[Ide írhatja a szöveget] QUAESTOR kereskedési stratégiák tájékoztatás az eredményekről október

Átírás

1 [Ide írhatja a szöveget] QUAESTOR kereskedési stratégiák tájékoztatás az eredményekről október

2 Kereskedési stratégiák Tájékoztatjuk a kedves eqtrader Felhasználókat, és kedves Ügyfeleinket, hogy Elemzői Csoportunk november 16-tól kezdve, minden nap kereskedési stratégiákat készít a legkedveltebb devizapárokra. Elsősorban EUR, USD, GBP, CHF, JPY, AUD, CAD, NZD, HUF, XAU devizanemekből alkotott párkombinációkra, amelyek az eqtrader kereskedési rendszerünk ún. TradeMaker funkcióján keresztül érhetők el. A napi kereskedési stratégia az éles kereskedési rendszerünk kiemelt szolgáltatásai közé tartozik, de 2010 őszétől a demo felületen is egyre több kereskedési stratégiát közlünk. Többnyire egy, vagy két napra szóló, ún. day-trade, ill. swing-trade kereskedési ötleteket dolgozunk ki, pl.: Az úgynevezett skalpolásos stratégia nem szerepel az eszköztárunkban több okból is azonnali cselekvést és állandó aktív figyelmet igényel. A skalpolók gyakran csapnak le pip-es mozgásokra, márpedig egy stratégia kidolgozása kellőképpen időigényes ahhoz, hogy egy ilyen mozgás annak leírása alatt megtörténjen. Skalpoláshoz stop megbízást tenni nem célszerű, éppen emiatt veszélyes is maga a művelet. Ha viszont úgy döntünk, hogy a piac volatilitását figyelembe véve mégis helyezünk el stop megbízást, pontosan olyan távolságra, mint a skalpolás célértéke ( pip), akkor 1:1-es kockázat-hozam aránnyal lépnénk bele egy ügyletbe, így ezt nem támogatjuk. Mi az 1-2 napos pozíció tartását preferáljuk, és ehhez igazítjuk a célárakat, ill. a stop szinteket. -2-

3 Amennyiben az ún. stop szintünk nem sérül, s a célárunk még nem teljesült az adott kereskedési nap folyamán, de már nyereséges a szóban forgó devizaügylet, úgy a pozíció tartása napon túl, a következő stratégia közléséig célszerű, jóllehet, számolnunk kell ebben az esetben az ún. rolloverrel, mint a napon túl tartott pozíciókra felszámolt kamatnyereség, vagy kamatveszteség tényezőjével. A devizakereskedési stratégiáknál legalább az 1:2, vagy 1:3 arányú kockázat-hozam elérésére törekszünk, s nemcsak limitáras, hanem piaci áras megbízásokat is alkalmazunk. Az Önök kockázatvállalási hajlandósága értelemszerűen a kötési mennyiség megválasztásában mutatkozik meg. Ezen a ponton felhívjuk kedves Ügyfeleink figyelmét, hogy a kötési mennyiségre mindig fokozottan figyeljenek, s a kereskedési rendszer kötési mennyiségre vonatkozó alapértelmezett beállítását minden esetben az Önök egyéni kockázatviselő képességéhez igazítsák! A fedezet 5-10%-nál nagyobb mértékű kihasználtsága a devizapiac rendkívüli sebessége, mozgása miatt, gyors, ill. akár nagymértékű vagyonvesztéshez, legrosszabb esetben pozíciólikvidáláshoz vezethet! (A hírlevelünk kockázatkezelés részét ajánljuk az Önök figyelmébe). Kereskedési stratégiáink várható sikeréhez valószínűségi változókat nem rendelünk, azok iránya (vétel/eladás) tartalmazza álláspontunkat a várható mozgásról. Célszerű állandó kötési mennyiségekkel dolgozni, hogy az eredményesség hosszabb távon fenntartható legyen, és a stop megbízást minden egyes esetben szigorúan alkalmazni! Hol találják meg kereskedési stratégiáinkat? Az eqtrader kereskedési rendszerünk felhasználói felülete időről időre változik. Az újdonságok rendszerint először a demo kereskedési rendszerben kerülnek tesztelésre és bevezetésre. Az éles kereskedési felületen a stabilitás és a hatékonyság érdekében csak később. Kereskedési stratégiáink a TradeMaker-ben a Hírek és Analízisek menüponton keresztül érhetőek el. A Nyitás címszó alatt azok a tippek szerepelnek, amelyeket még be lehet kötni, amelyek élő, nyitott stratégiák. Amennyiben a piaci ár már jóval túllépte a mi beszálló árunkat például egy piaci áras stratégia esetén már pip-pel feljebb, vagy lejjebb helyezkedik el az aktuális ár akkor Önöknek kell mérlegelni, hogy megéri-e beszállni a mi stratégiánk alapján a kereskedésbe, vagy sem. A stratégia abban az esetben, ha nem piaci áras beszállással került kidolgozásra, hanem például limit vétel/eladás, vagy stop vétel/eladás opcióval rögzítettük (kitörésre, vagy letörésre játszunk), de már megnyílt a pozíció, vagy ha egy adott stratégiánál teljesült a célár (limit), vagy aktiválódott a stop szint, akkor a kereskedési rendszerünk automatikusan a Lezárt stratégiák közé sorolja a korábban megjelenő tippet. A TradeMaker menüben az Önök által kiválasztott stragéia egy felbukkanó kereskedési ablakban az általunk megadott stop szinttel, célárral néhány kattintás után megjelenik, Önöknek már csak a mennyiséget kell beállítani (a számlaegyenleghez érdemes optimalizálni, ami nagyon fontos!), végül pedig magát a megbízást elfogadni. -3-

4 Az eqwebtrader -ben szintén a Hírek és Analízisek menüpontból érhetőek el a kereskedési stratégiák: Mind a webes, mind pedig a telepített eqtrader platformon érdemes aktív figyelemmel kísérni a Chat ablakot, amelyen keresztül Önökkel kommunikálunk, s időben jelezzük, ha módosítani szeretnénk egy-egy stratégiánk stop szintjén, vagy célárán, ill. lényeges piacmozgató hírt kell közölnünk. A Chat funkciónak viszont vannak korlátai: csak akkor látható a mi üzenetünk, ha Önök éppen be vannak jelentkezve, továbbá a Chat funkciót nem tiltották le. Nem tartjuk célszerűnek a Chat kikapcsolását, mert előfordulhat, hogy Önök nem értesülnek időben a stratégiák esetleges módosításáról. -4-

5 A Chat és a TradeMaker funkciók akkor működnek, ha Önök az alábbi beállításokat alkalmazzák: -5-

6 Eredmények október 2013 októberében összesen 98 db deviza kereskedési stratégiát dolgoztunk ki. A stratégiák átlagos kockázat-hozam aránya 1:4 volt. A kereskedési ötletek száma jelentősen megnőtt az előző hónaphoz képest. A deviza kereskedési stratégiák összesített eredménye pip* lett, az árfolyam százalékos elmozdulását tekintve pedig bruttó 7,43%-os nyereséget realizáltunk. Ez tőkeáttétel nélkül értendő összesített bruttó eredmény! Az egyes devizapárokon elért eredményt az alábbiakban egy összefoglaló ábrán részletezzük januárjától a stratégiák kiértékelése nem a pip mennyiség, hanem az árfolyam százalékos változása alapján történik. Ez jobban tükrözi a stratégiák teljesítményét. Az adatsorokat, amelyek eddig pip mennyiség alapján voltak kimutatva, utólag átalakítottuk, hogy megfelelő viszonyítási alapot kapjunk. Az árfolyam százalékos elmozdulása szerinti hozam nem azonos a tőkeáttétellel elért, a kereskedői tőkére számított hozammal, hiszen ez utóbbi minden egyes befektetőnél eltérő. Az alábbi ábra szemlélteti nagyjából azt, hogy az árfolyam 1%-os elmozdulása az egyes devizapároknál kb. hány pontos mozgásnak felel meg. Októberben a nemesfémeken és a legkedveltebb devizapárokon is nyereséget realizáltunk. Az újzélandi dollár és az angol font esetében viszont túl pesszimisták voltunk, mindkét közismert deviza a várakozásainknál sokkal jobban teljesített. A hónapot meghatározta az amerikai kormányzati leállás körüli politikai cirkusz, amely a legtöbb devizapiaci kereskedőt kivárásra ösztönözte, s mi is többnyire a hónap végén, miután lecsillapodtak a kedélyek, dolgoztuk ki a legtöbb kereskedési stratégiát. Miután a Fed októberi kamatdöntő ülése ismét megváltoztatta a széljárást a dollár piacán, valamint az eurozónából lehangoló gazdasági adatok érkeztek, a dollár vételével és főként az euró eladására épülő megbízásokkal komolyabb profitot könyvelhettünk el. -6-

7 Makrogazdasági háttér, fontosabb piaci folyamatok, események Egyesült Államok Október 1-jén leállt az amerikai kormányzat. A kabinet megkezdte tartalékainak felélését, a közalkalmazottakat egy időre kényszerszabadságra küldték. A leállás 16 napig tartott, végül egy kétpárti javaslat született, amely január 15-ig ismét működőképessé tette az államapparátust és február 7-ig átmenetileg megemelték az adósságplafont. A gazdaság ez idő alatt lassult, a kormányzat csaknem fizetésképtelenné vált. A republikánusok jelezték, kitartanak amellett, hogy a jövő évi költségvetésben tovább csökkentsék a kiadásokat és nem hajlandóak továbbra sem megszavazni Obama-elnök egészségügyi reformját a jelenlegi formájában. Az amerikai politikusok újabb időt nyertek, de borítékolható, hogy 2014 újabb politikai cirkusszal indul. A londoni Fitch Ratings hitelminősítő intézet idő közben bejelentette, hogy negatív figyelőlistára teszi az Egyesült Államok nála eddig kiválóként (AAA) számon tartott adóskockázati besorolását. Az indoklásban nem voltak meglepő sorok, mindent a politikai patthelyzetre és a csődközeli állapotra vezettek vissza. A Fitch a jövő év első negyedévéig még fenntartja a negatív kilátásokat. A kockázatkerülés valamelyest csillapodott, miután kiderült, hogy Janet Yellen váltja Ben Bernanke-t a Fed élén 2014-ben. A várakozások szerint Yellen tovább folytatja majd Bernanke rendkívül laza monetáris politikáját. A Fed októberben úgy döntött, hogy tovább folytatja a havi 85 milliárd dolláros pénznyomtatást, de a kamatdöntési közleményből kiderült, hogy továbbra sem söpörték le az asztalról a program esetleges szűkítését. A Fed Nyíltpiaci Bizottsága (FOMC) az októberi kormányzati leállás negatív hatásain túllépve, az aktuális körülményekhez és a beérkező gyengébb adatokhoz képest sokkal optimistábban értékelte a jövőt. Az amerikai dollár erősödött, az EUR/USD árfolyam 1,38 közelében megtorpant, a kötvényhozamok emelkedni kezdtek. A lakáspiacról szeptemberben elmondták, hogy erősödött, most viszont úgy fogalmaztak, kissé lassult. A gazdasági helyzetről általánosan úgy vélték szeptemberben, hogy tovább javult, most viszont azt, hogy valamelyest javult, vagyis érdemben nem módosult a Fed álláspontja, ami az összképet illeti. Szeptemberben a pénzpiaci helyzetet negatívan ítélték meg, hiszen elhangzott, hogy szűkössé vált a hitelpiac (emelkedtek a hozamok, jelzálogkamatlábak), most viszont ezzel ellentétben azt mondták, hogy elfogadható a helyzet, felesleges aggódnunk a kamatlábak miatt, hiszen azok vélhetően nem fogják letörni a lendületet. A Fed-kormányzók többsége bár továbbra is több megerősítést vár arról, hogy a gazdaság jól teljesít, de senki sem gondolja azt, hogy kétségbeejtő lenne a helyzet és a gazdaság széleskörű, mérsékelt erősödését látják. A nullához közeli kamatszint fennmaradhat mindaddig, amíg a munkanélküliség 6,5% feletti, vagy amíg az infláció nem éri el a 2,5%-ot. Rövidtávon az infláció a Fed 2%-os célértéke alá süllyedt ugyan (5 havi mélypontra, 1,2%-ra), de a hosszabb távú inflációs várakozások stabilak maradtak. Egyetlen jegybankár, Esther George immár hetedik alkalommal nem értett egyet a többséggel, szerinte azonnal le kellene állítani a pénznyomtatást, amely pénzügyi egyensúlytalanságot idéz elő és emeli az inflációs várakozásokat. A Bloomberg által megkérdezett elemzők többsége szerint jövő márciusig nem fog hozzányúlni a Fed a kötvényvásárlási programhoz. Ez többek között azért is lehetséges, mivel az októberi kormányzati leállás legkevesebb 0,3, de akár 0,6 százalékpontot is elvehet az idei utolsó negyedéves GDP-ből. Leszögezhetjük, hogy nincs könnyű dolga a Fed-nek továbbra sem. Az amerikai jegybank legnagyobb dilemmája, hogy hogyan tudná csökkenteni végre a pénzbőséget úgy, hogy ne idézze elő az alábbi két szélsőséges helyzetet: 1) ha túl gyorsan, túl magasra szöknek fel a kamatlábak és a hozamok, akkor derékba törik a növekedést, 2) ha viszont túl lassan emelkednek, akkor még nagyobbra duzzad a pénzügyi buborék. Októberben a kormányzati leállás több szempontból is negatívan érintette a tengerentúlról érkező statisztikákat. Egyrészt a kormányhivatalok közölték, nem hajlandóak semmiféle adatot közölni mindaddig, amíg az államapparátus nem lesz ismét működőképes, másfelől viszont a leállás többnyire rontotta a gazdasági mutatókat és a piaci szereplők gazdaságba vetett bizalmát. Összességében vegyes gazdasági adatok érkeztek Amerikából. -7-

8 Szeptemberben 8 éves csúcsról esett vissza Amerika szolgáltatóipari teljesítménye, ugyanis csökkentek az új megrendelések, a foglalkoztatottság és a szektor termelése is. A vállalatok többsége még optimista volt, de a várakozásokba már beférkőzött némi bizonytalanság. Az infláció a várakozásoknak megfelelően 0,2%-kal emelkedett, éves alapon viszont 5 havi mélypontról (1,2%) beszélhetünk. A reálbérek 0,9%-kal emelkedtek. A termelői árak váratlanul visszaestek szeptemberben, de az autóértékesítések kedvezőtlen alakulása a kiskereskedelmi statisztikát is rontotta. Az ADP jelentése szerint mindössze 130 ezer fővel nőtt a foglalkoztatottak száma októberben, amely jóval elmaradt a piaci várakozásoktól (150 ezres prognózistól). A munkanélküliség 7,3%-ról 7,2%-ra mérséklődött szeptemberben az októberi adatközlések szerint, mivel az aktivitási ráta több mint 3 évtizedes mélypontra zuhant, de a foglalkoztatottak létszáma csupán 148 ezer fővel bővült a várt 180 ezerrel szemben, az augusztusi adatsort pedig 169 ezer főre rontották. Az év elején még átlagosan havi 200 ezer fővel bővült a foglalkoztatás, így az elmúlt néhány hónap adatai nem adnak túlzott optimizmusra okot. Kérdéses, hogy az októberi munkaerőpiaci adatokat kizárólag a kormányzati leállás rontotta-e, vagy esetleg a munkaerőpiac fokozatos gyengélkedését jelzik, ráadásul közben a heti friss munkanélküliek számáról szóló statisztikákat a kaliforniai számítógépes problémák is beárnyékolták, így például volt olyan hét, amikor a friss segélykérelmek száma hirtelen féléves csúcsra ugrott. A használtlakás-értékesítések közel 4 éves csúcsról indultak csökkenésnek szeptemberben az emelkedő jelzálogkamatlábak miatt, ugyanakkor a lakásárak az S&P/Case-Shiller jelentése szerint 2006 februárja óta nem látott mértékben, 12,8%-kal nőttek éves alapon, felülmúlva az elemzői várakozásokat. A Michigani Egyetem által összeállított fogyasztói bizalmi index októberben 10 havi mélypontra zuhant. Az amerikai lakosság pesszimistábban ítélte meg az adott pénzügyi helyzetet, a féléves várakozásaikat jelző részindex pedig 2 éves mélypontra esett. Amerika ipari termelése 0,6%-kal nőtt szeptemberben, a kapacitáskihasználtság pedig 2008 júliusa óta nem látott szintre, 78,3%-ra emelkedett, e téren nincs ok az aggodalomra. A Fed jelentése szerint 12 ipari körzetből csupán 4 lassult. Eurozóna Immár 5. hónapja áll történelmi mélyponton, 0,50%-on az Európai Központi Bank (EKB) alapkamata. A piaci várakozásokkal ellentétben nem lett pesszimistább az októberi kamatdöntés hangvétele és konkrétan nem ígért be Mario Draghi EKB-elnök újabb olcsó, hosszú lejáratú hiteleket (LTRO) sem a bankoknak, noha elhangzott, készen állnak mindent megtenni azért, hogy a pénzpiaci kamatlábakat kordában tartsák. A kamatdöntési közlemény nem tartalmazott új információkat a várható jegybanki lépésekről, azaz nem hallottunk újabb iránymutatást (forward guidance). Ha nincs rossz hír, az jó hír ezért szárnyra kapott a közös európai fizetőeszköz és az EUR/USD devizapár 1,38 közelébe menetelt október első felében. Draghi szerint a bizalmi indikátorok a gazdasági növekedés folytatódására utalnak, mindazonáltal a kamatszint tartósan alacsony szinten maradhat, vagy akár csökkenhet is, amennyiben szükség van rá, tulajdonképpen továbbra is alkalmazkodni fog a gazdasági folyamatokhoz a monetáris politika. Az infláció az előttünk álló hónapokban alacsony szinteken stabilizálódhat, s hogy az infláció 3,5 éves mélypontra süllyedt, arra számított is a monetáris tanács. A hitelpiac továbbra is gyenge (16. hónapja csökken a hitelezési aktivitás), de bíznak abban, hogy javulni fog a helyzet e téren is. A bankszektorral kapcsolatosan is bizakodó az EKB kormányzótanácsa, hiszen Draghi úgy fogalmazott, a banki stressz tesztek vélhetően nem okoznak majd különösebb csalódást. Az eurozóna ma már sokkal felkészültebb és rugalmasabban reagál bizonyos válsághelyzetekre, mint az elmúlt években hangoztatta Draghi. Már nem is érdekelte a befektetőket az, hogy az európai jegybankárok tárgyaltak a kamatvágás lehetőségéről is, akár csak szeptemberben. Az elemzők többsége mindazonáltal úgy vélte, hogy már idén hajlandó lesz újabb hosszú lejáratú kölcsönökkel (LTRO) támogatni a bankszektort az EKB, pontosan a hitelezés beindítása miatt. Ma már csak kb. 222 milliárd eurónyi többletlikviditás van az európai bankrendszerben, amely miatt aggódnak az európai jegybankárok. Örültek a befektetők annak, hogy Spanyolország technikailag kilépett a W alakú recesszióból az idei harmadik negyedévben, ugyanis kiderült, hogy a spanyol gazdaság 0,1%-kal nőtt az előzetes becslések szerint az idei harmadik negyedévben. Gyakorlatilag 2011 második negyedévétől fogva képtelen volt bármiféle növekedést felmutatni Európa negyedik legnagyobb gazdasága. A tavalyi év azonos időszakához mérten viszont a GDP-csökkenés mértéke 1,6%-ról 1,2%-ra enyhült, itt még nem regisztráltak pozitív teljesítményt. Bár a belső kereslet még érdemben nem tudta támogatni a növekedést, de a külső kereslet ezt nagymértékben ellensúlyozta. Az export várt feletti növekedése húzta ki a gazdaságot a 2 éves recesszióból, s adhatja a gazdaság húzóerejét a jövőben is. A Fitch Ratings londoni hitelminősítő intézet Spanyolország BBB adóskockázati besorolásához rendelt kilátásokat negatívról stabilra javította, a pénzügyi szektor javuló mérlege és a költségvetés kedvezőbb irányba mutató pályája nyomán. -8-

9 Az eurozóna gazdasági bizalmi indexe tovább emelkedett októberben. Már 6. hónapja tart a bizalom erősödése. Mind a lakosság, mind pedig a vállalatok körében nőtt a bizakodók aránya. Az autóértékesítések szeptemberben 2 éve nem látott ütemben bővültek a 12%-os rekord magas munkanélküliség és gyenge hitelpiaci dinamika ellenére. A hónap végére azonban megérkeztek a rossz hírek, amelyek hatására megborult az euró piaca. A németországi munkanélküliség váratlanul 6,8%-os két évtizedes mélypontról 6,9%-ra emelkedett, ráadásul a német központi bank jelentése szerint a harmadik negyedévben lassulhatott Európa legnagyobb gazdasága. A német vállalatok bizalma 6 hónapja először romlott ebben a hónapban, mivel többen úgy vélik, a növekedési kilátások többnyire bizonytalanok, ezért csínján bánnak a beruházásokkal. Ahhoz, hogy a munkaerőpiac helyzete javuljon, szükség lenne újabb gazdasági lendületre, de egyelőre még nem látni tisztán, hogy ez honnan érkezhet. Az eurozóna inflációja októberben váratlanul 4 éves mélypontra, 1,1%-rók 0,7%-ra zuhant, így még távolabbra került a 2%-os jegybanki célértéktől. Már 9 hónapja tartózkodik az infláció a jegybanki cél alatt, s ha tovább erősödik a dezinfláció, akkor egyre közelebb kerülhetünk az ún. deflációs veszélyzónához. A maginfláció 1%- ról 0,8%-ra ereszkedett. Az energiaárak kétszer akkora ütemben zuhantak, mint szeptemberben, de az élelmiszerekért is jóval kevesebbet kellet fizetni átlagosan. Az EKB kamatpolitikájának sarkalatos pontja az árstabilitás teljesülése, s e tekintetben az infláció erősödésétől egyáltalán nem kell tartania. Egy másik riport szerint váratlanul újabb történelmi csúcsra, 12,2%-ra ugrott a munkanélküliség az euroövezetben. Ez is rávilágított a helyzet törékenységére. A magas munkanélküliség fékezi a fogyasztást, így a növekedést és az inflációt is. A hó végi adatok láttán hirtelen felerősödtek az euroövezet kamatszintjének esetleges csökkentésével kapcsolatos várakozások. Egyesült Királyság Az angol központi bank (BoE) a várakozásoknak megfelelően nem módosította 0,50%-os rekord alacsony alapkamatát októberben, de a 375 milliárd fontos kötvényvásárlási programját sem. A kamatdöntést követően nem adtak ki közleményt, ezért Mark Carney jegybankelnök iránymutatásába kapaszkodhatunk, mely szerint akár 3 évig is fennmaradhat a nullához közeli kamatszint, ugyanakkor a jobbnál jobb gazdasági adatok nem indokolják a kötvényvásárlások növelését. A brit munkanélküliség 7,7%-ra csökkent, de a brit monetáris tanács útmutatása szerint addig szóba sem jöhet a kamatemelés, amíg e mutató 7% felett tartózkodik. A munkanélküliek száma 16 éve nem látott mértékben csökkent. A kamatszinttel kapcsolatos piaci várakozások szerint azonban 2015 elején már elképzelhetőnek tartják a befektetők az irányadó ráta megemelését. A brit infláció szeptemberben a piaci várakozásokkal ellentétben nem enyhült, hanem 2,7%-on maradt. A jegybank szerint még 2014-ben is a 2%-os célérték felett maradhat jóval a pénzromlás éves üteme. A gazdasági fellendülés és a javuló munkaerőpiaci kilátások eleve nem engedik az árak gyors csökkenését és nem adnak okot a jegybanknak a pénznyomtatás felpörgetésére. Az építőipar teljesítménye 6 éves csúcsot döntött októberben, miközben a befektetők egyáltalán nem számítottak további emelkedésre. A lakáspiac élénkülésével együtt mozog általában az építőipar is. Idén októberben a kormány lakáspiaci programja elindult, s ez nagyban támogatta az ágazat növekedését. A brit szolgáltatóipari teljesítmény váratlanul 16 éves csúcsra erősödött, miközben a befektetők stagnálásra, ill. kisebb visszaesésre számítottak. A brit gazdaság egyre nagyobb ütemben képes növekedni, mellyel kiemelkedik a fejlett ipari országok közül, s messze lekörözi az eurozónát. Az új megrendelések 1996 júliusa óta nem látott mértékben nőttek a szolgáltatóiparban, s 8 hónapja nem látott ütemben emelkedtek a beszerzési árak. Mindennek alapján nőtt az esélye annak, hogy a brit jegybank javítani fogja az inflációval és a gazdasági növekedéssel kapcsolatos előrejelzéseit a harmadik negyedéves inflációs jelentésében, s az októberi beszerzési mutatók láttán egyre nyilvánvalóbb, hogy a brit gazdaság nem igényel több jegybanki támogatást, nincs szükség újabb kötvényvásárlásokra. -9-

10 Svájc A svájci KOF konjunktúraindex tovább tudott erősödni októberben, így továbbra is életben maradt az áprilistól kibontakozó emelkedő trend, mely alátámasztja azt, hogy a svájci gazdaság jól teljesít. A GDP az év második felében tovább emelkedhetett. Thomas Jordan, a svájci jegybank (SNB) elnöke azt nyilatkozta, hogy létfontosságúnak tartja továbbra is az euróval szemben felállított 1,20-as árfolyamgátat, amely eddig sikeresen megvédte az országot a recessziótól. A jegybank egyelőre nem szeretné, ha a monetáris kondíciók kismértékben is szigorúbbá válnának. Jóllehet a jegybank devizatartalékai elérik az éves GDP háromnegyedét, vagyis nem olcsó az árfolyamgát fenntartása, de a hónapról hónapra beérkező statisztikák alapján hasznos eszköznek bizonyult. A fogyasztás, a belső kereslet adja a gazdaság húzóerejét, de amint az eurozóna perifériája is kezd kilábalni a mély recesszióból, lassan az export is egyre többet tud hozzátenni a GDP-hez. Az építőipar is élénkült. A svájci frankot továbbra is túlértékeltnek tartja a jegybankelnök. Az SNB szerint egyáltalán nem várható az infláció erősödése a stabil frankárfolyam és a világgazdaság gyengélkedése miatt. A szélesebb körű elemzői konszenzus szerint legkorábban 2014 végére dönthet úgy az alpesi jegybank, hogy feloldja az 1,20-as árfolyamgátat. Japán A japán jegybank (BoJ) a várakozásoknak megfelelően nem változtatott politikáján, így 0,00-0,10%-os sávban maradt az irányadó ráta, a pénzmennyiség évi ezer milliárd jennel nőhet és továbbra is bíznak a gazdaság élénkülésében, valamint két éven belül az infláció 2%-ra történő erősödésében. A japán monetáris tanács vizsgálni fogja, hogy a japán kormány Abe Shinzó miniszterelnök által bejelentett 5000 milliárd jenes gazdaságélénkítő csomag képes lesz-e ellensúlyozni a jövő évi áfa-emelést, de ha nem, akkor nem maradnak tétlenek, a piaci várakozások szerint áprilisban jöhet az újabb pénznyomtatás. Egyelőre azonban a jegybank tétlensége a gazdaságba vetett erős bizalom jele is egyben, hiszen a kamatdöntési közleményben elhangzott, mérsékelt ütemben nőhet tovább a GDP. Az üzleti bizalom és a feldolgozóipari aktivitás is a Lehman-csőd előtti szintekre erősödött, a beruházások bővülnek, de a fogyasztói bizalom már három hónapja romlik. Az energiaés élelmiszeráraktól megtisztított maginflációs mutató 2008 novembere óta nem látott szintet ért el, így mondhatni az infláció teljesen a jegybank számításainak megfelelően alakul. 5%-ról 8%-ra emelkedik az áfa Japánban jövőre. Erről döntött a kormány hó elején, de emellett Abe Sinzó miniszterelnök egy 5000 milliárd jenes (kb. 51 milliárd dollár méretű) gazdaságélénkítő csomagot is beharangozott. Ennek keretében beszéltek a társasági adóterhek mérsékléséről, béremelésekről, ill. állami beruházásokról egyaránt. A szigetország gazdasága az idei 1,9% után jövőre csak 1,6%-kal bővülhet az elemzői becslések szerint az áfa-emelésnek köszönhetően úgy, hogy a második negyedévben 4,5%-kal eshet majd a GDP. A japán nagyvállalatok a Lehman-csőd óta nem voltak annyira bizakodók, mint most. Az infláció 2008 óta nem látott ütemben nőtt, a GDP pedig három egymás utáni negyedévben bővült. Az egyetlen probléma viszont az, hogy a bérek már több mint egy éve csökkennek, s amíg a belső kereslet oldaláról nem érkezik jelentős támogatás, addig kétesélyes a kormány és a jegybank ún. reflációs politikája. A fogyasztás élénkülése kulcsfontosságú ahhoz, hogy a japán kormány és a jegybank defláció elleni küzdelme sikeres legyen, hiszen eddig jórészt a gyengébb jenárfolyamnak és az emelkedő energiaáraknak volt köszönhető az infláció növekedése. A munkanélküliség 4,1%-ról a várakozásoknak megfelelően 4,0%-ra csökkent. Kína A kínai gazdaság növekedési üteme a várakozásoknak megfelelően 7,5%-ról 7,8%-ra pörgött fel az idei harmadik negyedévben. Mindemellett a beruházások éves növekedési üteme 20, az ipari termelésé pedig 10% felett maradt. A kormányzati intézkedések elsősorban a hosszú távon fenntartható növekedésre és a szolgáltatóipar erősítésére irányulnak. Az infláció erősödésnek indult, a beszerzési indexek többnyire a gazdaság fellendülését vetítették előre az idei harmadik negyedévre. A kínai gazdaság növekedési üteme három negyedéven át tartó lassulás után most először emelkedett elsősorban a beruházások és az ipari termelés várt feletti bővülése nyomán. A friss adatok szerint több mint 34%-kal ugrottak meg a lakáseladások szeptemberben éves szinten a hitelpiaci korlátozások ellenére, ami arra utal, hogy továbbra is tapasztalhatunk egyensúlytalanságot a törékeny gazdasági pályában. -10-

11 Eloszlottak a kétségek a felől, hogy Kína elérheti az idei évre kitűzött 7,5%-os növekedési ütemet, de a jövő évre a befektetők többsége már csak 7,2%-os gazdasági tempóval kalkulál. A fenntarthatósággal kapcsolatosan azonban továbbra is vannak aggodalmak, hiszen a feldolgozóipari teljesítmény gyengült, a jüan pedig folyamatosan erősödik, amely az exportot fékezi. Éppen ezért az idei utolsó negyedévben már valamivel gyengébb gazdasági teljesítménnyel kell számolnunk. Az idei harmadik negyedévben 2,2%-kal nőtt a legnagyobb ázsiai ország gazdasága a második negyedévhez mérten, s eddig az év első kilenc hónapjában 7,7% volt a GDP-növekedés éves átlagos üteme. A kis és középvállalkozások körében végzett felmérések nem mutatnak ennyire pozitív képet a kínai gazdaságról. Az export váratlanul visszaesett szeptemberben. A kínai fogyasztói árak a vártnál nagyobb mértékben emelkedtek szeptemberben elsősorban az élelmiszerek árában május óta nem tapasztalt mértékű növekedés hatására. Az infláció 2,6%-ról 3,1%-ra erősödött a tavalyi év azonos időszakához mérten, de a termelői árak tovább estek. A döntéshozók szeretnék az inflációs rátát 3,5% alatt tartani idén, ugyanakkor szeretnék a gazdasági növekedést olyan szinten tartani, mellyel biztosítani tudják az új munkahelyek teremtését. Ha az infláció a várakozásoknál gyorsabban fut fel, akkor a gazdaság további lendületet is veszíthet. A kínai jegybank (PBoC) az erősebb devizaárfolyam és infláció, valamint az ingatlanárak emelkedése nyomán nem nyúlt hozzá a 6%-os kamatszinthez. Szeptember végén a kínai kormány létrehozta a sanghaji szabadkereskedelmi övezetet, amely befektetőbarát környezetben, kevesebb korlátozással engedi be a külföldi tőkét. Magyarország A Magyar Nemzteti Bank (MNB) októberben immár 15. alkalommal döntött az alapkamat csökkentéséről. A döntés értelmében az irányadó ráta 20 bázisponttal, 3,60%-ról 3,40%-ra tovább csökkent. A kamatdöntési közlemény tartalmilag nem sokban különbözött a szeptemberitől, hazánk kockázati megítélésének javulása, valamint az alacsony inflációs nyomás indokolta az újabb monetáris lazítást. A KSH jelentése szerint szeptemberben váratlanul 1,3%-ról 1,4%-ra ugrott az infláció. Az emelkedés hátterében elsősorban a dohányárrés növekedése, valamint a pénzügyi tranzakciós illeték fogyasztókra történő áthárítása állt. Az üzemanyagok ugyan drágultak, de a tavalyi év magas bázisa miatt érdemben nem emelték a szeptemberi inflációs mutatót. A tartós fogyasztási cikkek ára emelkedett. A legnagyobb meglepetést azonban mégis a maginfláció 3-ról 3,5%-ra történő emelkedése okozta. A parlament úgy döntött, hogy november 1-jétől 11,1%- kal csökken a gáz, a villany és a távhő ára. A tavalyi év hasonló időszakához képest így az árak mintegy 20%- kal kerülnek lejjebb, mely csökkenés a következő hónapok inflációs rátájában tükröződni fog. A feldolgozóipari beszerzési menedzser index 54,4 pontról 51,0 pontra esett vissza a Magyar Logisztikai, Beszerzési és Készletezési Társaság (MLBKT) októberi jelentése szerint. Bár még így is az 50,0 pontos a gazdaság növekedését fémjelző szimbolikus határérték felett maradt a mutató, az elmúlt hónapok kedvező tendenciája megtört. Az új megrendelések, valamint a készletek ismét növekedtek, de a többi részindex visszaesett. A termelési részindex az elmúlt évek azonos időszakát tekintve nagyon alacsonynak számít, 17 év alatt mindössze háromszor volt kisebb a mostaninál. Hosszabb lett a szállítások átfutási ideje is. A hazai beszerzési index az idei évet tekintve határozott emelkedő trendet továbbra sem mutat, inkább hektikus, szemben a régiós (cseh, lengyel) indexekkel, melyek erőteljesen a szektor élénkülését jelzik. A munkanélküliek száma 24 ezer fővel 434 ezerre zsugorodott Magyarországon az év harmadik negyedévében az előző év azonos időszakához képest. A munkanélküliségi ráta 9,9%-ról 9,8%-ra csökkent. A foglalkoztatási ráta 59,2% volt. A foglalkoztatottság bővülésének hátterében elsősorban a feldolgozóiparban, a közfoglalkoztatásban dolgozók létszámában bekövetkezett emelkedés állt, azonban enyhébb mértékben hozzájárult a piaci szolgáltatást nyújtó, illetve az építőiparban tevékenykedő alkalmazottak számának növekedése is. Érdemes kiemelni azt, hogy a foglalkoztatottság bővülési ütemével nem azonos mértékben csökken a munkanélküliség, hiszen a kormányzati intézkedések mint például a korkedvezményes nyugdíjjogosultságok visszaszorítása, a nyugdíjkorhatár emelése, a szociális szigorítás, a rokkantnyugdíjas rendszer felülvizsgálata következtében, a lakosság aktivitása növekszik (12 éves csúcsra emelkedett). 4,7%-kal nőtt a bruttó átlagkereset a nemzetgazdaságban tavalyhoz képest. A vállalkozásoknál 3,8, a közszférában pedig (közfoglalkoztatottak nélkül) 9,9%-kal nőttek a bérek. A közszférában az egészségügyi dolgozók bére csaknem 20%-kal emelkedett tavalyhoz mérten. A nemzetgazdaságban a nettó átlagkereset 6,2%-kal volt magasabb augusztusban a tavalyi év hasonló időszakához képest. A reálbérek a rekord alacsony infláció miatt 4,8%-kal nőttek. A tavalyi évben véghez vitt 19%-os minimálbér-emelés miatt magas a bázis, a versenyszférában pedig a legalább 5 főt foglalkoztató vállalatok esetében a foglalkoztatottak létszáma stagnált, ami egyelőre messzemenő optimizmusra sem ad okot. -11-

12 Az év első felében a kormány friss beszámolója szerint 381,5 milliárd forint volt az államháztartás kumulált hiánya, ami a GDP 2,6%-ával egyenértékű és több mint 73 milliárd forinttal haladja meg a tavalyi év azonos időszakában mért szintet. Mind a kiadások, mind pedig a bevételek meglódultak tavalyhoz képest, előbbi 6,9, utóbbi 6,1%-kal. Ha negyedévekre bontjuk a büdzsé hiányát, akkor az első negyedévben 3,7, a másodikban 1,6%-os deficit mutatkozott, így jött ki a 2,6%-os átlag. A bevételi oldalon 4,2%-kal nőttek az áfa-befizetések, 6,3%-kal a jövedelemadó-bevételek, s 2,7%-kal a TB hozzájárulások. A kiadási oldalon az ún. felhalmozási kiadások több mint 25%-kal ugrottak meg. Ide tartoznak az árvízvédelemre, az e-útdíj bevezetésére, középületek felújítására és a katasztrófavédelemre költött pénzek. A szociális juttatások 3,5%-kal nőttek tavalyhoz képest, a kamatfizetésre 9,6%-kal több pénz ment el. Az első kilenc havi költségvetési deficit a teljes évi előirányzat 107%-át érte el, de a kormány nem aggódik, ugyanis növekedni kezdtek az adóbevételek (szja, regisztrációs adó, pénzügyi szervezeteket terhelő különadók). Év végéig további jelentős többletbevételre számít a kabinet (főleg a társasági adóból, vagy az energiaszektort terhelő adókból). Kiadási oldalról az államháztartás központi alrendszerébe átkerülő önkormányzati feladatok, lakásépítési-, illetve vasúti és közúti közlekedési támogatások, valamint az átvett egészségügyi, szociális és egyéb intézmények kiadásainak finanszírozása jelentett többletterhet. Októberben megerősítette a Standard & Poor's nemzetközi hitelminősítő intézet hazánk adóskockázati besorolását, s fenntartotta a negatív kilátásokat a szerény növekedési várakozások, valamint a magas adósság miatt. Az így megerősített 'BB', illetve 'B' hosszú és rövid távú hitelbesorolással Magyarország továbbra sincs a befektetésre ajánlott országok körében. -12-

13 Az elemzés tükrében bemutatjuk kereskedési stratégiáink eredményét az alábbi ábrákkal: Kereskedési stratégiák szolgáltatásunkat november 16-án indítottuk az éles kereskedési rendszerben. A havonta elért összesített nettó eredményeket az alábbi ábrán szemléltetjük: -13-

14 Kockázatkezelés A kockázatkezelésre mindig célszerű a legnagyobb hangsúlyt fektetnie valamennyi kereskedőnek! Ehhez szeretnénk Önöknek segítséget nyújtani az alábbi gondolatokkal A helyes kockázatkezelés lényege, hogy minimálisra csökkentsük a veszteséges és maximálisra növeljük a nyereséges pozíciók számát. Az egyik legfontosabb kockázat a saját érzelmeink, önmagunk pszichológiája. A sikeres kereskedéshez 60%-ban az kell, hogy az érzelmeinket félretegyük, s csak 40% jut magára a konkrét technikai kockázatkezelésre. A kockázatkezelés két alappillére: a pozíciók kockázatkezelése (risk management) és a kereskedésre szánt tőke optimális felhasználása (money management). Alapszabály, hogy a nagyobb hozam elérése nagyobb kockázattal is jár, a nagyobb kockázat pedig nagyobb veszteség elkönyvelésének lehetőségét hordozza magában! Minden esetben határozzuk meg, hogy pénzünk hány százalékát szeretnénk kockáztatni (pl.: legfeljebb annak 30%-át). Ha többet veszítettünk, mint amit eredetileg terveztünk, akkor tartsunk szünetet, gondoljuk át, hol hibázhattunk, mit csinálnánk másképp. Csak annyi pénzt kockáztassunk, amennyiről úgy gondoljuk, hogy ha elvész, akkor sem kerülünk kilátástalan pénzügyi helyzetbe. Ne a megtakarításainkat kockáztassuk, hanem csak is kizárólag az ún. fölösleget! A szabad tőke néhány százalékánál többet ne kockáztassunk, ha pozíciót nyitunk! Addig nyújtózkodjunk, ameddig a takarónk ér tartja a mondás, vagyis sohase vegyünk fel túl sok, vagy túl nagy méretű nyitott pozíciót! Ha egyetlen insrumentumban veszünk fel túl nagy pozíciót, akkor a kockázatunkat nem terítjük szét, nem diverzifikáljuk, így egyetlen eszköz ármozgásától függ a siker, ha viszont túl sok nyitott pozícióval rendelkezünk, akkor azok kezelése, nyomon követése meglehetősen nehéz, a figyelmünket elvonják. Meg kell találni az arany középutat! Kezdetben érdemes egyetlen devizapár piacával alaposabban megismerkedni, s azt lekövetni. A veszteség nem tesz bennünket vesztessé: a legtöbben a veszteségtől pánikszerűen félnek, pedig velejárója a tőzsdei vagy devizapiaci kereskedésnek. A veszteséget el kell viselni! Ha túl sokat akarunk nyerni, akkor veszítünk igazán sokat! A túlzott nyereségvágy nem visz előbbre! Gyakori probléma, ha például nem zárjuk le időben a nyereséges pozíciót, mert irreálisan magas a hozamelvárásunk, s úgy gondoljuk, hogy egy ügyletből magas kockázattal, rengeteg profitot érhetünk el. A profitot realizálni is tudni kell! Ha lehet, ne kapkodjuk el a kereskedést! Ne legyünk türelmetlenek! Alaposan gondoljuk át, mikor, miért és milyen instrumentum piacán lépünk pozícióba! Ha a piac naponta irányt vált, s megnő a hektikusság, érdemes kivárni! A mesterlövészek is alaposan megfontolják, mikor sütik el a fegyvert, minél több a pontos találat, minél higgadtabb egy kereskedő, annál nagyobb eséllyel lesz nyereséges. Az is lehet jó pozíció, ha éppen nincs nyitott pozíciónk! Ha van egy sikeres stratégiánk, akkor ahhoz tartsuk magunkat! Ha a stratégia elkezd sorozatos veszteséget termelni, akkor vizsgáljuk meg, mi állhatott mögötte, érdemes-e változtatni rajta? Beszéljünk üzletkötőnkkel, kérjünk segítséget befektetési tanácsadónktól! Ne higgyünk az ún. biztos tippeknek, de ne adjunk a szóbeszédekre sem! Kövessük inkább az eredeti stratégiánkat! -14-

15 Nemcsak a belépést kell megfelelően időzíteni bár a jó belépő félsiker hanem a kilépést is! Az nyeri a legtöbbet, aki a legkevesebbet veszíti! Mindig alkalmazzunk stop-loss, vagyis veszteségminimalizáló megbízást! Soha ne kereskedjünk stop-loss nélkül! Ha a nyereséges ügyletek száma mindig több, mint a veszteségeseké, akkor hosszú távon nagyobb az esély a talpon maradásra! Stop-lossnak olyan árfolyamszintet jelöljünk ki, amelynél be kell ismernünk, hogy az eredeti elképzelésünk téves. Alkalmazzunk take-profit, vagyis nyereségoptimalizáló megbízásokat is, hiszen a fák nem nőnek az égig! Ne próbáljuk meg eltalálni a piac alját és tetejét! A profik sem találják el mindig a jó irányt, egyszerűen csak helyesen kezelik a kockázatot, gondolkodásukban nagyobb hangsúlyt adnak a racionalitásnak és nincs helye az érzelmeknek, továbbá törekednek arra, hogy hosszabb távon a sikeres kötések száma messze felülmúlja a sikertelenekét. A technikai szintek segítenek meghatározni a beszállási (nyitó), a stop-loss (veszteségminimalizáló, veszteségvágó), valamint take-profit (nyereségrealizáló, vagy célárfolyam) szinteket, vagyis azokat a pontokat, ahol fel kell hagynunk eredeti kereskedési ötletünkkel, vagy. ahol zárni kell egy sikeres ügyletet. A támasz-ellenállás szintek a devizapiacon sohasem kőbevésett, pontos szintek, gyakrabban támasz-ellenállás zónákról beszélhetünk. Az ügyfelek és az üzletkötők között meg kell lennie bizonyos szintű összhangnak, ha a dolgok rosszul mennek, ne váltsunk egyből brókercéget, hanem váltsunk előbb üzletkötőt, hasonló módon, mint egy sikertelen stratégia esetében. Próbáljuk meg megállapítani az aktuális piaci trendeket. Trenddel szembe menni hosszú távon nem érdemes! A makacs kereskedő hamar pórul jár! Ha eredeti elképzelésünkkel szembe megy a piac, akkor ne erőltessük azt! Nem a piacot kell legyőznünk, hanem a saját érzelmeinket, hiedelmeinket kell a háttérbe szorítani! Ha párhuzamosan több olyan devizapárral kereskedünk, amelyek a befektetői hangulat alapján szorosan együtt mozognak (korrelálnak), akkor célszerű csökkenteni a pozícióméreteket, s azt a tőkét, amelyet a kereskedéssel kockáztatunk, ezen instrumentumok között felosztani! Ha nyereséges a pozíciónk, ne feledkezzünk meg annak karbantartásáról, vagyis követéséről! A stoploss szinteket minden esetben úgy módosítsuk, hogy lehetőleg a nyereség minél nagyobb részét biztosítsuk be magunknak arra az esetre, ha a trend hirtelen megfordulna. A devizapiacon a jelentős volatilitás miatt, az ún. követő stop megbízásoknál célszerűbb lehet a stop szint manuális, kézi, főleg a technikai szintek alapján történő változtatása. Összegzésképpen a legfontosabb, hogy: KOCKÁZATKEZELÉS MINDIG SZÜKSÉGES!!! STOP-LOSS MEGBÍZÁST MINDIG ALKALMAZZUNK!!! A TŐKÉNKBŐL MINDIG KEVESET KOCKÁZTASSUNK!!! -15-

16 A sikeres kereskedés 3 szabálya Érjünk el profitot! (Megfelelő stratégiával) Tartsuk meg a profitot! (Megfelelő kockázatkezeléssel) Mindezt ismételjük! (Hosszú távú siker) Stratégiáinkban több ponton kezeljük az Önök kockázatát! Mi választjuk ki azt az árfolyamszintet, amelyről úgy gondoljuk, viszonylag kis kockázattal pozíciót érdemes nyitni. Mi jelöljük ki a pozíció irányát (vétel/eladás) a rendelkezésünkre álló minden információt felhasználva, legjobb belátásunk szerint. A stop szintet és a célárat is úgy állítjuk be, hogy azok aránya megfeleljen egy racionális kereskedő elképzeléseinek, céljainak. Az alábbi táblázatban felsoroltuk, hogy az egyes devizapárokra milyen kockázat-hozam arányt szem előtt tartva kereskedünk, vagyis a páros egy-két napos mozgását, volatilitását ismerve, milyen átlagos STOP-LIMIT méretet alkalmazunk. Devizapár Fedezetigény* Maximális tőkeáttétel Általunk használt átlagos STOP Általunk használt átlagos CÉLÁR EURUSD 1,0% 100x 60 pip 180 pip EURJPY 1,0% 100x 60 pip 180 pip USDJPY 1,0% 100x 60 pip 180 pip GBPUSD 1,0% 100x 60 pip 180 pip GBPJPY 1,0% 100x 60 pip 180 pip EURGBP 1,0% 100x 60 pip 180 pip GBPCHF 2,0% 50x 60 pip 180 pip EURCHF 2,0% 50x 60 pip 180 pip USDCHF 2,0% 50x 60 pip 180 pip AUDUSD 2,0% 50x 60 pip 180 pip AUDJPY 2,0% 50x 60 pip 180 pip NZDUSD 2,0% 50x 60 pip 180 pip NZDJPY 2,0% 50x 60 pip 180 pip USDCAD 2,0% 50x 60 pip 180 pip EURCAD 2,0% 50x 80 pip 240 pip EURAUD 2,0% 50x 80 pip 240 pip EURNZD 2,0% 50x 80 pip 240 pip CHFHUF 4,0% 25x 200 pip 600 pip EURHUF 4,0% 25x 200 pip 600 pip USDHUF 4,0% 25x 200 pip 600 pip XAUEUR 8,0% 13x pip pip XAUUSD 8,0% 13x pip pip * EUR minimális fedezetigényig érvényes letéti követelmény -16-

17 A kereskedési rendszerünk TradeMaker funkcióján keresztül a pozíció felvételének időzítését, annak irányát és a STOP-LIMIT szinteket mi eleve meghatározzuk. Az Önök feladata csupán a helyes pozícióméret megválasztása, viszont ezen nagyon sok múlik! A kockázatkezelés legfontosabb része a pozícióméret, amellyel meghatározzuk, hogy a piacon mekkora kockázatot vállalunk, mekkora tőkkeáttételt használunk, mekkora lesz a kitettségünk. A kitettség azt a pénzmennyiséget jelenti, amekkora összértékben a tőkeáttételt kihasználva pozíciókat vettünk fel. Például EUR long/short pozíció felvételével 14,5 millió forintnyi nettó kitettségünk keletkezik. Ha ezt 1 millió forintos tőkével tettük, akkor 14,5-szörös tőkeáttételről beszélhetünk, vagyis pénzünk 14,5-szeresének megfelelő nettó piaci pozícióval rendelkezünk. Ha 5 millió forintos tőkéből indítottuk, akkor csak 2,9-szeres a tőkeáttétel, ami jóval kisebb kockázatot takar. De mekkora a helyes pozícióméret? Minden egyes stratégiánál hangsúlyozzuk és hangsúlyoztuk, hogy a fedezet 5-10%-nál nagyobb mértékű kihasználása komoly veszteségeket, a tőkénk gyors elolvadását okozhatja egy szokatlanul ideges, bizonytalan piaci környezetben. Az, hogy Önök mekkora kockázatot vállalnak, azt a Számlaösszesítőn a Fedezet felhasználás sor mutatja. Ez nagyon lényeges! Bármely és bármennyi instrumentummal, devizapárral kereskednek, célszerű ügyelni minden esetben arra, hogy ez a mutató ne emelkedjen 5-10% fölé a pozíció(k) felvételekor, nyitásakor. Ha több devizapárral, vagy esetleg részvényekkel, határidős termékekkel is kereskednek, akkor sem! Erre a mutatóra figyelve lényegesen több pozíciót vehetünk fel például egy adott hónapban, s több esélyt adhatunk magunknak, hogy a nagy elmozdulásokat lekereskedhessük, azokból profitáljunk. Ilyen kockázatvállalás mellett könnyebben elviselhetőek az extrém, gyakran különösen hektikus piaci mozgások is. -17-

18 Nézzünk néhány konkrét példát! a) 5 millió forint szabad tőkénk van. EUR/HUF devizapárral szeretnénk kereskedni. A kereskedési rendszer előírja, hogy például 4%-os letéti igény mellett köthetünk a szóban forgó instrumentumra. Kérdés: mekkora az az optimális pozícióméret, amely mellett a fedezet felhasználás nem haladja meg a 10%-ot? A fedezetünk 5 millió forint, ennek 10%-a Ft. A nyitott ügyletek fedezetigénye tehát ennél magasabb nem lehet. Mekkora az a kötésmennyiség euróban, amelynek 4%-a pontosan Ft-tal egyenértékű? ( *(100/4))/290 (utóbbi az aktuális EUR/HUF árfolyam legyen) = EUR. Ekkora lehet a számunkra optimális pozícióméret egy long, vagy short pozíció felvételéhez. b) Ha tudjuk azt, hogy például EUR-val egyenértékű pozíciót szeretnénk felvenni EUR/HUF devizapárban, akkor mekkora az optimális tőke, amellyel rendelkeznünk kell ahhoz, hogy a fedezetkihasználtság 10%-nál ne legyen magasabb? Tegyük fel, hogy az EUR/HUF devizapár letéti igénye 4%-os, az aktuális EUR/HUF árfolyam pedig 290. A 4%-os letéti igény azt jelenti, hogy az EUR-nak a 4%-ával, 2000 EUR-val (közel Ft-tal), minimálisan rendelkeznünk kell ahhoz, hogy a brókercég megnyithassa a pozíciót. Ez a minimális összeg kell hogy legyen a fedezetünk 10%-a, vagyis x10 = Ft, ekkora az az optimális számlaegyenleg, amellyel rendelkeznünk kell ahhoz, hogy EUR-val egyenértékű piaci pozíciót vegyünk fel, s a fedezet felhasználása ezzel ne legyen nagyobb, mint 10%. *** A devizapárok árfolyamának mozgását, a részvényindexekéhez hasonlóan pontban, devizapiaci szóhasználattal pip -ben határozzuk meg általában. Egy pip, vagyis egy pontnak megfelelő árfolyam elmozdulásnak nevezzük azt, ha pl. az EURHUF árfolyam 260,01-ről 260,02-re emelkedik, vagy pl. 260,00-ról 259,99-re ereszkedik. Az EURUSD közkedvelt devizapár esetében pl. 1,3556-ról 1,3557-re, vagy 1,3540-ről 1,3539-re történő árfolyam elmozdulást tekintjük 1 pip, vagyis 1 pontnyi árfolyam elmozdulásnak. A devizapárok árfolyamát általában 5 számjegyig jegyzik, s balról olvasva az 5. helyiérték, vagy számjegy tekinthető az 1 pip helyének, de mindig célszerű figyelembe venni a jegyzési konvenciót (pl. különösen a japán jen párosoknál)! A devizapárok vételi és eladási oldala közötti differencia, vagy más néven spread mértékét is pontban, vagyis pip -ben tüntetik fel. Tized és század pip is létezik, de az eqtrader kereskedési rendszerünk egyértelműen feltünteti, kiemeli azt, hogy mely helyiérték változása felel meg 1 pip elmozdulásnak az adott devizapárban. Számszerűen EUR kötési mennyiségnél 1 pip árfolyam elmozdulás EURUSD devizapár esetében 5 dollár (közel 1000 Ft) nyereséget, illetve veszteséget indukál, EURHUF páros esetében pedig 500 Ft nyereséget, illetve veszteséget jelenthet. Háda Bálint Vezető elemző tel: /2211 Bánhalmi Gábor Elemző tel: /2241 Mester Péter Elemző tel: /7092 Varga Zoltán Elemző tel: / QUAESTOR pontok Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: Vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, QUAESTOR számítások. Ez a kiadvány kizárólag általános tájékoztatási célokat szolgál, és nem tekinthető befektetési tanácsadásnak vagy közvetlen befektetési ajánlattételnek, következésképpen a QUAESTOR Pénzügyi Tanácsadó Zártkörűen Működő Részvénytársaságnak (székhely: 1132 Budapest, Váci út 30.; cégjegyzékszám: Cg ; a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban QUAESTOR Zrt.) semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal összefüggésben. A fenti információk illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak a QUAESTOR Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani illetve terjeszteni. A kiadványban említett értékpapírok nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan értékpapírokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. A befektetőknek javasoljuk, hogy az értékpapír-tranzakciókkal kapcsolatos adóügyekben kérjék ki hivatásos adótanácsadó véleményét. A QUAESTOR Csoport bármely tagja, a társaságok bármely alkalmazottja, vezetője, illetve azok családtagjai (a jogszabályokban megszabott kereteken belül) szabadon vásárolhatják, illetve adhatják el a kiadványban szereplő értékpapírok bármelyikét illetve szabadon foglalhatnak el bármilyen pozíciót az értékpapír- és pénzpiacokon. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes megítélése és nem tekinthető a QUAESTOR Zrt, továbbá a QUAESTOR Értékpapír Nyrt. hivatalos álláspontjának. Jelen kiadvány nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült és nem vonatkoznak rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalmak. -18-