CIB HETI TARTALOMJEGYZÉK Heti részvénypiaci összefoglaló Blue chipek technikai elemzése Mintaportfolió Táblázatos elırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre HETI RÉSZVÉNYPIACI ÖSSZEFOGLALÓ A hét eseményei nem kedveztek a részvénypiacok teljesítményének. A Közel-Keleten a helyzet nem javult, és Szaúd-Arábiában is fegyveres beavatkozásra került sor a tüntetések visszaverése érdekében. A periféria adósságproblémáival kapcsolatos aggodalmak is újból elıkerültek, miután a héten a Moody s Görögország és Spanyolország hitelbesorolását is leminısítette, valamint a portugál kötvényaukción is fenntarthatatlanul magas hozam mellett tudta csak értékesíteni a kormány az állampapírokat. A befektetık újabb kötvényvásárlási program bejelentését remélik, az EKB azonban épp a kamatemelést fontolgatja, ami tovább nehezítené a hitelpiaci helyzetet. Daily 1)S&P500 2) DAX 3)CRB Nyersanyagindex Nemzetközi piacok teljesítménye az elmúlt egy hétben -2.7% US Európa -2.0% -3.5% Japán Brazília -3.1% -0.9% India -0.3% Kína Magyarország -3.2% Csehország -2.1% Lengyelország -0.1% Törökország 4.6% Fıbb nemzetközi indexek teljesítménye 1 hét 1 hónap 3 hónap Év elejétıl USA -2.7% -2.2% 5.4% 3.0% Európa -2.0% -3.7% 0.7% 0.8% Japán -3.5% -3.0% 4.8% 1.9% Brazília -3.1% 1.0% -2.7% -4.7% India -0.9% 3.1% -4.8% -10.6% Kína -0.3% 5.8% 3.3% 4.5% Magyarország -3.2% -4.1% 2.0% 3.6% Csehország -2.1% -2.6% 3.7% -1.0% Lengyelország -0.1% 0.8% 0.1% 0.6% 07 14 22 28 07 2011 február 2011 március BUX-tagok teljesítménye 1 hét 1 hónap 3 hónap YTD Econet -3.5% 10.4% 3.4% 8.0% Egis -3.6% -14.0% -5.9% -5.4% FHB -2.7% -8.3% -1.7% 4.0% Fotex -1.6% -3.1% -9.8% -3.7% Magyar Telekom -1.4% 2.9% 5.4% 9.5% MOL -3.0% 2.1% 15.2% 9.7% OTP -3.0% -8.7% 1.1% 7.3% PannErgy 0.4% 0.6% 3.4% 0.0% Rába -0.5% -4.3% -1.7% 0.4% E-Star 4.2% 3.5% 18.7% 10.2% Richter -0.3% -8.8% -15.9% -13.0% TVK 0.3% -2.4% -2.7% 0.0% 1
Az olaj a hét elején még emelkedıben volt, a hét második felében azonban már lefelé vette az irányt. A nemesfémek jól tartották értéküket (az arany rekordértékének közelében mozgott), de a réz árfolyama nagyot esett. Mindezek hatására a Stoxx600 éves mélypontot ütött a héten. Legtöbbet a nyersanyagipari szektor veszített, részvényindexe több, mint 7%-ot esett az elmúlt héten. A befektetık elfordultak a ciklikusabb szektoroktól, ahogy a növekedési kilátások borúsabbra fordultak és inkább a defenzívebb - például a telekommunikációs és az étel-ital - szektorok részvényeit részesítették elınyben. A 10 éves állampapírok hozamalakulása (bp) záró (%) 1 hét 1 hónap 3 hónap Amerikai 3.36-13.2-27.6 2.9 Német 3.21-8.0-7.8 24.6 Görög 12.79 48.5 130.8 0.7 Magyar 7.49 21.5 9.0-55.0 Egyéb árfolyam alakulások záró 1 hét 1 hónap 3 hónap VIX Index 20.22 5.7% 38.4% 24.2% EUR/USD 1.38-1.4% 1.8% 4.5% EUR/ 273.72 0.6% 0.7% -1.2% Olaj 101.23 0.8% 16.4% 15.5% Nyersanyag 354.45-1.7% 5.0% 11.9% Az S&P500 a hét elején még bizonytalanul mozgott le-fel, csütörtökön azonban 1.9%-os eséssel az 1300-as támasz alatt zárt. Az inflációs félelmeket felváltották a növekedéssel kapcsolatos kételyek, amit a héten a munkanélküliségi segélykérelmek vártnál valamivel rosszabb adata is tetézett. Az 1300-as szint alatt 1225-ig van még tér egy 5%- os korrekcióra, mielıtt komolyabb technikai támaszra találhat a piac. A magyar piac is megadta magát a héten. Kedden lefordult, majd három napig folyamatosan a régiót alulteljesítve zárt. A BUX ezzel leszakadt a 22700-as szintrıl, és közelíti a 21600-as támaszt. Az OTP és a MOL vesztett a legtöbbet a blue chipek között, 3%-os gyengüléssel, míg a Telekom 1,4%-os és a Richter 0,4%-os eséssel megúszta. Az európai adósságproblémák a kockázatosabb régióktól elvehetik a befektetık kedvét egy idıre, ami negatívan érintheti a magyar piacot is a közeljövıben. A folytatást valószínőleg a közel-keleti harcok fejleményei, az EKB március végére várt - adósságválságot kezelı - csomagja körüli információk, valamint a makrogazdasági adatok határozzák majd meg. A nyomás több oldalról is érinti a piacokat, ezek mellett a részvényeknek nem sok esélyük van, ám hangulati fordulat (kedvezı hírek) esetén érezhetıen megkönnyebbülhet és ugorhat a piac. 2
MAGYAR BLUE CHIPEK CÉLÁR 5300 ELADÁS alatt 4 770 VÉTEL 10%-nál nagyobb várt felértékelıdés 4 770 5 300 Tartás 5 300 felett ELADÁS Várt leértékelıdés Az OTP árfolyama tovább csúszott lefelé a csúszdán, és a héten az 5350-es támasz is megdılt. 5300-nál a 200 napos mozgóátlag reményt adhat, ám ha ez is elesik, akkor 5000 környékén jöhet a következı állomás. Daily OTP Bank 31603.61 16603.61 Price 5 600 5 400 5 200 5 000 0 20 27 03 10 17 24 31 07 14 21 28 07 14 10 dec. 2011 január 2011 február 11 márc. CÉLÁR 600 Tartás alatt 540 VÉTEL 10%-nál nagyobb várt felértékelıdés 540 600 Tartás 600 felett ELADÁS Várt leértékelıdés Daily Magyar Telekom Price A héten egészen az 580-as szintig emelkedett a részvény árfolyama, ezután azonban ebben a papírban is egy kis visszacsorgást láthattunk. Ettıl függetlenül továbbra is a legerısebbnek tőnik a papír a blue chipek között, amit a kockázati étvágy csökkenése, valamint a közelgı osztalékfizetés is alátámaszt. 600 570 540 510 0 Volume 20 27 03 10 17 24 31 07 14 21 28 07 14 10 dec. 2011 január 2011 február 11 márc. A MOL-ban is megtört a lendület. A részvény az elmúlt hetekben - dacolva a globális hangulattal - tovább menetelt felfelé, amit az olaj árfolyama is támogatott. A hét második felében azonban elfogyott a papír ereje, és a 23000-es szint alá csökkent az árfolyam. Technikailag a következı kritkus szint 21500 környékén jöhet, ha az 50 napos mozgóátlag elıtte 22300-on meg nem fogja. Daily MOL Price 22 000 21 000 20 000 19 000 0 13 20 27 03 10 17 24 31 07 14 21 28 07 14 2010 december 2011 január 2011 február 11 márc. Volume A Richter a 39000-es támasz óta nem talált még mindig magára, és a héten már 36500-ig gyengült a részvény, közelítve a 2009 július-agusztusi 36000 környéki szinteket. Véleményünk szerint a gyógyszerkassza visszavágásának negatív hatása - ami részvényenként számításaink szerint 763 forintos csökkenést indokolna - már beárazódott, így emiatt további eladási nyomásra nem számítunk. Daily Richter Price 42 000 40 000 38 000 0 13 20 27 03 10 17 24 31 07 14 21 28 07 14 10 dec. 11 jan. 11 febr. 11 márc. Volume 3
MINTAPORTFOLIÓ Teljesítmény (bekerüléstıl) Alul/felülteljesítés Részvény Szektor Ország Deviza Bekerülés Papír (USD) Benchmark BASF SE Chemicals Germany EUR 2010.05.28 53.7% 23.7% 30.0% Deutsche Post AG Transportation Germany EUR 2010.05.28 20.3% 23.7% -3.4% Allianz SE Insurance Germany EUR 2010.05.28 40.3% 23.7% 16.6% Telefonica SA Telecommunications Services Spain EUR 2010.05.28 33.4% 23.7% 9.7% Enel Societa per Azioni Utilities Italy EUR 2010.05.28 33.0% 23.7% 9.4% Celebi Hava Servisi AS Transportation Turkey TRY 2010.06.18 67.4% 19.6% 47.8% Coca-Cola Co. Food & Beverages United States USD 2010.07.23 21.0% 19.3% 1.7% McDonald's Co. Food & Beverages United States USD 2010.07.23 12.3% 19.2% -6.9% Starbucks Corp Cyclical Consumer Services United States USD 2010.12.03 16.5% 5.9% 10.6% E-Star Utilities Hungary 2011.01.21 10.9% 1.2% 9.7% Portfólió 30.4% 23.7% 6.7% A portfolióban szereplı részvények jobban teljesítettek a múlt héten, mint az MSCI World index, mivel kedvezett a hangulat a defenzív, magas osztalékot fizetı részvényeknek. Az RFV a héten sajtótájékoztató keretében nagyívő tervet muatott be 2015-ig, mellyel a cég neve is E-Star-rá változott. A Starbucks árfolyamát pedig a Green Mountainnel kötött együttmőködési és forgalmazási megállapodás segítette, amelyet követıen 10%-ot értékelıdött fel a részvény, és ezzel az eddigi alulteljesítés is megszőnt. KAMATELİREJELZÉSEK ALAPKAMAT-ELİREJELZÉSEK 2010 2011 idıszak vége 12. 31. 3. 31. 6. 30. 9. 30. 12. 31. MNB alapkamat 5,75% 6,00% 5,75% 5,50% 5,25% FED Funds rate 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% 0,25% ECB Refi rate 1,00% 1,00% 1,25% 1,50% 1,75% SNB 3M célérték 0,25% 0,25% 0,25% 0,50% 0,75% ÁRFOLYAMELİREJELZÉSEK ÁRFOLYAMOK, IDİSZAK VÉGE 2010.12. 2011.03. 2011.06. 2011.09. 2011.12. EUR/ 278,6 270,0 267,0 267,0 265,0 CHF/ 222,6 206,1 200,8 199,3 194,9 USD/ 208,1 197,1 190,7 186,7 185,3 EUR/CHF 1,25 1,31 1,33 1,34 1,36 EUR/USD 1,34 1,37 1,40 1,43 1,43 ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉV ÁTLAGA Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 EUR/ 276,9 271,3 267,3 267,3 265,7 CHF/ 211,9 209,8 202,5 199,5 196,3 USD/ 206,4 197,6 192,3 188,3 185,8 EUR/CHF 1,31 1,29 1,32 1,34 1,35 EUR/USD 1,34 1,37 1,39 1,42 1,43 4
ÁLTALÁNOS MAKROMUTATÓK Egys ég 2010 2011 20 12 GDP-növekedés év/év % 1,2 2,6 3,4 Ipari termelés év/év % 10,5 6,5 9,4 Külkere skedelmi mérleg millió EUR 5550 6869 7485 Fogya sztói árindex év/év (átlag) % 4,9 3,9 2,9 Fogyasztói árindex év/év (év vége) % 4,7 3,9 2,7 MINİSÍTÉSEK A hitelminısítık kódrendszere, és a régiós országok minısítése (hosszú lejáratú devizaadósság) Moody's S&P Fitch Aaa AAA AAA Aa1 AA+ AA+ Aa2 SI AA SI AA SI Aa3 AA- AA- A1 CZ, EE, SK A+ SK A+ CZ, SK A2 PL A CZ, EE A EE A3 A- PL A- PL Baa1 LT, RU BBB+ BBB+ Baa2 BBB BG, LT, RU BBB LT, RU Baa3 HU, BG, CR, LV, RO BBB- HU, CR BBB- HU, BG, CR Ba1 BB+ LV, RO BB+ LV, RO Ba2 BB BB Ba3 BB- BB- 5
MAKROGAZDASÁGI KITEKINTÉS A JÖVİ HÉTRE március 14 18.: Hosszú hétvége Senkit sem kell arra emlékeztetni, hogy a jövı hét makrogazdasági naptára rögtön két magyar piaci szünnappal kezdıdik. Idıközben publikálnak egy-két fontosabb adatot a fejlett piacokon is, köztük a német ZEW-indexet, melyben újabb emelkedést várnak a befektetık. Dönt a Fed Még kedd este közli kamatdöntését az amerikai jegybank. Ahogy arra a CIB Reggeliben is mindig kitérünk, az EUR/USD egyik fı mozgatórugója az USA-EMU kamatkülönbözet várható alakulása. Bár a Fed döntéshozói eddig szilárdan kiálltak a laza monetáris feltételek mellett, egyes döntéshozók már a mennyiségi lazítási program visszavonását szorgalmazzák. Ezen az ülésen feltehetıen nem változik még a többségi vélemény, de az EKB korábbi kamatemeléseinek és az olajárak magas szintjének hatására a Fed hozzáállása is fokozatosan módosulhat az elkövetkezendı hónapokban (az import megugrása is jelezte már, hogy a magasabb nyersanyagárak beszivárognak az amerikai indexekbe is). A piac mindenesetre még csak 20% körüli biztonsággal áraz az év végéig amerikai kamatemelést, egyelıre mi sem hozzuk elırébb prognózisunkat. Inflációs adatok az Óceán mindkét oldalán Fontosabb magyar adat csak pénteken A fentiek fényében az euróövezeti és amerikai fogyasztói árindex adatai egyre nagyobb szerepet kaphatnak (ellentétben az utóbbi pár negyedévvel, amikor a keresleti hatás hiánya miatt nem volt érdemi, felfelé mutató inflációs kockázat). Bár az amerikai CPI még mindig nyomott értékeken mozog, a valutaunió indexe bıven a jegybank célértéke fölött jár, ami úgy is kamatemelésre sarkallhatja az EKB-t, hogy a magasabb kamatszint mindeközben megnehezítheti a bajlódó periféria finanszírozását. Péntekre (tehát a jövı hét utolsó elıtti munkanapjára) marad majd a magyar bérstatisztika közlése: a laza munkaerıpiac láttán érdemi béroldali inflációs nyomásra nem számítunk. Az MNB jegyzıkönyvét is közlik, de ez még a régi összetételő tanácsra vonatkozik majd. Érdekesebbé tavasszal válik majd a monetáris politika, amikor már az új tagok monetáris politikai irányultságáról is többet megtudhatunk és a maradék két tanácstagi poszt betöltése sem zárható ki teljesen. Egyéb piacmozgató tényezık A március 24-i EU-csúcs közeledtével és a hitelminısítık aktivizálódásával ismét egyre inkább az elıtérbe kerül az EMU-periféria adósságának a kérdése. A piac türelmetlen, szeretne már átfogó megoldási javaslatot látni az eddigi, nem 6
teljesen összehangolt intézkedések után. Az adósságátstrukturálás és újabb mentıcsomagok kérdése továbbra is porondon maradhat. A MENA-régióban sem csitultak a kedélyek. A piacot a líbiai harcok mellett elsısorban Szaúd-Arábia kérdése foglalkoztatja majd, hisz a sivatagi királyság a világ legjelentısebb olajkitermelıje és a jelenlegi hatalmi egyensúly fenntartója (Amerika fontos szövetségese) a forrongó régióban. A magyar reformcsomaggal kapcsolatban továbbra is a kivárás lehet a jellemzı, a kormányzati egyeztetések, háttérmunkák még mindig folynak. A jelentıs keresletet gerjesztı csütörtöki aukció és a kvázi mozdulatlan forint jelzik, hogy piac nem pesszimista a pakettel kapcsolatban (bár kitörı örömrıl sem beszélhetünk). 7
11. hét HÉTFİ 2011/03/14 Ország Idı Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges HU Piaci szünnap EZ 11:00 Ipari termelés, hó/hó, szezonálisan kiigazított január 0,3% 0,4% KEDD 2011/03/15 Ország Idı Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges HU EZ 11:00 Piaci szünnap Foglalkoztatottság, negyedév/negyedév 4. negyedév 0% DE 11:00 ZEW-index március 15,7 16 US 13:30 Empire feldolgozóipari index március 15,43 16 US 13:30 Importárindex, hó/hó február 1,5% 0,9% US 14:00 Hosszú távú tıkeáramlás, mrd USD január 65,9 US 15:00 NAHB-index március 16 17 US 19:15 FOMC-kamatdöntés 0-0,25% 0-0,25% SZERDA 2011/03/16 Ország Idı Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges EZ 11:00 CPI, év/év február 2,4% EZ 11:00 Munkaerı-egységköltség, év/év 4. negyedév 1% JN BoJ-kamatdöntés 0,1% 0,1% US 13:30 Megkezdett házépítések, ezer db. február 596 575 US 13:30 Házépítési engedélyek, ezer db. február 563 570 US 13:30 PPI, hó/hó február 0,8% 0,6% AUCTIONS Amount Previous Forecast Result HU 11:30 D110622 50 mrd 5,97% Ország Idı CSÜTÖRTÖK 2011/03/17 Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges HU 9:00 Ipari termelés, év/év, munkanapok száma alapján kiigazított, végleges január 10,9% US 13:30 CPI, hó/hó február 0,4% 0,4% US 13:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat 397 US 14:15 Kapacitáskihasználtság február 76,1% 76,5% US 15:00 Philadelphia Fed indexe március 35,9 30 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D120307 50 mrd 5,93% PÉNTEK 2011/03/18 Ország Idı Adat Idıszak Elızı Várakozás Tényleges HU 9:00 Bruttó átlagbérek növekedése, év/év január -4,6% 2,3% EZ 11:00 Külkereskedelmi mérleg, mrd EUR január -2,3 HU 14:00 MNB-jegyzıkönyv KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı 489-8303 Barta György, elemzı 423-2887 Kamatterm ékek Telefon: Jobbágy Sándor, elemzı 423-2904 Fenyvesi Sándor, üzletkötı 489-8352 Kovács Nóra, elemzı 423-2441 Verzár Zoltán, üzletkötı 489-8353 Részvényértékesítés Telefon: Devizapiaci üzletkötık Telefon: Kertai Katalin, brokerage vezetı 489-8341 Márványi Katalin, üzletkötı 489-8307 Tóth Eszter, üzletkötı 489-8345 Huszár Zsófia, üzletkötı 489-8342 Sütı László, üzletkötı 489-8366 Lángi Anita, üzletkötı 489-8327 Borók Balázs, üzletkötı 489-8365 Kelemen Péter, üzletkötı 489-8304 Diószegi Áron, üzletkötı 489-8302 Kelemen Gabriella, üzletkötı 489-8305 Jelen elemzés nyilvánosan hozzáférhetı és egyéb, megbízhatónak ítélt információk alapján készült. Annak ellenére, hogy az elemzés a lehetı legnagyobb körültekintéssel készült, a CIB Bank Zrt., sem annak munkatársai, sem pedig a szerzık nem tudnak garanciát vállalni annak tartalmáért. Az elemzésben foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. A CIB Bank Zrt, annak munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályoknak megfelelıen jogosultak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen elemzés nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható illetve terjeszthetı. 8