CIB REGGELI FEJLETT PIACOK FİBB HÍREINK USA: A személyes jövedelmek stagnáltak szeptemberben, a kiadások pedig csökkentek az autólecserélési kedvezmények kifutása után. A Michigani Egyetem végleges fogyasztói bizalmi indexe is visszaesést jelzett, a Chicago PMI értéke azonban megugrott. A feldolgozóipari ISM-ben kis javulást feltételez a piac. EURÓZÓNA: A valutaunió inflációja ismét negatív ütemet mutatott, a munkanélküliség pedig tovább emelkedett. A német kiskereskedelmi forgalmi adatok ismét gyenge keresletre utaltak. A ma közlendı, végleges feldolgozóipari beszerzési menedzserindexek várhatóan nem térnek majd el jelentısen az elızetesen jelzettıl. SVÁJC: A KOF elırejelzı indikátor javuló gazdasági kilátásokra utalt. Az októberi beszerzési menedzserindexet közlik ma, emelkedés prognosztizálható. NEMZETKÖZI PIACOK: Jelentıs részvénypiaci esés, erısödı dollár, csökkenı hozamok és emelkedı VIX-index jellemezték a pénteki napot. HÉTFİ 2009//02 CH 9:30 PMI október 54,3 54,9 EZ 0:00 Feldolgozóipari PMI, végleges október 50,7 50,7 CZ Államháztartási mérleg, mrd CZK október -87,3 US 6:00 Feldolgozóipari ISM index október 52,6 53 HU :30 D09223 40 mrd HUF 7,03% PL 2:00 52 hetes kincstárjegy KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Kamattermékek Telefon: Barta György, elemzı 423-2887 Fenyvesi Sándor, üzletkötı 489-8352 Jobbágy Sándor, elemzı 423-2904 Lángi Anita, üzletkötı 489-8327 Verzár Zoltán, üzletkötı 489-8353 Részvényértékesítés Telefon: Devizapiaci üzletkötık Telefon: Kertai Katalin, üzletágvezetı 489-834 Márványi Katalin, üzletkötı 22-390 Katzer Andor, üzletkötı 489-8343 Csollák László, üzletkötı 22-390 Székelyhidi Zsolt, üzletkötı 489-8344 Dobó Eszter, üzletkötı 22-390 Tóth Eszter, üzletkötı 489-8345 Huszár Zsófia, üzletkötı 22-390 Juhász Mária, üzletkötı 22-390 Kelemen Péter, üzletkötı 22-390 FEJLETT PIACOK - MAKROGAZDASÁGI HÍREK EGYESÜLT ÁLLAMOK A fogyasztói kiadások 0,5%-kal csökkentek szeptemberben, ez december óta a legjeletısebb visszaesés volt (és az elsı negatív érték az elmúlt öt hónapban). A visszacsúszás nem érte váratlanul a piacokat, hisz a roncsprémium kifutott, így a tartós fogyasztási cikkek vásárlásai érthetı módon
visszaestek. A személyes jövedelmek stagnáltak ugyanebben a hónapban, a két hatás pedig 3,3%-ra tolta fel a megtakarítási rátát (mely azonban még így is jóval a 80-as évek elején elért rekordszint alatt áll, tehát a globális egyensúlytalanságok és a fogyasztásvezéreltség enyhüléséhez még tovább kell emelkednie). A szintén pénteken közölt mag-pce index 0,%-os havi eredményt mutatott, ez pedig jelzi, hogy a Federal Reserve döntéshozóit még egyáltalán nem kell, hogy aggasszák az inflációs kockázatok. A munkaerıköltségek is rendkívül alacsony értéket mutattak, jelezvén, hogy nincsen számottevı béroldali inflációs nyomás se. Októberben a Michigani Egyetem végleges fogyasztói bizalmi indexe 70,6 pontos eredményt mutatott, amely elmarad a szeptemberi, éves csúcsnak számító 73,5 pontról. Hasonló visszacsúszást láthattunk a Conference Board fogyasztói bizalmi indexében is, miután a háztartásokat is támogató fiskális intézkedések egy része kifutott, a munkaerıpiac pedig tovább lazult. Kis pozitívum azonban, hogy a nagyobb kiadásokra való hajlandóság némileg nıtt a fogyasztók körében. A fenti adatok megmutatják: a fogyasztás gyengébben teljesít majd a negyedik negyedévben a fiskális ösztönzık nélkül, de összeomlás-szerő szcenáriót nem érdemes vizionálni. A Chicago PMI értéke 54,2 pontra emelkedett októberben (a vártnál tehát magasabb és 3 havi csúcsot jelentı szintre), ami már bıvülésre utal a fontos középnyugati régió feldolgozóiparában. Elsısorban a készletfelhalmozás, a növekvı külföldi megrendelések és a fiskális ösztönzık tolták feljebb az indexet. A munkaerıpiaci komponens azonban nem meglepı módon további romlást jelzett. A feldolgozóipar helyzete tehát stabilizálódik, de még korai volna kijelenteni, hogy a szektor kilábalt a válságból. ELİREJELZÉS A feldolgozóipari ISM-ben kis javulást feltételez a piac. EURÓZÓNA Az eurózóna év/éves inflációs rátája ötödik soron következı esését mutatta októberben (0,%-osat). Az EKB várakozásai szerint az átlagos inflációs ütem 0,4% lehet az idén, jövıre pedig,2%, a pénzromlási ráta pedig már 2009. maradék részében is gyorsulhat (hisz most már az olajárak is év/éves emelkedést jeleznek). Ezzel szemben a maginflációs ütem továbbra is rendkívül alacsony szinteken maradhat, megengedvén a monetáris feltételek hosszú idın át való lazán tartását. 4 3 2 0 AZ EURÓZÓNA FOGYASZTÓI ÉS TERMELİI ÁRINDEXÉNEK ALAKULÁSA CPI év/év bal skála Inflációs célérték PPI év/év jobb skála - jan.99 jan.02 jan.05 jan.08 9 7 5 3 - -3-5 -7-9 AZ EURÓZÓNA MUNKANÉLKÜLISÉGI RÁTÁJA 0 9,5 9 8,5 8 7,5 7 jan.05 jan.06 jan.07 jan.08 jan.09 A valutaunió munkanélküliségi rátája közel éves csúcsra, 9,7%-ra jutott szeptemberben (bár még messze nem érte el legmagasabb szintjét, a piac szerint akár 2% közelébe is emelkedhet a jövı év folyamán). A ráta már 5 hónapja emelkedı trendet jelez, egyes tagországokban (például a válság által különösen is sújtott Spanyolországban) 20% közelében áll a mutató. Az európai munkaerıpiac rugalmatlanságai miatt eddig lassabb volt a válsághelyzethez való alkalmazkodás, mint az óceán túloldalán, de a munkaerıpiaci ciklus fellendülése is vontatottabb lesz. A német kiskereskedelmi forgalom már második soron következı süllyedését mutatta szeptemberben (- 0,5%-osat, éves alapon pedig 3,9%-osat), elsısorban a romló bértrend, a kevesebb ledolgozható munkaóra és a kedvezıtlen munkaerıpiaci várakozások miatt. Bár az alacsony árak támogathatják a magánfogyasztást, a várhatóan emelkedı munkanélküliség fékezheti azt, akárcsak a németek magas megtakarítási rátája (eddig a roncsprémium rontott a nem autóipari eladásokon). Az év során a kiskereskedelmi szereplıket tömörítı szervezetek átlagosan 2% körüli nominális visszaesést jósolnak a forgalomban. 2
A NÉMET KISKERESKEDELMI FORGALOM ALAKULÁSA (6 HÓNAPOS MOZGÓÁTLAG, ÉV/ÉV) 2 0 - -2-3 jan.02 jan.04 jan.06 jan.08 ELİREJELZÉS A ma közlendı, végleges feldolgozóipari beszerzési menedzserindexek várhatóan nem térnek majd el jelentısen az elızetesen jelzettıl. SVÁJC A svájci KOF-indikátor értéke,45 pontra emelkedett, a várakozásokat meghaladó mértékben. Az érték pozitív második féléves svájci növekedésre utal (utoljára ilyen szinteken még pozitív GDP-bıvüléskor volt az index), bár a gazdaság egyes területei még gyengélkednek (például a magánfogyasztás). Bár az adatból a konszenzus által jelenleg prognosztizáltnál korábbi svájci kamatemelést is kiolvashatnánk, fontos megjegyezni, hogy a reálgazdasági adatokban még nem jelent meg az elıremutató indikátorok által jelzett fellendülés (tehát a monetáris politika is még negyedéveken át óvatos maradhat és változatlanul hagyhatja a 3 hónapos CHF-Libor célértékét). 5,0 4,0 3,0 2,0,0 0,0 -,0-2,0-3,0 SVÁJCI KONJUNKTÚRACIKLUS GDP y/y (bsk) PMI (jbsk) KOF (bsk) 00.0. 00.07. 0.0. 0.07. 02.0. 02.07. 03.0. 03.07. 04.0. 04.07. 05.0. 05.07. 06.0. 06.07. 07.0. 07.07. 08.0. 08.07. 09.0. 09.07. pont 90,0 85,0 80,0 75,0 70,0 65,0 60,0 55,0 50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 ELİREJELZÉS Az októberi beszerzési menedzserindexet közlik ma, emelkedés prognosztizálható. NEMZETKÖZI PIACOK Ahogyan az várható volt, a pénteki adatközlések vegyes eredményt mutattak, a piac leginkább a személyes kiadásokra azaz a magánfogyasztásra vonatkozó rossz eredményekre összpontosított (és figyelmen kívül hagyott más, kedvezıbb statisztikákat). A jelentıs csütörtöki emelkedés után így a részvénypiacok nagymértékben estek, a dollár erısödött, a VIX félelemindexe is feljebb kúszott. A fı amerikai részvényindexek jelentıs, 2,5 és 2,8% közti visszaesést mutattak a múlt hét utolsó kereskedési napján, erıs forgalom mellett (a jelentıs csütörtöki emelkedés után). A Dow visszaesése nyár közepe óta nem volt akkora, mint pénteken, a legtöbb szektort érintette a visszacsúszás (például technológiai, ipari, nyersanyag). A VIX-index 2008. októbere óta nem ugrott akkorát, mint a pénteki napon. A pénzügyi szektor különösen megszenvedte a Citigroup helyzetével kapcsolatos kiújult aggodalmakat (0 mrd dolláros leírás várható a negyedik negyedévben az intézménynél). Az egész heti teljesítményt vizsgálva a három fı index 2,6 és 5,% közti süllyedést jelzett (sıt, az S&P és a Nasdaq eredménye még havi szinten is negatív volt). 3
A kockázatkerülés hatására csökkentek az állampapírpiaci hozamok, a 0 éves kötvényé 3,39%-ra, a 2 évesé 0,90%-ra. A hónap egészét nézve azonban még mindig elmondható, hogy a május óta látott legerıteljesebb gyengülést tapasztalhattuk ebben az eszközosztályban. A rosszabb hangulat hatására a dollár és a jen is rallizott, így az egész hetet vizsgálva is erısödést mutatott a zöldhasú (április közepe óta a legjelentısebbet az euróval szemben). A közös európai valuta egészen,4707-re gyengült, a jen pedig 89,99-re erısödött. A svájci frank gyengült, miután ismét felszínre kerültek az SNB esetleges intervenciójával kapcsolatos pletykák. A jen valamelyest gyengült az ázsiai kereskedési órákban (USD/JPY 90,8-ra), mivel több befektetı egyéb valutákat például az ausztrál dollárt részesítette elınyben (Ausztráliában ugyanis kamatemelés várható). A kockázatkerülésen kissé enyhítettek az erıs kínai feldolgozóipari adatok is. Az EUR/USD,4760 környékén ingadozott. LIBOR KAMATOK M 3M 6M 2M USD 0,2435 0,2806 0,5644,994 EUR 0,3888 0,679 0,988 0,9894 JPY 0,69 0,3256 0,5263 0,759 CHF 0,0933 0,268 0,387 0,6883 GBP 0,59 0,593 0,8075,79 EONIA (EURO O/N INDEX AVG.) 0,3970 EURIBOR KAMATOK M 3M 6M 2M 0,422 0,72,004,237 Ma a feldolgozóipar helyzete lesz a középpontban: mind Európában, mind a tengerentúlon közlik a végleges októberi elırejelzı indexeket (ha a Chicago PMI-t elfogadjuk jó elırejelzınek, akkor az országos ISM-index is megugrást mutathat Amerikában). A fıbb makrogazdasági adatközlések azonban inkább a hét második felében várhatóak: dönt alapkamatáról a Fed, az EKB és a Bank of England is, ráadásul az Egyesült Államokban az átfogó munkaerıpiaci adatok is napvilágot láthatnak (jelentıs javulást vár a piaci konszenzus). 4
AZ USD/JPY KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY ÉVBEN AZ USD/JPY KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTBEN 20 95 5 94 0 05 00 95 90 93 92 9 90 85 89 6.30 9.8.7.26 4.6 6.5 8.24 80 0.23 0.26 0.27 0.28 0.29 0.30 88 AZ EUR/JPY KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY ÉVBEN AZ EUR/JPY KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTBEN 80 40 70 60 50 39 38 37 36 40 35 6.30 9.8.7.26 4.6 6.5 8.24 30 20 0 0.23 0.26 0.27 0.28 0.29 0.30 34 33 32 3 AZ EUR/USD KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY ÉVBEN AZ EUR/USD KERESZTÁRFOLYAM AZ ELMÚLT EGY HÉTBEN 6.30 9.8.7.26 4.6 6.5 8.24,65,60,55,50,45,40,35,30,25,20,5 0.23 0.26 0.27 0.28 0.29 0.30,5,50,49,48,47 5
45. hét HÉTFİ 2009//02 CH 9:30 PMI október 54,3 54,9 EZ 0:00 Feldolgozóipari PMI, végleges október 50,7 50,7 CZ Államháztartási mérleg, mrd CZK október -87,3 US 6:00 Feldolgozóipari ISM index október 52,6 53 HU :30 D09223 40 mrd HUF 7,03% PL 2:00 52 hetes kincstárjegy KEDD 2009//03 JP Piaci szünnap HU :30 D0020 35 mrd HUF 6,45% ESEMÉNYEK HU Az Országgyőlés a 200-es költségvetés sarokszámairól szavaz SZERDA 2009//04 EZ 0:00 Szolgáltatóipari PMI, végleges október 52,3 52,3 EZ 0:00 Összetett PMI, végleges október 53 53 EZ :00 PPI, év/év szeptember -7,5% -7,7% HU 4:00 MNB jegyzıkönyv US 4:5 ADP vált. a magánszektorban foglalkoztatottak számában, ezer fı október -254-90 US 6:00 Szolgáltatóipari ISM index október 50,9 5,6 US 20:5 FOMC kamatdöntés 0-0,25% 0-0,25% CSÜTÖRTÖK 2009//05 HU 9:00 Ipari termelés, év/év, elızetes szeptember -9,8% -3,2% CH 9:5 CPI, év/év október -0,9% -0,8% EZ :00 Kiskereskedelmi forgalom, hó/hó szeptember -0,2% 0,4% CZ CNB kamatdöntés,25%,25% GB 3:00 BoE kamatdöntés 0,5% 0,5% EZ 3:45 EKB kamatdöntés % % US 4:30 Termelékenység mezıgazd.-on kívül, negyedév/negyedév, elızetes 3. negyedév 6,6% 6% US 4:30 Munkaerı-egységköltség, negyedév/negyedév, elızetes 3. negyedév -5,9% -3,8% US 4:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat 530 520 HU 7:00 Államháztartási mérleg, mrd HUF, kumulatív október -059,2 HU :30 203/E 25 mrd HUF 6,82% HU :30 205/A 5 mrd HUF 6,86% HU :30 209/A 0 mrd HUF 7,3% CZ 2:00 3 hetes kincstárjegy CZ 4:30 ESEMÉNYEK CNB sajtótájékoztató a kamatdöntésrıl EZ Trichet EKB-elnök a szokásos, havi sajtótájékoztatón beszél PÉNTEK 2009//06 CH 7:45 Munkanélküliségi ráta október 3,9% 4% HU 9:00 Külkereskedelmi mérleg, millió EUR, elızetes szeptember 254,3 347 CZ 9:00 Külkereskedelmi mérleg, mrd CZK szeptember 0,6 US 4:30 Változás a mezıgazd-on kívüli munkahelyek számában, ezer db. október -263-75 US 4:30 Munkanélküliségi ráta október 9,8% 9,9% ESEMÉNYEK Többféle Pénzügyminiszterek és jegybankelnökök G20-találkozója Jelen elemzés nyilvánosan hozzáférhetı és egyéb, megbízhatónak ítélt információk alapján készült. Annak ellenére, hogy az elemzés a lehetı legnagyobb körültekintéssel készült, a CIB Bank Zrt., sem annak munkatársai, sem pedig a szerzık nem tudnak garanciát vállalni annak tartalmáért. Az elemzésben foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. A CIB Bank Zrt, annak munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályoknak megfelelıen jogosultak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen elemzés nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak az elemzés tárgyát képezı befektetési eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható illetve terjeszthetı. 6