Amit a Xetra rendszerről tudni érdemes!

Méret: px
Mutatás kezdődik a ... oldaltól:

Download "Amit a Xetra rendszerről tudni érdemes!"

Átírás

1 Amit a Xetra rendszerről tudni érdemes! 1

2 Tartalomjegyzék MI A XETRA?... 3 Miért fontos a jó kereskedési rendszer?... 4 Milyen út vezetett a Xetráig?... 6 Mi az a Xetra, és kik használják?... 7 Mitől különleges a Xetra?... 8 Hogyan épül be a Xetra a CEESEG csoport életébe?... 9 Mi a BÉT szerepe a Xetra világában? ÚJDONSÁGOK A XETRÁBAN Milyen új technikai lehetőségek nyílnak a brókercégek előtt? Milyen újdonságok várhatóak a tőzsdei adatok elérhetőségében, tartalmában? Hogyan történik a kereskedési rendszer cseréje? Milyen kereskedési modellek jelennek meg a Xetra bevezetésével? Milyen kereskedési szakaszok lesznek az egyes kereskedési modellekben? Milyen új ajánlattípusokat hoz a Xetra? Milyen további újdonságok lesznek az ajánlatok kezelésében? Hogyan történik az ármozgások kezelése a Xetrában? Lesz-e árjegyzés a részvénypiacon a Xetra bevezetése után? Hogyan vonz új szereplőket a Xetra a hazai tőkepiacra? Milyen új kereskedési technikák jelenhetnek meg a magyar piacon? Hogyan szolgálja a tőkepiac a magyar gazdaság fejlődését? Miért fontos a likviditás? Hogyan mérhető a likviditás, és ezek alapján mennyire likvid a magyar piac? Mi az a likviditási pool? Hogyan javítja a Xetra bevezetése a magyar piac likviditását? Miért használják a vállalatok a tőkepiacot? Hol kereskedik ma a magyar részvényeket? Miért a BÉT a legjobb piac a magyar kibocsátóknak? Miért lesz még az eddigieknél is jobb célpont a BÉT a magyar kibocsátóknak? A tőkepiaci forrásbevonás és jelenlét túl költséges? Csak nagyméretű cégeknek érdemes tőzsdére lépniük? Miért maradnak továbbra is kulcsszerepben a hazai befektetési szolgáltatók a magyar tőkepiacon? Hogyan bővül a hazai befektetők által elérhető termékkör a Xetra bevezetésével? Miért a BÉT-é a legszélesebb termékkínálat a régióban? Akit a magyar részvénykereskedés nem elégít ki, mivel kereskedhet még a BÉT-en? Hogyan segíti a BÉT oktatási tevékenysége a tőkepiac jövőjét és az öngondoskodás fejlesztését? AMI NEM VÁLTOZIK A BÉT önálló magyar értéktőzsdeként működik továbbra is? Változik-e a tőzsdei ügyletek elszámolása? Ugyanolyan védelem illeti-e meg a befektetőket a Xetra alatt is? Változik-e a Xetrán kötött ügyletek adózása? Hol történik majd a derivatív és árupiaci kereskedés? Érinti-e a BÉT indexeit a Xetrára való átállás?

3 MI A XETRA? Miért fontos a jó kereskedési rendszer? Milyen út vezetett a Xetráig? Mi az a Xetra, és kik használják? Mitől különleges a Xetra? Hogyan épül be a Xetra a CEESEG csoport életébe? Mi a BÉT szerepe a Xetra világában? 3

4 Tőzsde Hozzáférési pont SWE IR GB NL BE LU FR GE AT CZ HU ES SUI IT SLO BG ML Miért fontos a jó kereskedési rendszer? CY A tőzsdék legfontosabb szerepének tekinthető, hogy koncentrálják a listázott értékpapírokra vonatkozó vételi és eladási szándékokat, ezzel teremtve meg a likvid kereskedést ezekben a papírokban. Ennek eléréséhez kulcsfontosságú, hogy a piacon lehetőleg minden olyan szereplő jelen legyen, akik az adott értékpapírok kereskedésében érdekeltek. A BÉT számára elsődleges cél, hogy az itt bevezetett részvények, kötvények iránt érdeklődést mutató valamennyi befektető legyen az magyar vagy külföldi közvetlenül elérhesse a piacot, azaz a BÉT legyen a magyar értékpapírok kereskedésének központja. A kereskedési rendszer valamennyi tőzsde lelke, amely magában foglalja egyrészt a kereskedési szoftvert a programot, amely a tőzsdére beérkező vételi és eladási ajánlatokat rendezi, nyilvántartja és összepárosítja, másrészt azt az infrastruktúrát, hálózatot, aminek segítségével a kereskedő cégek ajánlataikat eljuttathatják a tőzsdéhez. A tőzsdék, így a BÉT elemi érdeke, hogy az általuk üzemeltett kereskedési rendszer támogassa a kereskedők, befektetők minél szélesebb körének piachoz való hozzáférését. A jó kereskedési rendszer egyrészt magas szintű kereskedési szolgáltatásokat nyújt, másrészt egyszerű és olcsó hozzáférést biztosít a kereskedők számára. A BÉT meggyőződése, hogy e célok elérését a Xetra rendszer átvétele messzemenően elősegíti, és hatékonyan kapcsolja be a BÉT-et és a magyar tőkepiac összes szereplőjét a nemzetközi tőkepiaci vérkeringésbe. A klasszikus tőzsdetermi, nyílt kikiáltásos kereskedést a világ tőkepiacain jellemzően az elmúlt két évtizedben váltották fel az elektronikus kereskedési rendszerek. Ezek az új rendszerek lebontották a piaci hozzáférés térbeli korlátait, ugyanakkor a tőzsdék továbbra is egymástól jól elkülönült szigetekként működtek tovább és működnek többségükben még ma is. Ez azt jelenti, hogy a tőzsdei kereskedő cégeknek minden egyes 4

5 szigethez külön ki kell építeniük a kapcsolatot, amelyen kereskedni szeretnének. Éppen ezért kulcsfontosságú, hogy ezen kapcsolatok létrehozása a lehető legegyszerűbb legyen. Ugyanezen évtizedekben világszerte kialakultak a regionális és globális tőzsdeszövetségek. Ezen vállalatcsoportok egyrészt a termékpaletta bővítésével és minél szélesebb befektetői kör elérésével minél erősebb pozíciót próbálnak biztosítani maguknak a nemzetközi tőkepiaci versenyben, másrészt működésük minden területén igyekeznek megtalálni a szinergiákat. Mindkét cél elérését segíti a kereskedési rendszerek harmonizálása, amely nagyban megkönnyíti az új szereplők belépését a piacra, és a tőzsdék számára is költséghatékonyabb működést tesz lehetővé. E méretgazdaságossági előnyök a tőzsdék számára lehetővé teszik azt is, hogy alacsonyabb díjakat kínáljanak ügyfeleiknek. 5

6 Milyen út vezetett a Xetráig? A BÉT sem maradt ki a fent bemutatott nemzetközi tendenciákból. Ami a kereskedési rendszerek fejlődését illeti, az 1990-es újranyitástól alkalmazott, részleges elektronikus támogatással működő nyílt kikiáltásos kereskedést néhány átmeneti év után, amikor a nyílt kikiáltásos és az elektronikus kereskedés párhuzamosan folyt az azonnali piacon 1998-ban váltotta fel az immáron teljes mértékben távkereskedési rendszerként üzemelő MultiMarket Trading System (MMTS), míg a határidős piac 1999 szeptemberében vált teljesen elektronikussá. A BÉT jelenlegi kereskedési rendszere, az MMTS másfél évtizeden keresztül szolgálta magas szinten a piac igényeit, és kereskedési funkciók tekintetében még ma is felveszi a versenyt a legfejlettebb szoftverekkel. Az MMTS rendszer egyedisége miatt ugyanakkor nem nyújt könnyű elérést a potenciális kereskedők számára, ezért a BÉT 2012-ben a kereskedési rendszer cseréjét határozta el. A CEESEG (Central European Stock Exchange Group) tagjaként a választás a Tőzsdecsoport másik három tagja (Bécs, Ljubljana, Prága) által már használt, a frankfurti Deutsche Börse (DBAG) által működtetett Xetra kereskedési rendszerre esett. A BÉT a Xetra rendszerrel nemcsak egy új kereskedési szoftvert vezet be, hanem egyúttal csatlakozik a Xetra közösségéhez is. A BÉT útja a nyílt kikiáltástól a Xetráig 1990: 1998: 2010: 2013: A BÉT újranyitása: Nyílt kikiáltás Elektronikus kereskedési rendszer: MMTS A BÉT a CEESEG tagja lesz Új kereskedési rendszer: Xetra 6

7 Mi az a Xetra, és kik használják? A Xetra a világ egyik leggyorsabb és leghatékonyabb elektronikus kereskedési rendszerének számít ben fejlesztették ki, és először a Frankfurti Tőzsdén helyezték üzembe. A Xetrát az Accenture és a Deutsche Börse System, a DBAG technológiai divíziója fejlesztette ki közösen az Eurex, a világ egyik vezető derivatív tőzsdéje által használt rendszer alapján. Az azóta eltelt több mint tizenöt év során a rendszert a piaci igényeknek megfelelően folyamatosan fejlesztették. A Xetra neve azóta is a megbízhatóság, a testre szabhatóság, a gyorsaság szimbóluma a kereskedési rendszerek között. A német Xetra rendszert Európa számos tőzsdéjén használják Frankfurt mellett pl. Dublinban, Bécsben, Prágában, Ljubljanában, Szófiában. A Xetra-közösség tőzsdéihez 18 országból mintegy 250 brókercég és bank 4500 üzletkötője kapcsolódik. Ezek mindegyike egyetlen kapcsolódási ponton keresztül eléri valamennyi Xetra kereskedési rendszerrel üzemelő piac több mint 11 ezer részvényét, 900 ETF-jét és 800 ezer strukturált termékét. Összehasonlításképpen: jelenleg a BÉT részvénypiacán 4 országból összesen 25 kereskedő cég van jelen. 7

8 Mitől különleges a Xetra? A Xetra igazi különlegességét más, több tőzsde által használt kereskedési rendszerekkel szemben az adja, hogy az egyes tőzsdék nem szigetként üzemeltetik a Xetra rendszert saját hálózatokkal, hanem egy hálózatot alkotva, melynek központjaként Frankfurtban történik valamennyi tőzsde kereskedési rendszerének üzemeltetése: Tőzsde Access point SW IR GB NL FR BE LU GE AT CZ HU IT SLO BG ES ML CY Mindez azt jelenti, hogy a Budapesti Értéktőzsde Xetra-csatlakozásával a BÉT-en jegyzett értékpapírok technikailag azonnal közvetlenül elérhetővé válnak valamennyi, a Xetrához már kapcsolódott kereskedő számára, ezzel egy időben pedig a BÉT kereskedő cégei is közvetlen technikai elérést kapnak az Xetra-közösség teljes termékkínálatához. A Xetra-családhoz való csatlakozással a BÉT nemcsak a világ egyik legkorszerűbb, legtöbb piacot lefedő kereskedési rendszeréhez fér hozzá, hanem a Deutsche Börse gyakorlatilag korlátlan fejlesztői kapacitásához is. A DBAG-nak ugyanis a frankfurti piac és a Xetra rendszer működtetése mellett a technológiai szolgáltatások nyújtása a legfontosabb üzleti területei közé tartozik. Ennek részeként jelentős méretű, felkészült fejlesztőcsapat dolgozik azon, hogy a Xetra a legkorszerűbb kereskedési rendszerek egyike maradjon és hogy ennek áldásait a Xetra-család összes tagtőzsdéje egyformán élvezhesse. A DBAG informatikusai nem csupán a központi kereskedési rendszer fejlesztésén dolgoznak, hanem a rendszer testre szabásán és a bevezetési folyamat hatékony támogatásán is, ideértve a tesztelést és a rendszert használók képzését is. 8

9 Hogyan épül be a Xetra a CEESEG csoport életébe? 2004-ben vált a BÉT többségi tulajdonosává egy tőkeerős osztrák bankokból, a Bécsi Értéktőzsdéből (Wiener Börse AG, WBAG) és az Österreichische Kontrollbank AG-ból álló osztrák konzorcium, amely a későbbi Közép-Európai Tőzsdecsoport, a CEESEG megalakulásának motorjává vált. A Budapesti Értéktőzsde január 14-től tagja a CEESEG AG Holdingnak, amely 50,45%-ban tulajdonosa a BÉT-nek, 100%-ban a bécsi, 92,74%-ban a prágai és 99,85%-ban a ljubljanai tőzsdének. Miután a CEESEG többségi tulajdont szerzett a Budapesti Értéktőzsdében, a BÉT a csoporttagságból származó előnyök haszonélvezőjévé válhat. A csoport elfogadott stratégiája alapján négy területen kívánja egyesíteni erőforrásait; a legfontosabb stratégiai pillér az egységes kereskedési felület működtetése. A CEESEG közös kereskedési platformja lehetővé teszi a globális kereskedelemhez való csatlakozást. Az új platform azáltal nyújt valódi értéktöbbletet a BÉT számára, hogy több potenciális tag lesz képes könnyen elérni a BÉT piacait, amint azok hozzáférhetővé válnak az új platformon keresztül. A BÉT csatlakozásával a CEESEG összes tagtőzsdéje a Xetra kereskedési rendszerét fogja használni. A csoport tagjai közül elsőként a Bécsi Értéktőzsde cserélte le korábbi kereskedési rendszerét a Xetrára 1999 novemberében. Bécset Ljubljana követte 2010 decemberében, majd Prága 2012 novemberében. A tagtőzsdék korábbi tapasztalatai a BÉT bevezetési folyamatát nagyban megkönnyítik. A közös kereskedési platform jelentette szinergiákat egyéb harmonizálási, egyszerűsítési lépések is kiegészítik, amelyek a tagtőzsdék valamelyikén már jelen lévő szereplőknek, valamint a piacokra újonnan belépőknek is nagyban megkönnyítik majd a tagpiacok közötti átjárást. A tervek szerint a kereskedő tagok tagfelvételi folyamata egységesedik és egyszerűbbé, a BÉT esetében is egylépcsőssé válik (vagyis nem kell külön a szekciótagságot és a kereskedési jogot kérelmezni). A kibocsátók kategorizálását, kezelését illetően is történtek harmonizálási lépések, amely egyrészt a tőzsdék legkiemeltebb, ún. prémium szegmensébe tartozó részvények bevezetésének és forgalomban tartásának szabályrendszerét, valamint az azonnali piac egyéb instrumentumainak szegmentálását érintik. Ezáltal a befektetők számára átláthatóbbá, egységesebbé válnak az adott kategóriába sorolt kibocsátóval szemben támasztott követelmények. Ennek keretében első lépésként július 1-jétől a BÉT részvénypiacának korábbi A és B kategóriái új, a CEESEG-en belül egységes elnevezést, a Prémium illetve Standard nevet kapták. További, például a kibocsátók tájékoztatási kötelezettségeit érintő változások a Xetra bevezetésével lépnek majd érvénybe. 9

10 Mi a BÉT szerepe a Xetra világában? A Xetra-közösséghez való csatlakozással azonban a BÉT korántsem válik az infrastruktúra passzív használójává. A hazai kereskedő cégek számára a BÉT lokálisan biztosítja a Xetra rendszeréhez való csatlakozást, mégpedig a derivatív piaccal integrált módon. Így a hazai brókercégek továbbra is a megszokott csatlakozási ponton férhetnek hozzá az új kereskedési rendszerhez. Ezen túlmenően a BÉT aktív szerepet kíván betölteni a CEESEG csoport informatikai hátterének biztosításában is. A budapesti fejlesztői csapat a tervek szerint például oroszlánrészt vállal majd a csoportszintű adatbázis-fejlesztési feladatokban. A magyar informatikai fejlesztési kapacitás sikerét jelzi az a tény, hogy egy magyar beszállító cég, a Dorsum nyerte meg a CEESEG kereskedési munkaállomás biztosítására kiírt tendert. CEE Trader nevű alkalmazásukat nemcsak Magyarországon, hanem mind a négy országban használhatják a piaci szereplők a Xetrán való kereskedésre. 10

11 ÚJDONSÁGOK A XETRÁBAN Könnyebb technikai elérhetőség Háromféle kereskedési modell Új ajánlattípusok Új kereskedési technikák Xetra Ármozgások hatékonyabb kezelése Árjegyzés lehetősége Kereskedési adatok: közvetlen elérhetőség, bővebb és mélyebb tartalom Milyen változásokat hoz a Xetra bevezetése a mindennapokban? Milyen új technikai lehetőségek nyílnak a brókercégek előtt? Milyen újdonságok várhatóak a tőzsdei adatok elérhetőségében, tartalmában? Hogyan történik a kereskedési rendszer cseréje? Milyen újdonságok lesznek a kereskedésben? Milyen kereskedési modellek jelennek meg a Xetra bevezetésével? Milyen kereskedési szakaszok lesznek az egyes kereskedési modellekben? Milyen új ajánlattípusokat hoz a Xetra? Milyen további újdonságok lesznek az ajánlatok kezelésében? Hogyan történik az ármozgások kezelése a Xetrában? Lesz-e árjegyzés a részvénypiacon a Xetra bevezetése után? Milyen új lehetőségeket hoz még a Xetra? Hogyan vonz új szereplőket a Xetra a hazai tőkepiacra? Milyen új kereskedési technikák jelenhetnek meg a magyar piacon? Hogyan szolgálja a tőkepiac a magyar gazdaság fejlődését? Hogyan hathat a Xetra a likviditásra? Miért fontos a likviditás? Hogyan mérhető a likviditás, és ezek alapján mennyire likvid a magyar piac? Mi az a likviditási pool? Hogyan javítja a Xetra bevezetése a magyar piac likviditását? Miért a kibocsátók az új kereskedési rendszer egyértelmű nyertesei? Miért használják a vállalatok a tőkepiacot? Hol kereskedik ma a magyar részvényeket? 11

12 Miért a BÉT a legjobb piac a magyar kibocsátóknak? Miért lesz még az eddigieknél is jobb célpont a BÉT a magyar kibocsátóknak? A tőkepiaci forrásbevonás és jelenlét túl költséges? Csak nagyméretű cégeknek érdemes tőzsdére lépniük? Miért maradnak továbbra is kulcsszerepben a hazai befektetési szolgáltatók a magyar tőkepiacon? Milyen termékkör várja a befektetőket a BÉT-en? Hogyan bővül a hazai befektetők által elérhető termékkör a Xetra bevezetésével? Miért a BÉT-é a legszélesebb termékkínálat a régióban? Akit a magyar részvénykereskedés nem elégít ki, mivel kereskedhet még a BÉT-en? Hogyan segíti a BÉT oktatási tevékenysége a tőkepiac jövőjét és az öngondoskodás fejlesztését? 12

13 Milyen új technikai lehetőségek nyílnak a brókercégek előtt? A Xetra kereskedési rendszer bevezetésével a BÉT az azonnali piaci kereskedési rendszer üzemeltetésével a Bécsi Értéktőzsdét bízza meg. Ez azt jelenti, hogy a kereskedési infrastruktúra hardverének működtetését, karbantartását, a kereskedési szoftver folyamatos fejlesztését a továbbiakban már nem közvetlenül a BÉT végzi, hanem az általa megbízott szolgáltató, a WBAG, amely ezt a tevékenységet a Deutsche Börse mint alvállalkozó közreműködésével végzi. Ebben a konstrukcióban a BÉT maximálisan ki tudja használni a CEESEG-tagságból fakadó szinergiákat, mert így a CEESEG négy tőzsdéjével közösen költségtakarékos módon tudja használni az új kereskedési rendszert. A BÉT jelenlegi és leendő kereskedő tagjai előtt technikai értelemben is lehetőségek egész sora nyílik meg, különösen, ami az egyes piacokhoz való csatlakozást és az azokon való kereskedést illeti. Számos opció között választhatnak a tekintetben, fizikailag hol szeretnének hozzáférni a Xetra hálózatához: Budapesten, bármely más CEESEG-tagtőzsdén keresztül, közvetlenül Frankfurtban, vagy a Xetra valamely csomópontján keresztül. Ha tehát egy brókercég vagy bank ezen hozzáférési pontok bármelyikéhez csatlakozással rendelkezik, nem szükséges majd új kapcsolódási pontot keresnie, ha a BÉT-en vagy bármely más Xetra-piacon kereskedni óhajt. Ugyanígy széles palettán válogathatnak a tagok a Xetra szerverei és saját informatikai rendszerei közti kapcsolatot megteremtő, az automatikus kereskedést lehetővé tévő interfészek tekintetében is. 13

14 Milyen újdonságok várhatóak a tőzsdei adatok elérhetőségében, tartalmában? Ami a kereskedési adatok tartalmát, elérhetőségét illeti, a Xetra jelentős újdonságokkal szolgál a piac szereplőinek. Talán a legjelentősebb előrelépés, hogy a BÉT kereskedő tagjai a kereskedési adatokat ezen túl nem csupán az eddig szokásos, minden adatszolgáltatást nyújtó partner számára egységes adatszolgáltatási infrastruktúrából (az ún. vendorfeedből) nyerhetik ki, hanem akár közvetlenül a Xetra kereskedési rendszeréből is. Ez a jelenlegi helyzethez képest jelentős költségmegtakarítást, valamint az informatikai üzemeltetési, programozási kapacitás optimalizálását vonja maga után. A tagoknak a Xetrában szélesebb és mélyebb adattartalom áll rendelkezésére, a jelenleginél akár jóval kisebb időbeli késleltetéssel. Az adattartalom mélységét tekintve a leglényegesebb fejlődés, amit a hazai magánbefektetői kör is érzékelni fog, hogy a tagok a Xetra rendszerből kinyerhetik és ügyfeleiknek tovább is adhatják az ajánlati könyvekből a legjobb 10, vagy akár a legjobb 20 ajánlati árszintet mind a vételi, mind az eladási oldalon. Ez lényegesen mélyebb betekintést fog engedni a befektetők számára a piac működésébe, hiszen eddig maximum a legjobb öt vételi és eladási ajánlatot láthatták internetes kereskedési rendszereiken. A jelentős technikai változások mellett a BÉT piacain keletkezett adatok tulajdonjoga, adminisztrációja nem változik. Vagyis a BÉT összes piacán keletkezett adatok tulajdonjogával továbbra is a BÉT rendelkezik. Az adatok felhasználására, továbbértékesítésére a brókercégeknek, az adatszolgáltatóknak, illetve az adatokat házon belül továbbhasznosító cégeknek a jövőben is a BÉT vendorszerződését kell aláírniuk. 14

15 Hogyan történik a kereskedési rendszer cseréje? A Xetra rendszer bevezetése elsősorban informatikai projekt, ugyanakkor számos üzleti és jogi vetülete is van. Mindemellett egy kereskedési rendszer cseréje nem a tőzsde belső projektje, hiszen a brókercégek, bankok új rendszerhez való csatlakozása a kereskedő cégekre is jelentős feladatokat ró. Így a bevezetés csak akkor lehet sikeres, ha nemcsak a tőzsde maga, de a tagjai is sikerrel átállnak az új infrastruktúrára. Mindezek miatt a bevezetés igen komplex folyamattá válik, ahol a tőzsde, a tagok és nem utolsósorban a Felügyelet összehangolt munkájára van szükség. A Xetra bevezetésének menetrendje Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 F Rendszer telepítése Ő BÉT belső fejlesztések P BÉT belső tesztelés R Fejlesztői tesztelés Ó B Tagi tesztelés A BÉT WBAG szerződés Kereskedési modell kialakítása DEC. 6. S T A R T A rendszercserével kapcsolatos előkészítő munkálatok már 2012 közepén elkezdődtek a BÉT-en. Első lépésben az új rendszer minden részletének pontos megismerése és a rendszer BÉT-es környezetének kialakítása voltak a legfontosabb feladatok. Előbbi alapján kikristályosodott az új kereskedési rendszerhez illeszkedő kereskedési modell, és megszülettek a kapcsolódó szabályzatok. Ezzel párhuzamosan a BÉT és a Bécsi Tőzsde kidolgozott egy keret-megállapodást, ami a kereskedési rendszer működtetésével kapcsolatos együttműködési kereteket, feladatokat tartalmazza. A megállapodást a két tőzsde 2013 áprilisában írta alá. A kereskedő cégek csak egy későbbi fázisban, 2013 februárjától kapcsolódtak be aktívan a projektbe, ekkorra véglegesedett a BÉT piacainak tesztkörnyezete a Xetra rendszeren. A projekt legfontosabb része természetesen a tesztelési folyamat, amely három fronton zajlik majd egészen a bevezetésig: a tőzsdén, a szekciótagok által megbízott fejlesztő cégeknél és maguknál a szekciótagoknál. A tesztelés döntően a kialakított tesztkörnyezeten zajlik, a bevezetést megelőzően azonban a főpróba keretében lehetőség lesz az éles környezetben is egy több hetes tesztre valamennyi szekciótag számára. A tesztek sikeres lezárását követően kerül sor a Xetra rendszer bevezetésére, amelynek céldátumaként a BÉT Igazgatósága december 6-át tűzte ki. 15

16 Milyen kereskedési modellek jelennek meg a Xetra bevezetésével? A Xetra rendszer a jelenleg használt MMTS rendszernél lényegesen szélesebb palettáját nyújtja a kereskedési szolgáltatásoknak. Ez lehetővé teszi, hogy a kereskedési modell jobban illeszkedjen az adott értékpapírtípusok sajátosságaihoz. A részvénypiac Prémium és Standard kategóriájában szereplő instrumentumok kereskedése gyakorlatilag nem változik, továbbra is folyamatos kereskedéssel zajlik a nap, amelyet a jelenlegihez hasonlóan a nap elején és végén egy-egy aukció nyit meg és zár le a nyitó- és záróár meghatározására. A technikai bevezetéssel piacra lépő részvények kereskedését bonyolító T kategóriában ugyanakkor megszűnik a folyamatos kereskedés, és e helyett naponta több alkalommal aukcióra kerül sor. Ez a modell jobban illeszkedik azon értékpapírok kereskedéséhez, ahol bármilyen okból jelen esetben a közkézhányad hiányában nem tud kialakulni kellően likvid kereskedés. Ugyanez a modell váltja fel a folyamatos ajánlati könyves kereskedést a hitelpapírok (például a vállalati kötvények) és a befektetési jegyek piacán is. A certifikátok kereskedése a Xetra által speciálisan e terméktípusra kifejlesztett ún. folyamatos aukciós modellben zajlik majd a BÉT-en is. Ennél a modellnél az aukciók gyors egymásutánban követik egymást a termékek árjegyzőjének aktivitásától függően. Termékcsoportok és az alkalmazott kereskedési modellek Értékpapír Kereskedési modell Részvény szekció Részvények Prémium kategória Részvények Standard kategória Részvények T kategória Befektetési jegy ETF Kárpótlási jegy Strukturált termékek Folyamatos kereskedés nyitó és záró aukcióval Folyamatos kereskedés nyitó és záró aukcióval Többaukciós Többaukciós Folyamatos kereskedés nyitó és záró aukcióval Többaukciós Folyamatos aukció Hitelpapír szekció Állampapírok Jelzáloglevelek Vállalati kötvények Többaukciós Többaukciós Többaukciós BÉTa Piac (MTF) Külföldi részvények Folyamatos kereskedés nyitó és záró aukcióval 16

17 Milyen kereskedési szakaszok lesznek az egyes kereskedési modellekben? Az egyes kereskedési modellek főbb kereskedési szakaszait és azok időzítését egy-egy kereskedési napon belül az alábbi ábrák szemléltetik: Részvények Prémium és Standard kategória, BUX ETF, BÉTa Piac Folyamatos kereskedés aukciókkal modell 8:15 8:30 Nyitó aukció 30 perc 9:00 Folyamatos kereskedés 17:00 Záró aukció 5 perc 17:05 Előkészítés Lezárás 17:20 Strukturált termékek Folyamatos aukció modell 8:30 9:00 Aukció 1 Aukció Aukció n 17:00 17:20 Hitelpapírok, befektetési jegyek, részvények T kategória Többaukciós modell 8:15 8:30 Nyitó aukció 30 perc 9:00 Aukciók közti szakasz 11:00 Napközbeni aukció 30 perc 11:30 Aukciók közti szakasz 14:00 Napközbeni aukció 30 perc 14:30 Aukciók közti szakasz 16:35 Nyitó aukció 30 perc 17:05 Előkészítés Lezárás Előkészítés Lezárás 17:20 17

18 Milyen új ajánlattípusokat hoz a Xetra? Új ajánlattípusként jelenik meg a budapesti parketten az ún. Market-to-limit ajánlat, amely egy ár megjelölése nélkül tett elsősorban Piaci ajánlatot takar, amely hasonlóan a BÉT jelenlegi azonnali piaci gyakorlatához csak a legjobb árszinten köt. A jelenlegi Piaci ajánlathoz képest jelentős különbség azonban, hogy a folyamatos aukciós és többaukciós modellben, amennyiben az ajánlat nem Most érvényességű, a Market-to-limit ajánlat legjobb árszinten nem teljesülő része nem törlődik végleg az ajánlati könyvből, hanem a kötés árával megegyező áron Limit ajánlatként (vagyis olyan ajánlatként, amely nemcsak az ajánlatban megadott áron, hanem annál jobb áron is teljesíthető) kerül oda vissza. Szintén újdonságként jelenik meg a hazai kereskedésben a nemzetközi piacokon nagy népszerűségre szert tevő Iceberg ajánlat, amelyre a folyamatos kereskedési és a folyamatos aukciós modellekben nyílik lehetőség. Ezen ajánlattípus sajátossága, hogy ajánlati mennyiségének csupán egy kisebb része látható az ajánlati könyvben, a fennmaradó rész a folyamatos ajánlatpárosítás során láthatatlan marad. Ajánlattételkor tehát a kereskedőnek két mennyiséget kell meghatároznia: az ajánlat teljes mennyiségét és az ajánlati könyvben látható részmennyiséget. A látható mennyiség minimális aránya a teljes mennyiség egytizede. A láthatatlan mennyiség egy része új látható mennyiségként csak akkor válik láthatóvá, ha az előző látható mennyiség teljes mértékben lekötődött. Az Iceberg ajánlat Látható Nem láth. Látható mennyiség Teljes mennyiség Iceberg ajánlat 18

19 Milyen további újdonságok lesznek az ajánlatok kezelésében? A kereskedési rendszerbe tehető ajánlatok típusait illetően a Xetra rendszer égisze alatt a kereskedők számos újdonsággal találkozhatnak majd, és a már meglévő ajánlattípusok tartalma is módosul némiképp. A Xetra alá kerülő azonnali piacon a Piaci ajánlat tartalma a BÉT mostani derivatív piaci gyakorlatához közeledik. Így a Piaci ajánlat természetesen továbbra is ár nélkül beadott ajánlatot fog jelenteni, azonban nem csupán a kereskedési könyv ellentétes oldalán található legjobb ajánlati árszinten teljesülhet, hanem akár több áron és több kötésben is. Folyamatos kereskedési modellben Piaci ajánlat csak Most érvényességgel tehető, vagyis az csak az ajánlattétel időpontjában teljesülhet, az ajánlat le nem kötött része pedig törlődik az ajánlati könyvből. Akkor sem kötődik le a Piaci ajánlat, ha aktiválja a statikus vagy a dinamikus volatilitási limitet. Az ajánlatok időbeli érvényességének korlátja a jelenlegi 30 napról 360 napra emelkedik. Ez vonatkozik az adott dátumig érvényes ajánlatokra, ahol az ajánlattevő előre meghatározza, meddig maradjon az ajánlata a könyvben; és a visszavonásig érvényes ajánlatokra is vagyis ha a kereskedő nem vonja vissza az ajánlatát, az 360 naptári nap leteltével mindenképpen törlődik a rendszerből. A kereskedett termékek árlépésközének meghatározását a Xetra előre lefektetett, ugyanakkor differenciált alapokra helyezi: az alkalmazandó árlépésköz az értékpapír-csoporttól és az ajánlat árától függ majd. A forintban kereskedett részvények és egyéb részvény típusú termékek esetében például az árlépésköz 0,1, 1 vagy 5 forint lehet a beküldött ajánlat árától függően; a forintban kereskedett befektetési jegyek és strukturált termékek pedig akár 0,0001 forintos árlépésközzel is kereskedhetők az új kereskedési rendszerben. 19

20 Hogyan történik az ármozgások kezelése a Xetrában? A folyamatos kereskedési modell valamennyi részpiacán újdonságként jelenik meg a szélsőséges ármozgások kezelésének új rendszere, az ún. volatilitási szünetek intézménye. A jelenlegi MMTS kereskedési rendszer a szélsőséges ármozgások kezelésére kettős rendszert használ: az értékpapír 10 százalékos ármozgása esetén a kereskedés rövid időre szünetel, míg jelentősebb (a részvények Prémium kategóriájában illetve a BUX kosarában szereplő papírok esetén 15%, a többi értékpapír esetében 20%) ármozgást ajánlatbeviteli korlát alkalmazásával a kereskedési rendszer eleve nem tesz lehetővé. A Xetra rendszerben ez utóbbi ajánlatbeviteli korlátozás változatlan formában fog tovább élni, azonban a 10%-os szüneteltetési limit megszűnik. Ehelyett a BÉT bevezeti az ún. statikus és dinamikus volatilitási limitek rendszerét. A dinamikus volatilitási limit az előző kötéshez képest vizsgálja a soron következő kötést. Amennyiben az egy előre meghatározott mértékben (általában 1-2 százalék) eltér az előző ártól, akkor a kereskedési rendszer még a kötés előtt megszakítja a kereskedést néhány percre, és egy aukciót indít az adott értékpapírban. Az aukció keretében valamennyi piaci szereplő lehetőséget kap, hogy az adott áron, vagy akár annál jobb áron üzletet kössön. A statikus limit ugyanilyen módon működik, de ott a viszonyítási alap nem az utolsó kötés ára, hanem az utolsó aukciós kötés ára. Az új rendszer egyértelmű előnye, hogy még a szélsőséges ármozgást kiváltó kötés előtt megállítja a kereskedést, és lehetőséget teremt, hogy arra az egész piac reagáljon. Ez az eljárás növeli a piac átláthatóságát, miközben csökkenti az emberi tévedés okozta ármozgásokat (fat finger). Volatilitási limitek rendszere a Xetrában Következő kötés indikatív ára I Napi ajánlattételi limit bázisára (előző napi záró) X Statikus Referenciaár (utolsó aukciós ár) X Dinamikus referenciaár (utolsó kötésár) X Dinamikus ársáv Statikus ársáv Statikus ársáv 20

21 Lesz-e árjegyzés a részvénypiacon a Xetra bevezetése után? A Xetra rendszerhez történő csatlakozással lehetővé válik egy új, átfogó részvénypiaci árjegyzői rendszer bevezetése is, amelyben a részvények kereskedését folyamatos vételi és eladási ajánlatok biztosításával támogatják a hivatalos árjegyzők. E rendszerben egy-egy részvényben tetszőleges számú árjegyző támogatná a termék likviditását. Az árjegyzői státuszt a BÉT szigorú feltételekhez köti majd, cserébe az ezt vállaló befektetési szolgáltató kedvezményes tranzakciós díjakat élvezhet. Az árjegyzői rendszer koncepciója már véglegesítés előtt áll, a rendszer bevezetésére ugyanakkor a kereskedő cégek egyöntetű kérésére mivel az árjegyzői rendszer és a kereskedési rendszer egyidejű bevezetése túlzott terheket róna a piaci szereplőkre csak egy későbbi időpontban kerül sor. 21

22 Hogyan vonz új szereplőket a Xetra a hazai tőkepiacra? A Xetra rendszer bevezetése gyakorlatilag megszűnteti a BÉT értékpapírpiaca elérésének technikai korlátait. A Xetra-közösségnek már tagja szinte valamennyi frankfurti, londoni, párizsi és egyéb európai pénzügyi központban tevékenykedő brókercég, befektetési bank, amely a magyar papírok kereskedésében jelenleg közvetetten vesz részt, illetve potenciálisan részt vehet a jövőben. A magyar piachoz való közvetlen kapcsolódás kihasználva az Európai Unió egységes útlevél szabályát így egyszerű jogi aktussá válik, amelyben a kereskedő cégek a szekciótagi szerződés aláírásával jelzik taggá válási szándékukat. A szélesre tárt kapun új kereskedő cégek léphetnek be a következő években. A Bécsi Értéktőzsde példája mutatja, hogy a Xetra bevezetését követően elsősorban a külföldi szereplők piacra lépésével néhány év alatt többszörösére emelkedett a kereskedő cégek száma. Bécsben jelenleg mintegy száz kereskedő cég rendelkezik tagsággal, melyek kétharmada külföldi székhelyű. A tagok növekvő száma növelheti a magyar értékpapírok iránti érdeklődést, hiszen ezek a cégek a közvetlen eléréssel várhatóan aktív értékesítési tevékenységüket is kiterjesztik, bővítik a magyar piacra. 22

23 Milyen új kereskedési technikák jelenhetnek meg a magyar piacon? Számos olyan kereskedési tevékenység is megjelenhet az új kereskedők bekapcsolódásával, amelyek eddig nem voltak elterjedtek Magyarországon. Hazánkban nem jellemző a részvénypiacon a brókercégek általi saját számlás kereskedés, a saját pozíciók felvétele, miközben tőlünk nyugatra számos olyan cég működik, amelyek kizárólag erre a tevékenységre szakosodtak, és jelentős piaci részesedéssel rendelkeznek. Az algoritmusokra épülő, automatizált kereskedési technikák egyes becslések szerint a forgalom közel százalékát adják a frankfurti Xetra piacon, miközben a BÉT-en ezek aránya elenyésző. Mindezek az újonnan megjelenő kereskedési módszerek új forgalmat generálhatnak a magyar értékpapírpiacon is. Az új kereskedési rendszer lehetővé teszi új kereskedési modellek alkalmazását is, amelyek a jelenleginél rugalmasabban alkalmazkodnak az egyes értékpapírtípusok piacának sajátosságaihoz. A későbbiekben lehetőség nyílik továbbá egy új, átfogó részvénypiaci árjegyzői rendszer bevezetésére is, amely nagyban segíti az értékpapírok likviditását. 23

24 Hogyan szolgálja a tőkepiac a magyar gazdaság fejlődését? Az új kereskedési rendszer révén a magyar tőkepiac bekerül a nemzetközi tőkepiaci vérkeringésbe. Ez nem csupán a hazai tőkepiac szereplői számára jelent előnyöket, hanem az egész nemzetgazdaság számára is. A tőkepiac és gazdaság teljesítménye ugyanis kölcsönösen függ egymástól. Az erős, likvid tőkepiac stabilabb, erősebb gazdasági teljesítményt tesz lehetővé, az erős hazai befektetői bázis pedig a sokkokkal szembeni nagyobb ellenállást eredményez. Ugyanakkor prosperáló gazdaság nélkül nem lehet erős a tőkepiac sem a tőzsdei árfolyamok és forgalom alakulása az adott gazdaság megítélésének, jövőbeli teljesítményébe vetett bizalomnak egyik legpontosabb fokmérője. Egy erős, jól működő tőkepiac mindenekelőtt belső és külső forrást biztosít a vállalatok növekedéséhez, lehetővé téve, hogy pénzügyi függetlenségük megőrzése mellett, eladósodás nélkül fejlődjenek. Az erős hazai vállalati szektor a GDP-növekedés alapja, a munkahelyek fő letéteményese. A tőzsdei jelenlét segítségével elérhető dinamikus növekedés és kedvező megítélés magyarországi központú regionális vállalatok születését is elősegíti, így az ország gazdasága a nemzetközi porondon is kedvezőbb pozíciókat vívhat ki. Végül pedig a vállalati profitokból megtakarításaikon keresztül részesülnek a magyar családok is. A tőzsdén jegyzett vállalatok minden országban a gazdaság krémjét jelentik. Általában nyereségesebbek, hatékonyabban, transzparensebben, szabályosabban működnek, mint nem listázott társaik ezzel általánosságban is hozzájárulnak a nemzetgazdaság fehérítéséhez. Ezen tulajdonságok további áldásos hatása, hogy a tőzsdei cégek a nemzetgazdasági átlagnál jóval magasabb (Magyarországon több mint kétszeres) átlagbért fizetnek alkalmazottaiknak, valamint adófizetési moráljuk is kiemelkedő, ezáltal fontos bevételi forrást jelentenek a költségvetés számára is. A tőkepiac fejlesztésének legfontosabb hozadékai a magyar gazdaság számára Munkahelyteremtés Pénzügyi függetlenség KKV-k tőkéhez jutása Erős hazai befektetői bázis Gazdaság fehérítése 24

25 Miért fontos a likviditás? A likviditás egy piac hatékonyságának, megfelelő működésének egyik legfontosabb fokmérője. Egy piac vagy pénzügyi eszköz akkor tekinthető likvidnek, ha egy befektető bármely pillanatban venni vagy eladni szeretne egy bizonyos termékből, azt megteheti az adott piacon éppen érvényes piaci áron, gyorsan, akár nagy mennyiségben is, alacsony tranzakciós költségek (vagyis elsősorban szűk vételi-eladási árrés, spread) mellett. Egy tőzsde akkor képes betölteni legfontosabb feladatait, vagyis akkor tud a vállalati forrásbevonás egyik csatornája, a megtakarítások közvetítője, a gazdaság katalizátora és az információk, jövőbeli várakozások tükrözője lenni, ha kellően likvid. Egy piac illetve az azon kereskedett termékek likviditása és a piacba vetett bizalom kölcsönösen meghatározzák egymást. A legtöbb befektető olyan piacra hajlandó csak vinni a pénzét, és ott olyan termékbe fektet csak be, amelyről tudja, hogy bármikor könnyedén és jelentősebb járulékos költségek elszenvedése nélkül felszámolhatja a pozícióját. Ennek eldöntésében természetesen segít a piac, termék múltbeli viselkedésének vizsgálata, de legalább ilyen fontos, hogy a befektető bízzon a likviditás jövőbeni fennmaradásában is. A korábbi likviditás tehát bizalmat szül, a bizalom pedig jövőbeni likviditást. 25

26 Hogyan mérhető a likviditás, és ezek alapján mennyire likvid a magyar piac? A likviditás igen sokarcú, ezért nehezen megragadható fogalom. A mindennapokban leginkább a forgalommal és a spread-del jellemezhető: azaz minél nagyobb forgalmú egy termék, illetve minél szűkebb az adott piac ajánlati könyvében található legjobb vételi és legjobb eladási ajánlatok ára közötti rés, annál likvidebb az adott részvények piaca. A likviditás ugyanakkor relatív fogalom is, és erősen függ a vizsgált értékpapírpiacon lévő mennyiségétől is. Egy kis kapitalizációjú cég már alacsonyabb forgalommal is lehet likvid, miközben egy óriáscég részvényének nagyobb forgalma sem feltétlenül tükröz megfelelő likviditást a mérethez képest. Gyakori jelenség a tőkepiacokon, hogy válságos, bizonytalan időkben a befektetők a leglikvidebb termékekbe menekülnek, így csökkentve annak a kockázatát, hogy a piac befagyása miatt nem tudnak majd kilépni a pozíciójukból. A BÉT, különösen annak részvénypiaca, a pénzügyi válság kirobbanása óta erősen koncentrált piaccá vált: a forgalom abszolút értékben is visszaesett, ráadásul az általános piaci bizonytalanságok felerősödésével a legnagyobb, leglikvidebb papírokban, az ún. blue-chipekben összpontosult. A részvénypiaci forgalom megoszlása a BÉT-en (2013. január augusztus) Egis 2,0% Egyéb 1,4% Mtelekom 6,8% Richter 9,4% OTP 65,5% MOL 14,9% A forgalomnál kifinomultabb, jobb összehasonlíthatóságot lehetővé tévő mutató a részvények forgási sebessége, amely azt fejezi ki, hogy egy év alatt a bevezetett részvények mekkora hányada fordul meg a kereskedésben. A közkeletű tévhitekkel szemben e mutató szerint a BÉT relatíve magas likviditású tőzsdének számít, hiszen megelőzi a régió többi tőzsdéjét. Részvények forgási sebessége (2013. július) 26

27 90% 80% 70% 81% 72% 60% 50% 52% 48% 47% 45% 40% 30% 20% 23% 10% 7% 0% Deutsche Börse BÉT NYSE Euronext (Európa) Nasdaq OMX (Nordic) Londoni Tőzsde Svájci Tőzsde Bécsi Tőzsde Ljubljanai Tőzsde A likviditás még pontosabb, számszerű és egyben árnyaltabb jellemzésére a Budapesti Értéktőzsde 2005-ben nemzetközileg elismert módszertanra építve dolgozta ki a Budapesti Likviditási Mértéket (BLM), amely az egyes tőzsdei termékek piaci likviditását különböző dimenziók mentén számszerűsíti. A BLM a likviditás fogalmát a befektetők számára legfontosabb szempontból közelíti meg: számszerűsíti azokat a rejtett (implicit) költségeket, amelyekkel egy kevésbé likvid termék esetében szembesülnek a befektetők. Ennek megfelelően minél likvidebb egy értékpapír, annál kisebb lesz a BLM értéke, ami azt jelenti, hogy alacsonyabb a likviditás ára, vagyis az implicit költségek. A BLM-et nem csupán professzionális befektetők, elemzők és brókercégek használhatják, hanem a magánbefektetőknek is jelentős segítséget nyújthat. A likviditási mérték a befektetői döntések meghozatalához nyújt hasznos információt, illetve segíti az eszközök közötti választást, ezáltal a kockázatok és a költségek csökkentését. Az egyes piacok is összevethetők a mutatók értékeinek összehasonlításával, és a BLM a kereskedési stratégia kialakításában is segítséget nyújthat a magánbefektetőknek. 27

28 Mi az a likviditási pool? A likviditás számos tényezőtől függ, és ezek a tényezők kölcsönösen hatnak egymásra. A tőkepiaci szereplők egymásra utaltságát, és egyben a likviditás javításának lehetőségeit fejezi ki az ún. likviditási pool fogalma. A likviditási pool több szempontból is meghatározó tényezőnek számít a tőzsdék versenyképessége tekintetében. Először, a vállalatok könnyebben és jobb árazással jutnak tőkéhez azokon a piacokon, ahol a befektethető eszközök nagyobb mennyiségben állnak rendelkezésre. Ennek megfelelően a kibocsátók az elsődleges bevezetések piacának kiválasztásakor a lehető leglikvidebb piacokat keresik annak érdekében, hogy részvényeik vagy termékeik számára kedvező feltételeket biztosítsanak. Másodszor, több kibocsátóval a piac is vonzóbbá válik, mivel megfelelő kínálatot tud nyújtani a befektetők számára. Harmadszor, több befektető és több tag nagyobb likviditást hoz létre, ami azután további piaci szereplőket vonz a piacra. Végül, mindezek a tényezők kölcsönösen erősítik egymást, és az adatszolgáltatók számát is pozitívan befolyásolhatják, ami a befektetők számának növekedéséhez vezethet. A likviditási pool növelése tehát több, egymástól kölcsönösen függő összetevő egyidejű erősítését jelenti. A likviditási pool Több kibocsátó Több termék Több befektető Több adatszolgáltató Nagyobb likviditás Több kereskedő tag 28

29 Hogyan javítja a Xetra bevezetése a magyar piac likviditását? A magyar piac könnyebb technikai elérhetősége, a Xetra által hozott újdonságok a kereskedésben, az új kereskedők és befektetők belépése, valamint az új kereskedési technikák várható megjelenése együttesen a budapesti értékpapírpiac forgalmának jövőbeli bővülése irányába mutatnak. Az emelkedő forgalom pedig egyet jelent a piac likviditásának erősödésével. A nagyobb számú piaci szereplő által generált több vételi és eladási ajánlat szükségszerűen csökkenti a mindenkori legjobb vételi és eladási árak közti különbséget (a spread-et), így csökkentve a kereskedés rejtett költségeit. A kereskedés rejtett költsége a legjobb vételi és eladási ajánlatok közti különbség, hiszen egy oda-vissza tranzakcióban, mikor veszünk, majd eladunk egy értékpapírt, ezt a különbséget is meg kell fizetni, hasonlóan a bankoknál alkalmazott deviza vételi és eladási árak közti különbséghez. Minél kisebb ez a különbség, annál olcsóbb az üzletkötés. A kereskedés rejtett költségei minden befektetőnek komoly tényezőt jelentenek, mert ezek mértéke sokszor messze meghaladja a kereskedés látható költségeit (pl. brókerdíjak). Minél olcsóbb egy értékpapír kereskedése, azaz minél likvidebb egy piac, annál többet hajlandóak adni a befektetők azért az értékpapírért, így az értékpapír kibocsátója is jól jár a magasabb árazás miatt. A Xetra rendszer bevezetése lehetővé teszi a BÉT számára, hogy a likviditási pool összes elemét egyszerre erősítse. A Xetra-családhoz való csatlakozás új kereskedő tagokat és rajtuk keresztül új külföldi befektetőket vonz a hazai piacra. Ezzel egyidejűleg a hazai befektetők előtt megnyílik egy, a jelenleginél jóval szélesebb termékpaletta, amely reményeink szerint mind a hazai befektetők számát, mind aktivitásukat emelni fogja. A szélesebb befektetői bázis a potenciális kibocsátók számára is vonzóbb tereppé teszi a BÉTet részvényeik, kötvényeik bevezetésére, így a kibocsátók és egyben az elérhető hazai termékek köre is gyarapodik. A kibocsátók, kereskedett termékek, brókercégek és befektetők számának növekedése mindmind a forgalom javulásának, a likviditás erősödésének az irányába hat. Ez pedig a likviditási pool összes többi elemére kedvezően hat vissza. 29

30 Miért használják a vállalatok a tőkepiacot? A tőzsdei bevezetés, azaz a listázás igen sokféle előnyt nyújthat egy vállalatnak. A listázás elsődleges célja legtöbbször természetesen a forrásbevonás: a tőkepiacról egy cég úgy vonhat be tőkét hosszú távra, úgy finanszírozhatja a növekedését, hogy közben nem adósodik el. Így a kamatfizetés sem terheli rövid távon a vállalat büdzséjét; az osztalékfizetést pedig jobban igazíthatja későbbi, nagyobb bevétellel kecsegtető időszakokra. A diverzifikált forrásösszetétel az egészséges és stabil tőkehelyzet alapja a tőkepiaci forrásbevonás csökkentheti a magyar vállalatok bankfüggőségét. S ugyan a tőzsdei bevezetéssel a tulajdoni jogok egy része átkerül az új részvényesekhez, de ha ez a befektetői bázis kellően széles, a vállalatirányítási jogkörök csakúgy, mint banki finanszírozás esetén javarészt az eredeti tulajdonosok kezében maradhatnak. A jelenlegi hazai környezetben szintén kiemelkedően fontos a tőzsdei jelenlét számos, a közvetlen finanszírozási hatásokon túlmutató előnye. Egy tőzsdei cégnek egy sor olyan előírásnak kell megfelelnie, amelyek eredményeképpen javul a működési hatékonysága, a pénzügyi fegyelme és átláthatóbbá válik a működése. Ennek köszönhetően a tőzsdére lépő vállalatok iránt érezhetően megnő nemcsak a befektetői kör, hanem az üzleti partnerek bizalma. Egy tőzsdére lépő vállalat jelentősen növelheti az ismertségét, hiszen sokkal nagyobb médiafigyelmet élvezhet, mint a tőkepiacot elkerülő társai, és a közvélemény szemében is javul az imidzse, erősödnek a márkanevei. A tőzsdei jelenlét így tulajdonképpen ingyen reklámot jelent a vállalatoknak. A tőzsdére lépő cégek bekerülnek a befektetés- és vállalatelemzők látókörébe, és különösen a Budapesti Értéktőzsde esetében jó esélyük nyílik arra, hogy bekerüljenek valamelyik tőzsdei indexbe, illetve ott nagyobb súlyt hasítsanak ki maguknak. Ezzel automatikusan nagyobb figyelmet kapnak mind a hazai, mind a nemzetközi befektetőktől, amely tovább könnyíti a jövőbeli finanszírozást. Növekedés finanszírozása Indextagság A tőzsdei jelenlét előnyei Stabil tőkehelyzet Bizalom, PR hatás Hatékonyabb működés A hazai vállalatok bevonzása a tőkepiacra nemcsak a cégek, hanem a befektetők és a nemzetgazdaság egésze számára is jelentős előnyökkel jár. Ha több a kibocsátó egy parketten, azok megfelelő hazai elemzői lefedettséget kapnak, a befektetők több transzparens befektetési lehetőség közül válogathatnak, amely 30

31 növeli a tőkepiacra jutó megtakarítások mennyiségét, arányát, illetve új befektetőket is vonz a piacra. Ráadásul így a hazai magánbefektetők közvetlenül támogathatják forrásokkal a magyar vállalatokat, egyben részesülhetnek is sikereikből, profitjukból. Az egészségesebb, likvidebb tőkepiac erősebb, stabilabb nemzetgazdasághoz vezet: a megnövekedett forrásbevonási lehetőségek segítik a hazai cégek növekedését, ezen keresztül a gazdasági növekedést és a munkahelyteremtést is. Nőnek az adóbevételek: egyrészt a bővülő gazdaság hatásaként, másrészt, mivel ha a cégek nagyobb köre választja a transzparensebb működési körülményeket, azzal a gazdaság egésze is fehéredik. 31

32 Hol kereskedik ma a magyar részvényeket? A BÉT jelenleg a magyar részvények teljes forgalmának csaknem kétharmadát adja. Egyetlen más tőzsde sem tud számottevő részesedést kihasítani a magyar papírok kereskedéséből. A forgalom egyharmadát hagyományosan a tőzsdén kívüli (OTC) piac adja, amelynek legnagyobb része Londonban bonyolódik az ottani nagy befektetési társaságok között. A Xetra bevezetésével ezek a nagy londoni bankházak is közvetlen hozzáférést kaphatnak a budapesti piachoz, így célunk nem lehet más, mint az általuk jelenleg a tőzsdén kívül kötött ügyletek BÉT-re terelése. A magyar részvények forgalmának megoszlása az egyes kereskedési helyek között (2013. június) Deutsche Boerse 0,7% LSE Group 1,1% Varsó 2,2% Egyéb 0,2% Budapest 62,8% Markit BOAT 33,0% 32

33 Miért a BÉT a legjobb piac a magyar kibocsátóknak? Az a tény, hogy a BÉT még a kereskedési helyszínek jelenleg tapasztalható megszaporodása és egyre erősebb versenye mellett is stabilan tudja tartani vezető pozícióját a hazai részvények listázása tekintetében, több tényezőnek is köszönhető. Az egyik szempont a likviditás. Budapesten is megfigyelhető az a nemzetközi tendencia, hogy a tőzsdén jegyzett cégek likviditása általában a hazai piacon koncentrálódik. Egy, a tőzsdei listázáson gondolkodó céget tehát egyértelműen a hazai piacra való bevezetés kecsegteti a legnagyobb várható likviditással. A tőkepiacra hosszú távon építő tőzsdei kibocsátók számára az értékpapírok elsődleges értékesítése, a kibocsátás a tőkepiaci szerepvállalásnak csupán az első lépése. A nyilvános piacra lépéssel új finanszírozási csatornák jelennek meg számukra, miközben az így bevont tőkéért cserébe nem kell működési autonómiájukat sem feladni, hiszen a pénzügyi befektetők a társaságok irányításába általában nem szólnak bele. Ezen új finanszírozási lehetőségek hosszú távú kihasználásának ugyanakkor előfeltétele, hogy a kibocsátandó értékpapírok másodpiaci likviditása megfelelő legyen. Amennyiben ez biztosított, a kibocsátók az első kibocsátást követően további tőkebevonásokat is könnyen lebonyolíthatnak a tőzsdén keresztül. Az elmúlt több mint két évtizedben bebizonyosodott, hogy a magyar részvények likvid másodpiaca egyedül Budapesten, a BÉT égisze alatt tud kialakulni. Ez nyilvánvalóvá vált minden esetben, amikor egy magyar részvény a BÉT mellett más, több esetben a budapestinél lényegesen nagyobb tőzsdékre is bevezetésre került. A Magyar Telekom a budapesti listázással egy időben a New York-i Értéktőzsdén is megjelent, azonban tengerentúli forgalma a kivezetésig nem haladta meg a 10 százalékot a papír teljes forgalmából. A MOL a BÉT mellett Varsóban is jegyzett részvény, lengyelországi forgalma azonban mindössze 1 százalékát adja a részvény teljes forgalmának. A FOTEX papírjait 2012-ben a tulajdonosok átvezették a BÉT-ről a luxemburgi tőzsdére, ahol likviditása gyakorlatilag eltűnt. Érdemes észben tartani, hogy egy-egy nagyobb hazai társaság könnyen a budapesti parkett üdvöskéjévé válhat, míg egy jelentősebb nemzetközi tőzsdén a jóval szélesebb (és jellemzően nagyobb cégeket tömörítő) kibocsátói bázisból sokkal nehezebb kiemelkedni. A láthatóság szempontjait szem előtt tartva a kisebb magyar cégek számára pedig gyakorlatilag az egyetlen reális alternatíva a hazai piacon való megjelenés. Ahogy korábban említettük, a BUX vagy BUMIX indexbe való bekerülés korántsem elérhetetlen cél egy hazai kibocsátó számára. Egy nagy külföldi piacon egy ottani mércével maximum közepes méretűnek számító cég itt vezető részvénynek minősül, amely rendszerint együtt jár a BUX indexbe való bekerüléssel, míg a külföldi piacon jóval kisebb eséllyel tudják teljesíteni az indexbekerülés feltételeit. Tekintettel arra, hogy a hazai intézményi befektetői kör jellemzően a BUX indexnek megfelelő összetételű portfolióba fekteti az összegyűjtött pénzt, ez mindenképp többletkeresletet jelent a cég részvényei iránt. A hazai piacon a fogyasztói ismertség, bizalom növelése is még erőteljesebben tud jelentkezni: magyarországi székhelyű vagy tevékenységi körű cégek esetében a tőzsdei jelenlét javítja az itteni fogyasztói ismertséget, bizalmat. Ugyanígy a marketinghatás is sokkal hangsúlyosabb Budapesten, hiszen a BÉT-en megvalósított bevezetéseket a tapasztalatok alapján különlegesen nagy hazai médiaérdeklődés kíséri más tőzsdén való megjelenéshez képest. 33

Tőkepiaci alapismeretek

Tőkepiaci alapismeretek Tőkepiaci alapismeretek Pénzügyi piacok Az értékpapírpiac Tőzsdék története Budapesti Értéktőzsde Ajánlat Elszámolás Társasági esemény Adózás Mi a tőzsde? A Budapesti Értéktőzsde A rendszer A frankfurti

Részletesebben

Tisztelt Ügyfelünk! Nyitó aukció 08:30-09:00

Tisztelt Ügyfelünk! Nyitó aukció 08:30-09:00 Tisztelt Ügyfelünk! 2013. december 6-án a Budapesti Értéktőzsde (BÉT) i rendszerének tervezett cseréjével: a XETRA rendszerre való átállással új időszámítás kezdődik a BÉT azonnali piacán. Ügyfeleink ének

Részletesebben

XETRA BÉT. Kereskedési modellek, kereskedési szakaszok és megbízások típusok az internetes kereskedési rendszerben

XETRA BÉT. Kereskedési modellek, kereskedési szakaszok és megbízások típusok az internetes kereskedési rendszerben XETRA BÉT Kereskedési modellek, kereskedési szakaszok és megbízások típusok az internetes kereskedési rendszerben Kereskedési modellek Értékpapír Kereskedési modell Részvényszekció Részvények Prémium Kategória

Részletesebben

Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek

Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek Lengyel Judit Budapesti Értéktőzsde Zrt. Budapest, 2013.10.15. 53,5 milliárd USD (4.) 19 milliárd USD (30.) 27 milliárd USD (13.) 445 milliárd USD 21 milliárd USD 289 milliárd

Részletesebben

Budapesti Értéktőzsde Xetra újdonságok Készüljön fel Ön is a kereskedési rendszer cseréjére 2013.11.26.

Budapesti Értéktőzsde Xetra újdonságok Készüljön fel Ön is a kereskedési rendszer cseréjére 2013.11.26. Budapesti Értéktőzsde Xetra újdonságok Készüljön fel Ön is a kereskedési rendszer cseréjére 2013.11.26. Témakörök A Xetra általános bemutatása Változások a Xetra kapcsán Az azonnali piac részletszabályai

Részletesebben

A Budapesti Értéktőzsde dr. Szalay Rita

A Budapesti Értéktőzsde dr. Szalay Rita A Budapesti Értéktőzsde dr. Szalay Rita 13.04.2011 A Budapesti Értéktőzsde tulajdonosi szerkezete A BÉT tulajdonosai MNB 6,95% KBC Securities 5,19% Concorde 4,17% Österreichische Kontrollbank AG 18,35%

Részletesebben

Kihívások a magyar tőkepiacon és a megtakarítási piacon. Szécsényi Bálint, alelnök, Budapesti Értéktőzsde

Kihívások a magyar tőkepiacon és a megtakarítási piacon. Szécsényi Bálint, alelnök, Budapesti Értéktőzsde Kihívások a magyar tőkepiacon és a megtakarítási piacon Szécsényi Bálint, alelnök, Budapesti Értéktőzsde A BÉT 25 éve számokban A BÉT története 1990-től I. 1990. június 21.: A Budapesti Értéktőzsde újbóli

Részletesebben

Budapesti Értéktőzsde

Budapesti Értéktőzsde Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság Pénztárak, mint a tőzsdei társaságok tulajdonosai Horváth Zsolt a BÉT vezérigazgatója Gondolkozzunk hosszú távon! A pénztárak természetükből adódóan hosszú távú befektetésekben

Részletesebben

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1

Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Széchenyi Kereskedelmi Bank Zrt. 1 Bemutatkozás Burány Gábor 2014-től SZÉCHENYI Kereskedelmi Bank Zrt. Befektetési Szolgáltatások, vezető üzletkötő 2008-2013 Strategon Értékpapír Zrt. üzletkötő, határidős

Részletesebben

Hazai kibocsátók hazai tőzsde. Tisztán tőzsde konferencia. 2010. szeptember 24. Szécsényi Bálint, Equilor Befektetési Zrt.

Hazai kibocsátók hazai tőzsde. Tisztán tőzsde konferencia. 2010. szeptember 24. Szécsényi Bálint, Equilor Befektetési Zrt. Hazai kibocsátók hazai tőzsde Tisztán tőzsde konferencia 2010. szeptember 24. Szécsényi Bálint, Equilor Befektetési Zrt. Nemzetközi szemlélet helyi tapasztalatok A 20 éves Equilor Befektetési Zrt. a Budapesti

Részletesebben

Sajtóközlemény. Mozgalmas évet követően új lehetőségek előtt a Budapesti Értéktőzsde. Budapest, január 5.

Sajtóközlemény. Mozgalmas évet követően új lehetőségek előtt a Budapesti Értéktőzsde. Budapest, január 5. Budapest, 2016. január 5. Mozgalmas évet követően új lehetőségek előtt a Budapesti Értéktőzsde Eseménydús év áll a Budapesti Értéktőzsde (BÉT) mögött: elsősorban a javuló hazai gazdasági kilátásoknak és

Részletesebben

2010.06.05. Pénz és tőkepiac. Intézményrendszer és a szolgáltatások. Befektetési szolgáltatási tevékenységek

2010.06.05. Pénz és tőkepiac. Intézményrendszer és a szolgáltatások. Befektetési szolgáltatási tevékenységek Pénz és tőkepiac Intézményrendszer és a szolgáltatások Befektetési vállalkozások - Értékpapír bizományos - Értékpapír kereskedő - Értékpapír befektetési társaság Befektetési szolgáltatók Működési engedélyezésük

Részletesebben

Kereskedés a tőzsdén

Kereskedés a tőzsdén Kereskedés a tőzsdén Egy kis ismétlés a tőzsde Térben és időben koncentrált piac A kereskedés az áru jelenléte nélkül történik Szabályozott piac törvény szabályozza a működést és a kereskedés módját Közvetlenül

Részletesebben

INFORMÁCIÓS CSOMAGOK

INFORMÁCIÓS CSOMAGOK INFORMÁCIÓS CSOMAGOK Verziószám Hatályba lépés/módosítás dátuma I/2005 2005. 01. 01 II/2005 2005. 11. 02 III/2005 2005. 12. 01 I/2007 2007. 11. 01 I/2013 2013.12. 06 I/2018 2018. 01. 03 Budapesti Értéktőzsde

Részletesebben

A Budapesti Értéktőzsde Zártkörűen Működő Részvénytársaság Vezérigazgatójának 508/2015. sz. határozata

A Budapesti Értéktőzsde Zártkörűen Működő Részvénytársaság Vezérigazgatójának 508/2015. sz. határozata Budapest, 2015. december 11. Nyilvános A Budapesti Értéktőzsde Zártkörűen Működő Részvénytársaság (a továbbiakban: Tőzsde) Vezérigazgatója a Budapesti Értéktőzsde Zártkörűen Működő Részvénytársaság Általános

Részletesebben

Mik is pontosan az ETC-k? Physical ETC Classic ETC Forward ETC Short ETC Leveraged ETC

Mik is pontosan az ETC-k? Physical ETC Classic ETC Forward ETC Short ETC Leveraged ETC 1 Exchange Traded Funds (ETF): tőzsdén kereskedett befektetési alap, amely leginkább a részvényekhez hasonlatos. A legnépszerűbbek az indexkövető és szektor ETF-ek, melyek az irányadó tőzsdeindexek árfolyamát

Részletesebben

A tőzsde Kialakulása, szervezete Magyarországon, nemzetközi kitekintéssel Készítette: Farsang Réka Tartalom Tőzsdéről általában Történeti áttekintés Magyar tőzsde történelme BÉT Szervezeti felépítés Tőzsdetagság

Részletesebben

BEFEKTETÉSI LEHETŐSÉGEK INDEX ALAPÚ ETF SEGÍTSÉGÉVEL

BEFEKTETÉSI LEHETŐSÉGEK INDEX ALAPÚ ETF SEGÍTSÉGÉVEL 2016.11.22 Fekete Ákos BEFEKTETÉSI LEHETŐSÉGEK INDEX ALAPÚ ETF SEGÍTSÉGÉVEL Mi az az ETF? Tőzsdén kereskedett értékpapír, amely leköveti egy eszköz ármozgását. BÉT (XETRA) Exchange-Traded Fund DEUTSCHE

Részletesebben

Európa legnépszerűbb kereskedési termékei a BÉT-en

Európa legnépszerűbb kereskedési termékei a BÉT-en Európa legnépszerűbb kereskedési termékei a BÉT-en Certifikátok, Warrantok világa Varjú Péter Igazgató Befektetési Szolgáltatások 2016.09.29. 1 Jogi nyilatkozat A kiadványban foglalt információk az Erste

Részletesebben

Kategóriák Fedezeti követelmények

Kategóriák Fedezeti követelmények 1 Válasszon kedvére a világ 20 különböző tőzsdéjét leképező 6.000 különböző CFD közül. Az elérhető tőkeáttétel akár 10-szeres is lehet. Long és short pozíció nyitására egyaránt van lehetőség, akár napon

Részletesebben

Tőkepiaci körkép. -hazai és nemzetközi piacok, várható tendenciák -konszolidáció, liberalizáció - Pál Árpád. vezérigazgató Budapesti Értéktőzsde Zrt.

Tőkepiaci körkép. -hazai és nemzetközi piacok, várható tendenciák -konszolidáció, liberalizáció - Pál Árpád. vezérigazgató Budapesti Értéktőzsde Zrt. Tőkepiaci körkép -hazai és nemzetközi piacok, várható tendenciák -konszolidáció, liberalizáció - Pál Árpád vezérigazgató Budapesti Értéktőzsde Zrt. Budapest, 2007. december 04. Az árfolyamok viselkedése

Részletesebben

a) 16% b) 17% c) 18% d) 19%

a) 16% b) 17% c) 18% d) 19% 1. Mekkora az euró féléves paritásos határidős árfolyama, ha az azonnali árfolyam 240 HUF/EUR, a kockázatmentes forint kamatláb minden lejáratra évi 8%, a kockázatmentes euró márka kamatláb minden lejáratra

Részletesebben

2011.03.30. A pénzügyi közvetítő rendszer. A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata. A megtakarítások és a beruházások

2011.03.30. A pénzügyi közvetítő rendszer. A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata. A megtakarítások és a beruházások A pénzügyi közvetítő rendszer 7. előadás 1 A pénzügyi közvetítő rendszer meghatározása és feladata A közvetítő rendszer piacok, egyének, intézmények és szabályok rendszere Biztosítja a gazdaság működéséhez

Részletesebben

NÖVEKEDÉS A TŐZSDÉVEL

NÖVEKEDÉS A TŐZSDÉVEL NÖVEKEDÉS A TŐZSDÉVEL ELITE Program, együttműködésben a BÉT-tel VÉGH RICHÁRD vezérigazgató BÉT A SIKERES HAZAI VÁLLALKOZÁSOKÉRT 2016. november 16. A BUDAPESTI ÉRTÉKTŐZSDE STRATÉGIÁJA Főbb stratégiai célok

Részletesebben

Iceberg ajánlatok a BÉT-en Összefoglalás

Iceberg ajánlatok a BÉT-en Összefoglalás Iceberg ajánlatok a BÉT-en Összefoglalás A Xetra kereskedési rendszer bevezetésével a Budapesti Értéktőzsdén is elérhetővé váltak az iceberg ajánlatok. Az új ajánlattípus bevezetésekor a Kereskedési Bizottságon

Részletesebben

A tőkepiac és termékei a világ pénzügyi piacai

A tőkepiac és termékei a világ pénzügyi piacai 62 63. A tőkepiac és termékei a világ pénzügyi piacai A. Hogyan működik a tőkepiac? B. Milyen eszközökkel és hol kereskednek a brókercégek? C. Hogyan kapcsolódnak egymáshoz a világ legnagyobb pénzügyi

Részletesebben

Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása II. negyedév 1

Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása II. negyedév 1 Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2003. II. 1 A II. ben az értékpapírpiac általunk vizsgált egyetlen szegmensében sem történt lényeges arányeltolódás az egyes tulajdonosi szektorok között. Az

Részletesebben

MKT Felelős Vállalatirányítás Szakosztály Tisztújító Közgyűlés

MKT Felelős Vállalatirányítás Szakosztály Tisztújító Közgyűlés MKT Felelős Vállalatirányítás Szakosztály Tisztújító Közgyűlés Végh Richárd Elnök-vezérigazgató Budapesti Értéktőzsde 07 május 3. I. BÉT bemutatkozása Tőkepiacfejlesztés a jelenlegi globális piaci környezetben

Részletesebben

Az MKB Bank Zrt. legkedvezőbb végrehajtási (best execution) politikája

Az MKB Bank Zrt. legkedvezőbb végrehajtási (best execution) politikája Az MKB Bank Zrt. legkedvezőbb végrehajtási (best execution) politikája Az MKB Bank Zrt-nek (a továbbiakban: Bank), a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető

Részletesebben

Alpha Alapkezelő Zártkörűen Működő Részvénytársaság. Végrehajtási Politika

Alpha Alapkezelő Zártkörűen Működő Részvénytársaság. Végrehajtási Politika Alpha Alapkezelő Zártkörűen Működő Részvénytársaság (7623 Pécs, József Attila utca 19.) Végrehajtási Politika Verziószám Hatály 2.0 2018.01.03. Elfogadó határozat 1/2018.01.03. vezérigazgatói határozat

Részletesebben

A BÉT ma és holnap. a magyar gazdaság finanszírozási lehetőségei. Szécsényi Bálint Alelnök Budapesti Értéktőzsde. 2012. december

A BÉT ma és holnap. a magyar gazdaság finanszírozási lehetőségei. Szécsényi Bálint Alelnök Budapesti Értéktőzsde. 2012. december A BÉT ma és holnap a magyar gazdaság finanszírozási lehetőségei Szécsényi Bálint Alelnök Budapesti Értéktőzsde 2012. december Bankszektor: veszteségek és forráskivonás Bankszektor ROE mutatója % % 30 70

Részletesebben

Reálszisztéma Csoport

Reálszisztéma Csoport Reálszisztéma Csoport Értékpapír-forgalmazó és Befektető Zrt. 1053 Budapest, Kossuth L. u. 4 - Városház u. 1. Befektetési Alapkezelő Zrt. Autó Buda Toyota márkakereskedés Autó Buda Lexus márkakereskedés

Részletesebben

Az Alapkezelő Végrehajtási és Kiegészítő Végrehajtási Politikája

Az Alapkezelő Végrehajtási és Kiegészítő Végrehajtási Politikája Az Alapkezelő Végrehajtási és Kiegészítő Végrehajtási Politikája Hatályos: 2018. augusztus 29.. A Végrehajtási Politika célja és hatálya A Raiffeisen Befektetési Alapkezelő Zrt.a Bizottság 231/2013/EU

Részletesebben

K&H szikra abszolút hozamú származtatott nyíltvégű alap

K&H szikra abszolút hozamú származtatott nyíltvégű alap K&H szikra abszolút hozamú származtatott nyíltvégű alap kereskedelmi kommunikáció 2014. november 2 háttér, piaci trendek 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15

Részletesebben

A MiFiD és a tőkepiac működése

A MiFiD és a tőkepiac működése A MiFiD és a tőkepiac működése Az EU-s direktíva relevanciája a magyar tőkepiac működésében Laczkó Tihamér Assistant ECON Mi is az a tőzsde? Szervezett piac, mely koncentrálja mind a keresletet, mind a

Részletesebben

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Lakossági Ügyfelek részére

Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet. Treasury termékei és szolgáltatásai. Lakossági Ügyfelek részére Körmend és Vidéke Takarékszövetkezet Treasury termékei és szolgáltatásai Lakossági Ügyfelek részére 1 TARTALOMJEGYZÉK 1. Befektetési szolgáltatások és termékek... 3 1.1 Portfoliókezelés... 3 2. Pénz-és

Részletesebben

Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2007. III. negyedév 1

Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2007. III. negyedév 1 Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2007. III. negyedév 1 Budapest, 2007. november 21. 2007. III. negyedévében a hitelviszonyt megtestesítő papírok forgalomban lévő állománya valamennyi piacon

Részletesebben

A Generali Alapkezelő Zrt. tájékoztatása évi ügyletek végrehajtására vonatkozóan

A Generali Alapkezelő Zrt. tájékoztatása évi ügyletek végrehajtására vonatkozóan A Generali Alapkezelő Zrt. tájékoztatása 2017. évi ügyletek végrehajtására vonatkozóan A Generali Alapkezelő Zrt. (székhely: 1066 Budapes, Teréz krt. 42-44., cégjegyzékszám: 01-10-044465) a 2014/65/EU

Részletesebben

Legjobb Végrehajtás A kereskedési volumen szerinti első öt végrehajtási helyszínre és a végrehajtás minőségére vonatkozó információk (RTS28)

Legjobb Végrehajtás A kereskedési volumen szerinti első öt végrehajtási helyszínre és a végrehajtás minőségére vonatkozó információk (RTS28) Legjobb Végrehajtás i első öt végrehajtási helyszínre és a végrehajtás minőségére vonatkozó információk (RTS28) z Európai Bizottság (EU) 2017/576 felhatalmazáson alapuló rendelete (RTS28) alapján a befektetési

Részletesebben

Dunastyr Nyugdíjpénztár 1. A pénztár tárgyév eleji és végi taglétszáma: Megnevezés január december 31. Taglétszám (fő)

Dunastyr Nyugdíjpénztár 1. A pénztár tárgyév eleji és végi taglétszáma: Megnevezés január december 31. Taglétszám (fő) Dunastyr Nyugdíjpénztár 1. A pénztár tárgyév eleji és végi taglétszáma: Megnevezés 2016. január 1. 2016. december 31. Taglétszám (fő) 155 154 2. A tagdíjbevételek pénztári tartalékok közötti megosztásának

Részletesebben

A NOVIS Eszközalapok Alapszabálya

A NOVIS Eszközalapok Alapszabálya A NOVIS Eszközalapok Alapszabálya A NOVIS ETF Részvény Eszközalap Alapszabálya A NOVIS ETF Részvény Eszközalapot a NOVIS Poisťovňa a.s. biztosító társaság hozta létre és kezeli, amelynek székhelye: Námestie

Részletesebben

A Tőzsde és ami mögötte van Réz Éva

A Tőzsde és ami mögötte van Réz Éva A Tőzsde és ami mögötte van Réz Éva Miskolc, 2011.05.05. 47.000.000.000. USD 323.000.000.000. USD 14.000.000.000. USD 185.000.000.000. USD 30.000.000.000. USD 2 2009. éves GDP ~ 139.000.000.000. USD A

Részletesebben

Tájékoztató a végrehajtási politikánkról Üzletszabályzat Melléklet

Tájékoztató a végrehajtási politikánkról Üzletszabályzat Melléklet 1. M ELLÉKLET Politika Tájékoztató a végrehajtási politikánkról Üzletszabályzat Melléklet A pénzügyi eszközök piacáról szóló 2004/39/EK irányelv (továbbiakban MIFID), illetve a befektetési vállalkozásokról

Részletesebben

Új lehetőségek előtt a hazai részvénypiac Szöveg: Végh Richárd és Pálfi Zoltán Illusztráció: Molnár Melinda

Új lehetőségek előtt a hazai részvénypiac Szöveg: Végh Richárd és Pálfi Zoltán Illusztráció: Molnár Melinda Új lehetőségek előtt a hazai részvénypiac Szöveg: Végh Richárd és Pálfi Zoltán Illusztráció: Molnár Melinda A tőzsdén kereskedhető indexkövető alapok potenciális előnyei a magyar tőkepiacon. A piacok sajátja,

Részletesebben

3. Pénztári hozamok, valamint a referenciaindexek hozamrátájának alakulása. hozamrátája

3. Pénztári hozamok, valamint a referenciaindexek hozamrátájának alakulása. hozamrátája Danubius Nyugdíjpénztár 2017. év 1. A pénztár 2017. év eleji és végi taglétszáma Megnevezés 2017. január 1. 2017. december 31. Taglétszám (fő) 3 450 3 671 2. A tagdíjbevételek pénztári tartalékok közötti

Részletesebben

Alap letét Az alapletét a szükséges fedezet összege, amellyel a befektetőnek rendelkeznie kell a számláján ahhoz, hogy megnyithasson egy kontraktust.

Alap letét Az alapletét a szükséges fedezet összege, amellyel a befektetőnek rendelkeznie kell a számláján ahhoz, hogy megnyithasson egy kontraktust. 1 450 különböző termék kereskedhető, 21 különböző tőzsdéről érhetők el kontraktusok. Energiahordozók (pl.: olaj, földgáz), nemesfémek (arany, ezüst) devizák, kötvények, mezőgazdasági termények (búza, narancs),

Részletesebben

Vezetői összefoglaló október 24.

Vezetői összefoglaló október 24. 2017. október 24. Vezetői összefoglaló Kedd reggelre a forint árfolyama az euróhoz, a svájci frankhoz és a dollárhoz képest egyaránt gyengült. A BUX értéke 8,1 milliárd forintos átlag feletti forgalom

Részletesebben

Jelentés Március QUAESTOR Befektetési Alapok

Jelentés Március QUAESTOR Befektetési Alapok Jelentés 2012. Március Befektetési Alapok Alapok Jelentés 2012. Március A hónap Alapja Aranytallér Vegyes Alap Ajánlás: Magyarországi kötvény- és részvénypiaci eszközökbe fektet. Kiegyensúlyozott vegyes

Részletesebben

Vezetői összefoglaló szeptember 18.

Vezetői összefoglaló szeptember 18. 2017. szeptember 18. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama mindhárom vezető devizával szemben gyengült. A BUX 15,5 milliárd forintos, átlag feletti forgalom mellett 0,22 százalékos emelkedéssel

Részletesebben

Dunastyr Nyugdíjpénztár 1. A pénztár tárgyév eleji és végi taglétszáma: Megnevezés január december 31. Taglétszám (fő)

Dunastyr Nyugdíjpénztár 1. A pénztár tárgyév eleji és végi taglétszáma: Megnevezés január december 31. Taglétszám (fő) Dunastyr Nyugdíjpénztár 1. A pénztár tárgyév eleji és végi taglétszáma: Megnevezés 2017. január 1. 2017. december 31. Taglétszám (fő) 154 159 2. A tagdíjbevételek pénztári tartalékok közötti megosztásának

Részletesebben

MAX Index. A MAX CA IB Értékpapír Rt. TV3 Profitvadász Magyar Államkötvény Index

MAX Index. A MAX CA IB Értékpapír Rt. TV3 Profitvadász Magyar Államkötvény Index A MAX TV3 Profitvadász Magyar Államkötvény Index 1999. január 1-i hatállyal érvényes felülvizsgált és kiegészített leírása 1999. július 8. Tartalomjegyzék...2 1. AZ INDEX LEÍRÁSA...3 1.1 AZ INDEX HIVATALOS

Részletesebben

A határidős kereskedés alapjai

A határidős kereskedés alapjai A határidős kereskedés alapjai Molnár Melina Budapest, 2014.11.25. A határidős ügyletekről általánosságban Határidős termékek a Budapesti Értéktőzsdén A letéti díj A határidős ár meghatározása 2 Az árak

Részletesebben

Folyamatos aukció kereskedési modell

Folyamatos aukció kereskedési modell A BÉT-en a Xetra kereskedési rendszer indulásával megváltozott a certifikátok kereskedési modellje. Bár a kereskedés ebben a modellben is aránylag folyamatos módon zajlik, az egyes aukciók folyamatosan,

Részletesebben

Jelentés Október QUAESTOR Befektetési Alapok

Jelentés Október QUAESTOR Befektetési Alapok Jelentés 2010. Október Befektetési Alapok Alapok Jelentés 2010. Október A hónap Alapja Aranytallér Vegyes Alap Ajánlás: Magyarországi kötvény- és részvénypiaci eszközökbe fektet. Kiegyensúlyozott vegyes

Részletesebben

A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS

A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS A pénzügyi piacok szerepe a pénzügyi rendszerben Dr. Vigvári András intézetvezető egyetemi tanár vigvari.andras@bgf.hu Pénzügy Intézeti Tanszék A PÉNZÜGYI KÖZVETÍTÉS? MEGTAKARÍTÓK MEGTAKARÍTÁSOK VÉGSŐ

Részletesebben

Honics István CFA befektetési igazgató

Honics István CFA befektetési igazgató OTP Paletta Az alap neve: OTP Paletta Fajtája, típusa: Nyíltvégű, nyilvános, vegyes alap Az alap indulása: 1997. november 17. : 7+RDX+Titan20+CETOP20 Az OTP Paletta egy kötvényekből, kincstárjegyekből

Részletesebben

K&H HOZAMLÁNC ÉLETBIZTOSÍTÁSHOZ VÁLASZTHATÓ NYÍLTVÉGŰ ESZKÖZALAPOK

K&H HOZAMLÁNC ÉLETBIZTOSÍTÁSHOZ VÁLASZTHATÓ NYÍLTVÉGŰ ESZKÖZALAPOK K&H HOZAMLÁNC ÉLETBIZTOSÍTÁSHOZ VÁLASZTHATÓ NYÍLTVÉGŰ ESZKÖZALAPOK K&H TŐKEVÉDETT PÉNZPIACI ESZKÖZALAP Az eszközalap kockázatviselő kategória szerinti besorolása: védekező A tőkevédett pénzpiaci eszközalap

Részletesebben

AZ SPB BEFEKTETÉSI ZRT. LEGJOBB VÉGREHAJTÁSI POLITIKÁJA

AZ SPB BEFEKTETÉSI ZRT. LEGJOBB VÉGREHAJTÁSI POLITIKÁJA AZ SPB BEFEKTETÉSI ZRT. LEGJOBB VÉGREHAJTÁSI POLITIKÁJA Jelen politika tartalmazza az SPB Befektetési Zrt.-nek (a továbbiakban: Társaság) a 2007. évi CXXXVIII. Törvényben (a továbbiakban: Törvény) meghatározottak

Részletesebben

STRATÉGIA: Növekedésre programozva

STRATÉGIA: Növekedésre programozva STRATÉGIA: Növekedésre programozva 1) MODERN KONCEPCIÓ: SMART ENERGY MANAGEMENT: Az energiatermelés, kereskedelem és összetett szolgáltatások rugalmas és kifinomult kombinációja. A piacon egyedülálló.

Részletesebben

A KELER csoport bemutatása. Előadó: Mátrai Károly vezérigazgató KELER KSZF

A KELER csoport bemutatása. Előadó: Mátrai Károly vezérigazgató KELER KSZF A KELER csoport bemutatása Előadó: Mátrai Károly vezérigazgató KELER KSZF Tartalomjegyzék KELER Csoport bemutatása Hogy történik az értékpapírok és a pénz nyilvántartása külföldi vs. hazai papírok Hogyan

Részletesebben

Portfóliójelentés a Hazai AMUNDI Alapok befektetői számára

Portfóliójelentés a Hazai AMUNDI Alapok befektetői számára Portfóliójelentés a Hazai AMUNDI Alapok befektetői számára 2019 Január hónapra 2019. január 31. Az Alapkezelő ezen jelentését a kollektív befektetési formákról és kezelőikről, valamint egyes pénzügyi tárgyú

Részletesebben

KELER Csoport Bemutatkozó előadás

KELER Csoport Bemutatkozó előadás KELER Csoport Bemutatkozó előadás Práger Ádám KELER Zrt. Marketing és Ügyfélkapcsolati igazgató 2010. április 26., Budapest KELER Tájékoztató Hotel Carat Budapest 1 Az előadás tartalma 1. KELER Csoport

Részletesebben

1/ sz. Vezérigazgatói utasítás. Az OTP Alapkezelő Zrt. végrehajtási és kiegészítő végrehajtási politikája

1/ sz. Vezérigazgatói utasítás. Az OTP Alapkezelő Zrt. végrehajtási és kiegészítő végrehajtási politikája 1/2017. 12.12 sz. Vezérigazgatói utasítás Az OTP Alapkezelő Zrt. végrehajtási és kiegészítő végrehajtási politikája Elfogadva:2017. december 12. Hatályos:2018. január 3. 1 I. Bevezető rendelkezések (1)

Részletesebben

Vállalatok és a tőzsde

Vállalatok és a tőzsde Vállalatok és a tőzsde 1. Az ötlet - garázscégek Vállalatok életpályája és finanszírozásuk 1976-ban Steve Jobs és Steve Wozniak Jobs szüleinek garázsában szerelték össze az első 50 darab Apple-számítógépet,

Részletesebben

Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára

Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára 2017 Február hónapra 2017. február 28. Az Alapkezelő ezen jelentését a kollektív befektetési formákról és kezelőikről, valamint egyes pénzügyi

Részletesebben

K&H Alapkezelő Zrt. Végrehajtási politikája 2015. május 26.

K&H Alapkezelő Zrt. Végrehajtási politikája 2015. május 26. K&H Alapkezelő Zrt. Végrehajtási politikája 2015. május 26. 1 1. Bevezetés A 2014. évi XVI. törvény (KBFTV), a 231/2013/EU Rendelet (ABAK-Rendelet), valamint a 2007. évi CXXXVIII. (BSZT) törvény előírásainak

Részletesebben

A Budapesti Értéktőzsde Zártkörűen Működő Részvénytársaság Vezérigazgatójának 550/2013. sz. határozata

A Budapesti Értéktőzsde Zártkörűen Működő Részvénytársaság Vezérigazgatójának 550/2013. sz. határozata Nyilvános A Budapesti Értéktőzsde Zártkörűen Működő Részvénytársaság Vezérigazgatójának 550/2013. sz. határozata az azonnali piacon alkalmazott * Budapest, 2017. január 12. (egységes szerkezetben a Budapesti

Részletesebben

Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára

Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára 2016 November hónapra 2016.november 30. Az Alapkezelő ezen jelentését a kollektív befektetési formákról és kezelőikről, valamint egyes pénzügyi

Részletesebben

A K&H BANK ZRT. VÉGREHAJTÁSI POLITIKÁJA

A K&H BANK ZRT. VÉGREHAJTÁSI POLITIKÁJA K&H Bank Zrt. 1095 Budapest, Lechner Ödön fasor 9. telefon: (06 1) 328 9000 fax: (06 1) 328 9696 www.kh.hu bank@kh.hu A K&H BANK ZRT. VÉGREHAJTÁSI POLITIKÁJA Hatályos: 2012. december 15. TARTALOM 1. Az

Részletesebben

AZ ERSTE BEFEKTETÉSI ZRT. LEGJOBB VÉGREHAJTÁSI POLITIKÁJA

AZ ERSTE BEFEKTETÉSI ZRT. LEGJOBB VÉGREHAJTÁSI POLITIKÁJA AZ ERSTE BEFEKTETÉSI ZRT. LEGJOBB VÉGREHAJTÁSI POLITIKÁJA Jelen politika tartalmazza az Erste Befektetési Zrt.-nek (a továbbiakban: Társaság) a 2007. évi CXXXVIII. törvényben (a továbbiakban: Törvény)

Részletesebben

Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára

Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára 2017 Április hónapra 2017. április 28. Az Alapkezelő ezen jelentését a kollektív befektetési formákról és kezelőikről, valamint egyes pénzügyi

Részletesebben

Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára

Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára 2017 Január hónapra 2017. január 31. Az Alapkezelő ezen jelentését a kollektív befektetési formákról és kezelőikről, valamint egyes pénzügyi

Részletesebben

Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára

Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára Portfóliójelentés a Hazai Pioneer Alapok befektetői számára 2017 Május hónapra 2017. május 31. Az Alapkezelő ezen jelentését a kollektív befektetési formákról és kezelőikről, valamint egyes pénzügyi tárgyú

Részletesebben

o f) Egyéb korlátlan felelősségű forma

o f) Egyéb korlátlan felelősségű forma Megfelelési teszt jogi személyek és jogi személyiséggel nem rendelkező szervezetek részére Felhívjuk Tisztelt Ügyfelünk figyelmét, hogy a Random Capital Zrt. a befektetési szolgáltatási tevékenysége és

Részletesebben

OTP Bank Nyrt. az ügyfélmegbízások végrehajtására az OTP Bank Nyrt. által elérhető végrehajtási helyszíneket tudja figyelembe venni.

OTP Bank Nyrt. az ügyfélmegbízások végrehajtására az OTP Bank Nyrt. által elérhető végrehajtási helyszíneket tudja figyelembe venni. Részvényjellegű eszközök részvények és letéti igazolások (lakossági és szakmai ügyfelek) Vonatkozó táblázatok: 01-04. OTP Bank Nyrt. a Budapesti Értéktőzsde Zrt-ben (BÉT) 2,65%-os tulajdoni hányaddal rendelkezik,

Részletesebben

Sütő Zsanett. A renminbi mint világdeviza

Sütő Zsanett. A renminbi mint világdeviza Sütő Zsanett A renminbi mint világdeviza 2016. október elsejétől a világ vezetői devizáit tömörítő SDR-kosár részévé válik a kínai renminbi (jüan, CNY), ami egyben elismerése Kína növekvő világgazdasági

Részletesebben

Treasury Kondíciós Lista - 2. számú melléklet rr

Treasury Kondíciós Lista - 2. számú melléklet rr 2. számú melléklet Érvényes 2018. február 09-től Előzetes minta költségkalkulációk Jelen előzetes minta költségkimutatások célja a befektetők tájékoztatása a befektetésre kiválasztott pénzügyi eszközökkel

Részletesebben

A CONCORDE ÉRTÉKPAPÍR ZRT. LEGJOBB VÉGREHAJTÁSI POLITIKÁJA

A CONCORDE ÉRTÉKPAPÍR ZRT. LEGJOBB VÉGREHAJTÁSI POLITIKÁJA A CONCORDE ÉRTÉKPAPÍR ZRT. LEGJOBB VÉGREHAJTÁSI POLITIKÁJA Készült: 2015. június 1. 2015. június 1. Jelen politika tartalmazza az Concorde Értékpapír Zrt-nek (a továbbiakban: Concorde) a 2007. évi CXXXVIII.

Részletesebben

Vezetői összefoglaló április 10.

Vezetői összefoglaló április 10. 2018. április 10. Vezetői összefoglaló Kedd reggelre a forint árfolyama az euró és a svájci frank ellenében erősödött, míg a dollárral szemben gyengült. A BUX 13 milliárd forintos, átlag feletti forgalom

Részletesebben

Baksay Gergely - Benkő Dávid Kicsák Gergely. Magas maradhat a finanszírozási igény az uniós források elmaradása miatt

Baksay Gergely - Benkő Dávid Kicsák Gergely. Magas maradhat a finanszírozási igény az uniós források elmaradása miatt Baksay Gergely - Benkő Dávid Kicsák Gergely Magas maradhat a finanszírozási igény az uniós források elmaradása miatt A költségvetés finanszírozási igénye 2016 óta folyamatosan meghaladja az ESAdeficitet

Részletesebben

Certifikátok a Budapesti Értéktızsdén

Certifikátok a Budapesti Értéktızsdén Certifikátok a Budapesti Értéktızsdén Elméleti Alapok Végh Richárd Budapesti Értéktızsde Zrt. Budapest, 2009.05.26-28. Mirıl lesz szó? Certifikát fogalma és hozzá kapcsolódó alapfogalmak Certifikátok fajtái

Részletesebben

Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása I. negyedév 1

Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása I. negyedév 1 NYILVÁNOS: 2008. május 22. 8:30 órától! Budapest, 2008. május 22. Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2008. I. negyedév 1. 2008. I. negyedévében a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok forgalomban

Részletesebben

Portfóliójelentés a Hazai AMUNDI Alapok befektetői számára

Portfóliójelentés a Hazai AMUNDI Alapok befektetői számára Portfóliójelentés a Hazai AMUNDI Alapok befektetői számára 2017 Szeptember hónapra 2017. szeptember 29. Az Alapkezelő ezen jelentését a kollektív befektetési formákról és kezelőikről, valamint egyes pénzügyi

Részletesebben

szerda, június 18. Vezetői összefoglaló

szerda, június 18. Vezetői összefoglaló szerda, 2014. június 18. Vezetői összefoglaló A vezető nemzetközi részvényindexek pozitív tartományban zárták a keddi kereskedési napot. A forint továbbra sem indult erősödésnek, az euró/forint árfolyam

Részletesebben

A gyorskereskedési jegy felépítése

A gyorskereskedési jegy felépítése A gyorskereskedési jegy felépítése Nagyobb rálátás, átláthatóság Forex CFD Forex A forex gyorskereskedési jegy felépítése FX Opciós termék ikon Segítségével válthat a spot FX és FX opciók között KERESŐ

Részletesebben

Portfóliójelentés a Hazai AMUNDI Alapok befektetői számára

Portfóliójelentés a Hazai AMUNDI Alapok befektetői számára Portfóliójelentés a Hazai AMUNDI Alapok befektetői számára 2017 December hónapra 2017. december 29. Az Alapkezelő ezen jelentését a kollektív befektetési formákról és kezelőikről, valamint egyes pénzügyi

Részletesebben

Portfóliójelentés a Hazai AMUNDI Alapok befektetői számára

Portfóliójelentés a Hazai AMUNDI Alapok befektetői számára Portfóliójelentés a Hazai AMUNDI Alapok befektetői számára 2018 Január hónapra 2018. január 31. Az Alapkezelő ezen jelentését a kollektív befektetési formákról és kezelőikről, valamint egyes pénzügyi tárgyú

Részletesebben

Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek

Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek Tőkepiaci, tőzsdei alapismeretek Lengyel Judit Budapesti Értéktőzsde Zrt. Budapest, 2014. április 17. Játsszunk tőzsdét! Mindenki válasszon egy számot 0 és 100 között Aki legközelebb lesz a nyerőszámhoz,

Részletesebben

BÉT Elemzések, 2004. április 22.

BÉT Elemzések, 2004. április 22. AZ ETF RÉSZVÉNYEKRŐL BÉT Elemzések, 2004. április 22. A tőzsdén kereskedett indexkövető alapok papírjai páratlan népszerűségre tettek szert az elmúlt években. Sikerüket jól jellemzi, hogy a leglikvidebb

Részletesebben

10. MELLÉKLET VÉGREHAJTÁSI POLITIKA (ÉRVÉNYES: 2013. MÁRCIUS 11. NAPJÁTÓL)

10. MELLÉKLET VÉGREHAJTÁSI POLITIKA (ÉRVÉNYES: 2013. MÁRCIUS 11. NAPJÁTÓL) 10. MELLÉKLET VÉGREHAJTÁSI POLITIKA (ÉRVÉNYES: 2013. MÁRCIUS 11. NAPJÁTÓL) 1. Végrehajtási Politika célja Végrehajtási politika meghatározza, hogy a befektetési szolgáltatási tevékenység és a kiegészítő

Részletesebben

SAJTÓKÖZLEMÉNY. A rezidensek által kibocsátott értékpapír-állományok alakulásáról és tulajdonosi megoszlásáról január

SAJTÓKÖZLEMÉNY. A rezidensek által kibocsátott értékpapír-állományok alakulásáról és tulajdonosi megoszlásáról január SAJTÓKÖZLEMÉNY A rezidensek által kibocsátott értékpapír-ok alakulásáról és tulajdonosi megoszlásáról 2019. január Budapest, 2019. március 07. Az értékpapír-statisztika adatai alapján a rezidensek által

Részletesebben

Vezetői összefoglaló december 18.

Vezetői összefoglaló december 18. 2017. december 18. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama az euró és a dollár ellenében erősödött, a svájci frankkal szemben pedig gyengült. A BUX 18,8 milliárd forintos, átlag feletti

Részletesebben

A CFD kereskedés alapjai

A CFD kereskedés alapjai A CFD kereskedés alapjai Equilor Befektetési Zrt. Nemzetközi szemlélet helyi tapasztalatok A 20 éves Equilor Befektetési Zrt. a Budapesti Értéktőzsde alapító tagja valamint a Magyar Kockázati és Magántőke

Részletesebben

I. Az önkéntes nyugdíjpénztárak nyilvánosságra hozatali kötelezettsége - valamennyi pénztárra vonatkozó szabályok

I. Az önkéntes nyugdíjpénztárak nyilvánosságra hozatali kötelezettsége - valamennyi pénztárra vonatkozó szabályok Artisjus Kardos Gyula Nyugdíjpénztár 281/2001. (XII. 26.) kormányrendelet 25. a által meghatározott adatokat nyilvánosságra hozza 2017. évre vonatkozóan: I. Az önkéntes nyugdíjpénztárak nyilvánosságra

Részletesebben

SAJTÓKÖZLEMÉNY. A rezidensek által kibocsátott értékpapír-állományok alakulásáról és tulajdonosi megoszlásáról június

SAJTÓKÖZLEMÉNY. A rezidensek által kibocsátott értékpapír-állományok alakulásáról és tulajdonosi megoszlásáról június SAJTÓKÖZLEMÉNY A rezidensek által kibocsátott értékpapír-ok alakulásáról és tulajdonosi megoszlásáról 2018. június Budapest, 2018. augusztus 10. Az értékpapír-statisztika adatai alapján a rezidensek által

Részletesebben

Vezetői összefoglaló november 14.

Vezetői összefoglaló november 14. 2017. november 14. Vezetői összefoglaló Kedd reggelre a forint árfolyama az euróhoz, a svájci frankhoz és a dollárhoz képest egyaránt erősödött. A BUX 12,4 milliárd forintos, átlag feletti forgalom mellett

Részletesebben

Random Capital Zrt. Végrehajtási politika

Random Capital Zrt. Végrehajtási politika Hatályba léptette: vezérigazgató Hatályba lépés dátuma: 2012. 02.16. Érvényes: visszavonásig TARTALOMJEGYZÉK 1. Bevezetés... 3 2. Megbízás felvétele... 3 3. Megbízás végrehajtásának szempontjai... 4 4.

Részletesebben

CIB EURÓPAI RÉSZVÉNY ALAP

CIB EURÓPAI RÉSZVÉNY ALAP CIB EURÓPAI RÉSZVÉNY ALAP Éves jelentés Főforgalmazó, Letétkezelő: CIB Közép-európai Nemzetközi Bank Rt. 2004 1/9 1. Alapadatok 1.1. A CIB Európai Részvény Alap Megnevezése: Az Alap típusa: CIB Európai

Részletesebben

Chinoin Nyugdíjpénztár 281/2001. (XII. 26.) kormányrendelet 25. -a által meghatározott adatokat nyilvánosságra hozza 2016.

Chinoin Nyugdíjpénztár 281/2001. (XII. 26.) kormányrendelet 25. -a által meghatározott adatokat nyilvánosságra hozza 2016. Chinoin Nyugdíjpénztár 281/2001. (XII. 26.) kormányrendelet 25. -a által meghatározott adatokat nyilvánosságra hozza 2016. évre vonatkozóan: I. Az önkéntes nyugdíjpénztárak nyilvánosságra hozatali kötelezettsége

Részletesebben

A változó tőkepiaci környezet és kihívásai

A változó tőkepiaci környezet és kihívásai A változó tőkepiaci környezet és kihívásai Szeniczey Gergő ügyvezető igazgató Kecskemét 2016. szeptember 16. 1 Előadás tartalma Szabályozási változás- MiFID II. Technológiai fejlődés - Fintech Automatizált

Részletesebben