Elemzések 2. Hazai kitekintés 2. Nemzetközi kitekintés 4. Részvénypiac 7. Devizakereskedés 10. Exportőröknek ajánljuk 10. Importőröknek ajánljuk 15

Méret: px
Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "Elemzések 2. Hazai kitekintés 2. Nemzetközi kitekintés 4. Részvénypiac 7. Devizakereskedés 10. Exportőröknek ajánljuk 10. Importőröknek ajánljuk 15"

Átírás

1 Hazai kitekintés Kedves Ügyfelünk! Raiffeisen Kitekintés 2009 Fogadja szeretettel Kitekintés című anyagunkat, melyben az idei évre vonatkozó várakozásainkat összegezzük. Elemzőink véleménye (hazai, nemzetközi piacok és részvénypiacok) után a Raiffeisen Bank Treasury főosztályának szakértői segítségével összeállított ajánlatainkat találhatják, melyekben az árfolyamkockázatok kezelésének lehetőségeit, állampapír befektetési lehetőségeket, illetve néhány forint és deviza alapú strukturált ügyletet mutatunk be. Reméljük, hogy az anyag segítségükre szolgál mind a tervezés, mind annak végrehajtása során. Kérdés esetén állunk szíves rendelkezésükre, akár a megszokott kapcsolattartók, akár az elérhetőségekben felsorolt piaci szakértők révén. Üdvözlettel: Raiffeisen Treasury Elemzések 2 Hazai kitekintés 2 Nemzetközi kitekintés 4 Részvénypiac 7 Devizakereskedés 10 Exportőröknek ajánljuk 10 Importőröknek ajánljuk 15 Mérlegfedezés 17 Kötvénykereskedés 19 Strukturált ügyletek 21 Strukturált betétek 21 Kamat Zero Cost Collar ügylet 24 Árupiaci ügyletek (commodity) 26 Raiffeisen Bank Zrt. H-1054 Budapest, Akadémia utca 6. Postai cím/postal address: 1364 Budapest, Pf. 173 Tel.: (36-1) Fax: (36-1) Fővárosi Bíróság mint Cégbíróság Cégjegyzékszám: M E M B E R O F T H E A U S T R I A N R A I F F E I S E N B A N K I N G G R O U P

2 Hazai kitekintés ELEMZÉSEK Elemzések Hazai kitekintés Előrejelzések Magyar gazdaság: Ugrás a mélybe GDP Ipari termelés (év/év változás) (év/év változás) ,1% 8,1% ,7% 0,2% ,5% -3,0% ,0% 1,0% Táblázat 1 Külkereskedelmi egyenleg (EUR milliárd) Külkereskedelmi egyenleg (GDP %-ban) ,1-0,1% ,1 0,1% ,8 0,8% ,9 1,7% Táblázat 2 Folyó fizetési mérleg (EUR milliárd) Folyó fizetési mérleg (GDP %-ban) ,5-6,4% ,0-7,4% ,4-4,2% ,7-4,2% Táblázat 3 Államháztartási Államadósság egyenleg (GDP %-ban) (GDP %-ban) ,1% 65,4% ,3% 66,3% ,6% 67,2% ,8% 66,6% Táblázat 4 Ipari termelői árak (átlagos éves változás) Fogyasztói árak (átlagos éves változás) ,1% 8,0% ,5% 6,1% ,5% 2,5% ,3% 2,7% Táblázat 5 A korábban is rendkívül gyenge teljesítményt produkáló magyar gazdaságot 2008 második felében a globális recesszió a padlóra küldte. Az év utolsó negyedévében már egy nagyon csúnya recesszióról szólnak a statisztikák, kétszámjegyű visszaeséssel mind a kivitel, mind az ipari termelés esetében. Márpedig éppen ezek voltak a megelőző időszak húzóerői. A 2008-as év nem pusztán a gazdasági válság elmélyüléséről szólt. A meglepően súlyos globális pénzügyi krízis fájdalmasan nagy ütést mért Magyarországra. Az állampapírpiac totális kiszáradása, a rendkívüli kamatemelés (300 bázispont, október 22.) és a 20 milliárd eurós IMF hitelkeret olyan mérföldkövek, melyek senkinek az útvonaltervében nem szerepelhettek eredetileg őszén eljutottunk oda, ahol 14 évvel korában tartott a magyar gazdaság: akkor a mexikói válságot követően mutogattak Magyarországra, mint a következő eldőlő dominókockára, most pedig Izland bedőlése nyomán kerültünk mi a potenciális soron következő áldozat pozíciójába (legalábbis a nemzetközi média és számos befektető véleménye szerint). Mindazonáltal az IMF hitel révén elkerülhetővé vált az ország fizetésképtelensége és a devizaválság. Mit hozhat az idei év? Ez nagy részben nem rajtunk múlik, hanem azon, hogy meddig tart és milyen mélységű lesz a globális gazdasági és pénzügyi válság. Klasszikust idézve: nagyon nehéz jóslatokba bocsátkozni, különösen, amikor a jövőről van szó. Mindazonáltal az ma egyértelműnek tűnik, hogy az év első fele a válság további mélyüléséről fog szólni. Ez pedig azt jelenti, hogy további üzemeket kell bezárni Magyarországon is, még jobban csökken az ipar teljesítménye, még kevesebbet tudunk exportálni. A hazai kereslet hiánya mellett a kivitel ilyetén súlyos visszaesése pedig az első félévben akár 3-5%-os GDP visszaesést is okozhat. Amennyiben a világgazdaság gyorsan kilábal a recesszióból (tehát az USA gazdasága már a második félévben növekedési pályára tud állni, majd egy fél év ráhagyással az euró-zóna országai is követni tudják őt), akkor 2009-ben a gazdasági visszaesés 2-3% közötti lesz Magyarországon. Ennél kedvezőtlenebb forgatókönyv mellett 4-5%-os GDP csökkenés sem zárható ki. Viszont hiába ér véget a világgazdasági válság 2010-ben (tegyük fel), még ebben az esetben sem számítunk itthon gazdasági növekedésre - megfelelő gazdaságpolitikai ösztönzők (pl. érdemi adócsökkentések) alkalmazása hiányában. 2

3 Hazai kitekintés ELEMZÉSEK Kamatvárakozások MNB 1-hónapos alapkamat BUBOR 2009 márc. 8,00% 8,30% 2009 jún. 7,00% 7,20% 2009 szept. 6,50% 6,60% 2009 dec. 6,00% 6,10% Táblázat 6 3-hónapos 12-hónapos BUBOR DKJ 2009 márc. 8,40% 8,80% 2009 jún. 7,40% 7,80% 2009 szept. 6,80% 7,20% 2009 dec. 6,30% 6,60% Táblázat 7 3-éves MÁK 5-éves MÁK 2009 márc. 8,40% 8,20% 2009 jún. 7,70% 7,60% 2009 szept. 7,20% 7,10% 2009 dec. 6,70% 6,70% Táblázat 8 10-éves MÁK 15-éves MÁK 2009 márc. 7,70% 7,60% 2009 jún. 7,50% 7,40% 2009 szept. 7,10% 7,00% 2009 dec. 6,80% 6,70% Táblázat 9 Hazai pénz és kötvény-piacok: a remény hal meg utoljára Eddig még nem látott csapongások jellemezték a tavalyi évet, akár a forintpiacot, akár a pénz- vagy kötvénypiacot tekintjük. Az állampapírok piacán igen súlyos zavarok következtek be, olyannyira súlyosak, hogy (megfelelő kereslet hiányában) az év utolsó hónapjaiban, illetve az idei év első negyedévében nem is kerül sor kötvénykibocsátásra. A forint pedig történelmének legszélsőségesebb értékeit érte el az euróval szemben (nyáron 228 volt, októberben pedig 286 az árfolyam). Az év első felében még a magas infláció miatt aggódott a jegybank, emiatt került sor az első 100 bázispontos kamatemelésre (három lépésben március és május között), 7,5%-ról 8,5%-ra. Majd a megroggyanó piacok és a pánik terjedése okozta a következő 300 bázispontos rendkívüli emelést (11,5%-ra), amelytől a piaci stabilizáció gyors bekövetkezte miatt gyors ütemben igyekezett megszabadulni az MNB (150 bázispontot tudott lefaragni a kamatból év végéig tehát 10%-on zártuk az évet). Nyilvánvalóan nem lehet pontosan megmondani, hogy miképpen fog alakulni 2009-ben a forint árfolyama, milyen lesz a kamatpálya, illetve a kötvénypiaci hozamok miképpen alakulnak. Mindazonáltal mi úgy gondoljuk, hogy a jelentős kilengésektől az idén sem leszünk megkímélve: a nemzetközi befektetési hangulat igen érzékenyen fog reagálni a világgazdasági válság (és elsősorban természetesen az USA gazdaságának) alakulására jellemzően az első félévben még döntően pesszimista hangulatot várunk, amely a második félévben némileg javulhat. Az első felében 265, a második felében 260 körüli EUR/HUF a várakozásunk. Nagy kérdés az államkötvénypiac szempontjából az, hogy 1.) a vajon javulni tud-e a globális likviditási helyzet, illetve 2.) a hazai gazdaságpolitika megfelelően alkalmazkodik-e a változó körülményekhez. A válság miatt felgyorsulhat az euró bevezetésének a folyamata. A recesszió mellékterméke az alacsony infláció (2009-re 2,5%-os inflációt várunk), miközben az IMF hitel feltétele a tovább csökkenő (GDP arányosan 2,5%-os) államháztartási hiány. Hipp-hopp ott találhatjuk tehát magunkat, hogy teljesíteni tudjuk az euró bevezetési kritériumok zömét. Ezt pedig célszerű volna kihasználni, és amilyen gyorsan lehet csatlakozni az euró-övezethez. Optimális esetben ez 2010-es ERM-II tagságot, és akár 2012-es euró bevezetést jelenthet. Márpedig ennek a felismerése komoly ralit hozhat az állampapírok piacán. Az alacsony infláció (valamint a globális kamatcsökkentések miatt) a jegybank bátran vághatja a kamatot: március végére 8%-os, az év végére 6%-os alapkamatot várunk. Török Zoltán 3

4 Nemzetközi kitekintés ELEMZÉSEK Nemzetközi kitekintés Előrejelzések-USA Amerikai Egyesült Államok FED alapkamat 2009 márc. 0,125% 2009 jún. 0,125% 2009 szept. 0,125% 2009 dec. 0,125% Táblázat 10 Az USA gazdasága 2007 vége óta recesszióban van. A tavalyelőtti év visszafogott, 2%-os gazdasági növekedése után a tavalyi évben már mindössze csak alig valamivel több, mint 1%-kal bővült az USA GDP-je. A 2009-es év kilátásai pedig még borúsabbak, előrejelzésünk szerint mintegy 1,5%-kal zsugorodhat az amerikai gazdaság. A konjunktúra-indikátorok amelyek már jelenleg is éves mélyponton vannak meredek, de csökkenő mértékű zuhanása azt jelzi előre, hogy az USA gazdasága 2009 első félévében érheti el a mélypontját. A második félév már meghozhatja az első pozitív momentumot: A Barack Obama által meghirdetett gazdaságélénkítő program hatása amely a GDP közel 5%-ának megfelelő mértékű ekkorra már érzékelhető lesz. A mostani recesszió az USA-ban azonban az elmúlt évtizedek gazdasági válságaihoz képest mélyebbnek és hosszabbnak ígérkezik, ezért várakozásunk szerint a 2010-es évet is csak visszafogott (1% alatti) gazdasági növekedés fogja jellemezni. Az amerikai GDP 2/3-át kitevő lakossági fogyasztás nem fog tudni érdemben hozzájárulni a fellendüléshez: 2008-ban a munkahelyek száma a második világháború óta nem látott mértékben mintegy 2,6 millióval csökkent. A munkanélküliség ezzel 16 éves csúcsra, 7,2%-ra emelkedett, mélypontját pedig ben, 9% körül érheti el. A hitelkintlévőségek magas szintje miatt a lakosság csökkenő jövedelmét fogyasztás helyett megtakarítja, ezt a folyamatot pedig a csökkenő inflációs kilátások alakulása tovább erősítheti. A gazdaság lassulásán túlmenően ugyanis a deflációs környezet kialakulása jelenti az egyik legnagyobb problémát. Tavaly nyáron a hordónkénti 150 dollár körüli olajár mellett még a meredeken emelkedő infláció miatt aggódott a piac, 2009 elejére azonban több mint 70%-os olajár csökkenés mellett már defláció jellemzi az amerikai gazdaságot. A fogyasztói árak csökkenése 2009 közepén érheti el (2% körüli) csúcspontját, a recesszió enyhülésével azonban a második félévet már ismét áremelkedés jellemezheti. A FED politikája 2008-ban a lassuló gazdasági és csökkenő inflációs trendhez igazodott: 4,25%-ról 0,25%-ig csökkent az alapkamat folyamán a recessziós környezetben változatlan alapkamatra számítunk, a FED idén a mennyiségi lazító politikájával járulhat hozzá a gazdaság élénkítéséhez, melynek keretében értékpapír vásárlásokkal igyekszik likviditást pumpálni a piacra. 4

5 Nemzetközi kitekintés ELEMZÉSEK Előrejelzések-EU Euró-zóna EKB alapkamat 2009 márc. 1,50% 2009 jún. 1,25% 2009 szept. 1,25% 2009 dec. 1,25% Táblázat 11 A technikai értelemben vett recesszió fogalmát az euró-zóna gazdasági teljesítménye is kimerítette 2008-ban, miután a második és a harmadik negyedévben is (0,2%-kal) visszaesett a GDP. Ez pedig azt jelenti, hogy a 2007-es év 2,6%-os növekedése után 2008-ban mindössze 1% körül tudott bővülni az euró-zóna gazdasága. Az USA-ra jellemző gazdasági folyamatok a közös fizetőeszközt használó térség sajátjai is egyben, azonban itt többnyire késleltetve és tompítva érzékelhetőek. Ennek megfelelően 2009-ben az euró-övezetben is negatív (-1,0%-nál alacsonyabb) GDP-re számítunk, az ipari termelés, beruházások és az exportkereslet visszaesése mellett. A recesszió mélypontja az euró-zónában is az év első felére tehető, mivel a térség konjunktúra-mutatói is az amerikai megfelelőikhez hasonló mélypontokat ütöttek meg, így a fellendülés első jeleire is legkorábban a második félévben számíthatunk. Az egyes kormányok gazdaságélénkítő programjai az euró-övezet GDP-jének 1,5%-ára rúgnak. A 2010-es év jellemzője még itt is inkább csak stagnálás, illetve minimális gazdasági növekedés lesz. Az inflációs folyamatok is a tengerentúli tendenciáknak megfelelően alakultak: az olajár-robbanás miatt 2008 nyarán még az euró-zóna fennállása óta mért legmagasabb (4%-os) szintű drágulást tapasztalhatta az európai fogyasztó. A tavalyi év végére azonban már teljesült az EKB középtávú árstabilitási kritériuma (2% alatti, de ahhoz közeli infláció). Várakozásunk szerint 2009 közepére 0% közelébe lassul a pénzromlás üteme, éves szinten pedig 1% alatti inflációra számítunk. A konzervatív politikát folytató EKB 2008 közepén még 25 bázispontos kamatemeléssel próbálta fékezni az inflációs várakozásokat, év végére azonban már 175 bázispontos lazítással (4,25%-ról 2,5%-ra) reagált az infláció és a gazdaság lassulására. Az EKB a FED-hez hasonlóan igyekszik az igényeknek megfelelő likviditással ellátni a piacokat, itt azonban még továbbra is van tere az alapkamat csökkentésének: előrejelzésünk szerint az Európai Központi Bank az év második feléig 1,25%-ra történelmi mélypontra - mérsékli irányadó kamatát. 5

6 Nemzetközi kitekintés ELEMZÉSEK Előrejelzések Külföldi devizapiacok EUR/USD USD/JPY USD/CHF 2009 márc. 1, , jún. 1, , szept. 1, , dec. 1, ,04 Táblázat 12 EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY 2009 márc. 1,48 0, jún. 1,54 1, szept. 1,50 1, dec. 1,56 1, Táblázat 13 SNB BoE JPY célráta kamatszint kamatszint 2009 márc. 0,5% 1,5% 0,1% 2009 jún. 0,0% 0,0% 0,0% 2009 szept. 0,0% 0,0% 0,0% 2009 dec. 0,0% 0,0% 0,0% Táblázat 14 USD/TRY EUR/TRY TRY kamatszint 2009 márc. 1,65 2,15 12,00% 2009 jún. 1,50 2,03 11,50% 2009 szept. 1,40 2,03 11,00% 2009 dec. 1,45 2,18 10,50% Táblázat 15 EUR/HUF EUR/PLN EUR/CZK 2009 márc ,20 26, jún ,15 26, szept ,00 25, dec ,75 25,6 Táblázat 16 CZ PL RO kamatszint kamatszint kamatszint 2009 márc. 2,00% 4,50% 10,0% 2009 jún. 1,50% 4,25% 10,0% 2009 szept. 1,50% 4,00% 9,5% 2009 dec. 1,75% 4,00% 9,0% Táblázat 17 A 2008-as évben kiemelt szerepe volt a devizaárfolyamok változásának. Egyrészt azért, mert történelmi árfolyamcsúcsokat (illetve mélypontokat) láthattunk. Másrészt pedig az egyes fizetőeszközök az adott ország/térség lázmérőjeként funkcionáltak, azaz gazdasági állapotukról és megítélésükről számoltak be. Ez a kiemelt szerep várhatóan az idei évnek is jellemzője lesz! 2008 nyarán történelmi csúcsra erősödött az euró a dollárral szemben. Ennek hátterében az amerikai recessziós félelmek, illetve az Európai Központi Bank kamatelőnyének növekedése állt. Az EUR/USD emelkedő trendje nyár közepén fordult, amikor az euró-zóna gazdasági lassulásával párhuzamosan az EKB kamatcsökkentésével kapcsolatos várakozások felerősödtek. A kockázati étvágy csökkenése nyomán a befektetett tőke jelentős része a biztonságosnak ítélt amerikai államkötvényekbe áramlott, ami szintén erősítette a dollárt az ősz folyamán. Jelenleg a kamatvárakozások alakulása van a legnagyobb hatással az EUR/USD-re. Az év közepére 1,25%-ig csökkenő EKB alapkamatra számítunk (a FED kamat változatlansága mellett), ennek megfelelően az euró gyengülése tovább folytatódhat az első negyedévben (márciusi célárfolyamunk 1,3). Ezt követően a FED mennyiségi lazító politikájának életbe lépésével ami a dollárkínálat jelentős emelkedését eredményezi - a dollár gyengülését valószínűsítjük. A svájci frank és a japán jen 2008 közepén még gyengélkedett (utóbbi történelmi mélységbe gyengülve) az euróval szemben, az év második fele azonban már mindkét carry-deviza esetében a felértékelődésről szólt elején az EKB alapkamatának további csökkenésével erős frank és jen árfolyamra számítunk. A kockázatkerülő hangulatból és a részvénypiacok gyengélkedéséből a svájci és a japán fizetőeszköz is profitálhat, a frank esetében pedig a menekülő valuta szerep továbbra is érvényesülhet. A gazdaság talpraállásának első jelei nyomán élénkülő kockázati étvágy várakozásunk szerint az év végéig már az euró erősödését hozza a frankkal és a jennel szemben. Az ingatlanpiac összeomlása és a pénzügyi válság az angol fontot is rekord mélységbe taszította, miután az Angol Jegybank összesen 400 bázisponttal csökkentette (5,5%-ról 1,5%-ra) irányadó kamatát. Nagy-Britannia a második világháború óta a legmélyebb recesszióba süllyedt, ezért várakozásunk szerint idén itt is zéró kamatpolitika léphet életbe, amelynek hatására az angol font egyenértékűvé gyengülhet az euróval szemben. Kovács Mátyás 6

7 Részvénypiac ELEMZÉSEK Részvénypiac Előrejelzések DAX 30 FTSE márc jún dec Táblázat 18 DJ Euro Stoxx ATX márc jún dec Táblázat 19 DJIA S&P márc jún dec Táblázat 20 BUX PX 2009 márc jún dec Táblázat 21 RTS WIG márc jún dec Táblázat 22 Nikkei 225 Hang Seng 2009 márc jún dec Táblázat 23 Várható főbb piaci mozgások Nehéz elképzelni, hogy a tavalyi évnél rosszabb évvel szembesüljünk a világ részvénypiacain és erre nem is számítunk. Azonban sok tekintetben továbbra is 2008-at írunk a piacokon: az év végi folyamatok az évszámfordulattal nem szűntek meg. Rögtön az év első heteiben szembesülünk majd a drasztikusan lecsökkent negyedik negyedéves vállalati eredményekkel. Annak ellenére, hogy továbbra is sokkal fontosabb a piac reakciója a hírekre, mint a hír maga, számítunk negatív meglepetésekre. Nagy valószínűséggel a tavalyi év nagy vesztesei a bankok az idei évet sem fogják megúszni, újabb tőkebevonásra lehet szükség az év folyamán a lyukas mérlegek betömésére. Ezt követően kerülnek majd napvilágra a 2008-as év utolsó negyedévének gazdasági teljesítményei. Ebben a környezetben került beiktatásra az Egyesült Államok negyvennegyedik elnöke, Barack Obama, aki egy recessziós gazdaságot, növekvő munkanélküliséget, zuhanó lakáspiacot, rekord költségvetési hiányt és romló vállalati környezetet örököl elődjétől. Az új elnök tervei között az 1000 milliárd dollárra ugró költségvetési hiánnyal nem törődve jelentős kormányzati beruházások és adócsökkentések szerepelnek. A FED kamatot már nem tud tovább csökkenteni a 0-0,25% sávra korlátozott alapkamat esetében, ezért a mennyiségi lazítás eszköztárát tervezi bevetni Ben Bernanke. Kérdéses, hogy a világban eddig csak Japánban követett monetáris politika milyen fogadtatásra kerül a világ legnagyobb gazdaságában. A számos FED programnak (pl. TARP, TALF) köszönhetően a jegybank elárasztja a piacot ingyen pénzzel, mely egy idő után már a bankok hitelezési kedvét is fellendíti. Ennek reményében gondoljuk úgy, hogy az év második felében elkezdődhet a kilábalás a gazdasági válságból legalábbis az USA-ban. Az év vége felé a gazdasági adatokból láthatóvá válhat, hogy a legmélyebb időszak már mögöttünk van, de a gazdaság élénkülését majd csak 2010 első időszakában várjuk. Összességében ez lesz igaz a részvénypiacokra is. 7

8 Részvénypiac ELEMZÉSEK 2009-ben továbbra is egy széles sávban történő kereskedésre számítunk, ami például az S&P 500-as részvényindex esetében az es sávot jelentheti. Többnyire a gazdaság erősödése előtt 4-6 hónappal a részvénypiac elkezd magához térni, de mivel nem tipikus recesszióban vagyunk könnyen tévesnek bizonyulhat ez a meglátás. Nagy a valószínűsége, hogy a korábbi mélypontok visszatesztelése nélkül nem lesz esély fenntartható, megalapozott tartós emelkedésre, trendfordulóra. Érdemi trendfordulóhoz és tartósabb emelkedéshez azonban meg kell majd bizonyosodni legalább arról, hogy a beindított gazdaságösztönző programok célba találnak, és kiemelten fontos, hogy a vállalati hitelpiacon jelentős javulás álljon be. Ez az esemény maximum az év utolsó harmadában következhet be, de jelenleg nagyon sok még a bizonytalanság. A medvepiac sajátossága, hogy több, akár több mint 20%-os ralit foglal magában. Az év végén is egy ilyet láthattunk, amikor a novemberi mélypontokról emelkedtek az indexek. Preferált régiók, szektorok Ahogy a recesszió első jelei az Egyesült Államokban jelentkeztek, úgy a javulás első jelei is ott mutatkozhatnak majd meg. A többi fejlett piac követi majd a maga ütemében az amerikaiakat. A fejlődő piacok magára találása nem várható az idén, mivel egy stabil gazdasági környezetnek kell meglennie ahhoz, hogy a befektetők a kockázatosabb egzotikus országokba fektessék pénzüket. Ezen országok belső piacai nem elég fejlettek, ahhoz, hogy a korábban az exporttermelésnek köszönhetően elrugaszkodott részvény árfolyamszinteket fenntartsa. Ráadásul számos országnak a nyersanyagárfolyamok kedvezőbb alakulására is szüksége lenne, mely szintén időigényes folyamat lehet. A különböző szektorokat tekintve jelenleg az osztalékfizető, biztonságos részvényeket részesítjük előnyben, illetve az USA kormányának infrastrukturális beruházásaiból profitáló cégeket. Összességében az év első harmadában, felében inkább a defenzív papírok teljesíthetnek jobban, míg az év második felében már érdemes erősen figyelni a gazdasági ciklusra érzékenyebb iparágakat, melyek amennyiben a fentebb említettek teljesülnek sorban indulhatnak meg felfelé. 8

9 Részvénypiac ELEMZÉSEK Stratégia A tavalyi év megmutatta, hogy a korábban biztos befektetésnek tartott hosszú távon fenntartott részvénypozíciók (vedd és tartsd stratégia) ilyen időszakokban nem tudják megőrizni profitabilitásukat. Ez a folyamat igaz lesz a 2009-es évre is. Hangsúlyozzuk, hogy a piac továbbra is medvepiacban van még, így most a mértékadó irány a gyengeség felé mutat még. A korábbi mélypont körüli szint tesztelését követően optimális esetben egy regeneráció és bázisépítés következhet az év további részében. Ennek megfelelően azonban a tavalyi évvel ellentétben már inkább oldalazásra számítunk, mintsem további zuhanásra az év egészét tekintve. A pontos időzítés kihasználva a medvepiaci ralikat nagyon fontos lesz 2009 első felében. A gazdasági regenerálódás bizonyosságának növekedésével párhuzamosan egyre inkább előtérbe kell kerülnie a következő, esetleg tartósabb ralira való felkészülésnek (régió és szektorválasztás, stb.), miután remek hosszabb távú beszállási pontok nyílhatnak majd meg a befektetők előtt. Blahó Levente, Herczenik Ákos 9

10 Exportőröknek ajánljuk DEVIZAKERESKEDÉS Devizakereskedés A pénzügyi válság hatása a devizapiacon is érzékelhető: szűkült a rendelkezésünkre álló eszköztár. A következő rész a válság piacának aktuális termékskálájára épülő ajánlatokat tartalmaz Exportőr, Importőr Ügyfeleink részére, valamint a devizahitelek mérlegfedezését mutatja be. Az itt szereplő ügyletek természetesen az egyedi igényeknek megfelelően testreszabhatóak, melyek feltérképezésében devizapiaci szakértőink nyújtanak konzultációs lehetőséget. Exportőröknek ajánljuk Határidős árak Határidős ügylet Lejárat EUR/HUF 1 hó 280,65 2 hó 281,58 3 hó 282,79 Spot árfolyam 280,00 Táblázat 24 Határidős fedezés eredménye Nyereség/Veszteség Határidős ügylet Árfolyam lejáratkor A határidős üzlet egyszerű módja a devizakockázat kezelésének, mely révén Exportőreink forintban fixálhatják árbevételüket. A 24. táblázat néhány határidős árat tartalmaz, melyek ajánlatunk készítésekor a piaci kondíciókat tükrözték. Exportőrök számára előnyös a határidős üzletelés, hiszen a fennálló kamatkülönbözet hatására a határidős árak mindig magasabbak, mint az azonnali árfolyam, ezért gyengébb forintot jelentő árfolyamszinteken érdemes megfontolni a határidős fedezést. Határidős ügyletkötés esetén az üzletkötés napján az Ügyfél számláján zárolásra kerül az általa eladni kívánt összeg 10%-a, azonban a zárolt összeg kamatozhat a zárolás futamideje alatt. Nem szükséges fedezetzárolás, ha határidős kerettel (FX forward limit) rendelkezik az Ügyfél, ekkor a keretet terheli az üzlet. Az üzlet lejárata előtt két munkanappal az Ügyfél számláján zárolásra kerül a teljes 100 % fedezet, ettől eltekintünk, amennyiben az Ügyfél rendelkezik ún. FX settlement limittel (azonnali kerettel). Határidős ügyletet a Bank minimum ,-EUR, vagy vele egyenértékű más deviza esetén tud kötni. Lehetőség van úgynevezett flexi forward üzletek kötésére, amely abban különbözik a sima határidős üzlettől, hogy lejárata nem egyetlen nap, hanem egy időtartam (maximum 1 hónap). Ezen időtartamon belül adható el a bejövő devizaösszeg az előre egyeztetett árfolyamon. 10

11 Exportőröknek ajánljuk DEVIZAKERESKEDÉS Lejárat Vételi opciók Kötési árfolyam EUR/HUF Prémium HUF/EUR 1 hó 285,00 3,80 1 hó 290,00 2,70 1 hó 295,00 2,00 6 hét 290,00 3,40 6 hét 295,00 2,55 6 hét 300,00 1,90 2 hó 295,00 3,80 2 hó 300,00 3,05 2 hó 305,00 2,40 Spot árfolyam 280,00 Táblázat 25 Vételi opciók eredménye Nyereség/Vesztesé 5,0 0,0-10,0-15,0 Vételi opció 270,0 275,0 280,0 285,0 290,0 295,0 300,0-5,0 g P/L Árfolyam lejáratkor P/L opciós díjjal módosítva Vételi opció eladása Exportőrök EUR vételi opció eladásával kötelezettséget vállalnak arra, hogy előre meghatározott időpontban, meghatározott kötési árfolyamon eurót adjanak el, amennyiben a vételi opció vevője él vételi jogával. A termék kiírásával Ügyfelünk tulajdonképpen az adott kötési árfolyamon maximalizálja a devizaárfolyamot, ahol a jövőben értékesíteni tudja euróját, ennek fejében opciós díjat kap (25. táblázat). Az ügylet fedezetigénye megegyezik a határidős ügylet fedezetigényével. Az üzletkötés összege minimum ,-EUR lehet, vagy ennek megfelelő összeg más devizában számolva Nézzünk egy példát! Tegyük fel, hogy egy egy hónapos 285,00 EUR/HUF kötési árfolyamú vételi opciót adnak el ,-EUR/HUF-ra vonatkozóan, melyért ,-HUF prémiumot (3,80 HUF/EUR) kapnak. A prémium összege az ügyletkötést követő második banki munkanapon jóváírásra kerül a számlájukon. 1 hónap múlva az esedékes EUR/HUF árfolyamtól függően a következő történik: Ha az EUR/HUF árfolyam a 285,00-ös árfolyamszint alatt (pl.:280,00) tartózkodik: az opció nem kerül lehívásra, Önök az aktuális piaci árfolyamon értékesítik a szükséges devizamennyiséget. Ha az EUR/HUF árfolyam a 285,00-ös árfolyamszint fölött tartózkodik: az opció vevője lehívja az opciót, így Önök T+2 értéknappal kötelesek ,- EUR-t 285,00-ös árfolyamon értékesíteni. 11

12 Exportőröknek ajánljuk DEVIZAKERESKEDÉS EUR/HUF Collar Árfolyam küszöb Árfolyam plafon 3 hó 275,00 290,00 3 hó 270,00 299,00 6 hó 275,00 300,00 6 hó 280,00 290,00 9 hó 280,00 296,00 9 hó 283,00 290,00 1 év 285,00 291,00 1 év 281,00 300,00 Spot árfolyam 280,00 Táblázat 26 10,0 5,0-5,0-10,0 Collar eredménye 0,0 265,0 275,0 285,0 295,0 Árfolyamplafon és árfolyamküszöb fixálása költségmentesen (zero cost collar) Az árfolyamplafon és árfolyamküszöb fixálása egy olyan összetett opciós stratégia ami jelen esetben egy EUR eladási opció vásárlásából és egy magasabb kötési árfolyamon lévő EUR vételi opció eladásából áll, ezáltal az árfolyamot két meghatározott szint, egy plafon és egy küszöb közé szorítja. Az EUR eladási opció megvásárlásával Önök jogot szereznek arra, hogy ezen opció kötési áraként meghatározott árfolyamon (Árfolyam küszöb) adhassanak el eurót. Az EUR vételi opció eladásával Önök kötelezettséget vállalnak arra, hogy az eladott opció kötési áraként meghatározott árfolyamon (Árfolyam plafon) adnak el eurót. Ezáltal Önök az EUR/HUF árfolyam emelkedéséből maximum az Árfolyam plafonig tudnak profitálni, viszont az árfolyam csökkenését csak az Árfolyam küszöb szintjéig szenvedik el, hiszen ha az árfolyam annál alacsonyabb, akkor érvényesíteni fogják a vásárolt opciót. A stratégiát alkotó két opció prémiuma ugyanannyi, ezért az Önök számára ez a technika költségmentes! Az üzletkötés minimum összege EUR. A stratégia fedezetigénye a kötési összeg 10 százaléka. Nézzünk egy példát! Tegyük fel, 3 hónap múlva EUR bevételre számítanak vevőjüktől, ezért egy 275,00-290,00-es collart kötnek (fedezetigény: ,-EUR). 3 hónap múlva az azonnali árfolyam függvényében az alábbi kimenetek lehetségesek: Amennyiben az EUR/HUF árfolyam 275,00 alatt van, élni fognak az eladási lehetőségükkel, így 275,00-ön váltják a eurót forintra. Ha az EUR/HUF árfolyam 275,00 és 290,00 között tartózkodik, akkor piaci árfolyamon konvertálhatnak. Amennyiben az EUR/HUF árfolyam 290,00 felett van, Önöknek kötelezettsége lesz 290,00-as árfolyamon eurót eladni, így 290,00-as árfolyamon történik a konverzió. 12

13 Exportőröknek ajánljuk DEVIZAKERESKEDÉS EUR/HUF Collar 1:2 áttétellel Árfolyam küszöb Árfolyam plafon 3 hó 285,00 295,00 6 hó 290,00 302,00 9 hó 295,00 305,00 1 év 300,00 313,00 Spot árfolyam 280,00 Táblázat 27 Collar eredménye Árfolyamplafon és árfolyamküszöb fixálása költségmentesen 1:2 áttétellel Az tőkeáttételes árfolyamplafon és árfolyamküszöb fixálása 1:2 áttétellel egy olyan összetett opciós stratégia ami jelen esetben egy EUR eladási opció vásárlásából és kétszer akkora névértékű, magasabb kötési árfolyamon lévő EUR vételi opció eladásából áll, ezáltal az árfolyamot két meghatározott szint, egy plafon és egy küszöb közé szorítja, melyek az áttételnek köszönhetően kedvezőbbek, mint a klasszikus collar esetében. 10 Az ügylet fedezetigénye a vállalt kötelezettség 10 százaléka ,0 280,0 285,0 290,0 295,0 300,0 305, Nézzünk egy példát! Tegyük fel, hogy rendszeres EUR bevétellel rendelkeznek és ,-EUR-ra szeretnének védelmet 285,00-ös árfolyamon, így egy 285,00-295,00-ös, 1:2 áttételes collart kötnek. 3 hónap múlva az azonnali árfolyam függvényében az alábbi kimenetek lehetségesek: Amennyiben az EUR/HUF árfolyam 285,00 alatt van, élni fognak az eladási lehetőségükkel, így 285,00-ön váltják a eurót forintra. Ha az EUR/HUF árfolyam 285,00 és 295,00 között tartózkodik, akkor piaci árfolyamon konvertálhatnak eurót. Amennyiben az EUR/HUF árfolyam 295,00 felett van, Önök kötelesek 295,00-ös árfolyamon eurót eladni. A tőkeáttétel miatt euróra történik meg a konverzió. 13

14 Exportőröknek ajánljuk DEVIZAKERESKEDÉS Sirály Sirály opciós stratégia Vételi Eladási Eladási EUR/HUF kötelezettség jog kötelezettség 3 hó 272,00 282,00 292,00 6 hó 271,00 286,00 296,00 9 hó 272,00 290,00 302,00 1 év 270,00 290,00 308,00 Spot 280,00 Táblázat 28 25,0 15,0 5,0-15,0-25,0 Sirály eredménye Sirály -5,0260,0 270,0 280,0 290,0 300,0 310,0 Árfolyam lejáratkor A sirály egy összetett opciós stratégia, melyet három különböző kötési árfolyamú opció alkot: egy alacsony kötési árfolyamú eladási opció eladása: vételi kötelezettség, egy közepes kötési árfolyamú eladási opció vétele: eladási jog, egy magas kötési árfolyamú vételi opció eladása: eladási kötelezettség. Az üzletkötés összege minimum EUR ,- lehet, vagy ennek megfelelő összeg más devizában számolva. Nézzünk egy példát! Egy 1 éves stratégia építőkövei legyenek a következők: 290,00-es kötési árfolyamú eladási jog: ez egy védelmi szintet jelent, mivel ez az árfolyamszint lehetővé teszi a terveik teljesülését. 308,00-as kötési árfolyamú eladási kötelezettség: feladata a 290,00-es védelmi szint részfinanszírozása, a kötelezettség csak nagyobb mértékű forintgyengüléskor lép életbe. 270,00-es kötési árfolyamú vételi kötelezettség: feladata a 290,00-es védelmi szint részfinanszírozása. 1 év múlva az EUR/HUF árfolyam aktuális szintjétől függően a következő kimenetelek lehetségesek: Az aktuális árfolyam 308,00 felett tartózkodik, Önökről lehívják a 308,00-as kötési árfolyamú opciót, így Önök 308,00-as árfolyamon T+2 nappal ,-EUR-t adnak el, a másik két opció nem kerül lehívásra. Az aktuális árfolyam 290,00 és 308,00 között van: Egyik opció sem kerül lehívásra, az ügylet piaci árfolyamon köttetik. 270,00 és 290,00 között: Önök élnek eladási jogukkal és 290,00-es árfolyamon T+2 nappal ,- EUR-t adnak el. A másik két opció nem kerül lehívásra. 270,00 alatt: Önök élnek eladási jogukkal így T+2 nappal 290,00-as árfolyamon ,-EUR-t adnak el, ugyanakkor lehívják Önökről a 270,00- es kötési árfolyamú eladási opciót, tehát párhuzamosan 270,00-es árfolyamon T+2 értéknappal ,- EUR-t vásárolnak. A 308,00-as eladási kötelezettségüknek természetesen nem kell eleget tenniük. A nettó EUR pozíciójuk így nulla, a két ügyleten (290,00-270,00)* ,-= ,-HUF nyereséget könyvelhetnek el, mely kompenzálja Önöket azért, hogy a szükséges devizamennyiséget az aktuális piaci árfolyamon, 270,00 alatt kénytelenek eladni. 14

15 Importőröknek ajánljuk DEVIZAKERESKEDÉS Importőröknek ajánljuk Az Importőrök számára elérhető fedezeti termékek esetében a magas forintkamat beépül az ügyletek árfolyamába (pl.: a határidős árfolyamok magasabbak, mint az azonnali árfolyam), az így jelentkező magasabb fedezési költség érthető ellenérzést válthat ki Ügyfeleinkből. Egy erősebb forintot jelentő EUR/HUF árfolyamszinten ugyanakkor kialakítható olyan árfolyamfedezési profil, amely józan átmenetet jelent a fedezési költségek és a teljes devizakockázat felvállalása között. Határidős árak Lejárat EUR/HUF 1 hó 261,27 2 hó 262,32 3 hó 263,31 Spot árfolyam 260,00 Táblázat 29 Határidős ügylet eredménye Árfolyam lejáratkor Határidős ügyletek A határidős üzlet a devizakockázat kezelésének az egyik legegyszerűbb módja. A 29. táblázatban néhány határidős árat közlünk. Határidős ügyletkötés esetén az üzletkötés napján az Ügyfél számláján zárolásra kerül az általa eladni kívánt összeg 10%-a, azonban a zárolt összeg kamatozhat a zárolás futamideje alatt. Nem szükséges fedezetzárolás, ha határidős kerettel (FX forward limit) rendelkezik az Ügyfél, ekkor a keretet terheli az üzlet. Az üzlet lejárata előtt két munkanappal az Ügyfél számláján zárolásra kerül a teljes 100 % fedezet. Ettől eltekintünk, amennyiben az Ügyfél rendelkezik ún. FX settlement limittel (azonnali kerettel). Határidős ügyletet a Bank minimum ,-EUR, vagy vele egyenértékű más deviza esetén tud kötni. Lehetőség van úgynevezett flexi forward üzletek kötésére, amely abban különbözik a sima határidős üzlettől, hogy lejárata nem egyetlen nap, hanem egy időtartam. Ezen időtartamon belül vásárolható meg a kimenő devizaösszeg az előre egyeztetett árfolyamon. Eladási opciók Eladási opció eladása Lejárat Kötési árfolyam EUR/HUF Prémium HUF/EUR 1 hó 250,00 0,60 1 hó 252,00 1,10 1 hó 255,00 2,15 6 hét 250,00 0,70 6 hét 252,00 1,15 6 hét 255,00 2,15 2 hó 250,00 1,25 2 hó 252,00 1,80 2 hó 255,00 2,80 Spot árfolyam 260,00 Táblázat 30 Importőrök euró eladási opció eladásával kötelezettséget vállalnak arra, hogy előre meghatározott időpontban, meghatározott kötési árfolyamon eurót vásárolnak, amennyiben az eladási opció vevője él eladási jogával. A termék kiírásával Ügyfelünk tulajdonképpen az adott kötési árfolyamon minimalizálja a devizaárfolyamot, ahol a jövőben eurót (dollárt) tud vásárolni, ennek fejében viszont opciós díjat kap (30. táblázat). Az ügylet fedezetigénye megegyezik a határidős ügylet fedezetigényével. Az üzletkötés összege minimum ,-EUR lehet, vagy ennek megfelelő összeg más devizában számolva. 15

16 Importőröknek ajánljuk DEVIZAKERESKEDÉS Eladási opciók eredménye 5,0 0,0 240,0 245,0 250,0 255,0 260,0 265,0 270,0-5,0-10,0-15,0 Árfolyam lejáratkor P/L P/L opciós díjjal módosítva Nézzünk egy példát! Tegyük fel, hogy 260,00-as EUR/HUF piaci árfolyam mellett egy egy hónapos 255,00 EUR/HUF kötési árfolyamú eladási opciót adnak el ,-EUR/HUF-ra vonatkozóan, melyért ,-HUF prémiumot (2,15 HUF/EUR) kapnak. A prémium összege az ügyletkötést követő második banki munkanapon jóváírásra kerül a számlájukon. 1 hónap múlva az esedékes EUR/HUF árfolyamtól függően a következő történik: Az EUR/HUF árfolyam a 255,00-ös árfolyamszint felett (pl.:260,00) tartózkodik: az opció nem kerül lehívásra, Önök az aktuális piaci árfolyamon vásárolják meg a szükséges devizamennyiséget. Az EUR/HUF árfolyam a 255,00-ös árfolyamszint alatt tartózkodik: az opciót lehívják, így Önök T+2 értéknappal kötelesek ,-EUR-t 255,00-ös árfolyamon vásárolni. 16

17 Mérlegfedezés DEVIZAKERESKEDÉS Mérlegfedezés A kezelt kockázat Deviza kötelezettséggel (tipikusan hitel) rendelkező Ügyfeleink jelentős árfolyamkockázattal bírnak, hiszen egy gyengülő forint a kötelezettség forintban kifejezett összegét növeli. Várakozásaink szerint 2009 is a jelentős árfolyammozgások éve lehet, így egy erős forint megteremheti a lehetőségét az EUR hitelek kockázatainak kezelésére egy zero-cost collar opciós stratégia keretében. Lejárat Collar Árfolyamküszöb Árfolyamplafon 2009/12/31 254,00 264,78 Spot: 250,00 Táblázat 31 Árfolyamplafon és árfolyamküszöb fixálása költségmentesen (zero-cost collar) Az árfolyamplafon és árfolyamküszöb fixálása egy olyan összetett opciós stratégia, ami jelen esetben egy EUR eladási opció eladásából és egy magasabb kötési árfolyamon lévő EUR vételi opció vételéből áll, ezáltal az árfolyamot két meghatározott szint, egy plafon és egy küszöb közé szorítja. Az EUR eladási opció eladásával Önök kötelezettséget vállalnak arra, hogy ezen opció kötési áraként meghatározott árfolyamon (Árfolyam küszöb) vásárolnak eurót. Az EUR vételi opció vételével Önök jogot szereznek arra, hogy a vásárolt opció kötési áraként meghatározott árfolyamon (Árfolyam plafon) vehetnek eurót. Ezáltal Önök az EUR/HUF árfolyam csökkenéséből maximum az Árfolyamküszöbig tudnak profitálni, viszont az árfolyam emelkedését csak az Árfolyamplafon szintjéig szenvedik el, hiszen ha az árfolyam annál magasabb, akkor érvényesíteni fogják a vásárolt opciót. Nézzünk egy példát! Tegyük fel, hogy 2009 augusztusában a forint 250,00-es szintekre erősödik az euróval szemben. Mivel jelentős EUR hitellel rendelkeznek, melynek átértékelési árfolyama 2008/12/31-én 264,78 volt, úgy döntenek, hogy a devizahitelükkel szemben kötnek egy 254,00-264,78-as collar ügyletet. Az ügyletnek nagy előnye, hogy védelmet biztosítanak a 2008 év végi átértékelési árfolyamon és mindemellett lehetőséget biztosítanak egy kedvezőbb árfolyamig (254,00) az árfolyamnyereségre. A hitelek átértékelése 2009 év végén a szokásos menet szerint történik, attól függetlenül, hogy a fedezeti ügylet működésbe lép-e vagy sem. 17

18 Mérlegfedezés DEVIZAKERESKEDÉS Az ügylet lejárati napján (2009. december 31.) a következők történhetnek: Ha a lejáratkor 254 alatt van az EUR/HUF árfolyam, akkor Önökkel szemben érvényesíteni fogják 254,00-es árfolyamon az EUR/HUF eladási opciót, vagyis 254,00-es árfolyamon kötelesek eurót vásárolni. Ha nincs szükségük az euróra, akkor a vételt egy eladási ügylettel tudják zárni, mellyel fizetési kötelezettségük keletkezik. Tehát a 254,00 és az alacsonyabb árfolyam különbözetét a fedezett hitel összegére vetítve meg kell fizetniük. Ha a lejáratkor 254,00 és 264,78 közt van az EUR/HUF árfolyam, akkor pénzügyi elszámolás nem történik. Ha a lejáratkor 264,78 felett van az EUR/HUF árfolyam, akkor Önök érvényesíthetik euró vételi jogukat 264,78-on. Ha nincs szükségük az euróra, akkor a vételt egy eladási ügylettel tudják zárni, mellyel az ügyleteken pozitív pénzügyi eredményt érnek el. Tehát a 264,78 és a magasabb árfolyam különbözetét a fedezett hitel összegére vetítve a Bank jóváírja a számlájukra. A hitel átértékelés ebben az esetben az előző évi átértékelési árfolyamnál rosszabb árfolyamon fog megtörténni. A fedezeti stratégiában szereplő két opció prémiuma megegyezik, ezért az Önök számára ez a technika költségmentes, ingyenesen érhető el a védelem a 2008 év végi átértékelési árfolyamon! Az ügylet fedezetigénye a névérték 10 százaléka. A collar opciós stratégiában szereplő opciók kötési árfolyamai természetesen az Önök igényeinek megfelelően testreszabhatók, ezáltal azonban változik a stratégia díja is. 18

19 KÖTVÉNYKERESKEDÉS Kötvénykereskedés Kötvény ajánlatok 2009 évi állampapír piaci kitekintés Diszkont Kincstárjegyek Futamidő Lejárat dátuma Hozam 3 hó ,85% 12 hó ,00% Táblázat 32 Magyar Államkötvények Futamidő Lejárat dátuma Hozam 3 év 2011/C ( ) 9,55% 5 év 2014/C ( ) 8,95% 10 év 2019/A ( ) 8,40% 15 év 2023/A ( ) 8,15% Táblázat 33 Tőzsdei vállalati kötvények Raiffeisen Bank 2010/A 100,10% Raiffeisen Bank 2011/A 100,05% Táblázat 34 Devizakötvények - állampapírok Deviza Futamidő Hozam EUR 2009/06 hó 0,70% 2009/07 hó 1,00% 2010/01 hó 1,10% Táblázat 35 A 2008-as év második felében a gazdasági válság teljes begyűrűzése nagyon komoly működési zavarokat okozott a hazai kötvénypiacon. A én megrendezett eredményét tekintve érvénytelen magyar államkötvény aukciót követően a jegybank 300 bázisponttal megemelte az alapkamatot. Az év utolsó felében erősödő likviditási válság ( a banki limitek erőteljes csökkentése, a külföldi befektetők nettó 900 Mrd összegű magyar állampapír eladása ) teljes mértékben megszűntette a keresletet a hazai értékpapírok iránt. A hazai értékpapír piacra gyakorolt közvetlen hatások ezen időszakban: Nyugdíjpénztári portfoliók év elején életbe lépő törvényi korlátainak feloldása (kötelező 50% részvénysúly feloldása) Az MNB és az állampapír-piaci Elsődleges Forgalmazók megállapodása a tőzsdei árjegyzésre, a Forgalmazók állampapír állományának mértékéről, az MNB által bevezetett értékpapír visszavásárlási aukciókról 2008-as állampapír kibocsátási struktúra változása (kötvénykibocsátások szüneteltetése), csökkentett diszkont kincstárjegy kibocsátás Megállapodás az Európai Unióval Magyarország 6,5Mrd EUR középtávú pénzügyi támogatásáról A fenti hatások együttes eredményeképpen 2008 év végén a hazai kötvénypiacon a hozamok csökkenése volt megfigyelhető nagy volatilitású kereskedés mellett. Az októberi időszakban 13% környékén tetőző kötvények hozamszintjei decemberre 9%-9,50%-ra mérséklődtek. 19

20 KÖTVÉNYKERESKEDÉS Összegezve: elemzőink véleményével egyetértve volatilis kereskedésre számítunk az év első félévében további lassulással a kockázati felárak magasan történő stabilizálódásával - és a válság súlyosbodásával. Az első félévben a jegybank további alacsony mértékű kamatcsökkentéseit fenntarthatónak gondoljuk. Az év második félévét alapvetően az amerikai és európai és egyben a hazai gazdaságélénkítő intézkedések sikeressége befolyásolja majd. Amennyiben ezen a téren pozitív elmozdulás következik be, úgy mérséklődhetnek a recessziós hatások a világgazdaságban. Pozitív hatású lehet az állampapír-piaci aktivitás stabilizálódása, a kétoldalú árjegyzések és a folyamatos piacvezetés újraindulása. Ebben az esetben visszatérhet a külföldi befektetők érdeklődése a magyar kötvények iránt, ami jelenleg a visszavásárlási aukción szereplő kötvények kereskedési aktivitásában merül ki. A fentieket figyelembe véve, a mellékelt táblázatok tartalmazzák indikatív értékpapír befektetési ajánlatainkat. A különböző devizákban kibocsátott állam és vállalati kötvények szintén elérhető befektetési lehetőségek Bankunknál. Befektetési szakértőink aukciós megbízásokkal, a teljes hozamgörbére kiterjedő másodpiaci árjegyzéssel valamint egyedi igényekre szabott konzultációs lehetőséggel állnak ügyfeleink rendelkezésére. 20

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT ÁTLAGÁRAS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT ÁTLAGÁRAS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT ÁTLAGÁRAS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Termékleírás A devizaárfolyamhoz kötött átlagáras strukturált befektetés egy indexált befektetési forma, amely befektetés

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KNOCK-OUT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KNOCK-OUT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KNOCK-OUT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Jelen terméktájékoztatóra vonatkozóan a Terméktájékoztató devizaárfolyamhoz kötött kétdevizás strukturált befektetésekről elnevezésű terméktájékoztatóban

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DIGITÁLIS (BINÁRIS) OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DIGITÁLIS (BINÁRIS) OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DIGITÁLIS (BINÁRIS) OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ A termék leírása: A Devizaárfolyam Digitális-opció (vagy más kifejezéssel Bináris opciós) egy olyan ügylet, amely keretében az opció jogosultja

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012.

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012. Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2012. december

Részletesebben

Indexált betét az FHB Bankban

Indexált betét az FHB Bankban Indexált betét az FHB Bankban Indexált betét bemutatása Olyan strukturált befektetési lehetőség, amely keretében az Ügyfélnek lehetősége van a normál betéti kamatoknál magasabb kamatot elérni. A prémium

Részletesebben

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Lakossági Ügyfelek részére

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Lakossági Ügyfelek részére Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet Treasury termékei és szolgáltatásai Lakossági Ügyfelek részére 1 TARTALOMJEGYZÉK 1. Befektetési szolgáltatások és termékek... 3 1.1 Portfoliókezelés... 3 2. Pénz-és

Részletesebben

hétfő, 2015. november 16. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. november 16. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. november 16. Vezetői összefoglaló Pénteken mind az európai, mind az amerikai vezető részvényindexek negatív tartományban zártak, a tőzsdék heti szinten is érdemi árfolyamesést könyveltek el

Részletesebben

csütörtök, 2015. október 1. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. október 1. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. október 1. Vezetői összefoglaló Szerdán mind az európai, mind az amerikai részvényindexek jelentős pluszban zártak, az EKB elnök nyilatkozatának hatására, mely szerint az EKB még tovább

Részletesebben

hétfő, 2015. október 19. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. október 19. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. október 19. Vezetői összefoglaló Pénteken mind az európai, mind az amerikai vezető részvényindexek enyhén pozitív tartományban, fél százalék körüli nyereséggel zártak. Ma reggelre a forint

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT KÉTDEVIZÁS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT KÉTDEVIZÁS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT KÉTDEVIZÁS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Termékleírás A devizaárfolyamhoz kötött kétdevizás strukturált befektetés egy olyan összetett befektetési termék, amely

Részletesebben

Európai típusú deviza opció az FHB Bankban

Európai típusú deviza opció az FHB Bankban Európai típusú deviza opció az FHB Bankban Európai típusú deviza opció bemutatása Az európai típusú devizaopció (továbbiakban: opció) egy olyan megállapodás, amely során az opció vevője jogot szerez arra,

Részletesebben

hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló A pénteki kereskedés során az európai tőzsdemutatók vörösben zártak, míg tengerentúlon egyedül a Dow Jones zárt csökkenéssel. Erősödött a forint az euróval

Részletesebben

péntek, 2014. március 28. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. március 28. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. március 28. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek többsége eséssel zárta a csütörtöki tőzsdei kereskedést a vegyes makrogazdasági és vállalati hírek megjelenése után. Csütörtökön

Részletesebben

szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló Nyereséggel zártak az amerikai és a vezető nyugat-európai részvényindexek kedden. A 310-es szint alatt tartózkodott a forint az euróval szemben a 6 órás adatok

Részletesebben

kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló A vezető nyugat-európai börzék pluszban, az amerikai részvényindexek mínuszban zártak tegnap. 300-as szint alá erősödött az euró/forint árfolyam ma reggel.

Részletesebben

péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló Csütörtökön az európai tőzsdemutatók emelkedtek és háromhavi rekordot döntöttek. Az amerikai tőzsdék a hálaadás ünnepe miatt zárva tartottak. Péntek reggel

Részletesebben

szerda, 2014. április 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. április 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. április 2. Vezetői összefoglaló A tegnap megjelent kedvező makrogazdasági adatok következtében pozitív hangulatú volt a kereskedés tegnap a vezető nemzetközi tőzsdéken. A forint árfolyama

Részletesebben

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Vállalati Ügyfelek részére

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Vállalati Ügyfelek részére Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet Treasury termékei és szolgáltatásai Vállalati Ügyfelek részére 1 TARTALOMJEGYZÉK 1. Bevezetés... 3 1.1. Vállalati Treasury üzemeltetése:... 3 1.2. Befektetési termékek

Részletesebben

Egyéb előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2010. október 28-i ülésére

Egyéb előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2010. október 28-i ülésére Tárgy: Tájékoztató a kötvényforrás kezeléséről 2010. III. negyedévben Előkészítette: Tárnok Lászlóné aljegyző Csapó Ágnes ügyvezető BUDAPEST PRIV-INVEST Kft. Sorszám: IV/1 Döntéshozatal módja: Egyszerű

Részletesebben

szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló Pozitív tartományban zártak a vezető amerikai és nyugat-európai börzék. Ma reggel a 310-es szinten tartózkodott az euró/forint keresztárfolyam. A BUX 0,2 százalékot

Részletesebben

csütörtök, 2015. szeptember 24. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. szeptember 24. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. szeptember 24. Vezetői összefoglaló Szerdán az európai részvényindexek növekedéssel zártak a megjelent euró zónás pozitív adatok hatására, míg az amerikai tőzsdék kismértékű negatív eredménnyel

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2005. december

Államadósság Kezelő Központ Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2005. december Államadósság Kezelő Központ Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása I. A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2005. december Az előzetes adatok

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KOMBINÁLT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KOMBINÁLT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KOMBINÁLT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Termékleírás A Kétdevizás kombinált strukturált befektetés szerkezetét tekintve egy hagyományos Kétdevizás strukturált befektetésből és

Részletesebben

kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló Hétfőn vegyesen zártak a vezető nemzetközi részvényindexek, de jelentős elmozdulást egyik sem mutatott. A hazai fizetőeszköz mindhárom vezető devizával szemben

Részletesebben

péntek, 2015. december 4. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. december 4. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. december 4. Vezetői összefoglaló Csütörtökön Amerikában és Európában is mínuszban zártak a tőzsdeindexek, az európai börzéken különösen nagy volt a visszaesés. Gyengült a forint az euróhoz

Részletesebben

szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló Kedden az európai tőzsdék mínuszban zártak, az amerikai mutatók emelkedtek. Európában az EKB csütörtöki ülésére, az Egyesült Államokban a Fed decemberi tanácskozására

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ BARRIER DEVIZAÁRFOLYAM OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ BARRIER DEVIZAÁRFOLYAM OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ BARRIER DEVIZAÁRFOLYAM OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ Jelen terméktájékoztatóra vonatkozóan a Terméktájékoztató egyszerű (plain vanilla) devizaárfolyam opciós ügyletekhez elnevezésű terméktájékoztatóban

Részletesebben

szerda, 2015. október 7.

szerda, 2015. október 7. szerda, 2015. október 7. Kedden az Egyesült Államokban vegyes, Európában pozitív volt a hangulat a részvénypiacokon. Európában 1 százalékot megközelítő pluszban zártak a vezető indexek. Szerda reggel az

Részletesebben

szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló Kedden mind a tengerentúli, mind az európai tőzsdék pirosba fordultak, zárásra valamennyi mutató esetében esést regisztráltak. Amerikában a cégek harmadik

Részletesebben

kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló Hétfőn a tengerentúlon estek a tőzsdék, míg a vezető nyugat-európai börzék vegyes teljesítményt mutattak. Kedden reggel a hazai fizetőeszköz erősödött az euróval

Részletesebben

szerda, 2015. május 27. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. május 27. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. május 27. Vezetői összefoglaló Tegnap veszteséggel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek. A hazai fizetőeszköz gyengülést mutatott a dollárral és az euróval szemben is. Negatív tartományban

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAM-SÁVHOZ KÖTÖTT HOZAMFELHALMOZÓ (RANGE ACCRUAL) STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAM-SÁVHOZ KÖTÖTT HOZAMFELHALMOZÓ (RANGE ACCRUAL) STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAM-SÁVHOZ KÖTÖTT HOZAMFELHALMOZÓ (RANGE ACCRUAL) STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Termékleírás A Hozamfelhalmozó (Range Accrual - RAC) strukturált befektetések esetében a hozam

Részletesebben

péntek, 2014. április 11. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. április 11. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. április 11. Vezetői összefoglaló Jelentős esés következett be a vezető tengerentúli részvényindexekben, Nyugat- Európában kisebb volt a csökkenés. Tartani tudta a forint az euróval szembeni

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2008.

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2008. Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2008. december

Részletesebben

kedd, 2015. december 22. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. december 22. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. december 22. Vezetői összefoglaló Amerikában emelkedtek, Európában estek a részvénypiaci indexek hétfőn. A hétvégi parlamenti választások eredményeként jelentősen esett a spanyol tőzsde és

Részletesebben

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Bemutatkozás Burány Gábor 2014-től SZÉCHENYI Kereskedelmi Bank Zrt. Befektetési Szolgáltatások, vezető üzletkötő 2008-2013 Strategon Értékpapír Zrt. üzletkötő, határidős

Részletesebben

A központi költségvetés és az államadósság módosított finanszírozása 2014-ben

A központi költségvetés és az államadósság módosított finanszírozása 2014-ben A központi költségvetés és az államadósság módosított finanszírozása 2014-ben Fő kérdések: 1. Az állampapírpiac helyzete 2014 eddig eltelt időszakában. 2. A 2014. évi módosított finanszírozási terv főbb

Részletesebben

Erre a 10 dologra figyelj 2015-ben! szombat, 09:10

Erre a 10 dologra figyelj 2015-ben! szombat, 09:10 Erre a 10 dologra figyelj 2015-ben! szombat, 09:10 Amikor elkezdődött az év, nem sokan merték felvállalni azt a jóslatot, hogy a részvénypiacok új csúcsokat fognak döntögetni idén. Most, hogy közeleg az

Részletesebben

szerda, 2015. november 11. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. november 11. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. november 11. Vezetői összefoglaló Kedden az európai és amerikai vezető tőzsdeindexek vegyesen zárták a kereskedést, a legnagyobb csökkenés Londonban, a legnagyobb emelkedés Frankfurtban következett

Részletesebben

péntek, 2015. november 13. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. november 13. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. november 13. Vezetői összefoglaló Csütörtökön mind az európai, mind az amerikai vezető indexek negatív tartományban zártak, a Fed kamatemeléssel kapcsolatos nyilatkozatai hatására. Az euróval

Részletesebben

péntek, 2015. október 30. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. október 30. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. október 30. Vezetői összefoglaló Csütörtökön mind az európai, mind az amerikai vezető indexek negatív tartományban zártak, bár az elmozdulás nem érdemi egyik index esetében sem. A forint

Részletesebben

kedd, 2015. augusztus 18. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. augusztus 18. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. augusztus 18. Vezetői összefoglaló A kínai recesszió kettős nyomást helyez a dollárra. Az építőipari gyorsjelentések mozgatták az amerikai tőzsdéket pozitív irányba. Marad a deflációs környezet

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM-MEGÁLLAPODÁS (FX OUTRIGHT FORWARD) ÜGYLETEKHEZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM-MEGÁLLAPODÁS (FX OUTRIGHT FORWARD) ÜGYLETEKHEZ TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM-MEGÁLLAPODÁS (FX OUTRIGHT FORWARD) ÜGYLETEKHEZ A termék leírása A Határidős árfolyam-megállapodás (vagy más néven határidős ügylet, vagy forward ügylet) olyan deviza

Részletesebben

hétfő, 2015. december 7. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. december 7. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. december 7. Vezetői összefoglaló Pénteken az amerikai tőzsdék 2 százalék feletti pluszban zártak, az európai indexek estek. A forint az euróval és a svájci frankkal szemben erősödött, a dollárhoz

Részletesebben

szerda, 2015. június 3. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. június 3. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. június 3. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek negatív tartományban zárták a keddi napot. Az euró/forint kurzus ma reggel megközelítette a 312-es szintet. A BUX 0,3 százalékkal

Részletesebben

péntek, 2014. augusztus 1. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. augusztus 1. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. augusztus 1. Vezetői összefoglaló A csütörtöki kereskedési napot a vezető nyugat-európai és tengerentúli részvényindexek is komoly veszteséggel zárták. A forint tegnap jelentős mértékben

Részletesebben

péntek, 2015. június 5. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. június 5. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. június 5. Vezetői összefoglaló Csütörtökön veszteséggel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek. Erősödni tudott a hazai fizetőeszköz az euróval szemben. A BUX értéke 0,4 százalékkal csökkent.

Részletesebben

Előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2011. január 27-i ülésére

Előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2011. január 27-i ülésére Tárgy: Előkészítette: Véleményező bizottság: Tájékoztató a kötvényforrás kezeléséről 2010. IV. negyedévben Váczi Julianna osztályvezető Gazdálkodási Osztály Fenyvesi Beáta ügyvezető BUDAPEST PRIV-INVEST

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2011.

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2011. Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2011. december

Részletesebben

szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló Fontosabb makroadatok hiányában az enyhülni látszó geopolitikai hírek határozták meg a nemzetközi tőzsdei kereskedést, így komoly emelkedést könyveltek el

Részletesebben

péntek, 2015. augusztus 7. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. augusztus 7. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. augusztus 7. Vezetői összefoglaló Veszteséggel zártak csütörtökön a vezető nemzetközi részvényindexek. Péntek reggel gyengült a forint a vezető devizákkal szemben. A BUX 1,6 százalékkal került

Részletesebben

A központi költségvetés és az államadósság finanszírozása 2014-ben

A központi költségvetés és az államadósság finanszírozása 2014-ben A központi költségvetés és az államadósság finanszírozása 2014-ben Fő kérdések: 1. Az állampapírpiac helyzete és a központi költségvetés finanszírozása 2013-ban. 2. A 2014. évi finanszírozási terv főbb

Részletesebben

péntek, 2014. június 13. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. június 13. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. június 13. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek többsége veszteséggel zárta a tegnapi kereskedést. Csütörtökön a forint tovább folytatta esését. A BUX 8,2 milliárd forintos

Részletesebben

kedd, 2015. szeptember 8. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. szeptember 8. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. szeptember 8. Vezetői összefoglaló Hétfőn a vezető nyugat-európai részvényindexek kismértékben emelkedtek, az amerikai tőzsdék zárva tartottak. Ma reggelre a vezető devizák többségével szemben

Részletesebben

Előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2011. április 28-i ülésére

Előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2011. április 28-i ülésére Tárgy: Tájékoztató a kötvényforrás kezeléséről 2011. I. negyedévben Előkészítette: Váczi Julianna osztályvezető Gazdálkodási Osztály Fenyvesi Beáta ügyvezető BUDAPEST PRIV-INVEST Kft. Véleményező Pénzügyi

Részletesebben

kedd, 2015. július 7. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. július 7. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. július 7. Vezetői összefoglaló Hétfőn is veszteséggel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek. Kismértékben erősödött, de még mindig a 316-os szint fölött tartózkodik az euró/forint keresztárfolyam.

Részletesebben

csütörtök, 2015. január 15. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. január 15. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. január 15. Vezetői összefoglaló Veszteséggel zártak szerdán a vezető nyugat-európai és amerikai tőzsdék. Szerdán tovább gyengült a forint a főbb devizákkal szemben, az euró jegyzései ma

Részletesebben

szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló A vezető tengerentúli és nyugat-európai részvényindexek kivétel nélkül mínuszban zárták a keddi kereskedést. Gyengült a forint a vezető devizákkal szemben,

Részletesebben

péntek, 2014. augusztus 22. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. augusztus 22. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. augusztus 22. Vezetői összefoglaló A tegnap közzétett makroadatok mellett az összes vezető nemzetközi részvényindex pluszban zárta a kereskedési napot. Csütörtök délután a hazai fizetőeszköz

Részletesebben

hétfő, 2015. október 26. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. október 26. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. október 26. Vezetői összefoglaló Csütörtökön és pénteken mind az amerikai, mind az európai részvényindexek növekedéssel zártak. Ma reggelre mindhárom vezető devizával szemben gyengült a hazai

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDÕS KAMATLÁB-MEGÁLLAPODÁS (FRA) ÜGYLETEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDÕS KAMATLÁB-MEGÁLLAPODÁS (FRA) ÜGYLETEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDÕS KAMATLÁB-MEGÁLLAPODÁS (FRA) ÜGYLETEKRŐL A határidős kamatlábmegállapodás olyan származtatott ügylet, amellyel az Ügyfél egy jövőbeni periódusra, egy előre meghatározott összegre

Részletesebben

csütörtök, 2014. november 27. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2014. november 27. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2014. november 27. Vezetői összefoglaló A vezető nyugat-európai részvényindexek vegyesen zártak, a tengerentúli börzék azonban pozitív tartományban fejezték be a kereskedést. Az euró/forint

Részletesebben

kedd, 2015. november 3. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. november 3. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. november 3. Vezetői összefoglaló Hétfőn pluszban zártak a vezető nemzetközi tőzsdeindexek, különösen a New York-i tőzsdék teljesítettek jól, Európában pedig a frankfurti DAX könyvelhette el

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2014.

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2014. Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2014. december

Részletesebben

kedd, 2015. október 20. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. október 20. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. október 20. Vezetői összefoglaló Hétfőn az amerikai vezető indexek minimális emelkedést produkáltak, az európai tőzsdék teljesítménye vegyesen alakult. A kereskedést főképp a kínai gazdaság

Részletesebben

Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap Féléves jelentés 2010.

Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap Féléves jelentés 2010. Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap Féléves jelentés 2010. I. A Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap (RUVA) bemutatása 1. Alapadatok Alap neve: Raiffeisen

Részletesebben

kedd, 2013. december 17. Vezetői összefoglaló

kedd, 2013. december 17. Vezetői összefoglaló kedd, 2013. december 17. Vezetői összefoglaló Jelentős mozgás volt tegnap a nemzetközi részvényindexekben, az összes vezető index pozitív tartományban zárt a kedvező makroadatoknak köszönhetően. Hétfőn

Részletesebben

24 Magyarország 125 660

24 Magyarország 125 660 Helyezés Ország GDP (millió USD) Föld 74 699 258 Európai Unió 17 512 109 1 Amerikai Egyesült Államok 16 768 050 2 Kína 9 469 124 3 Japán 4 898 530 4 Németország 3 635 959 5 Franciaország 2 807 306 6 Egyesült

Részletesebben

szerda, 2014. július 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. július 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. július 2. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek emelkedéssel zárták a keddi kereskedési napot. Tovább gyengült a forint a főbb devizákkal szemben, ma reggel az euró jegyzései

Részletesebben

kedd, 2014. március 25. Vezetői összefoglaló

kedd, 2014. március 25. Vezetői összefoglaló kedd, 2014. március 25. Vezetői összefoglaló A hétfőn megjelent kedvezőtlen makroadatokra a vezető nyugat-európai és amerikai részvényindexek is eséssel reagáltak. Hétfőn a 313-as szint körül ragadt az

Részletesebben

szerda, 2015. december 30. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. december 30. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. december 30. Vezetői összefoglaló Pozitív volt a tőzsdei kereskedés a tengerentúlon, illetve Európában is. Növekedett az amerikai fogyasztói bizalmi index, de jelentősen nőtt a borúlátók

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ PROFITCÉLHOZ KÖTÖTT HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM MEGÁLLAPODÁSHOZ (TARGET REDEMPTION FORWARD)

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ PROFITCÉLHOZ KÖTÖTT HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM MEGÁLLAPODÁSHOZ (TARGET REDEMPTION FORWARD) TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ PROFITCÉLHOZ KÖTÖTT HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM MEGÁLLAPODÁSHOZ (TARGET REDEMPTION FORWARD) Jelen terméktájékoztatóban ismertetett ügylet az egyszerű (Plain vanilla) és Barrier típusú devizaárfolyam

Részletesebben

szerda, 2015. február 11. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. február 11. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. február 11. Vezetői összefoglaló Többségében emelkedéssel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek tegnap. Kedden gyengülést mutatott a hazai fizetőeszköz a főbb devizákkal szemben. A BUX

Részletesebben

Előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2012. január 26-i ülésére

Előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2012. január 26-i ülésére Tárgy: Előkészítette: Véleményező bizottság: Tájékoztató a kötvényforrás kezeléséről 2011. IV. negyedévben Váczi Julianna osztályvezető Gazdasági Osztály Fenyvesi Bea ügyvezető BUDAPEST PRIV-INVEST Kft.

Részletesebben

szerda, 2015. szeptember 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. szeptember 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. szeptember 2. Vezetői összefoglaló Kedden jelentős veszteséggel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek, a napvilágot látott negatív kínai makro-indikátorok hatására. Szerda reggel kismértékben

Részletesebben

kedd, 2015. október 27. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. október 27. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. október 27. Vezetői összefoglaló Hétfőn a pénteki záró értékek közelében fejezték be a kereskedést a vezető nemzetközi tőzsdék, a börzéket kiváró hangulat jellemezte. Tegnap mindhárom vezető

Részletesebben

kedd, 2015. augusztus 11. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. augusztus 11. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. augusztus 11. Vezetői összefoglaló A FED várhatóan nem fog kamatot emelni szeptemberben. Kína leértékeli nemzetközi fizetőeszközét. Pozitív hangulat volt tegnap a nemzetközi tőzsdéken. Ma reggelre

Részletesebben

hétfő, 2015. szeptember 14. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. szeptember 14. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. szeptember 14. Vezetői összefoglaló Pénteken a vezető európai részvényindexek negatív tartományban zártak, míg az amerikai tőzsdéken kedvező hangulat uralkodott. A hazai fizetőeszköz mindhárom

Részletesebben

kedd, 2015. március 3. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. március 3. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. március 3. Vezetői összefoglaló Vegyesen zártak a vezető nyugat-európai és amerikai indexek tegnap. Hétfőn gyengült a forint a főbb devizákkal szemben, ma reggel az euró jegyzései 304,5-nél

Részletesebben

ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP

ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP ELEMZÉS A UNIT-LINKED ALAPOKRÓL - HUNGÁRIA ALAP 2014.IV. negyedév Makrogazdaság Magyarország Az Európai Bizottság legutóbbi előrejelzésében a magyar gazdaságra vonatkozóan 2,5%-os növekedést vár 2015-re,

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÁTLAGÁRFOLYAMOS DEVIZA OPCIÓKHOZ (ÁZSIAI TÍPUSÚ OPCIÓ)

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÁTLAGÁRFOLYAMOS DEVIZA OPCIÓKHOZ (ÁZSIAI TÍPUSÚ OPCIÓ) TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÁTLAGÁRFOLYAMOS DEVIZA OPCIÓKHOZ (ÁZSIAI TÍPUSÚ OPCIÓ) A termék leírása Az Átlagárfolyamos devizaopció vagy más néven Ázsiai típusú opció keretében az ügyfél egy olyan devizaopciós megállapodást

Részletesebben

Az államadósság alakulása és főbb jellemzői 2008-ban

Az államadósság alakulása és főbb jellemzői 2008-ban Fő kérdések: Adósságkezelés a hitelpiaci válság időszakában Dr. Borbély László András általános vezérigazgató-helyettes 1. Az államadósság alakulása és főbb jellemzői 28- ban, 2. A forint államkötvény-piac

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÉRTÉKPAPÍR ADÁS-VÉTEL MEGÁLLAPODÁSOKHOZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÉRTÉKPAPÍR ADÁS-VÉTEL MEGÁLLAPODÁSOKHOZ TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÉRTÉKPAPÍR ADÁS-VÉTEL MEGÁLLAPODÁSOKHOZ Termék definíció Az Értékpapír adásvételi megállapodás keretében a Bank és az Ügyfél értékpapírra vonatkozó azonnali adásvételi megállapodást kötnek.

Részletesebben

2008 júniusában a kincstári kör hiánya 722,0 milliárd forintot ért el. További finanszírozási igényt jelentett az MNB

2008 júniusában a kincstári kör hiánya 722,0 milliárd forintot ért el. További finanszírozási igényt jelentett az MNB 2 ában a kincstári kör hiánya 22, milliárd forintot ért el. További finanszírozási igényt jelentett az MNB kiegyenlítési tartalékának feltöltése címen kifizetett 2, milliárd forint. Csökkentette a finanszírozási

Részletesebben

szerda, 2015. szeptember 16. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. szeptember 16. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. szeptember 16. Vezetői összefoglaló Emelkedtek a nyugat-európai és tengerentúli tőzsdei árfolyamok. A forint erősödni tudott a vezető devizákkal szemben. A BUX értéke 6,6 milliárd forintos

Részletesebben

csütörtök, 2015. június 25. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. június 25. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. június 25. Vezetői összefoglaló Szerdán a nemzetközi részvényindexek többsége veszteséggel zárt. Mindhárom vezető devizával szemben gyengülést mutatott a forint árfolyama. A BUX záróértéke

Részletesebben

csütörtök, 2014. szeptember 18. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2014. szeptember 18. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2014. szeptember 18. Vezetői összefoglaló Többségében pozitívan zártak a nemzetközi részvényindexek. Szerdán a forint erősödni tudott az euróval és a svájci frankkal szemben is. A BUX 4,7 milliárd

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KAMATLÁBCSERE-MEGÁLLAPODÁS (CROSS CURRENCY INTEREST RATE SWAP, CIRS) ÜGYLETEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KAMATLÁBCSERE-MEGÁLLAPODÁS (CROSS CURRENCY INTEREST RATE SWAP, CIRS) ÜGYLETEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KAMATLÁBCSERE-MEGÁLLAPODÁS (CROSS CURRENCY INTEREST RATE SWAP, CIRS) ÜGYLETEKRŐL A Kétdevizás Kamatlábcsere-megállapodás (CIRS vagy Kétdevizás Kamatswap ügylet) olyan származtatott

Részletesebben

Tájékoztató hirdetmény az OTP Bank Nyrt. Regionális Treasury Igazgatóságának Értékesítési Üzletszabályzatához

Tájékoztató hirdetmény az OTP Bank Nyrt. Regionális Treasury Igazgatóságának Értékesítési Üzletszabályzatához Tájékoztató hirdetmény az OTP Bank Nyrt. Regionális Treasury Igazgatóságának Értékesítési Üzletszabályzatához Az egyes tőzsdén kívüli származtatott Egyedi Ügyletek változó letét igény mértékének számításáról

Részletesebben

Forintbetét és devizahitel

Forintbetét és devizahitel Új kormányos Régi gondok Üzleti konferencia GKI gazdaságkutató Rt. rendezésében Forintbetét és devizahitel Előadó: Erdei Tamás Elnök-vezérigazgató MKB Budapest, 2004. november 25. 1 Kamatok és infláció

Részletesebben

Az MNB Növekedési Hitel Programja (NHP)

Az MNB Növekedési Hitel Programja (NHP) Az MNB Növekedési Hitel Programja (NHP) Nagy Márton, Palotai Dániel MNB 213. április 4. 28.I. II. III. IV. 29.I. II. III. IV. 21.I. II. III. IV. 211.I. II. III. IV. 212.I. II. III. IV. A válság kitörése

Részletesebben

szerda, 2014. december 17. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. december 17. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. december 17. Vezetői összefoglaló Nyereséggel zártak a vezető nyugat-európai részvényindexek tegnap, míg a tengerentúlon mínuszban végeztek a börzék. Kedden a forint gyengülést szenvedett

Részletesebben

Egyedi árfolyamos deviza konverzió az FHB Banknál

Egyedi árfolyamos deviza konverzió az FHB Banknál Egyedi árfolyamos deviza konverzió az FHB Banknál Egyedi árfolyamos deviza konverzió bemutatása Egyedi árfolyamos devizaügylet esetén az Ügyfél konverziója az aktuális piaci árakhoz igazodik, így a bankok

Részletesebben

A certifikátok mögöttes termékei

A certifikátok mögöttes termékei A certifikátok mögöttes termékei Erste Befektetési Zrt. Dr. Miró József Budapest, 2011 április 5. 2011.04.06. 1 S&P500 Emelkedő trend Áttörte a rövidtávú trendvonalat ha áttöri az 1 340-es szintet irány

Részletesebben

kedd, 2013. szeptember 24. Vezetői összefoglaló

kedd, 2013. szeptember 24. Vezetői összefoglaló kedd, 2013. szeptember 24. Vezetői összefoglaló A világ vezető tőzsdéi a hétfői napon is mínuszban zártak: Amerikában a Fed programjával és a költségvetéssel kapcsolatos aggodalmak, Európában a német kormánykoalíciós

Részletesebben

csütörtök, 2015. december 10. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. december 10. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. december 10. Vezetői összefoglaló Európában és Amerikában is estek a tőzsdék, a jövő hétre várt amerikai alapkamat-emelés határozta meg a befektetői hangulatot. Tovább csökkent az olaj

Részletesebben

Egyéb elıterjesztés Békés Város Képviselı-testülete 2009. augusztus 27-i ülésére

Egyéb elıterjesztés Békés Város Képviselı-testülete 2009. augusztus 27-i ülésére Tárgy: Tájékoztató a kötvényforrás kezelésérıl 2009. II. negyedévben Elıkészítette: Váczi Julianna osztályvezetı Gazdálkodási Osztály Csapó Ágnes BUDAPEST PRIV-INVEST Kft. ügyvezetı Véleményezı Pénzügyi

Részletesebben

csütörtök, 2015. december 3. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. december 3. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. december 3. Vezetői összefoglaló Szerdán az amerikai tőzsdék egységesen mínuszban zártak, a vizsgált európai börzék közül egyedül a londoni FTSE könyvelt el enyhe növekedést. A forint

Részletesebben

Előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2013. január 31-i ülésére

Előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2013. január 31-i ülésére Tárgy: Tájékoztató a kötvényforrás kezelésének 2012. IV. negyedévi eredményéről Sorszám: III/1. Előkészítette: Váczi Julianna osztályvezető Gazdasági Osztály Fenyvesi Bea ügyvezető BUDAPEST PRIV-INVEST

Részletesebben

szerda, 2015. szeptember 30. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. szeptember 30. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. szeptember 30. Vezetői összefoglaló Növekedett az amerikai fogyasztói bizalom az elmúlt hónapban. Európában csökkentek a vezető részvényindexek, az Egyesült Államokban vegyes volt a kereskedés.

Részletesebben