SPORTPÉNZÜGYEK. r m. A pénz időértéke.

Átírás

1 SPORTPÉNZÜGYEK A péz időétéke. A ai pézösszeg azét étékesebb, it egy későbbi időpotba esedékes pézösszeg, et a befektető eek évé jövedelee, kaata tehet szet Kaat: A péz áa Haszálója azét fizet, et a pézt a tulajdoosa helyett ő haszosítja A befektetett péz időegység alatti tőkeövekéye A külöböző időpotokba esedékes pézösszegeket olya ódo tehetjük egyeétékűvé, hogy egy egfelelő kaatláb segítségével valaeyit azoos időpota száítjuk át (kaatszáítás vagy diszkotálás) Kaatláb: A péz időétékét fejezzük ki vele Százalékba kifejezett tőkeövekéy A kaat és a tőke közötti százalékba kifejezett aáy, aely egy eghatáozott időszaka (kaatpeiódus) voatkozik Kaatlábba egjeleik: o Noál pofit (haszo) o Iflációs áta o Kockázati százalék o Péz keeslet és kíálat Kaatlábak lehetek: o Névleges kaatláb: éves tőkeövekéy százalékba kifejezett étéke o Effektív kaatláb: évete több alkaloal tötéik kaatfizetés tőkésítéssel (kaatos kaat) + effektív ( vagy évleges) kaatláb o Reál kaatláb: iflációs átával koigált kaatláb if lációs áta (lehet egatív eálkaatláb is) Kaatpeiódus: Kaat elszáolási időtata hossza Redszeit egy év A jövőbeli éték és a jeleéték fogala, száítása. Jövőéték száítás: a ai pézösszeg valaely jövőbeli időpota voatkozó étékéek a eghatáozása ódszee a kaatszáítás Jövőéték száítás (kaatozás) ódszeei:. Egyszeű kaatozás: ide peiódusba csak a kezdő befektetés (tőke) kaatozik, így a tőke lieáisa ő, azaz peiódusokét azoos összeggel FV 0 (FV = jövőéték, PV 0 = jeleéték, = évleges éves kaatláb, = peiódusok (évek) száa) 2. Kaatos kaatozás: a kapott kaatot tőkésítik, azaz hozzáadják a befektetéshez, így a következő időszakba agasabb kaatot eedéyez (expoeciálisa ő a tőke) Kaatos kaattéyező = ( + ) A jövőéték képlete: FV = PV ( ) A jövőéték képlete: = PV ( ) 3. Effektív kaatozás: a kaatos kaatszáítás egyik fajtája, évete többszöi kaatozás tőkésítéssel 0

2 A jövőéték képlete: FV = PV0 ( = éve belüli peiódusok száa) Jeleéték eghatáozása: jövőbe esedékes pézösszegek jele időpota voatkozó étékéek eghatáozása ódszee a diszkotálás diszkottéyező: azt fejezi ki, hogy a jeleéték háyszoosa valaely jövőbeli időpotba esedékes egységyi pézösszegek diszkotáta: diszkotálás soá alkalazott kaatláb (), ai e egyezik eg a diszkotlábbal diszkotláb: időegysége jutó levot kaat (diszkot) a jövőbeli tőkeéték százalékába kifejezve (idig kisebb, it a kaatláb) Jeleéték száítás képletei: Jeleéték fix kaatláb ellet, hoza a futaidő végé: C PV = C ( + ) : -dik éves hoza Jeleéték évete változó kaatláb ellett, hoza a futaidő végé: C PV = ) ( + ).. ( + ) ( 2 Jeleéték fix kaatozással, a hoza évete kifizetve: C C2 C PV = Jeleéték fix kaatozással, a hoza évete ugyaaz (auitási téyezőt felhaszálva): ( ) PV = C = C A speciális pézáaok: az öökjáadék és az auitás fogala, száítása, alkalazásáak főbb teületei. Speciális pézáalások: valailye szabályossággal (havota, egyedévete, évete) esedékes pézáalások soozata, aely két agy csopota osztható:. Öökjáadék Olya befektetés, aelybe a befektetés (tőkeész) e já vissza, de végtele idő keesztül jáadékot ealizál, ezek lehetek pl.: o Lejáat élküli kötvéyek kaata o Elsőbbségi észvéyek osztaléka o Biztosítóktól száazó életjáadék Öökjáadék száítása: o Fix összegű öökjáadék jeleétéke: PV = : jáadék, p : kaatláb p o Godo odell (övekedő üteű öökjáadék) jeleétéke: PV = g: övekedési üte %- g a 2. Auitás Meghatáozott száú, egyelő időközökét azoos agyságú pézáalások soozata, ezek pl.: o Béleti díjak p

3 o Lízigdíjak o Biztosítási díjak o Nyugdíjpéztái befizetések o Áuvásálási kölcsöök tölesztő észleteiek eghatáozása Tőkeéték: az auitások egy adott időpota voatkoztatott együttes étéke Léyeges külöbség az öökjáadékhoz képest, hogy va lejáata, és va jeleéték is és jövőéték is Auitás jövőéték száítások: o Késleltetett auitás: a jáadék összege a peiódus végé eül fel (első évbe befektetett összeg (-)-sze kaatozik, az utolsó év végé befektetett összeg á e kaatozik) ( ) Késleltetett auitási téyező = : évek száa, : kaatláb ( ) Késleltetett auitás jövőétéke: FV = C FV : jövőéték, C: peiódusokéti jáadék ( ) Effektív késleltetett auitási téyező (évete többszöi tőkebefektetés): o Esedékes auitás: a jáadék összege a peiódus elejé eül fel (első év elejé befektetett összeg -sze kaatozik, az utolsó év elejé befektetett összeg egysze kaatozik) Esedékes auitási téyező = Esedékes auitás jövőétéke: FV = C Effektív esedékes auitási téyező = ( + ( + ) Auitás jeleéték száítások: o Auitás jeleétéke: késleltetett auitási jeleéték létezik, egy kivétel lehet (lízigdíj a hóap elejé esedékes) o Auitási téyező késleltetett jeleéték száításhoz: o Késleltetett auitás jeleétéke: PV C = PVA. Kötvéyel kapcsolatos száítások ) PVA. = vagy PV = C PVA. ebből peiódusokéti jáadék : Kötvéy: éve szóló, hitelviszoyt egtestesítő étékpapí a kibocsátó (adós) aa kötelezi agát, hogy a egjelölt időbe és ódo teljesíti, illetve egfizeti a kötvéy idekoi tulajdoosáak vagy jogosultjáak (hitelezőek) o az ott egjelölt pézösszegek az előe eghatáozott kaatát vagy jutalékait o az általa vállalt esetleges egyéb szolgáltatásokat o a egjelölt pézösszeget Közgazdasági tatalát tekitve legfotosabb kötvéy áfolyaok:

4 kibocsátási áfolya: a kötvéy elsődleges piaco tötéő fogaloba hozatal áfolyaa, általába évétékkel egyező, vagy ahhoz közeli áfolya: o kibocsátási áfolya < évéték, diszkottal keül fogaloba a kötvéy o kibocsátási áfolya > évéték, péiual (ázsióval) keül fogaloba a kötvéy aktuális piaci áfolya: aelye a ásodlagos piaco keeskedek a kötvéyel (gyaka a évéték %-ba fejezik ki) eléleti áfolya: száított éték, a kötvéyből száazó jövőbeli cashflow soozat (kaatok és tőketölesztések) jeleétéke (az a befektető, aki fix kaatozású kötvéybe fektet, ögzített pézáalás soozata jogosult) Eléleti áfolya száításáak lépései: a kötvéyből száazó jövőbeli cashflow soozat eghatáozása: e vehetők figyelebe azok a últbeli kifizetések, aelyeket a koábbi kötvéytulajdoosok kaptak eg, azaz a hátalévő futaidőe (jele időpottól a lejáatig) esedékes kaatokkal és tőketölesztésekkel lehet száoli a befektetők által elvát hoza eghatáozása: a kötvéyből száazó pézáalásokat a befektetők által elvát hozaal diszkotáljuk (a befektetők legalább olya agyságú hozaot váak el, it aekkoa a hasoló kockázatú és futaidejű kötvéyek téyleges piaci hozaa) a jeleéték száítás elvégzése: a kötvéy hozaaiak jeleétéke aktuális piaci kaatlábbal száolva o Kaatszelvéy élküli kötvéy áfolyaa (kaatláb változatla a futaidő alatt, hoza az időszak végé): C PV0 = PV ( ) : áfolya, C : -dik évi hoza, : piaci kaatláb o Kaatszelvéy élküli kötvéy áfolyaa (kaatláb évete változó, hoza az időszak végé): C PV0 = (. év ) ( + 2. év ).. ( +. év ) o Kaatszelvéy élküli kötvéy áfolyaa (kaatláb változatla, hozaok többszöi gyakoisággal): C C2 C PV0 = C 2 -C : pézáa (cashflow, időszakokéti hoza, a befektető kapja) ha C =C 2 =C, PV0 = C = C Kötvéy buttó áfolyaa: áfolyaszáítást követő időszakba felhalozódó kaattal övelt áfolya Nettó áfolya = Buttó áfolya felhalozódó kaat A kötvéyekkel való keeskedés a ásodlagos piaco buttó áfolya tötéik, ivel legtöbbszö a jele időpot az utolsó és a következő kaatfizetés közé esik. A felhalozódott kaat a évleges kaatláb és az utolsó kaatfizetés óta eltelt idő függvéye. Összefüggések a ettó és a buttó áfolya között: Közvetle kaatfizetés utá buttó áfolya = ettó áfolya Közvetle kaatfizetés előtt a legagyobb az eltéés a buttó és ettó áfolya között Két kaatfizetési peiódus között a felhalozódott kaat az idő függvéyébe lieáisa ő Kötvéy összes hozaa: évéték + kaat Kötvéyhozaok: K évleges hozaáta (évétéke vetített hozaáta, vagy kupoáta) = 00 K: étékpapí N kaata (hozaa), N: évéték a évleges hoza akko egyezik eg a téyleges hozaal, ha a kötvéyt évétéke vásáolták, és a lejáatig egtatják

5 K egyszeű hozaáta (áfolyaa vetített hozaáta) e = 00 K: étékpapí kaata (hozaa), A A: áfolya (étékpapí api, piaci étéke) Összefüggések a hozaáták, az áfolya és a évéték között: A < N, akko e > vagy A > N, akko e < Belső egtéülési áta (IRR): az a kaatláb, aivel ha diszkotáljuk a hozaokat (kaatok + eladási áfolya), azok összege egyelő a kötvéy vételi áfolyaával (lejáatig száított hoza YTM egevezés is jó) Az elsőbbségi észvéyek és a tözsészvéyek étékelése Részvéy: tagsági jogokat egtestesítő, változó hozaú, lejáat élküli étékpapí, hozaa öökjáadékak tekithető évétéke az alaptőke egy észvéye eső összege (összes észvéy évétéke = alaptőke), észvéye szeeplő éték, osztalékot ez utá fizetik kibocsátásuk edszeit évéték fölött (évéték alatt tilos), ú. kibocsátási áfolyao tötéik (kibocsátási éték - évéték = az RT alaptőké felüli vagyoa, tőketatalékba jeleik eg) éháy észvéyfajta:. tözsészvéy: észvéyek alapfajtája, e kapcsolódik hozzá külöleges tagsági jogosultság 2. elsőbbségi észvéy: eltéő tatalú és étékű tagsági jogokat egtestesítő észvéyosztályok létezhetek egy tásaságo belül, aelyek lehetek o osztalékelsőbbségi észvéyosztály o likvidációs háyadhoz fűződő elsőbbségi észvéyosztály o elővásálási jogot biztosító elsőbbségi észvéyosztály o szavazatelsőbbségi észvéyosztály Részvéy áfolyaáak (étékeléséek) száítási ódszeei: Fix összegű öökjáadék jeleétékével (PL fix osztalék elsőbbségi észvéy áfolyaáak kiszáítása): PV = PV: észvéy áfolyaa, : osztalék, : befektetők hozaelváása (%) Növekvő összegű öökjáadék jeleétékével (PL álladó üteű osztalékövekedést ígéő észvéy áfolyaa): PV = g: övekedési üte g Jeleéték száítással (aa az időszaka, aiko az osztalék évekét változó, az álladósulásál az öökjáadékkal száított jeleétéket hozzá kell adi, pl.: első évbe 50, 2. évbe 55, 3. évbe 65 az osztalék, ai oatól kezdve álladó vagy a övekedés üteéek %-a álladó) + 2 g PV = Részvéy hozaáak (osztalék) száítása = divide (osztalék) Egy észvéye jutó adózott eedéy (yeeség): adózott eedéy EPS = EPS: egy észvéye jutó adózott eedéy kibocsátott észvéyek száa Osztalékfizetési áta: az adózott eedéyből ekkoa háyad keül osztalékfizetése (jele: b) Úja-befektetési áta: az adózott eedéyből ekkoa háyad keül visszafogatása (-b) Egy észvéye jutó osztalék (2 ódo száolható):

6 kifizetése tevezett osztalék o = vagy kibocsátott, fogaloba lévő észvéyek száa o = b EPS Növekedési üte becslése: Saját tőkée jutó adózott eedéy (jövedelezőségi utató): adózott eedéy ROE = ROE: saját tőkée jutó adózott eedéy saját töke Növekedési üte (függ a saját tőkée jutó adózott eedéytől és az úja-befektetési átától): g = ROE ( b) A tözsészvéyek hozaa Részvéyes jövedele két észből áll: Éves osztalék () A észvéy étékváltozása, aely a vételi és az eladási áfolya külöbözetéből ealizálódik Részvéyek hozaa éhető: Osztalékhoza: egy észvéye jutó osztalék a vételi áfolyahoz viszoyítva e = 00 P Rövid távú hoza = A észvéy téyleges hozaátája (azt utatja eg, hogy a befektető háy %- os hozaot ealizál a befektetéséből): + ( P P0 ) t = *00 t : téyleges hozaáta, P : záó áfolya, P 0 : yitó áfolya (e P0 egyelő a évétékkel!) Hosszú távú hoza: az osztalékhozatól és a övekedési üte agyságától függ 0 Deviza-valuta ügyletek Valuta: valaely oszág tövéyes fizetőeszköze foailag külföldi készpéz, bakjegy szeélyi fogaloa jellező valutaáfolya: valaely valuta egységéek (gyaka 00) egy ásik oszág pézegységébe kifejezett áa Deviza: külföldi pézee szóló követelés foailag külföldi pézebe yilvátatott szálapéz, vagy külföldi pézee kiállított váltó, csekk devizaáfolya: valaely eghatáozott pézee szóló devizáak egy ásik oszág pézeébe kifejezett áa Áfolyajegyzés: diekt áfolyajegyzés: egységyi külföldi valutáét/devizáét eyi hazai valutát/devizát kell fizeti (PL: EUR = 250 HUF), általába ez a foa eltejedt, a külföldi pézeet tekitik áucikkek idiekt áfolyajegyzés: egységyi hazai valutáét/devizáét eyi külföldi fizetőeszközt lehet kapi (PL: HUF = 0,004 EUR) Hivatalos áfolya: jegybak által jegyzett áfolya Áfolya lehet: vételi áfolya: az az áfolya, aeyiét hajladó egvásáoli az ájegyző a külföldi pézeszközt eladási áfolya: az az áfolya, aeyiét hajladó eladi az ájegyző a külföldi pézeszközt

7 középáfolya: a vételi és az eladási áfolya szátai átlaga (szávitelbe és statisztikába va jeletősége) Áfolya: piaci kategóia, aely közvetleül a idekoi keeslet-kíálati viszoyoktól függ (övidebb távo az adott oszág ezetközi fizetési élegéek helyzete hatáozza eg) Rövid távú hatások ellett az áfolyaok eghatáozott étékek köül igadozak, ezek cetuát evezzük valutapaitásak, elyek lehetek: deklaált: o aaypaitás: két külöböző valutaegységek a hivatalos aaytataluk alapjá adódó aáya közgazdasági tövéyszeűséget kifejező egyelőség: o vásálóeő-paitás: két valuta vásálóétékéek aáyát fejezi ki (pl. Big Mac idex, alapja a McDoalds szedvicse) o kaatpaitás: az azoali devizaáfolya, a hatáidős devizaáfolya és a két oszág egfelelő kaatlábaiak egyesúlyi viszoyát fejezi ki Kovetibilitás: szabad átválthatóság ásik pézee, csopotjai:. csopotosítás o jegybaki kovetibilitás: csak a jegybak jogosult valuta, deviza eladásáa, vételée o külső kovetibilitás: deviza-külföldiek szááa teljese szabad az átváltás, deviza-belföldiekek ég kolátokba ütközik o kolátozott kovetibilitás: a ezetközi fizetési éleg folyófizetési tételei kovetibilis valutába keülek elszáolása, deviza külföldi szááa szabad az átváltás, deviza belföldi szááa ég kolátozott o teljes kovetibilitás: a ezetközi fizetési éleg ide egyes tétele kovetibilis valutába keül egállapítása és kifizetése, id a deviza külföldiekek és id a deviza belföldiekek teljese szabad az átváltás 2. csopotosítás: aszeit csopotosítják a valutákat, hogy háy oszág viszoylatába töltik be a péz fukcióit, tehát háy oszág viszoylatába boyolítaak külgazdasági ügyleteket: o bilateális valuta: csak 2 oszág viszoylatába boyolítaak gazdasági kapcsolatokat o ultilateális valuta: több oszágba boyolítaak vele gazdasági kapcsolatokat (pl. a valutaalap péze) o teljes köűe kovetibilis valuták: a világ ide oszágába elfogadják (pl. USD, EUR) Áfolyaedszeek: a kovetibilitás hatáozza eg elsősoba:. Ne kovetibilis valutájú oszágokba a kötött áfolyaedsze jellező: o a piaco kialakult keesleti-kíálati viszoyok e évéyesülek o az áfolyaot hatósági úto ögzítik, az álla csak végszükség eseté hajladó ódosítai azt 2. Kovetibilis valutájú oszágokba libealizált devizagazdálkodás jellező: Hivatalos áfolya edszeit elté a piaci áfolyatól o túlétékelt: hivatalos áfolya > piaci áfolya o alulétékelt: hivatalos áfolya < piaci áfolya Az álla eyibe hagyja évéyesüli a piaci áfolyaot, az áfolyaedsze lehet: a. ögzített (fix) áfolyaedsze: kis, yitott gazdasággal edelkező oszágok szokták alkalazi az adott oszág valutájáak étékét fix ódo egy agy vagy alacsoy iflációjú oszág valutájához vagy valutakosaához ögzítik a ögzített áfolyaok csak szűk sávba igadozhatak a deklaált paitás köül időkét szükségessé válhat a hivatalos áfolya kiigazítása az oszág veseyképességéek javítása édekébe szükségessé válhat a hazai valuta leétékelése b. lebegő áfolyaedsze: a valuta áfolyaát alapvetőe a piaci keeslet-kíálat ozgatja szabado lebegő áfolyaok: az áfolyaok ideféle beavatkozás élkül alakulak, csak kiegyesúlyozott fizetési éleggel edelkező oszág valutájával képzelhető el kolátozotta lebegő áfolyaok: az áfolyaok széles sávok között szabado lebeghetek, a jegybak csak akko alkalaz yílt piaci űveleteket, aiko az áfolya valaelyik sáv szélét eléi

8 Áfolyaváltozás hatása a gazdasága Áfolyaot eghatáozza (ugalas áfolyaedsze és szabad tőkeáalás eseté): keeslet devizák iát: o ipotigéy o tőkeexpot: külföldö tötéő befektetés kíálat devizákból: o expot o tőkeipot Egyesúlyi áfolya felétékelődés: egő a keeslet valaely deviza iát az egyesúlyi áfolya eelkedik, azaz felétékelődik ezzel egyidejűleg a ásik valuta leétékelődését (gyegülését) voja aga utá Rögzített (fix) és kötött áfolyaok eseté az áfolya csökketése (övelése) jegybaki beavatkozással jö léte: leétékelés: egységyi külföldi valutáét több hazai fizetőeszközt kell adi, így a hazai valuta gyegül felétékelés: egységyi külföldi valutáét kevesebb hazai fizetőeszközt kell adi, így a hazai valuta eősödik Áfolyaozgások ögött eálgazdasággal kapcsolatos élyebb összefüggések legfotosabb téyezői: folyó fizetési éleg egyelege: o az áuk és szolgáltatások expotjáak és ipotjáak, valait a külfölde és külföldől tötéő átutalások egyelege o kóikus fizetési éleg hiáyal küszködő oszágok devizája tedeciaszeűe gyegül, eek oka: többet ipotálak, it aeyit expotálak, így devizájuk kíálata folyaatosa eghaladja a devizájuk iáti keesletet elatív ászívoal (iflációs áta) változása: külöbséget kell tei a oiális és eál ételebe vett áfolyaváltozások között Leétékelés hatásai: pozitív hatás: o ösztözi az expotot: expotő egységyi devizabevételét több hazai fizetőeszközt kap, így a hazai teelés lehetőségei bővülek o visszafogja az ipotot: külföldi teékek egvásálásához szükséges egységyi devizáét több hazai fizetőeszközt kell adi o az expot övelése és az ipot visszafogása segítheti a folyó fizetési éleg egyelegéek javulását egatív hatás: o az ipot teékek hazai fizetőeszközbe kifejezett áa agasabb lesz o eek következtébe ő az ifláció Felétékelés hatásai: elletétes a leétékeléssel expotot visszafogja: egységyi devizáét kevesebb hazai fizetőeszközt kap az expotő, ai otja a hazai vállalkozások veseyképességét ipot feltételei kedvezőbbek leszek