Magyarország I. 216. II. negyedév GDP növekedés (%, negyedév/negyedév) mezőgazdaság 1,5 1,,5, 213Q1 213Q3 21Q1 21Q3 215Q1 215Q3 A tavalyi második negyedéves GDP adatot követően a negyedéves bázison mért növekedés a második félévben erőre kapott. Beruházás/GDP (%) 19% 18% 1 1 1 1 1 1 1 1 ; Raiffeisen előrejelzés 27 29 211 213 215 217e Magánszektor Költségvetés A magánszektor beruházásai alacsony szinten stabilizálódnak az állami beruházások alakulása volatilis. GDP hozzájárulás % - Termelési oldal 3 2 1 GDP hozzájárulás % - Felhasználási oldal 5 3 1-1 -3-1 -2 e 217e mezőgazdaság ipar építőipar szolgáltatások -5 e 217e háztartások tényleges fogyasztása közösségi fogyasztás beruházások készletváltozás nettó export A szolgáltatások hozzájárulása a GDP növekedéséhez egyre jelentősebb ezt kedvező elmozdulásnak értékeljük. A lakossági fogyasztás a fő bástyája a GP növekedésnek a felhasználási oldalon egyelőre túlfűtöttség nélkül. Magyar ipar Az infláció alakulása (év/év Chart %) Title 6 2-2 - 12,5 1, 7,5 5, 2,5, -2,5-5, -7,5-1, forrás: MNB -12,5 járműgyártás (%, év/év) elektronikai ipar (%, év/év) Élelmiszerek Üzemanyagok teljes infláció Hosszú évek recessziója után kezd magára találni az elektronikai ipar az autóipari dinamika visszafogottabbá válhat. Egyelőre nem látszik inflációs nyomás, de a jövőben ez változni fog az átlagos infláció fél százalék lehet idén, jövőre már.
2 Magyar építőipar Magyarország II. Magyar kiskereskedelem 18 16 1 12 1 8 6 2 213 21 215 216 építőipari termelés (%, év/év 3-hmá) szerződésállomány (%, év/év, 3-hmá) Az építőipar megrendelései felére zuhantak elkerülhetetlen az ágazat újbóli mélyrepülése idén -os csökkenést várunk. 1 12 1 8 6 2-2 21 215 216 kiskereskedelmi forgalom (% év/év) élelmiszer és élelmiszer jellegű vegyes kerskedelem (% év/év) Több hatás is torzítja a kiskereskedelmi statisztikát (online kasszák, vasárnapi zárva tartás), de kétségtelenül van élénkülés. Magyar munkanélküliség Felhalmozott államháztartási közmunkás hiány 1.negyedév (HUF mrd) 7 6 forrás: Állami Foglalkoztatási Szolgálat; KSH 1 1-1 -2 5 9% -3 - -5 3 213 21 215 216 munkanélküliségi ráta (jobb oldali skála) nyilvántartott álláskeresők száma (bal oldali skála) közeli a munkanélküliségi ráta a munkakereslet növekszik, de a kínálat szerkezete (képzettség, lakóhely) nem megfelelő. -6-7 -8 A költségvetés fegyelmezett, a növekedés szerkezete kedvező, belátható távolságba került az körüli hiány. Fizetési mérleg + tőkemérleg a GDP%-ban 1 9% 8% forrás: MNB 212 2.né. 212.né. 213 2.né. 213.né. 21 2.né. 21.né. 215 2.né. fizetési mérleg+tőkemérleg a GDP%-ban (12-hónapos kumulált) ebből EU transzferek a GDP %-ban (12-hónapos kumulált) Magyar külkereskedelmi Chart egyenleg Title (euró mrd) 92 8,5 8, 89 7,5 85 7, 82 6,5 78 6, 213 21 215 216 12 havi export 12 havi egyenleg (jobb oldali skála) Rekordtöbblet a fizetési mérlegben. Idén is folytatódhat a javulás. A hazai export-potenciál sokat erősödött az elmúlt években a külkereskedelmi többlet még soha nem volt ilyen nagy. 2
3 Magyar tőkepiacok A forint árfolyama Rövid kamatok 33 315 3 285 27 255 2 225 21 28 29 33 35 28 255 23 25 18 155 13 3, 3, 2, 2, 1, 1,,, forrás: MNB -, 15. január 15. július 16. január alapkamat egynapos fedezett hitel EUR/HUF (b.sk.) USD/HUF (j.sk.) egynapos BUBOR egynapos betét A hosszú távú forintgyengülő trend 215-ben csak átmenetileg tört meg, idén tovább folytatódhat. Az MNB a romló inflációs kilátások miatt a kamatvágások folytatása mellett döntött márciusban. Közép- és hosszú lejáratú Chart hozamok Title Külföldi tulajdonban lévő Chart állampapírok Title 6 5 6 5 5 5,5 forrás: ÁKK 21 215 216 5 3 5 2 5 forrás: ÁKK 1 5 5,5 3,5 3 éves 5 éves 1 éves 15 éves Állomány (mrd Ft) Duráció (jobb o.) 216 elején tovább csökkentek a hosszú lejáratú állampapír-piaci hozamok. Idén tovább apadhat a külföldi befektetők forintos állampapírállománya. Magyar 5 éves CDS-felár Magyarország (bázispontban) Piacverő hazai teljesítmény 35 6 bázis: 21. dec. 3 3 3 25 1 2 15 1 213 21 215 216 Az ország kockázati profilja csak minimálisan romlott 215-ben: a CDS-felár így is sokéves mélyponton van. -1 jan. márc. máj. júl. szept. nov. jan. márc. BUX ATX PX DAX Az erős évkezdésnek köszönhetően tovább növelte előnyét a BUX, ami a világ egyik legjobb teljesítményét nyújtotta tavaly. 3
TRY PLN CZK ISK HUF RON HRK RUB Közép-kelet európai piacok Régiós devizák euróval szembeni Iso teljesítménye Kiskereskedelmi forgalom Chart a régióban Title bázis: 215. dec. 31 2 1 1 - - év/év változás 3 havi átlaga - 213 21 215 216 - cseh lengyel magyar román szlovák Az idei első negyedévben a forint még a régión belül is kiemelkedően teljesített. Lassú és fokozatos javulás látható minden régióbeli országban a kiskereskedelmi forgalmat illetően. GDP éves változása Munkanélküliségi trendek - - 211 cseh magyar lengyel szlovák román 215-ben valamennyi közép-európai tagállam gazdasága kiemelkedően teljesítettek. 1 1 1 1 1 1 9% 8% lengyel magyar szlovák cseh Fokozatosan csökken a munkanélküliség csaknem minden régióbeli országban. Inflációs körkép Ipari teljesítmény alakulása 1 - - - cseh lengyel magyar román Folytatódik a deflációs trend, többé-kevésbé mindenhol nulla százalék alatti az infláció. Kevés a kivétel. 1 - év/év változás 3 havi mozgóátlaga -1 cseh szlovák román lengyel magyar Az ipar teljesítményére az idei év elején szinte mindenhol romlott.
5 Piaci Fed alapkamat várakozások Fejlett piacok USA Stabilan Új erős munkahelyek munkaerőpiac számának éves változása - NFP 1,1,9,7,5,3,1 december január február március április Június '16 Szeptember '16 December '16 Március '17 Effektív alapkamat A piac a továbbra sem áraz kamatemelést az idei évre a Fed viszszafogott várakozásainak köszönhetően. 1991 199 1997 2 23 26 29 212 215 Új munkahelyek számának éves változása - NFP A munkahelyteremtés üteme a 9-es évek óta nem tapasztalt erős mértékű. - - - - - - Akadozó lakáspiac 9 7 5 Készletre termelés Vállalatok - Vállalatok készlet/értékesítés készlet/értékesítés aránya aránya 1,5 1,5 6 1, 5 1,35 3 1,3 1 5 21 23 25 27 29 211 213 215 Eladott lakások (használt+új) száma (ezer db) Készletállomány (ezer db) A rekord alacsony készletek hátráltatják a lakáspiac további javulását. 1,25 1,2 2 22 2 26 28 21 212 21 216 Recessziók óta nem látott szintekhez közelít a készlet/értékesítés aránya a vállalatoknál. Negatív jel ez a gazdaságra nézve. Eltorzult infláció 8% Fordulat a BMI mutatókban 62 58 5 - - 26 27 28 29 Inflációs kosár bérleti díj nélkül Egészségügyi kiadások inflációja Bérleti díj inflációja Inflációs kosár egészségügyi kiadások nélkül Szinte egyedül a bérleti díjak és az egészségügyi kiadások okoznak inflációt. 5 6 Feldolgozóipari ISM Szolgáltatóipari ISM Mind a két BMI mutatóban fordulat következett be, de a feldolgozóiparnak még jelentős a lemaradása. 5
6 Fejlett piacok EU Kiskereskedelem és fogyasztói bizalom 1 Euró kereskedelemmel Morgan Stanley EUR súlyozott Trade Weighted árfolyama Index (TWI) (L1) 12,5-1 -2-3 1, 97,5 95, 92,5 9, forrás:európai Bizottság, Eurostat - 25 27 29 211 213 215 Fogyasztói bizalom Kiskereskedelem (év/év) 216-ban tovább élénkül a lakossági fogyasztás és a bizalom az euróövezetben. 87,5 forrás: Morgan Stanley 85, Még mindig túl erős a az euróárfolyam a tavaly év eleji szintjéhez képest. Ennek biztosan nem örül az EKB. Összességében javuló munkaerőpiac Centrum és periféria 1 Chart éves Title kötvényhozamai 13, 12, 11, 1, 2 2 2 2 9, 8, 7, 25 29 213 Munkanélküliségi ráta 25 év alattiak munkanélkülisége (j.sk.) 18% 1 1 Az idei évben tovább folytatódott a munkanélküliség csökkenése, a fiatalok körében is. - 215 216 olasz portugál német Az infláció mellett a hozamok is alacsonyak maradhatnak az év hátralévő részében. Masszív dezinfláció Gazdasági bizalom és növekedés alakulása 3, 3, 2, 2, 1, 1,,, -, -1, 29 infláció maginfláció (j.sk.) 2, 1,8% 1, 1, 1, 1,,8%,,, 13 12 11 1-9 - 8-7 -8% 6 2 22 2 26 28 21 212 21 216 eurózónás GDP Európai Bizottság gazdasági bizalmi indexe (j.sk.) Folytatódik a deflációs trend, némileg nulla százalék közeli az infláció az euróövezetben. Mindkét indikátor növekedést jelez, de ez még mindig nem egy dinamikus konjunktúra képe. 6
7 Fejlett piacok Feldolgozóipari BMI-k - Együtt lassul a világ Kifulladó exportbővülés 6 58 56 5 52 6 5 3 5 8 6 Euró-zóna BMI USA ISM Japán BMI 21 végi csúcsától folyamatosan gyengül az amerikai BMI, amely messze a többiek alatt található az erős dollár hatására. 2 1 Bázis: 21.1.1. Negyedéves átlag Eurózóna USA Japán Az erős jen és dollár hatása szembetűnő. A gyenge euró segít fenntartani az euró zóna exportbővülését. Ipari termelés: lemaradó Chart Európa Title és Japán 1 8% - - - -8% -1 Bázis: 212.1.1 Eurózóna USA Japán Amerikában a dollár, míg Japánban a jen hatása okozza a lassulást. Európában egyszeri megtorpanás okozza a visszaesést. Jegybanki mérlegek változása 55 5 5 35 3 25 2 15 1 bázis: 28. jan. 5 28 29 Fed BoJ EKB Az EKB mennyiségi lazításai ellenére továbbra is jelentősen lemaradó a másik két jegybankhoz képest. 7
8 Raiffeisen Bank Zrt., 15 Bp. Akadémia u. 6. Telefon: 8 7, Fax: 8, Internet: www.raiffeisen.hu, e-mail: info@raiffeisen.hu Ezt a kiadványt a Raiffeisen Bank Zrt. munkatársai készítették. Az itt közölt információk hiteles forrásból származnak, mindazonáltal a Raiffeisen Bank nem garantálja megbízhatóságukat, teljességüket és korrektségüket. Az elemzések, előrejelzések külön értesítés nélkül bármikor megváltoztathatók. Az árfolyamok, kamatok és egyéb adatok csupán tájékoztató jellegűek, nem jelentenek üzletkötési kötelezettséget a Raiffeisen Bank számára. A devizák, értékpapírok és más piaci instrumentumok árfolyamának múltbeli alakulása nem jelent garanciát hasonló teljesítményre a jövőben. A kiadvány lezárásának dátuma: 216. április 15. 8