OTP ALAPKEZELŐ ZRT. VÉGREHAJTÁSI ÉS KIEGÉSZÍTŐ VÉGREHAJTÁSI POLITIKÁJA A BEFEKTETÉSI SZOLGÁLTATÓK ÉS TELJESÍTÉSI HELYSZÍNEK KIVÁLASZTÁSÁNAK ELVEI ÉS SZEMPONTJAI A PÉNZÜGYI ESZKÖZÖKRE VONATKOZÓ ÜGYLETEK VÉGREHAJTÁSÁNÁL (hatályos: 2013. december 31-től) I. ALAPELVEK Jelen Végrehatási és Kiegészítő Végrehajtási Politika (a továbbiakban: Politika ) az OTP Alapkezelő Zrt. által a portfoliókezelt ügyfelei (továbbiakban: Ügyfelei ) javára kötött, pénzügyi eszközökre vonatkozó ügyletekre (a továbbiakban: Ügyletekre ) vonatkozik és ezen Ügyletek végrehajtásakor igénybevett partnerek, illetve a teljesítési helyszínek (tőzsde, egyéb szabályozott piacok, MTF-ek, kereskedési platformok, OTC piac, stb) kiválasztására szolgál, mely által az Alapkezelő minden tőle telhetőt megtesz annak érdekében, hogy Ügyfelei az Ügyletek végrehajtási során a lehető legjobb szolgáltatásban részesülhetnek. Tekintettel arra, hogy az Alapkezelő a pénzügyi eszközökre vonatkozó Ügyletek végrehajtását partnerein ( eecution broker ) keresztül végzi, ezért jelen Politikában foglaltak alapján a lehető legkedvezőbb szolgáltatás nyújtására vonatkozó kötelezettsége az ennek megfelelő teljesítési partner/teljesítési helyszín kiválasztására terjed ki. Az Ügyletek végrehajtása során az Alapkezelő minden esetben Ügyfeleinek érdekeit szem előtt tartva, saját hatáskörben választja ki a végrehajtó befektetési szolgáltatót és a teljesítés helyszínét. A befektetési szolgáltatók kiválasztásának kritériumai a CFA Institute ide vonatkozó alapelvei alapján kerültek kidolgozásra: III. Selection of Brokers Principle A. Selecting Brokers to eecute Clients Securities Transactions is a key component of the Investment Manager s ability to add value to its Client portfolios. The failure to obtain Best Eecution may result in impaired performance for the Client. Required B. In selecting Brokers, the Investment Manager must consider the capabilities of the Broker to provide Best Eecution. Recommended C. In evaluating the Broker s capability to provide Best Eecution, the Investment Manager should consider the Broker s financial responsibility, the Broker s responsiveness to the Investment Manager, the Commission rate or spread involved, and the range of services offered by the Broker. Forrás:CFA Institute Soft Dollar Standards, November 2004 Az Ügyletek végrehajtása során az Alapkezelő általánosságban törekszik arra, hogy az Ügyletek végrehajtása során több befektetési szolgáltatóval működjön együtt. Ez egyrészt biztosítja az üzletmenet folytonosságát bármely befektetési szolgáltató kiesése esetén, másrészt egészséges versenyt teremt az egyes szolgáltatók között. 1
II. PARTNEREK KIVÁLASZTÁSA Valamely Ügylet végrehajtása során a legjobb feltételek szerinti teljesítésben részt vevő partnerek kiválasztása az alábbi szempontok és prioritások figyelembe vételével történik, mindenkor az Ügyfelek érdekeinek maimális figyelembevétele mellett: Elsődleges szempontok: A pénzügyi eszköz ára A végrehajtás költsége A végrehajtás időigénye, pontossága, megbízhatósága Az elszámolás biztonsága és időigénye A befektetési döntések előkészítésének támogatása (elemzői szolgáltatások, piaci rálátás, piaci részesedés, menedzsment találkozók szervezése) A partner tőkeereje, minősítése, tulajdonosi összetétele Elsődleges és másodlagos kibocsátások szervezésében való részvétel Egyéb szolgáltatások (pl. részvénykölcsönzés) Egyéb szempontok: az igénybevett szolgáltató, vagy partner által végzett tevékenységek, a szolgáltatások, piacok skálája, hatósági engedélyek az igénybevett szolgáltató üzletszabályzata, általános szerződési feltételei, egyéb, a pénzügyi intézmény számára elérhető szabályozó dokumentumok az igénybevett szolgáltató, vagy partner megfelelő szabályozottságú, az Európai Uniós követelményeknek MiFID megfelelő, vagy azzal egyenértékű jogi környezetben, annak megfelelően, működik klíring tagság a Felügyelet által elfogadott külső minősítő szervezet minősítése az igénybevett szolgáltató, vagy partner alapítása óta eltelt idő, a szolgáltató tőkehelyzete, mérete, piaci részesedése, piaci helyzete (historikus adatok elemzése) az igénybevett szolgáltató, vagy partner likviditási, jövedelmi helyzete (a múltbeli mérleg és eredményadatok alapján a szolgáltató hosszú távú működőképességének megítélése); hatósági, felügyeleti intézkedések infrastrukturális adottságok, technikai alkalmasság az igénybevett szolgáltatóról, vagy partnerről rendelkezésre álló referenciák, sajtóhírek, a szolgáltatás pontosságára, zavartalanságára, biztonságára, együttműködési készségre utaló információk az igénybevett szolgáltató, vagy partner piaci megítélése (reputáció) az igénybevett szolgáltatóról, vagy partnerről készült piaci elemzések; az igénybevett szolgáltató, vagy partner kockázatkezelési gyakorlata; az igénybevett szolgáltató, vagy partner tulajdonosának megítélése, stabil intézményi háttér változás a tulajdonosi körben, ügyvezetésben a számlavezető, kereskedési partner csoport- és egyéb ismert üzleti kapcsolatrendszere; az igénybevett szolgáltató, vagy partner ügyvezetésének minősége (jó üzleti ítélőképesség, szakmai tapasztalat, ismertség, jó üzleti hírnév, stb.) kiegyensúlyozott kapcsolat az együttműködésben, a szolgáltatóval biztosított a hatékony kommunikáció 2
III. TELJESÍTÉSI HELYEK KIVÁLASZTÁSA Az ügyletek teljesítési helyének kiválasztása során elsősorban az alábbi kritériumok figyelembe vételére van szükség: A pénzügyi eszköz sajátosságai Az adott pénzügyi eszköz likviditása az egyes teljesítési helyszíneken A kereskedési és elszámolási költségek Az elszámolás biztonsága és időigénye IV. EGYES ÜGYLETEK KÜLÖNÖS SZABÁLYAI Hazai és külföldi hitelviszonyt értékpapírok és jelzáloglevelek A hazai és külföldi hitelviszonyt értékpapírok és jelzálogpapírok tekintetében az Alapkezelő az Ügyfelek javára az Ügyleteket elsősorban a tőzsdén kívüli (OTC) piacon köti, hiszen a másodlagos piaci forgalom túlnyomó része ezen termékek esetében az OTC piacon zajlik. A partnerkiválasztás során az Alapkezelő célja a legjobb ár elérése, piaci információk megszerzése, a partner elemzéseihez való hozzáférés. Az Ügylet létrejöhet az Alapkezelő kezdeményezésére (vétel-eladási ár/hozam jegyeztetése), illetve a partner üzletkötésre vonatkozó ajánlatára is. Az üzletkötés platformja lehet elektronikus rendszer (pl. Bloomberg) vagy telefon. Az üzletkötésre meghívott partnerek száma a piac aktuális helyzetétől, likviditásától, az üzlet tervezett méretétől függ elsősorban. Amennyiben egy értékpapír vétele több árfolyamon teljesül, abban az esetben egy névértékkel súlyozott átlagár kerül kiszámításra, és ezután az átlagáron kerül allokálásra az értékpapír az alapokra. Hazai és közép-európai részvények, ETF-ek A hazai és közép-európai részvények elsődleges teljesítési helye a kibocsátás országának tőzsdéje. Néhány kibocsátó esetében előfordul, hogy a likviditás vagy az árfolyam (a költségekkel korrigálva) a London Stock Echange tőzsdén kedvezőbb, ekkor az Alapkezelő ezt a teljesíti helyszínt részesíti előnyben. Ritkán az elszámolás a helyi tőzsdén nehézségekbe ütközik, ekkor az Alapkezelő az adott részvény GDR-jét részesíti előnyben. A kereskedési partnerek kiválasztásánál az Alapkezelő a fent felsorolt kritériumok teljesülésére törekszik. Fejlett piaci részvények, ETF-ek A fejlett piaci részvénykitettség kialakítása során a legnagyobb forgalmú részvénytőzsdéket kell előnyben részesíteni, mint például: Xetra, NYSE, ARCA, London Stock Echange, Euronet. Ha egy értékpapír több tőzsdén is forog, akkor azt a piacot kell előnyben részesíteni, ahol a legnagyobb az adott likviditása. A likviditás értékelésekor a bid-ask spread nagyságát, illetve a legjobb vételi és eladási ajánlat mennyiségét kell figyelembe venni. Elektronikus tőzsdék esetén törekedni kell a smart order routing algoritmusok használatára amennyiben azok rendelkezésre állnak - amelyek automatikusan kiválasztják a legszűkebb bid-ask spread-del rendelkező alpiacokat. Hazai és külföldi tőzsdei ügyletek A tőzsdei ügyletek során alkalmazott kereskedési helyek és partnerek kiválasztása a fejlett piaci részvényeknél részletezett alapelvek alapján történik. Hazai és külföldi OTC ügyletek OTC-derivatívák esetén hasonló kockázati besorolású ajánlattevők közül azt kell kiválasztani, aki az adott tranzakció vonatkozásában a legkedvezőbb árat kínálja. 3
A tőke- és hozamvédett alapokhoz kapcsolódó OTC opciós, illetve részvény- és inde-swap ügyletek esetén a partnerek kiválasztásának részletes szabályait a mindenkor hatályos Termékfejlesztés rendje című belső szabályzat tartalmazza, mely az Ügyfelek ilyen befektetési eszközökre vonatkozó Ügyleteinek végrehajtási elveit is szabályozza. Portfoliók egymás közötti ügyletkötései Részvény, ETF, befektetési jegy, tőzsdei esetében a portfoliók egymás közti ügyletkötései során alkalmazott ár elsősorban a legutolsó tőzsdei záróár, illikvid esetén a vételi és eladási árak átlaga. A végrehajtás helyszíne költségminimalizálási szempontból elsősorban OTC piac. Részvény, ETF, befektetési jegy, tőzsdei ra kötött összevon ügyletek esetén a portfoliók közötti allokáció során alkalmazott ár megegyezik a harmadik féllel kötött összevont ügylet jutalékkal korrigált árával. A végrehajtási helyszín költségminimalizálási szempontból az OTC piac. OTC ok esetén a portfoliók egymás közti ügyletkötései során alkalmazott ár az ra jegyzett vételi és eladási árak átlaga, ennek hiányában a mögöttes termék árának figyelembevételével kikalkulált ára. A végrehajtás helyszíne az OTC piac. Magyar államkötvények, diszkontkincstárjegyek esetében a portfóliók egymás közti ügyletkötései során alkalmazott ár az Államadósság Kezelő Központ honlapján (akk.hu) elérhető Legjobb árfolyam és forgalmi adatok menüpont alatt található vételi és eladási árak átlagaként számolódik. Amennyiben nincs jegyzés az ÁKK honlapján az adott államkötvényre vagy diszkontkincstárjegyre, abban az esetben az adott értékpapírra arányosított hozamot számolunk a két lejáratban legközelebbi, az ÁKK honlapján jegyzett értékpapír hozamából a lejáratig hátralévő napokkal korrigálva. Egyéb kötvények és jelzáloglevelek esetében az ár a Bloomberg által közétett legjobb vételi és eladási ár átlagaként számolódik. A végrehajtás helyszíne költségminimalizálási szempontból elsősorban OTC piac. A napi likviditáskezelés során az alapok közt végrehajtott ügyletek árazása ugyanúgy történik, mint az előző pontban felsorolt portfóliók egymás közötti ügyleteinek árazása, a végrehajtás helyszíne pedig szintén OTC piac. V. A VÉGREHAJTÁSI POLITIKA FELÜLVIZSGÁLATA Az Alapkezelő évente egyszer értékeli és felülvizsgálja a jelen Politikában foglaltak hatékonyságát. Rendkívüli felülvizsgálatra kerül sor abban az esetben, ha valamely körülmény lényeges befolyásolja az Alapkezelő képességét, illetve lehetőségeit abban, hogy az ügyletek végrehajtásánál az ügyfelek számára a legkedvezőbb eredményt biztosító teljesítési partnert, illetve teljesítési helyszínt választhassa ki. OTP Alapkezelő Zrt. 4
Aberdeen Global Services S.A. African Alliance Securities AK Investment Alfa Capital Holdings Ltd Banque Cantonale Vaudoise (BCV) VI. PARTNEREK ÉS TELJESÍTÉSI HELYEK FELSOROLÁSA hazai hitelviszonyt külföldi hitelviszonyt Barclays Capital Berenberg Bank Niederlassung Wien BGC Partners Menkul Degerler A.S BNP Paribas Investment Partners Luembourg hazai részvény, ETF, befektetési jegy külföldi részvény, ETF, befektetési jegy hazai tőzsdei hazai OTC BNP Paribas London BNP Paribas SA B-Trade Services LLC CIB Bank Zrt. Citibank Zrt. Citigroup Global Markets Ltd Commerzbank AG Commerzbank AG London Concorde Értékpapír Zrt. Credit Agricole Cheuvreu Credit Suisse International London Deutsche Bank AG Magyarországi Fióktelepe Deutsche Bank AG, Frankfurt Deutsche Bank AG, London DZ Bank AG Eczacibasi Securities EFG Istanbul Menkul Degerler A.S Equilor Befektetési Zrt Erste Bank Befektetési Zrt. Erste Bank Hungary Rt külföldi OTC 5
FHB Jelzálogbank Nyrt. FHB Kereskedelmi Bank Zrt. Fortis Investment Management Luembourg hazai hitelviszonyt külföldi hitelviszonyt GFI Securities Ltd hazai részvény, ETF, befektetési jegy külföldi részvény, ETF, befektetési jegy hazai tőzsdei hazai OTC Goldman Sachs International, London G-Trade Services Ltd. HSBC Securities Services Ireland ING Bank NV ING Bank NV Magyarországi Fióktelepe Interactive Brokers Investec Investment Bank and Securities IS Investment Securities J.P. Morgan Securities Ltd. KBC Securities Magyarországi Fióktelepe Kereskedelmi és Hitelbank Rt. Knight Capital Europe Ltd. Liechtensteinische Landesbank AG Magyar Külkereskedelmi Bank Nyrt. Man Investments Ltd. Merrill Lynch International Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation Nomura International Plc. Oppenheimer EU Ltd. Országos Takarékpénztár és Kereskedelmi Bank Nyrt. OTKRITIE Securities Limited Pershing Securities Limited Raiffeisen Bank Zrt Raiffeisen Centrobank AG Raiffeisen International Bank-Holding AG RBC Deia Investor Services Renaissance Capital Ltd külföldi OTC 6
Schroder Investment Management Luembourg Standard Bank Plc Standard Ünlü Menkul Degerler A.S State Street Bank Gmbh Tera Brokers Inc UBS Funds Services (Luemburg) S.A. hazai hitelviszonyt külföldi hitelviszonyt hazai részvény, ETF, befektetési jegy külföldi részvény, ETF, befektetési jegy hazai tőzsdei hazai OTC Unicredit Bank Hungary Zrt Unicredit CAIB AG Vienna VTB Capital Plc Wood & Company Financial Services AS külföldi OTC 7