A CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. beszámolója a. CIB Nyugdíjpénztár. számára a 2010-es, a 2011 Q1-es teljesítményről és a 2011-es várakozásokról

Átírás

1 A CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. beszámolója a CIB Nyugdíjpénztár számára a 2010-es, a 2011 Q1-es teljesítményről és a 2011-es várakozásokról 1

2 Tartalom Teljesítmény-bemutatás a portfoliók teljesítménye Globális kilátások Kötvénypiac Részvénypiacok Nyersanyagok 2

3 CIB Nyugdíjpénztár teljesítmény Teljes portfolió Idıszak: % 5.00% 1.0% 0.5% Benchmark CIB NYP FED.ALAP 0.00% 0.0% Nominális Hozam 8.15% 8.12% Évesített Hozam 8.15% 8.12% Szórás 5.47% 5.71% Relatív hozam -0.03% Követési hiba % Információ hányados Alfa % % Béta Sharpe ráta Treynor ráta 2.07% 2.02% -5.00% % Forrás: ÁKK, Bloomberg, CIB Alapkezelı -0.5% -1.0% Nominális különbözet (jobb skála) Benchmark Nominális CIB NYP FED.ALAP Portfolió hozama CIB Nyugdíjpénztár Benchmark hozama ,12% 8,15% 3

4 Benchmark indexek teljesítménye 2010-ben Benchmark indexek teljesítménye 2010 Benchmark indexek teljesítménye 2010 CETOP20 Index (HUF) MSCI GEM (USD) 17.6% 16.4% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% MSCI World Index (USD) DBLCDBCT Index (USD) CETOP20 Index (HUF) MSCI GEM (USD) MAX Composite Index DBLCDBCT Index (USD) 11.9% 5.0% 0.0% MSCI World Index (USD) 9.6% -5.0% -10.0% MAX Composite Index 6.5% -15.0% % 5% 10% 15% 20% 25%

5 CIB Zártkörű Alapok teljesítménye 2010-ben CIB Zártkörő Értékpapír Alap (2010) CIB Zártkörő 2 Értékpapír Alap (2010) 20% 18% 15% 13% 10% 8% 5% 3% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 15% 13% 10% 8% 5% 3% teljesítmény (jobb tengely) CIB Zártkörő 2 Alap Benchmark 0% -3% -5% -8% -10% -13% -15% -18% -20% teljesítmény (jobb tengely) CIB Zártkörő Alap Benchmark 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 0% -3% -5% -8% -10% -13% -15% - A CIB Zártkörű Alap 284, a CIB Zártkörű 2 Alap 379 bázisponttal teljesített felül a benchmarkját 2010-ben % 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0%

6 A kötvényportfolió és benchmark duration alakulása 2010-ben CIB Nyugdíjpénztár duration-e CIB Nypt. duratione Benchmark duratione Forrás: CIB Alapkezelı 6

7 CIB Nyugdíjpénztár benchmark változása CIB Nyugdíjpénztár Benchmark ( től) MAXComposite 80% CETOP20 4% MSCI World 7% MSCI GEM 5% DBLCI 4% CIB Nyugdíjpénztár Benchmark ( től) MAX 45% RMAX 30% CETOP20 7% MSCI World 5% MSCI GEM 8% DBLCI 5% 7

8 CIB Nyugdíjpénztár teljesítmény Teljes portfolió Idıszak: Benchmark CIB NYP FED.ALAP 7.50% 5.00% 2.50% 0.00% 1.0% 0.5% 0.0% Nominális Hozam 4.42% 4.49% Évesített Hozam 11.53% 11.71% Szórás 3.27% 3.57% Relatív hozam 0.07% Követési hiba % Információ hányados Alfa % % Béta Sharpe ráta Treynor ráta 5.20% 5.19% -2.50% -5.00% -7.50% Forrás: ÁKK, Bloomberg, CIB Alapkezelı Nominális különbözet (jobb skála) Benchmark Nominális CIB NYP FED.ALAP % -1.0% Portfolió hozama CIB Nyugdíjpénztár Benchmark hozama ,49% 4,42% 8

9 Benchmark indexek teljesítménye 2011-ben Benchmark indexek teljesítménye (2011) Benchmark indexek teljesítménye 2011 MAX Index 7.0% DBLCDBCT Index (USD) 6.4% MSCI World Index (USD) 4.4% RMAX Index 2.2% CETOP20 Index (HUF) 0.9% MSCI GEM (USD) -0.9% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% MSCI World Index (USD) MSCI GEM (USD) CETOP20 Index (HUF) MAX Index DBLCDBCT Index (USD) RMAX Index

10 CIB Zártkörű Alapok teljesítménye 2011-ben CIB Zártkörő Értékpapír Alap (2011) CIB Zártkörő 2 Értékpapír Alap (2011) 5.0% 2.5% 0.0% -2.5% -5.0% teljesítmény (jobb tengely) CIB Zártkörő Alap Benchmark % 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 10.0% 7.5% 5.0% 2.5% 0.0% -2.5% -5.0% -7.5% -10.0% teljesítmény (jobb tengely) CIB Zártkörő 2 Alap Benchmark % 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% - A CIB Zártkörű Alap 86, a CIB Zártkörű 2 Alap 135 bázisponttal teljesített felül a benchmarkját ig. 10

11 A kötvényportfolió és benchmark duration alakulása CIB Nyugdíjpénztár duration-e CIB Nypt. duratione Benchmark duratione Forrás: CIB Alapkezelı Időpont Benchmark Portfolió Eltérés duration duration CIB Nyugdíjpénztár ,5101 2,7425 9,26% 11

12 Kötvénypiac 12

13 JP Morgan Emerging Market Bond JPEIGLSP Spread Index Index (EMBI) Magyar GDP (éves volumenváltozás) Magyar kötvénypiac A globális kockázatvállalási kedv a 2008 végi I. negyedévi mélypontot követően sokat javult (ld EMBI spread). Az európai adósságválság II. negyedévétől kissé megremegtette a befektetők kezét, átmenetileg a kockázatos eszközöktől való elfordulásra ösztönözte a befektetőket. A jobb fundamentumokkal rendelkező országokkal szemben azóta ismét nagyobb bizalom kezd kialakulni Magyarországon a fundamentumok lassan javuló pályán vannak. A GDP felívelő pályán mozog, a 3%-os költségvetési hiány cél idén teljesülni fog, az infláció egyenlőre visszafogott, a fizetési mérleg kifejezetten kedvező képet mutat

14 MNB alapkamat alakulása (%) HBBrate Index Magyar kötvénypiac Az MNB a tavalyi év közepétől 5,25 százalékról 3 lépésben 6 százalékra emelte irányadó kamatát. A mostani kedvező külső és belső környezet következtében ez a 6 százalékos kamatszint tartós maradhat, egy jó ideig nem kell tovább emelnie az MNB-nek éves állampapír hozam (%) A hosszú hozamok az év első felében nagyon jól teljesítettek. A 10 éves hozamszint az év eleji 7,93-ról 7 százalék környékére jött le. Az év második felében ez a tendencia megfordulhat, a hosszú hozamok emelkedésnek indulhatnak az amerikai és az európai 10 éves hozamok emelkedése következtében

15 Kötvénypiac: várakozások és stratégia Az új kormány kommunikációjában éles fordulat állt be a tavalyi év közepén, a fiskális szigor hangsúlyozása került előtérbe, az EU-val folytatott tárgyalások eredményeképp. Az egyszeri kiigazítások után (bankadó, egyéb válságadók, nyugdíjpénztári befizetések visszatartása és a II. pillér szanálása) a hosszútávú költségvetési pálya csak jelentős kiadáscsökkentő lépésekkel valósítható meg, de úgy tűnik a kormány készen áll ezeknek a lépéseknek a megtételére. A külkereskedelmi és fizetési mérleg kedvező állása a forint erősödésének irányába hat és a nemzetközi befektetői hangulat is pozitívra fordult, ami jelentősen csökkenti a magyar eszközöktől elvárt prémiumot. Várakozásaink szerint a második félévben a fejlett piacokon történő hozamemelkedés már éreztetni fogja hatását és a további rally lehetősége megszűnik a magyar állampapírpiacon. A következő félévben 6 százalékos jegybanki alapkamatot valószínűsítünk. Várakozásunk az idei évre (évesített hozamok): Hozamvárakozás 2011 RMAX 6.25 Hozamvárakozás 2011 MAXC 7 Hozamvárakozás 2011 MAX

16 Nyersanyagpiac 16

17 Nyersanyagpiac Alapvetı nyersanyagok hozamai YTD DBLCDBCT Index ipari és nemes fémek teljesítménye Cukor Cink Réz Földgáz Szójabab Alumínium % % -6.08% -3.97% -0.97% 1.17% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% Arany Ezüst Alumínium Cink Réz DBLCDBCT Búza 1.54% 30.00% Arany DBLCDBCT 6.16% 6.36% 20.00% Könnyő olaj Ezüst Főtıolaj 8.88% 13.50% 14.73% 10.00% 0.00% Brent nyersolaj 18.62% Gázolaj 19.67% Kukorica 20.75% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% % % Az egyes nyersanyagok idén vegyes teljesítményt mutattak. A legrosszabbul a cukor teljesített a vártnál jobb brazil termés adatok miatt, míg a legjobb hozamot a kukorica nyújtotta. A Deutsche Bank nyersanyag indexe az olajár emelkedésének köszönhetően több mint 6%-ot ért el idén. Május elején az olaj jelentős korrekciót szenvedett el, ami a korábbi magas szintekről lefelé húzta az indexet. 17

18 Nyersanyagpiac - várakozások A nyersanyagok általános idei jó teljesítménye miatt az év hátralévő részére semleges pozíció javasolt a nyersanyagpiaci befektetések területén. A piac jelenleg rengeteg negatív hírt és kilátást árazott be a nyersanyag árakba, ami a hangulat változásával egy esetleges korrekció kockázatát is magában hordozza. A 2011-re szóló hozamvárakozásunk 10-15%. DBLCOY Diversified index szektorsúlyok % % % % Forrás: CIB Alapkezelı, Deutsche Bank Mezıgazdasági termékek Energia Nemesfémek Ipari fémek 18

19 Részvénypiacok 19

20 Részvénypiaci kilátások stabil növekedés S&P500 EPS és USA GDP növekedés US GDP y/y (%) S&P EPS 12M S&P500 Index 1300 pont felett, továbbra is javuló kockázatkerülési mutatók - A részvénypiaci elemzők a V-alakú felpattanásban hisznek, a befektetők óvatosabbak - Makro és geopolitikai kockázatok hatása a további növekedésre? Elırejelzı indikátorok ZEW Eurozone Expectation ZEW Germany Expectation ISM Non-manufacturing PMI (rhs) , S&P500 Index és befektetıi várakozások S&P500 Index BULL/BEAR ratio

21 Részvénypiaci kilátások makro problémák javulnak Amerikai háztartások ingatlanvagyona és jelzáloghitele mrd USD 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, Household Mortgage Debt US Household's Equity in Real Estate Debt/Equity - A főbb makro problémák lassan oldódnak munkanélküliség: javul lakáspiac: továbbra is az egyik legnagyobb probléma pénzügyi szektor tőkehelyzete: megfelelő - A makro helyzet stabilizálódott, a jövőkép pozitív 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% USA munkanélküliségi adatok ADP nonfarm employement chng m/m (lhs) NFP nonfarm payrolls chng m/m (lhs) Initial jobless claims 4 week mov.avg. (rhs) A pénzügyi szektor veszteségleírásai és a tıkebevonás mértéke mrd USD Q1 2010Q4 2010Q3 Veszteségleírás Tıkebevonás 2010Q2 2010Q1 2009Q4 2009Q3 2009Q2 2009Q1 2008Q4 2008Q3 2008Q2 2008Q1 2007Q4 2007Q3 elızıleg

22 Részvénypiaci kilátások geopolitikai kockázatok Japán földrengás hatása TOPIX Index MSCI World Financials Index Japán: földrengés és nukleáris válság es GDP előrejelzés +1.4%-ról cca. - 2%-ra módosul - Előzetes becslések szerint 300 mrd. USD anyagi kár - Észak-Afrika és Közel-Kelet: politikai feszültségek, felkelések, új kormányok - Olaj kitermelési gondok OPEC beavatkozás Az olajár és a finomítói marginok alakulása (USD) Közel-Keleti országok kapacitás kihasználtsága és kitermelésben való részesedése 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% % 82.8% Brent CRKS Spread Capacity used% OPEC capacity% 78.3% OPEC MENA Saudi Arabia Brent Price (jobb skála) 92.5% 90.8% % 103.4% 21.9% % % Iran Kuwait UAE Iraq Libya Algeria Qatar % 100% 80% 60% 40% 20% 0%

23 Részvénypiaci kilátások EMU problémák Fejlett országok államadóssága és költségvetési hiánya 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 15.40% 9.30% 14.40% 11.10% 5.30% msg 7.32% 7.50% 3.50% 11.40% 0.39% 8.60% 3.00% 1.13% Fıbb EMU országok 5 éves CDS-ei Görögország Németország Olaszország Spanyolország Portugália Írország - EMU országok finanszírozási nehézségei - Görög,ír, portugál vs. spanyol, olasz kockázatok - Görög államkötvények részleges kifizetése? - Az elemzők növekvő EPS-eket várnak - EMU 10-es P/E ráta, a befektetők óvatosak, már beárazták a kockázatokat % Debt%GDP Def %GDP rhs 25% 20% 15% 10% 5% 0% Greece Portugal Ireland Spain Italy Japan France Austria UK Australia USA Germany Switzerland MSCI EMU EPS elırejelzések alakulása Forrás: Datastream

24 MSCI World EPS elırejelzések alakulása 35 Fejlett részvénypiacok Fejlett országok értékeltsége World S&P 500 EMU UK Németo Forrás: Datastream Az eredmény előrejelzések stabilizálódtak - V alakú fellendülés - Az elemzői EPS becslések optimisták, dinamikus növekedés várható - A makro és geopolitikai kockázatok miatt azonban a befektetők óvatosak - Az értékeltségek jelentősen elmaradnak a hosszú távú átlagoktól Forrás: Datastream Egyes piacok értékeltsége Region Avergare P/E P/E Discount Discount MSCI World Discount MSCI GEM W orld % S&P % EMU % Japán % UK % Németo % MSCI Emerging Mkts % -11% EMEA % -26% -17% LATAM % -7% 4% ASIA % -6% 6% Brazília % -16% -5% Hong Kong % 29% 45% Kelet-Európa % -37% -29% Magyarország % -19% -9% CEE % -12% -1% Lengyelország % -10% 1% Csehország % -10% 1% Russia % -43% -36% Forrás: Datastream 24

25 Feltörekvő részvénypiacok MSCI GEM EPS elırejelzések alakulása Fejlıdı országok értékeltsége Forrás: Datastream A feltörekvő piacokon az EPS várakozások folyamatosan felfelé módosulnak az elkövetkező években 15%-os eredménynövekedés várható V alakú fellendülés - A befektetők beárazták a dinamikus növekedést, a GEM, CEE piacok az átlagos értékeltségükön forognak - A Kelet-Európai és EMEA régiók esetében jelentős a P/E diszkont - A feltörekvő piacok kockázatkerülést mutató indexei tovább javultak Forrás: Datastream MSCI Emerging Mkts LATAM Kelet-Európa EMEA ASIA CEE

26 Részvénypiaci összefoglalás - Az első negyedév jó részvénypiaci teljesítményt hozott. - A makro és geopolitikai kockázatok csak kisebb korrekciókat okoztak, a pozitív részvénypiaci hangulat nem tört meg. - Az EPS várakozások tekintetében a konszenzus erőteljes V-alakú fellendülést tükröz a fejlett és fejlődő piacokon egyaránt 15% körüli eredménynövekedés várható a következő években. - A befektetők óvatosan kezelik az előrejelzett dinamikus eredménybővülési ütemet beárazták a kockázatokat. - A fejlett országok a fiskális/monetáris szigorítás korszakát fogják élni ennek ütemezése és mértéke kérdéses. - Jelenleg még tart a rendkívüli likviditás bőség, a részvénypiacoktól 10-15% közötti teljesítményt várunk 2011-ban. - Stratégia: a piacok jelenlegi árazását fairnek véljük. A világgazdaságban fennálló kockázatok fényében indokoltak a jelenlegi értékeltségi szintek. 26

27 KÖSZÖNJÜK A FIGYELMET! 27