(2011/6.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK

Méret: px
Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "(2011/6.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK"

Átírás

1 (2011/6.) MAKROGAZDASÁG TŐZSDEI RÉSZVÉNYEK ÁLLAMPAPÍROK DEVIZAPIAC VÁRHATÓ ESEMÉNYEK, ADATOK RÉSZVÉNYENKÉNTI ADATOK Budapesti központ 1118 Budapest, Ménesi út Bajai fiók 6500 Baja, Vörösmarty u. 5. I/ Békéscsabai fiók 5600 Békéscsaba, Mednyánszky u Debreceni fiók 4025 Debrecen, Piac utca 31. I/ Győri fiók 9021 Győr, Baross Gábor u Kecskeméti fiók 6000 Kecskemét, Csányi u Miskolci fiók 3525 Miskolc, Széchenyi utca Nyíregyházai fiók 4400 Nyíregyháza, Dózsa György út Pécsi fiók 7624 Pécs, Barbakán tér Szegedi fiók 6720 Szeged, Feketesas u Veszprémi fiók 8200 Veszprém, Virág Benedek u Zalaegerszegi fiók 8900 Zalaegerszeg, Kossuth Lajos u info@budacash.hu

2 ÖSSZEFOGLALÓ KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁG USA: Nem lett tisztább a makrogazdasági összkép. Európa: Kevés makroadat, inkább a német-francia tervek a figyelem középpontjában. HAZAI MAKROGAZDASÁG Befékezett decemberben a hazai ipar. Jelentős a januári államháztartási hiány. 250 Mrd Ft-os tartalékot képez a kormány a költségvetésben. 5,55 Mrd eurós külkereskedelmi többlet 2010-ben. KÜLFÖLDI ÉS HAZAI PIACOK Külföldi részvénypiacok: Maradt a pozitív hangulat a részvénypiacokon. Hazai részvénypiac: Nagy pofont kapott a BUX, kivéreztették a Richtert. Állampapírpiac: Folytatódott a hozamok emelkedése. Devizapiac: 9 havi csúcson is járt a forint, a hét második felében talált magára a dollár. RÉSZVÉNYEK Magyar Telekom (Tartás/Felhalmozás): A távközlési szektorra kivettet válságadó alaposan átírta a társaság értékelését. Megítélésünk szerint azonban, hogy az elmúlt időszakbanvégbement árfolyamesés után, a mostani szinteken már lényegében beárazódott a negatívumok többsége. MOL (Tartás/Vétel): A gazdálkodási fejlemények mellett kedvezően ítéljük meg a MOL középtávú kilátásait, viszont változatlanul sok a kétely a hosszú távú hazai makrogazdasági helyzettel kapcsolatban. A kormány februárra ígér átfogó átalakítási és hiánycsökkentő lépéseket, az apránként kiszivárgó tervek ígéretesnek tűnnek, és kedvezőek a piaci reakciók. OTP (Felhalmozás/Vétel): Bár hazánk megítélése a tervezett strukturális intézkedések miatt jelentősen javult, külső kockázati tényezőkkel továbbra is számolni kell. Az eurozóna adósságproblémáin túl elsősorban az arab világban zajló események okozhatnak kilengéseket a piacon. Az OTP fokozottan érzékeny az ilyen ingadozásokra, ezért rövid távon óvatosság indokolt. Hosszú távra továbbra is vételre ajánljuk a bankpapírt, tekintettel a javuló fundamentumokra és a kedvező árazásra. Richter (Tartás/Vétel): A IV. negyedéves gyorsjelentés a nem túl felfokozott várakozásokhoz képest sem mondható erősnek, emellett Bogsch Erik vezérigazgató stagnáló árbevételt és jelentősen romló működési eredményrátát vár 2011-re, elsősorban a hálózatfejlesztés és a K+F ráfordítások miatt. Egis (Tartás/Felhalmozás): Várakozásokhoz közeli I. negyedévet jelentett az Egis, a menedzsment kismértékben javította árbevételi előrejelzéseit. A hazai értékesítés magas aránya miatt most a legnagyobb kockázatot a gyógyszerártámogatási szabályok küszöbön álló módosítása jelenti. 2

3 KÜLFÖLDI MAKROGAZDASÁG USA: Nem lett tisztább a makrogazdasági összkép. A múlt heti makroadatoktól nem váltunk okosabbá a gazdasági kilátásokat illetően. A munkaerőpiac nyilvánvalóan a legkritikusabb pont, a kedvező heti adattal együtt is, ezt még Bernanke jegybankelnök heti szenátusi beszámolója is fő helyen tartalmazta. A monetáris lazítás, a pénznyomtatás még jó darabig folytatódhat, a Fed szerint alapvetően nem a QE2 (és az esetleges QE3) a felelős az árutőzsdei rekordokért és a globális infláció erősödéséért. A lakossági fogyasztásnak láthatólag támaszt adtak, de a gazdaság egészében még nem elegendő a lendület a tartós fellendüléshez. Legfrissebb mutató Előző adat GDP (évesített)* Q4 3,2% ,9% Q3 2,6% ,6% Leading indicators Dec. 1,0% hó/hó Dec. 112,4 pont Nov. 1,1% hó/hó Nov. 111,3 pont Fogyasztói árindex Dec. 0,5% hó/hó Dec. 1,5% év/év Nov. 0,1% hó/hó Nov. 1,1% év/év Termelői árindex Dec. 1,1% hó/hó Dec. 4,0% év/év Nov. 0,8% hó/hó Nov. 3,5% év/év Ipari termelés Dec. 0,8% hó/hó Dec. 5,9% év/év Nov. 0,3% hó/hó Nov. 5,6% év/év Ipari rendelésállomány Dec. 0,2% hó/hó Dec. 8,1% év/év Nov. 1,3% hó/hó Nov. 9,2% év/év Tartós cikkek rend. állománya Dec. -2,5% hó/hó Dec. 6,2% év/év Nov. -0,1% hó/hó Nov. 11,6% év/év Feldolgozóipar ISM index Jan. 60,8 pont Dec. 57,0 pont Szolgáltatószektor ISM index Jan. 59,4 pont Dec. 57,1 pont Fogyasztói bizalmi index (C) Jan. 60,6 pont Dec. 53,3 pont Fogyasztói bizalmi index (M)* Febr. 75,1 pont Jan. 74,2 pont Kiskereskedelmi forgalom Dec. 0,6% hó/hó Dec. 7,9% év/év Nov. 0,8% hó/hó Nov. 7,5% év/év Heti új munkanélküli kérelmek ezer 4h átl. 416 ezer ezer 4h átl. 432 ezer Nem mezőg. új munkahelyek Jan. 36 ezer Dec. 121 ezer Munkanélküliségi ráta Jan. 9,0% Dec. 9,4% * előzetes adatok Forrás: Bloomberg Jóval várt alatt a heti új munkanélküliek száma múlt hét: 383 ezer (piaci várakozás: 410 ezer, előző hét: 419 ezer). A vártnál jóval kevesebb új munkanélkülit regisztráltak a február 5-én végződött héten, az adat mintegy 2,5 éve a legkedvezőbb. A heti ingadozások egy részét kiszűrő és ezért kiemelten figyelt 4 hetes mozgóátlag 415 ezerre csökkent az előző heti 431 ezerről. Az elmúlt időszak igen jelentős kilengéseket hozott, ezer közötti számokkal, így a mostani vártnál kedvezőbb adat megítélése is óvatosabb lehet. Kedvező, hogy a tartósan állás nélkül lévők számában kimutatható tartósan csökkenő tendencia nem tört meg: a január 29-i adatok szerint 3888 ezren voltak ebben a státuszban, elmaradva a várt 3900 ezertől ill. az előző heti 3935 ezertől is. A tartósan állás nélkül lévők száma tavaly október óta mutat érdemi javulást és ezen időszak alatt összesen 600 ezerrel csökkent. Igaz, közülük sokan még nem találtak munkát, de segélyre sem jogosultak; sőt nem kevesen ki is léptek a munkaerőpiacról. A munkaerőpiac helyzete ezzel együtt ha lassan is, de a javulás jeleit mutatja. A vártnál jobb Reuters/Michigan fogyasztói bizalmi index - február: 75,1 pont (piaci várakozás: 75,0%, január: 74,2). Az előzetes adatok szerint a vártnál valamivel nagyobb mértékben emelkedett februárban a Thomson Reuters és a Michigan Egyetem által számított fogyasztói bizalmi index. 75,1 pontnál magasabb értéket utoljára júniusban mértek. A jelenlegi helyzet megítélését mérő részindex 81,8 pontról 86,8 pontra emelkedett, ami 3 éves csúcsnak számít. A kilátások mutatója viszont nem javult tovább, miután a januári 69,3 pont után februárban 67,6 pontot mértek. Utóbbinak több mint 60%-os a súlya a számításkor, de még így is emelkedni tudott az összesített bizalmi index a januári 74,2 ponthoz képest. A mostani adat is azt mutatja, hogy a fogyasztással továbbra sincs nagy probléma az Egyesült Államokban. 3

4 Európa: Kevés makroadat, inkább a német-francia tervek a figyelem középpontjában. Igazán fontos új makroadatot nem tettek közzé az eurozónában a múlt héten, de eseménytelennek mégsem volt tekinthető ez az időszak. A német és francia vezetés által szorgalmazott, az eurozóna megmentése, versenyképességének javítása érdekében tett javaslatok az egyes tagállamok gazdaságpolitikáit hangolnák össze igen szorosan. A gazdasági unió terve sok tagállamnak nem tetszik, pedig heteken belül létrehoznának valamilyen megállapodást a terv szorgalmazói. Legfrissebb mutató Előző adat GDP Q3 0,3% né/né Q3 1,9% év/év Q2 1,0% né/né Q2 1,9% év/év Fogyasztói árindex* Jan. n.a. hó/hó Jan. 2,4% év/év Dec. 0,6% hó/hó Dec. 2,2% év/év Termelői árindex Nov. 0,3% hó/hó Nov. 4,5% év/év Okt. 0,4% hó/hó Okt. 4,4% év/év Ipari termelés Nov. 1,2% hó/hó Nov. 7,4% év/év Okt. 0,7% hó/hó Okt. 7,1% év/év Feldolgozóipar BMI Jan. 57,3 pont Dec. 57,1 pont Szolgáltatószektor BMI Jan. 55,9 pont Dec. 54,2 pont Üzleti bizalmi index (ZEW) Jan. 25,4 pont Dec. 15,5 pont Gazdasági bizalmi index Jan. 106,5 pont Dec. 106,6 pont Fogyasztói bizalmi index Jan. -11,2 pont Dec. -11,0 pont Kiskereskedelmi forgalom Dec. -0,6% hó/hó Dec. -0,9% év/év Nov. -0,3% hó/hó Nov. 0,8% év/év Munkanélküliségi ráta Dec. 10,0% Nov. 10,0% * előzetes adatok Forrás: Bloomberg Kissé felfelé korrigált német inflációs ráta január: -0,4% hó/hó, 2,0% év/év (piaci várakozás: -0,5% ill. 1,9%, december: 1,0% ill. 1,7%) A végleges közzététel szerint kismértékben felfelé korrigálták a januári német fogyasztói árindex adatot. A ráta az előzetes 1,9%-kal szemben 2,0%-os éves szintű inflációt jelez, amely mintegy másfél éve a legmagasabb érték. Továbbra is átlag feletti az élelmiszerek (év/év: 2,8%), a háztartási energia (év/év: 7,8%), valamint az üzemanyagok (év/év: 9,9%) árindexe. Hasonló folyamatok láthatóak az eurozóna árindexekben is a magindexek kevésbé, a teljes indexek jobban emelkednek. Amennyiben a teljes fogyasztói infláció tovább élénkül, azt egy ponton túl az ECB sem fogja szó nélkül hagyni, már csak az inflációs várakozások elszaladásának megakadályozása érdekében sem egyelőre azonban még nem jött el ez a pont. 4

5 HAZAI MAKROGAZDASÁG Befékezett decemberben a hazai ipar. A KSH előzetes adatai szerint decemberben drámai mértékben, 11,8%-kal zuhant a hazai ipar kibocsátása novemberhez képest (szezonálisan és munkanap tényezővel kiigazítva). Ennek hatására az év/év növekedési ütem munkanaphatástól megtisztítva 6,0%-ra esett vissza, holott a piaci várakozás a novemberinél is erősebb, 17% körüli növekedésről szólt. A Bloomberg tudósításában megszólaló statisztikus szerint minden iparágat érintett a decemberi lassulás és az export drasztikusan visszaesett. Azt, hogy mennyire okozták egyszeri hatások a rossz decemberi adatot, egyelőre nem lehet megítélni. Tekintettel azonban a továbbra is kedvező exportpiaci keresletre, valószínűbb, hogy nem lesz tartós az ilyen mértékű romlás. Jelentős a januári államháztartási hiány. Az előzetes közzététel szerint az államháztartás (helyi önkormányzatok nélküli) január havi hiánya 122,8 Mrd forint volt a Nemzetgazdasági Minisztérium tájékoztatása szerint, így az egész éves pénzforgalmi hiány közel 18%-a már teljesült az év első hónapjában. Tavaly januárban 31,3 Mrd Ft-os többlettel zárt a költségvetés. A központi költségvetés 110,8 Mrd Ft-os, a társadalombiztosítás pénzügyi alapjai 37,9 Mrd forintos deficittel, az elkülönített állami pénzalapok pedig 25,9 Mrd forintos szufficittel zártak a januárt. A közlemény szerint a személyi jövedelemadó bevételek mintegy 36 Mrd forinttal elmaradtak a tavalyi év azonos hónapjának értékétől, az alacsonyabb teljesülés hátterében elsősorban az új adózási szabályok változásai állnak. A kiadási oldalon jelentős növekedés volt tapasztalható a 2010 januári adathoz képest pl. a szakmai fejezeti kezelésű előirányzatok esetében, miután januárban 210,2 Mrd forintos kiadás teljesült (több mint kétszerese az előző évinek), ezen belül az előző év azonos hónapjához képest az uniós programok kiadásai növekedtek a 2,8 szeresére. A kamatkiadások 2011 januárjában 13,2 Mrd forinttal haladták meg az előző év megfelelő időszaki értéket, a kamatbevételek pedig 4,2 Mrd forinttal maradtak el az előző évitől. Az adatok értékelést nehezíti, hogy az Nemzetgazdasági Minisztérium egy ideje már nem közöl havi bevételi és kiadási terveket, amivel össze lehetne hasonlítani a tényadatokat. Az azonban nem túl bíztató, hogy rögtön nagy hiánnyal kezdődik az év, hiszen az államháztartási egyenleg egyszeri tételek nélküli alakulása kiemelt fontosságú Magyarország megítélése szempontjából. 250 Mrd Ft-os tartalékot képez a kormány a költségvetésben. A kormány meglehetősen gyorsan döntött annak a stabilitási pénzalapnak a létrehozásáról, melyről a gazdasági miniszter néhány nappal ezelőtt beszélt először. Február 11-én már 185 Mrd Ft zárolásáról döntöttek is minisztériumoknál és más intézményeknél, ez teszi ki a 250 Mrd Ft-os alap nagyobbik részét. Habár a nyugdíjpénztári vagyon átvétele miatt az államháztartás jelentős többletbevételre tesz szert az idén, a lépés azt sejteti, hogy a nagy figyelemmel kísért korrigált egyenlegre veszélyek leselkednek a kormány szerint is. Önmagában a tartalék létrehozása bizalmat javító (és egyúttal nyilván a minisztériumoknak nehéz) lépés lehet, de nyilvánvalóan az átfogó, tartós egyenlegjavításról szóló program bejelentésével együtt lehet csak valódi értelme. Ez utóbbi, legalább 600 Mrd Ft-osnak ígérkező programról várhatóan majd fokozatosan jelennek meg információk, és egyes, főként kiadásokat érintő lépések megismertetése február végéhez képest csúszni fog a sajtóhírek szerint. 5,55 Mrd eurós külkereskedelmi többlet 2010-ben. Az előzetes KSH adatok szerint decemberben is igen jelentős többlet volt a külkereskedelmi termékforgalomban, 457 millió euro. Euróban mérve az export értéke 21,4%-kal ez importé 19,4%-kal múlta felül az egy évvel korábbit ben így példátlanul nagy, 5,55 Mrd euro volt a külkereskedelmi aktívum. Néhány hónapos időtávon még jelentősebb havi többlet valószínű, a belső kereslet élénkülése később már szűkítheti a szufficitet. 5

6 Első körben nem volt még többsége a kamatemelésnek a Monetáris Tanácsban. Február 9-én tették közzé a Monetáris Tanács január 24-i üléséről készített rövidített jegyzőkönyvet, amely megerősítette, hogy igen szoros volt a döntés a testületben. Az már ismert volt, hogy három lehetőségről szavazhatott a tanács 7 tagja: 25 bázispontos emelésről, tartásról és 25 bázispontos csökkentésről. Az első, a jegyzőkönyv szerint szavazásnak még nem minősülő alkalommal 3:3:1 arány alakult ki (amit januárban valószínűsítettünk is), ekkor Simor András a javaslatok újragondolását kérte a tagoktól. Bihari Péter módosított álláspontján, a tartás helyett az emelést támogatta, így a hivatalos (lényegében már második) szavazáskor 4:2:1 arányban többséget kapott a kamatemelés terve. Az emelést még Simor András, Király Júlia és Neményi Judit támogatta A jegyzőkönyvből kiderült, hogy a többség álláspontja szerint a gazdaságot érő költségsokkok miatt a következő negyedévekben az infláció várhatóan érdemben meghaladhatja a 3 százalékos célt, ami az inflációs várakozások horgonyzottságát kedvezőtlenül érintheti, és növelheti a másodkörös inflációs hatások kockázatát, ezért a monetáris kondíciók további szigorítására van szükség. A tartás mellett érvelők egyetértettek a kamatemelési ciklus megindításának indokoltságával, ugyanakkor megítélésük szerint a makrogazdasági és inflációs kilátások jelentős bizonytalansága óvatos, lassú kamatemelési ciklust indokolnak több idő szükséges annak eldöntéséhez, hogy az inflációs cél elérése igényel-e további szigorítást. A jegyzőkönyv szerint a kamatszint csökkentése melletti érvként hangzott el, hogy egy ilyen opció segítené elő a beruházások növekedését, a hitelezési aktivitás javulását, és ez szolgálná általánosságban a reálgazdaság érdekeit. Főbb hazai makromutatók Legfrissebb mutató Előző adat GDP (% év/év) 2010 III. 1,7% 2010 II. 1,0% 2010 I-II. 0,5% Fogyasztói árak (%) Dec. 0,4 hó/hó Dec. 4,7 év/év Nov. 0,3 hó/hó Nov. 4,2 év/év Ipari termelői árak (%) Dec. 0,0 hó/hó Dec. 8,1 év/év Nov. 1,5 hó/hó Nov. 8,2 év/év Ipari termelés (%)* Dec. -11,8 hó/hó Dec. 6,0 év/év Nov. 4,3 hó/hó Nov. 14,7 év/év Folyó fiz. mérleg (millió euro) 2010 III I-III II I-IV Külker. mérleg - MNB (millió euro) 2010 III I-III II I-IV Külker. mérleg - KSH (millió euro)* Dec. 457 Jan-dec Nov. 652 Jan-nov Nettó adósság - MNB (Mrd euro) 2010 III. 53, II. 53,3 Jegybanki tartalék (Mrd euro) Dec. 33,7 Nov. 33,4 Kiskereskedelmi forgalom (%) Nov. 0,0 hó/hó Nov. -0,3 év/év Okt. -0,7 hó/hó Okt. -0,7 év/év Nettó átlagkeresetek (%) Nov. 3,7 év/év Jan-nov. 7,5 év/év Okt. 5,2 év/év Jan-okt. 7,9 év/év Munkanélküliségi ráta (%) Okt.-dec. 10,8% Szept.-nov 10,7% Közp. ktgvetés (Mrd Ft)* Jan. -110,8 Éves terv % 18,1% Jan-dec. -835, ,2 Államháztartás (Mrd Ft)* Jan. -122,8 Éves terv % 17,9% Jan-dec. -869, ,9 * előzetes adatok Forrás: Bloomberg, MNB, KSH, NGM 6

7 KÜLFÖLDI ÉS HAZAI PIACOK KÜLFÖLDI RÉSZVÉNYPIACOK Maradt a pozitív hangulat a részvénypiacokon. Az elmúlt héten is jó hangulat jellemezte a világ főbb részvénypiacait, miután az egyiptomi zavargásokat továbbra is sikerült háttérbe szorítani, a kedvező makroadatoknak valamint vállalati híreknek. Pénteken pedig Mubarak egyiptomi elnök lemondásának híre lendített a részvénypiacokon. USA Az elmúlt héten is pluszban zártak a főbb amerikai részvényindexek, melyek közül az S&P 50 pl. 1,4%-kal drágult. Az S&P iparági index közül az energetikai vállaltokat (-0,3%) kivéve a többi emelkedéssel zárta az elmúlt hetet, melyek közül is a hét nyertesei a pénzügyi részvények (+2,9%) valamint a ciklikus fogyasztási cikkgyártók (+3,5%) voltak. Tágabb iparági bontás alapján kiemelendő még az autóipari részvények (+5,6%) jó teljesítménye. Cisco 15%-kal zuhant viszont, miután a vártnál alacsonyabb bruttó fedezeti rátát, valamint a gyenge eredményelőrejelzést ( a folyó negyedévre) tett közzé. A hangulat javulásával párhuzamosan a volatilitás is tovább mérséklődött, miután az opcióárazások alapján számított, a részvényárfolyamok várható volatilitását mérő VIX index, 15,93 pontról 15,69 pontra csökkent A mostani gyorsjelentési szezonban az S&P 500 tagjai közül eddig 348 vállalat tette közzé negyedéves számait, melynek több mint 73%-a pozitív meglepetést okozott. Európa: A főbb nyugat európai részvényindexek is pozitív tartományban zárták a hetet, a Stoxx 600 pl. 0,7%-kal tudott emelkedni. A Stoxx 600 iparági indexei közül a többség emelkedni tudott, a hét nyertesei Európában is az autóipari részvények (+7,2%) voltak, melyek közül kiemelendő a Nokian Renkaat (+12%) teljesítménye, miután a gumiabroncsgyártó a vártnál jobb gyorsjelentést közölt. Szektorszinten szinten a hét vesztesei az élelmiszeripari részvények (-0,9%) voltak. A hét egyik legjobb teljesítményét az Alcatel (+35%) nyújtotta, miután a telekommunikációs eszközgyártó a vártnál jobb negyedéves számokat közölt. A hét egyik vesztese a Nokia volt (-14%), miután közzétette a társaság az új stratégiáját, melynek egyik legfőbb eleme, hogy a Microsofttal stratégiai szövetségre lép egy új globális mobilrendszer kiépítésében. Közép- és Kelet-Európa: Régiónk piacai közül a cseh PX index és a lengyel WIG index is csökkenéssel zárta az elmúlt hetet. 105% 104% 103% 102% 101% 100% jan. 31. febr. 1. febr. 2. febr. 3. DJIA S&P500 febr. 4. febr. 7. febr. 8. febr. 9. febr. 10. Nasdaq-100 DAX FTSE 100 CAC-40 Stoxx600 záró változás Stoxx % Stoxx % DAX % CAC % FTSE % 105% 104% 103% 102% 101% 100% 99% 98% 97% febr. 11. záró változás DJIA % S&P % Nasdaq % 105% 104% 103% 102% 101% 100% jan. 31. febr. 1. febr. 2. febr. 3. febr. 4. febr. 7. febr. 8. febr. 9. febr. 10. febr. 11. jan. 31. febr. 1. febr. 2. febr. 3. febr. 4. febr. 7. febr. 8. febr. 9. febr. 10. DAX WIG PX BUX záró változás WIG % PX % BUX % febr

8 NYERTESEK ÉS VESZTESEK S&P500 (+1,4%) Apple 9,54 3,0 1 Cisco Systems -18,57-15,2 General Electric 8,20 3,7 2 Microsoft -4,20-1,8 JPMorgan Chase 7,66 4,4 3 Pfizer -3,92-2,5 Amazon.com 6,01 7,6 4 Freeport-McMoRan -3,05-5,7 Wells Fargo 5,20 3,0 5 Exxon Mobil -2,29-0,6 Walt Disney 5,13 6,6 6 Corning -1,58-4,3 Bank of America 4,84 3,4 7 Amgen -1,38-2,6 Google Inc 4,39 2,2 8 Chevron -1,33-0,7 Berkshire Hathaway 4,30 2,1 9 NVIDIA -1,29-8,6 Oracle Corp 4,09 2,5 10 Computer Sciences -1,22-14,1 NYERTESEK ÉS VESZTESEK NASDAQ-100 (+1,8%) Apple 9,54 3,0 1 Cisco Systems -18,57-15,2 Amazon.com 6,01 7,6 2 Microsoft -4,20-1,8 Google 4,39 2,2 3 Teva Pharmaceutical -2,86-5,6 Baidu Inc/China 4,20 10,1 4 Amgen -1,38-2,6 Oracle 4,09 2,5 5 NVIDIA -1,29-8,6 QUALCOMM 3,81 4,2 6 Broadcom -1,17-4,7 ebay 2,93 7,0 7 Activision Blizzard -1,16-8,2 Comcast 1,90 3,0 8 Expedia -1,09-15,5 Research In Motion 1,66 5,0 9 Applied Materials -0,64-2,9 News 1,39 3,1 10 Infosys Technologis -0,42-1,1 NYERTESEK ÉS VESZTESEK STOXX600 (+0,7%) BG Group 5,17 6,6 1 International Power -7,17-20,5 Novo Nordisk 4,58 6,9 2 Nokia -4,21-13,8 Rio Tinto 4,16 2,8 3 Statoil -3,26-4,2 Daimler 4,07 7,2 4 Credit Suisse Group -2,91-5,4 BMW 4,02 11,1 5 Danske Bank -2,41-13,2 Lloyds Banking 3,40 4,9 6 Royal Dutch Shell -2,16-1,4 Cie Financiere Richem 2,65 8,7 7 Reckitt Benckiser -1,90-4,7 LVMH Moet Hennessy 2,62 4,7 8 L'Oreal -1,83-3,4 HSBC Holdings 2,13 1,1 9 Diageo -1,13-2,3 ArcelorMittal 2,05 5,0 10 Danone -0,90-3,1 8

9 NYERTESEK ÉS VESZTESEK CETOP20 (-2,1%) BRE Bank 0,20 4,4 1 MOL -0,47-3,9 KGHM 0,18 1,5 2 Bank Pekao -0,38-2,5 Erste Bank 0,12 0,8 3 OTP Bank -0,37-4,4 Hrvatske Telekom 0,07 1,6 4 Richter Gedeon -0,25-6,4 PGNiG 0,04 0,5 5 Komercni Banka -0,23-2,4 PKO Bank 0,02 0,1 6 New World Resources -0,18-4,1 Telefonica O2 0,01 0,2 7 TPSA -0,14-1,8 CME 0,01 0,4 8 CEZ -0,14-0,5 PKN Orlen 0,00 0,1 9 Unipetrol -0,11-5,5 Egis -0,03-3,7 10 MTelekom -0,07-2,4 NYERTESEK ÉS VESZTESEK NIKKEI 225 (+1,3%) Toyota Motor Corp 1413,68 11,8 1 Nippon Steel -54,46-2,6 Mitsubishi UFJ Financi 396,23 6,4 2 Japan Tobacco -50,00-1,5 KDDI 280,30 13,2 3 Sumitomo Metal Industr -48,06-4,5 Sumitomo Mitsui Financ 254,53 6,2 4 Mitsubishi Electric -45,09-2,1 Honda Motor 226,43 3,6 5 Isuzu Motors -37,33-5,5 Mizuho Financial Group 172,68 4,9 6 Fuji Heavy Industries -30,53-5,2 NTT DoCoMo 166,40 2,6 7 Daikin Industries -24,91-2,9 Tokio Marine Holdings 127,92 6,4 8 Resona Holdings -24,52-2,3 Mitsubishi Estate 127,92 5,8 9 Shin-Etsu Chemical -23,77-1,1 Nippon Telegraph 115,89 2,1 10 TDK -22,03-2,9 NYERTESEK ÉS VESZTESEK HANG SENG (-2,7%) China Unicom 24,03 8,0 1 China Mobile -49,16-3,2 Ping An Insurance 21,44 4,3 2 PetroChina Co -37,11-1,5 HSBC Holdings 13,28 0,9 3 China Construction Bank -24,88-1,5 Bank of Communication 7,42 1,9 4 CNOOC -24,12-3,1 Esprit Holdings 4,13 8,2 5 Cheung Kong Holdings -21,77-7,2 HongKong Electric 0,21 0,2 6 Hang Seng Bank -18,54-7,2 China Merchants 0,12 0,1 7 Bank of China -13,71-1,2 Aluminum Corp of China -0,40-0,3 8 China Life Insurance -12,95-1,7 Foxconn International -0,94-2,3 9 Wharf Holdings -12,81-8,0 COSCO Pacific -1,63-4,1 10 Hutchison Whampoa -12,79-3,2 A piaci kapitalizációban történt heti változás (Mrd dollár, euro, jen és Hong Kong-i dollár) alapján sorba rendezve. 9

10 HAZAI RÉSZVÉNYPIAC Nagy pofont kapott a BUX, kivéreztették a Richtert. A BUX vaskos mínuszt könyvelhetett el a múlt hét végére, a vezető magyar index 3,8%-kal pontra esett. Örvendetes, hogy a napi átlagforgalom immár 20,9 milliárd forintot tett ki, ez már kezd értelmezhető nagyságú lenni. A hétfői (+1,2%) és a pénteki (+1,3%) kereskedést sikerült csak emelkedéssel zárni, a többi napon jelentős, 1,8-2,4% közötti volt a veszteség mértéke, mellyel jellemzően alulteljesítőnek bizonyult a régióban. A BUX leértékelődésében szerepet játszhatott a Richter gyenge gyorsjelentése mely a papír hatalmas esését hozta, a romló nemzetközi hangulat és a magyar reformintézkedéssel kapcsolatos élénkülő aggodalmak is. Pont jan. 31. febr. 2. Forgalom BUX febr. 4. febr. 8. febr. 10. Mrd Ft Az OTP részvények 3,1%-os mínuszban forinton zárták a hetet. Az Erste hétfői közzététele szerint forintra emelte a papírra adott célárát, miután a szektortársak papírjaihoz képest még mindig olcsónak és kifejezetten vonzó befektetésnek tartja, a kereskedést 1,9%-os emelkedéssel fejezte be. A lendület nem tartott sokáig, keddtől eladói nyomás alá került a papír, három nap alatt 6,7%-kal került lejjebb az árfolyama. Pénteken valamelyest sikerült csökkenteni (+1,7%) a veszteségeken, de a régiós bankszektor teljesítményét így is jelentősen alulteljesítette. A MOL is hatalmas veszteséggel zárt, miután 4,3%-kal forintra esett. Az általánosan negatív magyar piaci megítélés ellen nem volt orvossága a papírnak, követte a piaci trendet. A hetet forinton zárta, amely 4,3%-os leértékelődést jelent. Az olajvállalat kedden teszi közzé negyedéves számait. A defenzív papírok közül a Richter hatalmas pofont kapott, a gyógyszerpapír gyenge gyorsjelentése után jelentősen veszített értékéből. Bogsch Erik vezérigazgató stagnáló árbevételt és jelentősen romló működési eredményrátát vár 2011-re, elsősorban a hálózatfejlesztés és a K+F ráfordítások miatt. A piac értékelte a cégvezető szavait, kedden a gyorsjelentés publikálásának napján 4,1%-ot zuhant az árfolyama. A többi napon is az eladók uralták a piacot, mindössze pénteken sikerült emelkedni (+1,2%). A papír megítélését rontotta, hogy több elemzői is jelentősen rontotta a Richterre adott ajánlását. A hetet végül 6,6%-os eséssel forinton zárta. A Magyar Telekom egészen csütörtökig szinte meg sem mozdult, árfolyama az forintos sávban ingadozott. Ezt követően némileg nőtt a volatilitás, csütörtökön váratlanul nagy pofont kapott (-3,3%), amit pénteken (+1,1%) csak részben sikerül ledolgozni. A hetet végül a többi blue chiphez képest mérsékeltnek mondható 1,6%-os eséssel 537 forinton zárta. A 10 éves magyar államkötvény hozama jelenleg 7,52%-on áll, ami elvileg vonzóvá teheti az osztalékalapon árazott papírt a befektetők számára. Az osztalékhozam a jelenlegi árfolyamszinttel és a várhatóan 50 forintos osztalékkal számolva bruttó 9% körül van. A BUMIX 1,4%-os csökkenés után ponton zárt. A kis- és közepes kapitalizációjú papírok közül az Egis 2,9%-kal esett, gyorsjelentése lényegében semleges lett, de a nagytestvér (Richter) sokat romló megítélése magával rántotta a szektortársat is. A nagyobb forgalmat bonyolító papírok közül a PannErgy 3,1%-kal, az RFV 3,3%-kal esett, míg az FHB 3,3%-kal emelkedett. ÁLLAMPAPÍRPIAC Folytatódott a hozamok emelkedése. A magyar állampapírpiacon minden lejárat esetében nőttek a hozamok. A DKJ-k 3-15 bázisponttal, az államkötvények bp-tal emelkedtek. Az alapkamatra vonatkozó piaci várakozások szempontjából releváns 3 hónapos DKJ 3 bp-tal 5,90%-ra emelkedett, ami még mindig elmarad az irányadó ráta 6%-os szintjétől. A magyar CDS felár ismét 300 pont fölé ugrott az előző heti 290 pontról, ami még mindig jelentősen elmarad az elmúlt hetek átlagától. 10

11 Állampapírhozamok az elmúlt héten 3 hónapos 6 hónapos 1 éves 3 éves 5 éves 10 éves 15 éves ,87 5,85 5,93 6,83 7,04 7,33 7, ,90 6,00 5,98 7,03 7,29 7,52 7,52 Változás 0,03 0,15 0,05 0,20 0,25 0,19 0,19 Az Államadósság Kezelő Központ által kedden meghirdetett 45 milliárd forintnyi 3 hónapos lejáratú DKJ-ra összesen 75,6 milliárd forintnyi vételi érkezett, ami tavaly november vége óta a legalacsonyabb érdeklődést jelenti. Az elfogadott ajánlatok átlaghozama az előző aukcióhoz képest 2 bp-tal 5,96%-ra emelkedett. A csütörtökön megrendezett 3, 5 és 10 éves futamidejű államkötvény aukción a meghirdetett 50 milliárd forintnyi magyar államkötvényre összesen 130,7 milliárd forintnyi vételi ajánlat érkezett, amelyekből mindhárom papír esetén a meghirdetett mennyiséget fogadta el a kibocsátó. Az aukciós átlaghozamok a két héttel ezelőtti átlaghozamokhoz képest, 6-26 bp-tal emelkedtek. A magyar CDS felár esése megállt a múlt hét folyamán, az előző heti 290 pontos záró értékről ismét 300 pont fölé szaladt a mutató. DEVIZAPIAC 9 havi csúcson is járt a forint, a hét második felében talált magára a dollár. A forint szerda reggelig meglehetősen szűk sávban, a 269-es szint környékén mozgott, de hétfőn még rövid időre kilenc hónapos csúcsra tudott kapaszkodni az euróval szemben (267,44 Ft/euró). Ezt követően elsősorban a romló nemzetközi hangulatnak és a magyar kormány kiigazító lépéseivel kapcsolatos kérdőjelek, illetve a forinterősödésre játszó befektetők profitrealizálása köszönhetően gyengülésbe kezdett a devizapár, a jegyzések csütörtök délutánra már a 273-as szintet ostromolták. Pénteken kora délután újra javult a nemzetközi részvénypiaci hangulat, amelyet fokozott az Egyiptomból érkező EUR/HUF árfolyam várva várt fejlemény, lemondott Mubarak elnök. Ezen kívül az eurózóna adósságválságával kapcsolatos, az utóbbi időben erősödő aggodalmak kissé enyhültek. Ezek eredményeként a forint visszatért a 271-es szint alá. A svájci frankkal szembeni jegyzések sem alakultak rosszul, a hét nagy részében a es sáv között mozgott a devizapár, ami az utóbbi hetek árfolyamaihoz képest érdemi erősödést jelent és némi könnyebbséget a devizahitelesek számra. A forint mellett az euró is sokat erősödött a svájci frankkal szemben, a keresztárfolyam az 1,32-es szintig gyengült. A befektetők nagy figyelemmel várják a reformcsomaggal kapcsolatos részleteket, konkrétumok ismertetése esetén jelentősebb árfolyammozgások is lehetnek. USD/EUR 1,39 1,38 1,37 1,36 1,35 1,34 USD/EUR JPY/USD JPY/USD A hét első felét fokozatos dollárgyengülés jellemezte, a zöldhasú az 1,36-os szint alól kezdte a hetet. Az 1,3560-as fontos technikai szintet csak átmenetileg sikerült áttörnie hétfőn egy rossz eurozónából érkezett makroadatnak köszönhetően, a német ipari megrendelések maradtak el a várakozásoktól. Kedden folytatódott az enyhe emelkedés az amerikai részvénypiacokon, ami a dollár gyengülését is segítette az euróval és más vezető devizákkal szemben. A nap másik fontos eseménye a kínai jegybank újabb 25 bázispontos kamatemelése volt, mely a vezető deviza-keresztárfolyamok esetében rövid időre heves kilengéseket okozott, azonban ez az ideges piaci állapot nem tartott sokáig és mind a részvénypiacok, mind a devizák visszatértek korábbi trendjeikbe. Szerdán már az 1,37-es szint felett is megfordult a devizapár az amerikai piacok nyitását követően, a gyengülést támogatta a Fed elnökének beszámolója, mely szerint az USA gazdasági növekedése ugyan

12 erősödött, ám a munkanélküliség még sokáig magas lesz, tehát eszük águkban sincs szigorítani a monetáris politikán. Az államkötvény aukciók vegyes eredménnyel zárultak. A keddi 3 éves aukción alacsony volt az érdeklődés, a szerdai aukción a 10 éves kötvényekért viszont tolongtak a vevők és a kötvények határidős árfolyama megugrott, így a kötvényhozamok a vártnál (3,725%) alacsonyabb szintre csökkentek (3,665%). Csütörtöktől fordult a trend, erőre kapott a zöldhasú a kedvezőtlen részvény és kötvénypiaci hangulatnak köszönhetően. Ennek egyik előidézője volt, hogy a portugál 10 éves államkötvényhozamok rekord magasságokba emelkedtek (7,6%). Pénteken Mubarak egyiptomi elnök várva várt lemondásának örülhettek, a dollár folytatta erősödését, az euróval szembeni árfolyam a hétfői szint környékén zárt (1,3550). 12

13 RÉSZVÉNYEK MOL OLAJ- ÉS GÁZIPAR FT RT TARTÁS HT VÉTEL LEGFONTOSABB HÍREK: Kedvező fejlemények a kurdisztáni kutatásnál. A MOL február 14-én reggel adott ki közleményt a Kurdisztánban, a Shaikan-3 kútnál zajló kutatás eredményeiről. A fúrást szeptemberben kezdték el, a konzorciumban 20%-os a MOL részesedése, a többség a Gulf Keystone kezében van. A kútnál napi hordó olaj beáramlása történt meg, ez a hozam 30%-kal kedvezőbb a szintén ebben a blokkban kutatott Shaikan-1 kúténál, így utóbbinál is alkalmazzák majd az itt sikeres technológiát. A közép és hosszú távon nagy potenciállal kecsegtető kurdisztáni projektekről ez már a sokadik kedvező hír. Részvényadatok záróárfolyam Ft napi átlagforgalom MFt változás -4,3% forgalmi részarány 20,8% relatív hozam -0,1% BUX súly 30,7% heti maximum Ft kapitalizáció Mrd Ft heti minimum Ft 8,37 Mrd Ft ÉRTÉKELÉS: A MOL Csoport III. negyedéves üzleti és nettó eredménye is jelentősen meghaladta a várakozásokat. Az új csúcsra emelkedő üzleti eredményhez leginkább a Kutatás-termelés üzlet járult hozzá, de meglepetést okozott vártnál jóval nagyobb üzleti nyereségével a Feldolgozás és Kereskedelem, valamint a kis súlyú Petrolkémia is. A speciális tételek 35,3 Mrd Ft-ot rontottak az üzleti eredményen. Középtávú stratégiája szerint a MOL csoport 2012-re 4,1 Mrd dollár EBITDA elérést tervezi, javuló külső körülmények mellett. Ez a várakozás optimistább a piaci várakozásoknál, de teljesíthető, ha a bizonytalanul előrejelezhető külső tényezők a tervek szerint alakulnak. Az INA hatékonyságának javítása mellett hosszabb távon a külföldi kutatás-termelés, a régió gazdasági élénkülésével a finomítás remélhetőleg visszatérő eredményessége, és az energetikai projektek lehetnek fontos profitnövelő tényezők, hosszabb távon. A menedzsment a saját részvények csaknem 46%-a fölött rendelkezik, mellyel egyrészt beleegyezése nélkül aligha lehetséges felvásárlás, ám kockázati tényező is a vezetés ennyire erős pozíciója. A MOL-t is váratlanul érte, hogy az ÖMV az orosz Szurgutnyeftyegaznak adta el 21,2%-os részvénycsomagját. A vevő a vezetéssel nem egyeztetett, amely így nem kíván beleszólást adni az irányításba. A korlátok dacára nem szűntek meg a felvásárlási találgatások. A magyar piac megítélése óvatos, leminősítések is jelzik, hogy sok a kétely: átmeneti adókkal (közte a MOL-t évi 20 Mrd Ft-tal sújtó elvonással) sikerülhet-e tartósan egyensúlyba hozni az állami pénzügyeket. A kormány februárra ígér egy 600 Mrd Ft-os egyenlegjavító, főleg kiadásokat csökkentő programot, ennek fogadtatásán nagyon sok múlhat. Az apránként ismertté váló tervek ígéretesnek tűnnek, kedvezőek a piaci reakciók jan. 31. febr. 2. febr. 4. febr. 8. febr. 10. e db

14 A kedvező gazdálkodási fejlemények, a válságadótól eltekintve feltehetően javuló eredményvárakozások mellett a korábbiaknál kedvezőbben ítéljük meg a MOL részvények középtávú kilátásait. Hosszú távú ajánlásunk ezért változatlanul Vétel. 14

15 MAGYAR TELEKOM TÁVKÖZLÉS 537 FT RT TARTÁS HT FELHALMOZÁS Részvényadatok záróárfolyam 537 Ft napi átlagforgalom 983 M Ft változás -1,6% forgalmi részarány 4,7% relatív hozam 0,7% BUX súly 11,4% heti maximum 550 Ft kapitalizáció 560 Mrd Ft heti minimum 529 Ft 2,1 Mrd ÉRTÉKELÉS: A Magyar Telekom III. negyedéves gyorsjelentése, minden szinten a vártnál kedvezőbben alakult, továbbá a társaság bevételi valamint az EBITDA számai is a korábban prognosztizáltnál valamivel kedvezőbb lehetnek a menedzsment szerint az idei évben (válságadó nélkül). Ami kiemelendő, hogy a változatlanul kedvezőtlen gazdasági környezet és erős verseny következtében a hangalapú kiskereskedelmi bevételek minden piacon csökkentek, szintén visszaestek a magyarországi mobil kiskereskedelmi bevételek, miközben mérséklődtek a mobil nagykereskedelmi bevételek is. Ezeket nem tudta ellensúlyozni a TV illetve a mobil szélessávú szolgáltatásokból származó bevételek növekedése. A társaság a 2009-es év után az előző évivel megegyező, 74 forintos (bruttó) osztalékot fizetett ki a részvényeseinek. A szabad cash flow termelő képesség hiába emelkedett az elmúlt negyedévekben, a nemrég bejelentett távközlési szektorra kivetett válságadó miatt az osztalékot a 2010-es év után 50 Ft-ra fogja mérsékelni a társaság, miután a Magyar Telekom várhatóan évente 27 Mrd Ft körüli összeget lesz kénytelen válságadó címen befizetni a költségvetésbe. Az 50 Ft-os osztalékvárakozásokkal számolva a prémium a 10 éves állampapírpiaci hozamhoz képest 1,5% alatt van, ami nemzetközi szinten valamint régiós összehasonlításban is még mindig alacsonynak számít (a lengyel TPSA-nál pl. 2,5%, Telefonica O2-nél pl. ugyanez a prémium 5,3%, de Deutsche Telekomnál is közel 4%). A különböző mutatószámok alapján ugyan nem számít különösebben drágának a részvény a mostani szinteken, viszont a kevesebb mint 1,5%-os prémiumot kérdéses, hogy a befektetők elegendőnek ítélik-e meg az állampapír feletti plusz kockázatokért. A jelenlegi árfolyamon a csökkentett eredményvárakozások hatására a Magyar Telekom reálisan árazott a szektortársakhoz viszonyított mutatószámok alapján, míg a diszkontált osztalék alapú modell (DDM) szerint látható még valamelyest az alulértékeltség. Ajánlásunk rövid távon azonban továbbra is Tartás, miután megítélésük szerint a mostani árfolyamban már lényegében beárazódott a válságadó hatása. Hosszabb távra azonban már érdemes, lehet a mostani szintek közelében óvatosan gyűjtögetni a részvényt. Ajánlásunk hosszú távra maradt Felhalmozás. Ft jan. 17. jan. 19. jan. 21. jan. 25. jan. 27. M db

16 OTP BANKSZEKTOR FT RT FELHALMOZÁS HT VÉTEL Részvényadatok záróárfolyam Ft napi átlagforgalom MFt változás -3,1% forgalmi részarány 56,5% relatív hozam 2,2% BUX súly 32,8% heti maximum Ft kapitalizáció Mrd Ft heti minimum Ft 5,85 Mrd Ft e db ÉRTÉKELÉS: A III. negyedéves eredmény lényegesen jobb lett a vártnál, elsősorban a mérséklődő kockázati költségeknek köszönhetően. Bár a portfólió minősége tovább romlott, ennek üteme lassult, ami kedvező jelként értékelhető. A banki különadó által okozott terhet részben ellensúlyozta egy egyszeri társasági adó megtakarítás. A további eredmények tekintetében a hitelezési veszteségek alakulása továbbra is kiemelt kockázatot jelent, egyáltalán nem biztos, hogy a relatíve kedvező 3. negyedévi tendencia folytatódik. A menedzsment korábbi előrejelzése szerint ugyan 2010-ben kisebb lehet(ett) az összes céltartalékképzés, mint az előző évben, de a forint év végi gyengélkedése és az erős svájci frank ezzel ellentétesen hatott. Azóta ugyan javult a helyzet, de az idei év további kilátásait illetően is óriási a bizonytalanság. Megnövekedett mértékben kell számolni az ún. szabályozási kockázattal is. A banki különadó mintegy 29 milliárd forinttal terheli meg az OTP csoport eredményét, így a nettó profit várakozásaink szerint 130 milliárd forint körül alakulhat 2010-ben. Az extra adó még 4 évig fennmarad, bár 2012-től csökkenhet ekörül is nagy a bizonytalanság. Az OTP árazása továbbra is relatíve vonzó: a 2010-es korrigált P/E 12,2, szemben a 13 körüli történelmi csúccsal és a ös régiós szektorátlaggal, míg a 2011-es eredménnyel 8-as körüli P/E adódik, amely ugyancsak elmarad a es regionális átlagtól. Bár hazánk megítélése a tervezett strukturális intézkedések miatt jelentősen javult, külső kockázati tényezőkkel továbbra is számolni kell. Az eurozóna adósságproblémáin túl elsősorban az arab világban zajló események okozhatnak kilengéseket a piacon. Az OTP fokozottan érzékeny az ilyen ingadozásokra, ezért rövid távon óvatosság indokolt. Hosszú távra továbbra is vételre ajánljuk a bankpapírt, tekintettel a javuló fundamentumokra és a kedvező árazásra. jan. 31. febr. 2. febr. 4. febr. 8. febr

17 RICHTER GYÓGYSZERIPAR FT RT TARTÁS HT VÉTEL LEGFONTOSABB HÍREK: IV. negyedéves jelentés: rengeteg egyszeri tétel a korrekciók után is vegyes számok, gyenge menedzsmentprognózis. A múlt héten megjelent a Richter IV. negyedéves gyorsjelentése, amely jelentős részben egyszeri tételeknek tulajdoníthatóan számottevő eredménycsökkenést hozott, és megítélésünk szerint a nem túlságosan felfokozott piaci várakozásokhoz képest sem mondható acélosnak. Mindezt kiegészítette az igen óvatos és sokak által profitfigyelmeztetésként értékelt évi menedzsmentprognózis, így nem tekinthető meglepőnek a jelentést követő erőteljes negatív piaci reakció. A negyedéves árbevétel 15%-kal 59,6 milliárd forintra csökkent, jelentősen elmaradva a Portfolio.hu felmérése szerinti piaci konszenzustól (62,1 Mrd forint) és saját előrejelzésünktől is (62,9 Mrd Ft). Saját modellünkhöz képest elsősorban a FÁK régió (74 millió helyett 61,6 millió EUR), illetve az romániai nagykereskedelmi tevékenység (30 millió helyett 20 millió EUR) lett a vártnál gyengébb, míg várakozásunknál jobb lett az USA-ba irányuló export (32 m$ helyett 40 m$). A várt alatti bevételek ellenére a bruttó fedezet meghaladta a várakozásokat (34,7 milliárd helyett 35,7 milliárd forint). Az üzemi-üzleti eredmény 28%-kal 9,8 milliárd forintra csökkent, míg az adózott eredmény 25%-kal maradt el az egy évvel korábbitól (10,2 milliárd forint). A piaci várakozásokkal történő korrekt összehasonlítás érdekében, az alábbiak szerint, ki szükséges szűrni azokat az alábbiakban részletezett tényezőket, számviteli módosításokat, amelyek nagy valószínűséggel nem kerültek be a piaci előrejelzésekbe. Egy adóhatósági megállapítás következtében visszamenőleg, 2006-ig a K+F költségek közül az aktivált immateriális javak közé soroltak át egyes költségelemeket. Ennek következtében a K+F költségek összege a negyedévben 3,65 milliárd forinttal csökkent, míg az ily módon aktivált immateriális javak után az értékesítési és marketing költségek között 963 millió forint értékcsökkenési leírást számoltak el. A tavaly decemberben módosított gyógyszer-gazdaságossági törvény kapcsán a Richter a IV. negyedévre elszámolta a 12%-os befizetési kötelezettség (ártámogatás-visszatérítés) teljes összegét 1,68 milliárd forint értékben, valamint az orvoslátogatói regisztrációs díjakat 665 millió forint összegben. A változás oka, hogy a módosított törvény nem rendel forrást a hazai K+F ráfordításokhoz kapcsolódó levonások megtérítéséhez; egyelőre nyitott, hogy ezeket a tételeket a Richter a későbbiekben visszakapja-e, de a költségeket az óvatosság elve alapján elszámolták. További egyszeri költségelemet jelent, hogy a tavaly novemberben megvásárolt Grünenthal portfólió piaci forgalmazási és márka jogaival kapcsolatosan 392 millió forintos értékvesztés elszámolására került sor a marketing ráfordítások között. Az egyéb bevételek és ráfordítások között került elszámolásra a Watson gyógyszercégtől kapott 17 millió dolláros licencdíj (kb. 3,5 milliárd forint), amely a tavaly októberben megvásárolt svájci PregLem vezető termékének észak-amerikai forgalmazási jogainak átadás kapcsán illeti meg a Richtercsoportot. Végül, egy eredménytételek közti átcsoportosítás is történt; az iparűzési adót ezentúl nem az egyéb ráfordítások, hanem az adófizetés soron mutatják ki. Fenti korrekciók kiszűrésével, tehát összehasonlítható alapon számítva, az üzemi-üzleti eredmény 5,89 milliárd forint lett volna, ami elmarad a piaci konszenzus szerinti 6,5 milliárdos várakozástól. A nettó eredmény vonatkozásában a kikorrigált tényezőkre is arányos társasági adófizetési kötelezettséget feltételezve a korrigált adat 6,78 milliárd forint lett volna, ez gyakorlatilag megfelel a piaci előrejelzéseknek (6,83 milliárd). Összefoglalva, gyenge árbevétel és magas fedezeti ráta mellett a korrigált működési költségek magasak lettek, a pénzügyi és egyéb tételek pedig visszahúzták az eredményt a várt érték közelébe. Bogsch Erik vezérigazgató a gyorsjelentést követő sajtótájékoztatón óvatos előrejelzéseket tett: mind a belföldi, mind a teljes árbevétel tekintetében stagnálásra számít a menedzsment, a működési eredményráta pedig jelentősen, mintegy 7,3 százalékponttal csökkenhet, elsősorban a hálózatbővítés, illetve a K+F ráfordítások miatt. Éves szinten a nettó eredmény is várhatóan csökkenni fog. 17

18 Részvényadatok záróárfolyam Ft napi átlagforgalom 2782 M Ft heti változás -6,6% forgalmi részarány 13,3% relatív hozam -4,1% BUX súly 17,6% heti maximum Ft kapitalizáció 740 Mrd Ft heti minimum Ft 2,7 Mrd Ft e db jan. 31. febr. 2. febr. 4. febr. 8. febr. 10. ÉRTÉKELÉS: A IV. negyedéves gyorsjelentés a nem túl felfokozott várakozásokhoz képest sem mondható erősnek, elsősorban a FÁK és a román piac árbevétele és egyes költségtételek (marketing, központi költségek) elszaladása miatt. Mindezek mellett Bogsch Erik vezérigazgató stagnáló árbevételt és jelentősen romló működési eredményrátát vár 2011-re, elsősorban a hálózatfejlesztés és a K+F ráfordítások miatt. Számottevő bizonytalanságot okoznak a gyógyszertámogatások jelentős (100 milliárd forint körüli) csökkentésére vonatkozó kormányzati elképzelések, jórészt ennek volt tulajdonítható a Richter alulteljesítése az elmúlt 1-1,5 hónapban. A február végére március elejére várható Matolcsy-csomag nyilvánosságra hozataláig ez a bizonytalansági tényező várhatóan fennmarad. Saját várakozásainktól elmaradt a IV. negyedéves beszámoló, 2011-re vonatkozóan pedig elsősorban az EU és az USA vonatkozásában keltett csalódást a menedzsmentprognózis. Mindezzel együtt, 2011-re eddig is jelentős eredménycsökkenéssel számoltunk (üzemi: 48,1 Mrd Ft, -20% nettó eredmény: 48,6 Mrd, -28%), és tekintettel arra, hogy az idén felmerülő egyszeri tételek (hálózatépítés, K+F) elsősorban hosszú távú befektetésként kezelhetőek, megítélésünk szerint a gyorsjelentést követő erős negatív árfolyamreakció nem tükrözi a társaság valós értékeit. Hosszú távú ajánlásunkat (Vétel) ezért változatlanul hagyjuk. Rövid távra tekintve azonban kockázatot jelent, hogy a 2011-ben megnövekvő működési költségek milyen mértékben térülnek a későbbiekben, emellett a gyógyszertámogatási kiadásokat érintő 100 milliárdos megtakarítás terve, illetve a relatíve erős forint sem szól amellett, hogy rövid távon a Richter felülteljesítheti a piacot, rövid távú ajánlásunkat ezért Felhalmozásról Tartásra módosítjuk. 18

19 EGIS GYÓGYSZERIPAR FT RT TARTÁS HT FELHALMOZÁS LEGFONTOSABB HÍREK: Várakozásokhoz közeli gyorsjelentés. Az árbevétel és az eredményesség tekintetében is a piaci várakozáshoz (portfolio.hu által közzétett konszenzus) nagyon közeli számokat tett közzé az Egis Gyógyszergyár a múlt héten közzétett negyedéves gyorsjelentésében. Az értékesítés a pénzügyi I. negyedévben 31,92 Mrd Ft-ra nőtt, 16%-kal meghaladva az egy évvel korábbit, és kissé a 31,5 Mrd-os átlagos várakozást. A belföldi eladások a nagykereskedelmi készletekkel együtt 10%-kal nőttek, 8,84 Mrd Ft-ra; ugyancsak 10%-kal bővült, de euróban mérve az oroszországi export, 24,7 millió euróra, a teljes FÁK régió szintén 10%-os növekedés után 35,1 millió eurót hozott. Kelet-Európában 8%-os volt a bővülés, 30,2 millió euróra, a lengyel piac 7%-kal nőtt; nagyot ugrott a hatóanyagok exportja. A teljes kivitel 71,3 millió eurót tett ki, 18%-kal felülmúlva a bázist, míg a bruttó fedezet 17,4 Mrd Ft volt, 11%-os javulás után, csaknem pontosan megfelelve a piaci várakozásnak. Az üzemi eredmény 23%-kal javulva 4,38 Mrd Ft-ra nőtt, a 4,29 Mrd Ft-os piaci várakozáshoz ez is nagyon közel volt. Az Egis konszolidált adózott eredménye 4,68 Mrd Ft-ra emelkedett a negyedévben. Saját előrejelzéseinkkel összevetve, kissé a vártnál jobb lett a hazai értékesítés (8,5 helyett 8,8 Mrd forint), valamint a hatóanyagok forgalma és az egyéb piacokon értékesített késztermékek, ugyanakkor a FÁK régióban és kissé Kelet-Európában is elmaradt a tényadat várakozásainktól. A gyorsjelentést követő sajtótájékoztatón Poroszlai Csaba, a társaság újonnan kinevezett pénzügyi igazgatója több relációban kismértékben javította a folyó évi árbevételre adott előrejelzését: az orosz piacon 9% helyett 10-12%-os növekedést, a FÁK régió egészében 8-10% helyett 10-12% bővülést várnak (EUR alapon), míg a nem kiemelt piacokon értékesített késztermékeknél 10% (korábbi: 1-2%), a hatóanyagoknál pedig 30% (korábban: 15%) lehet a növekedés. A teljes konszolidált árbevételre vonatkozó 7-8%-os (euróban számított) előrejelzést mindennek ellenére nem módosította a menedzsment. Részvényadatok záróárfolyam Ft napi átlagforgalom 234 M Ft heti változás -2,9% forgalmi részarány 1,1% relatív hozam -0,5% BUX súly 3,6% heti maximum Ft kapitalizáció 167 Mrd Ft heti minimum Ft 616 M ÉRTÉKELÉS: Ft jan. 31. febr. 2. febr. 4. febr. 8. febr. 10. e db Az Egis decemberben lezárult pénzügyi I. negyedévének főbb számai többé-kevésbé a piaci várakozásoknak megfelelően alakultak. Ezen belül az árbevétel összetétele megítélésünk szerint kissé a vártnál kedvezőtlenebb lett, mivel a stratégiai piacok közül a FÁK és a keleteurópai értékesítés várakozásunknál alacsonyabb lett és ezt az egyéb (kisebb) piacokon értékesített késztermékek és az alacsonyabb fedezettartalmú hatóanyagok pótolták. A 2010/2011. pénzügyi évre 7-8%-os (forintban mért) forgalombővülést vár a menedzsment, elsődlegesen a FÁK-régióban (10-12%), valamint a hatóanyagok piacán (+30%). Az előrejelzés enyhén optimistább a korábbinál, megítélésünk szerint egészséges mértékű és reális, tartható a terv. A jelenlegi piaci konszenzus (Bloomberg) szerint a részvényenkénti eredmény a 2010/2011. pénzügyi évben 2284 forint, a 2011/12 évben 2464 forint lehet. A gyorsjelentés 19

20 hatására sem várunk jelentős változást, azonban a rövidesen publikálásra kerülő kormányzati tervek érdemi csökkenést hozhatnak az előrejelzésekben. A múlt pénteki (november 12.) forintos záró árfolyammal mindez 9,4 ill. 8,7-es P/E mutatónak felel meg, ami sem a historikus árazási szintekhez képest, sem a szektor jellemző árazási szintjeihez képest nem tekinthető túlzottan magasnak. Az Egis forgalmának valamivel több mint ¼ részét teszi ki a hazai értékesítés, így számottevő kockázatot jelentenek a gyógyszertámogatási kiadások évi 100 milliárd forintos csökkentésére vonatkozó kormányzati tervek. Feltételezve, hogy a terhek mintegy felét valamilyen módon a gyógyszergyártókra hárítják, illetve ez a teher nagyjából forgalomarányosan oszlik majd meg, az Egis esetében 2,5-3,0 milliárd forintos éves eredménycsökkenéssel lehet számolni ez az éves eredmény mintegy egyhatod része. Az Egis értékelési mutatói nemzetközi összehasonlításban továbbra is viszonylag alacsonynak mondhatóak, ugyanakkor a historikus összehasonlítás többé-kevésbé reális árszintet mutat hosszú távú ajánlásunk ezért továbbra is Felhalmozás. Rövid távon az említett kockázatok miatt nem tartjuk a piac egészénél vonzóbbnak a papírt (Tartás). 20

21 A KÖVETKEZŐ NAPOKBAN VÁRHATÓ FONTOSABB ESEMÉNYEK, ADATOK DÁTUM HAZAI ESEMÉNYEK, ADATOK USA ESEMÉNYEK, ADATOK EURÓPAI ESEMÉNYEK, ADATOK február február február február február 21. Januári fogyasztói árak IV. né. GDP (előzetes) Decemberi nemzetgazdasági bérek Monetáris Tanács kamatdöntésének bejelentése FR: Franciaország, GE: Németország, UK: Nagy-Britannia, EU: eurozóna Januári kiskereskedelmi forgalom Februári Empire Manufacturing index Januári megkezdett lakásépítések, kiadott építési engedélyek Januári ipari termelői árak Januári ipari termelés Heti olaj- és termékkészlet adatok A Január 26-i FOMC ülés jegyzőkönyve Januári fogyasztói árak Heti új munkanélküli kérelmek Januári leading indicators President s Day, piacok zárva EU: IV. né. GDP (előzetes) UK: januári fogyasztói árak GE, EU: februári ZEW index UK: januári kiskereskedelmi forgalom EU: februári előzetes BMI-k GE: februári Ifo index VÁLLALATI GYORSJELENTÉSEK DÁTUM USA EURÓPA február 15. Dell, Qwest Barclay s, Deutsche Börse, EdF, Danone, Puma február 16. Dean Foods, Deere, Genyzme, Nvidia BHP Billiton, Daimler, Eni, Heineken, ING, Societe Generale február 17. Duke Energy, Nordstrom, PG&E Akzo Nobel, Axa, BNP Paribas, Nestle, Schneider Electric február 18. Anglo American, Lafarge február 21. Carlsberg, Merck KGaA válogatás, forrás: Bloomberg DÁTUM BÉT február 15. Danubius (zárás után), MOL február február február február 21. válogatás, forrás: Bloomberg, portfolio.hu 21

szerda, augusztus 14. Vezetői összefoglaló

szerda, augusztus 14. Vezetői összefoglaló szerda, 2013. augusztus 14. Vezetői összefoglaló Pozitív tartományban zárt az összes vezető tengerentúli és európai részvényindex a keddi kereskedési napon a kedvező makrogazdasági adatok hatására. Kedden

Részletesebben

csütörtök, április 30. Vezetői összefoglaló

csütörtök, április 30. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. április 30. Vezetői összefoglaló Szerdán negatív tartományban zártak a nemzetközi részvényindexek. Elérte a 302-es szintet a forint ma reggel az euróval szemben. Átlag feletti forgalom

Részletesebben

szerda, 2014. július 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. július 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. július 2. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek emelkedéssel zárták a keddi kereskedési napot. Tovább gyengült a forint a főbb devizákkal szemben, ma reggel az euró jegyzései

Részletesebben

szerda, június 18. Vezetői összefoglaló

szerda, június 18. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. június 18. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek pozitív tartományban zárták a keddi kereskedési napot. A forint továbbra sem indult erősödésnek, az euró/forint árfolyam

Részletesebben

Vezetői összefoglaló április 3.

Vezetői összefoglaló április 3. 2018. április 3. Vezetői összefoglaló Kedd reggelre a forint árfolyama az euróval és a svájci frankkal szemben gyengült, míg a dollár ellenében erősödött. A BUX 8,9 milliárd forintos, átlag alatti forgalom

Részletesebben

hétfő, március 2. Vezetői összefoglaló

hétfő, március 2. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. március 2. Vezetői összefoglaló Amerikában negatív tartományban zártak a vezető részvényindexek, Európában a lassuló amerikai GDP-adat segítette a kereskedést. A forint kilenchavi csúcsa közelében,

Részletesebben

hétfő, augusztus 3. Vezetői összefoglaló

hétfő, augusztus 3. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. augusztus 3. Vezetői összefoglaló A vezető nyugat-európai börzék pluszban, az amerikai indexek mínuszban zártak pénteken. A hazai fizetőeszköz erősödött a hétvége folyamán. A BUX alacsony

Részletesebben

péntek, 2015. október 30. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. október 30. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. október 30. Vezetői összefoglaló Csütörtökön mind az európai, mind az amerikai vezető indexek negatív tartományban zártak, bár az elmozdulás nem érdemi egyik index esetében sem. A forint

Részletesebben

csütörtök, április 2. Vezetői összefoglaló

csütörtök, április 2. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. április 2. Vezetői összefoglaló A vezető nyugat-európai börzék nyereséggel, az amerikai részvényindexek veszteséggel zártak tegnap. A forint erősödésének köszönhetően az EUR/HUF árfolyam

Részletesebben

péntek, április 24. Vezetői összefoglaló

péntek, április 24. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. április 24. Vezetői összefoglaló Vegyesen zártak a vezető nyugat-európai indexek, az Egyesült Államokban jó kereskedési hangulat uralkodott. A 300-as szint alá erősödött az euró/forint árfolyam

Részletesebben

Vezetői összefoglaló február 28.

Vezetői összefoglaló február 28. 2017. február 28. Vezetői összefoglaló Kedd reggelre a forint árfolyama az euróval, a svájci frankkal és a dollárral szemben egyaránt erősödött. A BUX 10,4 milliárd forintos, átlag feletti forgalom mellett

Részletesebben

szerda, 2014. április 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. április 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. április 2. Vezetői összefoglaló A tegnap megjelent kedvező makrogazdasági adatok következtében pozitív hangulatú volt a kereskedés tegnap a vezető nemzetközi tőzsdéken. A forint árfolyama

Részletesebben

Vezetői összefoglaló október 17.

Vezetői összefoglaló október 17. 2016. október 17. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint az euróval és a svájci frankkal szemben gyengült, a dollárral szemben kis mértékben erősödött. A BUX 4,7 milliárd forintos, átlag alatti forgalom

Részletesebben

csütörtök, április 24. Vezetői összefoglaló

csütörtök, április 24. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2014. április 24. Vezetői összefoglaló Tegnap a vezető nyugat-európai és tengerentúli részvényindexek is negatív tartományban zártak a többségében kedvező makroadatok ellenére. Szerdán a forint

Részletesebben

szerda, november 26. Vezetői összefoglaló

szerda, november 26. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. november 26. Vezetői összefoglaló Nyugat-Európa pluszban zárt, vegyes nap az amerikai tőzsdéken. A forint tegnapi gyengülése ellenére továbbra is erős szinten tartózkodik a vezető devizákkal

Részletesebben

szerda, április 8. Vezetői összefoglaló

szerda, április 8. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. április 8. Vezetői összefoglaló A nyugat-európai részvényindexek pluszban, az amerikai börzék mínuszban zártak. Erősödni tudott a forint az euróval és a svájci frankkal szemben is. A BUX

Részletesebben

csütörtök, május 14. Vezetői összefoglaló

csütörtök, május 14. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. május 14. Vezetői összefoglaló Vegyesen zártak a nemzetközi részvényindexek szerdán. Tegnap a 304,9-308-es szintek között ingadozott az euró/forint árfolyam, ma reggel az euró jegyzései

Részletesebben

szerda, augusztus 27. Vezetői összefoglaló

szerda, augusztus 27. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. augusztus 27. Vezetői összefoglaló A világ vezető tőzsdéin jó hangulatú kereskedés folyt, így a részvényindexek pluszban zártak. Kedden a forint a 313-as szint közelében mozgott az euróval

Részletesebben

csütörtök, 2015. október 1. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. október 1. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. október 1. Vezetői összefoglaló Szerdán mind az európai, mind az amerikai részvényindexek jelentős pluszban zártak, az EKB elnök nyilatkozatának hatására, mely szerint az EKB még tovább

Részletesebben

szerda, 2015. november 11. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. november 11. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. november 11. Vezetői összefoglaló Kedden az európai és amerikai vezető tőzsdeindexek vegyesen zárták a kereskedést, a legnagyobb csökkenés Londonban, a legnagyobb emelkedés Frankfurtban következett

Részletesebben

csütörtök, október 16. Vezetői összefoglaló

csütörtök, október 16. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2014. október 16. Vezetői összefoglaló A szerdai kereskedési napon rendkívül rossz hangulat uralkodott a nemzetközi tőzsdéken. Szerdán a 307-es szint fölé emelkedett az euró/forint kurzus; a

Részletesebben

hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló A pénteki kereskedés során az európai tőzsdemutatók vörösben zártak, míg tengerentúlon egyedül a Dow Jones zárt csökkenéssel. Erősödött a forint az euróval

Részletesebben

szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló Kedden az európai tőzsdék mínuszban zártak, az amerikai mutatók emelkedtek. Európában az EKB csütörtöki ülésére, az Egyesült Államokban a Fed decemberi tanácskozására

Részletesebben

Vezetői összefoglaló július 3.

Vezetői összefoglaló július 3. 2017. július 3. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama az euróval és a svájci frankkal szemben erősödött, a dollárhoz képest gyengült. A BUX 8,7 milliárd forintos, átlag alatti forgalom

Részletesebben

szerda, június 11. Vezetői összefoglaló

szerda, június 11. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. június 11. Vezetői összefoglaló Alacsony kereskedési hajlandóság mellett pozitív tartományban zárt a vezető nemzetközi tőzsdék többsége. A kedvező nemzetközi piaci hangulat nem ragadt át

Részletesebben

Vezetői összefoglaló június 12.

Vezetői összefoglaló június 12. 2017. június 12. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama az euróhoz képest kis mértékben gyengült, a svájci frankkal és a dollárral szemben pedig erősödött. A BUX 6,3 milliárd forintos,

Részletesebben

szerda, április 15. Vezetői összefoglaló

szerda, április 15. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. április 15. Vezetői összefoglaló Kedden vegyesen teljesítettek az amerikai és az európai részvényindexek. Erősödni tudott a forint a dollárral és a svájci frankkal szemben is. A BUX záróértéke

Részletesebben

csütörtök, szeptember 10. Vezetői összefoglaló

csütörtök, szeptember 10. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. szeptember 10. Vezetői összefoglaló Szerdán a vezető európai részvényindexek nyereséggel zártak a két Ázsiából érkező kedvező piaci hír hatására, míg az amerikai börzék 1,5 százalék körüli

Részletesebben

Vezetői összefoglaló február 2.

Vezetői összefoglaló február 2. 2017. február 2. Vezetői összefoglaló Csütörtök reggelre a forint árfolyama az euró és a svájci frank ellenében kis mértékben gyengült, a dollárral szemben pedig erősödött. A BUX 7,7 milliárd forintos,

Részletesebben

szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. július 15. Vezetői összefoglaló Pozitív tartományban zártak a vezető amerikai és nyugat-európai börzék. Ma reggel a 310-es szinten tartózkodott az euró/forint keresztárfolyam. A BUX 0,2 százalékot

Részletesebben

kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló A vezető nyugat-európai börzék pluszban, az amerikai részvényindexek mínuszban zártak tegnap. 300-as szint alá erősödött az euró/forint árfolyam ma reggel.

Részletesebben

kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló Hétfőn vegyesen zártak a vezető nemzetközi részvényindexek, de jelentős elmozdulást egyik sem mutatott. A hazai fizetőeszköz mindhárom vezető devizával szemben

Részletesebben

kedd, 2015. március 3. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. március 3. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. március 3. Vezetői összefoglaló Vegyesen zártak a vezető nyugat-európai és amerikai indexek tegnap. Hétfőn gyengült a forint a főbb devizákkal szemben, ma reggel az euró jegyzései 304,5-nél

Részletesebben

péntek, február 6. Vezetői összefoglaló

péntek, február 6. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. február 6. Vezetői összefoglaló A vezető amerikai és európai részvényindexek pozitív zárását az emelkedő olajár segítette. Tegnap másfél havi csúcsra ért a forint az euróval szemben; ma reggel

Részletesebben

hétfő, augusztus 5. Vezetői összefoglaló

hétfő, augusztus 5. Vezetői összefoglaló hétfő, 2013. augusztus 5. Vezetői összefoglaló Vegyes amerikai makroadatok jelentek meg, a munkanélküliségi ráta ötéves mélypontján tartózkodik, ugyanakkor a foglalkoztatottság bővülése elmaradt az elemzői

Részletesebben

péntek, február 21. Vezetői összefoglaló

péntek, február 21. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. február 21. Vezetői összefoglaló Vegyes hírek mozgatták a nemzetközi részvényindexeket: az amerikai tőzsdék pozitív tartományban zártak, Európában a párizsi és a londoni index erősödött.

Részletesebben

péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. november 27. Vezetői összefoglaló Csütörtökön az európai tőzsdemutatók emelkedtek és háromhavi rekordot döntöttek. Az amerikai tőzsdék a hálaadás ünnepe miatt zárva tartottak. Péntek reggel

Részletesebben

Vezetői összefoglaló december 4.

Vezetői összefoglaló december 4. 2017. december 4. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama az euróhoz és a dollárhoz képest gyengült, míg a svájci frankkal szemben erősödött. A BUX 9,2 milliárd forintos, átlag feletti forgalom

Részletesebben

péntek, 2014. június 13. Vezetői összefoglaló

péntek, 2014. június 13. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. június 13. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek többsége veszteséggel zárta a tegnapi kereskedést. Csütörtökön a forint tovább folytatta esését. A BUX 8,2 milliárd forintos

Részletesebben

szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. április 1. Vezetői összefoglaló A vezető tengerentúli és nyugat-európai részvényindexek kivétel nélkül mínuszban zárták a keddi kereskedést. Gyengült a forint a vezető devizákkal szemben,

Részletesebben

Vezetői összefoglaló február 24.

Vezetői összefoglaló február 24. 2017. február 24. Vezetői összefoglaló Péntek reggelre a forint árfolyama az euróval, a svájci frankkal és a dollárral szemben kis mértékben erősödött. A BUX 20,2 milliárd forintos, jóval az átlag feletti

Részletesebben

kedd, május 26. Vezetői összefoglaló

kedd, május 26. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. május 26. Vezetői összefoglaló Negatív tartományban zárt a vezető nemzetközi részvényindexek többsége pénteken. Ma reggel az euró jegyzései 0,1 százalékos gyengülést követően 307 felett jártak.

Részletesebben

péntek, július 18. Vezetői összefoglaló

péntek, július 18. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. július 18. Vezetői összefoglaló Tegnap jelentős mínuszban zártak a vezető nemzetközi részvényindexek az ukrán-orosz határon lezuhant repülőgép hírének következtében, illetve az Oroszország

Részletesebben

Vezetői összefoglaló szeptember 18.

Vezetői összefoglaló szeptember 18. 2017. szeptember 18. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama mindhárom vezető devizával szemben gyengült. A BUX 15,5 milliárd forintos, átlag feletti forgalom mellett 0,22 százalékos emelkedéssel

Részletesebben

hétfő, október 5. Vezetői összefoglaló

hétfő, október 5. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. október 5. Vezetői összefoglaló Mind az európai, mind az amerikai indexek pozitív tartományban zártak pénteken a megjelenő amerikai munkaerőpiaci adatok hatására. A 312-es szint alá erősödött

Részletesebben

kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló Hétfőn a tengerentúlon estek a tőzsdék, míg a vezető nyugat-európai börzék vegyes teljesítményt mutattak. Kedden reggel a hazai fizetőeszköz erősödött az euróval

Részletesebben

Vezetői összefoglaló március 19.

Vezetői összefoglaló március 19. 2018. március 19. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama az euróval és a dollárral szemben gyengült, a svájci frank ellenében pedig erősödött. A BUX 25 milliárd forintos, jóval átlag feletti

Részletesebben

Vezetői összefoglaló március 10.

Vezetői összefoglaló március 10. 2017. március 10. Vezetői összefoglaló Péntek reggelre a forint árfolyama az euróval szemben gyengült, a svájci frank és a dollár ellenében erősödött. A BUX 9,8 milliárd forintos, átlag feletti forgalom

Részletesebben

Vezetői összefoglaló november 9.

Vezetői összefoglaló november 9. 2017. november 9. Vezetői összefoglaló Csütörtök reggelre a forint árfolyama az euróval és a svájci frankkal szemben gyengült, míg a dollár ellenében erősödött. A BUX 17,2 milliárd forintos, jóval átlag

Részletesebben

Vezetői összefoglaló március 27.

Vezetői összefoglaló március 27. 2017. március 27. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama az euróhoz és a svájci frankhoz képest gyengült, a dollárral szemben pedig erősödött. A BUX 5,8 milliárd forintos, átlag alatti

Részletesebben

szerda, június 25. Vezetői összefoglaló

szerda, június 25. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. június 25. Vezetői összefoglaló Amerikában nagyobb, Nyugat-Európában kisebb kereskedési hajlandóság mellett vegyesen teljesítettek a vezető nemzetközi részvényindexek. Gyengült a forint a

Részletesebben

szerda, 2015. május 27. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. május 27. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. május 27. Vezetői összefoglaló Tegnap veszteséggel zártak a vezető nemzetközi részvényindexek. A hazai fizetőeszköz gyengülést mutatott a dollárral és az euróval szemben is. Negatív tartományban

Részletesebben

Vezetői összefoglaló február 9.

Vezetői összefoglaló február 9. 2017. február 9. Vezetői összefoglaló Csütörtök reggelre a forint árfolyama valamennyi vezető deviza ellenében gyengült. A BUX 7,5 milliárd forintos, átlag alatti forgalom mellett 0,17 százalékos emelkedéssel

Részletesebben

Vezetői összefoglaló augusztus 1.

Vezetői összefoglaló augusztus 1. 2017. augusztus 1. Vezetői összefoglaló Kedd reggelre a forint árfolyama az euróhoz és a dollárhoz képest gyengült, a svájci frank ellenében erősödött. A BUX 7,9 milliárd forintos átlag alatti forgalom

Részletesebben

Vezetői összefoglaló április 4.

Vezetői összefoglaló április 4. 2018. április 4. Vezetői összefoglaló Szerda reggelre a forint árfolyama az euró ellenében erősödött, a svájci frankhoz képest gyengült, míg a dollárral szemben nem változott. A BUX 8,7 milliárd forintos,

Részletesebben

Vezetői összefoglaló január 13.

Vezetői összefoglaló január 13. 2017. január 13. Vezetői összefoglaló Péntek reggelre a forint árfolyama az euróhoz és a svájci frankhoz képest gyengült, a dollárral szemben pedig kis mértékben erősödött. A BUX 10 milliárd forintos,

Részletesebben

szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló

szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. március 5. Vezetői összefoglaló Fontosabb makroadatok hiányában az enyhülni látszó geopolitikai hírek határozták meg a nemzetközi tőzsdei kereskedést, így komoly emelkedést könyveltek el

Részletesebben

csütörtök, 2015. szeptember 24. Vezetői összefoglaló

csütörtök, 2015. szeptember 24. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2015. szeptember 24. Vezetői összefoglaló Szerdán az európai részvényindexek növekedéssel zártak a megjelent euró zónás pozitív adatok hatására, míg az amerikai tőzsdék kismértékű negatív eredménnyel

Részletesebben

péntek, 2015. augusztus 7. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. augusztus 7. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. augusztus 7. Vezetői összefoglaló Veszteséggel zártak csütörtökön a vezető nemzetközi részvényindexek. Péntek reggel gyengült a forint a vezető devizákkal szemben. A BUX 1,6 százalékkal került

Részletesebben

csütörtök, november 6. Vezetői összefoglaló

csütörtök, november 6. Vezetői összefoglaló csütörtök, 2014. november 6. Vezetői összefoglaló Pozitív hangulat uralkodott tegnap a vezető nemzetközi tőzsdéken. Szerdán a forint kétéves mélypontra ért a dollárral szemben. A BUX 4,2 milliárd forintos

Részletesebben

Vezetői összefoglaló július 4.

Vezetői összefoglaló július 4. 2016. július 4. Vezetői összefoglaló Hétfő reggel vegyesen teljesített a forint a vezető devizákkal szemben. A BUX 9,08 milliárd forintos átlag alatti forgalom mellett minimális, 0,01 százalékos emelkedéssel

Részletesebben

péntek, március 6. Vezetői összefoglaló

péntek, március 6. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. március 6. Vezetői összefoglaló Pluszban zártak a vezető nyugat-európai és amerikai részvényindexek tegnap. Csütörtökön a 305-ös szint alját közelítette az euró/forint árfolyam. A BUX 0,4

Részletesebben

péntek, július 4. Vezetői összefoglaló

péntek, július 4. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. július 4. Vezetői összefoglaló A vezető nyugat-európai és amerikai részvényindexek is pozitív tartományban fejezték be a kereskedési napot. Az euró/forint árfolyam csütörtökön kora estére

Részletesebben

szerda, 2015. június 3. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. június 3. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. június 3. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek negatív tartományban zárták a keddi napot. Az euró/forint kurzus ma reggel megközelítette a 312-es szintet. A BUX 0,3 százalékkal

Részletesebben

Vezetői összefoglaló május 9.

Vezetői összefoglaló május 9. 2017. május 9. Vezetői összefoglaló Kedd reggelre a forint árfolyama az euróval és a dollárral szemben erősödött, a svájci frankhoz képest gyengült. A BUX 7,9 milliárd forintos, átlag alatti forgalom mellett

Részletesebben

péntek, 2015. december 4. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. december 4. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. december 4. Vezetői összefoglaló Csütörtökön Amerikában és Európában is mínuszban zártak a tőzsdeindexek, az európai börzéken különösen nagy volt a visszaesés. Gyengült a forint az euróhoz

Részletesebben

hétfő, 2015. október 19. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. október 19. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. október 19. Vezetői összefoglaló Pénteken mind az európai, mind az amerikai vezető részvényindexek enyhén pozitív tartományban, fél százalék körüli nyereséggel zártak. Ma reggelre a forint

Részletesebben

Vezetői összefoglaló február 17.

Vezetői összefoglaló február 17. 2017. február 17. Vezetői összefoglaló Péntek reggelre a forint árfolyama valamennyi vezető devizával szemben gyengült. A BUX 11,7 milliárd forintos, átlag feletti forgalom mellett 0,70 százalékos csökkenéssel

Részletesebben

Vezetői összefoglaló június 13.

Vezetői összefoglaló június 13. 2017. június 13. Vezetői összefoglaló Kedd reggelre a forint árfolyama mindhárom vezető devizával szemben gyengült. A BUX 7,6 milliárd forintos, átlag alatti forgalom mellett 0,22 százalékos csökkenéssel

Részletesebben

Vezetői összefoglaló szeptember 1.

Vezetői összefoglaló szeptember 1. 2017. szeptember 1. Vezetői összefoglaló Péntek reggelre a forint árfolyama az euróhoz, a svájci frankhoz és a dollárhoz képest egyaránt gyengült. A BUX 10,9 milliárd forintos, átlag feletti forgalom mellett

Részletesebben

szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló Nyereséggel zártak az amerikai és a vezető nyugat-európai részvényindexek kedden. A 310-es szint alatt tartózkodott a forint az euróval szemben a 6 órás adatok

Részletesebben

kedd, február 16. Vezetői összefoglaló

kedd, február 16. Vezetői összefoglaló kedd, 2016. február 16. Vezetői összefoglaló Európa tőzsdéi jó menetben, 2 százalék feletti emelkedéssel nyitották a hetet, Ázsiában is jó hangulatban telt a keddi kereskedés a regionális részvénypiacokon.

Részletesebben

Vezetői összefoglaló február 13.

Vezetői összefoglaló február 13. 2017. február 13. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama az euróhoz és a dollárhoz képest gyengült, a svájci frankkal szemben pedig erősödött. A BUX 10,9 milliárd forintos, átlag feletti

Részletesebben

Vezetői összefoglaló október 24.

Vezetői összefoglaló október 24. 2017. október 24. Vezetői összefoglaló Kedd reggelre a forint árfolyama az euróhoz, a svájci frankhoz és a dollárhoz képest egyaránt gyengült. A BUX értéke 8,1 milliárd forintos átlag feletti forgalom

Részletesebben

hétfő, február 3. Vezetői összefoglaló

hétfő, február 3. Vezetői összefoglaló hétfő, 2014. február 3. Vezetői összefoglaló A csütörtöki pozitív nap után pénteken folytatódott az eladási hullám a nemzetközi tőzsdéken. Péntek délután a forint elrugaszkodott a délelőtti mélypontokról;

Részletesebben

Vezetői összefoglaló április 6.

Vezetői összefoglaló április 6. 2017. április 6. Vezetői összefoglaló Csütörtök reggelre a forint árfolyama az euróval és a svájci frankkal szemben gyengült, a dollárhoz képest viszont erősödött. A BUX 17,9 milliárd forintos, átlag feletti

Részletesebben

Vezetői összefoglaló november 27.

Vezetői összefoglaló november 27. 2017. november 27. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama az euróval szemben erősödött, a svájci frank és a dollár ellenében gyengült. A BUX 5,4 milliárd forintos, átlag feletti forgalom

Részletesebben

Vezetői összefoglaló június 19.

Vezetői összefoglaló június 19. 2017. június 19. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama az euróval és a svájci frankkal szemben erősödött, a dollár ellenében stagnált. A BUX 33,6 milliárd forintos, jóval az átlag feletti

Részletesebben

Vezetői összefoglaló május 15.

Vezetői összefoglaló május 15. 2017. május 15. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama az euróhoz és a svájci frankhoz képest gyengült, a dollár viszonylatában erősödött. A BUX 17,7 milliárd forintos, átlag feletti forgalom

Részletesebben

péntek, 2015. november 13. Vezetői összefoglaló

péntek, 2015. november 13. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. november 13. Vezetői összefoglaló Csütörtökön mind az európai, mind az amerikai vezető indexek negatív tartományban zártak, a Fed kamatemeléssel kapcsolatos nyilatkozatai hatására. Az euróval

Részletesebben

szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. október 28. Vezetői összefoglaló Kedden mind a tengerentúli, mind az európai tőzsdék pirosba fordultak, zárásra valamennyi mutató esetében esést regisztráltak. Amerikában a cégek harmadik

Részletesebben

hétfő, június 1. Vezetői összefoglaló

hétfő, június 1. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. június 1. Vezetői összefoglaló Jelentős veszteséget könyvelhettek el a nemzetközi börzék pénteken. A 309-es szint közelében maradt az euró/forint kurzus. A BUX 0,3 százalékkal került lejjebb

Részletesebben

péntek, október 3. Vezetői összefoglaló

péntek, október 3. Vezetői összefoglaló péntek, 2014. október 3. Vezetői összefoglaló Az európai részvényindexek jelentős veszteséggel zártak. Csütörtökön a forint nem mutatott jelentős elmozdulást a főbb devizákkal szemben. A BUX 8,7 milliárd

Részletesebben

péntek, október 9. Vezetői összefoglaló

péntek, október 9. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. október 9. Vezetői összefoglaló Csütörtökön mind az európai, mind az amerikai vezető indexek pozitív tartományban zártak, a Fed kamatszintet tartó döntése hatására. A forint jelentősen felértékelődött

Részletesebben

hétfő, június 23. Vezetői összefoglaló

hétfő, június 23. Vezetői összefoglaló hétfő, 2014. június 23. Vezetői összefoglaló A vezető nyugat-európai indexek vegyesen teljesítettek pénteken, az amerikai tőzsdék viszont pozitív tartományban fejezték be a kereskedést. Pénteken a kisebb

Részletesebben

Vezetői összefoglaló október 10.

Vezetői összefoglaló október 10. 2016. október 10. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint mindhárom vezető devizával szemben gyengült. A BUX 6,7 milliárd forintos, átlag alatti forgalom mellett 0,14 százalékos emelkedéssel fejezte

Részletesebben

Vezetői összefoglaló február 15.

Vezetői összefoglaló február 15. 2017. február 15. Vezetői összefoglaló Szerda reggelre a forint árfolyama az euróhoz és a dollárhoz képest gyengült, a svájci frankkal szemben pedig stagnált. A BUX 10,9 milliárd forintos, átlag feletti

Részletesebben

Vezetői összefoglaló november 24.

Vezetői összefoglaló november 24. 2016. november 24. Vezetői összefoglaló Csütörtök reggelre a forint árfolyama stagnált az euróhoz és a svájci frankhoz képest, a dollár ellenében pedig gyengült. A BUX 9,7 milliárd forintos, átlag feletti

Részletesebben

hétfő, 2015. november 16. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. november 16. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. november 16. Vezetői összefoglaló Pénteken mind az európai, mind az amerikai vezető részvényindexek negatív tartományban zártak, a tőzsdék heti szinten is érdemi árfolyamesést könyveltek el

Részletesebben

Vezetői összefoglaló december 14.

Vezetői összefoglaló december 14. 2017. december 14. Vezetői összefoglaló Csütörtök reggelre a forint árfolyama az euró, a svájci frank és a dollár ellenében is gyengült. A BUX 9,5 milliárd forintos, átlag alatti forgalom mellett 0,55

Részletesebben

Vezetői összefoglaló október 12.

Vezetői összefoglaló október 12. 2017. október 12. Vezetői összefoglaló Csütörtök reggelre a forint árfolyama az euróval és a svájci frankkal szemben gyengült, míg a dollár ellenében erősödött. A BUX 14,5 milliárd forintos, átlag feletti

Részletesebben

Vezetői összefoglaló március 2.

Vezetői összefoglaló március 2. 2017. március 2. Vezetői összefoglaló Csütörtök reggelre a forint árfolyama az euróval és a svájci frankkal szemben közel változatlan maradt, míg a dollárhoz képest gyengült. A BUX 11,9 milliárd forintos,

Részletesebben

Vezetői összefoglaló december 22.

Vezetői összefoglaló december 22. 2017. december 22. Vezetői összefoglaló Péntek reggelre a forint árfolyama az euróhoz, a svájci frankhoz és a dollárhoz képest egyaránt gyengült. A BUX 6,8 milliárd forintos, átlag alatti forgalom mellett

Részletesebben

Vezetői összefoglaló november 30.

Vezetői összefoglaló november 30. 2017. november 30. Vezetői összefoglaló Csütörtök reggelre a forint árfolyama az euróhoz képest gyengült, a svájci frankkal és a dollárral szemben erősödött. A BUX 10,2 milliárd forintos, jóval átlag feletti

Részletesebben

Vezetői összefoglaló június 15.

Vezetői összefoglaló június 15. 2017. június 15. Vezetői összefoglaló Csütörtök reggelre a forint árfolyama az euróval és a svájci frankkal szemben kismértékben gyengült, a dollár ellenében enyhén erősödött. A BUX 21,5 milliárd forintos,

Részletesebben

péntek, augusztus 14. Vezetői összefoglaló

péntek, augusztus 14. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. augusztus 14. Vezetői összefoglaló Csütörtökön vegyesen zártak a vezető nemzetközi részvényindexek. Mindhárom vezető devizával szemben erősödött a forint árfolyama. A BUX 1,3 százalékos emelkedéssel

Részletesebben

Vezetői összefoglaló november 16.

Vezetői összefoglaló november 16. 2016. november 16. Vezetői összefoglaló Szerda reggelre a forint árfolyama a vezető devizákkal szemben nem mutatott jelentős elmozdulást. A BUX 8,1 milliárd forintos, átlag alatti forgalom mellett stagnálással

Részletesebben

hétfő, szeptember 7. Vezetői összefoglaló

hétfő, szeptember 7. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. szeptember 7. Vezetői összefoglaló Jelentős eséssel zárták a múlt hetet a vezető nyugat-európai és az amerikai tőzsdék is, a megjelent csalódást keltő német ipari megrendelési adatok és az

Részletesebben

péntek, november 20. Vezetői összefoglaló

péntek, november 20. Vezetői összefoglaló péntek, 2015. november 20. Vezetői összefoglaló A csütörtöki kereskedés során az európai tőzsdék pluszban zártak, de az amerikai tőzsdéken nem maradt meg a szerdai jó hangulat, csökkentek a részvények

Részletesebben

Vezetői összefoglaló október 25.

Vezetői összefoglaló október 25. 2016. október 25. Vezetői összefoglaló Kedd reggelre a forint árfolyama az euró és a dollár viszonylatában kis mértékben gyengült, a svájci frank ellenében enyhén erősödött. A BUX 9,9 milliárd forintos,

Részletesebben