HOL TART A KÖZÉP-KELET-EURÓPAI KOCKÁZATI- ÉS MAGÁNTŐKE-PIAC ÖT ÉVVEL A VÁLSÁG UTÁN?
|
|
- Rezső Lakatos
- 7 évvel ezelőtt
- Látták:
Átírás
1 Karsai Judit 1 HOL TART A KÖZÉP-KELET-EURÓPAI KOCKÁZATI- ÉS MAGÁNTŐKE-PIAC ÖT ÉVVEL A VÁLSÁG UTÁN? Míg egészét tekintve a kockázati-ágazat már túljutott a válság okozta sokkon, a közép-kelet-európai régióban 2013-ban tovább folytatódott a válságot követő megtorpanás. Fellendülés sem a gyűjtés, sem a befektetések, sem pedig a kiszállások terén nem következett be. A régióban befektetni kívánó finanszírozók régióbeli érdeklődésére változatlanul kihat, hogy egészéhez hasonlóan itt is tovább erősödik az észak-déli divergencia. Magyarországon a korai fázisú befektetések fellendülését jelentős összegű állami források mozdítják elő, ugyanakkor a kivásárlások leállásához vezet, hogy a régióra jellemző általános problémákon túl a fokozott gazdaságpolitikai kockázatok speciális helyzetet teremtenek a magánbefektetők számára. 2 FIVE YEARS AFTER THE CRISIS: POSITION OF THE CENTRAL AND EAST- EUROPEAN VENTURE CAPITAL AND PRIVATE EQUITY INDUSTRY While in Western Europe the venture capital and private equity industry have mostly got over the shock of the crisis, the Central and East-European region in 2013 still showed a tendency of deterioriation. Signs of recovery could not be percieved neither in fundraising, investment or divestment activities. Similarly to Europe in general, institutional investors wishing to invest in the CEE region are concerned by the increasing north-south divergence. In Hungary substantial government venture capital resources are available for early-stage venture capital investments. Howerver, in addition to the general problems affecting the CEE region, the freezing of buy-outs can be attributed to special difficulties arising from special economic policy risks in Hungary. Kulcsszavak: kockázati, magán, KKV finanszírozás, Közép-Kelet- Journal of Economic Literature (JEL): G23, G24, G28, M13 1 Karsai Judit az MTA KRTK Közgazdaság-tudományi Intézetének tudományos főmunkatársa. karsai.judit@krtk.mta.hu 2 Az elemzés az OTKA K számú pályázat támogatásával készült. 1
2 Fellendülés jelei az európai gyűjtésben A kockázati- és magán-ipar működési módjából az következik, hogy a válságot követő fellendülés jelei először a befektetésekre gyűjtött források emelkedésében jelentkeznek, majd ezt követi a befektetések tényleges fellendülése. Ezért némi optimizmusra ad okot, hogy a válságot követő sanyarú évek után 2013-ban Európában már némi lendületet kapott a kockázati- és magán célú gyűjtés, ami elsősorban a kivásárlást tervező alapok élénkülésének volt köszönhető. A frissen gyűjtött értéke 2013-ban az előző évi volumen kétszeresére, közel 54 milliárd euróra nőtt Európában. 3 (Lásd az 1. sz. táblázatot!) A növekedése elsősorban a nyugdíjalapok bizalmának volt köszönhető, amelyek a évi gyűjtés több mint egyharmadát biztosították, s amelyek a kisebb nyugdíjalapok részvételét a kockázati-piacon lehetővé tevő esernyőalapokkal együtt már a források 40%-át adták. A piac egészségesebbé válására utal a kormányzati részvétel visszaszorulása is, a nominálisan ugyan dinamikusan, 13%-kal emelkedő állami források súlya ugyanis 2012-höz képest 2013-ban a felére, 5%-ra szorult vissza. (Lásd az 2. sz. táblázatot!) Az európai alapok finanszírozóinak terve szerint a 2013-ban frissen gyűjtött tőkéből várhatóan 4 milliárd euró életük korai fázisában tartó európai cégeket fog finanszírozni, s további több mint 1 milliárd euróból a növekedési szakaszban tartó cégek fognak majd részesülni, míg a zömét, 45 milliárd eurót vállalatok kivásárlására fogják a tervek szerint elkölteni a következő néhány évben. A válságot követő fellendülés jelei ugyanakkor 2013-ban az európai befektetéseken még kevéssé érződtek. A 2013-ban végrehajtott befektetések értéke Európában ugyanis lényegében nem változott, a kockázati- és magán-alapok az előző évhez hasonlóan, összességében 36 milliárd euróval 5 ezer céget finanszíroztak. (Lásd a 3. sz. táblázatot!) E cégek közül 3 ezer vállalkozás életének korai fázisában tartott, míg további 1000 cég növekedésének előmozdításához kapott tőkét, s több mint 800 vállalatnál a kivásárlást finanszírozták a befektetők. Mivel ezen utóbbi ügyletek értéke nagyságrendekkel nagyobb, mint az indulást, vagy expanziót finanszírozó befektetéseké, valójában a kivásárlások 28 milliárdos értékének szinten maradása áll a stagnálás hátterében. Az üzleti környezet halvány javulására utal azonban, hogy a befektetéskori értéket tekintve 2013-ban 50%-kal, 33 milliárd euró fölé nőtt az európai cégekből történt kilépések értéke (az érintett cégek száma lényegében nem változott). Folytatódó megtorpanás a régióban Míg egészét tekintve a kockázati-ágazat már túljutott a válság okozta sokkon, a közép-kelet-európai régió kockázati-iparában még 2013-ban is tovább folytatódott a válságot követő megtorpanás, azaz fellendülés sem a gyűjtés, sem a befektetések, sem pedig a kiszállások terén nem következett be. Ezt támasztja alá, 3 A kockázati- és magán-ipar forrásgyűjtéséről, befektetéseiről, valamint a befektetésekből történő kiszállásokról az i Kockázati és Magán Egyesület (European Private Equity & Venture Capital Association, EVCA) évente megjelenő évkönyve nyújt tájékoztatást. Az adatok a nemzeti tagszervezetekbe tömörült befektetők önkéntes adatközlésén alapulnak (EVCA Yearbook, ). 2
3 hogy a kockázati- és magán céljára gyűjtött friss 36%-kal, a régiós cégekbe történt befektetések értéke 22%-kal, az itteni cégekből történt kiszállások értéke pedig 34%-kal maradt el a 2012-ben mért értékhez képest. Mindez a közép-keleteurópai régió Európán belüli súlyának csökkenéséhez vezetett. 4 A finanszírozók szemében a régió leértékelődésére utal, hogy a régióban felállított alapok finanszírozására szánt aránya a évi 3%-hoz képest 2013-ban mindössze 0,8%-ra esett vissza. (Lásd az 1. sz. táblázatot!) A külföldi finanszírozók régióval kapcsolatos várakozásainak jelentőségét aláhúzza, hogy a közép-kelet-európai alapok gyűjtésében a hazai, főként intézményi források viszonylag kisebb szerepet játszanak ban a régióbeli székhelyű kockázati- és magán-alapok gyűjtése csak 13%-ban történt hazai forrásokból. Az "önerőre támaszkodás" egészében is visszaesett, a korábbi 30-ról 18%-ra. Míg a kizárólag privát forrásból érkező források csökkenése 2013-ban elsősorban a jövőbeli kivásárlások perspektíváját rontja a régióban, addig a klasszikus kockázati-befektetések esetében az i Unióból érkező állami források némileg kompenzálják a privát források hiányát. A kockázati-ipar gyűjtését -szerte előmozdító állami forrásokból a fejletlenebb kockázati-ágazattal rendelkező közép-kelet-európai régió 2013-ban 7,5%-os arányban részesült. A régió számára az állami források kiemelkedő jelentőségét húzza alá, hogy az itteni székhelyű alapok által 2013-ban frissen gyűjtött 433 millió euró közel fele kormányzati forrásból érkezett. (Lásd a 2. sz. táblázatot!) Ezen belül a korai fázisú finanszírozásra 2013-ban a régiós alapok által gyűjtött 88 millió eurónyi tőkének még ennél is jelentősebb hányadát, több mint 60%-át nyújtották állami szervezetek. Az állami források súlya azonban nem csupán 2013-ban volt magas Közép-Kelet-Európában. A 2009 és 2013 közötti időszakban régióbeli befektetésekre szakosodó kockázati-alapok forrásainak 39 százaléka érkezett kormányzati szervektől (EVCA, 2014). 5 Az állami források túlnyomó részét az i Unió által 2007-ben meghirdetett Jeremie konstrukció 6 keretében kockázati-alapok társfinanszírozására fordítható összeg biztosította a régió országai számára. A lehetőséget, mely 2015-ig összességében közel 1 milliárd euró állami forrás 7 lehívását és befektetését teszi majd lehetővé a privát forrásokkal kötelezően társító Jeremie kockázati-alapok számára, jóformán az összes régióbeli ország igénybe vette. A legnagyobb erre fordítható összeggel, azaz több mint 300 millió euróval a legtöbb, 28 Jeremie kockázati-alapot a régión belül Magyarországon hozták létre. Az fejlettebb piacain a kockázati- és magán-alapok finanszírozásának legjelentősebb forrását képező nyugdíjalapok a közép-keleteurópai régióban sokkal kisebb szerepet játszanak ban az itteni alapok által gyűjtött tőkéhez a nyugdíjalapok mindössze 6%-kal járultak hozzá, szemben az 4 A közép-kelet-európai kockázati- és magán-ipar két évtizedes fejlődésének részletes elemzését lásd Karsai (2012). 5 Az állami szerepvállalás válság utáni növekvő szerepéről lásd Karsai (2013). 6 A Jeremie program (Joint European Resources for Micro and Medium Enterprises, JEREMIE) az i Unió tagországai és régiói számára kínál lehetőséget arra, hogy a strukturális alapok egy részét visszatérítendő forrásként kockázati tőkébe fektessék, ezáltal javítva a helyi vállalkozások kockázati tőkéhez jutási esélyeit. A Jeremie program keretében lehívható közösségi forrásokból olyan holding alapok kerülnek felállításra, amelyek tőkéjére a privát befektetőktől és a közösségi forrásokból származó tőkét együtt befektetni kész kockázati-alapok kezelői pályázhatnak (EIF, 2010). 7 A régióbeli Jeremie holding alapok honlapjai és az üzleti sajtó információi alapján saját becslés. 3
4 Európában mért egyharmados aránnyal. Az esernyőalapokkal együtt ezen intézmények részaránya a régióban 20%-ot tett ki, azaz még az európai részarány felét sem érte el. Az intézményi befektetők által a régiós országokban kezelt invesztálásánál ugyanis a helyi szabályozás többnyire kizárja a kockázati- és magántőkét a befektetési vagyonosztályok közül. Ráadásul a régió több országában a korábban létrehozott magánnyugdíjpénztárak állami bekebelezése is megindult. Mindezek folytán nem véletlen, hogy nyugdíjalapok csupán két régiós országban, Lengyelországban illetve Romániában járultak hozzá a régióbeli alapok évi gyűjtéséhez. A kockázati- és magán-alapok egyes években gyűjtött tőkéje csak részlegesen ad képet a tényleges finanszírozási lehetőségekről, mivel az alapok működése csak azok lezárásakor indulhat meg. A várható befektetések szempontjából ezért fontos információ, hogy a 2013-ban lezárt régiós székhelyű alapok összesen közel egy milliárd eurót gyűjtöttek össze a finanszírozó intézményektől. A régióbeli befektetésekre fókuszáló alapok közül az üzleti sajtó hírei szerint 2013-ban az Avallon (60 millió euró), az Abris Capital Partners (450 millió euró), valamint az Enterprise Investors (314 millió euró) zárta le gyűjtését. Más régióbeli székhelyű alapok viszont még csak az un. első zárásukon voltak túl, így például a 3TS Capital Partners 103 millió euróval, a Mid Partners 665 millió euróval, a 21 Concordia 60 millió eurós, valamint az Earlybird Digital East Fund 110 millió eurós összeggel (Romaine, 2013, 2014). Romló pozíció az európai befektetésekben A közép-kelet-európai térségben a befektetési kedv hiányáról tanúskodik, hogy az Európában végrehajtott befektetésekben 2012-ben mért 3%-hoz képest 2013-ban 2,2%-ra szorult vissza a régióbeli cégekbe befektetett összes kockázati- és magán aránya. (Lásd a 3. sz. táblázatot!) A régiós befektetések értéke nemcsak relatíve, hanem abszolút értelemben is csökkent. Míg az elmúlt hét év során a régióban végrehajtott invesztíciók értéke minden egyes évben meghaladta az egymilliárd eurót, sőt ezen belül két évben még a kétmilliárd eurós plafont is túlszárnyalta, addig 2013-ban a régióbeli befektetések értéke éppen csak megközelítette a 800 millió eurót. A befektetések értékének visszaesését elsősorban a vállalatok kivásárlását finanszírozó ügyletek értékének csökkenése váltotta ki. Bár a korábbi évekhez hasonlóan 2013-ban is kivásárlások képviselték a régióbeli befektetések értékének legnagyobb hányadát, súlyuk a 2012-ben mért 65%-os arányról 2013-ban 55%-osra csökkent, miközben a kivásárlások aránya Európában változatlanul 77%-os maradt. (Lásd a 4. sz. táblázatot!) A régióbeli befektetések értékének évi visszaesése főként a kivásárlásokban hagyományosan meghatározó szerepet játszó lengyel piacon volt szembetűnő, ahol a kivásárlások értéke már évek óta csökkenő tendenciájú. A 2013-ban a régióbeli kivásárlások közel felét adó lengyelországi kivásárlások értéke az előző évhez képest 2013-ban közel 40%-kal csökkent. A kivásárlások mellett a cégek életének korai fázisát finanszírozó klasszikus kockázati-befektetések értéke is visszaesett a régióban, mégpedig a évi adathoz képest 36%-kal. Ezt elsősorban a régióbeli klasszikus kockázati- 4
5 befektetések terén évek óta vezető szerepet játszó magyar piacon 2013-ban megfigyelt jelentős csökkenés okozta. A magyar piac részaránya 2012-ben még rendkívül magas, 63%-os volt a régióbeli klasszikus kockázati-befektetések terén. (Lásd az 5. sz. táblázatot!) 2013-ban ehhez, az akkor kiemelkedő befektetési teljesítményhez képest csökkent itt közel háromnegyedével a befektetések értéke, ami 2013-ban a régióban továbbra is első helyet, de már csak 26%-os régiós részarányt biztosított a magyar piac számára. Az uniós közösségi és a hazai privát tőkét egyaránt befektető Jeremie alapok elindulásának köszönhetően a magyarországi cégekbe 2012-ben befektetett 64 millió eurónyi klasszikus kockázati GDP-hez viszonyított arányát tekintve egész Európában az első helyet biztosította a magyar piacnak, míg a 2013-ban itt elért 17 millió eurós befektetés már csak a 14. helyre volt elegendő. (Lásd a 6. sz. táblázatot!) A klasszikus kockázati-befektetések évi visszaesését feltehetőleg az magyarázza, hogy a Jeremie konstrukció első körében állami tőkét elnyerő alapok 2013-ra már elköltötték forrásaik nagy részét, a konstrukció későbbi pályázatain induló újabb alapok felállítása óta viszont még kevés idő telt el a befektetések beindításához. Valószínű továbbá, hogy az életük korai fázisában tartó, 2012-ben finanszírozott cégek egy része időközben növekedési szakaszba jutott, s az újabb befektetéseket már expanziójuk finanszírozására un. növekedési ként kapták. Ezt támasztja alá, hogy miközben 2013-ban Európában változatlanul 10% maradt a növekedési részaránya az összes kockázati- és magán-befektetés értékében, addig a régióban 2012-höz képest 20%-ról 33%-ra nőtt a növekedési célú befektetések súlya. (Lásd a 4. sz. táblázatot!) A fellendülés elsősorban a növekedési befektetések közel 60%-át kitevő lengyel piacon bekövetkezett 44%- os értékbeli növekedésnek tudható be. A növekedési befektetések terén 14%-os részesedésével 2013-ban a régió második legfontosabb piacát képviselő magyarországi ügyletek esetében még a lengyelénél is erőteljesebb volt az értéknövekedés. A magyar piac számára ez azt jelentette, hogy az egy év alatt 3 milliósról 36 millió eurósra emelkedő növekedési befektetéssel a GDP arányában mérve Európában a 24.-ről egyből a 7. helyre ugrott. (Lásd a 6. táblázatot!) A magyar piacon 2013-ban 43 vállalkozás közel 57 millió eurós kockázati- és magán-befektetésben részesült. (Lásd a 7. sz. táblázatot!) A 36 klasszikus kockázati-befektetést kapó cégbe a kockázati tőkések 17 millió eurót fektettek be, a növekedési fázisban tartó 6 vállalkozás 36 millió eurót kapott, az egyetlen kivásárlási ügylet értéke pedig alig valamivel haladta meg a kivásárlások esetében rendkívül alacsony 3 millió eurós összeget. Régiós viszonylatban a magyar piacon végrehajtott ügyletek az összes befektetett alig több mint 7%-át képviselték. A klasszikus kockázati-befektetések terén a magyarországi piac továbbra is megőrizte régióbeli vezető szerepét az összes régióban befektetett klasszikus kockázati-befektetés értékének több mint negyedével. 8 A növekedési szakaszban végrehajtott magyarországi ügyletek a régióbeli érték 14%-át adták, a kivásárlások területén azonban a magyar részarány még az 1%-ot is alig érte el. Kockázati tőkések által kedvelt szektorok 8 A magyaroszági kockázati- és magán-piac húszéves fejlődéséről lásd Karsai (2011). 5
6 A kockázati- és magán-alapok által finanszírozott cégek szakágazati hovatartozása dönti el, hogy a befektetések a régióban mely szakágazatok fejlődését, megerősödését vagy átstrukturálását segítik elő. Európában 2013-ban a legtöbb ügyletre a számítógép és fogyasztói elektronika, valamint a kockázati tőkések által ugyancsak igen kedvelt élettudományok területén került sor, míg a harmadik legtöbb ügylet a kommunikációs szakágazatban történt. A befektetések értékét tekintve azonban ettől eltérő volt a sorrend: a legnagyobb értékű befektetés az üzleti- és ipari termékek előállításának finanszírozására jutott, amit a fogyasztási cikkek gyártása és kereskedelme, valamint az élettudományi cégek finanszírozása követett. (Lásd a 8. sz. táblázatot!) A közép-kelet-európai régióban 2013-ban a kockázati- és magán-befektetők a legtöbb tőkével a kommunikációs szektort finanszírozták, s ebben a szektorban jutott tőkéhez a legtöbb cég is. A befektetések értékét tekintve - Európához hasonlóan - a régiós befektetők körében is a fogyasztási cikkek gyártásával és kereskedelmével foglalkozó szakterület volt a második legkedveltebb terület, miközben a befektetések számát tekintve második helyezést - az Európában első helyen álló - számítógép és fogyasztási elektronika cégei kapták. Innovatív tartalma miatt külön figyelmet érdemel az élettudományok kiemelkedő finanszírozása. Ez a szakágazat nemcsak Európában, hanem a régió befektetői körében is igen népszerű volt. A magyarországi befektetések szakágazati megoszlása 2013-ban némileg eltért a régióétól, mivel itt a befektetések értékét tekintve a legnagyobb összegű finanszírozást az energia és környezetvédelmi szakágazat kapta, a kockázatifinanszírozáshoz jutó legtöbb vállalkozás ugyanakkor az élettudományok terén működött. (Lásd a 9. sz. táblázatot!) A Jeremie program keretében finanszírozott magyarországi vállalkozások számát tekintve a program indulása, azaz 2010 óta 2013 végéig az informatikai, az elektronikai és a telekom cégeket kedvelték leginkább a befektetők, a finanszírozásban második legtöbbször előforduló szakágazat a biotechnológia volt. Kiszállások a befektetések szolgálatában A befektetők tevékenységük eredményességét végső soron a finanszírozott cégekből történő kiszálláskor tudják lemérni. A kiszállások hozamát a befektetéskori és a kiszálláskori érték különbözete jelzi. Mivel az EVCA éves beszámolója a kiszállásokat a befektetések költségén tartja nyilván, ezen adatokból a hozamokra nem, csupán a kockázati- és magán-ágazatban lezajló mozgásokra lehet következtetni. 9 A jövendő új befektetések számára gyűjthető források szempontjából ugyanakkor fontos információ, hogy az alapok megfelelő időben tudnak-e kiszállni korábbi befektetéseikből és vissza tudják-e utalni befektetőik hozzájárulásának hozammal növelt értékét ban Európában a kockázati- és magán-alapok közel 2300 cégben adták el tulajdoni részesedésüket, amelyekre korábban több mint 33 milliárd eurót költöttek. Ez az adat a cégek számát tekintve közel 10%-os növekedést, a költségeket nézve pedig 54%-os emelkedést mutat az egy évvel korábbihoz képest. (Lásd a 10. sz. táblázatot!) A közép-kelet-európai piacon 2013-ban végrehajtott kilépések 740 millió 9 Tekintettel arra, hogy a kilépések során realizált nyereség a kockázati-alapok kezelőinek későbbi szerzési lehetőségeit alapvetően befolyásolja, az erre vonatkozó adatok kevéssé publikusak. 6
7 eurót kissé meghaladó értéke ugyanakkor csupán kétharmadát érte el a 2012-ben mért 1,1 milliárd eurós kiszállási összegnek. A régióban már harmadik éve tartó értékcsökkenés, miközben az érintett cégek száma egy év alatt 62-ről 88-ra nőtt, a kisebb kiszállási ügyletek előtérbe kerülését jelzi. A befektetéseikből kiszálló finanszírozók a korábbi évekhez hasonlóan a lengyel piacon mutatták a legnagyobb aktivitást, e piac mind értékben, mind pedig darabszámban egyaránt 40% körüli részesedést ért el a régióban. A 11 céget érintő magyarországi kiszállás 22 millió eurós értéke 2013-ban közel 3%-át tette ki a régióbeli kiszállások értéknek, míg a cégek számát tekintve ennél magasabb, 13%-os részarányt mutatott. A kiszállások értékén belül az eladott cégek értékét és szakágazatát együtt vizsgálva, több mint 80%-ban kommunikációs cégekből szálltak ki a befektetők a magyar és a cseh piacon, valamint a Baltikumban, míg a lengyel piacon az élettudomány, a román piacon a vegyipar, a bolgár piacon a számítógépipar dominált. Mind Európában, mind pedig a régióban a szakmai befektetőknek történő eladás volt a legelterjedtebb kilépési útvonal. egészében ez a megoldás képviselte a kilépések értékének 27%-át, a régióban pedig ennél is jóval nagyobb, közel 60%-os volt e kilépési mód súlya. A fellendülés jeleként értékelhető, hogy Európában a tőzsdei eladások befektetéskori költségen mért értéke erőteljesen, mintegy hétszeresére nőtt. A közép-kelet-európai régióban azonban 2013-ban nem került sor első tőzsdei megjelenésre (IPO), holott 2011-ben még három, 2012-ben pedig egy ilyen ügylet is történt. Hasonlóképp nem voltak jellemzőek a régióra a magánalapok egymás közötti ügyletei, amelyek - a kiszállások értékének több mint negyedét képviselve - Európában 2013-ban változatlanul igen jellemzőek voltak. Ezzel szemben a régióban hagyományosan nagyobb súllyal jelent meg a cégek menedzsmentjének történő eladás útján történő kiszállás. Várható kilátások A világgazdaság 2013 második felétől az élénkülés jeleit mutatja. A kilátások további javulását vetíti előre a tartósan alacsony kamat- és inflációs környezet, amely a befektet magasabb kockázatvállalásra ösztönzi. Ezzel ellentétes tendenciát vetít ugyanakkor előre, hogy folytatódik az amerikai jegybank mennyiségi könnyítésének visszafogása, ami a hozamemelkedés és a befektetői kockázatkerülés folytán kivonást idézhet elő a felzárkózó országokból. A negatív hatást tovább erősíti az ukrán válság, amely külön is kedvezőtlenül hat a közép-kelet-európai régió megítélésére. Ugyanakkor a meghirdetett új közép-kelet-európai kockázati- és magán-alapok a befektetők régióba vetett bizalmának növekedését jelzi. Ezt erősíti meg a tizenhárom kelet-közép-európai ország intézményi kockázati- és magán-befektetői körében a Deloitte tanácsadó cég 2014 tavaszán végzett felmérése is, mely szerint a befektetői optimizmus visszatért a közötti időszakban tapasztalható szintre, mivel négy egymást követő félévben emelkedő bizalmi indexre 2009 óta nem volt példa. A felmérésben résztvevő intézmények kétharmada a gazdasági környezet javulását várta. (Deloitte, 2014) A régiót illetően ugyancsak némileg pozitívabbá váltak a feltörekvő piacokról rendszeresen felmérést készítő EMPEA Global Limited Partners évi adatai. Eszerint a világ harminc országában működő alapok finanszírozóinak válaszai alapján a befektetők számára vonzó területek között 2013-ban némileg javult a 7
8 közép-kelet-európai térség helyezése, mely a 2012-ben mért 10. helyről a 7. helyre jött fel. A felmérésben a befektet a régió piacaitól távol tartó tényezők közül a válaszadók első helyen a magas politikai kockázatot, valamint az itt befektethető összegek alacsony voltát említették, illetve a régióban működő alapkezelők kis számát jelölték meg. A válaszadó befektetők úgy vélték, hogy a régióban legkevésbé a túlzottan nagy kínálat okoz számukra gondot, azaz hogy a verseny itt nem túlzottan erős (EMPEA, 2014). A régióbeli befektetések fellendülésére azonban rányomja bélyegét, hogy a gazdasági reformok már a globális pénzügyi válság előtt elakadtak a kelet-középeurópai térség legtöbb gazdaságában. Kockázatot jelent, hogy ha az átalakulási folyamat nem kap újabb lendületet, az itteni országok hosszú távon is jóval elmaradnak a fejlett gazdaságok jövedelmi szintjétől. A potenciális befektetők kedvét visszavetheti, hogy az EBRD hosszú távú előrejelzése szerint a jelenlegi gazdaságpolitikai és intézményi keretek között a termelékenység éves növekedési üteme a térség átlagában a következő tíz évben is mérsékelt, 2-4% lesz, az utána következő évtizedben pedig még tovább lassul. A termelékenység e javulási üteme mellett a régióban csak a közép-európai és a balti országok érik el a 15 nyugati i Unióbeli tagállam átlagos egy főre eső jövedelmi szintjének 60%-át a következő húsz évben, az átalakuló régió legtöbb gazdasága még akkor is messze e jövedelmi szint alatt lesz. Az EBRD szerint az átalakulásban elért haladás szorosan összefügg egyes térségbeli országok politikai rendszereivel, azaz a demokratikusabb berendezkedésű országok előbbre tartanak a reformokban mint a kevésbé demokratikusak. A es pénzügyi válság után azonban éppen a régió demokratikusabb országainak közvéleménye fordult szembe leginkább a piaci reformokkal. A negatív tendenciák jórészt az energia- és a közlekedési szektorban, valamint a nyugdíjbiztosítási rendszerekben alkalmazott intézkedések terén jelentkeztek, mégpedig elsősorban az állami szerepvállalás erősödését jelezve (EBRD, 2013). Változatlanul kihat tehát majd a befektetők régióbeli érdeklődésére, hogy egészéhez hasonlóan itt is tovább erősödik az észak-déli divergencia. A régió északi részén sokkal több egészséges, növekvő vállalat vonzza a befektet, mint délen, ahol a cégeladásokat főként a tulajdonosok finanszírozási problémái és eladási kényszere idézi elő. Magyarország e tekintetben a régió déli részéhez sorolható, ahol az általános problémákon túl fokozott gazdaságpolitikai kockázatok is speciális helyzetet teremtenek a befektetők számára. A magyar gazdaság 2013-ban a stagnáló i Unióhoz képest viszonylag javult, a GDP azonban így sem érte el a évi szintet. Bár az ország kijött a recesszióból, s 2014-ben növekedése tovább gyorsul, ez minden bizonnyal nagyrészt átmeneti tényezőknek, így az EUtámogatások felhasználása felpörgetésének és a belföldi vásárlóerő választási években szokásos élénkítésének az eredménye. Mivel az üzleti szféra általános beruházási hajlandósága gyenge, változatlanul hiányoznak a növekedés érdemi gyorsulásának feltételei. Mindezek alapján nem véletlen a magyarországi kockázatiés magán-piac jelentőségének fokozatos visszaszorulása a régióban. (Lásd a 11. sz. táblázatot!) Bár a Jeremie kockázati-alapok befektetései, ha lassuló ütemben is, de 2013-ban is folytatódtak, addig a magyar piac 2013-ban is kívül maradt a régióban befektetni készülő magánszektorbeli nemzetközi és hazai finanszírozók érdeklődési körén, ami különösen a kivásárlások elmaradásában nyilvánult meg. A magyar gazdaság fejlődéséhez gazdaságpolitikai fordulatra, a 8
9 piacgazdaság intézményi rendszerének visszaállítására, mindenekelőtt a jogbiztonság és az átláthatóság megteremtésére lenne szükség. Nem reális feltételezni, hogy e nélkül tartósan és érdemben gyorsulhat a növekedés, s megkezdődhet a regionális leszakadás megállítása. Felhasznált irodalom Deloitte (2014): Felmérés a közép-európai kockázati-befektetők bizalmi szintjéről. Budapest, május 13. ( EBRD (2013): Stuck in Transition? Transition Report European Bank for Reconstruction and Development, London, EIF (2010): JEREMIE and JESSICA: Towards successful implementation. JEREMIE - State of the Play. European Commission, European Investment Fund, Brusseles, November 29-30, EMPEA (2014): Investors' Views of Private Equity in Emerging Markets EMPEA Global Limited Partners Survey. Emerging Markets Private Equity Association, Washington. April ( EVCA Yearbook ( ): Yearbook 2012, 2013, European Private Equity & Venture Capital Association, Brüsszel. EVCA (2014): EVCA Private Equity in the European Context, 3 June EVCA CEE ( ): Central and Eastern Europe Statistics 2010, 2011, European Private Equity & Venture Capital Association, Brüsszel. Karsai Judit (2011): A kockázati két évtizedes fejlődése Magyarországon. Közgazdasági Szemle, LVIII. évf sz o. Karsai Judit (2012): A kapitalizmus új királyai. Kockázati Magyarországon és a közép-kelet-európai régióban. Közgazdasági Szemle Alapítvány és MTA KRTK KTI, Budapest, Karsai Judit (2013): Válság után: változó állami szerep a kockázati-ágazatban. Külgazdaság, LVII. évf sz o. Romaine, K. (2013): CEE toasts bumper Q3. Unquote, Romaine, K. (2014): Strong finish to the year for faltering emerging market. Unquote,
10 1. Táblázat A kockázati- és magán-befektetések céljára gyűjtött értéke az i Unióban és Közép-Kelet-Európában, valamint a közép-kelet-európai gyűjtés részaránya az i Unióban, (millió euró) i Unió (millió euró) Közép- Kelet- (millió euró) Közép-Kelet- részaránya , , , , ,8 Forrás: EVCA CEE (2010, 2011, 2012); EVCA Yearbook 2014 alapján saját számítás 2. Táblázat Az állami részvétel értéke és részaránya a kockázati- és magán-alapok gyűjtésében az i Unióban és Közép-Kelet-Európában, valamint a kelet-közép-európai gyűjtés részaránya az i Unióban, 2013 (millió euró és százalék) i Unió Közép-Kelet- Közép-Kelet- Összes gyűjtött Ebből állami források Klasszikus kockázati befektetésére gyűjtött Ebből állami források (millió euró) Részarány az összes európai forrásból (millió euró) Részarány az összes KKE forrásból Részarány az Európában gyűjtött típusa szerint , , , ,0 Forrás: EVCA Yearbook 2014 adatai alapján saját számítás 10
11 3. Táblázat A kockázati- és magán-befektetések értéke és a befektetések száma az i Unióban és Közép-Kelet-Európában, valamint a kelet-közép-európai befektetések részaránya az i Unióban, (millió euró és darab) Év i Unió Kelet-Közép- Cégek Cégek (millió száma (millió száma euró) (darab) euró) (darab) Kelet-Közép- részaránya Cégek száma ,0 2, ,2 3, ,8 4, ,7 4, ,2 4,7 Forrás: EVCA CEE (2010, 2011, 2012); EVCA Yearbook 2014 alapján saját számítás 4. Táblázat A kockázati- és magán-befektetések értéke és részaránya a finanszírozott cégek életciklusa szerint az i Unióban és Közép-Kelet-Európában, 2013 Életciklus i Unió Közép-Kelet- (millió euró) Részarány (millió euró) Részarány Magvető 114 0,3 4 0,5 Induló ,2 32 4,1 Korai ,9 30 3,8 fázis Klasszikus ,5 66 8,4 kockázati összesen Növekedési , ,9 Megfordító 344 1,0 7 0,9 Helyettesítő 766 2,1 24 3,1 Kivásárlás , ,7 Összes kockázati- és magán Forrás: EVCA Yearbook 2014 alapján saját számítás , ,0 11
12 5. Táblázat A kockázati- és magán-befektetések értéke a finanszírozott cégek életciklusa szerint Kelet-Közép-Európában és Magyarországon, (millió euró) Magyarország Magyar a Közép- Magyarország KKE Kelet- %-ában Közép- Kelet- (millió euró) (millió euró) Részarány (millió euró) (millió euró) Magyar a KKE %-ában Részarány Magvető 3, ,2 0,5 13,3 Induló 72,8 56,7 77,9 32,0 8,4 26,3 Korai 26,5 8,8 33,2 29,6 8,3 28,0 fázis Klasszikus 102,5 65,5 63,9 65,8 17,3 21,7 kockázati összesen Növekedési 204,8 2,9 1,4 257,0 36,2 14,1 Megfordító 3, ,7 0 0 Helyettesítő 41, ,7 0 0 Kivásárlás 654,7 34,6 5,3 426,9 3,4 0,8 Összes kockázati- és magán 1007,0 103,0 10,2 781,1 56,8 7,3 Forrás: EVCA Yearbook 2014 alapján saját számítás 12
13 6. Táblázat A magyar és az európai kockázati- és magán-piaci befektetések értékének GDP-hez viszonyított részaránya, valamint a magyar piac helyezése az i Unióban a finanszírozott cégek életciklusa szerint, (százalék és helyezés) Év Befektetési érték/gdp Korai fázis Növekedési fázis Kivásárlás Összes fázis 2011 Magyarország 0,040 NA NA 0,194 i Unió 0,027 NA NA 0,326 Magyarország 6. NA NA 14. helyezése az i Unióban 2012 Magyarország 0,065 0,003 0,035 0,103 i Unió 0,023 0,027 0,200 0,260 Magyarország helyezése az i Unióban 2013 Magyarország 0,018 0,037 0,003 0,058 i Unió 0,024 0,025 0,196 0,253 Magyarország helyezése az i Unióban Forrás: EVCA Yearbook 2012, 2013, 2014 alapján saját összeállítás 13
14 7. sz. Táblázat A magyarországi kockázati- és magán-befektetések értéke és a finanszírozott cégek száma, 2013 (millió euró és darab) (millió euró) Cégek száma (darab) Cégek száma Magvető 0,5 1,0 2 4,7 Induló 8,4 14, ,8 Korai 8,3 14, ,2 fázis Klasszikus 17,3 30, ,7 kockázati összesen Növekedési 36,2 63,7 6 14,0 Megfordító Helyettesítő Kivásárlás 3,4 5,9 1 2,3 Összes kockázati- és magán 56,8 100, ,0 Forrás: EVCA Yearbook
15 8. Táblázat A befektetések értékének és darabszámának százalékos megoszlása a finanszírozott cégek szakágazati hovatartozása szerint az i Unióban és Közép-Kelet-Európában, 2013 Szakágazat i Unió Közép-Kelet- Cégek száma Cégek száma Mezőgazdaság 2,1 0,8 2,7 2,5 Üzleti és ipari 14,1 10,9 3,2 5,4 termékek Üzleti és ipari 9,4 9,2 8,3 5,4 szolgáltatások Vegyipar és 2,3 2,2 1,7 0 alapanyag Kommunikáció 9,0 12,9 17,2 20,0 Számítógép és 7,4 18,3 3,3 18,3 fogyasztói elektronika Építőipar 1,2 1,7 6,2 3,3 Fogyasztási cikk 13,8 9,4 13,6 10,8 és kiskereskedelem Fogyasztási 9,4 6,0 3,8 8,3 szolgáltatások Energia és 6,8 6,8 9,7 5,0 környezetvédelem Pénzügyi 6,2 2,0 3,1 4,2 szolgáltatások Élettudományok 13,1 16,7 4,4 10,0 Ingatlan 0,3 0,4 12,7 0 Szállítás 3,6 1,6 9,9 2,9 Ismeretlen 1,2 1,1 0,0 2,1 Összes befektetés 100,0 100,0 100,0 100,0 Forrás: EVCA Yearbook 2014 alapján saját számítás 15
16 9. Táblázat A magyarországi kockázati- és magán-befektetések értéke és a finanszírozott cégek száma szakágazatok szerint, 2013 (millió euró és százalék) (millió euró) Cégek száma (darab) Mezőgazdaság 0 0 Üzleti és ipari 0,8 2 termékek Üzleti és ipari 3,4 1 szolgáltatások Vegyipar és 0 0 alapanyag Kommunikáció 2,6 4 Számítógép és 1,4 4 fogyasztói elektronika Építőipar 0 0 Fogyasztási cikk és 1,9 8 kiskereskedelem1,5 Fogyasztási 1,5 2 szolgáltatások Energia és 35,8 3 környezetvédelem Pénzügyi 0 1 szolgáltatások Élettudományok 5,6 11 Ingatlan 0 0 Szállítás 2,6 2 Ismeretlen 1,2 5 Összes befektetés 56,8 43 Forrás: EVCA Yearbook
17 10. Táblázat A kiszállások költségen számolt értéke és száma az i Unióban és Közép- Kelet-Európában, valamint a közép-kelet-európai kiszállások részaránya, (millió euró és darab) Cégek száma (darab) Közép-Kelet- részaránya Cégek száma ,3 2, ,9 2, ,3 3, ,0 3, ,2 3,8 Forrás: EVCA CEE (2010, 2011, 2012); EVCA Yearbook 2014 alapján saját számítás 11. Táblázat A magyar kockázati- és magán-piac részaránya a kelet-közép-európai gyűjtésben, befektetésben és kiszállásban, Év i Unió Közép-Kelet- Cégek (millió száma (millió euró) (darab) euró) Kelet-Közép- (millió euró) Magyarország (millió euró) Magyarország részaránya Forrásgyűjtés , , ,5 Befektetés , , , , ,3 Kiszállás , , , , ,0 Forrás: EVCA Yearbook
A KOCKÁZATI- ÉS MAGÁNTŐKE-IPAR 2011. ÉVI EREDMÉNYEI (Budapest, 2012. május 15.)
Dr. Karsai Judit 1 A KOCKÁZATI- ÉS MAGÁNTŐKE-IPAR 2011. ÉVI EREDMÉNYEI (Budapest, 2012. május 15.) A válság elhúzódása 2011-ben is tartott a válság miatti megtorpanás a közép-kelet-európai kockázati- és
RészletesebbenMT-DP 2014/15 Hol tart a közép-kelet-európai kockázati- és magántőke-piac öt évvel a válság után?
MŰHELYTANULMÁNYOK DISCUSSION PAPERS MT-DP 2014/15 Hol tart a közép-kelet-európai kockázati- és magántőke-piac öt évvel a válság után? KARSAI JUDIT MTA KÖZGAZDASÁG- ÉS REGIONÁLIS TUDOMÁNYI KUTATÓKÖZPONT
RészletesebbenHol tart a kelet-közép-európai kockázatiés magántőkepiac öt évvel a válság után?*
Tanulmányok Hol tart a kelet-közép-európai kockázatiés magántőkepiac öt évvel a válság után?* Karsai Judit, az MTA KRTK Közgazdaságtudományi Intézet tudományos főmunkatársa E-mail: karsai.judit@krtk.mta.hu
RészletesebbenA MAGYAR KOCKÁZATITŐKE-PIAC HELYZETE ÉS FEJLŐDÉSE
Dr. Karsai Judit tudományos főmunkatárs MTA Közgazdaságtudományi Intézet A MAGYAR KOCKÁZATITŐKE-PIAC HELYZETE ÉS FEJLŐDÉSE Budapest, 2009. május 7. AZ ELŐADÁS FELÉPÍTÉSE A KOCKÁZATI-ÉS MAGÁNTŐKE-ÁGAZAT
RészletesebbenStatisztikai A KÖZPONTI STATISZTIKAI HIVATAL TUDOMÁNYOS FOLYÓIRATA SZERKESZTŐBIZOTTSÁG:
Statisztikai Szemle A KÖZPONTI STATISZTIKAI HIVATAL TUDOMÁNYOS FOLYÓIRATA SZERKESZTŐBIZOTTSÁG: DR. BOZSONYI KÁROLY, ÉLTETŐ ÖDÖN, DR. HARCSA ISTVÁN, DR. HUNYADI LÁSZLÓ, DR. HÜTTL ANTÓNIA (főszerkesztő),
Részletesebbeneconstor Make Your Publication Visible
econstor Make Your Publication Visible A Service of Wirtschaft Centre zbwleibniz-informationszentrum Economics Karsai, Judit Working Paper Hol tart a közép-kelet-európai kockázati- és magántőke-piac öt
RészletesebbenGerlaki Bence Sisak Balázs: Megtakarításokban már a régió élmezőnyéhez tartozunk
Gerlaki Bence Sisak Balázs: Megtakarításokban már a régió élmezőnyéhez tartozunk A magyar gazdaság növekedési modellje az elmúlt években finanszírozási szempontból alapvetően megváltozott: a korábbi, külső
RészletesebbenMagyarországi magvető tőkealap létrehozásának lehetősége
Magyarországi magvető tőkealap létrehozásának lehetősége Megvalósíthatósági tanulmány Budapest, 2009 február. Inishmore TARTALOM I. VEZETŐI ÖSSZEFOGLALÓ II. BEVEZETŐ III. TANULMÁNY STRUKTÚRÁJÁNAK ÁTTEKINTÉSE
RészletesebbenHírlevél 2007. november 1. START Tőkegarancia Zrt. Hírlevél 2008. augusztus
Hírlevél 2007. november 1 Hírlevél 2008. augusztus Hírlevél 2008. augusztus 2 ÚJ, KÖRNYEZETKÖZPONTÚ TECHNOLÓGIA FEJLESZTÉST TÁMOGATÓ PÁLYÁZATI KIÍRÁS JELENT MEG A hazai vállalkozások körében népszerű,
RészletesebbenHírlevél 2012. augusztus
Hírlevél 201 2. február 1 Hírlevél 2012. augusztus START T kegarancia Zrt. Hírlevél 201 2. augusztus 2 ÉLES VERSENY VÁRHATÓ AZ ÚJ SZÉCHENYI KOCKÁZATI TŐKEPROGRAM PÁLYÁZATÁN Amint arról júliusi hírlevelünkben
RészletesebbenJobb ipari adat jött ki áprilisban Az idén először, áprilisban mutatott bővülést az ipari termelés az előző év azonos hónapjához képest.
2013-06-10 1./5 Egy jónak tűnő, de nem annyira fényes GDP-adat Magyarország bruttó hazai terméke 2013 I. negyedévében az előző év azonos időszakához viszonyítva a nyers adatok szerint 0,9 százalékkal,
RészletesebbenTéli előrejelzés re: lassanként leküzdjük az ellenszelet
EURÓPAI BIZOTTSÁG SAJTÓKÖZLEMÉNY Brüsszel, 2013. február 22. Téli előrejelzés 2012 2014-re: lassanként leküzdjük az ellenszelet Miközben a pénzügyi piaci feltételek tavaly nyár óta lényegesen javultak
RészletesebbenŐszi előrejelzés ra: holtponton a növekedés
EURÓPAI BIZOTTSÁG SAJTÓKÖZLEMÉNY Őszi előrejelzés 2011 2013-ra: holtponton a növekedés Brüsszel, 2011. november 10. Megállt az uniós gazdasági fellendülés. Az erősen megrendült bizalom hatással van a beruházásokra
RészletesebbenKözéptávú előrejelzés a makrogazdaság és az államháztartás folyamatairól
Középtávú előrejelzés a makrogazdaság és az államháztartás folyamatairól Budapest Corvinus Egyetem Gazdaság- és Társadalomstatisztikai Elemző és Kutató Központ Budapest, 2016. október 20. Célkitűzések
RészletesebbenAmikor az önerő nem elég
Amikor az önerő nem elég Pénzintézetek által biztosított finanszírozási lehetőségek Tabák Gábor cégvezető amiről szó lesz a szolgáltatások tárgya: a fejlesztés tanácsadói szolgáltatások banki szolgáltatások
RészletesebbenKözéptávú előrejelzés a makrogazdaság és az államháztartás folyamatairól
Középtávú előrejelzés a makrogazdaság és az államháztartás folyamatairól Budapest Corvinus Egyetem Gazdaság- és Társadalomstatisztikai Elemző és Kutató Központ Budapest, 2017. október 12. Célkitűzések
RészletesebbenKutatás-fejlesztési adatok a PTE KFI stratégiájának megalapozásához. Országos szintű mutatók (nemzetközi összehasonlításban)
199 1992 1994 1996 1998 2 22 24 26 28 1 Kutatás-fejlesztési adatok a PTE KFI stratégiájának megalapozásához Készítette: Erdős Katalin Közgazdaságtudományi Kar Közgazdasági és Regionális Tudományok Intézete
RészletesebbenAz üzleti angyalok köztünk vannak. Dr. Makra Zsolt Üzletfejlesztési menedzser, INNOSTART NÜIK Projektvezető, Első Magyar Üzleti Angyal Hálózat
Az üzleti angyalok köztünk vannak Dr. Makra Zsolt Üzletfejlesztési menedzser, INNOSTART NÜIK Projektvezető, Első Magyar Üzleti Angyal Hálózat Bevezetés Kockázati tőke (venture capital): olyan sajáttőkebefektetések,
RészletesebbenA BRUTTÓ HAZAI TERMÉK (GDP) TERÜLETI MEGOSZLÁSA 2005-BEN
Központi Statisztikai Hivatal Veszprémi Igazgatósága A BRUTTÓ HAZAI TERMÉK (GDP) TERÜLETI MEGOSZLÁSA 2005-BEN Veszprém, 2007. június 10. Központi Statisztikai Hivatal Veszprém Igazgatóság, 2007 Igazgató:
RészletesebbenHírlevél 2012. szeptember
Hírlevél 1. szeptember 1 Hírlevél 1. szeptember START Tőkegarancia Zrt. Hírlevél 1. szeptember BELEHÚZTAK A JEREMIE KOCKÁZATI TŐKEALAPOK 37,5 %- ON A START ZRT. JEREMIE KOCKÁZATI TŐKEINDEXE A Start Zrt.
RészletesebbenA kockázati tőke két évtizedes fejlődése Magyarországon
VERSENY ÉS SZABÁLYOZÁS Közgazdasági Szemle, LVIII. évf., 211. október (832 857. o.) Karsai Judit A kockázati tőke két évtizedes fejlődése Magyarországon A piacgazdasági átalakulásban élenjáró magyar piac
RészletesebbenVezetői összefoglaló október 24.
2017. október 24. Vezetői összefoglaló Kedd reggelre a forint árfolyama az euróhoz, a svájci frankhoz és a dollárhoz képest egyaránt gyengült. A BUX értéke 8,1 milliárd forintos átlag feletti forgalom
Részletesebbenúj királyai A kapitalizmus Karsai Judit Karsai Judit A kapitalizmus új királyai Kockázati tőke Magyarországon és a közép-kelet-európai régióban
Karsai Judit az MTA Közgazdaságtudományi Intézetének tudományos főmunkatársa, a közgazdaságtudomány kandidátusa, a Magyar Kockázati és Magántőke Egyesület Statisztikai Bizottságának elnöke. Fő kutatási
RészletesebbenSTART T kegarancia Zrt. www.startgarancia.hu
Hírlevél 2010. július 1 Hírlevél 2011. január Hírlevél 2011. január 2 MILLIÁRD FELETT A JEREMIE KOCKÁZATI TŐKEALAPOK BEFEKTETÉSEI A 2010 első félévében, az Új Magyarország Kockázati Tőkeprogram keretében
RészletesebbenLankadt a német befektetők optimizmusa
www.duihk.hu Sajtóközlemény Kiadja: Német-Magyar Ipari és Kereskedelmi Kamara (DUIHK), Budapest Kelt: 2018. október 25. Sajtókapcsolat: Dirk Wölfer, kommunikációs osztályvezető T: +36 (1) 345 76 24, Email:
RészletesebbenMagyar Kockázati- és Magántőke Egyesület. 20 éves Jubileumi Évkönyv
20 éves Jubileumi Évkönyv 2011 Magyar Kockázati és Magántőke Egyesület Elnök Bethlen Miklós Gazdasági vezető Szombati András Leköszönő Elnök Oláh László Elnökségi tagok Doszpod Endre Edward Keller Szombati
Részletesebbenhétfő, március 2. Vezetői összefoglaló
hétfő, 2015. március 2. Vezetői összefoglaló Amerikában negatív tartományban zártak a vezető részvényindexek, Európában a lassuló amerikai GDP-adat segítette a kereskedést. A forint kilenchavi csúcsa közelében,
RészletesebbenRövidtávú Munkaerő- piaci Előrejelzés - 2015
Rövidtávú Munkaerő- piaci Előrejelzés - 2015 Üzleti helyzet 2009- ben rendkívül mély válságot élt meg a magyar gazdaság, a recesszió mélysége megközelítette a transzformációs visszaesés (1991-1995) során
RészletesebbenVezetői összefoglaló július 3.
2017. július 3. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama az euróval és a svájci frankkal szemben erősödött, a dollárhoz képest gyengült. A BUX 8,7 milliárd forintos, átlag alatti forgalom
Részletesebben2013. tavaszi előrejelzés: Az EU gazdasága lassú kilábalás az elhúzódó recesszióból
EURÓPAI BIZOTTSÁG SAJTÓKÖZLEMÉNY Brüsszel, 2013. május 3. 2013. tavaszi előrejelzés: Az EU gazdasága lassú kilábalás az elhúzódó recesszióból A 2012-es évet meghatározó visszaesést követően az előrejelzések
RészletesebbenRövidtávú munkaerő-piaci prognózis 2018
Rövidtávú munkaerő-piaci prognózis 2018 Összefoglaló Az adatfelvétel 2017 szeptember-október során került sor a Nemzetgazdasági Minisztérium és az MKIK Gazdaság és Vállalkozáskutató Nonprofit kft. Rövidtávú
RészletesebbenSzőrfi Zsolt: Sokat javult megítélésünk a CDS-árazások alapján
Szőrfi Zsolt: Sokat javult megítélésünk a CDS-árazások alapján Míg 2012 elején a rekord magas szinten tartózkodó magyar CDS-felár volt az egyik legmagasabb a feltörekvő univerzumban, mára hitelkockázati
Részletesebben24 Magyarország 125 660
Helyezés Ország GDP (millió USD) Föld 74 699 258 Európai Unió 17 512 109 1 Amerikai Egyesült Államok 16 768 050 2 Kína 9 469 124 3 Japán 4 898 530 4 Németország 3 635 959 5 Franciaország 2 807 306 6 Egyesült
Részletesebben2014. őszi gazdasági előrejelzés: lassú fellendülés és rendkívül alacsony infláció
Európai Bizottság - sajtóközlemény 2014. őszi gazdasági előrejelzés: lassú fellendülés és rendkívül alacsony infláció Brüsszel, 04 november 2014 Az Európai Bizottság őszi előrejelzése szerint az év hátralevő
RészletesebbenElan SBI Capital Partners és az SBI European Fund Bemutatása. 2009 június
Elan SBI Capital Partners és az SBI European Fund Bemutatása 2009 június Tartalom Elan SBI Capital Partners Tőkealapkezelő Zrt.- Bemutatása SBI European Tőkealap (Alap) - Bemutatása SBI European Tőkealap
RészletesebbenMég van pénz a Jeremie Kockázati Tőkealapokban 60% közelében a Start Zrt. Jeremie Kockázati Tőkeindexe
Még van pénz a Jeremie Kockázati Tőkealapokban % közelében a Start Zrt. Jeremie Kockázati Tőkeindexe A Start Zrt. negyedévente adja közre a Start Jeremie Kockázati Tőke Monitor című jelentését, amelyben
Részletesebben2017-ben Erdély hét megyéjében haladta meg a GDP növekedése az országos átlagot
GDP, 2007 2017 2017-ben Erdély hét megyéjében haladta meg a GDP növekedése az országos átlagot Az uniós csatlakozás utáni időszakban Románia bruttó hazai összterméke nominális lej értéken megduplázódott.
RészletesebbenA makrogazdaság és a költségvetés : rövid, hosszú és közép táv. Vincze János MTA KRTK KTI
A makrogazdaság és a költségvetés : rövid, hosszú és közép táv Vincze János MTA KRTK KTI A válság és az előrejelzés A válság speciális, nem csak azért mert nagy változás. A sejtésünk az, hogy alapvető
Részletesebben2007. IV. negyedévi panaszstatisztikai jelentés
IV. negyedévi panaszstatisztikai jelentés Panaszok időszaki alakulása IV. negyedévben a Felügyeletre érkezett panaszok száma az előző negyedévhez képest 8,8 százalékkal, míg az előző év hasonló időszakához
RészletesebbenTerv-tény elemzés a kockázatitôkebefektetések
10.24387/CI.2017.1.5 Ferenczné Gyallai Éva Farkas Bettina Becsky Nagy Patrícia Terv-tény elemzés a kockázatitôkebefektetések területén A szerzôk jelen cikkükben arra keresték a választ, hogy a stratégiai
RészletesebbenA kapitalizmus új királyai
Karsai Judit A kapitalizmus új királyai Kockázati tőke Magyarországon és a közép-kelet-európai régióban Közgazdasági Szemle Alapítvány MTA Közgazdaság- és Regionális Tudományi Kutatóközpont Közgazdaság-tudományi
RészletesebbenTÁJÉKOZTATÓ A KÖZBESZERZÉSEK ELSŐ FÉLÉVI ALAKULÁSÁRÓL
KÖZBESZERZÉSEK TANÁCSA TÁJÉKOZTATÓ A KÖZBESZERZÉSEK 2010. ELSŐ FÉLÉVI ALAKULÁSÁRÓL 1. 2010. első félévében az ajánlatkérők összesen 4356 eredményes közbeszerzési t folytattak le, ami közel 145-os növekedést
RészletesebbenA 2012 KARÁCSONYI, SZILVESZTERI IDŐSZAK HATÁSA A BUDAPESTI, ILLETVE A VIDÉKI SZÁLLODÁK TELJESÍTMÉNYÉRE
A KARÁCSONYI, SZILVESZTERI IDŐSZAK HATÁSA A BUDAPESTI, ILLETVE A VIDÉKI SZÁLLODÁK TELJESÍTMÉNYÉRE A Xellum Kft. által rendelkezésre bocsátott adatok alapján az MSZÉSZ elemzést készített arról, hogyan alakult
Részletesebben4. ábra: A GERD/GDP alakulása egyes EU tagállamokban 2000 és 2010 között (%) 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 2000 2001 2002 2003 Észtország Portugália 2004 2005 2006 2007 Magyarország Románia 2008
RészletesebbenBEFEKTETÉSEK ÉS A KÖLTSÉGVETÉS
KOVÁCS ÁRPÁD EGYETEMI TANÁR, SZEGEDI TUDOMÁNYEGYETEM KÖLTSÉGVETÉSI TANÁCS ELNÖK MAGYAR KÖZGAZDASÁGI TÁRSASÁG ELNÖK BEFEKTETÉSEK ÉS A KÖLTSÉGVETÉS 2013 ŐSZ Tartalom 1. A 2013. évi költségvetés megvalósításának
RészletesebbenSAJTÓANYAG. a Magyarországra érkező külföldi közvetlen tőkebefektetések nagyságáról
Budapest, 2004. június 1. SAJTÓANYAG a Magyarországra érkező külföldi közvetlen tőkebefektetések nagyságáról A részvény, egyéb részesedés és újrabefektetett jövedelem formájában megvalósult működőtőke-befektetések
RészletesebbenMagyar Cégek pénzügyi megerősítése Orosz projektekben való részvételhez A magyar kockázati tőke piac különleges szereplője
Magyar Cégek pénzügyi megerősítése Orosz projektekben való részvételhez A magyar kockázati tőke piac különleges szereplője 2011. február 25. MFB Invest tőkefinanszírozás Az MFB Invest Zrt. a Magyar Fejlesztési
RészletesebbenA JEREMIE PROGRAMOK EREDMÉNYEI, TAPASZTALATAI
A JEREMIE PROGRAMOK EREDMÉNYEI, TAPASZTALATAI GARAMVÖLGYI BALÁZS MV-MAGYAR VÁLLALKOZÁSFINANSZÍROZÁSI ZRT. VEZÉRIGAZGATÓ JEREMIE PROGRAM (JOINT EUROPEAN RESOURCES FOR MICRO TO MEDIUM ENTERPRISES) Uniós,
RészletesebbenA béren kívüli juttatások alkalmazása a magyar vállalkozások körében
A béren kívüli juttatások alkalmazása a magyar vállalkozások körében Budapest, 2016. június Az MKIK Gazdaság- és Vállalkozáskutató Intézet olyan nonprofit kutatóműhely, amely elsősorban alkalmazott közgazdasági
RészletesebbenOptimistább jövőkép, de visszafogott beruházási szándék jellemzi a vállalkozásokat
Optimistább jövőkép, de visszafogott beruházási szándék jellemzi a vállalkozásokat 404 milliárd forinttól esett el a hazai kkv-szektor tavaly az elavult eszközök miatt Továbbra is visszafogott a magyar
Részletesebben1. ábra: Az agrárgazdaság hitelállományának megoszlása, IV. negyedévben. Agrárgazdaság hitelállománya. 1124,9 milliárd Ft
441,2 458,3 508,8 563,3 605,0 622,5 644,7 610,7 580,4 601,9 625,3 623,0 Az agrárfinanszírozás aktuális helyzete az AM adatgyűjtése alapján (2018. IV. negyedév) Az agrárgazdaság egyéni és társas vállalkozásainak
RészletesebbenA magyar textil- és ruhaipar 2013-ban a számok tükrében Máthé Csabáné dr.
A magyar textil- és ruhaipar 2013-ban a számok tükrében Máthé Csabáné dr. A termelés és az árbevétel alakulása 2013-ban 1. táblázat a termelés változásának indexe Év 2005 2008 2009 2010 2011 2012 2013
RészletesebbenVezetői összefoglaló szeptember 18.
2017. szeptember 18. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama mindhárom vezető devizával szemben gyengült. A BUX 15,5 milliárd forintos, átlag feletti forgalom mellett 0,22 százalékos emelkedéssel
RészletesebbenSTATISZTIKAI TÜKÖR. Jelentés a beruházások 2014. évi alakulásáról. Tartalom. 1. Összefoglalás...2. 2. Nemzetközi kitekintés...2
215. április Jelentés a beruházások 214. évi alakulásáról STATISZTIKAI TÜKÖR Tartalom 1. Összefoglalás...2 2. Nemzetközi kitekintés...2 3. Gazdasági környezet...2 4. A beruházások főbb jellemzői...3 5.
RészletesebbenVezetői összefoglaló június 15.
2017. június 15. Vezetői összefoglaló Csütörtök reggelre a forint árfolyama az euróval és a svájci frankkal szemben kismértékben gyengült, a dollár ellenében enyhén erősödött. A BUX 21,5 milliárd forintos,
RészletesebbenSzoboszlai Mihály: Lendületben a hazai lakossági fogyasztás: új motort kap a magyar gazdaság
Szoboszlai Mihály: Lendületben a hazai lakossági fogyasztás: új motort kap a magyar gazdaság A válságot követően számos országban volt megfigyelhető a fogyasztás drasztikus szűkülése. A volumen visszaesése
RészletesebbenA magyar vegyipar* 2010-ben
A magyar vegyipar* 2010-ben Nemzetközi gazdasági folyamatok Míg a gazdasági válság kibontakozásával a 2009. év a dekonjunktúra jegyében telt, addig a 2010. évi adatok már a növekedés megindulását mutatják.
RészletesebbenPrivate Equity a növekedés finanszírozásában
Private Equity a növekedés finanszírozásában Molnár András 2016.11.24. PortfoLion Kockázati Tőkealap-kezelő Zrt. A PortfoLion jelenleg 3 alapot kezel összesen 18,1 milliárd Ft értékben OTP-DayOne Magvető
RészletesebbenRecesszió Magyarországon
Recesszió Magyarországon Makrogazdasági helyzet 04Q1 04Q2 04Q3 04Q4 05Q1 05Q2 05Q3 05Q4 06Q1 06Q2 06Q3 06Q4 07Q1 07Q2 07Q3 07Q4 08Q1 08Q2 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2 09Q3 09Q4 A bruttó hazai termék (GDP) növekedése
RészletesebbenRariga Judit Globális külkereskedelem átmeneti lassulás vagy normalizálódás?
Rariga Judit Globális külkereskedelem átmeneti lassulás vagy normalizálódás? 2012 óta a világ külkereskedelme rendkívül lassú ütemben bővül, tartósan elmaradva az elmúlt évtizedek átlagától. A GDP növekedés
RészletesebbenA fenntarthatóság útján 2011-ben??
A fenntarthatóság útján 2011-ben?? Válogatás a Fenntartható Fejlődés Évkönyv 2011 legfontosabb megállapításaiból Az összefoglalót a GKI Gazdaságkutató Zrt. és a Tiszai Vegyi Kombinát együttműködésében
RészletesebbenAz ingatlanpiac helyzete és kilátásai (2009. októberi felmérések alapján)
Az ingatlanpiac helyzete és kilátásai (2009. októberi felmérések alapján) A GKI Gazdaságkutató Zrt. 2000 tavasza óta szervez negyedévenkénti felméréseket a vállalatok, az ingatlanfejlesztők és forgalmazók,
RészletesebbenSajtóközlemény. GfK: több mint 10 százalékkal emelkedett az egy főre jutó vásárlóerő Magyarországon
Sajtóközlemény 2017. november 16. 2016.11.16. Tisza Andrea T: +36 30 619 3361 andrea.tisza@ext.gfk.com GfK: több mint 10 százalékkal emelkedett az egy főre jutó vásárlóerő Magyarországon Változatlanul
RészletesebbenKkv-beruházások: kitarthat még a cégek lendülete
Sajtóközlemény azonnal közölhető! Kkv-beruházások: kitarthat még a cégek lendülete Budapest, 2017. június 27. Minden ötödik 200 millió és 15 milliárd forint közötti árbevétellel rendelkező kis- és középvállalkozás
RészletesebbenÉrtékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása IV. negyedév 1
Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2004. IV. negyedév 1 Budapest, 2004. február 21. A IV. negyedévben az állampapírpiacon folytatódott a biztosítók és nyugdíjpénztárak több éve tartó folyamatos
RészletesebbenVezetői összefoglaló március 2.
2017. március 2. Vezetői összefoglaló Csütörtök reggelre a forint árfolyama az euróval és a svájci frankkal szemben közel változatlan maradt, míg a dollárhoz képest gyengült. A BUX 11,9 milliárd forintos,
RészletesebbenJelentés az egészségügyi magánszféráról 2004 I. negyedév
Jelentés az egészségügyi magánszféráról 2004 I. negyedév Budapest, 2004. Július vállalkozások pesszimista kilátások A GKI-EKI Egészségügykutató Intézet Kft. 2002 óta végzi az egészségügyben működő vállalkozások
RészletesebbenInflációs és növekedési kilátások: Az MNB aktuális előrejelzései Hamecz István
Inflációs és növekedési kilátások: Az MNB aktuális előrejelzései Hamecz István ügyvezető igazgató ICEG - MKT konferencia, Hotel Mercure Buda, 2003. Június 18 1 Az előadás vázlata Az MNB előrejelzéseiről
RészletesebbenKözel 4,9 milliárd forint befektetés érkezett 60 társaságba. 2007-ben több mint nyolcszorosára nőttek a KKV-kba irányuló befektetések
www.startgarancia.hu SAJTÓKÖZLEMÉNY Közel 4,9 milliárd forint befektetés érkezett 60 társaságba 2007-ben több mint nyolcszorosára nőttek a KKV-kba irányuló befektetések Budapest, 2009. május 4. A Start
RészletesebbenGazdasági Havi Tájékoztató 2015. november
gh Gazdasági Havi Tájékoztató 215. november Alábbi rövid elemzésünkben azt vizsgáljuk meg, hogy a hazai vállalkozások általában milyen célból használják az internetet. Az elemzés a Gazdaság- és Vállalkozáskutató
RészletesebbenGazdasági jelentés. pénzügyi és gazdasági áttekintés 2017/2
Gazdasági jelentés pénzügyi és gazdasági áttekintés 2017/2 Gazdasági és monetáris folyamatok Áttekintés 2017. március 9-i monetáris politikai ülésén a Kormányzótanács megállapította, hogy igen jelentős
RészletesebbenA vállalati hitelezés továbbra is a banki üzletág központi területe marad a régióban; a jövőben fokozatos fellendülés várható
S A J TÓ KÖZ L E M É N Y L o n d o n, 2 0 1 6. m á j u s 1 2. Közép-kelet-európai stratégiai elemzés: Banki tevékenység a közép- és kelet-európai régióban a fenntartható növekedés és az innováció támogatása
RészletesebbenÉrtékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása I. negyedév 1
Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2006. I. negyedév 1 Budapest, 2006. május 19. Az I. negyedévben az állampapírpiacon a legszembetűnőbb változás a biztosítók és nyugdíjpénztárak, valamint a
RészletesebbenAZ EURÓPAI UNIÓ KOHÉZIÓS POLITIKÁJÁNAK HATÁSA A REGIONÁLIS FEJLETTSÉGI KÜLÖNBSÉGEK ALAKULÁSÁRA
AZ EURÓPAI UNIÓ KOHÉZIÓS POLITIKÁJÁNAK HATÁSA A REGIONÁLIS FEJLETTSÉGI KÜLÖNBSÉGEK ALAKULÁSÁRA Zsúgyel János egyetemi adjunktus Európa Gazdaságtana Intézet Az Európai Unió regionális politikájának történeti
RészletesebbenVezetői összefoglaló október 10.
2016. október 10. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint mindhárom vezető devizával szemben gyengült. A BUX 6,7 milliárd forintos, átlag alatti forgalom mellett 0,14 százalékos emelkedéssel fejezte
RészletesebbenKóczián Balázs: Kell-e aggódni a Brexit hazautalásokra gyakorolt hatásától?
Kóczián Balázs: Kell-e aggódni a Brexit hazautalásokra gyakorolt hatásától? Az Európai Unióhoz történő csatlakozásunkat követően jelentősen nőtt a külföldön munkát vállaló magyar állampolgárok száma és
RészletesebbenTURIZMUS ÉS REGIONALITÁS
A magyarországi turisztikai régiók vendégforgalma 2002-ben 1 Kiss Kornélia Sulyok Judit kapacitása 2002-ben 2 Magyarországon 3377 kereskedelmi szálláshely mûködött, összesen 77 155 szobával és 335 163
RészletesebbenA GDP területi különbségei Magyarországon, 2007
2009/99 Összeállította: Központi Statisztikai Hivatal www.ksh.hu III. évfolyam 99. szám 2009. július 06. A GDP területi különbségei Magyarországon, 2007 A tartalomból 1 Egy főre jutó GDP 2 Bruttó hozzáadott
RészletesebbenADALÉKOK BÉKÉS MEGYE KISTÉRSÉGEINEK FEJLŐDÉSÉHEZ A 90-ES ÉVEK MÁSODIK FELÉBEN
ADALÉKOK BÉKÉS MEGYE KISTÉRSÉGEINEK FEJLŐDÉSÉHEZ A 90-ES ÉVEK MÁSODIK FELÉBEN Nagy Zoltán, Péter Zsolt egyetemi adjunktus, egyetemi tanársegéd Miskolci Egyetem, Miskolci Egyetem Regionális Gazdaságtan
RészletesebbenA lakáspiac jelene és jövője
A lakáspiac jelene és jövője Harmati László FHB Jelzálogbank Nyrt. üzleti vezérigazgató Fundamenta Lakásvásár Ingatlanszakmai Konferencia Budapest, 2011. szeptember 23. 2011.09.23 1 Tartalom Az FHB Lakásárindex
RészletesebbenVezetői összefoglaló február 28.
2017. február 28. Vezetői összefoglaló Kedd reggelre a forint árfolyama az euróval, a svájci frankkal és a dollárral szemben egyaránt erősödött. A BUX 10,4 milliárd forintos, átlag feletti forgalom mellett
Részletesebbencsütörtök, április 30. Vezetői összefoglaló
csütörtök, 2015. április 30. Vezetői összefoglaló Szerdán negatív tartományban zártak a nemzetközi részvényindexek. Elérte a 302-es szintet a forint ma reggel az euróval szemben. Átlag feletti forgalom
RészletesebbenVezetői összefoglaló október 17.
2016. október 17. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint az euróval és a svájci frankkal szemben gyengült, a dollárral szemben kis mértékben erősödött. A BUX 4,7 milliárd forintos, átlag alatti forgalom
RészletesebbenA válság nem hozta meg a várt tisztulást. Kárpáti Gábor COFACE Hungary
A válság nem hozta meg a várt tisztulást 2010 10 20 Kárpáti Gábor COFACE Hungary Coface kompetencia a kockázatcsökkentésben Coface a világ egyik vezető hitelbiztosítója, követeléskezelője és céginformációs
RészletesebbenKOCKÁZATI TŐKE PROGRAMOK JEREMIE FORRÁSBÓL
KOCKÁZATI TŐKE PROGRAMOK JEREMIE FORRÁSBÓL MV-Magyar Vállalkozásfinanszírozási Zrt. Vingelman József vezérigazgató A JEREMIE Programról (Joint European Resources for Micro to Medium Enterprises) JEREMIE
RészletesebbenAjánlás A TANÁCS HATÁROZATA. az Egyesült Királyságban túlzott hiány fennállásáról szóló 2008/713/EK határozat hatályon kívül helyezéséről
EURÓPAI BIZOTTSÁG Brüsszel, 2017.11.22. COM(2017) 801 final Ajánlás A TANÁCS HATÁROZATA az Egyesült Királyságban túlzott hiány fennállásáról szóló 2008/713/EK határozat hatályon kívül helyezéséről HU HU
RészletesebbenTÁJÉKOZTATÓ a Felügyelet 2007. II. negyedévi panaszkezelési tevékenységéről
TÁJÉKOZTATÓ a Felügyelet 2007. II. negyedévi panaszkezelési tevékenységéről A Felügyeletre 2007. II. negyedévében összesen 1350 db írásos fogyasztói bejelentés érkezett az engedély- vagy bejelentés köteles
Részletesebbenszerda, 2015. november 11. Vezetői összefoglaló
szerda, 2015. november 11. Vezetői összefoglaló Kedden az európai és amerikai vezető tőzsdeindexek vegyesen zárták a kereskedést, a legnagyobb csökkenés Londonban, a legnagyobb emelkedés Frankfurtban következett
RészletesebbenVállalkozások, adózás, kilátások a válság után
Vállalkozások, adózás, kilátások a válság után Vértes András elnök GKI Gazdaságkutató Zrt. Zalaszentgrót, 2014. február 18. Vállalkozás Világos cél (kisérlet, kiegészítő vagy fő jövedelem) Milyen igényre
RészletesebbenVezetői összefoglaló november 6.
2017. november 6. Vezetői összefoglaló Hétfő reggelre a forint árfolyama az euróval szemben gyengült, míg a svájci frank és a dollár ellenében erősödött. A BUX 15,9 milliárd forintos, jóval átlag feletti
RészletesebbenRövidtávú munkaerőpiaci prognózis 2017
Rövidtávú munkaerőpiaci prognózis 2017 Összefoglaló Budapest, 2016. december Az MKIK Gazdaság- és Vállalkozáskutató Intézet olyan nonprofit kutatóműhely, amely elsősorban alkalmazott közgazdasági kutatásokat
Részletesebben"Az aranykor vége" A kockázati- és magántőke-ágazat fejlődése Közép- és Kelet-Európában
MŰHELYTANULMÁNYOK DISCUSSION PAPERS MT-DP 2008/23 "Az aranykor vége" A kockázati- és magántőke-ágazat fejlődése Közép- és Kelet-Európában KARSAI JUDIT INSTITUTE OF ECONOMICS, HUNGARIAN ACADEMY OF SCIENCES
RészletesebbenJelentés az egészségügyi magánszféráról 2004 II. negyedév
Jelentés az egészségügyi magánszféráról 2004 II. negyedév Budapest, 2004. október vállalkozások változatlan pesszimizmus A GKI-EKI Egészségügykutató Intézet Kft. 2002 óta végzi az egészségügyben működő
RészletesebbenÉrtékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása II. negyedév 1
Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2005. II. negyedév 1 Budapest, 2005. augusztus 19. A II. negyedévben az állampapírpiacon folytatódott a biztosítók és nyugdíjpénztárak több éve tartó folyamatos
RészletesebbenVezetői összefoglaló augusztus 11.
2017. augusztus 11. Vezetői összefoglaló Péntek reggelre a forint árfolyama az euróhoz, a svájci frankhoz és a dollárhoz képest egyaránt gyengült. A BUX 7,8 milliárd forintos, átlag alatti forgalom mellett
RészletesebbenTóth Ákos. Bács-Kiskun megye gazdasági teljesítményének vizsgálata
Tóth Ákos Bács-Kiskun megye gazdasági teljesítményének vizsgálata Az elemzésben arra vállalkozunk, hogy a rendszerváltás első éveitől kezdődően bemutassuk, hogyan alakult át Bács-Kiskun megye gazdasága.
RészletesebbenÉrtékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása II. negyedév 1
Értékpapír-állományok tulajdonosi megoszlása 2003. II. 1 A II. ben az értékpapírpiac általunk vizsgált egyetlen szegmensében sem történt lényeges arányeltolódás az egyes tulajdonosi szektorok között. Az
RészletesebbenŐszi gazdasági előrejelzés, : magabiztos növekedés, csökkenő munkanélküliség és költségvetési hiány
IP/06/1508 Brüsszel, 2006. november 6. Őszi gazdasági előrejelzés, 2006 2008: magabiztos növekedés, csökkenő munkanélküliség és költségvetési hiány A Bizottság őszi gazdasági előrejelzése szerint a gazdasági
RészletesebbenVezetői összefoglaló április 6.
2017. április 6. Vezetői összefoglaló Csütörtök reggelre a forint árfolyama az euróval és a svájci frankkal szemben gyengült, a dollárhoz képest viszont erősödött. A BUX 17,9 milliárd forintos, átlag feletti
RészletesebbenSAJTÓREGGELI 2008. július 23.
SAJTÓREGGELI 2008. július 23. EURÓPAI DISZTRIBÚCIÓS RIPORT 2008 Európai Disztribúciós Riport 2008 Három közép-kelet európai ország a Top Five -ban 2 Kereslet - Európa Növekedés Nagyobb bérleménynagyság
Részletesebben