CIB HETI TARTALOMJEGYZÉK Heti részvénypiaci összefoglaló Blue chipek technikai elemzése Mintaportfolió Táblázatos elırejelzések Makrogazdasági kitekintés a jövı hétre HETI RÉSZVÉNYPIACI ÖSSZEFOGLALÓ Nemzetközi piacok teljesítménye az elmúlt egy héten Nem mondhatjuk, hogy olyan hírek érkeztek volna az elmúlt héten, amelyek segíthették volna a részvénypiaci emelkedést. Líbiában a nemzetközi beavatkozás hatására sem csillapodtak a harcok, és úgy tőnik, Kadhafi erıit egyelıre nem lehetett jobb belátásra bírni. A portugál miniszterelnök lemondott, miután az ellenzék nem szavazta meg a megszorítócsomagot, így az országnak Görögország és Írország után külsı segítségre lehet szüksége adósságának finanszírozásához. A nemzetközi részvényindexek azonban a fentiek ellenére emelkedtek az utóbbi hét folyamán. Az S&P500 múlt hét szerdán benézett a 2010. év végi záróértéke alá, onnan azonban rögtön vissza is pattant, és 2,8%-ot emelkedett az elmúlt 5 napban. Az európai piac már gyengébb képet fest, mivel a Stoxx 600 csupán a tavalyi zárószintjéig tudott visszaerısödni. Forgalom azonban nem társult az emelkedés mellé, és ismét elég volt egy gyenge vételi erı, hogy feljebb tolja a 2.8% US Európa 3.3% Japán 5.7% Brazília 2.0% 1.1% India 2.4% Kína Magyarország 2.5% Csehország 2.7% Lengyelország 0.9% Törökország 1.4% Fıbb nemzetközi indexek teljesítménye 1 hét 1 hónap 3 hónap Év elejétıl USA 2.8% -0.4% 4.0% 4.1% Európa 3.3% -3.4% -2.1% 0.0% Japán 5.7% -9.5% -5.3% -4.6% Brazília 2.0% 0.4% -1.4% -2.6% India 1.1% 0.3% -8.2% -10.5% Kína 2.4% 4.0% 5.0% 6.0% Magyarország 2.5% 1.2% 6.5% 7.1% Csehország 2.7% -0.1% 1.4% 1.2% Lengyelország 0.9% 4.8% 0.5% 1.4% 1
piacokat, miután a nagy forgalmú esı napokban sok long pozíció leépült. Így elmondható, hogy inkább az eladók hiánya - semmint a vevıi érdeklıdés növekedése - hajtja felfelé a piacokat. Azonban ahogy azt már az idei év nagy részében láttuk, így is jó darabig el lehet araszolgatni felfelé. Az európai részvénypiacon az autóipar teljesített a legjobban. A Stoxx 600 autóipari szektorindex 6,7%-ot erısödött az elmúlt héten, míg Amerikában az informatikai szektor vitte a prímet, 4%-os emelkedéssel. A BUX év elejétıl számítva még 7%-os pluszban tartózkodott tegnap, ami igen jó teljesítménynek mondható a többi indexszel összehasonlítva. A forint és a kötvények is erısödtek, és a héten a vártnál jobban sikerült eladni a dollárban denominált állampapírokat is, ami a magyar eszközökkel szembeni bizalmat jelzi. Fellegi Tamás nyilatkozata szerint a kormány a magánnyugdíjpénztáraktól átkerülı részvényvagyonból a stratégiailag fontosnak ítélt (elsısorban MOL, OTP, Richter) részvények egy részének megtartását fontolgatja, ami kedvezı hír lehet kereslet-kínálat szempontjából. Az már más kérdés, hogy az állam a részvénytulajdonát milyen mértékben kívánná meg felhasználni az egyes cégek stratégiájának befolyásolásában. Március vége felé közeledve a részvénypiacok teljesítményét befolyásolhatják a negyedéves teljesítmény javítását célzó vásárlások, illetve a veszteséges pozíciók leépítései, amelyek tovább hajthatják felfelé a piacot. Április közepén pedig már az újabb jelentési szezon kezdıdik, amely szintén inkább az optimista irányba fordíthatja a várakozásokat. BUX-tagok teljesítménye 1 hét 1 hónap 3 hónap YTD Econet 0.0% -10.3% 1.5% 1.5% Egis 2.9% -6.5% -4.1% -2.7% FHB 0.8% -2.0% 1.3% 3.7% Fotex 1.7% -4.5% -6.0% -6.0% Magyar Telekom 3.7% 8.9% 14.3% 13.4% MOL 2.8% 4.9% 17.2% 15.4% OTP 2.8% -1.1% 7.6% 11.1% PannErgy 5.4% 5.6% 4.9% 4.4% Rába 2.4% -0.2% 1.5% 2.0% E-Star 5.4% 12.2% 19.2% 18.7% Richter 1.7% -5.1% -13.5% -13.2% TVK -0.9% -3.1% -2.9% -2.1% A 10 éves állampapírok hozamalakulása (bp) záró (%) 1 hét 1 hónap 3 hónap Amerikai 3.40 13.4-1.4 6.2 Német 3.27-2.3 1.9 31.2 Görög 12.66-23.1-16.8 131.2 Magyar 7.35-15.0-15.0-65.0 Egyéb árfolyam alakulások záró 1 hét 1 hónap 3 hónap VIX Index 19.17-38.8% -13.5% 2.7% EUR/USD 1.42 0.3% 3.9% 5.8% EUR/ 266.75-0.1% -0.8% -4.1% Olaj 105.44 4.1% 7.5% 15.9% Nyersanyag 358.48 2.8% 4.1% 9.3% 2
MAGYAR BLUE CHIPEK CÉLÁR 5300 ELADÁS alatt 4 770 VÉTEL 10%-nál nagyobb várt felértékelıdés 4 770 5 300 Tartás 5 300 felett ELADÁS Várt leértékelıdés Daily OTP Bank Price Az OTP árfolyama az 5350-es támaszról szépen visszakorrigált egészen az 50 napos átlag fölé. A héten az S&P ismét befektetési kategóriába minısítette a bankot és a forint árfolyama is erısödött, ami segítette a bankpapír árfolyamát. A javuló szentiment is támogatólag hatott a részvény árfolyamára. Ha a lendület megmarad, akkor akár 5800-ig is elviheti a részvényt. 31603.61 16603.61 5 400 5 100 03 10 17 24 31 07 14 21 28 07 16 21 28 11 jan. 11 febr. 11 márc. 0 CÉLÁR 600 Tartás alatt 540 VÉTEL 10%-nál nagyobb várt felértékelıdés 540 600 Tartás 600 felett ELADÁS Várt leértékelıdés A Telekom árfolyama megtorpant az 590-es szint környékén. Várakozásunk az volt, hogy a 600-as szint közelébe emelheti az osztlaékfizetés elıtti vételi hullám a részvény árfolyamát, így a jelenlegi szintek mellett, már nem látunk nagy felértékelıdési potenciált a papírban. Daily Magyar Telekom Price 03 10 17 24 31 07 14 21 28 07 16 21 Volume 28 11 jan. 11 febr. 11 márc. 600 550 0 A MOL árfolyama - miután a 22500-as támasz sikeresen megfogta az esésben - ismét a 24000-es szintig emelkedett. Március elején már sikerrel áttörte ezt a szintet, de utána elfogyott a lendület, és pár nap alatt 7%-ot gyengült a részvény. Ezért ez a terület most is kritikus, de ha több napra sikerül elhagynia a 24000-es szintet, az pozitív jel lehet. Daily MOL Price 22 000 20 000 0 20 27 03 10 17 24 31 07 14 21 28 07 16 Volume 28 10 dec. 11 jan. 11 febr. 11 márc. Úgy tőnik, hogy a Richter megtalálta a támaszt 36000 környékén, és innen inkább már felfelé törekszik az árfolyam. Támogató lehet a héten bejelentett 860 forintos osztalékfizetés, mivel a piaci konszenzus csak 770 forinttal számolt. A részvény a jelenlegi szintrıl 39000-ig akadály nélkül emelkedhet. Daily Richter Price 39 000 0 20 27 03 10 17 24 31 07 14 21 28 07 16 Volume 28 10 dec. 11 jan. 11 febr. 11 márc. 3
MINTAPORTFOLIÓ Teljesítmény (bekerüléstıl) Alul/felülteljesítés Részvény Szektor Ország Deviza Bekerülés Papír (USD) Benchmark BASF SE Chemicals Germany EUR 2010.05.28 56.8% 24.8% 32.1% Deutsche Post AG Transportation Germany EUR 2010.05.28 18.3% 24.8% -6.5% Allianz SE Insurance Germany EUR 2010.05.28 40.3% 24.8% 15.6% Telefonica SA Telecommunications Services Spain EUR 2010.05.28 34.8% 24.8% 10.1% Enel Societa per Azioni Utilities Italy EUR 2010.05.28 22.4% 24.8% -2.4% Celebi Hava Servisi AS Transportation Turkey TRY 2010.06.18 74.9% 20.7% 54.2% Coca-Cola Co. Food & Beverages United States USD 2010.07.23 20.8% 20.3% 0.4% McDonald's Co. Food & Beverages United States USD 2010.07.23 9.7% 20.3% -10.6% Starbucks Corp Cyclical Consumer Services United States USD 2010.12.03 15.3% 6.8% 8.5% E-Star Utilities Hungary 2011.01.21 25.7% 2.1% 23.6% Portfólió 32.9% 24.8% 8.1% Az RFV és a BASF erısödése tovább növelte a felülteljesítést az MSCI World Indexhez képest, míg a McDonald s még mindig jelentısen alulteljesít. Pozitív azonban, hogy a részvény nem zárt az elızı mélypont alatt, és a 72,89-es záró óta emelkedik. Ha azonban a 72,46-os low alá zár, akkor valószínő a csökkenı trend folytatása, így kikerül a portfolióból. ÁRFOLYAMELİREJELZÉSEK ÁRFOLYAMOK, IDİSZAK VÉGE 2011.06. 2011.09. 2011.12. 2012.03. EUR/ 269,0 267,0 265,0 263,0 CHF/ 202,3 199,3 194,9 192,0 USD/ 192,1 186,7 185,3 183,9 EUR/CHF 1,33 1,34 1,36 1,37 EUR/USD 1,40 1,43 1,43 1,43 ÁRFOLYAMOK, NEGYEDÉV ÁTLAGA Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 Q1 2012 EUR/ 269,7 268,0 265,3 263,7 CHF/ 204,3 200,0 196,1 192,5 USD/ 193,1 188,7 185,5 184,4 EUR/CHF 1,32 1,34 1,35 1,37 EUR/USD 1,40 1,42 1,43 1,43 4
ÁLTALÁNOS MAKROMUTATÓK Egys ég 2010 2011 20 12 GDP-növekedés év/év % 1,2 2,6 3,4 Ipari termelés év/év % 10,5 6,5 9,4 Külkere skedelmi mérleg millió EUR 5550 6869 7485 Fogya sztói árindex év/év (átlag) % 4,9 3,8 3 Fogyasztói árindex év/év (év vége) % 4,7 3,8 2,4 MINİSÍTÉSEK A hitelminısítık kódrendszere, és a régiós országok minısítése (hosszú lejáratú devizaadósság) Moody's S&P Fitch Aaa AAA AAA Aa1 AA+ AA+ Aa2 SI AA SI AA SI Aa3 AA- AA- A1 CZ, EE, SK A+ SK A+ CZ, SK A2 PL A CZ, EE A EE A3 A- PL A- PL Baa1 LT, RU BBB+ BBB+ Baa2 BBB BG, LT, RU BBB LT, RU Baa3 HU, BG, CR, LV, RO BBB- HU, CR BBB- HU, BG, CR Ba1 BB+ LV, RO BB+ LV, RO Ba2 BB BB Ba3 BB- BB- 5
MAKROGAZDASÁGI KITEKINTÉS A JÖVİ HÉTRE március 28 április 1.: A jövı hét makrogazdasági naptárában minden napra jut egy magyar adatközlés. Összeül a megváltozott összetételő Monetáris Tanács További magyar adatok Nonfarm payrolls Hétfın a megújult Monetáris Tanács kamatdöntésének eredményét közlik. Az újonnan megválasztott tagoknak nem mindegyike vesz majd részt az ülésen, így még mindig az elnök és a két alelnök szavazata számíthat a leginkább. Nem várunk változtatást a kamatszintben, további szigorításra nincsen jó ok, de a jelenlegi globális hangulatban a monetáris lazításhoz sincs elég tér. Mindemellett az eddig is meglehetısen borúlátó jegybanki stáb módosíthatja inflációs prognózisát. A riport már új módszertan szerint készül, de sajnos az elırejelzés alapjául szolgáló várt kamatpályát egyelıre nem közlik (ellentétben a módszert már régóta alkalmazó cseh jegybankkal). Az új tagok monetáris beállítottságáról kevés derült ki parlamenti meghallgatásukkor, de a döntést követıen talán már sőrősödhetnek a gazdasági médiának tett nyilatkozataik. Bár a kamatcsökkentési szándékot még mindig nem lehet teljesen kizárni, egyre valószínőbbnek tőnik, hogy a többség - legalábbis rövidtávon mindenképp - lapos kamatpályára szavaz majd. Belföldön közlik a munkanélküliségi statisztikákat is. Érdemi csökkenés még nem várható a 11% fölötti szintrıl, a munkaerıpiaci ösztönzık és az adócsökkentések együttes hatásai csak késıbb jelentkezhetnek (és valószínőleg akkor is csak kisebb mértékben, mint ahogy azt a kormányzati elırejelzések mutatják). A magyar folyó fizetési mérleg adata érdeklıdésre tarthat számot, hisz az egészéves 2010-es szám akár többletet is mutathat, amire évek óta nem volt példa. Továbbra is a gyenge belsı kereslet és a szárnyaló export járulhatott hozzá a szufficithez. Számos elırejelzı indikátor lát napvilágot a héten az Óceán mindkét oldalán, de a legfontosabb adat mégis a jelenlegi amerikai munkaerıpiaci helyzettel foglalkozó pénteki statisztika lesz. Az elmúlt hetek alig változó munkanélküliségi segélykérelmi statisztikái után a konszenzus itt is az elızı havival megegyezı növekedést mutat az álláshelyek számában. Ahogy azt napi anyagainkban is számtalanszor megírtuk, az amerikai gazdaság két gyenge pontja a munkaerı- és ingatlanpiac, az elıbbiben viszont már egyre több a kedvezı jel. 6
Merre tovább, forint? A forint az elmúlt kereskedési napok során tekintélyes erısödést mutatott mind az euróval, mind a svájci frankkal szemben. A belföldi kockázatok valóban enyhültek valamelyest (például az új tanácstagokkal és a költségvetési csomaggal kapcsolatban), de nem tőntek el teljesen (erre utal az is, hogy az S&P fenntartotta negatív minısítıi kilátásunkat). A mostani meredek trend tehát inkább szentimentalapúnak - semmint fundamentálisan megalapozottnak - tőnik. A fundamentumok alapján a 260-as sáv közepét hosszabb távon is fenntartható módon csak az év végére érné el az árfolyam elırejelzésünk szerint. EU-csúcs és adósságválság A jelenleg is zajló EU-csúcs, valamint az elmúlt idıszak leminısítéseinek utóhatásai valószínőleg még a jövı héten is érzékelhetıek lesznek. Továbbra is úgy gondoljuk, hogy a periféria adósságválsága mindig jól meglovagolható téma a piaci spekulánsok számára, így bár az új megegyezés érdemben csitíthatja a kedélyeket, nem lepıdnénk meg, ha a szuverén csıd kérdését a jövıben is elı-elıhoznák (a periféria legyengült országai könnyő prédának számítanak, hisz finanszírozási helyzetük valóban rendkívül nehéz). Devizaadós-mentés és reformcsomag A háttérmunkák továbbra is folynak mindkét témával kapcsolatban, a részletesebb, konkrét intézkedések hivatalos publikálására sajnos még várni kell, de részinformációk addig is kiszivároghatnak. 7
13. hét HÉTFİ 2011/03/28 HU 14:00 MNB-kamatdöntés 6% 6% US 14:30 Mag-PCE, hó/hó február 0,1% 0,2% US 14:30 Személyes kiadások, hó/hó február 0,2% 0,5% US 14:30 Személyes jövedelmek, hó/hó február 1% 0,4% KEDD 2011/03/29 HU 9:00 Munkanélküliségi ráta február 11,2% 11,3% US 15:00 S&P/CaseShiller házárindex január 142,42 US 16:00 Fogyasztói bizalmi index március 70,4 64,8 DE HICP, év/év, elızetesen március 2,2% 2,1% AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D110706 50 mrd 5,96% SZERDA 2011/03/30 HU 9:00 PPI, év/év február 7% 6,4% EZ 11:00 Fogyasztói bizalmi index, végleges március -10,6-10,6 EZ 11:00 Gazdasági bizalmi index március 107,8 107,5 US 14:15 ADP, változás a magánszektor foglalkoztatottjainak számában, ezer fı március 217 210 EVENTS HU 10:00 Közlik az MNB új inflációs jelentését CSÜTÖRTÖK 2011/03/31 HU 8:30 Folyó fizetési mérleg, millió EUR 4. negyedév 477 180 DE 9:55 Munkanélküliségi ráta, szezonálisan kiigazított március 7,3% 7,2% EZ 11:00 CPI, év/év, elızetes március 2,4% 2,3% US 14:30 Új munkanélküliségi segélykérelmek, ezer db. heti adat 382 US 15:45 Chicago PMI március 71,2 70 AUKCIÓK Mennyiség Elızı Várakozás Tényleges HU 11:30 D120307 50 mrd 5,97% HU 11:30 2015/B 5 mrd PÉNTEK 2011/04/01 HU 9:00 Külkereskedelmi mérleg, millió EUR, végleges január 400,6 EZ 10:00 Feldolgozóipari PMI, végleges március 57,7 EZ 11:00 Munkanélkülségi ráta február 9,9% 9,9% US 14:30 Változás a mezıgazdaságon kívül foglalkoztatottak számában, ezer fı március 192 190 US 14:30 Munkanélküliségi ráta március 8,9% 8,9% US 16:00 Feldolgozóipari ISM-index március 61,4 61,2 KAPCSOLATTARTÓK Elemzés Telefon: Márvány Zsolt, FI & FX sales vezetı 489-8303 Barta György, elemzı 423-2887 Kamatterm ékek Telefon: Jobbágy Sándor, elemzı 423-2904 Fenyvesi Sándor, üzletkötı 489-8352 Kovács Nóra, elemzı 423-2441 Verzár Zoltán, üzletkötı 489-8353 Részvényértékesítés Telefon: Devizapiaci üzletkötık Telefon: Kertai Katalin, brokerage vezetı 489-8341 Márványi Katalin, üzletkötı 489-8307 Tóth Eszter, üzletkötı 489-8345 Huszár Zsófia, üzletkötı 489-8342 Sütı László, üzletkötı 489-8366 Lángi Anita, üzletkötı 489-8327 Borók Balázs, üzletkötı 489-8365 Kelemen Péter, üzletkötı 489-8304 Diószegi Áron, üzletkötı 489-8302 Kelemen Gabriella, üzletkötı 489-8305 Jelen befektetési ajánlást a CIB Bank Zrt. (1027 Budapest, Medve utca 4-14.) készítette. Jelen befektetési ajánlás nyilvánosan hozzáférhetı információk alapján készült. A CIB Bank Zrt. az ajánlás készítése során, az elvárható szakmai gondosság mellett törekedett arra, hogy az elemzésben kizárólag pontos és hiteles információk kerülhessenek felhasználásra. Ennek ellenére, a forrásként használt adatok és információk pontosságáért és hitelességéért, valamint az ebbıl levont következtetésekért ide értve különösen a pénzügyi eszköz várható, jövıbeli árfolyamat a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. Ezen információk frissítése, vagy a jelen dokumentumban tárgyaltak alapján történı tanácsadás nem tartozik a CIB Bank Zrt. feladatai közé. Az ajánlásban foglalt vélemény bármikor megváltozhat anélkül, hogy azt a CIB Banknak nyilvánosságra kellene hoznia. Az ajánlásnak, vagy tartalmának felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkezı esetleges veszteségekért a CIB Bank Zrt. felelısséget nem vállal. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás tartalmáról a kibocsátót elızetesen nem tájékoztatta. A CIB Bank Zrt, munkatársai, valamint a szerzık a hatályos jogszabályok szerinti korlátozásokat figyelembe véve jogosultak az 8
ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközökben pozíciókat szerezni, saját számlás vagy megbízásos alapon ügyleteket kötni. Jelen ajánlás nem tekinthetı sem vételi, sem eladási ajánlatnak, sem befektetési tanácsnak, sem pedig szerzıdéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történı ösztönzésnek az ajánlás tárgyát képezı pénzügyi eszközök vonatkozásában, kizárólag az Ön tájékoztatására szolgál és az sem egészében, sem részleteiben nem másolható, illetve terjeszthetı. A CIB Bank Zrt. a befektetési ajánlás készítésében közremőködı alkalmazottai tekintetében alkalmazza a befektetési vállalkozásokról, az árutızsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhetı tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi CXXXVIII. törvény 77. és 110. -aiban foglalt rendelkezéseket. Az ajánlást készítı alkalmazottak a befektetési szolgáltatási tevékenységet végzı szervezeti egységektıl elkülönítve végzik tevékenységüket, juttatásuk nem függ a CIB Bank Zrt, illetve kapcsolt vállalkozásaik által végzett saját számlás ügyletek eredményétıl. A CIB Bank Zrt. a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének felügyelete alá tartozik. A befektetési ajánlás a szerzıi jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény szerinti védelem alatt áll és a CIB Bank Zrt. valamennyi ebbıl eredı jogát fenntartja. A befektetési ajánlás készítésében közremőködı személyek: Barta György, Jobbágy Sándor és Kovács Nóra szenior elemzık. A CIB Bank Zrt-nek, az ajánlás készítésében közremőködı alkalmazottainak és kapcsolt vállalkozásainak az ajánlás tartalmát képezı pénzügyi eszközhöz kapcsolódóan nincs pénzügyi érdekeltsége. 9