Argenta Tanulmányok 2007/1. Tőkeáttételes carry trade portfoliók

Méret: px
Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "Argenta Tanulmányok 2007/1. Tőkeáttételes carry trade portfoliók"

Átírás

1

2

3 Argenta Tanulmányok 27/1 Tőkeáttételes carry trade portfoliók Darvas Zsolt 27. december

4 Az Argenta Tanulmányok kiadványsorozat célja, hogy a társaság Pénzügyi Kutatócsoportjában készült, a szélesebb szakmai közvélemény érdeklődésére számot tartható tanulmányokat bemutassa, és az olvasókat olyan észrevételekre ösztönözze, amelyeket a szerzők felhasználhatnak további kutatásaikban. ISSN (Nyomtatott) ISSN (Online) Argenta Tanulmányok 27/1 Tőkeáttételes carry trade portfoliók * Darvas Zsolt, az Argenta Pénzügyi kutatócsoport kutatási főtanácsadója, a Budapesti Corvinus Egyetem adjunktusa * Köszönettel tartozom az Argenta Pénzügyi Kutatócsoport munkatársainak, különösen Pápa Leventének és Hajósi Péternek, hasznos észrevételeikért és tanácsaikért, valamint Mák Istvánnak az adatok összegyűjtésében és rendszerezésében nyújtott segítségéért. Argenta ZRt. Budapest 126 Hűvösvölgyi út 27.

5 Tartalmi összefoglaló Tanulmányunkban a tőkeáttétel hatását vizsgáljuk az ún. carry trade befektetésekre, azaz olyan devizaügyletekre, amelyeknél egy magasabb kamatozású devizát vásárolunk egy alacsony kamatozású devizával szemben. Bár a tőkeáttétel nélküli esetben (melyet az irodalomban gyakran tanulmányoztak) a világ szinte minden deviza-párjánál kimutatható pozitív eredmény a tranzakciós költségeket is figyelembe véve, a tanulmányunkban megmutatjuk, hogy a tőkeáttétel hatása nem szimmetrikus az eredményességre. Tőkeáttétel esetén ugyanis akár egyetlen napon elveszthető a korábban felhalmozott vagyon egésze, vagy nagy része; utóbbi esetben későbbi magas százalékos hozamok esetén is a kicsire zsugorodott tőke miatt a teljes befektetési periódusra jutó eredmény nagyon alacsony, illetve negatív lehet. Empirikus számításainkat a vezető devizákra vonatkozóan 1976-tól, míg a feltörekvő devizákra 1995-től kezdve végezzük, azaz a mintaperiódusunk számos válság időszakát tartalmazza. Számításaink arra utalnak, hogy a gyakorlatban legtöbbször alkalmazott tőkeáttétel értékeknél szinte minden egyedi devizára irányuló carry trade befektetés a teljes kezdeti tőkét elvesztette volna. Ezzel ellentétben, ha a carry trade befektetés portfolióban történik, például tíz különböző devizapárra egyenlő mennyiségekben elosztva, akkor a legtöbbször alkalmazott tőkeáttétel értékeknél még szinte kényszerlikvidálásra sem került volna sor és a stratégia következetes fenntartásával az időszakok egészében számottevő akár évi 1 százalékot is meghaladó profit lett volna elérhető, de magas kockázat mellett. A hozam/szórás arányát mérő Sharpe-mutató ugyanis monoton csökken a tőkeáttétel növekedésével minden egyedi deviza és portfolió esetén is. JEL klasszifikáció: F31, G11, G15 Kulcsszavak: kamatkülönbözet, devizapiac, portfolió, tőkeáttétel 3

6 4

7 Tartalomjegyzék 1. BEVEZETÉS STRATÉGIÁK MÓDSZERTAN TRANZAKCIÓS KÖLTSÉGEK A POZÍCIÓK NAPI ÉRTÉKELÉSE A PORTFOLIÓ KEZELÉSE ADATOK EREDMÉNYEK TŐKEÁTTÉTEL NÉLKÜLI EREDMÉNYEK TŐKEÁTTÉTELES SZÁMÍTÁSOK GBP alapdeviza G1, január 27. november USD alapdeviza G1, december 27. november DEM alapdeviza G1, december 27. november JPY alapdeviza G1, december 27. november Tőkeáttételes G1 eredmények: rövid összegzés USD alapdeviza ASIA1, december 27. november USD alapdeviza LATAM6, december 27. november USD alapdeviza EMEA11, december 27. november EUR alapdeviza EMEA11, december 27. november Tőkeáttételes fejlődő piaci eredmények: rövid összegzés USD alapdeviza WORLD37, december 27. november Portfoliók összehasonlítása Volatilitás KÖVETKEZTETÉSEK HIVATKOZÁSOK A. FÜGGELÉK: DEVIZÁK NEVEI, KÓDJAI, ELÉRHETŐSÉGEI ÉS AZ ALKALMAZOTT KORREKCIÓK B. FÜGGELÉK: A TRANZAKCIÓS KÖLTSÉG FOGALMA ÉS SZÁMPÉLDA A FIGYELEMBE VÉTELÉRE C. FÜGGELÉK: TRANZAKCIÓS KÖLTSÉGEK AZ EGYES DEVIZAPÁROKNÁL

8 6

9 1. Bevezetés A fedezetlen kamatparitás hipotézise szerint két deviza közötti kamatkülönbség az árfolyamváltozás várható értékével egyezik meg. Az empirikus vizsgálatok azonban a fedezetlen kamatparitás elvetésére utalnak: azon országok devizái, amelyek kamatlába magasabb, hajlamosak a felértékelődésre. Ezen egyszerű megfigyelésre alapozott befektetési stratégia a hazai szaknyelvben is angol kifejezéssel carry trade -nek nevezett stratégia. Például a magyar kamatláb a piacgazdaság bevezetése óta magasabb a német, illetve az euróövezeti kamatlábnál. A carry trade stratégia alapján ezért forintot kellett és kell még most is venni az euróval szemben. Ez történhet meglévő euró eladásával, euró hitel felvételével és forintra váltásával, de legegyszerűbben és messze a legkisebb tranzakciós költségek mellett a határidős devizapiacon forint vétellel az euróval szemben. A határidős devizapiacok tipikus jellemzője a tőkeáttétel. Ha egy befektető mondjuk 1 eurót ad el a forinttal szemben, akkor az üzletben közreműködő pénzügyi közvetítő (például brókercég) az üzlet teljes értékének csak egy töredékét, például öt százalékát kéri az ügyféltől, hogy letétként helyezze el a pénzügyi közvetítő bankszámláján fedezetként az esetleges veszteségre. Ha a befektető valóban csak az üzlet értékének öt százalékát helyezi el letétként, akkor húszszoros tőkeáttételt alkalmaz. 1 Számos tanulmány rámutatott arra, hogy a carry trade befektetések hosszú időszakon át fenntartva nyereséghez vezettek. Tudomásunk szerint ugyanakkor ezen tanulmányok tőkeáttétel nélkül vizsgálták ezen stratégiát, bár a carry trade ügyletek zömét tőkeáttétellel kötik a határidős devizapiacon. A tőkeáttétel hatása az eredményességre azonban nem feltétlenül szimmetrikus. Lehetséges ugyanis, hogy tőkeáttételes pozíció esetén, amennyiben a befektető mindig az aktuális vagyonát fekteti be az adott stratégiába, a tőkeáttétel által egy kedvezőtlen időszakban teljes vagyonát elveszti, vagy pedig olyan nagyarányú veszteség éri, hogy a későbbiekben még magas hozamok (tőkeáttétellel) sem tudják érdemben növelni a vagyonának értékét. Az alábbi számpélda illusztrálja a hatásmechanizmust. Tegyük fel, hogy a tőkeáttétel nélküli hozam az első öt peridusban +9%, -8.3%, +9%, -8.3%, +9%, és vizsgáljuk meg, hogy tőkeáttétel nélkül, illetve 1-szeres tőkeáttétellel hogyan alakul a befektetés értéke. Az 1. táblázat mutatja, hogy tőkeáttétel nélkül a befektetés értéke 19-re emelkedik az ötödik periódusra, míg 1-szeres tőkeáttétellel esetén 2.8-ra csökken. Tőkeáttételes esetben hiába duplázta meg majdnem a befektetés az értékét a harmadik és az ötödik periódusokban, mivel a tőkeáttétel miatt a második és negyedik periódusokban nagyon sokat veszített, így végül a befektetés értéke a kezdeti értékének ötöde lett táblázat: Egy illusztráció: a tőkeáttétel hatása a hozamra Periódus Tőkeáttétel nélküli hozam 9% -8.3% 9% -8.3% 9% Befektetés értéke tőkeáttétel nélkül Befektetés értéke 1-szeres tőkeáttételel A tőkeáttétel nagysága a befektető választása, amelynek maximuma a letét reciproka. A fenti példát folytatva, ha a befektető 5 eurót helyez el a számláján, akkor kétszeres tőkeáttételt alkalmaz, ha pedig 2 eurót, akkor.5-öset, stb. 2 A hozamoknak van egy olyan sajátossága, hogy azonos százalékos pozitív majd negatív hozamot követően nem az eredeti befektetett összeg adódik eredményül, hanem annál kevesebb, ezért a fenti számpéldában úgy állítottuk be a hozamokat, hogy a tőkeáttétel nélküli esetben a vagyon visszaálljon az eredeti 1-as értékére az emelkedést/csökkenést követően. A tőkeáttétel hatása tehát nem ezen számtani aritmetika következménye. 7

10 A tudományos szakirodalomban Burnside és szerzőtársai (26, 27) vizsgálták a tőkeáttétel nélküli carry trade stratégiák eredményességét. Bemutatták, hogy a stratégia profithoz vezet, amely véleményük szerint nem pusztán a kockázat kompenzálása, ezért arra a kérdésre keresték a választ, hogy a befektetők miért nem használják ki még nagyobb mennyiségekkel ezt a stratégiát, hogy elérkezzen az a helyzet, amikor már nem nyereséges a stratégia. Két választ adnak a kérdésre: egyrészt a mennyiség nagyarányú növekedésével a tranzakciós költségek növekednek, másrészt a nagy volumenű befektetések nyomást gyakorolnak az árfolyamra, és ezért az átlagos és a határ befektetés hozama eltérhet, nevezetesen míg az átlagos befektetés nyereségesnek látszik, egy esetleges új befektetés már nem lenne az. Tanulmányunkban egy másik, véleményünk szerint fontosabb magyarázatot adunk a fenti kérdésre. Mivel a carry trade ügyletek tipikusan tőkeáttétellel kötődnek, a tőkeáttételes befektetések tulajdonságait kell megvizsgálnunk. Bemutatjuk, hogy a tőkeáttétel számottevően rontja a hozam és kockázat viszonyát, mint például az ennek a mérésére szolgáló Sharpe-mutatót: különböző devizákat és mintaperiódusokat használva bemutatjuk, hogy a Sharpe-mutató monoton csökken a tőkeáttétel növelésével. Arra is rámutatunk, hogy számottevő különbség van egyedi devizába történő carry trade befektetés, valamint egy devizaportfolió (például tíz deviza egyenlő súllyal) között. A gyakorlatban alkalmazott tőkeáttételek mellett szinte minden egyedi devizába történő carry trade befektetés csődbe ment volna valamikor a befektetési periódus alatt. A portfoliók, ezzel szemben, nemcsak hogy megmaradtak volna, de számottevő profitot is eredményeztek volna a befektetési periódus összességében, ugyanakkor a hozamok változékonysága rendkívüli mértékben megnő. Például pszichológiai tényezők miatt nehezen feltételezhető, hogy egy befektető képes következetesen kitartani a stratégia mellett, ha mondjuk egy rövid idő alatt a vagyonának 75 százalékát elveszíti. Tanulmányunkban a tranzakciós költségeket a lehető legpontosabban vesszük figyelembe: nem tudunk arról, hogy létezne más tanulmány, amely ezt ilyen gondosan tette volna meg. Emellett a befektetéseket napi adatok alapján értékeljük, amely sokkal pontosabb elemzést tesz lehetővé, mintha csak havi adatokat használnánk. Tanulmányozzuk azt is, hogy a letéti követelmények megléte milyen hatást gyakorol az eredményre, azaz ha egy adott napon a nyitott pozíciókon elszenvedett veszteség és az addig felhalmozott vagyon összege nem nyújt fedezetet a letéti követelményre, akkor a pozíció egy részét le kell zárni (kényszerlikvidálás). Tanulmányunkban megvizsgáljuk azt is, hogy mennyiben függenek az eredmények az alapdevizától, azaz attól a devizától, amellyel szemben a carry trade ügyleteket megkötjük. 3 A fejlett devizákra az angol fonttal szemben 1976-tól, az amerikai dollárral, a német márkával és a japán jennel szemben 1984 decemberétől állnak rendelkezésre vételi és eladási árfolyamokat tartalmazó adatok, így ezen négy alapdeviza választását vizsgáljuk. A fejlődő országok árfolyamaira a kilencvenes éves közepétől/végétől állnak rendelkezésre a szükséges adatok, és ezen devizákat a dollárral és az euróval szemben vizsgáljuk. 4 A mintaperiódusunk 3 Ha teljesülne a fedezetlen kamatparitás, akkor mindegy lenne, hogy milyen alapdevizával szemben vizsgáljuk a carry trade stratégia eredményességét, ugyanis hosszabb időszakokat vizsgálva egyiknél sem mutatna pozitív eredményt. Mivel kiinduló pontunk szerint nem teljesül a kamatparitás, ezért számíthat az alapdeviza megválasztása. 4 Fejlődő országokban tipikusan magasabb a kamatláb, mint a fejlett országokban, így a legtöbbször a carry trade stratégia vételi pozíciót javasol a fejlődő országok devizáira. Ezen országok egy része gazdaságilag felzárkózik a fejlettebb országokhoz, amely a reálárfolyamának felértékelődéséhez vezet (lásd ennek részletesebb áttekintését Darvas és Szapáry (28) tanulmányában). Amennyiben a reálkamatláb nem annyival kisebb a fejlett országok értékénél, mint amennyi a reálfelértékelődés éves üteme (tipikusan az a jellemző, hogy a reálkamat még magasabb is a fejlődő országokban), akkor a gazdasági felzárkózás a reálfelértékelődésen keresztül jövedelmezővé teszi a fejlődő országok devizáinak vételi pozícióját. 8

11 tehát számos válság időszakát tartalmazza: a kilencvenes évek elején a fejlett európai országokat megrázó válságsorozatok, az ázsiai válság (1997), az orosz válság (1998), a brazil válság (1999), a török válság (21), az argentin válság (22), az izlandi válságok (21, 26), és a fejlődő piacokat 26 tavaszán megrázó turbulencia. A fejlődő országokat kontinensenként csoportosítva vizsgáljuk, továbbá az összes fejlett és fejlődő országot együttesen tartalmazó portfoliót is elemezzük. A továbbiakban először bemutatjuk a carry trade stratégiát, melyet a stratégia értékelésének módszertana követ, nevezetesen a tranzakciós költségek figyelembevételének módja, a pozíciók napi értékelésének módszere, valamint a portfolió kezelésének módja. Ezt követően bemutatjuk az adatokat. Az empirikus eredményeknél először a tőkeáttétel nélküli carry trade befektetéseket vizsgáljuk, majd rátérünk a tőkeáttétel hatásának elemzésére. 2. Stratégiák A hazai valutát tekintjük alapdevizának (amelyben a kötés mennyiségét rögzítjük és amellyel szemben az összes többi devizát kötjük), és partnerdevizának nevezzük a kötés másik oldalán szereplő devizát. Az árfolyamokat a hazai valuta egységében mérjük, azaz például 12 japán yent kell adni 1 amerikai dollárért; ekkor az amerikai dollár az alapdeviza és a japán yen a partnerdeviza. Jelölje a partnerdeviza azonnali (spot) vételi (bid) és eladási (ask) árfolyamát (b) (a) S t és S t, valamint a határidős (forward) vételi és eladási árfolyamát legegyszerűbb carry trade stratégia a követező: Stratégia 1: partnerdeviza eladás partnerdeviza vétel nincs kereskedés ha ha ha S S S ( b) t ( b) t ( b) t + S 2 + S 2 + S 2 ( a) t ( a) t ( a) t Ft > Ft < Ft = ( b) ( b) ( b) + Ft 2 + Ft 2 + Ft 2 ( a) ( a) ( a) F és Azaz: ha létezik kamatkülönbség a két deviza között, bármekkora is, és ezért az azonnali és a határidős középárfolyamok nem egyeznek meg, akkor történik kötés. Adatbázisunkban elvétve fordul csak elő, hogy az azonnali és a határidős középárfolyamok megegyeznek. (b) t F (a) t. A Egy alternatív stratégia, amelyet Burnside és szerzőtársai (26, 27) alkalmaztak: Stratégia 2: partnerdeviza eladás partnerdeviza vétel nincs kereskedés ha ha egyébként Szavakkal megfogalmazva, utóbbi stratégia esetén csak akkor történik kötés, ha a határidős vételi és eladási árfolyam egyike sem esik az azonnali vételi és eladási árfolyam közé, azaz tekinthető egy olyan carry trade stratégiának, amely esetén csak akkor történik kötés, ha a kamatkülönbség kellően nagy az azonnali és határidős árfolyamok vételi-eladási árfolyamréseihez viszonyítva. Hátránya azonban, hogy ez a stratégia nagy valószínűséggel futamidő függő. Miután a határidős árfolyamok vételi és eladási értékei az azonnali árfolyam vételi és eladási értékei plusz/mínusz a swap pontok (lásd részletesebben a tranzakciós költségekkel foglalkozó 3.1. fejezetben), és a swap pontok vételi eladási különbözete jóval kisebb, mint az azonnali devizaárfolyam árrése, ezért valószínű, hogy rövid futamidőre ez a stratégia nem jelez kötést még akkor sem, ha hosszabb futamidőre már jelezne, azaz a stratégia nem feltétlenül konzisztens. Márpedig a stratégia eredményessége nem függhet a kötések futamidejétől (például, hogy egy hetes, két hetes, egy havi, stb.), amennyiben a két 9 S ( b) t ( a) t S > Ft < F ( a) ( b) t

12 ország hozamgörbéi nem metszik egymást és mindkét országban teljesül a hozamgörbe várakozási hipotézise. Utóbbira, legalábbis éven belüli lejáratokon, erős empirikus alátámasztások készültek számos országra, az pedig elvétve fordult csak el, hogy két ország hozamgörbéje metsze egymást. Saját számításaink során megvizsgáltuk mindkét stratégia eredményességét, és a devizapárok, valamint portfoliók túlnyomó többségénél a fenti első, legegyszerűbb carry trade stratégia eredményesebb volt Burnside és szerzőtársai (26, 27) stratégiájánál, ezért az empirikus részben csak a fenti egyszerű carry trade stratégiát elemezzük. A befektetés hosszú távú hozamát a kamatos kamat elvét követve számítjuk, azaz az adott hónap végén realizált eredménnyel növelve (vagy veszteséggel csökkentve) határozódik meg a következő hónapra vonatkozó befektetési mennyiség. 3. Módszertan 3.1. Tranzakciós költségek Határidős devizaügylet kötésekor tranzakciós költségek úgy merülnek fel, hogy eltérnek egymástól a vételi és eladási árfolyamok. A határidős árfolyamok úgy képződnek, hogy az azonnali vételi/eladási árfolyamhoz hozzáadják az időegységre jutó kamatdifferencia vételi/eladási értékeit (swap points). Egy új devizaügylet nyitásakor a befektető a határidős vételi árfolyamon tud venni, vagy a határidős eladási árfolyamon tud eladni. Ha a határidő lejártakor a befektető véglegesen lezárja a pozícióját, akkor az azon a napon jegyzett azonnali eladási (ha korábban határidőre vett) vagy vételi (ha határidőre eladott) árfolyamon számolják el neki a befektetés eredményét. Abban az esetben azonban, ha a határidő lejártakor nem véglegesen zárja le, hanem (ugyanolyan vagy kisebb) mennyiségben megújítja a korábbi kötést, akkor az azonnali devizapiacon jelentkező vételi/eladási különbözetet nem kell ismét megfizetnie, hanem csak a swap pontok vételi és eladási különbözetének felét (mivel a vételi vagy eladási swap pont alapján kerül kiszámításra a határidős árfolyam, nem pedig ezek átlagánál, ami a kamatkülönbségnek felelne meg; lásd részletesebben a B. Függelékben). Egy folyamatosan megújított pozíció tranzakciós költsége így jóval kisebb, mint amit a határidős vételi/eladási árkülönbség első látásra implikálna. A C. Függelék mutatja számos devizára az azonnali és az egy hónap futamidejű határidős árfolyamok vételi/eladási különbségének átlagos százalékos értékét, valamint a kettő különbségét, ami a vételi/eladási swap pontoknak tulajdonítható különbözet. Tipikusan az a jellemző, hogy a swap pontoknak tulajdonítható árrés jóval kisebb, mint az azonnali árfolyamok árrése. Mint fentebb említettük, megújított kötésnél a swap pontok árrésének a fele tekintendő a tranzakciós költségnek, így a C. Függelékben kiszámoltuk ennek értékét is, valamint hogy ez egy új kötés tranzakciós költségének hány százalékát teszi ki. A táblázat azt mutatja, hogy egy megújított kötés tranzakciós költsége tipikusan 5-2 százalékát teszi csak ki egy új kötés tranzakciós költségének. A fentiek miatt mindig különbséget kell tenni az új kötés, valamint a megújított kötés között. Például ha a befektető a kezdeti időszakban 1 dollárnyi pozíciót nyit, akkor ez új kötésnek számít. Tegyük fel, hogy 2 dollárnyi nyeresége képződik az első periódus végén, amit újra befektet az eredeti 1 dollárral együtt. Ekkor a kezdeti 1 dolláros pozíció már megújított pozíció lesz, míg a 2 dolláros nyereség befektetése új kötésnek minősül. Egy másik sajátossága a határidős devizaügyleteknek, hogy az eredmény nem abban a devizában keletkezik, amelyben az ügylet mennyiségét rögzítjük (a továbbiakban ezt a devizát nevezzük alapdevizának). Tegyük fel, például, hogy a befektető amerikai dollárban rögzíti a kötés mennyiségét és határidőre elad 1 amerikai dollárt 12 japán yenért. Tegyük fel, hogy a határidő lejártakor a dollár 115 yent ér. A lejáratkor a befektető visszavásárolja az 1 dollárt, amiért így 115 yent kell fizetnie, tehát a számlájára kerül 5 yen nyereség. Ha ezt az 5 yent 1

13 átváltja amerikai dollárra, akkor az azonnali piacon érvényes yen eladási árfolyamon tudja átváltani. A képződött eredmények átváltása tehát mindig az azonnali piaci árfolyamon történik, és hogy ezt az eredményt az azonnali piac vételi vagy eladási árfolyamával kell-e az alapdevizára konvertálni, az attól függ, hogy nyereség vagy veszteség képződött, nem pedig attól, hogy a határidős devizaügylet vételi vagy eladási pozíció volt-e. 5 Az eredményt (a partnerdevizában) tehát az alábbi képletek határozzák meg: 6 R t = R ( new) t + R ( rol) t ha partnerdeviza eladás: ha partnerdeviza vétel: ha nincs kereskedés: ( Rt ( Rt ( Rt ( Rt ( Rt ( Rt new) rol) new) rol) new) rol) ( new) = At 1 ( rol) = At 1 ( new) = At 1 ( rol) = At 1 = = ( b) ( a) ( St Ft 1 ) ( ( b) [ ( b) + ( ( a) ( a) St St 1 Ft 1 St 1 )]) ( a) ( b) ( St + Ft 1 ) ( ( a) + [ ( a) + ( ( b) ( b) S S F S )]) (new) ahol R t, R t és (new) keletkezett eredmény, A t és kötésmennyiség. Az alapdevizára konvertált eredmény pedig: Rt ha R > ( a) t St P t =, Rt ha R < ( b) t St t t 1 t 1 (rol) R t a pertnerdevizában mért teljes, új és újrakötött pozíciókon t 1 (rol) A t pedig az alapdevizában rögzített új, illetve megújított ahol P t az alapdevizára konvertált eredmény. A B. függelékben egy számpéldával illusztráljuk mind a megújítás és a képződött eredmény befektetésének esetét, mind pedig a képződött eredmény átváltását. 7, 5 A fentiek a bankközi devizapiacokra érvényesek, amelyen a határidős devizapiaci forgalom döntő része történik. Az úgynevezett NDF (non-deliverable forward) piacokon, amelyeken a tőkekorlátozásokat alkalmazó fejlődő piaci devizákra lehet kereskedni (például Argentína, Kína), az elszámolás minden esetben amerikai dollárban történik, függetlenül attól, hogy amerikai dollárban vagy az adott fejlődő ország devizájában történt a mennyiség rögzítése. 6 A gyakorlatban nem feltétlenül kell az első időszakban elszámolni az azonnali devizapiac vételi és eladási árkülönbségét, hanem lehetséges az aktuális azonnali piaci vételi és eladási árfolyam között tetszőleges azonnali árfolyamon megújítani a kötést a swap pontok alapján, és csak a legutolsó periódusban, amikor véglegesen lezárásra kerül az ügylet, kell elszámolni az addig még el nem azonnali piaci árrést. Számításaink egyszerűsítése érdekében azt feltételeztük, hogy már az első periódusban elszámolásra kerül a teljes azonnali piaci árrés. 7 Burnside és szerzőtársai (26, 27) nem a tényleges devizapiaci ügylet eredményét számítják, hanem a határidős és a következő időszaki azonnali árfolyam hányadosával szorozzák meg a befektetett mennyiséget, amely eljárás a tranzakciós költségek figyelembevételekor két egyszerűsítést tartalmaz. Egyrészt nem veszi figyelembe, hogy a pozíció megújításakor csak a swap pontok vételi/eladási résének felét kell megfizetni, ehelyett a határidős árfolyam teljes árrését érvényesíti minden egyes hónapban (havi adatokat használtak a szerzők). Ezen egyszerűsítés számottevően felfelé torzítja a tranzakciós költségek hatását, és egyben a bevezetésben felsorolt egyik érvüket is gyengíti, miszerint a mennyiség növekedésével a tranzakciós költségek számottevően emelkednek. Az azonnali devizapiacon bár valóban emelkedhet számottevően a vételi/eladási árrés, ahogyan a szerzők bemutatják, de megújított pozícióknál (a kamatkülönbségek általában nagyon perzisztensek, így ritkán kell irányt váltani a carry trade stratégia esetén) az azonnali árfolyam árrését csak egyszer kell megfizetni, ezt követően már csak a swap pontok árrése (annak is csak a fele) számít, amely 11

14 3.2. A pozíciók napi értékelése A számítások során feltételezzük, hogy a befektető minden hónap utolsó napján köt a következő hónap utolsó napjára határidős devizaügyletet. Fontosnak tartjuk azonban a nyitott pozíciók napi értékelését, mivel lehetséges (a gyakorlatban sokszor előfordult), hogy a hónap közben extrém árfolyamváltozások történtek, melyek a hónap végére részben korrigálódtak. Ezért lehetséges, hogy egyes nyitott pozíciók vesztesége hónap közben is elért olyan mértéket, amely kényszerlikvidáláshoz, azaz a pozíciók egy részének kényszerű (veszteséggel történő) végleges lezárásához vezetett volna a valós életben. Ezért naponta értékeljük a nyitott pozíciók eredményét. A napi értékeléshez mindenekelőtt a hónap utolsó napjára vonatkozó határidős árfolyamra van szükség, amely közvetlenül nem áll rendelkezésre. Ennek számításához azt feltételeztük, hogy a swap pontok lineárisan növekednek nulláról az egy hónapos határidős árfolyam által tartalmazott swap pontokhoz. A gyakorlati számítások számára ez azt jelenti, hogy hónapon belül az azonnali és az egy hónapos határidős árfolyamból számítható a hónap végére vonatkozó határidős árfolyam: FL FL ( b) t, τ ( a) t, τ = S = S ( b) t, τ ( a) t, τ + + ( b) ( b) ( F S ) t, τ d c ( a) ( a) d τ ( F S ) t, τ t, τ t, τ c τ, ( b) ( a) ahol FLt, τ és FLt, τ a t -ik hónap τ -ik napján a hónap utolsó (munka)napjára vonatkozó ( b) ( a) határidős vételi és eladási árfolyam, St, τ és St, τ a t -ik hónap τ -ik napján jegyzett azonnali ( b) ( a) vételi és eladási árfolyam, valamint F τ és F τ t -ik hónap τ -ik napján jegyzett egy hónapos határidős vételi és eladási árfolyam. ( τ ) t, t, d a hónap utolsó munkanapjáig lévő napok (nem ( b) ( a) munkanapok) számát mutatja, c pedig a hónap napjainak számát, azaz hogy Ft, τ és Ft, τ egy hónapos határidős árfolyamok hány napra vonatkoznak. A napi hónap utolsó munkanapjára vonatkozó határidős árfolyamok segítségével minden napon beértékeljük a nyitott pozíciók értékét (természetesen mind az előző hónap végén újrakötött, mint pedig az újonnan nyitott pozíciókat). Amennyiben az adott napon a nyitott pozíciókon lévő veszteség, az előző hónap végi vagyon és az adott hónapban már lezárt veszteség összege kevesebb, mint amennyi a nyitott pozíciók letétigényére szükséges, akkor olyan mennyiségben csökkentjük a nyitott pozíciók állományát (azaz a nyitott pozíciók egy részét véglegesen lezárjuk), hogy az előző hónap végi vagyon, az adott hónapban már lezárt eredmény, és a nyitva maradó pozíciók eredménye pontosan fedezze a letéti követelményt. Ezt a hónapon belüli kényszerű részzárást nevezzük kényszerlikvidálásnak. 8 Értelemszerűen, ha egy hónapon belüli részzárást követően az adott hónap bármelyik további napján ismét részzárásra kell sort keríteni, akkor azonos módon járunk el. Ha egy adott napon az előző hónap végi vagyon, az adott hónapban már lezárt veszteség, és a nyitott pozíciókon lévő veszteség összege negatív, akkor a befektetés csődbe ment. számottevően kisebb a devizaárfolyamok árréseinél és a mennyiséggel is kevésbé emelkedik. Másik egyszerűsítő feltételezésük, hogy nem veszik figyelembe, hogy az eredmény nem az alapdevizában (amelyben a mennyiséget rögzítik) keletkezik, hanem a másik devizában, így a nyereséget/veszteséget a megfelelő azonnali árfolyammal az alapdevizára kell konvertálni. 8 Technikai feltevésünk, amely semmilyen módon sem befolyásolja az eredményeket, hogy kényszerlikvidálás esetén először az új kötések állománya kerül likvidálásra, és ha ez nem elégséges a teljes likvidálandó mennyiséghez, akkor a maradék a megújított pozíciókból kerül lezárásra. 12

15 Mint az empirikus eredményeknél látni fogjuk, tőkeáttétel nélkül sosem lett volna szükség hónapon belül kényszerlikvidálást végrehajtani egyetlen devizánál sem ( és 1 százalék közötti letéti igényeket vizsgáltunk), míg tőkeáttételes befektetések esetén a tőkeáttételtől és a letéti igénytől függően kellett. Minden esetben azt feltételezzük azonban, hogy a befektető csak a hónap utolsó napján köt új kötéseket. Tőkeáttételes esetben elképzelhető például, hogy egy adott napon kényszer-likvidálni kell, de a következő napon keletkező pozitív eredmény lehetővé tenné az előző napon lezárt kötések (legalább egy részének) újranyitását. Egyszerűsítő feltételezésünk alapján azonban nem naponta történik a kívánt tőkeáttétel elérése, hanem csak a hónap utolsó napján A portfolió kezelése DeMiguel, Garlappi és Uppal (27) a naiv 1/N stratégiát vetik össze (ahol N a portfolióban szereplő eszközök száma, azaz minden eszközből ugyanakkora értéket tartalmaz a portfolió) különböző optimalizáló stratégiákkal. Az általuk vizsgált tizennégy modell hét különböző adatbázisra alkalmazva sohasem eredményezett következetesen jobb eredményt, mint a naiv 1/N modell, amely arra utal, hogy az optimális diverzifikációból származó előnyöket több mint ellensúlyozza az alkalmazásukhoz szükséges becslésből származó becslési hiba. Ezért jelen tanulmányban nem is próbálkozunk optimális súlyok meghatározásával, hanem minden portfolióban azonos értéksúllyal szerepeltetjük a benne lévő devizákat. A számításainkban ezt úgy implementáltuk, hogy minden hónap utolsó napján az alapdevizában mérve ugyanolyan mennyiségű pozíció nyitására kerül sor, azaz a hónap végén fennálló vagyon 1/N-ed részének a tőkeáttétel szerese kerül nyitásra devizánként. Ha hónapon belül kényszerlikvidálásra kerül sor, akkor is a lezárandó mennyiség 1/N-ed részével csökkentjük az egyes devizák nyitott állományát (függetlenül attól, hogy mely devizán/devizákon keletkezett a hóközi veszteség). 4. Adatok A mintaperiódusunk minden esetben 27 novemberében végződik, míg a kezdő időpontok az adatok elérhetőségének függvényében változnak. A fejlett devizákra az angol fonttal szemben 1976 januárjától, a dollárral, márkával és jennel szemben 1984 decemberétől állnak rendelkezésre vételi és eladási árfolyamokat tartalmazó adatok. A fejlődő országok amerikai dollár árfolyamaira tipikusan 1995-től állnak rendelkezésre az azonnali árfolyamra vonatkozó adatok, míg a határidős árfolyamok idősorai egyes devizáknál néhány évvel később kezdődnek. A hosszabb időszakra való számítás lehetőségének érdekében ezen esetekben az alábbi módon jártunk el. A határidős árfolyam középárfolyamát az azonnali árfolyam középárfolyama és a belföldi és külföldi egy hónapos bankközi kamatok segítségével számoltuk, feltételezve a fedezett kamatparitást. A határidős vételi és eladási árfolyamok közötti árrést pedig úgy számítottuk minden egyes napra, hogy az adott napon az azonnali devizapiaci árréshez hozzáadtuk a swap pontokból következő árrés átlagos értékét abban a kétéves időszakban, amikortól a határidős árfolyamok elérhetőek. Ezzel az eljárással implicite azt feltételeztük, hogy egy piaci turbulencia hatására a swap pontok árrése nem szélesedik, amely egy vitatható feltevés lehet. Ugyanakkor, mivel a határidős árfolyam árrésének számításakor az adott napon kialakult azonnali árfolyam árréshez adjuk hozzá ezt az átlagos különbséget, amely azonnali árfolyam árrés szélesedik piaci turbulenciakor, valamint mivel a swap pontok árrése a fejlődő piacokon is tipikusan jóval kisebb az azonnali devizaárfolyam árrésénél, ezért feltevésünk torzítását nem tartjuk számottevőnek. 9 9 Megjegyezzük, hogy a számításokat a tranzakciós költségek figyelembevétele nélkül is elvégeztük, ebben az esetben minden üzletkötés és eredmény-konvertálás a középárfolyamon történik, tehát a határidős vételi-eladási árrés problémája nem merül fel. Tranzakciós költségek figyelembe vétele 13

Az alábbiakban az Erste Traderen folytatott devizapiaci kereskedés működéséről és az azt érintő szabályokról olvashat.

Az alábbiakban az Erste Traderen folytatott devizapiaci kereskedés működéséről és az azt érintő szabályokról olvashat. Az alábbiakban az Erste Traderen folytatott devizapiaci kereskedés működéséről és az azt érintő szabályokról olvashat. 1 1. Cél spread-ek A honlapon megtalálhatóak az egyes devizakeresztekre vonatkozó

Részletesebben

Az alábbiakban az Erste Traderen folytatott devizapiaci kereskedés működéséről és az azt érintő szabályokról olvashat.

Az alábbiakban az Erste Traderen folytatott devizapiaci kereskedés működéséről és az azt érintő szabályokról olvashat. 1 Az alábbiakban az Erste Traderen folytatott devizapiaci kereskedés működéséről és az azt érintő szabályokról olvashat. 1. Cél spread-ek A honlapon megtalálhatóak az egyes devizakeresztekre vonatkozó

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT ÁTLAGÁRAS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT ÁTLAGÁRAS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT ÁTLAGÁRAS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Termékleírás A devizaárfolyamhoz kötött átlagáras strukturált befektetés egy indexált befektetési forma, amely befektetés

Részletesebben

Kategóriák Fedezeti követelmények

Kategóriák Fedezeti követelmények 1 Válasszon kedvére a világ 20 különböző tőzsdéjét leképező 6.000 különböző CFD közül. Az elérhető tőkeáttétel akár 10-szeres is lehet. Long és short pozíció nyitására egyaránt van lehetőség, akár napon

Részletesebben

A ország B ország A ország B ország A ország B ország Külföldi fizetőeszköz hazai fizetőeszközben kifejezett ára. Mi befolyásolja a külföldi fizetőeszköz hazai fizetőeszközben kifejezett árát? Mit befolyásol

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÁTLAGÁRFOLYAMOS DEVIZA OPCIÓKHOZ (ÁZSIAI TÍPUSÚ OPCIÓ)

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÁTLAGÁRFOLYAMOS DEVIZA OPCIÓKHOZ (ÁZSIAI TÍPUSÚ OPCIÓ) TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÁTLAGÁRFOLYAMOS DEVIZA OPCIÓKHOZ (ÁZSIAI TÍPUSÚ OPCIÓ) A termék leírása Az Átlagárfolyamos devizaopció vagy más néven Ázsiai típusú opció keretében az ügyfél egy olyan devizaopciós megállapodást

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DIGITÁLIS (BINÁRIS) OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DIGITÁLIS (BINÁRIS) OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DIGITÁLIS (BINÁRIS) OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ A termék leírása: A Devizaárfolyam Digitális-opció (vagy más kifejezéssel Bináris opciós) egy olyan ügylet, amely keretében az opció jogosultja

Részletesebben

DEVIZANEM AUD CAD CHF CNY CZK DKK EUR GBP HKD HRK HUF JPY NOK PLN RON RUB SEK TRY USD 2015. január 1. csütörtök X X X X X X X X X X X X X X X X X X X

DEVIZANEM AUD CAD CHF CNY CZK DKK EUR GBP HKD HRK HUF JPY NOK PLN RON RUB SEK TRY USD 2015. január 1. csütörtök X X X X X X X X X X X X X X X X X X X AUD CAD CHF CNY CZK DKK EUR GBP HKD HRK HUF JPY NOK PLN RON RUB SEK TRY USD 2015. január 1. csütörtök X X X X X X X X X X X X X X X X X X X 2015. január 2. péntek X X X X X X 2015. január 3. szombat 2015.

Részletesebben

Tájékoztatások és közlemények AZ EURÓPAI UNIÓ INTÉZMÉNYEITŐL, SZERVEITŐL, HIVATALAITÓL ÉS ÜGYNÖKSÉGEITŐL SZÁRMAZÓ TÁJÉKOZTATÁSOK

Tájékoztatások és közlemények AZ EURÓPAI UNIÓ INTÉZMÉNYEITŐL, SZERVEITŐL, HIVATALAITÓL ÉS ÜGYNÖKSÉGEITŐL SZÁRMAZÓ TÁJÉKOZTATÁSOK Az Európai Unió Hivatalos Lapja ISSN 1725-518X C 41 Magyar nyelvű kiadás Tájékoztatások és közlemények 53. évfolyam 2010. február 18. Közleményszám Tartalom Oldal IV Tájékoztatások AZ EURÓPAI UNIÓ INTÉZMÉNYEITŐL,

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KNOCK-OUT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KNOCK-OUT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KNOCK-OUT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Jelen terméktájékoztatóra vonatkozóan a Terméktájékoztató devizaárfolyamhoz kötött kétdevizás strukturált befektetésekről elnevezésű terméktájékoztatóban

Részletesebben

Deviza-forrás Finanszírozó Hitelfelvevő

Deviza-forrás Finanszírozó Hitelfelvevő Miért érdemes kölcsön felvételkor deviza alapú kölcsönt igényelni? Hazánk lakossági hitelállományának túlnyomó része devizaalapú kölcsönökből áll. Ennek oka, hogy a külföldi fizetőeszközben nyilvántartott

Részletesebben

A vállalati pénzügyi döntések fajtái

A vállalati pénzügyi döntések fajtái A vállalati pénzügyi döntések fajtái Hosszú távú finanszírozási döntések Befektetett eszközök Forgóeszközök Törzsrészvények Elsőbbségi részvények Hosszú lejáratú kötelezettségek Rövid lejáratú kötelezettségek

Részletesebben

Devizaárfolyam, devizapiacok. 2006. november 14.

Devizaárfolyam, devizapiacok. 2006. november 14. Devizaárfolyam, devizapiacok 2006. november 14. Az árfolyam fajtái 1. Az árfolyam a nemzeti pénz csereértéke Deviza = valutára szóló követelés Valutaárfolyam: jegybankpénz esetében Devizaárfolyam: számlapénz

Részletesebben

HIRDETMÉNY. Érvényes: 2015. május 20. napjától. Közzététel napja: 2015. május 19.

HIRDETMÉNY. Érvényes: 2015. május 20. napjától. Közzététel napja: 2015. május 19. HIRDETMÉNY Az FHB Bank Zrt. hivatalos tájékoztatója az Egyedi Árfolyamos Azonnali Deviza Adásvételi és Befektetési Szolgáltatási Ügyletek Keretszerződés alapján kötött Ügyletek Óvadéki Követelményeiről

Részletesebben

Tájékoztató hirdetmény az OTP Bank Nyrt. Regionális Treasury Igazgatóságának Értékesítési Üzletszabályzatához

Tájékoztató hirdetmény az OTP Bank Nyrt. Regionális Treasury Igazgatóságának Értékesítési Üzletszabályzatához Tájékoztató hirdetmény az OTP Bank Nyrt. Regionális Treasury Igazgatóságának Értékesítési Üzletszabályzatához Az egyes tőzsdén kívüli származtatott Egyedi Ügyletek változó letét igény mértékének számításáról

Részletesebben

Indexált betét az FHB Bankban

Indexált betét az FHB Bankban Indexált betét az FHB Bankban Indexált betét bemutatása Olyan strukturált befektetési lehetőség, amely keretében az Ügyfélnek lehetősége van a normál betéti kamatoknál magasabb kamatot elérni. A prémium

Részletesebben

DÍJTÉTELEK a Befektetési Szolgáltatási tevékenységhez

DÍJTÉTELEK a Befektetési Szolgáltatási tevékenységhez DÍJTÉTELEK a Befektetési Szolgáltatási tevékenységhez Felhívjuk Tisztelt Ügyfeleink figyelmét, hogy a Körmend és Vidéke telefon adott megbízást kizárólag a 06 (21) 242-4723-as rögzített vonalon fogad el.

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDÕS KAMATLÁB-MEGÁLLAPODÁS (FRA) ÜGYLETEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDÕS KAMATLÁB-MEGÁLLAPODÁS (FRA) ÜGYLETEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDÕS KAMATLÁB-MEGÁLLAPODÁS (FRA) ÜGYLETEKRŐL A határidős kamatlábmegállapodás olyan származtatott ügylet, amellyel az Ügyfél egy jövőbeni periódusra, egy előre meghatározott összegre

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAM-SÁVHOZ KÖTÖTT HOZAMFELHALMOZÓ (RANGE ACCRUAL) STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAM-SÁVHOZ KÖTÖTT HOZAMFELHALMOZÓ (RANGE ACCRUAL) STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAM-SÁVHOZ KÖTÖTT HOZAMFELHALMOZÓ (RANGE ACCRUAL) STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Termékleírás A Hozamfelhalmozó (Range Accrual - RAC) strukturált befektetések esetében a hozam

Részletesebben

Egyedi árfolyamos deviza konverzió az FHB Banknál

Egyedi árfolyamos deviza konverzió az FHB Banknál Egyedi árfolyamos deviza konverzió az FHB Banknál Egyedi árfolyamos deviza konverzió bemutatása Egyedi árfolyamos devizaügylet esetén az Ügyfél konverziója az aktuális piaci árakhoz igazodik, így a bankok

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM-MEGÁLLAPODÁS (FX OUTRIGHT FORWARD) ÜGYLETEKHEZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM-MEGÁLLAPODÁS (FX OUTRIGHT FORWARD) ÜGYLETEKHEZ TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM-MEGÁLLAPODÁS (FX OUTRIGHT FORWARD) ÜGYLETEKHEZ A termék leírása A Határidős árfolyam-megállapodás (vagy más néven határidős ügylet, vagy forward ügylet) olyan deviza

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012.

Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2012. Államadósság Kezelő Központ Zártkörűen Működő Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2012. december

Részletesebben

5 Forward és Futures Árazás. Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright John C. Hull 2012 1

5 Forward és Futures Árazás. Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright John C. Hull 2012 1 5 Forward és Futures Árazás 1 Fogyasztási vs beruházási javak Beruházási célú javak (pl. arany, ezüst, ingatlan, műkincsek, stb.) Fogyasztási javak (pl. ércek, nyersfémek, olaj, kőszén, fél sertés, stb.)

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ BARRIER DEVIZAÁRFOLYAM OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ BARRIER DEVIZAÁRFOLYAM OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ BARRIER DEVIZAÁRFOLYAM OPCIÓS ÜGYLETEKHEZ Jelen terméktájékoztatóra vonatkozóan a Terméktájékoztató egyszerű (plain vanilla) devizaárfolyam opciós ügyletekhez elnevezésű terméktájékoztatóban

Részletesebben

Nemzetközi közgazdaságtan Árfolyam és kamatparitás

Nemzetközi közgazdaságtan Árfolyam és kamatparitás és kamatparitás Budapesti Corvinus Egyetem 2011. őszi félév, 9. hét 1. feladat Egy amerikai dollár 215,57 Ft-ba kerül, míg egy angol font 1,65 dollár. Mi a Ft/ árfolyam? 1 355,70 2 130,60 3 217,22 4 213,92

Részletesebben

H4K3 = BIRS t+1 BIRS t + KT i. H4K5 = BIRS t+1 BIRS t + KT i

H4K3 = BIRS t+1 BIRS t + KT i. H4K5 = BIRS t+1 BIRS t + KT i Kamatváltoztatási mutató a 3 18 éves futamidejű forinthitelek esetén: H4K3 = BIRS t+1 BIRS t + KT i Kamatváltoztatási mutató a 18-25 éves futamidejű forinthitelek esetén: H4K5 = BIRS t+1 BIRS t + KT i

Részletesebben

MÁR NEM ÉRTÉKESÍTHETŐ BETÉTI KONSTRUKCIÓK

MÁR NEM ÉRTÉKESÍTHETŐ BETÉTI KONSTRUKCIÓK MÁR NEM ÉRTÉKESÍTHETŐ BETÉTI KONSTRUKCIÓK MAGÁNSZEMÉLYEK RÉSZÉRE A már nem értékesíthető betéti konstrukciók részben szereplő termékekre új betétlekötési megbízás nem adható. 1. Akciós 0,60%-os uró Betét

Részletesebben

hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló

hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló hétfő, 2015. november 30. Vezetői összefoglaló A pénteki kereskedés során az európai tőzsdemutatók vörösben zártak, míg tengerentúlon egyedül a Dow Jones zárt csökkenéssel. Erősödött a forint az euróval

Részletesebben

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Vállalati Ügyfelek részére

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Vállalati Ügyfelek részére Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet Treasury termékei és szolgáltatásai Vállalati Ügyfelek részére 1 TARTALOMJEGYZÉK 1. Bevezetés... 3 1.1. Vállalati Treasury üzemeltetése:... 3 1.2. Befektetési termékek

Részletesebben

a) 16% b) 17% c) 18% d) 19%

a) 16% b) 17% c) 18% d) 19% 1. Mekkora az euró féléves paritásos határidős árfolyama, ha az azonnali árfolyam 240 HUF/EUR, a kockázatmentes forint kamatláb minden lejáratra évi 8%, a kockázatmentes euró márka kamatláb minden lejáratra

Részletesebben

Pénzügytan szigorlat

Pénzügytan szigorlat GF KVIFK Gazdaságtudományi Intézet Pénzügy szakcsoport Pénzügytan szigorlat 3 29,5 33 pont jeles 25,5 29 pont jó 21,5 25 pont közepes 17,5 21 pont elégséges 17 pont elégtelen Név: Elért pont: soport: Érdemjegy:

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT KÉTDEVIZÁS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT KÉTDEVIZÁS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ DEVIZAÁRFOLYAMHOZ KÖTÖTT KÉTDEVIZÁS STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Termékleírás A devizaárfolyamhoz kötött kétdevizás strukturált befektetés egy olyan összetett befektetési termék, amely

Részletesebben

Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat. Pénzügytan I. tárgyból

Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet. Beadandó feladat. Pénzügytan I. tárgyból Szent István Egyetem Gazdasági és Társadalomtudományi Kar Pénzügyi és Számviteli Intézet Beadandó feladat Pénzügytan I. tárgyból Közgazdász gazdálkodási alap levelező, GAM alap és kieg. levelező képzés

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KAMATLÁBCSERE-MEGÁLLAPODÁS (IRS) ÜGYLETEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KAMATLÁBCSERE-MEGÁLLAPODÁS (IRS) ÜGYLETEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KAMATLÁBCSERE-MEGÁLLAPODÁS (IRS) ÜGYLETEKRŐL A kamatlábcsere-megállapodás (IRS vagy Kamatswap ügylet) olyan származtatott kamatlábügylet, amelynek keretében a Bank és az Ügyfél között

Részletesebben

Szabályozói tőkeköltség-számítás a távközlési piacon 2014. december 31-re vonatkozóan

Szabályozói tőkeköltség-számítás a távközlési piacon 2014. december 31-re vonatkozóan Szabályozói tőkeköltség-számítás a távközlési piacon 2014. december 31-re vonatkozóan VEZETŐI ÖSSZEFOGLALÓ 2015. MÁJUS 14. 1 Vezetői Összefoglaló A dokumentum háttere és célja 1.1 A Deloitte Üzletviteli

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdaságtudományok tanszék Vállalkozási finanszírozás kollokvium Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 47 55 pont jeles 38 46 pont jó 29 37 pont közepes 20 28

Részletesebben

Általános útmutatók a prezentációhoz:

Általános útmutatók a prezentációhoz: Általános útmutatók a prezentációhoz: A feladatok során, amennyiben a feladat szövegezése alapján lehetőség van több lehetőség közüli választásra, a hallgató választ a lehetséges esetek közül. Az esettanulmányokban

Részletesebben

1 Határidős szerződések és opciók. Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright John C. Hull 2012 1

1 Határidős szerződések és opciók. Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition, Copyright John C. Hull 2012 1 1 Határidős szerződések és opciók 1 Mi egy származékos pénzügyi termék (derivative)? Értéke egy másik eszköz, vagyontárgy (asset) feltételezett jövőbeli értékétől függ. Pl.: határidős szerződés, opciók,

Részletesebben

Egyéb előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2010. október 28-i ülésére

Egyéb előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2010. október 28-i ülésére Tárgy: Tájékoztató a kötvényforrás kezeléséről 2010. III. negyedévben Előkészítette: Tárnok Lászlóné aljegyző Csapó Ágnes ügyvezető BUDAPEST PRIV-INVEST Kft. Sorszám: IV/1 Döntéshozatal módja: Egyszerű

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ PROFITCÉLHOZ KÖTÖTT HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM MEGÁLLAPODÁSHOZ (TARGET REDEMPTION FORWARD)

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ PROFITCÉLHOZ KÖTÖTT HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM MEGÁLLAPODÁSHOZ (TARGET REDEMPTION FORWARD) TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ PROFITCÉLHOZ KÖTÖTT HATÁRIDŐS ÁRFOLYAM MEGÁLLAPODÁSHOZ (TARGET REDEMPTION FORWARD) Jelen terméktájékoztatóban ismertetett ügylet az egyszerű (Plain vanilla) és Barrier típusú devizaárfolyam

Részletesebben

Tájékoztatások és közlemények AZ EURÓPAI UNIÓ INTÉZMÉNYEITŐL ÉS SZERVEITŐL SZÁRMAZÓ KÖZLEMÉNYEK

Tájékoztatások és közlemények AZ EURÓPAI UNIÓ INTÉZMÉNYEITŐL ÉS SZERVEITŐL SZÁRMAZÓ KÖZLEMÉNYEK Az Európai Unió Hivatalos Lapja ISSN 1725-518X C 243 Magyar nyelvű kiadás Tájékoztatások és közlemények 52. évfolyam 2009. október 10. Közleményszám Tartalom Oldal II Közlemények AZ EURÓPAI UNIÓ INTÉZMÉNYEITŐL

Részletesebben

Az eszközalap árfolyamokat és hozamokat folyamatosan nyomon követheti a www.nn.hu/hozamszamlalo oldalunkon.

Az eszközalap árfolyamokat és hozamokat folyamatosan nyomon követheti a www.nn.hu/hozamszamlalo oldalunkon. Kapcsolódó eszközalapok árfolyamai és visszatekintő hozamai Az alábbi táblázat tartalmazza a kapcsolódó eszközalapok - fejlécben megadott napon érvényes vételi nettó árfolyamait, valamint visszatekintő

Részletesebben

Kondíciós lista jogi személyek, jogi személyiség nélküli szervezetek részére Általános és speciális rendelkezések

Kondíciós lista jogi személyek, jogi személyiség nélküli szervezetek részére Általános és speciális rendelkezések Kondíciós lista jogi személyek, jogi személyiség nélküli szervezetek részére Általános és speciális rendelkezések Érvényes: 2013. január 1-jétıl Közzétéve: 2012. november 1. Tartalomjegyzék Bankszámlavezetés,

Részletesebben

2. számú melléklet - Lakossági Bankszámla Hirdetmény

2. számú melléklet - Lakossági Bankszámla Hirdetmény 2. számú melléklet - Lakossági Bankszámla Hirdetmény Lakossági forint és devizabetétek kamatai Hatályos: 2015. október 01. napjától visszavonásig Az itt feltüntetett OBA logó arról ad tájékoztatást, hogy

Részletesebben

Európai típusú deviza opció az FHB Bankban

Európai típusú deviza opció az FHB Bankban Európai típusú deviza opció az FHB Bankban Európai típusú deviza opció bemutatása Az európai típusú devizaopció (továbbiakban: opció) egy olyan megállapodás, amely során az opció vevője jogot szerez arra,

Részletesebben

Kiemelt Befektetői Információk. Trend Lekötött Betét

Kiemelt Befektetői Információk. Trend Lekötött Betét Kiemelt Befektetői Információk Ez a dokumentum ellátja Önt a Trend Kombinált befektetési termékre vonatkozó kiemelt befektetői információkkal, melyek segítségével Ön jobban megértheti az ebbe a termékbe

Részletesebben

Az eszközalap tervezett befektetési korlátai: Eszközcsoport Minimális arány Maximális arány Megcélzott arány. Mögöttes befektetési alap 90% 100% 100%

Az eszközalap tervezett befektetési korlátai: Eszközcsoport Minimális arány Maximális arány Megcélzott arány. Mögöttes befektetési alap 90% 100% 100% AEGON TEMPÓ ALLEGRO 10 Az eszközalap kizárólag az Aegon Magyarország Befektetési Alapkezelő Zrt. által kezelt, forintban denominált Aegon Tempó Allegro 10 Alapokba Aegon Tempó Allegro 10 Alapok Alapja

Részletesebben

kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. december 1. Vezetői összefoglaló Hétfőn a tengerentúlon estek a tőzsdék, míg a vezető nyugat-európai börzék vegyes teljesítményt mutattak. Kedden reggel a hazai fizetőeszköz erősödött az euróval

Részletesebben

Kiemelt Befektetői Információk. Trend Lekötött Betét

Kiemelt Befektetői Információk. Trend Lekötött Betét Kiemelt Befektetői Információk Ez a dokumentum ellátja Önt a Trend Kombinált befektetési termékre vonatkozó kiemelt befektetői információkkal, melyek segítségével Ön jobban megértheti az ebbe a termékbe

Részletesebben

Kiemelt Befektetői Információk. Trend Lekötött Betét

Kiemelt Befektetői Információk. Trend Lekötött Betét Kiemelt Befektetői Információk Ez a dokumentum ellátja Önt a Trend Kombinált befektetési termékre vonatkozó kiemelt befektetői információkkal, melyek segítségével Ön jobban megértheti az ebbe a termékbe

Részletesebben

Fedezeti ügyletek, avagy a vállalatok lottójátéka. Zsombori Zsolt fiókvezető (MKB Bank) 2012

Fedezeti ügyletek, avagy a vállalatok lottójátéka. Zsombori Zsolt fiókvezető (MKB Bank) 2012 Fedezeti ügyletek, avagy a vállalatok lottójátéka Zsombori Zsolt fiókvezető (MKB Bank) 2012 Az MKB Bank bemutatása* 1950, 1996 Fő tulajdonosa: Bayerische Landesbank (~90%) Mérlegfőösszege: ~3000 Mrd, jegyzett

Részletesebben

hajónapló havi tájékoztatás a K&H megtakarítási cél október alapok részalapja befektetőinek 2015. december

hajónapló havi tájékoztatás a K&H megtakarítási cél október alapok részalapja befektetőinek 2015. december hajónapló havi tájékoztatás a K&H megtakarítási cél október alapok részalapja befektetőinek 2015. december K&H megtakarítási cél - október rés 2015. ember Befektetési stratégia Az alap célja, hogy egy

Részletesebben

A CFD kereskedés alapjai

A CFD kereskedés alapjai A CFD kereskedés alapjai Equilor Befektetési Zrt. Nemzetközi szemlélet helyi tapasztalatok A 20 éves Equilor Befektetési Zrt. a Budapesti Értéktőzsde alapító tagja valamint a Magyar Kockázati és Magántőke

Részletesebben

Kiemelt Befektetői Információk. Trend Lekötött Betét

Kiemelt Befektetői Információk. Trend Lekötött Betét Kiemelt Befektetői Információk Ez a dokumentum ellátja Önt a Trend Kombinált befektetési termékre vonatkozó kiemelt befektetői információkkal, melyek segítségével Ön jobban megértheti az ebbe a termékbe

Részletesebben

Kihirdetve: 2014. június 13. Érvényes: 2014. július 01. napjától visszavonásig

Kihirdetve: 2014. június 13. Érvényes: 2014. július 01. napjától visszavonásig H I R D E T M É N Y a Santander Consumer Finance Zrt. által, 2010. március 01. napját megelőzően megkötött, magánszemélyek részére nyújtott ingatlanfedezettel biztosított személyi kölcsönök költségeiről

Részletesebben

OP, KOP A HITELINTÉZETEK MŰKÖDÉSI KOCKÁZATA TŐKEKÖVETELMÉNYÉNEK SZÁMÍTÁSA

OP, KOP A HITELINTÉZETEK MŰKÖDÉSI KOCKÁZATA TŐKEKÖVETELMÉNYÉNEK SZÁMÍTÁSA OP, KOP A HITELINTÉZETEK MŰKÖDÉSI KOCKÁZATA TŐKEKÖVETELMÉNYÉNEK SZÁMÍTÁSA Azonosító Megnevezés HIVATKOZÁSOK MAGYAR JOGSZABÁLYOKRA ÉS MEGJEGYZÉSEK OSZLOPOK 1,2,3 Bruttó jövedelem A bruttó jövedelem meghatározását

Részletesebben

Hirdetmény. Lakossági és vállalkozói devizabetétek és devizaszámlák kondíciói A JÖVŐRE TERVEZVE!

Hirdetmény. Lakossági és vállalkozói devizabetétek és devizaszámlák kondíciói A JÖVŐRE TERVEZVE! 1/9 Hirdetmény Lakossági és vállalkozói devizabetétek és devizaszámlák kondíciói A JÖVŐRE TERVEZVE! 2/9 I. Lakossági és vállalkozói devizabetét kamat kondíciói Lekötési idő Devizanem CHF USD GBP Éves EBKM

Részletesebben

Forintban Denominált Modell Portfoliók Átmeneti portfolió 45% 10% Átmeneti portfolió 45% Pénzpiaci Kötvény Abszolút hozamú A befektetési stratégia célja: A tőke reálértékének megőrzése és egy stabil kamatjövedelem

Részletesebben

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Lakossági Ügyfelek részére

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Lakossági Ügyfelek részére Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet Treasury termékei és szolgáltatásai Lakossági Ügyfelek részére 1 TARTALOMJEGYZÉK 1. Befektetési szolgáltatások és termékek... 3 1.1 Portfoliókezelés... 3 2. Pénz-és

Részletesebben

Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap Féléves jelentés 2010.

Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap Féléves jelentés 2010. Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap Féléves jelentés 2010. I. A Raiffeisen Univerzum Tőke- és Hozamvédett Származtatott Alap (RUVA) bemutatása 1. Alapadatok Alap neve: Raiffeisen

Részletesebben

Kamat Hozam - Árfolyam

Kamat Hozam - Árfolyam Pénzügyi számítások kamat, hozam Váltó és értékelése 7. hét 2010.10.19. 1 Kamat Hozam - Árfolyam Kamat nem egyenlő a hozammal!! Kamat-Hozam-Árfolyam összefüggés A jelenlegi gyakorlat alatt a pénz időértékének

Részletesebben

H I R D E T M É N Y Hatályos 2014. október 1-től

H I R D E T M É N Y Hatályos 2014. október 1-től H I R D E T M É N Y Hatályos 2014. október 1-től a szabad felhasználású és az új és használt lakás vásárlására nyújtott annuitásos devizahitel konstrukciók kondícióiról A Magyar Takarékszövetkezeti Bank

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÉRTÉKPAPÍR ADÁS-VÉTEL MEGÁLLAPODÁSOKHOZ

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÉRTÉKPAPÍR ADÁS-VÉTEL MEGÁLLAPODÁSOKHOZ TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ÉRTÉKPAPÍR ADÁS-VÉTEL MEGÁLLAPODÁSOKHOZ Termék definíció Az Értékpapír adásvételi megállapodás keretében a Bank és az Ügyfél értékpapírra vonatkozó azonnali adásvételi megállapodást kötnek.

Részletesebben

Szabályozói tőkeköltség-számítás a távközlési piacon 2011. december 31-re vonatkozóan

Szabályozói tőkeköltség-számítás a távközlési piacon 2011. december 31-re vonatkozóan Szabályozói tőkeköltség-számítás a távközlési piacon 2011. december 31-re vonatkozóan VEZETŐI ÖSSZEFOGLALÓ 2012. MÁJUS 7. 1 Vezetői Összefoglaló A dokumentum háttere és célja 1.1 A Deloitte Üzletviteli

Részletesebben

4. lépés: pozíció zárása

4. lépés: pozíció zárása 4. lépés: pozíció zárása Miután megtanultuk miként történhet egy adott pozíció megnyitása, akár vételi (long) akár eladási (short) megbízásról is legyen szó, azt is tudnunk kell, hogyan lehet lezárni őket

Részletesebben

KÖZLEMÉNY A háztartási, a nem pénzügyi vállalati és a bankközi forintkamatokról 2004 júniusában 1

KÖZLEMÉNY A háztartási, a nem pénzügyi vállalati és a bankközi forintkamatokról 2004 júniusában 1 KÖZLEMÉNY A háztartási, a nem pénzügyi vállalati és a bankközi forintkamatokról 2004 ában 1 2004. ban a háztartási szektor folyószámlahiteleinek és fogyasztási hiteleinek átlagos kamatlábai csökkentek,

Részletesebben

kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. április 28. Vezetői összefoglaló A vezető nyugat-európai börzék pluszban, az amerikai részvényindexek mínuszban zártak tegnap. 300-as szint alá erősödött az euró/forint árfolyam ma reggel.

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdaságtudományok tanszék Vállalkozási finanszírozás kollokvium Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 47 55 pont jeles 38 46 pont jó 29 37 pont közepes 20 28

Részletesebben

Alap letét Az alapletét a szükséges fedezet összege, amellyel a befektetőnek rendelkeznie kell a számláján ahhoz, hogy megnyithasson egy kontraktust.

Alap letét Az alapletét a szükséges fedezet összege, amellyel a befektetőnek rendelkeznie kell a számláján ahhoz, hogy megnyithasson egy kontraktust. 1 450 különböző termék kereskedhető, 21 különböző tőzsdéről érhetők el kontraktusok. Energiahordozók (pl.: olaj, földgáz), nemesfémek (arany, ezüst) devizák, kötvények, mezőgazdasági termények (búza, narancs),

Részletesebben

H I R D E T M É N Y. Devizakülföldi/devizabelföldi természetes/nem természetes személyek részére vezetett devizaszámla kondíciói

H I R D E T M É N Y. Devizakülföldi/devizabelföldi természetes/nem természetes személyek részére vezetett devizaszámla kondíciói H I R D E T M É N Y Devizakülföldi/devizabelföldi természetes/nem természetes személyek részére vezetett devizaszámla kondíciói I. Általános feltételek A Takarékszövetkezet csak tartalmi, nyelvi és alaki

Részletesebben

MEGTAKARíTÁSI SZÁMLA (bankfiókban és a OTPdirekt szolgáltatáson keresztül nyitott számla) Deviza Sávok Kamatok Sávok Kamatok Sávok Kamatok < 500

MEGTAKARíTÁSI SZÁMLA (bankfiókban és a OTPdirekt szolgáltatáson keresztül nyitott számla) Deviza Sávok Kamatok Sávok Kamatok Sávok Kamatok < 500 Kamatlábak Folyószámla Junior számla Megtakarítási számla Betétek OTP Sincron csomag MAGÁNSZEMÉLYEK 2015. augusztus 21 FOLYÓSZÁMLA (bankfiókban és a szolgáltatáson keresztül nyitott számla) JUNIOR SZÁMLA

Részletesebben

Előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2011. január 27-i ülésére

Előterjesztés Békés Város Képviselő-testülete 2011. január 27-i ülésére Tárgy: Előkészítette: Véleményező bizottság: Tájékoztató a kötvényforrás kezeléséről 2010. IV. negyedévben Váczi Julianna osztályvezető Gazdálkodási Osztály Fenyvesi Beáta ügyvezető BUDAPEST PRIV-INVEST

Részletesebben

Vállalkozási finanszírozás kollokvium

Vállalkozási finanszírozás kollokvium Harsányi János Főiskola Gazdaságtudományok tanszék Vállalkozási finanszírozás kollokvium F Név: soport: Tagozat: Elért pont: Érdemjegy: Javította: 43 50 pont jeles 35 42 pont jó 27 34 pont közepes 19 26

Részletesebben

FORINT KAMATVÁLTOZTATÁSI MUTATÓ. (Hatályos: 2015. január 7-től)

FORINT KAMATVÁLTOZTATÁSI MUTATÓ. (Hatályos: 2015. január 7-től) FORINT KAMATVÁLTOZTATÁSI MUTATÓ (Hatályos: 2015. január 7-től) H0K: 0. számú kamatváltoztatási mutató forinthitelek esetén A mutató értéke fix nulla a hitel futamideje alatti kamatperiódusokban, azaz a

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KOMBINÁLT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KOMBINÁLT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ KÉTDEVIZÁS KOMBINÁLT STRUKTURÁLT BEFEKTETÉSEKRŐL Termékleírás A Kétdevizás kombinált strukturált befektetés szerkezetét tekintve egy hagyományos Kétdevizás strukturált befektetésből és

Részletesebben

*Születésnapi betét: 0,10%-k *OTPdirekt-en keresztül lekötött betét: 0,20% 0,10% Megjegyzés: *Nyugdíjasoknak nyújtott betét: 0,20% 0,10%

*Születésnapi betét: 0,10%-k *OTPdirekt-en keresztül lekötött betét: 0,20% 0,10% Megjegyzés: *Nyugdíjasoknak nyújtott betét: 0,20% 0,10% Kamatlábak Folyószámla Junior számla Megtakarítási számla Betétek OTP Sincron csomag MAGÁNSZEMÉLYEK 2015. február 04 FOLYÓSZÁMLA (bankfiókban és a szolgáltatáson keresztül nyitott számla) JUNIOR SZÁMLA

Részletesebben

A Budapesti Értéktozsde Részvénytársaság Vezérigazgatójának 320/2005. számú határozata

A Budapesti Értéktozsde Részvénytársaság Vezérigazgatójának 320/2005. számú határozata A Budapesti Értéktozsde Részvénytársaság Vezérigazgatójának 320/2005. számú határozata A Budapesti Értéktozsde Részvénytársaság vezérigazgatója a Kereskedési Kódex 5.2 f) pontjában foglalt felhatalmazás

Részletesebben

Rajka és Vidéke Takarékszövetkezet

Rajka és Vidéke Takarékszövetkezet Rajka és Vidéke Takarékszövetkezet TÁJÉKOZTATÓ A devizában végzett műveletek teljesítési rendjéről Hatályos: 2012. január 2-től 1 I. Általános feltételek A Takarékszövetkezet csak tartalmi, nyelvi és alaki

Részletesebben

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ESETI TREASURY BETÉTMŰVELETEKRE

TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ESETI TREASURY BETÉTMŰVELETEKRE TERMÉKTÁJÉKOZTATÓ ESETI TREASURY BETÉTMŰVELETEKRE Termék definíció Az Eseti Treasury betéti megállapodás keretében a Bank Treasury üzletága az Ügyfél által elhelyezni kívánt bankbetét kamatát az ügyletkötés

Részletesebben

kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló

kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló kedd, 2015. október 13. Vezetői összefoglaló Hétfőn vegyesen zártak a vezető nemzetközi részvényindexek, de jelentős elmozdulást egyik sem mutatott. A hazai fizetőeszköz mindhárom vezető devizával szemben

Részletesebben

A Markowitz modell: kvadratikus programozás

A Markowitz modell: kvadratikus programozás A Markowitz modell: kvadratikus programozás Harry Markowitz 1990-ben kapott Közgazdasági Nobel díjat a portfolió optimalizálási modelljéért. Ld. http://en.wikipedia.org/wiki/harry_markowitz Ennek a legegyszer

Részletesebben

Államadósság Kezelő Központ Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2005. december

Államadósság Kezelő Központ Részvénytársaság. A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása. 2005. december Államadósság Kezelő Központ Részvénytársaság A központi költségvetés finanszírozása és adósságának alakulása I. A központi költségvetés finanszírozása A. Állományi adatok 2005. december Az előzetes adatok

Részletesebben

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Bemutatkozás Burány Gábor 2014-től SZÉCHENYI Kereskedelmi Bank Zrt. Befektetési Szolgáltatások, vezető üzletkötő 2008-2013 Strategon Értékpapír Zrt. üzletkötő, határidős

Részletesebben

Forex Marge-ok/Spread-ek

Forex Marge-ok/Spread-ek Forex Marge-ok/Spread-ek Az általunk megcélzott vételi és eladási árfolyam közötti különbségek a normális piaci feltételek mellett elérhető legjobb marge-aink. Nyugodt piaci körülmények mellett a marge

Részletesebben

A háztartási, a nem pénzügyi vállalati és a bankközi forintkamatok 2003 januárjában

A háztartási, a nem pénzügyi vállalati és a bankközi forintkamatok 2003 januárjában A háztartási, a nem pénzügyi vállalati és a bankközi forintkamatok 00 januárjában Az Európai Központi Bank módszertanának megfelelően 00. januártól az MNB megváltoztatta a háztartási és a nem pénzügyi

Részletesebben

Valuta deviza - konvertibilitás

Valuta deviza - konvertibilitás Valuta deviza - konvertibilitás Nemzetközi elszámolások eszközei - arany - valuta - deviza - mesterséges nemzetközi pénzek Arany: a nemzetközi elszámolások hagyományos eszköze Valuta: valamely ország törvényes

Részletesebben

FORINT KAMATFELÁR-VÁLTOZTATÁSI MUTATÓ. (Hatályos: 2015. január 7-től) (Aktualizálva: 2015. január 14-én)

FORINT KAMATFELÁR-VÁLTOZTATÁSI MUTATÓ. (Hatályos: 2015. január 7-től) (Aktualizálva: 2015. január 14-én) FORINT KAMATFELÁR-VÁLTOZTATÁSI MUTATÓ (Hatályos: 2015. január 7-től) (Aktualizálva: 2015. január 14-én) H0F: 0. számú kamatfelár-változtatási mutató forinthitelek esetén A mutató értéke fix nulla a hitel

Részletesebben

BC Tipp heti statisztika (3. hét)

BC Tipp heti statisztika (3. hét) BC Tipp heti statisztika (3. hét) EURGBP vétel 0,8275 áttörésekor Profitcél: 0,8480 Javasolt stop loss: 0,8191 2013.01.11. 15:15 50 000 129 pont 224 745 Ft 439 500 Ft 2 500 000 Ft 1 / 8 EURUSD vétel 1,3358

Részletesebben

Raiffeisen Fix Mix Tőkegarantált Származtatott Alap. Féléves jelentés 2010.

Raiffeisen Fix Mix Tőkegarantált Származtatott Alap. Féléves jelentés 2010. Raiffeisen Fix Mix Tőkegarantált Származtatott Alap Féléves jelentés 2010. I. A Raiffeisen Fix Mix Tőkegarantált Származtatott Alap bemutatása 1. Alapadatok Alap neve: Felügyeleti engedély száma: Alapkezelő

Részletesebben

szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. december 2. Vezetői összefoglaló Kedden az európai tőzsdék mínuszban zártak, az amerikai mutatók emelkedtek. Európában az EKB csütörtöki ülésére, az Egyesült Államokban a Fed decemberi tanácskozására

Részletesebben

Az euro-referenciaárfolyamokra vonatkozó keretrendszer

Az euro-referenciaárfolyamokra vonatkozó keretrendszer Az euro-referenciaárfolyamokra vonatkozó keretrendszer Az euro referencia-árfolyamaira (más néven az EKB referencia-árfolyamai), valamint az irányításért felelős Európai Központi Bankra és a számítási

Részletesebben

FÉLÉVES JELENTÉS 2011

FÉLÉVES JELENTÉS 2011 FÉLÉVES JELENTÉS 2011 Alapadatok Neve Elnevezés angolul Rövid név Rövid név angolul Budapest Euró Pénzpiaci Alap* Budapest Euro Money Market Investment Fund Budapest Euró Pénzpiaci Alap Budapest Euro Money

Részletesebben

szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló

szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló szerda, 2015. június 24. Vezetői összefoglaló Nyereséggel zártak az amerikai és a vezető nyugat-európai részvényindexek kedden. A 310-es szint alatt tartózkodott a forint az euróval szemben a 6 órás adatok

Részletesebben

A deviza bináris opció bemutatása

A deviza bináris opció bemutatása A deviza bináris opció bemutatása Fx bináris opció: az fx bináris opció a legújabb termékcsoport, amit a Buda-cash Trader rendszerben ajánlunk ügyfeleink számára. Folyamatosan frissülő árakon a hat legtöbbet

Részletesebben

Vállalati pénzügyek alapjai

Vállalati pénzügyek alapjai BME Pénzügyek Tanszék Vállalati pénzügyek alapjai Befektetési döntések - Kötvények értékelése Előadó: Deliné Pálinkó Éva Pénzügyi piacok, pénzügyi eszközök 1. Vállalat a közvetlen pénzügyi piacokon szerez

Részletesebben

Jó befektetési lehetőség kell? - Ebben van minden, amit keresel

Jó befektetési lehetőség kell? - Ebben van minden, amit keresel Jó befektetési lehetőség kell? - Ebben van minden, amit keresel 2014.11.18 14:17 Árgyelán Ágnes A jelenlegi hozamsivatagban különösen felértékelődik egy-egy jó befektetési lehetőség. A pénzpiaci- és kötvényalapok

Részletesebben

A tőzsdézés tévhitei, misztériumai

A tőzsdézés tévhitei, misztériumai 2 A tőzsdézés tévhitei, misztériumai A közgondolkodásban a tőzsde világa misztikus és elérhetetlen dolognak tűnhet. Természetesen ez nem így van, a tőzsdézés ma már mindenki számára elérhető pénzkereseti

Részletesebben