HÍRLEVÉL 2016. III. NEGYEDÉV
TARTALOMJEGYZÉK 1. BEVEZETÉS 3 2. A BEFEKTETÉSI ALAPOKKAL KAPCSOLATOS KÖLTSÉGEK 3 2.1. A BEFEKTETÉSI ALAPOKAT TERHELŐ KÖLTSÉGEK 4 2.2. FOLYÓ KÖLTSÉG MUTATÓ (TER) 5 2.3. A BEFEKTETÉSI JEGYEK VÉTELEKOR ÉS VISSZAVÁLTÁSAKOR FELMERÜLŐ KÖLTSÉGEK 5 2.4. SZÁMLAVEZETÉSI DÍJAK, ADÓK 6 2.5. A KÖLTSÉGEK PIACI ÖSSZEHASONLÍTÁSA 7 2.5.1. PÉNZPIACI ALAPOK 7 2.5.2. RÖVID KÖTVÉNY ALAPOK 8 2.5.3. HOSSZÚ KÖTVÉNY ALAPOK 8 2.5.4. INGATLAN ALAPOK 9 3. TŐKEPIACI ESEMÉNYEK 2016. MÁSODIK NEGYEDÉV 11 3.1. GLOBÁLIS PIACOK 11 3.2. HAZAI PÉNZ- ÉS KÖTVÉNYPIAC 12 3.3. HAZAI ÉS RÉGIÓS RÉSZVÉNYPIAC 15 4. PORTFÓLIÓ AJÁNLÓ 16 4.1. KONZERVATÍV MINTAPORTFÓLIÓ 16 4.2. MÉRSÉKELT MINTAPORTFÓLIÓ 17 4.3. NÖVEKEDÉSI MINTAPORTFÓLIÓ 18 5. FONTOS INFORMÁCIÓK 19 2
1. BEVEZETÉS A Diófa Alapkezelő negyedévente megjelenő, megújult hírlevelének első részében egy szakmai ismertterjesztő cikket olvashatnak, amelynek a célja, hogy a Befektetők jobban megismerhessék az alapkezelők és a befektetési alapok működését, legfontosabb jellemzőit és tudnivalóit, megismerjék a befektetési alapokban rejlő lehetőségeket és könnyebben tudjanak tájékozódni a befektetések világában. Az aktuális hírlevelünkben a befektetési alapokkal kapcsolatos költségeket mutatjuk be, megismerhetik az alapokat terhelő díjakat, mikre érdemes figyelni, ha valaki befektetési alapokba fektet és a cikk végén egy piaci összehasonlítást is készítettünk, ami áttekinti a legfontosabb kategóriánként a legnagyobb hazai befektetési alapok költségeit. Az írásból kiderül, hogy sok befektetési termékkel szemben átláthatóbbak és mindenki számára könnyebben összehasonlíthatóak a befektetési alapokkal kapcsolatos költségek. A hírlevél további részében a szokásos negyedéves portfólió ajánlót olvashatják, a tőkepiaci összefoglaló pedig részletesen áttekinti és bemutatja az elmúlt időszak tőke- és pénzpiaci eseményeit. 2. A BEFEKTETÉSI ALAPOKKAL KAPCSOLATOS KÖLTSÉGEK Mint minden befektetési formához, úgy a befektetési alapokhoz is különböző díjak és költségek kapcsolódnak. Vajon ezek a költségek milyen tételekből állnak össze és honnan tájékozódhatunk róluk? A következő írásban röviden bemutatjuk a befektetési alapok költségeit, összegyűjtjük mindazokat a szempontokat, amelyeket érdemes figyelembe venni egy befektetési alap költségeinek a megítélésekor. 3
Befektetési politika Diverzifikáció 2.1. A BEFEKTE TÉSI ALA POK A T TERHELŐ K Ö LTSÉGEK A befektetési alapoknál többféle olyan költség is felmerül, amelyek közvetlenül az adott Alapot terhelik. Ezek közül a legfontosabb az alapkezelési és forgalmazási díj. Az alapkezelési díj az alapkezelőt az Alap befektetéseinek kezelésével kapcsolatosan megillető díj, míg a forgalmazási díj a forgalmazó, valamint annak megbízottjai szolgáltatásának díja. Az alapkezelési díj mértéke jellemzően szoros kapcsolatban áll az Alap kockázatával, mivel a kockázatosabb eszközökbe fektető befektetési alapok esetén általában nagyobb a tranzakciók száma, aktívabb portfóliókezelésre, nagyobb szaktudásra, komplexebb piacelemzésre van szükség, illetve az alapkezelőnek a kockázatkezelésre is fokozottabb figyelmet kell fordítania. Leegyszerűsítve, ezekre a díjakra tekinthetünk úgy, mint az alapkezelő és forgalmazók munkadíjára. Ezeken kívül felmerülhetnek további költségek (például letétkezelési díj, könyvvizsgálói díj vagy felügyeleti díj), amelyek mértéke jellemzően jóval elmarad az említett alapkezelési és forgalmazási díjtól. Fontos kiemelni, hogy ezeket a költségeket a befektetési jegyet megvásárló befektetőnek külön, közvetlenül nem kell megfizetnie, mert a befektetési alapok bruttó hozamából (ez a hozam még a költségek levonása előtti hozam) automatikusan elszámolásra kerülnek és így a befektető már a költségekkel csökkentett, nettó hozamot fogja látni a számláján. A közzétett árfolyamadatok is tartalmazzák a költségek levonásának hatását, a befektetők a befektetési jegyeket nettó árfolyamon vásárolják meg és visszaváltáskor is a nettó árfolyamon számolják el a tranzakciót. Bruttó eszközérték Folyó költségek (TER) Nettó eszközérték/ Egy jegyre jutó az alapot nettó eszközérték terhelő díjak (árfolyam)* *nettó eszközérték = egy jegyre jutó nettó eszközérték (árfolyam) * összes befektetési jegy darabszáma 4
A befektetési alapok teljesítményét is a nettó hozamok alapján lehet összehasonlítani. Előfordulhat, hogy egy alap az átlagosnál magasabb költségterhelés mellett is kiemelkedő nettó hozamokat tud nyújtani, és kedvezőbb választás lehet egy olyan alappal szemben, aminek a költségterhelése kisebb, viszont a nettó hozamai is alacsonyabbak. 2.2. FOLYÓ KÖLTSÉG MUTA TÓ (TER) A költségek áttekintésére és összehasonlítására a Kiemelt Befektetői Információkban (KBI) megtalálható TER (Total Expense Ratio)-mutató magyar nevén folyó költség mutató alkalmas, ami megmutatja egy adott évben a befektetési alapra ténylegesen terhelt költségek százalékos arányát. Ez a mutató nagyban hasonlít a hitelek költségeit tartalmazó THM, vagy a biztosítási piacon alkalmazott Teljes Költségmutatóhoz (TKM), mert a TER-mutató is az egyszerű összehasonlíthatóságot szolgálja, ezáltal a Kiemelt Befektetői Információkat megtekintő Befektetők azonnal tájékozódhatnak az adott időszakban ténylegesen levont díjak mértékéről, és ennek alapján az egyes Alapok is összemérhetőek. A folyó költség mutatók elemzésekor, összehasonlításakor lényeges szempont még, hogy a mutató számításához melyik időszak tényleges költségeit vették figyelembe, vagy esetleg (tényleges költségadatok hiányában) a mutató csak becslésen alapul, ami kevésbé informatív az előbbivel szemben. Ezek az információk megtalálhatók a Kiemelt Befektetői Információkban (KBI). 2.3. A BEFEKTE TÉSI JEGYEK VÉ TELEKOR ÉS VI S S ZA VÁ LTÁ SA KOR FEL M E R ÜLŐ KÖLTS É G E K A befektetési alapok jegyeinek vételekor, illetve visszaváltásakor felmerülő díjak az értékpapírszámlán külön kerülnek felszámításra, tényleges mértékükről az Alap forgalmazójánál tájékozódhatnak a Befektetők. A vételi és visszaváltási jutalékok forgalmazónként eltérhetnek, de ezek a díjak jellemzően 0,75-1,5% körül alakulnak. Az is gyakori, hogy a jutalékot vagy csak vételkor, vagy csak visszaváltáskor kell megfizetni, ami kedvezőbb a Befektetők számára. Az olyan alapoknál, ahol az alapkezelő hosszabb távra fektet be bizonyos eszközökbe (például ingatlanok, hosszabb futamidejű értékpapírok), elterjedt megoldás az ún. büntető 5
visszaváltási jutalék felszámítása is, ami csak abban az esetben kerül levonásra, ha a Befektető a vételt követően egy meghatározott, előre rögzített időn belül (néhány nap, hónap, vagy akár egy év) váltja vissza a befektetési jegyeit. 2.4. S ZÁ M LA VEZETÉSI DÍ JA K, ADÓK Minden befektetési alap vásárlásához rendelkezni kell értékpapírszámlával az adott Alap forgalmazójánál. Az értékpapírszámlák vezetésének költsége forgalmazónként eltérő, általában havi néhány száz forintos díjat számítanak fel. A belföldi magánszemélyeket továbbá minden befektetési jegy visszaváltásakor az elért pozitív hozamból levont 15 százalék mértékű kamatadó (Szja.) és 6 százalékos egészségügyi hozzájárulás (eho) terheli, amelyet a forgalmazó mint kifizető von le és fizet meg. Van lehetőség az adófizetési kötelezettség optimalizálásra is: a befektetési jegyek Tartós Befektetési Számlára (TBSZ) való megvétele ugyanis mentesíti a Befektetőt a 15+6%-os adó megfizetése alól, ha a számláról a gyűjtőévet követő 5. év végéig nem veszi fel a befektetett összeget. Ezen kívül a Befektető a gyűjtőévet követő 3. év végén dönthet arról, hogy a TBSZ számlán elhelyezett befektetéseit részben fel szeretné venni (a számla megszüntetése nélkül), ilyenkor a fizetendő közteher mértéke csak 10% kamatadó és 0% eho lesz, az 5. év végén pedig a megmaradt befektetéseit adómentesen veheti fel. Összefoglalva elmondható, hogy a befektetőknek közvetlenül a vételi és visszaváltási jutalék, az értékpapírszámla vezetésének díja és adott esetben az adók jelennek meg költségként, az alapra terhelt költségek csak közvetett módon terhelik a befektetéseket, amely mértékéről a TER-mutató alapján tájékozódhatnak. Sok befektetési termékkel szemben az Alapok átlátható és könnyebben összehasonlítható költségstruktúrával működnek. 6
2.5. A KÖLTSÉGEK PI A CI ÖS S ZEHA S O NLÍ TÁ S A 1 Az írásunk végén röviden áttekintjük a legfontosabb kategóriánként a legnagyobb hazai befektetési alapok költségeit (TER-mutatóit). 2. 5. 1. P É N Z P I A C I A L A P O K A lakossági pénzpiaci alapok kategóriában az éves folyó költségszint csak három befektetési alapnál nem haladja meg az 1%-ot; a Generali Alapkezelő által kezelt Generali Cash Pénzpiaci Alap A sorozat (0,78%), a Diófa Alapkezelő által kezelt Magyar Posta Takarék Pénzpiaci Befektetési Alap (0,81%) és a Concorde Pénzpiaci Alap (0,90%) esetén a legkisebb az Alapra terhelt költségek aránya. A vizsgált 13 pénzpiaci alap TERmutatójának átlagos mértéke 1,10%. Pénzpiaci alapok TER-mutatója (2015) 1,26% 1,29% 1,03% 1,08% 1,10% 1,12% 1,15% 1,17% 1,18% 0,90% 0,78% 0,81% 1,45% 1 A pénzpiaci, rövid kötvény és hosszú kötvény alapok közül csak az olyan hazai földrajzi kitettségű, forint alapú, lakossági ( A sorozatú) alapokat vizsgáltuk, amelyeknek elérhető a 2015. évre vonatkozó tényleges költségeken alapuló folyó költség mutatója, tehát a korábbi évekre vonatkozó adatokat és a becsléseket itt nem vettük figyelembe. Az adatok forrása: a befektetési alapok Kiemelt Befektetői Információi (KBI) (2016.07.05.) 7
2. 5. 2. R Ö V I D K Ö T V É N Y A L A P O K A lakossági befektetők számára elérhető rövid kötvény alapok között egyedül a Diófa Alapkezelő Takarék FHB Rövid Kötvény Alapját találjuk évi 1%-os költségterhelés alatt (0,90%). Második helyen az Erste Alapkezelő által kezelt Erste Rövid Kötvény Alap áll évi 1,17%-os folyó költség mutatóval. A vizsgált 6 rövid kötvény alap TER-mutatójának átlagos mértéke 1,23%. Rövid kötvény alapok TER-mutatója (2015) 1,62% 1,17% 1,17% 1,19% 1,35% 0,90% 2. 5. 3. H O S S Z Ú K Ö T V É N Y A L A P O K A hosszú kötvény alapok közül évi 1,26%-os folyó költség mutatóval a Diófa Alapkezelő által kezelt Hosszú Kötvény Befektetési Alap a legkedvezőbb a költségterhelés szempontjából, amit a Concorde Kötvény Alap követ évi 1,27%-os költségmutatóval. A vizsgált 9 hosszú kötvény alap TER-mutatójának átlagos mértéke 1,44%. 8
Hosszú kötvény alapok TER-mutatója (2015) 1,26% 1,27% 1,32% 1,39% 1,43% 1,47% 1,52% 1,62% 1,72% 2. 5. 4. I N G A T L A N A L A P O K A hazai forint alapú, közvetlen ingatlanbefektetési alapokat összehasonlítva a Diófa Alapkezelő által kezelt Ingatan Befektetési Alap A sorozat költségeinek aránya a legkisebb (1,68% 2 ), a második helyen az Erste Ingatlan Alap áll (1,74%). A vizsgált ingatlanalapok átlagos folyó költség mutatója 2,17%. 2 Folyó költségek maximális mértéke. Az adat az Alapot terhelő 2015. évre vonatkozó költségek alapján került kiszámításra, azonban a költségek jelentős változása miatt becslésen alapul, és adott esetben ez az adat évről évre változhat. 9
Ingatlanalapok TER-mutatója (2015) 2,37% 2,43% 1,68% 1,74% A folyó költség mutatók átlaga kategóriánként 2,17% 1,10% 1,23% 1,44% 10
3. TŐKEPIACI ESEMÉNYEK 2016. MÁSODIK NEGYEDÉV 3.1. G LOBÁ LI S PI A C OK A negyedév során a befektetők a kínai gazdaság lassulására, az olajárak alakulására, a gyengébb vállalati gyorsjelentési adatokra, valamint a britek uniós tagságáról tartandó népszavazásra fókuszáltak. Az elmúlt időszakban a fejlett piacokra jelentős volatilitás mellett az iránykeresés volt a jellemző. A negyedév első felében folytatták az előző negyedév végén produkált erősödésüket, ezzel visszakapaszkodtak a vezető fejlett piaci részvényindexek az előző évi záró áraik környékére, azonban ezekről a kulcsfontosságú szintekről többször is lefordultak a negyedév során. A jegybankok (FED, EKB) nem tettek új lépéseket a gazdaság élénkítése érdekében. Április során az amerikai jegybank szerepét betöltő FED nem módosította irányadó kamatait, amely a 0,25%-0,50%-os sávban maradt és az EKB sem módosított a monetáris kondíciókon. A befektetőket a nyersanyagárak, főként az olajár emelkedése, illetve a kínai gazdasági lassulás mérséklődése mozgatta, amelynek hatására április folyamán erősödni tudtak a piacok. Májusban a gyorsjelentési szezon során érkező gyengébb adatokat, és a britek uniós tagságáról tartandó népszavazás ( Brexit ) okozta bizonytalanságot ellensúlyozta a nyersanyagárak stabilizálódása, így a fejlett piacok továbbra is az éves csúcspontjaik közelében zárták a hónapot. Júniusban a piacokat a britek uniós tagságáról tartandó népszavazással kapcsolatos hírek ( Brexit ) mozgatták és miután a kilépéspártiak nyerték a népszavazást, a részvénypiacok jelentős mértékben (5-10%-ot) estek, amelyet gyors pozitív korrekció követett. A negyedév végén megugrott volatilitásból az amerikai részvénypiacok, pozitívan jöttek ki (S&P 500: +1,9%; Dow Jones: +1,38%), míg a német DAX és a japán Nikkei indexek értékei negatív tartományban zártak (-2,86% illetve -7.06% - saját devizában kifejezve). 11
A globális részvényindexek alakulása saját devizában mérve 2016 Q2 110% 105% 100% 95% 90% 85% 80% 2016.03.31 2016.04.30 2016.05.31 2016.06.30 S&P500 Index DJIA Index Nikkei225 Index DAX Index FTSE100 Index 3.2. HA ZAI PÉNZ- ÉS KÖTVÉNYPI A C Forrás: Bloomberg Az idei második negyedévben a forint stabilitása, a hazai makrogazdasági folyamatok és a nemzetközi monetáris politika is támogatta a magyar kamatvágást. Így mind áprilisban, mind májusban 15-15 bázisponttal csökkentette a monetáris tanács a jegybanki alapkamatot. Ezzel párhuzamosan a negyedév során az állampapírpiac éven belüli szegmensében hozamcsökkenés volt tapasztalható (7-15 bázispont). A hosszabb lejáratokon mintegy 20-30 bázispontos hozamemelkedést tapasztalhattunk, amelynek okaként az április végén kivezetett IRS tendert, a vártnál kevesebb kamatvágást és a költségvetés lazítását célzó terveket említhetjük. 12
Az állampapírpiaci referenciahozamok alakulása - 2016 Q2 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% 2016.03.31 2016.04.30 2016.05.31 2016.06.30 M3 M6 M12 Y3 Y5 Y10 Y15 Forrás: www.akk.hu Áprilisban a Monetáris Tanács folytatta a kamatvágást, az elemzői konszenzussal megegyezően, így a jegybanki alapkamat szintje 1,05%-ra csökkent (-15 bázispont) a hónap során. A hó eleji pozitív tőkepiaci hangulatban még emelkedtek a hazai állampapírok árfolyamai. A hónap végi eladói nyomásnak, a jegybankári nyilatkozatoknak és az IRS tender megszüntetésének köszönhetően hozamnövekedéssel zárták a hónapot az egy évnél hosszabb lejáratú állampapírok. A rövid lejáratok esetében összességében hozamcsökkenést figyelhettünk meg. Májusban folytatódott a kamatvágás, a jegybanki alapkamat szintje újabb 15 bázisponttal, 0,90%-ra csökkent. A jegybanki tájékoztató során Nagy Márton, az MNB alelnöke kijelentette, hogy ezzel lezártnak tekintik ezt a kamatvágási ciklust. Ennek megfelelően a három hónapos hozamok 0,9% környékén maradtak, azonban az egy éves és az annál hosszabb szegmensekben hozamemelkedés volt megfigyelhető. Legjelentősebb mértékben a 3-5 éves lejáratokon láttunk gyengülést, itt 20 bázispont körüli hozamemelkedés volt tapasztalható az előző hónaphoz képest. 13
Júniusban már nem változott a jegybanki alapkamat. A jegybanki kommentárok alapján belátható időn belül a Nemzeti Bank nem változtat a jegybanki alapkamaton, azonban ha szükséges, akkor a nem konvencionális eszközök segítségével lazít a monetáris kondíciókon. Első lépésként a Növekedési Hitelprogram keretét 100 milliárd forinttal bővítették. A negyedév során továbbra is alacsony szinteken maradt az infláció. Áprilisban +0,2% volt év/év alapon, májusban azonban már negatív volt a mutató (-0,2% év/év), ami szintén teret adott az MNB-nek a kamatcsökkentés folytatására. Az első negyedéves GDP nagyon gyenge eredményt mutatott: az előző negyedévhez képesti 0,8%-os csökkenés év/év alapon egy minimális növekedéshez (+0,9%) volt elegendő. A gyenge eredményt a járműgyártás mellett az építőipar teljesítménye okozta, míg a piaci szolgáltatások szektora teljesített a legjobban az első negyedévben. A munkanélküliség aránya továbbra is csökkenő trendben van: a legfrissebb adat 5,5%-os munkanélküliséget mutat. Az euró-forint árfolyamának alakulása 2016 Q2 320,00 318,00 316,00 314,00 312,00 310,00 308,00 306,00 304,00 2016.03.31 2016.04.30 2016.05.31 2016.06.30 Forrás: www.mnb.hu 14
3.3. HA ZAI ÉS RÉGI Ó S R É SZ VÉ NYPI A C A régiós piacok mindegyike csökkenéssel zárta a negyedévet. Saját devizában mérve a legjobban a BUX teljesített, amely csupán 0,47%-ot esett. A régiós részvényindexek alakulása saját devizában mérve 2016 Q2 105,00% 100,00% 95,00% 90,00% 85,00% 80,00% 2016.03.31 2016.04.30 2016.05.31 2016.06.30 WIG20 Index PX Index CECE Index BUX Index Forrás: Bloomberg A hazai blue chipek közül a Richter ára alakult a legkedvezőbben (+4,05%), míg az OTP ára a leggyengébben a negyedév során (-6,09%). A MOL +2,75%-ot, a Magyar Telekom pedig +1,03%-ot erősödött. A BUX bár eséssel zárta a negyedévet, mégis felülteljesítette a régiós piacokat. Ebben az eredményben jelentős szerepet játszottak a javuló magyar fundamentumok, illetve a magyar államadósság-besorolás Fitch Ratings-től kapott felminősítése is A Richter felülteljesítését támogatta, hogy június 24-én 264 millió HUF értékben vettek saját részvényt a dolgozók értékpapír-juttatási programja keretében. A britek EU-ból való kilépése a bankszektorra gyakorolta a legnagyobb nyomást. Ennek volt köszönhető, hogy az OTP teljesített a leggyengébben a negyedévben. 15
4. PORTFÓLIÓ AJÁNLÓ 4.1. K O NZERVA TÍ V MI NTA POR TFÓLI Ó 5% 5% Pénzpiaci Alap 10% 30% Takarék FHB Rövid Kötvény Alap Ingatlan Alap 20% Hosszú Kötvény Alap Takarék FHB Abszolút Hozamú Alap 30% Harmónia Vegyes Alap A konzervatív mintaportfólió az olyan Befektető számára lehet optimális választás, aki: a lekötött bankbetétek hozamával versenyképes, határozott futamidő nélküli befektetési lehetőséget keres, bizonytalan abban, hogy mikor szeretné felvenni a megtakarított pénzét, így nem szeretne rögzített futamidejű terméket vásárolni, kifejezetten kerüli a kockázatot, rövidtávú, akár egy-két éves befektetési időtávban gondolkodik. 16
4.2. M É R S É K E L T MI NTA PORTF Ó LI Ó 10% 5% Pénzpiaci Alap 15% Takarék FHB Rövid Kötvény Alap 18% Ingatlan Alap 7% 30% Hosszú Kötvény Alap Takarék FHB Abszolút Hozamú Alap Harmónia Vegyes Alap 15% Takarék FHB Apollo Származtatott Részvény Alap A mérsékelt mintaportfólió az olyan Befektető számára lehet optimális választás, aki: az állampapírokéval versenyképes várható hozamra szeretne szert tenni, és ezért hajlandó mérsékelt kockázatot vállalni, bármikor visszaváltható befektetési lehetőséget keres, értékpapír Tartós Befektetési Számlája (TBSZ) van, éven túl nagyobb összegű kiadásokat tervez (például lakásfelújítás, autóvásárlás), és a bankbetéteknél magasabb hozammal szeretné pénzét gyarapítani, középtávra, tipikusan 2-3 évre szeretné befektetni a pénzét. 17
4.3. NÖVEKEDÉSI MI NTA PORTFÓLI Ó 15% 5% 5% Pénzpiaci Alap Takarék FHB Rövid Kötvény Alap Ingatlan Alap 20% 30% Hosszú Kötvény Alap Takarék FHB Abszolút Hozamú Alap 7% 18% Harmónia Vegyes Alap Takarék FHB Apollo Származtatott Részvény Alap A növekedési mintaportfólió az olyan Befektetők számára lehet megfelelő választás, akik: hosszú távú, akár 5 éves befektetési céllal rendelkeznek, az ingatlan és részvénypiacok hozamaiból szeretnének részesedni, és ezért magasabb kockázatokat is hajlandóak vállalni, a hosszú befektetési időtávot szem előtt tartva fontosnak tartják a pénzügyi öngondoskodást, értékpapír Tartós Befektetési Számlán (TBSZ) szeretnék befektetéseiket kezelni, így kihasználva a kedvezőbb adózási lehetőségeket 18
5. FONTOS INFORMÁCIÓK A fenti információk tájékoztató jellegűek, a tájékoztatás nem teljes körű és nem minősül ajánlattételnek vagy befektetési tanácsadásnak. Kérjük, hogy befektetési döntése meghozatala előtt figyelmesen olvassa el a kapcsolódó dokumentumokat, tájékozódjon a befektetési alapok befektetési politikájáról, forgalmazási költségeiről és a befektetés lehetséges kockázatairól! Az alapok forgalmazásával (vétel, tartás, eladás) kapcsolatos költségek az alapok kezelési szabályzatában és a forgalmazási helyeken megismerhetőek. Az alapokkal kapcsolatos kockázati tényezőket az alap tájékoztatója tartalmazza. Felhívjuk a Befektetők figyelmét, hogy az alapok múltbéli hozama, teljesítménye nem jelent garanciát a jövőbeni teljesítményre, hozamra. A folyó költségekre vonatkozó adatok (TER) a 2015. december 31-én végződő évre vonatkoznak, ez az adat évről-évre változhat. 2016. július 26. DIÓFA ALAPKEZELŐ ZRT. 1013 Budapest, Krisztina tér 2. // Tel: 888-4120 Fax: 888-4171 www.diofaalapkezelo.hu