UNIQA Befektetési hírlevél 2014. december
Aktuális trendek Kell-e nekünk az olcsó olaj? Tartalom Aktuális trendek 2 Tőkepiaci körkép Fejlett piaci kitekintés 3 Fejlődő piaci kitekintés 4 Vagyonkezelési stratégiák Menedzselt ok 5 Eszközalapjaink hozamai 8 UNIQA Biztosító Zrt. 1134 Budapest, Róbert Károly krt. 70 74. Tel.: +36 (1/20/30/70) 544-5555 Fax: +36 1 238-6060 E-mail: info@uniqa.hu Skype: uniqabiztosito www.uniqa.hu KovácS LáSzLó, cmt vagyonkezelési igazgató Az amerikai benzinkutakon hetek óta 20%-al olcsóbban lehet tankolni és mi csak reméljük, hogy ez a világújdonság a magyar kutakon is megjelenik. Továbbra is az olaj árának alakulása áll a figyelem középpontjában a nemzetközi piacokon, és világossá válik miért is esett 70 dollár közelébe az elmúlt hónapokban. Az oroszország elleni korlátozások jó kiegészítő elemévé vált az egyelőre magára nem találó energiahordozó, ami miatt úgy tűnik az afganisztáni katonai akciók idején bevezetett szankciókat is nagyjából 3 hónapig bíró orosz gazdaság újra kezdi megadni magát és a korábbi évek jóléte, gyors fejlődése zuhanásba torkollik. Az olaj áresésének azonban vannak egyéb mellékhatásai is, amivel ezelőtt talán senki sem számolt. Az USA-ban a korábbi magas olajárra alapozva rengeteg új kitermelési projekt indult, melyek megtérülése bizonytalanná vált. Ez már nemcsak az olajcégeket, hanem az azokat finanszírozó bankokat is hátrányos helyzetbe hozza. A nevető harmadik, a közel-keleti régió profitálhat ebből, ahol a leg- több olajtermelő ország 35 dolláros szint mellett is megtérüléssel tudja felszínre hozni a ma legjelentősebb energiahordozót, amivel újra meglepetést okozhat a mini hidegháború -val elfoglalt hatalmaknak. Az olajár alakulása korlátozza a többi árupiaci termék árának korábbi pozitív fejlődését is, talán csak az arany lehet kivétel, amely éven belül egyébként is november vége és február közepe között teljesít általában a legjobban. A részvénypiacok emelkedése egyelőre töretlennek tűnik, még a FED likviditási programjának leállítása sem okozott jelentős törést az árak alakulásában, sőt a példa akár az EKB-ra is ragadós lehet. Az év végével nem is várunk már jelentős korrekciót, erre legelőszőr január elején kerülhet sor. Az A4 lapokat felül kiszúró grafikonokat nézve félő, hogy a jövőben olyan piaci mozgásokat élhetünk át, amit a befektetők többsége nem tud majd értelmezni és minden magyarázatot, elemzést és annak az ellenkezője cáfol meg rövid időn belül ugyanazon elemzők szájából. A befektetések megtérülése ilyen részvényárak és kötvénypiaci hozamok mellett a szokásosnál jóval hosszabb időt igényelhet. A lakosság részéről a rövid távú spekulációt felváltja a hosszú távú gondolkodás. Ahhoz, hogy ez a folyamat minél fájdalom mentesebb legyen, aki teheti, használja ki a több részletre bontott időben is elnyújtott vásárlások átlagár hatását, amivel jelentősen csökkenthető a vállalt árfolyamkockázat és az álmatlan éjszakák száma. A múltbéli teljesítmények nem szükségszerűen jelzik a jövőbeni teljesítmények alakulását. A befektetési egységek értéke és hozama mind lefelé, mind felfelé változhat, amelyért a Biztosító nem vállal garanciát. A befektető akár a befektetett tőke összegét is elveszítheti. Külföldre befektető esetében annak értéke a devizaárfolyamok elmozdulása miatt is változhat. A Biztosító mindent elkövetett annak biztosítására, hogy a leírtak alaposak és teljesek, és a vélemények megalapozottak legyenek. A Hírlevél nem befektetési ajánlat és nem is tekinthető az vételére vagy eladására vonatkozó ajánlatnak. 2
Tőkepiaci körkép Fejlett piaci kitekintés USA Kitart az optimizmus KáDAS TAMáS vagyonkezelő Kitart az optimizmus az amerikai részvénypiacokon és folyamatosan történelmi csúcsokat dönt az S&P500 amerikai részvénypiaci index. A gazdasági fundamentumok pozitív képet festenek a jövőről is. Fontos esemény volt a kőolajtermelő országokat tömörítő opec találkozója, ahol arról döntöttek, hogy nem csökkentik a kitermelést így az olaj árának esése nem állt meg. a munkaerő-piaci folyamatok is kedvezően alakulnak, és a lakosság fogyasztása is szépen növekszik. Érdemes megjegyezni, hogy az amerikai GDP-hez 70%-ban a hazai fogyasztás járul hozzá. Az alacsony olajár és munkanélküliségi ráta csökkenése, mind támogatják a fogyasztást így középtávon nincs kockázat az amerikai növekedési kilátásokban. Európa Kilábalás helyett kiábrándulás Fél az euró-zóna recesszióba süllyedése, mert a legutóbbi növekedési számok, inkább kiábrándulásra, mint optimizmusra adnak okot. A harmadik negyedévben 0,2% nőtt a GDP, a második negyedéves 0,1%-el szemben, ez sajnos a recesszió kiújulásával fenyeget. a tagországok kilátásai igen vegyes képet mutatnak. ott ahol a strukturális reformok a legerőteljesebbek voltak látszik némi növekedéstámogatás fogyasztási oldalról, de vannak országok ahol még mindig a költségvetési konszolidációval és hiány lefaragással kell foglakozni, ami rövidtávon nem a növekedés motorja. Nagyon kevés új munkahely születik, ez pedig alapkérdés és nem látszik megoldottnak a probléma. Az amerikai jegybank, a FED eszközvásárlási programja kifutott, de a kamatemelési ciklust az elemzők csak jövő év végére várják, így a 2015-ös év is ige pozitív lehet az amerikai részvénypiac szempontjából. Érintett ok: Globális részvény Progresszív USD Észak-Amerikai részvény Jean-claude Juncker egy 350 milliárd eurós infrastruktúra fejlesztési programmal jelentkezett be, de hogy mennyire tudja serkenti ezzel az euró zóna gazdaságát erősen kérdéses. Érintett ok: Nyugat-európai részvény Globális részvény Progresszív 3
Tőkepiaci körkép Fejlődő piaci kitekintés Oroszország Medvetánc... Az orosz gazdaság közel a recesszióhoz, és a jövőbeli kilátások sem túl jók. Az EU gazdasági szankciónak hatása idővel jobban letisztul, de ezen kívül is sok faktor segíti az orosz lecsúszást, ami már jóval az ukrán-orosz konfliktus előtt megindult. Habár a 2014-es növekedés valószínűleg 0,5% körül lesz, ami az euró-zónánál kétség kívül jobb, de a geopolitikai kockázatok továbbra is jelen vannak, az infláció növekszik, a rubel történelmi mélységekben, a csökkenő olajár tovább apasztja a költségvetés bevételeit, és ezek a tényezők együttesen 2015-ben valószínűleg -1%-os GDP növekedést eredményez, és hivatalosan is recesszióba fog süllyedni oroszország. Ez lesz a 6-dik egymás utáni év, amiben romlik a gazdaság teljesítménye. A kőolajtermelő országokat tömörít opec döntése, hogy nem csökkenti a kitermelést, India Középtávon a középosztály a növekedés motorja Az elemzők úgy látják, hogy noha az idei évben az indiai részvénypiac masszívan felülteljesítette a fejlődő régió legtöbb piacát, a ciklikus gazdasági fellendülés még el sem kezdődött, és továbbra is maradt tér az emelkedésre. Az IMF elemzői szerint 2015ben 6,4%-al nőhet az indiai gazdaság, ez egy százalékponttal erősebb, mint a tavalyi mutató, és 50%-kal jobb, mint világ összesített GDP-jére vonatkozó 2015-ös jóslat. Az infrastrukturális fejlesztések a 2012-2017-es 5 éves terv (ami 1000 milliárd dolláros fejlesztés) csúcsára érnek 2015-ben. A hosszú távú növekedést pedig a most már 50 milliósra bővült középosztály fogyasztása biztosítja, ami 2025-re 600 milliósra bővül. ezáltal nem fékezi az olajár zuhanását, megrengette az orosz medvét, és költségvetést kompenzálandó állami cégek tulajdonrészéit értékesítik, és magyar kormánynak igen fájó döntéssel a Déliáramlat projektet is leállították, és a Paks II. bővítési projekt is veszélyben. Érintett ok: B-RIcH Fejlődő piaci részvény Quantis oroszország részvény A kiegyensúlyozottabb devizaárfolyam, a kívánatosra csökkent inflációs adat, és az alacsony olaj árak mind támogatják a gazdasági növekedést a jövőben. Érintett ok: Indiai részvény B-RIcH Fejlődő piaci részvény 4
Vagyonkezelési stratégiák Menedzselt ok ARADI ERNő, cfa vagyonkezelő November sem telt unalmasan a tőkepiacokon, az indexek már kifulladni látszottak szeptember-októberben, azonban most újabb erőre kaptak és idén előbb kezdték el a mikulás rallit. Persze kérdéses, hogy a mostani pozitív hangulat mennyire bizonyul tartósnak az év utolsó hónapjában, és még inkább a következő év elején. Novemberben mindenekelőtt Mario Draghinak, az EKB elnökének beszéde volt hangulatjavító hatással, ugyanis beavatkozást sürgetett az inflációs várakozások emelése érdekében azaz további lazító intézkedések várhatóak az EKB-tól. Az EKB álláspontja pozitív a piacok számára, a legfrissebb makrogazdasági adatok szerint továbbra sem pörögnek az eurózóna gazdaságai és az árváltozás üteme is minimális (éves alapon 0.3%). Támogatóan hatott még a részvénypiacokra az opec országok döntése is a csökkenő olajárak ellenére a kitermelés szinten tartásáról. A WTI olaj júniusi csúcsa óta 39%-kal csökkent. A fejlődő részvénypiacok ezek mellett továbbra is alulteljesítők maradtak. A magyar állampapírok piacán folytatódott az erősödés, a tízéves referenciahozam közel 40 bázisponttal csökkent, egy év alatt 42%-os, összesen több mint 250 bázispontos hozamszint mérséklődés volt ezen a lejáraton, ez a folyamat pedig a kötvény árfolyamának emelkedését is jelentette egyúttal. A hozamgörbe rövidebb lejáratain is jelentős mértékű hozamcsökkenés történt, a 3 hónapos referenciahozam a tavaly november végi 2.85%-os szintről Hozamalakulás az elmúlt egy évben (EUR) 1.64%-ra mérséklődött egy év alatt. A magyar forint ezzel egy időben az egész évet tekintve vegyesen teljesített, a 300-315 HUF/EUR sávban mozgott. Novemberben az ok öszszetételén nem változtattunk, a részvénykitettséget visszaemeltük a célzott szintre. Az ok novemberben elért magas hozamait erősen segítette a mögöttes részvény befektetési alapok saját referenciaindexeiket is meghaladó teljesítménye. A devizaárfolyam-változások nem voltak jelentősek novemberben, azok nem befolyásoltak érdemben az ok teljesítményét. Decemberben az ok részvény-kötvény súlyozásán nem tervezünk változtatni. A mögöttes befektetési alapok közül a részvénypiaci befektetési alapok teljesítményével elégedettek vagyunk, azonban mind a magyar, mind az európai kötvénypiacot lefedő mögöttes befektetési alapok felülvizsgálat alá kerültek. Hozamalakulás az elmúlt egy évben (HUF) 5
Eszközalapjaink hozamai Az ok teljesítménye a bennük lévő értékpapírok piaci értékétől függően változik. A befektetések a folyamatos és körültekintő piaci elemzések szerint történnek a jövedelmezőséget szem előtt tartva. A teljesítménymérés a portfóliók által elért hozamok kiszámításán alapszik, több évre visszamenő historikus adatsorok alapján. Az alábbiakban a biztosító által kínált ok közül az adott időszakra vonatkozólag a befektetési irányelveknek megfelelően elért hozamok közül azokat mutatja be, amelyek a legkiemelkedőbb teljesítményeket nyújtották. Eszközalap 12 havi Indiai részvény 81,17% EURo Indiai részvény 65,23% USD Indiai részvény 59,96% ProtAktív SL-SG India 37,01% EURo ProtAktív SL-SG India 30,53% Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. 20,83% Egyéves tejlesítmény 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% ázsiai részvény 20,25% Globális részvény 18,75% Kredit 17,57% Euro ázsiai 16,61% Indiai részvény EURo Indiai részvény USD Indiai részvény ProtAktív SL-SG India EURo ProtAktív SL-SG India Közel-kelet és északafrikai részv. ázsiai részvény Globális részvény Kredit EURo ázsiai Eszközalap 24 havi Indiai részvény 62,41% Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. 61,52% USD Indiai részvény 53,46% Alternatív Energia részvény 45,39% USD Észak-amerikai részvény eszk. 41,13% ProtAktív SL-SG India 38,42% Kétéves tejlesítmény 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% EURo Indiai részvény 38,03% Globális részvény 35,93% EURo Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. 35,85% Kínai részvény 33,29% Indiai részvény Közel-kelet és északafrikai részv. eszk. USD Indiai részvény Alternatív Energia részvény USD Észak-amerikai részvény ProtAktív SL-SG India EURo Indiai részvény Globális részvény EURo Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. Kínai részvény 8
Eszközalapjaink hozamai Eszközalap 36 havi Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. 70,82% Indiai részvény 60,57% EURo Indiai részvény 55,03% EURo Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. 53,38% EURo Nyugat-európai részvény eszk. 51,15% ázsiai részvény 50,13% Hároméves tejlesítmény 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% EURo ázsiai 49,85% Nyugat-európai részvény 48,82% Globális részvény 48,67% Alternatív Energia részvény eszk. 47,50% Közel-kelet és északafrikai részv. eszk. Indiai részvény EURo Indiai részvény EURo Közel-kelet és észak-afrikai részv. eszk. EURo Nyugat-európai részvény ázsiai részvény EURo ázsiai Nyugat-európai részvény Globális részvény Alternatív Energia részvény Protaktív ok Bollinger stratégiái A kereskedési stratégiák jellemzően kétféle jelzést adhatnak a mögöttes befektetési alapokkal kapcsolatban: vételit és eladásit. Az célzott összetétele így a jelzések szerint változhat: vételi jelzés esetén a célzott összetétel 100% ETF, amely arány eladási jelzés esetén 0%-ra csökken, ilyenkor az célzott összetétele 100% készpénz és bankbetét. Kína BRIC India Latin-Amerika Kelet-Európa Észak-Amerika HUF 100% HUF 100% HUF 100% HUF 100% HUF 100% HUF Utolsó változtatás dátuma 2014.11.03. 2014.10.20. 2014.11.05. 2014.09.26. 2014.09.26. EUR 100% EUR 100% EUR 100% EUR 100% EUR 100% EUR Utolsó változtatás dátuma 2014.11.05. 2014.03.25. 2014.11.05. 2014.10.16. 2014.10.16. USD 100% USD 100% USD 100% USD 100% USD 100% USD Utolsó változtatás dátuma 2014.10.16. 2014.09.26. 2014.11.05. 2014.09.26. 2014.10.27. 9