CIB REGGELI FEJLETT PIACOK FİBB HÍREINK USA: Pénteken a múlt hét legfontosabb adata, az átfogó munkaerıpiaci statisztika pozitív meglepetést hozott. A mezıgazdaságon kívüli álláshelyek száma a vártnál sokkal kisebb visszaesést mutatott, míg a teljes magánszektor álláshelyein száma a vártnál gyorsabban nıtt. Ma piaci szünnap lesz a tengerentúlon. EURÓZÓNA: A júliusi adatoktól nem tértek el érdemben az augusztusi PMI-eredmények, a bıvülés üteme tehát alig gyorsult. A kiskereskedelmi forgalom is stagnálás közeli állapotot mutatott. Ma üres az euróövezet makronaptára. NEMZETKÖZI PIACOK: A vártnál jobb amerikai munkaerıpiaci adatok nyomán erısödött a globális kockázatvállalási hajlandóság: a VIX tavasz óta nem látott szintre, 21%-ra süllyedt, a részvényindexek emelkedtek. Az EUR/USD 1,2850 fölé ugrott, s az ázsiai kereskedési szakaszban már 1,29 fölött kereskednek a fı devizapárral. HÉTFİ 2010/09/06 US Piaci szünnap CZ 9:00 Külkereskedelmi mérleg, mrd CZK július 10,4 5 CZ 9:00 Ipari termelés, év/év július 9,7% 7,5% CZ 9:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év július 6,6% 0% HU 17:00 Államháztartási mérleg, mrd HUF, kumulatív augusztus -997,5 KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı 489-8303 Barta György, elemzı 423-2887 Kamattermékek Telefon: Jobbágy Sándor, elemzı 423-2904 Fenyvesi Sándor, üzletkötı 489-8352 Kovács Nóra, elemzı 423-2441 Verzár Zoltán, üzletkötı 489-8353 Devizapiaci üzletkötık Telefon: Részvényértékesítés Telefon: Márványi Katalin, üzletkötı 489-8307 Kertai Katalin, brokerage vezetı 489-8341 Huszár Zsófia, üzletkötı 489-8342 Tóth Eszter, üzletkötı 489-8345 Lángi Anita, üzletkötı 489-8327 Sütı László, üzletkötı 489-8366 Kelemen Péter, üzletkötı 489-8304 Borók Balázs, üzletkötı 489-8365 Diószegi Áron, üzletkötı 489-8302 1
FEJLETT PIACOK - MAKROGAZDASÁGI HÍREK EGYESÜLT ÁLLAMOK Pénteken a múlt hét legfontosabb adata, az átfogó munkaerıpiaci statisztika pozitív meglepetést hozott. A mezıgazdaságon kívüli álláshelyek száma a vártnál sokkal (mintegy felével) kisebb visszaesést mutatott, míg a teljes magánszektor álláshelyein száma a vártnál gyorsabban csaknem a megelızı hónapban látott mértékben - nıtt. Ma piaci szünnap lesz a tengerentúlon. ELİREJELZÉS EURÓZÓNA Az euróövezet kiskereskedelmi forgalma csupán 0,1%-kal bıvült júliusban, ismét rámutatván a magánfogyasztás gyengeségére. A munkanélküliségi ráta még mindig több mint tízéves rekordon áll és a fiskális megszorítások sem hatnak kedvezıen a fogyasztói kiadásokra. Az összeurópai adatot a francia statisztikák támogatták meg a legnagyobb mértékben (Franciaországban a magánfogyasztás súlya amúgy is jelentısebb), míg a németek továbbra is inkább megtakarítottak, a periférián pedig elsısorban a megszorítások fogták vissza a költekezési kedvet. 0,4 0,2 0-0,2-0,4 EURÓZÓNA KISKERESKEDELMI FORGALMA, 3M HÓ/HÓ ÁTLAG -0,6 jan.06 okt.06 júl.07 ápr.08 jan.09 okt.09 júl.10 SZOLGÁLTATÓIPARI ÉS ÖSSZETETT PMI ÉRTÉKEK 65 60 55 50 Olasz tercier PMI 45 Francia tercier PMI Német tercier PMI Eurózóna tercier PMI 40 Eurózóna összetett PMI Bıvülés határvonala 35 márc.06nov.06 júl.07 márc.08nov.08 júl.09 márc.10 Az eurózónán belüli feszültségek a pénteki PMI-adatnál is érezhetıek voltak: a periféria ismét rosszabbul teljesített a magországoknál (például Németországnál és Franciaországnál). Az összeurópai szolgáltatóipari index alig változott augusztusban (55,9 ponton állt), bár a munkaerıpiaci komponens és a megrendelések valamivel jobban alakultak. A mutató egy éve utal bıvülésre a tercier szektorban, de a bıvülés üteme nem igazán gyorsult az elmúlt hónapokban. Az összetett beszerzési menedzserindex értéke 56,2 pontot ért el, ez sem jelent markáns változást. Ma üres az euróövezet makronaptára. ELİREJELZÉS 2
NEMZETKÖZI PIACOK A múlt pénteki vártnál jobb amerikai munkaerıpiaci adatok nyomán erısödött a globális kockázatvállalási hajlandóság: a VIX tavasz óta nem látott szintre, 21%-ra süllyedt, a részvényindexek emelkedtek. Amerikában 1.5%-ot megközelítı, illetve meghaladó emelkedést mutattak a fı részvénypiacok, de Európa is magasabban zárt. Az EUR/USD 1,2850 fölé ugrott, s az ázsiai kereskedési szakaszban már 1,29 fölött kereskednek a fı devizapárral. LIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M USD 0,3497 0,5364 0,7494 1,1825 EUR 0,4025 0,6544 0,9506 1,2469 JPY 0,1606 0,2431 0,4463 0,6700 CHF 0,0433 0,0900 0,1833 0,4817 GBP 0,5691 0,7313 1,0113 1,4519 EONIA (EURO O/N INDEX AVG.) 0,3600 EURIBOR KAMATOK 1M 3M 6M 12M 0,62 0,883 1,134 1,414 PÉNTEK 2010/09/03 CH 9:15 CPI, év/év augusztus 0,4% 0,4% 0,3% EMU 10:00 Szolgáltatóipari PMI, végleges augusztus 55,6 55,9 EMU 10:00 Összetett PMI, végleges augusztus 56,1 56,2 EMU 11:00 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó július 0,2% 0,2% 0,1% US 14:30 Változás a mezıgazdaságon kívüli álláshelyek számában, ezer db. augusztus -131-100 -54 US 14:30 Munkanélküliségi ráta augusztus 9,5% 9,6% 9,6% A hét makrogazdasági naptára rögtön egy amerikai piaci szünnappal kezdıdik. Szempontunkból elsısorban a magyar államháztartási adatok lehetnek érdekesek, hisz a 3,8%-os idei hiánycél elérése még mindig nem vehetı teljesen biztosra. A kormány jövı évi fiskális terveinek homályossága is növeli az államháztartási adatok hírértékét. Holnap japán kamatdöntés lesz, biztosra vehetı, hogy az irányadó ráta szintje változatlan marad. A magyar külkereskedelmi mérleg júliusi értéke is napvilágot láthat, továbbra is jelentıs mértékő lehetett a többlet az export erıs év/éves teljesítménye miatt. A német ipari megrendelési statisztikák is a kivitelünk szempontjából lehetnek elsısorban érdekesek. Szerdán a magyar GDP-adat részletes bontása nyitja a napot, megintcsak az export lehetett a bıvülés fı motorja, és a magánfogyasztás, valamint a beruházások éves bázisú visszaesése is enyhülhetett. A júliusi ipari termelési statisztikát is közlik, a külföldre történı termelés hajthatta továbbra is a számot. Az MNB jegyzıkönyvének publikálási napja szintén a szerda, a dokumentum rávilágíthat a tanácson belüli véleménykülönbségekre (emlékezhetünk, hogy kamatemelési és kamatcsökkentési javaslat is született az augusztusi ülésen). A napot a Fed Bézs könyve zárja, mely egyértelmően rámutathat az amerikai gazdaság dinamikavesztésére. Csütörtökön a várhatóan eseménytelen brit kamatdöntés mellett csak a szokásos heti amerikai munkaerıpiaci adatokat, valamint a tengerentúli külkereskedelmi statisztikát emelnénk ki. Pénteken a magyar inflációs adat lehet a középpontban, nem várunk jelentıs változást az év/éves számban. A fent említettek mellett Magyarországon különösen népszerő téma maradhat a svájci frankban eladósodottak ügye. Ahogyan az már megszokottá vált, a frank-forint árfolyamot az euró-frank, illetve az euró-forint árfolyam ingadozásai határozzák meg (a kereskedés javarésze elsısorban nem közvetlenül a 3
frank-forint árfolyamban történik). Az alacsony hozamú, biztonságos menedéknek tekintett svájci devizát elsısorban ahogyan az már megszokottá vált a kockázatkerülés erısíti az euróval szemben, a frank mozgásai tehát egyértelmően szentiment-alapúak, a svájci fundamentumokhoz csak kevés közük van rövidtávon. A további jelentısebb frankerısödésnek gátat szabhat az 1,27-28 környékén lévı technikai támasz, ezen szint letörése csak extrém kockázatkerülés esetén képzelhetı el (technikai szempontból az ezalatti tartomány még ismeretlen, járatlan területnek számít). Szélsıségesen alacsonyabb EUR/CHFszinteknél azonban az SNB feltehetıen ismét beavatkozna, hisz a fellendülés a biztató belföldi jelek ellenére még törékeny, így a monetáris feltételek túlszigorodása is elkerülendı. A devizában eladósodottak terheit növeli az is, hogy az EUR/HUF-árfolyam még mindig érzékenyen reagál a magyar fiskális politikával kapcsolatos piaci aggodalmakra. Elképzelhetı, hogy az MNB esetleges EUR/HUF 290 fölötti szinteknél már óvatosan beavatkozna, hisz egy ilyen gyenge forint már inflációs kockázatot jelent és a devizahitelek magas aránya miatt a pénzügyi rendszer stabilitását is veszélyeztetheti. Fı szcenáriónk azon a feltételezésen alapszik, mely szerint a késı ıszi, kora téli hónapokban a frank kissé gyengülhet a globális kockázati étvágy mérsékelt javulásával párhuzamban. Az EUR/CHF árfolyamelırejelzés szempontjából a globális gazdasági fellendülés esetleg elhúzódó gyengélkedése jelentheti a fı kockázatot. A forint euróval szembeni gyengélkedését is átmenetinek tartjuk, október után a piacra számára is kielégítı belföldi fiskális bejelentések esetén erısödhet a magyar fizetıeszköz. Itt a fı kockázatot egyértelmően a belföldi fiskális politika jelenti, a piaci szereplık (és a hitelminısítık) októberig még várnak a gazdaságpolitikai konkrétumokra, de ezután - ıszinte és világos kommunikáció híján - könnyen elfogyhat a türelmük. A fent említett két tényezı eredıjeként két kimenetel képzelhetı el: - kedvezı esetben (ezt tartjuk valószínőbbnek) a jelentıs volatilitású CHF/HUF-keresztárfolyam év végéig akár a 200-as szint alá is visszatérhet - a kevésbé valószínő negatív szcenáriók esetén bekövetkezı hangulati romlás ezzel szemben tartósan magasabb szintre tolhatná a frank-forint árfolyamot. 4
AZ EUR/USD KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY ÉVBEN AZ EUR/USD KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 1,60 1,30 1,55 1,50 1,29 1,45 1,40 1,28 1,35 1,27 1,30 1,25 1,26 1,20 1,15 1,25 1,10 1,24 5.4 7.13 9.21 11.30 2.8 4.19 6.28 8.27 8.30 8.31 9.1 9.2 9.3 AZ EUR/JPY KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY ÉVBEN AZ EUR/JPY KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 150 140 130 112 111 110 109 108 120 107 110 106 105 100 104 5.4 7.13 9.21 11.30 2.8 4.19 6.28 8.27 8.30 8.31 9.1 9.2 9.3 AZ USD/JPY KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY ÉVBEN 105 AZ USD/JPY KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTEN 88 100 87 95 90 85 86 85 80 84 5.4 7.13 9.21 11.30 2.8 4.19 6.28 75 8.27 8.30 8.31 9.1 9.2 9.3 83 5
36. hét HÉTFİ 2010/09/06 US Piaci szünnap CZ 9:00 Külkereskedelmi mérleg, mrd CZK július 10,4 5 CZ 9:00 Ipari termelés, év/év július 9,7% 7,5% CZ 9:00 Kiskereskedelmi forgalom, év/év július 6,6% 0% HU 17:00 Államháztartási mérleg, mrd HUF, kumulatív augusztus -997,5 Ország Idı KEDD 2010/09/07 Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges JP BoJ-kamatdöntés 0,1% 0,1% HU 9:00 Külkereskedelmi mérleg, millió EUR, elızetes július 563,9 530 CZ 10:00 Folyó fizetési mérleg, millió EUR 2. negyedév 620,9 DE 12:00 Ipari megrendelések, hó/hó, szezonálisan kiigazított július 3,2% 0,6% AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D101215 50 mrd HUF 5,47% Ország Idı SZERDA 2010/09/08 Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges HU 9:00 GDP, év/év, végleges 2. negyedév 1% 1% HU 9:00 Ipari termelés, év/év, elızetes július 12,6% 14,5% CZ 9:00 GDP, negyedév/negyedév, szezonálisan kiigazított, végleges 2. negyedév 2,2% DE 12:00 Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított július -0,6% 1% HU 14:00 MNB-jegyzıkönyv US 20:00 Bézs könyv AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges CZ 12:00 CZ1002729 (3 éves kötvény) PL 12:00 PS0415 1,5-3,5 mrd PLN CSÜTÖRTÖK 2010/09/09 DE 8:00 HICP, év/év, végleges augusztus 0,9% 0,9% CZ 9:00 CPI, év/év augusztus 1,9% 2% GB 13:00 BoE-kamatdöntés 0,5% 0,5% US 14:30 Külkereskedelmi mérleg, mrd USD július -49,9-47,8 US 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat 472 470 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 2014/C 20 mrd HUF 6,88% HU 11:30 2016/C 15 mrd HUF 7% HU 11:30 2020/A 15 mrd HUF 7,05% CZ 12:00 39 hetes kincstárjegy PÉNTEK 2010/09/10 FR 8:45 Ipari termelés, hó/hó július -1,7% 0,7% HU 9:00 CPI, év/év augusztus 4% 4% IT 10:00 Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított július 0,6% 0,2% IT 11:00 GDP, negyedév/negyedév, szezonálisan kiigazított, végleges 2. negyedév 0,5% 0,4% PL 14:00 Folyó fizetési mérleg, millió EUR július -1004 Jelen elemzés nyilvánosan hozzáférhetı és egyéb, megbízhatónak ítélt információk alapján készült. Annak ellenére, hogy az elemzés a lehetı legnagyobb körültekintéssel készült, a CIB Bank Zrt., sem annak munkatársai, sem pedig a szerzık nem tudnak garanciát vállalni annak tartalmáért. Az elemzésben foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. A CIB Bank Zrt, annak munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályoknak megfelelıen jogosultak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen elemzés nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható illetve terjeszthetı. 6