Kiemelkedı eredménnyel és rekordmérető forgalommal zárja az évét a Budapesti Értéktızsde Összefoglaló a BÉT 27-es évérıl 27-ben is - hasonlóképpen a korábbi évekhez - rendkívül sikeres évet tudhat maga mögött a Budapesti Értéktızsde. Bár a részvényárak emelkedése elmaradt a korábbi évek szárnyalásától, de globális összehasonlításban továbbra is versenyképes teljesítményt nyújtott a magyar piac. Emellett, a már korábban is rekordmérető forgalom jelentıs mértékben élénkült az azonnali piacon. A Tızsde idei tevékenységének fókuszában továbbra is a tızsdére lépı társaságok számának növelése, a részvénykínálat bıvítése; és ezzel párhuzamosan a hazai befektetıi bázis erısítése állt. Ennek egyik legfontosabb eleme az aktív kormányzati lobbi volt, a tıkepiac élénkítését célzó ötpontos intézkedési csomag elfogadtatásáért. A Budapesti Értéktızsde termékfejlesztésének fókusza a származékos piacról ismét az azonnali piac felé tolódott. A 26 decemberében bevezetett új termék, a BUX-ETF beváltotta a hozzá főzött reményeket: a kereskedés elsı évében a befektetési alapok forgalmának közel a felét adta az új instrumentum. A sikeren felbuzdulva a Tızsde 28-ban további ETF-ek, illetve a csak néhány éves múltra visszatekintı certificate-ok kibocsátását tervezi. Szerényebb, de versenyképes teljesítmény A Budapesti Értéktızsde irányadó indexe, a BUX index 27-ben globális összehasonlításban a korábbi évekhez képest szerényebb teljesítményt produkált, hat százalékkal emelkedett. Azonban ez a teljesítmény régiós szinten is megállja a helyét, különösen akkor, ha figyelembe vesszük a korábbi évek folyamatos emelkedését is: az elmúlt két évben összesen 24 százalékkal nıtt az index értéke. Kockázatmentes alternatívaként az állampapírokon elérhetı maximális hozam az elmúlt két évben 13 százalék körül ingadozott, amelyet a BUX index jócskán felülmúlt. 15% 14% A BUX és BUMIX index alakulása 27-ben 13% 12% BUX BUMIX 11% 1% 9% 8%.1. 7.1.19 7.2.7 7.2.26 7.3.19 7.4.5 7.4.25 7.5.16 7.6.5 7.6.22 7.7.11 7.7.3 7.8.16 7.9.5 7.9.24 7.1.11 7.11.5 7.11.22 7.12.11 27. 12. 21-i állapotnak megfelelıen 1
Az eddig húzótermékeknek számító blue-chip papírok teljesítményét jelentısen meghaladta a kis és közepes kapitalizációjú részvények hozama, amelyek növekedését a BUMIX index alakulásán lehet mérni. A BUMIX index növekedése 27 végére elérte a 27 százalékot. Az index teljesítményének hátterében továbbra is alapvetıen két tényezı áll. Habár a tızsdei cégek folyamatosan emelkedı jövedelmezısége alapot teremtett az áremelkedéshez, a megerısödı makrogazdasági bizonytalanságok hatása gyakran erıteljesebben éreztette a hatását az év során. A változó nemzetközi befektetıi klíma ellenére a közép-kelet-európai térség továbbra is hangsúlyos szerepet kapott a külföldi intézményi befektetık portfoliójában. Indexek relatív teljesítménye 27-ben 13% 125% WIG2 PX ATX BUX Dow Jones NASDAQ 12% 115% 11% 15% 1% 95% 9% 85% 7.1.2. 7.1.17. 7.2.1. 7.2.16. 7.3.3. 7.3.18. 7.4.2. 7.4.17. 7.5.2. 7.5.17. 7.6.1. 7.6.16. 7.7.1. 7.7.16. 7.7.31. 7.8.15. 7.8.3. 7.9.14. 7.9.29. 7.1.14. 7.1.29. 7.11.13. 7.11.28. 7.12.13. Azonnali piac 27 egyik legmeghatározóbb folyamata hasonlóan a 26-os évhez a forgalom tartós élénkülése volt. Az 1998-2-es idıszakban a Budapesti Értéktızsde havi átlagos forgalma megközelítette a 3 milliárd forintot, majd ez a szám a világ tıkepiacain tapasztalható drámai zuhanást követve, havi átlagos 12 milliárd forintra csökkent. Az utóbbi években viszont kedvezı változásokat tapasztalhattunk, a BÉT havi átlagos forgalma jelentısen felülmúlta az 1998-2-es szintet és 27-ben elérte a havi átlagos 75 milliárd forintot. A Budapesti Értéktızsde azonnali piacának két szekciója közül továbbra is a részvény szekció adja a forgalom meghatározó részét. 27-ben a részvény szekció átlagos napi forgalma 26 milliárd forintról közel 4 százalékos emelkedéssel - 35 milliárdra nıtt, a havi átlagforgalom pedig meghaladta a 75 milliárdot. A legaktívabb hónapok: június, július és augusztus vagyis a nyári korrekciót megelızı és a korrekció idıszaka - voltak, amikor is több mint 1 milliárd forint értékben kötöttek üzleteket a tızsde részvénypiacán. Az extra forgalomnövekedést az OMV - osztrák olaj- és gázipari konszern Mol részvények vásárlásán keresztüli akvizíciós törekvése gerjesztette. 2
8 A kapitalizáció és a havi forgalom alakulása a részvénypiacon 199-27. 9 Havi forgalom (Mrd HUF) 7 6 5 4 3 2 Havi forgalom Kapitalizáció 8 7 6 5 4 3 2 Kapitalizáció (Mrd HUF) 1 1 199 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2 21 22 23 24 25 26 27 Az értékpapír-típusok közül változatlanul a részvények állnak az érdeklıdés középpontjában: az elmúlt évhez hasonlóan a forgalom 97,8 százaléka ezen a piacon bonyolódik. A kapitalizáció tekintetében kiegyenlítettebb az egyes értékpapírok megoszlása, köszönhetıen a jelentıs államkötvény-, illetve kincstárjegy-állománynak, amelyek együttesen a tızsdei kapitalizáció több mint a felét adják. A kapitalizáció megoszlása az azonnali piacon 27. november Az azonnali piac forgalmának megoszlása 27-ben Államkötvények 44,8% Kincstárjegyek 7,4% Részvények 4,5% Befektetési jegyek 1,8% Kárpótlási jegyek Jelzáloglevelek,7% Vállalati kötvények 3,1% 1,5% Részvények 97,8% Befektetési jegyek,2% Jelzáloglevelek,4% Vállalati kötvények 1,% Államkötvények,4% Kincstárjegyek,1% 27-ben négy részvénykibocsátó hagyta el a BÉT részvényparkettjét: a Borsodchem Nyrt., az Inter-Európa Bank Nyrt., a Graphisoft S.E. és az Agrimill-Agrimpex Nyrt. Örömteli hír viszont, hogy három új részvényt vezettek be a Budapesti Értéktızsdére: az RFV Nyrt. részvényeivel 27. május 29-tıl lehet kereskedni a BÉT-en. Az év során két alkalommal is sor került a BÉT-en keresztüli pótlólagos forrásbevonásra: az Orco Property Group papírjait 27. június 21-én, majd az AAA Auto Group N.V.-t 27. szeptember 26-án vezették be a Tızsde részvénypiacára. A bevezetéseket 27-ben is segítette a 25 óta a Gazdasági és Közlekedési Minisztérium által évente rendelkezésre bocsátott 1 millió forintos pályázati keret, amely a tızsdére lépı társaságok nyilvános kibocsátását hivatott ösztönözni. A piac koncentrációja továbbra is magas, a TOP 5 blue-chip papír adja a forgalom 94 százalékát. A TOP 5 piaci tıkeértékő vállalat kapitalizációja együttesen kiteszi a részvénypiac 86 százalékát. 27-ben a BÉT-en jegyzett két legnagyobb tıkeértékő vállalat, a MOL és az OTP együttesen a részvénypiac 62 százalékát adta, míg együttes forgalmuk elérte a 8 százalékot. 3
A részvénykapitalizáció részvények közötti megoszlása 27-ben A részvényforgalom koncentrációja 27-ben MTELEKOM 12% RICHTER 9% ORCO 3% EGYÉB 14% RICHTER 8% MTELEKOM 5% EGIS 1% EGYÉB 6% MOL 33% MOL 4% OTP 4% OTP 29% Származékos piac A származékos piac forgalmának élénkülése az azonnali piacéhoz képest mérsékeltebb volt. 27-ben a származékos piac forgalma csupán 2 százalékkal haladta meg az elızı évit. 1 8 1 6 1 4 A havi forgalom összehasonlítása 26-27-ben, szekciók szerinti bontásaban Derivatív piac Hitelpapír piac Részvénypiac millió HUF 1 2 1 8 6 4 2 6.jan 6.febr 6.márc 6.ápr 6.máj 6.jún 6.júl 6.aug 6.szept 6.okt 6.nov 27-ben a származékos piac nemcsak tartani tudta a már 26-ban kialakult havi kontraktusszámot, hanem habár kilengésekkel - a mutató szinte egész évben nıtt. Enyhébb megtorpanás csak rövidebb idıszakokban volt tapasztalható, majd ezeket követıen ismét emelkedett a forgalom. Tetıpontját novemberben érte el, amikor is a meghatározó - határidıs devizapiaci szegmensben 1,5 milliónál is több kontraktust kötöttek. Összességében csak devizában 27- ben 13 millió kontraktus született, ami 2 százalékkal meghaladja az elızı évi mennyiséget. A forgalom árfolyamértékét tekintve mérsékelt emelkedés figyelhetı meg. A kötések összértéke 27-ben 6726 milliárd forintot tett ki, ami 4 százalékkal magasabb a megelızı év azonos idıszakához viszonyítva. 6.dec 7.jan 7.febr 7.márc 7.ápr 7.máj 7.jún 7.júl 7.aug 7.szept 7.okt 7.nov 7.dec 4
Határidıs piaci havi forgalom 26-27-ben K ontraktus (db ) Kontraktusszámban 2 1 8 Határidıs részvény Határidıs deviza Index alapú határidıs termékek 1 6 1 4 1 2 1 8 6 4 2 ja n. 6 m á r c. 6 m á j. 6 jú l. 6 sz e p t. 6 n o v. 6 ja n. 7 m á r c. 7 m á j. 7 jú l. 7 sz e p t. 7 n o v. 7 M illió H U F 9 8 7 6 5 4 3 2 1 ja n. 6 Árfolyamértéken Határidıs részvény Határidıs deviza Index alapú határidıs termékek m á r c. 6 m á j. 6 jú l. 6 sz e p t. 6 n o v. 6 ja n. 7 m á r c. 7 m á j. 7 jú l. 7 sz e p t. 7 n o v. 7 A Budapesti Értéktızsde piacának legnépszerőbb termékei 27-ben, árfolyamérték alapján a határidıs részvénykontraktusok voltak. Az instrumentum forgalma árfolyamértéken számolva 27-ben 22 százalékkal nıtt az elızı év azonos idıszakához képest és értéke elérte a 2315 milliárd forintot. Az érdeklıdés továbbra is az év végi lejáratra koncentrálódott, csak úgy, mint az elmúlt években. A Budapesti Értéktızsde Zrt. gazdálkodása Az utóbbi években egyre több az olyan mega-kötések száma, ahol a kötésenkénti maximális tranzakciós díjszabály lép életbe. Ez negatívan hat a BÉT nyereségességére, hiszen a tranzakciós díjbevétel nem bıvül a forgalom növekedési ütemével. Ennek ellenére a Budapesti Értéktızsde árbevétele 27-ben várhatóan megközelíti a 4 milliárd forintot, ami 6 millió forinttal magasabb az elızı évinél. Ez elsısorban a kiemelkedı részvénypiaci forgalomnak köszönhetı. A BÉT továbbra is szigorú gazdálkodást folytat, amelynek eredményeként a költségek alapvetıen csak az inflációval megegyezı mértékben emelkedtek. Az elıbbieknek köszönhetıen a BÉT 27. éves adózott eredménye várhatóan megközelíti a 2,5 milliárd forintot, így annak ellenére, hogy a 27-es esztendıben már a Tızsdét is terheli a társasági adó fizetési kötelezettség az éves adózott eredmény meghaladja az elızı évi eredményt (26-ban az éves eredmény 2,4 milliárd forint volt). Stratégia - piacfejlesztés A Budapesti Értéktızsde termékfejlesztésének fókusza a származékos piacról ismét az azonnali piac felé tolódott, amelynek két gyümölcse az ETF és a certificate. Az elsı középkelet-európai ETF (Exchange Traded Fund) a Budapesti Értéktızsdén került forgalomba 26 decemberében. Az új termék kereskedésének elsı évében a befektetési alap piac forgalmának közel felét adta. A certificate-ok az ETF-hez hasonlóan szintén csak néhány éves múlttal rendelkeznek, de rövid idı alatt is nagy népszerőségre tettek szert elsısorban a kontinentális piacokon. A termék sikerének titka, hogy egy értékpapír-vásárláson keresztül akár összetett származékos pozíciók építhetık, miközben használatukhoz nem feltétlen szükséges a származékos piac mőködésének ismerete. A certificate esetében éles verseny indult a lehetséges kibocsátók között, hogy a német és az osztrák mintára Magyarországon is mihamarabb piacra 5
léphessenek ezzel az értékpapírral. A 27-es esztendıben a Tızsde kialakította az új instrumentum kereskedési szabályait, bevezetési feltételeit, így lehetıvé vált, hogy 28 elsı negyedévében a piacon köszönthessük az új terméket. A 27-es év újdonságának számít a közraktár-jegyek BÉT-en való megjelenése. A Gabonet által felállított rendszer a BÉT szabadpiacának kereskedési platformját hívja segítségül a közraktár-jegyek forgalmazására. Ezzel újabb lépést tett a Tızsde egy likvid és átlátható azonnali gabonapiac megteremtésére, ami mind a termelık, mind a feldolgozók mőködési kockázatait jelentısen csökkentheti. A BÉT és a hazai tıkepiac egyik jelenlegi legfıbb kihívása az egységes európai uniós jogszabálynak (MiFID) való maradéktalan megfelelés. Az új szellemiségő keretelvek alapjaiban alakítják át a piac mőködési feltételeit. A MiFID lebont mindenfajta jogszabályi piaci korlátot a tıke szabad áramlása érdekében, így megszőnteti a tızsdekényszer intézményét is. A tızsdén kívüli üzletkötés lehetısége, az új alternatív kereskedési platformok (Multilateral Trading Facility MTF) megjelenése a verseny új dimenzióját nyitja meg a tızsdék számára. A direktíva magyarországi implementációjában a BÉT szorosan együttmőködik a jogszabályalkotókkal és a piaci szereplıkkel. A hazai befektetıi bázis továbbra is strukturális problémákkal küzd, ami túlzottan érzékennyé teszi piacunkat a globális folyamatokkal szemben. A BÉT stratégiai feladatának tekinti, hogy aktív szerepet vállaljon minden olyan kezdeményezésben, amelynek a lakosság pénzügyi kultúrájának javítása és az általános közgazdasági tudásszint emelése a célja. Ehhez nagyon fontos a határozott kormányzati, gazdaságpolitikai szerepvállalás, ezért a BÉT vezetıi mindent megtettek annak érdekében, hogy felhívják a kormányzat figyelmét a tıkepiacot érintı, a gazdasági fellendülés hosszú távú céljait is szolgáló intézkedések bevezetésére. A BÉT 27 júliusában ötpontos tıkepiac-élénkítı javaslat csomagot fogalmazott meg az alábbi elemekkel: 1. A hosszú távú befektetési számla konstrukciójának bevezetése. 2. Ne kelljen 25 százalékos forrásadót fizetni az ingatlaneladás után azoknak, akik ezt a pénzt a nyugdíjpénztárukba, a nyugdíj-elıtakarékossági számlájukra vagy a hosszú távú befektetési számlájukra fizetik be. 3. A pénzügyi ismeretek kerüljenek be a Nemzeti Alaptantervbe. 4. A kormányzat vizsgálja meg annak a lehetıségét, hogy a hazai vállalatok tızsdére lépését a társasági adón keresztül motiválják. A még állami vállalatok esetében pedig fontolják meg a tızsdére való bevezetés lehetıségét. 5. A tızsdére bevezetett befektetési jegyek a részvényekhez hasonlóan adózzanak. Az aktív kormányzati kommunikáció eredményeképpen bekerültek a Nemzeti Alaptantervbe a pénzügyi ismeretek, egységesedett a tızsdére bevezetett befektetési alapok adózása, a tızsdére lépı cégek számára jelentısen bıvült az igénybe veheti fejlesztési adókedvezmények köre és jelentısen kedvezıbbé vált az ingatlan értékesítésbıl származó jövedelmek adózása. Mindemellett ígéret fogalmazódott meg a kormányzat részérıl a hosszú távú befektetési számla konstrukció adórendszerbe illesztésére is. A BÉT a harmadik évezred elején egyik fı feladatának a tızsdére lépı társaságok számának növelését és ezáltal a részvénykínálat bıvítését; a pénzügyi kultúra, az öngondoskodás eszméjének népszerősítését tekinti. Mindezt a munkát immáron egy új épületbıl végzik a BÉT szakemberei, hiszen 17 év után a Budapesti Értéktızsde a Vörösmarty téri székházból az Andrássy úti Herzog-palotába költözött. Az épület, amely a magyar tızsde csaknem másfél évszázados történetének immár hatodik helyszíne, egyszerre kötıdik a hagyományokhoz és a XXI. századhoz: klasszikus épületbelsıben a legmodernebb számítástechnika vezérli a kereskedést. 6