PONTOSABB KÉPET KAPUNK AZ ELSŐ NEGYEDÉVES HAZAI GAZDASÁGI TELJESÍTMÉNYRŐL Az előttünk álló héten a KSH több fontosabb makroadatot is publikál. A kiskereskedelmet illetően további forgalombővüléssel számolunk a februári adat kapcsán is, amit nagyrészt a növekvő bérek támogathatnak; és az, hogy nőtt a lakossági bizalom. Az ipar februári teljesítményét illetően már nem vagyunk annyira optimisták, januárban a szektor csak 1,6%-kal bővült éves alapon (munkanaphatástól megtisztítva). Várakozásunk szerint gyengébb növekedés volt jellemző februárra is, a már bejelentett új kapacitások üzembe helyezése csak 2017. második felétől támogathatja az erősebb ipari tevékenységet, de igazi fellendüléssel csak 2018-ban számolunk. Az EUR/HUF kurzus a várakozásunknak megfelelően ismét visszatért a 305-310-es sávba, a következő napokban is itt mozoghat. AZ EURÓZÓNA INFLÁCIÓS ADATAI AZ ECB KIVÁRÁSÁT TÁMOGATJÁK Az eurózóna inflációja közel egy év után először mérséklődött idén márciusban, s ennek mértéke még a vártnál is nagyobb volt. Az energiaárak csökkenése mellett ebben a tavalyi korai húsvét is szerepet játszhatott; a maginfláció is visszafogottabb növekedést mutat, amit az ECB is kiemelten figyel. Az adatok az ECB laza monetáris politikájának fennmaradását erősítik. Érdekes ebben a tekintetben az osztrák jegybankelnök március 30-i nyilatkozata, miszerint nincs szükség az előirányzott monetáris politikai útról letérni, a 2011-ben végrehajtott korai kamatemelések hibásak voltak, amit nem szeretne az ECB megismételni. Nowotny ezzel szemben március közepén még a kamatemelés kötvényvásárlási program befejezése előtti lehetséges időzítéséről beszélt. Április 7-én az eurózóna pénzügyminiszterei és jegybankárai, majd 8-án az uniós vezetők tanácskoznak Máltán, ahol kiemelt téma lesz a görög helyzet áttekintése, miután az előzetesen tervezett március 20-i EU-csúcsig a reformok haladását illetően nem sikerült közös nevezőre jutni a feleknek néhány kérdésben (adózás, nyugdíj- és munkaerő-piaci reform). Jelenleg is zajlik a görög mentőcsomag második felülvizsgálata, aminek lezárása az újabb hitelrészlet folyósításának is feltétele. 1
BREXIT - ELŐBB A BRIT ELVÁLÁS KÉRDÉSEIT KELL RENDEZNI Az Európai Tanács elnöke március 31-én elküldte az EU tárgyalási irányelveit az EU27 országok vezetőinek. Donald Tusk hangsúlyozta, hogy a britek elszakadásnak a lehető legsimábban kell megtörténnie. Az Egyesült Királyság nem tárgyalhat külön és nem is köthet különalkut a tagállamokkal, az EU egyként és egységesen lép fel a brit kilépéséről szóló tárgyalásokon. Az unió addig nem tárgyal a jövőbeli gazdasági és kereskedelmi kapcsolatokról, amíg a kilépési feltételekről nem születik konszenzus (állampolgárok jogainak tisztázása, megfelelő jogi környezet biztosítása a vállalatok számára, Brexit-számla végösszege). Előretekintve, április 29-én az Európai Tanács ülésén a résztvevők EU27 formációban (azaz az Egyesült Királyság nélkül) fogadhatják el a Brexittel kapcsolatos tárgyalásokra vonatkozó irányelveket. Az első hivatalos tárgyalásra május elején kerülhet sor, Londonnak és Brüsszelnek két éve lesz arra, hogy megállapodjon a részletekben. A font árfolyama átmeneti kisebb gyengülést mutatott az elmúlt napokban, azonban a Brexittel kapcsolatos főbb kérdések, irányok bizonytalansága óvatosságot indokolhat a befektetők részéről. Forrás: CFR A MAKROADATOK MELLETT ISMÉT TRUMPRA FIGYELHETÜNK A 2016. negyedik negyedéves GDP-növekedés harmadik revíziója kedvezőbb fogyasztásról szólt (03.30. adatközlés), a friss amerikai adatok a gazdaság visszafogott idei első negyedéves növekedésére utalnak: a bérek növekedése ellenére a személyes kiadások februárban a várttól elmaradva 0,1%-kal bővültek. A riport részeként közölt inflációs mutató, a fogyasztás alapú infláció 2012 óta nem látott mértékben, 2,1%-kal emelkedett, s ezzel átlépte a Fed 2%-os célértékét is, a tisztított maginfláció azonban elmarad a szinttől, 1,8%-os éves szintű bővülést mutatott. Az adatközlésnek érdemi árfolyamhatása nem volt, a 10 éves amerikai kötvényhozamok továbbra is 2,42% körül mozognak. Míg a Fed két további kamatemelést jelzett márciusban a 2017-es évre, a piac még mindig csak két kamatemelést áraz, a júniusi kamatemelésnek 50%-os valószínűséget adnak. 2
Az április 3-i hét közepén az ISM feldolgozóipari és szolgáltatóipari teljesítmény-mutatói 2,5 éves csúcsról történő visszaesést tükrözhetnek. Márciusban 180 ezer fővel bővülhetett a foglalkoztatottság, ami ugyan elmarad a februári mértéktől, de mértéke elegendő a munkanélküliségi ráta szinten tartásához. A munkanélküliség stagnálása mellett a bérek kisebb emelkedést mutathattak. Szerdán este a Fed márciusi kamatdöntő ülésének részletes jegyzőkönyvéből kiderülhet, miként vélekednek a jegybankárok az amerikai gazdaság állapotáról, s mivel indokolták a márciusi kamatemelést. A fontos makroadatok mellett kiemelt figyelmet kap a hét második felében a két napos amerikai-kínai tanácskozás (április 6-7), Trump Floridában egyeztet a kínai elnökkel, Hszi Csin-pinggel, a kereskedelem kérdését illetően kemény tárgyalásokra lehet számítani. Az előttünk álló napokban ismét napirendre kerülhet az egészségügyi reform. A Republikánus Párt megosztottsága lassítja a törvények átvitelét (az adótörvényekről sem tudunk még érdemi részleteket), de nehézséget jelent az alapvetően szükséges megállapodások terén is: a Kongresszusnak április 28-ig kell elfogadnia a fiskális év hátralévő részére (szeptember 30.) vonatkozó kiadási tervezetet, aminek hiányában fennakadás lehet a kormányzati finanszírozás terén. A húsvéti ünnepekhez kapcsolódó kéthetes leállás jön a törvénykezésben is (április 10-21.), így nem sok idő jut a megállapodásra a fontos áprilisi határidő előtt, miközben Trump már erre az időszakra is kalkulál forrással az amerikai-mexikói határfal építése kapcsán. Az EUR/USD kurzus fontos szintnél mozog (50 napos mozgóátlag), az 1,0682-es szint alatti zárásokkal nyílna meg az út az 1,0625-ös szint irányába, azonban az amerikai politikai kockázatok várható erősödése miatt a dollár gyengülésére számítunk a következő napokban. 3
Fontos makroadatok és események az előttünk álló hét folyamán dátum ország adat/esemény időszak 04.03. hétfő 04.04. kedd 04.05 szerda 04.06. csütörtök 04.07. péntek Forrás: Bloomberg, MKB Kína Caixin feldolgozóipari, szolgáltatóipari BMI március Törökország Fogyasztói árak, GDP-növekedés március, 2016.Q4 Magyarország Feldolgozóipari BMI március Magyarország Külkereskedelmi mérleg január Németország Markit feldolgozóipari BMI, végleges március Nagy-Britannia Markit feldolgozóipari BMI március Eurozóna Markit feldolgozóipari BMI, munkanélküliség március USA Markit, ISM feldolgozóipari BMI március Magyarország Kiskereskedelmi forgalom február Eurozóna Kiskereskedelmi forgalom február Eurozóna Markit szolgáltatóipari BMI, végleges március USA Külkereskedelmi mérleg február Magyarország Ipari termelés február Németország Markit szolgáltatóipari BMI, végleges március Lengyelország Kamatdöntő ülés - USA ADP magánszektor foglalkoztatottsága március USA Markit szolgáltatóipari BMI március USA Fed márciusi kamatdöntő ülés jegyzőkönyve - Németország Gyáripari megrendelések február Magyarország ÁHT egyenleg március Eurozóna ECB márciusi kamatdöntő ülés jegyzőkönyve - Németország Ipari termelés, külkereskedelmi mérleg február USA Mezőgazdáson kívül foglalkoztatottak száma március USA Munkanélküliség március ELEMZÉS: Vezető elemző Kuti Ákos, CFA +36-1-268-7940 kuti.akos@mkb.hu Elemző Balog-Béki Márta +36-1-268-7365 balog-beki.marta@mkb.hu Elemző Branauer Sára +36-1-268-7328 branauer.sara@mkb.hu KERESKEDÉS: Dénes Szilárd +36-1-268-8481 denes.szilard@mkb.hu Falus Éva +36-1-268-7561 falus.eva@mkb.hu Gyürüs Péter +36-1-268-7185 gyurus.peter@mkb.hu Kasza Tamás +36-1-268-7433 kasza.tamas@mkb.hu Köber Péter +36-1-268-7655 kober.peter@mkb.hu Lukács Miklós +36-1-268-7814 lukacs.miklos@mkb.hu Muraközy Zsolt +36-1-268-7587 murakozy.zsolt@mkb.hu Takács Judit +36-1-268-7090 takacs.judit@mkb.hu Teleki József +36-1-268-7793 teleki.jozsef@mkb.hu 4
JOGI NYILATKOZAT 1. Jelen kiadványt az MKB Bank Zrt. (tev. eng. sz.: III/41.005-3/2001., a Budapesti Értéktőzsde tagja) készítette. 2. A kiadványban szereplő információk hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azok valódiságáért, pontosságáért és teljességéért az MKB Bank Zrt. felelősséget nem vállal. A megjelenő vélemények a kiadványt készítő szakemberek saját megítélését tükrözik, amelyek újabb információk megjelenése esetén külön értesítés nélkül megváltozhatnak. 3. Az árfolyamok múltbeli alakulásából nem lehetséges azok jövőbeni alakulására vonatkozó egyértelmű és megbízható következtetéseket levonni. A befektetőknek önállóan (vagy független szakértő igénybe vételével) kell felmérniük és megérteniük az egyes pénzügyi eszközök és befektetési szolgáltatások lényegét, valamint kockázatait. Javasoljuk, hogy a befektetők az adott pénzügyi eszközre és a befektetési szolgáltatásra vonatkozó üzletszabályzatot, tájékoztatót, egyéb szerződéses feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassák el, mert csak ezen dokumentumok és információk ismeretében dönthető el, hogy a befektetés összhangban áll-e a befektető kockázattűrő képességével! Javasoljuk továbbá, hogy tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi és egyéb jogszabályokról! 4. A kiadványban szereplő információk nem minősülnek vételi vagy eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsadásnak, sem befektetésre, szerződéskötésre vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésnek. A kiadványban foglalt adatok tájékoztató jellegűek. Az MKB Bank Zrt. kizárja a felelősségét a kiadványban foglaltak esetleges befektetési döntésként való felhasználásáért, így nem vállal felelősséget a befektető ezen kiadványban foglaltak alapján hozott döntései következtében, vagy őt azzal bármilyen egyéb összefüggésben érő esetleges károkért. 5. Az MKB Bank Zrt. jogosult a kiadványban szereplő eszközök vonatkozásában árjegyzési, egyéb befektetési szolgáltatási tevékenységet vagy kiegészítő szolgáltatást nyújtani. 6. Jelen kiadvány a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll, ezért kizárólag az MKB Bank Zrt. előzetes írásbeli engedélyével lehet azt többszörözni, terjeszteni, egyéb módon nyilvánosságra hozni, valamint felhasználni. Az MKB Bank Zrt. valamennyi szerzői jogon alapuló jogát fenntartja. 5