CODEX HÍRLEVÉL 2008. június 25., szerda PIACI KÖRKÉP - USA Vészterhes hangulatban nyitottak a tengerentúli tőzsdék, ami a legújabb lakáspiaci adatok tükrében egyáltalán nem okozott meglepetést, hiszen a 20 nagyvárosi körzet áradatait összesítő S&P/Case-Shiller index több mint 15 százalékkal esett áprilisban éves összehasonlításban. Annál furcsább volt a később tapasztalt feltámadás, amelyet az elmúlt időszakban sokat emlegetett pénzintézetek vezettek. A bankok ötéves mélypontjukról rántották vissza az indexeket, arra a Wall Street-i spekulációra alapozva, miszerint a tengerentúli fogyasztók bizalmának júniusi, vártnál nagyobb megrendülése arra késztetheti a Fedet, hogy korábban kommunikált szándékával ellentétben szeptemberig mégse emelje az irányadó kamatot. Később azonban győzött a pesszimizmus, és végül erős mínuszban zártak a tőzsdék. A kereskedés bizonytalanságát fokozta, hogy megkezdte kétnapos ülésezését a Fed, s a kamatdöntés előtt óvatosabban döntögetnek a befektetők. Végül a Dow Jones 0,29, az S&P-500 0,73, a Nasdaq pedig 0,28 százalékos lemaradással zárta a keddi napot hétfői záróértékéhez képest. Több mint 15 százalékkal estek a lakásárak a tengerentúlon áprilisban. Az Egyesült Államok metropoliszainak vonzáskörzetében a nyilvántartott adatok szerint minden eddiginél nagyobb mértékben estek a lakásárak áprilisban - derült ki az S&P/Case-Schiller indexéből. A mutató 15,3 százalékot zuhant áprilisban azt követően, hogy márciusban 14,3 százalékos visszaesést jelzett az egy évvel korábbi szintről. A valós rekordszintű zuhanásnál is nagyobb, 16 százalékos visszaesést prognosztizáltak azonban az elemzők, akiket nem leptek meg az S&P/Case-Schiller most publikált adatai. A lakásárak alakulását mérő index 2007 januárja óta folyamatos csökkenést mutat, havi szinten áprilisban 1,4 százalékos, míg egy hónappal korábban 2,2 százalékos visszaesést regisztrálva. Az ingatlanpiac válságát tovább súlyosbítja, hogy a jelzáloghiteleket egyre nagyobb számban nem tudják fizetni az amerikai polgárok, a szektor telítettségét pedig csak növelik - ezzel az árakat is tovább nyomva lefelé - a piacra kikerülő elárverezett otthonok. A keresleti oldalon esetleg jelentkező kompenzáció is egyre gyérebb, hiszen a subprime-válság hatására a hitelfelvételi szabályozás szigorodott, a pénzintézetek pedig a likviditáshiány miatt amúgy is fukarkodnak a kölcsönökkel. A Clearview Economics LCC elnöke szerint az árak csökkenésére továbbra is számítani kell, hiszen a piaci viszonyok eddig még nem változtak. A szakember szerint még 2009-ben is javában érzékelhető lesz az éves szintű árcsökkenés. BOVESPA DOW JONES COMP DOW JONES INDU DOW JONES TRANS DOW JONES UTIL IPC IPSA MERVAL NASDAQ COMP NASDAQ100 S&P500 TSE300 64167.76-0.73% 4255.73-0.79% 11807.42-0.30% 4998.35-1.87% 522.20-0.28% 29291.60-0.59% 3045.98 +0.16% 2067.59-1.15% 2368.28-0.73% 1903.74-0.50% 1314.29-0.28% 14409.59-1.92%
Vállalati hírek A Yahoo befektetői győzködik a keresőcég és a Microsoft vezetőit is, hogy újítsák fel a két társaság egyesülési vagy legalábbis szoros együttműködést eredményező tárgyalásait. Úgy tűnik, nem eredmény nélkül törik magukat, ugyanis a Micorosfthoz közel álló forrásból azt suttogták a Fortune szerkesztőinek fülébe, hogy a redmondni óriásnál nem tettek le a Yahoo keresőbizniszének megszerzéséről. A szivárogtatás nyomán egyből 3 százalékkal megugrott a Yahoo részvényárfolyama. A keresőcég papírjai 18 százalékot veszítettek értékükből azóta, hogy a Microsoft közölte: mégsem veszi meg a céget és nem is működik szorosabban együtt vele. A befektetők hangulatán az sem segítette, hogy a Yahoo megállapodást kötött a Google-lal a nagy rivális internetes hirdetési technológiájának átvételéről. Ugyanakkor a Micrososft igazából soha nem mondott le arról, hogy közelebb kerüljön a Yahoo-hoz, ugyanis a Google-t tartja stratégiai ellenfelének, amellyel szemben az Yahoo keresőágazatának megszerzésével tudna hatékonyan fellépni. A redmondiak egy belső e-mailjéből az derül ki, hogy fontolgatnak egy olyan ajánlatot, amelyben 1 milliárd dollárt kínálnának a Yahoo keresőbizniszéért, illetve további 8 milliárd befektetését ajánlanák fel. Bár több forrás szerint a két cég ismét a teljes felvásárlásról vagy legalábbis egy részleges összefogásról tárgyal, a Wall Street-i befektetők óvatosan fogadják ezeket a híreket. Túl sokszor hallottak már arról, hogy valamiben megállapodhatnak a felek, majd végül elváltak útjaik. A Yahoo-t mindenesetre erősen noszogatják elégedetlen befektetői, hogy adja be a derekát. A UPS, az egyik legnagyobb szállítmányozó cég két év alatt tegnap esett a legtöbbet, miután közzétett prognózisa jócskán elmaradt az elemzői várakozásoktól. A Dow Chemical, USA legnagyobb vegyipari vállalata március óta nem látott szintekre zuhant, amint a Deutsche Bank csökkentette a cég profitjára vonatkozó várakozását. Az Amazon.com 1.3%-ot, míg a második legnagyobb áruházláncot üzemeltető Macy s Inc 3.6%-ot hanyatlott a keddi napon, mivel ezen vállalatokat kiváltképp negatívan befolyásolja a fogyasztói bizalmi index romlása és az olajár újabb emelkedése is. A mai napon várható események A ma esti Fed-kamatdöntés előtt tegnap a fogyasztói bizalom és a lakásár-indexek alakulása mozgatta a piacot, ráadásul az olaj ára továbbra sem csökkent a szaúdi kitermelés növelése ellenére sem. Egyébként pedig a befektetők többsége már a jegybank mai döntésére figyel, az előzetes várakozások szerint a Fed szinten fogja tartank a kamatot. Ma a már említett Fed-ülés lesz a legfontosabb esemény, magyar idő szerint este negyed kilenckor jelentik be a jegybank kamatdöntését. A piac kamattartásra számít, ugyanakkor abban is egyetértenek sokan, hogy még az idén kamatemelés jöhet az inflációs nyomás miatt. A Fed azért van nehéz helyzetben, mert a gazdasági növekedés és az inflációs kockázatok között kell lavíroznia. Ha most rögtön kamatot emelne a jegybank, az megfékezhetné esetleg az inflációt, ugyanakkor a gazdaság növekedését az amúgy is alacsony szintről még jobban visszavetné. A kamatdöntésen kívül is lesznek ma fontos adatok a tengerentúlon: délután jelenik meg a tartós fogyasztási cikkek megrendelésének adata, mely a gazdasági növekedés egyik indikátora lehet. Szintén délután jelennek meg újabb lakáspiaci adatok: az újlakás-értékesítések valószínűleg visszaesést fognak mutatni.
PIACI KÖRKÉP - Európa Az autógyártókat és a légitársaságokat rosszul érintette, hogy ismét 136 dollár fölé került hordónként az olaj ára. A Daimler, a világ második legnagyobb luxusautó-gyártója 2 százalékkal esett, míg a Renault 1,6, az autógumikat gyártó Michelin pedig 2,4 százalékkal hanyatlott. A British Airways részvényei 2,2 százalékkal estek. Brókerek szerint egy ideig érdemes elkerülni az autógyártók részvényeit, mert a gyenge dollár, a visszaeső fogyasztás és az emelkedő olajárak ellenük dolgoznak. A dráguló olaj azonban jól jött akitermelők befektetőinek. A Shell-papírok 1,5, míg a Total-részvények 2,1 százalékkal emelkedtek. A bankszektorral kapcsolatban tovább tartanak azok a félelmek, hogy jelzálogpiaci válság miatt újabb leírások jönnek, amelyek ronthatják az éves profitkilátásokat. Az UBS 4,4 százalékkal esett, miután a Bank of America egyik elemzése szerint a svájci bank veszteséges második negyedévet könyvelhet el. A brit Land Securities pénzintézet papírjai féléves mélypontra estek, miután a brit ingatlanpiac továbbra sem képes magára találni. A részvényárfolyamoknak az sem tett jót, hogy az európai makroadatok meglehetősen gyatrára sikeredtek. A 17 nyitva tartó nyugat-európai tőzsdéből 12 zárt veszteséggel. A FTSE 100 0,8, a DAX-30 0,2 százalékos pluszt gyűjtött össze, míg a CAC-40 alig látható mértékben növelte értékét. A tengerentúlon egyértelműen a pénzügyi szektor szenvedett. Az újabb leírásoktól való félelem miatt estek a Merrill Lynch, a Morgan Stanley, és a Lehman Brothers papírjai. Az olaj árának emelkedése miatt esett a Home Depot, a General Motors és a United Airlines részvényeinek értéke. Nyitás után 3 órával a Dow Jones 0,2, az S&P 500 0,1, míg a Nasdaq 0,7 százalékos veszteséget mutat. AEX ATGI ATX BEL20 BET BUMIX BUX CAC40 DAX FTSE250 HEX IBEX35 ISE100 MDAX MIB30 OSE PX50 RTS SAX SDAX SOFIX TECDAX WIG20 437.38-0.01% 3482-01-01-1.32% 4017-02-01-0.99% 3318.54-0.95% 6688.50-1.09% 2353.62 +0.50% 20385.56-0.42% 4473.75-0.83% 6536-06-01-0.81% 9192.29-1.38% 8594.50-0.48% 12205.59-1.59% 37275.87-0.82% 9249-05-01-1.24% 30668.00-0.73% 543-03-01-1.02% 1513.70-2.46% 2308.87-1.43% 435.87 0.00% 4403.58-1.39% 1135.81-3.28% 802.52-0.89% 2637.24 +0.12%
PIACI KÖRKÉP - Magyarország Meglehetősen hamar elromlott a hangulat a világ tőkepiacain kedden. A német bizalmi adatok meglehetősen gyengére sikeredtek, de a vezető nyugat-európai indexek csak jóval ezután indultak el zuhanórepülésben. Az amerikai piacok sem duzzadnak az optimizmustól, közel 1 százalékos mínuszban vannak a jelentősebb indexek. A pozitívan nyitó BÉT-et fél 12 körül érte el a negatív hullám, amikor az index igen rövid idő alatt 350 pontnyit zuhant és innen már a napot is negatív vergődéssel töltötte. A BUX végül 20 385,6 ponton zárt, ami 0,4 százalékos esést jelent az előző napi záróértékéhez képest. A vezető papírok vegyesen szerepeltek. A legnagyobb bukást a Magyar Telekom szenvedte, amelynek értéke 2,5 százalékkal 716 forintra süllyedt, de a papír napközben vészesen közel került a 700-as szinthez; 708 forinton is voltak eladók. A Napi Online-nak nyilatkozó brókerek szerint sem a Magyar Telekom, sem az OTP esetében nincsenek fundamentális okok, mindkét részvény vonzó ezen az árfolyamon, egész egyszerűen a globális rossz hangulat miatt szórják két kézzel a piacra papírjaikat a befektetők. Az OTP a Magyar Telekomtól eltérően 6301 forinton fejezte be a kereskedést, ami 0,8 százalékos nyereség, de a papír 6122 forinton is cserélt gazdát kedden. Mindkét papír esetében megfigyelhető volt, hogy az utolsó percekben felkötötték őket, ugyanis pár perccel korábban lényegesen alacsonyabb értéken álltak. A Mol 1 százalékkal 20 200 forintra hanyatlott, míg a Richter mindössze 0,3 százalékkal süllyedt 31 900 forintra. A kisebb papírok közül az FHB 0,9 százalékkal erősített 1140 forintra, míg az Egis 0,9 százalékkal kapaszkodott feljebb a 15 350 forintos szintre. A nap nyertese a 7,7 százalékot emelkedő Danubius lett, de a 4,5 százalékot emelkedő Genesis is jól szerepelt. A nap vesztese címet a 8 százalékot zuhanó Pannonflax vitte. BUX AAA ANY DANUBIUS ECONET EGIS ELMU EMASZ FHB FORRAS-OE FOTEX GARDENIA GENESIS GSPARK HUMET MOL MTELEKOM OTP PANNERGY PFLAX PHYLAXIA RABA RICHTER SYNERGON TVK 20385.56-0.42% 185.00-11.90% 10395.00 +1.96% 7000.00 +7.69% 105.00-7.08% 15350.00 +0.92% 21650.00-2.04% 20310.00 +0.67% 1140.00 +0.88% 1457.00 +0.07% 600.00-3.23% 20.000-28.57% 1435.00 +4.52% 1090.00 +0.93% 56.000-5.08% 20200.00-0.98% 716.00-2.45% 6301.00 +0.82% 1397.00 +0.22% 1039.00-8.05% 18.000-5.26% 1644.00-0.36% 31900.00-0.31% 800.00 0.00% 4640.00-0.22%
Sajátrészvény vásárlások a magyar piacon Gyakran előfordul, hogy egy tőzsdei cég ilyen-olyan megfontolásból saját részvényeket vásárol. Ezt teheti védekező célzattal, de abbéli megfontolásból is, hogy a részvények árfolyama mélyen a reális értékük alá esett. A következőkben áttekintjük, hogy az elmúlt egy év meredek részvénypiaci esése során mely BÉT-en jegyzett társaságok gondolták úgy, hogy érdemes saját részvényeket vásárolni. A tőzsdei cégek gyakran döntenek úgy, hogy az általuk leginkább ismert társaságban szereznek részesedés, saját magukban. A saját részvények vásárlásának több oka is lehet, elképzelhető, hogy a menedzsmenteket ösztönző opciós programokhoz esetleg dolgozói részvényjuttatásokhoz szükséges papírokat vásárolja meg a társaság (pl: Richter, Rába), és arra is van példa, hogy egy felvásárlás ellen próbál meg ilyen módon védekezni a menedzsment (ez történt a Mol esetében). Ezen esetek mellett azonban leggyakrabban talán akkor szánja el magát egy tőzsdei cég saját részvényeinek vásárlására, ha azokat a gazdálkodási folyamatok ismeretében jelentősen alulértékeltnek érzi. Pontosan ezért hangsúlyozza több tapasztalt befektető, hogy ha egy cég, vagy annak bennfentesei ütemesen vásárolják a részvényeket, az az esetek többségében mindenképpen jó jel az adott társaságra nézve, és biztató lehet a többi tulajdonos számára is. Alulértékeltek lettek a részvények? Ezekre a vásárlásokra gyakran kerül sor medvepiacok alkalmával, mikor egy-egy részvény árfolyama a tartósan borús befektetői hangulat miatt az adott cég vezetői szerint már jóval valós értéke alatt forog, így a tulajdonosok számára értékteremtő döntés a saját részvények vásárlása. A medvepiac pedig nem kímélte az árfolyamokat, 2007 júliusa óta a BUX 30 000 pont fölötti értékről indult, majd szűk egy év leforgása alatt harmadát elveszítette, és 20 000 pont közelébe süllyedt. A mögöttünk álló hónapokban megszaporodtak a - Budapesti Értéktőzsde oldalán is kötelező jelleggel közzétett vásárlások, ami például a 11 000 forintról 6300 forintra gyengülő OTP, vagy az 1000 forintról 600 forintra leértékelődő Fotex esetében azt jelzi, hogy a menedzsmentek szerint alulértékeltek a papírok. A továbbiakban áttekintjük, hogy az elmúlt egy évben mely tőzsdei társaságok vásárolták saját részvényeiket, és hogy vajon ezt miért tették. Az óvatos vásárlók A Richter az elmúlt egy évben a bónusz programjához felhasználni kívánt részvényeket vásárolta meg a tőzsdén, elsősorban 2007 októbere és decembere között. Ezek a tranzakciók jellemzően naponta 5-6000 részvény megvételét jelentették, az utolsó közzététel alkalmával, a társaság saját részvény állománya 2008. május 30-án 43 855 darab volt. A Rába saját részvény tranzakciói is elsősorban a menedzsment opciós programhoz kötődtek az elmúlt egy évben, a tőzsdei forgalomban mindössze egyszer, június 20-án vásárolt a társaság, az akkori 79 560 darabos vétellel a Rába saját tulajdonában lévő törzsrészvények állománya 625 544 darabra emelkedett. Állami Nyomda, FHB Óvatosan belekezdett a vásárlásba az FHB is, a részvény árfolyama az egy ével ezelőtti 2300 forintról mára 1150 forintra süllyedt, miközben a társaság egy év leforgása alatt 10-12 alkalommal a tranzakciók nagy részére júniusban került sor -, napi jellemzően 10-50 ezer darab saját részvényt vásárolt. Az Állami Nyomda ugyancsak aktív volt az első nyári hónapban, a társaság a részvényopciós program fedezetére napi 1-2000 darab saját részvényt vásárolt, állománya mára 20 ezer darabosra bővült. Akik nem filléreskednek Az elmúlt egy évben néhány sajátrészvény tranzakciót bonyolító társaságok mellett négy olyan cég volt a BÉTen, melyek nagy tételben vásároltak, és jellemzően a napi tőzsdei forgalom jelentős részét adták. A Fotex az elmúlt hónapokban ütemesen vásárolta vissza saját részvényeit, miután a cég vezetői úgy ítélték meg, hogy a medvepiaci esés a valós éréke alá nyomta le a papír árfolyamát. A Fotex idén márciusban kezdett
vásárolni, és azóta szinte nem is telik el úgy nap, hogy ne jelenne meg a BÉT-en egy-egy vétellel kapcsolatos közlemény. A márciusiban 700 forintos részvényenkénti árfolyam alatt - megkezdett vásárlások előtt csoportszinten 1,5 millió darab saját részvénye volt a társaságnak, majd ez a szám a folyamatos vételeknek köszönhetően mára közel háromszorosára emelkedett. Az eladói nyomás azonban erősebbnek mutatkozott, a papír ugyanis kedden megközelített a 600 forinton szintet. Ugyancsak reménytelennek bizonyult a Synergon próbálkozása, hogy sajátrészvény-vásárlással megpróbálja megtartani az árfolyamot, a részvény egy év alatt az 1900 forintos csúcsról 800 forintra gyengült. A társaság az elmúlt egy évben 1700 és 1000 forint között vásárolt be saját papírjaiból, az egy évvel ezelőtti 340 ezer darabos mennyiség 650 darabosra duzzadt. Védekezett a Mol A Mol tavaly nyáron naponta több százezer darabos vételekkel jelent meg a parketten, majd június elején mintegy tízmillió darab részvényt adott kölcsön az MFB Invest Zrt-nek, majd folytatta a vásárlást, továbbra is napi több százezer darabos mennyiségekkel. Szeptember elejére ismét összegyűlt közel 10 millió darab saját részvény, melyek vételára 25 és 30 ezer forint között alakult. Januárban a Mol-CEZ stratégiai szövetség kapcsán az olajtársaság 7,6 millió darab saját részvényt adott el a cseh társaságnak. Márciusban aztán az MFB a kölcsönadott részvényekből 6,5 millió darabot visszaadott a Molnak, melyeket az akkori teljes sajátrészvény állománnyal együtt az Oman Oil Company-val kötött stratégiai együttműködési megállapodás részeként átruházott az Oman Oil-ra. Ezt követően a társaság kisebb tételeket vásárolt egészen március végéig, akkor 180 ezer darab saját részvénnyel rendelkezett. Az elmúlt egy évben a BÉT-en a Mol hajtotta a végre a legnagyobb volumenű sajátrészvény tranzakciókat, melyeknek elsősorban nem az volt a céljuk, hogy az árfolyamot megtámassza, hanem sokkal inkább az, hogy az OMV kéretlen felvásárlási kísérletét megakadályozza. Igaza lesz-e Csányi Sándornak? A BÉT-en talán a legnagyobb figyelemmel kísért sajátrészvény-vásárló az OTP, a bank az elmúlt években többször jelezte, hogy az árfolyamot túlzottan alacsonynak értékeli, ezért ütemes vásárlásokba kezd. A történelem eddig igazolta a legnagyobb hazai pénzintézetet, így talán most is érdemes odafigyelni arra, hogy az elmúlt hónapokban az OTP újra méretes tételekkel állt a vételi oldalon. (Mindezt a legutóbbi közgyűlésen azzal nyomatékosította Csányi Sándor, hogy megjegyezte: az OTP ilyen áron szerinte egy főnyeremény.) A vásárlásoknak köszönhetően a tavaly augusztusi 200 ezer darabos sajátrészvény állomány közel tízmilliósra duzzadt, jelezve ezzel, hogy a bankvezetés
PIACI KÖRKÉP - Ázsia A tokiói értéktőzsde fő mutatója a Nikkei 225 a szerdai kereskedés során 19.64 ponttal, 0.14 százalékkal tovább esett 13,829.92 pontra az export orientált gazdaságot meghatározó a lanyhuló amerikai gazdaság által sújtott exportőr vállalatok csökkenése miatt. A Topix index értéke 0.2 százalékkal 1,346.08 pontra csökkent. A Nikkei 225 index már az ötödik napja esik egyhuzamban, a Suruga Corp. ingatlanforgalmazó vállalat 39.80 százalékot esett, miután a hitelezői bírósági beadványt nyújtottak be ellene. Vesztettek az acélipari és az autóipari részvények, miután a Rio Tinto bányavállalatnak sikerült 96,5 százalékig terjedő vasérc áremeléseket elfogadtatnia a kínai Baosteel acélipari vállalattal. Általában is rontotta a hangulatot, hogy a szerdán megjelent legújabb statisztika szerint májusban kilencedik hónapja csökkent a japán export az Egyesült Államokba, ezúttal 9,5 százalékkal. Az EU-ba irányuló japán kivitel is megfogyatkozott, 1,1 százalékkal. A Sony 2,4 százalékot, a Canon 1,1százalékot, a Toyota 2,1 százalékot, a Nippon Steel 2,6 százalékot vesztett a nap folyamán. A szerdai tőzsdezárás idején a dollár 107,80 jen volt Tokióban, 0,01 jennel olcsóbb a keddi későinél. Az euró 167,91 jen, 0,10 jennel drágább, mint kedden későn. Az euró 1,5573 dollár volt,0,0008 dollárral drágább a keddi későinél. ALL ORDINARIES BSE30 HANG SENG JKSE KLSE KOSPI NIKKEI225 NZSE50 PSE SET SHANGHAI B-SHARE SHANGHAI COMP STRAITS TIMES TWSE 5363-10-01-1.03% 14122.23 +0.11% 22716.71 +1.16% 2341-11-01-1.03% 1205.67 +0.45% 1717.79 +0.41% 13829.92-0.14% 3284.93-0.40% 2510.80 +1.45% 771.00 +0.95% 216-01-01 +4.02% 2908.55 +3.76% 2985.89 +0.80% 7855-06-01 +1.51% CODEX Értéktár Zrt. Derék utca 2, 1016 Budapest Tel: (1) 320-0330 www.ertektar.hu Kidolgozda: Torkos Csilla; Bánréti Gábor Jelentés lezárva: 09:00