Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap Éves jelentés 2006.

Átírás

1 Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap Éves jelentés 2006.

2 I. A Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap (RAHA) bemutatása 1. Alapadatok Alap neve: Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap Lajstrom száma: Alapkezelő neve: Raiffeisen Befektetési Alapkezelő Zrt. Székhelye: 1054 Budapest, Akadémia u. 6. Letétkezelő neve: Raiffeisen Bank Zrt. Székhelye: 1054 Budapest, Akadémia u. 6. Forgalmazó neve: Raiffeisen Bank Zrt. Székhelye: 1054 Budapest, Akadémia u. 6. Könyvvizsgáló neve: KPMG Hungária Kft., dr. Eperjesi Ferenc Székhelye: 1139 Budapest, Váci út 99. Elszámolás napja: T+1 napon Típusa: Futamideje: származtatott határozatlan 2. Az Alap stratégiája Az Alapkezelő az Alap portfóliójának összetételét a deviza- és kamatpiaci kilátások függvényében alakítja ki. Az Alapkezelő az Alap tőkéjét az állampapírokon, egyéb hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokon és a hagyományos betéteken felül struktúrált termékekbe, illetve közvetlenül a struktúrált termékeknél használt opciós jogokba fektetheti be. Az alap által vásárolható struktúrált termék konstrukció jellemzően néhány hónapos, maximum éves lejáratú a deviza- illetve kamatpiaci folyamatokra spekuláló befektetési eszközt vagy olyan bankbetétnek minősülő különleges betéti konstrukciót jelent, ahol a futamidő alatt a minimum hozam fölött realizált hozam valamilyen mögöttes termék (devizaárfolyam vagy kamatpiaci jegyzés) alakulásától függ. 3. A RAHA éves hozama Árfolyam változás* Árfolyam Nettó eszközérték A ref. Index hozama december 31. 5,11% 1, Ft Ft - * az Alap január 13-i indulásától Forrás: RIF statisztika 4. Az Alapkezelő működésében bekövetkezett változások Az Alapkezelő működésében évben jelentős változás nem történt. 2

3 II. Az Alap teljesítményét meghatározó főbb tőkepiaci folyamatok Január és február folyamán a forint árfolyama a as sávban ingadozott, gyengülő trend mentén haladva. Közben a deviza volatilitása 5,6%-os szint környékén ragadt meg. Januárban az S&P negatívra helyezte Magyarország fiskális kilátásait. Ez a hír jelentős ugrást vitt a forint árfolyamába egy napon belül, de azt követően a hónap végéig egy szűk sávban, a es szint körül kereskedték a hazai devizát. Az elemzők többsége akkor közép távon még nem várta a forint jelentősebb gyengülését, amit leginkább a külföldi befektetők nettó devizaswap állományának csökkenésével támasztottak alá. Az Alapkezelő ennek ellenére, a választások közeledtével egyre valószínűbbnek látta a forint nagyobb átmeneti megingásait. Az Alap pozícióit ezen kockázatok figyelembe vételével alakította ki. Februárban a volatilitás továbbra is alacsony, 4,7%-körüli szinten mozgott. Bár a kurzus változékonysága továbbra sem emelkedett számottevően, a folyamatosan gyengülő trendet egy nagyobb árfolyam-ugrás törte meg; a hónap végén a Moody s hitelminősítő is negatívra helyezte Magyarország kilátásait, nem sokkal ezt követően a JCR japán hitelminősítő pedig le is minősítette a magyar adósságot. A forint árfolyama a fenti események hatására közel 2 forintot gyengült. Az első negyedév végéhez közeledve jelentősen felpörögtek az események a deviza- és kötvénypiacokon egyaránt. A dollárt gyengülő trend mentén az 1,18-as és az 1,22-es sávban kereskedték az euróval szemben. A forint árfolyamát eladási hullám taszította egészen a 267-es szintig. A befektetői hangulat éles megváltozását jól tükrözi az, hogy az árfolyam volatilitása 4-5%-os szintről egyik napról a másikra 11-12%-ra ugrott. Úgy tűnt, hogy a piac már a választások előtt egy hónappal elkezdte árazni az azt övező bizonytalanságot. Enyhe erősödésnek lehettünk tanúi a második negyedév elején a forintpiacon, egészen a 262-es szint környékéig esett az euró árfolyama. Kétségtelen, hogy a márciusi devizapiaci folyamatokra visszatekintve meglepően hirtelen ugrott rég nem látott magasságokba az árfolyam volatilitása. Azóta, a második tavaszi hónap folyamán gyakorlatilag végig csökkent a változékonyság. A hónap közepén kezdődő rally legfőképp a régiós befektetési eszközök iránti kereslet megugrásának volt köszönhető, de nagy valószínűséggel köze volt hozzá a hazai belpolitika folyamatoknak is: a kormány maradását pozitív hírnek tekintette a befektetők többsége. Pozitív eseményként volt értékelhető, hogy nem hivatalos információk szerint a fiskális intézkedések első lépéseként milliárd forintnyi megszorítást várt a piac a kormány részéről. Egy jelentős reformfolyamat első lépéseként értelmezve mindenképp értékelendő volt az elkötelezettség, de látni kellett ugyanakkor, hogy mindez koránt sem volt elegendő. Májusban tovább csökkent a forint euróval szembeni árfolyamának volatilitása. Ugyan a hónap eleji feltörekvő piaci eladások nyomán a kurzus hirtelen 266 fölé ugrott, a hónap végére 262 környékén stabilizálódott. A hazai deviza májusi megingása közel sem volt a délafrikai rand és a török líra gyengüléséhez hasonlítható. A félév hátralévő részében a belföldi események tekintetében továbbra is a kormányzat tervezett intézkedéscsomagjára fókuszált a devizapiac. Eleinte pozitív eseményként volt értékelhető, hogy a nem hivatalos információk szerint bejelentett milliárd forintnyi megszorításnál nagyobb mértékű szigorítást tervezett a kormány a június 10-én bejelentett csomag keretein belül. Apró csalódásként értékelhettük ugyan, hogy a konkrét intézkedések bejelentését az eredetileg tervezetthez képest kissé elhalasztotta a minisztérium, mégis bizakodó belföldi hangulatnak lehettünk tanúi. A külföldi szereplők vélekedése már jóval megosztottabb volt. A forint számára a június volt a fekete hónap első féléve során, amikor is több mint 9%-ot esett a hazai fizetőeszköz euróban kifejezett értéke. A dollárral szemben ez valamivel mérsékeltebb volt, mert a hónap utolsó napjaiban kissé gyengült a tengeren túli fizetőeszköz az euróval szemben. Ezúttal nem mondhattuk el azt, amit májusban, ugyanis a randot és a török lírát is verte a forint negatív értelemben (tekintettel a líra hó végi erősödésére). A külföldi befektetők tetemes veszteséget voltak kénytelenek így kimutatni az év elején megvett magyar állampapír portfóliójukon is. A török líra esetében bekövetkezett az, amire a hazai deviza kapcsán is vélhetően sokan játszottak. A török jegybank a fizetőeszköz gyengüléséből fakadó inflációs veszélyekre hivatkozva jelentősen megemelte irányadó 3

4 kamatát. A magyar jegybank megkezdte szigorítási ciklusát, június végén 25 bázispontot emelt az alapkamaton, ezzel 6,25%-ra módosult az értéke. Az S&P leminősítését követően a fizetőeszköz körüli óriási bizonytalanságot csak fokozta, hogy rövid időn belül egymás után dőltek meg soha nem látott gyenge szintek. A 273-as értéket áttörve a kurzus pillanatok alatt szökött fel 280-ra, majd röviddel utána a sáv gyenge oldalára nézett. Ekkor érte el a forint árfolyama 2006-os csúcsát, ezután egészen szeptemberig hullámzó teljesítményt mutatott, közben enyhén erősödött. Ebben a hónapban ért véget az amerikai monetáris politika szigorítási ciklusa, ezután kamatcsökkentésre kezdtek spekulálni a befektetők, de ez az év további részében nem következett be, főként az inflációs aggodalmak és a recessziós félelmek miatt. Júliusban korrigált a korábbi erőteljes gyengülés, az árfolyam visszatért a 270-es szint közelébe. Ez annak volt betudható, hogy a májusijúniusi válság után visszatért a befektetési kedv a feltörekvő piacokra. Közben a nemzetközi hitelminősítők folyamatosan bírálták a magyar fiskális helyzet fenntarthatóságát, az MNB pedig 50 pontot emelt az alapkamaton. Augusztusban hullámzó teljesítményt mutatott a forint, a hónap híre az először csak kiszivárgott, majd hivatalosan is bejelentett konvergenciaprogram volt. Ez igen bizonytalan időszak volt, mert sokak kétségbe vonták az ambiciózus konvergenciaprogram tarthatóságát, a kormány emellett az euro-bevezetés céldátumának megnevezésétől vonakodott. Bizonytalan volt továbbá a felvázolt nagyívű strukturális reformok iránti elkötelezettség is, a Nemzeti Bank ismét 50 bázispontos kamatemeléssel próbálta meg kordában tartani helyzetet, és csökkenteni a befektetői aggodalmakat. Szeptemberben kiszivárgott a miniszterelnök elhíresült balatonőszödi beszéde, az ezután kirobbant botrány jelentős belpolitikai bizonytalansághoz vezetett. Ezután röppent fel a hír, miszerint Pesten forradalom lesz, majd ezután hosszantartó tüntetéssorozat kezdődött. Az MNB utolsó 50 pontos emelését hajtotta végre a hónap Monetáris Tanácsülésén. A tüntetőkkel szimpatizáló ellenzék alá adta a lovat, hogy nagy fölénnyel nyerték meg az október 1-i helyhatósági választásokat, ebből az országos politika szintjén is tőkét szerettek volna kovácsolni. Az október 23-i forradalom 50. évfordulójára szervezett nemzetközi ünnepség alatt is folytatódtak a zavargások. Ezek a hírek a forint gyengülésének az irányába hatottak volna, de úgy nézett ki, hogy a befektetőket nem érdekelte a belpolitika, akármilyen zavaros állapotokhoz is vezetett. A forint minden fundamentális megfontolást nélkülözve intenzív erősödésbe kezdett, és másfél hónap alatt visszavette a teljes évi gyengülését. Az MNB októberben már csak 25 bázispontot emelt, tekintettel a forinterősödésre, így év végére 8% lett a jegybanki alapkamat. Október folyamán már zajlott a korábban meghirdetett gazdasági megszorító csomag, az MNB pedig ezzel párhuzamosan kiállt a monetáris restrikció mellett, ami úgy tűnik, hogy megnyugtatta a külföldi befektetőket. Némi bizonytalanságot okozott, hogy elején mindegyik restrikciópárti Monetáris Tanács-tag hivatali ideje lejár, élükön a jegybank elnökével. Ezután fennállhat a veszélye annak, hogy a Monetáris Tanács lazább kamatpolitikát folytat, így teret enged az inflációs várakozások megugrásának, és a kormányzat fiskális politikájának is több helyet hagy a túlköltekezésre. A forint árfolyama így összességében az első félévben két hullámban gyengült, majd a második félév folyamán 1 nagy hullámban erősödött, így hozzávetőlegesen a januári szintjén zárta az évet. Az árfolyam volatilitása, amely nagyban meghatározza a strukturált ügyletek és az azoknál használatos opciók árát az alábbiak szerint alakult: alacsony szinten, 4-6% közt kezdte az évet, majd a márciusi gyengülési hullám kilengését követve felment a magasnak számító 14%-os értékig, majd 10-14% közt ingadozott az év nagy részén keresztül, csak az októberben kezdődő folyamatos, de egyenletes erősödési hullám alatt ment le ismét tartósan 10% alá. Az évet az árfolyamhoz hasonlóan a januári eleji szintjén, 6% körül zárta. 4

5 III. Az Alapkezelő befektetési stratégiája az év során A január közepén elindított Alap 2006-ban a forint/euró árfolyam mozgására játszó strukturált termékek felépítésével alakította ki portfólióját. Közvetlenül az induláskor még nem nyílt lehetőség az Alap számára, hogy megfelelő áron strukturált pozíciót építsen ki, ezért az első derivatív eszköz a január végén került a portfólióba. Az első negyedévben a hazai makrogazdasági bizonytalanság okozta euró/forint árfolyam gyengülést és az azzal járó volatilitás-emelkedést igyekezte kihasználni az Alap. A második negyedévben a 270-hez közeli szintekig gyengülő forint visszapattanására és a közötti szintek közti mozgásra épített ki az alapkezelő pozíciókat, melyek közül néhányat a forint június közepén bekövetkező jelentős gyengülése tört derékba. A második félévben a gyengülés folytatódott, egészen a sáv közepéig, 285 forintos szintig gyengült a forint az euróval szemben, ezt a gyengülési hullámot több sikeres pozíció nyitásával használta ki az Alapkezelő. Az októberben kezdődött látványos forinterősödés erősen visszafogta a második féléves teljesítményt, mivel minden fundamentális alapot nélkülözött és váratlanul érte a piaci szereplők többségét is. Az euro/forint árfolyam szinte pontosan az év eleji szintjén zárt. Az Alap teljesítményét befolyásolta, hogy az Alapkezelő viszonylag alacsonyan tartotta a strukturált termékek arányát, ezzel konzervatív befektetési politikát követett. Az Alapnak így a pénzpiaci szint közelében maradt a bruttó hozama. 108% 107% ZMAX RMAX RAHA 106% 105% 104% 103% 102% 101% 100% A Hozamprémium alap évi teljesítménye az alap indulásától 5

6 IV. Portfólió összetétel BEFEKTETÉSI ALAP NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKÉNEK MEGÁLLAPÍTÁSA ÁN* Nagyságrend: Forint Megnevezés piaci érték devizanem Pénzforgalmi számla HUF Forint HUF Követelések HUF Kötelezettségek HUF A portfolió értéke összesen * Az Alap indulásának dátuma. BEFEKTETÉSI ALAP NETTÓ ESZKÖZÉRTÉKÉNEK MEGÁLLAPÍTÁSA ÉN Nagyságrend: Forint ISIN, egyéb Megnevezés azonosító kód darabszám piaci érték devizanem Pénzforgalmi számla Állampapírok HUF Kincstárjegy HUF D HU HUF Vételi és eladási opciók HUF RIF_OT10 OPC HUF Követelések HUF Kötelezettségek HUF A portfolió értéke összesen Az Alap a és között nem vett igénybe hitelt. V. Forgalmazási és pénzügyi adatok 1. Befektetési jegyek forgalma Forgalmomban lévő befektetési jegyek *-én évben eladott befektetési jegyek évben visszaváltott befektetési jegyek Forgalmomban lévő befektetési jegyek én Portfólió összesített nettó eszközértéke én Egy jegyre jutó nettó eszközérték én 1, * Az Alap indulásának dátuma. 2. Az Alap nettó eszközértéke és árfolyama az utolsó három évben * Portfólió összesített nettó eszközértéke Egy jegyre jutó nettó eszközérték 1, * Az Alap indulásának dátuma ,

7 3. Költségek, ráfordítások összetétele Költségelem megnevezése Reklám, hirdetés Mérlegvizsgálat Könyvvezetés PSZÁF díj Bankforgalmi jutalék Keler díj Alapkezelő költsége Letétkezelő költsége Pénzügyi műveletek ráfodításai 4. Bevételek összetétele Érték (eft) Összesen Bevételek megnevezése Folyószámlakamat Kapott kamatok pénzintézettől Értékpapír értékesítésbol differencia Kapott opciós díj Bevétel (eft) Összesen

8 5. Származtatott ügyletekre vonatkozó adatok Portfólió megnevezése Dátum/ Kötésdátum Nettó eszközérték Istrumentum Kötésszám Kontraktus Lejárat Long/short Futures/forward Árfolyam/ OT össznévértéke értéknapja pozíció ügylet level Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap RAC Long Rang Accrual Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap RAC Long Rang Accrual 249,50-252,50 Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap RAC Long Rang Accrual 250,20-252,20 Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap RAC Long Rang Accrual Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap OT1 OPC Long One Touch 269,00 Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap OT2 OPC Long One Touch 266,50 Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap OT3 OPC Long One Touch 266,50 Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap RAC Long Rang Accrual Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap OT4 OPC Long One Touch 264,00 Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap OT5 OPC Long One Touch 277,00 Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap OT6 OPC Long One Touch 280,00 Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap OT7 OPC Long One Touch 275,00 Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap OT8 OPC Long One Touch 274,20 Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap RAC Long Rang Accrual Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap OT9 OPC Long One Touch 271,00 Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap OT10 NT Long No Touch 259,50 Raiffeisen Hozam Prémium Származtatott Alap OT10 OPC Long One Touch 261,00 8

9 6. Az Alap nettó eszközértékének és egy jegyre jutó nettó eszközértékének változása Ft Nettó eszközérték Egy jegyre jutó nettó eszközérték Ft , , , , Forrás: RIF Statisztika Az Alap a tárgyidőszakban nem fizetett hozamot, a hozam az árfolyamban került jóváírásra. 9

10 VI. Az Alap könyvvizsgáló által hitelesített mérlege eft MÉRLEG január 10. december 31. eft A / Befektetett eszközök 0 0 I. Értékpapírok Értékpapírok Értékpapírok értékkülönbözete 0 0 a kamatokból, osztalékból 0 0 b egyéb 0 0 B / Forgóeszközök I. Követelések Követelések Követelések értékvesztése (-) Külf. pénzértékre szóló köv. ért. különb Forintkövetelések értékelési különb. 0 0 II. Értékpapírok Értékpapírok Értékpapírok értékkülönbözete a kamatokból, osztalékból 0 0 b egyéb III. Pénzeszközök Pénzeszközök Valuta, devizabetét értékelési különb. 0 0 C / Aktív időbeli elhatárolások Aktív időbeli elhatárolás Aktív időbeli elhatárolás ért.veszt. (-) 0 0 D / Származtatott ügyletek ért. különbözet ESZKÖZÖK (AKTIVÁK) ÖSSZESEN E / Saját tőke I. Induló tőke Kibocsátott bef. jegyek névértéke Visszavásárolt bef. jegyek névértéke (-) II. Tőkeváltozás (tőkenövekmény) Visszavás. bef. jegyek bevonási ért.kül Értékelési különbözet tartaléka Előző évek eredménye Üzleti év eredménye F / Céltartalékok 0 0 G / Kötelezettségek I. Hosszú lejáratú kötelezettségek 0 0 II. Rövid lejáratú kötelezettségek III. Külf. pénzértékre sz. köt. ért. kül. 0 0 H / Passzív időbeli elhatárolások FORRÁSOK (PASSZIVÁK) ÖSSZESEN

11 VII. Könyvvizsgálói jelentés 11

12 Budapest, április 26. Balogh András az Alap képviseletében 12