ZÁRÓ RENDELKEZÉSEK SZ. MELLÉKLET A VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓRA VONATKOZÓ PORTFÓLIÓKEZELÉSI IRÁNYELVEK ÉS REFERENCIAHOZAM...20

Átírás

1 TARTALOMJEGYZÉK TARTALOMJEGYZÉK.. 1 BEVEZETÉS.. 2 BIZALOM BEFEKTETÉSI POLITIKÁJA A PÉNZTÁRI VAGYON BEFEKTETÉSÉNEK CÉLJA, ALAPELVEI.3 2. A MEGHATÁROZÁSA A TELJESÜLÉSÉNEK ÉRTÉKELÉSE 5 4. A MÓDOSÍTÁSA FELADATMEGOSZTÁS A BEFEKTETÉSI TEVÉKENYSÉG VÉGREHAJTÁSÁBAN A PÉNZTÁR ÉS A VAGYONKEZELİI KÖZÖTTI FELADAT MEGOSZTÁS A PÉNZTÁR ÉS A LETÉTKEZELİ KÖZÖTTI FELADATMEG OSZTÁS A VAGYONKEZELİ ÉS A LETÉTKEZELİ KÖZÖTTI FELADAT MEGOSZTÁS A BEFEKTETÉSI TEVÉKENYSÉG VÉGREHAJTÁSÁBAK RÉSZTVEVİK KIVÁLASZTÁS ÉRTÉKELÉS DÍJAZÁS A BEFEKTETÉSI PORTFOILIÓK ÖSSZETÉTELE ÉS A HOZZÁJUK RENDELT REFERENCIA INDEXEK A BEFEKTETÉSI PORTFOLIÓK ÖSSZETÉTELÉRE VONATKOZÓ KORLÁTOZÁSOK BETARTÁSA 17 ZÁRÓ RENDELKEZÉSEK SZ. MELLÉKLET A VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓRA VONATKOZÓ PORTFÓLIÓKEZELÉSI IRÁNYELVEK ÉS REFERENCIAHOZAM Bevezetés 1/25. ldal

2 BEVEZETÉS Bizalm Nyugdíjpénztár befektetési plitikája A Bizalm Nyugdíjpénztár (tvábbiakban: Pénztár) Igazgatótanácsa - tekintettel a Pénztár vagynát érintı rendkívül összetett befektetési tevékenység srán érvényre juttatandó pénztártagi érdekekre - az évi XCVI. törvény (tvábbiakban: Öpt.) és a 281/2001. (XII. 26.) Krmány rendelet alapján, azk szabályzásait a bennük fglaltak szerint kiegészítve az alábbi befektetési plitikát alakítja ki és fgadja el. - Bevezetés 2/25. ldal

3 1. A PÉNZTÁRI VAGYON BEFEKTETÉSÉNEK CÉLJA, ALAPELVEI A Pénztár szlgáltatási kötelezettségének minél hatéknyabb teljesítése, illetve ezzel összefüggésben a tagi, munkáltatói tagi és támgatói befizetések, admányk értékének megóvása, lehetıség szerinti gyarapítása érdekében rendelkezésre álló szabad eszközeit a Pénztár likviditásának és hsszú távú fizetıképességének flyamats fenntartása mellett a vnatkzó jgszabályk és jelen befektetési plitika krlátzásait is figyelembe véve befekteti. A Pénztár befektetési tevékenysége srán tıkéjének biztnságára törekszik. Kckázatviselési hajlandósága alacsny, ezért kinyilvánítja, hgy lyan mértékő hzam elérését tőzi ki célul, melyhez a vállalandó kckázat mértéke akkra, amely nem veszélyezteti a Pénztár idıszak elején rendelkezésre álló tıkéjének nminális értelemben vett sértetlenségét. A Pénztár a befektetési tevékenységének bnylításában résztvevı közremőködıktıl elvárja ugyanakkr, hgy a legjbb tudásuk szerint, a vnatkzó jgszabályk és jelen befektetési plitika figyelembe vételével mindent tegyenek meg a vállalt kckázat mértékének megfelelı lehetı legmagasabb hzam elérése érdekében. A Pénztár befektetéseinek összetételét - a kckázat csökkentése érdekében - mind a tıkepiac szegmensei, mind a kibcsátók, mind pedig a lejáratk szempntjából széles körően diverzifikálni kívánja, ezért a Pénztár befektetési üzletmenetének a tıkepiaci visznyk alakulását szakértı módn követı, minél költséghatéknyabb bnylításával - e tevékenység végzésére jgsító - PSZÁF engedéllyel rendelkezı társaságkat bíz meg, és számukra a Befektetési plitika ıket érintı részeit Vagynkezelési irányelvekbe fglalja. 1. fejezet A pénztári vagyn befektetésének célja, alapelvei 3/25. ldal

4 2. A MEGHATÁROZÁSA A Pénztár befektetési plitikáját az Igazgatótanács a Pénztár vagynkezelıinek közremőködésével készíti el. A vagynkezelıi szerzıdésekben rögzíteni kell, hgy a vagynkezelı véleménye, elemzései és elırejelzései rendelkezésre bcsátásával köteles segítséget nyújtani a befektetési plitika kialakításáhz illetve annak módsításáhz. A Pénztár a befektetési plitika elkészítésébe a vnatkzó pénztári szabályzatk betartásával különös tekintettel a pénztártitkk kezelésére vnatkzó szabálykra külsı szakértıt, tanácsadót is bevnhat. Az Igazgatótanács a Pénztár Ellenırzı bizttságának véleményezése után egyszerő szavazati többséggel dönt a befektetési plitika elfgadásáról. Az Igazgatótanács által elfgadtt befektetési plitikát és annak módsításait ismertetni kell a Pénztár srn következı Közgyőlésével, illetve annak mindenkr hatálys tartalmi kivnatát a Pénztárba belépni szándékzó magánszeméllyel. 2. fejezet A befektetési plitika meghatárzása 4/25. ldal

5 3. A TELJESÜLÉSÉNEK ÉRTÉKELÉSE A Pénztár befektetési plitikája teljesülésének értékelését legalább évente egyszer az Igazgatótanács az Ellenırzı bizttság véleménye alapján köteles elvégezni. Az értékelés srán meg kell vizsgálni, hgy: a kialakíttt befektetési plitika megvalósítása segítette-e a pénztári vagyn befektetési céljainak elérését; a befektetési ügyletmenet, a befektetési prtfliók összetétele, szerkezete összhangban vlt-e a befektetési plitikában és a jgszabálykban elıírt rendelkezésekkel, az esetleges eltérések megszüntetése érdekében milyen intézkedések történtek; a befektetési prtfliók hzama a hzzájuk rendelt referencia indexek tőréshatárán belül alakultak-e, illetve hgy mik vltak az esetleges eltérések kai; az értékelt idıszakban történt-e a befektetéseket érintı rendkívüli esemény, ezek milyen hatással vltak a prtflió szerkezetére és hzamára, illetve történt-e kárenyhítı intézkedés. A befektetési tevékenység eredményeinek értékelése alapján javaslatt kell tenni a befektetési plitika fenntartására, esetleges módsítására. A befektetési plitika megvalósulásának értékelését az éves beszámló elfgadását megelızıen ismertetni kell a Pénztár Közgyőlésével is. 3. fejezet A befektetési plitika teljesülésének értékelése 5/25. ldal

6 4. A MÓDOSÍTÁSA A befektetési plitika esetleges módsításáról amennyiben rendkívüli esemény ezt nem indklja - a Pénztár Igazgatótanácsa a befektetési plitika megvalósulásának értékelése kapcsán évente legalább egyszer egyszerő szavazati többséggel dönt. Rendkívüli körülmények bekövetkezése esetén a befektetési plitika megvalósításában részt vevık, a befektetési tevékenység bnylítói jelzik ezek fennállását a Pénztár Igazgatótanácsa felé, és javaslatt tesznek a szükséges intézkedésre valamint a befektetési plitika rendkívüli módsítására. Rendkívüli körülmények különösen: az értékpapírtızsde frgalmának rendkívüli árflyammzgásk miatti felfüggesztése vagy ez irányú fenyegetettség; a prtflióban lévı értékpapírk kibcsátóinál bekövetkezı rendkívüli események; a Pénztár Vagynkezelıjénél bekövetkezı rendkívüli események. Az Igazgatótanács ebben az esetben a befektetési plitika rendes módsításánál ismertetett eljárással dönt a rendkívüli módsításról. Amennyiben a rendkívüli módsítási eljárás leflytatására nincs mód (pl. nincs rá elég idı), úgy a befektetési tevékenység végzıje - a Pénztár kársdástól való megóvása érdekében - saját legjbb szakmai belátása szerint cselekedhet. Külsı Vagynkezelı esetében a megbízási szerzıdésében rögzíteni kell, hgy a Vagynkezelési irányelvek megsértésével a Pénztárnak kztt kárt a Vagynkezelı köteles megtéríteni. 5. fejezet Feladatmegsztás a befektetési tevékenység végrehajtásában 6/25. ldal

7 5. FELADATMEGOSZTÁS A BEFEKTETÉSI TEVÉKENYSÉG VÉGREHAJTÁSÁBAN A befektetési tevékenység felügyeletét a Pénztár képviseletében az Igazgatótanács elnöke végzi, így ı általánsan jgsult a vnatkzó szlgáltatói szerzıdések feltételeit a Pénztár érdekeit képviselve megtárgyalni, illetve ennek srán szakértı közremőködését (pl. jgász, befektetési tanácsadó) igénybe venni. A szlgáltatókkal kötendı megbízási szerzıdések és azk módsításainak aláírásáról az Igazgatótanács elnökének elıterjesztése alapján az Igazgatótanács dönt. A Pénztárral szerzıdéses visznyban álló szlgáltatók közötti munkamegsztás megszervezését a Pénztár krdinálja, ellenırzi a szlgáltatók közötti eljárási és lebnylítási rend kialakítását, valamennyi szlgáltatójától számn kéri ezek elkészítését. 5.1 A PÉNZTÁR ÉS A VAGYONKEZELİI KÖZÖTTI FELADAT- MEGOSZTÁS A Pénztár és a Vagynkezelı közötti feladatmegsztást a vagynkezelıi megbízási szerzıdésben az alábbiakkal összhangban kell szabályzni: A Pénztár feladata: a Pénztár aktuális befektetési plitikájának Vagynkezelıt érintı részeit Vagynkezelési irányelvekbe fglalja, és azt haladéktalanul eljuttatja a Vagynkezelıhöz. A Vagynkezelı megbízási szerzıdésében rögzíteni kell, hgy a Vagynkezelési irányelvek a Vagynkezelı általi kézhezvételt követıen a szerzıdés mellékletévé válnak; a Pénztár a Befektetési plitika Vagynkezelési irányelveket érintı módsításairól egyeztet az érintett Vagynkezelıvel, számára véleménynyilvánítási lehetıséget biztsít; a Pénztár a befektetés céljából átadni kívánt eszközeit eljuttatja a Vagynkezelı rendelkezése alatt álló pénz- illetve értékpapírszámlára. Amennyiben a Vagynkezelı igényli, a pénztár - az átutalást megelızıen - írásbeli értesítést küld; a Pénztár együttmőködik a Vagynkezelıvel annak érdekében, hgy az tevékenységét a törvényi elıírásknak, a Vagynkezelési irányelveknek, a Pénztár pénzügyi tervének és egyéb szabályzatainak megfelelıen minél eredményesebben végezhesse; 5. fejezet Feladatmegsztás a befektetési tevékenység végrehajtásában 7/25. ldal

8 a Pénztár flyamatsan figyelemmel kíséri a Vagynkezelı által bnylíttt befektetési üzletmenetet. Ennek érdekében a létrejövı tranzakciókról a Vagynkezelıtıl flyamats tájékztatást kér. Havnta kér jelentést a befektetett állmány alakulásáról, hó végi állmányáról, a realizált hzam mértékérıl, a prtflió nettó eszközértékérıl és az elért hzamról. A Pénztár negyedévente írásban, esetenként szóbeli prezentációval is beszámltatja a Vagynkezelıt a tıkepiac fejleményeirıl és az alkalmaztt stratégia eredményeirıl; a Pénztár amennyiben az ellenırzés srán a Vagynkezelı részérıl a vagynkezelıi szerzıdés, a Vagynkezelési irányelvek vagy a vnatkzó jgszabályk megsértését észleli, az eset súlysságától függıen felszólítja a Vagynkezelıt annak megszüntetésére. A szabályk ismétlıdı vagy a Pénztár érdekeit súlysan sértı, esetleg szándéks megszegése esetén a Pénztár a vagynkezelıi szerzıdést rendkívüli felmndással megszüntetheti; a Pénztár a Vagynkezelı értesítése és javaslata alapján dönt a befektetési plitika rendkívüli módsításának indkltságáról, és megteszi a szükséges intézkedéseket; a pénztár tıl a befektetésre utalt összegeket a vagynkezelık között 1/4-1/4-1/4 arányban sztja meg. A negyedik negyedet az a vagynkezelı kapja amely az elızı negyedévben a legjbban teljesített. A Vagynkezelı feladatai és felelıssége a vnatkzó szabályk különös tekintettel a Vagynkezelési irányelvekre - alapján a Vagynkezelı meghatárzza a Pénztár befektetéseinek összetételét, lejáratát és nagyságrendjét, valamint prtflió sztályk szerinti megsztását, szervezi és lebnylítja a Pénztár befektetési ügyleteit, azaz a Pénztár javára illetve terhére értékpapírkat vesz és elad; a Vagynkezelı vezeti a kezelésébe átadtt befektetett pénztári eszközök más ügyfeleitıl és saját vagynától elkülönített, a beszámlási kötelezettségét alátámasztó nyilvántartását; a Vagynkezelı a Pénztár külön felhívása nélkül is flyamatsan tájékztatja a Pénztárat a prtflióját érintıen létrejövı tranzakciókról, eleget tesz havi és negyedéves beszámlási kötelezettségének. Jelentéseiben szerepeltetett nettó eszközérték és hzamadatk kiszámítását a 281/2001. (XII. 26.) Krmány rendelet mindenkr hatálys rendelkezései szerint végzi; a Vagynkezelı a rendelkezésére álló tıkepiaci prgnózisk, elemzések alapján együttmőködik a Pénztárral a befektetési plitika aktualizálásában, évente értékeli a befektetési plitika végrehajtásának eredményeit, és javaslatt tehet a befektetési plitika módsítására; 5. fejezet Feladatmegsztás a befektetési tevékenység végrehajtásában 8/25. ldal

9 a Vagynkezelı a nála, a tıkepiacn vagy a prtflióban bekövetkezı rendkívüli eseményekrıl haladéktalanul tájékztatja a Pénztárat, kársdástól való megóvása érdekében intézkedési javaslatt tesz, amennyiben szükséges, javaslja a befektetési plitika rendkívüli módsítását. Rendkívüli esetben saját legjbb szakmai belátása szerint mindent elkövet a Pénztár kársdástól való megóvása, kárenyhítése érdekében; a Vagynkezelı a Plgári Törvénykönyv általáns szabályai szerint felel a Pénztár által átadtt vagyn értékének megırzéséért. A Vagynkezelı kártérítési felelısséggel tartzik az átadtt vagynban bekövetkezett lyan vagynvesztésért, amely saját hibájából vagy mulasztásából ered, illetve amely a vagynkezelıi megbízási szerzıdés, a vnatkzó jgszabályk, a Vagynkezelıre vnatkzó és általa kézhez vett Vagynkezelési irányelvek vagy a Pénztár egyéb, a Vagynkezelı által ismert szabályzatának Vagynkezelı általi megsértésébıl ered. 5.2 A PÉNZTÁR ÉS A LETÉTKEZELİ KÖZÖTTI FELADATMEGOSZTÁS A Pénztár és a Letétkezelı közötti feladatmegsztást a letétkezelıi megbízási szerzıdésben az alábbiakkal összhangban lévı tartalmmal kell szabályzni: Pénztár feladatai: a Pénztár értékpapír prtfliójának kezelése, tárlása céljából Vagynkezelınként elkülönített értékpapírszámlát nyit, mely felett az egyes Vagynkezelıknek rendelkezési jgt biztsít, illetve errıl a Letétkezelınél rendelkezik; a Pénztár az egyes vagynkezelıkre érvényes Vagynkezelési irányelveket eljuttatja a Letétkezelıhöz és felhatalmazza, hgy megtagadja a Vagynkezelı által kezdeményezett lyan tranzakciók végrehajtását, amely a vnatkzó Vagynkezelési irányelveket, a hatálys jgszabálykat, vagy a Pénztár érdekeit egyéb módn (pl. a piaci ártól lényegesen eltérı árflyamn kötött ügyletek) súlysan sértik. Az ilyen tranzakciók megtagadásáról a Pénztár a Letétkezelıtıl külön felszólítás nélkül haladéktalanul értesítést kér; a Pénztár ismétlıdı, indklt tranzakció megtagadás vagy rendkívüli súlys különös tekintettel a Vagynkezelınél bekövetkezı rendkívüli eseményekre körülmények bekövetkezése esetén kéri a Letétkezelıtıl értékpapírszámlájának zárlását, és intézkedhet a Vagynkezelı rendelkezési jgának aznnali visszavnásáról; 5. fejezet Feladatmegsztás a befektetési tevékenység végrehajtásában 9/25. ldal

10 a Pénztár a vnatkzó jgszabályk szerinti, de legalább havi gyakrisággal nettó eszközérték-kimutatást kér a Letétkezelıtıl a Pénztár prtfliójáról; a Pénztár amennyiben a letétkezelıi díj számításával kapcslatsan nem emel kifgást, a díjat határidıre megfizeti a Letétkezelı részére az általa megjelölt számlára történı átutalással. A Letétkezelı feladatai: a Letétkezelı a Pénztár megbízása alapján számára Vagynkezelınként elkülönített értékpapírszámlát vezet, mely felett rendelkezéseket fgad el a Pénztár erre felhatalmaztt Vagynkezelıitıl; ellenırzi a Vagynkezelık tevékenységét, a tevékenység jgszabályknak, a Vagynkezelési irányelveknek és a Pénztár érdekeinek való megfelelését. Ezek a Pénztár érdekeit súlysan veszélyeztetı megsértése esetén a Letétkezelı a Pénztár külön kérése nélkül is visszautasítja az érintett tranzakciók lebnylítására adtt vagynkezelıi rendelkezést, és haladéktalanul értesíti a Pénztárat. a Pénztár ilyen értelmő utasítására haladéktalanul zárlja az érintett értékpapírszámlát; a Letétkezelı a 281/2001. (XII. 26.) Krmány rendelet mindenkr hatálys rendelkezéseinek megfelelıen - a Pénztár külön felhívása nélkül is - a jgszabályknak megfelelı gyakrisággal, de legalább havnta elkészíti és a Pénztár részére megküldi a Pénztár prtfliójának nettó eszközérték-számítását; 5.3 A VAGYONKEZELİ ÉS A LETÉTKEZELİ KÖZÖTTI FELADAT- MEGOSZTÁS A Vagynkezelı és a Letétkezelı a közöttük kialakítandó együttmőködésrıl a Pénztár érdekeit figyelembe véve eljárási rendet dlgznak ki, melynek elkészítését a Pénztár krdinálja. Az eljárási rendben az alábbi feladatk elvégzésének módját, felelıseit és a hzzájuk kapcslódó határidıket kell szabályzni: az értékpapír tranzakciók lebnylítása és az ezekhez kapcslódó értesítések küldése (különös tekintettel a transzferkérelmek teljesítésével kapcslats határidıkre és felelısségekre); az értékpapírk hzamának elszámlása, esedékességek beszedése; az egy idıben elkészítendı jelentések egyeztetése (állmány- és nettó eszközérték számítás egyeztetése); a letétkezelıi ellenırzés és beavatkzás rendje. 5. fejezet Feladatmegsztás a befektetési tevékenység végrehajtásában 10/25. ldal

11 6. A BEFEKTETÉSI TEVÉKENYSÉG VÉGREHAJTÁSÁBAN RÉSZTVEVİK 6.1 KIVÁLASZTÁS A Pénztár a befektetési tevékenységében résztvevıket zártkörő meghíváss pályáztatás útján választja ki. A bevnni kívánt szlgáltatókkal határzatlan idejő szerzıdést köt, melyben legfeljebb 120 naps rendes felmndási idıt fgad el. A szerzıdéseket a jgszabályk váltzásainak megfelelıen flyamatsan karbantart(tat)ja. Rendkívüli esetektıl eltekintve a Pénztár szerzıdéses kapcslatait évente kívánja értékelni és felülvizsgálni. A Pénztár megbízási szerzıdést kizárólag a jgszabálykban meghatárztt összeférhetetlenségi szabálykat nem sértı, a szükséges PSZÁF engedélyekkel rendelkezı szlgáltatókkal köt, és ennek meglétérıl a szlgáltatókat külön nyilatkztatja. A Pénztár befektetési tevékenységébe csak lyan társaságkat vn be, amelyek tulajdnsi háttere és tıkeellátttsága szilárd, szakértelméhez, tapasztalataihz és üzleti jó híréhez kétség nem férhet, tárgyi és személyi feltételei alapján képes a rá vnatkzó Vagynkezelési irányelvekben fglaltak betartására és megvalósítására. Fentiek figyelembe vételével az egyes szlgáltatók kiválasztásának leglényegesebb egyedi szempntjai: A Letétkezelı kiválasztása: tıkeellátttság; üzleti jó hírnév, esetleg független minısítı ajánlása; nyugdíjpénztári letétkezelıi tapasztalatk, referenciák; mőködtetett ellenırzési rendszer; számítástechnikai háttér; költségek, díjazás. A Vagynkezelı kiválasztása: A Pénztár befektetési üzletmenetének szakértı, költséghatékny, biztnságs bnylítása érdekében több Vagynkezelıt bíz meg. A Vagynkezelı kiválasztásának leglényegesebb szempntjai: tıkeellátttság, eredmény; 6. fejezet A BEFEKTETÉSI TEVÉKENYSÉG VÉGREHAJTÁSÁBAN RÉSZTVEVİK 11/25. ldal

12 üzleti jó hírnév, esetleg független minısítı ajánlása; nyugdíjpénztári vagynkezelıi tapasztalatk, referenciák, krábbi években elért hzamk; vagynkezelési döntési mechanizmus; mőködtetett ellenırzési rendszer; számítástechnikai háttér; költségek, díjazás. 6.2 ÉRTÉKELÉS Az Igazgatótanács évente egyszer áttekinti a vele szerzıdéses visznyban álló szlgáltatók tevékenységének eredményességét és dönt a szerzıdések fenntartásáról, vagy új pályázat kiírásáról. Az értékelésnél az alábbi szempntk szerint vizsgálja a szlgáltatók teljesítményét: a szerzıdésben rögzített jelentési és értesítési kötelezettségeinek teljesítése, az átadtt jelentések pntssága, részletezettsége és a határidık betartása; együttmőködési készsége a többi szlgáltatóval; a Pénztár részérıl az adtt szlgáltatóval kapcslatt tartók szakmai véleménye; az adtt szlgáltató díjszabása és a piac aktuális helyzete; az adtt Vagynkezelı által kezelt prtflió hzama és a hzzá rendelt referencia index visznya, az esetleges eltérések ka; az adtt Vagynkezelı által tett szakmai javaslatk (pl. a befektetési plitika kialakításáhz, rendes és rendkívüli módsításáhz tett javaslatai) helytállósága. 6. fejezet A BEFEKTETÉSI TEVÉKENYSÉG VÉGREHAJTÁSÁBAN RÉSZTVEVİK 12/25. ldal

13 6.3 DÍJAZÁS A Pénztár szerzıdéses kapcslatainak kialakításakr átlátható érdekeltségi visznyk megteremtésére, teljesítményaránys, a mindenkri piaci visznyknak megfelelı számára legkedvezıbb összetételő és mértékő díjazás elérésére törekszik. Díjfizetési kötelezettségeinek gyakriságát igyekszik összhangban tartani negyedéves tagi elszámlási gyakrlatával, elısegítve ezzel a tagk igazságs teherviselését. Fentiek alapján szlgáltatóival flytattt tárgyalásai srán - felhasználva alkupzícióját - az alábbi irányelvek érvényre juttatását kívánja elérni: a tárgyalásk srán igyekszik felmérni az adtt tevékenység szlgáltatójánál felmerülı költségeit, lyan díjtétel kialakításában érdekelt, amely ezekre fedezetet nyújt, ebbıl következıen ingyen dlgzó szlgáltatóval nem köt szerzıdést; a Pénztár szlgáltatói felé szerzıdés szerint teljesíti díjfizetési kötelezettségét. 6. fejezet A BEFEKTETÉSI TEVÉKENYSÉG VÉGREHAJTÁSÁBAN RÉSZTVEVİK 13/25. ldal

14 7. A BEFEKTETÉSI PORTFOLIÓK ÖSSZETÉTELE ÉS A HOZZÁJUK RENDELT REFERENCIA-INDEXEK Az Igazgatótanács a befektetési plitika jelen fejezetében tárgyalt, a Pénztár kckázatviselési képességébıl és a tıkepiac aktuális helyzetébıl levezethetı prtflió összetételt és annak krlátait, valamint az egyes prtfliórészekhez rendelt referenciaindexeket az évente elvégzendı értékelés srán felülvizsgálja és újramegállapítja. Tekintve, hgy a Pénztár befektetési tevékenységének legfntsabb céljai között szerepel, hgy a Pénztár befektetett tıkéjének legalább nminális értelemben vett értékét megırizze, ezért a prtflió kckázats és kckázatmentes elemei egymáshz visznyíttt arányának megállapításakr úgy kell eljárni, hgy a prtflió kckázatmentes elemeinek legkedvezıtlenebb esetben valószínősíthetı hzama fedezze a prtflió kckázats elemein ugyanezen esetben elszenvedhetı veszteségeket. A Pénztár az egyes prtflió részek értékeléséhez lyan referencia-indexek megállapítását határzza meg, amelyekhez tartzó ksár szerkezete a lehetı legjbban hasnlít az adtt prtfliórész értékelési idıszakban várható összetételére. Az alkalmaztt referencia-indexnek meg kell felelniük az alábbi feltételeknek is: közismert, könnyen hzzáférhetı és ellenırizhetı legyen; hzzáférhetı legyen számítási metdikája; lehetıleg napnta számíttt értékei legyenek; lehetıleg értékpapírksár értékébıl számíttt pntérték legyen. Mőködési tartalék és Likviditási tartalék Tekintve a Pénztár mőködési és likviditási tartaléka képzésének célját és mértékét ezen tartalékainak jelentıs részét látraszóló flyószámlán, lekötött betéti számlán és/vagy diszknt kincstárjegyekben valamint MNB kötvényekben kell elhelyezni. 7. fejezet A BEFEKTETÉSI PORTFOLIÓK ÖSSZETÉTELE ÉS A HOZZÁJUK RENDELT REFERENCIA-INDEXEK 14/25. ldal

15 Fedezeti tartalék A Pénztár mőködésének, növekedésének jelenlegi szakaszában - figyelembe véve a jelenlegi krösszetételt és a szlgáltatásfizetési kötelezettségek, a szlgáltatási számlák állmányának várható alakulását - nem indklt az egyéni és szlgáltatási számlákra eltérı prtflió összetételt és eltérı referencia-indexet kialakítani. A fedezeti tartalékra vnatkzó a 281/2001. (XII. 26.) Krmány rendeletben fglalt befektetési keretelıírásknak megfelelı - prtfólió-összetételt és a hzzárendelt referencia-indexet a Pénztár Vagynkezelıire vnatkzó Vagynkezelési irányelvek tartalmazzák. Az állampapírk és az állam által garantált értékpírk részaránya legalább 70 %. A pénztár összes befektetett eszközére vnatkzóan átlagban az inflációt meghaladó (reál)hzamt kíván elérni. 7. fejezet A BEFEKTETÉSI PORTFOLIÓK ÖSSZETÉTELE ÉS A HOZZÁJUK RENDELT REFERENCIA-INDEXEK 15/25. ldal

16 8. A B E FE KTETÉSI PO RT FOLIÓK ÖSSZETÉTELÉRE V O NATKO ZÓ KORLÁTOZÁSOK BETART ÁS A A befektetési prtfliók szerkezetére vnatkzó jgszabályban fglalt krlátzáskat a befektetési tevékenységet végrehajtó valamennyi közremőködı köteles megismerni és betartani. Ügyletkötés által kztt eltérés Amennyiben a Vagynkezelı által kötött valamely ügylet eredményeként a prtflió összetétele lyan mértékben megváltzna, amely már sérti a jelen Vagynkezelési irányelvekben meghatárztt krlátzáskat, de nem sérti a vnatkzó jgszabálykban fglalt krlátzáskat, akkr a Pénztár Letétkezelıje - amennyiben ez egyéb módn nem sérti súlysan a Pénztár érdekeit (pl. a piacitól jelentısen eltérı kötési árflyam miatt) - az érintett tranzakciót a Vagynkezelı utasítása alapján végrehajtja. A Letétkezelı a krlátzásk megsértésére felhívja a Pénztár és a Vagynkezelı figyelmét. A Vagynkezelı köteles a krlátzásk megsértésének megszüntetése érdekében 5 munkanapn belül intézkedni, vagy a Vagynkezelési irányelvek módsítását kezdeményezni. Amennyiben a Vagynkezelı a Vagynkezelési irányelvek módsítását kezdeményezi, akkr a krlátzásk megsértésének megszüntetése érdekében a Pénztár írásbeli válaszának megérkezéséig nem köteles intézkedni. Amennyiben a Vagynkezelı által kötött valamely ügylet eredményeként a prtflió összetétele lyan mértékben megváltzna, amely már sérti a vnatkzó jgszabálykban fglalt krlátzáskat is, akkr a Pénztár Letétkezelıje az érintett tranzakció végrehajtását megtagadja és errıl haladéktalanul értesíti a Pénztárat és a Vagynkezelıt. A kezelésbe adtt vagyn összegének váltzása által kztt eltérés Amennyiben a kezelésbe adtt vagyn mértékének váltzása miatt (vagynátadás illetve vagynkivnás) a prtflió összetétele lyan mértékben megváltzna, amely már sérti a jelen Vagynkezelési irányelvekben meghatárztt krlátzáskat, akkr a Vagynkezelı 30 napn belül köteles a krlátzásk megsértésének megszüntetése érdekében a szükséges adásvételi ügyletek megkötésével intézkedni. 8. fejezet A BEFEKTETÉSI PORTFOLIÓK ÖSSZETÉTELÉRE VONATKOZÓ KORLÁTOZÁSOK BETARTÁSA 16/25. ldal

17 A befektetési plitika váltzása által kztt eltérés Amennyiben a befektetési plitika váltzása miatt a Vagynkezelıre vnatkzó Vagynkezelési irányelvek is ly mértékben módsulnak, hgy ennek a Pénztár értékpapír-prtfliójának aktuális összetétele nem felel meg, akkr errıl a Vagynkezelı a módsíttt Vagynkezelési irányelvek kézhezvételét követı 5 munkanapn belül tájékztatja a Pénztárat és a szükséges prtflió-átalakítás mértékétıl függıen javaslatt tesz az átalakítás idıtartamára. Ennek elfgadásáról, illetve módsításáról a Pénztár értesíti a Vagynkezelıt. A piaci árflyamk elmzdulása által kztt eltérés Amennyiben a piaci árflyammzgásk miatt a prtflió szerkezete megsérti a jelen Vagynkezelési irányelvekben fglalt krlátzáskat, akkr errıl a Letétkezelı a Pénztár tárgyhavi záró nettó eszközérték-számítása kapcsán értesíti a Pénztárat és a Vagynkezelıt is. A Vagynkezelı köteles a krlátzásk megsértésének megszüntetése érdekében 30 napn belül intézkedni vagy a Vagynkezelési irányelvek módsítását kezdeményezni. Amennyiben a Vagynkezelı a Vagynkezelési irányelvek módsítását kezdeményezi, akkr a krlátzásk megsértésének megszüntetése érdekében a Pénztár írásbeli válaszának megérkezéséig nem köteles intézkedni. A vagynkezelıkre vnatkzó Vagynkezelési irányelvek tartalmi elemei: 1. A pénztári vagyn befektetésének célja, alapelvei; 2. Feladatmegsztás a befektetési tevékenység végrehajtásában; 3. A Vagynkezelı tevékenységének értékelése; 4. A befektetési eszközök meghatárzása; 5. Eszközösszetétel-aránykrlátzásk; 6. A meghatárztt eszközösszetételtıl történı eltérés esetén követendı eljárás; 7. A referencia-index összetétele és a referenciahzam kiszámításának módja; 8. A referenciahzamtól való megengedett eltérés mértéke. 9. A választható prtfóliókra vnatkzó külön szabályk. 8. fejezet A BEFEKTETÉSI PORTFOLIÓK ÖSSZETÉTELÉRE VONATKOZÓ KORLÁTOZÁSOK BETARTÁSA 17/25. ldal

18 ZÁRÓ RENDELKEZÉSEK Jelen Befektetési Plitika a Bizalm Országs Önkéntes Kölcsönös Nyugdíjpénztár Igazgatóságának 4/2010.(04.08.) sz. határzatával április 15. napjától az 1. számú melléklettel kiegészítve lép hatályba. Budapest, április az Igazgatótanács elnöke 1. SZ. MELLÉKLET A VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓRA VONATKOZÓ PORTFÓLIÓKEZELÉSI IRÁNYELVEK ÉS REFERENCIAHOZAM 18/25. ldal

19 I. sz. melléklet A VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓRA VONATKOZÓ PORTFÓLIÓKEZELÉSI IRÁNYELVEK ÉS REFERENCIAHOZAM A Prtfóliókezelı a nyugdíjpénztár szlgáltatáskra és a pénztárszervezet mőködésére fel nem használt eszközeit az Öpt., és a 281/2001.(XII:26.) számú krmányrendelet szabályainak betartásával, a Pénztár Befektetési Plitikájában és a Választható prtfóliós szabályzatában fglaltak valamint a Pénztár és a Prtfóliókezelı közötti írásba fglalt irányelvek szerint fektetheti be. I. Prtfóliókezelési Irányelvek A Prtfóliókezelı a jgszabálykban fglalt befektetési és likviditási keretszabályk valamint a gazdasági környezet figyelembe vételével a következı befektetési irányelvek szerint kezeli a Pénztár prtfóliókezelésre átadtt prtflióit: 1. Hagymánys prtfólió Hagymánys prtfólió befektetési irányelvei Eszközcsprt megnevezése Cél Minimum Maximum Referenciaindex OECD tagrszágkban kibcsáttt 85% 72,50% 92,50% 85% MAXCmpsite fix hzamú eszközök Állampapírk 60,00% 92,50% Jelzálglevelek 0% 30% Vállalati kötvények 0% 30% Bankbetétek 0% 20% Repó megállapdásk 0% 10% vagy döntıen a felsrlt eszközöket 0% 30% tartalmazó befektetési alapk befektetési jegyei Hazai részvények 15% 7,50% 22,50% 15% BUX vagy döntıen a felsrlt eszközöket tartalmazó befektetési alapk 0% 15,00% befektetési jegyei Ingatlan befektetési alapk jegyei 0% 0% 5% A Prtfóliókezelı frinttól eltérı devizákban denminált állampapírkba bankbetétekbe,és jelzálglevelekbe, valamint ilyen eszközökbe fektetı befektetési alapkba a prtfólió maximum 42,5%-a erejéig fektethet. A befektetési jegyek vásárlásakr a pénztár közvetetten sem sértheti meg a prtfólió befektetett eszközeinek megsztására vnatkzó krlátkat. Befektetési alapba (is) befektetı befektetési alap által kibcsáttt befektetési jegy vásárlásakr csak az elsı alapra vnatkzó értékpapírtartalm- és limitfigyelés szükséges. A kibcsátási tájékztatója szerint a pénztárak számára közvetlenül nem engedélyezett befektetési eszközökbe (is) fektetı másdik alapt is vásárlt elsı alap aránya aznban a prtfólió befektetett eszközeinek legfeljebb 5 százaléka lehet. Az arányk meghatárzásakr az 1. SZ. MELLÉKLET A VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓRA VONATKOZÓ PORTFÓLIÓKEZELÉSI IRÁNYELVEK ÉS REFERENCIAHOZAM 19/25. ldal

20 alapkezelı által az alapra vnatkzó utlsó közzétett prtfólió-összetételt kell figyelembe venni. A pénztár csak állampapír alapú, szállításs vagy óvadéki repót (frdíttt repót) köthet A repó (frdíttt repó) ügyletek értéke nem haladhatja meg az elsı eszközkategóriában meghatárzttak a 10 százalékát A pénztár származtattt ügyleteket csak fedezeti vagy arbitrázs célból köthet, a spekulációs célú kötés nem megengedett. Fedezeti célú az lyan ügylet, amelyet a pénztár prtfóliójában már meglévı eszközökre, az azk tartásából adódó kckázat csökkentésére kötnek. Fedezeti ügylet esetén szükséges egy elızetes kckázati kitettség, amelyre irányul a fedezés. Arbitrázs célú az az ügylet, amely srán egyazn idıpntban és ugyanazn eszközre vnatkzóan vételi és eladási ügylet kötıdik, és amelynek eredményeként nem keletkezik nettó "hsszú" vagy "rövid" pzíció. Hagymánys prtfólióhz kapcslódó referenciaindex: A Prtfóliókezelı az alábbi, a befektetési irányelvekkel összhangban összeállíttt index éves hzamának meghaladására törekszik: 85%-s mértékben a MAX Cmpsite Index tárgyidıszaki váltzása 15%-s mértékben a BUX Index tárgyidıszaki váltzása A z idısz ak s (n e gye d é v e s, év es ) r eferenci a index h zamát h a vi/napi l á n clással k el l kisz ámítani, az a l áb bi módsz e r al a pján: R = (1 + r 1 )* ( 1+r 2 )*...*(1+r n ) -1 ahl R = a r e f e r en ci ai ndex i dıszaks ( n e g ye d é v es, év e s ) hz am a r n = a r e f e r en ci ai ndex h a vi/nap i hz ama A referenciaindex havi/napi hzamát az alábbi módn számljuk: MAXCmpn BUX n r n = 0,85* + 0,15* 1 MAXCmpn 1 BUX n 1 ahl MAXCmp n : MAX Cmpsite Index n. havi/napi záróértéke BUX n : BUX index n. havi/napi záróértéke 1. SZ. MELLÉKLET A VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓRA VONATKOZÓ PORTFÓLIÓKEZELÉSI IRÁNYELVEK ÉS REFERENCIAHOZAM 20/25. ldal

21 2. Kiegyensúlyztt prtfólió Kiegyensúlyztt prtfólió befektetési irányelvei Eszközcsprt megnevezése Cél Minimum Maximum Referenciaindex OECD tagrszágkban kibcsáttt 75% 60,00% 87,50% 75% MAXCmpsite fix hzamú eszközök Állampapírk 50,00% 87,50% Jelzálglevelek 0% 30% Vállalati kötvények 0% 30% Bankbetétek 0% 20% Repó megállapdásk 0% 10% vagy döntıen a felsrlt eszközöket 0% 30% tartalmazó befektetési alapk befektetési jegyei Részvények 25% 12,50% 37,50% Hazai és közép- és kelet európai részvények 15% 0% 30% 15% CETOP20 Egyéb nemzetközi részvények(fejlett és fejlıdı piaci) 10% 0% 20% 10% MSCI Wrld vagy döntıen a felsrlt eszközöket 0% 20% tartalmazó befektetési alapk befektetési jegyei Ingatlan befektetési alapk jegyei 0% 0% 5% A Prtfóliókezelı frinttól eltérı devizákban denminált állampapírkba bankbetétekbe,és jelzálglevelekbe, valamint ilyen eszközökbe fektetı befektetési alapkba a prtfólió maximum 37,5%-a erejéig fektethet. Egy hitelintézeti csprthz tartzó hitelintézetnél elhelyezett betétek - a pénzfrgalmi számla kivételével -, valamint az ugyanazn csprthz tartzó szervezet által kibcsáttt értékpapírk együttes értéke nem haladhatja meg a prtfólió befektetett eszközeinek 20 százalékát A befektetési jegyek vásárlásakr a pénztár közvetetten sem sértheti meg a prtfólió befektetett eszközeinek megsztására vnatkzó krlátkat. Befektetési alapba (is) befektetı befektetési alap által kibcsáttt befektetési jegy vásárlásakr csak az elsı alapra vnatkzó értékpapírtartalm- és limitfigyelés szükséges. A kibcsátási tájékztatója szerint a pénztárak számára közvetlenül nem engedélyezett befektetési eszközökbe (is) fektetı másdik alapt is vásárlt elsı alap aránya aznban a prtfólió befektetett eszközeinek legfeljebb 5 százaléka lehet. Az arányk meghatárzásakr az alapkezelı által az alapra vnatkzó utlsó közzétett prtfólió-összetételt kell figyelembe venni. Magyarrszágn ill külföldön kibcsáttt, nyilvánsan frgalmba hztt részvény, melynek kibcsátója kötelezettséget vállalt az általa adtt értékpapír fél éven belüli, bármely tızsdére, vagy elismert értékpapírpiacra történı bevezetésére, és a bevezetésnek nincs törvényi, vagy egyéb akadálya típusú eszközök értékének kategóriánként (M. ill. külföld) számíttt együttes aránya nem haladhatja meg a prtfólió befektetett eszközeinek százalékát. 1. SZ. MELLÉKLET A VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓRA VONATKOZÓ PORTFÓLIÓKEZELÉSI IRÁNYELVEK ÉS REFERENCIAHOZAM 21/25. ldal

22 A külföldi befektetések nem haladhatják meg a prtfólió befektetett eszközeinek 62,5 százalékát A külföldi befektetéseken belül a nem OECD-, illetve EGT tagrszágbeli kibcsátó értékpapírjaiba történı befektetések aránya nem haladhatja meg az összes külföldi befektetés 20 százalékát A pénztár csak állampapír alapú, szállításs vagy óvadéki repót (frdíttt repót) köthet A repó (frdíttt repó) ügyletek értéke nem haladhatja meg az elsı eszközkategóriában meghatárzttak a 10 százalékát A pénztár származtattt ügyleteket csak fedezeti vagy arbitrázs célból köthet, a spekulációs célú kötés nem megengedett. Fedezeti célú az lyan ügylet, amelyet a pénztár prtfóliójában már meglévı eszközökre, az azk tartásából adódó kckázat csökkentésére kötnek. Fedezeti ügylet esetén szükséges egy elızetes kckázati kitettség, amelyre irányul a fedezés. Arbitrázs célú az az ügylet, amely srán egyazn idıpntban és ugyanazn eszközre vnatkzóan vételi és eladási ügylet kötıdik, és amelynek eredményeként nem keletkezik nettó "hsszú" vagy "rövid" pzíció. Kiegyensúlyztt prtfólióhz kapcslódó referenciaindex: A Prtfóliókezelı az alábbi, a befektetési irányelvekkel összhangban összeállíttt index éves hzamának meghaladására törekszik: 75%-s mértékben a MAX Cmpsite Index tárgyidıszaki váltzása 15%-s mértékben a CETOP20 Index tárgyidıszaki váltzása 10%-s mértékben a MSCI Wrld Index tárgyidıszaki váltzása A z idısz ak s (n e gye d é v e s, év es ) r eferenci a index h zamát h a vi/napi l á n clással k el l kisz ámítani, az a l áb bi módsz e r al a pján: R = (1 + r 1 )* ( 1+r 2 )*...*(1+r n ) -1 ahl R = a r e f e r en ci ai ndex i dıszaks ( n e g ye d é v es, év e s ) hz am a r n = a r e f e r en ci ai ndex h a vi/nap i hz ama A referenciaindex havi/napi hzamát az alábbi módn számljuk: r n = 0,75 * MAXCmp MAXCmp n n 1 + 0,15 * CETOP CETOP n n 1 + 0,10 * MSCIW MSCIW n n 1 1 ahl 1. SZ. MELLÉKLET A VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓRA VONATKOZÓ PORTFÓLIÓKEZELÉSI IRÁNYELVEK ÉS REFERENCIAHOZAM 22/25. ldal

23 MAXCmp n : MAX Cmpsite Index n. havi/napi záróértéke CETOP n : CETOP20 index n. havi/napi záróértéke MSCIW n : MSCI Wrld index n. havi/napi záróértéke 3. Dinamikus prtfólió Dinamikus prtfólió befektetési irányelvei Eszközcsprt megnevezése Cél Minimum Maximum Referenciaindex OECD tagrszágkban kibcsáttt 60% 40,00% 80,00% 60% MAXCmpsite fix hzamú eszközök Állampapírk 30,00% 80,00% Jelzálglevelek 0% 30% Vállalati kötvények 0% 30% Bankbetétek 0% 20% Repó megállapdásk 0% 10% vagy döntıen a felsrlt eszközöket 0% 30% tartalmazó befektetési alapk befektetési jegyei Részvények 40% 20,00% 60,00% Hazai és közép- és kelet európai részvények 23% 0% 46% 23% CETOP20 Egyéb nemzetközi részvények (fejlett és fejlıdı piaci) 17% 0% 34% 12% MSCI Wrld 5% MSCI EM vagy döntıen a felsrlt eszközöket 0% 30% tartalmazó befektetési alapk befektetési jegyei Ingatlan befektetési alapk jegyei 0% 0% 5% A Prtfóliókezelı frinttól eltérı devizákban denminált állampapírkba bankbetétekbe,és jelzálglevelekbe, valamint ilyen eszközökbe fektetı befektetési alapkba a prtfólió maximum 30%-a erejéig fektethet. Egy hitelintézeti csprthz tartzó hitelintézetnél elhelyezett betétek - a pénzfrgalmi számla kivételével -, valamint az ugyanazn csprthz tartzó szervezet által kibcsáttt értékpapírk együttes értéke nem haladhatja meg a prtfólió befektetett eszközeinek 20 százalékát A befektetési jegyek vásárlásakr a pénztár közvetetten sem sértheti meg a prtfólió befektetett eszközeinek megsztására vnatkzó krlátkat. Befektetési alapba (is) befektetı befektetési alap által kibcsáttt befektetési jegy vásárlásakr csak az elsı alapra vnatkzó értékpapírtartalm- és limitfigyelés szükséges. A kibcsátási tájékztatója szerint a pénztárak számára közvetlenül nem engedélyezett befektetési eszközökbe (is) fektetı másdik alapt is vásárlt elsı alap aránya aznban a prtfólió befektetett eszközeinek legfeljebb 5 százaléka lehet. Az arányk meghatárzásakr az alapkezelı által az alapra vnatkzó utlsó közzétett prtfólió-összetételt kell figyelembe venni. Magyarrszágn ill. külföldön bejegyzett gazdálkdó szervezet - a hitelintézet kivételével - által nyilvánsan frgalmba hztt kötvény, Magyarrszágn ill külföldön kibcsáttt, nyilvánsan frgalmba hztt részvény, melynek kibcsátója kötelezettséget vállalt az általa adtt értékpapír fél éven belüli, bármely tızsdére, vagy elismert értékpapírpiacra történı bevezetésére, és a bevezetésnek nincs törvényi, vagy 1. SZ. MELLÉKLET A VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓRA VONATKOZÓ PORTFÓLIÓKEZELÉSI IRÁNYELVEK ÉS REFERENCIAHOZAM 23/25. ldal

24 egyéb akadálya típusú eszközök értékének kategóriánként (M., külföld; ill. kötvény, részvény) számíttt együttes aránya nem haladhatja meg a prtfólió befektetett eszközeinek százalékát. A külföldi befektetések nem haladhatják meg a prtfólió befektetett eszközeinek 70 százalékát A pénztár csak állampapír alapú, szállításs vagy óvadéki repót (frdíttt repót) köthet A külföldi befektetéseken belül a nem OECD-, illetve EGT tagrszágbeli kibcsátó értékpapírjaiba történı befektetések aránya nem haladhatja meg az összes külföldi befektetés 20 százalékát A repó (frdíttt repó) ügyletek értéke nem haladhatja meg az elsı eszközkategóriában meghatárzttak a 10 százalékát. A pénztár származtattt ügyleteket csak fedezeti vagy arbitrázs célból köthet, a spekulációs célú kötés nem megengedett. Fedezeti célú az lyan ügylet, amelyet a pénztár prtfóliójában már meglévı eszközökre, az azk tartásából adódó kckázat csökkentésére kötnek. Fedezeti ügylet esetén szükséges egy elızetes kckázati kitettség, amelyre irányul a fedezés. Arbitrázs célú az az ügylet, amely srán egyazn idıpntban és ugyanazn eszközre vnatkzóan vételi és eladási ügylet kötıdik, és amelynek eredményeként nem keletkezik nettó "hsszú" vagy "rövid" pzíció. Dinamikus prtfólióhz kapcslódó referenciaindex: A Prtfóliókezelı az alábbi, a befektetési irányelvekkel összhangban összeállíttt index éves hzamának meghaladására törekszik: 60%-s mértékben a MAX Cmpsite Index tárgyidıszaki váltzása 23%-s mértékben a CETOP20 Index tárgyidıszaki váltzása 12%-s mértékben a MSCI Wrld Index tárgyidıszaki váltzása 5%-s mértékben a MSCI EM Index tárgyidıszaki váltzása A z idısz ak s (n e gye d é v e s, év es ) r eferenci a index h zamát h a vi/napi l á n clással k el l kisz ámítani, az a l áb bi módsz e r al a pján: R = (1 + r 1 )* ( 1+r 2 )*...*(1+r n ) -1 ahl R = a r e f e r en ci ai ndex i dıszaks ( n e g ye d é v es, év e s ) hz am a r n = a r e f e r en ci ai ndex h a vi/nap i hz ama A referenciaindex havi/napi hzamát az alábbi módn számljuk: 1. SZ. MELLÉKLET A VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓRA VONATKOZÓ PORTFÓLIÓKEZELÉSI IRÁNYELVEK ÉS REFERENCIAHOZAM 24/25. ldal

25 r n MAXCmp = 0,55 * MAXCmp n n 1 CETOP + 0,23 * CETOP n n 1 MSCIW + 0,12 * MSCIW n n 1 MSCIEM + 0,05 * MSCIEM n n 1 1 ahl MAXCmp n : MAX Cmpsite Index n. havi/napi záróértéke CETOP n : CETOP20 index n. havi/napi záróértéke MSCIW n : MSCI Wrld index n. havi/napi záróértéke MSCIEM n : MSCI EM index n. havi/napi záróértéke 1. SZ. MELLÉKLET A VÁLASZTHATÓ PORTFÓLIÓRA VONATKOZÓ PORTFÓLIÓKEZELÉSI IRÁNYELVEK ÉS REFERENCIAHOZAM 25/25. ldal