Magyarország I. 2017. I. negyedév GDP változás (negyedév/negyedév) mezőgazdaság 1, 1, 0, 0, -0, -1, 2013Q1 2014Q1 2015Q1 2016Q1 2016 gyenge teljesítménye után 2017 az erőteljes növekedésről fog szólni fölötti GDP bővülésre számítunk. Inflációs folyamatok (év/év) 2, 1, 1, 0, 0, -0, -1, -1, 16. január 16. április 16. július 16. október élelmiszer üzemanyag szolgáltatások más infláció Az inflációt eltüntető üzemanyagár-csökkenés véget ért, a jelen levő inflációs nyomás erősödik, 2017-ben visszatért az infláció. GDP hozzájárulás % - Termelési oldal - - 14 Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 mezőgazdaság ipar építőipar szolgáltatások GDP GDP hozzájárulás % - Felhanszálási oldal - - - 14 Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 háztartások fogy. közösségi fogyasztás beruházások készletváltozás nettó export GDP (jobb oldali skála) - - - A mezőgazdaság sokat tett hozzá a gazdasági növekedéshez 2016-ban, az ipar viszont gyengélkedett. A háztartások fogyasztása a növekedés bástyája a beruházások visszaesését az EU pénzek felhasználásának csökkenése okozta. Magyar ipar Magyar építőipar 30 180 25 160 20 140 15 120 10 100 5 80 0-5 -10 15. okt. 16. jan. 16. ápr. 16. júl. 16. okt. járműgyártás (%, év/év) feldolgozóipar (%, év/év) A hullámzó az ipar teljesítmény mögött alapvetően az autóipari teljesítményingadozások állnak. 60 40 2013 2014 2015 2016 építőipari termelés (%, év/év 3-hmá) szerződésállomány (%, év/év, 3-hmá) Érik a pozitív fordulat az építőiparban jövőre akár kétszámjegyű is lehet a bővülés dinamikája.
2 Magyarország II. Beruházások Magyarországon Magyar munkanélküliség 8 6 4 2-2 -4-6 12Q3 13Q2 14Q1 14Q4 15Q3 16Q2 700 650 600 550 500 450 400 350 300 forrás: Állami Foglalkoztatási Szolgálat; KSH 250 13. jan. 13. okt. 14. júl. 15. ápr. 16. jan. 16. okt. nyilvántartott álláskeresők száma (ezer) 1 1 1 1 9% versenyszféra (% év/év) költségvetés (% év/év) munkanélküliségi ráta (jobb oldali skála) Az megelőző évek elképesztő állami beruházás-növekményét brutális visszaesés követte tavaly idén pozitív fordulatra számítunk. Egyre kevesebben keresnek munkát, a munkaerőpiacon kritikus szűkösség lépett fel. Ez a béremelések legfontosabb hajtóereje. Folyó fizetési mérleg 9% forrás: MNB Felhalmozott államháztartási Chart hiány Title (HUF mrd) 200 0-200 -400-600 -800-1 000 2013 1.né. 2013 3.né. 2014 1.né. 2014 3.né. 2015 1.né. 2015 3.né. 2016 1.né. 2016 3.né. -1 200-1 400 forrás: NGM fizetési mérleg+tőkemérleg a GDP%-ban (12-hónapos kumulált) jan. feb. márc. ápr. máj. jún. júl. aug. szept. okt. nov. dec. ebből EU transzferek a GDP %-ban (12-hónapos kumulált) 2013 2014 2015 2016 Az EU transzferek beáramlásában jelentős csökkenésre került sor tavaly. A nullás költségvetés nem volt irreális 2016-ban a decemberi kiköltekezés az idei év gazdasági teljesítményét növeli majd. Magyar külkereskedelmi Chart egyenleg Title (euró mrd) Magyar kiskereskedelem 93 000 91 000 89 000 87 000 85 000 83 000 81 000 79 000 2013 2014 2015 2016 12 havi export 12 havi egyenleg jobb skála 10 600 10 100 9 600 9 100 8 600 8 100 7 600 7 100 6 600 6 100 12 10 8 6 4 2 0-2 2014. január 2015. január 2016. január kiskereskedelmi forgalom (% év/év) gépjármű üzemanyag kereskedelem (% év/év) A 10 milliárd eurós külkertöbblet idén már csökkeni fog a beruházási és a fogyasztási kereslet emelkedése miatt.. A kiskereskedelmi forgalom növekedését táplálják a béremelések. A gazdasági növekedés motorja a magánfogyasztás bővülése. 2
Hundreds 3 Magyar tőkepiacok A forint árfolyama Rövid kamatok 330 315 300 285 270 255 240 225 210 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 EUR/HUF (b.sk.) USD/HUF (j.sk.) 330 305 280 255 230 205 180 155 130 2,2 2,0 1,7 1,5 1,2 1,0 0,7 0,5 0,2 0,0 forrás: MNB -0,2 2015 2016 2017 alapkamat 3m bankközi kamat 3m implikált hozam 3m kincstárjegy hozama A forint leértékelődése tavaly megállt, jövőre azonban folytatódhat, idén pedig inkább a stagnálás lehet jellemzőbb. A jegybanki likviditás-növelés hatására a piaci kamatok mára jóval az alapkamat alá kerültek. Közép- és hosszú lejáratú Chart hozamok Title Külföldi tulajdonban lévő Chart állampapírok Title 7, 6 500 6 6, 5, 4, 5 500 4 500 5,5 5 3, 2, 1, forrás: ÁKK 0, 2014 2015 2016 2017 3 500 2 500 forrás: ÁKK 1 500 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 4,5 4 3,5 3 éves 5 éves 10 éves 15 éves Állomány (mrd Ft) Duráció (jobb o.) Az államkötvények hozama ismét csökkent az utolsó hónapokban, a rövidebbek ráadásul újabb mélypontra. A külföldiek állampapír állománya tavaly inkább stagnált, igaz némileg alacsonyabban áll, mint egy éve ilyenkor. Magyar-német 10 éves szpred (bázispontban) Piacverő hazai teljesítmény 900 4 bázis: 2015. dec. 31 800 3 700 2 600 1 500 400 300 200 2012 2013 2014 2015 2016 2017 A hazai állampapírok prémiuma enyhén nőtt az elmúlt években, jóllehet továbbra is rekord közeli alacsony szinten tartózkodik. -1-2 jan. febr. márc. ápr. máj. jún. júl. aug. szept. okt. nov. dec. jan. magyar részvényindex lengyel részvényindex osztrák részvényindex német részvényindex A tavalyi év második felében is, és így lényegében egész évben felülteljesítő tudott maradni a hazai index a régióban. 3
TRY PLN CZK RON HUF HRK RUB ISK 4 Közép-kelet európai piacok Régiós devizák euróval szembeni Iso tavalyi teljesítménye GDP éves változása 2 2 1 1 - - - -1 - év/év változás - 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016-1 magyar lengyel cseh Az egész éves teljesítményét tekintve felülteljesítő volt a forint a régiós devizákkal szemben. A régió valamennyi országában megtorpant a növekedés a tavalyi évben, ez idén gyorsulásba válthat át. Inflációs körkép Munkanélküliségi trendek - év/év változás - - lengyel magyar cseh A magasabb olajár és fogyasztás mindenhol gyorsabb drágulást eredményezett a térségben. 1 1 1 1 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 lengyel magyar cseh A foglalkoztatás tovább javul, igaz a munkanélküliségi mutatók csökkenése várhatóan kissé lassul majd. Kiskereskedelem Ipari teljesítmény alakulása 2 1 1 1 1 - - év/év változás -1 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 cseh lengyel magyar A kiskereskedelem forgalma továbbra is hektikus, de a legtöbb helyen azért még bővülést mutat. -1 év/év változás -1 2012 2013 2014 2015 2016 cseh lengyel magyar Az ipar teljesítménye több helyen visszaesett tavaly, idén azonban már kedvezőbbek a kilátások. 4
5 Fejlett piacok USA 8 év után újra optimisán Fed hosszú távú GDP várakozása Csillapíthatatlan kereslet 2, 1200 22 2, 1100 20 2, 2, 2, 2, 1000 900 800 18 16 14 2, 700 12 2, 1,9% forrás: Federal Reserve 1, 2009 Fed hosszú távú GDP várakozása 2009 után újra optimistábban látja az ország gazdasági kilátásait a jegybank. 600 500 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Gépjármű hitelek összege (mrd $) - bal skála Gépjármú értékesítések (évesített millió darab) A tíz éve nem látott rekord szintre jutó autóeladások mögött folyamatosan bővülő hitelfelvétel lapul. 10 8 Stabil lakáspiac 190 1550 Béremelkedést veszélyeztető Chart infláció Title 180 1350 170 1150 160 950 150 750 140 550 130 350 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 SP CL CS Nemzeti lakásár index - bal skála Építés alatt lévő otthonok száma (ezer db) A rekord szintre jutó lakásár index mellett lemaradó az építés alatt lévő otthonok száma. - - 2009 Átlagos órabér (év/év %-ban) Reál átlagos órabér (év/év %-ban) A 2009 óta nem látott éves béremelkedés hatását nagyban árnyékolja az inflációval korrigált mutató. Közelgő infláció 80 60 40 20 0 Fordulat a BMI mutatókban 62 59 56 53-20 -40 ISM feldolgozóipari vállalatok: magasabb árak (nettó %-ban) ISM szolgáltatóipari vállalatok: magasabb árak (nettó %-ban) A feldolgozóipari vállalatok már 2011 óta nem látott árdrágulással szembesülnek, de a szolgáltatóiparban ennek még nincs jele. 50 47 ISM szolgáltatóipari BMI ISM feldolgozóipari BMI 2014 után újra mindkét ipart felölelő mutató a bővülési tartományban, ahol együtt emelkednek. 5
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 6 Fejlett piacok EU GDP éves változása forrás:európai Bizottság, Eurostat A tavalyi évet inkább stagnálás jellemezte, idén azonban már a gyorsulásé lehet a főszerep. - - - Inflációs Morgan folyamatok Stanley EUR Trade Weighted Index (TWI) (L1) 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1, 0, 0, -0, -1, 1999 2004 2009 2014 Az inflációs kilátások és maga az inflációs mutató is jelentősen emelkedett az elmúlt hónapokban. Összességében javuló munkaerőpiac Centrum és periféria 10 Chart éves Title kötvényhozamai 12, 2 12, 11, 11, 10, 10, 9, 2010 2012 2014 2016 Munkanélküliségi ráta 25 év alattiak munkanélkülisége (j.sk.) A munkaerő-piaci folyamatok kedvezőek maradtak, a javulás üteme azonban lassulhat némileg. 2 2 2 2 2 2 - olasz portugál német A hozamok az év végén jelentősebb emelkedést mutattak, főképp a periférián. Idén is inkább emelkedést várunk. Euró kereskedelemmel súlyozott infláció árfolyama 105 100 5x5-ös inflációs Európai Bizottság várakozások gazdasági bizalmi indexe (j.sk.) 3, 2, 2, 2, 2, 95 2, 1, 90 forrás: Morgan Stanley 85 Az euró kereskedelemmel súlyozott átlaga összességében gyengülést mutatott az év második felében. Ez idén folytatódhat. 1, 1, 1, 1, A piaci alapú inflációs várakozások jelentősen emelkedtek az utolsó negyedévben az euróövezetben is, de ez alábbhagyhat idővel. 6
7 Fejlett piacok Fellendülő világpiaci export Chart (év/év) Title Valutahatás az ipari termelésben 4 3 2 1 - -1 - -2-3 2012 2013 2014 2015 2016 USA export (euróban) Japán export (euróban) EU export Valutahatást kiszűrve, minimális mértékben ugyan, de együtt bővül a három terület. - Bázis: 2015.01.01-2015 2016 USA EU Japán A gyenge euró és jen hatása egyértelműen megfigyelhető az ipari termelés alakulásában az erős dollárral szemben. Feldolgozóipari BMI-k 60 Jegybanki mérlegek változása 58 56 54 52 50 48 46 48 43 38 33 28 23 18 bázis: 2008. jan. 44 42 2012 2013 2014 2015 2016 EU Japán USA 2013 óta nem tapasztalhattuk meg, hogy mindhárom terület feldolgozóipara a bővülési tartományban erősödjön. 13 8 2008 2009 Fed BoJ EKB A Fed 2014 óta nem lazít tovább, míg az EKB lassan meghaladja 2012-es szintjeit. Ellenben a BOJ komolyabban visszavágott. 7
8 Raiffeisen Bank Zrt., 1054 Bp. Akadémia u. 6. Telefon: 484 4700, Fax: 484 4444, Internet: www.raiffeisen.hu, e-mail: info@raiffeisen.hu Ezt a kiadványt a Raiffeisen Bank Zrt. munkatársai készítették. Az itt közölt információk hiteles forrásból származnak, mindazonáltal a Raiffeisen Bank nem garantálja megbízhatóságukat, teljességüket és korrektségüket. Az elemzések, előrejelzések külön értesítés nélkül bármikor megváltoztathatók. Az árfolyamok, kamatok és egyéb adatok csupán tájékoztató jellegűek, nem jelentenek üzletkötési kötelezettséget a Raiffeisen Bank számára. A devizák, értékpapírok és más piaci instrumentumok árfolyamának múltbeli alakulása nem jelent garanciát hasonló teljesítményre a jövőben. A kiadvány lezárásának dátuma: 2017.01.16 8