Erste DAX Certifikátok Profitáljon a DAX index mozgásából, akár gyengülés, vagy erősödés esetén is! Részletek

Átírás

1 . november 17. BUX 16,73 1.% MOL 17,3 2.4% EUR/HUF % Olaj ($) % DAX 5, % Richter 36,395.5% EUR/USD % Arany ($) 1, % S&P 1, % OTP 2,91.9% USD/JPY 77.6 % 1Y hozam előző napi záró adatok Piaci áttekintés - A Fitch figyelmeztetése döntötte mélybe az amerikai részvényindexeket - Kitört 1 dollár fölé az olaj ára, esik az arany árfolyama - Távol-Kelet: Vegyes a kép - Nyugalom volt tegnap a devizapiacon, a forint 317 alatt stabilizálódik - Kismértékű árfolyam emelkedésre számítunk ma - Technikai: OTP, 1 éves hozam Erste DAX Certifikátok Profitáljon a DAX index mozgásából, akár gyengülés, vagy erősödés esetén is! Részletek BUX Index (napi felbontás) Forgalom (jobb skála, millió darab) 2 napos mozgóátlag 3 napos mozgóátlag 22, EUR/HUF (napi felbontás) 2 napos mozgóátlag 3 napos mozgóátlag 21, Érték (pont) 19,5 18, , , szept. 28. okt szept. 14. okt Nyitó Max. Min. Záró BUX (pont) 16,552 16,89 16,477 16,73 Nyitó Max. Min. Záró EUR/HUF Ma megjelenő fontos adatok Ország Időpont Előző Várakozás Építőipari kibocsátás (szeptember, év/év) Eurózóna 11: 2,5% - - Megkezdett házépítések (október) USA 14:3 658 ezer 61 ezer Kiadott építési engedélyek (október) USA 14:3 594 ezer 63 ezer Friss munkanélkülisegély kérelmek (november 12) USA 14:3 39 ezer 395 ezer Tartós munkanélkülisegély kérelmek (november 5) USA 14: ezer 3635 ezer Philadelphia-i Fed index (november) USA 16: 8,7 9 1

2 . november 17. Nemzetközi hírek USA, Európa: - A kereskedés végén heves eladói hullám söpört végig az amerikai parketten, amikor a Fitch negatív véleményt fogalmazott meg a bankszektorról (Dow -1,6%; S&P -1,7%; Nasdaq -1,7%). A hitelminősítő szerint az európai adósságproblémák magukkal ránthatják az amerikai bankszektort is. - Jelentős az amerikai bankok kitettsége a nagy európai országok felé. Így ha a válság továbbterjed a GIIPS országok felől a nagyobbak felé, úgy az amerikai bankrendszert is komoly veszteségek érhetik véli a Fitch. - Tegnap tette le esküjét az új olasz kormány Mario Monti volt EU biztos vezetésével, aki miniszterelnökként irányítja a gazdasági tárcát is. A kabinet a korábbi várakozásokkal ellentétben csak szakértőkből áll, politikusok ezúttal nem kaptak helyet. - Portugália felől jó hírek érkeztek, az ország ugyanis sikerrel teljesítette az EU/IMF hitelcsomag költségvetési hiány- és adósságcsökkentési feltételeit. Az ország így megkaphatja a 78 milliárd eurós mentőcsomag következő, 8 milliárd eurós részletét. Az EU-EKB-IMF képviselőiből álló troika jelentése szerint az ország gazdasága a jövő évi recessziót követően 213-ban már magára talál. - Ausztria alkotmányos adósságplafont vezetett be és 22-ra 6%-ra kívánja csökkenteni államadósságát. A lépést üdvözölte a Fitch, a hitelminősítő szerint ugyanis Ausztria megmutatta elkötelezettségét az adósságcsökkentés mellett, megóvva ezzel hitelbesorolását. - Vártnál alacsonyabb lett az amerikai infláció. A fogyasztói árak októberben,1%-kal csökkentek az Egyesült Államokban a várt stagnálással szemben. Az év/év alapú árindex így a várt 3,7% helyett 3,5%-ra csökkent a szeptemberi 3,9%-ról. A maginfláció az előrejelzéseknek megfelelően 2,1% lett év/év alapon. - Pozitív meglepetést okozott az USA ipari termelése is, mely októberben,7%-kal növekedett a várt,4%-kal szemben. - A várt stagnálással szemben emelkedtek az amerikai lakásárak a Nemzeti Házépítők Szövetsége (NAHB) által publikált mutató szerint. Amerikai, európai részvények: - A Dell árfolyama 3,2%-ot esett tegnap, mivel a menedzsment a gyorsjelentést követően az értékesítés vártnál kisebb növekedését prognosztizálta az idei év hátra levő részére. A kedden zárás után publikált jelentésben az előrejelzéseknél magasabb, 51 centes részvényenkénti profitról számolt be a számítógép-gyártó vállalat. - A Siemens és a Voith közös cége, a Voith Hydro Wavegen eladta a világ első olyan erőművét, mely az óceán hullámait hasznosítja és így nyer energiát az áramtermeléshez. Az eladási ár 1,2 millió euró volt. - Eszközértékesítésen gondolkodik a Telefónica, miután a spanyolországi harmadik negyedéves árbevétele visszaesett és a brazil növekedés lelassult. A holland KPN vezérigazgatója szerint a vállalat 3 milliárd eurós szinergiát érhetne el, ha németországi E-Plus divízióját egyesíteni tudná a Telefónica O2 egységével. - A Volkswagen új Passat-ját választotta a Motor Trend magazin az év autójának. Olaj és arany: - Kitört a WTI olaj ára az eddig fokozatosan puhított 1 dolláros szint fölé. 3,2%-os pluszban, 12,6 dolláron zárt a nyersanyag árfolyama tegnap. - Az Amerikai Energiahivatal (DOE) jelentése szerint a várt 1,2 millióval szemben 1 millió hordóval csökkentek az amerikai kőolajkészletek. A benzinkészletek pedig 99 ezer hordóval emelkedtek. - Az arany ára 1%-kal, dollárra csökkent tegnap. Tart még a korrekciós fázis a nemesfém piacán, az dolláros 2 napos mozgóátlag visszatesztelése után folytatódhat az arany áremelkedése. 2

3 . november 17. Távol-Kelet: - Vegyes képet mutattak ma reggel az ázsiai indexek (Nikkei +,2%, Shanghai -,2%, Hang Seng -,5%, Kospi +1,1%, All Ordinaries +,2%). - Emelkedek a technológiai részvények (Hynix Semiconductor +3,6%, LG +2,2%, Samsung +,9%). - A nyersanyagcégek is a pozitív tartományban tartózkodtak, miután az olaj árfolyama 1 dollár fölé emelkedett (Inpex +1,2%, BHP Billiton +1,1%, Rio Tinto +,6%). - Továbbra is alulteljesítő a pénzügyi szektor (Mitsubishi UFJ -2,9%, ICBC -1,3%). Devizák: - A tegnapi dollárerősödést korrekció követte a reggeli órákban, 1,342 környékéről 1,35-ig emelkedett az árfolyam. - A japán jen továbbra is oldalaz a 2 és 3 napos mozgóátlagok környékén. Reggel 77-nél állt az USD/JPY kurzusa. - A forint napok óta oldalaz 315-nél, az emelkedő trend továbbra is érvényben van. Határidős piacok: - Reggelre pozitív lett a hangulat a nemzetközi piacokon, emelkednek az amerikai határidős indexek. Erste kommentár Egyre inkább az az érzésünk, hogy rekord sebességgel közeledik a bika piac. Tegnap ugyan a Fitch aggodalmainak hatására nagyot esett a Dow Jones ipari átlagindex, de pl. az euró-forint keresztárfolyam alig érezte ezt meg. Ráadásul amilyen vérengzés van a fejlett, európai kötvényekben, a tőzsdéknek már rég szakadniuk kellene, a dollárnak meg ezerrel erősödnie az euróval szemben. Miért nincs ez így? Szerintünk a válasz egyszerű! A piac kényszerítőt játszik. Kikényszeríti az ECB és akár az USA beavatkozását a folyamatokba. Ugyanis ha nincs beavatkozás, akkor az eurózna szétesik. Azaz értelmes volt adni a problémás országok kötvényeit. Na meg akkor úgyis ordas nagy recesszió lesz Európában. Ha nem esik szét, akkor az EKB végre odateszi magát és elkezd pénzt nyomtatni, amiből problémás kötvényeket vesz. Akkor pedig prosperitás jön a részvénypiacokon, s a hozamok is csillapodni fognak. Az euró meg persze leértékelődik. Ezért erősödik a dollár, s ezért van az, hogy a részvénypiac jól tartja magát a korrekcióban. Vagyis ha elindul a pénznyomda, amit valószínűsítünk, akkor a piacok is emelkedő üzemmódba fognak kapcsolni, s várhatóan nem is kicsit. Amerikai szektorindexek Nemzetközi részvényindexek változás változás napi éves napi éves Bank % -13% Dow Jones 11,96-1.6% 8% Telekom % 1% Nasdaq Composite 2,64-1.7% 7% Olaj 1, % 11% Nasdaq 1 2, % 11% Gyógyszer % 5% FTSE 1 5,59 -.2% -3% Szállítmányozás 4,884-2.% 3% RTX 2,167.1% -1% Félvezető % 18% WIG 2 2, % -13% Közszolgáltató % 11% PX % -22% Kiskereskedelem % 11% Hang Seng 18, % -19% Hadiipar 1, % 3% Russell % 3% 3

4 . november 17. Rövid hírek - A MOL szóvivője két lapnak is megerősítette, hogy nem történt vesztegetés az INA-nál, és hogy az egészet horvát belpolitikai ügynek tartják, ami elülhet a december 4-i választások után. - OTP, FHB: Piaci információk szerint a Bankszövetség nem ma, hanem a jövő héten mutatja be a kormánynak a devizahitelesek megsegítésére kidolgozott tervét millió forintos veszteséget könyvelhetett el a Rába a harmadik negyedévben a tavalyi 391 milliós nyereséggel szemben. A bevételek 5,8%-kal nőttek, azonban a magasabb nyersanyagárakat még nem tudta a vevőkre hárítani a Rába, így EBIT szinten is a negatív tartományba csúszott. Ezen kívül jelentős pénzügyi vesztesége keletkezett a devizás tételek átértékelésén. A vegyes harmadik negyedéves számok ellenére a menedzsment szerint az erős negyedik negyedévnek köszönhetően tartható az idei 1%-os bevétel-növekedési várakozás és a stagnáló EBITDA. A vállalat tegnap publikálta a menedzsment, egy független pénzügyi tanácsadó és az alkalmazottak véleményét az állam által tett felvásárlási ajánlatról. Minden vélemény arra buzdítja a részvény-tulajdonosokat, hogy adják el részvényeiket a felkínált 815 forintos áron. 4

5 . november 17. Technikai elemzés Árfolyam (HUF) 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 Max ár (.4.28): 6475 HUF Min ár (.9.26): 268 HUF Záróár: 291 HUF MA (2): 3258 HUF MA (5): 3367 HUF MA (2): 529 HUF OTP (napi bontás) MACD 3, 2,5 15. ápr. 18. jún okt MACD (12, 26): -148,4 Szignál (9): -17, RSI 5 25 túlvett: 75 túladott: 25 RSI (14): 39,38 - Hetek óta ismét lefelé araszol az OTP árfolyama. Napról-napra közelebb kerül a korábbi 2.68 forintos lokális maximumhoz, ahol jöhet egy kis pihenő, de nagyobb fordulatnak kicsi a valószínűsége. Az októberi medvepiaci rally már a múlté, csökkenő trend van érvényben, mely megerősítést nyerhet a 2.68 forintos támasz törésével. Amíg nem kapunk fordulós jelzést, addig nem érdemes vételekben gondolkodni. - Az OTP 6,4-es előremutató P/E* rátán forog, de ez P/E P/E 212 P/E 213 számításaink szerint csak mintegy 25 Mrd Ft-os OTP veszteséget tartalmaz a végtörlesztések tekintetében. Erste (1%-os visszafizetési arány) Ha 2%-kal számolunk, Raiffeisen akkor 8,3-as P/E rátán forog a részvény, de a korábban vártnál drasztikusabban romló portfólió arányt ez a számítás még nem tartalmazza. Ha a jövő évet tekintjük, akkor abban már jelentős eredményromlást láthatunk a PKO Pekao Komercni korábbi előrejelzésekhez képest (jelentős portfólió romlás), de még így is csak 5-ös P/E rátán forog a részvény a normál időszakokban megszokott 1-es értékeltséghez képest. A bank holnap hajnalban teszi közzé a számait. Az Erste jelentős előrehozott céltartalékolással (27 Mrd Ft körüli érték) számol a végtörlesztésekhez köthetően, amelynek alapján 8Mrd Ft körüli eredményt látnánk. A piac viszont csak 1 Mrd Ft-tal számol, s így az eredmény 27 Mrd Ft-körül alakulhat. *fogalommagyarázat az utolsó oldalon 5

6 . november éves magyar hozam (napi bontás) Árfolyam (%) MACD dec. 3. márc. 8. jún. 8. szept. 6. dec. 3. márc. 4. jún. 8. szept MACD (12, 26):,2 Szignál (9):, Záróár: 8,7 % MA (2): 8,1 % MA (3): 8 % MA (2): 7,4 % túladott: 75 túlvett: 25 RSI (14): 71, ,45 7,63 7,5 6,56 6,35 Forgalom (millió darab) RSI Dinamikus hozamemelkedést tapasztalhattunk az elmúlt hetekben. Október közepén 7,63%-ról pattant vissza a ráta, és azóta tart a hegymenet. Pár nappal ezelőtt a 8,45%-os szintet is gond nélkül áttörte a 1 éves hozam, ami két és féléves csúcsot jelent. Ha kitart a negatív hangulat, akkor nem várható, hogy megfordul a ráta, erős szint nem található az útjában. Ha nem jön egy fordulós jelzés, akkor rövidesen 9% fölé kerülhet a 1 éves hozam. - A tízéves állampapírok jelentős eladási nyomás alatt vannak. Persze ez csak viszonylagos. Ha azt nézzük, hogy a belga, francia, osztrák, stb. papírok milyen mértékű eladói nyomás alá kerültek az elmúlt napokban, akkor a magyar hozamok még jól tartják magukat. Mivel az eurózónában (németeket kivéve) további hozamemelkedéseket várunk, ezért a magyar piacon is hasonló mozgásokra lehet számítani. 1 éves aktuális min max EUR-HUF /11/17 /4/14 /11/16 1 éves hozamkülönbözet

7 . november 17. Fontosabb adatok Magyar papírok Államkötvény záróár változás forgalom változás (bázispont) HUF napi éves db hozam napi éves OTP 2,91.9% -45% 2,52,14 USA 1 éves 2.% MOL 17,3 2.4% -14% 225,148 EMU 1 éves 1.82% Richter 36,395.5% -18% 11,427 Magyar 1 éves 8.7% Magyar Telekom 5 % -17% 1,926,731 Japán 1 éves.96% Egis 18,5-2.1% -11% 4,271 USA 5 éves.88% FHB % -55% 8,53 EMU 5 éves.95% Rába 796 % -1% 13,935 Magyar 5 éves 8.66% Fotex % -31% 5,353 Japán 5 éves.33% Magyar papírok ERSTE ajánlások záróár változás forgalom Cégnév Ajánlás Dátumtól Célár HUF napi éves db Állami Nyomda Vétel /3/7 1,1 Allami Nyomda % -12% 25,6 Danubius Tartás /5/18 4,4 Danubius 3, % -22% 661 Egis Felhalmozás /11/2 21,5 Zwack 12,4-1.6% -2% 13 E-Star felülvizsgálat alatt /5/17 f.a. PannErgy % -3% 8,319 FHB Tartás /8/29 7 Synergon % -55% 6,285 Magyar Telekom Tartás /9/7 55 TVK 2,24 % -36% 375 MOL Felhalmozás /6/17 27,5 Graphisoft Park % 8% 2 OTP Felhalmozás /6/3 7, E-Star 5,7-1.9% -29% 1,96 PannErgy Vétel /12/11 1,228 ÉMÁSZ 14,5-2.4% -32% 11 Richter Vétel /9/19 43,865 9.% 8.5% 8.% 7.5% 7.% 6.5% 6.% 5.5% Jelenlegi Magyar referenciahozamok 3 hónapja 1 hete 5.% év 3 év 6 év 9 év 12 év 15 év Alapkamatok (%): MNB 6. ECB 1.25 FED.25 BOE.5 BOJ.1 7

8 8. november 17. Panoráma BUX Index (pont) 5, 1, 15, 2, 25, 3, Ricther (Ft) 2, 25, 3, 35, 4, 45, 5, 55, DAX Index (pont) 3, 3,5 4, 4,5 5, 5,5 6, 6,5 7, 7,5 8, S&P 5 Index (pont) , 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5 MOL (Ft) 5, 1, 15, 2, 25, 3, Arany/uncia (USD) 6 8 1, 1,2 1,4 1,6 1,8 2, USD/JPY WTI olaj (USD) éves hozam (%) EUR/USD EUR/HUF OTP (Ft) 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, Fontosabb instrumentumok árfolyamának alakulása

9 . november 17. Az Erste-Sparinvest KAG által kezelt alapok eszközértéke Alap eszközérték hozam /11/16 3 hó 6 hó 12 hó ESPA Stock America 53, % 8.23% 1.71% ESPA Stock Global 17, % 11.65% 12.99% ESPA Stock Europe Active 32, % 5.8% 2.55% ESPA Stock Japan 18, % 13.49% 6.14% ESPA Stock Europe-Emerging 32, % -.5% -4.16% ESPA Stock Global Emerging-Market 48, %.73% -5.27% ESPA Stock Europe Properties 53, % -4.41%.66% ESPA Stock Brick (EUR) % -1.24% % ESPA Cash Euro-Plus (EUR) %.37%.32% ESPA Bond International 6, % 26.49% 19.51% ESPA Bond Euro Corporate 47, % 19.63% 15.54% ESPA Bond Emerging-Markets 5, % 2.88% 18.43% ESPA Bond Europe (EUR) % 2.96%.53% ESPA Bond Dollar (USD) % 5.62% 5.95% ESPA Bond Dollar Corporate (USD) % 1.55% 4.14% ESPA Cash Corporate Plus 37, % 15.2% 13.22% ESPA Cash Dollar (USD) % -.13% 2% ESPA Cash Emerging Markets 37, % 9.25% 9.64% ESPA Stock Adriatic 1, % -5.86% 3.12% ESPA Stock Agricultural 2, % 6.95% 3.22% ESPA Stock Asia-Infrastructure 2, % -.43% % ESPA Stock Commodities 32, % 5.66% 6.37% ESPA Stock Istanbul 98, % -7.4% % ESPA Stock Pharma 3, % 14.28% 18.43% ESPA Stock Russia 2, % -1.19% 1.39% ESPA Stock Techno 7, % 16.32% 15.86% ESPA WWF Stock Umwelt 21, % -1.4% % Az Erste Alapkezelő Zrt. által kezelt alapok eszközértéke ERSTE Tőkevédett Pénzpiaci % 2.44% 4.96% ERSTE Ingatlan % 3.23% 6.57% ERSTE Megtakarítási Alapok Alapja % 2.49% 6.26% ERSTE Válogatott Alapok Alapja %.76% 3.63% ERSTE Nyíltvégű Hazai Indexkövető Alap % % -27.5% ERSTE Tőke-és Hozamvédett Alap % 2.61% 5.2% ERSTE XL Kötvény Alap % -5.23% -1.97% ERSTE Közép-Európai Részvény Alap % % -16.1% ERSTE Rövid Kötvény %.89% 4.64% ERSTE Pénzpiaci % 1.24% 2.39% ERSTE $ Pénzpiaci %.9% 1.95% ERSTE Tőkevédett Likviditási Alap % 2.4% 4.79% ERSTE Euro Ingatlan Alap % 1.98% 4.1% A fenti táblázatokban közölt hozamadatok a 21. évi CXX. törvény vonatkozó rendelkezései értelmében nem évesített adatok, hanem a jelzett időszak során ténylegesen bekövetkezett árfolyamváltozás százalékos mutatói. 9

10 . november 17. Fogalmak P/E = P / EPS = Price / Earning Per Share = A részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó eredménnyel EPS = A vállalat nettó eredménye osztva a forgalomban levő részvények számával Megmutatja, hogy a részvényvásárlással eszközölt befektetésünk hány év alatt térül meg nettó eredmény szinten. Az alacsony PE mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) az eredménye csökkenni fog az adott vagy az elkövetkező években. A magas PE mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) magas eredménybővülés várható az adott és/vagy az elkövetkező években. EV/EBITDA = Enterprise Value / Earnings Before Interest Tax Depreciation and Amortization EV = Piaci kapitalizáció+ nettó adósság Piaci kapitalizáció = Részvény szám szorozva az árfolyammal Nettó adósság = Rövid és hosszú távú adósság összege mínusz a cég készpénzállománya EBITDA = Operatív eredmény és az amortizáció összege Operatív eredmény = A nettó eredmény, a kisebbségi részesedés, az adó és a pénzügyi eredmény összege = Az értékesítés árbevétele csökkentve a cég működési költségeivel. Megmutatja, hogy a cég működéséből keletkező eredményből hány év alatt lehetne kifizetni a részvényeseket és a hitelezőket. Az alacsony EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években csökkeni fog. A magas EV/EBITDA mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a cég bruttó készpénztermelése az elkövetkező években növekedni fog. P/BVPS = Price per Book Value Per Share = A részvényárfolyam osztva az egy részvényre jutó könyvszerinti eszközértékkel BVPS = Book Value Per Share = Könyvszerinti érték osztva a részvényszámmal Könyvszerinti érték = A cég sajáttőkéje Megmutatja, hogy hányszorosát fizeti a piac a tulajdonolt eszközök piaci értékének (más szavakkal: ha felszámolnánk a céget, akkor a hitelezők kifizetése után rendelkezésre álló pénz hányszorosát fizetjük ki az adott árfolyamon vásárolt részvény esetén). Az alacsony P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) alulárazott a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény osztva a saját tőkével alacsony, azaz kisebb, mint az elvárt hozam (esetleg negatív - azaz veszteség), amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál -5% ponttal nagyobb hozamot jelent. A magas P/BVPS mutató a következőket jelentheti: (i) túlárazott a részvény; (ii) a sajáttőkére vetített megtérülés azaz a nettó eredmény osztva a saját tőkével magas, azaz magasabb, mint az elvárt hozam, amely általában az adott ország kockázatmentes kamatlábánál -5% ponttal nagyobb hozamot jelent. Az Erste Brókerek munkanapokon 8:3 és 22: óra között várják tőzsdei megbízásait telefonon: Angyal Krisztián Baráth Tibor Bereczk Zoltán Bézsenyi Zoltán Boldizsár Péter Farkas László Keresztyén Attila Kéri Lajos Kincse Áron Kis Dániel Kovács Zsolt Lojis László Mohos Ádám Varjú Péter Vaszkó Szabolcs Honlap: erstebroker@erstebroker.hu A kiadványban foglalt információk az Erste Befektetési Zrt Budapest, Népfürdő u , tev. eng. szám: E-III/324/28 és III/ /22 (Társaság) által hitelesnek tartott forrásokon alapulnak, de azokért a Társaság szavatosságot vagy felelősséget nem vállal. A kiadványban foglaltak nem minősíthetők befektetésre való ösztönzésnek, befektetési tanácsadásnak, értékpapír jegyzésére, vételére, eladására vonatkozó felhívásnak vagy ajánlatnak. A tőkepiaci és makrogazdasági helyzetet, a befektetések és azok hozamai alakulását olyan tényezők alakítják, melyre a Társaságnak nincs befolyása, a befektető által hozott döntés következményei a Társaságra nem háríthatók át. A kiadványban foglaltak teljes vagy részleges felhasználása, többszörözése, publikálása, átdolgozása, terjesztése kizárólag a Társaság előzetes írásos engedélyével lehetséges. A kiadvány kiadása időpontjában érvényes. További részletek: ügyletek előtti tájékoztatásról szóló Hirdetményben. A kiadvány nem a befektetési elemzések függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készült, nem vonatkozik rá a befektetési elemzések terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom. 1