Treasury Sales üzletkötőink Demjén Ottó +36-1-288-7558 Otto.Demjen@otpbank.hu Fekete Ákos +36-1-288-7553 FeketeAko@otpbank.hu Keresztyén Attila +36 1 288 7552 KeresztyenA@otpbank.hu Mladoniczki János +36-1-288-7551 MladoniczkiJ@otpbank.hu Soós Frigyes +36-1-288-7571 SoosF@otpbank.hu Fábián Lóránt +36-1-288-7572 Lorant.Fabian@otpbank.hu Kis-Böndi Csinszka +36-1-288-7544 Kisbondics@otpbank.hu Kovács Gyimóti Edit +36 1 288 7542 KovacsGyE@otpbank.hu Lovas Szilvia +36-1-288-7545 LovasSz@otpbank.hu Pozsgai Gábor +36-1-288-7554 PozsgaiG@otpbank.hu Csillag Zsigmond +36 1 288 7556 zsigmond.csillag@otpbank.hu Kosztelnik Roxána +36 1 288 7541 roxana.kosztelnik@otpbank.hu Csökkenő hazai, stagnáló USA infláció várható www.otpresearch.com 1
Magyarország, infláció és maginfláció (év/év, %) Infláció, Magyarország, január 12., 9:00 (év/év, %): konszenzus: 2,3; OTP: 2,2; előző: 2,5 A novemberi visszapattanást követően újra csökkenhetett az infláció hazánkban, ezúttal is főként az üzemanyagok áralakulásának köszönhetően: míg 2017 decemberében havi bázison enyhén csökkentek az árak, egy évvel korábban 4,1%-os havi emelkedést láthattunk, ennek köszönhetően az üzemanyagok éves inflációja a novemberi 5,9%-ról 1% közelébe lassulhatott. USA infláció és maginfláció (év/év, %) Forrás: OTP Elemzés, Datastream Forrás: OTP Elemzés, Datastream A trendinfláció (iparcikkek és piaci szolgáltatások) esetében sem a tartós, sem a nem-tartós iparcikkek, sem a piaci szolgáltatások tekintetében nem számítunk szinte semmilyen változásra az éves indexben. A feldolgozott élelmiszerek inflációja emelkedhetett, bázishatás miatt, a feldolgozatlan élelmiszerek esetében pedig a tojás további drágulása mérsékelhette az éves árindex csökkenését. 2018-ban az infláció tovább eshet, bár a jelenlegi nyersolaj árak felfelé mutató kockázatot jelentenek aktuális, 1,7%-os előrejelzésünkre (alig néhány hónapja 2% alatti fogyasztói árindexet jeleztünk előre 2017 decemberére, a mostani prognózis szinte teljes egészében a magasabb olajár miatt tolódott felfelé, ugyanakkor a trendinfláció esetében a vártnál kissé alacsonyabb értékeket láttunk az ősz folyamán). Az MNB karácsony előtt publikált friss inflációs jelentésében némi meglepetésre nem változtatott korábbi, 2,5%-os 2018-as prognózisán, ezért arra számítunk, hogy a jegybank által vártnál alacsonyabb inflációs pályát látunk majd idén. Ez támogatja majd a nagyon laza monetáris keretek fenntartását. (Dunai Gábor) Infláció/maginfláció, USA, január 12., 14:30 (december, év/év, %): konszenzus: 2,2/1,8; előző: 2,2/1,7 A várakozások szerint az infláció dinamikája nem változik érdemben, mivel az infláció 2,2% marad, míg a maginfláció csak kismértékben emelkedik. Azonban az elmúlt hónapokban az inflációval kapcsolatos felfelé mutató kockázatok emelkedtek, így akár meglepetés is elképzelhető a beérkező adatokban. Jelenleg a Brent hordónkénti ára 68 dollár felett tartózkodik, de az elmúlt egy évben a globális feldolgozóipari termelés felfutásának köszönhetően az ipari fémek árai is emelkedésnek indultak. Az IMF számításai szerint 10%-os emelkedés az olaj árában 0,4%-kal emeli az amerikai inflációt. Amennyiben tovább emelkednek a nyersanyagok árai, akkor az infláció még inkább 2% fölé kerülhet. Jelenleg ugyan megosztottak a Fed döntéshozói, hogy 2018-ban 2 vagy 4 kamatemelésre van-e szükség, azonban ez lehet az egyik olya tényező. ami miatt akár a négy emelés mellett dönthetnek idén. Ugyanakkor ehhez az amerikai bérdinamikának is tovább kellene erősödnie. Amennyiben a beérkező inflációs adatok meghaladják a várakozásokat, akkor a dollár erősödhet az euróval szemben, mivel emelkedik a kamatemelés valószínűsége. (Módos Dániel) www.otpresearch.com 2
EUR/USD napi: Az emelkedő trend az 1,2085 környéki természetes szintnél megállt, de még nem tört a trend. Mivel túlvett lett, ezért állt meg az 1,2085-s szintnél. Ha áttörné ezt a természetes szintet, akkor újabb 130 pipes emelkedés elképzelhető. Az ideális emelkedő trend törése hozhat újabb korrekciót lefele. Az 1,1963-as szint alatt törhetne a rövid emelkedő trend. Ellenállások: 1,2085; 1,2207; 1,2329; 1,2451. Támaszok: 1,1719, 1,1597; 1,1475; 1,1230; 1,0986; 1,0742. (Kecskeméti István) Forrás: Reuters www.otpresearch.com 3
Eseménynaptár dátum ország esemény/adat időszak konszenzus előző mennyire fontos? 2018 01. 8. 8 : 00 DE Ipari megrendelések (hó/hó, %) nov. -0,4 0,5 fontos 9 : 00 HU Kiskereskedelmi forgalom (első becslés, év/év, %) nov. - 6,3 fontos 9 : 00 HU Ipari termelés (előzetes, év/év, %) nov. - 7,6 fontos 10 : 30 EZ Sentix befektetői bizalom (pont) jan. 31,5 31,1 fontos 11 : 00 EZ Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó, %) nov. 1,0-1,1 fontos 11 : 00 HU Költségvetési egyenleg (havi, milliárd forint) dec. - -220,8 kevésbé fontos 11 : 00 EZ Európai Bizottság gazdasági hangulat index (pont) dec. 114,7 114,6 fontos 13 : 00 RO Kamatdöntés (%) jan. 2,0 1,75 fontos HU Nemzetközi tartalékok (előzetes, milliárd euró) dec. - 22,2 fontos 9. 8 : 00 DE Ipari termelés (hó/hó, %) nov. 1,6-1,4 fontos 8 : 00 DE Export (hó/hó, %) nov. 1,2-0,4 fontos 9 : 00 HU Külkereskedelmi mérleg (előzetes, havi, millió euró) nov. - 495,0 fontos 11 : 00 EZ Munkanélküliségi ráta (%) nov. 8,7 8,8 fontos 10. 10 : 30 UK Ipari termelés (hó/hó) nov. 0,3 0,0 kevésbé fontos 13 : 00 PL Kamatdöntés (%) jan. 1,5 1,5 fontos 11. 9 : 00 HU Ipari termelés (második becslés, év/év, %) nov. - 7,6 fontos 11 : 00 EZ Ipari termelés (hó/hó, %) nov. 0,5 0,2 fontos 13 : 30 EZ EKB kamatdöntő ülésének jegyzőkönyve dec. - - fontos 20 : 00 US Szövetségi költségvetés egyenlege (milliárd dollár) dec. - -139,0 kevésbé fontos 12. 4 : 00 CN Export (év/év, %) dec. 9,1 12,3 fontos 4 : 00 CN Import (év/év, %) dec. 13,0 17,7 fontos 9 : 00 HU Infláció (év/év, %) dec. - 2,5 kiemelten fontos 9 : 00 HU Maginfláció (év/év, %) dec. - 2,7 kiemelten fontos 14 : 30 US Fogyasztói árindex (év/év, %) dec. 2,2 2,2 kiemelten fontos 14 : 30 US Fogyasztói árindex (hó/hó, %) dec. 0,2 0,4 kiemelten fontos 14 : 30 US Fogyasztói magárindex (év/év, %) dec. 1,8 1,7 kiemelten fontos 14 : 30 US Fogyasztói magárindex (hó/hó, %) dec. 0,2 0,1 kiemelten fontos 14 : 30 US Kiskereskedelmi forgalom (hó/hó, %) dec. 0,4 0,8 fontos 16 : 00 US Üzleti készletek (hó/hó, %) nov. 0,2-0,1 fontos * előzetes adat Forrás: Reuters, Bloomberg, OTP Elemzés www.otpresearch.com 4
2018. JANUÁR 5. Vezető Elemző Makroelemzők Ágazati elemző Tardos Gergely +36 1 374 7273 tardosg@otpbank.hu Dunai Gábor +36 1 374 7272 dunaig@otpbank.hu Módos Dániel +36 1 301 2810 modosd@otpbank.hu Váradi Beáta +36 1 374 7271 varadibe@otpbank.hu Rátkai Orsolya +36 1 374 7270 ratkaio@otpbank.hu Technikai elemző Jogi nyilatkozat Eppich Győző +36 1 374 7274 eppichgyo@otpbank.hu Pellényi Gábor +36 1 374 7276 pellenyig@otpbank.hu Kecskeméti István +36 1 374 7225 kecskemetiis@otpbank.hu A jelen dokumentumban közölt megállapítások nem objektív és nem független magyarázatot tartalmaznak. Felhívjuk a figyelmet arra, hogy a jelen dokumentum a) nem a befektetési elemzés függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, és b) nem vonatkozik rá a befektetési elemzés terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. A tájékoztatás nem teljes körű. Jelen tájékoztatás nem minősül ajánlattételnek, ajánlattételi felhívásnak, befektetési tanácsadásnak, befektetésre való ösztönzésnek, jogi-, adó vagy számviteli tanácsadásnak, a benne foglalt adatok tájékoztató jellegűek. A tájékoztatás a dokumentum készítésének idején irányadó piaci helyzetet tükrözi. További információk állhatnak az Önök rendelkezésére, amennyiben ezt az OTP Bank Nyrt.-től igényli. A dokumentum kizárólag az OTP Bank Nyrt. által kiválasztott címzetteknek szól és azon feltevés alapján kerül továbbításra, hogy az sem részben, sem pedig egészben nem kerül elérhetővé tételre más személy részére az OTP Bank Nyrt. előzetes írásbeli engedélye nélkül. Bár az OTP Bank Nyrt. jóhiszeműen hagyatkozott olyan forrásokra a dokumentum elkészítésekor, amelyeket megbízhatónak gondol, semmilyen szavatosságot, jótállást vagy kötelezettséget nem vállal azért, hogy a dokumentumokban foglalt adatok pontosak és teljesek. A dokumentumban megjelenő vélemények és becslések az OTP Bank Nyrt. dokumentum készítésének idején irányadó megítélésén alapulnak, amely a jövőben külön értesítés nélkül is változhat. Az OTP Bank Nyrt. tájékoztatja a dokumentum felhasználóit, hogy jogosult a jelen dokumentumban megjelölt kibocsátók által forgalomba hozott pénzügyi eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást, illetve egyéb pénzügyi vagy kiegészítő pénzügyi szolgáltatást nyújtani a kibocsátónak és egyéb személyeknek. A jelen dokumentum semmilyen további elemzés alapjául nem szolgálhat a benne feltüntetett pénzügyi eszközök vonatkozásában. Amennyiben a dokumentum bármely pénzügyi eszköz jövőbeni forgalomba hozatalára utal ez kizárólag indikatív, előzetes és tájékoztatási célokat szolgál, és egy ilyen pénzügyi eszközre vonatkozó elemzés kizárólag azokon a nyilvános információkon alapul, amelyek a vonatkozó tájékoztatóban vagy hirdetményben találhatók. A jelen dokumentumban foglaltak nem jelentik azt, hogy az OTP Bank Nyrt. ügynökként, megbízottként vagy bármely más módon járna el bármely olyan jövőbeni befektető javára vagy nevében, amely a jelen tájékoztatóban meghatározott pénzügyi eszközbe kíván befektetni, és ugyanígy nem felelős az OTP Bank Nyrt. a befektetők által a jelen dokumentum alapján hozott befektetési döntésért, különös tekintettel a befektetés jogszerűsége és alkalmassága (megfelelősége) vonatkozásában. Kérjük, hogy befektetésre, szolgáltatás igénybevételére vonatkozó megalapozott döntés meghozatalát megelőzően az adott termékre, szolgáltatásra vonatkozó dokumentációt, tájékoztatót, szabályzatokat, szerződési feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassa el, és óvatosan mérlegelje befektetése tárgyát, kockázatát, a felmerülő díjakat és költségeket, az esetleges veszteség bekövetkezésének lehetőségét, valamint tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi jogszabályokról. Jelen dokumentumban foglaltak alapján hozott egyedi döntésekért, illetőleg befektetésekért a Bank felelősséget nem vállal, ezzel kapcsolatosan a Bankkal szemben igény nem érvényesíthető. Az adatok, illetve információk a múltra vonatkoznak. A múltbeli adatokból és információkból nem lehetséges a jövőbeni hozamra, változásra, illetőleg teljesítményre vonatkozó megbízható következtetéseket levonni. OTP Bank Nyrt. (cégjegyzékszám: 01-10-041-585; székhely: 1051 Budapest, Nádor utca 16.; engedélyezte a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete, további információk: https://www.otpbank.hu/portal/hu/megtakaritas/ertekpapir/mifid), minden jog fenntartva. A jelen hírlevelet az Ön hozzájárulásával juttattuk el Önhöz. A hírlevél küldéséhez való hozzájárulását visszavonhatja a research@otpbank.hu e-mail címre küldött elektronikus üzenettel vagy az Elemzési Központ 1051, Budapest Nádor u. 21 címre eljuttatott levélben. Kérjük, hogy mindkét esetben, levelében adja meg a következő adatokat: Név, e-mail cím. www.otpresearch.com 5