A TANTÁRGY ADATLAPJA 1. A képzési program adatai 1.1 Felsőoktatási intézmény Babeş-Bolyai Tudományegyetem 1.2 Kar Közgazdaság-és Gazdálkodástudományi Kar 1.3 Intézet Közgazdaság-és Gazdálkodástudományi Magyar Intézet 1.4 Szakterület Pénzügy 1.5 Képzési szint Alapképzés 1.6 Szak / Képesítés Pénzügy és bank 2. A tantárgy adatai 2.1 A tantárgy neve Beruházás-értékelés A tantárgy kódja ELM 0198 2.2 Az előadásért felelős tanár neve dr. Juhász Jácint, adjunktus 2.3 A szemináriumért felelős tanár neve Kovács Imola, tanársegéd 2.4 Tanulmányi év II 2.5 Félév II 2.6. Értékelés módja Összegző 2.7 Tantárgy típusa Kötelező 3. Teljes becsült idő (az oktatási tevékenység féléves óraszáma) 3.1 Heti óraszám 4 melyből: 3.2 előadás 2 3.3 szeminárium/labor 2 3.4 Tantervben szereplő össz-óraszám 56 melyből: 3.5 előadás 28 3.6 szeminárium/labor 28 A tanulmányi idő elosztása: óra A tankönyv, a jegyzet, a szakirodalom vagy saját jegyzetek tanulmányozása 14 Könyvtárban, elektronikus adatbázisokban vagy terepen való további tájékozódás 12 Szemináriumok / laborok, házi feladatok, portfóliók, referátumok, esszék kidolgozása 12 Egyéni készségfejlesztés (tutorálás) 3 Vizsgák 3 Más tevékenységek:... 3.7 Egyéni munka össz-óraszáma 44 3.8 A félév össz-óraszáma 100 3.9 Kreditszám 4 4. Előfeltételek (ha vannak) 4.1 Tantervi Nincs. 4.2 Kompetenciabeli Nincs. 5. Feltételek (ha vannak) 5.1 Az előadás A diákok az óra zavarása nélkül hallgatják az előadást. lebonyolításának feltételei Minden, az egyetemi és kari szabályzatnak megfelelő szabályt be kell tartani. 5.2 A szeminárium / labor A diákok az óra zavarása nélkül vesznek részt a szemináriumokon.
Transzverzális kompetenciák Szakmai kompetenciák lebonyolításának feltételei Minden, az egyetemi és kari szabályzatnak megfelelő szabályt be kell tartani. 6. Elsajátítandó jellemző kompetenciák Módszerek, technikák és eszközök használata gazdasági-pénzügyi munkák elvégzése során. Gazdasági-pénzügyi megvalósíthatósági tanulmányok készítése. Minőségi mutatók használata a gazdasági-pénzügyi munkálatok kiértékelésére. Tervek és költségvetések alkalmazása gazdasági egységeknél és közintézményeknél. Tervek és költségvetések leírása speciális fogalmak és módszerek alkalmazásával. Tervek és költségvetések alkalmazási módszereinek kritikus értékelése. Tervek és költségvetések magyarázata speciális fogalmak és módszerek alkalmazásával. Tervek és költségvetések alkalmazása gazdasági egységeknél és közintézményeknél. Gazdasági-pénzügyi elemzések készítése a begyűjtött információk és adatok alapján. Módszerek és technikák bemutatása a gazdasági-pénzügyi problémák megoldására. Módszerek, technikák és adatgyűjtési eszközök meghatározása, azonosítása gazdaságipénzügyi problémák kezelésére. Szintetizáló és elemző képesség fejlesztése. Csapatban való együttműködési technikák alkalmazása, szerepek és feladatkörök szétosztása. 7. A tantárgy célkitűzései (az elsajátítandó jellemző kompetenciák alapján) 7.1 A tantárgy általános célkitűzése 7.2 A tantárgy sajátos célkitűzései A Beruházások értékelése tantárgy egy kiemelten gyakorlatorientált tantárgy, amelyben a központi szerep a vállalat egyik legfontosabb pénzügyi döntésének meghozatalára és megvalósítására összpontosít. A beruházási döntések előkészítése, elemzések készítése, kockázati analízisek megvalósítása és a finanszírozási vonatkozások tisztázása olyan tevékenységek a vállalat életében, amelyek nem megfelelő végzése csődhöz közeli állapotba taszítja a vállalatot. A tantárgy keretében a hallgatók megismerkednek a kockázat kezelésének és elemzésének módszereivel, összekötik számviteli ismereteiket a pénzügyi előrejelzésekkel, és egy konkrét, időszerű beruházási projekt keretében végzik el az összes elemzési munkát, amely komplexitásában tartalmazza a teljes beruházási elemzés jellemzőit. A nagyvállalatok által alkalmazott beruházási politika lépeseinek bemutatása, a különféle döntési hatáskörök szerepének megismerése során kiemelt hangsúly van fektetve az előrejelzés alapelveire. A kockázat és hozam közötti kapcsolat elemzésének a célja a pénzügyi kockázat fogalmának tisztázása és megkülönböztetése a hétköznapi értelembe vett kockázattól. A kockázat és hozam kapcsolata a pénzügyek legalapvetőbb elmélete, amely az egész beruházási elemzésre meghatározó erejű. A pénzügyi piacokon megfigyelhető és mérhető hozam-kockázat kapcsolat képezi a kiindulási alapot bármilyen összehasonlító mérőszám megtalálásához. Bemutatásra kerül a CAPM modellen keresztül elérhető benchmarkok
meghatározásának módszere. A pénzáramlások előrejelzése fontos részét alkotja a képzésnek, minden beruházási program kiértékelésének első lépése a pénzáramlások előrejelzése, amely keretében a projekt megvalósítási költségeiből, működési bevételeiből és kiadásaiból kiindulva projektálódnak a pénzügyi kimutatások: eredménykimutatás, pénzügyi mérleg, cash flow kimutatás. A pénzáramlások előrejelzése során elkövethető hibák elkerülése végett egy gyakran feltett kérdések formában megfogalmazott irányelvek kerülnek bemutatásra, amelyek segítséget nyújtanak minden szakembernek. Az inkrementális pénzáramlások, adminisztrációs költségek felosztása, pótlólagos költségek elhatárolása, infláció kezelése és hasonló kérdések kerülnek felvezetésre. A pénzáramlások után az alternatíva-költség meghatározása kerül előtérbe. Ennek keretében bemutatásra kerül az idegen tőke költsége, az elsőbbségi részvények költsége és a törzsrészvények költsége, végül összefoglalva ezeket a súlyozott átlagos tőkeköltség kerül bemutatásra. Mivel a gépvásárlás finanszírozásának egyik leggyakrabban használt megoldása a lízing, ezért egy teljes fejezet keretében van bemutatva az operatív és pénzügyi lízingen keresztüli finanszírozás sajátossága. Ennek keretében kiemelésre kerül a bérlet, operatív lízing, pénzügyi lízing és bankhitel közötti átmenetek. A beruházási projektek finanszírozásának hatását az elemzésekre két módszerrel lehet figyelembe venni. A módosított diszkontráta a finanszírozási hatások diszkontrátába történő beépítését feltételezi, figyelembe véve a kockázati eltéréseket és tőkeszerkezetben bekövetkező változásokat. A módosított jelenérték módszere szintén a finanszírozási hatások projektértékelésben való figyelembevételét célozzák meg, de ez esetben a korrekciók a pénzáramlások szintjén történnek. A módosított jelenérték és módosított diszkontráta közötti választás kérdésének a bemutatása. A kockázattal korrigált diszkontráta és biztonsági egyenértékes bemutatása során fény derül arra a tényre, hogy a kockázati elemzések célja a projektben rejlő kockázat felderítése és hatásának kiértékelése. A kockázattal korrigált diszkontráta esetében a projekt alternatíva költsége módosításra kerül a kockázati sajátosságok figyelembe vételére. A biztonságos egyenértékes esetében a kockázat a pénzáramlásokból szűrődik ki, melynek eredményeként kockázatmentes pénzáramlások kerülnek értékelésre kockázatmentes diszkontrátákkal. Az érzékenységvizsgálatok a projektre ható tényezők rangsorolását feltételezi és a kritikus faktorok azonosítását. A kritikus faktorok azonosítása ex-post és ex-ante döntések előkészítését teszi lehetővé, amelyeken keresztül a beruházási projektek biztonságosabbá tehetőek vagy a menedzsment felkészülhet jövőbeli kritikus eseményekre, melyek a beruházások hatékonyságát ronthatják. 8. A tantárgy tartalma
8.1 Előadás Didaktikai módszerek Megjegyzések A beruházási folyamat általános bemutatása Kulcsszavak: A stratégiai és operatív tervezés részei, a pénzügyi tervezés helye a projektciklusban, költségtervezési alapfogalmak, megvalósíthatósági és fenntarthatósági elemzések, az elemzések szabályai, alapfogalmak a pénzügyi tervezéshez és elemzéshez, pénzügyi tervezés a gyakorlatban, a pénzügyi tervezés helye a projektciklusban, finanszírozási formák Működési és pénzügyi kockázat Kulcsszavak: működési kockázat, működési áttétel, pénzügyi kockázat, pénzügyi áttétel, szórás, relatív szórás Mit diszkontáljunk? Kulcsszavak: a diszkontálás általános szabályai, pénzáramlások vs. könyv szerinti nyereség, pótlólagos pénzáramlások, átlagos vs. pótlólagos kifizetések, származékos hatások, általános költségek felosztása, elsüllyedt költségek, forgótőkeigény, nettó forgótőke, a tőke alternatívköltsége, infláció következetes kezelése, amortizáció adómegtakarító hatása, forgótőke-visszatérülés, veszteségelhatárolás A pénzáramlások becslése Kulcsszavak: cash flow kimutatás származtatása mérleg és eredménykimutatás alapján Előrejelzés struktúramutatók alapján Kulcsszavak: Struktúramutatók, mérleg, eredménykimutatás Bemenő adatok becslése Kulcsszavak: segédtáblázatok, gyártott mennyiségek, árak, költségek előrejelzése, amortizáció 2 előadás
A lízing és a hitel Kulcsszavak: Pénzügyi vs. operatív lízing, A lízing és hitel pénzáramlásainak előrejelzése, Lízing vs. hitel, A lízing és a hitel költsége Egyperiódusú tőkeköltség-számítás Kulcsszavak: CAPM, WACC módosulása a tőkeköltség változása esetén A részvényesek által elvárt hozam Kulcsszavak: CAPM modell, Bétaszámítás, Béta korrekció, a működési és finanszírozási áttétel hatása a betára Pénzügyi áttétel és tőkeköltség Kulcsszavak: Pénzügyi áttétel és tőkeköltség kapcsolata, APV, Miles-Ezzell Többperiódusú tőkeköltség-számítás Kulcsszavak: Biztonságos egyenértékes: CE, Kockázattal korrigált diszkontráta: RADR Beruházási döntések bizonytalan környezetben Kulcsszavak: Kockázati elemzés, Érzékenységvizsgálat, Fedezeti-pont, Forgatókönyv-elemzés, Döntési fák, Monte-Carlo szimuláció 2 előadás Könyvészet (1) Brealey-Myers: Modern vállalati pénzügyek, Panem Kiadó, Budapest, 2005 (2) Aswath Damodaran: A befektetések értékelése, Panem Kiadó, Budapest, 2006 8.2 Szeminárium / Labor Didaktikai módszerek Megjegyzések Félévzáró projekttel kapcsolatos elvárások bemutatása Kulcsszavak: a projekt felépítése, a projekttel kapcsolatos elvárások bemutatása, az elmúlt évek legjobb projektjeinek bemutatása, gyakori hibák szemléltetése
Működési és pénzügyi kockázat Kulcsszavak: működési kockázat, működési áttétel, pénzügyi kockázat, pénzügyi áttétel, szórás, relatív szórás Mit diszkontáljunk? Kulcsszavak: a diszkontálás általános szabályai, pénzáramlások vs. könyv szerinti nyereség, pótlólagos pénzáramlások, átlagos vs. pótlólagos kifizetések, származékos hatások, általános költségek felosztása, elsüllyedt költségek, forgótőkeigény, nettó forgótőke, a tőke alternatívköltsége, infláció következetes kezelése, amortizáció adómegtakarító hatása, forgótőke-visszatérülés, veszteségelhatárolás A pénzáramlások becslése Kulcsszavak: Cash flow kimutatás származtatása mérleg és eredménykimutatás alapján,, Tartós forrásigény, Átmeneti forrásigény, Állóeszköz-eladás hatása a mérlegre, eredménykimutatásra és CF-ra Előrejelzés struktúramutatók alapján Kulcsszavak: Struktúramutatók, mérleg, eredménykimutatás Bemenő adatok becslése Kulcsszavak: segédtáblázatok, gyártott mennyiségek, árak, költségek előrejelzése, amortizáció A lízing és a hitel Kulcsszavak: Pénzügyi vs. operatív lízing, A lízing és hitel pénzáramlásainak előrejelzése, Lízing vs. hitel, A lízing és a hitel költsége 2 szeminárium Egyperiódusú tőkeköltség-számítás
Kulcsszavak: CAPM, WACC módosulása a tőkeköltség változása esetén A részvényesek által elvárt hozam Kulcsszavak: CAPM modell, Bétaszámítás, Béta korrekció, a működési és finanszírozási áttétel hatása a betára Pénzügyi áttétel és tőkeköltség Kulcsszavak: Pénzügyi áttétel és tőkeköltség kapcsolata, APV, Miles-Ezzell Többperiódusú tőkeköltség-számítás Kulcsszavak: Biztonságos egyenértékes: CE, Kockázattal korrigált diszkontráta: RADR Egyéni projekt konzultáció csapatonként számpéldák csoportos és egyéni megoldása Könyvészet (1) Brealey-Myers: Modern vállalati pénzügyek, Panem Kiadó, Budapest, 2005 (2) Aswath Damodaran: A befektetések értékelése, Panem Kiadó, Budapest, 2006 2 szeminárium 9. Az episztemikus közösségek képviselői, a szakmai egyesületek és a szakterület reprezentatív munkáltatói elvárásainak összhangba hozása a tantárgy tartalmával. A tantárgy tartalmának és a megfelelő didaktikai módszerek kiválasztásának az alapját a pénzügyi szakemberekkel történő egyeztetés és a világszinten vezető helyen levő egyetemek tanterveinek elemzése képezte. 10. Értékelés
Tevékenység típusa 10.1 Értékelési kritériumok 10.2 Értékelési módszerek 10.3 Aránya a végső jegyben 10.4 Előadás Az előadások során bemutatott ismeretek megfelelő elsajátítása. Kritikus személetmód az előadások során bemutatott ismeretekkel kapcsolatban. 10.5 Szeminárium / Labor A szemináriumok során bemutatott ismeretek megfelelő elsajátítása félév végi írásbeli vizsga félév végi írásbeli vizsga 25% 25% számpéldák megoldása. Beruházás-projekt. 10.6 A teljesítmény minimumkövetelményei a szakterület legfontosabb alapfogalmainak ismerete leadott projekt vizsgán elért minimum 4,5-ös jegy. Zöldmezős beruházásprojekt csapatos elkészítésének kiértékelése 50% Kitöltés dátuma Előadás felelőse Szeminárium felelőse 2012.07.13. dr. Juhász Jácint, adjunktus drd. Kovács Imola, tanársegéd Az intézeti jóváhagyás dátuma Intézetigazgató 2012.08.31. dr. Benyovszki Annamária, adjunktus