országok növekedési üteme idén 2,2, addig a fejlődőké átlagosan csak 5,1% lehet. De ha mindez kevés, akkor ott van a politikai bizonytalanság és instabilitás. Törökországban, Ukrajnában és Thaiföldön is olykor-olykor emberáldozatot követelő tüntetéseket láthatunk. A Bloomberg által összeállított 20 feltörekvő piaci deviza mozgását követő index 2009 tavasza óta nem látott mélypontra bukott. A 2008-as jelzálogpiaci krízis kirobbanása után 15%-ot esett az index, az elmúlt egy évben pedig 9,6%-ot. Kínában okkal aggódnak a befektetők a hitel- és az ingatlanpiac túlfűtöttsége, valamint a bankrendszerben fellelhető feszültségek miatt. A kínai vagyonkezelők komoly hozamokat ígérve gyűjtöttek össze milliárdokat, amelyekből ún. WMP-ket (wealth management product, azaz vagyonkezelési terméket) képeztek, s ezeket az ún. árnyékbankrendszer berkein belül hitel formájában továbbadtak. Tőzsdén nem jegyzett, nem transzparens vállalatok is könnyen juthattak óriási pénzekhez ezen az úton. A befektetési termékeket értékesítő kínai nagybankok nem akarják vállalni a felelősséget. A hitelezésre használt, lejáró termékek sora rengetheti meg a kínai pénzügyi rendszert. Ha beindul a dominó, akkor tovább erősödhet a pánik a nemzetközi pénz- és tőkepiacokon. -4-

5 Hazai és régiós adatok, események A hét hazánk szempontjából is tartogat meglepetéseket. Hétfőn az Alkotmánybíróság foglalkozik a devizahitelesek ügyével, azonnali döntés azonban nem várható. Szerdán a legfrissebb munkanélküliségi ráta, míg pénteken a termelői árindex decemberi értékeit ismerhetjük meg. Novemberben a munkanélküliségi ráta 2008 óta nem látott alacsony szintre esett vissza, köszönhetően elsősorban a kormány által bevezetett közfoglalkoztatási programnak. A piaci konszenzus enyhe mértékű visszalépést mutat a decemberi adatsorok vonatkozásában, 9,3%-ról 9,4%-ra emelkedhet a ráta mértéke, vélhetően a szezonális hatás eredményeképpen. A KSH jelentése alapján a hazai ipari termelői árak éves bázison 0,2% után 0,6%-kal drágultak. A becslések 0,7%- os átlagos termelői áremelkedést vetítenek előre az év utolsó hónapjára. Egyesült Államok A hét kétségkívül legjelentősebb eseményének az amerikai jegybank szerdai kamatdöntő ülése számít. Az elemzők többsége úgy véli, hogy ismételten 10 milliárd dolláros csökkentésről fog döntést hozni a Fed, így a havi 75 milliárd dollárnyit kitevő kötvényvásárlási programot (QE) 65 milliárd dollárra szoríthatják vissza. Az alapkamat maradhat nullához közeli szinten, s feltehetően ígéretet kapunk annak tartósan alacsony szinten tartására. Amennyiben a Fed az elmúlt hetekben beérkező gyengébb gazdasági mutatók és a részvénypiacok idegessége láttán mégis úgy döntene, nem nyúl a kötvényvásárlási programjához, úgy a dollár komoly veszteségeket könyvelne el, ellenkező esetben viszont a bizonytalan befektetői hangulatban erősödhet a zöldhasú a legtöbb devizával szemben. A Fed ülésétől eltekintve több fontos esemény vár bennünket a héten. Csütörtökön megismerhetjük a negyedik negyedéves előzetes GDP-adatsort. A harmadik negyedévben óriási meglepetést okozott a mutató miután a várakozásokat lényegesen túlszárnyalta az amerikai gazdaság évesített növekedési üteme. Az emelkedést a készletállomány több mint egy éve nem látott bővülése okozta elsősorban. A tavalyi harmadik negyedévben 4,1%- kal bővült a gazdaság évesített alapon. A tempó az utolsó negyedévre 3,2%-ra lassulhatott, de még így is arra utal, hogy a gazdaság jó színben van. -5-

6 A lakosság jövedelmi helyzetéről és a költekezésekről friss híreket kapunk pénteken. A novemberi adatok szerint a fogyasztói kiadások 0,5%-kal emelkedtek az év tizedik hónapjához képest, míg a jövedelmek szezonálisan kiigazítva 0,2%-kal növekedtek. A kiadások decemberben 0,2%-kal emelkedtek, míg a jövedelmek stagnálhattak. A Conference Board 5 ezer háztartáson alapuló kutatásának eredményét kedden teszi közzé a hivatal. A fogyasztói bizalmi index januárban várhatóan 78,0 pontra mérséklődhetett a tavalyi év utolsó hónapjában mért 78,1 pontot követően. Az ipari szektorból is lesznek adatközlések. A tartós javak megrendeléseinek decemberi állományváltozását kedden teszi közzé az illetékes hatóság. A novemberben mért 3,4%-os emelkedést követően jelenleg 1,8%-os növekedéssel számol a piac. Pénteken a chicagói beszerzési index januári alakulásáról kapunk új információkat. A mutató 60,8 pontról 59,0 pontra ereszkedhet le, mely sorjában már a negyedik esés lenne. Kedden az S&P/Case-Shiller 20 nagyvárosban végzett kutatásának novemberi eredményét teszik közzé. Szeptemberben havi bázison 1,05%-kal emelkedtek a lakásárak, éves szinten pedig 12,8%-os emelkedés után 2006 februárja óta mért leggyorsabb ütemű (13,29%) növekedés volt tapasztalható. Az előző év azonos időszakát vizsgálva az elemzők többsége további drágulással (13,80%-kal) számol novemberre. A lakásárak 2012 júniusa óta mutatott növekvő tendenciája nem látszik megtörni, ugyanakkor elmondható az is, hogy ezzel az eredménnyel még mindig 20%-kal a 2006-os csúcs alatt vannak a lakásárak. Az ingatlanpiac alakulásáról csütörtökön is kaphatunk további információkat, ekkor ismertetik ugyanis a függőben lévő lakáseladások decemberi alakulását. Várhatóan a novemberben mért 0,2%-os növekedés után most enyhe mértékű visszaeséssel (-0,1%) kell majd szembenéznünk. Eurózóna A legjelentősebb adatsorok az eurózónából a hét utolsó napján kaptak helyet az eseménynaptárban. Pénteken jelenik meg ugyanis a valutaövezet decemberi munkanélküliségi rátája, valamint az előzetes januári inflációs statisztika. A munkanélküliségi ráta a várakozások alapján maradhat csúcspontján, jelenleg a piaci becslések továbbra is 12,1%-kal számolnak. Nem látszik a munkaerőpiac erősödése, mely azonban jelentős lefelé mutató kockázat a valutaövezet gazdasági fellendülése szempontjából. Az inflációs ráta már 11 hónapja mozog az EKB 2%-os középtávú célértéke alatt, illetve közel van 4 éves mélypontjához. Amennyiben bejönnek a piaci számítások, a pénzromlás éves üteme 0,8%-ról 0,9%-ra fokozódhat. Érdemes lesz továbbá figyelni a szerdán megjelenő M3-as pénzkínálat éves változására, valamint a magánszektornak nyújtott hitelek állományának alakulására. A mutatók esetében nem várható érdemi javulás. Az eurozóna pénzkínálatának növekedési üteme háromhavi mozgóátlaggal számolva 1,7%-ról 1,5%-ra csökkenhetett decemberben. A magánszektornak nyújtott hitelek állománya a múlt hónapban ismét (2,3%-kal) apadhatott. Az eurozóna hitelpiaca változatlanul gyengélkedik, a növekedési kilátások továbbra is bizonytalanok. Az Ifo gazdaságkutató intézet ma tette közzé januári felmérésének eredményeit, mely szerint a német üzleti hangulatindex 109,5 pontról 110,6 pontra ugrott, amely kissé felülmúlta a piaci várakozásokat is. Európa legnagyobb gazdasága iránti bizalom már három hónapja töretlenül emelkedik, amely arra utal, hogy Németország a jövőben is támasza lehet az eurózónának. A tavaly év végi gyengébb teljesítmény után az idei évben nagyobb fokozatra kapcsolhat a gazdasági tempó. A legtöbb befektető szerint idén már nemcsak a belső piac, hanem kismértékben az exportkereslet is támogatni fogja majd a német növekedést. Az Ifo intézet januári felmérésében résztvevők mind a jelenlegi, mind pedig a várható gazdasági-jövedelmi helyzetet optimistábban látják, mint decemberben. A német vállalatok bizalmának már korábban is tapasztalt erősödése kedvezően hatott a munkaerőpiacra is, így decemberben négy hónap után először csökkent a munkanélküliek száma óriási meglepetést okozva ezzel a piaci szereplőknek. A konszenzus jelenleg ismételt zsugorodást mutat (-5 ezer fővel). A munkanélküliek januári változásáról csütörtökön kapunk pontos képet. -6-

7 A kedvező hangulat azonban nem eredményezi még a kiskereskedelmi szektor ugrásszerű fellendülését. A kiskereskedelmi eladások volumene esetében éves szinten 1,1%-ról 1,9%-ra történő felfutással számolhatunk, míg havi bázison a növekedés üteme 0,8%-ról 0,2%-ra mérséklődhetett a tavalyi év utolsó hónapjában. Pénteken érkeznek a friss számok a kiskereskedelmi szektorból. Az EKB elnöke Davosban ismét a kockázatokat emelte ki. A jegybank számára a legnagyobb kihívást hosszabb távon a hozamok emelkedése, a pénzpiac töredezettségének esetleges felerősödése jelenti, mivel ekkor nem tud érvényesülni a jegybank "ultra laza politikája, vagyis nem sokat segít a tartósan alacsony kamatszint. A bankközi piacon az egynapos kamatlábak az irányadó ráta felett mozognak, pedig az EKB tagjai többször is kijelentették, hogy még nincs itt az ideje a likviditás szűkítésének. Bár többen elismerik, hogy az eurózóa iránti bizalom erősödött és jelenleg is stabil, kérdés, hogy miként reagálják le a döntéshozók az új piaci turbulenciákat. Draghi nyomatékosította, hogy amennyiben a kamatlábak indokolatlanul emelkednek, akkor a központi bank fel fog lépni ez ellen. Nem szeretné ugyanis, ha a lakosság és a vállalatok hitelterhei növekednének. Ez ugyanis visszafogja a fogyasztást, csökkenti a jövedelemtermelő képességet, magasan tartja a munkanélküliséget és fékezi az inflációt. Egyelőre még meg kell határozni, hogy mit is tekint indokolatlan emelkedésnek az EKB, s az, hogy mit lép, az csak is kizárólag a jegybank törvény adta hatáskörén belüli intézkedés lehet hangsúlyozta Draghi. A többiek közölték, hogy a kamatcsökkentésre van még tér, ill. olcsó jegybanki kölcsönökből (LTRO) is juthat még a piacra, ha a szükség úgy kívánja. Számos nagyobb befektetési bank stratégája szerint nem kizárt az, hogy az irányadó ráta 0,10%-ra csökken márciusban úgy, hogy közben a betéti kamatszint még nullán marad, s ha az év hátralévő részében bejönne a defláció, amitől mindenki retteg, akkor jöhetne a -0,1%-os betéti kamat is. A holland központi bank egyik tagja, Knot szerint a hozamok indokolatlannak tartott emelkedése kapcsán vizsgálni kell azt, hogy mi okozta az emelkedést? Ha a monetáris politika nem eléggé laza, s már nem elég a szokványos jegybanki eszköztár, akkor jöhetnek a rendkívüli, v. rendhagyó intézkedések. Ha viszont a hozamemelkedés oka elsősorban külső eredetű, akkor más megoldásra van szükség. Az minden esetre tény, hogy az EKB mérlege 2,2 ezer milliárd euróra zsugorodott a 2012-ben mért 3,1 ezer milliárdos rekord szintről. Ma már csak alig több mint 160 milliárd eurónyi likviditásfelesleg mutatkozik az európai bankszektorban. A likviditás csökkenése viszont a bankközi kamatlábak emelkedését eredményezi. Az eurózóna feldolgozóipari teljesítménye 2,5 éves csúcsra ugrott, a gazdasági bizalom is hasonló rekordot döntött, de 4 éves mélypont közelében ragadt az infláció, 4 éves csúcs közelében a munkanélküliség és a hitelezés már másfél éve hónapról-hónapra hanyatlik. Egyelőre az EKB szerint a probléma kivételesen nem az eurózóna gépezetében van, hanem a világgazdaságban. Az európai gazdasági pálya is éppen ezért gyenge, törékeny és bizonytalan emelte ki Draghi. Knot szerint az eurózóna inflációja májusjúniusig bőven 1% alatt mozoghat. Draghi szerint azonban ha ennél is "rosszabb forgatókönyv jön ki, akkor azt nem nézhetik tétlenül. Egyesült Királyság A brit jegybankelnök szavai nem voltak túl biztatóak Davosban. Mark Carney közölte, hogy szerinte szükség van még egy ideig a rendkívül laza jegybanki politikára, mivel a gazdasági kilátások bizonytalanok. A font a múlt hét végén erre a kijelentésre 2,5 éves csúcsról kezdett korrigálni. A vállalati beruházások még nem zárkóztak fel a fogyasztás bővüléséhez. A hitelpiacnak is erősödnie kell még, hiszen ez olajozza meg igazán a gazdaság motorját. Ezen a téren még a vállalatok rosszul állnak, a lakosság már valamivel jobban. Egyelőre a jegybanknak sikerült megtörnie a hitelezési dinamikában mutatkozó lejtmenetet, s ennek örülnek a brit jegybankárok. A G7-ek között Nagy Britannia elsőként teszi közzé a tavalyi utolsó negyedéves GDP-adatát, méghozzá kedden délelőtt 10:30-kor. A Bloomberg elemzői konszenzusa szerint 0,7%-kal bővülhetett a gazdaság a harmadik negyedévhez képest, s ezzel 2007 óta a legjobb évet tudhatja maga mögött a szigetország, mivel végső soron minden negyedévben bővülni tudott a gazdaság. Carney Davosban elmondta, hogy bár 4,5 éves mélypontra ereszkedett a brit munkanélküliség, s erősen megközelítette a jegybank iránymutatásában megjelölt 7%-ot, mégis ő maga túl korainak tartja a kamatemelést. Carney szerint a brit gazdaság még mindig 20%-kal teljesíti alul a 2008-as válság előtti szintjét, s a fellendülést elsősorban a lakáspiac húzta az elmúlt negyedévekben, ami azt is jelenti, hogy vannak még kihasználatlan kapacitások, így nem teljes az egyensúly. Carney beszédet tart szerdán délután 13:15-kor egy iparkamarai ülésen, amelyre érdemes lesz még figyelni. -7-

8 Ausztrália Kedden hajnalban érkezik a NAB decemberi üzleti hangulatindexe. Novemberben kisebb mértékben romlott a mutató, de a cégek zöme a kamatvágások és a gyengébb devizaárfolyam miatt még bizakodónak tűnt. A foglalkoztatottság várható visszaesését már akkor előre jelezte az index, a cégvezetők többsége az idei évre mérsékelt inflációval, tovább csökkenő gazdasági teljesítménnyel és nem utolsó sorban süllyedő alapkamattal számolt. Nagyobb esélyt adunk annak, hogy az ausztrál vállalatok bizalma tovább romlik. Pénteken kiderül, milyen mértékben emelkedtek az export-importárak a tavalyi utolsó negyedévben, ill. a magánszektor hitelfelvétele tavaly decemberben. Az árindexek esetében csökkenésre, a hitelezésnél kisebb élénkülésre számít a piac. A feltörekvő piacokon tomboló kockázatkerülés, valamint a Kínából érkező lehangoló hírek miatt, érdemes továbbra is távol maradni az ausztrál dollár piacától. Kanada Kanadából érkezik a novemberi GDP-adat. A gazdaság éves növekedési üteme 2,7%-ról 2,6%-ra lassulhatott a várakozások szerint, míg októberhez képest 0,2%-kal nőhetett a gazdaság. A kanadai dollár a múlt héten 4 éves mélypontra zuhant az amerikai fizetőeszközzel szemben, miután a kanadai jegybank közölte, hogy a relatíve erős devizaárfolyam fékezi az exportot és tovább erősödtek az inflációt mérséklő kockázatok. A központi bank elnöke szerint még legalább 2 év kell ahhoz, hogy teljesen eltűnjenek a felesleges kapacitások a gazdaságból. A kanadai dollárnak sikerült némi erőt gyűjtenie a kamatdöntés óta, de véleményünk szerint mindez átmeneti, s amennyiben tovább romlik a befektetők hangulata, újabb gyengülési hullám jöhet. Új-Zéland Szerdán este 21 órakor tartja idei első kamatdöntő ülését az új-zélandi jegybank (RBNZ). Az alapkamat vélhetően 2,50%-on marad, ám kulcskérdés, hogy vajon ismét fokozza-e a jegybank elnöke a kamatemelési várakozásokat, mint a decemberi ülésen. Graeme Wheeler gyakorlatilag beígérte az idei év első felére a kamatemelést, ha a gazdaság tovább erősödik, valamint nő az infláció és az ingatlanpiac túlfűtöttsége. Az üzleti bizalom 20 éves csúcsot döntött, az infláció 2 éve nem látott mértékben nőtt a tavalyi utolsó negyedévben, a lakásárak és a foglalkoztatottság pedig 6 éve nem emelkedtek olyan mértékben, mint most. Kétségkívül Új-Zélandon talán a legerősebbek a kamatemelési várakozások az idei évet tekintve. Ha a jegybankelnök mindennek ellenére pesszimista hangvétellel állna a nagyközönség elé és utalna arra, hogy nem sürgős a kamatemelés, vagy netán erős devizaárfolyamot említene, úgy a szigetország fizetőeszköze megborulna. A kockázatkerülő hangulatban nem árt az óvatosság. Az euróval és az amerikai dollárral szemben eladnánk az új-zélandi devizát a héten. Japán Japánban a piacmozgató adatok zöme a hét második felében, csütörtök, ill. péntek hajnalban kerül nyilvánosságra. Csütörtök hajnalban kiderül, milyen ütemben nőtt a decemberi kiskereskedelmi forgalom. A várakozások szerint az eladások éves üteme 4-ről 3,9%-ra lassult, novemberhez képest pedig 0,3%-kal emelkedtek csak az értékesítések. Ahhoz, hogy elégedett legyen a jegybank és a kormány, szükség lenne a fogyasztás élénkülésére is az infláció emelkedéséhez. A gyenge jenárfolyam önmagában nem minden. Pénteken hajnalban adatdömpingre készülhetünk, hiszen jön a januári feldolgozóipari beszerzési index, a decemberi átfogó munkaerőpiaci jelentés, s végül a decemberi inflációs statisztika. Ha minden adat a várakozások felett alakul, s marad 15 éves csúcson az infláció, akkor gyengülhet a jen. Ha azonban ismét beborul a piaci hangulat, akkor a japán makroadatok felett könnyen átsiklanak majd a befektetők és menedékként használják a japán valutát. Kína Szombaton hajnalban teszik közzé a hivatalos januári kínai feldolgozóipari indexet. Nyilván erre a piac már csak a jövő hétfőn tud majd érdemben reagálni. A HSBC előzetes indexe váratlanul féléves mélypontra zuhant, így a hivatalos mutató is vélhetően a pesszimizmust fogja erősíteni. A konszenzus szerint 51 pontról 50,5 pontra süllyedhetett, amely jelzi a gazdaság lehűlését. 50 pont alatti érték esetén csak tovább csökkenne a befektetők kockázati étvágya és eséssel reagálnának rá a részvénypiacok. -8-

9 Heti makrotábla, esemény- és részvénypiaci naptár Dátum Ország Időpont Esemény, makroadat Periódus Előző Várt Fontosság (H) /Aktuális EZ egész nap Eurocsoport ülésezik JP 00:50 Külkereskedelmi mérleg dec ,1 mrd JPY -1239,9 mrd JPY ++ EZ 10:00 Ifo német üzleti hangulatindex jan. 109,5 pont 110,0 pont (K) US 16:00 Újlakás-eladások dec. 464 ezer db 458 ezer db +++ A német jegybank elnöke, Weidmann tart EZ 19:00 beszédet EZ Európa Egyesült Államok American Electric Power Co Inc Roper Industries Inc Caterpillar Inc Plum Creek Timber Co Inc Seagate Technology PLC United States Steel Corp Apple Inc Zions Bancorporation 0,56 USD 1,61 USD 1,27 USD 0,28 USD 1,39 USD -0,26 USD 14,07 USD 0,42 USD egész nap Az eurózóna pénzügyminiszterei üléseznek AU 01:30 NAB üzleti bizalmi index dec. 5 pont GB 10:30 GDP-változás (előzetes, n.év/n.év) Q4 0,8% 0,70% +++ GB 10:30 GDP-változás (előzetes, év/év) Q4 1,9% 2,80% +++ US 14:30 Tartós javak megrendelési szintje dec. 3,4% 1,80% ++ Tartós javak megrendelési szintje, US 14:30 szállítmányozási eszközök nélkül dec. 1,2% 0,60% +++ US 15:00 S&P/CaseShiller lakásárindex (év/év) nov. 13,6% 13,80% ++ Conference Board fogyasztói bizalmi US 16:00 index jan. 78,1 pont 78,0 pont +++ Európa Egyesült Államok Siemens AG 1,44 EUR Pentair Ltd 0,85 USD Air Products & Chemicals Inc Pfizer Inc T Rowe Price Group Inc DR Horton Inc Corning Inc EI du Pont de Nemours & Co NextEra Energy Inc Comcast Corp Danaher Corp Harris Corp Ford Motor Co Illinois Tool Works Inc Total System Services Inc Owens-Illinois Inc AT&T Inc ACE Ltd Boston Properties Inc Yahoo! Inc Electronic Arts Inc Amgen Inc Nucor Corp Waters Corp 1,33 USD 0,52 USD 1,03 USD 0,29 USD 0,27 USD 0,55 USD 0,96 USD 0,68 USD 0,95 USD 1,18 USD 0,28 USD 0,91 USD 0,48 USD 0,52 USD 0,51 USD 2,02 USD 1,25 USD 0,39 USD 1,23 USD 1,69 USD 0,40 USD 1,61 USD -9-

10 (Sze) (Cs) AU 00:30 Westpac LEI-index (hó/hó) dec. -0,10% EZ 08:00 Gfk német fogyasztói hangulatindex febr. 7,6 pont 7,6 pont ++ HU 09:00 Munkanélküliségi ráta dec. 9,30% 9,40% ezer jan US 16:30 Kőolajkészletek változása hordó ++ US 20:00 Fed kamatdöntés bejelentése jan ,25% 0-0,25% +++ NZ 21:00 Új-zélandi kamatdöntés jan ,50% 2,50% +++ Európa Egyesült Államok OSRAM Licht AG 0,46 EUR Hess Corp 1,08 USD Marathon Petroleum Corp MeadWestvaco Corp Valero Energy Corp Praxair Inc Boeing Co/The Rockwell Automation Inc Dow Chemical Co/The Biogen Idec Inc AMETEK Inc WellPoint Inc EMC Corp/MA Southern Co/The Phillips 66 QUALCOMM Inc Citrix Systems Inc Lam Research Corp Tractor Supply Co Vertex Pharmaceuticals Inc Facebook Inc Symantec Corp AvalonBay Communities Inc Murphy Oil Corp Avery Dennison Corp Hudson City Bancorp Inc McCormick & Co Inc/MD 1,15 USD 0,24 USD 1,38 USD 1,55 USD 1,54 USD 1,39 USD 0,43 USD 2,25 USD 0,54 USD 0,87 USD 0,59 USD 0,46 USD 1,09 USD 1,19 USD 0,98 USD 1,03 USD 0,65 USD -0,50 USD 0,27 USD 0,43 USD 1,56 USD 1,18 USD 0,68 USD 0,07 USD 1,19 USD JP 00:50 Kiskereskedelmi eladások (hó/hó) dec. 2,0% 0,3% ++ CN 02:45 HSBC végleges feldolgozóipari BMI jan. 50,5 pont 49,6 pont ++ CH 09:00 KOF vezető indikátorok kompozit indexe jan. 1,95 pont 2,00 pont ++ EZ 09:55 Német munkanélküliségi ráta jan. -- 6,90% +++ Német munkanélküliek számának EZ 09:55 változása jan. -15 ezer fő -5 ezer fő +++ EZ 11:00 Végleges fogyasztói hangulatindex jan. -11,7 pont -11,7 pont ++ EZ 14:00 Német fogyasztói árindex (előzetes, hó/hó) jan. 0,4% -0,4% ++ EZ 14:00 Német fogyasztói árindex (előzetes, év/év) jan. 1,40% 1,50% ++ GDP- változás (évesített, előzetes, US 14:30 n.év/n.év) Q4 4,10% 3,20% +++ US 14:30 Személyes fogyasztás (előzetes) Q4 2,00% 3,70% ++ US 14:30 Heti friss munkanélküliek száma jan ezer fő 330 ezer fő +++ US 16:00 Függőben lévő lakáseladások (hó/hó) dec. 0,20% -0,10% ++ NZ 22:45 Külkereskedelmi mérleg dec. 183 mln NZD 500 mln NZD ++ Európa Egyesült Államok Infineon Technologies AG 0,07 EUR Xcel Energy Inc 0,29 USD Airgas Inc Northrop Grumman Corp ConocoPhillips PulteGroup Inc Ball Corp 1,18 USD 1,94 USD 1,32 USD 0,45 USD 0,73 USD -10-

11 (P) L-3 Communications Holdings Inc Pitney Bowes Inc Bemis Co Inc Visa Inc Sherwin-Williams Co/The Alexion Pharmaceuticals Inc Colgate-Palmolive Co TECO Energy Inc Thermo Fisher Scientific Inc Quest Diagnostics Inc ADT Corp/The Exxon Mobil Corp Harley-Davidson Inc Cardinal Health Inc Hershey Co/The Celgene Corp Eli Lilly & Co Time Warner Cable Inc Whirlpool Corp Altria Group Inc Dover Corp Zimmer Holdings Inc Invesco Ltd United Parcel Service Inc Harman International Industries Inc CMS Energy Corp Franklin Resources Inc Raytheon Co Robert Half International Inc McKesson Corp Chipotle Mexican Grill Inc Computer Sciences Corp Eastman Chemical Co Broadcom Corp CR Bard Inc Google Inc Chubb Corp/The Amazon.com Inc PerkinElmer Inc 3M Co Occidental Petroleum Corp Viacom Inc Microchip Technology Inc Cameron International Corp Prologis Inc AutoNation Inc Peabody Energy Corp Helmerich & Payne Inc 1,98 USD 0,45 USD 0,54 USD 2,17 USD 1,28 USD 0,84 USD 0,74 USD 0,20 USD 1,38 USD 0,93 USD 0,49 USD 1,91 USD 0,32 USD 0,84 USD 0,86 USD 1,55 USD 0,74 USD 1,73 USD 3,03 USD 0,58 USD 1,27 USD 1,62 USD 0,57 USD 1,28 USD 0,94 USD 0,37 USD 0,93 USD 1,34 USD 0,48 USD 1,84 USD 2,52 USD 0,85 USD 1,24 USD 0,58 USD 1,39 USD 12,31 USD 2,04 USD 0,67 USD 0,70 USD 1,62 USD 1,69 USD 1,16 USD 0,60 USD 0,96 USD 0,42 USD 0,77 USD -0,09 USD 1,46 USD JP 00:15 Feldolgozóipari BMI jan. 55,2 pont JP 00:30 Munkanélküliségi ráta dec. 4,00% 3,90% +++ JP 00:50 Ipari termelés (előzetes, év/év) dec. 4,80% 7,30% +++ EZ 08:00 Német kiskereskedelmi eladások (hó/hó) dec. 0,80% 0,20% +++ EZ 08:00 Német kiskereskedelmi eladások (év/év) dec. 1,10% 1,90% ++ HU 09:00 Külkereskedelmi mérleg (végleges) nov. 803,5 mln EUR EZ 11:00 Eurózóna fogyasztói árindex (előzetes, év/év) jan. 0,80% 0,90% +++ EZ 11:00 Eurózóna munkanélküliségi ráta dec. 12,10% 12,10% +++ CA 14:30 GDP-változás (hó/hó) nov. 0,30% 0,20%

12 US 14:30 Személyes jövedelmek dec. 0,20% 0,20% ++ US 14:30 Személyes kiadások dec. 0,50% 0,20% ++ US 15:45 Chicagói feldolgozóipari BMI jan. 60,8 pont 59,0 pont +++ Michigani Egyetem végleges feldolgozóipari US 15:55 indexe jan. 80,4 pont 81,0 pont ++ US 19:15 A Fed-től Fisher tart beszédet Európa Egyesült Államok Mead Johnson Nutrition Co Newell Rubbermaid Inc Aon PLC LyondellBasell Industries NV AbbVie Inc Tyco International Ltd MasterCard Inc Weyerhaeuser Co National Oilwell Varco Inc PACCAR Inc Simon Property Group Inc Mattel Inc CONSOL Energy Inc Legg Mason Inc Beam Inc Chevron Corp Consolidated Edison Inc Dominion Resources Inc/VA Wynn Resorts Ltd Tyson Foods Inc 0,76 USD 0,46 USD 1,50 USD 1,40 USD 0,82 USD 0,45 USD 0,56 USD 0,28 USD 1,39 USD 0,93 USD 2,43 USD 1,20 USD 0,07 USD 0,76 USD 0,72 USD 2,57 USD 0,65 USD 0,89 USD 1,75 USD 0,65 USD -12-

13 DAX index Technikai elemzések Jelentős csökkenéssel az emelkedő trendcsatorna alsó trendvonalának közelébe esett a német részvényindex, pont környékén fontos támaszok sorakoznak, amennyiben a szint nem kerül letörésre, hamarosan ismét emelkedés indulhat. A támasz letörése esetén azonban további csökkenés jöhet! S&P500 index Jelentős csökkenés az amerikai részvényindex árfolyamában is, az összeszűkült Bollinger-szalagok közül lefelé indult a jegyzés. A következő fontosabb támasz pontnál húzódik, melyet az emelkedő trendcsatorna alsó trendvonala követ pontnál. -13-

14 BUX index A pontos szint állította meg az emelkedést, majd éles fordulattal esés indult. A 200 napos mozgóátlag a következő fontosabb támasz, mely pontnál húzódik jelenleg, és erősíti a korábbi csökkenő trendvonal is. Itt jó eséllyel megállhat a csökkenő hullám. OTP Ismét a Ft-os támaszraa érdemes figyelni a hazai bankpapír árfolyamában, mely a következő meghatározó támasz-zóna. Az elmúlt héten több fontos támasz is elesett, így egyelőre csak ott található potenciális megálló az esésben. -14-

15 MOL Másodszor sem sikerült áttörni a Ft-os szintet, így egy dupla tető alakzat rajzolódott ki a gyógyszergyártó grafikonján. Amennyiben a Ft-os szint tartósan sérül, a szeptember óta tartó emelkedő trendvonalat célozhatja meg, mely jelenleg Ft-nál húzódik. Hamarosan ismét tesztelésre kerülhet a november végén beállított lokális minimum, Ft-nál, miután a héten ismét lefordult az olajtársaság árfolyama. Ezzel egy november vége óta tartó emelkedő trendvonal kezd sérülni, mely újabb negatív jelzés a grafikonon. Richter -15-

16 EURHUF Folytatódott a hazai fizetőeszköz gyengülése, már a 307-es szinttel néz farkasszemet az euró-forint árfolyama. Mivel egy hosszú távon is kiemelten fontos szintről beszélhetünk, ebben a hullámban nem várható az áttörése, jó esély van egy felső sáv kialakulására között. EURUSD Az 1,37-es ellenállást nem sikerül áttörni, de fontos támaszok is húzódnak a közelben, így jelenleg nincs túl nagy mozgástere az euró-dollár árfolyamának, 1,3635-nél több meghatározó támaszt találunk. A következő napokban magas napon belüli volatilitásra lehet számítani. -16-

17 USDHUF A 200 napos mozgóátlag többszöri visszatesztelését követően továbbra is felfelé mutat a dollár-forint árfolyama, amennyiben a 224-es szint áttörése tartós lesz, jelentős emelkedő hullám indulhat hamarosan. Közép távon akár a 230-as szint tesztelése is szóba kerülhet. Nyersolaj (eqtrader: CLc1) A nyersolaj árfolyama megakadt a lendületes emelkedés után, hamarosan jöhet az 50 napos mozgóátlag visszatesztelése 96 dollár alatt, ahol ismét kedvező vételi lehetőség adódhat. A korábban felvázolt dupla alj alakzat nyakvonala 100 dollár fölé tehető. -17-

18 Arany (eqtrader: XAUUSD) A 100 napos mozgóátlagot tesztelte az arany árfolyama, miközben átlépte a fordított fej és vállak alakzat nyakvonalát. Így a technikai kép továbbra is pozitív, az dollárnál húzódó mozgóátlag áttörése esetén az dolláros szintet célozhatja meg a jegyzés. Háda Bálint Vezető elemző tel: /2211 Mester Péter Elemző tel: /7092 Varga Zoltán Elemző tel: /7198 Lazsán Éva Junior elemző tel: / QUAESTOR pontok Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: Vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, QUAESTOR számítások. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen a QUAESTOR Pénzügyi Tanácsadó Zártkörűen Működő Részvénytársaságnak (székhely: 1132 Budapest, Váci út 30.; cégjegyzékszám: Cg ; a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban QUAESTOR Zrt.) semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal összefüggésben. A fenti információk illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak a QUAESTOR Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani illetve terjeszteni. A kiadványban említett értékpapírok nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan értékpapírokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. A befektetőknek javasoljuk, hogy az értékpapír-tranzakciókkal kapcsolatos adóügyekben kérjék ki hivatásos adótanácsadó véleményét. A QUAESTOR Csoport bármely tagja, a társaságok bármely alkalmazottja, vezetője, illetve azok családtagjai (a jogszabályokban megszabott kereteken belül) szabadon vásárolhatják, illetve adhatják el a kiadványban szereplő értékpapírok bármelyikét illetve szabadon foglalhatnak el bármilyen pozíciót az értékpapír- és pénzpiacokon. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes megítélése és nem a QUAESTOR Értékpapír Nyrt. hivatalos álláspontja, amely nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült és nem vonatkoznak rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalmak. -18-