5. kamatopciók: cap és floor

Hasonló dokumentumok
6. limitáras (barrier) kamatopciók

4. határidôs kamatláb megállapodás (forward rate agreement, FRA)

8. javított határidôs ügylet (boosted forward)

8. javított határidôs ügylet (boosted forward)

7. forward extra ügylet (forward extra)

A kamatkockázat kezelése

A kamatkockázat kezelése

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ PLAIN VANILLA ÉS BARRIER TÍPUSÚ KAMATLÁBOPCIÓKHOZ (CAP & FLOOR)

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDÕS KAMATLÁB-MEGÁLLAPODÁS (FRA) ÜGYLETEKRŐL

Tájékoztató hirdetmény az OTP Bank Nyrt. Regionális Treasury Igazgatóságának Értékesítési Üzletszabályzatához

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ BARRIER DEVIZAÁRFOLYAM OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT ÁTLAGÁRAS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

3. opciós ügylet deviza eladásra: opciós jog + opciós kötelezettség = forward

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAM-SÁVHOZ KÖTÖTT HOZAMFELHALMOZÓ (RANGE ACCRUAL) STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÁTLAGÁRFOLYAMOS DEVIZA OPCIÓKHOZ (ÁZSIAI TÍPUSÚ OPCIÓ)

(CIB Prémium befektetés)

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KAMATLÁBCSERE-MEGÁLLAPODÁS (IRS) ÜGYLETEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KAMATLÁBCSERE-MEGÁLLAPODÁS (CROSS CURRENCY INTEREST RATE SWAP, CIRS) ÜGYLETEKRŐL

Terméktájékoztató. Devizacsere ügylet FX Swap

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DIGITÁLIS (BINÁRIS) OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM-MEGÁLLAPODÁS (FX OUTRIGHT FORWARD) ÜGYLETEKHEZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ESETI TREASURY BETÉTMŰVELETEKRE

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT KÉTDEVIZÁS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

Fedezeti ügyletek, avagy a vállalatok lottójátéka. Zsombori Zsolt fiókvezető (MKB Bank) 2012

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Vállalati Ügyfelek részére

Indexált betét az FHB Bankban

Terméktájékoztató. Digitális devizaárfolyam opciós ügylet Digital FX Option

TÁJÉKOZTATÓ AZ OTP BANK NYRT. REGIONÁLIS TREASURY IGAZGATÓSÁGÁNÁL ELÉRHETŐ KAMAT OPCIÓS ÜGYLETEKRŐL november 4.

ZÉRÓ KÖLTSÉGŰ OPCIÓ I. A TERMÉK LÉNYEGE

Havi portfolió egyeztető mezők részletezése

Európai típusú deviza opció az FHB Bankban

magyar államvasutak zártkörűen működő részvénytársaság

RÉSZEGES HATÁRIDŐS MEGÁLLAPODÁS (PARTICIPATING FORWARD)

A CIB Bank Zrt. Részletes Terméktájékoztatója. Margin elszámolású Deviza Ügyletekre

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT SÁVOS ÉS ÉRINTÉSES STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

KONVERZIÓS OPCIÓVAL KOMBINÁLT LEKÖTÉS

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ PROFITCÉLHOZ KÖTÖTT HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM MEGÁLLAPODÁSHOZ (TARGET REDEMPTION FORWARD)

KONDÍCIÓS LISTA CIB Lombard Kölcsön Private Banking Fogyasztói Üzletfelek részére. Referencia-kamatláb + fix kamatfelár

Vállalati forint- és devizabetétek kamatai

Vállalati forint- és devizabetétek kamatai

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÉRTÉKPAPÍR ADÁS-VÉTEL MEGÁLLAPODÁSOKHOZ

Az előadás felépítése

HIRDETMÉNY. Érvényes: május 20. napjától. Közzététel napja: május 19.

A CIB Bank Zrt. Részletes Terméktájékoztatója. A devizára, kamatra és ezek származékaira vonatkozó Keretszerződés hatálya alatt. megköthető Ügyletekre

MiFID - Befektetői kérdőív - Magánszemélyek részére

DEVIZAÁRFOLYAM OPCIÓ I. A TERMÉK LÉNYEGE

Kamatcsere és devizacsere ügyletek

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KNOCK-OUT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

kötvényekről EXTRA Egy percben a

Vállalati forint- és devizabetétek kamatai

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ EGYSZERŰ (PLAIN VANILLA) DEVIZAÁRFOLYAM OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ

TÁJÉKOZTATÓ AZ OTP BANK NYRT. REGIONÁLIS TREASURY IGAZGATÓSÁGÁNÁL ELÉRHETŐ KAMATCSERE ÜGYLETEKRŐL július 24.

HITEL HIRDETMÉNY önkormányzati ügyfelek részére 1. 1 A november 01-től szerződött ügyletekre

BETÉT HIRDETMÉNY VÁLLALKOZÓI ÜGYFELEK RÉSZÉRE

Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat. Pénzügytan I. tárgyból

ERSTE SÁVOS HOZAMMAX KÖTVÉNY 13.

ERSTE SÁVOS HOZAMMAX KÖTVÉNY 14.

Budapest, november 28.

5,5 év után évi 5% (EHM: 4,52%) FIX kamat, lehetőség évi 10% (EHM: 8,29%) kamatra, tőkevédelem mellett Erste Digitalis BUBOR 5/10 Kötvénnyel!

2008. június 6. K&H Bank Zrt 1051 Budapest Vigadó tér 1. (i) Sorozat megjelölése: 5 év

Commerzbank Zrt. Treasury Termékismertető

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Lakossági Ügyfelek részére

Vállalati pénzügyek alapjai

KÖTVÉNYFORRÁS MENEDZSMENT GYOMAENDRŐD VÁROS ÖNKORMÁNYZATA TÁJÉKOZTATÓ

Vállalati pénzügyek alapjai

KIEGÉSZÍTŐ HIRDETMÉNY az OTP Bank Nyrt. Regionális Treasury Igazgatóságának Értékesítési Üzletszabályzatához 12

Deviza-forrás Finanszírozó Hitelfelvevő

2. számú melléklet - Lakossági Bankszámla Hirdetmény

GYAKORLÓ FELADATOK 1. A pénz időértéke I. rész (megoldott) Fizetés egy év múlva

H4K3 = BIRS t+1 BIRS t + KT i. H4K5 = BIRS t+1 BIRS t + KT i

KÖTVÉNYFORRÁS MENEDZSMENT GYOMAENDRŐD VÁROS ÖNKORMÁNYZATA TÁJÉKOZTATÓ

2. számú melléklet - Lakossági Bankszámla Hirdetmény

KIEGÉSZÍTŐ HIRDETMÉNY az OTP Bank Nyrt. Regionális Treasury Igazgatóságának Értékesítési Üzletszabályzatához 12

TÁJÉKOZTATÓ DEVIZA OPCIÓS ÜGYLETEK REGIONÁLIS TREASURY IGAZGATÓSÁG augusztus 22.

TÁJÉKOZTATÓ AZ OTP BANK NYRT. REGIONÁLIS TREASURY IGAZGATÓSÁGÁNÁL ELÉRHETŐ TŐZSDEI OPCIÓS ÜGYLETEKRŐL július 24.

HITEL HIRDETMÉNY önkormányzati ügyfelek részére 1. 1 A február 01-től szerződött ügyletekre

MEGTAKARíTÁSI SZÁMLA (bankfiókban és a OTPdirekt szolgáltatáson keresztül nyitott számla) JUNIOR SZÁMLA (bankfiókban) 0.65% < % 1.20% 0.

2. számú melléklet - Lakossági Bankszámla Hirdetmény

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KOMBINÁLT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

Fábián Gergely Szombati Anikó Vastag László A lakáscélú hitelek kamatfelára: magas vagy nagyon magas?

HATÁRIDŐS DEVIZAÁRFOLYAM ÜGYLET

HIRDETME NY. Az FHB JELZÁLOGBANK NYRT. hivatalos tájékoztatója a deviza alapú időskori jelzálogjáradék esetén alkalmazott kondíciókról

Üzleti feltételek az ÁKK Zrt. által az Elsődleges forgalmazók részére biztosított repó rendelkezésre állás keretében kötött repó ügyletekhez

INGATLANFEDEZET NÉLKÜLI HITELEK

HIRDETMÉNY az UniCredit Bank Hungary Zrt kamatkondíciói magánszemélyek részére NEM FORGALMAZOTT TERMÉKEK

Terméktájékoztató. Határidős árfolyam megállapodás FX Forward O l d a l

Pénzügyi szolgáltatások és döntések Minta-vizsgasor

Kategóriák Fedezeti követelmények

Lakossági folyószámlán elhelyezett betét (állományban lévő termékek)

BETÉT HIRDETMÉNY. LAKOSSÁGI (fogyasztónak minősülő) ÜGYFELEK RÉSZÉRE. Érvényes: június 01-től

TÁJÉKOZTATÓ AZ OTP BANK NYRT. REGIONÁLIS TREASURY IGAZGATÓSÁGÁNÁL ELÉRHETŐ KÉTDEVIZÁS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL június 15.

HIRDETMÉNY - a vállalkozói és közszolgálati ügyfélkör forintszámlái tekintetében érvényes betéti kamatokról

INGATLANFEDEZET NÉLKÜLI HITELEK. I. Biztosíték nélküli hitelek II. Egyéb hitelek III. THM és egyéb rendelkezések

Aktív üzletág kondíciói től hatályos

a Lakossági Betétügyletekről és egyéb Megtakarításokról

Hatályos: [ ]. napjától Közzétéve: [ ]. napján

VÁLLALKOZÓI HITEL KONDÍCIÓS LISTA

INGATLANFEDEZET NÉLKÜLI HITELEK. I. Biztosíték nélküli hitelek. II. Egyéb hitelek III. THM és egyéb rendelkezések

Buda-Cash Brókerház. Határidős piacok. Határidős üzletkötő

2. számú melléklet - Lakossági Bankszámla Hirdetmény

Átírás:

5. kamatopciók: cap és floor MIFID besorolás IR a termékek leírása A kamatopció akárcsak az árfolyamkockázat kezelésére alkalmas devizaopció egy biztosítási szerzôdéshez hasonlítható, mely az opciós díjért cserébe a kedvezôtlen piaci mozgásokkal szemben tökéletes védelmet nyújt, ugyanakkor nem zárja ki annak a lehetôségét, hogy Ön a kedvezô irányú kamatváltozás elônyeit is maximálisan kihasználja. A cap és floor opciók opciók sorozatából épülnek fel. A cap opciók capletekbôl, a floor opciók floorletekbôl épülnek fel. Egy-egy caplet vagy floorlet egy kamatperiódushoz kötôdik. A cap vagy floor opciók annyi capletbôl vagy floorletbôl épülnek fel ahány kamatperiódusból áll az adott ügylet. A kamatopció vétele jogot biztosít az Ön cége számára, hogy ked vezôt len piaci elmozdulás esetén adott kamatfizetési periódus(ok) alatt az opcióban meghatározott kamatszinten teljesítsen, vagy Önnek teljesítsenek. A kamatopció elválik az alapügylettôl, csak a kamatkülönbözet elszámolása történik meg a felek között. Kétféle kamatopció létezik: cap opció vétele: védelem a kamatok emelkedése ellen hitelfelvétel esetén. Ha az adott kamatfizetési periódus, azaz egy adott caplet fixing napján a piaci kamatláb magasabb, mint a cap kamatláb, a Bank kifizeti a különbözetet a cég számára a kamatfizetési periódus végén. Ha a piaci kamatláb alacsonyabb a cap kamatlábnál (strike-nál), nincs pénzmozgás a felek között. Különbözô cap kamatszintekkel különbözô szintû védelmet szerezhet: a cap kamatláb szintjének csökkentésével kedvezôbb védelmi szintet ér el, ugyanakkor annál költségesebb az opció és fordítva. floor opció vétele: védelem a kamatok csökkenése ellen betételhelyezés esetén. Ha az adott kamatfizetési periódus, azaz egy adott floorlet fixing napján a piaci kamatláb alacsonyabb, mint a floor kamatszint, a Bank kifizeti a különbözetet a cég számára a kamatfizetési periódus végén. Ha a piaci kamatláb magasabb a floor kamatszintnél (strike-nál), nincs pénzmozgás a felek között. Különbözô floor kamatszintekkel különbözô szintû védelmet szerezhet: a floor kamatláb szintjének növelésével kedvezôbb védelmi szintet ér el, ugyanakkor annál költségesebb az opció, és fordítva. Az elszámolás alapesetben a kamatperiódusok végén történik a kamatperiódus elôtt banki munkanappal történô referencia kamatfixing alapján, azonban ettôl eltérô módon is meg lehet állapodni. A) cap opció: védelem a hitelkamatok emelkedése ellen Egy cég év hátralevô futamidejû EUR névértékû, változó kamatozású hitellel rendelkezik, melyre negyedévente havi EURIBOR kamatot fizet. A hitel törlesztése egy összegben a lejáratkor történik. Az aktuális havi EURIBOR kamatláb,5, a éves fix piaci EUR referencia kamatláb,85. A cég középtávon a kamatok piaci várakozásoknál kisebb mértékû emelkedésére számít, ugyanakkor szeretné kizárni annak lehetôségét, hogy finanszírozási költségei évi, fölé emelkedjenek. Ezért,-os opciós kamatszinten éves futamidejû cap opciót vásárol, melyért egy öszszegben a névérték,4-át fizeti (amennyiben havi részletekben kerül kifizetésre, éves szinten körülbelül,57 a fizetendô opciós díj). A cap opció vásárlásával biztosítja, hogy hitele utáni kamatkiadása ne haladja meg a,-os (+ a cap opció díjának az adott kamatperiódusra esô része) mértéket. Cap opció vásárlására vonatkozó ügylet Treasury limit nélkül is megköthetô, amennyiben az opciós díj ügyletkötéskor kifizetésre kerül. Treasury keretszerzôdés és kitöltött MIFID kérdôív azonban ebben az esetben is szükséges. euró hozamgörbe végén,5,5,5 d y 5 y y 5 y y 5 y y 5 y 4 y 45 y euró hozamgörbe: növekvô. Ha Ön arra számít, hogy a kamatok a jövôben a piac által vártnál nagyobb mértékben emelkedni fognak, vagy alig változnak, a cap opció kedvezô védelmet jelenthet a váratlan kamatemelkedések ellen. 8

cap opció paraméterei névérték EUR futamidô év változó névérték nem cap kamatláb (strike), kamatfizetések gyakorisága havonta változó kamat fixálásának napja (kamatfixing) adott kamatperiódus kezdete banki munkanap kamatszámítási konvenció ténylegesen eltelt napok száma / 6 kamatfizetések elszámolása nettó módon a kamatperiódusok végén cap kamatfizetés elszámolásának feltétele kamatperiódus elején a havi EURIBOR, felett aktuális havi EURIBOR,5 aktuális éves ICAP EURO IRS offer rate 6 havi EURIBORral szemben (Day count: ANN /6 vs 6M EURIBOR),85 ügylet díja (opciós díj, ügyfél fizeti üzletkötéskor),4 * névérték, ami EUR üzletkötéskor (amennyiben havi részletekben kerül kifizetésre, éves szinten körülbelül,57, azaz megközelítôleg,78 EUR negyedévente) lehetséges lejáratkori forgatókönyvek a kamatperiódusok végén a kamatfixing napján érvényes havi EURIBOR kamatok függvényében havi EURIBOR, felett cége -os kamatot fizeti hitele után minden kamatperiódusban havi EURIBOR, alatt cége a havi EURIBOR kamatlábat fizeti hitele után minden kamatperiódusban legkedvezôbb kimenetel (treasury ügylet önmagában) Kamatfixing napokon a havi EURIBOR, felett. Cége megkapja az,és a havi EURIBOR idôarányos különbségét a kamatperiódusban fennálló névértékre vetítve, minden kamatperiódusban. legkedvezôtlenebb kimenetel (treasury ügylet önmagában) Kamatfixing napokon a havi EURIBOR, alatt. Nincs nettó elszámolás egyik kamatperiódusban sem. A cég vesztesége az opciós díj nagyságával egyezik meg. pozíció piaci értéke évvel az üzletkötést követôen az ügyfél szempontjából piaci érték: a pozíció lezárásának / megszüntetésének adott pillanatban és piaci feltételek mellett számított költsége (pozitív elôjel esetén a cég nyereséggel zárhatja az ügyletet) (feltevés: a havi EURIBOR kamatlábtól eltekintve minden más tényezô, beleértve a hozamgörbe alakját is, változatlan) A lehetséges kimenetelek száma végtelen, és az alábbiakban bemutatottaknál szélsôségesebb értékek is elôfordulhatnak. havi EURIBOR egy év múlva (negatív elôjel esetén az ügyfél kapja, ) pozíció piaci értéke (EUR) -,,5, 8 néhány lehetséges kimenetel év múlva, kamatperiódus végén, feltéve hogy az adott periódus kezdete elôtt banki munkanappal a havi EURIBOR az alábbiaknak megfelelôen alakul A lehetséges lejáratkori kimenetek száma végtelen és az alábbiakban bemutatottaknál szélsôségesebb értékek is elôfordulhatnak. periódus vége (fennálló tôketartozás: EUR) havi EURIBOR a kamatfixing napján () alapkitettség treasury ügylet nélkül ( havi kamatkiadás cap nélkül, EUR) treasury ügylet önmagában (nettó elszámolás a kamatperiódus végén, cég fizeti + elôjel esetén, EUR) alapkitettség treasury ügylettel, fedezeti pozíció ( havi kamatkiadás cap-pel és a prémium negyedévre esô részével, EUR) tájékoztatásul alapkitettség treasury ügylettel, fedezeti pozíció ( havi kamatkiadás IRS-sel, EUR) fix kamatszint:,6 év -, -75 -(75 +,78) = -648, 45 év,,78 45 év,5 75 75 +,78 = 476,78 45 év,5 5-75 75 +,78 = 85,78 45 év,5 875-5 75 +,78= 85,78 45 kamatláb. cap szint, mint maximális kamatfizetés 6 5 4 cap opció vétele: maximális kamatszint biztosítása, fedezeti pozíció idô 7 4. 8. 7. 4. 8 6.. 8. 8. 9 6. 6. cap opció védelmi szintje és a havi EURIBOR múltbeli alakulása.. 9... 6. 9. 4. 4... 8. Az ábra a treasury ügylet kamatszintjét / kamatszintjeit és a havi EURIBOR múltbeli alakulását mutatja. Az ábrán látható historikus kamatalakulás csupán az ügylet kamatszintjének / szintjeinek múltbeli kamatszintekkel való összehasonlításához szolgál alapul. A jövôbeli kamatszintek alakulása és a lejáratig hátralévô futamidô alatt bekövetkezô kamatváltozások elôre nem ismertek, a tényleges nyereség / veszteség mértéke a kamatfixing napján érvényes kamatszintektôl függ. Az ábra nem alkalmas a kamatszintek és a pozíció piaci értékének elôrejelzésére. 8

B) floor opció: védelem a betéti kamatok csökkenése ellen Egy cég változó kamatozású befektetéseinek jövedelmét szeretné lefedezni éves futamidôre. A havi EURIBOR,5, a éves fix piaci EUR referencia kamatláb,85. A cég középtávon a piaci várakozásoknál nagyobb mértékû kamatemelkedésre számít, ugyanakkor teljes védelmet szeretne egy esetleges drasztikus kamatcsökkenés ellen, ezért,-os opciós kamatszinten éves futamidejû floor opciót vesz, melynek díja a névérték,56-a (amennyiben havonta kerül kifizetésre, éves szinten körülbelül,555 az opciós díj). A vállalat ezzel biztosítja, hogy euró lekötésének hozama, (+ a floor opció díjának az adott kamatperiódusra esô része) alá ne süllyedjen. Floor opció vásárlására vonatkozó ügylet Treasury limit nélkül is megköthetô, amennyiben az opciós díj ügyletkötéskor kifizetésre kerül. floor opció paraméterei névérték EUR futamidô év változó névérték nem floor kamatláb (strike), kamatjóváírások gyakorisága havonta változó kamat fixálásának napja (kamatfixing) adott kamatperiódus kezdete banki munkanap kamatszámítási konvenció ténylegesen eltelt napok száma / 6 kamatfizetések elszámolása nettó módon a kamatperiódusok végén floor kamatfizetés elszámolásának feltétele kamatperiódus elején havi EURIBOR, alatt aktuális havi EURIBOR,5 aktuális éves ICAP EURO IRS offer rate 6 havi EURIBORral szemben (Day count: ANN /6 vs 6M EURIBOR),85 ügylet díja (opciós díj, ügyfél fizeti üzletkötéskor),56 * névérték, ami 4 68 EUR üzletkötéskor (amennyiben havi részletekben kerül kifizetésre, éves szinten körülbelül,555, azaz megközelítôleg 6,6 EUR negyedévente) lehetséges lejáratkori forgatókönyvek a kamatperiódusok végén a kamatfixing napján érvényes havi EURIBOR kamatok függvényében havi EURIBOR, alatt cége,-os kamatot kap betéte után minden kamatperiódusban havi EURIBOR, felett cége a havi EURIBOR kamatlábat kap betéte után minden kamatperiódusban legkedvezôbb kimenetel (treasury ügylet önmagában) Minden kamatfixing napon a havi EURIBOR, alatt. Cége megkapja az, és a havi EURIBOR idôarányos különbségét az adott kamatperiódusban fennálló névértékre vetítve, minden kamatperiódusban. legkedvezôtlenebb kimenetel (treasury ügylet önmagában) Minden kamatfixing napon a havi EURIBOR, felett. Nincs nettó elszámolás egyik kamatperiódusban sem. A cég vesztesége az opciós díj nagyságával egyezik meg. pozíció piaci értéke évvel az üzletkötést követôen az ügyfél szempontjából piaci érték: a pozíció lezárásának / megszüntetésének adott pillanatban és piaci feltételek mellett számított költsége (pozitív elôjel esetén a cég nyereséggel zárhatja az ügyletet) (feltevés: a havi EURIBOR kamatlábtól eltekintve minden más tényezô, beleértve a hozamgörbe alakját is, változatlan) A lehetséges kimenetelek száma végtelen, és az alábbiakban bemutatottaknál szélsôségesebb értékek is elôfordulhatnak. havi EURIBOR év múlva negatív elôjel esetén az ügyfél fizeti, ) pozíció piaci értéke (EUR) -, 95,5 4 68, néhány lehetséges kimenetel év múlva, kamatperiódus végén, feltéve hogy az adott periódus kezdete elôtt banki munkanappal a havi EURIBOR az alábbiaknak megfelelôen alakul A lehetséges lejáratkori kimenetek száma végtelen, és az alábbiakban bemutatottaknál szélsôségesebb értékek is elôfordulhatnak. periódus vége (fennálló tôketartozás: EUR) havi EURIBOR a kamatfixing napján () alapkitettség treasury ügylet nélkül ( havi kamatbevétel floor nélkül, EUR) treasury ügylet önmagában (nettó elszámolás a kamatperiódus végén, cég kapja + elôjel esetén, EUR) alapkitettség treasury ügylettel, fedezeti pozíció ( havi kamatbevétel floor-ral és a prémium negyedévre esô részével, EUR) tájékoztatásul alapkitettség treasury ügylettel, fedezeti pozíció ( havi kamatbevétel IRS-sel, EUR) fix kamatszint:,6 év -, -75 5 75, 6,6 = 6,7 45 év, 75 75, 6,6 = 6,7 45 év,5 75 75 75, 6,6 = 6,7 45 év,5 5 5 6,6 = 8,7 45 év,5 875 875 6,6 = 758,7 45 84

kamatláb. floor szint, mint minimális kamatbevétel 6 5 4 floor opció vétele: minimális kamatszint biztosítása, fedezeti pozíció idô 7 4. 8. 7. 4. 8 6.. 8. 8. 9 6. 6. floor opció védelmi szintje és a havi EURIBOR múltbeli alakulása.. 9... 6. 9. 4. 4... 8. Az ábra a treasury ügylet kamatszintjét / kamatszintjeit és a havi BUBOR múltbeli alakulását mutatja. Az ábrán látható historikus kamatalakulás csupán az ügylet kamatszintjének / szintjeinek múltbeli kamatszintekkel való összehasonlításához szolgál alapul. A jövôbeli kamatszintek alakulása és a lejáratig hátralévô futamidô alatt bekövetkezô kamatváltozások elôre nem ismertek, a tényleges nyereség / veszteség mértéke a kamatfixing napján érvényes kamatszintektôl függ. Az ábra nem alkalmas a kamatszintek és a pozíció piaci értékének elôrejelzésére. ügylet elônyei tökéletes védelem a kamatok kedvezôtlen alakulásával szemben, a legrosszabb kimenetel ismert a kamatok kedvezô alakulásából teljes mértékben részesedhet mind hitel, mind betét esetében köthetô más pénzintézetnél felvett hitel, illetve elhelyezett betét mellé is köthetô, mivel a kamatopció (jogilag is) elkülönül az eredeti hitel-, illetve betétügylettôl a jövôbeni kamatfizetés / kamatbevétel maximuma / minimuma elôre rögzített megköthetô a legtöbb likvid devizában a lejárat napja, a cap / floor strike, a kamatperiódusok hossza, valamint a kamatfizetések gyakorisága várakozásai, tervei és költségvetése függvényében tetszôlegesen alakítható. Egy paraméter megváltoztatása a többi paraméter megváltozását vonja maga után. tetszôleges törlesztési ütemtervre köthetô az opció a piacon egy ellenirányú ügylettel (az opció eladásával) bármikor lezárható ügylet kockázatai a biztosítási díjhoz hasonlóan, az opciós díj vagy elôre, vagy az egyes kamatperiódusok végén, a futamidô során egyenletesen kifizetésre kerül a devizaopciókhoz hasonlóan a kamatláb opcióknak is az a paradoxonja, hogy az opció tulajdonosa akkor van kedvezô helyzetben, ha lejáratkor nem kell élnie opciós jogával amennyiben a mögöttes hitel elôtörlesztésre / betét feltörésre kerül, abban az esetben a kamatopciós ügyletet is célszerû lezárni, hiszen az alaptevékenységbôl adódó kockázat megszûnt. Az ügylet zárásakor, azaz az opció eladásakor vesztesége keletkezhet. Ugyan az opció értéke sosem lehet negatív, elôfordulhat, hogy az üzletkötéskor kifizetett prémiumnál kevesebbet kap az opció eladásakor. Hasonlóan, amennyiben vissza kívánja venni az eredetileg eladott opciót, elképzelhetô, hogy már csak jóval drágábban tudja visszavásárolni azt. A cap értéke nô a kamatlábak emelkedésével és akár is lehet drasztikus kamatcsökkentés esetén. A floor értéke nô a kamatlábak csökkenésével, és akár is lehet drasztikus kamatemelkedés esetén. kamatderivatívák piaci értékének alakulását befolyásolja a piaci kamatszintek alakulása, a kamatperiódusok hossza, a kamatfizetések gyakorisága, a lejáratig hátralévô napok száma, a kamatszámítási konvenció, a névérték alakulása az ügylet lejáratáig. Kamatopció esetén a piaci volatilitás alakulása is hatással van a pozíció piaci értékére. A piaci likviditás csökkenése a piaci árrés növekedését okozhatja, ami szintén negatívan hathat a pozíció piaci értékére. amennyiben a cég cap vagy floor opciót ad el, a piaci érték változásából adódóan a cégnek akár átmenetileg, akár tartósan pótfedezet-nyújtási kötelezettsége keletkezhet, amely negatívan hathat a cég likviditására és szolvenciájára. Rendkívüli piaci körülmények esetén (pl. pénzpiaci és egyéb válság) a piaci érték olyan szélsôséges értéket vehet fel, hogy ennek biztosítékkal történô lefedése akár a cég fizetésképtelenségét is okozhatja. Továbbá, amenynyiben elmulasztja a pótfedezet-nyújtási kötelezettség határidôben történô teljesítését, az a nyitott pozíciók zárásához, ezáltal azonnali veszteségrealizáláshoz vezethet, ami szintén hátrányosan befolyásolhatja a cég likviditását és szolvenciáját. egyéb, nem kizárólag az itt ismertetett termék sajátosságaiból fakadó, hanem egyéb tényezôkbôl adódó kockázatokat a K&H Treasury piaci kockázatkezelési kézikönyv I/b. kockázatok címû fejezete tartalmazza a termék felépítése A termék egy plain vanilla kamatopcióból épül fel. A K&H Treasury piaci kockázatkezelési kézikönyv I/c. 5 alaptermék címû fejezet plain vanilla kamatopció részében leírtak a jelen termékre is vonatkoznak. 85

Ha arra számít, hogy a kamatok nagyobb mértékben csökkennek, mint ahogy azt a piaci várakozások elôrejelzik, a cap opcióért fizetett díjat kompenzálhatja a késôbbi, piaci várakozásoknál nagyobb mértékû kamatcsökkenés. Speciális esetekben a kamatcsere opció (swaption) hatékonyabb és olcsóbb védelmet nyújthat a kamatlábak kedvezôtlen változása ellen, ugyanakkor kevésbé rugalmas treasury termék, mint a kamatopció (lásd a fejezet 9. pontjában a kamatcsere opció leírásánál). Ha azonban inkább arra számit, hogy a kamatok nem változnak nagymértékben a futamidô alatt, és nem akar a védelemért fizetni, cserébe pedig hajlandó egy alacsonyabb kamatszinten keletkezô kamatfizetési kötelezettség vállalására, akkor a nullaköltségû sávos kamatláb ügyletet is választhatja (lásd a fejezet 6. pontjában a sávos kamatláb ügylet leírásánál). 86