VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓS RENDSZER SZABÁLYZATA

Átírás

1 ÉVGYŰRŰK MAGÁNNYUGDÍJPÉNZTÁR VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓS RENDSZER SZABÁLYZATA Jóváhagyta a október 31-i Közgyűlés Hatályos: január 1-jétől Módosította: 43./ számú IT határozat, hatályos január 1-től 1./ számú IT határozat, hatályos január 1-től 5./ számú IT határozat hatályos március 1-től 16./ számú IT határozat, hatályos május 15-től 21/ számú IT határozat, hatályos 2008.június 13.-tól 44./ számú IT határozat, hatályos december 1-től 50./ számú IT határozat, hatályos január 1-től 5./ számú IT határozat, hatályos március 1-től 18./ számú IT határozat, hatályos április 1-től 22./ számú IT határozat, hatályos május 15-től 30./ számú IT határozat, hatályos június 1-től 40./ számú IT határozat, hatályos július 10-től 5./ számú IT határozat, hatályos március 1-től 11./ számú IT határozat, hatályos április 16-től 14./ számú IT határozat, hatályos május 20-tól 27./ számú IT határozat, hatályos július 15-től 31./ számú IT határozat, hatályos augusztus 19-től 36/ számú IT határozat, hatályos december 10 -től 10./ számú IT határozat, hatályos március 1-től 25./ számú IT határozat, hatályos augusztus 17-től 37./ számú IT határozat, hatályos szeptember 21-től 1/43

2 1 BEVEZETÉS ÁLTALÁNOS RENDELKEZÉSEK Jogszabályi háttér A szabályzat tárgya A szabályzat személyi és szervezeti hatálya ÉVGYŰRŰK MAGÁNNYUGDÍJPÉNZTÁR BEFEKTETÉSI POLITIKÁJA ÉS VAGYONKEZELÉSI IRÁNYELVEI Általános irányelvek és célok Befektetési cél, alapelvek, az érvényesítendő tagi és pénztári érdekek Befektetési politika meghatározása, módosítása ill. értékelése A befektetési politika végrehajtása Vagyonkezelő kiválasztásának, tevékenysége értékelésének, díjazásának irányelvei Vagyonkezelő kiválasztásának irányelvei Vagyonkezelői tevékenység értékelése Letétkezelő kiválasztásának, tevékenysége értékelésének, díjazásának irányelvei Letétkezelő kiválasztásának irányelvei Letétkezelő tevékenységének értékelése Vagyonkezelési irányelvek A vagyonkezelő teljesítményének mérése Befektetési eszközök Stratégiai eszközösszetétel Referencia indexek Befektetési korlátok Általános befektetési előírások Az egyes választható portfoliókra vonatkozó prudenciális elvárások, befektetési előírások Megengedet eszközök és arányaik a vagyonkezelő által kezelt portfolió aktuális eszközértékére vetítve Az egyes választható portfoliók hozama és kockázati jelemzői Kockázatok Rendkívüli események esetén követendő eljárás Ingatlanokkal kapcsolatos stratégia Az ingatlanokkal kapcsolatos pénztári célok A közvetett ingatlanportfólió megcélzott mérete, referenciaindexe Az ingatlanportfólió referenciaindexének hozama és kockázati jelemzői A RENDSZER MŰKÖDTETÉSI KÖLTSÉGEI A rendszeráltalános működtetésének költségei Portfolióváltáshoz kapcsolódó költségek /43

3 5 A VÁLASZTHATÓ PORTFOLIÓS RENDSZER MŰKÖDTETÉSÉNEK, ILLETVE A PORTFOLIÓVÁLTÁSNAK A TAGOKRA ÉS A PÉNZTÁRRA VONATKOZÓ RÉSZLETES ELJÁRÁSI SZABÁLYAI A pénztártagok automatikus besorolása A pénztártagok egyéni portfolió választásának szabályai Felelőségi szabályok A Választható portfoliós rendszer működtetésének eljárási szabályai A PÉNZTÁRTAGOK TÁJÉKOZTATÁSÁNAK TARTALMA ÉS SZABÁLYAI A RENDSZER MŰKÖDTETÉSÉHEZ KAPCSOLÓDÓ SZÁMVITELI, NYILVÁNTARTÁSI ÉS INFORMATIKAI HÁTÉR Számviteli nyilvántartásra vonatkozó szabályok Informatikai háttér ÁTMENETI RENDELKEZÉSEK A Válaszható portfoliós rendszer bevezetésének szabályai Pénztártagok portfolióválasztásának lebonyolítása Informatikai, nyilvántartási és számviteli feladatok Vagyonkezelői feladatok A PÉNZTÁR PORTFÓLIÓI KÖZÖTTI ÉRTÉKPAPÍR ÁTVEZETÉSEK SZABÁLYAI Az átvezetésre kerülő értékpapírok kiválasztásának elvei és módszerei Az átvezetés elszámolásának folyamata és az átvezetésekkel kapcsolatos tájékoztatási kötelezettség A döntésre jogosultak köre /43

4 1 BEVEZETÉS Az Évgyűrűk Magánnyugdíjpénztár ( a továbbiakban Pénztár ) a választható portfoliós rendszer bevezetésével lehetőséget nyújt felhalmozási időszakban lévő tagjai számára, hogy egyéni számlákon elhelyezett megtakarításaik a nyugdíjkorhatárig hátralévő idő alapján történő besorolásal, vagy a pénztártagok egyéni döntése szerinti választással eltérő kockázatú és hozamú befektetési portfoliókban kerülhesenek elhelyezésre. A Pénztár a választható portfoliós rendszer bevezetése révén a hosszú távú, nyugdíj célú megtakarítások reálértékének megőrzését, iletve növekedését kívánja újabb eszközzel elősegíteni, az öngondoskodás elvének szem előt tartásával, valamint öszhangban a magánnyugdíjról és a magánnyugdíjpénztárakról szóló évi LXXXII. törvény júliusi módosításával, mely e rendszer bevezetését valamennyi magánnyugdíjpénztár számára január 1-jei hatályal lehetővé, január 1-jei hatályal pedig kötelezővé teszi. 2 ÁLTALÁNOS RENDELKEZÉSEK 2.1 Jogszabályi háttér A Pénztár a választható portfoliós rendszert a magánnyugdíjról és a magánnyugdíjpénztárakról szóló évi LXXXII. törvény ( Mpt.) alapján működteti, összhangban egyéb hatályos jogszabályokkal, így A magánnyugdíjpénztárak befektetési és gazdálkodási tevékenységéről szóló 282/2001. kormányrendelettel ( Mbr.), A magánnyugdíjpénztárak beszámolókészítési és könyvvezetési kötelezettségeinek sajátosságairól szóló 222/2000. kormányrendelettel (Mrsz.), valamint egyéb belső pénztári szabályzatokkal, különös tekintetel az alábbiakra: Szervezeti és Működési Szabályzat. Számviteli Politika, Pénzkezelési Szabályzat, Hozamfelosztási Szabályzat. 4/43

5 2.2 A szabályzat tárgya Jelen szabályzat tartalmazza: a választható portfoliós rendszer bevezetésére, módosítására vonatkozó döntések hatásköri és eljárási szabályait, a választható portfoliós rendszer működtetésének eljárási szabályait. Az Mpt. 68/B (2) bekezdése értelmében a szabályzat 3. pontja tartalmazza a befektetési politikát, amely a felhalmozási időszakban lévő pénztártagok egyéniszámláihoz rendelt választható portfoliók melet magában foglalja a likviditási és működési tartalékhoz, valamint a nem beazonosítot pénztári befizetésekhez (függő álomány) kapcsolódó portfoliókra vonatkozó befektetési politikát is. 2.3 A szabályzat személyi és szervezeti hatálya A választható portfoliós rendszer szabályait tartalmazó jelen szabályzat induláskori elfogadása a Pénztár Küldötközgyűlésének kizárólagos hatáskörébe tartozik. A választható portfoliós rendszer megindulása után a szabályzatot a Pénztár igazgatótanácsa módosíthatja, azonban eről a következő közgyűlést tájékoztatni kel. A szabályzat elkészítéséért, aktualizálásáért és betartatásáért a Pénztár ügyvezetője felelős. Jelen szabályzat rendelkezéseket tartalmaz a Pénztár vagyonkezelését, letétkezelését, szoftverfejlesztését ellátó szervezetekre, továbbá a Pénztár munkaszervezetére vonatkozóan. A Pénztár gondoskodik, hogy a választható portfoliós rendszer működtetésére, nyilvántartására vonatkozó a Pénztár Küldötközgyűlése által jóváhagyott szabályok a szolgáltatókkal kötöt szerződésekben átvezetésre és aktualizálásra kerüljenek. 5/43

6 3 ÉVGYŰRŰK MAGÁNNYUGDÍJPÉNZTÁR BEFEKTETÉSI POLITIKÁJA ÉS VAGYONKEZELÉSI IRÁNYELVEI 3.1. Általános irányelvek és célok Befektetési cél, alapelvek, az érvényesítendő tagi és pénztári érdekek Az Évgyűrűk Magánnyugdíjpénztár vagyonkezelési stratégiájának alapja a hosszú távú hozamszemlélet, fő célja a portfolió kockázat arányos hozamának maximalizálása. A befektetési politika alapelvei: Biztonság, kockázat mérséklése, és a kockázat arányos hozam maximalizálása Hoszútávon az idősúlyos inflációt meghaladó, és a versenytársakénál magasabb idősúlyos hozam elérése Diverzifikált, több vagyonkezelőt alkalmazó vagyonkezelés folytatása hoszútávon. Pénztártagi érdek: A fedezeti tartalékra jutó befizetések megőrzése és hozammal való gyarapítása Pénztári érdek: A befektetési politikában meghatározott benchmarkot (referenciaindex) meghaladó hozam elérése ill. érvényesítése Befektetési politika meghatározása, módosítása ill. értékelése A befektetési politikát a Pénztár Igazgatótanácsának döntése határozza meg. A befektetési politikát az Igazgatótanács évente határozza meg, azonban jogosult a befektetési politikát év közben is megváltoztatni. A befektetési politikát az Igazgatótanácsi ülésen jelenlévő IT tagok legalább 2/3-os szavazati többségével kell elfogadni vagy módosítani. A befektetési politika elfogadása vagy módosítása előt a Pénztár Igazgatótanácsa kikéri a befektetésekért felelős vezető véleményét. Elfogadása vagy módosítása esetén az IT ülést követő soron következő közgyűlésen a befektetési politikát ismertetni kel. A befektetési politikában szereplő, vagyonkezelőkként meghatározot vagyonkezelési irányelveket a 282/2001. Kormányrendelet és módosításai alapján a vagyonkezelői szerződésekbe át kel vezetni. A vagyonkezelők kötelesek a vonatkozó vagyonkezelési irányelveket, mint konkrét szabályokat végrehajtani. A befektetési politika értékelése a vagyonkezelők tevékenységének értékelése alapján történik. A vagyonkezelői értékelés a referenciaindex alapján történik. A befektetési politika vagyonkezelőnként vagy tartalékonként más referenciaindexet is meghatározhat. 6/43

7 A Pénztár befektetésekért felelős vezetője havonta öszevont kimutatást készít Igazgatótanács számára a vagyonkezelő(k) által megküldöt havi jelentések átvételétől az számított 8 napon belül. A kimutatás tartalmazza az egy egységre számított nettó eszközérték változásból megállapított pénztári hozamot és benchmarkot. A kimutatás ezen kívül tartalmazza a többször módosítot 282/2001. kormány rendelet 4. sz. melékletében szereplő képlet szerinti hozamot il. a kormány rendeletben szereplő módszerel számolt benchmark hozamot is A befektetési politika végrehajtása Az Igazgatótanács köteles a befektetési politika vagyonkezelőkre vonatkozó pontjait átvezetetni a vagyonkezelői szerződésekbe. A vagyonkezelői szerződések módosítását az Igazgatótanács fogadja el legalább 2/3-os szavazati többséggel. A vagyonkezelőkkel és a letétkezelővel közvetlen kapcsolatot tartó személy a Pénztár Ügyvezetője. A vagyonkezelők - az Mpt. és a 282/2001. számú Kormányrendelet a magánnyugdíjpénztárak befektetési és gazdálkodási szabályairól, valamint a Pénztár által meghatározott befektetési politika keretein belül és szerint meghatározzák a kezelésükbe átadott vagyon befektetésének összetételét és lejáratát. A befektetési politika lehetőséget ad il. kötelezi a vagyonkezelőket aktív befektetési gyakorlatra, vagyis a referenciaindextől eltérőportfolió összetétel választására, a hozam maximalizálása vagy a veszteség minimalizálása érdekében. A vagyonkezelők kötelesek betekintést biztosítani a Pénztár által meghatalmazot személyek részére nyilvántartásukba olyan mélységben, amelyből a vagyonkezelés gyakorlata elenőrizhető. A Vagyonkezelők kötelesek a vagyonkezelésbe átadot öszegeket a jogszabályoknak megfelelően befektetni il. a Pénztár részére az általuk bizományosként megszerzet és ezáltal hozzá került minden értékpapírt, a birtokba kerülés napját követően, a vagyonkezelői szerződésben szereplő szabályoknak megfelelően átadni a Letétkezelőnek. A Letétkezelő köteles elenőrizni a Vagyonkezelők tevékenységét a nyugdíjpénztári jogszabályoknak és a letétkezelői szerződésnek megfelelően. A Vagyonkezelők kötelesek minden hónap 15. és utolsó napját követően eszközértékelést és tranzakciós listát készíteni és azt a Megbízónak megküldeni. Az értékelés eszközönkénti bontásban tartalmazza az eszközállományt, megjelölve annak bekerülési és aktuális értékét. A letétkezelő köteles elenőrizni a havi vagyonkezelői jelentésekben szereplő eszközértékelést és az eszközarányokat, hogy azok megfelelnek-e a jogszabályi előírásoknak. Amennyiben a Letétkezelő vagy az Ügyvezető a vagyonkezelők elenőrzése során azt tapasztalja, hogy a vagyonkezelő(k) nem tartja(k) be a vagyonkezelési irányelvekben vagy a 282/2001. Kormányrendeletben szereplő befektetési limitek vagy szabályok bármelyikét, haladéktalanul értesíteni kell a Pénztár Igazgatótanácsát. Az IT a vagyonkezelői szerződés és a hatályos jogszabályok alapján intézkedést hoz. Abban az esetben, ha a letétkezelő a befektetési előírások megsértését észleli, azt legkésőbb a következő munkanapon köteles a Felügyeletnek és a pénztárnak jelenteni, és a pénztári szolgáltatót (szolgáltatókat) értesíteni. 7/43

8 A letétkezelőnek visza kel utasítania minden olyan rendelkezést, amely a pénztári befektetésekre vonatkozó jogszabályi előírásokkal elentétes Vagyonkezelő kiválasztásának, tevékenysége értékelésének, díjazásának irányelvei A vagyonkezelést a Pénztár vagyonkezelőkkel valósítja meg, de közvetlen ingatlanbefektetési céllal maga is végezhet vagyonkelést. A Pénztár három vagyonkezelőt és egy letétkezelőt alkalmaz. A vagyon- és letétkezelők kiválasztása nyílt pályázaton történik, melynek feltételeit az Igazgatótanács határozza meg. A Pénztár élve az Mpt. 50. (1) bekezdés b.) pontja, az Mpt. 67. (1) bekezdése és az Mpt 67/A által szabályozot lehetőséggel saját vagyonkezelőt alapítot, mely a Pénztár vagyonának a Vagyonkezelési szerződésben meghatározott részét kezeli Vagyonkezelő kiválasztásának irányelvei Biztonság: A pályázó jegyzet és saját tőkéjének, adózot eredményének nagysága, tulajdonosi háttere Díjak: Az alaptevékenységért, illetve a sikeres tevékenységért járó díj mértéke Referenciák: A kezelt vagyon nagysága, eddig elért hozamok, személyi feltételek Operatív kapcsolatok: A szolgáltatók közötti kapcsolat biztosítása, jelentések, kimutatások készítése, minősége Vagyonkezelői tevékenység értékelése A vagyonkezelői tevékenység értékelése az adot vagyonkezelőre vonatkozó referenciaindex alapján negyedévente történik. A Pénztár átlagvagyon arányos díjazást alkalmaz Letétkezelő kiválasztásának, tevékenysége értékelésének, díjazásának irányelvei Letétkezelő kiválasztásának irányelvei Biztonság: A pályázó jegyzet és saját tőkéje, adózot eredménye, tulajdonosi háttere, informatikai rendszerének fejlettsége, biztonsága. Díjak: A tevékenységért járó díj mértéke, díjplafon alkalmazása Referenciák: Az ügyfélszámlák száma, értékpapír állományának nagysága, személyi feltételek Pontosság: Rendszeres jelentések minősége, gyakorisága, tartalma. 8/43

9 Letétkezelő tevékenységének értékelése A letétkezelői tevékenység értékelése negyedévente történik, a jelentések szakszerűsége, tartalma, illetve a kormányrendeletben meghatározott befektetési keretszabályok kontrollja ellátásának figyelembevételével Vagyonkezelési irányelvek A Pénztár három vagyonkezelőt alkalmaz: ERSTE Alapkezelő Zrt. Generali Alapkezelő Zrt. Évgyűrűk Alapkezelő Zrt. A Pénztár befektetendő vagyonának vagyonkezelési szabályait a jelen szabályzat és a Vagyonkezelési Szerződések határozzák meg A vagyonkezelő teljesítményének mérése A vagyonkezelők teljesítményét a portfolió eszközértékének változásából kel megálapítani. A vagyonkezelők kötelesek az általuk kezelt vagyonra a befektetési alapoknál használt módszerrel egy egységre jutó eszközértéket számítani. A számítást minden munkanapon el kel végezni. A vagyonkezelő teljesítményének pontos megítélését az egy egységre jutó eszközérték és a benchmark-adatok normalizált értékének összehasonlításával kell végrehajtani. Ezen összehasonlítás eredményét kell felhasználni a vagyonkezelők díjainak számításához is. A vagyonkezelők ezen számításon túl kötelesek az általuk kezelt portfolió teljesítményét a mindenkori érvényes törvényeknek megfelelően is bemutatni. Ehhez melékelni kötelesek a 282/2001. korm. rend. 4.sz. melékletében szereplő képletel számolt benchmark hozamot is Befektetési eszközök A vagyonkezelő a jogszabályban meghatározot eszközcsoportok teljes körébe jogosult befektetni a kezelésbe vett vagyont. A legfontosabb eszköz fajták az alábbiak: a.) Hitelviszonyt megtestesítő eszközök A hitelviszonyt megtestesítő eszközök folyamatos kamatjövedelmük révén csökkentik a kockázatosabb eszközök árfolyamának változásából eredő hozamingadozásokat. A Pénztár a felhalmozott pénztári vagyon értékének megőrzése és biztonsága érdekében a Magyar Álam vagy az MNB által kibocsátot és/vagy garantált értékpapírokat részesíti előnyben. A portfolióban azonban - hozamnövelési céllal - az álampapírok melet megfelelő bonitású vállalatok ill. egyéb szervezetek által kibocsátott - vagy ilyen szervezet által garantált - kötvények, jelzáloglevelek, egyéb kamatozó eszközök is szerepelhetnek, a hatályos jogszabályban meghatározot kereteken belül. A hoszú távú szemléletnek megfelelően a fedezeti tartalék esetében a Pénztár elsősorban egy évnél hoszabb futamidejű eszközökbe fektet be. 9/43

10 A Pénztár automatikusan megfelelő bonitásúnak fogadja el azt a szervezetet, amelyet nemzetközi hitelminősítő intézet legalább A il. annak megfelelő (ún. befektetésre ajánlot) kategóriába sorolja. A fenti hitelminősítésel nem rendelkező szervezeteket a vagyonkezelő minősíti. b.) Részvények A hosszabb távú hozamok növelése érdekében a fedezeti tartalék egy részét a Pénztár részvényekbe fekteti be. A külföldi részvények a befektetési lehetőségek széles tárházát kínálják, belőlük - mind földrajzilag, mind szektorálisan - jól diverzifikált portfolió alakítható ki. Az elmúlt évtizedben a fejlett országok részvénypiacán az árfolyamok kisebb kilengéseket mutattak, mint a hazai piacon. A fejlett országok blue chip papírjai a részvénypiacok legkevésbé kockázatos részét alkotják. A feltörekvő országok részvénypiacain a gazdasági növekedés magasabb üteme, iletve a piacok fokozódó integrálódása miat az elkövetkezendő években magasabb hozamra lehet számítani, mint a fejlett piacokon, ezért a részvényportfoliót a Pénztár megosztja a fejlett külföldi, a hazai és egyéb feltörekvő piacok közöt, mindegyik piacon elsősorban a legnagyobb forgalmú papírok közül válogatva. A Pénztár a kívánt részvényportfoliót közvetetten befektetési jegyek vásárlásával - is kialakíthatja. c.) Befektetési jegyek, egyéb kollektív befektetési értékpapírok A Pénztár befektetési jegyeket elsősorban olyan célok elérése érdekében vásárol, amelyek más úton nem, vagy csak kevésbé hatékonyan érhetőek el, így elsősorban - ingatlan befektetési jegyek - részvény befektetési alapok befektetési jegyei - származtatott alap befektetési jegyek - struktúrált termékek (certficate, kötvény, stb.) - indexált kötvény (abszolút hozam jelegű eszköz célja, hogy a piaci tendenciáktól függetlenül folyamatosan pozitív hozamot biztosítson.) - abszolút hozam mandátum (befektetési rendelet szabályai alapján) kerülhetnek a portfolióba az alábbi feltételek figyelembevételével ; Amennyiben a közvetett portfoliókialakítás költségei meghaladják a közvetlen portfoliókialakítás költségeit, akkor csak olyan esetekben alkalmazható a közvetett instrumentum, ha a közvetett portfoliókialakítás mellett szóló érvek összességében a pénztártagnak (a magasabb költségek elenére) előnyösebb megoldást jelentenek. Elenkező esetben nem érvényesülne azon jogszabályi előírás, miszerint a közvetlen és közvetet befektetési költségeknek összhangban (egymáshoz képest indokoltnak) kell lenniük. Közvetett befektetési mód alkalmazása melletti érvek lehetnek az alábbiak: A portfolió, iletve a tőkebefizetések csekély mérete miat annak megfelelő diverzifikáltsága közvetlenül nem alakítható ki. Ebben az esetben a portfolió olyan kis mértékű, hogy az értékpapírok, ingatlanok, egyéb instrumentumok oszthatatlansága, illetve a szokatlanul kis mértékű tranzakciók miat a portfolió közvetlenül nem alakítható ki. A portfolió, iletve a tőkebefizetések csekély mérete miat annak megfelelő diverzifikáltsága közvetlenül, költséghatékonyan nem alakítható ki. Ebben az esetben a kis méretű tranzakciók - részben fix jelegű - ügyletkötési, elszámolási költségei a közvetlen portfoliókialakítást drágábbá teszik a közvetett befektetési eszközök vásárlásánál. 10/43

11 Nincs meg a megfelelő szakértelem, iletve nem költséghatékony a szakértelmet megvásárolni. Így abban az esetben, ha a pénztárnál/vagyonkezelőnél az adot befektetési területen (pl. nemzetközi részvénybefektetések) nincs megfelelő szakértelem, iletve gyakorlat, akkor profeszionális befektetők által már megfelelően öszeálítot közvetet befektetési eszközök vásárlására kerülhet sor. Technikailag a közvetlen portfoliókialakítás nem oldható meg, illetve indokolatlan nehézséggel jár. Így sor kerülhet közvetett befektetési instrumentumok alkalmazására akkor is, amennyiben az adott piac jellege, esetleg földrajzi távolságai miatt a közvetlen portfoliókialakítás indokolatlanul nagy ügyletkötési/elszámolástechnikai nehézségekkel járna. A jogszabályi előírásokból következően a közvetet befektetési instrumentumok alkalmazásáról szóló döntés elsődleges célja nem lehet, hogy valamely konkrét instrumentumot, iletve az instrumentum kibocsátóját üzleti előnyhöz jutasa. d.) Származékos ügyletek Származékos ügyletnek tekintjük az értékpapírokra, értékpapírokon alapuló tőzsdei szabványosítot származékos termékekre, kamatlábra, devizára kötöt határidős, opciós és swap ügyleteket. A nem tőzsdei adás-vételi ügyletek közül az minősül határidősnek, amely esetében a kötés napja és a szerződés szerinti teljesítési határidő közöt több mint 8 nap, deviza ügylet esetében több mint 2 banki nap telik el. Az elszámolási idő hoszától függetlenül nem minősülnek határidős ügyletnek a jegyzések és az aukciókon kötöt ügyletek. A Pénztár határidős és opciós ügyletet csak fedezeti, iletve arbitrázs célból köthet. Fedezeti célú az az ügylet, amelyet a Pénztár a portfoliójában már meglévő eszköz(ök)re köt és amely csökkenti az adott eszköz(ök) tartásával esetlegesen bekövetkező veszteséget. Arbitrázs célú az egyazon időpontban kötöt több ügylet, amelyek - a befektetési alapokra vonatkozó törvényi előírások szerint - egymással szemben nettósíthatók és amelyek eredményeként nem keletkezik sem nettó hosszú, sem nettó rövid pozíció. Csak szabványosítot származékos ügylet köthető, kivéve a devizaárfolyam fedezeti ügyleteket és a swap ügyleteket. e.) Közvetett ingatlanbefektetések Ennek a befektetési eszköznek a szabályozását a 3.4. fejezet tartalmazza Stratégiai eszközösszetétel Referencia indexek Fedezeti tartalék A választható portfoliós rendszer bevezetésével a Pénztár fedezeti tartalékán belül három portfolió kerül kialakításra, melyek - lejárati szerkezethez és kockázatvállaló képességhez igazodó - stratégiai eszközösszetételét tükröző referencia indexek portfoliónként az alábbi tőkepiaci indexek kosarában lévő értékpapírokból álnak: 11/43

12 A) Klasszikus Portfolió(Három vagyonkezelő együtesen) Súly Index Forrás Értéknap 15% MAX Magyar Tőkepiac T 85% RMAX Magyar Tőkepiac T B) Kiegyensúlyozott Portfolió (Három vagyonkezelő együttesen) Súly Index Forrás Értéknap 4,00% MSCI EM Bloomberg (NDUEEGF) T 5,00% MSCI EMU Bloomberg (NDDUWI) T 4,00% MSCI WORLD Bloomberg (NDDLEMU) T 37,82% RMAX Magyar Tőkepiac T 29,71% MAX Magyar Tőkepiac T 5,00% BUX Magyar Tőkepiac T 7,00% CETOP20 Bloomberg (CETOP20) T 7,47% BIX Bamosz T Ezen belül: Kiegyensúlyozott Portfolió GeneraliAlapkezelő által kezelt vagyonrész Súly Index Forrás Értéknap 4,00% MSCI EM Bloomberg (NDUEEGF) T 5,00% MSCI EMU Bloomberg (NDDUWI) T 4,00% MSCI WORLD Bloomberg (NDDLEMU) T 42,00% RMAX Magyar Tőkepiac T 33,00% MAX Magyar Tőkepiac T 5,00% BUX Magyar Tőkepiac T 7,00% CETOP20 Bloomberg (CETOP20) T Kiegyensúlyozott Portfolió Diófa Alapkezelő és Erste Alapkezelő által kezelt vagyonrész Súly Index Forrás Értéknap 4,00% MSCI EM Bloomberg (NDUEEGF) T 5,00% MSCI EMU Bloomberg (NDDUWI) T 4,00% MSCI WORLD Bloomberg (NDDLEMU) T 35,00% RMAX Magyar Tőkepiac T 27,50% MAX Magyar Tőkepiac T 5,00% BUX Magyar Tőkepiac T 7,00% CETOP20 Bloomberg (CETOP20) T 12,50% BIX Bamosz T C) Növekedési Portfolió 12/43

13 Súly Index Forrás Értéknap 5,0% MSCI EM Bloomberg (NDUEEGF) T 8,5% MSCI EMU Bloomberg (NDDUWI) T 6,0% MSCI WORLD Bloomberg (NDDLEMU) T 8,0% RMAX Magyar Tőkepiac T 32,0% MAX Magyar Tőkepiac T 13,5% BUX Magyar Tőkepiac T 17,0% CETOP20 Bloomberg (CETOP20) T 10,0% BIX Bamosz T 13/43

14 Ezen belül: Növekedési Portfolió Generali Alapkezelő által kezelt vagyonrész Súly Index Forrás Értéknap 5,00% MSCI EM Bloomberg (NDUEEGF) T 8,50% MSCI EMU Bloomberg (NDDUWI) T 6,00% MSCI WORLD Bloomberg (NDDLEMU) T 10,00% RMAX Magyar Tőkepiac T 40,00% MAX Magyar Tőkepiac T 13,50% BUX Magyar Tőkepiac T 17,00% CETOP20 Bloomberg (CETOP20) T Növekedési Portfolió Diófa Alapkezelő és Erste Alapkezelő által kezelt vagyonrész Súly Index Forrás Értéknap 5,00% MSCI EM Bloomberg (NDUEEGF) T 8,50% MSCI EMU Bloomberg (NDDUWI) T 6,00% MSCI WORLD Bloomberg (NDDLEMU) T 7,00% RMAX Magyar Tőkepiac T 27,50% MAX Magyar Tőkepiac T 13,50% BUX Magyar Tőkepiac T 17,00% CETOP20 Bloomberg (CETOP20) T 15,50% BIX Bamosz T D) Függő Portfolió Súly Index Forrás Értéknap 15% MAX Magyar Tőkepiac T 85% RMAX Magyar Tőkepiac T Likviditási és a működési tartalék A likviditási tartalék esetében: 100% RMAX A működési tartalék esetében: 100% RMAX 14/43

15 A Pénztár igazgatótanácsa jogosult befektetési politikája változása esetén a benchmarkot és a Vagyonkezelési irányelveket önállóan, együttes hatállyal bármikor megváltoztatni. A kezelt portfolió a Pénztár igazgatótanácsa döntése szerinti időpontól felel meg a módosítot benchmarknak és portfolió összetételnek Befektetési korlátok Általános befektetési előírások 1.) A befektetési szabályoknak való megfelelés szempontjából az egyes eszközök piaci értékét kell figyelembe venni. Az egyes befektetési eszközök arányának számításakor az egyes befektetési eszközökhöz kapcsolódó származékos ügyletekben megtestesülő - a befektetési alapokra vonatkozó jogszabályi előírások szerint meghatározot - nettó pozíciót is figyelembe kell venni. 2.) A Felügyelet a Pénztár kérelmére - a limitek betartását akadályozó rendkívüli piaci körülmények fennállása esetén - maximum 6 hónap időtartamig engedélyezheti a rögzítet eszközkategóriáktól, valamint a befektetési előírásoktól történő legfeljebb 10 százalékos eltérést. 3.) Az állampapírok kivételével az egy kibocsátó által kibocsátott értékpapírba az egyes választható portfoliókba befektetet pénztári eszközök legfeljebb 10 százaléka helyezhető el. Az egy bankcsoporthoz tartozó hitelintézetnél elhelyezett betétek - a pénzforgalmi számla kivételével -, valamint az ugyanazon bankcsoporthoz tartozó szervezet által kibocsátott értékpapírok együttes értéke nem haladhatja meg az egyes választható portfoliókba befektetett pénztári eszközök 20 százalékát. A Pénztáraz álampapírok és a nyílt végű befektetési alap befektetési jegyeinek, valamint a jelzáloglevelek kivételével nem szerezheti meg az egy kibocsátó által kibocsátott értékpapírok 10 százalékot meghaladó mértékű részét. 4.) Fedezeti és arbitrázs célú származtatott ügylet mindhárom választható portfolióban köthető. Fedezeticélú az olyan - a számvitelről szóló évi C. törvény 3. (8) bekezdése 10. pontjának megfelelő - ügylet, amelyet a Pénztár portfoliójában már meglévő eszközökre, az azok tartásából adódó kockázat csökkentésére kötnek. Fedezeti ügylet esetén szükséges egy fedezendő kockázati kitetség, amelyre irányul a fedezés. Arbitrázs célú az az ügylet, amely esetében az időben vagy térben meglévő árfolyam-, illetve kamatkülönbözet kihasználására kerül sor oly módon, hogy az ügylet eredményeképpen nem keletkezik nyitott pozíció, és az ügylet a portfolió kockázati szintjét nem növeli. Nyitott származtatott pozíciót - az ügylet kockázata miatt - csak fokozott körültekintéssel, a származtatott piacra vonatkozó megfelelő szakértelemmel és tapasztalatal lehet felvenni. 5.) A Pénztár házipénztárában, annak napi zárásakor legfeljebb Ft értékű készpénz tartható. Ha a Pénztárnak több telephelye van, akkor ennek az előírásnak az egyes telephelyekre külön-külön kell érvényesülnie. 6.) A Pénztár a járadékfizetési kötelezettsége teljesítéséhez szükséges mértékben, illetve a szabályzataiban foglaltak szerint köteles pénztári befektetett eszközeit likvid eszközben tartani. 15/43

16 7.) A nem OECD, illetve EU-tagállam, vagy az EGT-megállapodásban részes állambeli kibocsátó értékpapírjába történő befektetések aránya - választható portfoliónként - nem haladhatja meg a külföldi befektetések 20 százalékát. 8.) 9.) Az egyéb, tőzsdén vagy más szabályozot piacon jegyzet értékpapírban történő befektetések aránya az egyes portfoliók értékének 10 százalékát nem haladhatja meg. 10.) A pénztári befizetések azonosításáig azokat egy elkülönült portfolióban (függő portfolió) kel elhelyezni. A függő portfoliót a Klaszikus Portfolió befektetési szabályai szerint kell befektetni Az egyes választható portfoliókra vonatkozó prudenciális elvárások, befektetési előírások A.) A Klaszikus Portfolióra vonatkozó elvárások, előírások: - A Klaszikus Portfolió esetében olyan rövid távú, elsősorban pénzpiaci portfoliót kel kialakítani, amely alacsony veszteségkockázatot és megfelelő likviditást biztosít. A Klasszikus Portfoliónál kerülni kell az olyan befektetési instrumentumokat, amelyek esetében a termék jelege, futamideje, kockázati szintje, előzménye, piacának sajátoságai folytán a rövidtávon belüli, veszteség nélküli likvidálás bizonytalan. A Klasszikus Portfolió esetében fokozott figyelmet kell fordítani arra, hogy a kötelezettségállomány és a befektetések devizakitettsége összhangban legyen, a Klasszikus Portfólió 5%-át meg nem haladó részét lehet nem forint eszközökben elhelyezni.. -A Klasszikus Portfolióban közvetlen és közvetett ingatlanbefektetések, kockázati tőkealapjegyek, származtatot alapok jegyei nem helyezhetők el, iletve nyitot származtatot pozíciók nem vehetők fel. -A Portfolióban a részvények, részvénybefektetésen alapuló befektetési instrumentumok aránya a befektetett eszközök 10 százalékát nem haladhatja meg. B.) A Kiegyensúlyozot Portfolióra vonatkozó elvárások, előírások: - A Kiegyensúlyozott Portfolió esetében olyan középtávú, vegyes befektetési portfoliót kell kialakítani, amely mérsékelt kockázatválalás melet megfelelő hozamot biztosít. A Kiegyensúlyozot Portfoliónál elsősorban az olyan befektetési instrumentumokat kel alkalmazni, amelyek hozamelőnye várhatóan a befektetést követő 10 éven belül jelentkezik. -A Kiegyensúlyozott Portfolióban az ingatlanbefektetések (ingatlanok és ingatlanalapok) aránya a befektetet eszközök 10 százalékát, míg a kockázati tőkealapjegyek a 3 százalékát nem haladhatják meg. Egy kockázati tőkealap által kibocsátot jegyek aránya nem haladhatja meg a befektetett eszközök 2 százalékát. A Portfolióba származtatott alapok jegyei nem helyezhetők el, iletve nyitot származtatot pozíciók nem vehetők fel. -A Portfolióban a részvények, részvénybefektetésen alapuló befektetési instrumentumok aránya a befektetett eszközök 40 százalékát nem haladhatja meg, ugyanakkor 10 százalékát legkésőbb a választható portfolió rendszer indulásától számítot 12 hónap leteltét követő napig el kel érnie. 16/43

17 2011. december 31-ét megelőzően a részvényekre, és a részvénybefektetésen alapuló befektetési instrumentumokra előírtminimumarányoknak a Kiegyensúlyozott Portfolióban nem kell eleget tenni. A BIX, illetve az RMAX referencia indexnek való megfelelést ig kell elérni. C.) A Növekedési Portfolióra vonatkozó elvárások, előírások: -A Növekedési Portfolió esetében olyan hosszú távú, dinamikus befektetési portfoliót kell kialakítani, amely magasabb hozam-kockázati profilú eszközök bevonásával, a Pénztár által vállalható kockázat mellett, a lehető legmagasabb hozamot biztosítja. A befektetési portfolió kialakítása és kezelése során a hosszú távú szemlélet melletti hozammaximalizálásra kell törekedni. -A Növekedési Portfolióban az ingatlanbefektetések (ingatlanok és ingatlanalapok) aránya a befektetet eszközök 20 százalékát, míg a kockázati tőkealapjegyek aránya a befektetet eszközök 5 százalékát nem haladhatja meg. Egy kockázati tőkealap által kibocsátot jegyek aránya nem haladhatja meg a befektetett eszközök 2 százalékát. A származtatott alapok jegyeinek és nyitott származtatott pozíciók árfolyamértéken vett együttes aránya a befektetett eszközök maximálisan 5 százalékát teheti ki. -A Portfolióban a részvények, részvénybefektetésen alapuló befektetési instrumentumok arányának a befektetett eszközök 40 százalékát meg kel haladnia legkésőbb december 31-re, figyelembe véve a struktúrált terméken, az abszolút hozam származtatott alapon és az abszolút hozam mandátumon keresztül tartott részvényeket is. A BIX, illetve az RMAX és a MAX referencia indexnek való megfelelést ig kell elérni A devizakitettség számítás alapelvei az egyes portfoliókra vonatkozóan A devizamegfeleltetésre vonatkozó szabályozás alapján a devizában számított vagyon az egyes portfoliókban a következő mértékben van maximalizálva: Növekedési Portfólió maximun 35%-a Kiegyensúlyozott Portfólió maximun 20 %-a Klasszikus Portfólió maximun 10 %-a helyezhető elnem forint eszközökben. A közvetlen eszközökre vonatkozólag a fentiek szerinti arányok betartása, elenőrzése, számítása a 282/2001.sz. Kormányrendelet 16/G szabályozásának betartásával történik. Befektetési jegyek és egyéb kollektív befektetési formák, eszközök alkalmazása során az alábbi a PSZÁF erre vonatkozó állásfoglalásaival összhangban lévő módon kell eljárni a devizakitettség számítása során: Abban az esetben, ha a kollektív befektetési forma portfoliójába tartozó eszközök tényleges vagy mögöttes devizapozíciója megállapítható, akkor ennek alkalmazása szükséges. Egyéb esetben nem a portfolióban szereplő eszközök, hanem a kolektív befektetési forma által kibocsátott értékpapír devizanemét kell figyelembe venni. Minden egyes kollektív befektetési eszköz esetében a devizapozíció értékét a hosszú és rövid pozíciók közül a magasabb abszolút értékkel rendelkező pozíció adja.a Pénztár a mögöttes devizapozíciók kalkulálása során nem alkalmazza a Tpt (2) bekezdésében foglaltakat (nincs nettósítás). 17/43

18 Mivel a Pénztár úgy álapítota meg az egyes vagyonkezelőkre vonatkozó befektetési szabályokat és benchmarkokat, hogy a vagyonkezelők nem egyenlő mértékben fektetnek be a devizamegfeleltetést befolyásoló eszközökbe, ezért a befektetési vezető feladata az egye portfoliókra meghatározott maximum arányok pénztár-szintű betartásának álandó figyelése, monitoringozása Megengedet eszközök és arányaik a vagyonkezelő által kezelt portfolió aktuális eszközértékére vetítve Értékpapír tranzakciókra vonatkozó limitek mindegyik portfólióra vonatkozólag (a vagyonkezelő által kezelt portfolió aktuális eszközértékére vetítve) A Pénztár engedélyezi, hogy külön keretszerződés alapján a törvényi limitnek megfelelő mértékig a Vagyonkezelő értékpapír kölcsönzési tevékenységet végezzen a Pénztár hozamának növelése céljából. A vagyonkezelőknek a befektetési alapokat a bennük lévő eszközcsoportok ismert arányaiban kell eszközértéken számítva az egyes benchmarkolt eszközcsoportokba besorolni. A struktúrált termékeket a PSZÁF 2007 április 24-i álásfoglalásának megfelelően a "befektetési célnak" megfelelően kel benchmarkolni. Az abszolút hozamszemléletű befektetési alapok esetébena 282/2001. kormányrendelet R pontja szerint "referenciaindexként a megcélzot hozamszintet tükröző mutató is alkalmazható". A vagyonkezelők az általuk kezelt portfolió esetében kötelesek figyelembe venni a Nyugdíjpénztárra vonatkozó törvény által előírt befektetési szabályokat is. 18/43

19 Eszközcsoport Klasszikus portfólió Magyar állampapírok, MNB kötvények, államilag garantált kötvények Min. arány Cél arány 45% % 100% Max. arány Megjegyzés Fedezeti tartalék Egyéb (nem állam-) kötvények 0% 0-5% 20% - Külföldi kötvények 0% 0% 5% - Jelzáloglevelek 0% 0-5% 10% Magyar részvények 0% 0% 10% - Magyarországon kibocsátott befektetési jegyek 0% Külföldi befektetési jegy 0% Külföldi részvények 0% 0% 0% részportfolió durationje - legfeljebb az RMAX index átlagdurationje + 2 év - a vagyonkezelő (mint befektetési alapkezelő társaság) saját il. nem saját kezelésében lévő alapok esetén az IT engedélye alapján 5% - külföldi részvényekbe, illetve külföldi kötvényekbe fektető befektetési alapok, az IT-vel engedélyeztetve. - ETF-ekhez nem kell az IT engedélye, - Az MSCI EMU, MSCI EM, az MSCI World és a CETOP20 kosarában szereplő részvények - egy benchmarkelemhez tartozó papírok portfoliója nem lépheti túl a benchmarkelem súlyának kétszeresét (kivéve a magyar részvényeket) 5% - Az MSCI EMU, MSCI EM, az MSCI World és a CETOP20kosarában szereplő részvényeken kívül azon tőzsdéken forgó részvények, amelyek a fenti indexekben lévő részvények kibocsátó országát reprezentálják. - ezen részvények súlya, nem lehet magasabb az adott részvényhez tartozó index benchmark súlyának 20%-nál. 19/43

20 Eszközcsoport Min. arány Cél arány Max. arány Megjegyzés Fedezeti tartalék Szabványosított, illetve nem szabványosított határidős és opciós ügyletek Bankszámlapénz és bankbetét - 0% % - 40% Ilyen eszköz csak fedezeti vagy arbitrázs céljából köthető, a spekulációs kötés nem megengedet (282/2001. Korm. rendelet 2/A. sz. melléklet II. 4. szerinti szabályok szerint). Nem szabványosított határidős és opciós ügylet csak devizaárfolyam-kockázat fedezeti célal köthető. A magyar és külföldi részvények vonatkozásában külön-külön megadott maximum arány egy időben nem álhat fenn. Öszeségében a részvények, részvénybefektetéseken alapuló instrumentumok maximum aránya legfeljebb 10 %. A fenti első négy eszközcsoportban iletve bankszámlapénzben és bankbetétben együttesen minimum 90% arányt kell tartani. 20/43

21 Kiegyensúlyozott portfólió Eszközcsoport Magyar állampapírok, MNB kötvények, államilag garantált kötvények Egyéb (nem állam-) Min. arány 15% 0% Cél arány 50-65% 0-5% Max. Megjegyzés arány Fedezeti tartalék 100% 20% - részportfolió durationje: - legalább 0,5 év - legfeljebb 3,5 év kötvények Külföldi kötvények 0% 0% 5% - Jelzáloglevelek 0% 0-5% 10% Indexált kötvény 0% 0% 5% - abszolút hozam jelegű eszköz; IT döntése alapján Magyar részvények 0% 5-10% 20% - Magyarországon kibocsátott egyéb befektetési jegyek Külföldi befektetési jegy 0% 0-5% 35% 0% 10-20% 25% Külföldi részvények 0% 0-5% 15% Ingatlan befektetések* 10% Abszolút hozam alap (nem származtatott)* 9% 12,5% 10-15% 15% 18% - a vagyonkezelő (mint befektetési alapkezelő társaság) saját il. nem saját kezelésében lévő alapok esetén az IT engedélye alapján - külföldi részvényekbe, illetve külföldi kötvényekbe fektető befektetési alapok, az IT-vel engedélyeztetve. - ETF-ekhez nem kell az IT engedélye. - Az MSCI EMU, MSCI EM, az MSCI World és a CETOP20kosarában szereplő részvények - egy benchmarkelemhez tartozó papírok portfoliója nem lépheti túl a benchmarkelem súlyának kétszeresét (kivéve a magyar részvényeket) - Az MSCI EMU, MSCI EM, az MSCI World és a CETOP20kosarában szereplő részvényeken kívül azon tőzsdéken forgó részvények, amelyek a fenti indexekben lévő részvények kibocsátó országát reprezentálják.. - ezen részvények súlya, nem lehet magasabb az adott részvényhez tartozó index benchmark súlyának 20%-nál. - IT engedélye alapján és kizárólag már engedélyezett zártkörű, nyiltvégű ingatlan alap befektetési jegyei - IT engedélye alapján és kizárólag már engedélyezett zártkörű, nyiltvégű abszolút hozam alap befektetési jegyei 21/43

22 Eszközcsoport Min. arány Cél arány Max. Megjegyzés arány Fedezeti tartalék Szabványosított, illetve nem szabványosított határidős és opciós ügyletek Bankszámlapénz és bankbetét - - 0% 3-7% 35% Ilyen eszköz csak fedezeti vagy arbitrázs céljából köthető, a spekulációs kötés nem megengedett (282/2001. Korm. rendelet 2/A. sz. melléklet II. 4. szerinti szabályok szerint). Nem szabványosított határidős és opciós ügylet csak devizaárfolyam-kockázat fedezeti célal köthető. * a Generali Alapkezelő által kezeltportfólió esetén az Ingatlan befektetések és a Abszolút hozam alap (nem származtatott) sorok nem engedélyezettek, részére itt minden arányérték 0. A magyar és külföldi részvények, részvénybefektetéseken alapuló instrumentumok vonatkozásában külön-külön megadot minimum arány egy időben nem álhat fenn. Összességében a részvények, részvénybefektetéseken alapuló instrumentumok minimum aránya legalább 10 % és maximum aránya legfeljebb 40%. A minimumkorlát alól kivétel a pont B) bekezdésében említet átmeneti időszak. A fenti első öt eszközcsoportban iletve bankszámlapénzben és bankbetétben együtesen minimum 60% és maximum 90 % arányt kell tartani. A maximumkorlát alól kivétel a pont B) bekezdésében említet átmeneti időszak. 22/43

23 Növekedési portfólió Eszközcsoport Magyar állampapírok, MNB kötvények, államilag garantált kötvények Egyéb (nem állam-) Min. arány 0% 0% Cél arány 15-55% Max. Megjegyzés arány Fedezeti tartalék 100% 20% - részportfolió durationje: - legalább 0,5 év - legfeljebb a MAX index átlagdurationje kötvények 0-5% Külföldi kötvények 0% 0% 8% - Jelzáloglevelek 0% 0-5% 15% Indexált kötvény 0% 0% 8% - abszolút hozam jelegű eszköz; IT döntése alapján Magyar részvények 0% 10-20% 30% - Magyarországon kibocsátott egyéb befektetési jegyek Magyarországon kibocsátot zárkörű, nyíltvégű befektetési jegyek Külföldi befektetési jegy 0% 1,5% 0% 1,5-6% 10-40% 20% 45% Külföldi részvények 0% 0-5% 35% - a vagyonkezelő (mint befektetési alapkezelő társaság) saját il. nem saját kezelésében lévő alapok esetén az IT engedélye alapján - ebbe a befektetési eszközcsoportba csak azok a zárkörű, nyíltvégű befektetési jegyek tartoznak, amelyeket az IT már engedélyezett és március 1-én már a portfolió elemei (a minimum arány a már engedélyezet termékenként értendő) - külföldi részvényekbe, illetve külföldi kötvényekbe fektető befektetési alapok, az IT-vel engedélyeztetve. - ETF-ekhez nem kell az IT engedélye. - Az MSCI EMU, MSCI EM, az MSCI World és a CETOP20kosarában szereplő részvények - egy benchmarkelemhez tartozó papírok portfoliója nem lépheti túl a benchmarkelem súlyának kétszeresét (kivéve a magyar részvényeket) - Az MSCI EMU, MSCI EM, az MSCI World és a CETOP20kosarában szereplő részvényeken kívül azon tőzsdéken forgó részvények, amelyek a fenti indexekben lévő részvények kibocsátó országát reprezentálják.. - ezen részvények súlya, nem lehet magasabb az adott részvényhez tartozó index benchmark súlyának 20%-nál. Abszolút hozam (származtatott) alap* Ingatlan befektetések* 15% 6% 9-11% 13% 15-27% 30% - IT engedélye alapján és kizárólag már engedélyezet zártkörű, nyiltvégű abszolút hozam származtatott alap befektetési jegyei - IT engedélye alapján és kizárólag már engedélyezet zártkörű, nyiltvégű ingatlan alap befektetési jegyei 23/43

24 Eszközcsoport Min. arány Cél arány Max. Megjegyzés arány Fedezeti tartalék Strukturált termékek* 0% 5-15% 20% - IT döntése alapján Szabványosított, illetve nem szabványosított határidős ésopciós ügyletek Bankszámlapénz és bankbetét - - 0% 0-5% 35% Ilyen eszköz csak fedezeti vagy arbitrázs céljából köthető, a spekulációs kötés nem megengedet (282/2001. Korm. rendelet 2/A. sz. melléklet II. 4. szerinti szabályok szerint). Nem szabványosított határidős és opciós ügylet csak devizaárfolyam-kockázat fedezeti célal köthető. * agenerali Alapkezelő által kezeltportfólió esetén az Abszolút hozam (származtatott) alap, Ingatlan befektetések és a Strukturált termékekek, sorok nem engedélyezettek, részére itt minden arányérték 0. Növekedési portfólióra vonatkozó korlátok: A magyar és külföldi részvények, részvénybefektetéseken alapuló instrumentumok vonatkozásában külön-külön megadot minimum arány egy időben nem álhat fenn. Összességében a részvények, részvénybefektetéseken alapuló instrumentumok minimum aránya legalább 40 % és maximum aránya legfeljebb 75 % figyelembe véve a strukturált termékeken, az abszolút hozam származtatott alapon és az abszolút hozam mandátumon keresztül tartott részvényállományt is. A minimumkorlát alól kivétel a pont C) bekezdésében említet átmeneti időszak. A fenti első öt eszközcsoportban iletve bankszámlapénzben és bankbetétben együtesen minimum 25 % és maximum 60 % arányt kell tartani. A maximumkorlát alól kivétel a pont C) bekezdésében említet átmeneti időszak. 24/43

25 Likviditási és a működési tartalék Eszközcsoport Magyar állampapírok és MNB kötvények Bankszámlapénz és bankbetét Magyar állampapírok és MNB kötvények Bankszámlapénz és bankbetét Függő portfólió Min. arány 0% 0% 0% 0% Cél arány % 100% 0-20% Max. Megjegyzés arány Likviditási tartalék 100% % 100% 0-20% Működési tartalék 100% A függő portfoliót a Klaszikus Portfolió befektetési szabályai szerint kel befektetni Az egyes választható portfoliók hozama és kockázati jelemzői 1. Múltbeli hozamok és kockázati jelemzők bemutatása: A pontban választható portfoliónként meghatározott referencia indexek múltbeli teljesítményét és reálhozamát, valamint éves átlagos szórását bemutatva érzékeltethetők az egyes portfoliók múltbeli adatok alapján megfigyelhető hipotetikus hozamai és kockázati jelemzői. Klasszikus Portfolió Év Klasszikus portfólió Éves referencia hozama Infláció év/év Reálhozam ,43% 10,10% 1,33% ,27% 6,80% 4,47% ,00% 4,80% 5,20% ,30% 5,70% -1,40% ,57% 5,50% 7,07% ,46% 3,30% 5,16% ,66% 6,50% 0,16% ,23% 7,40% -0,17% ,65% 3,50% 3,15% ,96% 5,60% 6,36% Éves átlag ,05% 5,92% 3,13% Éves átlagos szórás ,79% 25/43

26 Kiegyensúlyozott Portfolió Kiegyensúlyozott portfólió Éves referencia Év hozama Infláció év/év Reálhozam ,42% 10,10% 1,32% ,24% 6,80% 4,44% ,99% 4,80% 5,19% ,54% 5,70% -1,16% ,54% 5,50% 7,04% ,49% 3,30% 5,19% ,73% 6,50% 0,23% ,30% 7,40% -0,10% ,22% 3,50% 2,72% ,88% 5,60% 5,28% Éves átlag ,94% 5,92% 3,02% Éves átlagos szórás ,66% Növekedési Portfolió Növekedési portfólió Év Éves referencia hozama Infláció év/év Reálhozam ,00% 10,10% -0,10% ,48% 6,80% -2,32% ,82% 4,80% -2,98% ,56% 5,70% 0,86% ,68% 5,50% 3,18% ,51% 3,30% 7,21% ,26% 6,50% 0,76% ,44% 7,40% 0,04% ,75% 3,50% -1,75% ,07% 5,60% 6,47% Éves átlag ,06% 5,92% 1,14% Éves átlagos szórás ,51% 26/43

27 Kockázati mérőszámok A befektetésekért felelős vezető negyedévente kiszámítja a szórás és a Sharpe hányados gördített éves adatait a Pénztár benchmarkjára vonatkozólag. A vagyonkezelők számítják az általuk kezelt portfólió gördítet éves Tracking Eror (TE) és Information Ratio (IR) mutatószámát. Képletek: Havi szórás= Havi hozamok átlagától vett átlagos eltérés (Definicó szerint a variancia gyöke) Éves szórás= Havi szórás*gyök(12) Kockázatmentes havi hozam =A ZMAX index havi hozama Kockázatmentes éves hozam= Kockázatmenetes havi hozam mértanilag láncolva Kockázatmenetes hozam feletti éves aktív hozam = Portfolió havi hozama mértanilag láncolva Kockázatmenetes havi hozam mértanilag láncolva Éves Sharpe hányados = Kockázatmentes hozam feletti éves aktív hozam/ Portfólió éves szórása Havi aktív hozam = Portfolió havi hozama Benchmark havi hozama Éves aktív hozam= Portfolió havi hozama mértanilag láncolva Benchmark havi hozama mértanilag láncolva Havi TE = Havi aktív hozam szórása Éves TE= Havi TE*Gyök(12) Éves IR = Éves aktív hozam/ Éves TE Kockázatok A befektetési eszközök értékének megváltozásából eredő kockázat A gazdasági és politikai környezetben, a jegybankok monetáris politikájában, a kibocsátók és bankbetétet elfogadó hitelintézetek üzleti tevékenységében, a kibocsátók és bankbetétet elfogadó hitelintézetek fizetőképeségében és annak megítélésében, a kereslet-kínálat viszonyában bekövetkező változások hatására a befektetési eszközök piaci árfolyama ingadozhat. Az árfolyam-ingadozások hatását a vagyonkezelő a portfoliók diverzifikálásával, az egyes eszközcsoportok (kötvények és részvények) közötti átcsoportosítással, illetve határidős ügyletkötésekkel csökkentheti, de nem tudja teljesen kiküszöbölni, ezért előfordulhat, hogy a portfoliók értéke egyes időszakokban csökken. Az egyes országok kormányai hozhatnak olyan intézkedéseket (pl. adóterhek emelése, profit repatriálás korlátozása, stb.), amelyek a portfoliókra kedvezőtlen hatást gyakorolnak. Hitelkockázat Az egyes befektetési eszközök, így különösen a bankbetétek, hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, részvények és tőzsdén kívüli forgalomban szereplő származtatot eszközök esetében a kibocsátók esetleges csődje a portfoliókban szereplő ezen eszközök piaci értékének öszeomlásához, iletve akár teljes megszűnéséhez vezethet, amely a portfoliók értékének csökkenéséhez vezethet. Likviditási kockázat Bizonyos értékpapírok, befektetési eszközök likviditása alatta marad a kívánatosnak, azaz viszonylag nehéz rájuk vevőt/eladót találni. Ennek következménye, hogy a portfoliókban lévő egyes értékpapírok értékesítése, illetve adott esetben bizonyos értékpapírok beszerzése nehézségekbe ütközhet. 27/43

28 Devizaárfolyam kockázat A portfoliók befektetéseinek egy része külföldi devizában kibocsátott eszköz is lehet. A vagyonkezelő a portfoliók devizapozícióiból eredő devizaárfolyam-kockázatot nem kívánja folyamatosan teljes mértékben kiküszöbölni (fedezni), emiat a kedvezőtlen irányú devizaárfolyam-változások mérsékelhetik a portfoliók értékét. A nyugdíjpénztárakat és a befektetőket érintő adószabályok esetleges kedvezőtlen irányú megváltozása A jövőben a pénztárakat, iletve a pénztártagokat érintő adószabályok esetleg kedvezőtlen irányban is változhatnak (adóemelés, adó bevezetése, adókedvezmény csökkentése illetve eltörlése), ami miatt a portfoliókat, illetve a pénztártagokat a jelenleginél magasabb adó terhelheti. Előfordulhat, hogy a portfoliók a befektetésekből származó jövedelmek után - olyan adók megfizetésére kényszerülnek, amelyekre a vagyonkezelő a befektetés megszerzésekor nem számított, ezért a befektetés megszerzéséről hozot döntése során nem vett figyelembe. Származtatot ügyletekkel kapcsolatban felmerülő nemteljesítési kockázat A portfoliókban lévő származtatot ügyletek megkötésében részt vevő üzleti partnerek fizetőképeségében, iletve gazdálkodásában beált kedvezőtlen változás hátrányosan befolyásolhatja a származtatot ügyleteken képződő nyereség portfolióknak történő kifizetését. A fenti kockázatok az egyes választható portfoliókat eltérő mértékben érintik. A Klaszikus Portfolió esetében meghatározóak a gazdasági és politikai környezetben, a jegybankok monetáris politikájában bekövetkező változások, melyek a piaci kamatlábakra gyakorolt hatásukon keresztül befolyásolhatják a fix kamatozású hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok árfolyamának alakulását. Kisebb jelentőségűek a tőzsdei kibocsátókhoz köthető kockázatok, iletve a devizapozíciókból eredő kockázatok és a származtatot ügyletekkel kapcsolatban felmerülő nemteljesítési kockázatok. A Kiegyensúlyozott Portfolió esetében a magasabb részvényhányaddal párhuzamosan nő a tőzsdei kibocsátókhoz köthető kockázatok szerepe, emelet jelen vannak a fix kamatozású álampapírokhoz köthető kockázati tényezők, valamint a nyitot devizapozíciókhoz és a származtatot ügyletekhez köthető nemteljesítési kockázatok is. A Növekedési Portfolió esetében meghatározóak a tőzsdei kibocsátók üzleti tevékenységéhez köthető kockázati faktorok, valamint a részvényárfolyamok alakulását befolyásoló makrogazdasági folyamatokban rejlő kockázatok. Emelet felmerülhet a nyitott devizapozíciók miatti árfolyamkockázat, illetve a származtatott ügyletek nemteljesítési kockázata is. 28/43