cégérték valoarea firmei 2012/01 FINANŢAREA ACHIZIŢIILOR FELVÁSÁRLÁSOK FINANSZÍROZÁSA firm value IMAP MB Partners

Méret: px
Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "cégérték valoarea firmei 2012/01 FINANŢAREA ACHIZIŢIILOR FELVÁSÁRLÁSOK FINANSZÍROZÁSA firm value IMAP MB Partners"

Átírás

1 FŐ VERSENYTÁRSAINK A FOLYÓK ÉS PATAKOK LÁTHATATLAN MEGSZORÍTÁSOK ERŐSEBB ÉV VÉGE MEGÚJULT AZ IMAP MB PARTNERS HONLAPJA AZ AXEREAL CSOPORT MEGVÁSÁROLT KÉT GABONASILÓT PRINCIPALII CONCURENŢI DIN ROMÂNIA SUNT RÂURILE ŞI PÂRAIELE RISCURI ŞI RĂSPUNSURI LA RISCURI UN FINAL DE AN MAI PUTERNIC SA REÎNNOIT SITEUL IMAP MB PARTNERS GRUPUL AXEREAL A ACHIZIŢIONAT 2 SILOZURI PENTRU CEREALE firm value ENGLISH SUMMARY FROM PAGE 24 IMAP MB Partners cégérték cégeladás, tőkebevonás, felvásárlás valoarea firmei vânzarea companiilor, atragere de capital, achiziţii 2012/01 FINANŢAREA ACHIZIŢIILOR FELVÁSÁRLÁSOK FINANSZÍROZÁSA

2 LEPJE MEG MAGÁT AZ ÚJÉV ALKALMÁBÓL EGY CÉGELADÁSI FOLYAMATTAL! CÉGÉRTÉKELÉS CÉGELADÁS TŐKEBEVONÁS FELVÁSÁRLÁS KIVÁSÁRLÁS Az EU növekedése az előrejelzések szerint nem haladja meg idén sem az 1 2 százalékot, ami 2013ban recesszióba fordulhat, ha az EU reformja nem kerül ratifikálásra, vagy ha a német alkotmánybíróság az Európai Központi Bank fejére koppint és leállíttatja a bankóprést az utolsó pillanat lehet a cégeladásra a Nagy Európai Válság kitörése előtt. Egy cégeladás átlagosan 8 12 hónapot vesz igénybe, így aki nem akar kifutni az időből annak január elején már dübörögnie kell. Az évtized közepéig visszavonulást tervező cégtulajdonosoknak kockázatos elszalasztaniuk a IMAP MB Partners következő 12 hónap kilépési ablakát, amit az eurózóna szétesése vagy Magyarország esetleges tartós leminősítése hosszú évekre bezárhat. Lepje meg magát az újév alkalmából egy cégeladási folyamattal! Ha február végéig megbíz minket, akkor már az első negyedévben piacra tudjuk vinni vállalatát az utolsó év lehet a cégeladásra egy hosszú gazdasági tél előtt. Kérjük, egyeztessen időpontot Aponyi Erzsébettel a es budapesti telefonszámon vagy az címen. T: (+36 1) F: (+36 1) E: Millenáris Irodaház, 1024 Budapest, Lövőház u. 39.

3 élet les 3 viaţala pândâ FINANŢAREA ACHIZIŢIILOR FELVÁSÁRLÁSOK FINANSZÍROZÁSA EGY FELVÁSÁRLÁSHOZ KÉT DOLOG KELL: PÉNZ ÉS AMBÍCIÓ. AMBÍCIÓ NÉLKÜL NEM LEHET CÉGET VENNI, HA VISZONT VAN AMBÍCIÓ, AKKOR A KÉSZPÉNZ FOGY EL. E HAVI CIKKÜNK AZT JÁRJA KÖRÜL, HOGY MILYEN LEHETŐSÉGEI VANNAK EGY ÉHES FELVÁSÁRLÓNAK, HOGY A SAJÁTJÁN TÚLI PÉNZEKHEZ JUSSON. NÉZZÜK A LEHETŐSÉGEKET FELHASZNÁLÁSI GYAKORISÁGUK KÖRÜLBELÜLI SORRENDJÉBEN. PENTRU ACHIZIŢIA UNEI FIRME SUNT NECESARE DOUĂ LUCRURI: BANI ŞI AMBIŢIE. FĂRĂ AMBIŢIE NU SE POT ACHIZIŢIONA FIRME, ÎNSĂ AMBIŢIA ATRAGE DUPĂ SINE CHELTUIREA DE BANI LICHIZI. ARTICOLUL NOSTRU DIN ACEASTĂ LUNĂ PREZINTĂ CUMPĂRĂTORILOR ÎMPĂTIMIŢI, SITUAŢIILE ÎN CARE NU POT OBŢINE BANI PENTRU AŞI COMPLETA FONDURILE PROPRII. SĂ DESCOPERIM ACESTE SITUAŢII ÎN ORDINEA APROXIMATIVĂ A FRECVENŢEI LOR. Tőkeág A mai hitelínséges időkben különösen igaz, de a szakmai befektetők esetében egyébként is, hogy a felvásárlók főleg készpénzért vásárolnak. Ez nem azt jelenti, hogy a stratégiai befektetők nem vesznek fel hiteleket, csak azt, hogy a vállalat finanszírozását a felvásárlásoktól függetlenül kezelik. Nagyobb tőzsdei cégek, mint például a MOL, külön szakmai gárdára bízza a felvásárlásokat, míg a treasury részleg bonyolítja a kötvénykibocsátásokat és hitelfelvételt. A tőkefinanszírozás forrásai lehetnek a felvásárló felhalmozott nyeresége, vagy tőkeemelés privát vagy tőzsdei befektetőktől. Mivel a szakmai befektetők jellemzően kontrollszerzésre törnek, tőkebevonásról kisebbségi részesedés átengedése esetén beszélünk, ami inkább a pénzügyi befektetőkre jellemző. A tőzsdei tőkebevonás leggyakoribb formája a másodlagos kibocsátás, amit elsősorban a már meglévő, másodsorban új befektetők jegyezhetnek. De tőzsdei Capitalul În aceste vremuri, când ne confruntăm cu o scădere accentuată de credite, se dovedesc a fi preferate achiziţiile cu bani lichizi, situaţie frecventă în cazul investitorilor profesionişti chiar şi în alte situaţii. Acest lucru nu înseamnă că investitorii strategici nu apelează la credite, ci faptul că finanţarea afacerilor este gestionată independent de către cumpărători. Firmele mai mari, cotate la bursă, precum MOL, fac achiziţiile cu sprijinul unui grup special de profesionişti, iar emisiunile de obligaţiuni şi contractarea de credite se realizează prin departamentul de trezorerie. Sursele de finanţare a capitalului pot fi profitul cumulat al cumpărătorului sau majorarea de capital prin fonduri atrase de la investitori privaţi sau de pe bursă. Având în vedere că investitorii profesionişti îşi propun, de obicei, obţinerea poziţiei de control, ne referim la absorbţia de capital doar în cazul unor cesiuni a unei părţi sociale minoritare, caracteristică în special investitorilor

4 4 élet les viaţala pândâ TŐKEÁG RAMURĂ DE CAPITAL A TŐKEFINANSZÍROZÁS FORRÁSAI LEHETNEK A FELVÁSÁRLÓ FELHALMOZOTT NYERESÉGE, VAGY TŐKEEMELÉS PRIVÁT VAGY TŐZSDEI BEFEKTETŐKTŐL. SURSELE DE FINANŢARE A CAPITALULUI POT FI PROFITUL CUMULAT AL CUMPĂRĂTORULUI SAU MAJORAREA DE CAPITAL OBŢINUTĂ DIN PARTEA INVESTITORILOR PRIVAŢI SAU DE PE BURSĂ. SZENIOR ADÓSSÁG DATORIE PRINCIPALĂ LEGGYAKORIBB MEGJELENÉSI FORMÁJA A BANKHITEL ÉS AZ ADÓSSÁGKÖTVÉNY. CELE MAI FRECVENTE SUNT CREDITELE BANCARE ŞI TITLURILE DE CREANŢĂ. cég megállapodhat bilaterálisan is 1 1 befektetői csoport piaci áron történő beszállásáról. Szenior adósság A hitelnyújtók szempontjából legelőnyösebben rangsorolt adósságokat soroljuk ide. Leggyakoribb megjelenési formája a bankhitel és az adósságkötvény. Az előbbit általában biztosítékok fedezik, ami lehet jelzálog ingatlanon, zálog gépeken, járműveken, mozgó zálog készleten, követelésen, vevőengedményezés, és felvásárlások esetében zálogjog a hitelfelvevő társaság üzletrészein vagy részvényein is. Az adósságkötvények általában fedezetlenek, de esetenként ezek mögött is előfordulhatnak banki jellegű biztosítékok. Magyarországon az 1990es években a MOL, Matáv, egyes közszolgáltató cégek és önkormányzatok bocsátottak ki kötvényeket, de az utóbbi időben az állami hitelfelvétel kiszorította a magánpiaci kibocsátókat. Idén talán a Business Telekom volt az egyetlen vállalat, amely nagyobb értékben sikeresen bocsátott ki magas hozamú, úgynevezett bóvli kötvényeket, amit elsősorban a lakosság jegyzett le. Alárendelt (junior) adósság A szenior adósságoknak alárendelt, azokat a követelési rangsorban követő hiteleket, adósságkötvényeket hívjuk így. A 2007es globális hitelválságot követően szinte eltűntek a piacról, de ezt megelőzően konjunktúrájuk volt. Bankok és fedezeti alapok is előszeretettel jegyeztek olyan magas kamatszelvényű egy összegben törlesztendő hiteleket (CLO) és kötvényeket (CDO), amelyek lejárata időben túlnyúlt a szenior hitelekén. A finanszírozók abból indultak ki, hogy a gazdasági fellendülés és a felvásárolt vállalatok növekedése még a kötelezettségek financiari. Forma cea mai frecventă a absorbţie de capital de pe bursă o constituie emisiunile secundare care pot fi cotate în primul rând de către investitorii existenţi şi abia apoi de către noi investitori. O firmă cotată la bursă poate conveni şi bilateral cu grupuri de investitori în privinţa livrării la preţul de piaţă. Datoriile principale (senior) În această categorie încadrăm datoriile clasificate de creditori ca fiind mai avantajoase. Cele mai frecvente sunt creditele bancare şi titlurile de creanţă. Creditele bancare sunt acoperite, în general, prin garanţii colaterale, cum ar fi ipoteca imobiliară, gajul pe maşini, vehicule, stocuri, creanţe, cesiunea clienţilor, iar în cazul achiziţiilor, ipoteca pe părţile sociale sau acţiunile societăţii creditate. În general, titlurile de creanţă nu sunt acoperite, dar în unele cazuri şi acestea pot fi susţinute prin garanţii bancare. În anii 1990 în Ungaria MOL, Matáv, unele firme de servicii publice şi autorităţile locale au emis obligaţiuni, dar în ultimul timp împrumuturile guvernamentale au eliminat emitenţii de pe piaţa privată. Anul acesta Business Telekom a fost poate singura firmă care a emis cu succes aşanumitele obligaţiuni fără valoare, care au fost subscrise în special de populaţie. Datoriile subordonate (junior) Aşa sunt numite împrumuturile subordonate datoriilor principale ( senior ) şi titlurile de creanţă, care se clasează în ordinea priorităţilor creanţelor după datoriile principale ( senior ). Datoriile subordonate au dispărut aproape complet de pe piaţă după criza globală a creditelor din 2007, însă înainte de această dată au avut o conjunctură favorabilă. Atât băncile, cât şi fondurile de hedging aveau predilecţie către cotarea

5 5 élet les viaţala pândâ ALÁRENDELT ADÓSSÁG DATORIE SUBORDONATĂ A SZENIOR ADÓSSÁGOKNAK ALÁRENDELT, AZOKAT A KÖVETELÉSI RANGSORBAN KÖVETŐ HITELEKET, ADÓSSÁGKÖTVÉNYEKET HÍVJUK ÍGY. AŞA SUNT NUMITE ÎMPRUMUTURILE SUBORDONATE DATORIILOR PRINCIPALE ( SENIOR ) ŞI TITLURILE DE CREANŢĂ, CARE SE CLASEAZĂ ÎN ORDINEA PRIORITĂŢILOR CREANŢELOR DUPĂ DATORIILE PRINCIPALE ( SENIOR ). FÉLEMELET FINANSZÍROZÁS FINANŢARE DE TIP MEZANIN A MEZZANIN (FÉLEMELET) ELNEVEZÉS ENNEK A FINANSZÍROZÁSNAK A HIBRID, FÉLIG TŐKE FÉLIG HITEL JELLEGÉRE UTAL. DENUMIREA DE MEZANIN SE REFERĂ LA CARACTERUL HIBRID, SEMICAPITAL SEMICREDIT, AL FINANŢĂRII. esedékességekor is tartani fog, így ezek az adósságok könnyedén átfinanszírozhatók lesznek. Az államadósságokhoz hasonlóan a piacok azt várták, hogy a stabilnak hitt iparágak szereplőinek, (például a telefontársaságoknak) a hiteleit gyakorlatilag soha nem kell majd visszafizetni. Ez az elmélet 2008ban megdőlt és a junior hitelezőknek óriási veszteségeket kellett elkönyvelniük. KözépEurópában példa az Invitel junior felvásárlása, ahol az alárendelt kötvényeket maga az Invitelt hitelekből korábban felvásároló magántőke alap vette vissza diszkont áron a másodlagos piacon. ELADÓI HITEL CREDIT DIN PARTEA VÂNZĂTORULUI AZ ELADÓI HITELNYÚJTÁS OLYANKOR MŰKÖDIK, HA A VEVŐ ÉLVEZI AZ ELADÓ BIZALMÁT, VAGY HA AZ ELADÓ KILÉPÉSI KÉNYSZERBEN VAN. ÎN GENERAL, VÂNZĂTORUL ACORDĂ CREDIT ÎN CAZURILE ÎN CARE CUMPĂRĂTORUL SE BUCURĂ DE ÎNCREDEREA VÂNZĂTORULUI, SAU DACĂ ACESTA ESTE CONSTRÂNS SĂ IASĂ DIN AFACERE. Félemelet finanszírozás (mezzanin) A mezzanin (félemelet) elnevezés ennek a finanszírozásnak a hibrid, félig tőke félig hitel jellegére utal. Szakosodott mezzanin alapok nyújtják ezt a bankokénál drágább, de a magántőkénél olcsóbb finanszírozást. Az árazás tükrözi a mezzaninnyújtó kockázatát: A félemelettőke kamatozik és szerény tőkehozamot is kap, miközben a bankhitelek és a tőketulajdonosok közé ékelődik a likvidációs rangsorban. Ha a mezzaninfinanszírozott társaság a vártnál rosszabbul muzsikál, akkor a magántőkések esetenként elveszítik a befektetésüket és a mezzanin befektetők lépnek a helyükre. Ez történt a Danubius Rádió kivásárlása esetén, amikor a rádió nem hozta a számait és a bankok az Advent magántőke alap kontójára rendezték pozíciójukat. Eladói hitel Eladósodott vagy bankok által nehezen finanszírozható vállalatok eladása esetén előfordul, hogy az eladók vállalják fel a hitelező szerepét. Erre általában akkor kerül sor, amikor intézményi befektető híján belső, esetleg külső menedzsment vásárolja meg a vállalatot, akinek nem áll rendelkezésére a teljes vételár. Az eladói instrumentelor financiare de tip CLO (Collateralized Loan Obligation) şi CDO (Collateralized Debt Obligation) cu dobândă mare, restituibile întro singură tranşă, ale căror scadenţă depăşea în timp termenul împrumuturilor principale (senior). Finanţatorii mizau pe faptul că dezvoltarea economică şi creşterea firmelor cumpărate vor continua şi în momentul scadenţei obligaţiilor, iar datoriile vor fi fost lesne refinanţate. Pe pieţele de împrumuturi şi datorii de stat, se aştepta să nu fie niciodată nevoie ca aceste credite să fie restituite actorilor din ramurile industriale considerate stabile (de exemplu, operatorii de telefonie). Această teorie însă a căzut în anul 2008, iar creditorii subordonaţi (junior)au fost nevoiţi să suporte pierderi imense. Pentru Europa Centrală constituie un exemplu achiziţia secundară (junior) a companiei Invitel, când obligaţiunile subordonate au fost răscumpărate pe piaţa secundară la preţ redus de către acelaşi fond privat de investiţii, care a cumpărat în prealabil compania Invitel din credite.

6 6 élet les viaţala pândâ KIGAZDÁLKODOTT VÉTELÁR PREŢ DE CUMPĂRARE DE TIP EARNOUT EARNOUTRÓL BESZÉLÜNK, HA A VÉTELÁR EGY RÉSZÉT A VEVŐK A CÉLCÉG JÖVŐBENI TELJESÍTMÉNYÉHEZ KÖTIK. VORBIM DESPRE EARNOUT ATUNCI, CÂND CUMPĂRĂTORII RAPORTEAZĂ O PARTE DIN PREŢUL DE VÂNZARE LA REZULTATUL VIITOR AL COMPANIEI ŢINTĂ. ESZKÖZIZZASZTÁS VIABILIZAREA ACTIVELOR HA A BANKOK NEM HAJLANDÓK ELÉG KIVÁSÁRLÁSI HITELT NYÚJTANI, AKKOR MEG LEHET MÉG PRÓBÁLKOZNI AZ ESZKÖZALAPÚ FINANSZÍROZÁSSAL DACĂ BĂNCILE NU SUNT DISPONIBILE SĂ ACORDE CREDIT SUFICIENT PENTRU RĂSCUMPĂRARE, SE POATE APELA LA FINANŢAREA PE BAZĂ DE ACTIVE. hitelnyújtás olyankor működik, ha a vevő élvezi az eladó bizalmát, vagy ha az eladó kilépési kényszerben van. Az eladói hitel feltételei gyakran hasonlóak a bankok által hasonló ügyletekhez nyújtott (vagy az adott ügylethez korábban ígért, de nem teljesített) kölcsönök kondícióihoz. Az eladót üzletrész zálog biztosítja, de ennek az értéke megkérdőjelezhető, hiszen az csak akkor kerülhet lehívásra, ha a kivásárolt társaság már nem képes kitermelni a kivásárlási hiteleket. Kigazdálkodott vételár (earnout) Earnoutról beszélünk, ha a vételár egy részét a vevők a célcég jövőbeni teljesítményéhez kötik. Kigazdálkodási klauzulát a felek akkor kötnek ki, amikor a társaság folytonosságához elengedhetetlen, hogy az eladók menedzsmentként továbbszolgáljanak, vagy ha az eladó a növekedési potenciált is meg akarja fizettetni a vevővel. Az earnout csak az eladó szemszögéből számít finanszírozásnak, a vevő szempontjából vételár prémium, ami csak extrateljesítmény esetén fizetendő. Eszközizzasztás Ha a bankok nem hajlandók elég kivásárlási hitelt nyújtani, akkor meg lehet még próbálkozni az eszközalapú finanszírozással. Ennek egyik kedvelt formája a visszlízing, ahol a vállalat piacképes ingatlant, gépeket ad el egy lízingcég érdekeltségének, majd határozott időre visszabérli azt. A visszlízing logikája, hogy eszközspecialista finanszírozók képesek lehetnek 1 1 eszközt a bankokat meghaladó mértékben finanszírozni. A visszlízinghez hasonló eredmény érhető el a vevőkövetelések faktorálásával, ahol a faktorcég akár az áfamentes számlaérték 100 százalékát is megfinanszírozza, míg a bankok a követeléseket csak százalékig hitelezik meg. Finanţare de tip mezanin Denumirea de mezanin se referă la caracterul hibrid, semicapitalsemicredit, al finanţării. Finanţările de acest tip, mai scumpe decât cele bancare, dar mai ieftine decât cele de pe piaţa de capital privat, se acordă de către fondurile specializate de tip mezanin. Preţul reflectă riscul celui care oferă finanţarea de tip mezanin: capitalul de tip mezanin este purtător de dobândă, realizând şi un modest randament al capitalului, însă din punctul de vedere al lichidităţii se situează între creditele bancare şi deţinătorii de capital. Dacă o societate cu finanţare de tip mezanin are un randament mai scăzut decât cel preconizat, deţinătorii de capital îşi pierd investiţiile, după caz, locul lor fiind preluat de către investitorii de tip mezanin. Astfel sa întâmplat cu Danubius Rádió, când postul de radio nu şia mai realizat cifrele de afaceri, iar băncile şiau regularizat poziţia în contul fondului privat de investiţii privat Advent. Credit din partea vânzătorului În cazul vânzării unor firme datornice sau a căror finanţare bancară este dificilă, rolul de creditor poate fi asumat şi de către vânzător. Acest fenomen apare de obicei atunci, când în lipsa unui investitor instituţional firma este cumpărată de către managementul intern, eventual extern, care nu dispune de întreaga sumă a preţului de achiziţie. În general, vânzătorul acordă credit în cazurile în care cumpărătorul se bucură de încrederea vânzătorului, sau dacă acesta este constrâns să iasă din afacere. Condiţiile creditării de către vânzător sunt adesea similare cu condiţiile împrumuturilor date de către bănci pentru operaţiuni similare (sau a celor promise anterior pentru operaţiunea în cauză, dar neacordate ulterior). Vânzătorul beneficiază de garanţie asupra părţilor sociale, dar valoarea acesteia este pusă sub semnul întrebării, pentru că nu poate fi retrasă decât dacă societatea cumpărată nu mai este capabilă să producă creditele obţinute pentru achiziţie.

7 7 élet les viaţala pândâ KIPAKOLÁS EXTERNALIZARE ERRE A NEM HASZNÁLT, VAGY A NEM ALAPTEVÉKENYSÉGNEK MINŐSÜLŐ INGATLAN KISZERVEZÉSÉVEL KERÜL LEGGYAKRABBAN SOR. ÎN ACEST SCOP SE UTILIZEAZĂ CEL MAI FRECVENT IMOBILELE NEUTILIZATE SAU CARE NU FAC PARTE DIN ACTIVITATEA PRINCIPALĂ. Preţ de cumpărare de tip earnout Vorbim despre earnout atunci când cumpărătorii raportează o parte din preţul de vânzare la rezultatul viitor al companiei ţintă. Părţile stabilesc clauze de indexare pe beneficiile următoare, dacă pentru continuitatea societăţii este indispensabil managementul vânzătorilor sau dacă vânzătorul doreşte ca şi potenţialul de creştere să fie plătit de către cumpărător. Earnoutul constituie finanţare numai pentru vânzător, pentru cumpărător fiind o bonificaţie de preţ pe care îl plăteşte doar cu condiţia realizării unor rezultate extraordinare. Kipakolás Ha már kimerítettük a céltársaság adósságkapacitását, esetleg további pénzek vonhatók be a vevők részéről nélkülözhető, vagy túl kockázatos eszközök kiszervezésével. Erre a nem használt, vagy a nem alaptevékenységnek minősülő ingatlan kiszervezésével kerül leggyakrabban sor. A tőzsdei, vagy magántőke tulajdonban működő befektetők nem szeretik az alap üzletnél alacsonyabb megtérülést ígérő ingatlanvásárlással rontani a mutatóikat, vagy abba lekötni a tőkéjüket, ha kiszervezéssel csökkenthető a vételár. A másik, ritkább eset, amikor az eladók vállalják, hogy megtartanak bizonyos forgóeszközöket, vagyis készletek és/vagy vevőkövetelések nélkül adják el a céget. Erre akkor kerül sor, amikor a vevő nehezen behajthatónak vagy eladhatónak ítéli meg a forgóeszközöket, míg az eladó biztos a dolgában. A vevő szempontjából azonban problémás lehet, ha a volt tulajdonos a készletek piacra borításával rontja a gazdát cserélt cég piacát vagy imázsát. Préda István IMAP MB Partners Viabilizarea activelor Dacă băncile nu sunt disponibile să acorde credit suficient pentru răscumpărare, se poate apela la finanţarea pe bază de active. Una dintre formele preferate ale acestui tip de finanţare este reînchirierea în leasing: firma vinde unei firme de leasing, imobile şi utilaje compatibile cu piaţa, apoi le închiriază pe durată determinată. Logica reînchirierii în leasing constă în faptul că finanţatorii specializaţi pe active pot să finanţeze active întro proporţie mai mare decât posibilităţile băncilor. Un rezultat similar cu cel al reînchirierii în leasing se poate obţine şi prin factoring de creanţe ale cumpărătorului, când firma de factoring finanţează chiar şi în proporţie de 100 % valoarea facturii fără TVA, pe când băncile creditează creanţele numai în proporţie de 4060%. Externalizarea După epuizarea capacităţii de îndatorire a companiei ţintă, se mai pot atrage fonduri eventual prin externalizarea acelor active, de care vânzătorii se pot lipsi sau care poartă un risc sporit. În acest scop se utilizează, cel mai frecvent, imobilele nefolosite sau care nu fac parte din activitatea principală. Investitorii de pe bursă sau cu capital privat preferă să nuşi afecteze indicele prin cumpărarea de imobile sau imobilizarea capitalului în imobile care conferă un venit mai mic decât afacerea de bază, mai ales dacă preţul de achiziţie poate fi redus prin externalizare. O situaţie mai rară este aceea în care vânzătorii îşi asumă păstrarea anumitor active circulante, respectiv vând firma fără stocuri şi/sau fără creanţele faţă de cumpărători. Se procedează astfel atunci când cumpărătorul consideră că activele circulante sunt greu de încasat sau de vândut, iar vânzătorul este sigur pe sine. Din punctul de vedere al cumpărătorului, însă, pot apărea probleme dacă prin scoaterea pe piaţă a stocurilor fostul proprietar afectează piaţa sau imaginea firmei care şia schimbat proprietarul. Préda István IMAP MB Partners

8 8 a hónap interjúja interviul lunii JELENLEG ROMÁNIÁBAN FŐ VERSENYTÁRSAINK A FOLYÓK ÉS PATAKOK ÎN PREZENT PRINCIPALII CONCURENŢI DIN ROMÂNIA SUNT RÂURILE ŞI PÂRAIELE IDÉN SZEPTEMBERBEN AZ ATEV ZRT., MAGYARORSZÁG VEZETŐ ÁLLATI FEHÉRJE ÉS HULLADÉK FELDOLGOZÓ VÁLLALATA, IRÁNYÍTÓ BEFOLYÁST SZERZETT A ROMÁNIAI SZEKTORTÁRS, SZINTÉN PIACVEZETŐ PROTÁN S.A.BAN. A MAGYAR VÁLLALKOZÁS A PHOENIX FARM MEGSZERZÉSE RÉVÉN JUTOTT A 76,07%OS RÉSZESEDÉSHEZ, AZ ÜGYLET SORÁN A VEVŐ TRANZAKCIÓS TANÁCSADÓJA AZ IMAP MB PARTNERS VOLT. DR. ÁDOR SÁNDORRAL, AZ ATEV VEZÉRIGAZGATÓJÁVAL KÉSZÍTETTÜNK INTERJÚT A FELVÁSÁRLÁS HÁTTERÉRŐL ÉS A TOVÁBBI TERVEKRŐL. ÎN LUNA SEPTEMBRIE A ACESTUI AN ATEV ZRT., COMPANIA DE TOP ÎN DOMENIUL PRELUCRĂRII PROTEINELOR ŞI REZIDUURILOR DE ORIGINE ANIMALIERĂ, A OBŢINUT O POZIŢIE MAJORITARĂ ÎNTRO FIRMĂ DE TOP DIN ACELAŞI SECTOR DIN ROMÂNIA, PROTAN S.A. COMPANIA MAGHIARĂ A INTRAT ÎN POSESIA UNEI COTE DE 76,07% PRIN ACHIZIŢIONAREA FIRMEI MAGHIARE PHOENIX FARM, CONSULTANTUL PE PARCURSUL TRANZACŢIEI FIINDUI IMAP MB PARTNERS. AM REALIZAT UN INTERVIU CU DIRECTORUL GENERAL AL ATEV, DR. ÁDOR SÁNDOR, DESPRE PLANUL DE ACHIZIŢIE ŞI DESPRE PLANURILE DE VIITOR. Egy régiós szektortárs felvásárlása általában kézenfekvőnek tűnik a Protan azonban épp csődeljárás alatt volt. Így is megérte a tranzakció? Mindenképp. Fontos azonban kiemelni, hogy a Protan nem ment csődbe, hanem inszolvencia eljárás folyt a cégnél, ami azt jelenti, hogy a fizetésképtelenség ellenére nem megy csődbe, ha sikerül a bírósággal elfogadtatni egy olyan reorganizációs tervet, amivel 3 év alatt rendezni lehet különösen az állam felé fennálló tartozást. Ez a Protannak sikerült is. În general achiziţia unui partener de sector din regiune pare la îndemână, însă Protan tocmai era în proces de faliment. A meritat tranzacţia şi în aceste condiţii? Pe deplin. Este însă important să evidenţiem faptul că Protan nu era în faliment, era supus procedurii de insolvabilitate, ceea ce înseamnă că nu intră în faliment, contrar incapacităţii de plată, dacă reuşeşte să convingă instanţa să accepte un plan de reorganizare pe baza căruia se pot regulariza în 3 ani,

9 9 a hónap interjúja interviul lunii A FELVÁSÁRLÁSSAL AZ VOLT AZ ALAPVETŐ CÉLUNK, HOGY ÚJ PIACOT SZEREZZÜNK, ILLETVE A MAGYAR ÉS A RÉGIÓS PIACOT VÉDJÜK A NYUGATEURÓPAI KONKURENCIÁTÓL. DE FAPT SCOPUL NOSTRU DE BAZĂ A FOST CA PRIN CUMPĂRARE SĂ CÂşTIGĂM O PIAŢĂ NOUĂ, RESPECTIV SĂ APĂRĂM PIAŢA MAGHIARĂ şi CEA REGIONALĂ DE CONCURENŢA VESTEUROPEANĂ. A tőzsdén jegyzett cég kereskedését erre az időre felfüggesztik? Így van. A felvásárlással egyébként az volt az alapvető célunk, hogy új piacot szerezzünk, illetve a magyar és a régiós piacot védjük a NyugatEurópai konkurenciától. Mondana néhány szót az ATEVről és magáról a hulladékgazdálkodási piacról, ahol tevékenykednek? Immár 61 éve van jelen a magyar piacon az ATEV. Piacunk az Unió által erősen szabályozott. Az állati eredetű hulladékfeldolgozást három kategóriába soroljuk. Az 1,2,3as kategória közül a hármas korlátozottan forgalomképes, az 1es és 2es kategóriák pedig kizárólag energetikai és talajjavítási célokra használhatók. Cégünknek 4 gyára van főleg KeletMagyarországon. Évente 200 ezer tonna hulladékot tudunk itthon feldolgozni, de mivel az állattenyésztés egyre zsugorodik, az alapanyagellátás csökken. Ezért is volt indokolt a mostani akvizíció. Romániában ennél lényegesen nagyobb a piac? A Protan jelenlegi helyzetében mindössze 70 ezer tonnányi hulladékot gyűjt be, de Romániában ennél akár 45ször több hulladék keletkezik, így van hova fejlődni. A Protánnál nagyon speciális jogosítványok vannak a hulladék begyűjtésére, miközben Romániának 2014ig szóló derogációja van az állati eredetű hulladékok begyűjtésére. Akkor valóban kézenfekvőnek tűnhetett az akvizíció. Nem félnek attól ugyanakkor, hogy egy ilyen helyzetben lévő cég számos kockázatot rejthet? Volt már korábban egy 1090%os együttműködésünk a Protánnal. Konzorciumunk 10 évre elnyerte az önkormányzati és állami tulajdonban lévő szervezetek hulladék begyűjtési munkáit és ez nagyon jó alapot nyújtott az együttműködésre. Volt tehát múltunk és ismertségünk Romániában. Ezzel együtt a tranzakció lebonyolításában segítségünkre volt az IMAP MB Partners romániai irodája is, hiszen a Protan hátsó udvarát mi sem láttunk, de az átvilágítás megnyugtató eredménnyel zárult. Nyugodtan mondhatom, hogy az ügylet pozitív visszhangot váltott ki Romániában is. în special datoriile faţă de stat. Protan a reuşit acest lucru. Pe această perioadă se suspendă tranzacţionarea firmei cotate pe bursă? Aşa este. De fapt scopul nostru de bază a fost ca prin cumpărare să câştigăm o piaţă nouă, respectiv să apărăm piaţa maghiară şi cea regională de concurenţa vesteuropeană. Neaţi putea spune câteva cuvinte despre ATEV şi despre piaţa de gestionare a deşeurilor, pe care activaţi? ATEV este prezent pe piaţa maghiară deja de 61 de ani. Piaţa noastră este sever reglementată de Uniunea Europeană. Prelucrarea de reziduuri de origine animalieră se încadrează în trei categorii. Dintre cele trei categorii, cea dea treia are o capacitate de circulaţie restricţionată, iar categoriile 1 şi 2 se pot utiliza exclusiv în scopuri energetice şi de îmbunătăţire a solului. Firma noastră are 4 fabrici, în special în estul Ungariei. În ţară putem prelucra anual 200 de mii de tone de deşeuri, dar pentru că industria de creştere a animalelor se restrânge tot mai mult, scade şi furnizarea de materie primă. Tocmai de aceea a fost motivată această achiziţie. Piaţa din România este mult mai mare? Momentan Protan colectează în total 70 de mii de tone de deşeuri, dar în România se generează de 45 ori mai mult, aşa că are loc să se dezvolte. Protan are autorizaţii foarte speciale pentru colectarea deşeurilor, iar România are derogare până în 2014 în privinţa colectării reziduurilor de origine animalieră. Aşadar, achiziţia întradevăr a fost atractivă. Nu vă e teamă de nenumăratele riscuri pe care le poate însemna o astfel de firmă? Am avut deja o colaborare anterioară de 1090% cu Protán. Consorţiul nostru a câştigat licitaţia privind lucrările de colectare a deşeurilor desfăşurate de către entităţile administraţiilor locale şi cu capital de stat, şi acest lucru a constituit un suport foarte bun în colaborare. Aşadar avem un trecut şi cunoştinţe în România. În acelaşi timp, în derularea tranzacţiei nea fost de mare ajutor biroul din România a firmei IMAP MB Partners, căci nici noi nu am văzut curtea din spate a Protanului, dar verificarea sa încheiat cu un

10 10 a hónap interjúja interviul lunii EZZEL EGYÜTT A TRANZAKCIÓ LEBONYOLÍTÁSÁBAN SEGÍTSÉGÜNKRE VOLT AZ IMAP MB PARTNERS ROMÁNIAI IRODÁJA IS, HISZEN A PROTAN HÁTSÓ UDVARÁT MI SEM LÁTTUNK, DE AZ ÁTVILÁGÍTÁS MEGNYUGTATÓ EREDMÉNNYEL ZÁRULT. ÎN ACELAŞI TIMP, ÎN DERULAREA TRANZACŢIEI NEA FOST DE MARE AJUTOR BIROUL DIN ROMÂNIA A FIRMEI IMAP MB PARTNERS, CĂCI NICI NOI NU AM VĂZUT CURTEA DIN SPATE A PROTANULUI, DAR VERIFICAREA SA ÎNCHEIAT CU UN REZULTAT LINIŞTITOR. POT SĂ SPUN LINIŞTIT CĂ TRANZACŢIA A AVUT UN ECOU POZITIV ÎN ROMÂNIA.. Hol tartanak keleti szomszédaink a hulladék begyűjtés EUs szabályoknak való megfeleltetésében? Bő két év van a derogáció lejártáig, így a brüsszeli jelentésekben egyre inkább szorgalmazzák a megfelelő szabályok bevezetését és azok gyakorlati megvalósítását. Én biztos vagyok benne, hogy piacra lépésünkkel ez a folyamat gyorsulni fog. Jelenleg fő versenytársaink a folyók és patakok, ezért a szükséges konszolidáció után mindenképp gyorsan fel kell pörgetnünk forgalmunkat, hogy a jelenleg 7080%os illegális hulladék elhelyezést vissza lehessen szorítani. Magyarországon már nagy tapasztalatot szereztünk, hogy miként kell hatékonyan megoldani a logisztikai, feldolgozási, deponálási és értékesítési feladatokat. Nem hozták nyilvánosságra az ügylet értékét. Például az alkalmazottak számának alakulásával tudná érzékelni, hogy milyen volumenű volt az ATEV szempontjából az akvizíció? Az ATEVnek 420 alkalmazottja van. Romániában a Protánnak 3 gyára van, 200 alkalmazottal, melyből az egyik felújítás alatt van, egy pedig nem működik. Az ügylet teljes értéke még egyébként számunkra sem egyértelmű, ugyanis a teljes reorganizáció költségeit még csak most mérjük fel. Ezen a piacon gondolom, csak a szakmai befektetők rúghatnak labdába. Terveznek további terjeszkedést? Vizsgáljuk lehetőségeinket. Valóban, egy pénzügyi alapnak rendkívül merész döntés lenne ebbe a piacba fektetni, de mi sem siethetjük el a dolgot. Egyelőre semmi biztosat nem tudok mondani a további terjeszkedéssel kapcsolatban. rezultat liniştitor. Pot să spun liniştit că tranzacţia a avut un ecou pozitiv în România. Cum stau vecinii noştri din est în domeniul conformării normelor EU privind colectarea deşeurilor? Mai sunt doi ani buni până la expirarea derogării, astfel că în rapoartele de la Bruxelles se recomandă tot mai accentuat implementarea normelor corespunzătoare şi aplicarea lor practică. Eu sunt sigur că odată cu pătrunderea noastră pe piaţă acest proces se va accelera. În prezent concurenţii noştri principali sunt râurile şi pâraiele, de aceea după consolidarea necesară trebuie să vitalizăm repede circulaţia noastră, ca să putem elimina depozitarea ilegală a 70 80% din deşeurile din prezent. În Ungaria am acumulat deja o experienţă vastă în modul de a soluţiona eficient sarcinile logistice, de prelucrare, de depozitare şi de valorificare. Nu sa făcut publică valoarea tranzacţiei, dar potrivit modificării numărului de angajaţi, de exemplu, ce volum a avut achiziţia din punctul de vedere al ATEV? ATEV are 420 de angajaţi. În România Protan are 3 fabrici cu 200 de angajaţi, dintre care una dintre fabrici este în stadiu de renovare, iar una funcţionează. De altfel, nici pentru noi nu este clară valoarea totală a tranzacţiei, pentru că deabia acum evaluăm costurile totale ale reorganizării. Cred că pe această piaţă numai investitorii profesionişti pot lovi mingea. Aveţi planuri de extindere în continuare? Verificăm posibilităţile noastre. În realitate ar fi o decizie foarte îndrăzneaţă din partea unui fond financiar, să investească în această piaţă, dar nici noi nu grăbim treaba. Deocamdată nu vă pot spune nimic concret privind extinderea ce va urma. JELENLEG FŐ VERSENYTÁRSAINK A FOLYÓK ÉS PATAKOK, EZÉRT A SZÜKSÉGES KONSZOLIDÁCIÓ UTÁN MINDENKÉPP GYORSAN FEL KELL PÖRGETNÜNK FORGALMUNKAT, HOGY A JELENLEG 70 80%OS ILLEGÁLIS HULLADÉK ELHELYEZÉST VISSZA LEHESSEN SZORÍTANI (ROMÁNIÁBAN). ÎN PREZENT CONCURENŢII NOŞTRI PRINCIPALI SUNT RÂURILE ŞI PÂRAIELE, DE ACEEA DUPĂ CONSOLIDAREA NECESARĂ TREBUIE SĂ VITALIZĂM REPEDE CIRCULAŢIA NOASTRĂ, CA SĂ PUTEM ELIMINA DEPOZITAREA ILEGALĂ A 7080% DIN DEŞEURILE DIN PREZENT (ÎN ROMÂNIA).

11 BÁRHOL, BÁRMIKOR VÁLLALATIRÁNYÍTÁS KÖNNYEDÉN ENIAC Computing 1021 Budapest, Hûvösvölgyi út eniac.hu Bármilyen méretû társaság egyszerûbbé és hatékonyabbá teheti mûködését az ENIAC Computing korszerû vállalatirányítási megoldásaival, amelyek egyetlen átfogó, könnyen kezelhetõ rendszerbe integrálják a cég valamennyi adminisztratív tevékenységét a dokumentumkezeléstõl kezdve a CRM és marketingfunkciókon át a számviteli, kontrolling és projektmenedzsment feladatokig. A kényelmes és biztonságos ERPhosting igénybevételével a munkatársak kötöttségek nélkül, bárhol és bármikor használhatják a cég vállalatirányítási rendszerét. A szolgáltatás lehetõvé teszi, hogy az arra jogosult felhasználók egy távoli helyszínrõl akár útközben, egy mobileszköz segítségével is ugyanúgy hozzáférjenek a munkájukhoz szükséges anyagokhoz, információkhoz, mintha csak az irodában dolgoznának.

12 román jog 12 legislaţie romănă RISCURI ŞI RĂSPUNSURI LA RISCURI ALĂTURI DE OPINIA AUDITORULUI FINANCIAR SAU OPINIA ASUPRA ANALIZEI CONTABILE, PUNEM LA DISPOZIŢIA CLIENŢILOR NOŞTRI ŞI O SCRISOARE PENTRU MANAGEMENT, CARE TRECE ÎN REVISTĂ CELE MAI IMPORTANTE RISCURI PE CARE NOI LEAM IDENTIFICAT LA CLIENT ŞI PROPUNERI DE MĂSURI CE POT FI LUATE ÎN VEDEREA MINIMIZĂRII EFECTELOR NEGATIVE ŞI A CONSECINŢELOR ACESTOR PROBLEME. Mai jos vă prezentăm câteva dintre riscurile identificate, pe care leam întâlnit şi de care noi considerăm că trebuie să ţinem seama.. Proceduri interne Numeroase companii aplică de comun acord o serie de proceduri referitoare la fluxul documentelor, dar acestea nu sunt în scris şi nu implică răspunderea angajaţilor şi standardizarea atunci când este cazul. Riscul în această situaţie este asociat neconcordanţelor în alocarea responsabilităţilor, fluxul informaţiilor şi al documentelor. De exemplu, unele documente se pot pierde sau pot ajunge la departamentul de contabilitate cu mare întârziere. În acest caz, noi recomandăm redactarea procedurilor de control intern în legătură cu: documentele emise şi persoanele responsabile; structura prin care sunt emise şi aprobate documentele şi plăţile pentru a evita penalizările; instrucţiuni cu privire la inventarul fizic al patrimoniului; instrucţiuni cu privire la fluxul documentelor între departamente; instrucţiuni referitoare la evidenţa şi la arhivarea documentelor. Numerotarea documentelor emise Administratorul/directorul trebuie să desemneze o persoană care va fi responsabilă cu alocarea şi gestionarea numerelor aferente documentelor emise de companie. Există companii în cadrul cărora această

13 román jog 13 legislaţie romănă POTRIVIT LEGII SOCIETĂŢILOR COMERCIALE NR. 31/1990, DACĂ SOCIETATEA ÎNREGISTREAZĂ PIERDERI ASTFEL ÎNCÂT CAPITALUL PROPRIU ESTE MAI MIC DE JUMĂTATE DIN CAPITALUL SOCIAL, CAPITALUL SOCIAL TREBUIE REDUS PENTRU A PUTEA ACOPERI PIERDERILE ŞI/SAU MAJORAT PENTRU A MENŢINE PROCENTUL DE 50%. decizie este absentă. Riscurile unor erori ce pot apărea în emiterea documentelor sunt asociate facturilor anulate consecvent fără a exista un control, utilizânduse acelaşi număr de facturi de mai multe ori. În cazul unui audit fiscal, autoritatea fiscală poate estima facturile anulate absente la nivelul celor existente, ceea ce ar duce la TVA, impozit pe profit, dobânzi şi penalizări datorate, şi de asemenea dificultăţi în rambursarea TVA. Documentele vor avea un număr de ordine având la bază una sau mai multe serii, un număr care trebuie să fie secvenţial, stabilit de companie în conformitate cu reglementările în vigoare, referitoare la emiterea facturilor (de ex., Ordinul Ministerului de Finanţe 2226/2006). Lista facturilor anulate trebuie semnată de administrator/director în fiecare lună. părţi afiliate, autoritatea fiscală poate ajusta nivelul veniturilor şi cheltuielilor pentru a reflecta preţul real al bunurilor şi serviciilor, care au făcut obiectul tranzacţiilor. Această operaţie poate conduce la declararea de venituri suplimentare, sau la scăderea nivelului de cheltuieli, ceea ce implică recalcularea impozitului pe profit al companiei, a TVAului, plus dobânzi şi penalizări până la data plăţii. De asemenea, un dosar de preţuri de transfer care lipseşte sau care este incomplet poate genera o amendă de până la de RON. În cazul tranzacţiilor existente cu părţile afiliate, noi recomandăm societăţii să întocmească un dosar de preţuri de transfer. Le dorim tuturor cititorilor inspiraţie în gestionarea tuturor riscurilor şi situaţii contabile echilibrate în anul 2012 Iulia Lascau EuroGlobal Audit Capital propriu negativ Potrivit Legii Societăţilor Comerciale nr. 31/1990, dacă societatea înregistrează pierderi astfel încât Capitalul Propriu (Active Totale Datorii Totale) este mai mic de jumătate din capitalul social, capitalul social trebuie redus pentru a putea acoperi pierderile şi/sau majorat pentru a menţine procentul de 50%. Dacă societatea nu respectă condiţia precizată mai sus, oricare terţă parte interesată poate solicita instanţei iniţierea procedurii de dizolvare a societăţii. Consiliul de Administraţie trebuie să informeze acţionarii în legătură cu această situaţie. Dacă nu se decide dizolvarea societăţii, atunci societatea este obligată, cel târziu până la închiderea următorului exerciţiu, să reducă capitalul social cu valoarea pierderilor care nu au fost acoperite de rezerve, dacă în acest interval de timp capitalul propriu nu a fost reconstituit cel puţin la nivelul a jumătate din capitalul social. POTRIVIT CODULUI FISCAL DIN ROMÂNIA, PENTRU TRANZACŢII CU PĂRŢI AFILIATE, AUTORITATEA FISCALĂ POATE AJUSTA NIVELUL VENITURILOR ŞI CHELTUIELILOR PENTRU A REFLECTA PREŢUL REAL AL BUNURILOR ŞI SERVICIILOR, CARE AU FĂCUT OBIECTUL TRANZACŢIILOR. Dosarul de preţuri de transfer Tranzacţiile dintre părţile asociate, rezidenţi sau nerezidenţi, impune, conform solicitării autorităţilor fiscale, prezentarea dosarului de preţuri de transfer. Potrivit Codului Fiscal din România, pentru tranzacţii cu

14 14 adó altató îmblânzirea taxelor MAGYARORSZÁG 2012BEN MINDEN IDŐK (LEGALÁBBIS A BELÁTHATÓ IDŐK) LEGNAGYOBB KÖLTSÉGVETÉSI KIIGAZÍTÁSÁRA KÉSZÜL. ELEMEZŐINK MEGÁLLAPÍTOTTÁK, HOGY AZ EREDETILEG TERVEZETT 1400 MILLIÁRDOS MONDJUK KI MEGSZORÍTÁS, A GDP 4,5 SZÁZALÉKÁT TESZI KI. EHHEZ KÉPEST A BOKROS CSOMAG A PRIVATIZÁCIÓS BEVÉTELEK NÉLKÜL A GDP 5 SZÁZALÉKÁT ÉRINTŐEN JAVÍTOTTA AZ EGYENLEGET. DECEMBERBEN UGYANAKKOR EGY ÚJABB, 320 MILLIÁRDOS LYUKAT KELLETT BETÖMNI, ÍGY AZ ELEMZŐK MÁR 1500 MILLIÁRDRA TESZIK A KIIGAZÍTÁS MÉRTÉKÉT A KÖLTSÉGVETÉS RÉSZLEGES ÁTRENDEZÉSE ÉS AZ EGYSZERI BEVÉTELI TÉTELEK MIATT (LÁSD. MAGÁNNYUGDÍJRENDSZER TELJES ÁLLAMOSÍTÁSA). Ezzel együtt óriási bizonytalansági tényezők rejlenek a gazdasági növekedésben, az euróforint árfolyamban és a kamatpályában sajnos inkább lefelé mutató kockázatok. Nyugodtan ki lehet jelenteni tehát, hogy az utóbbi soksok évtized legnagyobb kiigazítására készülhetünk. Ehhez az igen súlyos állításhoz képest még decemberben, a költségvetés elfogadása után sem látjuk, valójában mi is fog nagyonnagyon fájni. Egyelőre láthatatlanok a megszorítások Gyorsan vegyük át az említett Bokroscsomagot, persze csak címszavakban: 8 százalékos vámpótlék bevezetése az energiahordozókon kívül minden árura; Az áfa emelése 12 százalékról 25 százalékra; A forint 9 százalékos egyszeri leértékelése, illetve a forint csúszó leértékelésének bevezetése (kezdetben havi 1,9 százalékos mértékben); A nominálbérek emelkedésének korlátozása az állami szférában; A felsőoktatás, a fogászati ellátás ingyenességének megszüntetése; A felsőoktatásban munkaerőleépítési normák meghatározása; A gyermekgondozási segélyre, családi pótlékra, gyermeknevelési támogatásra jogosultak körének szűkítése; Gyógyszerek állami támogatásának csökkentése; Nyugdíjkorhatár emelése. Ez még így év távlatából is brutálisan hangzik.

15 15 adó altató îmblânzirea taxelor EGY OLYAN INTÉZKEDÉST SEM LEHET LÁTNI, AMI ÖNMAGÁBAN HÚSBA VÁGÓ LENNE AKÁR A CÉGEK, AKÁR A MAGÁNSZEMÉLYEK SZEMPONTJÁBÓL. HA A MOSTANI, 2012ES INTÉZKEDÉSEKET ÖSSZEVETJÜK A BOKROSFÉLE HARAPÓFOGÓVAL, AKKOR ÓRIÁSIAK A KÜLÖNBSÉGEK, MIKÖZBEN AZ ELVONÁS NAGYON HASONLÓ MÉRTÉKŰ. AKKOR EZ TEHÁT MAGA A KÖLTSÉGVETÉSI CSODA? Ehhez képest nézzük meg a mostani, 2012es, nagyobb elvonási terveket: Áfaemelés 25 százalékról 27 százalékra; Jövedéki adó jelentős növelése; EVA 30 százalékról 37 százalékra növelése; Adójóváírás megszüntetése és a szuperbruttó adóalap eltörlése; Állami kiadások visszafogása. Tegyük fel ha tényleg bejönnek a várt bevételek, hogy az itt sorolt első három tétel milliárd forinttal javítja az egyenleget. Ezeken túlmenően az állam saját magán akar spórolni, valamint beépíti már most a kiadásokba a biztonsági tartalékot. Mondanivalóm lényege, hogy egy olyan intézkedést sem lehet látni, ami önmagában húsba vágó lenne akár a cégek, akár a magánszemélyek szempontjából. A 2 százalékos áfaemelés jóval elmarad a Bokrosféle 13 százaléktól. A jövedéki adók emelése nem fog senkit megnyomorítani, legfeljebb marad a kínai piac vagy Ukrajna. Az EVA emelése a nettó értékhez képest körülbelül 6 százalékkal jelent nagyobb adóterhet a vállalkozóknak 2011hez képest, ami szintén nem halálos. Adófronton a bérekre rakodó és persze növekvő terhek nettó fizetést csökkentő hatását elvileg a munkáltatóknak kompenzálnia kell. Nettó bevételt csökkentő hatása lesz a béren kívüli juttatások megnyirbálásának is. Ezen felül plusz terhek lesznek az ilyenolyan illetékek, a cégautók és például egyes elszámolható költségtételek terén (lásd. céges telefon). Adózási szempontból erőteljesen távolodunk a söralátéttől, de még egyszer: önmagában egyik intézkedés sem halálos, ahhoz képest, hogy Magyarország legnagyobb megszorítására készülünk. Óriási talány számomra, hogy az állam miként spórol magán közel 1000 milliárd forintot. A költségvetés szétmódosítása miatt egy az egyben szerintem ezt egyelőre senki sem látja át, legfeljebb a szakterületek, minisztériumok egyenként, különkülön szívják a fogukat. Azt halljuk, hogy az egészségügy rövidesen elhalálozik, meg lesznek tüntetések, de még a konkrétumok nem igazán világosak. Ha a mostani, 2012es intézkedéseket összevetjük a Bokrosféle harapófogóval, akkor óriásiak a különbségek, miközben az elvonás nagyon hasonló mértékű. Akkor ez tehát maga a költségvetési csoda? Úgy gondolom, hogy nem A két csomag közt hatalmas különbség a forint 1995ös leértékelése, ami most vélhetően kimondatlanul történik majd meg. A jegybank már most 5 százalék feletti inflációra figyelmeztet, ami valószínűleg feljebb is kúszik, ezzel a reálbérek nagyobb csökkenése várható a közszféra bérbefagyasztása és a magánszféra bérstopja miatt. Erre nem lesz kompenzáció. Karácsony előtt már jómagam is tapasztaltam, hogy a forint gyengülése miatt még a diszkontláncokban is emelkedtek az árak során az infláció miatti áremelkedés jóval nagyobb terhet jelent majd, mint a 2 százalékos áfaemelés. És ki tudja, mi vár ránk még idén Csodák sajnos nincsenek és 1500 vagy ennél is több milliárd forint, nem tűnhet el nyomtalanul a költségvetésből, cégeink és munkavállalóink pénztárcájából. Érdemes tehát a vállalkozásoknak folyamatos konzultációt folytatni adótanácsadóikkal a napi ügymeneten felül. Állandó újratervezés, modellezés, alkalmazkodás erre készülhetünk idén, akár prosperáló, akár épphogy csak megélő vállalkozásról legyen szó. Honti Péter ügyvezető Interauditor Neuner+Henzl Tanácsadó Kft. ÁLLANDÓ ÚJRATERVEZÉS, MODELLEZÉS, ALKALMAZKODÁS ERRE KÉSZÜLHETÜNK IDÉN, AKÁR PROSPERÁLÓ, AKÁR ÉPPHOGY CSAK MEGÉLŐ VÁLLALKOZÁSRÓL LEGYEN SZÓ.

16 16 felvásárlási körkép panorama M&A ERŐSEBB ÉV VÉGE UN FINAL DE AN MAI PUTERNIC AHOGY 2011 A VÉGÉHEZ KÖZELEDETT EGYRE TÖBB TRANZAKCIÓ ZÁRULT ROMÁNIÁBAN ÉS MAGYARORSZÁGON IS. MÉG ÍGY SEM VAGYUNK KÖZEL A KORÁBBI ÉVEKBEN TAPASZTALAT ÉV VÉGI HAJTÁSHOZ, UGYANAKKOR JÓ HÍR, HOGY A FOLYAMATBAN LÉVŐ ÜGYLETEK EGY RÉSZÉT SIKERÜLT LEZÁRNI 2011 VÉGÉRE. AHOGY MINDIG, MOST IS KIEMELTÜNK NÉHÁNY ÉRDEKESEBB TRANZAKCIÓT MAGYARORSZÁGRÓL ÉS ROMÁNIÁBÓL. SPRE SFÂRŞITUL ANULUI 2011 SAU ÎNCHEIAT TOT MAI MULTE TRANZACŢII ATÂT ÎN ROMÂNIA, CÂT ŞI ÎN UNGARIA. NE AFLĂM ÎNCĂ DEPARTE DE AFLUENŢA DE FUZIUNI ŞI ACHIZIŢII DE LA FINALUL ANILOR PRECEDENŢI, DAR ESTE UN SEMN BUN FAPTUL CĂ TRANZACŢIILE ÎN CURS DE DESFĂŞURARE AU PUTUT FI FINALIZATE ODATĂ CU ÎNCHEIEREA ANULUI CA ÎNTOTDEAUNA, DORIM SĂ SUBLINIEM O SERIE DE TRANZACŢII MAI INTERESANTE DIN ROMÂNIA ŞI UNGARIA. Magyarországon az amerikai extrudált alumínium dobozokat gyártó Exal Corporation megállapodott a magyar szektortárs Szenna Pack felvásárlásáról 14 millió euróért, valamint a hitelek egy részének kifizetéséről is. A családi tulajdonban lévő Szenna Pack júliusban kérte csődvédelmét egy rosszul időzített beruházás miatt. Azóta az Exal Corporation megállapodott a felvásárlásról, a ki nem fizetett bérek és számlák rendezéséről és a jelzáloggal fedezett hitelek 50 75% ának és a jelzáloggal nem fedezett hitelek 10%ának visszafizetéséről. Az amerikai vállalat folytatni akarja a gyártást és megtartani a Szenna 120 alkalmazottját. Ebben a hónapban külön fejezetet érdemel Töröcskei István, aki eladta részesedését (29,9%) a Hír TVben, valamint a Lánchíd Rádióban (75%) Liszkay Gábornak, a Magyar Nemzet főszerkesztőjének. Az eladás azzal van kapcsolatban, hogy Töröcskei Istvánt kinevezték az Államadósság Kezelő Központ elnökének. A Primus Capital, egy magyar kockázati tőkealap 400 millió forintot fektetett a nanotechnológiával foglalkozó BBS Nanotechnológia Kftbe és további 400 milliót a Blueprint Entertainment vállalkozásba, amely turista În Ungaria, Exal Corporation fabricant de cutii de conservă din aluminiu extrudat cu sediul central în Statele Unite, a ajuns la un acord privind achiziţionarea firmei cu acelaşi profil, din Ungaria, care se confrunta cu probleme, Szenna Pack, pentru suma de 14 milioane euro şi plata unei părţi din datoria acesteia. Firma Szenna Pack, o afacere de familie, a cerut intrarea în faliment în luna iulie din cauza unei investiţii inoportune. De la această dată, Exal Corporation a fost de acord să cumpere Szenna Pack, să se ocupe de salariile şi facturile neplătite, şi să ramburseze 5075% din împrumuturile cu garanţie şi 10% din împrumuturile fără garanţie. Compania americană doreşte să continue producţia la Szenna Pack şi să îi păstreze pe cei 120 de angajaţi. Luna aceasta avem o secţiune specială pentru dl. István Töröcskei, care şia vândut acţiunile din cadrul canalului de ştiri Hír Tv (29,9%) şi din cadrul postului de radio Lánchíd Rádió (75%) către Gábor Liszkay, editorşef al cotidianului conservator Magyar Nemzet. Vânzarea a avut loc ca urmare a numirii dlui Töröcskei în funcţia de Preşedinte al Agenţiei pentru Administrarea Datoriei Statului.

17 17 felvásárlási körkép panorama M&A látványosságokkal foglalkozik. A BBSt 2005ben alapították és biotechnológiai, valamint nanotechnológiai fejlesztéseket végez, míg a Blueprint magas színvonalú turisztikai látványosságokat fejleszt Magyarországon és KözépEurópában, piacvezető pozícióra törve ebben a szegmensben. A Primus Capital kockázati tőkebefektetőként innovatív, kezdő fázisban lévő vállalkozásokba fektet be. A Primus III Alap, melyen keresztül a fenti két ügylet is megvalósult, 6,2 milliárd forint tőkével bír. Romániában Radu Enache üzletember, aki a Continental szállodalánc meghatározó tulajdonosa, eladott egy háromcsillagos Ibis hotelt Nagyszebenben, Románia középső részén, az Unicredit Lízing csoportnak egy sale&lease ügylet keretein belül. A hotelt 10 millió euróra értékelték korábban. A tranzakció feltételei szerint a hotel 15 éven belül visszavásárolható. A Continental szállodalánc a most kapott összeget a hitelek újjászervezésére és a működő tőke igényére fogja fordítani. Szintén Romániában a japán Sumitomo csoport 90% os részesedést fog szerezni az Alcedo román növényvédő szer, műtrágya és vetőmag kereskedő vállalatban. Piaci hírek szerint az ügylet értéke 9 millió euró. Az Alcedo 6 magánszemély tulajdonában van, Primus Capital, un fond de capital de risc din Ungaria, a investit 400 de milioane HUF în BBS Nanotechnologia Kft., o firmă din sectorul nanotehnologiei, şi 400 milioane HUF (1,3 milioane euro) în cadrul Blueprint Entertainment, o societate care va dezvolta atracţii turistice. BBS a fost înfiinţată în 2005 şi se ocupă cu cercetarea şi dezvoltarea în domeniul biologiei şi nanotehnologiei. Blueprint Entertainment dezvoltă atracţii turistice exclusiviste în Ungaria şi Europa de Est şi intenţionează să devină lider de piaţă pe acest segment. Primus Capital, în calitate de fond de capital de risc, investeşte în companii inovatoare aflate la început. Fondul Primus III, prin intermediul căruia a avut loc această tranzacţie, deţine un capital de 6,2 miliarde HUF. În România, omul de afaceri Radu Enache, acţionarul majoritar al lanţului hotelier Continental Hotels, a vândut hotelul Ibis de trei stele deţinut în Sibiu, localizat în centrul cultural şi economic, către UniCredit Leasing printro tranzacţie de tip sale&lease back. Hotelul a fost evaluat la 10 milioane de euro. Conform contractului, Ibis Sibiu poate fi răscumpărat în 15 ani. Continental Hotels va folosi fondurile pentru restructurarea serviciului datoriei şi pentru nevoile operative ale societăţii. Célpont* SZENNA PACK Csomagolóeszközgyártó MAGYARORSZÁG THX Games Tartalomfejlesztő Zrt Bónusz Brigád (kisebbségi) Generali Magánnyugdíjpénztár Four Seasons Gresham Palace Hotel Eutecus Hungary (kisebbségi) Lánchid Rádió (75%) Hír Tv (29,9%) BBS Nanotechnologia ADSL Enternet üzletág Blueprint Entertainment Hun Mining bányászati egységek Szallas.hu (50%) ROMÁNIA Ibis Sibiu Constructii Feroviare Iasi Grup Colas Azomures Korin Romania (block trade) AgroExpert Victoria City Centre (49,95%) Supreme Chocolat Vevő* Exal Corporation (USA) Euroventures Capital; MB: Andó Sándor Slevomat.cz (Csehország) Dimenzió Magánnyugdíjpénztár Állami tartalékalap (Oman) Euroventures Capital; Fast Ventures BV (Magyaro., Hollandia) MB: Liszkay Gábor MB: Liszkay Gábor Primus Capital Kockázati Tőkealapkezelő Business Telecom Primus Capital Kockázati Tőkealapkezelő Davies Corporation (UK) Sanoma Budapest Unicredit Leasing Corporation IFN Societatea De Constructii In Transporturi (SCT Bucuresti) Ameropa (Svájc) Pet Star Holding Titan Machinery (USA) New Europe Property Investments plc (Anglia) Kandia Dulce Alcedo (90%) Sumitomo Corporation Ltd. (Japán) RTC Proffice Experience Oresa Ventures (Svédo.) Banca Comerciala Carpatica (block tr. 3,8%) Buyer(s) unknown in this case Eladó* Magyar magánbefektetők MB: Heller Gábor; Kaprinay Zoltán; Tarpa Biomanufaktúra és Pálinkafőzde GeneraliProvidencia Biztosító Gresco MB: Töröcskei István MB: Töröcskei István EnterNet Hun Mining Continental Hotels Colas (Franciao.); Colas Romania Török intézményi és magánbefektetők MB: Yoon Seok Ho (Korea) Benevo Cap. Co.; CD Cap. Partners (Can) Bolero Investments Limited; Supreme Imex (Anglia, Románia) Román magánbefektetők RTC Holding MB: Alin Albu Iparág Fémdobozok és konténerek gyártása Szoftver fejlesztő Elektronikus vásárlás Nyugdíjpénztár Ingatlan Egyedi számítógépes programozás Rádió Televízió K+F Vezetékes távközlés Szórakoztatóipar, szabadidő Fém és érc bányászat Internet; Utazási és foglalási szolgáltatások Hotel és Motel Híd és alagút, valamint útépítés Műtrágya gyártása Ruházat, szövet, fonal, cérna Mezőgazdasági és kerti termékek Ingatlanok kiadása Édesipari termékek gyártása Mezőgazdasági termékek gyártása Irodaszerek és irodai eszközök keresk. Kereskedelmi bank Ügyletérték (millió euró) 14,00 1,29 1,27 1,27 1,27 10,00 1,64 5,00 9,00 1,66 MB magánbefektető SPO másodlagos tőzsdei bevezetés block trade: nagy méretű tételekben végrehajtottkereskedés *zárójelben, akkorszerepel az országnév, ha a tulajdonos nem román vagy magyar forrás: ISI DealWatch nov nov. 30.

18 18 felvásárlási körkép panorama M&A mindegyikük 1019,5%os részesedéssel. A cég 20% os részesedéssel rendelkezik a növényvédő termékek, és 10%os részesedéssel a vetőmagok piacán. Az Alcedo hivatalosan azt közölte, hogy a japán Sumitomo vállalat 90%os részesedést szerzett és az ügylet értéke több tízmillió euró. Az amerikai mezőgazdasági és építőipari gépekkel kereskedő Titan Machinery Inc. bejelentette, hogy megegyezett a romániai AgroExpert felvásárlásáról, mely két mezőgazdasági gép kereskedéssel rendelkezik Bukarestben és Temesváron. David Meyer, a Titan Machinery elnökvezérigazgatója a tranzakció kapcsán elmondta: A globális mezőgazdasági környezet most óriási lehetőséget biztosít számunkra, hogy üzleti modellünkkel és tőkénkkel nemzetközi terjeszkedésbe kezdjünk és növekedjünk. Az európai terjeszkedés lehetőségét már több éve vizsgáljuk és most úgy érezzük, hogy jó lehetőséget találtunk a Titan Machinery márka felépítésére külföldön is. Tot în România, grupul japonez Sumitomo va prelua 90% din capitalul social al Alcedo, un distribuitor de pesticide, fertilizatori şi seminţe din România. Potrivit unor surse de pe piaţă, valoarea tranzacţiei se ridică la 9 milioane euro. Alcedo este controlată de şase persoane fizice, fiecare cu deţineri între 1019,5%. Compania deţine o cotă de aproximativ 20% din piaţa de distribuţie a produselor pentru protecţia plantelor şi 10% din piaţa de distribuţie de seminţe certificate. Alcedo a anunţat oficial că societatea japoneză Sumitomo Corporation a cumpărat 90% din capitalul social al companiei în cadrul unei tranzacţii care se ridică la câteva zeci de milioane de euro. Titan Machinery Inc., dealerul american de echipamente agricole şi de construcţii, a anunţat finalizarea achiziţiei AgroExpert, distribuitor de echipamente Case IH cu unităţi în Bucureşti şi Timişoara. David Meyer, Preşedinte şi Director General al Titan Machinery, a declarat: Agricultura mondială reprezintă o mare oportunitate de a ne îmbunătăţi modelul de afaceri şi experienţa în vânzări cu o platformă adiţională de creştere a expansiunii internaţionale. De ceva vreme studiem extinderea în Europa, şi credem că am găsit o oportunitate deosebită pentru a începe construirea mărcii Titan Machinery în străinătate. Compania ţintă* UNGARIA SZENNA PACK Csomagoloeszkozgyarto THX Games Tartalomfejlesztő Zrt Bonusz Brigad (min. stake) Generali Private Pension Fund Four Seasons Gresham Palace Hotel Eutecus Hungary (min. stake) Lánchid Rádió (75%) Hír Tv news channel (29,9%) BBS Nanotechnologia ADSL business unit of Enternet Blueprint Entertainment Mining units of Hun Mining Szallas.hu (50%) Cumpărător* Exal Corporation (SUA) Euroventures Capital; MB Sándor Andó Slevomat.cz ( Rep. Cehă) Dimenzio Private Pension Fund Fondul de rezervă generală a statului (Oman) Euroventures Capital; Fast Ventures BV (Ungaria, Olanda) MB: Gabor Liszkay MB: Gabor Liszkay Primus Capital Kockázati Tôkealapkezelô Business Telecom Primus Capital Kockázati Tôkealapkezelô Davies Corporation (MB) Sanoma Budapest Publishing Vânzător* Investitor(s) maghiar(i) privat(i) MB: Gábor Heller; Zoltán Kaprinay; Tarpa Biomanufaktúra és Pálinkafőzde GeneraliProvidencia Insurance Gresco MB: Istvan Torocskei MB: Istvan Torocskei EnterNet Hun Mining Sector Valoarea tranzacţiei (milioane EUR) Fabricare cutii de conserve din metal, cutii şi alte produse din metal Software Publisher Cumpărături în mediul online (Electronic shopping) Fonduri de pensii Imobiliare Servicii de realizare a softului la comandă Radiodifuziune Radioteleviziune Cercetare şi dezvoltare in stiinţele fizice, naturale şi inginerie Operatori de telecomunicaţii prin cablu Industrii ale activităţilor distractive şi de recreere Exploatarea metalului Servicii de rezervare şi asistenţă turistică; Furnizori servicii internet şi portaluri de căutare pe internet 14,00 1,29 1,27 1,27 1,27 Ibis Sibiu ROMÂNIA Constructii Feroviare Iasi Grup Colas Azomures Korin Romania (block trade) AgroExpert Victoria City Centre (49,95%) Supreme Chocolat Alcedo (90%) RTC Proffice Experience Unicredit Leasing Corporation IFN Societatea De Constructii In Transporturi (SCT Bucuresti) Ameropa (Swiss) Pet Star Holding Titan Machinery (SUA) New Europe Property Investments plc (MB) Kandia Dulce Sumitomo Corporation Ltd. (Japonia) Oresa Ventures (Suedia) Continental Hotels Colas (France); Colas Romania Investitori privaţi şi instituţionali turci MB: Yoon Seok Ho (Coreea) Benevo Capital Corportation; CD Capital Partners (Canada) Bolero Investments Limited; Supreme Imex (MB, Romania) Investitor(i) privat(i) român(i) RTC Holding Hoteluri şi Moteluri Construcţii de poduri şi tuneluri Fabricarea îngrăşămintelor Maşini pentru prelucrarea fibrelor, firelor textile şi a filamentelor Maşini şi utilaje pentru fermă şi grădină şi vânzători cu ridicata de echipamente Închirierea bunurilor imobiliare Fabricarea ciocolatei şi a produselor zaharoase Vânzători cu ridicata de produse agricole şi materiii prime Vânzători cu ridicata de produse de papetărie şi de birotică Bănci comerciale 10,00 1,64 5,00 9,00 1,66 MB investitor privat SPO introducerepe bursa secundară block trade: tranzacţii cu pachete mari *numele ţării figurează în paranteză dacă proprietarul nu este român sau maghiar sursa: ISI DealWatch 1 nov nov. 2011

19

20 EVALUAREA COMPANIILOR VÂNZAREA COMPANIILOR ATRAGERE DE CAPITAL ACHIZIŢIONĂRI RĂSCUMPĂRARE Din păcate, George Soros a avut din nou dreptate. După falimentul Lehman, spre deosebire de cei care sperau la o revenire în 23 ani, el a previzionat o criză prelungită, considerând că vor trece cel puţin 10 ani până când creşterea va avea din nou o traiectorie dinamică. Datorită nivelului de îndatorare, firmele, familiile şi guvernele sunt nevoite săşi reducă cheltuielile, iar redresarea economiei va fi un proces lent, ca urmare a cererii scăzute. Economia este întrun stadiu de revenire şi în ciuda crizei din Grecia, se află întro anumită stare de echilibru, însă la un nivel mai scăzut decât cel anterior. Pentru că cererea este scăzută, iar dobânzile de referinţă sunt în jur de zero, există forţă de muncă motivată, astfel încât cu cheltuieli reduse să poată fi atacate şi pieţele de nişă. În următorii ani, valoarea firmelor va creşte încet, progresiv, în raport cu profitul realizat, în ciuda faptului că nu sunt aşteptate creşteri economice. Dacă planificaţi să vă vindeţi firma în următorii 5 ani, şi profitul previzionat al acesteia nu se va reduce anul viitor, atunci merită să încercaţi să o vindeţi cât mai devreme. Investitorii au destui bani, având în vedere că după anul 2008 au urmat 2 ani fără tranzacţii şi abia anul acesta achiziţiile sau dezmorţit.. Dacă sunteţi pregătit să purtaţi o discuţie cu privire la viitorul firmei dvs., vă stăm la dispoziţie pentru o consultaţie confidenţială. Cosmin Mizof poate fi contactat la numărul de telefon din Bucureşti sau la adresa de IMAP MB Partners T: (+40) F: (+40) E: Strada Tudor Vianu nr. 5 7, Sector 1, Bucureşti, Romania

cégérték valoarea firmei 2011/06 MACSKA-EGÉR firm value SZAVATOSSÁG GARANŢIILE UN JOC DE-A ŞOARECELE ŞI PISICA

cégérték valoarea firmei 2011/06 MACSKA-EGÉR firm value SZAVATOSSÁG GARANŢIILE UN JOC DE-A ŞOARECELE ŞI PISICA FELVÁSÁRLÁS HOZZÁADOTT ÉRTÉKKEL A DOMO TŐKEBEFEKTETÉSI KALANDJAI KÉSZPÉNZ- ÉS HITELÁLLOMÁNY NÉLKÜLI ÉRTÉKELÉS VISSZATÉRTEK A FÚZIÓK ÉS FELVÁSÁRLÁSOK BELSŐ VAGY KÜLSŐ KÖNYVELÉS? MAGÁNTŐKE ROMÁNIÁBAN: TALPRA

Részletesebben

Fonduri europene oportunități de finanțare, investiții, evenimente Úniós források beruházások finanszírozásának, események szervezésének lehetősége

Fonduri europene oportunități de finanțare, investiții, evenimente Úniós források beruházások finanszírozásának, események szervezésének lehetősége Fonduri europene oportunități de finanțare, investiții, evenimente Úniós források beruházások finanszírozásának, események szervezésének lehetősége Ce s-a întâmplat? Mi történt? 2003-2009 Phare Coeziune

Részletesebben

A törpevízerőművek helyzete Hargita Megyében

A törpevízerőművek helyzete Hargita Megyében A törpevízerőművek helyzete Hargita Megyében URBANISZTIKAI ENGEDÉLYEZÉSI FOLYAMAT PROCESUL DE AUTORIZARE DPDV. URBANISTIC Korodi Szabolcs építész URBANISZTIKAI SZAKMAI SZEMPONT PUNCTUL DE VEDERE AL PROFESIEI

Részletesebben

Elan SBI Capital Partners és az SBI European Fund Bemutatása. 2009 június

Elan SBI Capital Partners és az SBI European Fund Bemutatása. 2009 június Elan SBI Capital Partners és az SBI European Fund Bemutatása 2009 június Tartalom Elan SBI Capital Partners Tőkealapkezelő Zrt.- Bemutatása SBI European Tőkealap (Alap) - Bemutatása SBI European Tőkealap

Részletesebben

INTERMEDIARUL THE HUSTLER MARILE SPERANŢE ROMÂNIA: TRANZACŢII CU NEREZIDENŢI OCTOMBRIE ÎNGHEŢAT VIITORUL TELECOMUNICAŢIILOR ÎN BOSNIA

INTERMEDIARUL THE HUSTLER MARILE SPERANŢE ROMÂNIA: TRANZACŢII CU NEREZIDENŢI OCTOMBRIE ÎNGHEŢAT VIITORUL TELECOMUNICAŢIILOR ÎN BOSNIA TOLAKODÓ THE HUSTLER ADÓCUNAMI 2012 FAGYOS OKTÓBER TELEKOM JÖVŐ BOSZNIÁBAN INTERMEDIARUL THE HUSTLER MARILE SPERANŢE ROMÂNIA: TRANZACŢII CU NEREZIDENŢI OCTOMBRIE ÎNGHEŢAT VIITORUL TELECOMUNICAŢIILOR ÎN

Részletesebben

CLASA 1. CONTURI DE CAPITAL

CLASA 1. CONTURI DE CAPITAL CLASA 1. CONTURI DE CAPITAL I. OSZTÁLY TŐKESZÁMLÁK 10 CAPITAL 10 TŐKE ÉS TARTALÉKOK 101 Capital 101 Tőke 1011 Capital subscris nevărsat P 1011 Jegyzett, de még be nem fizetett tőke P 1012 Capital subscris

Részletesebben

cégérték valoarea firmei 2011/07-08 HATÁRIDŐK TERMENE-LIMITĂ firm value

cégérték valoarea firmei 2011/07-08 HATÁRIDŐK TERMENE-LIMITĂ firm value KERESSÜK A KÖVETKEZŐ LOGMEIN-T A VÁLLALKOZÓK ÉS A VIDÉKFEJLESZTÉS ZÁRÓMÉRLEG ZÁRT DOBOZZAL A VERSENYKÉPES ADÓZÁS ÉS AZ ÚJ GAZDASÁGPOLITIKA ROMÁN FÚZIÓK KÖNYVELÉSE ÉS ADÓZÁSA NYÁRI FELVÁSÁRLÁSI KOKTÉL GYÓGYÍTÓ

Részletesebben

cégérték valoarea firmei 2011/09 BEFEKTETŐ- VADÁSZAT VÂNĂTOARE DE INVESTITORI firm value

cégérték valoarea firmei 2011/09 BEFEKTETŐ- VADÁSZAT VÂNĂTOARE DE INVESTITORI firm value ÓRIÁSI LEHETŐSÉGEK A REHAB ELŐTT MÉGIS LEVONHATÓ AZ IPARŰZÉSI ADÓ? A SZITEK TÉRHÓDÍTÁSA VÁLLALATFÚZIÓK: NEM VOLT VAKÁCIÓ EGYRE AKTÍVABB AZ M&A PIAC FELSZÁLL A TÜV NORD OPORTUNITĂŢI URIAŞE PENTRU REHAB

Részletesebben

MAGYAR KÖZLÖNY 101. szám

MAGYAR KÖZLÖNY 101. szám MAGYAR KÖZLÖNY 101. szám MAGYARORSZÁG HIVATALOS LAPJA 2015. július 10., péntek Tartalomjegyzék 182/2015. (VII. 10.) Korm. rendelet A Magyarország Kormánya és Románia Kormánya közötti, a Magyar Köztársaság

Részletesebben

Nándor BÁRDI RELAÞIILE ROMÂNO-MAGHIARE, TRECUT ªI VIITOR A ROMÁN MAGYAR KAPCSOLATOK, MÚLT ÉS JELEN

Nándor BÁRDI RELAÞIILE ROMÂNO-MAGHIARE, TRECUT ªI VIITOR A ROMÁN MAGYAR KAPCSOLATOK, MÚLT ÉS JELEN Nándor BÁRDI RELAÞIILE ROMÂNO-MAGHIARE, TRECUT ªI VIITOR A ROMÁN MAGYAR KAPCSOLATOK, MÚLT ÉS JELEN ROMANIAN-HUNGARIAN RELATIONS BETWEEN PAST AND FUTURE RELAÞIILE ROMÂNO-MAGHIARE, TRECUT ªI VIITOR A. Despre

Részletesebben

TÖMB, UTCAKÉP - ÉRTÉKELŐ ADATLAP FIŞĂ DE CARTARE - ZONĂ, TRAMĂ STRADALĂ Település / Localitate Almás / Merești

TÖMB, UTCAKÉP - ÉRTÉKELŐ ADATLAP FIŞĂ DE CARTARE - ZONĂ, TRAMĂ STRADALĂ Település / Localitate Almás / Merești 1/9 1. Általános adatok / Date generale Keltezés / Data nov. 2011 Adatgyűjtő neve/nume responsabil András Alpár, Lőrincz Barna Aláírása/Semnătura Rajz azonosítója/nr. desen Fotók azonosítója/nr.identificare

Részletesebben

Környe-Bokod Takarékszövetkezet Statisztikai számjel: 10044874-6419-122-11. MÉRLEG 2014. év. ESZKÖZÖK (aktívák)

Környe-Bokod Takarékszövetkezet Statisztikai számjel: 10044874-6419-122-11. MÉRLEG 2014. év. ESZKÖZÖK (aktívák) ESZKÖZÖK (aktívák) 1. Pénzeszközök 251 412 559 074 2. Állampapírok 6 846 664 0 4 900 163 a) forgatási célú 6 846 664 4 900 163 b) befektetési célú 0 0 2/A. Állampapírok értékelési különbözete 3. Hitelintézetekkel

Részletesebben

PÉNZFOLYAM Kft. tárgyévi cash-flow kimutatásának összeállításához a következő információkat ismerjük.

PÉNZFOLYAM Kft. tárgyévi cash-flow kimutatásának összeállításához a következő információkat ismerjük. PÉNZFOLYAM Kft. tárgyévi cash-flow kimutatásának összeállításához a következő információkat ismerjük. ESZKÖZÖK (aktívák) Előző év Tárgyév A. BEFEKTETETT ESZKÖZÖK 79 260 72 655 I. IMMATERIÁLIS JAVAK 10

Részletesebben

LIMBA ŞI LITERATURA MAGHIARĂ

LIMBA ŞI LITERATURA MAGHIARĂ Aprobat cu Ordin al ministrului educaţiei şi cercetării nr. 5198 / 01.11.2004 M I N I S T E R U L E D U C A Ţ I E I Ş I C E R C E T Ă R I I CONSILIUL NAŢIONAL PENTRU CURRICULUM PROGRAME ŞCOLARE PENTRU

Részletesebben

A zsűri tagjai: Ádám Gyula, Balázs Attila, Bálint Zsigmond, Erdély Bálint Előd, Henning János

A zsűri tagjai: Ádám Gyula, Balázs Attila, Bálint Zsigmond, Erdély Bálint Előd, Henning János Kapcsolat Contact Kapcsolat válogatás a Kapcsolat fotópályázatra beérkezett fényképekből A világunk végtelen összefüggések rendszere: a viszonyok némelyike magától érthetődő, mások számunkra érzékelhetetlenek,

Részletesebben

Az üzleti angyalok köztünk vannak. Dr. Makra Zsolt Üzletfejlesztési menedzser, INNOSTART NÜIK Projektvezető, Első Magyar Üzleti Angyal Hálózat

Az üzleti angyalok köztünk vannak. Dr. Makra Zsolt Üzletfejlesztési menedzser, INNOSTART NÜIK Projektvezető, Első Magyar Üzleti Angyal Hálózat Az üzleti angyalok köztünk vannak Dr. Makra Zsolt Üzletfejlesztési menedzser, INNOSTART NÜIK Projektvezető, Első Magyar Üzleti Angyal Hálózat Bevezetés Kockázati tőke (venture capital): olyan sajáttőkebefektetések,

Részletesebben

MÉRLEG. KSH: 10047808-6419-122-05 Cg.:05-02-000250 Boldva és Vidéke Takarékszövetkezet

MÉRLEG. KSH: 10047808-6419-122-05 Cg.:05-02-000250 Boldva és Vidéke Takarékszövetkezet MÉRLEG adatok: ezer Ft-ban S.sz. M e g n e v e z é s 2013.év 2014.év a. b. d. d. ESZKÖZÖK ( AKTÍVÁK ) 01. 1.Pénzeszközök 634 459 587 900 02. 2.Állampapírok 1 959 141 1 928 700 03. a) forgatási célú 1 856

Részletesebben

SAJTÓKÖZLEMÉNY A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS FINANSZÍROZÁSA ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG KEZELÉSE 2010-2011-BEN

SAJTÓKÖZLEMÉNY A KÖZPONTI KÖLTSÉGVETÉS FINANSZÍROZÁSA ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG KEZELÉSE 2010-2011-BEN SAJTÓKÖZLEMÉNY A kormány pénzügypolitikájának középpontjában a hitelesség visszaszerzése áll, és ezt a feladatot a kormány komolyan veszi hangsúlyozta a nemzetgazdasági miniszter az Államadósság Kezelő

Részletesebben

II. évfolyam. Név: Neptun kód: Kurzus: Tanár neve: HÁZI DOLGOZAT 2. Számvitel 2 2013/2014. II. félév

II. évfolyam. Név: Neptun kód: Kurzus: Tanár neve: HÁZI DOLGOZAT 2. Számvitel 2 2013/2014. II. félév II. évfolyam Név: Neptun kód: Kurzus: Tanár neve: HÁZI DOLGOZAT 2. Számvitel 2 2013/2014 II. félév 1. feladat (lekötött tartalék meghatározása, osztalékkal kapcsolatos számítások, saját tőke mérlegrészlet

Részletesebben

www.szamviteltanar.hu

www.szamviteltanar.hu ÉVES BESZÁMOLÓ - MÉRLEG A változat Eszközök (aktívák) 200X. december 31. adatok E Ft-ban Sorszám A tétel megnevezése Előző év Előző év(ek) módosításai Tárgyév a b c d e 1 A. Befektetett eszközök 2 I. IMMATERIÁLIS

Részletesebben

Vállalkozásfejlesztés tőkebevonással. Török József Üzletfejlesztési igazgató Budapest, 2013. november 6.

Vállalkozásfejlesztés tőkebevonással. Török József Üzletfejlesztési igazgató Budapest, 2013. november 6. Vállalkozásfejlesztés tőkebevonással Török József Üzletfejlesztési igazgató Budapest, 2013. november 6. A tőkefinanszírozás lényege: a) részesedés szerzése, b) pénzügyi forrás biztosítása, c) ellenőrzés,

Részletesebben

KONSZOLIDÁLT BESZÁMOLÓ AZ EU ÁLTAL BEFOGADOTT NEMZETKÖZI PÉNZÜGYI BESZÁMOLÁSI STANDARDOK (IFRS-ek) SZERINT

KONSZOLIDÁLT BESZÁMOLÓ AZ EU ÁLTAL BEFOGADOTT NEMZETKÖZI PÉNZÜGYI BESZÁMOLÁSI STANDARDOK (IFRS-ek) SZERINT WABERER'S International ZRt. 2012-2014. évi KONSZOLIDÁLT BESZÁMOLÓ AZ EU ÁLTAL BEFOGADOTT NEMZETKÖZI PÉNZÜGYI BESZÁMOLÁSI STANDARDOK (IFRS-ek) SZERINT a vállalkozás vezetője (képviselője) WABERER'S International

Részletesebben

EGY ONLINE CÉG SIKERES ÉRTÉKESÍTÉSE A HABOSTORTA.HU PÉLDÁJA

EGY ONLINE CÉG SIKERES ÉRTÉKESÍTÉSE A HABOSTORTA.HU PÉLDÁJA EGY ONLINE CÉG SIKERES ÉRTÉKESÍTÉSE A HABOSTORTA.HU PÉLDÁJA NAGY KÁLMÁN ügyvezető igazgató CONCORDE VÁLLALATI PÉNZÜGYEK KFT. Alkotás Point Irodaház 1123 Budapest Alkotás utca 50. Telefon: 06 1 489-2310

Részletesebben

MAGYAR SZÁMVITELI SZABÁLYOK SZERINTI ÉVES BESZÁMOLÓ - MÉRLEG 2014.12.31.

MAGYAR SZÁMVITELI SZABÁLYOK SZERINTI ÉVES BESZÁMOLÓ - MÉRLEG 2014.12.31. MÉRLEG ESZKÖZÖK (aktívák) adatok millió forintban 2013 2014 1. Pénzeszközök 39,870 459,330 2. Állampapírok 153,646 70,686 a) forgatási célú 92,910 16,462 b) befektetési célú 60,736 54,224 2/A. Állampapírok

Részletesebben

Befektetési vállalkozások 2014. évi beszámolója

Befektetési vállalkozások 2014. évi beszámolója Statisztikai jel 1053 Budapest, Kossuth Lajos utca 4., Telefona: 266-9095 a vállakozás megnevezése a vállakozás címe, telefona Befektetési vállalkozások 2014. évi beolója Keltezés: Budapest, 2015. április

Részletesebben

mmcité www.mmcite.com

mmcité www.mmcite.com mmcité Oraș Spațiile publice ale orașelor sunt locuri fascinante unde oamenii se întâlnesc cu istoria. Ne bucurăm că designul nostru este focusat asupra a ceva așa de interesant precum zonele urbane. Putem

Részletesebben

KELER Zrt. Hitelintézeti MÉRLEG ESZKÖZÖK (aktívák)

KELER Zrt. Hitelintézeti MÉRLEG ESZKÖZÖK (aktívák) Hitelintézeti MÉRLEG ESZKÖZÖK (aktívák) 1. 1. Pénzeszközök (MNB nostro + MNB betét) 10 717 0 146 714 2. 2. Állampapírok (3.+4. sorok) 140 954 0 28 301 3. a) forgatási célú (MÁK + DKJ) 140 954 0 28 301

Részletesebben

Éves beszámoló 2013. december 31.

Éves beszámoló 2013. december 31. 2465481-1412-113-3 Statisztikai számjel 3-9- 126499 Cégjegyzék száma Adorján-Tex Kft. 63 Kalocsa Szent István király út 26. Éves beszámoló Keltezés: 214. április 25. 2465481-1412-113-3 1/6. oldal "A" MÉRLEG

Részletesebben

A hitelbiztosítás aktuális kérdései a kilábalás kezdetén AZ EULER HERMES MAGYAR HITELBIZTOSÍTÓ ZRT ELŐADÁSA

A hitelbiztosítás aktuális kérdései a kilábalás kezdetén AZ EULER HERMES MAGYAR HITELBIZTOSÍTÓ ZRT ELŐADÁSA A hitelbiztosítás aktuális kérdései a kilábalás kezdetén AZ EULER HERMES MAGYAR HITELBIZTOSÍTÓ ZRT ELŐADÁSA Euler Hermes Csoport Euler Hermes Csoportról: 2010-es tények, számadatok A világ vezető hitelbiztosítója

Részletesebben

MŰVELŐDÉSI SZAKTESTÜLET PÁLYÁZATI ŰRLAP

MŰVELŐDÉSI SZAKTESTÜLET PÁLYÁZATI ŰRLAP PÁLYÁZATI ŰRLAP Pályázó szervezet neve: Program megnevezése: VÉGVÁRÉRT ALAPITVÁNY IX. HAGZOMÁNYŐRZŐ NÉPTÁNCTÁBOR Iktatási szám (nem kitöltendő): Kitöltés módja: számítógéppel. I. ADATLAP ÉS ÖSSZEGZŐ 1.

Részletesebben

A Szamos folyó ökológiai állapotfelmérése, a Tisza folyó ökológiai állapotára gyakorolt hatásának vizsgálata

A Szamos folyó ökológiai állapotfelmérése, a Tisza folyó ökológiai állapotára gyakorolt hatásának vizsgálata A Szamos folyó ökológiai állapotfelmérése, a Tisza folyó ökológiai állapotára gyakorolt hatásának vizsgálata Evaluarea ecologică a râului Someş în vederea determinării influenţei acestuia asupra stării

Részletesebben

Magyar Cégek pénzügyi megerősítése Orosz projektekben való részvételhez A magyar kockázati tőke piac különleges szereplője

Magyar Cégek pénzügyi megerősítése Orosz projektekben való részvételhez A magyar kockázati tőke piac különleges szereplője Magyar Cégek pénzügyi megerősítése Orosz projektekben való részvételhez A magyar kockázati tőke piac különleges szereplője 2011. február 25. MFB Invest tőkefinanszírozás Az MFB Invest Zrt. a Magyar Fejlesztési

Részletesebben

XIII. KERÜLETI KÖZSZOLGÁLTATÓ ZÁRTKÖRŰEN MŰKÖDŐ RÉSZVÉNYTÁRSASÁG

XIII. KERÜLETI KÖZSZOLGÁLTATÓ ZÁRTKÖRŰEN MŰKÖDŐ RÉSZVÉNYTÁRSASÁG 1 2 0 5 2 5 8 5-6 8 1 0-1 1 4-0 1 Statisztikai szám 0 1-1 0-0 4 2 8 5 0 cégjegyzékszám XIII. KERÜLETI KÖZSZOLGÁLTATÓ ZÁRTKÖRŰEN MŰKÖDŐ RÉSZVÉNYTÁRSASÁG Mérleg : - Eszközök - Források Eredmény-kimutatás

Részletesebben

5. Hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, beleértve a rögzített kamatozásúakat is

5. Hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok, beleértve a rögzített kamatozásúakat is KSH: 10044427641912209 Cg.: 09-02-000061 Biharkeresztesi Takarékszövetkezet ZÁRÓMÉRLEG adatok: ezer Ft-ban Sor szám M e g n e v e z és 2010. év 2011. év a. b. c. d. E S Z K Ö Z Ö K ( A K T Í V Á K ) 01

Részletesebben

MAGYAR SZÁMVITELI SZABÁLYOK SZERINTI ÉVES BESZÁMOLÓ MÉRLEG 2014.12.31. HATVAN ÉS VIDÉKE TAKARÉKSZÖVETKEZET

MAGYAR SZÁMVITELI SZABÁLYOK SZERINTI ÉVES BESZÁMOLÓ MÉRLEG 2014.12.31. HATVAN ÉS VIDÉKE TAKARÉKSZÖVETKEZET MÉRLEG 2014.12.31 Hatvan, 2015. március 26... Hatvan és Vidéke Takarékszövetkezet Juhász Ferenc Turányikné Borsik Éva elnök ügyvezető ügyvezető igazgató MÉRLEG adatok: ezer Ft-ban S.sz. M e g n e v e z

Részletesebben

Környe-Bokod Takarékszövetkezet Statisztikai számjel: 10044874-6419-122-11. MÉRLEG 2010. év. ESZKÖZÖK (aktívák)

Környe-Bokod Takarékszövetkezet Statisztikai számjel: 10044874-6419-122-11. MÉRLEG 2010. év. ESZKÖZÖK (aktívák) ESZKÖZÖK (aktívák) 1. Pénzeszközök 159 267 192 484 2. Állampapírok 4 310 515 0 4 762 679 a) forgatási célú 4 257 225 4 709 389 b) befektetési célú 53 290 53 290 2/A. Állampapírok értékelési különbözete

Részletesebben

Az MKB Értékpapír és Befektetési Rt. üzleti jelentése és pénzügyi kimutatásai

Az MKB Értékpapír és Befektetési Rt. üzleti jelentése és pénzügyi kimutatásai Az MKB Értékpapír és Befektetési Rt. üzleti jelentése és pénzügyi kimutatásai (MAGYAR SZÁMVITELI SZABÁLYOK ALAPJÁN) 1997. december 31. Az MKB Értékpapír és Befektetési Rt. üzleti jelentése A teljeskörû

Részletesebben

FIŞA DISCIPLINEI 1. 1. Date despre program

FIŞA DISCIPLINEI 1. 1. Date despre program FIŞA DISCIPLINEI 1 1. Date despre program 1.1 Instituţia de învăţământ superior Universitatea Creştină Partium 1.2 Facultatea Ştiinţe Socio-Umane 1.3 Departamentul Limba şi Literatura Maghiară 1.4 Domeniul

Részletesebben

Nextent Informatika Zrt.

Nextent Informatika Zrt. 1 3 5 2 2 2 2 5 6 2 2 1 1 4 1 1-1 - 4 5 2 6 a vállalkozás megnevezése 1112 Budapest, Facsemete u. 1/5 a vállalkozás címe 27. évi ÉVES BESZÁMOLÓ Budapest, 28. május 6. 1 3 5 2 2 2 2 5 6 2 2 1 1 4 1 1-1

Részletesebben

GE Capital Hungary. Budapest Bank. Banki megoldások a KKV szektor számára finanszírozás terén. 1 Magyar Termék 2014.05.16.

GE Capital Hungary. Budapest Bank. Banki megoldások a KKV szektor számára finanszírozás terén. 1 Magyar Termék 2014.05.16. GE Capital Hungary Budapest Bank Banki megoldások a KKV szektor számára finanszírozás terén 1 GE Közép-Kelet Európában GE jelenlét Magyarország 12 500+ alkalmazott 3 regionális üzleti központ (Lighting

Részletesebben

A Magyar Fejlesztési Bank Részvénytársaság 2006. I. félévi gyorsjelentése

A Magyar Fejlesztési Bank Részvénytársaság 2006. I. félévi gyorsjelentése A Magyar Fejlesztési Bank Részvénytársaság 2006. I. félévi gyorsjelentése A tőkepiacról szóló 2001. évi CXX. törvény 52. -a alapján a Magyar Fejlesztési Bank Részvénytársaság az alábbiakban teszi közzé

Részletesebben

Borbély László András. 2014. április 30.

Borbély László András. 2014. április 30. Államadósság és állampapírpiac Borbély László András 2014. április 30. Hogyan keletkezik az államadósság? Éves költségvetési törvény 1. év 1 Mrd Ft deficit 1 Mrd Ft hitelfelvétel 1 Mrd Ft államadósság

Részletesebben

AEGON Magyarország Lakástakarékpénztár Zártkörűen Működő Részvénytársaság. Mérleg 2013.05.07-2013.12.31

AEGON Magyarország Lakástakarékpénztár Zártkörűen Működő Részvénytársaság. Mérleg 2013.05.07-2013.12.31 AEGON Magyarország Lakástakarékpénztár Zártkörűen Működő Részvénytársaság Mérleg 2013.05.07-2013.12.31 Cégnév: AEGON Magyarország Lakástakarékpénztár Zrt. Székhely: 1091 Budapest, Üllői út 1. Cégjegyzékszám:

Részletesebben

25. H í r l e v é l 2011. október Magyar Kaktusz és Pozsgás Társaság Közhasznú Egyesület Internetes Újságja

25. H í r l e v é l 2011. október Magyar Kaktusz és Pozsgás Társaság Közhasznú Egyesület Internetes Újságja 25. H í r l e v é l 2011. október Magyar Kaktusz és Pozsgás Társaság Közhasznú Egyesület Internetes Újságja Miről olvashatunk a Debreceni Pozsgástár már megjelent, 2011. 3. szeptemberi újságjában? A Gymnocalycium

Részletesebben

DISPOZIŢIA NR. 895 din 12.10.2015 privind convocarea Consiliului Judeţean Bihor

DISPOZIŢIA NR. 895 din 12.10.2015 privind convocarea Consiliului Judeţean Bihor ROMÂNIA CONSILIUL JUDEŢEAN BIHOR BIHAR MEGYEI TANÁCS BIHOR COUNTY COUNCIL CABINETUL PREŞEDINTELUI DISPOZIŢIA NR. 895 din 12.10.2015 privind convocarea Consiliului Judeţean Bihor În temeiul art. 94 alin.(1)

Részletesebben

E S Z K Ö Z Ö K ( A K T Í V Á K

E S Z K Ö Z Ö K ( A K T Í V Á K Adószám:10044465-1-09 Cégjegyzékszám:09-02-000180 Hajdúdorog és Vidéke Takarékszövetkezet MÉRLEG adatok: ezer Ft-ban S.s z. M e g n e v e z és 2013.év 2014.év a. b. c. d. E S Z K Ö Z Ö K ( A K T Í V Á

Részletesebben

4. Lezárt tranzakciók... 8 Az Invescom az idei évben sikeresen lezárt tranzakcióinak száma 5-re emelkedett.

4. Lezárt tranzakciók... 8 Az Invescom az idei évben sikeresen lezárt tranzakcióinak száma 5-re emelkedett. TARTALOMJEGYZÉK 1. Csak a nagyok segítettek... 2 A globális cégvásárlási piacon a világ tőzsdéin tapasztalható pozitív befektetői hangulat ellenére nyoma sincs pozitív trendfordulónak. A tranzakciók összértékét

Részletesebben

JÓ GYAKORLATOK Megvalósított projektek a Csík LEADER Helyi Akciócsoport területén

JÓ GYAKORLATOK Megvalósított projektek a Csík LEADER Helyi Akciócsoport területén JÓ GYAKORLATOK Megvalósított projektek a Csík LEADER Helyi Akciócsoport területén Minőséget teremtünk! Start spre calitate! Jövőképünk: A test-lélek-szellem hármassága az élet teljessége. A helyi gazdaság

Részletesebben

MÉRLEG MÉRLEG KSH:10045916-6512-122-16. Újszász és Vidéke Körzeti Takarékszövetkezet. Cg.:16-02-001531

MÉRLEG MÉRLEG KSH:10045916-6512-122-16. Újszász és Vidéke Körzeti Takarékszövetkezet. Cg.:16-02-001531 MÉRLEG KSH:10045916-6512-122-16 Cg.:16-02-001531 Újszász és Vidéke Körzeti Takarékszövetkezet MÉRLEG adatok: ezer Ft-ban S.sz. M e g n e v e z és 2012.év 2013.év a. b. c. d. E S Z K Ö Z Ö K ( A K T Í V

Részletesebben

Gabriel ANDREESCU NECESITATEA RECONCILIERII INTERNE A BELSÕ MEGBÉKÉLÉS SZÜKSÉGESSÉGE THE NEED FOR DOMESTIC RECONCILIATION

Gabriel ANDREESCU NECESITATEA RECONCILIERII INTERNE A BELSÕ MEGBÉKÉLÉS SZÜKSÉGESSÉGE THE NEED FOR DOMESTIC RECONCILIATION Gabriel ANDREESCU NECESITATEA RECONCILIERII INTERNE A BELSÕ MEGBÉKÉLÉS SZÜKSÉGESSÉGE THE NEED FOR DOMESTIC RECONCILIATION NECESITATEA RECONCILIERII INTERNE Dragi colegi, Mã grãbesc sã vã trimit rãspunsul

Részletesebben

E S Z K Ö Z Ö K ( A K T Í V Á K

E S Z K Ö Z Ö K ( A K T Í V Á K KSH: 10043691641912205 Cg.: 05-02-000266 Ricse és Vidéke Takarékszövetkezet MÉRLEG adatok: ezer Ft-ban S.sz. M e g n e v e z és 2013.év 2014.év a. b. c. d. E S Z K Ö Z Ö K ( A K T Í V Á K ) 01 1.Pénzeszközök

Részletesebben

KSH: 10043897 6419 122 06 Cg.: 06-02-000014 PILLÉR Takarékszövetkezet

KSH: 10043897 6419 122 06 Cg.: 06-02-000014 PILLÉR Takarékszövetkezet KSH: 10043897 6419 122 06 Cg.: 06-02-000014 PILLÉR Takarékszövetkezet MÉRLEG adatok: ezer Ft-ban S.sz. M e g n e v e z és 2009.év 2010.év a. b. c. d. E S Z K Ö Z Ö K ( A K T Í V Á K ) 01 1.Pénzeszközök

Részletesebben

Éves beszámoló 0 1-1 0-0 4 1 7 6 8. Statisztikai számjel. Cégjegyzék száma. Palota Holding Zártkörűen Működő Részvénytársaság. 2014. december 31.

Éves beszámoló 0 1-1 0-0 4 1 7 6 8. Statisztikai számjel. Cégjegyzék száma. Palota Holding Zártkörűen Működő Részvénytársaság. 2014. december 31. 1 0 7 0 6 9 9 6 6 8 3 2 1 1 4 0 1 Statisztikai számjel 0 1-1 0-0 4 1 7 6 8 Cégjegyzék száma Palota Holding Zártkörűen Működő Részvénytársaság a vállalkozás megnevezése 1156 Budapest, Száraznád u. 4-6.,

Részletesebben

Cash flow-kimutatás. A Cash flow-kimutatás tartalma

Cash flow-kimutatás. A Cash flow-kimutatás tartalma Cash flow-kimutatás Az éves beszámoló kiegészítő mellékletének tartalmaznia kell legalább a számviteli törvény által előírt, a 7. számú melléklet szerinti tartalmú cash flow-kimutatást is. Az egyszerűsített

Részletesebben

SAJTÓKÖZLEMÉNY. A fizetési mérleg alakulásáról. 2015. I. negyedév

SAJTÓKÖZLEMÉNY. A fizetési mérleg alakulásáról. 2015. I. negyedév SAJTÓKÖZLEMÉNY A fizetési mérleg alakulásáról NYILVÁNOS: 2015. június 24. 8:30-tól 2015. I. negyedév 2015 I. negyedévében 1 a külfölddel szembeni nettó finanszírozási képesség (a folyó fizetési mérleg

Részletesebben

Kedves Olvasóink! Dragi cititori! Acolo unde se pierde tradiţia, acolo se găureşte timpul şi se scurge trecutul. Ancsel Éva

Kedves Olvasóink! Dragi cititori! Acolo unde se pierde tradiţia, acolo se găureşte timpul şi se scurge trecutul. Ancsel Éva Magyarország-Románia Határon Átnyúló Együttműködési Program 2007-2013 Programul De Cooperare Transfrontalieră Ungaria-România 2007-2013 Ahol elvesznek a tradíciók, ott kilyukad az idô, és elpereg a múlt.

Részletesebben

Magyar Fejlesztési Bank MFB Tőkebefektetések

Magyar Fejlesztési Bank MFB Tőkebefektetések Magyar Fejlesztési Bank MFB Tőkebefektetések MFB Csoport: integrált pénzügyi szolgáltatások Szoros és hatékony együttműködés az MFB Csoport hitelezési, befektetési, garancia vállalási és támogatási tevékenységet

Részletesebben

START T kegarancia Zrt. www.startgarancia.hu

START T kegarancia Zrt. www.startgarancia.hu Hírlevél 2010. július 1 Hírlevél 2011. január Hírlevél 2011. január 2 MILLIÁRD FELETT A JEREMIE KOCKÁZATI TŐKEALAPOK BEFEKTETÉSEI A 2010 első félévében, az Új Magyarország Kockázati Tőkeprogram keretében

Részletesebben

A tétel megnevezése 2007.12.31 2008.12.31. a b d d

A tétel megnevezése 2007.12.31 2008.12.31. a b d d 1.2.4.6.4.7.8.0./5.1.9.0./1.1.4/0.1. Statisztikai jel 01-10-044336 Cégjegyzék 0.1 BMSK Beruházási, Mőszaki Fejlesztési, Sportüzemeltetési és Közbeszerzési Zrt. MÉRLEG - 2008.01.01.- 2008.12.31. MÉRLEG

Részletesebben

Éves beszámoló mérlege - "A"

Éves beszámoló mérlege - A Cégbíróság: Baranya Megyei Bíróság mint Cégbíróság Mecseki Erdészeti Zártkörűen Működő Rt. 7623 Pécs, Rét utca 8. A gazdálkodó képviselője P.h. Mecseki Erdészeti Zrt. Oldal: 1 ESZKÖZÖK (aktívák) 01. A.

Részletesebben

HVCA-MISZ-M27 2012-09-06. Horgos Lénárd M27 ABSOLVO. www.m27.eu

HVCA-MISZ-M27 2012-09-06. Horgos Lénárd M27 ABSOLVO. www.m27.eu Horgos Lénárd M27 ABSOLVO HVCA-MISZ-M27 2012-09-06 Tartalom Mikor és milyen forrást tudok igénybe venni az innovációs projektemhez? És utána? Az üzleti modellek és a felkészülés kérdései A paradicsom színre

Részletesebben

III. Döntési szintek. IV. Döntési hatáskörök. 10. Kockázatvállalási döntési hatáskörök

III. Döntési szintek. IV. Döntési hatáskörök. 10. Kockázatvállalási döntési hatáskörök 10. Kockázatvállalási döntési hatáskörök III. Döntési szintek A Takarékszövetkezet üzleti tevékenysége során keletkező kockázati elemek minimalizálása érdekében a döntéseket a takarékszövetkezeti hierarchia

Részletesebben

Statisztikai számjel: 23024216-6420-114-01 Cégjegyzék szám: 01-10-046833. BVK Holding Zrt. MÉRLEG Eszközök (aktívák)

Statisztikai számjel: 23024216-6420-114-01 Cégjegyzék szám: 01-10-046833. BVK Holding Zrt. MÉRLEG Eszközök (aktívák) MÉRLEG Eszközök (aktívák) 01. A. Befektetett eszközök (02.+10.+18. sorok) 55 999 937-103 742 764 02. I. IMMATERIÁLIS JAVAK (03. - 09. sorok) 2 029-3 942 03. Alapítás- átszervezés aktivált értéke - - 04.

Részletesebben

Miért Románia? Nagyvárad, 2008.április 4.

Miért Románia? Nagyvárad, 2008.április 4. Miért Románia? Nagyvárad, 2008.április 4. A két ország gazdasági kapcsolatainak alapjai A gazdasági kapcsolatok rendezettek: 1998-tól 2004-ig a CEFTA, azt követően az EU szabályozása hatályos, 2007 január

Részletesebben

Dr. Csordás - László Enikő - manager de proiect / projektmenedzser Erika Posmoşanu asistent de proiect / projekt asszisztens

Dr. Csordás - László Enikő - manager de proiect / projektmenedzser Erika Posmoşanu asistent de proiect / projekt asszisztens Prezentarea proiectului Crearea de laboratoare de restaurare de înaltă performaţă cu centrele Debreţin-Oradea Kiemelt műszaki tartalommal rendelkező restaurátor műhelyek kialakítása Debrecen Nagyvárad

Részletesebben

Éves beszámoló. 2 1 1 1 4 1 4 6 9 0 0 1 5 7 1 0 1 Statisztikai számjel: 0 1 -- 0 9 -- 9 1 7 9 4 2 Cégjegyzék száma: 2011 Üzleti évről

Éves beszámoló. 2 1 1 1 4 1 4 6 9 0 0 1 5 7 1 0 1 Statisztikai számjel: 0 1 -- 0 9 -- 9 1 7 9 4 2 Cégjegyzék száma: 2011 Üzleti évről 2 1 1 1 4 1 4 6 9 0 0 1 5 7 1 0 1 Statisztikai számjel: 0 1 -- 0 9 -- 9 1 7 9 4 2 Cégjegyzék száma: A vállalkozás megnevezése: Thália Színház Nonprofit Kft A vállalkozás címe, telefonszáma: 1065 Budapest

Részletesebben

Bemutatkozik a Next-Faktor Zrt. 2010. Június 14.

Bemutatkozik a Next-Faktor Zrt. 2010. Június 14. Bemutatkozik a Next-Faktor Zrt. 2010. Június 14. A Next-Faktor tulajdonosi háttere 51% 49% 36,19% 63,8% 76% 24% Next-Faktor Zrt. 3 Faktorált forgalom Faktorált forgalom 25 20 17,76 20,50 15 11,50 13,60

Részletesebben

Értékteremtés tőkepiaci tranzakciókkal. bpv Jádi Németh konferencia, 2015. szeptember 23.

Értékteremtés tőkepiaci tranzakciókkal. bpv Jádi Németh konferencia, 2015. szeptember 23. Értékteremtés tőkepiaci tranzakciókkal bpv Jádi Németh konferencia, 2015. szeptember 23. Tartalomjegyzék I II III IV Invescom Corporate Finance Tulajdonosi stratégiák A tranzakció előkészítése Tulajdonosi

Részletesebben

A vállalati pénzügyi döntések fajtái

A vállalati pénzügyi döntések fajtái A vállalati pénzügyi döntések fajtái Hosszú távú finanszírozási döntések Befektetett eszközök Forgóeszközök Törzsrészvények Elsőbbségi részvények Hosszú lejáratú kötelezettségek Rövid lejáratú kötelezettségek

Részletesebben

RAPORT ANALIZĂ. Anul școlar 2012-2013

RAPORT ANALIZĂ. Anul școlar 2012-2013 RAPORT ANALIZĂ Anul școlar 2012-2013 1. Baza materială Inceperea anului școlar 2012-2013 aproape a pornit in condiții excelente din punct de vedere al bazei materiale. S-au schimbat 6 rânduri de geamuri

Részletesebben

Hírlevél 2012. augusztus

Hírlevél 2012. augusztus Hírlevél 201 2. február 1 Hírlevél 2012. augusztus START T kegarancia Zrt. Hírlevél 201 2. augusztus 2 ÉLES VERSENY VÁRHATÓ AZ ÚJ SZÉCHENYI KOCKÁZATI TŐKEPROGRAM PÁLYÁZATÁN Amint arról júliusi hírlevelünkben

Részletesebben

Á LTA L Á N O S F E LT É T E L E K

Á LTA L Á N O S F E LT É T E L E K Á LTA L Á N O S F E LT É T E L E K A HITELPROGRAM CÉLJA a hazai mikro- és kisvállalkozóknak kíván az indulásukhoz, a vállalkozásuk fejlesztéséhez indokolt, szükséges, megalapozott és elégséges forrásokat

Részletesebben

ÜZLETI JELENTÉS 2011. december 31.

ÜZLETI JELENTÉS 2011. december 31. BUSINESS TELECOM TÁVKÖZLÉSI ZÁRTKÖRŰEN MŰKÖDŐ RÉSZVÉNYTÁRSASÁG 6000 Kecskemét, Mindszenti krt. 27. Statisztikai számjel: 23486959-6190-114-03 Cégjegyzék szám: 03-10-100448 ÜZLETI JELENTÉS 2011. december

Részletesebben

Térségi Hulladék-Gazdálkodási Korlátolt Felelősségű Társaság Nyíregyháza, Bokréta u. 22. Éves beszámoló mérlege - "A"

Térségi Hulladék-Gazdálkodási Korlátolt Felelősségű Társaság Nyíregyháza, Bokréta u. 22. Éves beszámoló mérlege - A Adószám: Cégbíróság: Cégjegyzék szám: 13992013-2-15 Szabolcs-Szatmár-Bereg Megyei Bíróság mint Cégbíróság 15-09-071642 2007.év Térségi Hulladék-Gazdálkodási Korlátolt Felelősségű Társaság Nyíregyháza,

Részletesebben

(az adatok ezer forintban értendők) *(a konszolidált táblázatok alatt minden esetben dőlt betűvel tüntettük fel a társaság nem konszolidált számait)

(az adatok ezer forintban értendők) *(a konszolidált táblázatok alatt minden esetben dőlt betűvel tüntettük fel a társaság nem konszolidált számait) TR 2014 Szöveges magyarázat a 2014. üzleti évhez: Társaságunk a 2014. év során tőkeerejének növelését tűzte ki fő prioritásként. A kiemelt célok között szerepelt a korábbi bankhitelek saját forrásokkal

Részletesebben

LIMBA ŞI LITERATURA MAGHIARĂ

LIMBA ŞI LITERATURA MAGHIARĂ Anexa nr. 2 la Ordiul ministrului educaţiei şi cercetării nr. 3919 / 20.04.2005 M I N I S T E R U L E D U C A Ţ I E I Ş I C E R C E T Ă R I I CONSILIUL NAŢIONAL PENTRU CURRICULUM PROGRAME ŞCOLARE PENTRU

Részletesebben

Pénzügytan szigorlat

Pénzügytan szigorlat GF KVIFK Gazdaságtudományi Intézet Pénzügy szakcsoport Pénzügytan szigorlat 4 29,5 33 pont jeles 25,5 29 pont jó 21,5 25 pont közepes 17,5 21 pont elégséges 17 pont elégtelen Név: Elért pont: soport: Érdemjegy:

Részletesebben

I. AZ ERSTE GROUP EREDMÉNYKIMUTATÁSA (IFRS SZERINT) II. RÖVIDÍTETT TELJESKÖRŰ ERDMÉNYKIMUTATÁS

I. AZ ERSTE GROUP EREDMÉNYKIMUTATÁSA (IFRS SZERINT) II. RÖVIDÍTETT TELJESKÖRŰ ERDMÉNYKIMUTATÁS I. AZ ERSTE GROUP EREDMÉNYKIMUTATÁSA (IFRS SZERINT) január január Változás Nettó kamatbevétel 2431,2 2651,7-8,3% Hitelek és előlegek kockázati céltartaléka -831,8-981,8-15,3% Nettó díj- jutalékbevétel

Részletesebben

Pénzügyi előirányzatok mérlege

Pénzügyi előirányzatok mérlege Remeteszőlős Község Önkormányzat 1.1. melléklet a.../2015. (...) önkormányzati rendelethez Pénzügyi előirányzatok mérlege 1. sz. táblázat Bevételek Ezer forintban Bevételi jogcím Eredeti előirányzat Módosított

Részletesebben

ROMÂNIA CONSILIUL JUDEŢEAN BIHOR BIHAR MEGYEI TANÁCS BIHOR COUNTY COUNCIL

ROMÂNIA CONSILIUL JUDEŢEAN BIHOR BIHAR MEGYEI TANÁCS BIHOR COUNTY COUNCIL ROMÂNIA CONSILIUL JUDEŢEAN BIHOR BIHAR MEGYEI TANÁCS BIHOR COUNTY COUNCIL CABINETUL PREŞEDINTELUI DISPOZIŢIA NR. 300 din 16 aprilie 2015 privind convocarea Consiliului Judeţean Bihor În temeiul art. 94

Részletesebben

Ezen beszámoló az eredeti angol nyelvu jelentés fordítása. Bármely eltérés esetén az eredeti angol nyelvu jelentés az irányadó.

Ezen beszámoló az eredeti angol nyelvu jelentés fordítása. Bármely eltérés esetén az eredeti angol nyelvu jelentés az irányadó. US GAAP szerinti konszolidált éves beszámolója 2003. és 2002. december 31-én végzodo évekre független könyvvizsgálói jelentéssel együtt Ezen beszámoló az eredeti angol nyelvu jelentés fordítása. Bármely

Részletesebben

www.oot.ro 2015. szeptember 4.

www.oot.ro 2015. szeptember 4. www.rmdsz.ro III. évfolyam 124. szám www.oot.ro 2015. szeptember 4. TARTALOM: 1. Jogszabályfigyelő - Eltörölték a projektekben résztvevő, vissza nem térítendő támogatási keretből javadalmazható közalkalmazottak

Részletesebben

Állami kockázati tőke a magyarországi KKV. lehetőségek

Állami kockázati tőke a magyarországi KKV. lehetőségek Állami kockázati tőke a magyarországi KKV finanszírozásban, egyéb finanszírozási lehetőségek Dr. Kovács Balázs Kihívás mindenkinek KKV politika, innováció KKV FEJLESZTÉS -EU szintű kihívás - szociális,

Részletesebben

NAVIGATOR INFORMATIKA ZRT. a vállalkozás megnevezése. 1095 Budapest, Máriássy u. 5-7. a vállalkozás címe. 2010. december 31.

NAVIGATOR INFORMATIKA ZRT. a vállalkozás megnevezése. 1095 Budapest, Máriássy u. 5-7. a vállalkozás címe. 2010. december 31. 1 2 6 8 2 5 1 5 6 2 0 9 1 1 4 0 1 0 1-1 0-0 4 4 6 2 1 Cégjegyzék a a vállalkozás megnevezése 1095 Budapest, Máriássy u. 5-7. a vállalkozás címe 2010. december 31. Éves beoló P.H. 0.1 " A " MÉRLEG Eszközök

Részletesebben

PARKOLÓ-GAZDA Kft. Éves beszámoló. 2010. év. 8900 Zalaegerszeg, Rákóczi F. u. 10-22. 12701227-5221-113-20 Statisztikai számjel

PARKOLÓ-GAZDA Kft. Éves beszámoló. 2010. év. 8900 Zalaegerszeg, Rákóczi F. u. 10-22. 12701227-5221-113-20 Statisztikai számjel 12701227-5221-113-20 Statisztikai számjel 20-09-065082 Cégjegyzék száma PARKOLÓ-GAZDA Kft. 8900 Zalaegerszeg, Rákóczi F. u. 10-22. Éves beszámoló 2010. év Oldal 1 12701227-5221-113-20 Statisztikai számjel

Részletesebben

Graphisoft Park SE Telefon 437 3040 1031 Budapest, Záhony u. 7. Információ technológia 2006. augusztus 21. - 2006. szeptember 30.

Graphisoft Park SE Telefon 437 3040 1031 Budapest, Záhony u. 7. Információ technológia 2006. augusztus 21. - 2006. szeptember 30. Társaság neve: Társaság címe: Ágazati besorolás Beszámolási időszak Graphisoft Park SE Telefon 437 3040 1031 Budapest, Záhony u. 7. Információ technológia 2006. augusztus 21. - 2006. szeptember 30. Telefax

Részletesebben

Vállalatgazdaságtan A VÁLLALAT PÉNZÜGYEI. A pénzügyi tevékenység tartalma

Vállalatgazdaságtan A VÁLLALAT PÉNZÜGYEI. A pénzügyi tevékenység tartalma Vállalatgazdaságtan A VÁLLALAT PÉNZÜGYEI Money makes the world go around A pénz forgatja a világot A pénzügyi tevékenység tartalma a pénzügyek a vállalati működés egészét átfogó tevékenységi kört jelentenek,

Részletesebben

I/4. A bankcsoport konszolidált vagyoni, pénzügyi, jövedelmi helyzetének értékelése

I/4. A bankcsoport konszolidált vagyoni, pénzügyi, jövedelmi helyzetének értékelése I/4. A bankcsoport konszolidált vagyoni, pénzügyi, jövedelmi helyzetének értékelése Az ERSTE Bank Hungary Nyrt. 26. évi konszolidált beszámolója az összevont konszolidált tevékenység összegzését tartalmazza,

Részletesebben

Pénzügyi számítások. A cash flow kimutatás részei. Elektronikus_Pénzügyek01 1. Kockázattípusok. A cash flow elemzés célja. A) Cash flow kockázat

Pénzügyi számítások. A cash flow kimutatás részei. Elektronikus_Pénzügyek01 1. Kockázattípusok. A cash flow elemzés célja. A) Cash flow kockázat Pénzügyi számítások Csorba László 5. Előadás A pénzügyi és egyéb kockázatok; mérésük, kezelésük Kockázattípusok Pénzügyi kockázatok: meghatározott folyamatok nem teljes mértékben való előzetes kiszámíthatóságának

Részletesebben

Raport de activitate pe anul 2013 2013-as tevékenységi beszámoló

Raport de activitate pe anul 2013 2013-as tevékenységi beszámoló Raport de activitate pe anul 2013 2013-as tevékenységi beszámoló Direcția generală management / Menedzsment vezérigazgatóság Compartimentul resurse umane / Humánerőforrás részleg Compartimentul management

Részletesebben

ESZKÖZÖK (aktívák) A tétel megnevezése Az előző év Tárgyév

ESZKÖZÖK (aktívák) A tétel megnevezése Az előző év Tárgyév KSH: 10044276-6419-122-08 Cg. 08-02-000916 Sorszám ESZKÖZÖK (aktívák) A tétel megnevezése Az előző év Tárgyév a b c d 1. 1. Pénzeszközök 1 938 211 1 686 753 2. 2. Állampapírok 14 542 341 16 807 748 3.

Részletesebben

Éves beszámoló. 2012. üzleti évről. 2 3 9 2 1 9 1 7 3 7 0 0 1 1 3 1 3 Statisztikai számjel. 1 3 0 9 1 5 6 2 9 2 Cégjegyzék száma

Éves beszámoló. 2012. üzleti évről. 2 3 9 2 1 9 1 7 3 7 0 0 1 1 3 1 3 Statisztikai számjel. 1 3 0 9 1 5 6 2 9 2 Cégjegyzék száma 2 3 9 2 1 9 1 7 3 7 0 0 1 1 3 1 3 Statisztikai számjel 1 3 0 9 1 5 6 2 9 2 Cégjegyzék száma a vállalkozás megnevezése Érd és Térsége Csatorna-szolgáltató Kft a vállalkozás címe, telefonszáma 2030 Érd,

Részletesebben