Gazdasági és Monetáris Bizottság

Átírás

1 EURÓPAI PARLAMENT Gazdasági és Monetáris Bizottság /0295(COD) MÓDOSÍTÁS Jelentéstervezet Arlene McCarthy (PE v01-00) a bennfentes kereskedelemről és a piaci manipulációról (piaci visszaélés) szóló európai parlamenti és tanácsi rendeletre irányuló javaslatról (COM(2011)0651 C7 0360/ /0295(COD)) AM\ doc PE v01-00 Egyesülve a sokféleségben

2 AM_Com_LegReport PE v /180 AM\ doc

3 60 Hans-Peter Martin 2 preambulumbekezdés (2) Az integrált és hatékony pénzügyi piac megköveteli a piac integritását. Az értékpapírpiac zavartalan működése és a piacok iránti közbizalom a gazdasági növekedés és a jólét előfeltétele. A piaci visszaélés sérti a pénzügyi piacok integritását, valamint aláássa az értékpapírok és a származtatott pénzügyi eszközök iránti közbizalmat. (2) Az integrált, hatékony és átlátható pénzügyi piac megköveteli a piac integritását. Az értékpapírpiac zavartalan működése és a piacok iránti közbizalom a gazdasági növekedés és a jólét előfeltétele. A piaci visszaélés sérti a pénzügyi piacok integritását, valamint aláássa az értékpapírok és a származtatott pénzügyi eszközök iránti közbizalmat. Or. de 61 Hans-Peter Martin 4 preambulumbekezdés (4) Egységes keret kialakítása szükséges a piac integritásának megőrzéséhez, az esetleges szabályozási arbitrázs elkerüléséhez, valamint ahhoz, hogy a piaci szereplők nagyobb jogbiztonság mellett mérsékeltebb szabályozási összetettségnek legyenek kitéve. A közvetlenül alkalmazható jogi aktus célja, mogy meghatározó módon hozzájáruljon a belső piac zökkenőmentes működéséhez. Ebből adódóan az EUMSZ 114. cikkén kell alapulnia, az említett cikk az Európai Unió Bírósága vonatkozó ítélkezési gyakorlatának megfelelő értelmezése szerint. (4) Egységes keret kialakítása szükséges a piac integritásának megőrzéséhez, az esetleges szabályozási arbitrázs elkerüléséhez, manipuláció kísérletének esetében az elszámoltathatóság megvalósításához, valamint ahhoz, hogy a piaci szereplők nagyobb jogbiztonság mellett mérsékeltebb szabályozási összetettségnek legyenek kitéve. A közvetlenül alkalmazható jogi aktus célja, hogy meghatározó módon hozzájáruljon a belső piac zökkenőmentes működéséhez. Ebből adódóan az EUMSZ 114. cikkén kell alapulnia, az említett cikk az Európai Unió Bírósága vonatkozó ítélkezési gyakorlatának megfelelő értelmezése szerint. AM\ doc 3/180 PE v01-00

4 Or. de 62 Kay Swinburne 6 preambulumbekezdés (6) Az európai kisvállalkozói intézkedéscsomagról szóló bizottsági közlemény 26 felszólítja az Uniót és annak tagállamait, hogy a gondolkozz előbb kicsiben elve alapján alkossanak olyan szabályokat, amelyek mérséklik az adminisztrációs terheket, a jogszabályokat a kkv-piacokon szereplő kibocsátók igényeihez igazítják, valamint az ilyen kibocsátók számára megkönnyítik a finanszírozási forrásokhoz való hozzáférést. A 2003/6/EK irányelv több rendelkezése adminisztrációs terheket ró a kibocsátókra, különösen azokra, amelyek pénzügyi eszközeit a gyorsan növekvő kkv-k piacára vezetik be. E terheket mérsékelni kell. (6) Az európai kisvállalkozói intézkedéscsomagról szóló bizottsági közlemény 26 felszólítja az Uniót és annak tagállamait, hogy a gondolkozz előbb kicsiben elve alapján alkossanak olyan szabályokat, amelyek mérséklik az adminisztrációs terheket, a jogszabályokat a kkv-piacokon szereplő kibocsátók igényeihez igazítják, valamint az ilyen kibocsátók számára megkönnyítik a finanszírozási forrásokhoz való hozzáférést. A 2003/6/EK irányelv több rendelkezése adminisztrációs terheket ró a kibocsátókra, különösen azokra, amelyek pénzügyi eszközeit a gyorsan növekvő kkv-k piacára vezetik be. E terheket arányosan mérsékelni kell úgy, hogy a felügyeleti szervek piaci visszaélés gyanúja esetén még felléphessenek. 63 Wolf Klinz 8 preambulumbekezdés (8) A 2003/6/EK irányelv a szabályozott piacokra bevezetett pénzügyi eszközökre összpontosított, viszont az utóbbi években (8) A 2003/6/EK irányelv a szabályozott piacokra bevezetett pénzügyi eszközökre összpontosított, viszont az utóbbi években PE v /180 AM\ doc

5 a pénzügyi eszközökkel egyre nagyobb mértékben kereskednek multilaterális kereskedési rendszerekben. Emellett vannak olyan pénzügyi eszközök is, amelyekkel kizárólag egyéb típusú szervezett kereskedési rendszerben, például swap-ügyleteket végrehajtó vagy ún. broker crossing rendszerben, vagy kizárólag tőzsdén kívül kereskednek. E rendelet hatályát tehát ki kell terjeszteni valamennyi olyan pénzügyi eszközre, amellyel multilaterális kereskedési rendszerben vagy szervezett kereskedési rendszerben kereskednek, valamint a tőzsdén kívül forgalmazott pénzügyi eszközökre, például a hitel-nemteljesítési csereügyletekre, továbbá minden olyan magatartási formára és műveletre, amely ezekre a pénzügyi eszközökre befolyással lehet a szabályozott piacon, multilaterális kereskedési rendszerben vagy szervezett kereskedési rendszerben folytatott kereskedés során. Ezáltal erősödik a befektetők védelme, fenntartható a piac integritása, továbbá egyértelműen tiltható az ilyen pénzügyi eszközök tőzsdén kívül forgalmazott pénzügyi eszközökkel történő piaci manipulációja. a pénzügyi eszközökkel egyre nagyobb mértékben kereskednek multilaterális kereskedési rendszerekben. Emellett vannak olyan pénzügyi eszközök is, amelyekkel kizárólag bármilyen egyéb típusú szervezett kereskedési rendszerben, például swap-ügyleteket végrehajtó vagy ún. broker crossing rendszerben, vagy kizárólag tőzsdén kívül kereskednek. E rendelet hatályát tehát ki kell terjeszteni valamennyi olyan pénzügyi eszközre, amellyel multilaterális kereskedési rendszerben vagy szervezett kereskedési rendszerben kereskednek, valamint a tőzsdén kívül forgalmazott pénzügyi eszközökre, például a hitel-nemteljesítési csereügyletekre, továbbá minden olyan magatartási formára és műveletre, amely ezekre a pénzügyi eszközökre befolyással lehet a szabályozott piacon, multilaterális kereskedési rendszerben vagy szervezett kereskedési rendszerben folytatott kereskedés során. Ezáltal erősödik a befektetők védelme, fenntartható a piac integritása, továbbá egyértelműen tiltható az ilyen pénzügyi eszközök tőzsdén kívül forgalmazott pénzügyi eszközökkel történő piaci manipulációja. E rendeletnek minden piacra ki kell terjednie. A MiFID/MiFIR döntéseitől kell függővé tenni, hogy a szervezett kereskedési rendszerek kategóriája megmaradjon-e. 64 Wolf Klinz 9 preambulumbekezdés (9) A pénzügyi eszközök stabilizálása és a saját részvényekre vonatkozó ügyletek (9) A pénzügyi eszközök stabilizálása és a saját pénzügyi eszközökre vonatkozó AM\ doc 5/180 PE v01-00

6 részvény-visszavásárlási programok keretében bizonyos körülmények között gazdasági okokból jogosak lehetnek, és emiatt ezek önmagukban nem tekinthetők piaci visszaélésnek. ügyletek részvény-visszavásárlási programok keretében bizonyos körülmények között gazdasági okokból jogosak lehetnek, és emiatt ezek önmagukban nem tekinthetők piaci visszaélésnek. 65 Kay Swinburne 10 preambulumbekezdés (10) A tagállamok, a Központi Bankok Európai Rendszere, az európai pénzügyi stabilitási eszköz, a nemzeti központi bankok, továbbá egy vagy több állam, illetve az Unió egyéb szervei vagy különleges célú gazdasági egységei és bizonyos egyéb közjogi testületek nem korlátozhatók a monetáris politika, az árfolyam-politika és az államadósságkezelési, illetve éghajlat-politika végrehajtása során. (10) A tagállamok, a Központi Bankok Európai Rendszere, az európai pénzügyi stabilitási eszköz, a nemzeti központi bankok, továbbá egy vagy több állam, illetve az Unió egyéb szervei vagy különleges célú gazdasági egységei és bizonyos egyéb közjogi testületek nem korlátozhatók, azonban átláthatónak kell lenniük a monetáris politika, az árfolyampolitika és az államadósság-kezelési politika végrehajtása során. 66 Olle Schmidt 12 a preambulumbekezdés (új) (12a) Bennfentes információ alapján más személynek pénzügyi eszközök megszerzését vagy elidegenítését javasolni, illetve más személyt arra biztatni tilos. E rendelet tiltja továbbá az ilyen javaslatok PE v /180 AM\ doc

7 felhasználását, ha a személy tudja, vagy tudnia kell, hogy a javaslatot adó személy bennfentes információt használt. A tilalom kiterjed továbbá arra az esetre, ha a javaslat adott körülményei alapján arra lehet következtetni, hogy a javaslatot adó személy bennfentes információt használt. A Bizottság javaslata nem terjed ki erre az esetre, azonban ki kellene arra terjednie. 67 Sirpa Pietikäinen, Markus Ferber 13 preambulumbekezdés (13) A piaci szereplők jogbiztonságát fokozni kell azzal, hogy a bennfentes információ meghatározásának két lényegi elemét, nevezetesen az ilyen információ pontos jellegét és annak a pénzügyi eszközök, a kapcsolódó azonnali árutőzsdei ügyletek, vagy a kibocsátási egységekre épülő aukciós termékek árfolyamára gyakorolt lehetséges hatásának jelentőségét pontosabban kell meghatározni. A nagykereskedelmi energiaterméknek minősülő származtatott termékek esetében főként az olyan információkat kell bennfentes információnak tekinteni, amelyek közzétételét [az Európai Parlament és a Tanács az energiapiacok integritásáról és átláthatóságáról szóló.../eu rendelete] előírja. (13) A piaci szereplők jogbiztonságát fokozni kell azzal, hogy a bennfentes információ meghatározásának két lényegi elemét, nevezetesen az ilyen információ pontos jellegét és annak a pénzügyi eszközök, a kapcsolódó azonnali árutőzsdei ügyletek, vagy a kibocsátási egységekre épülő aukciós termékek árfolyamára gyakorolt lehetséges hatásának jelentőségét pontosabban kell meghatározni. A nagykereskedelmi energiaterméknek minősülő származtatott termékek esetében főként az olyan információkat kell bennfentes információnak tekinteni, amelyek közzétételét [az Európai Parlament és a Tanács az energiapiacok integritásáról és átláthatóságáról szóló.../eu rendelete] előírja, az árutőzsdei ügyletek esetében főként az olyan információkat, amelyek közzétételét az érintett árualapú származtatott ügyletekre vagy azonnali piacokra vonatkozó uniós vagy nemzeti szintű jogi vagy szabályozói rendelkezések, piaci szabályok, AM\ doc 7/180 PE v01-00

8 szerződések, vagy szokások előírják. 68 Diogo Feio 14 preambulumbekezdés (14) A bennfentes információval visszaélés követhető el azelőtt, hogy a kibocsátót közzétételi kötelezettség terhelné. A befektetők számára lényeges információ lehet a szerződésekre vonatkozó tárgyalások előrehaladása, az ilyen tárgyalások során előzetesen elfogadott feltételek, a pénzügyi eszközök piaci bevezetésének feltételei, vagy a pénzügyi eszközök eladásának előzetes feltételei. Emiatt az ilyen információk bennfentes információnak minősülnek. Ugyanakkor az információk nem minden esetben elegendően pontosak ahhoz, hogy azokkal kapcsolatban a kibocsátónak közzétételi kötelezettsége keletkezzen. Ilyenkor a bennfentes kereskedelem tilalmát alkalmazni kell, a kibocsátó viszont nem kötelezhető az információk közzétételére. törölve 69 Gianni Pittella 14 a preambulumbekezdés (új) (14a) Egy másik társaságra vonatkozó PE v /180 AM\ doc

9 bennfentes információhoz való hozzáférés és ennek nyilvános vételi ajánlattal összefüggésben történő felhasználása az adott társaság feletti ellenőrzés megszerzése vagy az adott társasággal történő egyesülés indítványozása céljából, önmagában nem minősül bennfentes kereskedelemnek. 70 Wolf Klinz 14 a preambulumbekezdés (új) (14a) Egy másik társaságra vonatkozó bennfentes információhoz való hozzáférés és ennek nyilvános vételi ajánlattal összefüggésben történő felhasználása az adott társaság feletti ellenőrzés megszerzése vagy az adott társasággal történő egyesülés indítványozása céljából, önmagában nem minősül bennfentes kereskedelemnek. A bennfentes kereskedelemről és a piaci manipulációról (piaci visszaélés) szóló 2003/6/EK irányelv (28) preambulumbekezdésének újbóli bevezetése. 71 Sirpa Pietikäinen 14 a preambulumbekezdés (új) AM\ doc 9/180 PE v01-00

10 (14a) Jogszerű lehet, ezért önmagában nem is tekinthető bennfentes kereskedelemnek az olyan pénzügyi eszközökkel folytatott kereskedelem, amelyek tekintetében valamely vállalkozás egyedi értékpapír azonosítására vagy rendezéssel kapcsolatos ésszerű várakozás megerősítésére irányuló megkeresést kapott, abból a célból, hogy valamely ügyfél megfeleljen a short ügyletekről és a hitel-nemteljesítési csereügyletekkel kapcsolatos egyes szempontokról szóló rendelet követelményeinek. 72 Kay Swinburne 14 a preambulumbekezdés (új) (14a) E rendeletnek nem célja a részvényesek, más piaci szereplők és a vezetőség közötti, a társasággal és az annak kilátásaival kapcsolatos ésszerű tárgyalások megtiltása. A részvényesek ilyen részvételét a vállalatirányításban létfontosságúnak kell tekinteni a társaságok és a részvényesek közötti kapcsolat megfelelő működése érdekében. 73 Sylvie Goulard 14 a preambulumbekezdés (új) PE v /180 AM\ doc

11 (14a) A bennfentes információ információval érintett pénzügyi eszközök megszerzésére vagy elidegenítésére irányuló megbízás adása formájában történő felhasználásának tilalma attól függetlenül alkalmazandó, hogy a megbízás alapján eljárnak-e, vagy sem. A tilalom a közvetítő, kereskedési helyszín, vagy rendszer által elutasított, vagy az általuk műszaki hiba vagy ellenőrzések miatt meg nem kapott megbízásra is vonatkozik. A piaci manipuláció tilalma attól függetlenül alkalmazandó, hogy az adott ügyletet befejezik-e vagy sem, vagy az adott megbízás alapján eljárnak-e, vagy sem. A tilalom a közvetítő, kereskedési helyszín, vagy rendszer által elutasított, vagy az általuk műszaki hiba vagy ellenőrzések miatt meg nem kapott megbízásra is vonatkozik. A jogbiztonság és annak lehetővé tétele érdekében, hogy a közvetítők eleget tehessenek nyomon követési kötelezettségüknek, a kísérlet meghatározásához pozitív cselekmény megtörténtére van szükség. A meghatározott hatásokkal várhatóan nem járó magatartások a piaci manipuláció hatálya alá tartoznak, amely elég széles ahhoz, hogy a kísérletekre is kiterjedjen. 74 Diogo Feio 14 a preambulumbekezdés (új) (14a) Amennyiben a bennfentes információ szakaszokban bekövetkező folyamatra vonatkozik, a folyamat egyes szakaszai, valamint a folyamat egésze is AM\ doc 11/180 PE v01-00

12 pontos információnak minősülhet. Az egyértelműség kedvéért a pontos információ CESR általi értelmezése szakaszos folyamatok esetében szerepel a piaci visszaélésről szóló rendelet preambulumában. 75 Jean-Paul Gauzès 14 a preambulumbekezdés (új) (14a) Az a személy, aki olyan ügyletet köt, illetve olyan vételi vagy eladási megbízást ad, amely piaci manipulációnak minősül, bizonyíthatja, hogy az ügylet megkötésére, illetve a vételi vagy eladási megbízás adására jogos indokai voltak, és hogy az ügylet, illetve a vételi vagy eladási megbízás megfelelt az érintett szabályozott piacon elfogadott gyakorlatnak. Ennek ellenére szankcióval sújtható, ha az illetékes hatóság megállapítja, hogy más, jogszerűtlen indok is meghúzódott a szóban forgó ügylet, illetve vételi vagy eladási megbízás mögött; 76 Pervenche Berès 14 a preambulumbekezdés (új) (14a) Az a személy, aki olyan ügyletet köt, illetve olyan vételi vagy eladási megbízást PE v /180 AM\ doc

13 ad, amely piaci manipulációnak minősül, bizonyíthatja, hogy az ügylet megkötésére, illetve a vételi vagy eladási megbízás adására jogos indokai voltak, és hogy az ügylet, illetve a vételi vagy eladási megbízás megfelelt az érintett szabályozott piacon elfogadott gyakorlatnak. Ennek ellenére szankcióval sújtható, ha az illetékes hatóság megállapítja, hogy más, jogszerűtlen indok is meghúzódott a szóban forgó ügylet, illetve vételi vagy eladási megbízás mögött. 77 Sirpa Pietikäinen 14 b preambulumbekezdés (új) (14b) Az a személy, aki olyan ügyletet köt, illetve olyan vételi vagy eladási megbízást ad, amely piaci manipuláció gyanúját veti fel, bizonyíthatja, hogy az ügylet megkötésére, illetve a vételi vagy eladási megbízás adására jogos indokaik voltak, és hogy az ügylet, illetve a vételi vagy eladási megbízás megfelelt az elfogadott gyakorlatnak. Ennek ellenére szankcióval sújtható, ha az illetékes hatóság megállapítja, hogy más, jogszerűtlen indok is meghúzódott a szóban forgó ügylet, illetve vételi vagy eladási megbízás mögött. 78 Gianni Pittella AM\ doc 13/180 PE v01-00

14 14 b preambulumbekezdés (új) (14b) Tekintettel arra, hogy a pénzügyi eszközök vétele vagy eladása szükségszerűen magában foglalja az ezek közül valamelyik műveletet elvégezni szándékozó személy előzetes vételi vagy eladási döntését, a vétel vagy eladás végrehajtása önmagában nem tekinthető bennfentes információ felhasználásának. 79 Wolf Klinz 14 b preambulumbekezdés (új) (14b) Tekintettel arra, hogy a pénzügyi eszközök vétele vagy eladása szükségszerűen magában foglalja az ezek közül valamelyik műveletet elvégezni szándékozó személy előzetes vételi vagy eladási döntését, a vétel vagy eladás végrehajtása önmagában nem tekinthető bennfentes információ felhasználásának. A bennfentes kereskedelemről és a piaci manipulációról (piaci visszaélés) szóló 2003/6/EK irányelv (30) preambulumbekezdésének újbóli bevezetése. 80 Sylvie Goulard PE v /180 AM\ doc

15 14 b preambulumbekezdés (új) (14b) A piaci szereplők véleményére vonatkozó közvélemény-kutatások egy vagy több befektetőnek valamely nem nyilvános, lehetséges jövőbeli jelentős összegű kibocsátás vagy értékpapírvisszavásárlás amely során valamely kibocsátó vagy eladó megbízása alapján járnak el előtt piaci szakemberek által végzett megkérdezését jelenti a vonatkozó feltételek meghatározása érdekében. A piaci szereplők véleményére vonatkozó közvélemény-kutatások végzésének lehetősége fontos a tőkepiacok megfelelő működéséhez. Gondosan kell azonban eljárni a kérdésfeltevés során esetlegesen átadott bennfentes információk nem megfelelő felhasználásának veszélye miatt. Annak biztosítása érdekében, hogy a piaci szereplők véleményére vonatkozó közvélemény-kutatásokat a piac integritásának sérelme nélkül hajtsák végre, e rendeletnek köteleznie kell a piaci szakembereket, hogy megfelelő intézkedéseket alkalmazzanak a bennfentes információk nem megfelelő közlése és a bennfentes kereskedelem megakadályozása érdekében. Figyelemmel a piaci szereplők véleményére vonatkozó közvélemény-kutatások tárgyát képező pénzügyi ügyletek nemzetközi jellegére és azok végrehajtása során a pénzügyi intézményekből álló szindikátusok alkalmazására, kívánatos az Európai Unión belüli harmonizált megközelítés. E módosítás megállapítja a piaci szereplők véleményére vonatkozó közvélemény-kutatások fontosságát, ugyanakkor hangsúlyozza, hogy azok a piac integritása tekintetében kockázatot jelenthetnek, ha bennfentes információ átadásával is járnak, ezért különös szabályok rendeletbe való bevezetésére szólít fel. AM\ doc 15/180 PE v01-00

16 81 Jean-Paul Gauzès 14 b preambulumbekezdés (új) (14b) A valamely piacon elfogadottnak tekintett gyakorlat nem tekinthető elfogadottnak más piacokon mindaddig, amíg az érintett más piacok illetékes hatóságai hivatalosan el nem fogadják az adott gyakorlatot; 82 Pervenche Berès 14 b preambulumbekezdés (új) (14b) A valamely piacon elfogadottnak tekintett gyakorlat nem tekinthető elfogadottnak más piacokon mindaddig, amíg az érintett más piacok illetékes hatóságai hivatalosan el nem fogadják az adott gyakorlatot; 83 Sirpa Pietikäinen 14 c preambulumbekezdés (új) (14c) A valamely piacon elfogadottnak tekintett gyakorlat nem tekinthető PE v /180 AM\ doc

17 elfogadottnak más piacokon mindaddig, amíg az érintett más piacok illetékes hatóságai hivatalosan el nem fogadják az adott gyakorlatot. 84 Kay Swinburne 14 c preambulumbekezdés (új) (14c) Ha valamely befektetési vállalkozás nem megbízáson alapuló megkeresést kap egy könyvépítő gyakorlatot végző cég általi új kibocsátásban való lehetséges érdekkel kapcsolatban, az érintett befektetési vállalkozás számára nem szabad automatikusan tilosnak lennie az adott jogi személy más pénzügyi eszközeinek kereskedelemének, feltéve hogy megfelelő megfelelőségi intézkedéseket alkalmaz az információk kereskedési célú felhasználásának megakadályozása céljából. 85 Kay Swinburne 14 b preambulumbekezdés (új) (14b) Ezen túlmenően, pusztán az a tény, hogy bennfentes információval rendelkező tőzsdei kereskedők, szerződő félként tevékenységre jogosult testületek, illetve megbízások harmadik személyek nevében AM\ doc 17/180 PE v01-00

18 történő teljesítésére felhatalmazott személyek, az első két esetben pénzügyi eszközök vételével vagy eladásával kapcsolatos jogszerű üzleti tevékenységüket folytatják, illetve az utolsó esetben a megbízást szabályszerűen teljesítik, önmagában nem tekinthető bennfentes információk felhasználásának. Visszaállítja a piaci visszaélésről szóló évi irányelv tőzsdei kereskedők tevékenységére vonatkozó (18) preambulumbekezdését. 86 Wolf Klinz, Sirpa Pietikäinen 14 c preambulumbekezdés (új) (14c) Pusztán az a tény, hogy bennfentes információval rendelkező tőzsdei kereskedők, szerződő félként tevékenységre jogosult testületek, illetve megbízások harmadik személyek nevében történő teljesítésére felhatalmazott személyek, az első két esetben pénzügyi eszközök vételével vagy eladásával kapcsolatos jogszerű üzleti tevékenységüket folytatják, illetve az utolsó esetben a megbízást szabályszerűen teljesítik, önmagában nem tekinthető bennfentes információk felhasználásának. A bennfentes kereskedelemről és a piaci manipulációról (piaci visszaélés) szóló 2003/6/EK irányelv (18) preambulumbekezdésének újbóli bevezetése. PE v /180 AM\ doc

19 87 Wolf Klinz 14 d preambulumbekezdés (új) (14d) A piaci szereplő saját kereskedési terveire és stratégiáira vonatkozó információk nem minősülnek bennfentes információnak. Bevezeti a nagykereskedelmi energiapiacok integritásáról és átláthatóságáról szóló 1227/2011/EU rendelet (12) preambulumbekezdését. 88 Wolf Klinz 14 e preambulumbekezdés (új) (14e) A bennfentes információ 2003/6/EK irányelvben alkalmazott fogalma többek között tiltja az ilyen információval érintett pénzügyi eszközök kereskedelmét, valamint kötelezi a kibocsátót az ilyen információk piaci közzétételére. A bennfentes információ értelmezése központi kérdés az Európai Bíróság előtt folyamatban lévő C-19/11 sz. Geltlügyben. E rendelet jóllehet a bennfentes információ 2003/6/EK irányelvben alkalmazott fogalmából indul ki lényeges kiigazításokat hajt végre a bennfentes információ jogi keretei tekintetében. A bennfentes információ fogalmát a bennfentes kereskedelem általános kereteivel összhangban kell értelmezni, figyelemmel ugyanakkor a AM\ doc 19/180 PE v01-00

20 piaci manipulációra. A bennfentes információ Európai Bíróság általi értelmezése a 2003/6/EK irányelv alapján tehát önmagában nem határozza meg az ezen irányelv szerinti bennfentes információ értelmezését. 89 Hans-Peter Martin 15 preambulumbekezdés (15) Az azonnali piacok és származtatott piacaik egymáshoz szorosan kapcsolódó, globális piacok, a piaci visszaélés pedig egyszerre több piacot és országot is érinthet. Ez mind a bennfentes kereskedelemre, mind a piaci manipulációra igaz. Így különösen az azonnali piacról származó bennfentes információból az azt birtokló személynek a pénzügyi piacon való kereskedés során előnye származhat. Ezért a bennfentes információ általános meghatározását a pénzügyi piacokkal és az árualapú származtatott ügyletekkel összefüggésben ki kell terjeszteni minden olyan információra, amely a kapcsolódó azonnali árutőzsdei termékre vonatkozik. Ezenfelül a manipulatív stratégiák szintén több azonnali és származtatott piacra kiterjedhetnek. A pénzügyi eszközökkel való kereskedéssel, ezen belül árualapú származtatott ügyletekkel manipulálhatók a kapcsolódó azonnali árutőzsdei ügyletek, és az azonnali árutőzsdei ügyletekkel manipulálhatók a kapcsolódó pénzügyi eszközök. A piaci manipuláció tilalmának ki kell terjednie e kapcsolatokra is. Ugyanakkor nem indokolt és nem is megvalósítható a rendelet hatályának (15) Az azonnali piacok és származtatott piacaik egymáshoz szorosan kapcsolódó, globális piacok, a piaci visszaélés pedig egyszerre több piacot és országot is érinthet, ami jelentős rendszerkockázathoz vezethet. Ez mind a bennfentes kereskedelemre, mind a piaci manipulációra igaz. Így különösen az azonnali piacról származó bennfentes információból az azt birtokló személynek a pénzügyi piacon való kereskedés során előnye származhat. Ezért a bennfentes információ általános meghatározását a pénzügyi piacokkal és az árualapú származtatott ügyletekkel összefüggésben ki kell terjeszteni minden olyan információra, amely a kapcsolódó azonnali árutőzsdei termékre vonatkozik. Ezenfelül a manipulatív stratégiák szintén több azonnali és származtatott piacra kiterjedhetnek. A pénzügyi eszközökkel való kereskedéssel, ezen belül árualapú származtatott ügyletekkel manipulálhatók a kapcsolódó azonnali árutőzsdei ügyletek, és az azonnali árutőzsdei ügyletekkel manipulálhatók a kapcsolódó pénzügyi eszközök. A piaci manipuláció tilalmának ki kell terjednie e kapcsolatokra is. Ugyanakkor nem indokolt és nem is PE v /180 AM\ doc

21 kiterjesztése a pénzügyi eszközhöz nem kapcsolódó magatartásra, például az olyan azonnali árutőzsdei ügyletekre, amelyek kizárólag az azonnali piacra vannak hatással. A nagykereskedelmi energiatermékek esetében az illetékes hatóságoknak figyelembe kell venniük az [Európai Parlament és a Tanács az energiapiacok integritásáról és átláthatóságáról szóló.../eu rendeletében] foglalt meghatározások jellemzőit akkor, ha a bennfentes információ, a bennfentes kereskedelem és a piaci manipuláció e rendelet szerinti meghatározásait a nagykereskedelmi energiatermékekhez kapcsolódó pénzügyi eszközökre alkalmazzák. megvalósítható a rendelet hatályának kiterjesztése a pénzügyi eszközhöz nem kapcsolódó magatartásra, például az olyan azonnali árutőzsdei ügyletekre, amelyek kizárólag az azonnali piacra vannak hatással. A nagykereskedelmi energiatermékek esetében az illetékes hatóságoknak figyelembe kell venniük az [Európai Parlament és a Tanács az energiapiacok integritásáról és átláthatóságáról szóló.../eu rendeletében] foglalt meghatározások jellemzőit akkor, ha a bennfentes információ, a bennfentes kereskedelem és a piaci manipuláció e rendelet szerinti meghatározásait a nagykereskedelmi energiatermékekhez kapcsolódó pénzügyi eszközökre alkalmazzák. Or. de 90 Markus Ferber 16 preambulumbekezdés (16) Mivel a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelv felülvizsgálatának részeként a kibocsátási egységek pénzügyi eszközökként kerültek besorolásra, egyúttal e rendelet alkalmazási körébe is tartoznak. E rendelet alkalmazásában pénzügyi eszköznek minősül az olyan kibocsátási egység, amely megfelel a 2003/87/EK irányelv előírásainak. Ezen eszközök sajátos jellegét, valamint a széndioxid-piac szerkezeti jellemzőit szem előtt tartva gondoskodni kell arról, hogy a tagállamok, az Európai Bizottság és a kibocsátási egységekkel foglalkozó egyéb hivatalosan kijelölt szervek tevékenysége ne korlátozódjon az uniós éghajlat-politika végrehajtására. Ezenfelül a szén-dioxid- (16) Mivel a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelv felülvizsgálatának részeként a kibocsátási egységek pénzügyi eszközökként kerültek besorolásra, egyúttal e rendelet alkalmazási körébe is tartoznak. E rendelet alkalmazásában pénzügyi eszköznek minősül az olyan kibocsátási egység, amely megfelel a 2003/87/EK irányelv előírásainak. Ezen eszközök sajátos jellegét, valamint a széndioxid-piac szerkezeti jellemzőit szem előtt tartva gondoskodni kell arról, hogy a tagállamok, az Európai Bizottság és a kibocsátási egységekkel foglalkozó egyéb hivatalosan kijelölt szervek tevékenysége ne korlátozódjon az uniós éghajlat-politika végrehajtására. E rendeletnek el kell AM\ doc 21/180 PE v01-00

22 piac szereplőit általánosságban kötelezni kell a bennfentes információk közzétételére. Ugyanakkor annak érdekében, hogy a piac csak hasznos beszámolókat kapjon, továbbá az előírt intézkedés költséghatékonyságának megőrzéséhez fontos, hogy e kötelezettség szabályozói hatása csak azokat az EU ETS azon résztvevőit érintse, amelyekről méretüknél és tevékenységüknél fogva ésszerűen feltételezhető, hogy a kibocsátási egységek árfolyamára jelentős hatással lehetnek. Azokban az esetekben, ahol főként az energiapiacok integritásáról és átláthatóságáról szóló rendelet (az Európai Parlament és a Tanács az energiapiacok integritásáról és átláthatóságáról szóló.../eu rendelete) alapján a kibocsátási egységek piacának szereplői már teljesítenek a bennfentes információk közzétételére vonatkozó hasonló kötelezettséget, a kibocsátási egységeket érintő bennfentes információk közzétételének kötelezettsége nem eredményezheti a kötelező közzétételek lényegében azonos tartalmú ismétlődését. ismernie i. a kibocsátási egységek piacáért felelős állami hatóságok és tisztviselők ellenőrzése alatt álló ellátási oldali információk fokozott érzékenységét, és ennélfogva ii. az ilyen információk gondos és világos eljárások szerinti kezelésének, valamint a kibocsátási egységek piacaira irányuló és az ilyen piacokon a rendes árképzési folyamatot torzító ellenőrizetlen és/vagy megkülönböztető jellegű közzététel elkerülésére szolgáló megfelelő ellenőrzésének szükségességét. E hatóságoknak másfelől lehetővé kell tenniük a kibocsátási egységek piacai rendes árképzési folyamatának kielégítő átláthatóságát úgy, hogy a hatóságok által kezelt meghatározott árérzékeny és nem nyilvános adatok méltányos, megfelelő időben történő és megkülönböztetésmentes közzététele legyen szükséges. Ezenfelül a szén-dioxidpiac szereplőit általánosságban kötelezni kell a bennfentes információk közzétételére. Ugyanakkor annak érdekében, hogy a piac csak hasznos beszámolókat kapjon, továbbá az előírt intézkedés költséghatékonyságának megőrzéséhez fontos, hogy e kötelezettség szabályozói hatása csak azokat az EU ETS azon résztvevőit érintse, amelyekről méretüknél és tevékenységüknél fogva ésszerűen feltételezhető, hogy a kibocsátási egységek árfolyamára jelentős hatással lehetnek. Azokban az esetekben, ahol főként az energiapiacok integritásáról és átláthatóságáról szóló rendelet (az Európai Parlament és a Tanács az energiapiacok integritásáról és átláthatóságáról szóló.../eu rendelete) alapján a kibocsátási egységek piacának szereplői már teljesítenek a bennfentes információk közzétételére vonatkozó hasonló kötelezettséget, a kibocsátási egységeket érintő bennfentes információk közzétételének kötelezettsége nem eredményezheti a kötelező közzétételek PE v /180 AM\ doc

23 lényegében azonos tartalmú ismétlődését. A kibocsátási egységek piacaira irányuló ellenőrizetlen közzététel a rendes árképzési folyamat torzulásához vezethet ezeken a piacokon. 91 Wolf Klinz, Sirpa Pietikäinen 18 preambulumbekezdés (18) E rendeletnek a piaci manipulációra vonatkozóan olyan intézkedéseket kell előírnia, amelyek az új kereskedési formák és az esetlegesen visszaélésszerű új stratégiák kezelésére is alkalmasak. Annak kifejezésére, hogy a pénzügyi eszközökkel való kereskedés egyre inkább automatikus, kívánatos a piaci manipulációra vonatkozó rendelkezéseket olyan példákkal kiegészíteni, amelyek konkrét, algoritmikus kereskedés és ezen belül nagyfrekvenciájú kereskedés útján folytatható visszaélésszerű stratégiákat szemléltetnek. A teljesség igénye nélkül felsorolt példák nem értelmezendők úgy, hogy ugyanazon stratégiák más eszközökkel való végrehajtása nem visszaélésszerű. (18) E rendeletnek a piaci manipulációra vonatkozóan olyan intézkedéseket kell előírnia, amelyek az új kereskedési formák és az esetlegesen visszaélésszerű új stratégiák kezelésére is alkalmasak. Annak kifejezésére, hogy a pénzügyi eszközökkel való kereskedés egyre inkább automatikus, kívánatos a piaci manipulációra vonatkozó rendelkezéseket olyan példákkal kiegészíteni, amelyek konkrét, bármely rendelkezésre álló eszközzel folytatott kereskedés, ezen belül algoritmikus és nagyfrekvenciájú kereskedés útján folytatható, a MiFID által meghatározott visszaélésszerű stratégiákat szemléltetnek. A teljesség igénye nélkül felsorolt példák nem értelmezendők úgy, hogy ugyanazon stratégiák más eszközökkel való végrehajtása nem visszaélésszerű. 92 Sylvie Goulard 19 preambulumbekezdés AM\ doc 23/180 PE v01-00

24 (19) A piaci manipuláció tilalmát kiegészítve a rendeletnek tiltania kell a piaci manipuláció kísérletét is arra tekintettel, hogy a piac manipulálására irányuló sikertelen kísérletet szintén szankcionálni kell. A piaci manipuláció kísérletét meg kell különböztetni azoktól a helyzetektől, ahol a magatartás nem éri el a kívánt hatást az adott pénzügyi eszköz árfolyamára. Az ilyen magatartás piaci manipulációnak tekintendő, mert valószínűleg hamis vagy félrevezető jelzéseket adott volna a piacnak. (19) Piaci manipulációnak tekintendő az olyan magatartás, amely nem éri el a kívánt hatást az adott pénzügyi eszköz árfolyamára, mert valószínűleg hamis vagy félrevezető jelzéseket ad a piacnak. A piaci manipuláció elkövetésére irányuló kísérlet meghatározása kizárólag egy erkölcsi tényező a szándék meglétén alapul, ami jelentős jogbizonytalanságot teremt és ugyanakkor szükségtelen is, figyelemmel a piaci manipuláció széles körű meghatározására. A piaci manipuláció kísérlete fogalmának bevezetése ezért zavaró, mivel jelentős bizonytalanságot teremt magától a piaci manipuláció körébe tartozó cselekménytől eltérő érintett magatartással kapcsolatban. 93 Sylvie Goulard 20 preambulumbekezdés (20) A rendeletnek egyértelművé kell tennie továbbá azt, hogy a pénzügyi eszközzel történő piaci manipuláció vagy annak kísérlete megvalósulhat olyan kapcsolódó pénzügyi eszköz, például származtatott termék segítségével is, amellyel más kereskedési helyszínen, vagy tőzsdén kívül kereskednek. (20) A rendeletnek egyértelművé kell tennie továbbá azt, hogy a pénzügyi eszközzel történő piaci manipuláció megvalósulhat olyan kapcsolódó pénzügyi eszköz, például származtatott termék segítségével is, amellyel más kereskedési helyszínen, vagy tőzsdén kívül kereskednek. PE v /180 AM\ doc

25 A piaci manipuláció elkövetésére irányuló kísérlet meghatározása kizárólag egy erkölcsi tényező a szándék meglétén alapul, ami jelentős jogbizonytalanságot teremt és ugyanakkor szükségtelen is, figyelemmel a piaci manipuláció széles körű meghatározására. A piaci manipuláció kísérlete fogalmának bevezetése ezért zavaró, mivel jelentős bizonytalanságot teremt magától a piaci manipuláció körébe tartozó cselekménytől eltérő érintett magatartással kapcsolatban. 94 Olle Schmidt 20 a preambulumbekezdés (új) (20a) A piacok töredezettsége növelte a piaci manipuláció elkövetésére szolgáló lehetőségeket. Az egységes adatok hiánya következtében nincsen általános piacfelügyelet, az illetékes hatóságok pedig jelentős nehézségekkel szembesülnek a piaci manipuláció érzékelése és kivizsgálása terén. A Bizottságnak ezért a vonatkozó jogi eszközök következő felülvizsgálata során fontolóra kell vennie, hogy miként lehet megoldani a piacok töredezettségéből származó piacfelügyeleti problémát, valamint adott esetben a piacok közötti felügyeletre irányuló javaslatot kell benyújtania. Mivel a piacok töredezettségével növekedett a piacok közötti stratégiák alkalmazása révén a piaci visszaélésekre és a piacok manipulációjára szolgáló lehetőségek köre, a Bizottságnak fontolóra kell vennie, hogy miként oldja meg a piacok közötti felügyelet problémáját. 95 Olle Schmidt AM\ doc 25/180 PE v01-00

26 21 preambulumbekezdés (21) Annak érdekében, hogy a piaci feltételek az e rendelet hatálya alá tartozó valamennyi kereskedési helyszín és rendszer számára egységesek legyenek, a szabályozott piacok, a multilaterális kereskedési rendszerek és a szervezett kereskedési rendszerek üzemeltetőinek arányos strukturális intézkedéseket kell alkalmazniuk a manipulatív piaci gyakorlatok megelőzése és felderítése céljából. (21) Annak érdekében, hogy a piaci feltételek az e rendelet hatálya alá tartozó valamennyi kereskedési helyszín és rendszer számára egységesek legyenek, a szabályozott piacok, a multilaterális kereskedési rendszerek és a szervezett kereskedési rendszerek üzemeltetőinek strukturális intézkedéseket kell alkalmazniuk a manipulatív piaci gyakorlatok és visszaélések megelőzése és felderítése céljából. Valamely értékpapír több piacon történő kereskedése esetén az elsődleges jegyzés helyszínét kell kijelölni a valós idejű felügyelet általános ellátására, az elsődleges és másodlagos helyszínek pedig kötelesek együttműködni. Az elsődleges jegyzés helyszíne nem használhat fel a másodlagos helyszínről származó információkat üzleti célra. Az összeférhetetlenség vagy a piaci manipuláció elkerülése érdekében az elsődleges jegyzés helyszínén kínai falakat vagy etikai korlátokat kell emelni az üzleti és felügyeleti osztályok közé. A másodlagos piac számára lehetővé kell tenni valamennyi felügyeleti technológia használatát, amely lehetővé teszi számára az... [új MiFID] irányelv és a... rendelet [MAR] szerinti kötelezettségeinek betartását, tekintet nélkül az elsődleges jegyzés helyszínén alkalmazott felügyeleti technológiára. A piacfelügyeletnek azonos minőségűnek kell lennie tekintet nélkül a kereskedés helyszínére, és nem lehet helye arányosságnak. Mivel a piacok töredezettségével továbbá növekedett a piacok közötti stratégiák alkalmazása révén megvalósítható visszaélések és piaci manipuláció köre, valakinek általános rálátással kell rendelkeznie a kereskedésre, és valós idejű piacok közötti felügyeletet kell gyakorolnia. Ezt a feladatot az elsődleges jegyzés helyszínének kell ellátnia. PE v /180 AM\ doc

27 96 Hans-Peter Martin 21 preambulumbekezdés (21) Annak érdekében, hogy a piaci feltételek az e rendelet hatálya alá tartozó valamennyi kereskedési helyszín és rendszer számára egységesek legyenek, a szabályozott piacok, a multilaterális kereskedési rendszerek és a szervezett kereskedési rendszerek üzemeltetőinek arányos strukturális intézkedéseket kell alkalmazniuk a manipulatív piaci gyakorlatok megelőzése és felderítése céljából. (21) Annak érdekében, hogy a piaci feltételek az e rendelet hatálya alá tartozó valamennyi kereskedési helyszín és rendszer számára egységesek legyenek, a szabályozott piacok, a multilaterális kereskedési rendszerek és a szervezett kereskedési rendszerek üzemeltetőinek arányos strukturális és átlátható intézkedéseket kell alkalmazniuk a manipulatív piaci gyakorlatok megelőzése és felderítése céljából. Or. de 97 Sirpa Pietikäinen 21 preambulumbekezdés (21) Annak érdekében, hogy a piaci feltételek az e rendelet hatálya alá tartozó valamennyi kereskedési helyszín és rendszer számára egységesek legyenek, a szabályozott piacok, a multilaterális kereskedési rendszerek és a szervezett kereskedési rendszerek üzemeltetőinek arányos strukturális intézkedéseket kell alkalmazniuk a manipulatív piaci gyakorlatok megelőzése és felderítése céljából. (21) Annak érdekében, hogy a piaci feltételek az e rendelet hatálya alá tartozó valamennyi kereskedési helyszín és rendszer számára egységesek legyenek, a szabályozott piacok, a multilaterális kereskedési rendszerek és a szervezett kereskedési rendszerek üzemeltetőinek hatékony intézkedéseket és eljárásokat kell alkalmazniuk és fenntartaniuk a manipulatív piaci gyakorlatok és visszaélések megelőzése és felderítése céljából. AM\ doc 27/180 PE v01-00

28 98 Sirpa Pietikäinen 22 preambulumbekezdés (22) A pénzügyi eszközök manipulációja vagy annak kísérlete nem teljesíthető megbízás formájában is megvalósulhat. Egy pénzügyi eszköz emellett a kereskedési helyszínen kívüli magatartással is manipulálható. Emiatt a foglalkozásszerűen ügyleteket kötő vagy teljesítő személynek, akivel szemben elvárás, hogy a gyanús ügyletek felderítésére és bejelentésére szolgáló rendszert működtessen, be kell jelentenie azokat a gyanús megbízásokat és gyanús ügyleteket is, amelyekre kereskedési helyszínen kívül kerül sor. (22) A pénzügyi eszközök manipulációja vagy annak kísérlete nem teljesíthető megbízás formájában is megvalósulhat. Egy pénzügyi eszköz emellett a kereskedési helyszínen kívüli magatartással is manipulálható. Emiatt a foglalkozásszerűen ügyleteket kötő vagy teljesítő személynek a gyanús ügyletek felderítésére és bejelentésére szolgáló hatékony intézkedéseket és eljárásokat kell működtetnie és fenntartania. Ennek keretében be kell jelentenie azokat a gyanús megbízásokat és gyanús ügyleteket is, amelyekre kereskedési helyszínen kívül kerül sor. 99 Sylvie Goulard 22 preambulumbekezdés (22) A pénzügyi eszközök manipulációja vagy annak kísérlete nem teljesíthető megbízás formájában is megvalósulhat. Egy pénzügyi eszköz emellett a kereskedési helyszínen kívüli magatartással is manipulálható. Emiatt a foglalkozásszerűen ügyleteket kötő vagy teljesítő személynek, akivel szemben elvárás, hogy a gyanús ügyletek felderítésére és bejelentésére szolgáló (22) A pénzügyi eszközök manipulációja nem teljesíthető megbízás formájában is megvalósulhat. Egy pénzügyi eszköz emellett a kereskedési helyszínen kívüli magatartással is manipulálható. Emiatt a foglalkozásszerűen ügyleteket kötő vagy teljesítő személynek, akivel szemben elvárás, hogy a gyanús ügyletek felderítésére és bejelentésére szolgáló rendszert működtessen, be kell jelentenie PE v /180 AM\ doc

29 rendszert működtessen, be kell jelentenie azokat a gyanús megbízásokat és gyanús ügyleteket is, amelyekre kereskedési helyszínen kívül kerül sor. azokat a gyanús megbízásokat és gyanús ügyleteket is, amelyekre kereskedési helyszínen kívül kerül sor. A piaci manipuláció elkövetésére irányuló kísérlet meghatározása kizárólag egy erkölcsi tényező a szándék meglétén alapul, ami jelentős jogbizonytalanságot teremt és ugyanakkor szükségtelen is, figyelemmel a piaci manipuláció széles körű meghatározására. A piaci manipuláció kísérlete fogalmának bevezetése ezért zavaró, mivel jelentős bizonytalanságot teremt magától a piaci manipuláció körébe tartozó cselekménytől eltérő érintett magatartással kapcsolatban. 100 Sylvie Goulard 23 preambulumbekezdés (23) A pénzügyi eszközök manipulációja vagy annak kísérlete hamis vagy félrevezető információ terjesztésével is megvalósulhat. A hamis vagy félrevezető információ terjesztése viszonylag rövid időn belül jelentősen befolyásolhatja a pénzügyi eszközök árát. Megvalósulhat nyilvánvalóan hamis információ létrehozásával, lényeges tények szándékos elhallgatásával, vagy tudottan téves információ közlésével. A piaci manipuláció e formája különösen káros a befektetők számára, mert ezáltal kénytelenek befektetési döntéseiket téves vagy torz információkra alapozni. Egyúttal káros a kibocsátók számára is, mert rontja a velük kapcsolatban rendelkezésre álló információ iránti bizalmat. A piaci bizalom hiánya ugyanakkor veszélyeztetheti a kibocsátó képességét arra, hogy tevékenysége finanszírozásához új pénzügyi eszközöket bocsásson ki, vagy más piaci szereplőktől (23) A pénzügyi eszközök manipulációja hamis vagy félrevezető információ terjesztésével is megvalósulhat. A hamis vagy félrevezető információ terjesztése viszonylag rövid időn belül jelentősen befolyásolhatja a pénzügyi eszközök árát. Megvalósulhat nyilvánvalóan hamis információ létrehozásával, lényeges tények szándékos elhallgatásával, vagy tudottan téves információ közlésével. A piaci manipuláció e formája különösen káros a befektetők számára, mert ezáltal kénytelenek befektetési döntéseiket téves vagy torz információkra alapozni. Egyúttal káros a kibocsátók számára is, mert rontja a velük kapcsolatban rendelkezésre álló információ iránti bizalmat. A piaci bizalom hiánya ugyanakkor veszélyeztetheti a kibocsátó képességét arra, hogy tevékenysége finanszírozásához új pénzügyi eszközöket bocsásson ki, vagy más piaci szereplőktől hitelhez jusson. Az AM\ doc 29/180 PE v01-00

30 hitelhez jusson. Az információ a piacon nagyon gyorsan terjed. Ebből adódóan a befektetőket és kibocsátókat viszonylag tartósan érheti kár, mielőtt az információ hamis vagy félrevezető voltát megállapítják, és azt a kibocsátó, vagy az információ terjesztéséért felelős személyek helyesbíteni tudják. A hamis vagy félrevezető információ, ezen belül a híresztelés és a hamis vagy félrevezető hírek terjesztését ezért szükségszerűen e rendelet megsértésének kell tekinteni. Nem helyes tehát a pénzügyi piacok aktív szereplői számára lehetővé tenni azt, hogy a befektetők és kibocsátók kárára szabadon közöljék a saját véleményükkel vagy jobb megítélésükkel ellentétes olyan információkat, amelyekről tudják, vagy tudniuk kellene, hogy hamisak vagy félrevezetőek. információ a piacon nagyon gyorsan terjed. Ebből adódóan a befektetőket és kibocsátókat viszonylag tartósan érheti kár, mielőtt az információ hamis vagy félrevezető voltát megállapítják, és azt a kibocsátó, vagy az információ terjesztéséért felelős személyek helyesbíteni tudják. A hamis vagy félrevezető információ, ezen belül a híresztelés és a hamis vagy félrevezető hírek terjesztését ezért szükségszerűen e rendelet megsértésének kell tekinteni. Nem helyes tehát a pénzügyi piacok aktív szereplői számára lehetővé tenni azt, hogy a befektetők és kibocsátók kárára szabadon közöljék a saját véleményükkel vagy jobb megítélésükkel ellentétes olyan információkat, amelyekről tudják, vagy tudniuk kellene, hogy hamisak vagy félrevezetőek. A piaci manipuláció elkövetésére irányuló kísérlet meghatározása kizárólag egy erkölcsi tényező a szándék meglétén alapul, ami jelentős jogbizonytalanságot teremt és ugyanakkor szükségtelen is, figyelemmel a piaci manipuláció széles körű meghatározására. A piaci manipuláció kísérlete fogalmának bevezetése ezért zavaró, mivel jelentős bizonytalanságot teremt magától a piaci manipuláció körébe tartozó cselekménytől eltérő érintett magatartással kapcsolatban. 101 Kay Swinburne 23 a preambulumbekezdés (új) (23a) Figyelemmel a honlapok, blogok és a közösségi média különböző típusai mind a kibocsátók, mind pedig a befektetők általi használatának növekedésére, egyértelművé kell tenni, hogy a hamis vagy félrevezető információk közösségi PE v /180 AM\ doc

31 médiaoldalakon vagy azonosíthatatlan blogokon keresztül történő terjesztését ugyanúgy piaci visszaélésnek kell tekinteni, mint a hagyományosabb kommunikációs csatornákon történő terjesztést. 102 Sylvie Goulard 25 preambulumbekezdés (25) Olyan esetekben, amikor egy pénzügyi intézmény rendkívüli hitelezési támogatásban részesül, a pénzügyi stabilitás érdekében célszerű lehet a bennfentes információ késleltetett közzététele akkor, ha az információ a rendszer szempontjából jelentős. Ezért lehetővé kell tenni az illetékes hatóság számára, hogy engedélyezze a bennfentes információk késleltetett közzétételét. (25) Időnként a pénzügyi stabilitás érdekében célszerű lehet a bennfentes információ késleltetett közzététele akkor, ha az információ a rendszer szempontjából jelentős. Ezért lehetővé kell tenni az illetékes hatóság számára, hogy elhatározza a bennfentes információk késleltetett közzétételét. 103 Sylvie Goulard 25 a preambulumbekezdés (új) (25a) A pénzügyi intézmények esetében különösen ha azok a központi bank által nyújtott rendkívüli likviditási támogatásban részesülnek az érintett központi bankkal, a kibocsátót felügyelő illetékes hatósággal és, adott esetben, a AM\ doc 31/180 PE v01-00

32 nemzeti makroprudenciális hatósággal szoros együttműködésben kell értékelni, hogy az információ a rendszer szempontjából jelentős-e és a közzététel késleltetése szolgálja-e a közérdeket. Az illetékes hatóságnak jogosultnak kell lennie nemcsak a rendszer szempontjából jelentős bennfentes információ közzététele késleltetésének engedélyezésére, hanem annak saját kezdeményezésű megállapítására is. A pénzügyi intézmény kibocsátók esetében a rendkívüli likviditási támogatásban részesülés fontos, de nem kizárólagos példája a rendszer szempontjából jelentős információ lehetséges esetének. 104 Elisa Ferreira 27 preambulumbekezdés (27) A bennfentesek jegyzéke fontos eszköz a szabályozók számára az esetleges piaci visszaélések vizsgálata során, azonban a jegyzékben szerepeltetendő adatok tekintetében a tagállamok között meglévő különbségek a kibocsátókra felesleges adminisztrációs terheket rónak. E költségek csökkentése érdekében ezért egységesíteni kell a bennfentesek jegyzékében található adatmezőkre vonatkozó előírásokat. A bennfentesek jegyzékének vezetésére és folyamatos frissítésére vonatkozó előírás különösen a gyorsan növekvő kkv-k piacán szereplő kibocsátókra ró adminisztrációs terheket. Az illetékes hatóságok a piaci visszaéléssel kapcsolatos felügyeletet eredményesen elláthatják anélkül is, hogy az e kibocsátókra vonatkozó jegyzékek mindig rendelkezésükre állnának, ezért e kibocsátókat mentesíteni kell e kötelezettség alól az e rendelet jelentette (27) A bennfentesek jegyzéke fontos eszköz a szabályozók számára az esetleges piaci visszaélések vizsgálata során, azonban a jegyzékben szerepeltetendő adatok tekintetében a tagállamok között meglévő különbségek a kibocsátókra felesleges adminisztrációs terheket rónak. E költségek csökkentése érdekében ezért egységesíteni kell a bennfentesek jegyzékében található adatmezőkre vonatkozó előírásokat. PE v /180 AM\ doc

33 adminisztrációs költségek csökkentése érdekében. 105 Pascal Canfin a Verts/ALE képviselőcsoport nevében 27 preambulumbekezdés (27) A bennfentesek jegyzéke fontos eszköz a szabályozók számára az esetleges piaci visszaélések vizsgálata során, azonban a jegyzékben szerepeltetendő adatok tekintetében a tagállamok között meglévő különbségek a kibocsátókra felesleges adminisztrációs terheket rónak. E költségek csökkentése érdekében ezért egységesíteni kell a bennfentesek jegyzékében található adatmezőkre vonatkozó előírásokat. A bennfentesek jegyzékének vezetésére és folyamatos frissítésére vonatkozó előírás különösen a gyorsan növekvő kkv-k piacán szereplő kibocsátókra ró adminisztrációs terheket. Az illetékes hatóságok a piaci visszaéléssel kapcsolatos felügyeletet eredményesen elláthatják anélkül is, hogy az e kibocsátókra vonatkozó jegyzékek mindig rendelkezésükre állnának, ezért e kibocsátókat mentesíteni kell e kötelezettség alól az e rendelet jelentette adminisztrációs költségek csökkentése érdekében. (27) A bennfentesek jegyzéke fontos eszköz a szabályozók számára az esetleges piaci visszaélések vizsgálata során, azonban a jegyzékben szerepeltetendő adatok tekintetében a tagállamok között meglévő különbségek a kibocsátókra felesleges adminisztrációs terheket rónak. E költségek csökkentése érdekében ezért egységesíteni kell a bennfentesek jegyzékében található adatmezőkre vonatkozó előírásokat. Fontos továbbá, hogy a bennfentesek jegyzékében szereplő személyeket tájékoztassák erről a tényről és annak ezen irányelv és rendelet [MAR] szerinti következményeiről. Mivel az ilyen személyek bennfentes információkhoz férnek hozzá, ezen irányelv alapján kötelesnek kell lenniük továbbá a birtokukban lévő és tényleges lehetséges piaci visszaélésre vonatkozó információk átadására. A bennfentesek jegyzékében szereplő személyeknek tisztában kell lenniük ennek tényével. Nemcsak a befektetési vállalkozásoknál és piaci szereplőknél dolgozó személyeknek, hanem a kibocsátói bennfentesek jegyzékén szereplő személyeknek is kötelesnek kell lenniük átadni a AM\ doc 33/180 PE v01-00