Magyarország I. 21. IV. negyedév GDP növekedés (%, negyedév/negyedév) mezőgazdaság Beruházás/GDP (%) Beruházás/GDP 1, 1,,, -, -1, -1, -2, -2, -3, -3, -4, -4, 28Q1 29Q1 21Q1 211Q1 212Q1 213Q1 214Q1 21Q1 2 2 23% 2 21% 2 19% ; Raiffeisen előrejelzés 27 28 29 e 216e A gazdaság negyedéves növekedési üteme egyre szerényebb A GDP arányos beruházási tevékenység lokális csúcsra ugrott 214-ben sajnos az irány lefelé mutat. GDP hozzájárulás % - Termelési oldal GDP hozzájárulás % - Felhasználási oldal 4, 3, 2, 3% 1, 1%, -1% -1, -2, -3, 11Q3 12Q1 12Q3 13Q1 13Q3 14 Q1 14Q3 1Q1 mezőgazdaság ipar építőipar szolgáltatások -3% - 11Q3 12Q1 12Q3 13Q1 13Q3 14 Q1 14Q3 1Q1 háztartások tényleges fogyasztása közösségi fogyasztás beruházások készletváltozás nettó export Az ipar 2, éve, a szolgáltatások 1, éve járulnak hozzá pozitívan a gazdasági növekedéshez. A háztartások fogyasztása és a nettó export ez a kettő húzza a gazdaságot a felhasználási oldalon. Magyar ipar Feldolgozóipari beruházások és termelés 4 3 2 1-1 -2-3 -4 járműgyártás (%, év/év) elektronikai ipar (%, év/év) Az elektronikai ipar hosszú évek leépülésén jutott túl, de a helyzet nem tűnik stabilnak az autóipar új kapacitások hiányában lassul. 4 3 2 1 forrás: MNB -1 11Q1 11Q3 12Q1 12Q3 13Q1 13Q3 14 Q1 14Q3 1Q1 feldolgozóipari beruházás (% év/év) járműipari termelés (%, év/év) feldolgozóipari termelés (%, év/év) Komolyan kell venni a feldolgozóipari beruházások visszaesését hogyan lesz így növekedés?
2 Magyarország II. Magyar építőipar Háztartások fogyasztása 2 32 17 1 12 1 3 1-1 3 27 2 7 2 27 29 211 213 21 építőipari termelés (%, év/év), bal skála (3-hónapos mozgó átlag) szerződésállomány (%, év/év) jobb skála (3-hónapos mozgó átlag) Az építőipar megrendelései felére zuhantak elkerülhetetlen az ágazat újbóli mélyrepülése. -3-1996 22 28 214 háztartások tényleges fogyasztásának hozzájárulása a GDP-hez (bal oldali skála) egy főre jutó fogyasztás indexe (19=1) jobb oldali skála 22 2 Van még mit bepótolni a háztartások fogyasztási szintje majd 1 százalékkal marad el a 1 évvel ezelőtti csúcstól. Magyar munkanélküliség Alkalmazottak számának Chart változása Title (ezer fő éves különbség) 8 7 4 3 29 211 213 21 munkanélküliségi ráta (jobb oldali skála) nyilvántartott álláskeresők száma (bal oldali skála) 1, 13, 11, 9, 7,, 2, 2, 1, 1,,, -, -1, forrás: NFSz, KSH -1, 13. szept. 14. márc. 14. szept. 1. márc. közmunkás versenyszféra egyéb Csökken a munkanélküliségi ráta egyre nagyobb a munkaerőhiány a feldolgozóiparban. Ez már a fejlődés legnagyobb gátja. A versenyszféra egyre több embernek kínálna munkát azonban még nem tértünk vissza a válság előtti értékekhez. Fizetési mérleg + tőkemérleg a GDP%-ban Magyar külkereskedelmi Chart egyenleg Title (euró mrd) 1, 9, 8, 7, 6,, 4, 3, 2, 1,, 211 1.né. 212 1.né. 213 1.né. 214 1.né. 21 1.né. fizetési mérleg+tőkemérleg a GDP%-ban (12-hónapos kumulált) ebből EU transzferek a GDP %-ban (12-hónapos kumulált) 91 87 83 79 7 71 12 havi egyenleg (jobb oldali skála) 12 havi export 8, 7,6 7,2 6,8 6,4 6, Rekordtöbblet a fizetési mérlegben. Jövőre is folytatódhat a javulás. A hazai export-potenciál sokat erősödött az elmúlt években a külkereskedelmi többlet még soha nem volt ilyen nagy. 2
3 Magyar tőkepiacok A forint árfolyama Rövid kamatok 33 32 31 3 29 28 27 2 211 EUR/HUF (b.sk.) USD/HUF (j.sk.) 3 28 2 24 22 2 18 1 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1,,, 214 21 alapkamat 3 hónapos BUBOR 3 hónapos DKJ 1 éves BUBOR A hosszú távú forintgyengülő trend csak átmenetileg tört meg, a jövő év második felétől tovább folytatódhat. Az MNB önfinanszírozási programjának köszönhetően a kamatvágások után is csökken a 3 hónapos DKJ hozama. Közép- és hosszú lejáratú Chart hozamok Title Külföldi tulajdonban lévő Chart állampapírok Title 7, 6, 4 2 forrás: ÁKK,, 4 8 4, 4, 4 4 3, 4 4 3, 4 2 2, 1, forrás: ÁKK 4 3 8 3 2, 214 21 213 214 21 3 éves éves 1 éves 1 éves Állomány (mrd Ft) Duráció (havi mozgóátlag, év) Az év második felében tovább csökkennek a hosszú lejáratú állampapír-piaci hozamok. Októberben négyéves mélypontra süllyedt a külföldi befektetők forintos állampapír-állománya. Magyar éves CDS-felár Magyarország (bázispontban) 4 3 3 2 2 1 1 213 214 21 Az ország kockázati profilja csak minimálisan romlott idén: a CDS -felár így is sokéves mélyponton van. Régiós tőzsdék teljesítménye 4 3 3 2 2 1 1 bázis: 214. dec. 3 - -1 jan. febr. márc. ápr. máj. jún. júl. aug. szept. okt. BUX ATX PX DAX Az első negyedév megugrásának köszönhetőn tudta megverni régiós társait a BUX, ami így a világ egyik legjobb indexe lett. 3
4 Közép-kelet európai piacok Régiós devizák idei teljesítménye - - - bázis: 214. dec. 31-8% jan. febr. márc. ápr. máj. jún. júl. aug. szept. okt. EUR/CZK EUR/HUF EUR/PLN EUR/RON Az első félévben a forint még a régión belül is kiemelkedően teljesített, de a másodikban már a többiekkel mozgott együtt. Kiskereskedelmi forgalom Chart a régióban Title 1 1 1 8% - - - év/év változás 3 havi átlaga Cseho. Lengyelo. Magyaro. Románia Szlovákia Lassú és fokozatos javulás látható minden régióbeli országban a kiskereskedelmi forgalmat illetően. GDP éves változása, 4, 4, 3, 3, 2, 2, 1, 1,,, 214. I. II. III. IV. 21. I. II. Magyarország Szlovákia Csehország Lengyelország Románia A régióban, Románia és Csehország európai szinten is kiemelkedően teljesítettek. Munkanélküliségi trendek 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, Lengyelo. Magyaro. Szlovákia Cseho. Fokozatosan csökken a munkanélküliség csaknem minden régióbeli országban. Inflációs körkép 7% 3% 1% -1% - cseh lengyel magyar román szlovák Ipari teljesítmény alakulása 1 1 - év/év változás 3 havi mozgóátlaga -1 Cseho. Szlovákia Románia Lengyelo. Magyaro. Folytatódik a deflációs trend, többé-kevésbé mindenhol nulla százalék alatti az infláció. Kevés a kivétel. Az ipar teljesítményére azonban nem sok helyen lehet panasz. 4
Fejlett piacok USA Ellentmondásban év múlvai a éves Fedinflációs várakozások alakulása 3,2 3, 2,7 2, 2,2 2, 1,7 1, év múlvai éves inflációs várakozások alakulása Az inflációs várakozások olyan alacsony szintűek, hogy korábban a jegybank ilyen szinteken lazított nem pedig szigorított. Bérlők által fűtött lakáspiac 4 3 2 1 28 211 214 Építés alatt álló többcsaládos házak száma (évesített, ezer db.) Építés alatt álló családi házak száma (évesített, ezer db.) A válság következtében megnövekedett az igény a bérlakásokra, amelyek többnyire társasházakban találhatóak. Aktivitási ráta korcsoportonként (éves átlag) Fogyasztói árak alakulása 8 6, 2,2 8 7 7 6 1 2, 1, 2,,8 19 197 198 199 2 21 2-24 év 2-4 év Személyes fogyasztói kosár inflációja (év/év) 16-19 év (jobb skála) 6+ év (jobb skála) Az időskorúak nyugdíj kiegészítés miatt tovább maradnak a munkaerőpiacon, míg a fiatalok tovább tanulnak. 4 3 2, 4, 4, 3, 3, Személyes fogyasztói kosár maginflációja (év/év) (jobb skála) A jegybank átmenetinek gondolja az infláció alacsony szintjeit, de a 212 óta trendszerű csökkenés nem erre utal. 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 ISM beszerzési menedzser Chart indexek Title 62 8 6 4 2 48 Emelkedő reáljövedelmek Chart és Title fogyasztás 8% - - - 2 2 21 21 szolgáltatói ISM feldolgozóipari ISM fogyasztói kiadások rendelkezésre álló jövedelem Az erős dollár negatív hatása nyomon követhető a feldolgozóipari mutató beesésében. Az amerikai fogyasztó mindent megtesz annak érdekében, hogy fellendítse az ország gazdaságát.
6 Fejlett piacok EU Élénkülő lakossági fogyasztás és bizalom - -1-1 -2 Ipar éves növekedésének Chart 3 havi Titleátlaga 2 1 1 - -2-3 -3 forrás:európai Bizottság, Eurostat -4 2 27 29 211 213 21-1 -1-2 -2 forrás: Európai Bizottság -3 2 27 29 211 213 21 Fogyasztói bizalom Kiskereskedelem (év/év) Németország Olaszország Görögország Fokozatosan élénkül a lakossági fogyasztás és a bizalom az euróövezetben. Az ipari termelést még mindig nagyon alacsony növekedési ütem jellemzi szinte mindenhol. Összességében javuló munkaerőpiac PIIGS államok 1 éves kötvényhozamai 13% 2 1 1 11% 1 9% 8% 2 2 2 18% 1 1 3% 1 1 1 8% 7% 1 1 1% 21 28 21 214 21 Munkanélküliségi ráta 2 év alattiak munkanélkülisége (j.sk.) spanyol olasz portugál ír görög (j.sk.) Az idei évben tovább folytatódott a munkanélküliség csökkenése, a fiatalok körében is. Az inflációval együtt a hozamok is szépen lassan eltűnnek a valutaövezetben. A perifériánál is. Masszív dezinfláció Lassan, de fokozatosan Chart javuló Title bizalom 4, 2 13 3, 1 12 11 2, -1 1 1, -2 9, -3 8-1, -2, euró-zóna német francia olasz spanyol -4-2 27 29 211 213 21 Európai Bizosság üzleti klíma indexe Európai Bizosság gazdasági bizalmi indexe (j.sk.) 7 Folytatódik a deflációs trend, némileg mindenhol nulla százalék közeli az infláció. Fogy a kivétel. Mindkét indikátor növekedést jelez, de ez még mindig nem egy dinamikus konjunktúra képe. 6
7 Fejlett piacok Együtt lassul a világgazdaság 6 Kifulladó exportbővülés 7 6 4 4 Euró-zóna BMI USA ISM Japán BMI Amerika előnye az elmúlt évben fokozatosan erodálódott, így most a három vezető gazdaság ugyanúgy a vízválasztó körül andalog. 4 3 2 1-1 -2 bázis: 21. jan. Eurózóna USA Japán Az erős dollár hatására Amerika külkereskedelmi előnye jelentősen visszaesett Európa javára és most Japánhoz közelít. Ipari termelés: lemaradó Chart Európa Title és Japán 1 1 - -1-1 bázis: 211. jan. -2 211 Eurózóna USA Japán Az ipari termelésben is látható egy amerikai megtorpanás, de így is sokkalta magasabb szinten található, mint versenytársai. Jegybanki mérlegek változása 4 4 3 3 2 2 1 1 bázis: 28. jan. 28 29 Fed BoJ EKB A Fed már nem bővíti mérlegét, ellenben a két másik jegybank igyekszik felvenni a felesleget. 7
8 Raiffeisen Bank Zrt., 14 Bp. Akadémia u. 6. Telefon: 484 47, Fax: 484 4444, Internet: www.raiffeisen.hu, e-mail: info@raiffeisen.hu Ezt a kiadványt a Raiffeisen Bank Zrt. munkatársai készítették. Az itt közölt információk hiteles forrásból származnak, mindazonáltal a Raiffeisen Bank nem garantálja megbízhatóságukat, teljességüket és korrektségüket. Az elemzések, előrejelzések külön értesítés nélkül bármikor megváltoztathatók. Az árfolyamok, kamatok és egyéb adatok csupán tájékoztató jellegűek, nem jelentenek üzletkötési kötelezettséget a Raiffeisen Bank számára. A devizák, értékpapírok és más piaci instrumentumok árfolyamának múltbeli alakulása nem jelent garanciát hasonló teljesítményre a jövőben. A kiadvány lezárásának dátuma: 21. október 1. 8