FEBRUÁR 3-TÓL JEROME POWELL A FED ELNÖKE A Fed elnöki székében Janet Gazdasági és pénzügyi mutatók alakulása 2014-től, Yellent Jerome Powell váltja, Yellen elnöksége alatt február 3-i hatállyal, eskütétele az első munkanapon, február 5-én GDP-növekedés átlagosan Infláció (átlagosan) 2,50% 1,10% Munkahelyek számának növekedése +9,7 millió délelőtt várható (amerikai idő Foglalkoztatottság havi átlagos növekedése +208 ezer fő szerint). Yellen az elmúlt 4 évben Munkanélküliségi ráta változása -1,4 százalékpont végrehajtotta a Fed első Fed kamatemelés 5 alkalommal kamatemelését közel 10 év után, a vezetése alatti időszak DJIA részvényindex tekintetében néhány gazdasági Forrás: CNBC és pénzpiaci mutató alakulását mutatja a táblázat. 2 éves amerikai állampapírpiaci hozamok +1,78 százalékponttal 2,12% 10 éves amerikai állampapír-piaci hozamok +0,03 százalékponttal 2,7% +70%-kal 26000 pont felett A Fed következő kamatdöntő ülését március 20-21-én tartja, ekkor kerül sor Powell első sajtótájékoztatójára is, ahol kérdésekre válaszolhat, a piac által már beárazott újabb szigorító lépést követően. Powell hivatalba lépése nem jelent érdemi változást a monetáris politikai irányokat tekintve, a kamatemelések fokozatos mértékben folytatódhatnak 2018- ban is. Az amerikai elnök 2017. november első napjaiban nevezte meg jelöltjét a Fed élére és akkor is cikkeztek arról, hogy az amerikai jegybank leendő vezetője 40 év után először nem közgazdász végzettségű. Powell 2012-től már a Fed kormányzótanácsának tagja és mindvégig a Fed-elnökkel összhangban szavazott az elmúlt években. Korábbi befektetési bankári, pénzügyminisztériumi tapasztalatai és jogi végzettsége pedig segíthetik például a pénzügyi szabályozást érintő kérdésekben. A történelmi kitekintésben azt is érdemes megjegyezni, hogy a Fed több mint 100 éves történetében (1914-től) a korábbi 15 vezető többsége sem volt közgazdász, ugyanakkor az utóbbi 2-3 évtizedben láthatóan mind a piacok fejlettsége, mind a globalizáció térnyerése a monetáris politika szerepére is kihatott, a döntéseket a makroadatok alakulása, a gazdasági ciklus nagymértékben alakították. Bár a Fed döntéseit a jegybank elnöke kommunikálja, negyedévente tartandó sajtótájékoztatón, a döntést a 12 fős, központi tagokból (7 fő) és a régiós jegybanki vezetőkből álló nyíltpiaci bizottság hozza meg. A kamatdöntő üléséken a régiós vezetők közül évente változó rotációban 4 fő szavaz a 12-ből, valamint a New York-i Fed-elnöknek van szavazati joga, a többi, nem-szavazó tag konzultációs céllal részt vesz az üléseken. Emellett nagy szakértői stáb is segíti a közös munkát, kutatások, mélyreható elemzések is készülnek a Fed műhelyeiben, amelyek segítik a gazdasági folyamatok megértését és támogatják a jegybanki döntéshozatalt is. A február 5-i héten kevés piacmozgató amerikai és eurozónás makroadat várható, a figyelem a jegybankári nyilatkozatokra irányulhat, 2 Fed-szavazó tag mellett több régiós jegybanki vezető is beszédet mond, Európában is több jegybankári beszéd várható az előttünk álló napokban. 1
FÓKUSZBAN A JEGYBANKI DÖNTÉSEK A RÉGIÓBAN A cseh jegybank monetáris tanácsa február 1-jén újabb 25 bázispontos kamatemelés mellett döntött: az irányadó 2 hetes repo ráta 0,75%-ra emelkedett. A jegybankárok az újabb szigorító lépést a robusztus gazdasági növekedéssel és a továbbra is jegybanki cél fölött mozgó inflációval értékelték. A cseh jegybank friss gazdasági prognózisokat is közölt: a fogyasztói árak növekedési üteme a 2%-os jegybanki cél alá 2019 első felében süllyedhet a szakértői becslés szerint. A GDP-növekedés tekintetében a korábbi prognózisnál erősebb növekedést vetítenek előre a szakértők (3,6% 2018-ra vs. 3,4% korábbi). A jegybank 2017 tavaszán eltörölte az EUR/CZK árfolyamának rögzítését, azóta most először tettek közzé árfolyamprognózis a 2018-2019-re vonatkozóan. Az EUR/CZK árfolyama a jegybanki előrejelzés szerint idén átlagosan 24,90-es szint körül ingadozhat, míg 2019- ben további kisebb koronaerősödés jöhet (24,50). A jelenlegi árfolyam szintek mellett ebből újabb kamatemelések olvashatók ki az idei és a 2019-es évre vonatkozóan. Az erősödést segíti az is, hogy az ECB egyelőre támogató monetáris politikát tart fenn, így az eurózóna és Csehország kamatkülönbsége növekszik (ez segítheti a korona erősödését az euróhoz képest). Az előttünk álló héten a közép-kelet európai régióban két országban is kamatdöntő ülést tartanak: Lengyelországban és Romániában. A román jegybank 2018 elején meglépte az első kamatemelést (2%-ra emelték az irányadó rátát), az év végéig pedig összesen 50-60 bázispontos emelés jöhet a piaci várakozások szerint. A mostani kamatdöntés alkalmával még kivárhat a jegybank, a friss gazdasági prognózisok és inflációs jelentés kiemelt figyelmet kaphat. A lengyelek esetében 2018. második felében érkezhet az első jelzés a monetáris politikai irányváltásról és 2019 elején jöhet az első kamatemelés, az infláció még a jegybanki cél alatt mozog (decemberi adat 2,1%-ról szólt). 2
MAKROADATOK ÉS VÁLLALATI GYORSJELENTÉSEK IS ÉRKEZNEK IDEHAZA Az előttünk álló héten a kiskereskedelem, az ipar és a külkereskedelem tavaly decemberi előzetes becslését publikálja a KSH. A GKI decemberi konjunktúra felmérése szerint erős gazdasági aktivitás jellemezhette a tavaly év végét: az üzleti szférán belül decemberben az ipari és az építőipari bizalmi index is történelmi csúcsot döntött. Emellett a GKI fogyasztói bizalmi index is decemberben a novemberi enyhe romlást követően markánsan emelkedhetett. 2018-2019 vonatkozásában továbbra is kedvező a kép a gazdasági növekedés tekintetében: egyrészt a lakossági fogyasztás egyre nagyobb mértékben járulhat hozzá a növekedéshez, másrészt az EU-s forrásokból finanszírozott beruházások szerepe is bővül, emellett az európai konjunktúra felívelése és az idén elinduló új feldolgozóipari kapacitások is segíthetik a magyar exportot a következő években. A makroadatok mellett a negyedik negyedéves gyorsjelentési szezon is kezdetét veszi idehaza: a blue chipek közül a Richter várhatóan február 8-án teszi közzé a számait elsőként. Fontos makroadatok és események az előttünk álló hét folyamán Dátum Időpont Ország Adat Időszak 2018/02/05 09:00 Magyarország Kiskereskedelem December 2018/02/05 10:00 Eurózóna Markit Kompozit BMI Január, részletes 2018/02/05 11:00 Eurózóna Kiskereskedelem December 2018/02/05 15:45 USA Markit Kompozit BMI Január, részletes 2018/02/05 - Eurózóna ECB év es jelentést tesz közzé - 2018/02/06 14:30 USA Külkereskedelem December 2018/02/07 09:00 Magyarország Ipar December 2018/02/07 - Románia Kamatdöntő ülés - 2018/02/07 - Lengyelország Kamatdöntő ülés - 2018/02/08 11:00 Magyarország Államháztartás-statsztika Január 2018/02/09 9:00 Magyarország Külkereskedelem 2017. december Forrás: Bloomberg 3
ELEMZÉS: Vezető elemző Kuti Ákos, CFA +36-1-268-7940 kuti.akos@mkb.hu Balog-Béki Márta +36-1-268-7365 balog-beki.marta@mkb.hu Branauer Sára +36-1-268-7328 branauer.sara@mkb.hu Maróti Ádám György +36-1-268-7311 maroti.adamgyorgy@mkb.hu KERESKEDÉS: Dénes Szilárd +36-1-268-8481 denes.szilard@mkb.hu Köber Péter +36-1-268-7655 kober.peter@mkb.hu Takács Judit +36-1-268-7090 takacs.judit@mkb.hu Gyürüs Péter +36-1-268-7185 gyurus.peter@mkb.hu Lukács Miklós +36-1-268-7814 lukacs.miklos@mkb.hu Zölde Zsombor József +36-1-268-6744 zolde.zsomborjozsef@mkb.hu Kasza Tamás +36-1-268-7433 kasza.tamas@mkb.hu Muraközy Zsolt +36-1-268-7587 murakozy.zsolt@mkb.hu Kovács Zsófia +36-1-268-7793 Kovacs.zsofia1@mkb.hu Csizmadia Borbála +36-1-268-7561 csizmadia.borbala@mkb.hu Sőre Balázs +36-1-268-7625 Sore.BalazsImre@mkb.hu 4
JOGI NYILATKOZAT 1. Jelen kiadványt az MKB Bank Zrt. (tev. eng. sz.: III/41.005-3/2001., a Budapesti Értéktőzsde tagja) készítette. 2. A kiadványban szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MKB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A megjelenő vélemények a kiadványt készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak. 3. Az árfolyamok múltbeli alakulásából nem lehetséges azok jövőbeni alakulására vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybe vételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról! 4. A kiadványban szereplő információk nem minősülnek vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MKB Bank Zrt. kizárja a felelősségét a kiadványban foglaltak esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető ezen kiadványban foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt azzal bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért. 5. Az MKB Bank Zrt. jogosult a kiadványban szereplő eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési szolgáltatási tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást nyújtani. 6. Jelen kiadvány a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MKB Bank Zrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azt többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MKB Bank Zrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja. 7. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: www.mkb.hu, ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben. 5