A Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár részére

Átírás

1 HAVI JELENTÉS augusztus EQUILOR ALAPKEZELŐ Zrt. A Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár részére szeptember 14.

2 főbb fejlett részvénypiacok vezető ázsiai piacok Augusztus havi jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár Általános piaci trendek 1. Nemzetközi Részvénypiacok 2017 augusztusa bővelkedett geopolitikai kockázatokban és gazdasági események váratlan kimenetelében. A nyár utolsó hónapja Észak-Korea katonai agressziójával kezdődött, majd az amerikai jegybank, a FED hagyományos Jakson Hole-i konferenciájával végződött. Augusztus 10-én Kim Dzsongun, Észak-Korea diktátora, megfenyegette az Egyesült Államokat egy amerikai támaszpont elleni csapással, és Guam elleni rakétatámadás tervéről beszélt. Természetesen a nemzetközi részvénypiacok heves eséssel reagáltak a diktátor szavaira, amint egy lehetséges Távol Keleti háború kezdett körvonalazódni. Szerencsére a Kim Dzsongun bátor szavait katonai lépések nem követték a következő napokban, így a nemzetközi részvénypiacon hamarosan úrrá lett a nyugalom. Mint oly gyakran megfigyelhettük az elmúlt években, nincs semmi, de semmi olyan esemény, ami eltántoríthatja a befektetőket a pénzpiacoktól. Sőt, a legbátrabb befektetők az élesedő ázsiai geopolitikai konfliktust vételi lehetőségként azonosították, így a tőzsdei árfolyamok újból a magasba szökkentek a hónap utolsó napjaiban. Augusztus végén Kim Dzsongun ellopta a showt a FED várva várt konferenciájától. Bár mindenki Yellen elnök asszony szavaira figyelt, legmeghatározóbb esemény mégis az volt, hogy Észak Korea újból a hírekbe került, és egy ballisztikus rakétát bocsátott fel, mely átrepült Japán északkeleti területei felett, majd a Csendes-óceánba csapódott. Mindeközben az amerikai jegybank elnök szavai piaci csalódást okoztak, hiszen évértékelő kommunikációjában említést sem tett az eszközvásárlási program leépítéséről vagy a monetáris politikai további lépéséről Az amerikai dollár komoly értékvesztéssel reagált az egyre inkább tétovázó FED szavaira, mindeközben a nemesfémek az arany vezetésével komoly raliba kezdtek és a lélektani 1300 dolláros szint fölé emelkedett augusztus Utolsó negyedév 2017-ben 2016-ban 2015-ben 2014-ben Japán Nikkei 225-1,40% -0,02% 2,78% 0,42% 9,07% 7,12% Kína SHCOMP 2,68% 7,82% 8,29% -12,31% 9,41% 52,87% India Nifty -1,58% 3,08% 21,16% 3,01% -4,06% 31,39% Korea Kospi -1,64% 0,67% 16,62% 3,32% 2,39% -4,76% Összességében elmondható, hogy augusztus hónapban bár kicsi mínuszban zártak a fejlett piaci tőzsdék, de általában véve a jól teljesítettek, annak fényében, hogy mennyire komoly geopolitikai és makrogazdasági kockázatokkal néztek szembe. Modellünk alapján továbbra is tőzsdei emelkedésben bízunk a következő hónapokban augusztus Utolsó negyedév 2017-ben 2016-ban 2015-ben 2014-ben USA irányadó blue chip S&P 500 0,05% 2,48% 10,40% 9,54% -0,73% 11,39% USA kis kapitalizáció Russell ,39% 2,56% 3,55% 19,48% -5,71% 3,53% Németország DAX -0,52% -4,43% 5,01% 6,87% 9,56% 2,65% Egyesült-Királyság FTSE 100 0,80% -1,19% 4,03% 14,43% -4,93% -2,71% Franciaország CAC40-0,16% -3,75% 4,59% 4,86% 8,53% -0,54% Japán Nikkei 225-1,40% -0,02% 2,78% 0,42% 9,07% 7,12% 1

3 régiós piacok Augusztus havi jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár 2. Hazai és regionális részvénypiac A régiós tőzsdék augusztusban kimagaslóan teljesítettek és bőven megverték a fejlett piaci versenytársaikat. Bár csendesnek ígérkezett a nyár utolsó hónapja valamint komoly geopolitikai és gazdaságpolitikai kockáztok alakultak ki a lengyel és magyar tőzsde komoly értéknövekedést könyvelhetett el. A BUX folytatta a korábbi hónapokban megkezdett menetelését, és újabb közel 6,5%-os ralival búcsúztatta a nyarat. Kéz a kézben, a BUX indexxel szinte azonos tempóban szárnyalt a lengyel WIG index, ami közel 6%-os kövér plusszal zárta az augusztust. A régiós részvénypiacok menetelése az év következő hónapjaiban is valószínű forgatókönyv augusztus Utolsó negyedév 2017-ben 2016-ban 2015-ben 2014-ben Lengyelország WIG 20 5,98% 10,31% 29,18% 4,77% -19,72% -3,54% Csehország PX Index 1,31% 1,98% 10,92% -3,63% 1,02% -4,28% Magyarország BUX 6,49% 10,25% 19,03% 33,79% 43,81% -10,40% 2

4 Augusztus havi jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár 3. Magyar állampapírpiac és hozamkörnyezet Augusztusban a nemzetközi pénz- és kötvénypiaci hangulat változó volt. A kockázatvállalási hajlandóságot a makrogazdasági adatok és a globálisan meghatározó jegybankok monetáris politikájával kapcsolatos várakozások, valamint a geopolitikai kockázatok, mint az Észak- Koreai helyzet befolyásolták. Az Európai Központi Bank részéről továbbra sem várunk rövidtávon monetáris politikai változtatásokat, azonban a Fed részéről, a jegybanki mérleg leépítésének menetrendjéről jöhetnek információk akár már a szeptember 20-i ülésen. Jelenleg a határidős árazások alapján 30% körüli az esélye, hogy az idei évben még egy szigorító lépésre kerül sor, miután augusztusban leginkább felemás makrogazdasági adatok érkeztek az Egyesült Államokból. Itthon augusztusban sem változtatott a jegybank a kamatszinteken, az alapkamat 0,90%, az egynapos betéti kamatszint -0,05%, míg az egynapos, illetve egyhetes jegybanki hitel kamatszintje 0,90% maradt. A jegybank legfontosabb eszköze a három hónapos futamidejű MNB-betét. Az eszközt október 26-a óta mennyiségi korlátozás mellett lehet igénybe venni, melynek a negyedéves keretösszegét folyamatosan csökkentették, legutóbb idén júniusban, 500 milliárd forintról 300 milliárd forintra, mely a harmadik negyedévre vonatkozik. A következő, szeptember 19-i ülésen döntenek majd a negyedik negyedéves limit összegéről. A Forint erős szinten stabilizálódott, minthogy az EKB esetében a kamatkondíciók piacon várt szigorítása későbbre tolódott és a közép-kelet-európai régióval kapcsolatos befektetői megítélés javult (hazai kilátás javításra is sor került), ami a helyi devizák felértékelődését okozta. 3

5 Augusztus havi jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár Irányadó fejlett piaci és a hazai tízéves generikus hozamok : Magyar generikus államkötvény-piaci hozamszintek és a jegybanki alapkamat alakulása : 4

6 Augusztus havi jelentés Honvéd Közszolgálati Önkéntes Nyugdíjpénztár Mindezek eredőjeként itthon az augusztus végi 3 hónapos aukció átlaghozama kerek 0%, a szeptember első heti negyedéves DKJ aukció átlaghozama pedig -0,02%-ra süllyedt. A régióban mind a Lengyel mind a Román 10 éves kamatszintek (3,2% és 3,9%) a hazai 2,9%-ot meghaladó mértékűek. Az itthon kialakult hozamszintek nemcsak a régióbéli, hanem néhány fejlett piaci társaikénál is alacsonyabb szinten helyezkednek el. A kialakult alacsony kamatkörnyezet leginkább a hazai laza monetáris politika, a 3 hónapos jegybanki eszköz szűkítése, a negatív O/N betéti ráta és az alacsonyan tartott rövid oldali kibocsátás eredményeképp létrejövő többletlikviditás eredőjeként jött létre. Az MNB még növekvő gazdasági növekedés (3,2% 2017.II.né) és inflációs pálya mellett is a kamatok alacsonyan tartásában érdekelt, a forint gyengítése érdekében. Minthogy azonban az MNB az eddigiekben alkalmazott eszköztára kimerülőben van (bankközi kamat nulla és a három hónapos betétállomány szeptember végére 300 milliárd, tehát a további tér csekély), így a mesterségesen tartott kamatszintek melletti hazai kötvényvásárlás kockázatokat rejt magában. Az MNB további lépései elsősorban verbális intervencióban, valamint a jelenleg mínusz 0,05 százalékos egynapos betéti rátájának további csökkentésében merülhet ki. Hazai állampapír-piaci összhozamindexek alakulása : Budapest, augusztus 14. Equilor Alapkezelő Zrt. 5