Magyarország I. 2016. IV. negyedév GDP változás (negyedév/negyedév) mezőgazdaság 1, 1, 0, 0, -0, Inflációs folyamatok (év/év) 2, 2, - 1, - 1, - 0, - 0, -1-0, -1-1, -1-1, -1-2, -1 15. január 15. május15. szeptember16. január 16. május16. szeptember -1, 2013Q1 2013Q3 201Q1 201Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 Élelmiszerek Infláció Szolgáltatások Üzemanyagok (j. sk.) Az első negyedév (negyedéves alapon mért) GDP visszaesése csak egy rövid ideig tartó kisiklásnak bizonyult, a növekedés folytatódik Az üzemanyagár csökkenésének a végével az infláció emelkedni fog év végére 1,, jövőre -os lehet a pénzromlás üteme. GDP hozzájárulás % - Termelési oldal GDP hozzájárulás % - Felhanszálási oldal - - - - - 13Q1 13Q3 1 Q1 1Q3 15Q1 15Q3 16Q1 13Q1 13Q3 1 Q1 1Q3 15Q1 15Q3 16Q1 háztartások fogy. közösségi fogyasztás beruházások mezőgazdaság ipar építőipar szolgáltatások készletváltozás nettó export Az idei második negyedévben javítani tudott a magyar gazdaság egyedül az építőipar teljesítménye maradt gyászos. Brutális a beruházások visszaesése az EU pénzek gyorsuló beáramlása azonban hamarosan fordít a folyamatokon. Magyar ipar Magyar építőipar 60 180 50 160 0 30 20 10 120 10 100 0 80-10 -20-30 2013 201 2015 2016 60 0 2013. január 201. január 2015. január 2016. január építőipari termelés (%, év/év 3-hmá) járműgyártás (%, év/év) elektronikai ipar (%, év/év) szerződésállomány (%, év/év, 3-hmá) Hullámzó az ipar teljesítménye, a korábbi tartósan javuló trend átmenetileg elfáradni látszik. Érik a pozitív fordulat az építőiparban jövőre akár kétszámjegyű is lehet a bővülés dinamikája.
2 Magyarország II. Magyar munkanélküliség Beruházások Magyarországon 1 700 000 8 1 650 000 6 1 1 600 000 550 000 9% 500 000 2 50 000 00 000 350 000-2 2013 201 2015 2016 nyilvántartott álláskeresők száma (ezer) munkanélküliségi ráta (bal oldali skála) 300 000 250 000 - -6 12Q3 13Q2 1Q1 1Q 15Q3 16Q2 versenyszféra (% év/év) költségvetés (% év/év) Az 1990-es évek eleje óta nem látott mélységben a munkanélküliségi ráta, csúcson a foglalkoztatás. Az állami beruházások felére olvadtak, döntően ez magyarázza a beruházások mélyrepülését, igaz a versenyszféra sem jeleskedik. Fizetési mérleg + tőkemérleg Chart a GDP%-ban Title Felhalmozott államháztartási hiány (HUF mrd) 9% 200 0 forrás: NGM -200-00 -600-800 2013 1.né. 2013.né. 201 3.né. 2015 2.né. 2016 1.né. fizetési mérleg+tőkemérleg a GDP%-ban (12-hónapos kumulált) ebből EU transzferek a GDP %-ban (12-hónapos kumulált) -1 000-1 200-1 00 jan. feb. márc. ápr. máj. jún. júl. aug. szept. okt. nov. dec. Az EU transzferek beáramlásában fokozatos csökkenést látunk az elmúlt egy évben ezt nagyon megérzi a hazai növekedés. Időarányosan nagyon jól áll a költségvetés. Infrastruktúra fejlesztéssel, adócsökkentéssel, béremelésekkel jön a lazítás. Magyar külkereskedelmi Chart egyenleg Title (euró mrd) Magyar kiskereskedelem 93 000 91 000 89 000 9 600 9 100 8 600 1 12 10 8 87 000 8 100 6 85 000 83 000 81 000 79 000 2013. jan.. 201. jan.. 2015. jan.. 2016. jan.. 12 havi export 12 havi egyenleg jobb skála 7 600 7 100 6 600 6 100 2 0-2 201. január 2015. január 2016. január kiskereskedelmi forgalom (% év/év) bal oldali skála élelmiszer és élelmiszer jellegű vegyes ker. (% év/év) Rekordtöbblet a fizetési mérlegben. A javulás sokáig már nem folytatódik, a beruházások és a fogyasztás importvonzata miatt. A kiskereskedelmi forgalom növekedését táplálják a béremelések. A gazdasági növekedés motorja a magánfogyasztás bővülése. 2
Hundreds 3 Magyar tőkepiacok A forint árfolyama Rövid kamatok 330 315 300 285 270 255 20 225 210 2008 2009 2010 2011 330 305 280 255 230 205 180 155 130 3, 3, 2, 2, 1, 1, 0, 0, forrás: MNB -0, 15. április 15. október 16. április 16. október EUR/HUF (b.sk.) USD/HUF (j.sk.) alapkamat kamatfolyosó egynapos BUBOR A forint főbb devizákkal szembeni leértékelődése idén megtorpant, a jelenlegi szintek pedig jó ideig fennmaradhatnak. Az MNB tavasszal újabb kamatvágásokat hajtott végre, belátható idén belül azonban további kamatcsökkentésekre nem számítunk. Közép- és hosszú lejáratú Chart hozamok Title Külföldi tulajdonban lévő Chart állampapírok Title 6 500 6 5 500 5,5 forrás: ÁKK 201 2015 2016 500 3 500 2 500 forrás: ÁKK 1 500 2010 2011 5,5 3,5 3 éves 5 éves 10 éves 15 éves Állomány (mrd Ft) Duráció (jobb o.) 2016 második felében folytatódik a hosszabb lejáratú állampapírok hozamcsökkenése, több esetben új mindenkori mélypontokra. A külföldiek forintos állampapír-állományának zsugorodása az év első felében megállt, és a másodikban várhatóan nem változik. Magyar 5 éves CDS-felár Magyarország (bázispontban) 00 350 300 250 200 150 Piacverő hazai teljesítmény 2 bázis: 2015. dec. 31 2 1 1 - -1-1 -2 jan. febr. márc. ápr. máj. jún. júl. aug. szept. okt. 100 2013 201 2015 2016 magyar részvényindex lengyel részvényindex osztrák részvényindex német részvényindex Az ország kockázati megítélése 2016 első felében viszonylag hektikusan alakult, de a másodikban tovább javult. Az erős évkezdésnek köszönhetően továbbra is régióverő a haza index, de az utóbbi időben már csak stagnálásra futotta. 3
TRY CZK PLN HRK RON HUF RUB ISK Közép-kelet európai piacok Régiós devizák euróval szembeni Iso teljesítménye Kiskereskedelmi forgalom Chart a Title régióban 17, 15, 1 1 12, 1 10, 7, 5, 2, 0, - -2, -5, -7, -10, bázis: 2015. dec. 31 - év/év változás - 2013 201 2015 2016 magyar lengyel cseh Az év harmadik negyedévében is jól szerepelt a forint, régiós öszszevetésben így felülteljesítő maradt az év eddigi részét illetően. Lassan, de fokozatosan ugyan, minden régiós országban tovább élénkül a kiskereskedelem. GDP éves változása - Munkanélküliségi trendek 1 1 1 1 - - - 2010 2011 lengyel magyar cseh Rosszul indult az év a régióban, de ez nem okozott meglepetést mivel egyszeri tételek következménye. 2010 2011 lengyel magyar cseh Fokozatosan csökken a munkanélküliség csaknem minden régióbeli országban. Inflációs körkép Ipari teljesítmény alakulása 1 - - - cseh lengyel magyar Az inflációs kilátásokat illetően 2017 elejétől jelentős javulás várható a régióban. 1 - -1-1 év/év változás -2 cseh lengyel magyar Az ipar teljesítménye az idei év első felében többnyire mindenhol romlott a régióban.
Hundreds 5 Fejlett piacok USA Egyre borúlátóbb Fed? hosszú távú GDP várakozása 2,9% Kiskereskedelmi értékesítések (év/év) 12, 2, 2, 2, 2, forrás: Federal Reserve 10, 8, 6,, 2, 1,9% 1, 2009 2010 2011 2017 Fed hosszú távú GDP várakozása A Fed hosszú távú GDP várakozása egyre alacsonyabb szinteket üt meg, ami a kamatemelés lehetőségét is korlátozza. 0, -2, Autó Élelmiszer Minden más Az élelmiszer típusú kiskereskedelmi értékesítések jelentősen felfelé húzzák a mutatót, ami stabilan felett tartózkodik. Dráguló lakhatás - - -1 201 2015 2016 Használtlakás kínálat (év/év) Medián használtlakás árak éves átlaga Az egyre szűkebb használtlakás készletek jelentős mértékben tolják magasabbra a lakásárakat kiszorítva a vevőket. 230 222 21 206 198 190 Ellentmondó trendek a munkaerőpiacon, 3, 3, 2, 2, 1, 1, 0, 0, 201 2015 2016 Építőipari dolgozó órabére (év/év) Vendéglátóipari dolgozók órabére (év/év) Szakember hiány van az építő szektorban, szemben a vendéglátóiparra. E kettősség miatt csak stagnál a bérnövekedés. Fordulat a BMI mutatókban 62 60 58 56 5 52 Nem létező infláció 1 1 - -1 50 8 6 2010 2011 ISM feldolgozói BMI ISM Szolgáltatói BMI Az év eleji visszaesés úgy látszik csak átmeneti volt és újra a bővülési tartományban mindkét konjunktúra mutató. -1-2 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016 Élelmiszer árindex havi változása Szolgáltatások (energia és egészségügy nélkül) árindex havi változása A szolgáltatásokban még soha, míg az élelmiszerárakban 2010 kivételével, nem tapasztalhattunk ilyen alacsony értékeket. 5
6 Fejlett piacok EU Kiskereskedelem és fogyasztói bizalom 5 3 2 1 0-1 -2-3 - -5 forrás:európai Bizottság, Eurostat -6 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Kiskereskedelem (év/év) Fogyasztói bizalom (jobb oldal) Idén csökkent a fogyasztói bizalom és vele együtt a kiskereskedelem forgalma, a fogyasztást azonban ez egyelőre nem érintette. Euró kereskedelemmel Morgan Stanley EUR súlyozott Trade Weighted árfolyama Index (TWI) (L1) 102 100 98 96 9 92 90 88 86 forrás: Morgan Stanley 8 Az euróárfolyam a folyamatos jegybanki stimulus ellenére sem gyengül, noha az erősödése 2016 második felében lassult. Összességében javuló munkaerőpiac Centrum és periféria 10 Chart éves Title kötvényhozamai 12, 2 12, 11, 11, 10, 10, 9, 2010 2012 201 2016 Munkanélküliségi ráta 25 év alattiak munkanélkülisége (j.sk.) Idén tovább folytatódott a munkanélküliség csökkenése, a fiatalok körében is. 2 2 2 2 2 2-2013 201 2015 2016 olasz portugál német Az infláció ugyan valamelyest emelkedett az év második felében, a hozamok az EKB vásárlásai miatt inkább tovább süllyedhetnek. Inflációs folyamatok Gazdasági bizalom és növekedés alakulása 3, 3, 2, 2, 1, 1, 0, 0, -0, -1, 2011 infláció maginfláció (j.sk.) 2, 1, 1, 1, 1, 1, 0, 0, 0, 0, 110 105 100 95 90-85 - - 80 2010 2011 eurózónás GDP Európai Bizottság gazdasági bizalmi indexe (j.sk.) Javulnak az inflációs kilátások, az év végére akár már feletti mutatót is láthatunk. Mindkét indikátor növekedést jelez, de ez még mindig nem egy dinamikus konjunktúra képe. 6
7 Fejlett piacok Kifulladó exportbővülés Ipari termelés: lemaradó Chart Európa Title és Japán 5 1 3 2 1 - - Bázis: 2012.01.01. Negyedéves átlag -1 USA export Japán export EU export A valutahatások mellett szembetűnő, hogy mindhárom gazdaságnak csökkent az export mennyisége tavalyhoz képest. - - Bázis: 2012.01.01-1 USA EU Japán Az év eleje óta mindhárom gazdaságban mintha csak stagnálna az ipari termelés kisebb-nagyobb volatilitásokkal Feldolgozóipari BMI-k Jegybanki mérlegek változása 60 58 56 5 52 50 8 6 EU Japán USA Mindhárom gazdaság mutatója a bővülési tartományba került, ami pozitív kilátásokra enged következtetni. 55 50 5 0 35 30 25 20 15 10 bázis: 2008. jan. 5 2008 2009 2010 2011 Fed BoJ EKB A Fed stagnál, az EKB lomha, de a BOJ mindent megtesz a menynyiségi lazítás érdekében. 7
8 Raiffeisen Bank Zrt., 105 Bp. Akadémia u. 6. Telefon: 8 700, Fax: 8, Internet: www.raiffeisen.hu, e-mail: info@raiffeisen.hu Ezt a kiadványt a Raiffeisen Bank Zrt. munkatársai készítették. Az itt közölt információk hiteles forrásból származnak, mindazonáltal a Raiffeisen Bank nem garantálja megbízhatóságukat, teljességüket és korrektségüket. Az elemzések, előrejelzések külön értesítés nélkül bármikor megváltoztathatók. Az árfolyamok, kamatok és egyéb adatok csupán tájékoztató jellegűek, nem jelentenek üzletkötési kötelezettséget a Raiffeisen Bank számára. A devizák, értékpapírok és más piaci instrumentumok árfolyamának múltbeli alakulása nem jelent garanciát hasonló teljesítményre a jövőben. A kiadvány lezárásának dátuma: 2016. október 13. 8