HUNGARIAN VENTURE CAPITAL AND PRIVATE EQIUTY ASSOCIATION ÉVKÖNYV YEARBOOK. Sponsored by. Támogatásával MAGYAR KOCKÁZATI ÉS MAGÁNTÕKE EGYESÜLET

Átírás

1 MAGYAR KOCKÁZATI ÉS MAGÁNTÕKE EGYESÜLET HUNGARIAN VENTURE CAPITAL AND PRIVATE EQIUTY ASSOCIATION ÉVKÖNYV 2004 YEARBOOK Sponsored by Támogatásával

2 Magyar Kockázati és Magántõke Egyesület Hungarian Venture Capital and Private Eqiuty Association Elnök/President: Tzvetkov Julián Elnökségi Tagok/Board Members Baranyai Gábor dr. Baráth Csaba Craig Butcher Héjja Róbert dr. Lánchidi István Mihályi Judit dr. Zombory Viktória Treasurer: Berszán Ferenc Ügyvezetõ Titkár/Executive Secretary Soós Szabolcs H-1051 Budapest, Nádor u tel: Fax: ÉVKÖNYV 2004 YEARBOOK Összeállította / Prepared By: Magyar Kockázati és Magántõke Egyesület Hungarian Venture Capital and Private Eqiuty Association Szlovák Gergely Támogatta / Sponsored by: Siegler Ügyvédi Iroda / Weil, Gotshal & Manges LLP

3 Tartalomjegyzék / Table of Contents A Magyar Kockázati és Magántõke Egyesület képviseli a kockázatiés magántõke érdekeit Magyarországon, elkötelezett az iparág koncepciójának népszerûsítésében, tagjai munkájának elõsegítésében és a legmagasabb szakmai és etikai normák kialakításában, illetve betartásában. ELNÖKI KÖSZÖNTÕ 6 FOREWORD 7 ÉVES ÖSSZEFOGLALÓ The Hungarian Venture Capital and Private Eqiuty Association promotes the interest of the venture capital and private equity in Hungary, is dedicated to promoting the conception of the industry, helping the work of its members as well as creating and following in the highest possible professional and ethical standards. THE YEAR IN REVIEW EGY KIAKNÁZATLAN LEHETÕSÉG - A KOCKÁZATI- ÉS MAGÁNTÕKE ALAPOK MAGYAR NYUGDÍJPÉNZTÁROKTÓL TÖRTÉNÕ TÕKEGYÛJTÉSÉNEK JOGI HÁTTERE 12 HIDDEN POTENTIAL: A LEGAL OVERVIEW OF PRIVATE EQUITY FUND RAISING FROM HUNGARIAN PENSION FUNDS 13 TAGLISTA / DIRECTORY 21 TELJES JOGÚ TAGOK / FULL MEMBERS 21 TÁRSULT TAGOK / ASSOCIATE MEMBERS 49 Minden jog fenntartva / Copyright: MKME / HVCA EGYÉNI TAGOK / INDIVIDUAL PARTNERS 75 Az idézés a szerzõ feltüntetése mellett megengedett. Quotation with attribution is permitted. 4 5

4 Elnöki köszöntõ A Magyar Kockázati és Magántõke Egyesület (MKME) jelentõs átalakuláson ment keresztül az elmúlt egy évben. A tartalmilag és külalakjában is megújult egyesületi kiadványok és web oldal mellett az Egyesület megújult arculatának legújabb kézzel fogható eredménye az évkönyv, amelyet Ön a kezében tart. Mindez része annak a folyamatnak, amelyet pár évvel ezelõtt elkezdõdött az Egyesületen belül, és amely a kollégák aktív munkájának köszönhetõen megvalósulni látszik. Az elmúlt év során sikerült teljesíteni a kitûzött célok túlnyomó részét, és fokozni az Egyesület mûködésének aktivitását és sikerét. Ezúton szeretném mindenkinek megköszönni a pozitív hozzáállást és támogatást. Elmondhatjuk, hogy a Magyar Kockázati és Magántõke Egyesület vezetõ szerepe a kockázati és magántõke területén a közép-kelet-európai térségben tovább erõsödött, és mára már nemzetközileg elismerten a régió egyik legaktívabb és legnagyobb szakmai szervezete vagyunk. A tavalyi évben sok munka eredményeként tovább emeltük az Egyesület belsõ, hazai és nemzetközi tevékenységének színvonalát; a rendszeresen, havonta megrendezésre kerülõ szakmai rendezvények, éves konferencia, vendégelõadások, felmérések és a szakma folyamatos képviselete voltak azok a feladatok, amiket sikeresen megoldottunk. A 2004-es év új kihívásokat hozott mind a szakma, mind az Egyesület számára. Az Európai Unióhoz való csatlakozás, az európai parlamenti választás, a European Venture Capital and Private Equity Association (EVCA) vezetése által meghatározott stratégiai célok, és talán a hazai szabályozó és felügyeleti szervekkel való együttmûködés mind hozzájárultak ahhoz, hogy a Magyar Kockázati és Magántõke Egyesület újragondolja nemzetközi, és hazai szerepvállalásának súlyát és fõleg lehetõségeit. Az EVCA 2004-es stratégiai prioritásai között szerepel az európai nemzeti egyesületekkel kialakult együttmûködés szorosabbra fûzése, amelynek keretében lehetõség nyílt rá, hogy a hamarosan az európai szabályozó szervek számára megrendezésre kerülõ konferenciára a magyar szakmai élet és szabályozó szervek több tagját is delegáljuk. A tervek szerint október elején az Egyesület történetében elõször nyílik lehetõség egy a magyar intézményi befektetõk számára szervezett szakmai rendezvény megrendezésére, mellyel eredményeképpen reményeink szerint hozzájárulhatunk ahhoz a folyamathoz, melynek kezdõpontja a Credit Suisse Asset Management tavalyi befektetése volt a Euroventures IV. alapjába. Az EVCA berlini éves szimpóziumának (2004. június 2-4.) egyik tanulsága volt, hogy az európai kockázati és magántõke iparág visszanyerni látszik magabiztosságát. Az elmúlt évek gazdasági és iparági recessziója után fellendülés várható. Ha ebben az évben még nem is de a jövõ évben a fund raising tevékenység erõteljes fokozódására számítanak Európa szerte a szakértõk. A statisztikák alapján az Európában a tavalyi év volt sorban a harmadik, amikor nõtt a befektetett tõke mennyisége, és az elsõ 1995 óta, amikor a befektetett tõke mennyisége meghaladta tõkebevonás mértékét. Mindez és a nemzetközi figyelem felénk fordulása optimista hangulatra ad okot a kockázati és magántõke iparágban Magyarországon is. A Magyar Kockázati és Magántõke Egyesület ennek fényében szervezi õszi VII. Éves Konferenciáját, mely egyre inkább regionális jelentõségûvé válik. A konferencia várhatóan november 18.-án kerül megrendezésre Budapesten. Foreword The Hungarian Venture Capital and Private Equity Association (HVCA) went through significant changes during the past year. Complimenting the new appearance and content of the association publications and web page, the yearbook you hold is one of the tangible outcomes of the Association s new image. This is part of the process that we started a few years ago and thanks to our colleagues is at a pinnacle stage in it s lifecycle During the past year most of our stated goals were achieved in enhancing the Association s activities and success. Hereby I would like to thank everyone who participated in this year s success. The Hungarian Venture Capital and Private Equity Association s has strengthed it s leading position in the CEE VC/PE industry. It is now one of the largest and most effective organisations in the region. Last year as a result of a concerted effort we enhanced the Association s image on an inner, domestic and international level; orderly, monthly-organised professional forums, an annual conference, guest presentations, surveys and the professional advocacies all were a huge success. Year 2004 brought new challenges for the profession as well as for the HVCA. EU accession, European Parliament elections the strategic aims defined by the European Private Equity and Venture Capital Association (EVCA), and the relationship with domestic regulator and supervisory organisations all contributed to the HVCA s domestic and international success. For year 2004 the strategic priorities of the EVCA were formulated in close cooperation with the European domestic associations. The improvement of the co-operation with the NVCAs is one of the EVCA s priorities for 2004 that enabled the representatives of the Hungarian professional and regulatory bodies to participate. For the first time in October the Association will organise a program exclusively for Hungarian professional institutional investors with which we hope to contribute to the momentum that Credit Suisse Asset Management created when it invested in the Euroventures IV Fund last year. One lesson learned at EVCA s annual symposium in Berlin was that the European VC/PE industry has regained its self-confidence. After the past years economic and industrial recession an upswing is expected along with a vigorous increase in fund raising activity all over Europe. According to EVCA statistics, last year was the third best year in terms of year-on-year a growth of capital and for the first time invested capital exceeded fund raising in Europe since All of these and increased international interest makes the Hungarian Investment Community much more optimistic that last year. Piggy-backing on this change in mood, the Hungarian Venture Capital and Private Equity Association is once again organizing it s Annual Conference in autumn, which is increasingly becoming just as important to the regional investment community as to the domestic. The conference is being organised on November 18 in Budapest. I would like to thank all of the colleagues and sponsors work. I hope that with successful co-operation and with lots of hard work we can achieve our common goals in the future as well. Julian Tzvetkov President Köszönöm minden kolléga és támogatónk eddigi munkáját. Bízom benne, hogy a jövõben is sikeres együttmûködéssel és sok munkával elérjük újabb, közös céljainkat. Tzvetkov Julián elnök 6 7

5 Éves Összefoglaló Örömteli hír, hogy a magyar kockázati és magántõke iparág életében a 2003-as évre elõrejelzett javuló befektetési számok gyakorlatilag valóra váltak. Az általános piaci fellendülés fényében a EUR 100 millió feletti befektetési volumen fenntarthatónak tûnik a 2004-es évre is. A számok tükrében kijelenthetõ, hogy az elmúlt néhány évben tapasztalt európai és tengeren túli gazdasági recesszió Magyarországon csak kisebb mértékben éreztette hatását. A 2003-as évi 2.9 százalékos magyarországi GDP növekedés, jelentõsen meghaladta az EU átlagot. Az egyéb makrogazdasági mutatók (pl. ipari termelés, munkanélküliségi ráta) alakulása is bíztató jeleket mutatnak. Közép-kelet-európai fejlemények Elmondható, hogy a dinamikusan fejlõdõ cseh és lengyel kockázati és magántõke piac mellett, Magyarország 10 millió fõ alatti népessége ellenére továbbra is igen fontos szerepet játszik a 420 milliós lélekszámú közép-kelet-európai régió kockázati és magántõke piacán. Az országban aktív közel 35 kockázati és magántõke alapból mintegy 30 mûködtet helyi irodát, de a kis méretû magyar piacból adódóan az alapok befektetési célpontjai gyakran a határon kívülre esnek. A hagyományos közép-európai befektetési célpontok mellett, egyre gyakrabban kerülnek a befektetõk fókuszába a dél-kelet-európai régió vállalatai. A potenciális portfolió vállalatok körének bõvülése és a befektetõi figyelem mind nagyobb megoszlása ellenére a többi közép-kelet-európai országhoz hasonlóan 2003-ban Magyarországon is nõtt a kockázati és magántõke tranzakciók száma az elõzõ évhez képest. Az elmúlt évek magyarországi kockázati és magántõke piac befektetett tõke összértéke továbbra is az EUR 120 milliós tartományban van. A tranzakciók típusát elemzve valójában két kivásárlás és két jelentõs fejlesztési tõke befekteté határozta meg a piacot. Lezárt kockázati és magántõke tranzakciók 2003 Tranzakció mérete Tranzakció száma Százalékos Befektetések Százalékos ( MM) megoszlás becsült értéke megoszlás ( MM) % 4 4% 1-2,5 9 28% 15 13% 2, % 0 0% % 13 11% % 85 73% Összesen: % % Forrás: MKME A kisebb tranzakciók piacának dinamikus növekedése az állam által beindított, az iparági átlagnál alacsonyabb kockázatú befektetési lehetõségeket keresõ fejlesztési tõke programok hatását jelzik. A 19 tranzakcióból 16 egy befektetõhöz kötõdik és jellemzõen EUR ezer közötti nagyságrenden voltak. Bár ezek a fejlesztési tõke befektetések az összes tranzakció 59%-át képviselték, az alacsony átlagos tranzakciós méretükbõl adódóan ez a befektetett tõke értékének mindössze a 4%-át jelentette. A klasszikus kockázati tõke befektetések a tranzakciók számának 31 százalékáért, illetve a befektetett tõke összértékének 24 százalékáért feleltek, ami azt jelenti, hogy a magyar piac méretébõl adódó buyout dominancia 2003-ban is éreztette hatását. A befektetések iparág szerinti megoszlását tekintve a telekommunikáció, a média, a szolgáltató szektor terén volt a legjelentõsebb a befektetõk tevékenysége.a befektetett tõke 93,7 százaléka ezekbe a szektorokba áramlott. The Year in Review The Hungarian venture capital and private equity industry saw improved investment numbers for 2003 over previous forecasts. The volume of investment exceeded EUR 100 million in an impressive showing despite the general market contraction predicted for In light of these impressive numbers it is safe to assume that the recession of recent years in both Western Europe and overseas has had less of an influence on Hungary. Hungary s GDP growth of 2.9 % in 2003 significantly outperformed the EU average. Other macroeconomic indices (e.g. industrial production, unemployment rate) have also shown an improving tendency. Central and Eastern European developments Along with the dynamic development of the Czech and Polish venture capital and private equity markets, Hungary, despite its sub par 10 million inhabitants, continues to play a pivotal role in the Central and Eastern European venture capital and private equity market. Of the 35 active CEE focused private equity fund managers in the region, 30 have local offices from which they also perform investments outside of Hungary. Beside traditional CEE investment targets, there has been an emphasis on sourcing and completing deals in South East Europe as well. Despite the increasing number of potential portfolio companies and the diverse attention of the investors, similarly to other CEE countries the number transactions has increased in Hungary compared to the previous year. The value of the invested capital by the Hungarian venture capital and private equity industry in 2003 was EUR 120 million, of which two buyouts and two significant development capital investments determined the market in Source:HVCA Closed venture capital and private equity transactions 2003 Size of Transaction Number of Estimated sum ( MM) Transaction % of Investment % ( MM) % 4 4% 1-2,5 9 28% 15 13% 2, % 0 0% % 13 11% % 85 73% Total: % % The dynamic growth of (uncharacteristic for Hungary) smaller transactions was a direct result of a concerted effort on the part of the Hungarian government to invest small sums of money into small, stable businesses which generally do not attract the attention of traditional venture capitalists. Of 19 transactions under EUR 1 million, 16 were made by one investor, with government ties, with an average deal size of approximately 150,000. These development capital type deals represented the largest proportion of the deals (59%) in Hungary but only represented 4% of the over all investment amount. Classic private equity investments represented 31% of the total transactions and 24% of the total capital investment however a handful of buyouts dominated the Hungarian landscape in 2003 representing over 70% of the total committed capital. A breakdown of investments by industries shows that telecommunications, media and the service sector showed the highest volume (93.7%) of capital invested. 8 9

6 A befektetések száma az elmúlt évben is meghaladta az exit-ek számát. A befektetõk számára viszont jó hír, hogy egyre nagyobb számban vannak sikeres kiszállások. Köszönhetõen az elmúlt évek gazdasági teljesítményének, a közép-kelet-európai országok EU csatlakozásnak és a gazdasági szabályozás elõnyös változásainak, a régióra jellemzõ befektetési környezet jelentõsen javult, ami többek között a sikeres exit-ek számának növekedésében, a realizálható hozam javulásában, illetve a leírások (write-off) számának csökkenésében tükrözõdik. A Magyarországon 2003-ban végrehajtott kiszállások (exit) leggyakoribb módja a trade sale volt. Exit-ek eloszlása típusonként 2003 Trade Sale 6 Partnernek történõ értékesítés 1 Összesen 7 Last year the number of investments exceeded the number of exits however the good news is that Investors have seen a high proportion of success in their exits. Thanks to the past years economic output, the forthcoming accession of the CEE countries and advantageous economical regulations, the regional investment economy changed for the better, which is mirrored mainly in the number of successful exits. The majority of exits were by way of trade sale. Exits - type 2003 Trade Sale 6 Sale to Partners 1 Total 7 Realised profit by investors Befektetõk által realizált hozamok Kiváló (két számjegyû IRR) 4 Kielégítõ (egy számjegyû IRR) 1 Nem megfelelõ (részleges veszteség) 2 Összesen 7 Excellent (double digit IRR) 4 Satisfactory (single digit IRR) 1 Not satisfactory (partial loss) 2 Total 7 Sourse: HVCA estimation Forrás: MKME becslés Kilátások 2004-es évre A 2004-es év mozgalmasan indult a kockázati és magántõke iparág számára. A Euroventures Capital Tanácsadó Kft. januárban zárta újabb alapját (Euroventures Hungary III Limited Partnership), amely ez az elsõ olyan kockázati tõke alap Magyarországon, amely magyar nyugdíjalapok befektetését is fogadni tudta. A sikeres tõkebevonások mellett az Egyesület számos új befektetést is regisztrált. A befektetések számát és nagyságát tekintve az idei év is hasonlóan pozitív képet vetít elõre. Outlook for 2004 The Hungarian venture capital and private equity industry has buoyed in Industry experts and participants are predicting an increase in the volume of deals over 2003 and a potentially material increase in the amount of investment as well. The increased possibility for mid to large leveraged buyouts, the expected changes in the venture capital act, an increased interest for the establishment of regional private equity funds and the domestic corporate buyouts is the catalyst for this growth. In addition to the positive market developments, we have seen the first ever commitment of funds by a local pension fund manager to Euroventures Capital Ltd. (Euroventures Hungary III Limited Partnership). A hitelbõl történõ kivásárlás bõvülõ lehetõségei, a kockázati tõke piac törvényi szabályozásának vérható módosítása, a regionális alapok növekvõ érdeklõdése, a vállalati kivásárlási tevékenység élénkülése alapján a Magyar Kockázati és Magántõke Egyesület idén is növekvõ piaci aktivitásra számít mind a befektetett tõke mennyisége, mind a tranzakciók száma alapján. Compiled by: Szabolcs Soós *** Összeállította: Soós Szabolcs *** 10 11

7 Egy kiaknázatlan lehetõség - A kockázati- és magántõke alapok magyar nyugdíjpénztároktól történõ tõkegyûjtésének jogi háttere Hidden Potential: A Legal Overview of Private Equity Fund Raising from Hungarian Pension Funds Bevezetés David Dederick Siegler Ügyvédi Iroda Weil Gotshal Manges* by David Dederick Siegler Law Office / Weil, Gotshal & Manges* Amint az sok kockázati tõke alap kezelõje számára ismert, a technológiai cégek 2000-ben bekövetkezett válságát követõen meglehetõsen nehézzé vált a tõkegyûjtés. Fokozottan érzékelhetõ ez a jelenség olyan alapoknál, amelyek feltörekvõ piacokra koncentrálnak, ideértve a közép- kelet-európai piacokat is. Ezért különösen figyelemre méltó az Euroventures Capital Tanácsadó Kft.-nek az Euroventures Hungary III Limited Partnership Alap javára történt, ez év januárjában lezárult, 31 millió euró összegû elsõ tõkegyûjtése. Az Euroventures új alapjának eredményes tõkegyûjtésében a korábbi sikeres befektetések referenciái mellett fontos szerepet játszott, hogy olyan nemzetközi pénzügyi intézmények, mint például az EBRD bevonásán túlmenõen képes volt a magyar nyugdíjpénztárak felé is nyitni. Az Euroventures csapat által kifejlesztett speciális befektetési eszközzel a magyar nyugdíjpénztárak immár részt vehetnek a magyar és a regionális kockázati tõke piacokon. A nyugdíjpénztári aktivitást az is elõsegítheti, hogy a magyar nyugdíjpénztárak egyre többet fektetnek be magasabb hozamú termékekbe. A nyugdíjpénztárak diverzifikált portfoliójában fontos helye van a magántõke befektetéseknek. A magyar nyugdíjpénztárak a magántõke alapok fontos és idáig még érintetlen potenciális tõkeforrásai. Nyugat-Európa és Észak-Amerika államaiban a nyugdíjpénztárak a pénzügyi piacok fontos szereplõi és a portfoliójukban gyakran szerepelnek magántõke alapokba történõ befektetések. A nyugdíjpénztárak majdnem minden alapkezelõ potenciális befektetõi listájának élén állnak. Jelen cikk azt kívánja bemutatni, hogy a magyar nyugdíjpénztárak miként lehetnek a magántõke alapok potenciális befektetõi, leírja a nyugdíjpénztári befektetések elõnyeit és hátrányait, valamint összefoglalja a magántõke és kockázati tõke alapok magyarországi nyugdíjpénztárakba történõ befektetéseinek eljárási kérdéseit. A magyar nyugdíjpénztári szerkezet 1998-ig a magyar nyugdíjak finanszírozása ún. felosztó-kirovó rendszerben történt, ami kizárta a nyugdíjpénztárak tõkefedezeti elven történõ mûködtetését ben bevezették az önkéntes kiegészítõ pénztárakat és az 1998-ban végbement nyugdíjreform eredményeképpen létrejött a három pilléren nyugvó nyugdíjrendszer. A három pillér az állami társadalombiztosítási rendszer, a kötelezõ magánnyugdíjrendszer (magánnyugdíjpénztárak rendszere) és az önkéntes kiegészítõ alapok (önkéntes kiegészítõ pénztárak) rendszere. A munkavállalók választhatnak, hogy a társadalombiztosítási rendszer mellett belépnek-e a magánnyugdíjrendszerbe, azonban a pályakezdõk számára valamely nyugdíjpénztárhoz történõ csatlakozás kötelezõ. Az új pénztárak népszerûnek bizonyultak és a belépõk száma meghaladta a várakozásokat elsõ negyedévének végén 2,3 millió ember, azaz a munkavállalók 60%-a lépett be valamely magánnyugdíjpénztárba, és az önkéntes nyugdíjpénztáraknak is 1,2 millió tagja volt. *A szerzõ köszönetet mond Dr. Szabó Kingának és David Finknek, a Siegler Ügyvédi Iroda/ Weil Gotshal Manges munkatársainak a cikk elkészítésében nyújtott segítségükért. Introduction As most private equity fund managers know, raising new funds has been particularly difficult since the tech bubble burst in Fund raising has been even more difficult for fund management teams focusing on emerging markets, including the emerging economies of Central and Eastern Europe. One notable exception was the successful fund raising by Euroventures Capital Advisory Kft. of the Euroventures Hungary III Limited Partnership fund, which had a Euro 31 million first closing in January of this year. In addition to a proven track record of successful investing, one important strategy that enabled Euroventures to raise capital for its new fund was the ability to tap Hungarian private pension fund money in addition to commitments from international financial institutions, such as the EBRD. Using an investment vehicle specially designed by the Euroventures team, its Hungarian pension fund investors are now able to participate in the private equity market in Hungary and the region. Such investments were facilitated by the increased willingness of Hungarian pension funds to invest in higher yield instruments. Within a suitably diversified portfolio, private equity can now be an important asset class for Hungarian retirement schemes. Hungarian pension funds provide a significant and largely untapped potential source of private equity funds. In some countries in Western Europe and North America, pension funds are major players in financial markets and their portfolios often include substantial stakes in private equity funds. Indeed, pension funds would be near the top of almost any fund manager s list of potential investors. This article explores the development of Hungarian pension funds as a potential source of funding for private equity funds, describes certain advantages and disadvantages related to investments by such funds, and summarizes the procedures for marketing and selling interests in a private equity fund to a Hungarian pension fund. Hungarian Pension Fund Industry Structure Until 1994, pensions in Hungary were funded through a national pay-as-you go system that excluded any private management of pension funds. In that year, voluntary private pensions were introduced and further reform in 1998 created the current three-tier pension system: the state system, privately managed funds employees must join (referred to as mandatory funds ), and voluntary supplemental funds (referred to as voluntary funds ). Persons already in the workforce had the option of investing into a private fund, while new employees were required to at least join a mandatory fund, and also had the option of contributing to a voluntary fund. *The author gratefully acknowledges the assistance of Dr. Kinga Szabó and David Fink of Siegler Law Office / Weil Gotshal & Manges Budapest in the preparation of this article

8 A nyugdíjpénztárak összesen 1056,4 milliárd forint értékû eszközzel rendelkeztek, amelybõl 611,2 milliárd forint értékû eszközt a magánnyugdíjpénztárak, 445,2 milliárd forint értékû eszközt pedig az önkéntes nyugdíjpénztárak kezeltek. A magyar nyugdíjpénztárak piaca erõsen koncentrált. A magánnyugdíjpénztár piac fõ szereplõi a banki és biztosítói hátterû pénztárak, így az OTP, az Aegon, a Credit Suisse Life & Pensions és az ING magánnyugdíjpénztár elsõ negyedévének végén, a hat legnagyobb pénztár kezelte a magánnyugdíjpénztárak összes eszközének 82.85%-át. A banki és biztosítói hátterû önkéntes nyugdíjpénztárak dominálják az önkéntes nyugdíjpénztárak piacát is, a legnagyobbak közé az OTP, az MKB, az Allianz és az Aegon pénztárai tartoznak. Egyes nagyvállalatok, mint például a MOL, a Richter, a Malév és a Danubius Hotels szintén mûködtetnek önkéntes nyugdíjpénztárakat elsõ negyedévének végén a 15 legnagyobb önkéntes nyugdíjpénztár kezelte az önkéntes nyugdíjpénztárak összes eszközének 80,69 %-át. A nyugdíjpénztárak diverzifikálják az eszközeiket Az 1990-es években a nyugdíjpénztárak konzervatív befektetési politikát folyattak, 1999-ben a magánnyugdíjpénztárak portfoliójának kb. 85 %-át állampapírok, 7-8 %-át részvények, a maradékot pedig kötvények és készpénzeszközök alkották. A magán- és kockázati tõke alapok kezelõi számára elõnyös módon, a hozamoknak az inflációs ráta felett tartása érdekében a nyugdíjpénztárak az utóbbi években diverzifikálták a befektetéseiket. A pénztárak folyamatos növekedése szintén növelte a papírportfolió diverzifikálás szükségességét. Az idei év elsõ negyedének végén a magánnyugdíjpénztárak az eszközeik 69,2 %-át tartották állampapírokban, 8,1 %-át befektetési jegyekben és 10,3%-át részvényekben. Az EU csatlakozással járó szabályozási liberalizáció következtében a nyugdíjpénztárak a portfoliójukat elõreláthatólag tovább fogják diverzifikálni. A magyar nyugdíjpénztárak szabályozó hatósága a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete (PSZÁF). A nyugdíjpénztárak külföldi befektetéseire vonatkozó mennyiségi korlát (amely korábban 30 % volt) 2004 január 1-én megszûnt, de ezen változás gyakorlati hatása még nem igazán érezhetõ. A nyugdíjpénztárak jelenleg ugyan korlátlanul fektethetnek be külföldi eszközökbe, de az egyéni folyószámlák és a tagok számára történõ kifizetések fedezetéül szolgáló eszközök 70 %-át olyan pénznemben fennálló befektetésekbe kell kihelyezni, amelyben a pénztár alapszabálya szerint a pénztár szolgáltatási kötelezettsége keletkezik (ami viszont tipikusan a forint). Az Euroventures számára világossá vált, hogy a magyar nyugdíjpénztárak nagyon fontos tõkeforrások. A magyar nyugdíjpénztárak a helyi viszonyok mélyebb ismeretével sokkal megbízhatóbb és biztosabb tõkegyûjtési forrásokká válhatnak, mint a nyugat-európai vagy észak-amerikai intézményi befektetõk. Általánosságban megfogalmazva: a magyar nyugdíjpénztárak sokkal jobban megértik a helyi ügyletek jellegzetességeit és ezért sokkal inkább hajlandóak magukat hosszú távon elkötelezni helyi vállalkozások felé. A magyar nyugdíjpénztárak befektetési politikája ugyanakkor szabályozott és ezáltal az azoktól történõ tõkegyûjtés is korlátozott. Meglehetõsen tág körben ugyan, de csak meghatározott típusú értékpapírokat, így például államkötvényeket, illetve egyéb állami kezességvállalással kibocsátott állampapírokat, vállalati vagy hitelintézeti kötvényeket és tõzsdére bevezetett részvényeket vásárolhatnak. A nyugdíjpénztárak a portfoliójuk 50 %-át tarthatják befektetési jegyekben, vagyis a kockázati alapok által a nyugdíjpénztáraktól történõ tõkegyûjtés során leggyakrabban használt értékpapírokban. Ez ugyan magasabb néhány nyugat-európai országban alkalmazott hasonló limitnél, azonban általában alacsonyabb korlátot jelent, mint amit a legtöbb nyugat-európai szabályozás elõír. A kockázati tõke alap struktúrájától függ, hogy maga az alap, vagy egy, a tõkegyûjtésre létrehozott speciális szervezet bocsátja-e ki a befektetési jegyeket. The new funds have proved to be quite popular and enrollment has exceeded expectations. As of the end of the first quarter of this year, some 2.3 million people, or about 60% of the workforce, participated in mandatory funds, and voluntary funds had about 1.2 million participants. Altogether, private pension funds managed approximately HUF billion in assets, of which approximately HUF billion was under management by mandatory funds and HUF billion was under management by voluntary funds. Pension fund operation tends to be concentrated in the Hungarian market. Major players among the mandatory funds are generally linked to the large banks and insurance companies including OTP, Aegon, Allianz, Credit Suisse Life & Pensions and ING. At the end of the first quarter of 2004, the six largest funds held 82.85% of the assets managed by mandatory funds. Funds associated with banks and insurance companies also dominate the voluntary fund sector, with the largest funds including those of OTP, MKB, Allianz and Aegon. Some companies such as MOL, Richter Gedeon, Malév, and Danubius Hotels have also established voluntary funds. The 15 largest voluntary funds managed 80.69% of the assets as of the end of the first quarter of Pension Funds Diversify Their Assets During the 1990s, Hungarian pension funds tended to pursue more conservative investment policies. For example, in 1999 about 85% of the assets of private pension funds were held in government securities, 7% to 8% were equity securities, and the remainder were in corporate bonds and cash. Fortunately for private equity fund managers, pension funds have increasingly diversified their portfolios in recent years in a bid to lift returns above Hungary s inflation rate. The steady growth of funds has also fueled a need to increase the diversity of asset classes. At the end of the first quarter of this year, mandatory funds only held 69.2% of their assets in government securities, while holding 8.1% in investment units and 10.3% in equities. Pension funds will likely continue to increase diversification of their assets as the regulatory climate becomes more liberal following EU accession. Hungarian pension funds are regulated by the State Financial Supervisory Authority (or PSZÁF by its Hungarian acronym). On January 1, 2004, the overall quantitative limitation on investments by Hungarian pension funds into foreign investment instruments (formerly 30%) elapsed, though the practical effect of this change may be limited for the time being. Pension funds are now permitted to invest as much as they like in foreign investment instruments, but 70% of the assets that serve as a reserve for each participant s account and entitlement must be held in the currency of such account and entitlement (which would typically be HUF). As Euroventures discovered, Hungarian pension funds can be a crucial source of capital. Also, with their deep knowledge of local conditions, Hungarian pension funds can be a more reliable and stable source of funding than institutional investors from Western Europe and North America. Generally Hungarian pension funds can more fully understand Hungarian and regional businesses and may be better able to make a long-term commitment to these enterprises. On the other hand, Hungarian pensions funds are subject to investment restrictions that limit their potential as a source of capital. Pension funds may only invest in certain types of securities, though the range of permissible investments is quite broad and includes government bonds, securities backed by a state guarantee, bonds issued by Hungarian or foreign companies or banks and publicly traded shares. Of particular importance, a pension fund may invest up to 50% of its assets in investment coupons issued by investment funds, a type of security a private equity fund would normally use to raise capital from pension funds in Hungary. This ceiling is higher than in some Western European countries but is lower than most. Depending on how a private equity fund is structured, investment coupons could be issued by the fund itself or by a special purpose vehicle set up to raise capital through the issuance of such securities

9 A nyugdíjpénztárak befektetéseire az alábbi korlátozások érvényesek: A pénztár portfoliójában a nem OECD, illetve EGT tagországbeli kibocsátó értékpapírjába történõ befektetések aránya nem haladhatja meg az összes külföldi befektetés 20 %-át; a befektetési alapokba történõ befektetések tekintetében az egy befektetési alapba a pénztári eszközök 10 %-a, míg az egy alapkezelõ által kezel alapokba együttesen 30%-a fektethetõ be; az ingatlanba befektetõ befektetési alapok és az ingatlanbefektetések együttes aránya nem haladhatja meg a befektetett pénztári eszközök 10 %-t míg a magánnyugdíjpénztár által nem ingatlanalapba történõ ingatlanbefektetések aránya nem haladhatja meg a befektetett pénztári eszközök 5 %-át; a pénztárak számára közvetlenül nem engedélyezetett eszközökbe is fektetõ alapok alapja által kibocsátott befektetési jegyek aránya nem haladhatja meg az összes befektetett pénztári eszköz 10 %- át; Amint azt fentebb említettük, az egyéni folyószámlák és a tagok számára történõ kifizetések fedezetéül szolgáló eszközök 70 %-át olyan pénznemben fennálló befektetésekbe kell kihelyezni, amelyben a pénztár alapszabálya szerint a pénztár szolgáltatási kötelezettsége keletkezik (ami viszont tipikusan a forint). A fenti szabályok korlátozzák az alapkezelõk befektetési lehetõségeit, azonban lehetõvé teszik, hogy magántõke alapok befektetési jegyeket hozzanak forgalomba Magyarországon. Tõkegyûjtési eljárás A magyar nyugdíjpénztárak intézményesített tõkegyûjtési folyamatba történõ bevonásának legegyszerûbb módszere az alapok által értékpapír zártkörû forgalomba hozatala; ezáltal elkerülhetõ a nyilvános forgalomba hozatalhoz kapcsolódó, bonyolult eljárás. A jogszabály meghatározza, hogy mi minõsül zártkörû forgalomba hozatalnak; ami többek között magában foglalja a kizárólag intézményi befektetõknek történõ értékpapír felajánlást is. A magán- és az önkéntes nyugdíjpénztárak intézményi befektetõnek minõsülnek, ezért megfelelõ tranzakciós struktúra esetén a magán- és az önkéntes nyugdíjpénztáraktól történõ tõkegyûjtés zártkörû értékpapír forgalomba hozatalnak minõsülhet. A magyar jogban értékpapírok zártkörû forgalomba hozatala alatt kizárólag új kibocsátású értékpapírok forgalomba hozatala értendõ, a korábbi kibocsátású papírok értékesítésére bizonyos befektetési korlátozásokon kívül nem vonatkoznak speciális szabályok. A forgalomba hozatalhoz kapcsolódó marketing során óvatosan kell eljárni, az kizárólag a potenciális befektetõk meghatározott csoportjára irányulhat, és a nyugdíjpénztáraknak alá kel írniuk az értékpapír átvételére vonatkozó szándéknyilatkozatot. A tömeges levélküldés, illetve az összes, vagy legtöbb magyarországi nyugdíjpénztár megkeresése megkérdõjelezheti a forgalomba hozatal zártkörûségét. Javasolt továbbá, hogy a kibocsátó közvetlenül, vagy ügynöke útján keresse fel a befektetõt és ne bízzon meg befektetési szolgáltatót (a befektetési szolgáltató igénybevétele kötelezõ a nyilvános forgalomba hozatal esetében). Végül, az intézményi befektetõnek történõ értékesítés biztosítása érdekében fontos meggyõzõdni arról, hogy a nyugdíjalap nyilvántartásba vétele megtörtént-e. Összegzés A kockázati és magántõke alapok kezelõinek érdemes megfontolni a magyar nyugdíjpénztáraktól történõ tõkegyûjtést. A magyar nyugdíjpénztárak jelentõs, a kötelezõ belépések miatt növekvõ és egyre diverzifikáltabb portfolióval rendelkeznek. Nõ a magasabb hozamú befektetések iránti igény, így egyes befektetési korlátozások ellenére is növekszik a nyugdíjpénztárak portfoliójábanban a befektetési jegyek aránya. A kockázati és In addition, the following limitations also apply to investments by pension funds: No pension fund may invest more than 20% of its foreign assets in non-oecd and non-eea securities (i.e. securities issued by entities based outside the OECD or the EEA); No pension fund may invest more than 10% of its assets in a single fund, nor more than 30% into funds managed by a single fund manager; No pension fund may invest more than 10% of its assets in real property or property funds, and a mandatory fund may not invest more than 5% of its assets in real property not managed by property funds; No private pension fund may invest more than 10% of its assets into a fund of funds that invests into a fund that holds investment instruments that Hungarian pension funds are not permitted to hold; and As noted above, 70% of the assets that serve as a reserve for each participant s account and entitlement must be held in the currency of such account and entitlement (which would typically be HUF). Although creating some inconvenience for fund managers, these rules clearly leave open considerable opportunities for private equity funds to issue investment coupons in Hungary. Fund Raising Procedures The simplest method for fund managers to raise capital from Hungarian pension funds is through an offering of securities in a private placement, which avoids the regulatory burdens associated with a public offering. Under Hungarian law, private placements may be made in certain circumstances, including an offering solely to institutional investors. Both mandatory and voluntary pension funds constitute institutional investors, and so raising capital from such pension funds may qualify as a private placement as long as the transaction is structured properly. First, under Hungarian law, the concept of private placement, by definition, involves the issuance of new securities. The sale of existing securities is?apart from rules on investment limits not specifically regulated. Second, care must be taken in marketing the securities in placement exemption is still available. It is also more prudent for the issuer to contact potential investors directly or through an agent, rather than using an investment services provider (use of such a provider is mandatory for a public offering). Finally, in order to ensure that the targeted pension funds are considered institutional investors under Hungarian law, it is important for the fund issuing the securities to ascertain if the pension funds are licensed. Conclusion Private equity fund managers should consider the possibility of raising funds from Hungarian pension funds. Hungarian pension funds have considerable assets that must be invested, and that are likely to grow as new entrants to the workforce are required to join such funds. Hungarian pension funds have been diversifying their assets in recent years into higher yield instruments. Indeed, despite some statutory limitations, Hungarian pension funds are permitted to invest a substantial portion of their assets in funds. Marketing and selling interests in a fund is also straightforward and involves following typical private or broad targeting of all or most of Hungary s pension funds could raise questions as to whether the private placement procedures. When they do invest in funds, Hungarian pension funds have proven to be a reliable 16 17

10 magántõke alapokban való részesedések értékesítése a nyugdíjpénztárak részére egyszerûen, a zártkörû forgalomba hozatal szabályainak alkalmazásával történhet. Mindezek alapján, a magyar nyugdíjpénztárak a kockázati és magántõke alapok új, hosszútávú és megbízható tõkeforrásai lehetnek Minden jog fenntartva. Az idézés a szerzõ feltüntetése mellett megengedett. Jelen cikk nem tekinthetõ konkrét esetre vonatkozó jogi véleménynek, ami csak a pontos ténybeli körülmények figyelembe vétele mellett adható. source of long-term capital. Given these advantages, Hungarian pensions funds should emerge as a major new source of capital for investment funds All Rights Reserved. Quotation with attribution is permitted. This article provides general information and should not be used or taken as legal advice for specific situations, which depends on the evaluation of precise factual circumstances

11 TAGLISTA DIRECTORY TELJES JOGÚ TAGOK FULL MEMBERS 3TS Venture Partners 22 Advent International Corporation 23 AIG Global Investment (Hungary) 24 AIG-CET Capital Management Sp. Z o. o. 25 Argus Capital 26 Baring Private Equity Partners Limited 27 Beszállítói Befektetõ Rt. 28 Central Europe Trust Co. Ltd. 29 Corvinus Nemzetközi Befektetési rt. 30 Covent Industrial Capital Investment Co. Ltd. 31 DGB Eastern Europe Kft. 32 Dresdner Kleiwort Capital Tanácsadó Ltd. 33 Eclipse Rt. 34 Erste Bank Befektetési Rt. 34 Europe Kft. 35 Euroventures Capital Kft. 36 Fastventures Kft. 37 Grippen Hungary Holding Kft. 38 Hungarian Development Bank Ltd. 39 IBH Innovációs és Befektetési Holding Rt. 40 ieurope Capital Kft. 41 Kisvállalkozás-fejlesztõ Pénzügyi Rt. 42 Mava Capital 43 Primus Capital Partners LLC 44 Raiffeisen Private Equity Management 45 Regionális Fejlesztési Holding Rt. 46 Wallis Rt

12 3TS Venture Partners Cím / Address: 1126 Budapest, Brassai S. u. 16. Telefon / Phone: Fax: ialpek@3tsvp.com István Alpek, Investment Manager Advent International Corporation Cím / Address: 1088 Budapest, East West Business Center, Rákóczi út 1-3. Hungary Telefon / Phone: Fax: ztoth@hungary.adventinternational.com Tóth Zoltán, ügyvezetõ, Nagy Tamás, befektetési tanácsadó Professional Staff: Eddig befektetett tõke / Amount already invested: Portfólió vállalatok száma / Number of portfolio companies: Min., Max. investment: Exitek száma / Total number of divestment transactions: 0 3i/Sitra/SET/EBRD 4 in Hungary EUR 66 m Confidental 11 ebbõl 7 Magyarországon EUR m early stage, development IT, telecom, elektronika, technologia-kapcsolt szolgáltatások Professional Staff: Eddig befektetett tõke / Amount already invested: Portfólió vállalatok száma / Number of portfolio companies: Min., Max. investment: Exitek száma / Total number of divestment transactions: Pénzintezetek, nyugdíjalapok, biztosítasi cégek, nagy multinacionális vállalatok Banks, pension funds, insurance companies, big multinational firms 200 M USD-s tíz éves Kelet-Európára irányuló alapunk indult 1998 Szeptemberében. A világ kockázati alapjai között, az Advent vezet tõzsdére vitelben (évente 5-25 tõzsdére vitellel), de az exitek legtöbb esetben magáneladásként jönnek létre. A 10-year USD 200 m Eastern Europe fund started in September Of the world s venture capital funds, Advent has the highest number of stock exchange launches (5-25 a year). An even greater number of exits take the form of private sales. 120 worldwide USD 6 b ww / 250m in CEE USD 190 m in CEE 22 in CEE USD 10 m -Nincs maximum/no maximum 10 in CEE Fejlesztési szakasz és kivásárlások Development capital and buyouts Nincs szektor-specializació, mindazonáltal kiemelt a telekommunikáció, informatika, média, logisztika, gyógyszer- és specializált vegyipar. Alkohollal, dohánnyal és fegyverrel kapcsolatos befektetések illetve ingatlan-befektetés kizárva. No industry preference, but speciality areas are communication, technology, media, logistics, speciality retail pharmaceuticals and specialty chemicals. No investments into real estate, alcohol, tobacco or weapons

13 AIG Global Investment (Hungary) Cím / Address: 1088 Budapest, East-West Business Centre, Rákóczi út 1-3., 5. emelet Telefon / Phone: Fax: botond.mihalyi@aiggic.co.hu Botond Mihályi, Associate Professional Staff: 4 AIG, ABN AMRO, Edison Capital Advisor to AIG Emerging Europe Infrastructure Fund L.P. USD 550 m AIG-CET Capital Management Cím /Address: Stratos Office Center, Skorupki 5, (5th floor), Warsaw, Poland Telefon /Phone: Fax: gszephalmi@aig-cet.com.pl Dr. Széphalmi Géza, Csehországért, Magyarországért és Horváthországért felelõs Regionális Igazgató Géza Széphalmi, Regional Director for Chech Republic, Hungary and Croatia Intézményi befektetõk / Institutional investors Professional Staff: 15 Az AIG New Europe Fund kezelõje, Manager of the AIG New Europe Fund Eddig befektetett tõke / Amount already invested: USD 180 m USD 320 m Portfólió vállalatok száma / Number of portfolio companies: 10 Min., Max. investment: Exitek száma / Total number of divestment transactions: 0 USD m Eddig befektetett tõke / Amount already invested: USD 270 m Portfólió vállalatok száma / Number of portfolio companies: 10 Min., Max. investment: USD m Telecom, Power, Transportation, Water & environmental service, Natural resource Exitek száma / Total number of divestment transactions: 2 Fejlesztési tõke nagy- és középméretû vállalatok számára Expansion capital for large- and medium-size companies Fogyasztási javak valamint szolgáltatások elõállítása, disztribúciója és kereskedelme. Pénzügyi szolgáltatások. Specializált iparágak, telekommunikáció, média. Production, distribution and retail of consumer goods and services. Financial services. Specialised manufacturing, Telecom, Media 24 25

14 Argus Capital Cím / Address: 1118 Budapest, Dayka Gábor utca 3., Rubin Irodaház, 205. iroda Telefon / Phone: Fax: Robert.hejja@arguscapitalgroup.com Héjja Róbert, Befektetési igazgató / Investment manager Baring Corilus Private Equity Cím / Address: 33 Cavendish Square, London W1G 0BQ, United Kingdom Telefon / Phone: Fax: gyuri.karady@bpep.com Dr György Karády, Senior Partner, Central Europe Intézményi / institutional WND Professional Staff: 1 Currently with offices in Warsaw, Bucharest and London USD 172 m Professional Staff: 6 Eddig befektetett tõke / Amount already invested: USD 125 m EUR 86 m Min., Max. investment: USD 5-25 m Eddig befektetett tõke / Amount already invested: EUR 70 m Exitek száma / Total number of divestment transactions: 0 mûködõ, növekedés elõtti / working, before growing nincsen preferencia / no preference Portfólió vállalatok száma / Number of portfolio companies: 7 Min., Max. investment: Exitek száma / Total number of divestment transactions: 1 EUR 3-20 m Development capital, buyouts and expansion capital No preferences 26 27

15 Beszállítói Befektetõ Rt. Cím / Address: 1085 Budapest, Baross u Telefon / Phone: Fax: beszallitoi.rt@rfh-rt.hu dr. Csuhaj V. Imre, elnök-vezérigazgató Professional Staff: 5 Eddig befektetett tõke / Amount already invested: Portfólió vállalatok száma / Number of portfolio companies: 3 Regionális Fejlesztési Holding Rt. Dél-Dunántúli Regionális Fejlesztési Rt. HUF 2,500 m HUF m Central Europe Trust Co. Ltd. Cím / Address: 1065 Budapest, Révay u. 10., Hungary Telefon / Phone: Fax: leonard.weinek@cet.co.hu Dr. Weinek Leonárd, képviseletvezetõ / head of the Hungarian operation Professional Staff: 8 CET is the largest independent strategic and financial advisory company specialising in Central and Eastern Europe. CET has active private equity advisory activity in most countries of the region. CET is also a founder of AIG-CET Capital Advisors Ltd which manages the $320 million AIG New Europe Fund, the largest private equity fund for Central Europe. Beyond its private equity activity CET provides corporate finance and management services to the world s leading corporations and to the major private and public sector enterprises of the region. Min., Max. investment: HUF 20 m -250 m Exitek száma / Total number of divestment transactions: 0 Induló szakasz (innovatív vállakozás esetén), növekedés, érettség feldolgozóipar (ezen belül: autó-, elektronikai-, mûanyag-, mûszer-, fa és bútor-, divat és ruhaipar), gazdasági szolgáltatások, környezetvédelmi és logisztikai ipar

16 Corvinus Nemzetközi Befektetési Rt. Cím / Address: 1065 Budapest, Nagymezõ u Telefon / Phone: Fax: info@corvinus.hu Reményi Zoltán, vezérigazgató Professional Staff: 15 Eddig befektetett tõke / Amount already invested: Portfólió vállalatok száma / Number of portfolio companies: 13 Min., Max. investment: Exitek száma / Total number of divestment transactions: 1 Magyar Fejlesztési Bank Rt., Magyar Export-Import Bank Rt., Magyar Exporthitel Biztosító Rt. A Corvinus Rt. Magyarországon bejegyzett vállalatok külföldre irányuló beruházásaihoz, vállalatfelvásárlásaihoz biztosít pénzügyi forrásokat. HUF 10,000 m HUF 2,000 m HUF 50 m m Zöldmezõs beruházástól az érett vállalkozásokig. Nincsen megkötés. COVENT Tõke Befektetõ Rt. Cím / Address: 1122 Budapest, Maros u. 27. Telefon / Phone: Fax: mail@covent.hu Kontakt / Contact: Professional Staff: 6 Eddig befektetett tõke / Amount already invested: Portfólió vállalatok száma / Number of portfolio companies: 3 Min., Max. investment: Exitek száma / Total number of divestment transactions: 4 János Bolyky, CEO, Géza Popovics, Investment Director Magyar Építõ Rt., TRIAX International Kft., Tolnay Tibor, Bolyky János The Hungarian Building and Construction Co., TRIAX International Ltd., Tibor Tolnay, János Bolyky HUF 620 m HUF 550 m HUF 1 m m Korai fázis, terjeszkedési fázis, átfordító finanszírozás Start-up, expansion, turn-around Ipari ingatlanok rehabilitációja, ipari és innovációs park fejlesztés Industrial real-estate rehabilitation, industrial and innovation park development 30 31

17 DBG Eastern Europe Kft. Cím / Address: 1944 Budapest, Szabadság tér 7., Bank Center, Gránit torony Telefon / Phone: Fax: budapest@dbgee.com Gábor Baranyai, Partner Béla M. Lendvai-Lintner, Investment Director Deutsche Bank, EBRD, DEG, Mitsubishi, Deutsche-Beteiligungs DBG Eastern Europe is a Central and Eastern European focused generalist private equity firm with over EUR 100 million currently under management. DBG Eastern Europe operates from offices in Budapest, Prague and Warsaw and its investor base is comprised of major institutional investors, such as Deutsche Bank, EBRD, Mitsubishi Corporation and DEG. The firm was established in 1996 with the support of German middle market buy-out firm, Deutsche Beteiligungs AG. DBG Eastern Europe s family of funds are organized to make equity investments in Central and Eastern European countries, with an anchor presence and investment focus in the Czech Republic, Hungary and Poland, in addition to investments in Bulgaria, Croatia, Estonia, Latvia, Lithuania, Romania, Serbia and Montenegro, Slovakia and Slovenia. DBG Eastern Europe focuses on later stage investments such as expansion financing, management buy-outs and buy-ins and industry consolidation transactions. Kezelt tõke / - EUR 67 m (DBG Eastern Europe LP) - EUR 46 m (DBG Osteuropa-Holding GmbH) (fully invested) Exit: - Czech On Line (2000. Czech Republic) - Hungarocamion (2002. Hungary) - PWN (2003. Poland) - Print Polska (2003. Poland) Professional Staff: 3 ld. megjegyzések Eddig befektetett tõke / Amount already invested: ld. megjegyzések Portfólió vállalatok száma / Number of portfolio companies: 3 Min., Max. investment: Exitek száma / Total number of divestment transactions: 4 EUR 3-10 m Focus on later stage investments such as expansion financing, management buy-outs and buy-ins and industry consolidation transactions. Nincs preferencia - No preference Dresdner Kleiwort Capital Tanácsadó Ltd. Cím / Address: 1051 Budapest, Sas u Hungary Telefon / Phone: Fax: nicholas.kabcenell@dresdnerkc.com Mr. Nicholas Kabcenell, Regional Director/Senior Partner Dresdner Bank, CALPERS, GIMV 2001-ben indult a Dresdner Kleiwort Capital regionális alapja, Dresdner Kleiwort Benson Emerging Europe LP. Az alap tíz éves futamidejû alap, amely fejlesztési tõkét igénylõ társaságokba helyez ki tõkét. Az alap regionálisan fejlõdõ társaságokba preferál kihelyezni tõkét. A budapesti irodához tartozó országok Bugária, Románia, Horvátország, valamint Szlovénia. The regional fund of Dresdner Kleiwort Capital, Dresdner Kleiwort Benson Emerging Europe L.P., started in The fund is a 10- year fund, which seeks to invest in companies requiring expansion capital or requiring capital to finance MBOs/MBIs. The fund s preference is to invest in companies that have the potential to expand across the region. Countries that are directly managed from the Budapest office are Hungary, Bulgaria, Romania, Croatia and Slovenia. Professional Staff: 11 in region USD $ m in CEE Eddig befektetett tõke / Amount already invested: Over USD $ 70 m. Portfólió vállalatok száma / Number of portfolio companies: 6 Min., Max. investment: USD 5-25 m. Fejlesztési tõke nagy-és középméretû vállalatok számára. Expansion capital for large and medium size companies. Nincs szektor specializáció, azonban kiemelt a logisztika, média, üzleti szolgálaltások, fogyasztási javak, telekommunikáció, építõipar és orvosi szolgáltatás. No industry preference, but with preference of logistics, media, business services, FMCG, telecommunication, building and construction industry and health care

18 Eclipse Rt. Cím / Address: 1123 Budapest, Alkotás u. 50. Alkotás Point Irodaház Telefon / Phone: Fax: a.szombati@con.hu Szombati András, Befektetéselemzõ HUF 648 m Eddig befektetett tõke / Amount already invested: 35% Portfólió vállalatok száma / Number of portfolio companies: 4 Min., Max. investment: max USD 500,000 Az alapot a Concorde Értékpapír Rt. kezeli. Erste Bank Befektetési Rt. Cím / Address: 1075 Budapest, Madách Imre út Telefon / Phone: Fax: zjeszens@erstebank.com Dr. Jeszenszky Zoltán, Corporate Finance igazgató Gyurácz Attila, Corporate Finance igazgató Klemanovits Bence, Corporate Finance igazgatóhelyettes Cégünk a londoni Erste Private Equity Fund magyarországi képviselõje Europe Kft. Cím / Address: 1022 Budapest, Bég u Telefon / Phone: Fax: judit@mihalyi.com Ms. Judit Mihalyi, Partner Professional Staff: 4 Private Individuals EuropeKft. széles körben nyújt pénzügyi tanácsadási és oktatási szolgáltatásokat. A kockázati tõke piacon tanácsadóként egyaránt szívesen és eredményesen dolgozunk befektetõi és tõke befogadói oldalon. Cégünk két éve keres befektetési lehetõséget a kelet-európai régióban a 600 millió USD-os amerikai Capital International Global Emerging Market Private Equity Fund (CIPEF III) számára. Europe Ltd. has been providing investment advice to venture capital and private equity placement since We work both for foreign investors to identify and analyze direct investment possibilities and exit from the investments. We have track record with Hungarian IT, telecommunications and media companies seeking additional capital or strategic investor-partner. We provide management consulting to improve shareholders value. Since 2000, we have been working together with the USD 600 mn CAPITAL INTERNATIONAL GLOBAL EMERGING MARKET PRIVATE EQUITY FUND (CIPEF III) to identify investment opportunities in Central and Eastern Europe. Professional Staff: 66 USD 600 m Ipar (élelmiszer, nehéz, egyéb), egészségügy, IT, mezõgazdaság, egyéb területek. Eddig befektetett tõke / Amount already invested: Min., Max. investment: more than 50% committed USD m kisebbségi tulajdonrészért /minority shareholding only Development capital for matured companies with a strategic investor. IT, telecommunication, media, health-care, manufacturing 34 35

19 Euroventures Capital Kft. Cím / Address: 1112 Budapest, Hegyalja u Telefon / Phone: Fax: office@euroventures.hu Csomor Lilian, irodavezetõ / office manager Professional Staff: 8 Eddig befektetett tõke / Amount already invested: ABN AMRO Bank NV, EBRD, EU-Phare, EIF, Credit Suisse Life & Pensions Nyugdíjpénztár, A társaság az Euroventures csoport tagja, 1990-ben alakult, korábban Antra Kft és ABN AMRO Capital (Hungary) Kft néven müködött. Jelenleg az ABN AMRO vállalati befektetési programjának, az Euroventures Danube BV és az Euroventures Hungary III LP VC alapoknak a tanácsadója. The company was founded in 1990, is the successor of Antra Kft and ABN AMRO Capital (Hungary) Kft. It is advising ABN AMRO Bank s private equity/venture capital program as well as the following PE/VC funds: Euroventures Danube BVand Euroventures Hungary III LP EUR 58 m EUR 35 m FastVentures Kft. Cím / Address: 1123 Budapest, Alkotás u. 50. Alkotás Point, Gyõri Torony Telefon / Phone: Fax: office@fast-ventures.com Lévay Ferenc, ügyvezetõ igazgató, Professional Staff: 3 Portfólió vállalatok száma / Number of portfolio companies: 6 Bank Austria A.G., private investors EUR 5.4 m Min., Max. investment: EUR 100, ,000 Start-up and early stage Technology, Telecom, Biotechnology Portfólió vállalatok száma / Number of portfolio companies: 7 Min., Max. investment: EUR 0.5 m - no maximum Exitek száma / Total number of divestment transactions: 10+ Minden, seed kivételével All but seed. Iparági preferenciát nem jelöl meg / Will consider all industries 36 37

20 Gripen Hungary Holding Kft. Cím / Address: 1132 Budapest, Váci út Telefon / Phone: Fax: endre.doszpod@gripen.hu Doszpod Endre, Offset Igazgató, Befektetések USD 2 m (to grow to 18) Min., Max. investment: A Saab-Gripen és a British Aerospace cégcsoportok tagjai. Members of the Saab-Gripen and the British Aerospace groups. A társaság tevékenysége a magyar Gripen ellentételezési programhoz kapcsolódik, a Gripen International magyarországi irodája kezeli. A kft. passzív együtt-befektetési üzletpolitikát folytat jó hírnevû, nemzetközi hátterû befektetési partnerekkel elsõsorban a feldolgozó ipar területén, fejlesztési tõke típusú tranzakciókban. A kezelt tõke összege kezdetben 2 millió USD, amely millió USD-re növekedhet. The activity of the company is in relation to the Hungarian Gripen offset program, managed by the Hungarian office of Gripen International. The kft. follows a passive business policy on coinvestment basis with reputable investing partners with international background, primarily in development capital type transactions in the processing industry. Initial capital is USD 2 million that can be increased to USD million USD 0.1m - USD 3 m Elsõsorban fejlesztési tõke / Primarily development capital Elsõsorban feldolgozó ipar: szolgáltatások és ingatlan befektetések kizárva. Primarily processing industry, services and real estate are excluded. Hungarian Development Bank Ltd. Cím / Address: 1051 Budapest, Nádor utca 31. Telefon / Phone: Fax: lakatos.zsolt@mfb.hu Lakatos Zsolt, igazgató Magyar Állam (100%) The Hungarian State (100%) Professional Staff: 200 Portfólió vállalatok száma / Number of portfolio companies: 5 Min., Max. investment: Az MFB Rt. befektetési célcsoportjait azon vállalkozások alkotják, melyeknek gazdálkodása kiegyensúlyozott, növekedésre képesek és pozitív jövedelmezõségi kilátásokkal rendelkeznek. A múltbeli tevékenységük üzemi szinten eredményes, vagy az esetleges múltbeli veszteségek rendezését a tulajdonos(ok) vállalják. Az ilyen és hasonló vállalatok és vállalkozások számára nyújt az MFB Rt. fejlesztési tõkét. HUF 40,000 m HUF m Magyarországon bejegyzett, mûködõ, nyereséges vállalatok, kidolgozott üzleti tervvel és fejlesztési projektekkel; Operating profitable Hungarian companies with well prepared development strategy minden / all 38 39