Treasury Sales üzletkötőink Puskás Tamás Treasury Sales vezető puskasta@otpbank.hu Meichl Márton +36-1-288-7543 MeichlM@otpbank.hu Mladoniczki János +36-1-288-7551 MladoniczkiJ@otpbank.hu Torma Attila +36-1-288-7544 TormaA@otpbank.hu Lovas Szilvia +36-1-288-7545 LovasSz@otpbank.hu Fekete Ákos +36-1-288-7553 FeketeAko@otpbank.hu Soós Frigyes +36-1-288-7571 SoosF@otpbank.hu Kovácsné Tarsoly Edit +36-1-288-7541 TarsolyE@otpbank.hu Pozsgai Gábor +36-1-288-7554 PozsgaiG@otpbank.hu Keresztyén Attila +36-1-288-7552 KeresztyenA@otpbank.hu Zölde Zsombor +36-1-288-7572 ZoldeZs@otpbank.hu Papp Tibor +36-1-288-7546 PappT@otpbank.hu Szűcs Örkény Ákos +36-1-288-7547 SzucsO@otpbank.hu Kovács Gyimóti Edit +36-1-288-7542 KovacsGyE@otpbank.hu Továbbra is nyomás alatt az EKB
2002.01. 2002.09. 2003.05. 2004.01. 2004.09. 2005.05. 2006.01. 2006.09. 2007.05. 2008.01. 2008.09. 2009.05. 2010.01. 2010.09. 2011.05. 2012.01. 2012.09. 2013.05. 2014.01. 2014.09. 2015.05. 2016.01. 2008.01. 2009.01. 2010.01. 2011.01. 2012.01. 2013.01. 2014.01. 2015.01. 2016.01. TOVÁBBRA IS NYOMÁS ALATT AZ EKB 2016. MÁRCIUS 18. Bizalmi indexek Németországban (pont, igazított) 120 100 80 60 40 20 0-20 -40-60 -80-100 ZEW gazdasági hangulat Németo. ZEW jelenlegi helyzet Németo. IFO gazdasági hangulatindex Németo. (j.t.) IFO várakozások Németo. (j.t.) Alapkamat és euró-árfolyam Magyarországon (%) 13 alapkamat (%) EURHUF (j.t.) 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 118 115 112 109 106 103 100 97 94 91 88 85 330 320 310 300 290 280 270 260 250 240 230 220 210 Forrás: Reuters, OTP Elemzés Németország, IFO gazdasági hangulat index (március, pont): március 22. 10:00, várt: 105,9, OTP: - ; előző: 105,7 A várakozások szerint mind az IFO, mind a ZEW, mind a Markit (feldolgozóipari) hangulatindexe emelkedhet kissé márciusban, ez azonban inkább a néhány hónapja lefelé mutató trend megtorpanása, mint tartós korrekciójának kezdete lehet. Bár a januári német ipari termelés adatok meglepően kedvezően alakultak, a rendelésállomány és a külkereskedelmi aktivitás arra utal, hogy az eurózóna feldolgozóipara egyre kevésbé érzi az euró gyengülésének kedvező hatását. Ennek is köszönhetően a 2015-ben lendületet vevő GDP-növekedés lassulására számíthatunk idén. Az EKB március 10-én a várakozásoknál nagyobb léptékű monetáris lazításról döntött, az euró mindezek dacára csak rövid ideig gyengült a dollár ellenében, sőt, a technikai kép alapján rövid távon további euró-erősödés jöhet. Mindezek fényében nem meglepő, hogy alig egy héttel a márciusi kamatdöntő ülést követően újabb kamatvágás lehetőségéről beszélt az EKB vezető közgazdásza, sőt, szerinte szélsőséges esetben a jegybank akár pénznyomtatásba is kezdhet, amit aztán közvetlenül a háztartásoknak adna. Erre lenne lehetősége: az EKB szabályozása szerint csak a költségvetés közvetlen finanszírozása tiltott, a magánszektornak juttathat ingyen pénzt a központi bank. Ugyanakkor a lehetőség inkább annak demonstrálása, hogy a piaci félelmek ellenére van még eszköze az EKB-nak, mint valós szándék. (Dunai Gábor) Magyarország, kamatdöntés (%): március 22. 14:00, várt: 1,35, OTP: 1,35; előző: 1,35 Kedden kamatdöntő ülést tart a Monetáris Tanács, csütörtökön pedig új inflációs jelentést publikálnak. A csütörtöki Inflációs Jelentésben várhatóan lényegesen csökkenti inflációs prognózisát a jegybank. Decemberben még 1,7%-os inflációval számolt az MNB 2016-ra, jelenlegi saját előrejelzésünk mindössze 0,5%, lefelé mutató kockázatokkal. 2017-re is mindössze 2,2%-os inflációval számolunk. Az inflációs cél elérése érdekében lazább monetáris kondíciókra van szükség, ezt a jegybanki vezetők többször kifejtették. Az MNB korábbi kommunikációja szerint nem-konvencionális intézkedésekkel és az alapkamat csökkentésével hajthat végre monetáris lazítást. A mostani ülésen egyelőre nem várunk alapkamat-csökkentést, egyelőre a nem-konvencionális intézkedések kerülhetnek előtérbe. Ezt várakozásunk szerint áprilistól követi majd egy kamatcsökkentési ciklus. A nem-konvencionális lépések tekintetében elsősorban a kamatfolyosó aszimmetriájának erősítését, szélességének csökkentését várjuk. A lépések hatására várhatóan gyengülni fog a forint, ha nem, akkor az alapkamat-csökkentési ciklus áprilisi kezdése még valószínűbbé válik. (Kondora Szilárd) WWW.OTPRESEARCH.COM
TOVÁBBRA IS NYOMÁS ALATT AZ EKB 2016. MÁRCIUS 18. EURUSD, napi ábra A szerdai nap áttörte a piros csökkenő trendet és ezzel a bizonytalanságot eloszlatta a mozgás. Jelenleg akár a 2016-os új csúcs is benne van a pakliban. Az árfolyam eléggé túlvett, így korrekció esetén lejöhet az 1,1230-ra majd. Addig is a trend viszont fölfele áll, így a short beszálló csak jóval följebb lehet aktuális. Ellenállások: 1,1352; 1,1475; 1,1597. Támaszok: 1,1230; 1,1108; 1,0986; 1,0864. (Kecskeméti István) Forrás: Reuters
TOVÁBBRA IS NYOMÁS ALATT AZ EKB 2016. MÁRCIUS 18. Eseménynaptár dátum ország esemény/adat időszak konszenzus előző mennyire fontos? 2016. 3. 21. 15 : 00 US Használt lakás eladások (évesített havi, ezer db) febr. 5400 5470 fontos 16 : 00 EZ Fogyasztói bizalmi index (előzetes, pont) márc. -8,3-8,8 fontos 17 : 30 - EU-OPEC Energia megbeszélés márc. - - fontos 22. 0 : 30 JP Nikkei feldolgozóipari BMI márc. - 50,1 fontos 9 : 30 DE Markit feldogozóipari BMI (előzetes, pont) márc. 50,8 50,5 fontos 9 : 30 DE Markit szolgáltatószektori BMI (előzetes, pont) márc. 55,0 55,3 fontos 10 : 00 DE IFO gazdasági hangulat index (pont) márc. 105,9 105,7 kiemelten fontos 10 : 00 EZ Markit feldogozóipari BMI (előzetes, pont) márc. 51,3 51,2 fontos 10 : 00 EZ Markit szolgáltatószektori BMI (előzetes, pont) márc. 53,3 53,3 kevésbé fontos 10 : 30 UK Fogyasztói árindex (év/év, %) febr. 0,3 0,3 fontos 11 : 00 DE ZEW gazdasági hangulatindex (pont) márc. 5,9 1,0 fontos 14 : 00 HU Kamatdöntés (%) márc. 1,35 1,35 kiemelten fontos 23. 9 : 00 HU Kiskereskedelmi forgalom (második becslés, év/év %) jan. - 1,6* kevésbé fontos 10 : 00 PL Munkanélküliségi ráta (%) febr. 10,3 10,3 kevésbé fontos 15 : 00 US Új lakás eladások (évesített havi, ezer db) febr. 510 494 fontos 24. 9 : 00 FR Markit feldogozóipari BMI (előzetes, pont) márc. 50,0 50,2 fontos 9 : 00 FR Markit szolgáltatószektori BMI (előzetes, pont) márc. 49,2 49,2 kevésbé fontos 10 : 00 HU MNB negyedéves inflációs jelentés Q1 - - kiemelten fontos 10 : 00 EZ Gazdasági Közlemény márc. - - fontos 10 : 30 UK Kiskereskedelmi forgalom (év/év, %) febr. 3,5 5,2 kevésbé fontos 10 : 30 UK Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó, %) febr. -1,0 2,3 kevésbé fontos 13 : 30 US Tartós cikkek rendelésállománya (hó/hó, %) febr. -2,3 4,7 fontos 14 : 45 US Markit feldogozóipari BMI (előzetes, pont) márc. - 51,3 kevésbé fontos 25. 0 : 30 JP Fogyasztói árindex (év/év, %) febr. - 0,0 fontos 13 : 30 US GDP (harmadik adatközlés, né/né, %) Q4 1,0 1,0 fontos Forrás: Reuters, OTP Elemzés
2016. MÁRCIUS 18. Vezető Elemző Makroelemzők Ágazati elemzők Technikai elemző Tardos Gergely +36 1 374 7273 tardosg@otpbank.hu Dunai Gábor +36 1 374 7272 dunaig@otpbank.hu Kondora Szilárd +36 1 374 7275 kondorasz@otpbank.hu Módos Dániel +36 1 374 7312 modosd@otpbank.hu Balogh Piroska +36 1 374 7276 szabopb@otpbank.hu Kecskeméti István +36 1 374 7225 kecskemetiis@otpbank.hu Eppich Győző +36 1 374 7274 eppichgyo@otpbank.hu Lukács Balázs +36 1 354 7490 lukacsba@otpbank.hu Váradi Beáta +36 1 374 7271 varadibe@otpbank.hu Rátkai Orsolya +36 1 374 7270 ratkaio@otpbank.hu Jogi nyilatkozat A jelen dokumentumban közölt megállapítások nem objektív és nem független magyarázatot tartalmaznak. Felhívjuk a figyelmet arra, hogy a jelen dokumentum a) nem a befektetési elemzés függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, és b) nem vonatkozik rá a befektetési elemzés terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. A tájékoztatás nem teljes körű. Jelen tájékoztatás nem minősül ajánlattételnek, ajánlattételi felhívásnak, befektetési tanácsadásnak, befektetésre való ösztönzésnek, jogi-, adó vagy számviteli tanácsadásnak, a benne foglalt adatok tájékoztató jellegűek. A tájékoztatás a dokumentum készítésének idején irányadó piaci helyzetet tükrözi. További információk állhatnak az Önök rendelkezésére, amennyiben ezt az OTP Bank Nyrt.-től igényli. A dokumentum kizárólag az OTP Bank Nyrt. által kiválasztott címzetteknek szól és azon feltevés alapján kerül továbbításra, hogy az sem részben, sem pedig egészben nem kerül elérhetővé tételre más személy részére az OTP Bank Nyrt. előzetes írásbeli engedélye nélkül. Bár az OTP Bank Nyrt. jóhiszeműen hagyatkozott olyan forrásokra a dokumentum elkészítésekor, amelyeket megbízhatónak gondol, semmilyen szavatosságot, jótállást vagy kötelezettséget nem vállal azért, hogy a dokumentumokban foglalt adatok pontosak és teljesek. A dokumentumban megjelenő vélemények és becslések az OTP Bank Nyrt. dokumentum készítésének idején irányadó megítélésén alapulnak, amely a jövőben külön értesítés nélkül is változhat. Az OTP Bank Nyrt. tájékoztatja a dokumentum felhasználóit, hogy jogosult a jelen dokumentumban megjelölt kibocsátók által forgalomba hozott pénzügyi eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást, illetve egyéb pénzügyi vagy kiegészítő pénzügyi szolgáltatást nyújtani a kibocsátónak és egyéb személyeknek. A jelen dokumentum semmilyen további elemzés alapjául nem szolgálhat a benne feltüntetett pénzügyi eszközök vonatkozásában. Amennyiben a dokumentum bármely pénzügyi eszköz jövőbeni forgalomba hozatalára utal ez kizárólag indikatív, előzetes és tájékoztatási célokat szolgál, és egy ilyen pénzügyi eszközre vonatkozó elemzés kizárólag azokon a nyilvános információkon alapul, amelyek a vonatkozó tájékoztatóban vagy hirdetményben találhatók. A jelen dokumentumban foglaltak nem jelentik azt, hogy az OTP Bank Nyrt. ügynökként, megbízottként vagy bármely más módon járna el bármely olyan jövőbeni befektető javára vagy nevében, amely a jelen tájékoztatóban meghatározott pénzügyi eszközbe kíván befektetni, és ugyanígy nem felelős az OTP Bank Nyrt. a befektetők által a jelen dokumentum alapján hozott befektetési döntésért, különös tekintettel a befektetés jogszerűsége és alkalmassága (megfelelősége) vonatkozásában. Kérjük, hogy befektetésre, szolgáltatás igénybevételére vonatkozó megalapozott döntés meghozatalát megelőzően az adott termékre, szolgáltatásra vonatkozó dokumentációt, tájékoztatót, szabályzatokat, szerződési feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassa el, és óvatosan mérlegelje befektetése tárgyát, kockázatát, a felmerülő díjakat és költségeket, az esetleges veszteség bekövetkezésének lehetőségét, valamint tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi jogszabályokról. Jelen dokumentumban foglaltak alapján hozott egyedi döntésekért, illetőleg befektetésekért a Bank felelősséget nem vállal, ezzel kapcsolatosan a Bankkal szemben igény nem érvényesíthető. Az adatok, illetve információk a múltra vonatkoznak. A múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. OTP Bank Nyrt. (cégjegyzékszám: 01-10-041-585; székhely: 1051 Budapest, Nádor utca 16.; engedélyezte a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete, további információk: https://www.otpbank.hu/portal/hu/megtakaritas/ertekpapir/mifid), minden jog fenntartva. A jelen hírlevelet az Ön hozzájárulásával juttattuk el Önhöz. A hírlevél küldéséhez való hozzájárulását visszavonhatja a research@otpbank.hu e-mail címre küldött elektronikus üzenettel vagy az Elemzési Központ 1051, Budapest Nádor u. 21 címre eljuttatott levélben. Kérjük, hogy mindkét esetben, levelében adja meg a következő adatokat: Név, e-mail cím. WWW.OTPRESEARCH.COM