M&A in Hungary Light at the end of the tunnel? Fúziók és felvásárlások (M&A) Magyarországon Fény az alagút végén?
|
|
- Erika Veres
- 7 évvel ezelőtt
- Látták:
Átírás
1 Advisory Services Corporate Finance M&A M&A in Hungary Light at the end of the tunnel? Fúziók és felvásárlások (M&A) Magyarországon Fény az alagút végén?
2 Áttekintés a magyar vállalatfelvásárlási (M&A) piacról első félévében A magyar M&A piac a tranzakciók számát illetően egyértelmű javulást mutatott első félévében (H1 ). 45 tranzakció zárult le (1. ábra), szemben 9 első félévének (H1 9) csupán 29 megvalósult tranzakciójával. 1. ábra A tranzakciók száma első félévében a tranzakciók száma meghaladta mind a 8-as, mind a 9-es szintet. Összehasonlítva a 9-es adatokkal, a tranzakciók számában bekövetkezett növekedés jelentős. Az előbb elmondott pozitív tényekhez azonban két fontos megjegyzés mindenképp teendő: Az első, hogy a vizsgált két év tendenciáit tekintve egyértelmű, hogy habár a tranzakciók számának növekedése a megelőző időszakokhoz képest valóban jelentős. első félévében, a megelőző időszakok felvásárlási tevékenysége annyira alacsony, hogy a javuló teljesítmény mindenképp óvatosságra int a növekedés megítélésének tekintetében. Második megjegyzésünk, hogy. első félévének viszonylag intenzívebb tranzakciós tevékenysége főként a kisebb 1 volumenű üzletekhez köthető (2. ábra). A nagyobb tranzakciók száma lényegesen nem változott. első félévében a megelőző időszakokhoz képest. Ebből a szempontból tehát a maga 19-es tranzakció számával nem hozott változást a megelőző időszakokhoz képest; a tranzakciók növekedését szinte teljes egészében a kisebb méretű tranzakciók indukálták. 29 H1'8 H2'8 H1'9 H2'9 H1' Forrás: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC elemzés első félévében a kisebb M&A tranzakciós piaci szegmens jelentős javulást mutatott 9-hez képest. 9. első félévében csak kisebb üzlet született, míg. első félévében már 26 tranzakció jött létre (2. ábra). A nagyobb tranzakciók számának növekedésére úgy tűnik, még várnunk kell. 2. ábra A tranzakciók száma méret szerint Nagyobb tranzakciók Ami a befektetői oldal általános struktúráját illeti, a következő megfigyeléseket tehetjük: Fontos és pozitív hír, hogy a felvásárlások piacára még 9. második felében visszatértek a pénzügyi befektetők és visszatérésük immár stabilizálódni látszik. A pénzügyi befektetők vevői aktivitása 9. első félévében érte el mélypontját (mindössze 2 tranzakcióval; lásd 3. ábra), ehhez képest a következő félév áttörést jelentett a 7 tranzakcióval. A pénzügyi befektetők örvendetesen megújult aktivitása első félévében folytatódott, habár még mindig nem haladta meg lényegesen a 9-es mélypontot megelőző időszakok szintjét. A vevői oldalt ezzel együtt első félévében csakúgy, mint a megelőző években egyértelműen a szakmai befektetők dominálták. A szakmai befektetők 39 tranzakciót zártak első felében, szemben a pénzügyi befektetők mindössze 6 megvalósított tranzakciójával. A felvásárlási piac megnövekedett dinamikája tehát inkább a szakmai befektetők erősödő tevékenységének tudható be. 19 Kisebb tranzakciók 17 H1'8 H2'8 H1'9 H2'9 H1' Forrás: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC elemzés Ezen elemzésünkben nagyobb tranzakcióként azokat az üzleteket definiáltuk, ahol a célvállalatot legalább 2 milliárd Ft-ra (körülbelül 7 millió EUR) értékelték, vagy az éves árbevétel meghaladja a 2 milliárd Ft-ot, vagy az eszközök könyv szerinti értéke legalább 2 milliárd Ft. Minden egyéb esetben a tranzakciót kisebbként definiáltuk. 2
3 Overview of the Hungarian M&A market in the first half of The Hungarian M&A market showed a clear improvement in terms of the number of deals closed in the first half of. 45 deals contemplated in H1, whereas only 29 deals closed in H1 9 (please refer to Chart 1). Chart 1 Number of M&A Transactions In the first half of, the number of deals exceeded the levels seen in either 8 or 9. Compared to 9, this increase in the number of deals is significant. Two additional comments on the above mentioned facts are necessary: Firstly, although the trend in the number of transactions in H1 is definitely an increase over the last two years, the level of M&A activities in the previous period was so low that the rising number in H1 needs to be treated carefully and prudently to avoid overoptimistic appreciation. Secondly, the relatively intense activity in the M&A sector in H1 was attributable to the smaller 1 transactions, as depicted in Chart 2. The number of larger deals has remained relatively stable over the last two years. From this perspective, the 19 larger transactions in H1 did not result in significant changes compared to previous periods in the past years. The growth in the number of transactions obviously stemmed from the smaller transactions. 29 H1'8 H2'8 H1'9 H2'9 H1' Source: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC analysis In H1, the smaller M&A deals segment improved considerably compared to 9, increasing from smaller deals in H1 9 to 26 deals closed in H1 (please refer to Chart 2). We are still expecting the increase of larger transactions in the coming periods. Chart 2 Number of transactions by size Larger deals In terms of general structure of the investors, we have the following comments: It is important and positive news that the financial investors had returned already in H2 9 and their return seems have stabilized. Their activity levels reached the lowest level in H1 9 (totaling only two transactions, as seen in Chart 3), and right after that, in the second half of 9, the financial investors outperformed their earlier activities with seven transactions. This welcome trend continued in H1, although that level has still not reached the record it achieved prior to 9 s lowest level. Regarding buyers, similar to previous years, strategic investors dominated the M&A market in H1 as well. They closed 39 transactions compared to 6 contemplated ones by financial buyers in the first part of. The accelerated dynamic of the M&A market was mainly thanks to the strengthening activity of the strategic investors. 19 Smaller deals 17 H1'8 H2'8 H1'9 H2'9 H1' Source: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC analysis For the purposes of this analysis, the larger transactions are defined as deals in which target companies are valued at HUF 2 billion (approximately EUR 7 million) or more, or in which targets have annual sales of at least HUF 2 billion, or their book value of assets is at least HUF 2 billion. In all other cases, the transactions are defined as smaller ones. 3
4 3. ábra Tranzakciók száma a befektetők típusa szerint: pénzügyi ill. stratégiai Pénzügyi 4 38 A befektetői oldal egy másik aspektusát vizsgálva szintén érdekes megfigyeléseket tehetünk: Míg 8-ban a hazai és külföldi befektetők arányát illetően inkább a külföldi befektetők felé billent a mérleg nyelve, 9. első félévétől kezdve az arány eltolódott a hazai befektetők felé és ez a folyamat folytatódni látszik mind 9. második félévében, mind. első félévében. Az utóbbi egy év növekedésének döntő többségét tehát egyértelműen a hazai befektetők megnövekedett felvásárlási tevékenysége adta (4. ábra). Ezzel együtt pozitív tényként értékelendő, hogy. első félévében a külföldiek által végrehajtott tranzakciók száma is örvendetesen növekedett a megelőző időszakokhoz képest és ezzel tevékenységük ( tranzakció) ismét megközelíti a 9 első félévének mélypontját megelőző időszak szintjét. Fentiek egyik valószínű magyarázata a régió és ezen belül Magyarország megnövekedett országkockázati besorolása a vizsgált időszakokban. Úgy tűnik, a külföldiek fenntartásai. első félévében valamelyest oldódtak; a következő hónapokban ennek a folytatódását reméljük. Mivel azonban, mint láttuk, a dinamikát továbbra is a hazai befektetők tevékenysége adja, úgy tűnik, a hazai befektetők is egyre aktívabban élnek az akvizíció, mint növekedési eszköz lehetőségének kihasználásával. 2 Stratégiai 27 3 H1'8 H2'8 H1'9 H2'9 H1' Forrás: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC elemzés 4. ábra Tranzakciók száma a befektetők típusa szerint: belföldi vs. külföldi Belföldi Külföldi H1'8 H2'8 H1'9 H2'9 H1' Forrás: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC elemzés A célvállalatok iparági megoszlását illetően észrevételeink a következők: 1. táblázat M&A tranzakciók a célvállalat iparága szerint Iparág 8 9 H1 Szórakoztató- és médiaipar Telekommunikáció Pénzügyi szolgáltatások Élelmiszer feldolgozóipar Egyéb feldolgozóipar IT Nagykereskedelem 7 3 Közlekedés, szállítmányozás Műszaki szolgáltatások 3 2 Energia Egészségügy Kiskereskedelem 3 8 Építőipar 4 1 Egyéb Összesen Forrás: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC elemzés A legtöbb tranzakció a szórakoztató- és médiaiparban ment végbe. Ebben a szektorban a felvásárlási tevékenység a nemzetközi trendekkel egybevágóan még a gazdasági válság hatására sem mutatta jelét a visszaesésnek. Az utóbbi időszak legnagyobb tranzakciói a szórakoztató- és média szektorban az Infocenter.hu, a Médiabefektetési Zrt. és az IKO Média Holding Zrt. voltak. A. első félévében létrejött tranzakciók száma jelentősen meghaladja azt a számot, amit a 8-as és 9-es évek időarányosan produkáltak. Amennyiben második félévében hasonló ütemben növekszik a megkötött üzletek száma, mint első félévében, akkor a szórakoztató- és média szektorban végbemenő tranzakciók száma -ben meghaladhatja a 9-ben elért szintet. Kiemelkedően jó teljesítményt mutatott a telekommunikációs szektor is. Ebben az iparágban a első félévében kötött üzletek száma jóval magasabb a 9 teljes évi tranzakciószámnál, ami jól tükrözi az iparágban végbemenő konszolidációs folyamatot. 4
5 Chart 3 The number of transactions by investor type: financial vs. strategic Financial Examining the other investors characteristics, we can also make some interesting observations: While in 8, the ratio between domestic and foreign investors was weighted toward foreign investors, in contrast, in 9 and in H1 as well, domestic investors started to dominate the Hungarian M&A market. Thus, the growth of the M&A transactions of the past 12 month have come from the increased activity level of the local/ domestic buyers. (See Chart 4) Moreover, the M&A activities of foreign investors also expanded in H1 compared to previous years ( deals in H1 vs. 11 transactions in H1 9) and their activities reached almost the same level as seen in same period before 9 lowest point. (See Chart 4) One of the reasons behind the pattern seen in 9 and could be the increased country (and region) risk rating assigned to Hungary (and the Central and Eastern European region) by international investors. It seems that the foreigners caveats have somewhat softened in H1, and we do hope this trend continues in the next few months. As domestic investors are dictating the dynamic of the M&A market, they are tending to more actively turn to acquisitions as an expansion tool for rapid growth. 2 Strategic H1'8 H2'8 H1'9 H2'9 H1' Source: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC analysis Chart 4 The number of transactions by investor type: financial vs. strategic 5 Domestic Foreign In terms of the industry focus of the target companies, we note the followings: Table 1 M&A transactions by industry of the target company Industry 8 9 H1 Entertainment & media Telecom Financial services Food processing Manufacturing IT Distributors 7 3 Transportation Engineering services 3 2 Energy Healthcare Retail 3 8 Construction 4 1 Others Total Source: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC analysis Entertainment & media sector experienced the highest number of deals. Even in the conditions of the economic crisis, the M&A activity in this sector did not show signs of abating. The larger deals in the entertainment & media sector, which have come about recently are the ones involving Infocenter.hu Médiabefektetési Zrt. and IKO Média Holding Zrt. The number of transaction closed in H1 significantly exceeds the level seen in the same period in 8 and 9. If the deal flow continues at the same rate in H2 as in H1, then the number of transactions in the entertainment & media sector in will surpass the level achieved in H1'8 H2'8 H1'9 H2'9 H1' Source: Internet Securities Dealwatch, Mergermarket, PwC analysis 5
6 első félévében a három legnagyobb bejelentett tranzakció az Invitel International, az Interware Internet Szolgáltató és az Antenna Digital, az Antenna Hungária lakossági fizető TV üzletága volt. Mindez jól illeszkedik a 9-es évben megindított nagy tranzakciók sorozatába, ahol a GTS-Datanet műholdas adatátviteli üzletága, a HTCC és az Externet célvállalatként szerepelt. Az 1. táblázat alapján megállapítható, hogy a megelőző évhez képest -ben fokozott felvásárlási tevékenység mutatkozik a pénzügyi szolgáltatásokkal, nagykereskedelemmel és a műszaki szolgáltatásokkal foglalkozó vállalkozások iránt. Ezekben a szektorokban a. első félévében kötött tranzakciók száma sorra meghaladta a 9. egésze során kötött tranzakciók számát. A tranzakciók számát illetően viszonylag jó teljesítményt mutatott az élelmiszer feldolgozóipar és a közlekedési/szállítmányozási szektor is. Az élelmiszer feldolgozó iparban a tranzakciók számának növekedésén túl örvendetes esemény az is, hogy a. első félévében bejelentett négy tranzakcióból három a nagyobb 2 tranzakciók közé sorolható. További tranzakciók várhatók ebben a szektorban az elkövetkezendő 12 hónap során is (húsfeldolgozó, kenyér- és malomipari cégekkel a célvállalatok között). A közlekedési/szállítmányozási szektor első félévében szintén viszonylag jól teljesített, habár itt nagy meglepetések nem történtek. Az egyetlen nagyobb tranzakció a MASPED-Railog Vasúti Szállítmányozási Kft. és a MASPED- Schenker Légi és Tengeri Szállítmányozási Kft. 5%-os tulajdonrészeinnek értékesítése volt, mely a DB Mobility Logistics AG tulajdonába került. Információink szerint, befektetői érdeklődés mutatkozik az iparág vállalatai iránt Közép- és Kelet- Európában, beleértve Magyarországot is. Potenciális célpontok lehetnek például a Volán vállalatok (bizonyos körülmények között), illetve különféle teherszállító és szállítmányozó cégek. Nem történt lényegi elmozdulás 9-hez képest sem az egyéb feldolgozó iparban, sem az IT szektorban. Az egyéb feldolgozóipari szektorban. első félévében bejelentett üzletkötések száma megfelel a 8-ban, illetve 9-ben elért időarányos szintnek. Az IT szektor üzletkötéseinek száma. első félévében hasonló volt a 8-as illetve 9-es időarányos teljesítményeihez. Információink szerint továbbra is mutatkozik befektetői érdeklődés ezen szektorban magyar vállalkozások iránt. Kifejezetten rosszul teljesített. első félévében az energia, egészségügy és kiskereskedelmi szektor, ahol a végrehajtott tranzakciók száma alatta maradt a korábbi évek időarányos szintjeinek. Az egészségügyi szektor rossz teljesítményére az állami hátterű szereplők dominanciája adja a magyarázatot. Az energia iparban a szabályozási környezetben újonnan felmerült bizonytalansági tényezők hátráltatták az egyébként tapasztalataink szerint ugrásra készen álló piaci szereplőket. Véleményünk szerint az elkövetkezendő 12 hónapban az M&A tevékenység megélénkülése várható ezen iparágakban. Az építőipar a nemzetközi trendekkel összhangban nem állt talpra a tranzakciós folyamatok tekintetében. első félévében. Ez részben a magyar építőipar nehéz helyzetével és kilátásaival magyarázható. Sajnálatos módon, itt továbbra sem érzékeltünk semmilyen pozitív irányú változást. 2 A Debreceni Csoport Húsipari Kft. felvásárolta a Kaiser Food Élelmiszeripari Kft-t, a Ceres Sütőipari Zrt.-t az Agrofert Holding vette meg, míg a Naturland Magyarország Termelő és Kereskedelmi Kft. az NV Vagyonkezelő tulajdonába került. 6
7 The telecom sector also performed extremely well. The number of telecom deals in H1 is considerably higher compared to the full year 9, which reflects the on-going consolidation in the sector. Considering the larger deals in H1, three telecom transactions were announced involving Invitel International, Interware Internet Szolgaltató and Antenna Digital, the residential pay TV business of Antenna Hungária. These transactions continue the industry trend started in 9, when three major players were involved in M&A deals such as GTS-Datanet focusing on the satellite data transmission businesses, HTCC and Externet. Based on the data presented in the table above, in there appears to be an increased interest in financial services, distributors and engineering services companies compared to the year prior. In all of these sectors, the number of deals in H1 exceeded the level seen for the whole year in 9. In terms of number of transactions, there was a relatively good activity level in the food processing, and transportation/distribution sectors. In the food processing sector, beyond the increasing number of transactions, three out of four deals announced in H1 were larger 2 deals. Further deals are to be expected in this sector in the next 12 months (meat processing, bakery and milling companies being among the targets). There were no significant changes in terms of deals in the manufacturing and IT sectors in H1 compared to 9: The number of deals in the manufacturing sector announced in H1 is comparable to the levels seen in 8 and 9. The H1 deal flow in the IT sector was similar to both 8 and 9. According to our information, there is serious investor interest in the Hungarian companies in this sector. The energy, healthcare and retail sectors performed badly in H1, as the number of transactions was below the levels shown in past similar periods. The dominance of the state-owned companies can partly explain the minimum M&A activity level in the healthcare sector. In the energy sector, the new and uncertain elements emerging in the regulations set back the activity level despite the overall eagerness of bigger market players. We anticipate a higher level of M&A activity in these industries in the next 12 months. The deal-flow did not recover in the construction sector in H1. This at least partly reflects the difficult outlook faced by the Hungarian construction industry. The first half of did not bring any big surprises when it comes to the transportation / distribution industry. The only larger deal being the acquisition of 5% interest in MASPED- Railog Vasúti Szállítmányozási Kft. and MASPED-Schenker Légi és Tengeri Szállítmányozási Kft. by DB Mobility Logistics AG. According to our information. there may be further investor interest in companies in this industry in Central and Eastern Europe, including Hungary. An example of potential targets could be the Volán companies (under certain circumstances) and various trucking and carrier companies. 2 Debreceni Csoport Húsipari Kft. was acquired by Kaiser Food Élelmiszeripari Kft; Ceres Sütőipari Zrt. was acquired by Agrofert Holding; Naturland Magyarország Termelő és Kereskedelmi Kft. was acquired by NV Vagyonkezelő. 7
8 M&A piaci kitekintés a következő 12 hónapra Véleményünk szerint -ben a magyar M&A piac jelentős mértékben élénkült 9-hez képest, ám a nagyobb tranzakciók lényeges növekedésének elmaradása és a rendkívül alacsony összehasonlítási bázis továbbra is óvatosságra int. Pozitív jel a pénzügyi befektetők és a külföldi befektetők érzékelhető visszatérése a felvásárlások piacára. Véleményünk szerint a tranzakciók számának tekintetében az elkövetkezendő 12 hónapban is további fellendülésre számíthatunk, amennyiben a közeljövőre vonatkozó, érezhetően javuló nemzetközi és hazai piaci politikai, gazdasági és pénzügyi várakozások nem fordulnak meg. Hozzá kell azonban tenni, hogy az említett piaci optimizmus továbbra is meglehetősen törékeny. Várakozásaink szerint a befektetők a potenciális tranzakciók szempontjából továbbra is célpontnak tekintik a következő szektorokat: Szórakoztató- és médiaipar; IT; Telekommunikáció; Energia; Pénzügyi szolgáltatások; Közlekedés/szállítmányozás Egészségügy; Kiskereskedelem. Az üzletek nagyságát illetően, várakozásaink szerint a magyar piacon a nagyobb tranzakciók száma nem fog változni jelentős mértékben első félévéhez képest, míg a kisebb tranzakciók számának növekedésére nagy lehetőség van a következő 12 hónap során. A PricewaterhouseCoopers M&A tanácsadói tevékenysége A PricewaterhouseCoopers (PwC) a világ egyik vezető corporate finance tanácsadó cége, az utóbbi tíz évben az 5 millió USD alatti értékű sikeresen lezárt M&A tranzakciók számát illetően (2.98 db) a világon a második helyen áll. 3 Európában a PricewaterhouseCoopers a második az utóbbi tíz évben a sikeresen lezárt 5 millió USD alatti értékű M&A tranzakciók számát tekintve (1.78 db). 4 -ben elnyerte az Acquisition Monthly az év tanácsadója címét a felső-közép méretű tranzakciók kategóriájában. Az M&A tanácsadói üzletágat a PricewaterhouseCoopers Magyarországon is stratégiai területként kezeli, és elkötelezetten törekszik piaci részesedésének növekedésére a vállalkozások, befektetési alapok és egyéb piaci szereplők részére nyújtott minőségi szolgáltatások széles spektrumával. Tranzakciós tanácsadóink iparági specialistáink bevonásával hatékonyan támogatják ügyfeleinket a felvásárlási, cégértékesítési, fúziós, tőkebevonási és a kapcsolódó finanszírozási tranzakciós folyamatok teljes folyamatán át az ügyfelek részére legkedvezőbb tranzakció kialakítása érdekében. 3 Thomson Reuters,. január 8. 4 Thomson Reuters,. január 8. 8
9 M&A market outlook for the next 12 months In our view, the Hungarian M&A market improved considerably in compared to 9, but the stillmoderate growth level of large transactions and the low level of the comparative base make us more conservative. The return of foreign and financial investors sends a positive signal to the market participants. We certainly expect further acceleration of the deal-flow in the next twelve months, as long as the short-term international and domestic on the up grade expectations do not deteriorate. But it must be kept in mind that the referred to market optimism is fairly fragile. We anticipate that in terms of deal-making, investors will continue to focus on the following sectors: Entertainment & media IT Telecom Energy Financial services Transportation / Logistics Healthcare Retail In terms of deal size, our expectation in relation to Hungary is that the number of larger deals will not change considerably compared to H1, whereas there is a strong potential for an increase in the number of smaller deals in the next 12 months. The Mergers & Acquisitions activity of PricewaterhouseCoopers PricewaterhouseCoopers (PwC) is one of the leading global corporate finance advisory firms, and ranked as the number two player globally in terms of the number of M&A deals (2,98 deals) in the last years from January to December 9 in the deals valued under USD 5 million. 3 In Europe, PricewaterhouseCoopers is ranked as the number two player in terms of the number of M&A deals (1,78 deals) in the last years from January to December 9 in the deals valued under USD 5 million. 4 PwC Corporate Finance was named Upper Mid- Market Adviser of the Year, by Acquisitions Monthly. This was a new award to recognize their exceptional market strengths in M&A advisory. PricewaterhouseCoopers M&A Corporate Finance in Hungary is also a strategically focused area and heavily committed to increasing its market share in the Hungarian M&A market by rendering quality services to its clients. PricewaterhouseCoopers professionals advise corporations and private equity firms on acquisitions, divestitures, joint ventures, initial public offerings and other capital market transactions. PwC s practices consist of dedicated, experienced deal professionals and industry specialists providing comprehensive services across the deal continuum. With the in-depth transaction experience gained from serving our corporate and private equity clients globally, PwC can help clients do the right deals, negotiate with power and control, and capture greater value from transactions. 3 Thomson Reuters, January Thomson Reuters, January 8.. 9
10 Metodológia Elemzésünk nyilvánosan elérhető információkon alapul (források: Internet Securities Dealwatch és Mergermarket). Ezen elemzésünkben nagyobb tranzakcióként azokat az üzleteket definiáltuk, ahol a célvállalatot legalább 2 milliárd Ft-ra (körülbelül 7 millió EUR) értékelték, vagy az éves árbevétel meghaladja a 2 milliárd Ft-ot, vagy az eszközök könyv szerinti értéke legalább 2 milliárd Ft. Minden egyéb esetben a tranzakciót kisebbként definiáltuk. Tranzakciótípusok, amelyek nem szerepelnek elemzésünkben: Többségi üzletrész megszerzése utáni további érdekeltség megszerzése az adott vállalatban (csak az egyszeri, eredeti tranzakciók szerepelnek az elemzésben); 5 százaléknál kisebb, kisebbségi részesedések megszerzése; Ingatlan tranzakciók; Engedélyek megszerzése; Felszámolás alatt álló vállalatok vagyonának megszerzése.
11 Methodology Our analysis is based on the publicly available information (sources: Internet Securities Dealwatch and Mergermarket). For the purposes of this analysis larger transactions are defined as deals in which target companies are valued at HUF 2 billion (approximately EUR 7 million) or higher or in which targets have annual sales of at least HUF 2 billion or their book value of assets is at least HUF 2 billion. In all other cases the transactions are defined as smaller. Transactions excluded from our analysis: Acquisitions of additional interest in companies following the acquisitions of majority shareholding (i.e., only original acquisitions were counted); Acquisitions of minority stakes below 5%; Real estate transactions; Acquisitions of licenses; and Acquisitions of assets of companies in liquidation. 11
12 Key contacts David Wake Partner Tel.: david.wake@hu.pwc.com Miklós Fekete Partner Tel.: miklos.fekete@hu.pwc.com Ervin Apáthy Director Tel.: ervin.apathy@hu.pwc.com George Surguladze Manager Tel.: george.surguladze@hu.pwc.com PricewaterhouseCoopers provides industry-focused assurance, tax and advisory services to build public trust and enhance value for our clients and their stakeholders. More than 163, people in 151 countries across our network share their thinking, experience and solutions to develop fresh perspectives and practical advice. PricewaterhouseCoopers Kft. All rights reserved. PricewaterhouseCoopers refers to the Hungarian firm of PricewaterhouseCoopers Kft. or, as the context requires, the network of member firms of PricewaterhouseCoopers International Limited, each of which is a separate and independent legal entity.
SAJTÓKÖZLEMÉNY Budapest 2011. július 13.
SAJTÓKÖZLEMÉNY Budapest 2011. július 13. A MinDig TV a legdinamikusabban bıvülı televíziós szolgáltatás Magyarországon 2011 elsı öt hónapjában - A MinDig TV Extra a vezeték nélküli digitális televíziós
RészletesebbenA jövedelem alakulásának vizsgálata az észak-alföldi régióban az 1997-99. évi adatok alapján
A jövedelem alakulásának vizsgálata az észak-alföldi régióban az 1997-99. évi adatok alapján Rózsa Attila Debreceni Egyetem Agrártudományi Centrum, Agrárgazdasági és Vidékfejlesztési Intézet, Számviteli
RészletesebbenA rosszindulatú daganatos halálozás változása 1975 és 2001 között Magyarországon
A rosszindulatú daganatos halálozás változása és között Eredeti közlemény Gaudi István 1,2, Kásler Miklós 2 1 MTA Számítástechnikai és Automatizálási Kutató Intézete, Budapest 2 Országos Onkológiai Intézet,
RészletesebbenSebastián Sáez Senior Trade Economist INTERNATIONAL TRADE DEPARTMENT WORLD BANK
Sebastián Sáez Senior Trade Economist INTERNATIONAL TRADE DEPARTMENT WORLD BANK Despite enormous challenges many developing countries are service exporters Besides traditional activities such as tourism;
RészletesebbenFAMILY STRUCTURES THROUGH THE LIFE CYCLE
FAMILY STRUCTURES THROUGH THE LIFE CYCLE István Harcsa Judit Monostori A magyar társadalom 2012-ben: trendek és perspektívák EU összehasonlításban Budapest, 2012 november 22-23 Introduction Factors which
RészletesebbenSTUDENT LOGBOOK. 1 week general practice course for the 6 th year medical students SEMMELWEIS EGYETEM. Name of the student:
STUDENT LOGBOOK 1 week general practice course for the 6 th year medical students Name of the student: Dates of the practice course: Name of the tutor: Address of the family practice: Tel: Please read
RészletesebbenSZAKMAI BESZÁMOLÓ EVK SZAKKOLLÉGIUM. BESZÁMOLÓ: A 2014/2015 A Pallas Athéné Domus Scientiae Alapítvány pályázatára 2014/2015-ÖS TANÉV
SZAKMAI BESZÁMOLÓ EVK SZAKKOLLÉGIUM BESZÁMOLÓ: A 2014/2015 A Pallas Athéné Domus Scientiae Alapítvány pályázatára 2014/2015-ÖS TANÉV 1 Tőzsdekurzus A kurzus fókuszában - az elméleti bevezetőt követően
RészletesebbenCashback 2015 Deposit Promotion teljes szabályzat
Cashback 2015 Deposit Promotion teljes szabályzat 1. Definitions 1. Definíciók: a) Account Client s trading account or any other accounts and/or registers maintained for Számla Az ügyfél kereskedési számlája
RészletesebbenConstruction of a cube given with its centre and a sideline
Transformation of a plane of projection Construction of a cube given with its centre and a sideline Exercise. Given the center O and a sideline e of a cube, where e is a vertical line. Construct the projections
RészletesebbenEladni könnyedén? Oracle Sales Cloud. Horváth Tünde Principal Sales Consultant 2014. március 23.
Eladni könnyedén? Oracle Sales Cloud Horváth Tünde Principal Sales Consultant 2014. március 23. Oracle Confidential Internal/Restricted/Highly Restricted Safe Harbor Statement The following is intended
RészletesebbenVállalati kockázatkezelés jelentősége
www.pwc.com/hu Vállalati kockázatkezelés jelentősége Fedor Péter 2013. szeptember 19. Miről lesz szó 1. Mi is az az ERM? 2. Miért fontos? 3. Gyakorlati sajátosságok PwC Magyarország Mi is az az ERM? PwC
RészletesebbenEN United in diversity EN A8-0206/419. Amendment
22.3.2019 A8-0206/419 419 Article 2 paragraph 4 point a point i (i) the identity of the road transport operator; (i) the identity of the road transport operator by means of its intra-community tax identification
RészletesebbenCorrelation & Linear Regression in SPSS
Petra Petrovics Correlation & Linear Regression in SPSS 4 th seminar Types of dependence association between two nominal data mixed between a nominal and a ratio data correlation among ratio data Correlation
RészletesebbenA riport fordulónapja / Date of report december 31. / 31 December, 2017
CRR Art. 129 Report Kibocsátó / Issuer Erste Jelzálogbank Zrt. A riport fordulónapja / Date of report 2017. december 31. / 31 December, 2017 1. A fedezetek és a forgalomban lévő fedezett kötvényállomány
RészletesebbenMárkaépítés a YouTube-on
Márkaépítés a YouTube-on Tv+ Adj hozzá YouTube-ot, Google Ground, 2016 Március 7. Bíró Pál, Google - YouTube 9,000,000 INTERNETTEL BÍRÓ ESZKÖZÖK VOLUMENE GLOBÁLISAN WEARABLES OKOS TV 8,000,000 7,000,000
RészletesebbenUsing the CW-Net in a user defined IP network
Using the CW-Net in a user defined IP network Data transmission and device control through IP platform CW-Net Basically, CableWorld's CW-Net operates in the 10.123.13.xxx IP address range. User Defined
RészletesebbenDirectors and Officers Liability Insurance Questionnaire Adatlap vezetõ tisztségviselõk és felügyelõbizottsági tagok felelõsségbiztosításához
Directors and Officers Liability Insurance Questionnaire Adatlap vezetõ tisztségviselõk és felügyelõbizottsági tagok felelõsségbiztosításához 1. Name, legal form and address of company Társaság neve, címe,
RészletesebbenTóth I. János Mélyponton a nagy exportálók várakozásai
Tóth I. János Mélyponton a nagy exportálók várakozásai Budapest, 2003. február 25. I. Az adatfelvételről A 2003. januári felvételhez a -es társasági adóbevallási adatok alapján válogattuk ki a 1500 legnagyobb
RészletesebbenANGOL NYELV KÖZÉPSZINT SZÓBELI VIZSGA I. VIZSGÁZTATÓI PÉLDÁNY
ANGOL NYELV KÖZÉPSZINT SZÓBELI VIZSGA I. VIZSGÁZTATÓI PÉLDÁNY A feladatsor három részbol áll 1. A vizsgáztató társalgást kezdeményez a vizsgázóval. 2. A vizsgázó egy szituációs feladatban vesz részt a
Részletesebben36% more maize was produced (Preliminary production data of main crops, 2014)
Release date: 22 January 2015 Next release: 26 January 2015. Vital events, January November 2014 Number 13 36% more maize was produced (Preliminary data of main crops, 2014) In 2014 the of all major crops
RészletesebbenCorrelation & Linear Regression in SPSS
Correlation & Linear Regression in SPSS Types of dependence association between two nominal data mixed between a nominal and a ratio data correlation among ratio data Exercise 1 - Correlation File / Open
RészletesebbenEEA, Eionet and Country visits. Bernt Röndell - SES
EEA, Eionet and Country visits Bernt Röndell - SES Európai Környezetvédelmi Ügynökség Küldetésünk Annak elősegítése, hogy az EU és a tagállamok a szükséges információk alapján hozhassák meg a környezet
RészletesebbenA TÓGAZDASÁGI HALTERMELÉS SZERKEZETÉNEK ELEMZÉSE. SZATHMÁRI LÁSZLÓ d r.- TENK ANTAL dr. ÖSSZEFOGLALÁS
A TÓGAZDASÁGI HALTERMELÉS SZERKEZETÉNEK ELEMZÉSE SZATHMÁRI LÁSZLÓ d r.- TENK ANTAL dr. ÖSSZEFOGLALÁS A hazai tógazdasági haltermelés a 90-es évek közepén tapasztalt mélypontról elmozdult és az utóbbi három
RészletesebbenIntézményi IKI Gazdasági Nyelvi Vizsga
Intézményi IKI Gazdasági Nyelvi Vizsga Név:... Születési hely:... Születési dátum (év/hó/nap):... Nyelv: Angol Fok: Alapfok 1. Feladat: Olvasáskészséget mérő feladat 20 pont Olvassa el a szöveget és válaszoljon
RészletesebbenFORGÁCS ANNA 1 LISÁNYI ENDRÉNÉ BEKE JUDIT 2
FORGÁCS ANNA 1 LISÁNYI ENDRÉNÉ BEKE JUDIT 2 Hátrányos-e az új tagállamok számára a KAP támogatások disztribúciója? Can the CAP fund distribution system be considered unfair to the new Member States? A
RészletesebbenA BÜKKI KARSZTVÍZSZINT ÉSZLELŐ RENDSZER KERETÉBEN GYŰJTÖTT HIDROMETEOROLÓGIAI ADATOK ELEMZÉSE
KARSZTFEJLŐDÉS XIX. Szombathely, 2014. pp. 137-146. A BÜKKI KARSZTVÍZSZINT ÉSZLELŐ RENDSZER KERETÉBEN GYŰJTÖTT HIDROMETEOROLÓGIAI ADATOK ELEMZÉSE ANALYSIS OF HYDROMETEOROLIGYCAL DATA OF BÜKK WATER LEVEL
RészletesebbenA magyar távközlési piac jövője
A magyar távközlési piac jövője 2018.11.08 _ HTE Infokom 2018, Balatonalmádi Tartalom Nemzetközi és hazai távközlési piaci kereslet oldali mutatók Hazai távközlési szektor legfőbb kihívásai és várt reakciók
RészletesebbenHelló Magyarország, megérkeztünk! partneri ajánlat
Helló Magyarország, megérkeztünk! partneri ajánlat MI AZ A TAX FREE? WHAT IS TAX FREE SHOPPING? Tax free, vagyis ÁFA mentes vásárláskor a vásárló a termék ÁFA tartalmának jelentős részét visszaigényelheti.
RészletesebbenPIACI HIRDETMÉNY / MARKET NOTICE
PIACI HIRDETMÉNY / MARKET NOTICE HUPX Fizikai Futures (PhF) / HUPX Physical Futures (PhF) Iktatási szám / Notice #: HUPX-MN-PhF-2015-0003 Dátum / Of: 20/04/2015 Tárgy / Subject: Hatályos díjszabás és kedvezmények
RészletesebbenKELER KSZF Zrt. bankgarancia-befogadási kondíciói. Hatályos: 2014. július 8.
KELER KSZF Zrt. bankgarancia-befogadási kondíciói Hatályos: 2014. július 8. A KELER KSZF a nem-pénzügyi klíringtagjaitól, és az energiapiaci alklíringtagjaitól a KELER KSZF Általános Üzletszabályzata szerinti
RészletesebbenA reklám helye a gazdaságban Evolution / Sere Péter, Igazgató, PwC
www.pwc.com/hu Evolution / Sere Péter, Igazgató, 1. A reklám helye a médiában 2. Foglalkoztatás 3. Fogyasztás 4. GDP 5. Költségvetés 6. Trendek 2008 2018 7. Ahogy a CEO-k látják 2 1. A reklám helye a médiában
RészletesebbenSzéchenyi István Egyetem www.sze.hu/~herno
Oldal: 1/6 A feladat során megismerkedünk a C# és a LabVIEW összekapcsolásának egy lehetőségével, pontosabban nagyon egyszerű C#- ban írt kódból fordítunk DLL-t, amit meghívunk LabVIEW-ból. Az eljárás
RészletesebbenTársadalmi-gazdasági szempontok Az ipari termelési folyamatok kedvezőbbé tétele és az ipari együttműködési láncok sűrűsége pozitív társadalmi és gazdasági eredmények létrejöttéhez is hozzájárul. A társadalmi
RészletesebbenDecision where Process Based OpRisk Management. made the difference. Norbert Kozma Head of Operational Risk Control. Erste Bank Hungary
Decision where Process Based OpRisk Management made the difference Norbert Kozma Head of Operational Risk Control Erste Bank Hungary About Erste Group 2010. 09. 30. 2 Erste Bank Hungary Erste Group entered
Részletesebben2015 /I. WWW.OC.HU/INGATLANPIAC 2016 ELSŐ NEGYEDÉV / Q1
2015 /I. WWW.OC.HU/INGATLANPIAC 2016 ELSŐ NEGYEDÉV / Q1 1 podormatyasimages 2016 I. KÖSZÖNTŐ TISZTELT OLVASÓ! Már a 2014-es trendforduló bizakodásra adott okot, 2015-ben pedig tovább élénkült a lakáspiac
RészletesebbenGDP/capita 2015: USD 18,002. Capital city: Athens. Telephone code: +30. Language: Area: 2. Currency: Euro. Parliamentary republic.
Capital city: Athens Area: 2 10,820,000 Language: Parliamentary republic GDP/capita 2015: USD 18,002 Currency: Euro ISO Code: GRC Telephone code: +30 and 28 october Taxes in Europe 141 under the following
RészletesebbenPénzügyi gyorsjelentés 2005
Pénzügyi gyorsjelentés 2005 Financial overview 2005 Pénzügyi gyorsjelentés 2005 1. Az E.ON Hungária Kulcsmutatói Az E.ON Hungária Kulcsmutatói Árbevétel 1 559 Mio Befektetett tőke 1 026 Mio Villamos energia
RészletesebbenAngol Középfokú Nyelvvizsgázók Bibliája: Nyelvtani összefoglalás, 30 kidolgozott szóbeli tétel, esszé és minta levelek + rendhagyó igék jelentéssel
Angol Középfokú Nyelvvizsgázók Bibliája: Nyelvtani összefoglalás, 30 kidolgozott szóbeli tétel, esszé és minta levelek + rendhagyó igék jelentéssel Timea Farkas Click here if your download doesn"t start
Részletesebben2/1 ARTUR SZERVÍZ Kereskedelmi és Szolgáltató Korlátolt Felelősségű Társaság
ARTUR SZERVÍZ Kereskedelmi és Szolgáltató Korlátolt Felelősségű Társaság (1055 Budapest, Markó utca 1. al. 3.) Tax number: 25199750-2-41 Company history 1 Registration number Company register number::
RészletesebbenDecemberben 2,2%-kal csökkent az építőipari termelés volumene
Közzététel: 2015. február 12. Következik: 2015. február 13. Bruttó hazai termék (GDP) Sorszám: 24. Decemberben 2,2%-kal csökkent az építőipari termelés volumene Építőipar, 2014. január december 2014. decemberben
RészletesebbenMiskolci Egyetem Gazdaságtudományi Kar Üzleti Információgazdálkodási és Módszertani Intézet Factor Analysis
Factor Analysis Factor analysis is a multiple statistical method, which analyzes the correlation relation between data, and it is for data reduction, dimension reduction and to explore the structure. Aim
RészletesebbenANGOL NYELV KÖZÉPSZINT SZÓBELI VIZSGA I. VIZSGÁZTATÓI PÉLDÁNY
ANGOL NYELV KÖZÉPSZINT SZÓBELI VIZSGA I. VIZSGÁZTATÓI PÉLDÁNY A feladatsor három részből áll 1. A vizsgáztató társalgást kezdeményez a vizsgázóval. 2. A vizsgázó egy szituációs feladatban vesz részt a
RészletesebbenDr. Sasvári Péter Egyetemi docens
A KKV-k Informatikai Infrastruktúrájának vizsgálata a Visegrádi országokban The Analysis Of The IT Infrastructure Among SMEs In The Visegrád Group Of Countries Dr. Sasvári Péter Egyetemi docens MultiScience
RészletesebbenBudapest By Vince Kiado, Klösz György
Budapest 1900 2000 By Vince Kiado, Klösz György Download Ebook : budapest 1900 2000 in PDF Format. also available for mobile reader If you are looking for a book Budapest 1900-2000 by Vince Kiado;Klosz
Részletesebbenwww.pwc.com Aktuális adózási és szabályozási kérdések a turizmusban 2012-es adóváltozások Személyi jövedelemadó
www.pwc.com Aktuális adózási és szabályozási kérdések a turizmusban 2012-es adóváltozások Személyi jövedelemadó SZJA változások Tartalom Személyi jövedelemadó Összevonás alá eső juttatások Béren kívüli
RészletesebbenMiskolci Egyetem Gazdaságtudományi Kar Üzleti Információgazdálkodási és Módszertani Intézet. Correlation & Linear. Petra Petrovics.
Correlation & Linear Regression in SPSS Petra Petrovics PhD Student Types of dependence association between two nominal data mixed between a nominal and a ratio data correlation among ratio data Exercise
RészletesebbenLexington Public Schools 146 Maple Street Lexington, Massachusetts 02420
146 Maple Street Lexington, Massachusetts 02420 Surplus Printing Equipment For Sale Key Dates/Times: Item Date Time Location Release of Bid 10/23/2014 11:00 a.m. http://lps.lexingtonma.org (under Quick
RészletesebbenTudományos Ismeretterjesztő Társulat
Sample letter number 5. International Culture Festival PO Box 34467 Harrogate HG 45 67F Sonnenbergstraße 11a CH-6005 Luzern Re: Festival May 19, 2009 Dear Ms Atkinson, We are two students from Switzerland
RészletesebbenA JUHTARTÁS HELYE ÉS SZEREPE A KÖRNYEZETBARÁT ÁLLATTARTÁSBAN ÉSZAK-MAGYARORSZÁGON
Bevezetés A JUHTARTÁS HELYE ÉS SZEREPE A KÖRNYEZETBARÁT ÁLLATTARTÁSBAN ÉSZAK-MAGYARORSZÁGON Abayné Hamar Enikő Marselek Sándor GATE Mezőgazdasági Főiskolai Kar, Gyöngyös A Magyarországon zajló társadalmi-gazdasági
Részletesebben1. Forint betéti kamatok / HUF Deposit Interest Rates
TÁJÉKOZTATÓ a forint és deviza betéti kamatokról Közzététel: 2018. június 08. Hatályos: 2018.június 11-től Bulletin on HUF and FX Deposit Interest Rates Announced: 8th of June 2018 Valid: 11th of June
RészletesebbenSEGÍTSÉG A GAZDÁLKODÓ KÉTNYELVŰ KÖZÉPFOKÚ SZÓBELI NYELVVIZSGÁHOZ - ÜZLETI MODUL
A gazdálkodó középfokú kétnyelvű üzleti nyelvvizsga szóbeli része három feladatból áll. Az első, körülbelül 5 perces rész a szakmai interjú. Ebben a részben a vizsgáztató 2-3 szakmai témában tesz fel kérdéseket
RészletesebbenTreasury kockázatkezelés
www.pwc.com/hu Treasury kockázatkezelés Berki Ervin Mirő lesz szó 1. Bevezetés 2. Fedezeti politika 3. Fedezeti elszámolás 4. Válság után EMIR Slide 2 Bevezetés Slide 3 Szabályozó testület Kontroll környezet
RészletesebbenOn The Number Of Slim Semimodular Lattices
On The Number Of Slim Semimodular Lattices Gábor Czédli, Tamás Dékány, László Ozsvárt, Nóra Szakács, Balázs Udvari Bolyai Institute, University of Szeged Conference on Universal Algebra and Lattice Theory
RészletesebbenInterregCluster RAISE YOUR BUSINESS PARTNERSHIP TO INTERNATIONAL LEVEL
InterregCluster HURO Project Opening Conference and Workshop Szeged, 03 May 2012. RAISE YOUR BUSINESS PARTNERSHIP TO INTERNATIONAL LEVEL Daniel Kapusy RMÜE/AAUR/HBAR V.P. and project manager dkapusy@imeon.org
RészletesebbenTapasztalatok a geotermikus energia hasznosításáról az USA-ban
Tapasztalatok a geotermikus energia hasznosításáról az USA-ban Országos Bányászati Konferencia Egerszalók, 2017. november 16-17 Dr. Nyikos Attila Nemzetközi Kapcsolatokért felelős Elnökhelyettes Magyar
RészletesebbenPIACI HIRDETMÉNY / MARKET NOTICE
PIACI HIRDETMÉNY / MARKET NOTICE HUPX DAM Másnapi Aukció / HUPX DAM Day-Ahead Auction Iktatási szám / Notice #: HUPX-MN-DAM-2018-0001 Dátum / Of: 26/01/2018 Tárgy / Subject: Hatályos díjszabás és kedvezmények
RészletesebbenHarvested production of cereals increases about one third in 2013 (Preliminary production data of main crops, 2013)
Release date: 22 January 2014 Next release: 24 January 2014. Vital events, January November 2013 Number 13 Harvested of cereals increases about one third in 2013 (Preliminary data of main crops, 2013)
RészletesebbenEBKM 0,00% A kamatszámítás a napi záróegyenleg alapján történik. Kamatjóváírás havonta, a tárgyidőszakot követő első munkanapon.
NHB Növekedési Hitel Bank Zrt. H-1118 Budapest, Kelenhegyi út 39. www.nhbbank.hu TÁJÉKOZTATÓ a forint és deviza betéti kamatokról Közzététel: 2017. november 17. Hatályos: 2017. november 20-tól Bulletin
RészletesebbenKözgyűlési Határozatok a Graphisoft Park SE (H-1031 Budapest, Graphisoft Park 1., Záhony u. 7.)
Közgyűlési Határozatok a Graphisoft Park SE (H-1031 Budapest, Graphisoft Park 1., Záhony u. 7.) 2017. július 14. napján 12.00 órakor megtartott közgyűlésén meghozott határozatok 1/2017.07.14. sz. határozat
RészletesebbenN É H Á N Y A D A T A BUDAPESTI ÜGYVÉDEKRŐ L
K Ö Z L E M É N Y E K N É H Á N Y A D A T A BUDAPESTI ÜGYVÉDEKRŐ L DR. HEINZ ERVIN A népesedésstatisztika igen fontos mutatószámai a népesség kormegoszlására és annak változására vonatkozó adatok. Ezért
Részletesebben1. Forint betéti kamatok / HUF Deposit Interest Rates
NHB Növekedési Hitel Bank Zrt. H-1118 Budapest, Kelenhegyi út 39. www.nhbbank.hu TÁJÉKOZTATÓ a forint és deviza betéti kamatokról Közzététel: 2016. november 18-tól Hatályos: 2016. november 21-től Bulletin
RészletesebbenUtolsó frissítés / Last update: február Szerkesztő / Editor: Csatlós Árpádné
Utolsó frissítés / Last update: 2016. február Szerkesztő / Editor: Csatlós Árpádné TARTALOM / Contents BEVEZETŐ / Introduction... 2 FELNŐTT TAGBÉLYEGEK / Adult membership stamps... 3 IFJÚSÁGI TAGBÉLYEGEK
RészletesebbenCONCERTO COMMUNITIES IN EU DEALING WITH OPTIMAL THERMAL AND ELECTRICAL EFFICIENCY OF BUILDINGS AND DISTRICTS, BASED ON MICROGRIDS. WP 5 Del 5.
CONCERTO COMMUNITIES IN EU DEALING WITH OPTIMAL THERMAL AND ELECTRICAL EFFICIENCY OF BUILDINGS AND DISTRICTS, BASED ON MICROGRIDS WP 5 Del 5.14 1 st period Szentendre Papers and articles in specialist
RészletesebbenDigitális bank hype vagy valóság Szeptember 12.
Digitális bank hype vagy valóság 2016. Szeptember 12. Kelet-Európában az elektronikus bankolás majdnem minden szegmensben intenzívebb, mint a fiókhasználat A különböző ügyfél szegmensek aránya a régióban
RészletesebbenCoal and coal-based fuels
Coal and coal-based fuels Info Version 3 Url http://com.mercell.com/permalink/45950225.aspx External tender id 384513-2014 Tender type Contract Award Document type Contract award Procurement procedure
RészletesebbenPayment flows of interbank payment and settlement systems in 2009
Payments and Securities Settlements Payment flows of interbank payment and settlement systems in 2009 Prepared by: Anna Morvay (MNB 1563) The annual report about the payment flows in interbank systems
RészletesebbenGeneral information for the participants of the GTG Budapest, 2017 meeting
General information for the participants of the GTG Budapest, 2017 meeting Currency is Hungarian Forint (HUF). 1 EUR 310 HUF, 1000 HUF 3.20 EUR. Climate is continental, which means cold and dry in February
RészletesebbenSocial services. Info. Buyer. Version changes Contract award. Description. Version 3. Publish date 11/13/2013 4:25 AM
Social services Info Version 3 Url http://com.mercell.com/permalink/40022336.aspx External tender id 383594-2013 Tender type Contract Award Document type Contract award Procurement procedure Open procedure
RészletesebbenÚj fenomén a magyar biztosítási jogban: a biztosítottak közvetlen perlési joga a viszontbiztosítóval szemben a direkt biztosító csődje esetén
Új fenomén a magyar biztosítási jogban: a biztosítottak közvetlen perlési joga a viszontbiztosítóval szemben a direkt biztosító csődje esetén Dr. Molnár István ügyvéd Berke & Molnár Ügyvédi Iroda Istvan.molnar@berkemolnarlawfirm.hu
RészletesebbenGottsegen National Institute of Cardiology. Prof. A. JÁNOSI
Myocardial Infarction Registry Pilot Study Hungarian Myocardial Infarction Register Gottsegen National Institute of Cardiology Prof. A. JÁNOSI A https://ir.kardio.hu A Web based study with quality assurance
RészletesebbenGEOGRAPHICAL ECONOMICS B
GEOGRAPHICAL ECONOMICS B ELTE Faculty of Social Sciences, Department of Economics Geographical Economics "B" KRUGMAN (1991) MODEL: EXTENSIONS Authors: Gábor Békés, Sarolta Rózsás Supervised by Gábor
RészletesebbenMegbízási szerződés (KP) Agency Agreement (TP) mely létrejött egyrészről a. concluded by and between
Megbízási szerződés (KP) Agency Agreement (TP) mely létrejött egyrészről a Cégnév: Székhely: Cégjegyzékszám:. Adószám: mint megbízó (továbbiakban: Megbízó) másrészről pedig a concluded by and between Company
RészletesebbenPIACI HIRDETMÉNY / MARKET NOTICE
PIACI HIRDETMÉNY / MARKET NOTICE HUPX DAM Másnapi Aukció / HUPX DAM Day-Ahead Auction Iktatási szám / Notice #: HUPX-MN-DAM-2018-0010 Dátum / Of: 12/10/2018 Tárgy / Subject: Hatályos díjszabás és kedvezmények
RészletesebbenAzonnali átvezetés Terhelés konverzió nélkül december 31. nincs december 31.
MELLÉKLETEK APPENDICES 1. számú melléklet Fizetési megbízás benyújtása elektronikus csatornán Fizetés iránya Tranzakció Pénznemek közötti átváltás (konverzió) Saját számlák között Befogadás Árfolyammegállapítás
RészletesebbenMiskolci Egyetem Gazdaságtudományi Kar Üzleti Információgazdálkodási és Módszertani Intézet Nonparametric Tests
Nonparametric Tests Petra Petrovics Hypothesis Testing Parametric Tests Mean of a population Population proportion Population Standard Deviation Nonparametric Tests Test for Independence Analysis of Variance
RészletesebbenMagyar ügyek az Európai Unió Bírósága előtt Hungarian cases before the European Court of Justice
Magyar ügyek az Európai Unió Bírósága előtt Hungarian cases before the European Court of Justice FEHÉR Miklós Zoltán Közigazgatási és Igazságügyi Minisztérium Európai Uniós Jogi Főosztály Ministry of Public
RészletesebbenANGOL NYELVI SZINTFELMÉRŐ 2014 A CSOPORT
ANGOL NYELVI SZINTFELMÉRŐ 2014 A CSOPORT A feladatok megoldására 45 perc áll rendelkezésedre, melyből körülbelül 10-15 percet érdemes a fogalmazási feladatra szánnod. Megoldásaid a válaszlapra írd! 1.
RészletesebbenMég nem egyértelmű a trendforduló a tranzakciós piacon az Invescom értékelése az idei első három hónapról
Sajtóközlemény Azonnali közlésre! kiadva: 00. április 8. Még nem egyértelmű a trendforduló a tranzakciós piacon az Invescom értékelése az idei első három hónapról 008 első negyedévénél ugyan gyengébb,
RészletesebbenSzámlakezelés az ELO DocXtraktor modullal
ELOECMSzakmai Kongresszus2013 Számlakezelés az ELO DocXtraktor modullal Kovács Eszter Kovacs.eszter@pentatrade.hu Projekt bemutatása A Cég Cégcsoport Éves árbevétel 140 mrd FT > 5 500 dolgozó ( 1 000 fı
RészletesebbenStatistical Dependence
Statistical Dependence Petra Petrovics Statistical Dependence Deinition: Statistical dependence exists when the value o some variable is dependent upon or aected by the value o some other variable. Independent
Részletesebben- Bevándoroltak részére kiadott személyazonosító igazolvány
HUNGARY - Bevándoroltak részére kiadott személyazonosító igazolvány (Blue booklet form or card format issued for permanent residents - from 1 January 2000 a new card format has been introduced and issued)
RészletesebbenEGÉSZSÉGTUDOMÁNY, LVII. ÉVFOLYAM, 2013. 4. SZÁM 2013/4
Part II: Seasonal variations in human infections with Puumula hantavirus in Styria II. rész: Évszakos változások a Puumula hantavirus okozta humán fertőzésekben Stájerországban PROF. SIXL WOLF DIETER,
RészletesebbenEmelt szint SZÓBELI VIZSGA VIZSGÁZTATÓI PÉLDÁNY VIZSGÁZTATÓI. (A részfeladat tanulmányozására a vizsgázónak fél perc áll a rendelkezésére.
Emelt szint SZÓBELI VIZSGA VIZSGÁZTATÓI PÉLDÁNY VIZSGÁZTATÓI PÉLDÁNY A feladatsor három részből áll 1. A vizsgáztató társalgást kezdeményez a vizsgázóval. 2. A vizsgázó egy vita feladatban vesz részt a
RészletesebbenVállalatirányítási rendszerek
Vállalatirányítási rendszerek Varga Zsigmond Üzletfejlesztési igazgató Budapest, 2015. március 03. Nyilvános Motiváció? 2013 SAP AG. All rights reserved. 2 Adatrögzítés része a fejlődésnek 3 Mestermunkától
RészletesebbenExpansion of Red Deer and afforestation in Hungary
Expansion of Red Deer and afforestation in Hungary László Szemethy, Róbert Lehoczki, Krisztián Katona, Norbert Bleier, Sándor Csányi www.vmi.szie.hu Background and importance large herbivores are overpopulated
RészletesebbenEN United in diversity EN A8-0206/473. Amendment
21.3.2019 A8-0206/473 473 Recital 12 d (new) (12d) Since there is no sufficient link of a driver with a territory of a Member State of transit, transit operations should not be considered as posting situations.
RészletesebbenPilot & start small, see next whether it can be mainstreamed. Demonstrate the link between transparency & quality of public services
Go local! Pilot & start small, see next whether it can be mainstreamed Demonstrate the link between transparency & quality of public services Team up with local civil /advocacy groups, activists, media
RészletesebbenUtolsó frissítés / Last update: Szeptember / September Szerkesztő / Editor: Csatlós Árpádné
Utolsó frissítés / Last update: 2018. Szeptember / September Szerkesztő / Editor: Csatlós Árpádné TARTALOM / Contents BEVEZETŐ / Introduction... 2 FELNŐTT TAGBÉLYEGEK / Adult membership stamps... 3 IFJÚSÁGI
RészletesebbenRezgésdiagnosztika. Diagnosztika 02 --- 1
Rezgésdiagnosztika Diagnosztika 02 --- 1 Diagnosztika 02 --- 2 A rezgéskép elemzésével kimutatható gépészeti problémák Minden gép, mely tartalmaz forgó részt (pl. motor, generátor, szivattyú, ventilátor,
Részletesebben1. Gyakorlat: Telepítés: Windows Server 2008 R2 Enterprise, Core, Windows 7
1. Gyakorlat: Telepítés: Windows Server 2008 R2 Enterprise, Core, Windows 7 1.1. Új virtuális gép és Windows Server 2008 R2 Enterprise alap lemez létrehozása 1.2. A differenciális lemezek és a két új virtuális
RészletesebbenOLYMPICS! SUMMER CAMP
OLYMPICS! SUMMER CAMP YOUNG BUSINESS CAMP 3D DESIGN CAMP OLYMPICS SUMMER CAMP 20 24 JUNE AND 27 JUNE 1 JULY AGE: 6-14 Our ESB native-speaking teachers will provide a strong English learning content throughout
RészletesebbenHealth services. Info. Buyer. Description. Publish date 1/24/2014 4:28 AM. Version 1. Url http://com.mercell.com/permalink/42903579.
Health services Info Version 1 Url http://com.mercell.com/permalink/42903579.aspx External tender id 26407-2014 Tender type Contract Award Document type Contract award Procurement procedure Award of a
RészletesebbenMangalica: The VM-MOE Treaty. Olmos és Tóth Kft. Monte Nevado
Mangalica: The VM-MOE Treaty The agreement 2013 the Goverment of Hungary decided to launch a strategic cooperation with the MOE. The deal is based in the Hungarian Pig Development Strategy (3 to 6 millon
Részletesebben2015 év / Year. CEEweb a Biológiai Sokféleségért / CEEweb for Biodiversity Az egyéb szervezet megnevezése / Name of the organisation
Adószám/ Tax number: 18413483-1-41 Bejegyző határozat száma / Court registration number: Pk.61634/1994/3 A kettős könyvvitelt vezető egyéb szervezet egyszerűsített beszámolója és közhasznúsági melléklete
RészletesebbenA VADGAZDÁLKODÁS KIADÁSAINAK ÉS BEVÉTELEINEK ELEMZÉSE
A VADGAZDÁLKODÁS KIADÁSAINAK ÉS BEVÉTELEINEK ELEMZÉSE Bleier Norbert, Bíró Zsolt és Csányi Sándor Szent István Egyetem, Vadbiológiai és Vadgazdálkodási Tanszék 2100 Gödöllô, Páter u. 1. Bevezetés A hazai
RészletesebbenMinta ANGOL NYELV KÖZÉPSZINT SZÓBELI VIZSGA II. Minta VIZSGÁZTATÓI PÉLDÁNY
ANGOL NYELV KÖZÉPSZINT SZÓBELI VIZSGA II. A feladatsor három részből áll VIZSGÁZTATÓI PÉLDÁNY 1. A vizsgáztató társalgást kezdeményez a vizsgázóval. 2. A vizsgázó egy szituációs feladatban vesz részt a
RészletesebbenDEVELOPMENT OF HUNGARIAN AND AUSTRIAN ORGANIC FARMING. By: KOLTAI, JUDIT MAZÁN, MÁRIÓ CSATAI, RÓZSA
DEVELOPMENT OF HUNGARIAN AND AUSTRIAN ORGANIC FARMING By: KOLTAI, JUDIT MAZÁN, MÁRIÓ CSATAI, RÓZSA Keywords: organic farming, development, support systems, marketing. Directive 2092/91/EEC of the European
RészletesebbenIngatlanpiaci jelentés Magyarország 2014. Éves összefoglaló jelentés
Ingatlanpiaci jelentés Magyarország 2014 Éves összefoglaló jelentés ` Tartalomjegyzék Összefoglalás 2013-ról... 3... 3 Befektetési piac... 4 Összefoglalás 2013-ról... 4... 4 Irodapiac... 5 Összefoglalás
Részletesebbenmár mindenben úgy kell eljárnunk, mint bármilyen viaszveszejtéses öntés esetén. A kapott öntvény kidolgozásánál még mindig van lehetőségünk
Budapest Régiségei XLII-XLIII. 2009-2010. Vecsey Ádám Fémeszterga versus viaszesztergálás Bev e z e t é s A méhviaszt, mint alapanyagot nehéz besorolni a műtárgyalkotó anyagok különböző csoportjaiba, mert
RészletesebbenProfessional competence, autonomy and their effects
ENIRDELM 2014, Vantaa Professional competence, autonomy and their effects Mária Szabó szabo.maria@ofi.hu www.of.hu The aim and the planned activities at this workshop Aim: To take a European survey on
Részletesebben