Big Investment Group

Átírás

1 Big Investment Group BIG HÍRLEVÉL HÍREK FEKETÉN- Optimistábbak az alapkezelők Napi Gazdaság Jelentősen javult augusztusban a befektetők hangulata, a portfóliómenedzserek pedig növelték kitettségüket a kockázatosabb eszközök irányába. A júliusi mélypont után jelentősen javult a befektetők hangulata a Bank of America Merrill Lynch friss alapkezelői felmérése szerint,írja a Napi Gazdaság. Az öszszesen 640 milliárd dollár befektetéséért felelős 232 szakértő immár nettó 15 százaléka véli úgy, hogy a világgazdaság erősödni fog a következő 12 hónap során, júliusban még 13 százalék a gyengülés mellett tette le a voksát. Ez a 28 bázispontos ugrás a legnagyobb, amelyet a felmérésben áprilismájus óta, a pénzügyi válság mélypontját követően mértek. A BofA Merrill Lynch növekedési várakozások indexe 49 pontra ugrott 37-ről egy hónap leforgása alatt. Az augusztusi ugrás a befektetői bizalomban sokkal inkább köszönhető a monetáris politikával kapcsolatos pozitív várakozásoknak, mint a pozitív makrogazdasági adatoknak. A felmérés alapján az igazi kockázat az, hogy ha a jegybankok mégsem lépnek a következő időszakban, az erőteljes negatív reakciókkal járhat a globális piacokon - mondta Gary Baker, a BofA Merrill Lynch vezető európai részvénystratégája. Eközben a befektetői pozicionáltság nem mutat olyan jelentős változást, mint a hangulat, a kötvények aránya magas a portfóliókban, s a legciklikusabb szektorok részvényeit változatlanul kerülik. Miután az év jelentős részében a befektetők hátat fordítottak az eurózónának, ez a negatív hangulat végre enyhülni látszik. A felmérés szerint immár több befektető szeretné alulsúlyozni az amerikai részvényeket, mint az európaiakat, ami nagy változás az eddig megszokott képhez képest. Most már csak a válaszadók nettó 5 százaléka akarta az európai részvényeket alulsúlyozáson tartani, szemben az egy hónappal korábbi 18 százalékkal. Ezzel szemben az amerikai részvényeket immár 9 százalék alulsúlyozná. Ezzel párhuzamosan egyre kevesebben gondolják, hogy a piacokat fenyegető legnagyobb veszély az eurózóna adósságválsága, s nőtt azok száma, akik inkább az amerikai államadósság mértékét tartják annak. Érdekes változások a kockázat vállalás és kerülés területén. Kissé ellentéetes a befektetők hozzá állása, mert még a növekedést vallók is a biztonságra játszanak. Az a tétel a pénz világban nem létezik, hogy alacsony kockázat és óriási hozam. :) A sakkozás a súlyozásokkal vagyis a portfolióban elfoglalt % aránya Mindig megadja a kockázat nyereség arányt.

2 BIG Hírlevél ADATOK (index) Az euróövezet teljesítményét felfelé húzta, hogy a német gazdaság a vártnál erősebben nőtt. Mivel a magyar gazdaságot a német export döntően határozza meg, a vártnál jobb német adat erős cáfolata annak az NGM-es érvelésnek, hogy a nemzetközi örvény húzza le Magyarországot. Az euróövezet legnagyobb gazdasága 0,3 százalékkal bővült az előző negyedévhez képest. Növekedett még Szlovákia (0,7 százalék), Hollandia és Ausztria (0,2 százalék), a francia GDP stagnált, a többi tagországé, Görögországot leszámítva 0,2 százalék és 1,2 százalék közti mértékben csökkent. A legkényesebb pénzügyi helyzetben lévő országok teljesítettek a legroszszabbul. Közülük Portugáliában 1,2 százalékkal, Cipruson 0,8 százalékkal, Olaszországban 0,7 százalékkal és Spanyolországban 0,4 százalékkal csökkent a gazdaság teljesítménye. Figyelemreméltó, hogy az NGM közleménye ezekhez az országokhoz méri a magyar gazdaságot: A régióban nem csak hazánk küzd a dekonjunktúrával, Csehország éves alapú szezonálisan kiigazított adata például kedvezőtlenebb (-1,2%) a magyar adatnál (- 1%), de az eurózóna és az EU nagyállamai közül is számos rosszabbul teljesített hazánknál (Olaszország és Portugália 2%-ot jóval meghaladó mértékben, míg Spanyolország szintén 1% -kal esett vissza éves alapon) olvasható a közleményben. Romániában és Szlovákiában ugyanakkor bővült a gazdaság. A román GDP 0,5 százalékkal nőtt a második negyedévben az előző háromhavi teljesítményhez képest, két negyedévi csökkenés után, éves összehasonlításban pedig 1,2 százalékos volt a gazdasági növekedés. Szlovákiában az első negyedévhez képest 0,7, az előző év júliusához képest pedig jelentősen, 2,7 százalékkal nőtt a GDP - derül ki a kedden közölt adatokból Mit mondjak nem büszkélkedhetünk. Van aki ezekből az adatokból a recesszió végét olvassa ki, van aki nem hiszi el, van aki elégedetlen. DE hidegen nem hagy senkit. Én pedig megtartom magamnak a véleményem :)

3 Meglepő különbségek a nyugdíjpénztári hozamokban A legnagyobb hazai önkéntes nyugdíjpénztárak költségterhelését mutattuk be, a tavalyi statisztikák szerint a legnagyobb különbséget a pénztárak között a vagyonkezelési oldalon találtuk. Mivel hosszabb távon kulcskérdés a pénztártagok szempontjából, hogy milyen hozamot érnek el, úgy döntöttünk, hogy részletesebben is elemezzük a vagyonkezelési tevékenységet, és megpróbáljuk bemutatni, hogy a magasabb vagyonkezelési költség jobb hozamokat eredményez-e hosszabb távon. A gyűjtésünk szerint inkább a fordítottja igaz a szektorra, vagyis a magasabb költségek a hozamokat erodálták. Érdekes jelenség viszont, hogy a hasonló költséggel dolgozó pénztárak között is lényeges eltérések lehetnek a hozamokban, amit csak részben indokol az eltérő befektetési politika. A tagok többsége a kiegyensúlyozott portfólióban van Az önkéntes pénztáraknál nagyon nehéz közös nevezőt találni, mivel a magánnyugdíjpénztári szektorral ellentétben itt nincsenek meghatározva általános sztenderdek, hogy hány portfóliót, és pontosan milyen befektetési stratégia mentén kell felépíteni. A különböző pénztárak befektetési szabályzatát átvizsgálva azt találtuk, hogy akad olyan pénztár, amelyben a tagok nem választhatnak több portfólió közül, miközben akad olyan is, amely 5-6 portfóliót is elérhetővé tesz. A képet azonban árnyalja, hogy az általunk megvizsgált 15 pénztár többségében a kiegyensúlyozott portfólióban van a legtöbb pénz, ami azt jelenti, hogy a pénztártagok döntő többsége is itt fialtatja a pénzét. A gyűjtésünk szerint három pénztár van (Erste, Vasutas, Postás), amely csak egyetlen portfóliót tesz elérhetővé, ezt meghaladóan még két esetben (AXA, Budapest) találtuk azt, hogy a tagok nem a kiegyensúlyozott portfólióba tették volna a pénzük többségét. BIG Hírlevél

4 BIG Hírlevél A kiegyensúlyozott portfóliók dominanciája egyértelmű, szinte mindegyik pénztárnál legalább a vagyon 70 százaléka ebben a portfólióban pihen, ami azt jelenti, hogy számunkra elegendő némi leegyszerűsítéssel csak ezzel az egy portfólióval foglalkozni. Azért is mondhatjuk ezt, mivel mindegyik pénztár esetében ellenőriztük, hogy adott portfóliók milyen arányban fektetnek be kötvénybe, részvénybe és egyéb eszközökbe, ez alapján pedig az jött ki, hogy a kiegyensúlyozott portfóliók nagyon hasonlítanak egymásra a befektetési politikát illetően. A sort három helyen változtattuk csak meg, a Budapest és a Postás portfóliója a szektor átlagától nagyon eltért, ezért kivettük őket az összehasonlításból, míg az AXA esetében a legnagyobb portfóliót (nyugodt jövő) a sorrendben második arany középút portfólióra cseréltük.

5 BIG Hírlevél MTI Olli Rehn uniós biztos kedden a CNBC tévécsatornának adott interjúban visszafordíthatatlannak nevezte a közös deviza bevezetését, és hangot adott azon meggyőződésének is, hogy Németország "teljesen elkötelezett" az euró mellett. A Görögországgal és euróövezeti tagságának jövőjével kapcsolatban feltett kérdésre az uniós biztos kifejtette, hogy az euró bevezetését "visszafordíthatatlannak" tartja, ugyanakkor hangsúlyozta, hogy "elengedhetetlenül szükséges megőrizni az euró mögötti egységet". Görögország - mondta - "már hatalmas eredményeket ért el a költségvetési politika és a strukturális reformok területén". A folyamatban lévő kiegyensúlyozási erőfeszítések eredménye a munkaköltségek és az infláció csökkenésében érhető tetten. Ezt már nagyon régen kellett volna bevezetni. Olli Rehn a CNBC-nek adott interjúban hangsúlyozta, hogy "teljes mértékben bízik a német polgárok és politikai vezetőik euró melletti elkötelezettségében". Az Európai Bizottság gazdasági és monetáris ügyekért felelős biztosa, valamint alelnöke az interjúban rámutatott, hogy Görögországban rendkívül nehéz, de elengedhetetlenül szükséges szerkezetátalakítási folyamat zajlik, egyúttal felszólította Olaszországot, hogy ne adja fel elkötelezettségét a stabil fiskális politika folytatása mellett. A CNBC-interjúban Olli Rehn megerősítette a Dow Jones hírügynökség által hétfőn publikált írásában kifejtett álláspontját, amely szerint Európa már "figyelemre méltó eredményeket" ért el a makrogazdasági egyensúlytalanságok kezelésében, és ismét leszögezte, hogy az év végére el fog készülni a "valódi gazdasági unió" létrehozásának "részletes ütemterve". Olli Rehn szerint az Európai Központi Bank (EKB) elnöke, Mario Draghi legutóbbi kijelentései "egyértelműen mutatják, hogy az Európai Unió és - merem állítani - az EKB is készen áll, hogy a megfelelő időben akcióba lépjen".

6 Régen ült már annyi pénzen az állam, mint most Július végére tízhavi csúcsra ugrott a kormány Magyar Nemzeti Banknál tartott betéteinek állománya és ha az államnál lévő magánnyugdíjpénztári vagyonelemek legutolsó adatát is figyelembe vesszük, akkor is elmondhatjuk, hogy régen "ült" már ennyi pénzen a magyar állam. Ennek befektetői szempontból akár kedvezőtlen olvasata is lehet, hiszen a finanszírozási tartalékok magas szintje csökkentheti a kormány elszántságát a mielőbbi (őszi) EU/IMF-megállapodás megkötésére. A Magyar Nemzeti Bank július végi - tegnap közzétett - statisztikai mérlege szerint a központi kormányzat jegybanknál tartott betéteinek záróállománya egy hónap alatt szokatlanul nagy mértékben, 394 milliárd forinttal 2059 milliárd forintra ugrott. Ez tavaly október vége óta a legmagasabb állományt jelenti. Az állam az adósságfinanszírozás terén nemcsak erre a likvidnek tekinthető pénzre számíthat, hanem arra is, ami még megmaradt abból a hatalmas vagyontömegből, amit a magánnyugdíjpénztárak államosításakor megkapott. Itt a legfrissebb adatok sajnos csak a május végi állapotot mutatják, amely szerint 591 milliárd forintot tett ki ez a vagyontömeg. Ebből 390 milliárd forintnyi rész forintalapú, 201 milliárdnyi pedig devizaalapú eszközökben állt rendelkezésre. Az 591 milliárd forintnyi vagyontömeg különböző likviditású eszközökből állt össze, egyes részei rövid távon nem, vagy csak nehezen értékesíthetők, így szükség esetén adósságfinanszírozási célra sem feltétlenül vehetők figyelembe. Januári, illetve júniusi elemzéseinkben már felvázoltuk azokat a kereteket, amelyek mentén érdemes figyelembe venni az állam likvid pénzügyi tartalékait. Mivel az azonban az elemzésekben vázoltnál eddig kedvezőbben alakult az állam forintalapú forrásbevonási képessége, így időben későbbre tolódhatott az az időszak, amikor kritikussá válhat az államadósság finanszírozása, ha addig nem jutna megfelelő mértékben forrásokhoz az aukciókon. Amint júniusi elemzésünkben rögzítettük: amennyiben a következő bő egy évben sem lenne EU/IMF-megállapodás, de forint alapon 2013 végéig nagyjából be tudna vonni a tervezett összegeket az aukciókon a magyar állam, akkor elméletileg onnantól aukciós forrásbevonás nélkül is "ki tudja húzni" a 2014 tavaszi választásokig, azaz rendben tudná törleszteni adósságait, nem lenne csődesemény. A legfrissebb kormányzati betét adatok alapján az állam még "kényelmesebb" pénzügyi helyzetben vághat neki az EU/ IMF-tárgyalások szeptemberben várható újabb fordulójának. Éppen ez lehet az a háttér, ami miatt kérdéses lehet a kormányzati megállapodási szándék erőssége. BIG Hírlevél Azért ne dőljünk hátra, hogy akkor minden rendben, mert lehetnek még meglepetések. De én bízok abban, hogy mindent elkövetünk majd azért, hogy minél kisebb legyen a függőségünk az IMF-től.