QUAESTOR 7 Piaci előretekintő

Átírás

1 QUAESTOR 7 Piaci előretekintő november 19.

2 Mi várható a héten? Ünnepi hangulatban tölthetik a hetet a piacok Az előttünk álló héten továbbra is az amerikai költségvetéssel kapcsolatos tárgyalások lesznek a középpontban, az innen érkező friss hírek, kommentek mozgathatják a tőzsdei kereskedést. A megbeszélések mindenesetre biztatóan indultak múlt pénteken, és az ez által gerjesztett jó hangulat kitarthat a hét elején is. Az Egyesült Államokban csütörtökön nem lesz kereskedés, és pénteken is csak rövidített nyitva tartással üzemelnek majd a tőzsdék a Hálaadás miatt. Előtte a Fed elnökének keddi beszédét a monetáris politikai utalások miatt övezheti nagy figyelem, emellett néhány fontos makrogazdasági adat is napvilágot lát a hét első felében. A karácsonyi vásárlási szezon kezdete előtt érdemes lesz figyelni a kiskereskedelmi vállalatok eredményeit, illetve a negyedik negyedévre szóló előrejelzéseit. A FactSet múlt pénteki elemzése alapján a ruházati kiskereskedelmi láncok kiemelkedően teljesíthetnek az év utolsó negyedében, az Abercrombie & Fitch, a Gap, a Limited Brands, a Ross Stores, a TJX Companies és az Urban Outfitters is kétszámjegyű profitbővülést mutathat fel. A nagy üzletláncok idén is hatalmas akciókkal készülnek a karácsonyra, néhány üzlet már csütörtök este kinyitja kapuit. A Sears és a Wal-Mart már csütörtök este nyolckor, míg a Target üzletei este kilenckor kinyitnak. Érdeklődésben nem lesz hiány, az Accenture felmérése alapján a megkérdezettek 53%-a tervez vásárlást ezen a pénteken, ez jelentős emelkedés a tavalyi 44%-os arányhoz képest. Az elköltött összeg azonban kisebb mértékben nőhet, mint egy évvel korábban, az előrejelzések szerint a vásárlók 4,1%-kal növelhetik vásárlásaikat, a tavalyi 5,6%-os bővülési ütemmel szemben. A harmadik negyedéves jelentési szezon lecsengőben van a tengerentúlon, az S&P 500 indexet alkotó vállalatok 95%-a már közzétette számait. Az összesített profit-növekedés 0% közelében alakulhat év/év alapon, míg a jelenlegi előrejelzések alapján a következő, negyedik negyedéves jelentési szezonban 5%-kal bővülhet az összprofit. Egy hónappal ezelőtt még 10%-os növekedésről szóltak az előrejelzések, és a várakozások visszaesése folytatódhat a következő hónapokban is. A vállalati eredmények terén hétfőn a Lowe s és az Urban Outfitters, kedden a Best Buy és a Hewlett-Packard, míg szerdán a Deere & Company eredményeit érdemes fokozottabban figyelnünk. A keddre összehívott rendkívüli uniós csúcstalálkozó központi témája a görög adósság finanszírozása és az újabb hitelrészlet folyósításának feltételei lesznek. Úgy gondoljuk, hogy az EU-IMF párosnak sikerülhet közös nevezőre jutni a görög kérdésben, s ha ez így lesz, akkor az euró ismét erőt gyűjthet. -2-

3 Kereskedési stratégiák, tippek Instrumentum DAX index (eqtrader: DAX.I) S&P500 index (CFD) (eqtrader: SP500.I) BUX index OTP Heti várakozás Kommentár Óvatos korrekció indulhat a német részvénypiacon, miután meghatározó támaszok törtek le a múlt heti kereskedés során , majd pontnál fontos ellenállások húzódnak, a pozitív korrekció kifulladására lehet számítani valamelyik szintnél. A 38,2%-os Fibo-szintnél torpant meg a csökkenő mozgás, innen indulhat egy korrekció. A 200 napos mozgóátlag már ellenállásként funkcionál pont felett, melyet erősít a korábbi, közép távú emelkedő trendvonal is, tehát ott mindenképpen kifulladás jöhet. Jelentős csökkenés, miután az index letörte az 50 napos mozgóátlagot pont felett. Ezzel a közép távú, emelkedő trendcsatorna alsó trendvonala is letörésre került, jelenleg a 200 napos mozgóátlag jelenti az elsődleges támaszt pontnál, amennyiben a következő időszakban letörne, pontig eshet vissza a BUX. Kereskedési sáv alakult ki a Ft-os tartományban, közben az emelkedő trendvonal is letörésre került. A Ft-os támasz letörése esetén Ft-ig eshet vissza az árfolyam, azonban nagyobb esély van jelenleg az oldalazás folytatódására. MOL Richter EURHUF EURUSD USDHUF Nyersolaj (eqtrader: CLc1) Arany (eqtrader: XAUUSD) Az olajtársaság árfolyama is a 200 napos mozgóátlagig esett, amennyiben letörésre kerülne a Ft-os szint, további jelentős csökkenés jöhet! Felül Ft-nál megerősített ellenállás húzódik. A részvény december 1-től kikerül az MSCI indexekből, a hírre hatalmas eladói nyomás alakult ki. Egészen a Ft-os támaszig esett, ahol némi megnyugvás jöhet, azonban letörése esetén akár a Ft-os szintet is célba veheti. Az eladói nyomás fennmaradhat, így egyelőre veszélyes lehet a vásárlás. A szimmetrikus háromszög felső száráról ismét negatív korrekció indult, 282,50-nél azonban már erős támasz húzódik, így meglehetősen korlátos a forinterősödés tere. Felül továbbra is a 285-ös szintet érdemes figyelni, melynek szignifikáns áttörése teret nyithat az emelkedés előtt. Sorsdöntő szinteken mozog az árfolyam, hiszen egyelőre a korábbi csökkenő trendcsatorna felső trendvonala nem került áttörése, amennyiben nem tud 1,2780 fölé emelkedni, hamarosan ismét csökkenő hullám jöhet, mely egy feltételezett Elliott-ciklus szerint akár új lokális mélypontra is lökheti a jegyzést. Egy rövid távú emelkedő trendcsatornában mozog az árfolyam, melynek éppen az alsó trendvonalát teszteli. Letörése esetén a 220-as szintet tesztelheti vissza. Amennyiben nem kerül letörése a trend, a 224,61-nél húzódó 200 napos mozgóátlagra célszerű figyelni. Gyémánt alakzatból tört ki felfelé a nyersolaj árfolyama, a következő ellenállási szint 88,50 dollárnál egy korábbi fej és vállak alakzat nyakvonala. A Bollinger-szalagok alapján nagyobb elmozdulás jöhet! A 21 napos mozgóátlag sikerrel tartotta meg az arany árfolyamát a negatív korrekció során, így ismét emelkedés indulhat, melynek során az 50 napos mozgóátlagot célozhatja meg dollárnál. -3-

4 Egyesült Államok A Hálaadás napja miatt rövidebb héten is kiemelt figyelmet kaphatnak a költségvetési folyamatok, a Fed elnökének keddi beszédét a monetáris politikai utalások miatt övezheti nagy figyelem, emellett néhány fontos makrogazdasági adat is napvilágot lát a hét első felében. Kedden a megkezdett házépítések októberi adatait ismertetik, amely a korábbi kétszámjegyű bővülés után közel 4%-kal eshet vissza. Ezt az adatközlést is befolyásolhatta a Sandy hurrikán, több munkát elhalaszthattak a keleti partokon. A következő néhány hónap adataiban azonban az újjáépítés megjelenhet a pozitív oldalon majd, ugyanakkor a hideg időjárás hátráltathatja a munkálatokat. Rendhagyó módon, a csütörtöki ünnepnap miatt szerdán jelennek meg a heti munkanélküliségi adatok. A heti kérelmek adataiban a Sandy hurrikán hatása továbbra is torzító lehet. Szerda délután a michigani egyetem fogyasztói hangulat-index esetében nem számítunk számottevő változásra, a csökkenő részvényárak hatását ellensúlyozni tudta a benzinárak csökkenése. Eurozóna A keddre összehívott rendkívüli uniós csúcstalálkozó központi témája a görög adósság finanszírozása és az újabb hitelrészlet folyósításának feltételei lesznek. Úgy gondoljuk, hogy az EU-IMF párosnak sikerülhet közös nevezőre jutni a görög kérdésben, s ha ez így lesz, akkor az euró ismét erőt gyűjthet. A 10 éves spanyol államkötvény hozamok a múlt héten 6 hetes csúcsra kapaszkodtak, amely jelzi, hogy a perifériával kapcsolatos bizalom azért még törékeny, de a Görögországgal kapcsolatos megállapodás híre ezt a negatív tendenciát könnyen a visszájára fordíthatja. Az Európai Tanács csütörtökön kezdődő kétnapos ülésén napirendre kerül az EU közötti költségvetése is, azonban a tagállamok egyelőre igen különböző álláspontja miatt nem számíthatunk gyors megállapodásra. A további, tervezett kiadáscsökkentéseket Nagy-Britannia, míg az esetlegesen módosítások nélküli egyezséget pedig az Európai Parlament vétózhatja meg. Péntek délelőtt ismerhetjük meg a német Ifo gazdaságkutató intézet közismert üzleti hangulatindexét. A bizalom október végén váratlan visszaesést mutatott, két és fél éves mélypontra zuhant az index értéke. A hasonló német ZEW gazdasági hangulat index novemberben szintén váratlanul zuhant, miközben többen már emelkedést vártak. Az eurozóna perifériáját sújtó recesszió visszavetette a német termékek iránti keresletet is. A német gazdaság gyengélkedésére számítanak, de német recesszióról egyelőre korai lenne beszélni. Az Ifo index további 100 pont alá történő csökkenésére számíthatunk. -4-

5 Egyesült Királyság Az angol fonttal kereskedők már nagyon várják szerdán délelőtt a novemberi kamatdöntési jegyzőkönyvet. November elején nem változtattak a monetáris politikán, tartották a fél százalékos rekord alacsony irányadó rátát és a 375 milliárd fontos kötvényvásárlási programot egyaránt. A brit monetáris tanács megosztottá vált, amint az infláció emelkedését mutatták a friss statisztikák az elmúlt néhány hónapban, ill. az alelnökök kijelentették, hogy kevésbé bíznak a kötvényvásárlások hatékonyságában. Az olimpiai játékok pozitív hatást gyakoroltak a harmadik negyedév gazdasági adataira, de az utolsó negyedévre már ismét visszaeséssel számolnak a jegybanknál. Az augusztusban indított hitelezés-serkentő programhoz (FLS-be) egyre több pénzintézet csatlakozott, de egyelőre csak a brit lakosság körében élénkült a hitelfelvétel, a vállalatok többsége még óvatos, vagyis a program hatása nehezen becsülhető. A brit monetáris tanácsban a többség azonban lát teret további likviditásnövelésre, illetve többször is elhangzott, hogy a jelenlegi gazdasági teljesítmény nem fenntartható. Az angol fizetőeszköz kismértékben gyengülni kezdett a BoE harmadik negyedéves inflációs jelentésére, miután a jegybanki stáb gyengébb GDP-prognózissal rukkolt elő, igaz, megfogalmazta inflációs aggodalmait is. A befektetők kíváncsiak arra, hogy a monetáris tanácsban az inflációs, vagy a gazdaság növekedését érintő félelmek erősebbek-e. Ha az előbbi, akkor a font erősödhet, ha viszont utóbbi, akkor lejtőre kerülhet. A GBP/USD árfolyamnak sikerült a 200 napos mozgóátlag felett stabilizálódni. A kedvező hangulatban inkább a font erősödésére számítunk. E forgatókönyvet 1,5850 alatti kötések nyomán írnánk csak felül. Japán Kedden hajnalban tartja kamatdöntő ülését a japán jegybank (BoJ), amelytől nem várunk különösebb meglepetést, vagyis az irányadó ráta maradhat a jelenlegi 0,00-0,10%-os szinten, ill. feltehetően a decemberi választások előtt a monetáris tanács nem fog újabb kötvényvásárlásokról dönteni. Ennek oka pedig elsősorban a politikai bizonytalanság lehet, de valószínűleg megvárják a döntéshozók az eurozónában és az Egyesült Államokban történő politikai fejleményeket is. A jegybanknak lenne oka az újabb monetáris lazításra, hiszen a japán gazdaság a tavalyi földrengés óta nem látott mértékben zsugorodott az idei harmadik negyedévben (3,5%- kal). Az export mellett a lakossági fogyasztás is gyenge, s mivel az idei utolsó negyedévre is legalább 0,5%-os gazdasági visszaeséssel számolnak, így borítékolható a technikai értelemben vett recesszió. Inflációs nyomásról nem beszélhetünk, ugyanis nagyon távol van az 1%-os célérték. Japánban az ellenzéki párt vezetője, aki nagy eséllyel megnyerheti a december közepére kiírt előrehozott választásokat, arra utalt, hogy az állami költekezések finanszírozásában számít a japán jegybankra, mint partnerre, s ez is gyengítette a japán fizetőeszközt. Ben Bernanke Fed-elnök a japán helyzettel kapcsolatosan azt nyilatkozta, hogy a szigetországban is lehetőség van a fiskális és monetáris politika szorosabb kooperációjára, vagyis támogatja a japán jegybank államkötvény-vásárlásait, amely mellett a kormánynak is nagyobb tere lehet a gazdaság élénkítésére. -5-

6 Ausztrália Kedden hajnalban publikálják az ausztrál jegybank (RBA) novemberi kamatdöntési jegyzőkönyvét. Az ausztrál jegybank a hónap elején az elemzői várakozásokkal ellentétben 3,25%-on tartotta az alapkamatot. A monetáris tanács akkor úgy ítélte meg, hogy a jelenlegi kamatszint megfelelő, mivel az infláció emelkedett, s a külső környezet stabilizálódni tudott. Az eddigi monetáris lazítások nyomán a belső kereslet élénkült, s a bányaiparon kívüli szektorok is jobban teljesítettek. A kínai gazdaság növekedése mint az ausztrál export húzóereje 3 éves mélypontot ért el, ugyanakkor a feldolgozóipar, a kiskereskedelem, a lakáspiac és a kínai export is élénkült, ami már optimizmusra is adhat okot. Az ausztrál lakosság körében nőtt a hitelfelvételi kedv, mivel a kereskedelmi bankok - az irányadó rátához jobban igazodva csökkentették a kamatokat. Az inflációs ráta a 2-3%-os jegybanki célsáv közepét közelíti, így inflációs félelmekről egyelőre nem beszélhetünk. Az ausztrál monetáris tanács a kamattartás ellenére nem tűnt nyugodtnak, amikor a kamatdöntési közleményben az állt, hogy akadnak még bőven kockázatok a makrogazdasági pályában. A befektetők arra keresik a választ, hogy vajon mennyin múlt a kamatvágás? Az ausztrál kamatdöntési jegyzőkönyvön kívül érdemes figyelni Glenn Stevens beszédére is kedden reggel 8-órakor, amelyből kiderülhet, hogy vajon lesöpörte-e a monetáris tanács az asztalról a kamatvágás forgatókönyvét, vagy sem. Kína Csütörtök hajnalban megismerhetjük a HSBC novemberre vonatkozó, előzetes, kínai feldolgozóipari indexét, amely a szeptemberi 47,9 pontról váratlanul 49,1 pontra, 3 havi csúcsra ugrott októberben. A múlt hónapban váratlanul megnőttek az új megrendelések, de az ipari termelés is, igaz, a mutató 50 pont alatti értéke még arra utal, hogy a gazdasági növekedés üteme lassú. Az utóbbi hónapok beérkező kínai adataiból egyelőre inkább arra lehet következtetni, hogy a gazdaság túllendül a harmadik negyedévben elért mélyponton, így a legnagyobb ázsiai gazdaság GDP-je éves szinten akár 7,7%-kal is bővülhet az idei utolsó negyedévben. Kanada Pénteken Kanadában októberi inflációs adatokat közölnek. A piaci várakozások alapján a szeptemberi 1,2%-ot követően csak 1,0%-kal nőhettek a fogyasztói árak éves szinten. A maginflációs ráta pedig amelyre a jegybank is kiemelten figyel 1,3%-ról 1,2%-ra lassulhatott, de havi bázison a szeptemberi 0,2% után 0,3%-kal emelkedhetett. Az inflációt az élelmiszerek, az energia, az elektromos áram drágulása tereli felfelé, de az árstabilitás ettől még nincs különösebb veszélyben. Az inflációs adatok mellett érdemes figyelni szerda délután Timothy Lane BoC-alelnök beszédére 17:20-kor, aki újabb iránymutatást adhat a befektetőknek a monetáris politikával kapcsolatosan. Heti makrotábla, esemény- és részvénypiaci naptár Dátum Ország Időpont Esemény, makroadat Periódus Előző Várt Fontosság (H) /Aktuális JP 06:00 Gazdasági mutatók kompozit indexe szept. 91,7 pont -- 91,6 pont JP 07:00 Gépipari megrendelések okt. -6,70% -- 6,7% GE 9:30 Weidmann tart beszédet a Bundesbanktól US 16:00 NAHB lakáspiaci index nov. 41 pont 41 pont US 16:00 Használtlakás-eladások okt. 4,75 millió db 4,74 millió db Vállalati jelentők Vállalati jelentők Európa EPSbecslés Államok becslés Egyesült EPS- Urban Outfitters Inc 0,414 USD Agilent Technologies Inc 0,799 USD Tyson Foods Inc. 0,442 USD Lowe's Cos Inc. 0,352 USD -6-

7 (K) AU 1:30 Előző kamatdöntő ülés jegyzőkönyve JP 7:00 Bank of Japan kamatdöntés - 0,10% 0,10% +++ GE 08:00 Termelői árak (hó/hó) okt. 0,30% 0,10% + HU 9:00 Bruttó bérek változása, év/év szept. 3,80% 4,40% + US 14:30 Megkezdett házépítések okt. 872 ezer db 840 ezer db ++ US 14:30 Kiadott építési engedélyek okt. 894 ezer db 865 ezer db +++ US 15:00 A Fed-től Lacker tart beszédet Rendkívüli EU-tanácskozás kezdődik EZ 17:00 Görögország kapcsán US 18:15 Bernanke, Fed elnök tart beszédet Vállalati jelentők Vállalati jelentők Európa EPSbecslés Államok becslés Egyesült EPS- Campbell Soup Co 0,851 USD Hewlett-Packard Co 1,139 USD Hormel Foods Corp 0,498 USD Patterson Cos Inc 0,485 USD Medtronic Inc 0,883 USD Best Buy Co Inc 0,118 USD Salesforce.com Inc 0,32 USD (Sze) UK 10:30 Államháztartás finanszírozási igénye okt. -0,6 milliárd GBP -15 milliárd GBP + UK 10:30 Előző jegybanki ülés jegyzőkönyve TR 13:00 Török kamatdöntés bejelentése nov. 5,75% 5,75% + US 14:30 Heti friss munkanélküliek száma 439 ezer fő 410 ezer fő +++ US 15:55 Michigani egyetem fogyasztói hangulatindex, felülv. nov pont 84,9 pont ++ US 16:00 Gazdasági mutatók kompozit indexe okt. 0,60% 0,10% ++ US 16:30 EIA olaj készletadatok változása Előző hét +1, 089 millióhordó -- + Vállalati jelentők Vállalati jelentők Európa EPSbecslés Államok becslés Egyesült EPS- GAGFAH 0,11 EUR Deere & Co 1,882 USD United Internet 0,22 EUR CareFusion Corp 0,428 USD (Cs) (P) HJ Heinz Co 0,88 USD US - Hálaadás napja, kereskedési szünnap EZ Egész nap Az uniós vezetők az EU költségvetéséről tanácskoznak CN 4:30 HSBC kínai feldolgozóipari BMI nov. 49,5 pont GE 09:30 Német feldolgozóipari BMI nov. 46,0 pont 46,0 pont ++ GE 09:30 Német szolgáltatóipari BMI nov. 48,4 pont 48,5 pont ++ EZ 10:00 Eurozóna feldolgozóipari BMI nov. 45,4 pont 45,6 pont +++ EZ 10:00 Eurozóna szolgáltatóipari BMI nov. 46,0 pont 46,0 pont ++ GE 11:30 Scheuble mond beszédet Berlinben CA 14:30 Kiskereskedelmi eladások (hó/hó) szept. 0,30% 0,50% + EZ 16:00 Eurózóna fogyasztói bizalom nov. -25,7 pont -26,0 pont + US - EZ Egész nap Rövidített kereskedés lesz az amerikai piacokon Az uniós vezetők az EU költségvetéséről tanácskoznak GE 8:00 Német GDP-növekedés, felülv., n.év/n.év Q3 0,20% 0,20% ++ GE 10:00 Német IFO üzleti hangulat-index nov. 100 pont 99,5 pont +++ CA 14:30 Fogyasztói árindex (CPI, év/év) okt. 1% 1,10%

8 DAX index Technikai elemzések Óvatos korrekció indulhat a német részvénypiacon, miután meghatározó támaszok törtek le a múlt heti kereskedés során , majd pontnál fontos ellenállások húzódnak, a pozitív korrekció kifulladására lehet számítani valamelyik szintnél. S&P500 index A 38,2%-os Fibo-szintnél torpant meg a csökkenő mozgás, innen indulhat egy korrekció. A 200 napos mozgóátlag már ellenállásként funkcionál pont felett, melyet erősít a korábbi, közép távú emelkedő trendvonal is, tehát ott mindenképpen kifulladás jöhet. -8-

9 BUX index Jelentős csökkenés, miután az index letörte az 50 napos mozgóátlagot pont felett. Ezzel a közép távú, emelkedő trendcsatorna alsó trendvonala is letörésre került, jelenleg a 200 napos mozgóátlag jelenti az elsődleges támaszt pontnál, amennyiben a következő időszakban letörne, pontig eshet vissza a BUX. OTP Kereskedési sáv alakult ki a Ft-os tartományban, közben az emelkedő ő trendvonal is letörésre került. A Ft-os támasz letörése esetén Ft-ig eshet vissza az árfolyam, azonban nagyobb esély van jelenleg az oldalazás folytatódására. -9-

10 MOL Az olajtársaság árfolyama is a 200 napos mozgóátlagig esett, amennyiben letörésre kerülne a Ft-os szint, további jelentős csökkenés jöhet! Felül Ft-nál megerősített ellenállás húzódik. Richter A részvény december 1-től kikerül az MSCI indexekből, a hírre hatalmas eladói nyomás alakult ki. Egészen a Ft-os támaszig esett, ahol némi megnyugvás jöhet, azonban letörése esetén akár a Ft-os szintet is célba veheti. Az eladói nyomás fennmaradhat, így egyelőre veszélyes lehet a vásárlás. -10-

11 EURHUF A szimmetrikus háromszög felső száráról ismét negatív korrekció indult, 282,50-nél azonban már erős támasz húzódik, így meglehetősen korlátos a forinterősödés tere. Felül továbbra is a 285-ös szintet érdemes figyelni, melynek szignifikáns áttörése teret nyithat az emelkedés előtt. EURUSD Sorsdöntő szinteken mozog az árfolyam, hiszen egyelőre a korábbi csökkenő trendcsatorna felső trendvonala nem került áttörése, amennyiben nem tud 1,2780 fölé emelkedni, hamarosan ismét csökkenő hullám jöhet, mely egy feltételezett Elliott-ciklus szerint akár új lokális mélypontra is lökheti a jegyzést. -11-

12 USDHUF Egy rövid távú emelkedő trendcsatornában mozog az árfolyam, melynek éppen az alsó trendvonalát teszteli. Letörése esetén a 220-as szintet tesztelheti vissza. Amennyiben nem kerül letörése a trend, a 224,61-nél húzódó 200 napos mozgóátlagra célszerű figyelni. Nyersolaj eqtrader: CLc1 Gyémánt alakzatból tört ki felfelé a nyersolaj árfolyama, a következő ellenállási szint 88,50 dollárnál egy korábbi fej és vállak alakzat nyakvonala. A Bollinger-szalagok alapján nagyobb elmozdulás jöhet! -12-

13 Arany eqtrader: XAUUSD A 21 napos mozgóátlag sikerrel tartotta meg az arany árfolyamát a negatív korrekció során, így ismét emelkedés indulhat, melynek során az 50 napos mozgóátlagot célozhatja meg dollárnál. Háda Bálint Vezető elemző tel: /2211 Balog-Béki Márta Elemző tel: /2204 Bánhalmi Gábor Elemző tel: /2241 Mester Péter Elemző tel: /7092 Varga Zoltán Elemző tel: / QUAESTOR pontok Az adatok forrása, ha másként nincs jelölve: Vállalati beszámolók, Reuters, Bloomberg, QUAESTOR számítások. Ez a kiadvány kizárólag tájékoztatási célokat szolgál, következésképpen a QUAESTOR Pénzügyi Tanácsadó Zártkörűen Működő Részvénytársaságnak (székhely: 1132 Budapest, Váci út 30.; cégjegyzékszám: Cg ; a céget nyilvántartó cégbíróság: Fővárosi Bíróság, mint Cégbíróság) (a továbbiakban QUAESTOR Zrt.) semmilyen kötelezettsége nem keletkezik a kiadvánnyal vagy az abban foglaltakkal összefüggésben. A fenti információk illetve adatok általunk megbízhatónak tartott forrásokon alapulnak, de sem garanciát, sem felelősséget nem tudunk vállalni pontosságukért vagy teljességükért. Az árak és az egyéb piaci jellegű információk csak időleges tájékoztatást nyújtanak, és a piaci viszonyokkal megváltozhatnak. A kiadványt csak a QUAESTOR Zrt. előzetes engedélyével szabad sokszorosítani illetve terjeszteni. A kiadványban említett értékpapírok nem mindenki számára jelentenek megfelelő befektetést. A befektetőknek tájékozódniuk kell a befektetésekkel kapcsolatos esetleges problémákról, különös tekintettel a befektetések kockázatának nagyságára. A befektetőknek csak olyan értékpapírokat érdemes vásárolniuk, amelyek összhangban vannak kockázatvállalási képességükkel. A befektetőknek javasoljuk, hogy az értékpapírtranzakciókkal kapcsolatos adóügyekben kérjék ki hivatásos adótanácsadó véleményét. A QUAESTOR Csoport bármely tagja, a társaságok bármely alkalmazottja, vezetője, illetve azok családtagjai (a jogszabályokban megszabott kereteken belül) szabadon vásárolhatják, illetve adhatják el a kiadványban szereplő értékpapírok bármelyikét illetve szabadon foglalhatnak el bármilyen pozíciót az értékpapír- és pénzpiacokon. Bármely itt közölt vélemény a szerző személyes megítélése és nem a QUAESTOR Értékpapír Nyrt. hivatalos álláspontja, amely nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült és nem vonatkoznak rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalmak. -13-