Panoráma. Piaci áttekintés. Erste kommentár április 27.

Átírás

1 . április 27. BUX ,2% MOL ,7% Commerzbank 1,6-1,7% EUR/HUF 287,34-0,1% Olaj ($) 104,6 0,4% DAX ,5% Richter ,4% BMW 71,3 2,3% EUR/USD 1,3219 0,0% Arany ($) ,8% S&P 1.4 0,7% OTP ,8% Nokia 2,8-2,5% USD/HUF 217,33-0,1% 10Y hozam 7,97-0,0 előző napi záró adatok Piaci áttekintés - Ismét emelkedéssel zártak a tengerentúli indexek - Emelkedett az olaj és az arany árfolyama is - Nem egy irányba mozognak az ázsiai indexek, a japán piac a leggyengébb - Gyengülni kezdett reggel a forint - A MOL 460, a Richter 660 forint osztalékot fizet - Oldalazó mozgásra számítunk ma a tőzsdén Erste kommentár Az elmúlt napok emelkedéseit követően megálló jöhet a piacokon. A BUX a 20 és a 30 napos mozgóátlagok közé szaladt, s itt mozoghat addig, amíg ki nem korrigálja a túlvettséget a néhány napos száguldást követően. Nincs is ezzel baj, kell egy kis nyugis periódus, hogy ne csak a shortosok pánik vétele, hanem a tényleges tőke és a higgadt vételek is megérkezzenek a piacra. Ezeket kell figyelnünk. Ha minden igaz, a jövő hét folyamán, vagy az azutáni héten láthatjuk ezt meg. Egyrészt a BUX-ban jelentősebb áremelkedésnek kéne bekövetkeznie, forgalomnövekedés mellett. Ráadásul azt is látnunk kellene, hogy nem csak a korábban szétadott OTP emelkedik, hanem a többi részvény is. Ezekből a jelekből tudhatjuk majd meg, hogy a kedd esti fordulat tényleg tartósnak bizonyulhat-e. A részvényeket egyébként továbbra is olcsónak tartjuk. 1

2 . április 27. Ma megjelenő fontos adatok Ország Időpont Előző Várakozás GFK fogyasztói bizalmi index (május, tény) Németország 08: 5,8 5,6 Import árindex (március, év/év, tény) Németország 08: 3,5% 3,1% Munkanélküliségi ráta (március, tény) Magyarország 09: 11,6% 11,7% GDP - évesített (1. negyedév, 0-dik becslés) USA 14:30 3% 2,5% Személyi fogyasztás (1. negyedév, 0-dik becslés) USA 14:30 2,1% 2,3% GDP árindex (1. negyedév, 0-dik becslés) USA 14:30 0,9% 2,1% Michigani Egyetem fogyasztói bizalmi index (április, végleges) USA 15:55 75,7 75,7 Ford Motor (EPS Q1 ) USA 13: 47 cent 34,9 cent Eastman Kodak (EPS Q1 ) USA -44,2 cent Procter & Gamble (EPS Q3 ) USA 13: 96 cent 92,2 cent Goodyear Tire (EPS Q1 ) USA 13: 51 cent 7,4 cent Chevron (EPS Q1 ) USA 14:30 3,09 dollár 3,28 dollár Merck (EPS Q1 ) USA 13: 93 cent 97,7 cent Nemzetközi hírek USA, Európa: - Hegymenetbe kapcsoltak tegnap a piacok, és a kereskedés végéig kitartott a jó hangulat (Dow 0,87%, Nasdaq 0,69%, S&P5 0,67%). - Az S&P két fokozattal minősítette le tegnap Spanyolország hosszú futamidejű adósságának besorolását. Az eddigi A -ról BBB pluszra rontotta az ország osztályzatát. - A várakozásoknál enyhén rosszabb lett a friss munkanélküli-segély kérelmek száma. A piac 375 ezer új munkanélkülire számított, ezzel szemben 388 ezren regisztráltak újonnan múlt héten. A korábbi adatot 386 ezerről 389 ezerre módosította a tárca. - A függőben lévő lakás értékesítések 4,1%-kal emelkedtek márciusban, mely lényegesen nagyobb lett az elemzők 1%-os várakozásánál. - Az Exxon gyorsjelentése rosszabb lett a várakozásoknál, az elemzők 2,07 dollárt vártak, ezzel szemben 2 dollár lett a részvényenként profit, a tavalyi 2,14 dollár után. A cég bevételei a várakozásoknak megfelelően alakultak. - Az Amazon számai túlszárnyalták az elemző előrejelzéseket, 7 cent helyett 28 centes részvényenkénti profitot jelentett a vállalat, ez azonban 43%-kal kevesebb a tavalyi eredménynél. A cég bevételei 34%-kal, 13,2 milliárd dollárra nőttek, az elemzők 12,9 milliárd dollárt vártak. A jó eredményekre az Amazon 13,8%-ot rallyzott piaczárás után. - A Starbucks 40 centes részvényenkénti profitja megfelel a várakozásoknak, és 18%-kal haladja meg a tavalyi eredményt. A bevételek 14,7%-kal, 3,2 milliárd dollárra nőttek a negyedévben. Kínában a hetedik egymást követő negyedévben ért el 20%-os bevétel növekedést a vállalat. Zárás után 5%-ot esett a részvény árfolyama. Olaj, arany: - Az arany árfolyama emelkedéssel zárta a tegnapi kereskedést. Több nap oldalazás után dollárról elindult felfelé, és dollárig száguldott, ami 0,9%-os emelkedést jelent. Reggel már borúsabb a hangulat, 10 dollárig korrigált az árfolyam. - Az olaj is emelkedett, de kisebb mértékben. 104 dollárról 104,5 dollárig menetelt a kurzus, de 105 dollárt is megérintette napközben. Távol-Kelet: - A japán piac erőtlen, a kínai indexek is vegyes képet mutatnak (Nikkei -0,43%, Hang Seng 0,2%, Shanghai -0,03%). - A japán jen erősödni kezdett azt követően, hogy az ország jegybankja bejelentette, további 61,9 milliárd dollárral növeli eszközvásárlási programját. 2

3 . április Az irányadó rátát változatlanul, 0,1%-on hagyta a jegybank. - Japánból fontos maroadatok is érkeztek, a munkanélküliségi ráta változatlanul 4,5% volt márciusban. Az ipari termelési adat gyengébb lett, a 2,3%-os várakozások helyett 1%-ot emelkedett a múlt hónapban. Az évesített infláció a 0,4%-os előrejelzést felülmúlva 0,5% lett. Devizák: - A dollár továbbra is oldalaz az euróval szemben, tegnap alig mozdult az árfolyam. A hajnali órákban kisebb dollárerősödés indult, de nem tudott érdemben elrugaszkodni az 1,32-es szinttől. - A forint tegnap már lényegesen szűkebb sávban mozgott, 286,5-289 között oldalazott a kurzus. Reggel gyengülésnek indult a forint, 287-ről 289-ig emelkedett az árfolyam. Határidős piacok: - A határidős indexek a negatív tartományban vannak ma reggel. BUX Index (napi felbontás) Forgalom (jobb skála, millió darab) 20 napos mozgóátlag 30 napos mozgóátlag EUR/HUF (napi felbontás) 20 napos mozgóátlag 30 napos mozgóátlag Érték (pont) febr. 6. márc Nyitó Max. Min. Záró BUX (pont) febr. 23. márc Nyitó Max. Min. Záró EUR/HUF 287,30 289,68 287,14 289,05 Nemzetközi részvényindexek változás változás záró érték napi 52 hét záró érték napi 52 hét Dow Jones ,9% 4,0% WIG ,1% -24,3% Nasdaq Composite ,7% 6,3% PX 930-0,5% -26,4% Nasdaq ,6% 12,9% Hang Seng ,2% -12,8% FTSE ,5% -5,3% Russell ,8% -4,7% RTX ,6% -21,4% Nikkei ,9% -2,2% 3

4 . április 27. BÉTa - Európai blue-chipek a BÉT-en változás záróár napi 52 hét záróár napi 52 hét Arcelormittal 12,99-0,8% -46,5% Deutsche Bank 33,20-2,8% -20,6% Axa 10,72-1,7% -30,9% E.On 16,96 0,1% -25,1% Banco Bilbao 5,15-2,1% -38,3% Fiat 3,74-5,1% -47,2% Banco Santander 4,75-3,4% -41,6% Infineon 7,47 0,9% -1,8% BASF 65, -0,3% -4,2% Nokia 2,76-2,5% -55,2% Bayer 54, 1,5% -6,2% Siemens 70,32-0,3% -27,6% BMW 71,25 2,3% 15,0% Telefonica BNP Paribas változás 11,13-1,5% -37,7% 30,59-0,9% -41,4% Thyssenkrupp 17,64-0,9% -42,5% Commerzbank 1,60-1,7% -53,3% Total 36,51 0,8% -14,3% Daimler 42,66 3,2% -19,2% Unicredit 3,01-2,8% -73,6% A BÉTa piac árfolyamadatait díjmentesen követheti valós időben a honlapon! Vállalati hírek - A Daimler szép negyedéves számokkal örvendeztette meg a befektetőket, a várt 1,16 euró helyett 1,25 euró lett a részvényenkénti profit. Árbevétel (27 milliárd euró, 9%-os növekedés a bázishoz képest) és operatív profit (2,13 milliárd, 20%-os növekedés a tavalyi évhez viszonyítva) szinten is felülmúlták a számok a várakozásokat. Kedvező hír, hogy a vállalat megerősítette az idei várakozásokat. - A Total tisztított nettó eredménye 3,07 milliárd euró lett az első negyedévben a várt 3,06 milliárddal szemben. Vagyis nagyjából a várakozásoknak megfelelően alakult. Az átlagos kitermelés napi 2,37 millió hordó volt az első három hónapban. Egy évvel ezelőtt az eredmény 3,1 milliárd euró volt. A második negyedévben a kitermelés csökkenni fog a gázszivárgás miatt leállított Elgin mező kiesése miatt. A petrokémiai üzletág eredményessége is tovább romlott, ugyanakkor a második negyedévtől javuló finomítói árréseket vár a cég. - A BASF EBITDA-ja 2,53 milliárd euró lett a várt 2,43 milliárddal szemben. A vezérigazgató megerősítette, hogy idén részben a növekvő autóipari kereslet miatt növekvő árbevételt és profitot vár a cég. A nettó profit ugyanakkor 29%-kal csökkent az első negyedévben (1,72 milliárd euróra a várt 1,58 milliárd euróval szemben). Az gyenge első negyedév annak tudható be, hogy az emelkedő alapanyagárakat csak késéssel tudja áthárítani a vevőkre a vegyipari gyártó. - A 10 centes elemzői várakozásokkal szemben 17 cent lett a Fiat első negyedéves profitja. A tavalyi évhez képest tripla eredményt ért el a cég, ami a tengerentúli leányvállalatának, a Chrysler-nek köszönhető. Az elmúlt 13 év legjobb negyedévének örülhetett az amerikai autógyártó, amely az erős európai eladásoknak köszönhető. A Fiat európai részlege azonban gyengén teljesített, a régióban egyedüliként publikált veszteséget, mely 207 millió euróra rúgott. Tegnap 5%-ot esett a Fiat árfolyama. - Az S&P BB -ről BB- ra minősítette le tegnap a Fiatot. - A Banco Santander célárfolyamát 10%-kal, 6,6 euróra csökkentette a Mediobanca a gyorsjelentés után. A Santander spanyol leánya, a Banestó ingatlanhiteleinek 51,3%-a rossz, és 27%-ban van fedezve céltartalékokkal. Ez azt jelenti, hogy a lehetséges veszteség ezen az üzletágon 2,25 milliárd euróra rúg. Egy évvel ezelőtt még csak 32% volt az NPL. - A Mediobanca tartásra ajánlja a Banco Bilbao-t és preferálja az Unicredit bankot. 4

5 . április A spanyolok S&P (BBB+ negatív-ra) általi leminősítése drágítja a spanyol bankok finanszírozását, így nem meglepő, hogy a spanyol pénzintézetek ma eladási nyomás alatt vannak annak ellenére, hogy a lépés nem volt váratlan. A teljes spanyol államadóság most 705 milliárd euró. - Az ArcelorMittal új acéltermékeket mutat be a hannoveri kiállításon szélerőművek számára. - A globális első negyedéves okostelefon értékesítések 145,3 millióra növekedtek az egy évvel ezelőtti 103 millióról. Az első a Samsung, az Apple a második, míg Nokia a harmadik a világ okostelefon piacán. - A Bankhaus a korábbi eladásról 82 eurós célárral vételre tette a Siemens részvényeit. - A Yasmin-hez (fogamzásgátló) kapcsolódó véralvadási betegségek kialakulásához köthető perekben eddig 142 millió dollárt fizetett ki a Bayer az USA-ban, átlagosan személyenként 218 ezer dollárt. Ez eddig a várakozásoknak megfelelően alakul. A becslések szerint a perek végére a cég több mint 2 milliárd eurót is kifizethet az ügyfeleknek. - Ma tartja közgyűlését az OTP. Az osztalékjavaslat 1 forint részvényenként, ami a sajátrészvény állomány figyelembe vételével kb. 101,7 forintra módosulhat. - Pert vesztett az OTP egy devizahitelessel szemben. Az adós azt kifogásolta, hogy a bank a hitelfelvételkor a vételi, míg a törlesztő részletek kiszámításánál az eladási árfolyamon számolt. Az OTP még nem kapta kézhez a másodfokú bíróság határozatát. Az ügyfél 3-4 ezer forint közötti összeget követel. Mivel hazánkban nincs precedensjog, így az ítélet nem alkalmazható általánosan, minden egyes ügyfélnek bírósághoz kell fordulnia. Ha ez meg is történne, a hatás az OTP esetében akkor is csak mintegy 5 milliárd forint lenne, ami részvényenként 20 forint. - Tegnap tartotta közgyűlését a MOL. A részvényesek elfogadták a 460 forintos osztalékot. A közgyűlés felhatalmazta az igazgatóságot a jegyzett tőke maximum 25%-ig terjedő saját részvény vásárlása. A felhatalmazás 18 hónapra szól. Felügyelőbizottsági taggá választották Zarko Primorac-ot, ami a Horvátországgal és az INA-val való kapcsolatok javulását jelzi. - A Richter tegnapi közgyűlése jóváhagyta a részvényenkénti 660 forintos osztalékot. Az osztalékfizetés június 18-án kezdődik. - Ma tartja közgyűlését a PannErgy is, osztalék nem várható. A menedzsment opciók lehívási ára 750 forintra csökken. - Chirstopher Mattheisen, a Magyar Telekom vezérigazgatója interjút adott a Napi Gazdaságnak. (i) az új távközlési adó meglepetésként érte a vállalatot. Az adó növelni fogja az árakat, és csökkenti a forgalmat. (ii) Mattheisen szerint a negyedik mobilszolgáltató piacra lépése rövid távon befolyásolhatja a cég eredményét. A Magyar Telekom bíróságon támadta meg a tender eredményét. (iii) a cégnek jók a tapasztalatai a virtuális szolgáltatókkal (Lidl). (iv) A társaság első akar lenni az LTE alapú szolgáltatással a piacon, bár Európában egyelőre még csak egy LTE-képes táblagép van a piacon. A beruházás megtérüléséhez biztosan nem kellenek évtizedek, tette hozzá Mattheisen. (v) további felvásárlási célpontokat vizsgálnak a régióban. Az interjú összességében nem tartalmazott újdonságot. - Sir Bernard Schreier 32.0 Danubius részvényt vásárolt forintos átlagáron. április 23-án. A tranzakciót követően Sir Bernard Schreier, valamint az irányítása alá tartozó CP Holdings és leányvállalatai együttesen darab Danubius részvénnyel, azaz 78,41% szavazati joggal és 82,13%-os befolyással rendelkeznek a társaságban. 5

6 . április 27. Gazdasági hírek - Az IMF csak azután kezdi meg a hiteltárgyalásokat, miután Magyarország módosította a jegybank törvényt. A parlament várhatóan heteken belül megszavazza a törvénymódosítást, és megindulhatnak a tárgyalások. 6

7 . április 27. Fontosabb adatok ERSTE ajánlások záróár változás forgalom Cégnév HUF napi 52 hét db Ajánlás Dátumtól Célár Állami Nyomda 536 0,0% -27,5% 4.8 Vétel Danubius Egis ,0% 0,4% -25,9% -25,7% Tartás Vétel E-Star ,0% -80,3% felülvizsgálat alatt felülvizsgálat alatt FHB 574-1,0% -44,5% Tartás Magyar Telekom 540-0,9% -11,3% Csökkentés MOL OTP ,7% 0,8% -26,4% -39,7% Felhalmozás Tartás PannErgy 630-0,2% -28,6% Vétel Richter ,4% -2,8% Vétel Amerikai szektorindexek Államkötvények változás változás (bázispont) záró érték napi 52 hét hozam napi 52 hét Bank Távközlés Olaj ,8% 1,3% 1,6% -4,7% -6,2% -11,0% USA 10 éves EMU 10 éves Magyar 10 éves 1,89% 1,68% 7,97% -5,2-5,8-0,0-146,9-156,5 93,0 Gyógyszer 344 0,2% 4,9% Japán 10 éves 0,90% -1,5-31,8 Szállítmányozás Félvezető ,1% 3,2% -3,9% 3,6% USA 5 éves EMU 5 éves 0,78% 0,63% -3,8-6,5-123,1-198,3 Közszolgáltató 35 0,6% 8,2% Magyar 5 éves 7,98% 4,0 118,0 Kiskereskedelem n.a. n.a. n.a. Japán 5 éves 0,27% -1,4-22,0 Hadiipar ,8% -4,3% EMU 3 hónapos 0,07% -1,9-88,5 9,5% 9,0% 8,5% 8,0% Magyar referenciahozamok 3 hónapja 1 hete 7,5% Jelenlegi 7,0% 6,5% 6,0% 5,5% 5,0% 0 év 3 év 6 év 9 év 12 év 15 év Alapkamatok (%): MNB 7, ECB 1, FED 0,25 BOE 0,50 BOJ 0,10 SNB 0, 7

8 8. április 27. Panoráma Fontosabb instrumentumok árfolyamának alakulása BUX Index (pont) DAX Index (pont) Ricther (Ft) S&P 5 Index (pont) MOL (Ft) Arany/uncia (USD) USD/JPY WTI olaj (USD) éves hozam (%) EUR/USD 1,10 1,15 1,20 1,25 1,30 1,35 1,40 1,45 1,50 1,55 EUR/HUF OTP (Ft)

9 . április 27. Az Erste-Sparinvest KAG által kezelt alapok eszközértéke Alap eszközérték hozam hó 6 hó 12 hó ESPA Stock America ,72-1,17% 10,89% 11,47% ESPA Stock Global ,68 2,31% 8,83% 13,64% ESPA Stock Europe Active ,72 0,38% 3,62% 2,54% ESPA Stock Japan ,25-2,49% 5,38% 20,40% ESPA Stock Europe-Emerging ,19-2,13% 1,81% -9,05% ESPA Stock Global Emerging-Market ,80-1,93% 4,31% -3,74% ESPA Stock Europe Properties ,06 1,27% 0,35% -3,43% ESPA Stock Brick (EUR) 99,07-4,25% 5,05% -13,30% ESPA Cash Euro-Plus (EUR) 110,94 0,94% 1,22% 2,01% ESPA Bond International 6.324,10-3,51% 0,20% 24,26% ESPA Bond Euro Corporate ,18 0,37% 0,76% 17,24% ESPA Bond Emerging-Markets ,69 1,41% 1,65% 20,46% ESPA Bond Europe (EUR) 130,90 1,74% 3,83% 7,84% ESPA Bond Dollar (USD) 128,50 0,23% 1,34% 7,31% ESPA Bond Dollar Corporate (USD) 162,33 1,95% 3,34% 6,44% ESPA Cash Corporate Plus ,67-0,96% -0,88% 11,06% ESPA Cash Dollar (USD) 133,99 0,16% 0,25% 0,09% ESPA Cash Emerging Markets ,63-0,95% -2,96% 2,92% ESPA Stock Adriatic 992,30 1,83% -9,82% -16,11% ESPA Stock Agricultural 2.461,94-3,32% 4,42% 4,86% ESPA Stock Asia-Infrastructure 1.903,59-6,82% -0,26% -9,79% ESPA Stock Commodities ,27-5,76% 0,21% -5,12% ESPA Stock Istanbul ,89 7,93% 8,18% -9,67% ESPA Stock Pharma ,22 1,30% 10,69% 26,36% ESPA Stock Russia 2.1,32-4,14% -2,77% -13,50% ESPA Stock Techno 8.077,26 4,94% 12,84% 23,75% ESPA WWF Stock Umwelt ,04-3,56% 1,10% -32,21% Az Erste Alapkezelő Zrt. által kezelt alapok eszközértéke ERSTE Tőkevédett Pénzpiaci 2,0168 1,67% 2,96% 5,52% ERSTE Ingatlan 1,8945 2,06% 3,77% 7,14% ERSTE Megtakarítási Alapok Alapja 1,1476 3,43% 3,77% 6,85% ERSTE Válogatott Alapok Alapja 1,1110 1,89% -2,54% -1,47% ERSTE Nyíltvégű Hazai Indexkövető Alap 1,1138-3,25% 3,36% -26,13% ERSTE Tőke-és Hozamvédett Alap 13102,0 1,71% 3,18% 5,91% ERSTE XL Kötvény Alap 1,4111 7,67% 2,06% 0,94% ERSTE Közép-Európai Részvény Alap 1,7366-4,% -5,37% -19,39% ERSTE Rövid Kötvény 2,3949 4,97% 3,33% 5,68% ERSTE Pénzpiaci 1,0916 0,63% 1,19% 2,46% ERSTE $ Pénzpiaci 1,0661 0,67% 1,15% 2,07% ERSTE Tőkevédett Likviditási Alap 1, ,56% 2,86% 5,35% ERSTE Euro Ingatlan Alap 1,1505 1,17% 2,31% 4,35% A fenti táblázatokban közölt hozamadatok a 21. évi CXX. törvény vonatkozó rendelkezései értelmében nem évesített adatok, hanem a jelzett időszak során ténylegesen bekövetkezett árfolyamváltozás százalékos mutatói. 9

10 . április 27. Fogalmak P/E = P / EPS = Price / Earning Per Share = A részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó eredménnyel EPS = A vállalat nettó eredménye osztva a forgalomban levő részvények számával Megmutatja, hogy a részvényvásárlással eszközölt befektetésünk hány év alatt térül meg nettó eredmény szinten. Az alacsony PE mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) az eredménye csökkenni fog az adott vagy az elkövetkező években. A magas PE mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) magas eredménybővülés várható az adott és/vagy az elkövetkező években. EV/EBITDA = Enterprise Value / Earnings Before Interest Tax Depreciation and Amortization EV = Piaci kapitalizáció+ nettó adósság Piaci kapitalizáció = Részvény szám szorozva az árfolyammal Nettó adósság = Rövid és hosszú távú adósság összege mínusz a cég készpénzállománya EBITDA = Operatív eredmény és az amortizáció összege Operatív eredmény = A nettó eredmény, a kisebbségi részesedés, az adó és a pénzügyi eredmény összege = Az értékesítés árbevétele csökkentve a cég működési költségeivel. Megmutatja, hogy a cég működéséből keletkező eredményből hány év alatt lehetne kifizetni a részvényeseket és a hitelezőket. Az alacsony EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években csökkeni fog. A magas EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években növekedni fog. P/BVPS = Price per Book Value Per Share = A részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó könyvszerinti eszközértékkel BVPS = Book Value Per Share = Könyvszerinti érték osztva a részvényszámmal Könyvszerinti érték = A cég sajáttőkéje Megmutatja, hogy hányszorosát fizeti a piac a tulajdonolt eszközök piaci értékének (más szavakkal: ha felszámolnánk a céget, akkor a hitelezők kifizetése után rendelkezésre álló pénz hányszorosát fizetjük ki az adott árfolyamon vásárolt részvény esetén). Az alacsony P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény osztva a saját tőkével alacsony, azaz kisebb, mint az elvárt hozam (esetleg negatív - azaz veszteség), amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál 0-5% ponttal nagyobb hozamot jelent. A magas P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény osztva a saját tőkével magas, azaz magasabb, mint az elvárt hozam, amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál 0-5% ponttal nagyobb hozamot jelent. Az Erste Brókerek munkanapokon 8:30 és 22: óra között várják tőzsdei megbízásait telefonon: Angyal Krisztián Baráth Tibor Bereczk Zoltán Bézsenyi Zoltán Boldizsár Péter Farkas László Hanzli Judit Keresztyén Attila Kéri Lajos Kincse Áron Kis Dániel Kovács Zsolt Lojis László Varjú Péter Vaszkó Szabolcs Honlap: erstebroker@erstebroker.hu A kiadványban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt Budapest, Népfürdő u , tev. eng. szám: E-III/324/28 és III/ /22 (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A kiadványban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A kiadványban foglaltak teljes vagy részleges felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben. A kiadvány nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem vonatkozik rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. 10