2018. december 14. Elemzés IZGALMAS MAKROADATOK ÉRKEZNEK AZ ELŐTTÜNK ÁLLÓ HÉTEN IDEHAZA A GKI konjunktúraindexe továbbra is optimizmust tükrözhet Idén nyáron még történelmi csúcsokat döntött a GKI konjunktúraindexe (július: 10,5), majd egy kisebb mérséklődést követően (augusztus: 6,7, szeptember: 5,5) ismét magához tért az index (október: 7,2, november: 7,5). Elmondható, hogy a magyar gazdasággal kapcsolatos kilátások továbbra is pozitívak. Az év utolsó, decemberi üzleti és fogyasztói várakozásokra vonatkozó adatokat december 17-én, hétfőn teszi közzé a gazdaságkutató intézet. A magas fogyasztói bizalom több más tényező mellett támogatta a fogyasztás idei évi robosztus bővülését. Továbbá az ősz folyamán növekedésnek indult üzleti bizalmi index kiemelkedő értékei (október: 13,1, november: 14,4) egyéb kedvező tendenciák mellett hozzájárultak a nemzetgazdasági beruházások idei évi dinamikus növekedéséhez. Idei utolsó kamatdöntő ülését tartja kedden a Monetáris Tanács Az infláció novemberben 3,1%-on állt éves szinten, mely az árnövekedés lassulását jelzi az októberi magas, 3,8%-os szinthez képest. A korábbi üzemanyagár-emelkedés egyszeri árnövelő hatása mostanra gyakorlatilag kiárazódott, azonban jövőre a feszes munkaerőpiacból adódó további béremelkedés árakba történő begyűrűzése miatt kismértékben a 3%-os cél feletti inflációra számítunk (2019-es inflációs várakozásunk: 3,2%, éves átlag). Tehát inflációs oldalról még nincs extrém kényszer az MNB-n, hogy elkezdje a monetáris kondíciók szigorítását. Várakozásunk szerint 2019 második felében az ECB megkezdi kamatemelési ciklusát, ezzel párhuzamosan pedig az MNB is elmozdulhat az enyhén szigorúbb monetáris politika irányába. Szeptemberi kamatdöntő ülésükön látszottak ennek első jelei, amikor is felvázolták a monetáris politikai eszköztár átalakításának lehetséges eszközeit. 2019-ben a hazai bankközi rövid hozamok fokozatos emelkedését várjuk párhuzamosan a globális és regionális tendenciákkal. Az alapkamat várhatóan 2019 végéig változatlan szinten maradhat. 1
A jegybank jövő héten friss prognózisokat is publikál, amelyben várakozásunk szerint felfelé módosíthatják az idei és jövő évre vonatkozó GDP-növekedést, azonban az inflációs előrejelzés tekintetében nem várunk érdemi módosítást. A hazai kiskereskedelmi forgalom részletes októberi adatait közlik kedden Októberben a korábban publikált előzetes adat szerint 6,6%-kal emelkedett a hazai kiskereskedelmi üzletek forgalma az előző év azonos időszakához képest (nyers adat), melyhez képest nem várunk érdemi változást októberre a keddi második becslés kapcsán sem. A hazai fogyasztás dinamikus bővülésének meghatározó szerepe volt az idei évi lendületes gazdasági növekedésben is, melyet a magas fogyasztói bizalom mellett a foglalkoztatás és a bérek elmúlt években tapasztalt robosztus növekedése is támogat. Dinamikus maradhat a bérnövekedés idehaza Szeptemberben a hazai bruttó átlagkeresetek 10,4%-kal emelkedtek az előző év azonos időszakához képest idehaza, míg január és szeptember között 11,7%-kal nőttek átlagosan a bérek éves szinten. A legfrissebb, októberi kereseti adatokat csütörtökön teszi közzé a KSH. A 2018-as év egészét tekintve robosztus, kétszámjegyű bérnövekedésre számítunk, elsősorban a hazai feszes munkaerőpiac, valamint a minimálbér és a garantált bérminimum emelések következtében. Azonban a rendelkezésre álló információk szerint jövőre lassulni fog a foglalkoztatás és a bérek növekedése, bár az ősszel elkezdődött, 2019-re vonatkozó bértárgyalások felfele mutató kockázatot jelentenek a következő évi keresetek vonatkozásában. FED KAMATDÖNTÉSRE KELL FIGYELNI A JÖVŐ HÉTEN Kamatemelés várható a Fed részéről A Fed szerdán tartja a soron következő kamatdöntő ülését, amin várhatóan további 25 bázisponttal emeli az alapkamatot, ezzel tovább folytatva a 2015 végén elkezdett kamatemelési ciklusát. 2
Emellett az új előrejelzéseit is publikálja a jegybank. Az amerikai gazdaság már 2015-ben elérte a hosszú távon fenntartható szintjét és jelenleg már bőven afölött teljesít. Így lassan az üzleti és az abból következő kamatemelési ciklus is a végéhez ér. A FED előrejelzése szerint 2020-ban érnek véget a kamatemelések, de abban az évben már csak egy emelésre lehet számítani. Forrás: Bloomberg, KSH Fontos makroadatok és események az előttünk álló hét folyamán Dátum Időpont Ország Adat Időszak 2018/12/17 00:00 Magyarország GKI Bizalmi Index December 2018/12/17 11:00 Eurózóna Infláció November, részletes 2018/12/17 11:00 Eurózóna Külkereskedelem Október 2018/12/17 14:30 USA Empire (N.Y.) feldolgozóipari BMI December 2018/12/18 09:00 Magyarország Kiskereskedelem Október, részletes 2018/12/18 14:00 Magyarország MNB kamatdöntő ülés December 2018/12/19 11:00 Eurózóna Építőipar Október 2018/12/19 20:00 USA Fed-kamatdöntő ülés - 2018/12/19 20:30 USA A Fed elnöke sajtótájékoztatót tart - 2018/12/20 07:00 Japán BOJ kamatdöntő ülés - 2018/12/20 08:30 Magyarország Folyó fizetési mérleg harmadik negyedév 2018/12/20 09:00 Magyarország Bér-statisztika Október 2018/12/20 13:00 Csehország Kamatdöntő ülés - 2018/12/20 16:00 USA Gazdasági indikátorok kompozit indexe November 2018/12/21 00:30 Japán Infláció November 2018/12/21 09:00 Magyarország Külkereskedelem Október, részletes 2018/12/21 14:30 USA GDP-növekedés harmadik negyedév, harmadik becslés 2018/12/21 14:30 USA Tartós fogyasztási cikkek megrendelése November, előzetes 2018/12/21 16:00 USA Michigani Fogyasztói Hangulatindex December, részletes 2018/12/21 16:00 Eurózóna Fogyasztói bizalmi index December, előzetes 2018/12/21 16:00 USA Személyes jövedelmek, kiadások November TECHNIKAI ELEMZÉS EUR/HUF: Forrás: Bloomberg, MKB 3
Hónapok óta süllyedő trendcsatornában araszol lefelé az EUR/HUF devizakereszt. Az árfolyam november során 320,8 forintnál alakított ki egy támaszt, ahonnan intenzíven elindult felfelé, majd a december során már oldalazni kezdett a kurzus 320,7-324 forint között. Az elmúlt hetekben a grafikonon kirajzolódott számos felső kanóc azt jelzi, hogy a kurzus felfelé próbálkozik kilépni trendcsatornából (a 324 forintos ellenállás áttörésével ez megvalósulhat). A következő ellenállás 326 forintnál húzódik, itt pedig már a trendcsatornából történő kitörés is megerősítést nyerne. USD/HUF: Forrás: Bloomberg, MKB Az USD/HUF devizakereszt november során három alkalommal tesztelte a 287,5-nél húzódó ellenállást, de nem sikerült tartósan a szint fölé kerülnie. 280-287,5 között rajzolódott ki egy sáv, a devizapár mozgása akkor lesz ismét izgalmas, ha sikerül ebből a zónából kitörnie. Jelenleg ismét emelkedik az árfolyam, és hamarosan újra tesztelheti a 287,5-nél található ellenállást. 4
EUR/USD: MKB HETI PÉNZ- ÉS TŐKEPIACI KITEKINTŐ Forrás: Bloomberg, MKB Az EUR/USD árfolyama november elején érte el mélypontját 1,121-nél, ahonnan visszakorrigált 1,145-ig. Jelenleg úgy tűnik, hogy a két szint között ragadt a kurzus, de a dollár erősödő trendje továbbra is érvényben van, illetve nemrégiben ismét esésnek indult a devizapár és várhatóan rövid távon ismét elérhető az 1,121-es támasz. ELEMZÉS: Vezető elemző Kuti Ákos, CFA +36-1-268-7940 kuti.akos@mkb.hu Elemző Maróti Ádám György +36-1-268-7311 maroti.adamgyorgy@mkb.hu Elemző Rácz Balázs +36-1-268-7388 racz.balazs@mkb.hu Junior elemző Erdélyi Dóra +36-1-268-7328 erdelyi.dora@mkb.hu 5
KERESKEDÉS: MKB HETI PÉNZ- ÉS TŐKEPIACI KITEKINTŐ Csizmadia Borbála +36-1-268-7561 csizmadia.borbala@mkb.hu Horányi Levente +36-1-268-6743 horanyi.levente@mkb.hu Deák Dávid +36-1-268-7185 deak.david@mkb.hu Kasza Tamás +36-1-268-7433 kasza.tamas@mkb.hu Dénes Szilárd +36-1-268-8481 denes.szilard@mkb.hu Kovács Zsófia +36-1-268-7793 Kovacs.zsofia1@mkb.hu Köber Péter +36-1-268-7655 kober.peter@mkb.hu Lukács Miklós +36-1-268-7814 lukacs.miklos@mkb.hu Muraközy Zsolt +36-1-268-7587 murakozy.zsolt@mkb.hu Sőre Balázs Imre +36-1-268-7625 sore.balazsimre@mkb.hu Takács Judit +36-1-268-7090 takacs.judit@mkb.hu Zölde Zsombor József +36-1-268-6744 zolde.zsomborjozsef@mkb.hu JOGI NYILATKOZAT 1. Jelen kiadványt az MKB Bank Zrt. (tev. eng. sz.: III/41.005-3/2001., a Budapesti Értéktőzsde tagja) készítette. 2. A kiadványban szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MKB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A megjelenő vélemények a kiadványt készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak. 3. Az árfolyamok múltbeli alakulásából nem lehetséges azok jövőbeni alakulására vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybe vételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról! 4. A kiadványban szereplő információk nem minősülnek vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MKB Bank Zrt. kizárja a felelősségét a kiadványban foglaltak esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető ezen kiadványban foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt azzal bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért. 5. Az MKB Bank Zrt. jogosult a kiadványban szereplő eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési szolgáltatási tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást nyújtani. 6. Jelen kiadvány a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MKB Bank Zrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azt többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MKB Bank Zrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja. 7. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.mkb.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben. 8. Amennyiben a továbbiakban nem kíván hírlevelet kapni az MKB Banktól, megadott hozzájárulását bármikor ingyenesen visszavonhatja a helloelemzesikozpont@mkb.hu email címen, vagy munkanapokon 8 és 17 óra között ingyenesen hívható 06 80 456 456-os zöld számon. Hozzájárulását visszavonhatja postai úton is, az MKB Bank Zrt., 1134 Budapest, Kassák Lajos u. 16-18. címre elküldött nyilatkozatával, amelyen kérjük, hogy jól olvashatóan tüntesse fel nevét, az e-mail címét és azt, hogy a hírlevél küldés tiltását kéri. A technikai elemzés egy pénzügyi instrumentum múltbeli árfolyammozgásaiból készített grafikon alapján vonhatók le következtetések az árfolyam jövőbeli irányát illetően. A technikai elemzés az instrumentum várható mozgásával kapcsolatos előrejelzéseket fogalmaz meg. Ehhez számos eszköztár áll rendelkezésre, de alapvetően négy fő csoportot lehet megkülönböztetni. A japángyertya- és trendelemzést, a grafikonokon vizsgált alakzatokat és a matematikai formulából álló indikátorokat. 6