2018. október 12. Elemzés KEDDEN NEM VÁRUNK ÉRDEMI BEJELENTÉST AZ MNB-TŐL Továbbra is lendületben maradhat a hazai építőipar Az idei nyár első felében lendületes növekedést tapasztalhattunk a hazai építőipari termelésben (júniusban 28,2%-kal, júliusban 38%-kal haladta meg az egy évvel korábbit a nyers adatok szerint). Augusztus hónapra is hasonlóan kedvező, kétszámjegyű bővülést várunk a szektor teljesítményében, ahogy az idei év összességében is. Az építőipar bővülése várakozásunk szerint 2019-ig eltarthat. A friss építőipari adatokat hétfőn ismerhetjük meg. A növekedés hátterében több tényező is áll, ezek közül kiemelkedő fontosságú az uniós pénzek felhasználása, a CSOK és a kedvező finanszírozási környezet. A kedvezményes lakásáfa 2020-tól megszűnik, azonban új kormányzati ösztönzők és támogatások léphetnek a helyébe egyes csoportok, pl. a családok számára (CSOK kiterjesztése és az összeg emelése). Az építőiparban továbbra is jelentős probléma a munkaerőhiány, azonban a vállalkozások hatékonyságnövelő beruházásokkal képesek lehetnek ezt ellensúlyozni, amihez állami ösztönző programok is rendelkezésre állnak. Kamatdöntő ülést tart a Monetáris Tanács kedden A fogyasztói árak szeptemberben 5 és fél éve nem látott mértékben, 3,6%-kal nőttek idehaza (év/év). A kiugróan magas inflációs dinamika a magasabb olajáraknak köszönhető, de várakozásunk szerint az infláció az év hátralévő részében így is az MNB toleranciasávjának felső, 4%-os sávja alatt marad. Az üzemanyagár-emelkedés egyszeri árnövelő hatásának eltűnésével 2019 második felében az árnyomás csökkenését várjuk. Előrejelzésünk szerint jövőre az infláció kismértékben 3% felett alakulhat majd, melynek alapvető oka, hogy a feszes munkaerő-piac miatti további béremelkedésekre és ezek árakba történő begyűrűzésére számítunk. A jegybank +/-1%-os tolerancia sávja éppen azt a funkciót tölti be, hogy az átmeneti költség oldali tényezőkre, mint az olajár emelkedésre, ne kelljen a jegybanknak elhamarkodottan a monetáris kondíciók szigorításával reagálnia. 1
Azonban feltételezésünk szerint az ECB 2019 második felében elkezdheti kamatemelési ciklusát, melyre reagálva az MNB is elindulhat az enyhén szigorúbb monetáris politika útján. Ennek első lépéseként a jegybanki eszközök finomhangolása a bankközi rövid hozamok fokozatos emelkedését idézheti elő. Így az alapkamat 2019 végéig még változatlan szinten maradhat. A Monetáris Tanács szeptemberi kamatdöntő ülésén a kamatkondíciók változatlanok maradtak, azonban a monetáris eszköztárban számos változást vezettek be, ezzel felkészülve a monetáris politika későbbi szigorítására. A jegybanki kommunikációban új iránymutatás decemberben érkezhet, a friss gazdasági prognózisok ismeretében. Dinamikus maradhat a bérnövekedés idehaza Júliusban az előző év azonos időszakához képest 12,8%-kal nőttek a bérek idehaza, a friss augusztusi kereseti adatokat pénteken teszi közzé a KSH. Az idei év egészét tekintve dinamikus, kétszámjegyű bérnövekedést várunk, melynek hátterében a hazai feszes munkaerőpiac és a korábbi bérmegállapodások hatása áll. A kedvező bérdinamika kiegészülve a magas fogyasztói bizalommal és a foglalkoztatás idei bővülésével kedvezőn hat a fogyasztás dinamikájára. ÁTMENETI A CÉL FÖLÖTTI INFLÁCIÓ AZ EURÓZÓNÁBAN Szerdán érkezik az eurózóna végleges inflációs adata Az előzetes adatok szerint 2,1% volt az eurózóna inflációja szeptemberben, ehhez képest nem várunk érdemi változást a végleges adatban. A jelenlegi 2%-os jegybanki cél fölötti infláció az olajár emelkedésnek a következménye. Azonban ez a hatás az előttünk álló időszakban előreláthatólag fokozatosan kiárazódik és az infláció várakozásunk szerint 1,7%- ra mérséklődhet. Ebben a környezetben továbbra is lehetőséges van az ECB-nek a laza monetáris politikára. Az első kamatemelés előreláthatólag 2019 második felében várható és onnan fokozatos emelésekre lehet számítani. A HÉT ELEJÉN JÖN A FONTOS AMERIKAI MAKROADAT A kiskereskedelmi forgalom bővülése várható az átmeneti megtorpanás után Augusztusban meglepetésre a kiskereskedelmi forgalom bővülése elmaradt a várttól, de a felfelé korrigált júliusi (0,7%) növekedéssel együtt továbbra is látható, hogy a negyedév során a belső kereslet továbbra is a növekedés fontos támasza. Augusztusban visszaesett a ruházati cikkek és autók iránti kereslet, ugyanakkor többet költött az amerikai lakosság üzemanyagra, az áremelkedéssel párhuzamosan. Az üzemanyagárak folytatódó bővülése javíthatja a szeptemberi kiskereskedelmi forgalmi adatot, ugyanakkor a hurrikánok hatása is érdemben befolyásoló lehet: az újautó-eladások szeptemberi 5,5%-os éves szintű csökkenése már részben erre utal. Amennyiben beigazolódnak a várakozások (Bloomberg konszenzus várt 0,7%-os hó/hó növekedés), akkor a második negyedévhez hasonló átlagos bővülést láthatunk a kiskereskedelemben a harmadik negyedév átlagában is. A jövőt illetően az erős munkaerőpiac, továbbá a fogyasztói bizalom emelkedett szintje továbbra is támogathatja a kiskereskedelmi forgalom bővülését, de visszafogottabb növekedés várható a gyengébb béremelkedés, a magasabb infláció és az esetleges kereskedelmi háború kockázatai nyomán. 2
Forrás: Bloomberg, KSH MKB HETI PÉNZ- ÉS TŐKEPIACI KITEKINTŐ Fontos makroadatok és események az előttünk álló hét folyamán Dátum Időpont Ország Adat Időszak 2018/10/15 09:00 Magyarország Építőipar Augusztus 2018/10/15 10:00 Lengyelország Infláció Szeptember 2018/10/15 14:30 USA Kiskereskedelem Szeptember 2018/10/15 14:30 USA Empire (N.Y.) feldolgozóipari BMI Október 2018/10/16 03:30 Kína Infláció Szeptember 2018/10/16 11:00 Eurózóna Külkereskedelem Augusztus 2018/10/16 11:00 Eurózóna ZEW gazdasági hangulatindex Október 2018/10/16 14:00 Magyarország MNB kamatdöntő ülés Október 2018/10/16 15:15 USA Ipar Szeptember 2018/10/17 11:00 Eurózóna Építőipar Augusztus 2018/10/17 11:00 Eurózóna Infláció Szeptember, részletes 2018/10/17 20:00 USA Kamatdöntő ülés jegyzőkönyve - 2018/10/18 16:00 USA Gazdasági indikátorok kompozit indexe Szeptember 2018/10/19 01:30 Japán Infláció Szeptember 2018/10/19 04:00 Kína GDP-növekedés harmadik negyedév 2018/10/19 09:00 Magyarország Bér-statisztika Augusztus TECHNIKAI ELEMZÉS EUR/HUF: Forrás: Bloomberg, MKB A múlt hét végén az árfolyam kitört a 323-324,5 közötti sávból, így megnyílt a tér a következő ellenállásokig, amelyek 326,5, illetve 328 forintnál találhatóak. Rövidtávon addig további forintgyengülés az irány, amíg az árfolyam nem tér vissza a 323-324,5 közötti sávba. 3
USD/HUF: MKB HETI PÉNZ- ÉS TŐKEPIACI KITEKINTŐ Forrás: Bloomberg, MKB A 274-286-os sáv az, amely meghatározza forint/dollár keresztárfolyamot, ez egyébként június óta van érvényben. Az utóbbi hetekben az árfolyam elérte a 285 forintos szintet, ahonnan lepattant a kurzus és ismét a csökkenés a meghatározó irány a devizapárban. 280-281 forint között számos mozgóátlag húzódik, amely támaszt jelent jelenleg az árfolyamnak. Ha ezeket a szinteket leküzdené a devizapár, akkor ismét célba vehetné a 274 forintnál húzódó támaszt. EUR/USD: Forrás: Bloomberg, MKB 4
A dollár erősödése a hét elején megtorpant és visszakapaszkodott az EUR/USD árfolyama az 1,154-es ellenállás fölé. A közelben, az 1,164 környékén húzódó mozgóátlagok átmenetileg megállíthatják a kurzust, a szint áttörése esetén viszont az 1,18-nál húzódó sávtető jelentené a következő ellenállást. ELEMZÉS: Vezető elemző Kuti Ákos, CFA +36-1-268-7940 kuti.akos@mkb.hu Elemző Balog-Béki Márta +36-1-268-7365 balog-beki.marta@mkb.hu Elemző Maróti Ádám György +36-1-268-7311 maroti.adamgyorgy@mkb.hu Junior elemző Erdélyi Dóra +36-1-268-7328 erdelyi.dora@mkb.hu Elemző Rácz Balázs +36-1-268-7388 racz.balazs@mkb.hu KERESKEDÉS: Csizmadia Borbála +36-1-268-7561 csizmadia.borbala@mkb.hu Horányi Levente +36-1-268-6743 horanyi.levente@mkb.hu Deák Dávid +36-1-268-7185 deak.david@mkb.hu Kasza Tamás +36-1-268-7433 kasza.tamas@mkb.hu Dénes Szilárd +36-1-268-8481 denes.szilard@mkb.hu Kovács Zsófia +36-1-268-7793 Kovacs.zsofia1@mkb.hu Köber Péter +36-1-268-7655 kober.peter@mkb.hu Lukács Miklós +36-1-268-7814 lukacs.miklos@mkb.hu Muraközy Zsolt +36-1-268-7587 murakozy.zsolt@mkb.hu Sőre Balázs Imre +36-1-268-7625 sore.balazsimre@mkb.hu Takács Judit +36-1-268-7090 takacs.judit@mkb.hu Zölde Zsombor József +36-1-268-6744 zolde.zsomborjozsef@mkb.hu 5
JOGI NYILATKOZAT 1. Jelen kiadványt az MKB Bank Zrt. (tev. eng. sz.: III/41.005-3/2001., a Budapesti Értéktőzsde tagja) készítette. 2. A kiadványban szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MKB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A megjelenő vélemények a kiadványt készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak. 3. Az árfolyamok múltbeli alakulásából nem lehetséges azok jövőbeni alakulására vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybe vételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról! 4. A kiadványban szereplő információk nem minősülnek vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MKB Bank Zrt. kizárja a felelősségét a kiadványban foglaltak esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető ezen kiadványban foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt azzal bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért. 5. Az MKB Bank Zrt. jogosult a kiadványban szereplő eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési szolgáltatási tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást nyújtani. 6. Jelen kiadvány a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MKB Bank Zrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azt többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MKB Bank Zrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja. 7. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.mkb.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben. 8. Amennyiben a továbbiakban nem kíván hírlevelet kapni az MKB Banktól, megadott hozzájárulását bármikor ingyenesen visszavonhatja a helloelemzesikozpont@mkb.hu email címen, vagy munkanapokon 8 és 17 óra között ingyenesen hívható 06 80 456 456-os zöld számon. Hozzájárulását visszavonhatja postai úton is, az MKB Bank Zrt., 1134 Budapest, Kassák Lajos u. 16-18. címre elküldött nyilatkozatával, amelyen kérjük, hogy jól olvashatóan tüntesse fel nevét, az e-mail címét és azt, hogy a hírlevél küldés tiltását kéri. A technikai elemzés egy pénzügyi instrumentum múltbeli árfolyammozgásaiból készített grafikon alapján vonhatók le következtetések az árfolyam jövőbeli irányát illetően. A technikai elemzés az instrumentum várható mozgásával kapcsolatos előrejelzéseket fogalmaz meg. Ehhez számos eszköztár áll rendelkezésre, de alapvetően négy fő csoportot lehet megkülönböztetni. A japángyertya- és trendelemzést, a grafikonokon vizsgált alakzatokat és a matematikai formulából álló indikátorokat. 6