1. Pénzügyi közvetítésről általában. 3. Pénzügyi piaci eszközök

Átírás

1 PÉNZÜGYI PIAC 1. Pénzügyi közvetítésről általában 2. Pénzügyi piacok intézményei 3. Pénzügyi piaci eszközök

2 Pénzügyi piac szerepe PÉNZÜGYI PIAC - Megtakarítók és felhasználók összehozása A pénzügyi piac a pénz (mint áru) cseréjének helyszíne, ahol különböző időpontbeli pénzek cserélnek gazdát. A termék nem feltétlenül kerül át a vevő tulajdonába, sokszor itt csak kölcsönügyletről van szó. Pénzügyi piac funkciója alapján Elsődleges piac (közvetlen) Hozamkonstrukció, k Kockázati garanciák Futamidő Másodlagos piac (közvetett)

3 A pénzügyi közvetítő rendszer megtakarítók pénz értékpapír közvetlen tőkeáramlás Értékpapír kereskedők pénz értékpapír felhasználók közvetett tőkeáramlás Kereskedelmi bankok Betéti intézetek Biztosítók Nyugdíjintézetek Befektetési alapok Finanaszírozási társaságok

4 A pénzügyi közvetítők szerepe Deficites pénztulajdonosok (végsô adósok) Pénzügyi közvetítôk (bankok) Szufficites pénztulajdonosok (végsô hitelezôk) Sok adós szükséglete: Sok hitelezô szükséglete: 1. Hosszú távú hitelek 1. Likviditás 2. A kölcsönzô vállaljon 2. Befektetés biztonsága lényeges kockázatot 3. Kényelem 3. Nagyobb összegű hitel 4. Kis összegű befektetés lehetôsége

5 A közvetlen és a közvetett pénzközvetítés összehasonlítása Szempontok Bank Értéktôzsde Kapcsolat szufficites és közvetett közvetlen deficites személyek között Költség a hitel és betétkamat ügynöki jutalék közti marge Összegtranszformáció különbözô összegűű egy éték értékpapírkibocsátás íkib betétek és hitelek különbözô címletekben Lejárattranszformáció különbözô lejáratú értékpapírok másodlagos betétes és hitelek piaca Kockázattranszformáció van nincs

6 A pénzügyi vállalkozások típusai pénzintézet Szövetkezeti hitelintézet szolgáltatásra pénzügyi szolgáltatások kivéve garanciavállalást, hitelreferencia szolg., biztosítópénztár letétkezelés, bef. alap kezelés Pénzügyi Tevékenysége Szervezeti Alaptőkeintézmény neve formája követelménye Pénzügyi betét gyűjtésén és számlavezetésen kívül KFT vagy 20 millió vállalkozás bármely, de korlátozott számú RT forint szolgáltatás, pénzügyi ügynöki tevékenységet csak ez végezhet Hitelintézetek Bank minden pénzügyi szolgáltatást végezhet, de kötelező betétet gyűjtenie és számlát RT milliárd vezetnie forint Szakosított nem kap jogot az összes pénzügyi RT külön Szövetkezet szabályok 100 millió forint

7 Értékpapír kereskedelemmel foglalkozó társaságok típusai Cég típusa Tevékenysége Szervezeti form ája Alaptő ke- követelmény e Ügynök brókercég megbízottjaként bizományosi nincs nincs kereskedés Értékpapír- tő zsdei megbízások teljesítése ügyfél RT, 20 m illió bizományos javára, letétkezelés, értékpapírszám la névre forint (bróker) vezetése, tanácsadás) szóló részvény É rtékpapír- m int a bizomá nyosnál + saját szá m lára RT 100 millió kereskedő értékpapír-kereskedés értékpapír forint (dealer) forgalomba hozatal Befektetési mint a kereskedő nél + befektető i R T 1 m illiárd társaság hitelezés, kibocsátáskor garanciavállalás forint

8 Pénzügyi piacok csoportosítása Kereskedés tárgya szerint pénzpiacok tőkepiacok k devizapiacok Szerződések időtartama t szerint azonnali határidős Funkció szerint elsődleges másodlagos

9 A pénzügyi piacok szegmensei Számos felosztás A pénz más pénzre történő cseréjének valamiféle egyenértékűségen de ugyanakkor valamilyen különbözőségen is alapulnia kell (különben nem lenne értelme a cserének). Két fontos szempont: A különböző devizanemekből adódó eltérés (devizapiacok) A pénz feletti rendelkezés eltérő időpontjából adódó különbözőség (pénz- és tőkepiacok) Ezek alapján négy fő piac!

10 A pénzügyi piacok négy fajtája Devizapiac Pénz- és Tőkepiac Prompt HUFt/EURt HUFt/HUFt+1 (azonnali) Határidős (termin, forward, futures) HUFt+1/EURt+ 1 HUFt/HUFt+2

11 Pénzügyi piac az időbeliség szempontjából Pénzpiac Lejárata nem haladja meg az egy évet Eszközei kereskedelmi váltók, kincstári váltók, átruházható rövid lejáratú banki letétjegyek, egy éven belüli bankbetétek és egy éven belüli bankhitelek A rövid távú hitelek iránti kereslet főleg a vállalatok forgótőke-finanszírozási szükségletéből ered. A legfontosabb pénzügyi közvetítők a kereskedelmi bankok. Tőkepiac Domináns eszközei az értékpapírok. Az egy éven túlmutató pénzügyi tranzakciók

12 A pénzpiac p és a tőkepiac összehasonlítása Szempontok Pénzpiac Tôkepiac Lejárat 1 évnél rövidebb 1 évnél hosszabb Létezésének oka likviditás megôrzése igazi megtakarítás, beruházás á Másodlagos piac erôs gyengébb Hitelkockázat alacsony magasabb Kamatkockázat alacsony magasabb Tranzakciók volumene nagy kisebb Befektetés fô szempontja Domináns szereplôk biztonság, likviditás kereskedelmi bankok és Jegybank hozam nincs domináns szereplô

13 A külföldi tőkepiacok tendenciái Jelentős átrendeződés a tőkeáramlásokban Mennyiségi növekedés Liberalizálás univerzalizálódás internacionalizálódás Dezintermediáció Pénzügyi innovációk Koncentráció

14 A pénzügyi intézményrendszer Közvetlen tőkeáramlás Pénzügyi közvetítők Elsődleges Másodlagos Monetáris Nem monetáris piac piac közvetítők közvetítők Kockázati tőketársaságok Befektetési társaságok Tőzsde Értékpapírbizományosok Értékpapír- kereskedők Bankok Takarékszövetkezetek Nem bankjellegű intézmények Biztosító- társaságok Nyugdíjalapok Egészség- biztosítók Bankjellegű intézmények Befektetési bankok Jelzálogbankok Lakástakarékpénztárak Befektetési alapok

15 Bankok kockázatká kockázatká Megtak karításo ok betét kamat Bank hitel kamat Felh haszná álások Megtakarítók Felhasználók likviditást biztosít információt gyűjt garanciákat ad ellenőriz kockázatot csökkent behajt Likviditás minél nagyobb nyereség elérése

16 Jegybank Pénzteremtés joga Kétszintű bankrendszer Bankok Betétgyűjtés és fizetési forgalom Hitelkihelyezés Univerzális bankrendszer megközelítései Hagyományos kereskedelmi banki tevékenység Ha értékpapír műveleteket is folytat Ha nem pénzügyi vállalatok részvényeinek birtokolja Ha a biztosítási tevékenységet is folytat

17 Legnagyobb magyar bankok 2006 (adatok MFt-ban) Bank Mérleg- Adózott főösszeg eredmény OTP 4,470,606, 186,187 K&H 2,098,748 12,025 CIB 1,859,638 15,931 MKB 1,847,953, 11,344 Erste 1,764,109 20,218

18 Biztosítók Kockáztfedezés? Biztosítási 5% kötvény kockázat (szerződésbe foglalt káresemény) 5% 5% 5% bizt. díj hitel 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% kockázat Biztosító kamat Egyedi esetben a teljes veszteség esélye 5% Kosárban ez kockázat a teljes biztosított összeg 5%-ának majdnem bizonyos elveszítésévé alakul át. Biztosítótársaság nyeresége az összes biztosítási díj veszteségekkel csökkentett része Fel lhaszn nálások

19 Biztosító Életbiztosítás Nem élet (Mrd Ft) biztosítás (Mrd Ft) Összes bruttó díjbevétel (Mrd Ft) Hungária - Allianz 19,0 136,0 155, Generali-Providencia 30,0 72,4 102, ING 67,0-67, ÁB- Aegon 38,0 28,9 66, OTP- Garancia 26,7 28,9 55, UNIQUA (AXA) 6,6 23,6 30, Argosz 0,1 14,9 15, Európa - Groupama 1,0 13,7 14, Ahico 5,2 7,0 12, Signal 73 7,3 21 2,1 94 9,4

20 Jelzáloghitel-intézetekintézetek Megta akarítá ások pénz záloglevél kamat kockázat Jelzálogbank hitel kamat Felh haszná álások Tőkepiaci hitelfelvétel Ingatlanpiaci hitelkihelyezés Komoly biztosítékok Jelzáloggal lekötött ingatlan (vagyonellenőr) Kötelező biztosítás Nyereség: kamatmarzs + záloglevelek l l adásvétele kocká ázat bizt. díj Biztosító

21 Nyugdíjintézetek Lényegében életszínvonal biztosítás Mesterségesen jelenbeli jövedelmeket jövőbelire konvertálnak Fajtái Tőkefedezeti Felosztó-kirovó Állami társadalombiztosítás Magán-nyugdíjpénztárak Jóváírt összeg 90% felett Bankbetét és állampapír Előnyös befektetések Önkéntes nyugdíjpénztárak (min. 10 év) (Él díjbi í á k) (Élet-, nyugdíjbiztosítások) Várható élettartam 72 -> 78 év

22 Lízingtársaságok Lízingcég az eszköz tulajdonjogát tartja meg Pénzügyi lízing Pénzpiac hitel kamat kockázat Lízingtársaság hitel kamat Felhasználás Lízingbevevő bizt. díj kock ázat jutal lék üg gyfél Értékesítő ő cég Biztosító íó Cél: Cél: forrásszerzés kamatbevétel - Tényleges - tulajdonjog a biztosíték eszközhasználat - Befektetésként elszámolása - hasznok szedése - amortizáció

23 Operatív lízing kockázat Megtakarítás Lízingtársaság eszköz használati díj Felhasználás Lízingbevevő bizt. díj ko ockázat Biztosító Cél: szolgáltatás tá Cél: eszköz értékesítése használat Mérlegen kívüli eszközalapú finanszírozás Egyszerű bérbeadás (Visszlízing) - lízingdíj költségként ké t elszámolható

24 Tőzsdék Értékpapír Vagyonnal kapcsolatos jogot megtestesítő Forgalomképes okirat Bárkivel szemben is teljesíti a szerződésben foglalt követelést Értékes jog a papírhoz kapcsolódik, így a papír értéket nyer Az értékpapírban p lévő vagyonjog g követelésre, részesedésre, vagy áru Az értékpapír p tulajdonképpen egy igazolás, a benne körülírt jog érvényesítésének az eszköze.

25 Tőzsdék A tőzsde egy különlegesen szervezett, koncentrált piac, ahol tömegáruk kereskedése szigorúan előírt szabályok szerint történik. A tőzsde csak helyszínt biztosít a kereskedéshez meghatározott árukat, meghatározott helyen, meghatározott időben, meghatározott személyek, meghatározott módon adhatnak-vehetnek. mindez szigorú szabályok szerint folyik. szigorú szabályok = tőzsdei szokványok virtuálissá válik

26 A tőzsdék jelentősége: szervezett tőkepiac Tőzsdék a szabad tőke mozgósítására; rendszeresen alternatívát kínál befektetőknek megtakarítóknak, ezzel emelve a befektetési piac likviditását; folyamatos, nyilvános vállalatértékelést kormányzattól független jelzőrendszer a gazdaság állapotáról a tőzsdén forgalmazott értékpapírok hozama, iránytűként szolgál a gazdasági hatékonyság szempontjából kedvező tőkemozgásokat ösztönöz

27 A tőzsdék kialakulása XIII-XIV. XIV sz. Olaszországi városállamok tartozásokat kompenzálva egy adott napon XIII. sz. Németalföld: Brügge (van der Burse) Antwerpen (1460) Amsterdam (1611) Kelet-Indiai Társaság, 1602 Első részvénytársaság Osztalékfizetés 1605-ban 15% (bors) Bemutatóra szóló részvény Poroszország XVIII. sz (Kelet-Indiai Társaság első közgyűlés osztalékfizetéshez és beszámoló készítéshez) Mo.: Lánchíd felépítésére alakult Rt I. Ferenc József: Budapesti Áru- és Értéktőzsde (1864; ; 1948)

28 kockázat Brókercégek Me egtaka arításo ok jutalék ügyintézés pénz értékpapír Szakértelem Brókercég Tőzsde Csak ügynöki tevékenység Saját számlára rendszerint nem kereskednek Feladata: az értékpapír-bizományosi tevékenység A forgalom érdekli és nem az árfolyam Ormos M.

29 Tőzsdetagság típusai Német típusú univerzális bankrendszer bankok a központi szereplők Amerikai szabályozás - bankok nem lehetnek tőzsdetagok (utóbbi időben ez puhulni látszik) Nagy-Britanniában - kereskedelmi bankok nem lehetnek tőzsdetagok, de akár egy személyben is tulajdonosai lehetnek egy brókercégnek (tőzsdetagnak) Glass-Steagal törvény

30 PSZÁF Tőkepiaci i felügyelet l állami cél: stabilitás, befektetői bizalom ügyfelek érdekvédelme éd pénz- és tőkepiac zavartalan működése tisztességes és szabályozott piaci viszonyok fenntartása az államigazgatás része, országos hatáskörű felügyeli a teljes pénzügyi szektort szervezetek létrehozása, működése, megszűnése termékek, szolgáltatások Állami Értékpapír Felügyelet Állami Értékpapír és Tőzsdefelügyelet l Állami Bankfelügyelet Állami Biztosításfelügyelet Állami Pénz- és Tőkepiaci Felügyelet Állami Pénztárfelügyelet Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete

31 Befektetővédelem A kicsik biztosítása bizalom, stabilitás Befektetővédelmi Alap (BEVA) Jogi személyiséggel é l rendelkező ő vagyontömeg Befektetési szolgáltatók A befektetők anyagi érdekeinek védelme kérelem alapján; összevontan 6 millió forintig Nem tagja a jogosultaknak Állam Intézményi befektető Szolgáltatóknál vezető állást betöltő személyeket Országos Betétbiztosítási Alap (OBA) Országos Betétbiztosítási Alap (OBA) hitelintézetek 1 hitelintézetre összevontan 6 millió forintig 1 M Ft-ig 100% tőkegarancia utána 6 M Ft-ig 90% Kamattal együtt

32 A nyilvános befektetési alapok nettó eszközértékének alakulása (M Ft) Értékpapír Alapok Ingatlan alapok

33 Az értékpapírokról általában ába Vagyonnal kapcsolatos jogot megtestesítő, forgalomképes okirat. szigorú alakszerűség dematerializált értékpapír értékpapír számla

34 vagyonjog Az értékpapírok csoportosítása hozam hitelviszony (kamatozó) tagsági jog áruval kapcsolatos jog forgalomképessége bemutatóra szóló névre szóló lejárat Kibocsátó állam önkormányzat pénzintézet társaság formailag nem kamatozó fix kamatozású változó hozamú tulajdonosi kör közforgalomra szánt adott körnek szánt forgalmazás területe belföldi forgalomra szánt nemzetközi forgalmazású

35 Hazai szabályozás Értékpapírtörvény Tőkepiaci törvény Gazdasági társaságokról szóló törvény Váltó, csekk, jelzáloglevél, letéti jegy, közraktári ktá jegy külön jogszabály. Polgári Törvényköny y

36 fizetési ígéret rendeletre szóló rövid lejáratú Váltó Kereskedelmi kapcsolatok hiteleszköze Legfontosabb jellemzői feltétlen kötelezettség jogcímmentes tartozás pénzkövetelés (csak névérték) forgalomképes szigorú alakszerűség ű (váltókellékek) llék k)

37 Váltótörténelem visszkereseti kötelezettség XII-XIII. sz. Lombardia forgatmány XVI-XVII. sz. Itália, hátirat XVII. sz. Franciaország, XVIII. sz. Németország 1569 Bologna, jogi szabályozás 1607 forgatás 1673 francia kereskedelmi törvény 1822 Bill of Exchange Act 1847 Allgemeine Deutsche Wechselordung 1840 váltótörvényköny Hága, állami értekezlet 1930 Genf: Váltó és Csekk Konferencia évi I. törvényerejű rendelet

38 Váltótípusok fizetésre kötelezett szerint saját váltó idegen váltó

39 Váltótípusok fizetésre kötelezett szerint saját váltó idegen váltó lejárat alapján határozott napra szóló látra szóló lát után bizonyos idővel esedékes pénzügyi funkció alapján kereskedelmi váltó fináncváltó speciális váltófajták

40 Váltóátruházás Mit tehet a váltóbirtokos a váltóval? vár a lejáratig hiteleszköz fizet vele fizetőeszköz eladja egy pénzintézetnek t váltóátruházás pénzkövetelésre való jog átadása írásban, forgatmány útján teljes átruházásá á üres átruházás váltó leszámítolás bankra történő átruházás leszámítolási kamattal csökkentett névérték

41 Hitelviszony Kötvény A kibocsátó arra kötelezi magát, hogy a megjelölt pénzösszeget meghatározott kamatával együtt visszafizeti. Visszavásárlási kötelezettség csak a lejáratkor. A hozam független a kibocsátó eredményességétől. A kötvénytulajdonos nem válik társtulajdonossá társtulajdonossá.

42 Kötvény A törlesztés alapvető formái: lejáratkor egy összegben futamidő alatt azonos időközönkénti egyenlő részletekben türelmi idő után részletekben sorsolás alapján annuitásos Kamatfizetés: té fix kamatozású kötvények változó kamatozású kötvények lebegő rátájú kötvények kamatos kamatozás progresszív degresszív kamatozás zéró-kupon kötvény kamat helyett egyéb szolgáltatás (pl gázkötvény telefonktv)

43 Előállítás alapján nyomdai úton előállított dematerializált Futamideje alapján lejárattal rendelkező örökjáradék jellegű Kibocsátó alapján államkötvény önkormányzati kötvény vállalati kötvény pénzintézeti ti kötvény Speciális kötvényfajták átváltható kötvény Eurokötvény Kötvénytípusok

44 Hazai kötvénypiac 1981 kommunális kötvények (kísérleti jelleg) évi kötvényrendelet lakossági vásárlás csak engedéllyel másodlagos kötvénypiac vállalatok: 1985 június lakossági kötvénypiac: 1984 szeptember 1988 egységes kötvénypiac új adórendelet állami garancia megszűnése, pénzintézeti garancia és kezesség a kötvény polgári tartozás céljára lefoglalható évi CXX. tv a tőkepiacról

45 Jelzáloglevél Hosszú lejáratú, kamatozó értékpapír. Telekkönyvileg bebiztosított jelzáloghitel nyújtja a fedezetet. Jelzáloghitel-intézet bocsáthatja ki. tőzsdei forgalom Hazai jelzáloglevél kibocsátás évi XXX. tv a jelzálog-hitelintézetekről és a jelzáloglevélről

46 kölcsönügylet Letéti jegy pénzintézet bocsátja ki névre szóló közép lejáratú (max. 3 év) beváltást egy éven túl meg kell kezdeni forgalomképes de nincs másodlagos piaca letéti jegyről szóló rendelet Tőkepiaci törvény

47 Pénztárjegy törvényi értelemben nem értékpapír kölcsönügylet pénzintézetek bocsátják ki fix címlet, fix kamat rövidlejáratú forgalomképes, bármikor eladható

48 Részvény részvénytársaság alaptőkéje a részvények névértékének é éké k összege részvényes jogai és kötelezettségei forgalomra szánt értékpapír tőke megkettőződése (reáltőke, fiktív tőke) végleges tőkeátadás felmondhatatlan, tl de forgalomképes befektetés té forgalomképesség g biztosítékai

49 nyilvános alapítás részvényjegyzés Részvénykibocsátás alapítási tervezet, alapszabály zártkörű alapítás alapító okirat részvényutalvány, y ideiglenes részvény alaptőke emelés új részvények én forgalomba hozatala átváltható kötvények alaptőke leszállítása közgyűlés kizárólagos hatásköre

50 A részvényes vagyoni jogai Osztalékra való jog Likvidációs idá ió árbevételre való jog Felszámoláskor Korlátolt felelősség Elővételi jog Alapszabályi korlátozás

51 A részvényes tagsági g jogai A Közgyűlésen részt vehet, felvilágosítást kérhet, észrevételt tehet. Szavazati jog Mellékjogok Részvénykönyvbe való bejegyzés (névre szóló részvénynél) Kisebbségi jogok Megvizsgáló jog Közgyűlés összehívásnak kezdeményezése Közgyűlés napirendjének meghatározása

52 Részvénytípusok és részvényfajták Részvénytípusok (forgalomképesség alapján) bemutatóra szóló névre szóló (részvénykönyv) Részvényfajták törzsrészvény elsőbbségi részvény osztalékelsőbbség likvidációs hányadhoz fűződő elsőbbség szavazati joggal összefüggő elsőbbség elővásárlási jog (zártkörű rt. részvényeire) dolgozói részvény kamatozó részvény visszaváltható részvény ját é é

53 Részvénytörténelem 1602 Kelet Indiai Társaság XVIII. sz korlátolt felelősség 1725 évente nyilvános mérleg (Kelet-Indiai Társaság első közgyűlés osztalékfizetéshez és beszámoló készítéshez) 1808 francia kereskedelmi törvény 1843 porosz részvénytársasági törvény Mo.: Lánchíd felépítésére é é alakult l Rt Budapesti Áru- és Értéktőzsde évi VI. tv a gazdasági társaságokról évi CXLIV. tv a gazdasági g társaságokról

54 befektetési alap Befektetési jegy kisbefektetők pénzét gyűjti össze professzionális alapkezelés diverzifikálás alacsonyabb tranzakciós költségek részesedést megtestesítő, forgalomképes értékpapír korlátozott tulajdonosi jogok hozam és likvidációs ellenérték Kizárólag befektetési alapkezelő társaság bocsáthatja ki. nyilvános vagy zárt jegyzés

55 Befektetési té jegy kedvezményezett személye alapján névre vagy bemutatóra szóló futamidő alapján nyílt vagy zárt végű Befektetési alap létrehozása csak befektetési alapkezelő befektetés iránya szerint ingatlan-befektetési alap értékpapír-befektetési alap eszközelemek portfólión belüli aránya kötött nyíltvégű befektetési alap visszaváltási kötelezettség, likviditás szigorú tájékoztatási t kötelezettség tt zártvégű alap zártkörűen létrehozott

56 Közraktári jegy rendeletre szóló, árukövetelést megtestesítő éték értékpapír kibocsátó: Közraktár közraktárjegy az áru közraktárba való elhelyezésekor kerül kiállításra árujegy (cedule): áru feletti rendelkezési jogot biztosítja zálogjegy gy (warrant): áru tulajdonjogát j képviseli külön-külön is forgalomképes közraktár közraktári szerződés

57 Kárpótlási jegy speciális értékpapír címletérték, é névérték, é é kezdetben kamatozott Értéke attól függ, hogy az állam milyen felhasználási lehetőségeket ajánl fel. kárpótlásijegy-cserés privatizáció lakás, földszerzés életjáradék nyilvános kárpótlási jegy részvény csere bemutatóra és névre szólóként is viselkedik