Budapesti Értéktőzsde Xetra újdonságok Készüljön fel Ön is a kereskedési rendszer cseréjére 2013.11.26.
Témakörök A Xetra általános bemutatása Változások a Xetra kapcsán Az azonnali piac részletszabályai 2
A Xetra általános bemutatása 3
A Xetra kereskedési rendszer Európában Tőzsde Hozzáférési pont SWE IR GB NL BE LU FR GE AT CZ HU ES SUI IT SLO BG Forrás: Deutsche Börse Group 4 ML CY
A Xetra kereskedési rendszer Európában Xetra kereskedési rendszert használó tőzsdék Deutsche Börse Irish Stock Exchange European Energy Exchange Bulgarian Stock Exchange Shanghai Stock Exchange Malta Stock Exchange CEESEG tőzsdék közül: Vienna Stock Exchange Prague Stock Exchange Ljubljana Stock Exchange Forrás: Deutsche Börse Group 5
A Xetra bevezetésének előnyei A befektetők lehetőségük lesz több terméket elérni Nagyobb likviditás várható -> nőhet a befektetők száma Hazai befektetési szolgáltatók könnyebben érhetnek el külföldi termékeket 6
Változások és állandóság a Xetra bevezetését követően Kereskedési rendszer Részvény Szekció Azonnali piac XETRA Hitelpapír Szekció Származékos piac Származékos Szekció MMTS Áru Szekció Jogi környezet Piac üzemeltetés Változatlanul a magyar jog alatt, az MNB felügyelete mellett Változatlanul a BÉT által, a BÉT szabályzatai szerint Kereskedési modell Piac nyitvatartás Új kereskedési modell Változatlan Változatlan Elszámolás és teljesítés Változatlanul a KELER Csoport által Adatszolgáltatás Xetra, ADH; változatlanul BÉT-es szerződés ADH; változatlanul BÉT-es szerződés 7 Indexek WBAG számolja; egyéb főbb paraméterek változatlanok
A Xetra általános bemutatása Azonnali piac Xetrára kerül Nem tőzsdei aukciók maradnak MMTS-ben Xetra tervezett indulása a BÉT-en: 2013. december 6. 8
Új kereskedési modellek bevezetése Folyamatos kereskedés aukciókkal modell Kereskedési Főszakasz 8:15 Elő- készítés 8:30 Nyitó aukció 30 perc 9:00 Folyamatos kereskedés 17:00 Záró aukció 5 perc 17:05 Lezárás 17:20 Előkészítés / Lezárás : Ajánlatgyűjtés zárt ajánlati könyv Aukció ~ (Nyitó / Záró szakasz) : Ajánlatgyűjtés majd egyensúlyi áras ügyletkötés Folyamatos kereskedés : Folyamatos ajánlatpárosítás 9
Új kereskedési modellek bevezetése Többaukciós modell (Aukciós) Aukciók Nyitó Aukció Záró Aukció Aukció Aukció Elő- készítés 30 Lezárás 30 30 30 perc perc perc perc 8:15 8:30 9:00 Aukciók közti szakasz 11:00 11:30 Aukciók közti szakasz 14:00 14:30 Aukciók közti szakasz 16:35 17:05 17:20 Előkészítés / Lezárás : Ajánlatgyűjtés (zárt ajánlati könyv) Aukció ~ (Nyitó / Záró szakasz) : Ajánlatgyűjtés majd egyensúlyi áras ügyletkötés Aukciók közti szakasz : Ajánlatgyűjtés (zárt ajánlati könyv) 10
Új kereskedési modellek bevezetése Folyamatos aukció modell 8:30 Előkészítés 9:00 Folyamatos aukció Aukció 1 Aukció 2 ----------- Aukció n 17:00 Lezárás 17:20 11 Előkészítés : Ajánlatgyűjtés (nyitott ajánlati könyv) Aukció : Ajánlatgyűjtés és bizonyos feltételek teljesülése esetében azonnali egyensúlyi áras ügyletkötés (Folyamatos aukcióhoz külön algoritmus!) Aukciót közvetlenül követi a következő aukció Lezárás: Ajánlatgyűjtés (zárt ajánlati könyv)
Kereskedési modellek értékpapír típusonként Értékpapír Részvény szekció Részvények Prémium Kategória Részvények Standard Kategória ETF Részvények T kategória Befektetési jegy Kárpótlási jegy Certifikátok / Warrantok Hitelpapír szekció Állampapírok Jelzáloglevelek Vállalati kötvények BÉTa piac (MTF) Külföldi részvények Kereskedési modell Folyamatos kereskedés aukciókkal Folyamatos kereskedés aukciókkal Folyamatos kereskedés aukciókkal Többaukciós Többaukciós Többaukciós Folyamatos aukció Többaukciós Többaukciós Többaukciós Folyamatos kereskedés aukciókkal 12
Árlépésköz táblák Sávosan változó árlépésközök minden kereskedési modellben Főbb árlépésköz tábla értékek: Részvények Prémium Kategória, Részvények Standard Kategória, Részvények T Kategória, ETF: 0,1-10,0 Tick 0,1; >10-10000 Tick 1; >10000- Tick 5 Certifikátok, Warrantok, BÉTa Piac: 0,1-10,0 Tick 0,1; >10 - Tick 1 Hiteltípusú papírok: >= 0,0001 Tick 0,0001 13
Árlépésköz táblák Példa az árlépésközre VÉTEL ELADÁS Mennyiség Ár Mennyiség 10 015 1 000 4 000 10 005 800 9 997 1 200 9 994 14
Változások a Xetra kapcsán 15
MMTS Xetra különbségek (általános #1) Funkció MMTS Xetra Volatilitási szakasz Nincs Van Market order interruption részszakasz Nincs Piaci ajánlat működése Legjobb árszinten köt Több árszinten köt Ajánlatbeviteli limit Van Csak Folyamatos kereskedés aukciókkal modellben! Ügyletkötési algoritmus Indikatív mennyiség kijelzése Stop ajánlat Folyamatos aj. párosítás Egyensúlyi áras Nincs Egyensúlyi áras szakaszban nem tehető Van Folyamatos aj. párosítás Egyensúlyi áras Egyensúlyi áras Folyamatos aukcióhoz Van Egyensúlyi áras szakaszban tehető 16
MMTS Xetra különbségek (általános #2) Funkció MMTS Xetra Árlépésközök Fix Sávos (árlépésköz táblák) Bázisár érvényessége 30 kereskedési nap Bázisár nem törölhető, nem törlődik Ajánlattípusok Időzített kereskedési események Limit, Piaci, Stop Limit, Stop Piaci Igen Limit, Piaci, Market to Limit, Iceberg (és Stop, BOC, SMO, mint végrehajtási feltétel) Nem Látható árszintek 1 / 5 1 / 5 / 10 / 20 17
MMTS Xetra különbségek (részvény szekció) Funkció MMTS Xetra Kereskedés szüneteltetése (10%) Van Nincs GTC/GTD ajánlat max. érvényessége 30 naptári nap 360 naptári nap (T+359) T kategória, Befektetési jegyek kereskedési modellje Certifikátok/Warrantok kereskedési modellje Folyamatos kereskedés Folyamatos kereskedés Többaukció Folyamatos aukció Egyezőségek Elszámolási idő T+3 (Fix ajánlatok esetében T+1 T+7) 18
Az azonnali piac részletszabályai 19
Referenciaár, Bázisár, Aukciós ár Bázisár 20 Az értékpapírban létrejött, az adott Tőzsdenapot megelőző legutolsó ügylet árát jelöli Ajánlattételi limitek és Napi maximális árelmozdulás alapjául szolgáló érték Tőzsdére történő bevezetésekor a Bevezetési Ár lesz a Bázisár Referenciaár Minden pillanatban az értékpapírban létrejött utolsó ügylet ár Tőzsdére történő bevezetésekor a Bevezetési Ár lesz a Referenciaár Aukciós ár Aukciós Ár az Aukciós Szakaszokban vagy a Volatilitási Szakaszokban kialakult egyensúlyi árak közül a legutolsót jelöli
Technikai szüneteltetés, Felfüggesztés Technikai szüneteltetés Kereskedési paraméterek módosításakor (Pl. Bázisár, Volatilitási ársávok) Technikai probléma esetében Perzisztens ajánlatokat megőrzi a rendszer, a nem perzisztens ajánlatok törlődnek Ajánlat és Árjegyzői ajánlat nem tehető, nem módosítható, nem vonható vissza Technikai szüneteltetés után a kereskedés előkészítés, majd aukciós szakasszal folytatódik Felfüggesztés Értékpapír felfüggesztése tőzsdei határozatra Perzisztens ajánlatokat megőrzi a rendszer, a nem perzisztens ajánlatok törlődnek Ajánlat és Árjegyzői ajánlat nem tehető, nem módosítható, nem vonható vissza Felfüggesztés után a kereskedés előkészítés, majd aukciós szakasszal folytatódik 21
Perzisztencia Ajánlat lehet Perzisztens Nem perzisztens Nem perzisztens ajánlat maximális érvényessége: Nap! Perzisztens ajánlat nem törlődik, ha az értékpapír felfüggesztésre kerül, illetve ha bármilyen okból Technikai szüneteltetés következik be Nem perzisztens ajánlat törlődik, ha az értékpapír felfüggesztésre kerül, illetve ha bármilyen okból Technikai szüneteltetés következik be 22
Ajánlati paraméterek (Ajánlattípusok) Limit MMTS-el megegyező módon köthet Piaci (Market) Több árszinten köthet Folyamatos kereskedés aukciókkal modellben kizárólag IOC/FOK feltétellel! Többaukciós és folyamatos aukciós modellben hosszabb érvényességgel is tehető Market to Limit Legjobb árszinten köthet Folyamatos kereskedés aukciókkal modellben kizárólag IOC/FOK feltétellel nem teljesülő rész törlődik Többaukciós modellben: Aukció végén az Ár nélküli MTL ajánlatok törlődnek, ha nincsen aukciós ár Iceberg (Látható mennyiség és Teljes mennyiség megadása) Látható mennyiség >= a Teljes mennyiség 5 %-a Minimális látható és minimális teljes mennyiség: sávos kialakítás érték alapján 23
Ajánlati paraméterek (Végrehajtási feltételek) Most mind (FOK) - Csak folyamatos kereskedés aukciókkal, és aukciós modellben tehető Most rész (IOC) - Csak folyamatos kereskedés aukciókkal, és aukciós modellben tehető Stop Piaci, Stop Limit - Minden modellben tehető Book or Cancel (BOC) - Csak folyamatos kereskedés aukciókkal modellben tehető ha az Ajánlati könyvbe kerülés pillanatában ellenajánlattal párosításra kerülne, akkor visszautasításra kerül Aukciós szakaszok kezdetekor visszavonódik 24
Ajánlati paraméterek (Kereskedési szakasz feltételek) Kereskedés során (Main Trading Phase only) Csak aukciókban a kereskedés során (Auctions in Main Trading Phase only) Csak aukció során (Auction only) (megegyezik az előzővel) Csak nyitó aukció során (Opening auction only) Csak záró aukció során (Closing auction only) Maradékot lekötő (Accept surplus) Aukciós áron kimaradó ajánlati mennyiség lekötésére szolgál Csak Ajánlati könyv kiegyensúlyozás részszakaszban tehető Csak Most Mind vagy Most Rész végrehajtási feltétellel 25
Ajánlati paraméterek (Időbeli hatály) Nap (Good-for-Day / GFD) Adott dátumig érvényes (Good-till-Date / GTD) Maximum érvényesség 360 naptári nap (T+359) Visszavonásig érvényes (Good-till-Cancelled / GTC) Maximum érvényesség 360 naptári nap (T+359) 26
Ajánlat módosítása Módosítható paraméterek: Ár, mennyiség, Inaktív Stop Ajánlat esetében az Aktiválási Ár, Iceberg Ajánlat esetében a Látható Mennyiség és Teljes Mennyiség, Megütési ár Ajánlat esetében a Végrehajtási Limitár Folyamatos aukció modellben a mennyiség nem módosítható! Ajánlattípus (Limit->Piaci vagy Piaci->Limit) Kereskedési Szakasz Feltétel Végrehajtási Feltétel: Végrehajtási Feltétel nélküli Ajánlat bármely Végrehajtási Feltételű Ajánlatra módosítható Időbeli hatály 27
Ajánlat prioritása Prioritás megváltozik az alábbi paraméterek módosításakor: Ár módosítás Mennyiség növelés Látható Mennyiség vagy a Teljes Mennyiség növelése Iceberg Ajánlat esetében Időbeli hatály hosszabbítás Kereskedési Szakasz Feltétel bővítése (például Csak aukció során módosítása Kereskedés során feltételre) Ajánlattípus módosítás 28
Ajánlattételi limit Ajánlattételi limit csak Folyamatos kereskedés aukciókkal modellben alkalmazható Részvények Prémium kategória, és BUX Index Kosarába Sorolt Részvény esetében: vételi Ajánlat esetében az Ár legfeljebb 15 %-kal lehet magasabb, mint a Bázisár eladási Ajánlat esetében az Ár legfeljebb 15 %-kal lehet alacsonyabb, mint a Bázisár Minden más értékpapír esetében: 20% Első Kereskedési Napon: 30% 29
Kereskedési modellek Folyamatos kereskedés aukciókkal modell Előkészítés (PRETR) Nyitó aukció (OCALL) Folyamatos kereskedés (TRADE) Záró aukció (CCALL) Lezárás (POSTR) Ebben a modellben a következő ajánlattípusok tehetők: Limit, Market, Market to Limit, Iceberg 30
Kereskedési idő Folyamatos kereskedés aukciókkal modell 31
Kereskedési modellek Folyamatos kereskedés aukciókkal modell jellemzői Ügyletkötési algoritmus Nyitó, Záró aukcióban, Volatilitási szakaszban: Egyensúlyi áras algoritmus Folyamatos kereskedésben: Folyamatos ajánlatpárosítás Piaci és Market to Limit Ajánlatok csak Most Rész, vagy Most Mind Végrehajtási Feltétellel tehetők A Piaci és Market to Limit Ajánlatok Nyitó, Záró aukcióban és Volatilitási Szakaszban nem tehetők 32
Kereskedési modellek Többaukciós modell (Aukciós) Előkészítés (PRETR) Nyitó aukció (OCALL) Aukció (ICALL) Záró aukció (CCALL) Lezárás (POSTR) Többaukciós modell jellemzői Ügyletkötési algoritmus: Egyensúlyi áras algoritmus Piaci és Market to Limit Ajánlatok feltétel nélkül tehetők Ebben a modellben a következő ajánlattípusok tehetők: Limit, Market, Market to Limit 33
Kereskedési idő (Többaukciós modell) 34
Aukciós szakasz bemutatása Részszakaszok: Ajánlatgyűjtési részszakasz (CALL) (a részszakasz véletlenszerű lezárással ér véget) Ármeghatározás és kötés részszakasz Ajánlati könyv kiegyensúlyozás részszakasz (OBB) következik, amennyiben található az aukciós áron kimaradó mennyiség 35 Csak maradékot lekötő (Accept surplus) ajánlat tehető Ajánlat nem vonható vissza, nem módosítható ebben a részszakaszban
Kereskedési modellek Folyamatos aukció modell Előkészítés (PRETR) Folyamatos aukció (Auction Phase) Ajánlatgyűjtési előszakasz (XPREC) Ajánlatgyűjtési részszakasz (XCALL) Ármeghatározás és kötés részszakasz Lezárás (POSTR) Ebben a modellben a következő ajánlattípusok tehetők: Limit, Market 36
Kereskedési idő (Folyamatos aukció modell) 37
Kereskedési modellek Folyamatos aukció modell jellemzői Ügyletkötési algoritmus: Egyensúlyi áras algoritmus(folyamatos aukcióra vonatkozó) Kereskedés kötelezően árjegyzőkkel támogatott Ármeghatározás nem lehetséges Árjegyzői Ajánlat nélkül Most Rész / Most Mind ajánlat nem tehető Ajánlat tehető az Előkészítés szakasztól a Lezárás szakaszig Előkészítés Szakaszban és a Folyamatos aukciók során az Ajánlati Könyv nyilvános Lezárás szakaszban Nap ajánlat nem tehető Kizárólag Piaci Ajánlat kizárólag Piaci Ajánlattal történő párosítása során az ügyletek ára az Árjegyzői vétel eladás Ársáv középára Folyamatos aukció szakaszok közvetlenül, szünet nélkül követik egymást 38
Volatilitási szakasz Folyamatos kereskedés aukciókkal és Többaukciós modellben alkalmazott szakasz Nem ügyletkötés váltja ki, hanem már az ajánlati könyvbe kerülő ajánlat Naponta több alkalommal is előfordulhat Alapját képező ársávok Dinamikus ársáv Statikus ársáv Dinamikus ársáv Referenciaára mindig a befejezett ajánlatpárosításkor létrejött utolsó ügylet ára. A Dinamikus Ársáv Referenciaára minden ügyletkötés után változhat Statikus ársáv Referenciaára a legutolsó aznapi Aukciós Szakaszban vagy Volatilitási Szakaszban született ügylet ára, vagy annak hiányában az adott Tőzsdenapot megelőző legutolsó ügylet ára Ha egy Ajánlat több ellenajánlattal kerül megkötésre, akkor az ajánlatpárosítás az előtt az ügylet előtt áll meg, amelynek ára már kívül esne a Statikus vagy Dinamikus Ársávon. A Volatilitási Szakaszra váltás akkor történik, ha az Indikatív Kötésár kívül esik a Dinamikus vagy a Statikus Ársávon a Dinamikus vagy Statikus Ársáv Referenciaárához képest Most Mind Ajánlat nem vált ki Volatilitási Szakaszt 39
Volatilitási szakasz példák Ebben az esetben nincs Volatilitási szakasz 40
Volatilitási szakasz példák A kereskedés Volatilitási szakaszra vált ár Köv kötésár 41
Volatilitási szakasz példák A kereskedés Volatilitási szakaszra vált 42
Volatilitási szakasz példák A kereskedés Volatilitási szakaszra vált 43
Volatilitási szakasz (Folyamatos kereskedés szakaszban) 44
Volatilitási szakasz (Aukciós szakaszban) 45
Volatilitási szakasz részszakaszai Folyamatos kereskedés szakaszban Ajánlatgyűjtési részszakasz (Call) Véletlenszerű Lezárással (Random end) Ha a véletlenszerű lezárás pillanatában az Indikatív aukciós ár kívül esik a Dinamikus ársáv kétszeresén, akkor az Ajánlatgyűjtés meghosszabbodik az ügyletkötés megtörténte előtt. Ezt Extra volatilitási szakasznak hívjuk Ármeghatározás és kötés részszakasz (Price determination and matching) Aukciós szakaszban 46 Meghosszabbított Ajánlatgyűjtési részszakasz (Extended Call) Véletlenszerű Lezárással (Random end). Extra volatilitási szakasz a fentivel megegyező módon alakulhat ki. Ármeghatározás és kötés részszakasz (Price determination and matching) Extra volatilitási szakasz (Folyamatos kereskedés vagy Aukciós szakaszban) Extra Volatilitási Szakasz bekövetkezésekor a Tőzsde egyezethet a Tőzsdetagokkal, és az Árjegyzővel. A szakasz Befagyasztás fázissal zárul A szakasz kezelése manuális, a Levezetők által történik A Befagyasztás fázison kívül minden részszakaszban tehető / módosítható /visszavonható az ajánlat
Volatilitási ársávok meghatározása Historikus értékek alapján Rendszeres felülvizsgálat Likviditás mértékével összefüggően Az ársávok nyilvánosak Kezdeti beállítások a Xetra indulásakor Dinamikus ársáv: maximum 10% Statikus ársáv a dinamikustól függ Extra volatilitási ársáv: 2x Dinamikus 47
Volatilitási szakasz - példa 48
Market order interruption részszakasz Aukciós modellben, és Aukciós Szakaszonként legfeljebb egyszer kerül alkalmazásra. Aukciós Szakaszban az Ajánlatgyűjtési részszakasz Market Order Interruption részszakaszra vált az Ajánlatgyűjtési részszakasz leteltekor, ha az Ajánlati Könyvben található olyan Piaci és/vagy Ár nélküli Market to Limit Ajánlat, amely nem, vagy csak részben kerülne lekötésre az Ármeghatározás és kötés részszakaszban Ajánlat tehető / módosítható /visszavonható ebben a részszakaszban A Market Order Interruption részszakasz azonnal véget ér, ha az összes Piaci és Ár nélküli Market to Limit Ajánlat lekötésre tudna kerülni A Market Order Interruption részszakasz Véletlenszerű Lezárással ér véget, ha a Market Order Interruption részszakasz maximális időtartama lejárt 49
Market order interruption részszakasz 50
Nyitó / Záró aukció lehetséges minimum és maximum ideje a Folyamatos kereskedés aukciókkal kereskedési modellben * Amennyiben nincs Aukciós áron kimaradó mennyiség, az OOBB/COBB szakasz kimarad Megj.: Abban az esetben érvényesek ezek az időpontok, ha nincs Extra volatilitási szakasz 51
Nyitó / Záró aukció lehetséges minimum és maximum ideje a Többaukciós kereskedési modellben * Amennyiben nincs Aukciós áron kimaradó mennyiség, az OOBB/COBB szakasz kimarad Megj.: Abban az esetben érvényesek ezek az időpontok, ha nincs Extra volatilitási szakasz 52
Kérdések? Köszönjük a figyelmet! 53