A Generali Önkéntes Nyugdíjpénztár I. félévi beszámolójához

Átírás

1 GENERALI Önkéntes és Magánnyugdíjpénztár KIEGÉSZÍTŐ MELLÉKLET A Generali Önkéntes Nyugdíjpénztár I. félévi beszámolójához

2 ÁLTALÁNOS RÉSZ Önkéntes pénztári ágazat alakulása A Generali (korábban Évgyűrűk) Önkéntes Nyugdíjpénztár október 1-től működik, a fenti időpontban 5 pénztár olvadt be a Postabank Kiegészítő Nyugdíjpénztárba: Pest-Buda Nyugdíjpénztár Észak-Magyarországi Nyugdíjpénztár Jóreménység Postabank Nyugdíjpénztár Göcsej-Őrség Postabanki Regionális Nyugdíjpénztár Zenit Országos Nyugdíjpénztár én a Magyar Szakszervezetek Országos Nyugdíjpénztára, a Zemplén Nyugdíjpénztár, valamint a Kelet Jövője Nyugdíjpénztár közgyűlése is úgy döntött, hogy június 30-i fordulónappal beolvad az akkor még Évgyűrűk Önkéntes Nyugdíjpénztárba szeptember 30-i hatállyal az Aranyhíd Országos Nyugdíjpénztár olvadt be a Nyugdíjpénztárba. A vagyonátadás megtörtént, a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete határozatában engedélyezte a beolvadást. Az Évgyűrűk Önkéntes Nyugdíjpénztár közgyűlése december 20-án úgy határozott, hogy a Pénztár nevét megváltoztatja, az új név: Generali Önkéntes Nyugdíjpénztár. A névváltozást a Fővárosi Bíróság i keltezésű végzésében elfogadta. Magánpénztári ágazat alakulása A Generali Önkéntes Nyugdíjpénztár május 7-én megtartott Küldöttközgyűlésén kinyilvánította azon szándékát, hogy magán-nyugdíjpénztári tevékenységet is végezni kíván, azaz a jogszabályban meghatározott engedélyek beszerzését követően vegyes pénztárrá alakul, és így az önkéntes pénztár magánnyugdíjpénztári feladatokat is el fog látni. PSZÁF működési engedély határozat száma, dátuma: E-IV/14/2008. sz. határozat, június 06. PSZÁF tevékenységi engedély határozat száma, dátuma: E-IV/26/2008. sz. határozat, november 07. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 2

3 A Generali Önkéntes és Magánnyugdíjpénztár június 1-jén megtartott küldöttközgyűlése az Öpt. 44/B. (1) és a magánnyugdíjról és magánnyugdíjpénztárakról szóló évi LXXXII. törvény 81/B. (1) alapján elfogadott 3/2011.(VI.1.) számú magán ágazati, 4/2011.(VI.1) számú önkéntes ágazati küldöttközgyűlési határozataival elhatározta magán és önkéntes ágazatainak szétválását. A Generali Önkéntes és Magánnyugdíjpénztár ágazatai szétválásának időpontja június 30., a Generali Önkéntes Nyugdíjpénztár létrejöttének időpontja július 1. Jelen kiegészítő melléklet a Generali Önkéntes és Magánnyugdíjpénztár önkéntes ágazatának június 30-ai fordulónapra (átalakulás napja) elkészített tevékenységet lezáró éves beszámolójához kapcsolódik. Általános adatok A pénztár elnevezése: Generali Önkéntes és Magánnyugdíjpénztár A pénztár rövidített elnevezése: Generali Nyugdíjpénztár (a továbbiakban: Pénztár) A pénztár székhelye: 1066 Budapest, Teréz krt Levelezési cím: 6713 Szeged Pf.: 97. Telefonszám: Generali TeleCenter 06 (40) Internetes honlap: Adószám: Pénztár szolgáltatói Vagyonkezelő: Letétkezelő: Generali Alapkezelő Zrt. Citibank Zrt. Számlavezető önkéntes : Erste Bank Hungary Nyrt novemver 01-től CIB Bank Zrt Számlavezető magán : CIB Bank Zrt. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 3

4 Könyvvizsgáló: Circulum Audit Könyvelő és Tanácsadó Kft Székhelye: 1088 Budapest, Rákóczi u. 13. II/9. cégjegyzékszám: könyvvizsgálói eng.száma: képviseletében Karikás Judit természetes személy (lakcíme: 1066 Budapest, Zichy Jenő utca 34. 3/26. anyja neve: Gere Erzsébet könyvvizsgálói eng. száma: ). Beszámoló elkészítésével megbízott személy: Harasztosiné Szilágyi Zsuzsanna PM (1135 Budapest, Tahi út 98. 4/14.) Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 4

5 A számviteli politika rövid ismertetése A I. félévi beszámoló mérlegkészítésének napja: július 25. Amortizációs politikánk megfelel a nyugdíjpénztárak beszámolókészítési és könyvvezetési kötelezettséget szabályozó kormányrendeletben meghatározottaknak. Tárgyi eszközeink a mérlegben nyilvántartási értéken szerepelnek. Az immateriális javak és tárgyi eszközök értékcsökkenésének a bekerülési értékhez (bruttó értékhez) viszonyított arányát a következő amortizációs kulcsok alapján kell megállapítani: Vagyoni értékű jogok 16% Szellemi termékek 33% Épületek és kapcsolódó vagyoni értékű jogok 2% Építmények és kapcsolódó vagyoni értékű jogok 3% Gépek, berendezések, felszerelések 14,5% Számítástechnikai és ügyviteltechnikai eszközök 33% Járművek 20% A pénztár az értékcsökkenés elszámolásánál az immateriális javak és tárgyi eszközök bekerülési (beszerzési, illetve előállítási) értékét maradványértékkel nem csökkenti. Az értékcsökkenési leírást a pénztárnak negyedévenként kell elszámolni a használatba vett (aktivált) immateriális javak és tárgyi eszközök után az üzembe helyezést, illetve a használatbavételt követő negyedév első napjától kezdődően. Az ingatlanokhoz kapcsolódó vagyoni értékű jogok közül a pénztár tulajdonában lévő ingatlanhoz (épület, építmény) kapcsolódó vagyoni értékű jogok értékcsökkenését az épületre, építményre vonatkozó amortizációs kulcsok alapján kell megállapítani. A pénztár tulajdonába nem tartozó ingatlanokhoz kapcsolódó vagyoni értékű jogok értékcsökkenésének elszámolásánál a vagyoni értékű jogra megállapított amortizációs kulcsot kell alkalmazni. A 100 ezer forint egyedi beszerzési, előállítási érték alatti vagyoni értékű jogok, szellemi termékek, tárgyi eszközök bekerülési értékét a használatbavételkor a Pénztár értékcsökkenési leírásként számolja el egy összegben. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 5

6 Az Öbr.-ben meghatározott befektetési formákba eszközölt működési, fedezeti, likviditási és kockázati célú befektetések, valamint a függő portfolió mérlegfordulónapra, illetve a negyedév utolsó napjára vonatkozóan meghatározott (kamatozó értékpapírok, illetve diszkontértékpapírok esetében a felhalmozott kamatot is tartalmazó) piaci értéke és könyv szerinti értéke közötti különbözet összegét a befektetési tevékenység bevételei között az értékelési különbözet várható hozamaként kell elszámolni az egyes eszközcsoportokon belül elkülönítetten megnyitott és vezetett értékelési különbözet számlákkal szemben. Az értékelési különbözet várható hozambevételei között elkülönítetten kell kimutatni az időarányosan járó kamatot, a járó osztalékot, a devizaárfolyam-változásból adódó különbözeteket, valamint az egyéb piaci értékítéletból adódó értékkülönbözeteket. A pénztár a pénztári beszámoló részét képező mérleget és eredménykimutatást a közgyűlés jóváhagyását követően, de legkésőbb az üzleti évet követő év június 30-ig a beszámoló könyvvizsgálói záradékával együtt a Pénzügyi Közlönyben illetve internetes honlapján közzéteszi. A Pénztár az önkéntes kölcsönös nyugdíjpénztárak befektetési és gazdálkodási szabályairól szóló 281/2001. (XII. 26.) számú kormányrendelet 25. (1) bekezdésében részletezett adatokat az üzleti évet követő év június 30-ig a Pénzügyi Közlönyben hozza nyilvánosságra. A pénztár az évi XCVI. Tv. 64/a (1) bekezdése értelmében köteles könyvvizsgálót igénybe venni. A könyvvizsgálói feladatok ellátására csak akkor adható az érvényes könyvvizsgálói engedéllyel rendelkező, bejegyzett könyvvizsgáló (könyvvizsgáló társaság) részére megbízás, ha a Felügyelet az általa vezetett pénztári minősítésű könyvvizsgálók névjegyzékében a könyvvizsgálót határozatával nyilvántartásba vette. A könyvvizsgáló alkalmazásának és jogkörének további részleteit az Öpt. idevágó paragrafusai tartalmazzák. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 6

7 Számszaki rész 1. A Pénztár taglétszámára vonatkozó információk I. félévi változások Összesen (fő) Időszak elején Időszak alatti változás Új belépő Átlépő más pénztárból Önsegélyező pénztárból átlépő 0 - Átlépő más pénztárba Szolgáltatásban részesült Elhalálozott 32 - Kilépett Egyéb megszűnés 0 Időszak végén Ebből: férfi nő Ebből: szüneteltető 0 - Járadékot igénybe vevő 7 Taglétszám életkor szerinti megoszlása Fő 20 év alatt év év év év év felett Összesen Önkéntes pénztárunk munkáltatóval áll kapcsolatban. A két pénztári ágazatban a közös tagok száma 516 fő. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 7

8 2. Bevételek A befizetések megoszlása jogcímenként: adatok eft-ban Jogcím év %-os megoszlásban év I. félév %-os megoszlásban I. félév Tagdíjbevételek ,87% ,46% Pénztártagok egyéb befizetései ,30% ,27% Rendszeres támogatás ,08% ,11% Eseti Adomány ,48% 7 0,00% Egyéb bevételek ,27% ,16% Összesen ,00% ,00% A befizetések tartalékok szerinti megoszlása: adatok eft-ban Tartalék év %-os megoszlásban év I. félév %-os megoszlásban I. félév Működési tartalék ,35% ,82% Fedezeti tartalék ,60% ,13% Likviditási tartalék 673 0,05% 303 0,05% Összesen ,00% ,00% Az egységes tagdíj mértékét a pénztár küldöttközgyűlése állapítja meg egyidejűleg meghatározva a bevételek tartalékok közötti felosztását is. A bevételek tartalékok közötti felosztásának aránya április 1-től a következő: A belépést követően befizetett első tagdíjak összege 4.000,- Ft erejéig 100%-ban a működési tartalékon kerül jóváírásra. Éves befizetés Fedezeti tartalék Működési tartalék Likviditási tartalék Ft-ig 90,0% 10,0% 0,0% Ft 95,0% 4,9% 0,1% Ft 98,0% 2,0% 0,0% Ft felett 99,5% 0,5% 0,0% A minimális tagdíj összege havonta Ft, évente összesen Ft. Ha a tag a GYES-en, GYED-en, egész hónapot meghaladó fizetés nélküli szabadságon vagy Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 8

9 betegállományban van, az egységes tagdíjnak megfelelő összegű tagdíjat köteles megfizetni. A tag az egységesen megállapítottnál magasabb tagdíjfizetési kötelezettséget is vállalhat. A pénztár munkáltatói a vállalt kötelezettségeiket teljesítették. 3. Szolgáltatások, elszámolások adatok eft-ban Szolgáltatás, elszámolás jogcímek szerint év I. félév Elhalálozás miatti kifizetés Átlépők éves várakozási idő utáni kifizetések Egyösszegű kifizetés Járadékfolyósítás ÖSSZESEN: A pénztár a kilépő, átlépő, szolgáltatást igénybe vevő tagokkal szemben a szolgáltatási szabályzat értelmében kilépési költséget számított fel eft értékben. Kifizetés igénybevételére jogosultak Felhalmozási időszakban kifizetés igénybevételére jogosultak vagy egy éven belül jogosulttá váló tagok száma Felhalmozási időszakban kifizetés igénybevételére jogosultak vagy egy éven belül jogosulttá váló tagok egyéni számlaköveteléseinek összege eft Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 9

10 4. Működési eredmény, céltartalék alakulása Adatok eft-ban év év %-os megoszlás I. félév I. félév %- os megoszlás I. Működési célú bevételek % % - Tagdíjbevételek % % - Tagok egyéb befizetései % % - Adomány % % - Egyéb bevételek % % II. Működési költségek és ráfordítások % % - Anyagjellegű ráfordítások % % - Személyi jellegű ráfordítások % % - Elszámolt értékcsökkenési leírás % % - Működéssel kapcsolatos egyéb ráfordítások % % III. Befektetési tevékenység bevételei % % - Kapott kamatok % % - Értékpapírok árfolyam nyeresége % % - Pénzügyi műveletek egyéb bevétele % % - Értékelési különbözetben elszámolt várható hozam % % IV. Befektetési tevékenység ráfordításai % % - Fizetendő kamatok és kamat jellegű ráfordítások % % - Értékelési különbözetből képzett működésicéltartalék % % - Értékpapírok árfolyam vesztesége % % - Befektetési tevékenységgel kapcs. egyéb ráfordítások % % V. Rendkívüli eredmény 0 0 VI. Pénztári tevékenység eredménye VII. Tartaléktőke Működési céltartalék alakulása adatok eft-ban Nyitó állomány Változás Záróállomány - Jövőbeni kötelezettségekre értékelési különbözetre ÖSSZESEN: I. félévben rendkívüli bevétel és rendkívüli ráfordítás nem merült fel. A Pénztár kiegészítő tevékenységet nem folytat. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 10

11 5. A I. félévi pénzügyi tervtől való eltérés vizsgálata Pénztárunk taglétszáma 2,75%-al lett kevesebb a tervezett taglétszámhoz képest. Taglétszám alakulása (fő) Terv Tény Záró Bevételek alakulása (eft) Fedezeti tartalék terv Fedezeti tartalék tény Tagdíjbevétel Tagok egyéb befizetése Támogatás, adomány Áthozott fedezet Befektetések nettó hozama ÖSSZESEN: Likvid tartalék terv Likvid tartalék tény Tagdíjbevétel Tagok egyéb befizetése 91 0 Támogatás, adomány 0-4 Befektetések nettó hozama ÖSSZESEN: Működési tartalék terv Működési tartalék tény Tagdíjbevétel Tagok egyéb befizetése Támogatás, adomány Befektetések nettó hozama Egyéb bevétel ÖSSZESEN: Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 11

12 Elszámolások, szolgáltatások (eft) Terv Tény Elszámolások, szolgáltatások fedezete Működési költségek alakulása (eft) Terv Tény Működési költségek, ráfordítások Céltartalékok alakulása (eft) Terv Tény Fedezeti céltartalék Likviditási céltartalék A tervezettnél alacsonyabb taglétszámnak köszönhetően a bevételek eft-al voltak kevesebbek a vonatkozó tervszámnál, mely 6,4 %-os csökkenést jelent. A tényleges működési költségek 174 eft-al voltak alacsonyabbak a tervezett értékhez képest. A fedezeti céltartalék a tervhez képest e Ft-tal, a likviditási céltartalék pedig eft-al volt magasabb. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 12

13 6. Befektetések Befektetett eszközök és forgóeszközök között nyilvántartott befektetések értékeinek változása: Eft Nyilvántartási érték Piaci érték Értékelési különbözet Nyitó Változás Záró Nyitó Változás Záró Nyitó Változás Záró *Pénzeszközök Egyéb részesedések Határidős ügyletek Forgatási célú hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok Befektetési tevékenységből származó követelés/ kötelezettség Tagi kölcsön Összesen: Forgatási célú értékpapírok értékpapír fajtánként június 30.: adatok eft-ban Megnevezés Bekerülési érték Piaci érték ( ) Értékelési különbözet Egyéb kötvények Magyar Államkötvények Diszkont Kincstárjegyek Befektetési jegyek (határozott futamidejű) Jelzáloglevelek Belföldön kibocsátott részvények Befektetési jegyek (határozatlan futamidejű) Külföldön kibocsátott részvények Határidős ügyletek Összesen: Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 13

14 Befektetések főbb adatainak földrajzi megoszlása június 30.: adatok eft-ban Megnevezés Befektetések időszak végi értéke könyv szerinti értéken Befektetések időszak végi értéke - piaci értéken Befektetésekből a részvények és egyéb változó hozamú értékpapírok - piaci értéken Összesen (2+34) Európai Gazdasági Térség összesen ( ) EU tagországok összesen ( ) Cseh Köztársaság Lengyelország Luxemburg Magyarország Németország Egyéb ország ( ) Amerikai Egyesült Államok Egyéb más országok Befektetések főbb adatainak devizanemenkénti megoszlása június 30.: adatok eft-ban Megnevezés Befektetések időszak végi értéke - könyv szerinti értéken Befektetések időszak végi értéke - piaci értéken HUF EUR USD Egyéb Összesen A Pénztár határidős és opciós ügyleteket nem kötött. A Pénztárnak egyéb függő és jövőbeni (biztos) kötelezettsége, kölcsönbe adott értékpapír és kockázati tőkealapjegy állománya nincs. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 14

15 7. Immateriális javak és tárgyi eszközök Bruttó érték alakulása Bruttó érték alakulása Eft Nyitó Csökkenés Növekedés Záró Immateriális javak Vagyoni értékű jogok Szellemi termékek Gépek, berendezések Járművek Beruházások, felújítások Összesen: Értékcsökkenés alakulása ÉCS alakulása Eft Nyitó Csökkenés Növekedés Záró Immateriális javak Vagyoni értékű jogok Szellemi termékek Gépek, berendezések Járművek Összesen: Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 15

16 8. Követelések alakulása Adatok eft-ban Jogcím év I. félév Tagdíjkövetelések Követelések áruszállításból és szolgáltatásból 20 0 Tagi kölcsönök Rendszeres támogatásokhoz kapcsolódó követelés Befektetési tevékenységből származó követelés Pénztártagokkal szembeni egyéb követelés Követelések magánpénztárral szemben Átvevő pénztárakkal szembeni követelés 0 79 Különféle egyéb követelések Összesen: Kötelezettségek állománya Adatok eft-ban Jogcím év I. félév Tagokkal szembeni kötelezettségek Kötelezettség áruszállításból és szolgáltatásból (szállítók) Rövid lejáratú hitelek 17 0 Vagyonkezelővel szembeni kötelezettség Letétkezelővel szembeni kötelezettségek Pénztárfelügyelettel szembeni kötelezettségek Költségvetési befizetési kötelezettségek Azonosítatlan függő befizetések Egyéb kötelezettség magánpénztárral szemben Áthozott fedezet átvezetési számla Befektetési tevékenységből származó kötelezettség Egyéb rövid lejáratú kötelezettség Összesen: Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 16

17 10. Aktív időbeli elhatárolások részletezése Jogcím Adatok eft-ban év I. félév Bevételek aktív időbeli elhatárolása 0 0 Költségek és ráfordítások aktív időbeli elhatárolása Összesen: A költségek aktív időbeli elhatárolása között a következő tételek találhatók: Jogcím eft - biztosítási díjak 69 - rendszergazda szolgáltatás díja 3 - egyéb igénybe vett anyagjellegű szolgáltatás 10 - gépjárműadó 3 Összesen: Passzív időbeli elhatárolások Adatok eft-ban Jogcím év I. félév Bevételek passzív időbeli elhatárolása Költségek és ráfordítások passzív időbeli elhatárolása Összesen: Bevételek passzív időbeli elhatárolása között a tagi kölcsönök után elszámolt, de a tárgyévet követő időszakot megillető kamat került kimutatásra. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 17

18 Költségek és ráfordítások passzív időbeli elhatárolása között az alábbi tételek kerültek elszámolásra: Jogcím eft - számítástechnikai szolgáltatás díja telefon és internet költség 19 - számviteli, ügyviteli szolgáltatás díja adóköteles természetbeni juttatás 4 - könyvvizsgálói díj tiszteletdíj EHO kötelezettség 95 - SZJA kötelezettség 31 - egyéb igénybevett szolgáltatások 58 Összesen: Céltartalékok alakulása, alapátcsoportosítások Adatok eft-ban Céltartalék megnevezése Nyitó állomány Változás Záró állomány Megoszlás Működési céltartalék Fedezeti céltartalék ,00% - Egyéni számlákon ,93% - Szolgáltatási számlákon ,07% Likviditási és kockázati ,00% - Értékelési különbözetre ,88% - Egyéb likviditási célokra ,01% - Azonosítatlan befizetések ,11% Meg nem fizetett tagdijak ,00% - Működési célú ,59% - Fedezeti célú ,36% - Likviditási és kockázati célú ,05% Céltartalékok összesen Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 18

19 Alapok közötti rendezések Adatok eft-ban Likviditási céltartalékot érintő rendezések: azonosított függő tételek hozama 98 - leírt függő tételek hozamának átvezetése Ft alatti utólagos elszámolások leírása számviteli politika szerint 1 - tévesen kifizetett áthozott fedezet rendezése elengedett követelés (tagnak túlfizetett összeg) eft alatti negatív elszámolások leírása számviteli politika szerint korábban likvidre átvezetett összegből történő kifizetés -23 Függő tételekre képzett céltartalékból: azonosított függő tételek hozama fedezeti tartalékra azonosított függő tételek hozama likviditási tartalékra 98 - azonosított függő tételek hozama működési tartalékra 26 - leírt függő tételek hozamának átvezetése likviditási tartalékba Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 19

20 Specifikus rész 13. Mutatószámok Gazdálkodást közvetlenül jellemző mutatók év I. félév 1.Tagdijbevétel / összes bevétel tartalékonként - Fedezeti tartalék 56.52% 51.27% - Likviditási tartalék 23.02% 18.64% - Müködési tartalék 47.38% 78.01% 2. Befektetési nettó hozambevétel / összes bevétel tartalékonként - Fedezeti tartalék 37.69% 38.60% - Likviditási tartalék 76.95% 81.60% - Müködési tartalék 4.30% 5.64% 3. Támogatások / összes bevétel tartalékonként - Fedezeti tartalék 0.74% 0.71% - Likviditási tartalék 0.03% -0.24% - Müködési tartalék 35.73% 0.53% 4. Tagok egyéb befizetései+egyéb és rendkívüli bevételek/ összes bevétel tartalékonként - Fedezeti tartalék 5.05% 9.42% - Likviditási tartalék 0.00% 0.00% - Müködési tartalék 12.59% 15.82% 6. Anyagjellegű ráfordítások / működéssel kapcsolatos költségek, ráforditások 60.61% 65.91% 5. Bér és személyi jell. kiadások / működéssel kapcsolatos költségek, ráforditások 31.15% 27.10% 7. Egyéb költségek, ráfordítások / működéssel kapcsolatos költségek, ráforditások 8.24% 6.99% 8. Rendkívüli ráfordítások / működéssel kapcsolatos költségek, ráforditások 0.00% 0.00% 9. Likviditási tartalék egyes tartalékai / likviditási tartalék záró állománya - Értékelési különbözetre 2.48% 1.88% - Egyéb kockázatokra 84.50% 90.01% - Azonosítatlan befiz. hozamára 13.02% 8.11% Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 20

21 Egyéb mutatók év I. félév Egyéni számlák állományának átlagos értéke Ft/fő Egy főre jutó átlagos havi befizetés Ft/fő/hó Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 21

22 14. Pénztár befektetési politikája Makrogazdasági összefoglaló Növekedés A gazdasági növekedés alapvető folyamatait illetően az elmúlt két negyedév során nem következett be érdemi változás. Továbbra is megfigyelhető az export húzóerejét és a belső kereslet gyengeségét mutató kettősség, amely összességében a recesszióból való kilábalást jól demonstráló, ám az előzetes, óvatos várakozásaktól kissé elmaradó bővülést eredményez. Az elemzői előrejelzéseknek megfelelően a háztartások továbbra is igen óvatosan viselkednek. Az szja. változásból, illetve az elmúlt év végi prémiumkifizetésekből származó többletjövedelmek a fogyasztási adatokban egyelőre nem érhetők tetten, s a hitelfelvételek volumene is elmarad a törlesztések volumenétől. Az óvatosságot indokolja a továbbra is magas munkanélküliségi ráta, illetve az is, hogy az említett adókiengedések jövedelmi szint szerint differenciáltan jelennek meg a háztartások körében. A nagyobb volumenű beruházások elsősorban az előbb említettek miatt néhány nagyobb, későbbiekben az ipari exportot erősítő projektre korlátozódnak. Infláció Az inflációs folyamatokat is változatlanul egyfajta kettősség jellemzi. A potenciálistól elmaradó gazdasági növekedés, a munkapiac állapota fegyelmezőleg hat a fogyasztói árakra, ugyanakkor a hosszabb idő óta jelenlévő bizonytalansági tényezők (élelmiszer, energia) továbbra is felfelé mutató kockázatot jelentenek. A jegybank legutóbbi inflációs jelentése alapján a fogyasztói árdinamika az inflációs célkitűzést jelentő 3% közelébe szelídülhet 2012 végéig. Államháztartás Két komolyabb kérdés, amit az államháztartással kapcsolatban vizsgálni érdemes. Az egyik a teljesíthetőség, a másik a finanszírozhatóság. Úgy tűnik az első 6 hónap adatainak ismeretében, hogy bár részleteiben vannak eltérések az eredeti kormányzati elképzelésekhez képest, összességében, bár nem kockázatoktól mentesen, de teljesíthető a 2011 évre kitőzött hiánycél. A stabil költségvetési gazdálkodást segítik a különadók, a magán-nyugdíjpénztárakból átadott tételek, emellett a finanszírozási oldal is igencsak kiegyensúlyozottnak látszik. Az év első harmadában sikerült az idei évi devizafinanszírozási igényt kötvénykibocsátásokkal lefedezni, és a forintalapú kibocsátások terén is sikerült a jobb piaci környezetet kihasználva az időarányosan szükségesnél több állampapírt kibocsátani. Így elmondható, hogy a volatilisebbnek tőnő előttünk álló időszakot finanszírozási szempontból felkészülten várja az ország. A középtávú kérdéseket Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 22

23 illetően megválaszolandó, hogyan vezethetők ki az egyedi tételek a bevételi oldalról és hogyan szabható ennek megfelelően méretre a kiadási oldal. Ennek a munkának az elején járunk, konkrét eredmények még nincsenek, ami fontos, hogy a kormány a Széll Kálmán tervvel időt, türelmet, megelőlegezett bizalmat vásárolt, ami egyelőre láthatóan kitart. Kötvénypiac, árfolyam A második negyedévben nem folytatódott tovább az első három hónap tendenciája, a hozamok a hosszabb futamidők tekintetében csökkenés helyett inkább stagnáltak, illetve a perifériás országokkal kapcsolatos aggodalmak erősödésének hatására valamelyest emelkedtek is az időszak második felében. A rövid, éven belüli hozamokat az alapkamat változatlansága (6,00%) és a hozamgörbe rövid oldalán tornyosuló óriási mértékű likviditás határozta meg, 6% alatt tartva a kincstárjegyhozamokat. A jegybank előrejelzései alapján az alapkamat az év végéig változatlan szinten maradhat, a kamatpiaci árazásokból úgy tűnik, hogy a piaci szereplők sem gondolkodnak ettől jellemzően eltérően. A hosszabb hozamokat véleményünk szerint a következő negyedévben külpiaci események mozgatják majd, a hazai események leghamarabb az év utolsó negyedében kaphatnak komolyabb szerepet az árfolyamok mozgatásában. Érdemes felhívni a figyelmet, hogy a komoly nagyságrendű nettó vásárlással (egy év alatt 1400 milliárd forint) és a nyugdíjpénztárak által visszaadott állampapír állomány bevonásával a külföldi befektetők forint állampapír állománya arányait tekintve közel megduplázódott, a korábbi 20-22%-ról 38-42%-ra emelkedve, amely komoly rendszerkockázatot is jelenthet, különösen volatilisebb időszakokban. A forint árfolyamára az elmúlt negyedévi előrejelzés teljes mértékben igaz volt a tekintetben, hogy az euróhoz képes a 265-ös szintet tartósan, illetve jelentős mértékben nem tudta átlépni. A negyedév során az árfolyam jellemzően a szűk, közötti sávban mozgott. A következő időszakra is alapvetően helytállónak tartjuk a korábbi prognózist, amelyet az alábbi tényezők árnyalhatnak: A perifériás adósságproblémák megoldása egyelőre nem látszik, így a volatilitás az elmúlt negyedévinél nagyobb lehet (és nem csak a devizapiacon). Amennyiben mégis valamiféle megoldás felé haladnánk, amelynek valószínűsége néhány hónapos horizonton azért alacsony (nyugalmasabb rövid időszakok lehetnek, de átfogó megoldástól távol vagyunk), akkor az könnyen hozhat olyan mértékű erősödést az árfolyamban, amely akár a monetáris tanácsot is elgondolkodtathatja, így az év végéig tekintve nagyjából 10-20% valószínűséget bír egy bázispontos kamatcsökkentés. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 23

24 Részvénypiaci folyamatok 2011 második negyedévében megtört a 2009 márciusa óta egyedülállóan optimista befektetői hangulat, a globális részvénypiacok mozgását oldalazás jellemezte. A részvényindexek jó része azért újabb lokális csúcsokra ért április végén, május elején. Május és június során azonban jelentősebb korrekció zajlott le, így a tavalyi év végétől számított hozamok egyelőre erőtlenek maradtak. Az emelkedő trendet idén márciusban törte meg először komolyabb eladói hullám. Az észak-afrikai és közel-keleti olajkitermelő országokban történt tüntetések több országban fegyveres összecsapásokat, Líbiában pedig háborút eredményeztek, amely mind a mai napig tart. Mindez a japán atomkatasztrófa-helyzettel kiegészülve jelentősen növelte a geopolitikai kockázatokat. Február-márciusban tetőztek a korábban a válságból való kilábalást tükröző, folyamatosan javuló globális konjunktúramutatók. Ebből következően a második negyedévben többnyire az elemzői várakozásokat alulmúló makrogazdasági adatok láttak napvilágot. A feltörekvő piacokon a jelentősen emelkedő infláció veszélyeinek orvoslása megkezdődött. A pénzügyi rendszerben csökkenő likviditás vélhetően a növekedés lassulásához vezet, optimista olvasatban egy fenntarthatóbb növekedési pályára kerülésben segít majd. Összességében az esztendő első hat hónapjában a fejlett piaci dominanciával jellemezhető MSCI World 4%-kal lendült felfelé, ugyanakkor a feltörekvő piacokon irányadó MSCI EM index 0,4%-kal került lejjebb. A világ vezető részvényindexei közül az amerikai S&P 500 további 5%-ot menetelt, az 50 vezető európai társaságot tömörítő Stoxx index 1,8%-kal gyarapodott. Ezen adatokat saját devizában kell értelmezni. A forint jelentős erősödése az euróval, de elsődlegesen a dollárral szemben érzékeny veszteségeket okozhatott a hazai befektetők számára. A Nemzetközi Valutaalap (IMF) előrejelzései szerint a világgazdaság Kína vezérletével 2011 és 2012 során ismét érdemi, 4,3-4,5%-os növekedésre lehet képes. Az Egyesült Államok gazdasága idén 2,5%-kal bővülhet, míg jövőre 2,7%-os növekedést produkálhat. A növekedés szempontjából kockázatot jelentenek a tartósan magasan maradó olaj- és nyersanyagárak. Az inflációs kockázatok miatt a meghatározó feltörekvő országokban már tavaly elkezdődött a kamatemelési sorozat, az Európai Központi Bank (ECB) pedig április elején döntött 25 bp-os szigorításról, az Egyesült Államokban azonban leghamarabb csupán 2012 első negyedévében számol a zéró közeli alapkamat emelésével az elemzői konszenzus. Az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed lényegében további likviditás-injekciót jelentő ún. QE 2 (quantitative easing) programja június végén kifutott, meghosszabbítása egyelőre kevésbé tűnik valószínűnek. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 24

25 Megítélésünk szerint a nem konvencionális intézkedések folytatásának megvannak a sajátos kockázatai (túlzott vagy nem elégséges beavatkozás veszélyei, korlátozott reálgazdasági hatások, devizakrízis és nyersanyagbuborékok, a pénzügyi szektor sérülékenysége, a piaci szereplők bizalmának megingása). Összegzés Összességében az adósságproblémákkal küzdő fejlett országokban a historikusan alacsony hozamkörnyezet még jó ideig fennmaradhat. Az amerikai és német rövid állampapírok hozama jelentősen tágult, és 100 bp fölé emelkedett márciusban és tartósan ott is maradt, amely a periférikus euró-zóna tagállamok (Görögország, Írország, Portugália) erősödő finanszírozási válsága ellenére is az euró számottevő erősödéséhez vezettek az amerikai dollárral szemben, a jegyzések a 2010 végi 1,34-es szintekről a félév végére az 1,44-1,45 közötti kurzusra ugrottak. A gyógyszerkassza megnyirbálásával kapcsolatban napvilágot látott információk csak növelték a bizonytalanságot a Richter és az Egis piacán, a nagyobbik gyógyszergyártó ráadásul a februári gyorsjelentést követő menedzsment tájékoztatón lefelé módosította éves tervszámait, elsődlegesen a tavalyi akvizíciók megítélésével kapcsolatban váltak negatívvá az elemzők. A gyógyszerpapírok ennek megfelelően a félév vesztesei közé tartoztak, a Richter papírjai csaknem 15%-kal zuhantak hat hónap leforgása alatt. Csekély vigaszt jelentett a 860 Ft-os részvényenkénti osztalék. A kisebb papírok közül a BUX indexbe októberben illetve most áprilisban bekerülő két társaság, az E-Star (korábban RFV) és a CIG Pannónia részvényei mutattak nagyon erőteljes, 20% feletti szárnyalást. Az energia-korszerűsítési projektjeivel új célországban, Lengyelországban terjeszkedni kívánó, márciusban nagyon ambiciózus stratégiai terveket publikáló társaság között közel 50%-os éves átlagos EBITDA bővüléssel számol, amelynek teljesülése további hatalmas árfolyam növekedéshez vezethetne a következő években. A fontos kockázati tényezők között a terjeszkedés finanszírozása, a növekvő versenyhelyzet valamint az újonnan elnyert projektek kivitelezése és cash-flow termelő képessége említhető. A 2007-ben alapított hazai biztosító unit-linked értékesítési számai továbbra is töretlen tendenciát tükröznek, a román terjeszkedés dinamikája lehet a következő kulcsfontosságú tényező. A régiós CETOP20 index 4%-os erősödéséhez a hazai blue-chipek mellett a cseh közszolgáltató CEZ, a lengyel bányatársaság KGHM és az olajfinomító PKN Orlen járult még hozzá jelentősebben, 10% feletti emelkedéssel. A lengyel bankszektor két vezető szereplője, a Bank Pekao és a PKO Bank részvényei egyértelműen alulteljesítőek voltak. Elemzői vélemények szerint a piaci szereplők könnyen elveszthetik bizalmukat az államadósságok finanszírozhatóságával és a növekedés fenntarthatóságával kapcsolatosan, ez pedig bármikor magában hordozhatja egy hirtelen piaci lejtmenet Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 25

26 veszélyét. Természetesen a krízis további lefolyása, pontos mélysége nagyban függ az előttünk álló időszak gazdaságpolitikai döntéseitől. Ugyanakkor a világ számos országának együttes gazdasági megtisztulása, a fenntarthatóság irányába mutató szükséges szerkezeti változások minden bizonnyal több évig tartó, a hosszú távú pályától elmaradó gazdasági teljesítménnyel járnak majd együtt. Továbbra is az óvatos befektetői magatartás tűnik racionálisnak, amely a jelenleg látható kockázathozam kilátásokat megfelelően tükrözi. Globális részvénypiaci index teljesítményei az idei évben Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 26

27 A évre érvényes befektetési politika értékelése Általános irányelvek és célok A Generali Önkéntes Nyugdíjpénztár választható portfoliós rendszert működtet, amellyel lehetővé kívánja tenni, hogy tagjai döntést hozzanak az egyéni nyugdíjszámlájukon elhelyezett megtakarításaik kezeléséről. A rendszer működtetésével a tagok arról dönthetnek, hogy korábbi megtakarításuk, illetve későbbi befizetéseik a pénztár által kialakított különböző befektetési eszköz összetételű portfoliók közül melyikbe kerüljön. A tagok által választható portfóliók: ELDORADO FIX (pénzpiaci) portfólió ELDORADO STANDARD (Konzervatív) portfólió ELDORADO MEDIUM (Kiegyensúlyozott) portfólió ELDORADO BUSINESS (Növekedési) portfólió A Generali Önkéntes Nyugdíjpénztár vagyonkezelési stratégiájának fő célja az egyes portfoliók hozamának maximalizálása, a kockázatok elfogadható szintje mellett. A befektetési politika alapelvei: Biztonság, kockázat mérséklése Hosszútávon az idősúlyos inflációt meghaladó idősúlyos hozam elérése A Pénztár Igazgatótanácsa az Ellenőrző Bizottsággal én megtartott összevont ülésén értékelte a befektetések, valamint a gazdasági környezet alakulását és döntést hozott arról, hogy az önkéntes pénztári ágazat vonatkozásában a PSZÁF által án jóváhagyott és július 15-én hatályba helyezett Választható portfolió szabályzatban meghatározott Befektetési politikát változatlan formában kívánja fenntartani. Így az egyes portfoliók évre érvényes benchmarkjai a a évvel egyezően a következők szerint alakultak: Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 27

28 A választható portfoliók jellemzői: ELDORADO FIX (pénzpiaci) portfólió Az ELDORADO FIX egy pénzpiaci portfólió, amely 100%-ban bankszámlapénzt tartalmaz. A nyugdíjpénztár célja a portfolió kialakításával az, hogy megtakarítási lehetőséget nyújtson azon pénztártagok részére, akik a legkisebb kockázat mellett kívánnak befektetni, kizárva mind a részvény, mind az állampapír piaci hozamok ingadozásából eredő kockázatokat. Eszközcsoport Min. arány Max. Cél arány arány Fedezeti tartalék Eldorado Fix Portfolió Megjegyzés Bankszámlapénz 100% 100% 100% Referencia index a kamatperiódust megelőző hónap 15. napján érvényes BUBUR -200 bp. Eldorado Fix Súly Index 100,0 % 3 hónapos BUBOR-200Bsp ELDORADO STANDARD (Konzervatív) portfólió Az ELDORADO STANDARD egy konzervatív portfólió, esetében olyan rövid távú, elsősorban pénzpiaci portfoliót kell kialakítani, amely alacsony veszteségkockázatot és megfelelő likviditást biztosít. A Portfolióban a részvények, részvénybefektetésen alapuló befektetési instrumentumok aránya a befektetett eszközök 10 százalékát nem haladhatja meg. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 28

29 Eszközcsoport Magyar állampapírok, MNB kötvények, államilag garantált kötvények Egyéb (nem állam-) Min. arány Max. Cél arány Megjegyzés arány Fedezeti tartalék Eldorado Standard 45% 100% 100% 0% 20% 0% kötvények Külföldi kötvények 0% 5% 0% Jelzáloglevelek 0% 10% 0% Magyar részvények 0% 10% 0% Magyarországon kibocsátott befektetési jegyek Külföldi befektetési jegy 0% 0% 0% 10% 0% - részportfolió durationje - legfeljebb az RMAX index átlagdurationje + 3 év Külföldi részvények 0% 10% Szabványosított, illetve nem szabványosított határidős és opciós ügyletek Bankszámlapénz és bankbetét 0% 0% - - 0% 0% 35% 0% - a Standard&Poor s 100, a DJ Euro Stoxx 50, a CECE (EUR), az MSCI BRIC kosarában szereplő részvények - a Standard&Poor s 100, a Euro Stoxx 50, a CECE (EUR), az MSCI BRIC kosarában szereplő részvényeken kívül azon tőzsdéken forgó részvények, amelyek a fenti indexekben lévő részvények kibocsátó országát reprezentálják. Ilyen eszköz csak fedezeti vagy arbitrázs céljából köthető, a spekulációs kötés nem megengedett (282/2001. Korm. rendelet 2. sz. melléklet 1.g) szerinti szabályok szerint). Nem szabványosított határidős és opciós ügylet csak devizaárfolyamkockázat fedezeti céllal köthető. Átmenetileg (legfeljebb 10 egymást követő munkanapon) az eszközök 100%-a is lehet. A magyar és külföldi részvények vonatkozásában külön-külön megadott maximum arány egy időben nem állhat fenn. Összességében a részvények, részvénybefektetéseken alapuló instrumentumok maximum aránya legfeljebb 10 százalék. A fenti első négy eszközcsoportban illetve bankszámlapénzben és bankbetétben együttesen minimum 90 százalék arányt kell tartani. A portfolióreferencia indexe: Súly Index 60,0 % RMAX 40,0 % MAX ELDORADO MEDIUM (Kiegyensúlyozott) portfólió Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 29

30 Az ELDORADO MEDIUM egy kiegyensúlyozott portfólió, esetében olyan középtávú, vegyes befektetési portfoliót kell kialakítani, amely mérsékelt kockázatvállalás mellett megfelelő hozamot biztosít. A kiegyensúlyozott portfoliónál elsősorban az olyan befektetési instrumentumokat kell alkalmazni, amelyek hozamelőnye várhatóan a befektetést követő 10 éven belül jelentkezik. Jelen portfolió benchmarkja megegyezik a VPR szabályzat hatálybalépését megelőző aktuális nyugdíjpénztári benchmarkkal. A Portfolióban a részvények, részvénybefektetésen alapuló befektetési instrumentumok aránya a befektetett eszközök 30 százalékát nem haladhatja meg. Eszközcsoport Magyar állampapírok, MNB kötvények, államilag garantált kötvények Min. arány Max. arány Fedezeti tartalék Eldorado Medium Cél arány 15% 90% 80% Egyéb (nem állam-) kötvények 0% 20% 0% Külföldi kötvények 0% 5% 0% Jelzáloglevelek 0% 10 % 0 % Magyar részvények 0% 10% 2,5% Magyarországon kibocsátott befektetési jegyek 0% 10% 0% Külföldi befektetési jegy 0% 0% Külföldi részvények 2,5% 30% 15% Megjegyzés részportfolió durationje: - legalább 1 év - legfeljebb a MAX index átlagdurationje + 1 év a Standard&Poor s 100, a Euro Stoxx 50, a CECE (EUR), az MSCI BRIC kosarában szereplő részvények. a Standard&Poor s 100, a Euro Stoxx 50, a CECE (EUR), az MSCI BRIC kosarában szereplő részvényeken kívül azon tőzsdéken forgó részvények, amelyek a fenti indexekben lévő részvények kibocsátó országát reprezentálják. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 30

31 Eszközcsoport Szabványosított, illetve nem szabványosított határidős és opciós ügyletek Min. arány Max. arány Cél arány Fedezeti tartalék Eldorado Medium Bankszámlapénz és bankbetét 0% 35% 0% Származtatott befektetési alapok 0% 5% 2,5% Benchmark: RMAX 0% Megjegyzés Ilyen eszköz csak fedezeti vagy arbitrázs céljából köthető, a spekulációs kötés nem megengedett (282/2001. Korm. rendelet 2. sz. melléklet 1.g) szerinti szabályok szerint). Nem szabványosított határidős és opciós ügylet csak devizaárfolyamkockázat fedezeti céllal köthető. Átmenetileg (legfeljebb 10 egymást követő munkanapon) az eszközök 100%-a is lehet. A magyar és külföldi részvények, részvénybefektetéseken alapuló instrumentumok vonatkozásában külön-külön megadott minimum arány egy időben nem állhat fenn. A portfolió referencia indexe: Súly Index 80,0 % MAX 2,5 % BUX 2,5 % RMAX 11,25 % DJ Euro Stoxx 50 index (Fejlett Európa) 3,75 % Standard & Poor s 100 index (USA) ELDORADO BUSINESS (Növekedési) portfólió Az ELDORADO BUSINESS egy növekedési portfolió, esetében olyan hosszú távú, dinamikus befektetési portfoliót kell kialakítani, amely magasabb hozam-kockázati profilú eszközök bevonásával, a Pénztár által vállalható kockázat mellett, a lehető legmagasabb hozamot biztosítja. A befektetési portfolió kialakítása és kezelése során a hosszú távú szemlélet melletti hozammaximalizálásra kell törekedni. A Portfolióban a részvények, részvénybefektetésen alapuló befektetési instrumentumok arányának a befektetett eszközök 40 százalékát meg kell haladnia. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 31

32 Hatályos ig Eszközcsoport Min. arány Max. Cél arány Megjegyzés arány Fedezeti tartalék Eldorado Bussiness Magyar állampapírok, MNB kötvények, államilag garantált kötvények Egyéb (nem állam-) 0% 60% 45% 0% 20% 0% kötvények Külföldi kötvények 0% 5% 0% Jelzáloglevelek 0% 10% 0% Magyar részvények 0% 30% 5% Magyarországon kibocsátott befektetési jegyek Külföldi befektetési jegy 0% 0% 0% 20% részportfolió durationje: - legalább 2 év - legfeljebb a MAX index átlagdurationje + 1 év - a Standard&Poor s 100, a Euro Stoxx 50, a CECE (EUR), az MSCI BRIC kosarában szereplő részvények Külföldi részvények 20% 45% 45% - a Standard&Poor s 100, a Euro Stoxx 50, a CECE (EUR), az MSCI BRIC kosarában szereplő részvényeken kívül azon tőzsdéken forgó részvények, amelyek a fenti indexekben lévő részvények kibocsátó országát reprezentálják.. strukturált termékek 0% 15% 0% Szabványosított, illetve nem szabványosított határidős és opciós ügyletek Bankszámlapénz és bankbetét Származtatott befektetési alapok - - 0% 0% 35% 0% 0% 5% 5% Benchmark: RMAX - IT döntése alapján; az előterjesztéskor a vagyonkezelőnek meg kell jelölnie, hogy a termék melyik benchmarkelemmel legyen benchmarkolva Ilyen eszköz csak fedezeti vagy arbitrázs céljából köthető, a spekulációs kötés nem megengedett (282/2001. Korm. rendelet 2. sz. melléklet 1.g) szerinti szabályok szerint). Nem szabványosított határidős és opciós ügylet csak devizaárfolyam-kockázat fedezeti céllal köthető. Átmenetileg (legfeljebb 10 egymást követő munkanapon) az eszközök 100%-a is lehet. A magyar és külföldi részvények, részvénybefektetéseken alapuló instrumentumok vonatkozásában külön-külön megadott minimum arány egy időben nem állhat fenn, csak akkor, ha strukturált termékeken keresztül van megfelelő mennyiségű plusz részvényállomány. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 32

33 A strukturált termékeket a PSZÁF április 24-i állásfoglalásának megfelelően a "befektetési célnak" megfelelően kell benchmarkolni. A portfolió referencia indexe: Súly Index 45,0 % MAX 5,0 % RMAX 5,0 % BUX 16,0 % CECEEUR (Közép-Kelet Európa) 16,0 % MSCI BRIC (Brazília, Oroszország, India, Kína) 6,5 % DJ Euro Stoxx 50 index (Fejlett Európa) 6,5 % Standard & Poor s 100 index (USA) Likviditási és a működési tartalék Eszközcsoport Magyar állampapírok és MNB kötvények Bankszámlapénz és bankbetét Magyar állampapírok és MNB kötvények Bankszámlapénz és bankbetét Min. arány Max. Cél arány Megjegyzés arány Likviditási tartalék 0% 100% 100% 0% 35% 0% Működési tartalék 0% 100% 100% - 0% 35% 0% - átmenetileg (legfeljebb 10 egymást követő munkanapon) az eszközök 100%-a is lehet - átmenetileg (legfeljebb 10 egymást követő munkanapon) az eszközök 100%-a is lehet A referencia indexek: A likviditási tartalék esetében: 100% RMAX A működési tartalék esetében: 100% RMAX A Befektetési politika, ill. Választható portfolió szabályzat év során két alkalommal módosult. A közgyűlés 7/2011. (II. 23.) határozata és a PSZÁF /2011. számú engedélyező határozata alapján április 1-től az Eldorado Bisiness portfólióban a Magyarországon és külföldön kibocsátott befektetési jegyek együttes állományára meghatározot felső korlát 20%-ról 50%-ra emelkedett. A módosítás után a portfolió benchmarkja nem változott. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 33

34 A től hatályos szabályzat szerint az Eldoradó Business potfolióra érvényes befektetési korlátok a következők szerint alakultak: Hatályos től Eszközcsoport Min. arány Max. Cél arány Megjegyzés arány Fedezeti tartalék Eldorado Bussiness Magyar állampapírok, MNB kötvények, államilag garantált kötvények Egyéb (nem állam-) 0% 60% 45% 0% 20% 0% kötvények Külföldi kötvények 0% 5% 0% Jelzáloglevelek 0% 10% 0% Magyar részvények 0% 30% 5% Magyarországon kibocsátott befektetési jegyek Külföldi befektetési jegy 0% 0% 0% 50% részportfolió durationje: - legalább 2 év - legfeljebb a MAX index átlagdurationje + 1 év - a Standard&Poor s 100, a Euro Stoxx 50, a CECE (EUR), az MSCI BRIC kosarában szereplő részvények Külföldi részvények 20% 45% 45% - a Standard&Poor s 100, a Euro Stoxx 50, a CECE (EUR), az MSCI BRIC kosarában szereplő részvényeken kívül azon tőzsdéken forgó részvények, amelyek a fenti indexekben lévő részvények kibocsátó országát reprezentálják.. strukturált termékek 0% 15% 0% Szabványosított, illetve nem szabványosított határidős és opciós ügyletek Bankszámlapénz és bankbetét Származtatott befektetési alapok - - 0% 0% 35% 0% 0% 5% 5% Benchmark: RMAX - IT döntése alapján; az előterjesztéskor a vagyonkezelőnek meg kell jelölnie, hogy a termék melyik benchmarkelemmel legyen benchmarkolva Ilyen eszköz csak fedezeti vagy arbitrázs céljából köthető, a spekulációs kötés nem megengedett (282/2001. Korm. rendelet 2. sz. melléklet 1.g) szerinti szabályok szerint). Nem szabványosított határidős és opciós ügylet csak devizaárfolyam-kockázat fedezeti céllal köthető. Átmenetileg (legfeljebb 10 egymást követő munkanapon) az eszközök 100%-a is lehet. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 34

35 A magyar és külföldi részvények, részvénybefektetéseken alapuló instrumentumok vonatkozásában külön-külön megadott minimum arány egy időben nem állhat fenn, csak akkor, ha strukturált termékeken keresztül van megfelelő mennyiségű plusz részvényállomány. A struktúrált termékeket a PSZÁF i állásfoglalásának megfelelően a befektetési célnak megfelelően kell benchmarkolni. A portfolió referencia indexe: Súly Index 45,0 % MAX 5,0 % RMAX 5,0 % BUX 16,0 % CECEEUR (Közép-Kelet Európa) 16,0 % MSCI BRIC (Brazília, Oroszország, India, Kína) 6,5 % DJ Euro Stoxx 50 index (Fejlett Európa) 6,5 % Standard & Poor s 100 index (USA) A Befektetési politika, ill. Választható portfolió szabályzat második alkalommal a közgyűlés 14/2011. (V. 23.) határozata és a PSZÁF /2011. számú engedélyező határozata alapján július 1-től módosult. A változás az Eldorado Medium portfólióra vonatkozó befektetési korlátokat érintette. A Magyarországon és külföldön kibocsátott befektetési jegyek együttes állományára meghatározot felső korlát 10%-ról 30%-ra emelkedett. A módosítás után a portfolió benchmarkja nem változott. A portfolió referencia indexe: Súly Index 80,0 % MAX 2,5 % BUX 2,5 % RMAX 11,25 % DJ Euro Stoxx 50 index (Fejlett Európa) 3,75 % Standard & Poor s 100 index (USA) Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 35

36 Hatályos től Eszközcsoport Magyar állampapírok, MNB kötvények, államilag garantált kötvények Min. arány Max. arány Fedezeti tartalék Eldorado Medium Cél arány 15% 90% 80% Egyéb (nem állam-) kötvények 0% 20% 0% Külföldi kötvények 0% 5% 0% Jelzáloglevelek 0% 10 % 0 % Magyar részvények 0% 10% 2,5% Magyarországon kibocsátott 0% befektetési jegyek 30% 0% Külföldi befektetési jegy 0% 0% Külföldi részvények 2,5% 30% 15% Szabványosított, illetve nem szabványosított határidős és opciós ügyletek Bankszámlapénz és bankbetét 0% 35% 0% Származtatott befektetési alapok 0% 5% 2,5% Benchmark: RMAX 0% Megjegyzés részportfolió durationje: - legalább 1 év - legfeljebb a MAX index átlagdurationje + 1 év a Standard&Poor s 100, a Euro Stoxx 50, a CECE (EUR), az MSCI BRIC kosarában szereplő részvények. a Standard&Poor s 100, a Euro Stoxx 50, a CECE (EUR), az MSCI BRIC kosarában szereplő részvényeken kívül azon tőzsdéken forgó részvények, amelyek a fenti indexekben lévő részvények kibocsátó országát reprezentálják. Ilyen eszköz csak fedezeti vagy arbitrázs céljából köthető, a spekulációs kötés nem megengedett (282/2001. Korm. rendelet 2. sz. melléklet 1.g) szerinti szabályok szerint). Nem szabványosított határidős és opciós ügylet csak devizaárfolyamkockázat fedezeti céllal köthető. Átmenetileg (legfeljebb 10 egymást követő munkanapon) az eszközök 100%-a is lehet. Az egyes portfoliók 2011.évben elért hozamai és a referencia hozamok A Pénztár hozamráta adatokat nem számított, mivel törtidőszaki hozamráta nem tehető közzé. A Generali Alapkezelő I. féléves jelentése alapján a vagyonkezelői hozamok a következők szerint alakultak: Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 36

37 Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 37

38 A fenti táblázat alapján megállapítható, hogy a vagyonkezelői hozam az Eldorado Standard tekintetében az I. és II. negyedévben is, az Eldorado Fix esetében pedig az I.negyedévben meghaladta a benchmark hozamot. Összességében a vagyonkezelő két portfoliónál, az Eldorado Fix-nél és az Eldorado Standard portfoliónál ért el a benchmarkot meghaladó hozamot. A kiegyensúlyozott portfolió hozama a számottevő reálhozam ellenére is elmaradt a benchmark hozamtól. Az Eldorado Business portfolio pedig abszolút értelemben is negatív teljesítményt mutatott. Kiegészítő melléklet a I. félévi beszámolóhoz 38